國(guó)際金融課件-7InternationalMonetarySystem

Chapter7

InternationalMonetarySystem節(jié)國(guó)際貨幣體系概述國(guó)際貨幣體系的涵義國(guó)際間進(jìn)行各種交易支付所采用的一系列安排和慣例；以及支配各國(guó)貨幣關(guān)系的一套規(guī)則和機(jī)構(gòu)。Thechannelsofinterdependencedepend,inturn,onthemonetaryandexchangeratearrangementsthatcountriesadopted-asetofinstitutionscalledtheinternationalmonetarysystem.國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!ArrangementCategories國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)匯率決定及其變動(dòng)國(guó)際貨幣或儲(chǔ)備資產(chǎn)的數(shù)量和形式國(guó)際金融市場(chǎng)與資本流動(dòng)國(guó)際貨幣合作的形式與機(jī)構(gòu)ObjectsandFunctionsInternalbalancerequiresthefullemploymentofacountry’resourcesanddomesticpricelevelstability.Externalbalanceisattainedwhenacountry’scurrentaccountisneithersodeeplyindeficitnorsostronglyinsurplus.國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!TypesofInternationalmonetarysystem1.匯率制度exchangeratesystem(1)Fixedexchangeratesystem

(2)AdjustablePeg(3)CrawlingPeg(4)ManagedFloat(5)Floatingexchangeratesystem2.貨幣本位monetarystandard(reserveasset)(1)CommodityStandard(GoldStandard)(2)CreditStandard(inconvertiblepapermoney)(3)MixedStandard(goldexchangestandard)國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!TheGoldStandard(1)第二節(jié)國(guó)際金本位制度的形成及其特點(diǎn)：Thegoldstandardhaditsoriginintheuseofgoldcoinsasamediumofexchange,unitofaccount,andstoreofvalue.Thegoldstandardasalegalinstitutiondatesfrom1819,whentheBritishParliamentpassedtheResumptionAct-exchangingcurrencynotesforgoldondemandatafixedrate.國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!MeritsofInternationalGoldStandard國(guó)際金本位制的作用：由于各國(guó)匯率由含金量確定，匯率波動(dòng)受黃金輸送點(diǎn)限制，各國(guó)間匯率穩(wěn)定。國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)通過“物價(jià)和現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制”自動(dòng)調(diào)節(jié)，避免政府政策的人為失誤。由于沒有外匯管制，有利于商品和資本在國(guó)際間自由流動(dòng)，使生產(chǎn)要素在國(guó)際間達(dá)到最佳組合和配置。對(duì)偏好依賴“通貨膨脹”的政府施加了外部約束。因?yàn)槭艿?1)該國(guó)貨幣用黃金存量的限制；(2)物價(jià)和現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制會(huì)使貨幣供應(yīng)和物價(jià)水平恢復(fù)平衡國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!ThePrice-Specie-FlowMechanism(2)ThesimultaneousriseinBritishpricesandfallinforeignprices—arealappreciationofthepound,giventhefixedexchangerate—reducesforeigndemandforBritishgoodsandservicesandatthesametimeincreasesBritishdemandforforeigngoodsandservices.ThesedemandshiftsworkinthedirectionofreducingBritain’scurrentaccountsurplusandreducingtheforeignaccountdeficit.Eventually,reservemovementsstopandbothcountriesreachbalanceofpaymentsequilibrium.國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!RulesoftheGame(1)Thereactionsofcentralbankstogoldflowsacrosstheirbordersfurnishedanothermechanismtohelprestorebalanceofpaymentequilibrium.Centralbanksthatwerepersistentlylosinggoldweremotivatedtocontracttheirdomesticassetholding,pushingdomesticinterestratesupwardandattractinginflowsofcapitalfromabroad.Centralbanksgaininggoldhadmuchweakerincentivestoeliminatetheirownimportsofthemetals.Themainincentivewasthegreaterprofitabilityofinterest-bearingdomesticassetsparedwith“barren”gold.國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!EvolutionofInternationalGoldStandard國(guó)際金本位制的演變1922年在意大利熱那亞城的世界貨幣會(huì)議決定采用“節(jié)約黃金”的原則。美國(guó)金本位制；英國(guó)和法國(guó)金塊本位制；其他國(guó)家（發(fā)展中國(guó)家）金匯兌本位制。形成一種不受單一貨幣統(tǒng)治的貨幣體系。金塊本位制：1國(guó)內(nèi)不流通金幣；2銀行券在一定數(shù)量下才能兌換黃金。金匯兌本位制：1國(guó)內(nèi)不流通金幣；2國(guó)內(nèi)的銀行券只能購(gòu)買外匯，用外匯在國(guó)外兌換黃金；3該國(guó)（殖民地）貨幣與另一個(gè)金（塊）本位制國(guó)家（宗主國(guó)）的貨幣實(shí)行固定匯率，并將外匯和黃金儲(chǔ)存在宗主國(guó)。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!CollapseofGoldStandard-2Lastrescue:1936.9英，美，法達(dá)成?三國(guó)貨幣協(xié)定?：維持匯率；不進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值。1936.10又簽定?三國(guó)黃金協(xié)定?。Failureoffurtherefforts:由于法國(guó)的黃金受投機(jī)沖擊而外流，1937.6法國(guó)放棄金本位制。第二次世界大戰(zhàn)的戰(zhàn)爭(zhēng)準(zhǔn)備。西方國(guó)家從美國(guó)購(gòu)買軍事物資，引起黃金流失。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!TheBrettonWoodsSystem-II美國(guó)—懷特計(jì)劃英國(guó)—?jiǎng)P恩斯計(jì)劃4.認(rèn)繳分額=本國(guó)GNP,黃金外匯儲(chǔ)備，國(guó)際收支差額。根據(jù)各國(guó)繳納份額的多少?zèng)Q定各國(guó)的投票權(quán)。5.發(fā)行Unita的國(guó)際貨幣。作為計(jì)算單位，含金量為1371/7格令。相當(dāng)于10美元。6.穩(wěn)定匯率。各國(guó)規(guī)定本幣與Unita之間法定平價(jià)。不經(jīng)基金同意，不能變動(dòng)。4.承擔(dān)分額=三年進(jìn)出口貿(mào)易額平均。不繳納黃金和現(xiàn)款，只是開設(shè)往來帳戶。順差時(shí)將盈余存入帳戶；逆差時(shí)可以申請(qǐng)透資。透資總額為300億美元。5.發(fā)行Bancor作為清算單位，Bancor等于黃金。6.順差國(guó)和逆差國(guó)共同負(fù)擔(dān)調(diào)節(jié)國(guó)際收支不平衡。強(qiáng)調(diào)匯率彈性。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!WhatistheBrettonWoodsSystem?(1)兩個(gè)協(xié)定：《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》和《國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》建立起一個(gè)以美元為中心的國(guó)際貨幣體系。宗旨：建立一個(gè)永久性的國(guó)際機(jī)構(gòu)以促進(jìn)國(guó)際貨幣合作。促進(jìn)匯率穩(wěn)定，防止競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值，建立多邊支付制度，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和生產(chǎn)資源開發(fā)。向成員國(guó)融資，以減輕和調(diào)節(jié)國(guó)際收支不平衡。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!MainContentoftheBrettonWoodsSystem布雷頓森林體系的主要內(nèi)容：以黃金為基礎(chǔ)，以美元作為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。（雙掛鉤）[支柱1]實(shí)行固定匯率制度。（各國(guó)貨幣與美元的匯率只能在平價(jià)上下1%的幅度內(nèi)波動(dòng)。[支柱2]IMF給成員國(guó)提供輔助性的儲(chǔ)備供應(yīng)來源。成員國(guó)繳納的25%的黃金和75%本幣。在需要時(shí)，可用本幣向IMF購(gòu)買一定數(shù)額外匯。[信貸功能]成員國(guó)不得限制經(jīng)常項(xiàng)目的支付，不得采取歧視性貨幣措施，要實(shí)行多邊支付。[協(xié)調(diào)功能]“稀缺貨幣條款”，成員國(guó)有權(quán)對(duì)稀缺貨幣采取臨時(shí)兌換限制，但從未實(shí)施過。[協(xié)調(diào)功能]國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!MoreaboutBrettonWoodsSystem:2二次大戰(zhàn)前后的金匯兌本位制的相同處：各成員國(guó)都要規(guī)定貨幣的平價(jià)金平價(jià)各成員國(guó)匯率變動(dòng)幅度1%黃金輸送點(diǎn)各成員國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備是黃金+可兌換貨幣外匯儲(chǔ)備各成員國(guó)要使貨幣可兌換，對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目不能管制自由貿(mào)易+自由兌換國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!DrawbacksofBrettonWoodsSystem布雷頓森林體系的缺陷：“雙掛鉤”“TriffinDilemma”早在50年代美國(guó)耶魯大學(xué)教授提出。美元無法按固定比價(jià)維持同黃金的可兌換性。美元的增加發(fā)行必然引起人們對(duì)美元可兌換性的懷疑。信心危機(jī)。國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的效率不高，并且不對(duì)稱。逆差國(guó)負(fù)擔(dān)過重。固定匯率的多邊性和1%幅度比較僵化。順差國(guó)不愿貨幣升值或膨脹經(jīng)濟(jì)。迫使逆差國(guó)接受有條件的貸款來融通國(guó)際收支逆差。該條件是緊縮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!U.S.macro-data,1964-1972,

Inflationrate

國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!U.S.macro-data,1964-1972,

Moneysupplygrowthrate國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!SpecialDrawingRights21964年比利時(shí)提出了一個(gè)折衷方案：主張?jiān)黾痈鲊?guó)向IMF的自動(dòng)提款權(quán)，而不是另創(chuàng)新的儲(chǔ)備貨幣來解決shortageofInternationalliquidity.1969IMF年會(huì)正式通過了十國(guó)集團(tuán)提出的關(guān)于特別提款權(quán)的方案。并決定從1970~1972年的三年內(nèi)，有IMF發(fā)行95億SDRs，按成員國(guó)攤付的原有份額比例進(jìn)行分配，以補(bǔ)充黃金不足。以此作為成員國(guó)原有的普通提款權(quán)以外的儲(chǔ)備資產(chǎn)的手段。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!ValuationofSDRsIMF(1974.6)達(dá)成協(xié)議，改16種貨幣重新定值。選擇貨幣的標(biāo)準(zhǔn)是1986~1972年5年內(nèi)商品和勞務(wù)出口額占國(guó)際總出口額的1%以上國(guó)家的貨幣。1978年以后每隔5年調(diào)整一次。1981年起，由5種貨幣定值。（教材219頁(yè)）貨幣美元馬克日元法郎英鎊比重%1981421913131319864219151212國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!StatusQuoofInternationalMonetarySystem1RevisingtheIMF’sCharter,1975-1976.Becausefloatingrateshadseemedtofunctionwellinconditionsofadversity,thegovernmentsoftheindustrializedcountriesacknowledgedlatein1975thattheywerepreparedtolivewithfloatingexchangeratesfortheindefinitefuture.TheIMF’sdirectorsmetatKingston,Jamaica,inJanuary1976toapprovearevisionofthefourthIMFArticleofAgreement,whichcoveredexchangeratearrangement.國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!StatusQuoofInternationalMonetarySystem3?牙買加協(xié)定?JamaicaAgreement,1976修訂基金份額浮動(dòng)匯率合法化黃金非貨幣化（廢除黃金官價(jià)）擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家資金融通以SDRs為主要儲(chǔ)備資產(chǎn)布雷頓森林體系牙買加體系（對(duì)原有體系的黃金，匯率和特別提款權(quán)三方面進(jìn)行改革。?第二次修正案?國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!StatusQuoofInternationalMonetarySystem4區(qū)域性貨幣集團(tuán)的抬頭在國(guó)際性(IMF)的協(xié)調(diào)功能衰退的同時(shí)，區(qū)域性貨幣集團(tuán)的協(xié)調(diào)功能在加強(qiáng)。最成功的是歐洲貨幣體系和1999年的歐元的誕生。美洲是由于美國(guó)的美元?jiǎng)萘^于強(qiáng)大。區(qū)域性的貨幣合作與IMF過去功能類似。但是美國(guó)和加拿大的貨幣政策相當(dāng)協(xié)調(diào)。亞洲各國(guó)由于對(duì)日本的過去侵略難于忘懷。對(duì)日元有抵觸心理。在亞洲不可能形成象歐洲那樣的貨幣區(qū)。此外，日本太自私并且經(jīng)濟(jì)還在往下滑。其它區(qū)域性貨幣組織更本不足掛齒。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁(yè)!ProspectofInternationalMonetarySystem-1要解決的問題：1.何為本位貨幣/儲(chǔ)備貨幣？2.什么匯率制度？何為本位貨幣/儲(chǔ)備貨幣？建立世界性的中央銀行：把IMF改造成世界中央銀行。成員國(guó)把所持有的國(guó)際儲(chǔ)備的20%存入該行。這項(xiàng)存款以黃金表示，有利息。成員國(guó)之間清算可通過世界性中央銀行的存款辦理轉(zhuǎn)帳?；謴?fù)金本位制：黃金金價(jià)要大幅度提高以適應(yīng)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。但是，如今各國(guó)政府更重視國(guó)內(nèi)平衡。金本位制的自動(dòng)調(diào)節(jié)不易發(fā)揮作用。私人窯藏黃金的傾向增大。美國(guó)政府的黃金委員會(huì)討論否決了恢復(fù)金本位制的方案。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁(yè)!ProspectofInternationalMonetarySystem-3匯率制度改革的建議：實(shí)行爬動(dòng)CrawlingPeg/SlidingPeg釘住的匯率制：匯率隨宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支狀況階段性調(diào)整。同時(shí)在短期內(nèi)保持相對(duì)穩(wěn)定性。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家比較適合。實(shí)行匯率目標(biāo)區(qū)(targetzone)：“目標(biāo)區(qū)”也就是主要貨幣之間確定匯率的波動(dòng)幅度。其他非主要貨幣釘住目標(biāo)隨之浮動(dòng)。目標(biāo)區(qū)旨在反映實(shí)際匯率。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁(yè)!WhichExchangeRateSystemisbetter?Answer:Itdependsontheoverallinternationaleconomicsituation.FixedExchangeRateisbetterFloatingExchangerateisbetterWorldEconomy國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁(yè)!EuropeanMonetarySystem2InpracticeallEMScurrenciesarepeggedtotheDM.AsaresultGermanyisabletosetmonetarypolicyfortheEMS,justastheUnitedStatesdidintheBrettonWoodssystem.ThecredibilitytheoryoftheEMSholdsthatparticipatinggovernmentsprofitfromtheGermanBundesbank’sreputationasaninflationfighterwhentheypegtheircurrenciestotheDM.Infact,inflationratesinEMScountrieshavetendedtoconvergearoundGermany’sgenerallylowinflationrate.CriticsofGermanychargethatithasabuseditsdominantpositionbyneglectingtheeffectsitspolicieshaveonotherEMScountries.國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁(yè)!EuropeanMonetarySystem3AbriefglossaryofEuronymsCAPCommonAgriculturalPolicyECEuropeanCommunityECUEuropeanCurrencyUnitEMSEuropeanMonetarySystemEMUEuropeanMonetaryUnionERMExchangeRateMechanismOurdiscussionofEMSwillthrowlightnotonlyontheforcespromotinggreaterunificationofnationaleconomiesbutalsoontheforcesthatmakeacountrythinktwicebeforegivinguppletelyitscontroloverdomesticmonetarypolicy.國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁(yè)!EuropeanCurrencyUnit:ECUECU(1979)取代EUA(1975),類似SDRs，它是12國(guó)貨幣的貨幣籃子，每種貨幣在貨幣籃子中的比重是由各國(guó)在歐共體內(nèi)部貿(mào)易總額以及GNP中所占份額加權(quán)平均計(jì)算。其中馬克有舉足輕重的影響。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁(yè)!EuropeanMonetaryFund-EMF歐洲貨幣基金資金來源：成員國(guó)繳納各自黃金外匯儲(chǔ)備的20%。資金用途：干預(yù)外匯（短期信貸）；向國(guó)際收支困難的成員國(guó)提供貸款（短期貸款，中期財(cái)政貸款）。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁(yè)!MaastrichtTreaty1991《馬斯特里赫特條約》歐洲共同體首腦在荷蘭小鎮(zhèn)Maastricht簽署貨幣聯(lián)盟。最終要求：設(shè)立中央銀行，發(fā)行統(tǒng)一貨幣。1990~1993:所有成員國(guó)加入歐洲貨幣體系匯率機(jī)制；資本自由移動(dòng)；政策和監(jiān)督的協(xié)調(diào)。1994~1997:建立EuropeanSystemofCentralBanks(ESCB)1997~1999:建立獨(dú)立的歐洲中央銀行和發(fā)行統(tǒng)一的歐洲貨幣。主要是控制各國(guó)的通貨膨脹。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁(yè)!ThreeMainMotivesWhydidtheECleaderspressaheadwithEMUeventhoughtheECdoesn'tappeartomeettherequirementsofanoptimumcurrencyarea?TheybelievedasingleECcurrencywouldproducegreatermonetaryefficiencygainsthanfixedexchangerates.TheEuropeanCentralBankwillreplacetheGermanBundesbankunderEMU,andwillhavetobemoreconsiderateofothercountries’problems.AlloftheECcountries’leadershopedtheMaastrichtTreaty’sprovisionswouldguaranteethepoliticalstabilityofwesternEurope.國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁(yè)!PresentStatusofEuro-dollar全球注目的歐元匯率走勢(shì)：1歐元=1.18美元?dú)W元下跌不止的原因：不是歐元的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)要素太糟，而是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展太快，美元太強(qiáng)造成的。歐洲勞動(dòng)力市場(chǎng)的問題突出。結(jié)構(gòu)性的高失業(yè)率10%。(工資高于勞動(dòng)力市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)條件下的水平)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（IT產(chǎn)業(yè)）落后于美國(guó)。信息技術(shù)人材缺乏。1歐元=0.84美元1999.1.12000.9.20國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁(yè)!TheGoldStandard(2)Laterinthenineteenthcentury,Germany,Japan,andothercountriesalsoadoptedthegoldstandard.TheUnitedStateseffectivelyjoinedthegoldstandardin1879whenitpeggedtogoldthepaper“greenbacks”issuedduringtheCivilWar.TheU.S.GoldStandardActof1900institutionalizedthedollar-goldlink.國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁(yè)!ThePrice-Specie-FlowMechanism(1)ThetheorywasrecognizedbytheDavidHume,theScottishphilosopher,in1752.SupposethatBritain’scurrentaccountsurplusisgreaterthanitsnon-reservecapitalaccountdeficit.ThebalancemustbematchedbyflowsofgoldintoBritain.ThesegoldflowsautomaticallyreduceforeignmoneysuppliesandswellBritain’smoneysupply,pushingforeignpricesdownwardandBritishpriceupward.國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁(yè)!DrawbacksofGoldStandard金本位制的缺陷：世界黃金存量的增長(zhǎng)跟不上工業(yè)用金，貨幣用金和貯藏用金需求。（發(fā)行紙幣的黃金準(zhǔn)備）沒有國(guó)際監(jiān)督機(jī)構(gòu)，各國(guó)政府不遵守“游戲規(guī)則”，順差國(guó)不愿減少順差，而調(diào)節(jié)國(guó)際收支的負(fù)擔(dān)全部落在逆差國(guó)身上。黃金作為貨幣發(fā)行準(zhǔn)備的成本太大。挖掘，窖藏，運(yùn)輸，和看守的機(jī)會(huì)成本太高。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁(yè)!RulesoftheGame(2)Thepracticesofsellingdomesticassetsinthefaceofadeficitandbuyingdomesticassetsinthefaceofasurplus.ThisterminologyiscoinedbyKeynes.Becausesuchmeasuresspeededthemovementofallcountriestowardtheirexternalbalancegoals,theyincreasedtheefficiencyoftheautomaticadjustmentprocessesinherentinthegoldstandard.Theincentivestoobeytherulesappliedwithgreaterforcetodeficitthantosurpluscountries.國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁(yè)!CollapseofGoldStandard-1金匯兌本位制的三特點(diǎn)削弱了黃金的自動(dòng)調(diào)節(jié)作用。1929~1933世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)中各國(guó)紛紛放棄貨幣與黃金的聯(lián)系。1933美國(guó)爆發(fā)貨幣信用危機(jī)，停止美元兌換黃金；提高了黃金的官價(jià)。1935.5德國(guó)放棄了金匯兌本位制。1935.9英國(guó)停止黃金的兌換。1936法國(guó)，比利時(shí)，荷蘭，意大利，波蘭，瑞士等六國(guó)黃金集團(tuán)瓦解。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁(yè)!TheBrettonWoodsSystem-I布雷頓森林體系的建立背景美國(guó)—懷特計(jì)劃英國(guó)—?jiǎng)P恩斯計(jì)劃《國(guó)際穩(wěn)定基金方案》存款原則設(shè)立國(guó)際貨幣穩(wěn)定基金，資金總額為50億美元，由成員國(guó)用黃金和本幣等交納。國(guó)際清算聯(lián)盟計(jì)劃透支原則設(shè)立世界性中央銀行，由該行發(fā)行Bancor作為清算單位，Bancor等于黃金，各國(guó)可以用黃金換Bancor，但反過來則不行。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁(yè)!CommonGroundsbetweenWhiteandKeynes都強(qiáng)調(diào)解決經(jīng)常項(xiàng)目不平衡。都只看重工業(yè)國(guó)的資金需要；忽視發(fā)展中國(guó)家。探求匯率穩(wěn)定；防止競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值。英國(guó)被迫放棄國(guó)際清算聯(lián)盟計(jì)劃而接受美國(guó)的國(guó)際穩(wěn)定基金方案。1944年發(fā)表了《專家關(guān)于建立國(guó)際貨幣基金的聯(lián)合聲明》，同年7月在美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林召開了有44國(guó)參加的“聯(lián)合和聯(lián)盟國(guó)家國(guó)際貨幣基金會(huì)議”。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁(yè)!WhatistheBrettonWoodsSystem?(2)InJuly1944,representativesof44countriesmeetinginBrettonWoods,NewHampshire,draftedandsignedtheArticlesofAgreementoftheInternationalMonetaryFund(IMF).Evenasthewarcontinued,statementintheAlliedcountrieswerelookingaheadtotheeconomicneedsofthepostwarworld.ThesystemsetupbytheBrettonWoodsagreementcalledforfixedexchangeratesagainsttheU.S.dollarandanunvaryingdollarpriceofgold--$35anounce.MembercountriesheldtheirofficialinternationalreserveslargelyintheformofgoldordollarassetsandhadtherighttoselldollarstotheFedforgoldattheofficialprice.國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁(yè)!MoreaboutBrettonWoodsSystem:1二次大戰(zhàn)前后的金匯兌本位制的對(duì)比：戰(zhàn)前的金匯兌本位制戰(zhàn)后的金匯兌本位制1.英鎊區(qū)+美元區(qū)+法郎區(qū)2.允許居民兌換黃金3.沒有國(guó)際機(jī)構(gòu)維持國(guó)際貨幣秩序1.美元+黃金2.只允許外國(guó)政府向美國(guó)兌換黃金3.有IMF來保證國(guó)際貨幣體系運(yùn)轉(zhuǎn)國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁(yè)!MoreaboutBrettonWoodsSystem:3布雷頓森林體系的作用：解決了世界黃金產(chǎn)量不足，美元的增加發(fā)行，彌補(bǔ)了國(guó)際清償能力短缺。匯率穩(wěn)定和有彈性促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易，投資和信貸的發(fā)展。IMF的各種短，中期貸款和融資使臨時(shí)逆差國(guó)有buffer余地。成員國(guó)有相對(duì)的經(jīng)濟(jì)自主權(quán)。在國(guó)際收支根本不平衡時(shí)可以更改匯率。為各成員國(guó)提供了相互磋商協(xié)調(diào)的講壇。達(dá)到內(nèi)部和外部的平衡。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁(yè)!BreakdownofBrettonWoodsSystemDollarShortageDollarGlut世界黃金3/4集中到美國(guó)1948MarshallPlan1958EEC1960次美元危機(jī):美國(guó)短期債務(wù)210.3億>黃金儲(chǔ)備178億1961BaselAgreement國(guó)際清算銀行的8國(guó)中央銀行1961.10GoldPool穩(wěn)定金價(jià)$30.2/ounce1961.11借款總安排$60億美元巴黎俱樂部1962.3互惠借款協(xié)定1968第二次美元危機(jī)：3債務(wù)>黃金美國(guó)黃金儲(chǔ)備流失14億美元關(guān)閉倫敦黃金市場(chǎng)解散黃金總庫(kù)實(shí)行黃金雙價(jià)制（官民分開）1971第三次美元危機(jī)：短期外債678億>黃金儲(chǔ)備110億1971.8.15尼克松“新經(jīng)濟(jì)政策”停止黃金兌換；征10%進(jìn)口附加稅SmithsonianAgreement1973.2第四次美元危機(jī)：布雷頓森林體系崩潰國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第42頁(yè)!U.S.macro-data,1964-1972,

Currentaccountsurplus國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第43頁(yè)!SpecialDrawingRights1In1976,IMFmembersagreedtothecreationoftheSpecialDrawingRight(SDR),anartificialreserveassetsimilartotheIMFcurrencyTriffinhadenvisioned.SDRsareusedintransactionsbetweencentralbanks,buttheircreationhadrelativelylittleimpactonthefunctioningoftheinternationalmonetarysystem.Theirimpactwaslimitedpartlybecausebythelate1960s,thesystemoffixedexchangerateswasbeginningtoshowstrainsthatwouldsoonleadtoitscollapse.國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第44頁(yè)!SpecialDrawingRights3特別提款權(quán)：是IMF成員國(guó)在該組織的儲(chǔ)備資產(chǎn)，它是一種有黃金保值的記帳單位，稱為“紙黃金”。它是由IMF根據(jù)各成員國(guó)上年年底繳納份額的比率進(jìn)行分配。份額越大，得到的分配就越多?？梢裕寒?dāng)成員國(guó)發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)可以動(dòng)用。即：把它轉(zhuǎn)給另一成員國(guó)，換取可兌換貨幣，以償付逆差。不可以：不能兌換黃金；不能直接用于貿(mào)易和非貿(mào)易結(jié)算。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第45頁(yè)!LimitationofSDRs特別提款權(quán)是一個(gè)沒有物資基礎(chǔ)的記帳單位。它即不象黃金本身具有價(jià)值；也不象美元，英鎊，日元等貨幣有一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為后盾。它是一種虛構(gòu)的國(guó)際清償能力。充其量只能作為成員國(guó)原有提款權(quán)的一種補(bǔ)充。特別提款權(quán)只是為了解決國(guó)際收支不平衡的權(quán)宜措施。不會(huì)引起人們對(duì)它的持有欲望。如果IMF國(guó)際性機(jī)構(gòu)的變遷，它的存在便會(huì)引起疑問。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第46頁(yè)!StatusQuoofInternationalMonetarySystem2ThenewArticleIVimplicitlyendorsedfloatingratesbyfreeingeachmembercountrytochooseanyexchangeratesystemitprepared.Governmentswereurgedtofollowmacroeconomicpoliciesthatwouldpromotepricestabilityandgrowthandtheyweretoavoid“manipulatingexchangeratestogainanunfairpetitiveadvantageoverothermembers”國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第47頁(yè)!StatusQuoofInternationalMonetarySystem4牙買加體系是國(guó)際金融動(dòng)蕩的產(chǎn)物。該體系的缺陷如下：國(guó)際收支嚴(yán)重失調(diào)。沒有調(diào)節(jié)措施和監(jiān)督機(jī)構(gòu)來督促順差國(guó)減少盈余；逆差國(guó)減少赤字。多種貨幣儲(chǔ)備體系的不穩(wěn)定性。必須使國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多樣化來分散外匯風(fēng)險(xiǎn)。匯率波動(dòng)頻繁。國(guó)際投機(jī)性資本大規(guī)模流動(dòng)造成各國(guó)利率，物價(jià)和就業(yè)混亂。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第48頁(yè)!ReformofInternationalMonetarySystemCurrentproposalstoreformtheinternationalmonetarysystemrunthegamutfromamoreelaboratesystemoftargetzonesforthedollartotheresurrectionoffixedratestotheintroductionofasingleworldcurrency.Becausecountriesseemunwillingtogiveuptheautonomyfloatingdollarrateshavegiventhem,itisunlikelythatanyofthesechangesisinthecards.Withgreaterpolicycooperationamongthemainplayers,thereisnoreasonwhyfloatingexchangeratesshouldnotfunctionwellinthefuture.國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第49頁(yè)!ProspectofInternationalMonetarySystem-23.調(diào)整黃金價(jià)格:(1)提高黃金價(jià)格?滿足國(guó)際流通手段不足?刺激黃金的生產(chǎn)。(2)降低黃金價(jià)格?促使私人出售黃金?相應(yīng)提高關(guān)鍵貨幣的價(jià)格?增加國(guó)際流通手段。4.恢復(fù)美元本位制：承認(rèn)現(xiàn)實(shí)的局面—國(guó)際貿(mào)易和非貿(mào)易結(jié)算中使用最大的貨幣(70%)。但是TriffinDilemma仍然存在。5.特別提款權(quán)本位制：應(yīng)為SDRs是人為創(chuàng)造的資產(chǎn)，它成為國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的前提必須有世界性中央銀行的存在。6.商品性儲(chǔ)備貨幣本位制：普通商品的產(chǎn)量增長(zhǎng)比黃金快，并且一組商品加權(quán)平均價(jià)比黃金價(jià)格更穩(wěn)定。黃金—美元匯兌本位制?一組商品—多種儲(chǔ)備貨幣本位制。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第50頁(yè)!TargetZone(band)特點(diǎn)：確定各國(guó)貨幣的中心匯率，并在中心匯率附近確定一個(gè)匯率波動(dòng)的范圍。它即有浮動(dòng)匯率的靈活性又有固定匯率的穩(wěn)定性。區(qū)別：(TargetZonevs.BrettonWoods)它仍是一種浮動(dòng)匯率形式；只不過是為幾種主要貨幣的波動(dòng)規(guī)定一個(gè)幅度而已。當(dāng)匯率波動(dòng)達(dá)到目標(biāo)區(qū)的上下限時(shí)，有關(guān)國(guó)家可以不承擔(dān)干預(yù)的義務(wù)。但必須運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整使匯率回到目標(biāo)區(qū)內(nèi)。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第51頁(yè)!EuropeanMonetarySystem1HistoricalEvolutionofEMS.1950歐洲支付同盟(1)清算采用一種貨幣；(2)內(nèi)部貿(mào)易不平衡由一個(gè)多邊機(jī)構(gòu)來統(tǒng)籌；(3)順差國(guó)通過同盟向逆差國(guó)自動(dòng)提供信貸。1969建立歐洲貨幣聯(lián)盟(EuropeanMonetaryCooperationFund-EMU)提出分三階段實(shí)現(xiàn)貨幣聯(lián)盟目標(biāo)。1971~1973:目標(biāo)是縮小成員國(guó)貨幣波動(dòng)幅度2.25%。成立EuropeanMonetaryCooperationFund.1974~1976:目標(biāo)是匯聚成員國(guó)外匯儲(chǔ)備；維持固定匯率制；實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資本的自由流動(dòng)。1977~1980:目標(biāo)是同一經(jīng)濟(jì)區(qū)，區(qū)內(nèi)貨幣，勞動(dòng)，資本自由流動(dòng)。建立共同固定匯率；共同儲(chǔ)備貨幣；共同中央銀行。國(guó)際金融課件--7InternationalMonetarySystem共59頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第52頁(yè)!GermanyDominance:InflationconvergencewithintheEMS/Country’sannualinflationlessGermany’sannu