公司金融習題

第二章

貨幣的時間價值一、概念題貨幣的時間價值

單利

復利

終值

現(xiàn)值

年金

普通年金

先付年金

遞延年金

永續(xù)年金

二、單項選擇題1、

資金時間價值通常（）A包括風險和物價變動因素

B不包括風險和物價變動因素

C包括風險因素但不包括物價變動因素

D包括物價變動因素但不包括風險因素

2、

以下說法正確的是（）A計算償債基金系數(shù)，可根據(jù)年金現(xiàn)值系數(shù)求倒數(shù)B普通年金現(xiàn)值系數(shù)加1等于同期、同利率的預付年金現(xiàn)值系數(shù)C在終值一定的情況下，貼現(xiàn)率越低、計算期越少，則復利現(xiàn)值越大D在計算期和現(xiàn)值一定的情況下，貼現(xiàn)率越低，復利終值越大3、若希望在3年后取得500元，利率為10%，則單利情況下現(xiàn)在應存入銀行（）A384.6

B650

C375.7

D665.54、一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項稱為（）A永續(xù)年金

Ｂ預付年金Ｃ普通年金Ｄ遞延年金5、某項存款利率為6%，每半年復利一次，其實際利率為（）Ａ3%Ｂ6.09%Ｃ6%Ｄ6.6%6、在普通年金終值系數(shù)的基礎上，期數(shù)加１、系數(shù)減１所得到的結(jié)果，在數(shù)值上等于（）Ａ普通年金現(xiàn)值系數(shù)Ｂ先付年金現(xiàn)值系數(shù)Ｃ普通年金終值系數(shù)Ｄ先付年金終值系數(shù)7、表示利率為10%，期數(shù)為5年的（）Ａ復利現(xiàn)值系數(shù)Ｂ復利終值系數(shù)Ｃ年金現(xiàn)值系數(shù)Ｄ年金終值系數(shù)8、下列項目中，不屬于投資項目的現(xiàn)金流出量的是（）A固定資產(chǎn)投資

B營運成本C墊支流動資金

D固定資產(chǎn)折舊9、某投資項目的年營業(yè)收入為500萬元，年經(jīng)營成本為300萬元，年折舊費用為10萬元，所得稅稅率為33%，則該投資方案的年經(jīng)營現(xiàn)金流量為（）萬元A127.3

B200

C137.3

D144

10、遞延年金的特點是（）A沒有現(xiàn)值

B沒有終值C沒有第一期的收入或支付額

D上述說法都對

三、多項選擇題１、資金時間價值計算的四個因素包括（）Ａ資金時間價值額Ｂ資金的未來值Ｃ資金現(xiàn)值Ｄ單位時間價值率Ｅ時間期限２、下面觀點正確的是（）A在通常情況下，資金時間價值是在既沒有風險也沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率B沒有經(jīng)營風險的企業(yè)也就沒有財務風險；反之，沒有財務風險的企業(yè)也就沒有經(jīng)營風險C永續(xù)年金與其他年金一樣，既有現(xiàn)值又有終值D遞延年金終值的大小，與遞延期無關，所以計算方法和普通年金終值相同E在利息率和計息期相同的條件下，復利現(xiàn)值系數(shù)和復利終值系數(shù)互為倒數(shù)3、年金按其每期收付款發(fā)生的時點不同，可分為（）A普通年金

B

先付年金

C遞延年金

D永續(xù)年金

E特殊年金4、屬于遞延年金的特點有（）A年金的第一次支付發(fā)生在若干期之后

B

沒有終值C年金的現(xiàn)值與遞延期無關

D

年金的終值與遞延期無關E現(xiàn)值系數(shù)是普通年金系數(shù)的倒數(shù)5、下列各項中屬于年金形式的有（）A直線法計提的折舊額

B

等額分期付款

C

優(yōu)先股股利D按月發(fā)放的養(yǎng)老金

E

定期支付的保險金6、下列關于資金的時間價值的表述中正確的有（）A資金的時間價值是由時間創(chuàng)造的B資金的時間價值是勞動創(chuàng)造的Ｃ資金的時間價值是在資金周轉(zhuǎn)中產(chǎn)生的Ｄ資金的時間價值可用社會資金利潤率表示Ｅ資金的時間價值是不可以計算的７、下列表述中，正確的有（）Ａ復利終止系數(shù)和復利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)Ｂ復利終值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)Ｃ普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)Ｄ普通年金終值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)Ｅ普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)8、下列關于利率的說法正確的是（）A利率是資金的增值額同投入資金價值的比率

B利率是衡量資金增值程度的數(shù)量指標C利率是特定時期運用資金的交易價格

D

利率有名義利率和實際利率之分E利率反映的是單位資金時間價值量

四、計算題１、

某項永久性獎學金，每年計劃頒發(fā)50，000元，若年利率為8%，采用復利方式計息，該獎學金的本金為多少錢？２、

某企業(yè)2005年初向銀行借入50，000元貸款，為期10年期，在每年末等額償還。已知年利率為12%，年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，12%，10）為5.6502，試計算每年應償還多少錢？３、

王某年2004年初存入銀行10，000元，假設銀行按每年8%的復利計息，他可以在每年年末取出2000元，在最后一次能夠足額提款2000元的時間是在什么時候？４、

某公司向其員工集資，按照合約規(guī)定，每人集資5000元，從第三年年末開始償還，還期為5年，假設前3年的貼現(xiàn)率為3%，8年期的存款利率為5%，那么該公司所支付給每個員工的年金的現(xiàn)值為多少？５、

該公司計劃存入銀行一筆錢，年復利利率為10%，希望在今后10年中每年年末獲得1000元錢，那么該公司現(xiàn)在應存入銀行多少錢？６、

某公司正處于成長期，發(fā)展迅速，2005年一年的現(xiàn)金流量達800，000元，此后會以5%的速度增長，這樣的速度可持續(xù)5年，如果現(xiàn)在的利率為10%，那么該公司的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為多少？７、

某人采用分期付款方式購買一套住房，貨款共計為100，000元，在20年內(nèi)等額償還，年利率為8%，按復利計算，計算他每年應償還的金額為多少？８、

政府計算建立一項永久性的科研獎學金基金，獎勵對研究作出突出貢獻的學者，每年年末計劃發(fā)放金額為1，000，000元，如果銀行長期利率為8%，那么這筆獎學金的現(xiàn)值為多少？如果改為年初發(fā)放，其現(xiàn)值是多少？如果每年發(fā)放的獎學金以4%的速度增長，現(xiàn)值又是多少？９、

甲公司年初存入銀行一筆錢，從第三年年末起，每年取出10，000元，第六年年末取完，若存款利率為10%，則甲公司現(xiàn)存入了多少錢？１０、

某公司有一張應收帶息票據(jù)，票面金額為5000元，票面利率為6%，出票日期為2005年3月1日，于2005年5月1日到期，共計60天。2005年4月15日，由于公司急需資金，于是當日公司向銀行辦理了貼現(xiàn)業(yè)務，銀行的貼現(xiàn)率為8%，計算銀行應該支付為公司多少錢？１１、

李某將5000元存入銀行，定期3年，銀行的存款利率為6%，按半年復利一次，計算這筆存款3年以后的價值是多少？１２、

假設你獲得一項獎金，領取的方式有3種：（1）立即領取現(xiàn)金100，000元人民幣；（2）5年后獲得180，000元人民幣；（3）下一年度獲得6500元人民幣，然后每年在上一年的基礎上增加5%，永遠持續(xù)下去。如果折現(xiàn)率為12%，你會選擇哪種方式領取？１３、

某企業(yè)欲購置一臺設備，現(xiàn)在有三種付款方式：（1）第一年初一次性付款240，000元；（2）每年年初付50，000元，連續(xù)付5年；（3）第1年、第2年年初各付40，000元，第3年至第5年年初各付60，000元。假設利率為8%，問企業(yè)應采取哪種方式付款有利？１４、

某人計劃在3年以后得到20，000元的資金，用于償還到期的債務，銀行的存款利息率為年利率4%，采用復利計息方法。試計算現(xiàn)在應存入銀行多少錢，才能在3年后得到20，000元的資金？１５、

某企業(yè)計劃租用一設備，租期為5年，合同規(guī)定每年年初支付租金1000元，年利率為5%，試計算5年租金的現(xiàn)值是多少？１６、

王先生所在的公司因為業(yè)務需要，租賃了該市最大一家租賃公司的機械設備，租賃協(xié)議規(guī)定，租賃期為3年，租賃費為半年支付一次，一次支付60，000元人民幣，假如折現(xiàn)率為8%，則這些支付的現(xiàn)值為多少？若按季度支付，在每季度支付30，000元，這些支付的現(xiàn)值又是多少？１７、

某公司計劃5年后需用資金90，000元購買一套設備，如每年年末等額存款一次，在年利率為10%的情況下，該公司每年年末應存入多少現(xiàn)金，才能保證5年后購買設備的款項？

五、簡答題1、為什么說現(xiàn)在的100元錢與一年以后的100元錢是不相等的？2、年金有哪幾種？3、什么是遞延年金？在計算過程中應該注意哪些問題？

六、論述題1、試述先付年金與普通年金的關系。2、采用單利法計算終值和現(xiàn)值與采用復利法計算終值和現(xiàn)值有哪些差別？哪種方法更為準確合理？

第三章

證券估值一、概念題債券

股票

公司債券

信用債券

抵押債券

債券的發(fā)行價格債券信用評級

普通股

優(yōu)先股

市盈率

二、單項選擇題1、以下關于股票的觀點，正確的是（）A股份公司向發(fā)起人、國家、法人發(fā)行的股票可以是記名股票，也可以是無記名股票B在股票轉(zhuǎn)讓時，只要股東將該股票交付給受讓人就表示發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力C無記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承都要辦理過戶手續(xù)D記名股票必須同時具備股票和股權手冊才能領取股息和股利2、下列哪種情形出現(xiàn)，不會被暫停股票上市（）A財務報表虛假

B

最近兩年連續(xù)虧損C股本總額下降到4800萬元

D

有重大違法活動3、在新設立的股份有限公司申請發(fā)行股票時，發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本的（）A25%

B10%

C35%

D15%4、債券籌資的特點之一是（）A資金成本高

B

財務風險小

C

籌資數(shù)額無限

D

可利用財務杠桿5、以下關于優(yōu)先股的說法正確的是（）A優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券，它雖屬自有資金，但卻兼有債券性質(zhì)。B始發(fā)股票和新股發(fā)行具體條件、目的、發(fā)行價格不盡相同，股東的權利、義務也不一致。C股份有限公司申請其股票上市的必備條件之一是：公司股本總額不少于人民幣3000元。D新設立股份有限公司申請公開發(fā)行股票，向社會公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的20%。6、下列籌資方式按一般情況而言，企業(yè)所承擔的財務風險由大到小排列為（）A籌資租賃、發(fā)行股票、發(fā)行債券

B

籌資租賃、發(fā)行債券、發(fā)行股票C發(fā)行債券、籌資租賃、發(fā)行股票

D發(fā)行債券、發(fā)行股票、籌資租賃7、以下觀點正確的是（）A收益?zhèn)侵冈谄髽I(yè)不盈利時，可暫不支付利息，而到獲利時支付累積利息的債券。B公司法對發(fā)債企業(yè)的基本要求是公司的凈資產(chǎn)額不低于5000萬元。C在債券面值與票面利率一定的情況下，市場利率越高，則債券的發(fā)行價格越低在市場利率大于票面利率的情況下，債券的發(fā)行價格大于其面值。D累積優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、參加優(yōu)先股均對股東有利，而可贖回優(yōu)先股則對股份公司有利。8、股份有限公司申請其股票上市時，向社會公開發(fā)行股份需達到公司股份總數(shù)的（）以上A15%

B20%

C25%

D30%9、原有企業(yè)改組設立股份有限公司公開發(fā)行股票時，要求其發(fā)行前一年末凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于（）A25%

B20%

C30%

D40%10、投資的風險與投資的收益之間是（）關系A正向變化

B

反向變化

C

有時正向，有時反向

D沒有11、有一種債券面值2000元，票面利率為6%，每年支付一次利率，5年到期，同等風險投資的必要報酬率為10%，則該債券的價格在（）元時才可以投資A1600.57

B696.75

C1966.75

D1696.7512、某債券面值1500元，期限為3年，票面利率為10%，單利計息，市場利率為8%，到期一次還本付息，其發(fā)行時的理論價格為（）A360

B3600

C1547.6

D547.613、某公司發(fā)行面值為100元，利率為10%的債券，因當時的市場利率為12%，折價發(fā)行，價格為88.70元，則該債券的期限為（）A12年

B11年

C10年

D9年14、某股票投資人欲對甲股票目前的價值進行評估，已知該股票過去的實際報酬是12%，投資人預期的未來的報酬率是15%，那么，他對目前股票價值進行評估時所使用的報酬率應該是（）A15%

B12%

C3%

D27%15、公司增發(fā)的普通股的市價為12元/股，籌資費用率為市價的6%，本年發(fā)放股利每股0.6元，已知同類股票的預計收益率為11%，則維持此股價需要的股利年增率為（）A5%

B5.39%

C5.68%

D10.34%

三、多項選擇題1、對企業(yè)而言，發(fā)行股票籌集資金的優(yōu)點有（）A增強公司籌資能力

B

降低公司財務風險C降低公司資金成本

D

沒有使用約束2、企業(yè)權益資金的籌集方式主要有（）A吸收直接投資

B

發(fā)行普通股票C發(fā)行優(yōu)先股票

D

銀行借款

E

利用留存利潤3、下列有關優(yōu)先股的表述，正確的是（）A可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是股東可以在一定時期內(nèi)按一定比例把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股的股票B不參加優(yōu)先股是不能參加利潤分配的優(yōu)先股C非累積優(yōu)先股是僅按當年利潤分配的優(yōu)先股D可贖回優(yōu)先股是股份公司可以按一定價格收回的優(yōu)先股E以上說法都正確4、與股票籌資方式相比，銀行借款籌資的優(yōu)點包括（）A籌資速度快

B

借款彈性大C使用限制小

D

籌資費用低

Ｅ借款期限長５、相對于發(fā)行債券籌資而言，對于企業(yè)而言，發(fā)行股票籌集資金的優(yōu)點有（）Ａ增強公司籌資能力

Ｂ降低公司財務風險Ｃ降低公司資金成本

Ｄ籌資限制減少

Ｅ籌資期限長６、影響債券發(fā)行價格的因素包括（）Ａ債券面額

Ｂ票面利率

C

市場利率

Ｄ債務期限

Ｅ股票價格７、下列具有發(fā)行公司債券資格的有（）Ａ股份有限公司Ｂ國有獨資公司Ｃ兩個以上的國有企業(yè)投資設立的有限責任公司Ｄ兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司Ｅ規(guī)模達到國家規(guī)定的要求的公司８、股票價格的影響因素有（）Ａ預期股票報酬

B

金融市場利率C

宏觀經(jīng)濟環(huán)境

D

投資者心理9、下列哪種情況引起的風險屬于可分散風險（）Ａ

銀行調(diào)整利率水平

Ｂ

公司勞資關系緊張Ｃ公司訴訟失敗

Ｄ市場呈現(xiàn)疲軟現(xiàn)象１０、與股票內(nèi)在價值呈反方向變化的因素有（）Ａ股利年增長率

Ｂ年股利

Ｃ預期的報酬率

Ｄ貝塔系數(shù)１１、保守型策略的好處有（）Ａ能分散掉所有非系統(tǒng)風險

Ｂ證券投資管理費比較低Ｃ收益較高，風險不大

Ｄ不需高深證券投資知識

四、計算題1、某種債券面值１０００元，券面利息率為１０％，期限５年，甲公司準備對這種債券進行投資，已知市場利率為１２％，債券價格為多少值得投資？2、三個投資者每個人都購買了面值為１０００元，卷面利率為８％，每年付息一次的人民幣債券１０張，償還期１０年，如果購買價格分別為９５０元、１０００元和１０２０元，那么這三個投資者各自的收益率是多少？3、甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有A公司股票和B公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準投資一家公司股票。已知Ａ公司上年稅后利潤４５００萬元，上年現(xiàn)金股利發(fā)放率為２０％，普通股股數(shù)為６０００萬股。Ａ股票現(xiàn)行市價為每股７元，預計以后每年以６％的增長率增長。Ｂ公司股票現(xiàn)行市價為每股９元，上年每股股利為０．６０元，股利分配政策將一直堅持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報酬率為８％。試：（１）利用股票估價模型，分別計算Ａ、Ｂ公司股票價值，并為甲企業(yè)做出股票投資決策。（２）若甲企業(yè)購買Ａ公司股票，每股價格為６．５元，一年后賣出，預計每股價格為７．３元，同時每股可獲得現(xiàn)金股利０．５元。要求計算Ａ股票的投資報酬率。4、甲公司２００３年１月１日發(fā)行新債券，每張面值１０００元，票面利率１０％，５年期，每年１２月１日付息一次，到期按面值償還。試完成以下要求：（１）假定２００３年１月１日的市場利率為１２％，債券發(fā)行價格低于多少時公司將可能取消發(fā)行計劃？（２）若乙公司按面值購買該債券，計算該債券的票面收益率。（３）假定２００５年１月１日的市價為９４０元，此時乙公司購買該債券的直接收益率是多少？若乙公司持有該債券到２００７年１月１日賣出，每張售價９９０元，計算該債券的持有期收益率。（４）假定２００６年１月１日乙公司以每張９７０元的價格購買該債券，計算該債券的到期收益率。5、某公司股利的年增長率為10%，上年每股支付股利為3元，公司的必要報酬率為12%，該公司股票的價值為多少？6、ABC公司現(xiàn)時股息為1元，預期前5年股息每年增長率為12%，5年后預期每年恒定增長率為6%，投資者的應得回報為10%。那么，股票現(xiàn)時的價格估計是多少？

五、簡答題1、債券的發(fā)行條件有哪些？2、債券的發(fā)行方式有哪些？3、債券投資會面臨哪些風險？4、股票發(fā)行的條件有哪些？5、股票的銷售方式有哪幾種？6、優(yōu)先股股東的優(yōu)先權體現(xiàn)在哪些方面？

六、論述題１、利用債券進行投資具有哪些優(yōu)點和缺點？２、論述普通股的特點。３、試述優(yōu)先股的特點。４、試述新設立股份有限公司申請公開發(fā)行股票應當符合哪些條件。

第四章

資本預算決策方法一、概念資本預算的概念

凈現(xiàn)值法

投資報酬率法

現(xiàn)值指數(shù)法

投資回收期法

折現(xiàn)回收期法

內(nèi)部收益率法

二、單項選擇題1、

資本預算是規(guī)劃企業(yè)用于（）的資本支出，又稱資本支出預算A流動資產(chǎn)

B現(xiàn)金

C固定資產(chǎn)

D

無形資產(chǎn)2、

資本預算是企業(yè)選擇（）投資的過程A流動資產(chǎn)

B長期資本資產(chǎn)C固定資產(chǎn)

D短期資本資產(chǎn)3、

下列方法中，屬于資本預算方法的非折現(xiàn)方法的是（）A

投資報酬率法

B凈現(xiàn)值法

C現(xiàn)值指數(shù)法

D內(nèi)部收益率法4、

資本預算評價指標中，是負指標，且在一定范圍內(nèi)，越小越好的指標是（）A投資利潤率

B凈現(xiàn)值

C現(xiàn)值指數(shù)

D投資回收期5、

凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)部收益率指標之間存在一定的變動關系。即：當凈現(xiàn)值（）0時，現(xiàn)值指數(shù)（）1，內(nèi)部收益率（）期望收益率

A<<>

B>>>

C<>>

D><<6、某項目原始投資125萬元，建設期1年，經(jīng)營期10年。期滿有殘值5萬元，預計經(jīng)營期內(nèi)每年可獲得營業(yè)凈利潤13萬元，則該項目含建設期的投資回收期為（）A5年

B6年

C7年

D8年7、采用投資回收期法進行決策分析時易產(chǎn)生誤導，使決策者接受短期利益大而舍棄長期利益高的投資方案，這時因為（）A該指標忽略了收回原始投資以后的現(xiàn)金流狀況B該指標未考慮貨幣時間價值因素C該指標未利用現(xiàn)金流量信息D該指標在決策上伴有主觀臆斷的缺陷8、某項目投資22萬元，壽命為10年，按直線法折舊，期終無殘值。該項目第1-6年每年凈收益為4萬元，第7-10年每年凈收益為3萬元，則該項目的年平均投資收益率為（）A8%

B15%

C20%

D30%9、在原始投資額不相等的多個互斥方案決策時，不能采用的決策方法是（）A凈現(xiàn)值法

B凈現(xiàn)值指數(shù)法C內(nèi)部收益率法

D收益成本比值法10、某投資項目，若使用9%作貼現(xiàn)率，其凈現(xiàn)值為300萬元，用11%作貼現(xiàn)率，其凈現(xiàn)值為-150萬元，則該項目的內(nèi)部收益率為（）A8.56%

B10.33%

C12.35%

D13.85%

三、多項選擇題1、項目的評價過程包括（）A估計資本項目方案的現(xiàn)金流量

B估計預期現(xiàn)金流量的風險C資本成本的估計D確定資本項目方案的現(xiàn)金流量現(xiàn)值E決定方案的取舍2、下列方法中，屬于資本預算方法的非折現(xiàn)方法的是（）A投資報酬率法

B凈現(xiàn)值法

C現(xiàn)值指數(shù)法D內(nèi)涵報酬率法

E投資回收期法3、下列方法中，屬于資本預算方法的折現(xiàn)方法的是（）ABCD

EA投資報酬率法

B凈現(xiàn)值法

C現(xiàn)值指數(shù)法D內(nèi)涵報酬率法

E投資回收期法

四、簡答題1、

簡述資本預算的步驟。2、

簡述資本預算的重要性。3、

資本預算的主要方法。4、

項目投資決策指標分類。5、

選擇項目投資決策指標的注意事項。

五、計算題1、

年

某公司擬建設一項固定資產(chǎn)，預計有A,B兩種方法，其凈現(xiàn)金流量如表，根據(jù)投資報酬率指標判斷哪個方案可行。

方案

012345A-800002500025000250002500025000B-1000003000025000350002000035000

2、

某公司擬建設一項固定資產(chǎn)，預計有A,B兩種方法，其凈現(xiàn)金流量如表，求兩個方案的投資回報期.方案

012345A-800002500025000250002500025000B-1000003000025000350002000035000

3、

某公司擬建設一項固定資產(chǎn)，預計有A,B兩種方法，其凈現(xiàn)金流量如表，計算（1）兩方案的凈現(xiàn)值，假設資本成本為10%（2）計算兩個方案的現(xiàn)值指數(shù)。方案

012345A-800002500025000250002500025000B-1000003000025000350002000035000

六、論述題1、

試論述各種資本預算方法的優(yōu)缺點，并對其進行比較。請舉例說明可用本章介紹的資本預算方法進行分析的其它決策。

第五章

資本預算中的一些問題一、概念題增量現(xiàn)金流量、沉沒成本、、營運資本、折舊、名義現(xiàn)金流量，實際現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值等價年度成本、更新決策、擴展決策

二、單項選擇1、

與投資決策有關的現(xiàn)金流量包括（）

A初始投資+營業(yè)現(xiàn)金流量

B初始投資+營業(yè)現(xiàn)金流量+終結(jié)現(xiàn)金流量C初始投資+終結(jié)現(xiàn)金流量

D初始投資+投資現(xiàn)金流量+終結(jié)現(xiàn)金流量2、

以下說法正確的是（）A沉沒成本應該計入增量現(xiàn)金流量

B機會成本是投入項目中的資源成本C營運資本是流動資產(chǎn)與流動負債的差額

D計算增量現(xiàn)金流量不應考慮項目附加效應3、

折舊的稅盾效應說法正確的是（）A原因是折舊稅前扣減

B

稅盾效應隨利率增加而減小C依賴于未來的通貨膨脹率

D

降低了項目現(xiàn)金流量4、

名義利率為7%，通貨膨脹率為2%，實際利率是（）

A7%

B6%

C4.9%

D

2%5、在一個5年期和7年期的項目中選擇，應該使用的資本預算決策是：

A盈利指數(shù)

B周期匹配

C擴展決策

D等價年度成本6、

投資時機的決策原則是選擇（）時間進行投資A增量現(xiàn)金流量最高

B項目稅后利潤最高

C凈現(xiàn)值最高

D成本最小

三、多項選擇題1、

現(xiàn)金流量估算原則正確的是（）A現(xiàn)金流量應該是稅前現(xiàn)金流量

B

現(xiàn)金流量應該是稅后現(xiàn)金流量C現(xiàn)金流量應該是增量的

D如果現(xiàn)金流量是公司現(xiàn)金流量，折現(xiàn)率使用權益資本成本

E現(xiàn)金流量是名義現(xiàn)金流量，折現(xiàn)率使用名義折現(xiàn)率2、

在對是否投資新工廠時，下面那些科目應作為增量現(xiàn)金流量處理（）A場地與現(xiàn)有建筑物的市場價值

B拆遷成本與場地清理費用C上一年度新建通道成本

D新設備使管理者精力分散，導致其他產(chǎn)品利潤下降E總裁專用噴氣飛機的租賃費用分攤3、稅率提高對凈現(xiàn)值影響包括（）A折舊稅盾效應增加

B

折舊稅盾效應減小C所得稅增加

D所得稅減小

E無影響4在更新決策中，現(xiàn)金流量的變化正確的是（）A新設備購置成本

B新設備購置成本—舊設備金額C新設備降低經(jīng)營成本

D新設備使用增加折舊的節(jié)稅效應E新設備試用期末殘值5、

以下說法正確的是（）A凈現(xiàn)值法只能用于相同壽命期的項目比較B凈現(xiàn)值法可應用于對不同壽命期的項目比較C當公司面臨有限資源時，可使用盈利指數(shù)法

D壽命不同期的項目，可使用等價現(xiàn)金年度法或周期匹配法

6以下對凈現(xiàn)值計算說法正確的是（）A可以用名義現(xiàn)金流量與名義折現(xiàn)率來計算

B可以用實際現(xiàn)金流量與實際折算率計算CA，B兩種方法計算結(jié)果不同

D按照名義現(xiàn)金流量與實際利率計算的凈現(xiàn)值偏大

E按照實際現(xiàn)金流量與名義利率計算的凈現(xiàn)值偏大7、以下說法正確的是（）A等價年度成本大的項目可以采納

B

等價年度成本小的項目可以采納C在項目壽命期內(nèi)是收到現(xiàn)金流量，等價年度成本大的項目應該被采納D在項目壽命期內(nèi)是支出現(xiàn)金流量，等價年度成本小的項目應該被采納

E等價年度成本=凈現(xiàn)值/項目持續(xù)期限

四、計算題

1、

某公司5年中每年都會得到100000元，名義折現(xiàn)率為8%，通貨膨脹率為4%，分別用名義折現(xiàn)率和實際折算率計算凈現(xiàn)值。2、

某設備安裝成本為150萬元，每年有20萬元使用成本，如果設備可用25年，實際資本成本為5%，則等價年度成本為多少？3、

兩臺互相排斥的設備A、B,其現(xiàn)金流量如下：

C0C1C2C3A—100110121

B—120110121133已知資本機會成本為10%計算兩臺設備凈現(xiàn)值和等價年度成本，作出你的購買選擇并說明理由4、

某公司計劃更新設備，舊設備賬面價值為20萬元，剩余使用期限為5年，且可以按10萬元出售。新設備的購置成本為30萬元，使用新設備后每年營業(yè)費用將降低3萬元，假設兩個設備均采用直線法計提折舊，5年后均無殘值。公司所得稅率為25%，折舊率為10%，試判斷是否應更新設備。5、

有一5年期項目A，初始投資為20000元，在以后的5年期內(nèi)每年產(chǎn)生10000元的現(xiàn)金流量，折現(xiàn)率為10%為了與10年期項目B進行比較，試用周期復制法計算10年期項目A的凈現(xiàn)值。6、

某4年期項目營運資本的主要組成如下：

20042005200620072008應收賬款01500002250001900000存貨75000130000130000950000應付賬款250005000050000350000計算該項目的凈營運資本及其營運資本投資的現(xiàn)金收入與支出。7、

某項目每年產(chǎn)生收入為60萬元，經(jīng)營費用為30萬元，折舊為10萬元，所得稅率為25%，計算此項目的經(jīng)營現(xiàn)金流量，若項目初始投資為50萬，持續(xù)期為5年，每年營運資本為10萬，計算項目各年現(xiàn)金流量。8、

某公司研制出新產(chǎn)品欲5年內(nèi)推向市場，但推出時間不同，公司的獲取收益的增加額不同，分別為20000，30000，35000，40000與42000。成本也會隨新產(chǎn)品推出而有所降低，減少額分別為8000，10000，12000，13000，13000。公司目前收益為100000元，成本為50000元，折現(xiàn)率為10%，稅率為25%，試通過計算得出公司的最佳投資時機。9、

生豬飼養(yǎng)公司打算開一新項目，該項目要利用企業(yè)現(xiàn)有倉庫，該倉庫現(xiàn)出租給另一家企業(yè)，下一年租金為100000元，此后租金可望與通貨膨脹率同步增長，年增長率為4%，除倉庫的占用，估計尚需對廠房及設施投資120萬，這筆費用可以10年直線折舊，但生豬公司打算在第8年初，終止該項目，廠房及設備以400000元的價格賣出，最后項目要求對營運資本初始投資350000元，從1-7年里，預計營運資本為銷售額的10%。

生豬飼料的銷售額在第一年可達到420萬元，此后的銷售額預計年增長5%,生產(chǎn)成本預計為銷售額的90%，利潤所得稅率為35%，資本成本為12%。問生豬公司項目的凈現(xiàn)值。10、某汽車公司欲將現(xiàn)有的兩臺機器售出一臺，兩臺機器功能相同，但使用時間不同。新機器現(xiàn)在可賣得50000元，年營運資本成本為20000元，但5年后機器需要花20000元大修，此后，他將用至第10年，但營運資本成本將為30000元，10年后最終出手時售價為5000元。舊機器現(xiàn)在售價為25000元，如果留用花20000元大修，此后，它可用至第5年，年營運資本為30000元，5年后最終出售是售價為5000元。已知兩機器均可完全折舊，所得稅率為35%，預估現(xiàn)金流為實際現(xiàn)金流，實際資本成本為12%。試回答此汽車公司應該出售哪臺機器。

五、簡答題1、名義現(xiàn)金流量與實際現(xiàn)金流量有什么不同?2通貨膨脹與凈現(xiàn)值的關系3、

什么是折舊的稅盾效應

六、論述題1、

什么是經(jīng)營凈現(xiàn)金流？它與凈利潤的區(qū)別是什么?2、

在評估投資提案時，為什么應該考慮機會成本，忽略沉沒成本，試各舉一例。

第六章

資本預算中的不確定性分析一、概念題敏感性分析、場景分析、會計盈虧平衡、凈現(xiàn)值盈虧平衡、決策樹、實物期權、擴張期權、放棄期權、延期期權

二、單項選擇1、可以用來識別項目成功的關鍵因素是（）

A

敏感性分析

B

會計盈虧分析

C

凈現(xiàn)值盈虧分析

D

決策樹分析2、會計盈虧平衡分析是確定某一產(chǎn)品或公司的銷售量使BA凈現(xiàn)值為零

B

凈收益為零C內(nèi)部收益率為零

D

總成本最小3、如果某項目的凈現(xiàn)值盈虧平衡點是銷售量為1000，則銷售量為1200時，凈現(xiàn)值為（）A正

B

零

C

負

D

不能確定4、如果公司擁有實物期權，并可以投資于能夠獲利的新項目，那么有公司（）

A

市場價值>實體資產(chǎn)價值

B

市場價值<實體資產(chǎn)價值

C

市場價值=實體資產(chǎn)價值

D

A,B,C都有可能

5、可以用來幫助實物期權的認定與描述的不確定性分析是：

A

敏感性分析B會計盈虧平衡分析C

凈現(xiàn)值盈虧平衡分析

D

決策樹分析6、以下說法正確的是（）A

只要項目的凈現(xiàn)值大于0，企業(yè)就應該立即進行投資B

敏感性分析考慮了多個變量的變動C

與會計盈虧均衡分析相比，凈現(xiàn)值盈虧均衡分析下盈虧平衡時的銷售量較高D

實物期權不存在與資產(chǎn)負債表中

三、多項選擇題1、資本預算中進行不確定分析的方法主要包括（）A敏感性分析

B

場景分析C盈虧均衡分析D決策樹分析E實物期權

2、敏感性分析的分析步驟正確的是（）A估算基礎狀態(tài)分析中的現(xiàn)金流量和收益

B找出基礎狀態(tài)分析中的主要假設條件

C改變分析中的一個假設條件，并保持其他假設條件不變，然后估算該項目變化后凈現(xiàn)值D把所得到的信息與基礎狀態(tài)分析相聯(lián)系，從而決定項目的可行性（）3、關于決策樹分析錯誤的是（）A決策樹分析把項目分成明確界定的幾個階段

B并不要求每一階段的結(jié)果相互獨立C決策樹分析告訴我們應該如何針對風險的變化采用不同的折現(xiàn)率

D決策樹分析不能明確項目的現(xiàn)金流量與風險4、以下說法正確的是（）A如果只有一個不確定變量，敏感性分析給出了項目現(xiàn)金流及其凈現(xiàn)值的“悲觀”和“樂觀”取值

B擴張期權增加了項目凈現(xiàn)值C放棄期權越大，凈現(xiàn)值越小

D凈現(xiàn)值盈虧平衡分析忽略了初始投資的機會成本

5、以下說法正確的是（）A敏感性分析只有一個假設變動，其他保持不變B場景分析可以考察多個變量變動的不同組合情況C凈現(xiàn)值盈虧平衡點的計算公式為

（固定成本+折舊）（1—T）

（銷售單價—單位變動成本）（1—T）D盈虧平衡分析能最終確定項目的可行性

四、計算題

1、若某公司項目初始投資為150億元，項目持續(xù)期為10年，按直線法對初始投資折舊，折現(xiàn)率為10%，稅率為35%，其他情形如下,試算出此項目的凈現(xiàn)值市場規(guī)模110萬市場份額0.1單位價格400000元單位可變成本360000元固定成本20億元

2、對1題中項目，公司重新估計如下：

悲觀期望樂觀市場規(guī)模80萬100萬120萬市場份額0.040.10.16單位價格300000日元375000日元400000日元單位可變成本350000日元300000日元275000日元固定成本50億日元30億日元10億日元試自己編制表格對項目進行敏感性分析。并說明項目的主要不確定性是什么？

3、某食品公司正考慮一新項目的可行性。項目的初始投資額為150萬元，預計項目壽命期為10年。每年的廣告費用預計為15萬元，單位產(chǎn)品成本為2元，預期售價為每件5元，假設折現(xiàn)率為10%，公司所得稅為25%。試分別計算該項目的會計盈虧均衡點和凈現(xiàn)值盈虧均衡點。

4、假設投資1億元人民幣建設一家汽車廠，它所擁有的新的汽車生產(chǎn)線成功時所能產(chǎn)出的現(xiàn)金流現(xiàn)值是1.4億元，但失敗時就只有5000萬元，該生產(chǎn)線只有大約50%的成功概率。1）

你打算建此工廠么？2）

如果生產(chǎn)線經(jīng)營不佳時，工廠可以以9000萬元的價格出售給另一家汽車生產(chǎn)商，這時你是否愿意建廠？3）

是利用決策樹來刻畫這里的放棄期權。

5、你有一座尚待開發(fā)的金礦，著手開礦的成本為100000美元。如果你開采金礦，可望在今后3年每年提煉出1000盎司的黃金，此后，礦藏即已全部開采完畢。一直當前的金價為每盎司500美元，每年的金價由其年初價格等可能地上升或下降50美元，每盎司金礦的開采成本為460美元，貼現(xiàn)率為10%1)

你是應該立即開礦，還是延后一年等待金價的上揚？2)

如果在任何階段你的停業(yè)都沒有成本(但已發(fā)生的不可挽回)，你的決策有無變化？

五、簡答題1、敏感性分析的局限性有哪些？2、實物期權是什么？除擴張期權、放棄期權、延期期權外你還能再舉一個實物期權的例子么？3、與敏感性分析相比，場景分析有哪些長處？

六、論述題1、會計盈虧平衡和凈現(xiàn)值盈虧平衡的區(qū)別是什么？2、決策樹分析的具體步驟有哪些，運用決策樹分析要注意哪些方面？

七、案例題某包機公司在考慮日益成熟的一種企業(yè)需求，即許多公司雖尚無常備飛機的需要，但不是會有這種需求。但是，這是項前景并不明朗的事業(yè)，第一年里有40%的可能業(yè)務需求很低，而如果真的需求不多的話，有60%的可能今后繼續(xù)保持較低的需求。不過，如果初始需求水平很高，那么這種高需求有80%的可能繼續(xù)保持下去。于是，現(xiàn)在公司破在眉睫的是決定應該購買哪種飛機，A飛機現(xiàn)購成本為550000美元，而B飛機只需要250000美元，但其運載能力較差，且少有客戶對之青睞。此外，B飛機設計過時，折舊年限可能較短，公司估計到下一年這種型號的二手飛機只要150000美元就可得到。公司有兩種決策：一購進A飛機，不用考慮擴張的問題。二先購進B飛機，若需求高漲，第二年考慮擴張問題，再以150000購進另一臺B飛機，若需求低迷，第二年則不擴張。決策樹如下所示

高需求（0.8）

96

高需求（0.6）15

低需求（0.2）

22

高需求（0.4）

93A飛機

—55

低需求（0.4）3

低需求（0.6）

14

高需求（0.8）

80

擴張

—15

低需求（0.2）10B飛機

高需求（0.6）

高需求（0.8）

—25

41

不擴張

低需求（0.2）

18

高需求（0..4）22

低需求（0.4）5

低需求（0.6）10

注：（）里為發(fā)生概率，單位：萬美元試分析公司購買決策，并計算出公司在購買B飛機情況下，擴張期權的價值。

第七章

風險和收益一、概念題期望收益率

系統(tǒng)性風險

非系統(tǒng)性風險

證券投資組合

風險調(diào)整貼現(xiàn)率法證券市場線資本資產(chǎn)定價模型貝塔系數(shù)

二、單項選擇題１、投資的風險與投資的收益之間是（）關系Ａ正向變化Ｂ反向變化Ｃ有時成正向，有時成反向Ｄ沒有２、證券投資中因通貨膨脹帶來的風險是（）Ａ違約風險Ｂ利息率風險Ｃ購買力風險Ｄ流動性風險３、影響證券投資的主要因素是（）Ａ安全性Ｂ收益率Ｃ流動性D期限性４、當兩種證券完全正相關時，由它們所形成的證券組合（）A能適當?shù)胤稚L險

B

不能分散風險

C證券組合風險小于單項證券風險的加權平均值

D

可分散全部風險5、證券組合風險的大小不僅與單個證券的風險有關，而且與各個證券收益間的（）關系A協(xié)方差

B

標準差

C

系數(shù)

D

標準離差率6、下面說法正確的是（）A債券的違約風險比股票的違約風險小

B債券的違約風險比股票的違約風險大Ｃ債券的違約風險與股票的違約風險相Ｄ債券沒有違約風險７、下列哪種收益屬于證券投資的當前收益（）Ａ利益和股利Ｂ股息和股利Ｃ股票和證券的買賣價Ｄ股息和買賣價差８、某企業(yè)準備購入Ａ股票，預計３年后出售可得２２００元，該股票３年中每年可獲得現(xiàn)金股利收入２００元，預期報酬率為１０％，該股票的價值為（）元。Ａ2150.24

B3078.57

C2552.84

D3257.68９、利率與證券投資的關系，以下（）敘述是正確的Ａ利率上升，則證券價格上升Ｂ利率上升，則企業(yè)派發(fā)股利將增多Ｃ利率上升，則證券價格下降Ｄ利率上升，證券價格變化不定１０、當市場利率上升時，長期固定利率債券價格的下降幅度（）短期債券的下降幅度Ａ大于Ｂ小于C等于

D

不確定11、1個基金投資于股票、債券的比例，不得低于該基金資產(chǎn)總值的（）A80%

B50%

C15%

D30%12、某公司發(fā)行的股票，預期報酬率為20%，最近剛支付的股利為每股2元，估計股利年增長率為10%，該種股票的價值（）元A20

B24

C22

D1813、已知某證券的貝塔系數(shù)等于2，則表明該證券（）A有非常低的風險

B

無風險

C

與金融市場所有證券平均風險一致

D

與金融市場所有證券平均風險大1倍14、下列說法中正確的是（）A國庫券沒有利率風險

B

公司債券只有違約風險

C國庫券和公司債券均有違約風險

Ｄ國庫券沒有違約風險，但有利率風險１５、某股票的未來股利不變，當股票市價低于股票價值時，則股票的投資收益率比投資人要求的高低報酬率（）Ａ高Ｂ低Ｃ相等Ｄ可能高于也可能低于１６、某人持有Ａ種優(yōu)先股股票。Ａ種優(yōu)先股股票每年分配股利２元，股票的最低報酬率為１６％。若Ａ種優(yōu)先股股票的市價為１３元，則股票預期報酬率（）Ａ大于１６％Ｂ小于１６％Ｃ等于１６％Ｄ不確定１７、投資一筆國債，５年前，平價發(fā)行，票面利率12.22%,單利計息，到期收取本金和利息，則該債券的投資收益率是（）Ａ９％Ｂ１１％Ｃ１０％Ｄ１２％１８、通貨膨脹會影響股票價格，當發(fā)生通貨膨脹時，股票價格（）Ａ降低Ｂ上升Ｃ不變Ｄ以上三種都有可能

三、多項選擇題1、

證券投資收益包括（）A資本利得

B買賣價差

C股息

D租息

E

債券利息2、

當A,B股票組合在一起時（）A可能適當分散風險

B當這種股票完全負相關時，可分散全部非系統(tǒng)風險C能分散全部風險

D可能不能分散風險

E可能分散一部分系統(tǒng)風險3、

下列關于貝塔系數(shù)的說法正確的是（）A在其它因素不變的情況下，貝塔系數(shù)越大風險收益就越大B某股票貝塔系數(shù)小于1，說明其風險小于整個市場的風險C貝塔系數(shù)是用來反映不可分散風險的程度D作為整體的證券市場的貝塔系數(shù)大于1E貝塔系數(shù)不能判斷單個股票風險的大小4、

下列說法正確的是（）A保守型策略的證券組合投資能分散掉全部可分散風險B冒險型策略的證券組合投資中成長型的股票比較多C適中型策略的證券組合投資選擇高質(zhì)量的股票和債券組合D1/3投資組合法不會獲得高收益也不會承擔大風險E投資證券的風險是不可避免的，選擇什么策略都一樣5、

下列風險中屬于系統(tǒng)風險的是（）A違約風險

B利息率風險

C購買力風險

D

流動性風險

E期限性風險6、

證券市場線揭示了（）與（）的關系A必要報酬率

B不可分散風險貝塔系數(shù)

C無風險報酬率

D風險報酬率

E證券市場平均報酬率

四、計算題1、

某公司進行一項股票投資，需要投入資金200000元，該股票準備持有5年，每年可獲得現(xiàn)金股利10000元，根據(jù)調(diào)查分析，該股票的系數(shù)為1.5，目前市場上國庫卷的利率為6%，股票市場上的股票市場風險報酬率為4%。計算：（1）該股票的預期收益率（2）該股票5年后市價大于多少時，該股票才值得購買。2、

萬成公司持有三種股票構成的證券組合，其系數(shù)分別是1.8、1.5和0.7，在證券組合中所占的比重分別為50%、30%和20%，股票市場收益率為15%，無風險收益率為12%。試計算該證券組合的風險收益率。3、

某公司在2002年7月1日投資6000萬元購買某種股票200萬元。在2003年、2004年和2005年的6月30日每股各分得現(xiàn)金股利0.3元、0.5元和0.6元，并于2006年7月1日以每股4元的價格將股票全部出售。請計算該項投資的投資收益率。4、

天一公司準備投資開發(fā)一個新產(chǎn)品，現(xiàn)有兩個方案可供選擇，經(jīng)預測，兩個方案的預期收益率如表。

可能的情況及概率A項目報酬率（%）B項目報酬率（%）悲觀30%3040中等50%1515樂觀20%-5-15

試計算（1）計算兩個方案預期收益率的期望值（2）計算兩個方案預期收益率的標準離差（3）計算兩個方案預期收益率的標準離差率（4）假設無風險收益率為8%，與甲新產(chǎn)品風險基本相同的乙產(chǎn)品的投資收益率為26%，標準離差率為90%。計算兩個方案的風險收益率和預期收益率。5、

現(xiàn)有兩種股票，若投資會出現(xiàn)如下情況可能的情況發(fā)生的概率股票A的報酬率股票B的報酬率悲觀258-3中等551515樂觀202240（1）計算兩種股票的期望報酬率和方差（2）若按照60%和40%的比例投資于兩資產(chǎn)，那么這一組合的期望報酬率是多少？6、

已知政府短期證券的利率為4%，市場組合的回報率為10%，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：（1）畫出證券市場線（2）計算市場的風險溢價（3）若投資者對一個=1.8的股票投資，其要求的報酬是多少？若無風險報酬率為6%，市場組合的要求報酬率為12%，某股票的值為0.4，求這種股票的要求報酬率。

五、簡答題1、

風險報酬系數(shù)有哪些確定方法？2、

資本資產(chǎn)定價模型的假設條件是什么？3、

簡單介紹系統(tǒng)分散理論的內(nèi)容4、

凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)部收益指標之間的關系是怎樣的？5、

風險與風險報酬的關系是什么？

六、論述題1、

證券市場線的影響因素有哪些？分別對其進行論述。2、

證券投資的風險主要來自哪些方面？試論述每個方面的性質(zhì)。3、

簡單介紹系統(tǒng)分散理論的內(nèi)容。

第八章

資本成本與資本預算

一、概念題權益資本成本

債務成本

優(yōu)先股成本

加權平均資本成本

經(jīng)營杠桿

財務杠桿

經(jīng)營風險

財務風險

權益貝塔

資產(chǎn)貝塔

二、單項選擇題1、

若某投資項目的風險斜率為0.2，無風險報酬率為5%，投資報酬率為14%，則該投資項目的風險程度為（）A0.45

B0.1

C0.2

D0.72、

不存在財務杠桿作用的籌資方式是（）A銀行借款

B發(fā)行債券

C發(fā)行優(yōu)先股

D發(fā)行普通股3、

在計算資金成本時，與所得稅有關的資金來源是下述情況中的（）A普通股

B優(yōu)先股

C銀行借款

D留存收益4、

經(jīng)營杠桿效應產(chǎn)生的原因是（）A不變的固定成本

B不變的產(chǎn)銷量

C不變的債務利息

D不變的銷售單價5、

某公司全部資產(chǎn)120萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，當息稅前利潤為20萬元，則財務杠桿系數(shù)為（）A1.25

B1.32

C1.43

D1.566、

某公司發(fā)行普通股票600萬元，籌資費用率5%，上年股利率為14%，預計股利每年增長5%，所得稅率33%，該公司年末留存50萬元未分配利潤用作發(fā)展之需，則該筆留存收益的成本為（）A14.74%

B19.7%

C19%

D20.47%7、

某公司利用長期債券、優(yōu)先股、普通股、留存收益來籌集長期資金1000萬元，籌資額分別為300萬元、100萬元、500萬元和100萬元，資金成本率分別為6%、11%、12%、15%。則該籌資組合的綜合資金成本為（）A10.4%

B10%

C12%

D10.6%8、

一般來講，以下四項中（）最低A長期借款成本

B優(yōu)先股成本

C債券成本

D普通股成本9、

關于經(jīng)營杠桿系數(shù)，下列說法不正確的是（）A在其它因素一定時，產(chǎn)銷量越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大B在其它因素一定時，固定成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小C當固定成本趨近于0時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于1D經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，表明企業(yè)的風險越大10、某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，預計息稅前利潤增長10%，在其它條件不變的情況下，銷售量將增長（）A5%

B10%

C15%

D20%11、某企業(yè)的β系數(shù)為15%，市場無風險利率為6%，市場組合的的預期收益率為14%，則該股票的預期收益率為（

）A8%

B9%

C12%

D18%12、甲公司發(fā)行面值1000元、年股利率為10%的優(yōu)先股，凈發(fā)行價格為923.08元，優(yōu)先股資本成本為（

）A11.9%

B13%

C10.83%

D97%13、一般而言，一個投資項目，只有當其（

）高于其資本成本率，在經(jīng)濟上才是合理的；否則，該項目將無利可圖，甚至會發(fā)生虧損。

A預期資本成本率

B投資收益率

C無風險收益率

D市場組合的期望收益率14、某公司準備增發(fā)普通股，每股發(fā)行價格15元，發(fā)行費用3元，預定第一年分派現(xiàn)金股利每股1.5元，以后每年股利增長2.5%。其資本成本率測算為（

）。

A12%

B14%

C13%

D15%15、某企業(yè)平價發(fā)行一批債券，票面利率12%，籌資費用率2%，企業(yè)適用34%所得稅率，該債券成本為(

)。

A7.92%

B8.08%

C9%

D10%

三、多項選擇題1、

下列風險中屬于系統(tǒng)風險的是（）A違約風險

B利息率風險

C購買力風險

D流動性風險

E期限性風險2、

下列籌資方式中籌集資金屬于企業(yè)負債的有（）A銀行借款

B發(fā)行債券

C融資租賃

D商業(yè)信用3、

企業(yè)降低經(jīng)營風險的途徑一般有（）A增加銷售

B增加自有資本

C降低變動成本

D增加固定成本比例4、

下列關于資本成本的說法中，正確的有（）A資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實際付出的代價B資本成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮得唯一因素C資本成本的計算主要以年度的相對比率為計算單位D資本成本可以視為項目投資或使用資金的機會成本5、

債務資本成本一般應包括下列哪些內(nèi)容（）A債券利息

B發(fā)行印刷費

C發(fā)行注冊費

D上市費以及推銷費用

四、計算題1、

某公司的全部成本為750萬元，債務資本比率為0.4，債務利率為12%，所得稅利率為33%，公司實現(xiàn)息稅前利潤80萬元，稅后利潤為50萬元，試計算公司的財務杠桿系數(shù)。2、

某公司發(fā)行面額為500萬元的10年期的債券，票面利率為12%，發(fā)行費率為5%，所得稅率為33%，計算該債券的資本成本。3、

若無風險報酬率為6%，市場組合的要求報酬率為12%，某股票的價值風險系數(shù)為0.4，求這種股票的要求報酬率。4、某企業(yè)年銷售凈額為3000萬元，息稅前利潤為1000萬元，固定成本為300萬元，變動成本率為60%；資本總額2000萬元，資產(chǎn)負債率為50%，債務利率10%。分別計算該企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。5、某公司的財務杠桿系數(shù)為2，稅后利潤為540萬元，所得稅率為40%，公司全年的固定成本總額為2700萬元。（1）計算當年稅前利潤；（2）計算當年利息總額；（3）計算當年息稅前利潤總額；（4）計算當年經(jīng)營杠桿系數(shù)。6、某公司有長期負債4000萬元，負債額全部體現(xiàn)為長期債券的市值，擁有市值為6000萬元的普通股（共300萬股，每股市價20元），假定公司沒有留存盈利和優(yōu)先股。公司的新債務利率是15%，公司的β系數(shù)為1.41，所得稅率為34%。假定一年期國庫券利率為11%，市場組合的風險溢價為8.5%，計算公司的加權平均資本成本。7、某公司發(fā)行債券籌資，面值總額為1000萬元，15年期，票面利率為14%，發(fā)行費率為6%，公司所得稅稅率為33%。問：如果以平價發(fā)行，債券的發(fā)行成本是多少？如果以溢價發(fā)行，設實際發(fā)行價格為1200元，債券的成本又是多少？8、當資產(chǎn)的貝嗒系數(shù)β為1.5,市場組合的期望收益率為10%,無風險收益率為6%時,求該資產(chǎn)的必要收益率為多少?9、某企業(yè)平價發(fā)行一批債券,票面利率12%,籌資費用率2%,企業(yè)適用34%所得稅率,問債券成本為多少?10、某公司β系數(shù)為2.0,無風險利率9%,市場平均收益率12%,試計算該公司資本成本。

五、簡答題1、

發(fā)行債券的成本主要有哪些？2、

風險報酬系數(shù)的確定主要有哪些方法？3、

什么是公司資本成本？影響資本成本的主要因素有哪些？第九章

資本結(jié)構

一、概念題資本結(jié)構

最佳資本結(jié)構

MM理論

代理成本

權衡理論

財務困境成本

破產(chǎn)成本

優(yōu)序融資理論

自由現(xiàn)金流量

二、單項選擇題1、最佳資本結(jié)構是指（）A每股利潤最大時的資本結(jié)構

B企業(yè)風險最小時的資本結(jié)構C企業(yè)目標資本結(jié)構

D綜合資金成本最低，企業(yè)價值最大時的資本結(jié)構2、調(diào)整企業(yè)資金結(jié)構并不能（）A降低財務風險

B降低經(jīng)營風險

C降低資金成本

D

增強融資彈性3、可以作為比較各種籌資方式優(yōu)劣的尺度的成本是（）A個別資本成本

B邊際資本成本C綜合資本成本

D資本總成本4、在個別資本成本的計算中，不用考慮籌資費用影響因素的是（）A長期借款成本

B債券成本C留存收益成本

D普通股成本5、下列籌資方式中，資本成本最低的是（）A發(fā)行債券

B留存收益

C發(fā)行股票

D長期借款6、要使資本結(jié)構達到最佳，應使（）達到最低A邊際資本成本

B債務資本成本C個別資本成本

D綜合資本成本7、某公司發(fā)放的股利為每股5元，股利按5%的比例增長，目前股票的市價為每股50元，則計算出的資本成本為（）A10%

B15%

C17.5%

D13.88%8、通過企業(yè)資本結(jié)構的調(diào)整，可以（）A提高經(jīng)營風險

B降低經(jīng)營風險C影響財務風險

D不影響財務風險9、企業(yè)在籌措新的資金時，從理論上而言，應該按（）計算的綜合資本成本更為合適A目標價值

B賬面價值

C市場價值

D任一價值10、某企業(yè)的借入資本和權益資本的比例為1：3，則該企業(yè)（）A只有經(jīng)營風險

B只有財務風險C沒有風險

D既有經(jīng)營風險又有財務風險

三、多項選擇題1、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構影響資本結(jié)構的方式有（）A擁有大量的固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金B(yǎng)擁有較多流動資金的企業(yè)，更多依賴流動負債籌集資金C資產(chǎn)適用于抵押貸款的公司舉債額較多D以技術研究開發(fā)為主的公司負債較少2、負債資金在資本結(jié)構中產(chǎn)生的影響是（）A降低企業(yè)資金成本

B加大企業(yè)財務風險

C具有財務杠桿作用

D分散股東控制權3、下面哪些陳述符合MM資本結(jié)構理論的基本內(nèi)容？（

）A按照修正的MM資本結(jié)構理論，公司的資本結(jié)構與公司的價值不是無關，而是大大相關，并且公司債務比例與公司價值成正相關關系。B若考慮公司所得稅的因素，公司的價值會隨財務杠桿系數(shù)的提高而增加，從而得出公司資本結(jié)構與公司價值相關的結(jié)論。C利用財務杠桿的公司，其權益資本成本率隨籌資額的增加而提高。D無論公司有無債務資本，其價值等于公司所有資產(chǎn)的預期收益額按適合該公司風險等級的必要報酬率予以折現(xiàn)。4、公司的破產(chǎn)成本有直接破產(chǎn)成本和間接破產(chǎn)成本兩種，直接破產(chǎn)成本包括（

）。A支付資產(chǎn)評估師的費用

B公司破產(chǎn)清算損失C支付律師、注冊會計師等的費用。

D公司破產(chǎn)后重組而增加的管理成本5、公司的破產(chǎn)成本有直接破產(chǎn)成本和間接破產(chǎn)成本兩種，間接破產(chǎn)成本包括（

BD

）。A支付資產(chǎn)評估師的費用

B公司破產(chǎn)清算損失C支付律師、注冊會計師等的費用。

D公司破產(chǎn)后重組而增加的管理成本6、二十世紀七、八十年代后出現(xiàn)了一些新的資本結(jié)構理論，主要有（

）。

AMM資本結(jié)構理論

B代理成本理論

C啄序理論

D信號傳遞理論7、資本的屬性結(jié)構是指公司不同屬性資本的價值構成及其比例關系，通常分為兩大類（

）。

A長期資本

B權益資本

C債務資本

D短期資本8、資本的期限結(jié)構是指不同期限資本的價值構成及其比例關系。一個權益的全部資本就期限而言，一般可以分為兩類：（

）。

A長期資本

B權益資本C債務資本

D短期資本9、資本結(jié)構決策的每股利潤分析法，在一定程度上體現(xiàn)了（

）的目標。

A股東權益最大化

B股票價值最大化

C公司價值最大化

D利潤最大化10、某企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務杠桿系數(shù)為3，則下列說法正確的有（）。

A如果銷售量增加10％，息稅前利潤將增加20％

B如果息稅前利潤增加20％，每股利潤將增加60％

C如果銷售量增加10％，每股利潤將增加60％

D如果每股利潤增加30％，銷售量需要增加5％

四、計算題1、某公司目前擁有資本2000萬元，其結(jié)構是：債務資本占20%，年利息為40萬元；普通股權益資本為80%，發(fā)行普通股20萬股，每股面值80元。現(xiàn)在準備追加籌資80萬元，以下有兩種方案可供選擇：（1）全部發(fā)行普通股，增發(fā)10萬股，每股面值80元（2）全部籌集長期債務，利率為10%，利息為80萬元。企業(yè)追加籌資以后，息稅前利潤預計為320萬元，所得稅率為40%。試計算息稅前收益的均衡點。2、某公司擬追加籌資600萬元，其中發(fā)行期限為5年、利率為12%的債券250萬元，發(fā)行費率為5%；優(yōu)先股150萬元籌資費率為4%，年股息率為7%；普通股200萬元，籌資費率為4%，第一年股利20萬元，股利增長率5%，公司所得稅率33%。計算該籌資方案的綜合資本成本。3、某公司目前發(fā)行在外普通股1000萬股（每股1元），已發(fā)行10%利率的債券4000萬元。該公司準備投資一個新項目，需融資5000萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到2000萬元。現(xiàn)有兩個方案可供選擇：（1）按15%的利率發(fā)行債券；（2）按每股20元發(fā)行新股。公司的所得稅率為30%。（1）計算兩個方案的每股收益；（2）計算兩個方案的每股收益無差別點的息稅前利潤；（3）計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)；（4）判斷哪個方案更好。4、某公司今年年初有一投資項目，需資金4000萬元，擬通過以下方式籌資：發(fā)行債券600萬元，成本為12%；長期借款800萬元，成本11%，普通股1700萬元，成本為16%，保留盈余900萬元，成本為15.5%。試計算該項目的加權平均資本成本。若該投資項目的投資收益預計為640萬元，問，該籌資方案是否可行？

五、簡答題1、什么是公司的資本結(jié)構，影響資本結(jié)構的主要因素有哪些？2、財務杠桿和經(jīng)營杠桿有何不同？如何運用經(jīng)營杠桿與財務杠桿來增加收益，降低風險？3、資本結(jié)構的理論有哪些？請比較它們的異同。4、分別闡述理想條件下和有公司所得稅條件下MM定理的內(nèi)容。5、公司的財務困境成本包括什么？在考慮財務困境成本的情況下，杠桿公司的價值如何確定？

六、論述題1、什么是代理成本？根據(jù)代理成本理論，代理成本如何影響公司價值？2、什么是優(yōu)序融資理論？

第十章

杠桿企業(yè)的資本預算

一、概念加權平均資本成本法

調(diào)整凈現(xiàn)值法

權益現(xiàn)金流量法

無杠桿現(xiàn)金流量

權益現(xiàn)金流量

債務價值比

全權益貝塔系數(shù)

權益貝塔系數(shù)全權益資本成本

權益資本成本

二、單項選擇題1.

若債務水平被預先設定，此時計算有杠桿價值VL時，下列哪些（

）方法的一些公式就不再適用。A．APV法

B．FTE法

C．加權平均資本成本法

D．調(diào)整現(xiàn)值法

2.

在計算運用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法估計持續(xù)價值時，若給定企業(yè)的增長率g，則其自由現(xiàn)金流量預計為：（

）A.

FCFT＋1＝（1＋g）×無杠桿凈收益T+g×凈營運資本T

－

g×固定資產(chǎn)TB．FCFT＋1＝（1＋g）×無杠桿凈收益T－g×凈營運資本T

－

g×固定資產(chǎn)TC．FCFT＋1＝（1＋g）×無杠桿凈收益T－g×凈營運資本T

+

g×固定資產(chǎn)TD．FCF1+T=(1+g)×無杠桿凈收益T—g/凈營運資本T—g×資本性支出T

3.

若債務水平被預先設定，此時計算有杠桿價值VL時，下列哪些（

）方法的一些公式就不再適用。A．APV法

B．FTE法

C．加權平均資本成本法

D．調(diào)整現(xiàn)值法

4.

假設甲公司正在考慮收購其所在行業(yè)中的另一家公司。預計此次收購將在第1年使得甲公司增加700萬元的自由現(xiàn)金流量，從第2年起，自由現(xiàn)金流量將以2.8%的速度增長。目前甲公司的股權資本成本為11%，債務利息率為9%，公司所得稅稅率為25%。假設公司所得稅是唯一要考慮的市場摩擦，不考慮其他市場摩擦（如財務困境成本或代理成本），若甲公司計劃保持不變的利息保障比率15％，負債比率為0.6,則利用調(diào)整凈現(xiàn)值法（APV法）所計算的目標企業(yè)的價值為（

）。A.10000

B.9625

C.10375

D.12196

5.

某企業(yè)本年末的流動資產(chǎn)為150萬元，其中經(jīng)營現(xiàn)金10萬元，額外金融資產(chǎn)為20萬元；流動負債為80萬元，其中短期銀行借款為30萬元。預計未來年度流動資產(chǎn)為250萬元，其中經(jīng)營現(xiàn)金15萬元，不保留額外金融資產(chǎn)，流動負債為140萬元，其中短期銀行借款為50萬元，若預計年度的稅后經(jīng)營利潤為350萬元，折舊與攤銷為90萬元，資本支出為150萬元,則企業(yè)自由現(xiàn)金流量為（

）萬元。

A.340

B.210

C.440

D.380

6.

在計算利息稅盾現(xiàn)值時，若公司預計債務水平保持不變，折現(xiàn)率的選擇為（

）。

A.無杠桿資本成本

B.有杠桿資本成本

C.股權資本成本

D.稅前債務資本成本

7.

使用調(diào)整現(xiàn)值（APV）法應滿足的假設是（

）。

A.假設項目的系統(tǒng)風險相當于企業(yè)投資的平均系統(tǒng)風險

B.企業(yè)的債務與股權比率（D/E）保持不變。

C.不考慮財務困境成本或代理成本

D.不考慮債務代理收益

8.

假設甲公司正在考慮收購其所在行業(yè)中的另一家公司。預計此次收購將在第1年使得甲公司增加500萬元的自由現(xiàn)金流量，從第2年起，自由現(xiàn)金流量將以5%的速度增長。甲的協(xié)議收購價格交易完成后，甲將調(diào)整資本結(jié)構以維持公司當前的債務與企業(yè)價值比率不變，經(jīng)測算收購價格中債務數(shù)額為4000萬元。甲公司的股權資本成本為12%，債務利息率為8%，公司始終保持債務與企業(yè)價值比率為0.5，公司所得稅稅率為25%。假設公司所得稅是唯一要考慮的市場摩擦，則利用調(diào)整凈現(xiàn)值法（APV法）所確定的企業(yè)的價值為（

）萬元。

A.10000

B.11600

C.12400

D.8400

三、多項選擇題1.

下列關于現(xiàn)金凈流量的計算公式正確的有(

)。

A.實體自由現(xiàn)金流量=息前稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷-凈營運資本增加-資本支出

B.實體自由現(xiàn)金流量=EBIT×（1-T）-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加額

C.債權人現(xiàn)金流量=稅后利息-凈負債增加

D.股權自由現(xiàn)金流量=實體自由現(xiàn)金流量-債權人現(xiàn)金流量

2.

某公司2009年平價債務的利息率為5%，無風險利率為2%，該公司股票的β值為1.5，市場組合的平均收益率為8%，適用的所得稅稅率為25%，負債/權益為3。則下列說法正確的有（

）。

A.無杠桿加權平均資本成本為6.5%

B.有杠桿加權平均資本成本為5.56%

C.APV法下合適的折現(xiàn)率為5.56%

D.WACC法下合適的折現(xiàn)率為6.5%

3.

有關企業(yè)價值評估的WACC法、APV法和FTE法，下列說法正確的有（

）。

A.如果企業(yè)在投資的整個壽命期內(nèi)都保持固定的債務與價值比率，運用WACC法最為簡便易行

B.在壽命期內(nèi)，利息保障倍數(shù)不變或者債務水平不變，應該運用