商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的法律分析與法律風(fēng)險防范課件

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品

的法律分析與法律風(fēng)險防范吳勝春

1商業(yè)銀行理財產(chǎn)品

的法律分析與法律風(fēng)險防范吳勝春1說明商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的法律結(jié)構(gòu)多樣，問題復(fù)雜，政策性強。課件請勿外傳。

講座交流內(nèi)容不構(gòu)成任何法律意見或建議。僅代表個人意見，不代表任何機構(gòu)的觀點。

2說明商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的法律結(jié)構(gòu)多樣，問題復(fù)雜，政策性強。2主要內(nèi)容商業(yè)銀行理財產(chǎn)品類別商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展趨勢銀信合作銀行理財產(chǎn)品的法律結(jié)構(gòu)與法律關(guān)系與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品

與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品非銀信合作銀行理財產(chǎn)品的法律結(jié)構(gòu)與法律關(guān)系銀行理財產(chǎn)品投資者保護與法律風(fēng)險防范（風(fēng)險揭示與信息披露）銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境及監(jiān)管政策的爭議問題3主要內(nèi)容商業(yè)銀行理財產(chǎn)品類別3一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（一）按照管理運作方式的不同分為兩類1.理財顧問服務(wù)銀行服務(wù)內(nèi)容客戶自行決策，自行管理，獨擔(dān)風(fēng)險。與一般性的業(yè)務(wù)咨詢活動和居間如何區(qū)別？對客戶進行分層簽署《財務(wù)顧問合同》

2.綜合理財服務(wù)客戶對銀行進行委托和授權(quán)銀行按照與客戶的約定進行投資和資產(chǎn)管理投資收益與風(fēng)險由客戶或客戶與銀行按照約定方式承擔(dān)商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品，主要屬于綜合理財服務(wù)。4一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（一）按照管理運作方式的不同分為一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（二）按照客戶獲取收益方式的不同分為三類1.保證收益理財計劃

商業(yè)銀行承諾支付固定收益銀行承諾支付最低收益與儲蓄存款產(chǎn)品的區(qū)別不得無條件承諾高于同期儲蓄存款利率的收益率，應(yīng)當(dāng)是附加條件的保證收益（理財計劃期限調(diào)整、幣種轉(zhuǎn)換）。5一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（二）按照客戶獲取收益方式的不同分為一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（二）按照客戶獲取收益方式不同進行的分類

2.保本浮動收益理財計劃商業(yè)銀行保證本金支付，不保收益。

3.非保本浮動收益理財計劃商業(yè)銀行不保證本金安全，也不保證收益。

6一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（二）按照客戶獲取收益方式不同進行的一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進行分類

1.債權(quán)類理財產(chǎn)品

債權(quán)類理財產(chǎn)品通常是指銀行設(shè)計發(fā)行理財產(chǎn)品，將理財產(chǎn)品募集的資金投資于債權(quán)類資產(chǎn)。

（1）債券類理財產(chǎn)品

理財產(chǎn)品募集的資金投資于債券。（2）信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品理財產(chǎn)品募集的資金投資于存量或增量信貸資產(chǎn)（含票據(jù)資產(chǎn)）。

（3）應(yīng)收賬款類理財產(chǎn)品理財產(chǎn)品的募集資金投資于企業(yè)的應(yīng)收賬款。

7一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進行分類7一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進行的分類

2.股權(quán)類理財產(chǎn)品理財產(chǎn)品募集的資金投資于基金、股票、股權(quán)和股權(quán)收益益權(quán)。

★股權(quán)收益權(quán)的法律性質(zhì)

目前，股權(quán)收益權(quán)內(nèi)涵無明確法律規(guī)定。

股權(quán)收益權(quán)屬于合同上的債權(quán)，其內(nèi)涵取決于合同的約定。

8一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進行的分類8一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進行的分類

2.股權(quán)類理財產(chǎn)品

★股權(quán)類理財產(chǎn)品的投資者范圍

理財資金不得投資于境內(nèi)公開交易的股票或相關(guān)的證券投資基金，不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份，商業(yè)銀行通過私人銀行服務(wù)滿足高資產(chǎn)凈值客戶的投資需求此限。（銀監(jiān)發(fā)[2009]65號）

銀信合作產(chǎn)品投資于權(quán)益類金融產(chǎn)品，銀行理財產(chǎn)品的投資者應(yīng)符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。（銀監(jiān)發(fā)[2009]111號）2010年8月10日銀監(jiān)發(fā)[2010年]72號規(guī)定，“投資類銀信理財業(yè)務(wù)，其資金原則上不得投資于非上市公司股權(quán)”，是否適用于高資產(chǎn)凈值客戶和私人銀行客戶？滿足《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》第六條確定的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)是否即為高資產(chǎn)凈值客戶？“家庭金融總資產(chǎn)100萬”or“家庭金融凈資產(chǎn)100萬”？9一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進行的分類9一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進行的分類

3.另類投資類理財產(chǎn)品

理財產(chǎn)品所募資金投資于特殊的實物或非實物商品的理財產(chǎn)品。投資者可要求以貨幣形式兌付理財產(chǎn)品本金與收益，也可選擇所投資的另類資產(chǎn)來兌付理財產(chǎn)品本金與收益。4.資產(chǎn)組合類理財產(chǎn)品理財產(chǎn)品所募集資金組合投資于債權(quán)類資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn)、資本市場或其他實物或非實物商品的理財產(chǎn)品。5.結(jié)構(gòu)類理財產(chǎn)品

該類產(chǎn)品主要通過金融衍生工具（調(diào)期、期權(quán)），掛鉤國際金融市場標(biāo)的（利率、匯率、指數(shù)、股票、商品），理財產(chǎn)品投資者的收益主要取決于產(chǎn)品所掛鉤標(biāo)的在未來的走勢。

10一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進行的分類10二、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)展趨勢

商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)是社會關(guān)注的熱點，也是金融監(jiān)管部門監(jiān)管的重點，一直在爭議中發(fā)展。

（一）理財產(chǎn)品是否破壞了國家宏觀調(diào)控政策？

理財產(chǎn)品募集的資金是否投資于宏觀調(diào)控限制的行業(yè)和領(lǐng)域？

2004年銀行理財產(chǎn)品發(fā)行了123款（來源：中國社科院金融研究所金融產(chǎn)品中心）2011年建行理財產(chǎn)品共發(fā)行4036期，累計募集資金4.78萬億元，實現(xiàn)收入75億元，年末余額6926億元。

截止至2012年6月30日，共設(shè)計發(fā)行理財產(chǎn)品2253期，募集資金2.52萬億元，理財產(chǎn)品余額6504億元。

11二、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)展趨勢商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)是社會關(guān)二、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)展趨勢

（二）理財產(chǎn)品是否屬于“銀子銀行業(yè)務(wù)”規(guī)避了監(jiān)管？有觀點認(rèn)為，理財產(chǎn)品屬于影子銀行業(yè)務(wù)，資金池運作的理財產(chǎn)品本質(zhì)上是“龐氏騙局”。發(fā)行理財產(chǎn)品前，必須提前向銀監(jiān)會報告。理財產(chǎn)品納入央行的社會融資總量的統(tǒng)計口徑。理財產(chǎn)品，是商業(yè)銀行經(jīng)營范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)，為何界定為“影子銀行業(yè)務(wù)”？

（三）理財產(chǎn)品的銷售是否信息披露不充分誤導(dǎo)消費者？理財產(chǎn)品發(fā)生虧損后，投資者以信息披露不充分為由，要求銀行賠償。

理財產(chǎn)品的信息披露到何程度，才是充分的信息披露？

銀行的信息披露符合銀監(jiān)會的要求，是否就達到了充分的信息披露？

12二、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)展趨勢12二、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)展趨勢商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展的根本原因有三方面：（一）市場不缺資金企業(yè)或個人的財富不斷增加，資產(chǎn)保值增值的需求日益旺盛。

（二）民間存在大量的融資需求因為信貸規(guī)模的管制，有的企業(yè)無法從銀行融資。因為資金用途的管制，有的企業(yè)無法從銀行融資。

（三）銀行需要拓展中間業(yè)務(wù)隨著利率的市場化，銀行不能不能單純依賴存貸款利差而發(fā)展，必須拓展中間業(yè)務(wù)。

13二、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)展趨勢商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展的三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述（一）銀信合作的理財產(chǎn)品與資金信托對接的理財產(chǎn)品（以理財資金設(shè)立資金信托）

與資產(chǎn)信托對接的理財產(chǎn)品（以理財資金購買資產(chǎn)信托的受益權(quán)）

銀信合作的銀行理財產(chǎn)品是主流，打通了傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與資本市場之間的界限。銀信合作理財產(chǎn)品需要同時遵循商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)和信托公司信托業(yè)務(wù)兩方面的監(jiān)管規(guī)定（部門規(guī)章），同時涉及諸多部門法。

銀信合作理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)設(shè)計及當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)界定復(fù)雜。14三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述（一）銀信合作的理財產(chǎn)品14三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述（二）非銀信合作的理財產(chǎn)品

2010年8月5日，《中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2010]72號文）對銀信合作進行了嚴(yán)格的限制：

限規(guī)模進表

限PE限開放式銀信合作理財產(chǎn)品

限制消極信托

——銀行不得不研發(fā)非銀信合作的理財產(chǎn)品；

——信托公司加快發(fā)展非銀信合作的集合資金信托業(yè)務(wù)，利用有限合伙制度進行信托投資。

15三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述（二）非銀信合作的理財產(chǎn)品1三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述

（三）銀行與理財產(chǎn)品投資者的法律關(guān)系

銀行與理財產(chǎn)品投資者的簽署的理財協(xié)議，為客戶理財，主要通過理財產(chǎn)品銷售文件（《理財產(chǎn)品銷售協(xié)議書》、《理財產(chǎn)品說明書》、《風(fēng)險揭示書》、《客戶權(quán)益須知》）進行界定。不同的觀點：委托代理關(guān)系銀監(jiān)會答記者問：個人理財業(yè)務(wù)是建立在委托代理關(guān)系基礎(chǔ)之上的銀行服務(wù)，是商業(yè)銀行向客戶提供的一種個性化、綜合化服務(wù)。信托關(guān)系委托關(guān)系

16三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述（三）銀行與理財產(chǎn)品投資者三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述

（三）銀行與理財產(chǎn)品投資者的法律關(guān)系（續(xù)）

銀行與理財產(chǎn)品投資者的合同，在性質(zhì)上屬于《合同法》所規(guī)定的委托合同(委托合同是委托人和受托人約定，由受托人處理委托人事務(wù)的合同)。

委托與代理是相互獨立的法律制度。就銀行與理財產(chǎn)品投資者的法律關(guān)系而言，銀行與理財產(chǎn)品投資者可能存在委托合同卻不存在代理權(quán)授予關(guān)系，也可能同時存在委托合同和代理權(quán)授予關(guān)系，這取決于交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計。

17三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述（三）銀行與理財產(chǎn)品投資者18三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述

（四）信托公司運用信托資金、管理或處分信托財產(chǎn)與第三人的法律關(guān)系

信托公司與第三人的法律關(guān)系，取決于信托資金運用方式，或信托財產(chǎn)的管理方式，例如：

1.借貸法律關(guān)系

2.股權(quán)轉(zhuǎn)讓法律關(guān)系

3.資金保管法律關(guān)系

4.貸款服務(wù)法律關(guān)系

18三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述（四）信托公司運用信托18四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（一）銀行理財產(chǎn)品與資金信托的對接

1.資金信托的含義與種類

資金信托又稱“金錢信托”，指委托人將自己合法擁有的資金委托給信托公司，由信托公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的管理、運用或處分的行為。單一資金信托：委托人為一人集合資金信托：委托人為兩人以上

2.銀行理財產(chǎn)品與資金信托的結(jié)合

銀行發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金；銀行作為資金信托的委托人和受益人與信托公司設(shè)立資金信托；對于該資金信托項下回收的本金和收益，商業(yè)銀行應(yīng)按照理財協(xié)議的約定向客戶支付。19四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（一）銀行理財產(chǎn)品與資金信托四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（二）與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)20四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（二）與資金信托對接的銀行四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（二）與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)

核心交易環(huán)節(jié)及合同結(jié)構(gòu)《委托理財合同》《資金信托合同》《信托貸款合同》或《信托投資合同》《委托理財合同》項下的兌付21四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（二）與資金信托對接的銀行四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（三）與單一資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)銀行與信托公司的法律關(guān)系為，商業(yè)銀行作為該資金信托的唯一的委托人和唯一的受益人。

對于該資金信托項下回收的本金和收益，商業(yè)銀行應(yīng)按照理財協(xié)議的約定向客戶支付。法律適用

對于單一資金信托，原則上不適用《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》（2007年3月1日施行）的規(guī)定。銀信合作產(chǎn)品投資于權(quán)益類金融產(chǎn)品或具備權(quán)益類特征的金融產(chǎn)品，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的投資者必須是

“合格投資者”（銀監(jiān)發(fā)[2009]111號）。22四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（三）與單一資金信托對接的銀四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（四）與集合資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品可以選擇的法律結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)一（委托代理法律關(guān)系）：由理財產(chǎn)品的投資者作為集合信托計劃的委托人和受益人，信托公司作為受托人，而商業(yè)銀行則作為理財產(chǎn)品投資者的代理人，與信托公司簽署資金信托合同。

結(jié)構(gòu)二（委托非代理法律關(guān)系）：由理財產(chǎn)品的投資者委托銀行理財，銀行作為作為集合信托計劃的委托人和受益人，信托公司作為受托人，與信托公司簽署資金信托合同。結(jié)構(gòu)二為主流模式。

選擇結(jié)構(gòu)一還是結(jié)構(gòu)二？考慮銀行的風(fēng)險考慮集合信托自然人人數(shù)的限制

對于集合信托計劃項下回收的本金和收益，商業(yè)銀行應(yīng)按照理財協(xié)議的約定向理財產(chǎn)品投資者支付，理財產(chǎn)品投資者亦應(yīng)按照理財協(xié)議的約定承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險。

23四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（四）與集合資金信托對接的銀四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（三）與集合資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品法律適用

理財產(chǎn)品必須遵守《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》關(guān)于集合資金信托設(shè)立的規(guī)定：（1）理財產(chǎn)品的投資者應(yīng)當(dāng)是

“合格投資者”（銀監(jiān)發(fā)[2009]65號《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》第十七條）；

合格投資者是指符合下列條件之一，能夠識別、判斷和承擔(dān)信托計劃相應(yīng)風(fēng)險的人：（一）投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；（二）個人或家庭金融資產(chǎn)總計在其認(rèn)購時超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)財產(chǎn)證明的自然人；（三）個人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入在最近三年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。

24四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（三）與集合資金信托對接的銀四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（三）與集合資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品法律適用

理財產(chǎn)品必須遵守《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》關(guān)于集合資金信托設(shè)立的規(guī)定：（2）單個信托計劃的自然人人數(shù)不得超過50人，但單筆委托金額在300萬元以上的自然人投資者和合格的機構(gòu)投資者數(shù)量不受限制——商業(yè)銀行向自然人募集資金后作為委托人參與集合資金信托計劃，自然人人數(shù)是否受此規(guī)定限制？

2009年12月14日銀監(jiān)發(fā)[2009]111號文《關(guān)于進一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項的通知》

：銀信合作產(chǎn)品投資于權(quán)益類金融產(chǎn)品或具備權(quán)益類特征的金融產(chǎn)品（無論是單一資金信托還是集合資金信托）理財產(chǎn)品的投資者必須是上述“合格投資者”。

25四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（三）與集合資金信托對接的銀五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品（一）資產(chǎn)信托

資產(chǎn)信托，指委托人將自己合法擁有的非貨幣形式的財產(chǎn)、財產(chǎn)權(quán)，委托給信托公司，由信托公司以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的管理、運用或處分的行為。

資產(chǎn)信托可分為自益資產(chǎn)信托和他益資產(chǎn)信托。

26五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品（一）資產(chǎn)信托26五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（二）與資產(chǎn)信托對接的理財產(chǎn)品的法律結(jié)構(gòu)

商業(yè)銀行作為理財產(chǎn)品投資者的代理人，將理財資金交付給信托公司，并由信托公司交付給資產(chǎn)信托之委托人；理財產(chǎn)品投資者因為付出了對價，從而獲取信托受益權(quán)（理財產(chǎn)品投資者充當(dāng)信托關(guān)系中的受益人共有一個信托受益權(quán)？）；信托受益權(quán)項下產(chǎn)生的現(xiàn)金流，用于理財產(chǎn)品投資者本金和收益的兌付。

銀行可否不作為代理人而作為資產(chǎn)信托的受益人？

27五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品27五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（二）與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)28五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品（二）與資產(chǎn)信托對接的銀行五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（二）與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)核心交易環(huán)節(jié)發(fā)行理財產(chǎn)品他益資產(chǎn)信托的設(shè)立理財產(chǎn)品投資者獲得信托受益權(quán)理財產(chǎn)品兌付29五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品（二）與資產(chǎn)信托對接的銀行五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（三）理財產(chǎn)品投資者的法律地位

理財產(chǎn)品投資者如何成為資產(chǎn)信托的受益人——設(shè)立他益信托類型的資產(chǎn)信托委托人和信托公司設(shè)立的資產(chǎn)信托為他益信托，使理財產(chǎn)品投資者成為信托受益人。商業(yè)銀行作為理財產(chǎn)品投資者的代理人，將理財資金交付給信托公司，并由信托公司交付給資產(chǎn)信托之委托人，理財產(chǎn)品投資者付出對價獲取信托受益權(quán)（理財產(chǎn)品投資者是否共有一個信托受益權(quán)？）。不適用《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》。理財產(chǎn)品的投資者是否應(yīng)當(dāng)是集合資金信托計劃所規(guī)定的“合格投資者”？銀監(jiān)發(fā)[2009]111號文《關(guān)于進一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項的通知》規(guī)定，銀信合作投資于權(quán)益類金融產(chǎn)品或具有權(quán)益類特征的金融產(chǎn)品的，理財產(chǎn)品投資者必須是“合格投資者”。30五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品（三）理財產(chǎn)品投資者的法律五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（四）信托財產(chǎn)所有權(quán)歸屬

信托設(shè)立后，信托財產(chǎn)歸屬于誰？換而言之，以所有權(quán)設(shè)立信托是否必須將所有權(quán)移轉(zhuǎn)給受托人？以債權(quán)設(shè)立信托是否必須將債權(quán)移轉(zhuǎn)給受托人？

《信托法》第2條規(guī)定，“本法所稱信托，是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進行管理或者處分的行為?！毙磐性O(shè)立后，信托財產(chǎn)歸屬于誰？我國信托法的規(guī)定不明確。

實務(wù)做法：使信托財產(chǎn)在法律上歸屬于受托人，并使之區(qū)別于受托人的自有資產(chǎn)。

31五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品（四）信托財產(chǎn)所有權(quán)歸屬3五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（五）資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品所受的政策限制

2009年12月14日銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項的通知》（[2009]111號文）規(guī)定：“銀信合作理財產(chǎn)品不得投資于理財產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)?！?/p>

實踐中的變通方式：設(shè)立單一資金信托，用于購買非理財產(chǎn)品發(fā)行銀行轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)。

限制理財產(chǎn)資金投資于信貸資產(chǎn)：2010年12月3日銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2010]111號文）規(guī)定：“銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和銀信合作業(yè)務(wù)的各項規(guī)定，不得使用理財資金直接購買信貸資產(chǎn)”。

32五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品（五）資產(chǎn)信托對接的銀行理五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（五）資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品所受的政策限制

限制理財資金投資于銀行票據(jù)資產(chǎn)：

銀監(jiān)發(fā)[2011]76號《中國銀監(jiān)會關(guān)于印發(fā)王華慶紀(jì)委書記在商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管座談會上講話的通知》指出：“部分銀行將銀行票據(jù)融資排除在信貸資產(chǎn)之外，不經(jīng)過信托公司直接將理財產(chǎn)品投資于銀行票據(jù)資產(chǎn)，違反了銀監(jiān)會關(guān)于《關(guān)于進一步規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》的規(guī)定?！薄吧虡I(yè)銀行應(yīng)及時糾正此類問題”。

實踐中的新模式：商業(yè)銀行不利用信托通道，以理財資金受讓企業(yè)未貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)的受益權(quán)（銀行承兌或商業(yè)承兌的未貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)），要求企業(yè)將票據(jù)質(zhì)押給銀行。

金融創(chuàng)新中，法律結(jié)構(gòu)設(shè)計極重要，必須靈活掌握運用法律和監(jiān)管政策。33五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品（五）資產(chǎn)信托對接的銀行理六、非銀信合作理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)

（一）交易模式不斷調(diào)整或創(chuàng)新交易模式的調(diào)整是為了適應(yīng)監(jiān)管規(guī)章不斷更新。

理財產(chǎn)品迅猛發(fā)展引發(fā)監(jiān)管部門對銀行理財產(chǎn)品進行了頻率高、范圍廣的監(jiān)管和調(diào)控。據(jù)不完全統(tǒng)計，涉及相關(guān)規(guī)范性文件即有50余項，自2008年至今，各種通知、窗口指導(dǎo)頻繁下發(fā)。一個監(jiān)管規(guī)定出臺，銀行則需要針對監(jiān)管規(guī)定對交易模式進行調(diào)整，對已有的法律文本進行修改。34六、非銀信合作理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)（一）交易模式不斷調(diào)整六、非銀信合作理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)

（二）

委托貸款模式的法律結(jié)構(gòu)與法律關(guān)系委托理財法律關(guān)系委托貸款法律關(guān)系理財本金和收益的兌付

為什么會出現(xiàn)這種模式？銀監(jiān)會對信托公司融資類銀信合作業(yè)務(wù)實行余額管理，即融資業(yè)務(wù)余額占銀信合作余額的比例不超過30%

法律設(shè)計中關(guān)注的問題：理財產(chǎn)品發(fā)行銀行作委托人？理財產(chǎn)品投資者作委托人？

以理財產(chǎn)品發(fā)行銀行所屬分支機構(gòu)或其他銀行作為受托人？繞開信托開展委托貸款理財業(yè)務(wù)，屬于“規(guī)避銀信合作監(jiān)管新規(guī)”的理財模式，“商業(yè)銀行不得大眾化的客戶發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化的理財產(chǎn)品來發(fā)放所謂的委托貸款，進行變相的監(jiān)管套利。”——銀監(jiān)發(fā)[2011]76號35六、非銀信合作理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)（二）委托貸款模式的六、非銀信合作理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)（三）信托受益權(quán)受讓模式的法律結(jié)構(gòu)與法律關(guān)系資金信托法律關(guān)系委托理財法律關(guān)系信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓法律關(guān)系

銀行以信托受益權(quán)產(chǎn)生的現(xiàn)金流扣除費用后向理財產(chǎn)品投資者兌付

36六、非銀信合作理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)（三）信托受益權(quán)受讓模式的法六、非銀信合作理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)（三）信托受益權(quán)受讓模式的法律結(jié)構(gòu)與法律關(guān)系

為什么會出現(xiàn)這種模式？銀監(jiān)會對信托公司融資類銀信合作業(yè)務(wù)實行余額管理，即融資業(yè)務(wù)余額占銀信合作余額的比例不超過30%。

法律設(shè)計中關(guān)注的問題：

（1）這種模式是否仍屬于銀信合作的范疇？

（2）這種模式是否還能開展？

“近期部分銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品，以受讓信托受益權(quán)之名行貸款之實，規(guī)避銀信合作新規(guī)，變相逃避監(jiān)管，滿足表外融資需求目?！薄y監(jiān)發(fā)[2011]76號

“商業(yè)銀行在開展信托受益權(quán)業(yè)務(wù)時，應(yīng)嚴(yán)格遵守關(guān)于銀信合作的各項相關(guān)規(guī)定，不得繞過信托開展信托受益權(quán)業(yè)務(wù)”?！y監(jiān)發(fā)[2011]76號37六、非銀信合作理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)（三）信托受益權(quán)受讓模式的法六、非銀信合作理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)

（四）股權(quán)受益權(quán)模式的法律結(jié)構(gòu)與法律關(guān)系委托理財股權(quán)受益權(quán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)受益權(quán)回購銀行以回購款向理財產(chǎn)品投資者兌付本金和收益為什么會出現(xiàn)這種模式？銀監(jiān)會規(guī)定，商業(yè)銀行和信托公司開展投資類銀信合作理財業(yè)務(wù)，其資金原則上不得投資于非上市公司股權(quán)。法律設(shè)計中關(guān)注的問題：“股權(quán)受益權(quán)”能否受到法律的認(rèn)可？是否會被認(rèn)定為股權(quán)質(zhì)押貸款？是否會被認(rèn)定認(rèn)定為“投資于非上市公司股權(quán)”有違監(jiān)管實質(zhì)？38六、非銀信合作理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)（四）股權(quán)受益權(quán)模式六、非銀信合作理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)

（五）委托收購類理財產(chǎn)品模式的法律結(jié)構(gòu)與法律關(guān)系委托理財轉(zhuǎn)委托—銀行接受理財產(chǎn)品投資者的委托，將理財產(chǎn)品募集資金委托給收購方（銀行代理理財產(chǎn)品投資者集合體？）股權(quán)收購或資產(chǎn)收購股權(quán)轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓理財產(chǎn)品兌付

為什么會出現(xiàn)這種模式？銀監(jiān)會規(guī)定，商業(yè)銀行和信托公司開展投資類銀信合作理財業(yè)務(wù)，其資金原則上不得投資于非上市公司股權(quán)。

法律設(shè)計中關(guān)注的問題：是否違反公司法中有關(guān)股東人數(shù)（50人以下）限制？是否屬于自然人集合式委托貸款？是否會被認(rèn)定為“投資于非上市公司股權(quán)”？39六、非銀信合作理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)（五）委托收購類理財六、非銀信合作理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)

（六）開放式理財產(chǎn)品模式

銀行不借助信托公司，在符合監(jiān)管要求的前提下，直接將募集資金投資于可依法投資的資產(chǎn)。理財產(chǎn)品產(chǎn)品項下設(shè)置申購贖回機制，設(shè)置不同且獨立的開放安排，例如可將每天、每7天等時段設(shè)置為固定的開放周期，并以此分別設(shè)置開放日。投資者在開放日進行申購贖回。

為什么會出現(xiàn)這種模式？銀監(jiān)會[2010]72號文針對銀信合作的理財產(chǎn)品要求，“對設(shè)計為開放式的非上市公司股權(quán)投資類、融資類或含融資類業(yè)務(wù)的銀行理財產(chǎn)品和信托公司信托產(chǎn)品，商業(yè)銀行和信托公司停止接受新的資金申購，并妥善處理善后事宜。”

法律設(shè)計中關(guān)注的問題：表面上不屬于銀信合作的理財產(chǎn)品，但是否有違監(jiān)管實質(zhì)？40六、非銀信合作理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)（六）開放式理財產(chǎn)品七、銀行理財產(chǎn)品中的投資者保護（一）買者自負(fù)與賣者有責(zé)的平衡問題

1.風(fēng)險匹配原則風(fēng)險匹配原則是指商業(yè)銀行只能向客戶銷售風(fēng)險評級等于或低于其風(fēng)險能力評級的理財產(chǎn)品。（《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》第九條）商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險匹配原則在理財產(chǎn)品風(fēng)險評級與客戶風(fēng)險承受能力評估之間建立對應(yīng)關(guān)系。（《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》第二十五條

）2.理財產(chǎn)品的風(fēng)險評級

理財產(chǎn)品風(fēng)險評級結(jié)果應(yīng)當(dāng)以風(fēng)險等級體現(xiàn)，由低到高至少包括五個等級，并可根據(jù)實際情況進一步細分。（《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》第二十四條）

41七、銀行理財產(chǎn)品中的投資者保護（一）買者自負(fù)與賣者有責(zé)的平衡七、銀行理財產(chǎn)品中的投資者保護（一）買者自負(fù)與賣者有責(zé)的平衡問題

3.客戶風(fēng)險承受能力評級

（1）客戶風(fēng)險承受能力評級

商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)對客戶風(fēng)險承受能力進行評估，確定客戶風(fēng)險承受能力評級，由低到高至少包括五級，并可根據(jù)實際情況細分。風(fēng)險承受能力評估結(jié)果應(yīng)告知客戶，由客戶簽名確認(rèn)。（《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》第27條）

（2）評估方式及持續(xù)性評估

商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在客戶首次購買理財產(chǎn)品前在本行網(wǎng)點進行風(fēng)險承受能力評估。風(fēng)險承受能力評估結(jié)果應(yīng)告知客戶，由客戶簽名確認(rèn)（《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》第28條）。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)定期或不定期地采用當(dāng)面或網(wǎng)上銀行方式對客戶進行風(fēng)險承受能力持續(xù)評估。超過一年未進行風(fēng)險承受能力評估或發(fā)生可能影響自身風(fēng)險承受能力情況的客戶，再次購買理財產(chǎn)品時，應(yīng)當(dāng)在商業(yè)銀行網(wǎng)點或其網(wǎng)上銀行完成風(fēng)險承受能力評估，評估結(jié)果應(yīng)當(dāng)由客戶簽名確認(rèn)；未進行評估，商業(yè)銀行不得再次向其銷售理財產(chǎn)品（《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》第28條）。

42七、銀行理財產(chǎn)品中的投資者保護（一）買者自負(fù)與賣者有責(zé)的平衡七、銀行理財產(chǎn)品中的投資者保護（一）買者自負(fù)與賣者有責(zé)的平衡問題

4.產(chǎn)品適合度評估

2008年4月3日（《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》銀監(jiān)辦發(fā)[2008]47號）：商業(yè)銀行在向客戶銷售理財產(chǎn)品前，應(yīng)“針對不同的理財產(chǎn)品設(shè)計專門的產(chǎn)品適合度評估書，對客戶的產(chǎn)品適合度進行評估，并由客戶對評估結(jié)果進行簽字確認(rèn)”，以避免錯誤銷售。銀監(jiān)會2009年7月《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2009]65號）第五條：“商業(yè)銀行應(yīng)將理財客戶劃分為有投資經(jīng)驗客戶和無投資經(jīng)驗客戶，并在理財產(chǎn)品銷售文件中標(biāo)明所適合的客戶類別；僅適合有投資經(jīng)驗客戶的理財產(chǎn)品的起點金額不得低于10萬人民幣（或等值外幣），不得向無投資經(jīng)驗客戶銷售?！?/p>

——有無投資經(jīng)驗的標(biāo)準(zhǔn)?是否商業(yè)銀行自行把握?——無投資經(jīng)驗客戶能否購買僅僅適合有投資經(jīng)驗的客戶的理財產(chǎn)品？是否簽署風(fēng)險承擔(dān)確認(rèn)書即可購買？

——無投資經(jīng)驗客戶購買理財產(chǎn)品的起點金額是否仍為5萬元？

43七、銀行理財產(chǎn)品中的投資者保護（一）買者自負(fù)與賣者有責(zé)的平衡七、銀行理財產(chǎn)品中的投資者保護（二）風(fēng)險揭示理財產(chǎn)品的收益率問題商業(yè)銀行應(yīng)對理財計劃的資金成本與收益進行獨立測算。

（《個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第39條）

對非保證收益理財計劃，在與客戶簽訂合同前，應(yīng)提供理財計劃預(yù)期收益率的測算數(shù)據(jù)、測算方式和測算的主要依據(jù)，避免低估虧損的可能性。（《個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第40條）

理財產(chǎn)品宣傳銷售文本中出現(xiàn)表達收益率或收益區(qū)間字樣的，應(yīng)當(dāng)在銷售文件中提供科學(xué)、合理的測算依據(jù)和測算方式，以醒目文字提醒客戶，“測算收益不等于實際收益，投資須謹(jǐn)慎”。如不能提供科學(xué)、合理的測算依據(jù)和測算方式，則理財產(chǎn)品宣傳銷售文本中不得出現(xiàn)產(chǎn)品收益率或收益區(qū)間等類似表述。向客戶表述的收益率測算依據(jù)和測算方式應(yīng)當(dāng)簡明、清晰，不得使用小概率事件夸大產(chǎn)品收益率或收益區(qū)間，誤導(dǎo)客戶。(《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》第16條)44七、銀行理財產(chǎn)品中的投資者保護（二）風(fēng)險揭示44七、銀行理財產(chǎn)品中的投資者保護（二）風(fēng)險揭示說明最不利的投資情形和結(jié)果

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的宣傳和介紹材料中應(yīng)在首頁最醒目位置揭示風(fēng)險，說明最不利的投資情形和投資結(jié)果。（2008年4月3日銀監(jiān)辦發(fā)[2008]47號《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》）

理財產(chǎn)品銷售文件中的風(fēng)險揭示書，必須揭示“本理財產(chǎn)品類型、期限、風(fēng)險評級結(jié)果、適合購買的客戶，并配以示例說明最不利投資情形下的投資結(jié)果”。(《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》第16條)

45七、銀行理財產(chǎn)品中的投資者保護（二）風(fēng)險揭示45七、銀行理財產(chǎn)品中的投資者保護（三）信息披露投資范圍及投資資產(chǎn)種類的披露。理財產(chǎn)品銷售文件應(yīng)當(dāng)載明投資范圍、投資資產(chǎn)種類和各投資資產(chǎn)種類的投資比例，并確保在理財產(chǎn)品存續(xù)期間按照銷售文件約定比例合理浮動。市場發(fā)生重大變化導(dǎo)致投資比例暫時超出浮動區(qū)間且可能對客戶預(yù)期收益產(chǎn)生重大影響的，應(yīng)當(dāng)及時向客戶進行信息披露。商業(yè)銀行根據(jù)市場情況調(diào)整投資范圍、投資品種或投資比例，應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定進行信息披露后方可調(diào)整；客戶不接受的，應(yīng)當(dāng)允許客戶按照銷售文件的約定提前贖回理財產(chǎn)品。(《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》第20條)

按月提供理財產(chǎn)品賬單。在理財計劃的存續(xù)期內(nèi)，商業(yè)銀行應(yīng)向客戶提供其所持有的所有相關(guān)資產(chǎn)的賬單(賬單應(yīng)列明資產(chǎn)變動、收入和費用、期末資產(chǎn)估值等情況)。賬單提至少每月提供一次。（《個人理財業(yè)務(wù)管理辦法》第28條）46七、銀行理財產(chǎn)品中的投資者保護（三）信息披露46七、銀行理財產(chǎn)品中的投資者保護（三）信息披露

按季提供市場表現(xiàn)情況報告。商業(yè)銀行應(yīng)按季度準(zhǔn)備理財計劃各投資工具的財務(wù)報表、市場表現(xiàn)情況及相關(guān)材料，相關(guān)客戶有權(quán)查詢或要求商業(yè)銀行向其提供上述信息。（《個人理財業(yè)務(wù)管理辦法》第29條）兌付或終止時提供收益情況報告。商業(yè)銀行應(yīng)在理財計劃終止時，或理財計劃投資收益分配時，向客戶提供理財計劃投資、收益的詳細情況報告。（《個人理財業(yè)務(wù)管理辦法》第30條）產(chǎn)品結(jié)束或終止時的信息披露內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括但不限于實際投資資產(chǎn)種類、投資品種、投資比例、銷售費、托管費、投資管理費和客戶收益等。理財產(chǎn)品未達到預(yù)期收益的，應(yīng)當(dāng)詳細披露相關(guān)信息。(《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》第22條)

披露方式。商業(yè)銀行在未與客戶約定的情況下，在網(wǎng)站公布產(chǎn)品相關(guān)信息而未確認(rèn)客戶已經(jīng)獲取該信息，不能視為其向客戶進行了信息披露。（2008年4月7日銀監(jiān)辦發(fā)[2008]47號第四條）47七、銀行理財產(chǎn)品中的投資者保護（三）信息披露

47八、銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境評價（一）理財產(chǎn)品與信貸市場的關(guān)系

1.用理財資金進行融資的監(jiān)管套利問題（規(guī)避信貸規(guī)模限制）

2.理財產(chǎn)品中信托貸款利率的管制問題

3.信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品的監(jiān)管變遷——從限制到禁止

（1）信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的限制

★限制回購與擔(dān)保

銀信理財產(chǎn)品中，銀行與信托公司所進行的交易應(yīng)當(dāng)是“潔凈交易”，應(yīng)當(dāng)采取買斷方式，且銀行不得回購。（2008年12月《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》第27條）銀行不得為信托產(chǎn)品提供任何形式擔(dān)保。（2008年12月《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》第26條）

48八、銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境評價（一）理財產(chǎn)品與信貸市場的關(guān)系4八、銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境評價（一）理財產(chǎn)品與信貸市場的關(guān)系

3.銀信合作信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品的監(jiān)管變遷——從限制到禁止（1）信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的限制★限制理財產(chǎn)品發(fā)行行信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓（銀監(jiān)發(fā)[2009]111號文）★

限制分割轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品應(yīng)符合整體性原則（銀監(jiān)發(fā)[2009]113號），投資的信貸資產(chǎn)應(yīng)包括全部未償還本金及應(yīng)收利息。49八、銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境評價（一）理財產(chǎn)品與信貸市場的關(guān)系4八、銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境評價

（一）理財產(chǎn)品與信貸市場的關(guān)系

3.銀信合作信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品的監(jiān)管變遷——從限制到禁止（1）信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的限制

★相互沖突的信貸資產(chǎn)管理政策——信托公司還是銀行對信貸資產(chǎn)進行管理？銀監(jiān)會強制信托公司行使貸后管理職能是否妥當(dāng)？“在銀信合作受讓銀行信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)以及發(fā)放信托貸款等融資業(yè)務(wù)中，信托公司不得將資產(chǎn)管理職能委托給資產(chǎn)出讓方或理財產(chǎn)品發(fā)行銀行。信托公司將資產(chǎn)管理職責(zé)委托給其他第三方機構(gòu)的，應(yīng)提前十個工作日向監(jiān)管部門事前報告?！保ㄣy監(jiān)發(fā)[2009]111號文第二條）。

信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)出方（銀行）接受轉(zhuǎn)入方（信托公司）的委托，進行信貸資產(chǎn)的日常管理和權(quán)利追索的，應(yīng)明確雙方的委托代理關(guān)系和各自的職責(zé)，承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任（銀監(jiān)發(fā)[2009]113號）。限制信托公司開展消極信托業(yè)務(wù)，信托公司要嚴(yán)格履行“后續(xù)管理”職責(zé)。信托公司在開展銀信合作過程中，應(yīng)堅持自主管理原則，不得開展通道類業(yè)務(wù)，信托公司要嚴(yán)格履行項目選擇、盡職調(diào)查、投資決策、后續(xù)管理職責(zé)。（2010年8月10日銀監(jiān)發(fā)[2010]72號文《關(guān)于進一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項的通知》第五條）50八、銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境評價（一）理財產(chǎn)品與信貸市場的關(guān)系八、銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境評價

（一）理財產(chǎn)品與信貸市場的關(guān)系

3.銀信合作信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品的監(jiān)管變遷——從限制到禁止

（2）禁止信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓

2010年12月3日銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2010]111號文）規(guī)定：“銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和銀信合作業(yè)務(wù)的各項規(guī)定，不得使用理財資金直接購買信貸資產(chǎn)”。

是否存在監(jiān)管過度問題?51八、銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境評價（一）理財產(chǎn)品與信貸市場的關(guān)系八、銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境評價（二）理財產(chǎn)品與資本市場的關(guān)系——投資于非上市公司股權(quán)類理財產(chǎn)品的變遷

中國銀監(jiān)會《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》（20090706銀監(jiān)發(fā)[2009]65號）

——理財資金不得投資于境內(nèi)二級市場公開交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金。理財資金參與新股申購，應(yīng)符合國家法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定。

——理財資金不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份。

——對于具有相關(guān)投資經(jīng)驗，風(fēng)險承受能力較強的高資產(chǎn)凈值客戶，商業(yè)銀行可以通過私人銀行服務(wù)滿足其投資需求，不受上述規(guī)定限制。

如何界定高資產(chǎn)凈值客戶？

——依據(jù)《理財產(chǎn)品銷售管理辦法》第31條之規(guī)定，《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》規(guī)定的“合格投資者”是否即“高資產(chǎn)凈值客戶”？“家庭金融總資產(chǎn)100萬”or“家庭金融凈資產(chǎn)100萬”？

如何界定私人銀行客戶？

——私人銀行客戶是指金融凈資產(chǎn)達到６００萬元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶；商業(yè)銀行在提供服務(wù)時，由客戶提供相關(guān)證明并簽字確認(rèn)。

2010年8月10日銀監(jiān)發(fā)[2010年]72號規(guī)定，“投資類銀信理財業(yè)務(wù)，其資金原則上不得投資于非上市公司股權(quán)”，是否適用于高資產(chǎn)凈值客戶和私人銀行客戶？

適用于所有客戶，因為新法優(yōu)于舊法，且銀監(jiān)會未進行例外規(guī)定。52八、銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境評價（二）理財產(chǎn)品與資本市場的關(guān)系—八、銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境評價（三）信托公司股權(quán)投資與貸款的區(qū)分問題

《中國銀監(jiān)會關(guān)于信托公司開展項目融資業(yè)務(wù)涉及項目資本金有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2009]84號）規(guī)定：

“債務(wù)性資金”和“除商業(yè)銀行私人銀行業(yè)務(wù)外的銀行個人理財資金”，不得充當(dāng)項目資本金。

“信托公司不得將債務(wù)性集合信托計劃資金用于補充項目資本金，以達到國家規(guī)定的最低項目資本金要求。前述債務(wù)性集合信托計劃資金包括以股權(quán)投資附加回購承諾等方式運用的信托資金。信托公司按照《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》開展私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)時，約定股權(quán)投資附加回購選擇權(quán)的情形不適用前款規(guī)定?！敝袊y監(jiān)會《關(guān)于加強信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的通知》（20100211）第六條規(guī)定：“各銀監(jiān)局要加強對既有監(jiān)管規(guī)定的執(zhí)行力度，強化對房地產(chǎn)信托融資的監(jiān)管，按照實質(zhì)重于形式的原則杜絕信托公司以各種方式規(guī)避監(jiān)管的行為?！?3八、銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境評價（三）信托公司股權(quán)投資與貸款的區(qū)54八、銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境評價（四）監(jiān)管套利問題問題

銀監(jiān)會2011年6月24日《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管座談會會議紀(jì)要》列舉的若干監(jiān)管套利或監(jiān)管規(guī)避行為：

商業(yè)銀行面向大眾化客戶發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化的理財產(chǎn)品募集資金來發(fā)放所謂的“委托貸款”，進行變相的監(jiān)管套利。因為信貸規(guī)模和盈利指標(biāo)的壓力，購買他行發(fā)行的信貸資產(chǎn)類機構(gòu)理財產(chǎn)品，或購買本行理財產(chǎn)品，達到不占用信貸規(guī)模提高資金收益水平的目的，逃避監(jiān)管指標(biāo)（存貸比限制、資本充足率、撥備覆蓋率）。部分銀行將多個理財產(chǎn)品的資金集合后建立資金池，投資配置了多種資產(chǎn)，建立了資產(chǎn)池集合運作。多個理財產(chǎn)品同時對應(yīng)多筆資產(chǎn)，由于不能實現(xiàn)一一對應(yīng)，單個理財產(chǎn)品無法實現(xiàn)成本可算、風(fēng)險可控，無法進行估值和測算投資收益，支付給客戶的收益也是按事先約定的預(yù)期收益率兌付，并且信息無法充分披露，違背了單個理財產(chǎn)品專戶托管和獨立測算成本收益的原則。資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品采取滾動發(fā)售、集合運作、期限錯配、分離定價的運作模式，銀行可以獲得一定的期限利差。54八、銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境評價（四）監(jiān)管套利問題問題5455八、銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境評價（五）監(jiān)管套利或違反監(jiān)管政策如何承擔(dān)法律責(zé)任

“金融業(yè)是國家特別管制的行業(yè)，必須嚴(yán)格遵守國家的法定義務(wù)，對法定義務(wù)的違反，必須承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任，通過民事責(zé)任的懲罰性，加大金融業(yè)的違規(guī)成本，促使行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。”—《關(guān)于〈北京市高級人民法院關(guān)于審理金融委托理財合同糾紛案件若干問題指導(dǎo)意見（試行）〉（京高法發(fā)[2007]68號）的說明》

違反監(jiān)管政策是否影響合同效力的判斷？

承擔(dān)違規(guī)的行政責(zé)任是否導(dǎo)致必然承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任?55八、銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境評價（五）監(jiān)管套利或違反監(jiān)管政策55提問商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的種類和結(jié)構(gòu)不斷創(chuàng)新商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的監(jiān)管不斷強化跟蹤監(jiān)管政策，確保法律結(jié)構(gòu)的設(shè)計和法律文本的合法合規(guī)本講座內(nèi)容涉及的法規(guī)和監(jiān)管政策截止至2013年3月10日不當(dāng)之處，敬請批評指正！56提問商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的種類和結(jié)構(gòu)不斷創(chuàng)新56商業(yè)銀行理財產(chǎn)品

的法律分析與法律風(fēng)險防范吳勝春

57商業(yè)銀行理財產(chǎn)品

的法律分析與法律風(fēng)險防范吳勝春1說明商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的法律結(jié)構(gòu)多樣，問題復(fù)雜，政策性強。課件請勿外傳。

講座交流內(nèi)容不構(gòu)成任何法律意見或建議。僅代表個人意見，不代表任何機構(gòu)的觀點。

58說明商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的法律結(jié)構(gòu)多樣，問題復(fù)雜，政策性強。2主要內(nèi)容商業(yè)銀行理財產(chǎn)品類別商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展趨勢銀信合作銀行理財產(chǎn)品的法律結(jié)構(gòu)與法律關(guān)系與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品

與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品非銀信合作銀行理財產(chǎn)品的法律結(jié)構(gòu)與法律關(guān)系銀行理財產(chǎn)品投資者保護與法律風(fēng)險防范（風(fēng)險揭示與信息披露）銀行理財產(chǎn)品法律環(huán)境及監(jiān)管政策的爭議問題59主要內(nèi)容商業(yè)銀行理財產(chǎn)品類別3一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（一）按照管理運作方式的不同分為兩類1.理財顧問服務(wù)銀行服務(wù)內(nèi)容客戶自行決策，自行管理，獨擔(dān)風(fēng)險。與一般性的業(yè)務(wù)咨詢活動和居間如何區(qū)別？對客戶進行分層簽署《財務(wù)顧問合同》

2.綜合理財服務(wù)客戶對銀行進行委托和授權(quán)銀行按照與客戶的約定進行投資和資產(chǎn)管理投資收益與風(fēng)險由客戶或客戶與銀行按照約定方式承擔(dān)商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品，主要屬于綜合理財服務(wù)。60一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（一）按照管理運作方式的不同分為一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（二）按照客戶獲取收益方式的不同分為三類1.保證收益理財計劃

商業(yè)銀行承諾支付固定收益銀行承諾支付最低收益與儲蓄存款產(chǎn)品的區(qū)別不得無條件承諾高于同期儲蓄存款利率的收益率，應(yīng)當(dāng)是附加條件的保證收益（理財計劃期限調(diào)整、幣種轉(zhuǎn)換）。61一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（二）按照客戶獲取收益方式的不同分為一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（二）按照客戶獲取收益方式不同進行的分類

2.保本浮動收益理財計劃商業(yè)銀行保證本金支付，不保收益。

3.非保本浮動收益理財計劃商業(yè)銀行不保證本金安全，也不保證收益。

62一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（二）按照客戶獲取收益方式不同進行的一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進行分類

1.債權(quán)類理財產(chǎn)品

債權(quán)類理財產(chǎn)品通常是指銀行設(shè)計發(fā)行理財產(chǎn)品，將理財產(chǎn)品募集的資金投資于債權(quán)類資產(chǎn)。

（1）債券類理財產(chǎn)品

理財產(chǎn)品募集的資金投資于債券。（2）信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品理財產(chǎn)品募集的資金投資于存量或增量信貸資產(chǎn)（含票據(jù)資產(chǎn)）。

（3）應(yīng)收賬款類理財產(chǎn)品理財產(chǎn)品的募集資金投資于企業(yè)的應(yīng)收賬款。

63一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進行分類7一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進行的分類

2.股權(quán)類理財產(chǎn)品理財產(chǎn)品募集的資金投資于基金、股票、股權(quán)和股權(quán)收益益權(quán)。

★股權(quán)收益權(quán)的法律性質(zhì)

目前，股權(quán)收益權(quán)內(nèi)涵無明確法律規(guī)定。

股權(quán)收益權(quán)屬于合同上的債權(quán)，其內(nèi)涵取決于合同的約定。

64一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進行的分類8一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進行的分類

2.股權(quán)類理財產(chǎn)品

★股權(quán)類理財產(chǎn)品的投資者范圍

理財資金不得投資于境內(nèi)公開交易的股票或相關(guān)的證券投資基金，不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份，商業(yè)銀行通過私人銀行服務(wù)滿足高資產(chǎn)凈值客戶的投資需求此限。（銀監(jiān)發(fā)[2009]65號）

銀信合作產(chǎn)品投資于權(quán)益類金融產(chǎn)品，銀行理財產(chǎn)品的投資者應(yīng)符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。（銀監(jiān)發(fā)[2009]111號）2010年8月10日銀監(jiān)發(fā)[2010年]72號規(guī)定，“投資類銀信理財業(yè)務(wù)，其資金原則上不得投資于非上市公司股權(quán)”，是否適用于高資產(chǎn)凈值客戶和私人銀行客戶？滿足《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》第六條確定的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)是否即為高資產(chǎn)凈值客戶？“家庭金融總資產(chǎn)100萬”or“家庭金融凈資產(chǎn)100萬”？65一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進行的分類9一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進行的分類

3.另類投資類理財產(chǎn)品

理財產(chǎn)品所募資金投資于特殊的實物或非實物商品的理財產(chǎn)品。投資者可要求以貨幣形式兌付理財產(chǎn)品本金與收益，也可選擇所投資的另類資產(chǎn)來兌付理財產(chǎn)品本金與收益。4.資產(chǎn)組合類理財產(chǎn)品理財產(chǎn)品所募集資金組合投資于債權(quán)類資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn)、資本市場或其他實物或非實物商品的理財產(chǎn)品。5.結(jié)構(gòu)類理財產(chǎn)品

該類產(chǎn)品主要通過金融衍生工具（調(diào)期、期權(quán)），掛鉤國際金融市場標(biāo)的（利率、匯率、指數(shù)、股票、商品），理財產(chǎn)品投資者的收益主要取決于產(chǎn)品所掛鉤標(biāo)的在未來的走勢。

66一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進行的分類10二、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)展趨勢

商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)是社會關(guān)注的熱點，也是金融監(jiān)管部門監(jiān)管的重點，一直在爭議中發(fā)展。

（一）理財產(chǎn)品是否破壞了國家宏觀調(diào)控政策？

理財產(chǎn)品募集的資金是否投資于宏觀調(diào)控限制的行業(yè)和領(lǐng)域？

2004年銀行理財產(chǎn)品發(fā)行了123款（來源：中國社科院金融研究所金融產(chǎn)品中心）2011年建行理財產(chǎn)品共發(fā)行4036期，累計募集資金4.78萬億元，實現(xiàn)收入75億元，年末余額6926億元。

截止至2012年6月30日，共設(shè)計發(fā)行理財產(chǎn)品2253期，募集資金2.52萬億元，理財產(chǎn)品余額6504億元。

67二、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)展趨勢商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)是社會關(guān)二、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)展趨勢

（二）理財產(chǎn)品是否屬于“銀子銀行業(yè)務(wù)”規(guī)避了監(jiān)管？有觀點認(rèn)為，理財產(chǎn)品屬于影子銀行業(yè)務(wù)，資金池運作的理財產(chǎn)品本質(zhì)上是“龐氏騙局”。發(fā)行理財產(chǎn)品前，必須提前向銀監(jiān)會報告。理財產(chǎn)品納入央行的社會融資總量的統(tǒng)計口徑。理財產(chǎn)品，是商業(yè)銀行經(jīng)營范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)，為何界定為“影子銀行業(yè)務(wù)”？

（三）理財產(chǎn)品的銷售是否信息披露不充分誤導(dǎo)消費者？理財產(chǎn)品發(fā)生虧損后，投資者以信息披露不充分為由，要求銀行賠償。

理財產(chǎn)品的信息披露到何程度，才是充分的信息披露？

銀行的信息披露符合銀監(jiān)會的要求，是否就達到了充分的信息披露？

68二、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)展趨勢12二、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)展趨勢商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展的根本原因有三方面：（一）市場不缺資金企業(yè)或個人的財富不斷增加，資產(chǎn)保值增值的需求日益旺盛。

（二）民間存在大量的融資需求因為信貸規(guī)模的管制，有的企業(yè)無法從銀行融資。因為資金用途的管制，有的企業(yè)無法從銀行融資。

（三）銀行需要拓展中間業(yè)務(wù)隨著利率的市場化，銀行不能不能單純依賴存貸款利差而發(fā)展，必須拓展中間業(yè)務(wù)。

69二、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)展趨勢商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展的三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述（一）銀信合作的理財產(chǎn)品與資金信托對接的理財產(chǎn)品（以理財資金設(shè)立資金信托）

與資產(chǎn)信托對接的理財產(chǎn)品（以理財資金購買資產(chǎn)信托的受益權(quán)）

銀信合作的銀行理財產(chǎn)品是主流，打通了傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與資本市場之間的界限。銀信合作理財產(chǎn)品需要同時遵循商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)和信托公司信托業(yè)務(wù)兩方面的監(jiān)管規(guī)定（部門規(guī)章），同時涉及諸多部門法。

銀信合作理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)設(shè)計及當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)界定復(fù)雜。70三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述（一）銀信合作的理財產(chǎn)品14三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述（二）非銀信合作的理財產(chǎn)品

2010年8月5日，《中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2010]72號文）對銀信合作進行了嚴(yán)格的限制：

限規(guī)模進表

限PE限開放式銀信合作理財產(chǎn)品

限制消極信托

——銀行不得不研發(fā)非銀信合作的理財產(chǎn)品；

——信托公司加快發(fā)展非銀信合作的集合資金信托業(yè)務(wù)，利用有限合伙制度進行信托投資。

71三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述（二）非銀信合作的理財產(chǎn)品1三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述

（三）銀行與理財產(chǎn)品投資者的法律關(guān)系

銀行與理財產(chǎn)品投資者的簽署的理財協(xié)議，為客戶理財，主要通過理財產(chǎn)品銷售文件（《理財產(chǎn)品銷售協(xié)議書》、《理財產(chǎn)品說明書》、《風(fēng)險揭示書》、《客戶權(quán)益須知》）進行界定。不同的觀點：委托代理關(guān)系銀監(jiān)會答記者問：個人理財業(yè)務(wù)是建立在委托代理關(guān)系基礎(chǔ)之上的銀行服務(wù)，是商業(yè)銀行向客戶提供的一種個性化、綜合化服務(wù)。信托關(guān)系委托關(guān)系

72三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述（三）銀行與理財產(chǎn)品投資者三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述

（三）銀行與理財產(chǎn)品投資者的法律關(guān)系（續(xù)）

銀行與理財產(chǎn)品投資者的合同，在性質(zhì)上屬于《合同法》所規(guī)定的委托合同(委托合同是委托人和受托人約定，由受托人處理委托人事務(wù)的合同)。

委托與代理是相互獨立的法律制度。就銀行與理財產(chǎn)品投資者的法律關(guān)系而言，銀行與理財產(chǎn)品投資者可能存在委托合同卻不存在代理權(quán)授予關(guān)系，也可能同時存在委托合同和代理權(quán)授予關(guān)系，這取決于交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計。

73三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述（三）銀行與理財產(chǎn)品投資者74三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述

（四）信托公司運用信托資金、管理或處分信托財產(chǎn)與第三人的法律關(guān)系

信托公司與第三人的法律關(guān)系，取決于信托資金運用方式，或信托財產(chǎn)的管理方式，例如：

1.借貸法律關(guān)系

2.股權(quán)轉(zhuǎn)讓法律關(guān)系

3.資金保管法律關(guān)系

4.貸款服務(wù)法律關(guān)系

18三、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述（四）信托公司運用信托74四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（一）銀行理財產(chǎn)品與資金信托的對接

1.資金信托的含義與種類

資金信托又稱“金錢信托”，指委托人將自己合法擁有的資金委托給信托公司，由信托公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的管理、運用或處分的行為。單一資金信托：委托人為一人集合資金信托：委托人為兩人以上

2.銀行理財產(chǎn)品與資金信托的結(jié)合

銀行發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金；銀行作為資金信托的委托人和受益人與信托公司設(shè)立資金信托；對于該資金信托項下回收的本金和收益，商業(yè)銀行應(yīng)按照理財協(xié)議的約定向客戶支付。75四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（一）銀行理財產(chǎn)品與資金信托四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（二）與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)76四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（二）與資金信托對接的銀行四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（二）與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)

核心交易環(huán)節(jié)及合同結(jié)構(gòu)《委托理財合同》《資金信托合同》《信托貸款合同》或《信托投資合同》《委托理財合同》項下的兌付77四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（二）與資金信托對接的銀行四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（三）與單一資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)銀行與信托公司的法律關(guān)系為，商業(yè)銀行作為該資金信托的唯一的委托人和唯一的受益人。

對于該資金信托項下回收的本金和收益，商業(yè)銀行應(yīng)按照理財協(xié)議的約定向客戶支付。法律適用

對于單一資金信托，原則上不適用《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》（2007年3月1日施行）的規(guī)定。銀信合作產(chǎn)品投資于權(quán)益類金融產(chǎn)品或具備權(quán)益類特征的金融產(chǎn)品，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的投資者必須是

“合格投資者”（銀監(jiān)發(fā)[2009]111號）。78四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（三）與單一資金信托對接的銀四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（四）與集合資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品可以選擇的法律結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)一（委托代理法律關(guān)系）：由理財產(chǎn)品的投資者作為集合信托計劃的委托人和受益人，信托公司作為受托人，而商業(yè)銀行則作為理財產(chǎn)品投資者的代理人，與信托公司簽署資金信托合同。

結(jié)構(gòu)二（委托非代理法律關(guān)系）：由理財產(chǎn)品的投資者委托銀行理財，銀行作為作為集合信托計劃的委托人和受益人，信托公司作為受托人，與信托公司簽署資金信托合同。結(jié)構(gòu)二為主流模式。

選擇結(jié)構(gòu)一還是結(jié)構(gòu)二？考慮銀行的風(fēng)險考慮集合信托自然人人數(shù)的限制

對于集合信托計劃項下回收的本金和收益，商業(yè)銀行應(yīng)按照理財協(xié)議的約定向理財產(chǎn)品投資者支付，理財產(chǎn)品投資者亦應(yīng)按照理財協(xié)議的約定承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險。

79四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（四）與集合資金信托對接的銀四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（三）與集合資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品法律適用

理財產(chǎn)品必須遵守《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》關(guān)于集合資金信托設(shè)立的規(guī)定：（1）理財產(chǎn)品的投資者應(yīng)當(dāng)是

“合格投資者”（銀監(jiān)發(fā)[2009]65號《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》第十七條）；

合格投資者是指符合下列條件之一，能夠識別、判斷和承擔(dān)信托計劃相應(yīng)風(fēng)險的人：（一）投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；（二）個人或家庭金融資產(chǎn)總計在其認(rèn)購時超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)財產(chǎn)證明的自然人；（三）個人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入在最近三年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。

80四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（三）與集合資金信托對接的銀四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（三）與集合資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品法律適用

理財產(chǎn)品必須遵守《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》關(guān)于集合資金信托設(shè)立的規(guī)定：（2）單個信托計劃的自然人人數(shù)不得超過50人，但單筆委托金額在300萬元以上的自然人投資者和合格的機構(gòu)投資者數(shù)量不受限制——商業(yè)銀行向自然人募集資金后作為委托人參與集合資金信托計劃，自然人人數(shù)是否受此規(guī)定限制？

2009年12月14日銀監(jiān)發(fā)[2009]111號文《關(guān)于進一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項的通知》

：銀信合作產(chǎn)品投資于權(quán)益類金融產(chǎn)品或具備權(quán)益類特征的金融產(chǎn)品（無論是單一資金信托還是集合資金信托）理財產(chǎn)品的投資者必須是上述“合格投資者”。

81四、與資金信托對接的銀行理財產(chǎn)品（三）與集合資金信托對接的銀五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品（一）資產(chǎn)信托

資產(chǎn)信托，指委托人將自己合法擁有的非貨幣形式的財產(chǎn)、財產(chǎn)權(quán)，委托給信托公司，由信托公司以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的管理、運用或處分的行為。

資產(chǎn)信托可分為自益資產(chǎn)信托和他益資產(chǎn)信托。

82五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品（一）資產(chǎn)信托26五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（二）與資產(chǎn)信托對接的理財產(chǎn)品的法律結(jié)構(gòu)

商業(yè)銀行作為理財產(chǎn)品投資者的代理人，將理財資金交付給信托公司，并由信托公司交付給資產(chǎn)信托之委托人；理財產(chǎn)品投資者因為付出了對價，從而獲取信托受益權(quán)（理財產(chǎn)品投資者充當(dāng)信托關(guān)系中的受益人共有一個信托受益權(quán)？）；信托受益權(quán)項下產(chǎn)生的現(xiàn)金流，用于理財產(chǎn)品投資者本金和收益的兌付。

銀行可否不作為代理人而作為資產(chǎn)信托的受益人？

83五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品27五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（二）與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)84五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品（二）與資產(chǎn)信托對接的銀行五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（二）與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)核心交易環(huán)節(jié)發(fā)行理財產(chǎn)品他益資產(chǎn)信托的設(shè)立理財產(chǎn)品投資者獲得信托受益權(quán)理財產(chǎn)品兌付85五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品（二）與資產(chǎn)信托對接的銀行五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（三）理財產(chǎn)品投資者的法律地位

理財產(chǎn)品投資者如何成為資產(chǎn)信托的受益人——設(shè)立他益信托類型的資產(chǎn)信托委托人和信托公司設(shè)立的資產(chǎn)信托為他益信托，使理財產(chǎn)品投資者成為信托受益人。商業(yè)銀行作為理財產(chǎn)品投資者的代理人，將理財資金交付給信托公司，并由信托公司交付給資產(chǎn)信托之委托人，理財產(chǎn)品投資者付出對價獲取信托受益權(quán)（理財產(chǎn)品投資者是否共有一個信托受益權(quán)？）。不適用《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》。理財產(chǎn)品的投資者是否應(yīng)當(dāng)是集合資金信托計劃所規(guī)定的“合格投資者”？銀監(jiān)發(fā)[2009]111號文《關(guān)于進一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項的通知》規(guī)定，銀信合作投資于權(quán)益類金融產(chǎn)品或具有權(quán)益類特征的金融產(chǎn)品的，理財產(chǎn)品投資者必須是“合格投資者”。86五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品（三）理財產(chǎn)品投資者的法律五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（四）信托財產(chǎn)所有權(quán)歸屬

信托設(shè)立后，信托財產(chǎn)歸屬于誰？換而言之，以所有權(quán)設(shè)立信托是否必須將所有權(quán)移轉(zhuǎn)給受托人？以債權(quán)設(shè)立信托是否必須將債權(quán)移轉(zhuǎn)給受托人？

《信托法》第2條規(guī)定，“本法所稱信托，是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進行管理或者處分的行為。”信托設(shè)立后，信托財產(chǎn)歸屬于誰？我國信托法的規(guī)定不明確。

實務(wù)做法：使信托財產(chǎn)在法律上歸屬于受托人，并使之區(qū)別于受托人的自有資產(chǎn)。

87五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品（四）信托財產(chǎn)所有權(quán)歸屬3五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（五）資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品所受的政策限制

2009年12月14日銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項的通知》（[2009]111號文）規(guī)定：“銀信合作理財產(chǎn)品不得投資于理財產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)?！?/p>

實踐中的變通方式：設(shè)立單一資金信托，用于購買非理財產(chǎn)品發(fā)行銀行轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)。

限制理財產(chǎn)資金投資于信貸資產(chǎn)：2010年12月3日銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2010]111號文）規(guī)定：“銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和銀信合作業(yè)務(wù)的各項規(guī)定，不得使用理財資金直接購買信貸資產(chǎn)”。

88五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品（五）資產(chǎn)信托對接的銀行理五、與資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品

（五）資產(chǎn)信托對接的銀行理財產(chǎn)品所受的政策限制

限制理財資金投資于銀行票據(jù)資產(chǎn)：

銀監(jiān)發(fā)[2011]76號《中國銀監(jiān)會關(guān)于印發(fā)王華慶