匯率風(fēng)險課件

匯率風(fēng)險PPT課件匯率風(fēng)險PPT課件匯率風(fēng)險PPT課件9.1市場風(fēng)險概述市場風(fēng)險是指由于市場供求或價格因素（如利率、匯率、證券價格、商品價格與衍生品價格）發(fā)生不利變動而使公司的表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)或公司價值發(fā)生損失的風(fēng)險。根據(jù)風(fēng)險因素的不同，它可以分為利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險（包括黃金）、證券價格風(fēng)險、商品價格風(fēng)險與衍生品價格風(fēng)險。它們分別是指由于利率、匯率、證券價格、商品價格和衍生品價格的不利變動而使公司業(yè)務(wù)或價值遭受損失的風(fēng)險。利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險是最為主要的市場風(fēng)險?！蓖ㄟ^閱讀科技書籍，我們能豐富知識，培養(yǎng)邏輯思維能力；匯率風(fēng)險PPT課件匯率風(fēng)險PPT課件匯率風(fēng)險PPT課件9.119.1市場風(fēng)險概述市場風(fēng)險是指由于市場供求或價格因素（如利率、匯率、證券價格、商品價格與衍生品價格）發(fā)生不利變動而使公司的表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)或公司價值發(fā)生損失的風(fēng)險。根據(jù)風(fēng)險因素的不同，它可以分為利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險（包括黃金）、證券價格風(fēng)險、商品價格風(fēng)險與衍生品價格風(fēng)險。它們分別是指由于利率、匯率、證券價格、商品價格和衍生品價格的不利變動而使公司業(yè)務(wù)或價值遭受損失的風(fēng)險。利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險是最為主要的市場風(fēng)險。9.1市場風(fēng)險概述市場風(fēng)險是指由于市場供求或價格因素（如利2利率風(fēng)險是指由于利率水平或者利率結(jié)構(gòu)的變化引起金融資產(chǎn)價格發(fā)生不利的變動而帶來損失的風(fēng)險。按照來源的不同，利率風(fēng)險可以分為重新定價風(fēng)險、收益率曲線風(fēng)險、基準(zhǔn)風(fēng)險和隱含期權(quán)性風(fēng)險。利率風(fēng)險是指由于利率水平或者利率結(jié)構(gòu)的變化引起金融資產(chǎn)價格發(fā)3匯率風(fēng)險是指由于匯率（外匯資產(chǎn)的本幣價格）變動使某一經(jīng)濟主體以外幣計值的資產(chǎn)、負(fù)債、盈利或預(yù)期未來現(xiàn)金流以本幣度量的價值發(fā)生變動，從而使該經(jīng)濟主體蒙受經(jīng)濟損失的可能性。根據(jù)表現(xiàn)方式，公司經(jīng)營活動中所面臨的匯率風(fēng)險可以劃分為三類：第一，交易風(fēng)險。第二，折算風(fēng)險。第三，經(jīng)濟風(fēng)險。匯率風(fēng)險是指由于匯率（外匯資產(chǎn)的本幣價格）變動使某一經(jīng)濟主體49.2市場風(fēng)險識別9.2.1利率風(fēng)險的成因9.2.2匯率風(fēng)險的成因

經(jīng)濟主體由于匯率變動而遭受的匯率風(fēng)險主要源于外幣敞口、跨貨幣交易與時間因素。9.2市場風(fēng)險識別9.2.1利率風(fēng)險的成因5匯率風(fēng)險課件69.3市場風(fēng)險度量市場風(fēng)險評價可以使用度量指標(biāo)，也可以使用分析方法。市場風(fēng)險度量指標(biāo)主要包括絕對價值指標(biāo)、收益率曲線、敏感性指標(biāo)、波動率、風(fēng)險價值VaR等。9.3市場風(fēng)險度量市場風(fēng)險評價可以使用度量指標(biāo)，也可以使用7匯率風(fēng)險課件89.3.1絕對價值指標(biāo)1．名義價值2．市場價值3．公允價值9.3.1絕對價值指標(biāo)1．名義價值99.3.2收益率曲線收益率曲線是指在由橫軸為各到期期限、縱軸為對應(yīng)的收益率的坐標(biāo)系中，把不同期限，但具有相同風(fēng)險、流動性和稅收的收益率連接而成的曲線，用以描述收益率與到期期限之間的關(guān)系。收益率曲線通常表現(xiàn)為四種形態(tài)：正向收益率曲線反向收益率曲線水平收益率曲線波動收益率曲線9.3.2收益率曲線收益率曲線是指在由橫軸為各到期期限、縱軸109.3.3Beta系數(shù)與風(fēng)險因素敏感系數(shù)β系數(shù)和風(fēng)險因子敏感系數(shù)主要反映證券收益率對證券所在市場以及其他因素變化的敏感程度。9.3.3Beta系數(shù)與風(fēng)險因素敏感系數(shù)β系數(shù)和風(fēng)險因子敏112.風(fēng)險因子敏感系數(shù)和套利定價模型

2.風(fēng)險因子敏感系數(shù)和套利定價模型

129.3.4金融衍生品的敏感性度量9.3.4金融衍生品的敏感性度量139.3.5風(fēng)險價值風(fēng)險價值（ValueatRisk，VaR）是指在一定的持有期內(nèi)，在給定的置信水平下，利率、匯率等市場風(fēng)險因素發(fā)生變化給公司造成的潛在最大損失?？梢员硎緸椋?.3.5風(fēng)險價值風(fēng)險價值（ValueatRisk，V142.絕對VaR與相對VaR組合價值的確定方式主要有兩種：一是以組合的初始值為基點考察持有期內(nèi)組合的價值變化，即絕對VaR；二是以持有期內(nèi)組合的預(yù)期收益為基點考察持有期內(nèi)組合的價值變化，即相對VaR2.絕對VaR與相對VaR組合價值的確定方式主要有兩種：153.邊際VaR、增量VaR和成分VaR邊際VaR是指資產(chǎn)組合中資產(chǎn)i的頭寸變化而導(dǎo)致的組合VaR的變化；新增加的dw所帶來的VaR，即增量VaR；資產(chǎn)i的成分VaR恰好為資產(chǎn)i對組合VaR的貢獻(xiàn)份額，即當(dāng)一項新的資產(chǎn)被加入到資產(chǎn)組合中之后，其成分VaR應(yīng)該等于該項資的增量VaR3.邊際VaR、增量VaR和成分VaR邊際VaR是指資產(chǎn)組164.方差-協(xié)方差法方差-協(xié)方差法的基本假設(shè)是：資產(chǎn)組合中所有資產(chǎn)的投資回報率滿足正態(tài)分布，從而資產(chǎn)組合收益率作為正態(tài)變量的線性組合也滿足正態(tài)分布。例題9.14.方差-協(xié)方差法方差-協(xié)方差法的基本假設(shè)是：資產(chǎn)組合中所175.歷史模擬法歷史模擬法是運用當(dāng)前資產(chǎn)組合中各證券的權(quán)重和各證券的歷史數(shù)據(jù)重新構(gòu)造資產(chǎn)組合的歷史序列，從而得到重新構(gòu)造資產(chǎn)組合收益率的時間序列。例題9.25.歷史模擬法歷史模擬法是運用當(dāng)前資產(chǎn)組合中各證券的權(quán)重和186.蒙特卡洛模擬蒙特卡洛法分兩步進(jìn)行：第一步，設(shè)定金融變量的隨機過程及過程參數(shù)；第二步，針對未來利率所有可能的路徑情景，模擬資產(chǎn)組合中各證券的價格走勢，從而編制出資產(chǎn)組合的收益率分布來度量VaR。6.蒙特卡洛模擬蒙特卡洛法分兩步進(jìn)行：199.4市場風(fēng)險分析9.4市場風(fēng)險分析209.4.1缺口分析缺口分析是衡量利率變動對公司當(dāng)期收益的影響的一種方法。它是將所有生息資產(chǎn)和付息負(fù)債按照重新定價的期限劃分到不同的時間段內(nèi)。在每個時間段內(nèi)，將利率敏感性資產(chǎn)減去利率敏感性負(fù)債，再加上表外業(yè)務(wù)頭寸，就得到該段時間段內(nèi)的重新定價“敏感性缺口”。缺口指標(biāo)分為絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)兩種，絕對指標(biāo)是用敏感性缺口（即利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債之間的絕對差額）表示。相對指標(biāo)則是用利率敏感性系數(shù)（利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債之間的的比率）表示。9.4.1缺口分析缺口分析是衡量利率變動對公司當(dāng)期收益的影響21表9-2利率變動與凈利息收入變動（假定借貸利率變動一致）敏感性缺口利率敏感系數(shù)利率變動利息收入變動利息收支變動關(guān)系利息支出變動凈利息收入變動正值大于1上升增加＞增加增加下降減少＞減少減少負(fù)值小于1上升增加＜增加減少下降減少＜減少增加零值=1上升增加=增加不變下降減少=減少不變表9-2利率變動與凈利息收入變動（假定借貸利率變動一致）敏229.4.2久期分析久期（即持續(xù)期）的大小反映了金融資產(chǎn)價格對利率變化的敏感程度。久期的具體計算是把每一期債券現(xiàn)金流的現(xiàn)值除以債券價格得到每一期現(xiàn)金支付的權(quán)重，并將每一次現(xiàn)金流的時間同其對應(yīng)的這個權(quán)重相乘，最終合計出整個債券的加權(quán)平均到期期限。9.4.2久期分析久期（即持續(xù)期）的大小反映了金融資產(chǎn)價格233.久期分析久期缺口利率變動資產(chǎn)價值變動資產(chǎn)負(fù)債價值變動關(guān)系負(fù)債價值變動銀行市場價值變動正值上升減少＞減少減少下降增加＞增加增加負(fù)值上升減少＜減少增加下降增加＜增加減少零值上升減少=減少不變下降增加=增加不變3.久期分析久期缺口利率變動資產(chǎn)價值資產(chǎn)負(fù)債價值負(fù)債價值銀24例題9.3例題9.4例題9.5例題9.3259.4.3凸度分析1．凸度與凸度分析9.4.3凸度分析1．凸度與凸度分析262.凸度的性質(zhì)對于息票債券而言，凸度總是正的；收益率和久期給定時，息票率i越大，債券的凸度越大；通常債券的到期期限越長，債券的凸度越大，并且債券凸度增加的速度隨到期期限的增加越來越快；債券組合的凸度是組合內(nèi)各種債券凸度的加權(quán)平均；2.凸度的性質(zhì)對于息票債券而言，凸度總是正的；279.4.4外匯敞口分析敞口就是風(fēng)險暴露，即銀行所持有的各類風(fēng)險性資產(chǎn)余額。本部分所說的敞口是指狹義上的外匯敞口，也稱外匯敞口頭寸，分為單幣種敞口頭寸和總敞口頭寸。單幣種敞口頭寸是指每種貨幣的即期凈敞口頭寸、遠(yuǎn)期凈敞口頭寸以及調(diào)整后的期權(quán)頭寸之和，反映單一貨幣的外匯風(fēng)險。9.4.4外匯敞口分析敞口就是風(fēng)險暴露，即銀行所持有的各類28單幣種敞口頭寸敞口頭寸=即期凈敞口頭寸+遠(yuǎn)期凈敞口頭寸+期權(quán)敞口頭寸+其他敞口頭寸=即期資產(chǎn)－即期負(fù)債+遠(yuǎn)期買入－遠(yuǎn)期賣出+期權(quán)敞口頭寸+其他敞口頭寸單幣種敞口頭寸敞口頭寸=即期凈敞口頭寸+遠(yuǎn)期凈敞口頭寸+期權(quán)29總敞口頭寸總敞口頭寸反映整個貨幣組合的外匯風(fēng)險，一般有三種計算方法：（1）累計總敞口頭寸法。（2）凈總敞口頭寸法。（3）短邊法?？偝陬^寸總敞口頭寸反映整個貨幣組合的外匯風(fēng)險，一般有三種計30在存在外匯敞口的情況下，匯率變動可能會給銀行的當(dāng)期收益或經(jīng)濟價值帶來損失，從而形成匯率風(fēng)險。其分析原理類似于前面介紹的缺口、久期與凸度分析。在存在外匯敞口的情況下，匯率變動可能會給銀行的當(dāng)期收益或經(jīng)濟319.4.5盈虧平衡分析盈虧平衡分析的原理就是根據(jù)量本利之間的關(guān)系，計算項目的盈虧平衡點的銷售量，從而分析項目對市場需求變化的適應(yīng)能力。一般來說，盈虧平衡點是指企業(yè)既不虧又不盈或營業(yè)利潤為零時的銷售量。根據(jù)是否考慮資金的時間價值，盈虧平衡分析可分為靜態(tài)盈虧平衡分析和動態(tài)盈虧平衡分析。9.4.5盈虧平衡分析盈虧平衡分析的原理就是根據(jù)量本利之間321.靜態(tài)盈虧平衡分析靜態(tài)盈虧平衡分析是在不考慮資金的時間價值情況下，對投資項目的盈虧平衡進(jìn)行分析。當(dāng)產(chǎn)銷量低于盈虧平衡點銷售量時，投資項目處于虧損狀態(tài)；反之，當(dāng)產(chǎn)銷量超過盈虧平衡點銷售量時，項目就有了盈利。當(dāng)企業(yè)在盈虧平衡點附近經(jīng)營，即銷售量接近于Qt時，投資項目的經(jīng)營風(fēng)險很大，或經(jīng)營上的安全程度很低，銷售量微小的下降都可能使企業(yè)發(fā)生虧損。1.靜態(tài)盈虧平衡分析靜態(tài)盈虧平衡分析是在不考慮資金的時間價332.動態(tài)盈虧平衡分析在考慮資金的時間價值和所得稅等因素的條件下，項目的動態(tài)平衡點就是項目凈現(xiàn)值為零的那一點，即動態(tài)保本銷售量就是使項目凈現(xiàn)值為零的銷售量。2.動態(tài)盈虧平衡分析在考慮資金的時間價值和所得稅等因素的條349.4.6敏感性分析敏感性分析通常是指單因素分析，它是在保持其他條件不變的前提下，研究單個市場風(fēng)險要素（如利率、匯率、證券價格和商品價格等）的變化可能會對投資項目收益、金融工具或資產(chǎn)組合的收益或公司經(jīng)濟價值所產(chǎn)生的影響。例如，缺口分析和久期分析采用的都是利率敏感性分析方法。缺口分析可用于衡量銀行的當(dāng)期收益對利率變動的敏感性；久期分析可用于衡量銀行的經(jīng)濟價值對利率變動的敏感性。9.4.6敏感性分析敏感性分析通常是指單因素分析，它是在保35敏感性分析也是公司投資項目決策中的一種重要的分析方法。它可以用來衡量當(dāng)投資方案中某個因素發(fā)生了變動時對該方案預(yù)期結(jié)果的影響程度。如果某因素在較小范圍內(nèi)發(fā)生了變動就會影響原定方案的經(jīng)濟效果，即表明該因素的敏感性強，風(fēng)險損失后果較大；如果某因素在較大范圍內(nèi)變動，才會影響原定方案的經(jīng)濟效果，即表明該因素的敏感性弱，風(fēng)險損失后果較小。敏感性分析也是公司投資項目決策中的一種重要的分析方法。它可以36通常作為敏感性因素的有：(1)投資額，包括固定資產(chǎn)投資和追加的流動資產(chǎn)投資；(2)項目壽命期；(3)產(chǎn)品的產(chǎn)銷量；(4)產(chǎn)品價格；(5)經(jīng)營成本，特別是其中的變動成本；(6)項目壽命期末的設(shè)備殘值；(7)折現(xiàn)率。通常作為敏感性因素的有：37對于投資項目評價，單因素敏感性分析是指假定影響投資項目評價指標(biāo)的眾多因素中其他因素均保持預(yù)測值不變，只有一個因素的預(yù)測值發(fā)生變動時對有關(guān)評價指標(biāo)所產(chǎn)生的影響程度的分析。例題9.6對于投資項目評價，單因素敏感性分析是指假定影響投資項目評價指389.4.7情景分析情景分析（ScenarioAnalysis）是一種多因素敏感性分析方法，結(jié)合設(shè)定的各種可能情景的發(fā)生概率，研究多種因素同時作用時可能產(chǎn)生的影響。一般的情景分析需要重新計算度量分析指標(biāo)，要注意考慮各種頭寸的相關(guān)關(guān)系和相互作用。情景分析中所用的情景通常包括基準(zhǔn)情景、最好的情景和最壞的情景。9.4.7情景分析情景分析（ScenarioAnalys399.4.8決策樹分析決策樹分析又可稱為概率分析，概率分析是通過研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度變動的概率分布及其對投資方案經(jīng)濟效果的影響，對方案的凈現(xiàn)金流量及其經(jīng)濟效果指標(biāo)作出某種概率描述，從而對方案的風(fēng)險情況作出比較準(zhǔn)確的判斷。9.4.8決策樹分析決策樹分析又可稱為概率分析，概率分析是通40決策樹由決策結(jié)點、機會結(jié)點與結(jié)點間的分枝連線組成。通常，人們用方框表示決策結(jié)點，用圓圈表示機會結(jié)點，從決策結(jié)點引出的分枝連線表示決策者可作出的選擇，從機會結(jié)點引出的分枝連線表示機會結(jié)點所示事件發(fā)生的概率。決策樹由決策結(jié)點、機會結(jié)點與結(jié)點間的分枝連線組成。419.4.9壓力測試壓力測試是通過測算公司在遇到假定的小概率事件等極端不利情況下可能發(fā)生的損失，分析這些損失對公司盈利能力和資本金帶來的負(fù)面影響，進(jìn)而對單一企業(yè)、集團和行業(yè)體系的脆弱性做出評估和判斷，并采取必要措施，特別是對于金融企業(yè)。壓力測試的目的是評估在極端不利的情況下的損失承受能力，主要采用敏感性分析和情景分析方法進(jìn)行模擬和估計。9.4.9壓力測試壓力測試是通過測算公司在遇到假定的小概率42針對信用風(fēng)險可以采取的壓力情景包括但不局限于以下內(nèi)容：國內(nèi)及國際主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)衰退；房地產(chǎn)價格出現(xiàn)較大幅度向下波動；貸款質(zhì)量惡化；授信較為集中的企業(yè)和同業(yè)交易對手出現(xiàn)支付困難；其他對銀行信用風(fēng)險帶來重大影響的情況。針對信用風(fēng)險可以采取的壓力情景包括但不局限于以下內(nèi)容：43針對市場風(fēng)險的壓力測試情景包括但不局限于以下內(nèi)容：市場上資產(chǎn)價格出現(xiàn)不利變動；主要貨幣匯率出現(xiàn)大的變化；利率重新定價缺口突然加大；基準(zhǔn)利率出現(xiàn)不利于銀行的情況；收益率曲線出現(xiàn)不利于銀行的移動以及附帶期權(quán)工具的資產(chǎn)負(fù)債其期權(quán)集中行使可能為銀行帶來損失等。針對市場風(fēng)險的壓力測試情景包括但不局限于以下內(nèi)容：44壓力測試情景還包括以下情況：銀行資金出現(xiàn)流動性困難；因內(nèi)部或外部的重大欺詐行為以及信息科技系統(tǒng)故障帶來的損失等。

壓力測試情景根據(jù)假設(shè)程度的不同，一般包括輕度壓力、中度壓力以及嚴(yán)重壓力。三種壓力情景按照順序不斷增強，其中輕度壓力也比目前實際情況更為嚴(yán)峻。壓力測試情景還包括以下情況：銀行資金出現(xiàn)流動性困難；因內(nèi)部或45壓力測試方案應(yīng)包括本行壓力測試的目標(biāo)、程序、方法、頻度、報告線路以及相關(guān)應(yīng)急處理措施等內(nèi)容。公司應(yīng)在本行壓力測試方案的框架下開展各項具體的壓力測試工作。

公司壓力測試應(yīng)包括以下步驟和程序：確定風(fēng)險因素，設(shè)計壓力情景，選擇假設(shè)條件，確定測試程序，定期進(jìn)行測試，對測試結(jié)果進(jìn)行分析，通過壓力測試確定潛在風(fēng)險點和脆弱環(huán)節(jié)，將結(jié)果按照內(nèi)部流程進(jìn)行報告，采取應(yīng)急處理措施和其他相關(guān)改進(jìn)措施，向監(jiān)管當(dāng)局報告等。壓力測試方案應(yīng)包括本行壓力測試的目標(biāo)、程序、方法、頻度、報告46公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)壓力測試的結(jié)果，對市場風(fēng)險有重大影響的情形制定應(yīng)急處理方案公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)壓力測試的結(jié)果，對市場風(fēng)險有重大影響的情形制定應(yīng)479.4.10事后檢驗事后檢驗（BackTesting）是指將市場風(fēng)險度量方法或模型的估算結(jié)果與實際發(fā)生的損益進(jìn)行比較，以檢驗度量方法或模型的準(zhǔn)確性、可靠性，并據(jù)此對度量方法或模型進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)的一種方法。9.4.10事后檢驗事后檢驗（BackTesting）是指489.5市場風(fēng)險監(jiān)測9.5.1市場風(fēng)險管理的組織框架9.5.2市場風(fēng)險監(jiān)測9.5市場風(fēng)險監(jiān)測9.5.1市場風(fēng)險管理的組織框架499.6市場風(fēng)險控制限額管理常用的市場風(fēng)險限額包括交易限額、風(fēng)險限額和止損限額等；市場風(fēng)險對沖風(fēng)險對沖是指對通過投資或購買與管理基礎(chǔ)資產(chǎn)收益波動負(fù)相關(guān)或完全負(fù)相關(guān)的某種資產(chǎn)或金融衍生產(chǎn)品來沖銷風(fēng)險的一種風(fēng)險管理策略。當(dāng)原風(fēng)險敞口出現(xiàn)虧損時，新風(fēng)險敞口能夠盈利，并且使盈利能夠盡量全部抵補虧損。9.6市場風(fēng)險控制限額管理509.6.3缺口管理缺口管理就是通過調(diào)控利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債之間的差額，將風(fēng)險暴露頭寸降低到最低程度，以獲取最大收益。它是公司防范利率風(fēng)險，保證銀行利差最大化的重要措施。其基本做法就是在對利率變動預(yù)測的基礎(chǔ)上，隨著利率變動，調(diào)整敏感性資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)及計劃期內(nèi)的敏感性缺口的正負(fù)與大小。公司采用何種方式防范利率風(fēng)險，取決于利率變動情況。即當(dāng)利率上升時，采用正缺口管理方式；而當(dāng)利率下降時，則保持負(fù)缺口。通過改變敏感性缺口的大小，達(dá)到利潤最大化。9.6.3缺口管理缺口管理就是通過調(diào)控利率敏感性資產(chǎn)和利率敏519.6.4久期管理當(dāng)預(yù)測利率上升時，保持負(fù)久期缺口；當(dāng)預(yù)測利率下降時，保持正久期缺口；并適時調(diào)整久期缺口，使公司價值增值最大化。9.6.4久期管理當(dāng)預(yù)測利率上升時，保持負(fù)久期缺口；529.6.5內(nèi)部管理方法1.選擇計價貨幣法2.提前或推后收付法3.凈額結(jié)算法4.配平法5.調(diào)整價格法6.訂立保值條款9.6.5內(nèi)部管理方法1.選擇計價貨幣法539.6.6金融組合管理方法9.6.7資產(chǎn)負(fù)債管理9.6.8投融資策略1.投融資多元化2.融資的貨幣組合與生產(chǎn)經(jīng)營使用的貨幣組合匹配9.6.6金融組合管理方法549.7市場風(fēng)險經(jīng)濟資本配置市場風(fēng)險監(jiān)管資本=（附加因子+最低乘數(shù)因子）×VaR市場風(fēng)險經(jīng)濟資本=乘數(shù)因子×VaR9.7市場風(fēng)險經(jīng)濟資本配置市場風(fēng)險監(jiān)管資本559.7.2風(fēng)險調(diào)整收益率和經(jīng)濟增加值9.7.2風(fēng)險調(diào)整收益率和經(jīng)濟增加值56經(jīng)濟增加值EVA=稅后凈利潤－資本成本=稅后凈利潤－經(jīng)濟資本×資本預(yù)期收益率=（經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益率－資本預(yù)期收益率）

×經(jīng)濟資本經(jīng)濟增加值EVA=稅后凈利潤－資本成本57!!58謝謝大家！

結(jié)語謝謝大家！結(jié)語59人有了知識，就會具備各種分析能力，明辨是非的能力。所以我們要勤懇讀書，廣泛閱讀，古人說“書中自有黃金屋。”通過閱讀科技書籍，我們能豐富知識，培養(yǎng)邏輯思維能力；通過閱讀文學(xué)作品，我們能提高文學(xué)鑒賞水平，培養(yǎng)文學(xué)情趣；通過閱讀報刊，我們能增長見識，擴大自己的知識面。有許多書籍還能培養(yǎng)我們的道德情操，給我們巨大的精神力量，鼓舞我們前進(jìn)。人有了知識，就會具備各種分析能力，60匯率風(fēng)險PPT課件匯率風(fēng)險PPT課件匯率風(fēng)險PPT課件9.1市場風(fēng)險概述市場風(fēng)險是指由于市場供求或價格因素（如利率、匯率、證券價格、商品價格與衍生品價格）發(fā)生不利變動而使公司的表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)或公司價值發(fā)生損失的風(fēng)險。根據(jù)風(fēng)險因素的不同，它可以分為利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險（包括黃金）、證券價格風(fēng)險、商品價格風(fēng)險與衍生品價格風(fēng)險。它們分別是指由于利率、匯率、證券價格、商品價格和衍生品價格的不利變動而使公司業(yè)務(wù)或價值遭受損失的風(fēng)險。利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險是最為主要的市場風(fēng)險?！蓖ㄟ^閱讀科技書籍，我們能豐富知識，培養(yǎng)邏輯思維能力；匯率風(fēng)險PPT課件匯率風(fēng)險PPT課件匯率風(fēng)險PPT課件9.1619.1市場風(fēng)險概述市場風(fēng)險是指由于市場供求或價格因素（如利率、匯率、證券價格、商品價格與衍生品價格）發(fā)生不利變動而使公司的表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)或公司價值發(fā)生損失的風(fēng)險。根據(jù)風(fēng)險因素的不同，它可以分為利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險（包括黃金）、證券價格風(fēng)險、商品價格風(fēng)險與衍生品價格風(fēng)險。它們分別是指由于利率、匯率、證券價格、商品價格和衍生品價格的不利變動而使公司業(yè)務(wù)或價值遭受損失的風(fēng)險。利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險是最為主要的市場風(fēng)險。9.1市場風(fēng)險概述市場風(fēng)險是指由于市場供求或價格因素（如利62利率風(fēng)險是指由于利率水平或者利率結(jié)構(gòu)的變化引起金融資產(chǎn)價格發(fā)生不利的變動而帶來損失的風(fēng)險。按照來源的不同，利率風(fēng)險可以分為重新定價風(fēng)險、收益率曲線風(fēng)險、基準(zhǔn)風(fēng)險和隱含期權(quán)性風(fēng)險。利率風(fēng)險是指由于利率水平或者利率結(jié)構(gòu)的變化引起金融資產(chǎn)價格發(fā)63匯率風(fēng)險是指由于匯率（外匯資產(chǎn)的本幣價格）變動使某一經(jīng)濟主體以外幣計值的資產(chǎn)、負(fù)債、盈利或預(yù)期未來現(xiàn)金流以本幣度量的價值發(fā)生變動，從而使該經(jīng)濟主體蒙受經(jīng)濟損失的可能性。根據(jù)表現(xiàn)方式，公司經(jīng)營活動中所面臨的匯率風(fēng)險可以劃分為三類：第一，交易風(fēng)險。第二，折算風(fēng)險。第三，經(jīng)濟風(fēng)險。匯率風(fēng)險是指由于匯率（外匯資產(chǎn)的本幣價格）變動使某一經(jīng)濟主體649.2市場風(fēng)險識別9.2.1利率風(fēng)險的成因9.2.2匯率風(fēng)險的成因

經(jīng)濟主體由于匯率變動而遭受的匯率風(fēng)險主要源于外幣敞口、跨貨幣交易與時間因素。9.2市場風(fēng)險識別9.2.1利率風(fēng)險的成因65匯率風(fēng)險課件669.3市場風(fēng)險度量市場風(fēng)險評價可以使用度量指標(biāo)，也可以使用分析方法。市場風(fēng)險度量指標(biāo)主要包括絕對價值指標(biāo)、收益率曲線、敏感性指標(biāo)、波動率、風(fēng)險價值VaR等。9.3市場風(fēng)險度量市場風(fēng)險評價可以使用度量指標(biāo)，也可以使用67匯率風(fēng)險課件689.3.1絕對價值指標(biāo)1．名義價值2．市場價值3．公允價值9.3.1絕對價值指標(biāo)1．名義價值699.3.2收益率曲線收益率曲線是指在由橫軸為各到期期限、縱軸為對應(yīng)的收益率的坐標(biāo)系中，把不同期限，但具有相同風(fēng)險、流動性和稅收的收益率連接而成的曲線，用以描述收益率與到期期限之間的關(guān)系。收益率曲線通常表現(xiàn)為四種形態(tài)：正向收益率曲線反向收益率曲線水平收益率曲線波動收益率曲線9.3.2收益率曲線收益率曲線是指在由橫軸為各到期期限、縱軸709.3.3Beta系數(shù)與風(fēng)險因素敏感系數(shù)β系數(shù)和風(fēng)險因子敏感系數(shù)主要反映證券收益率對證券所在市場以及其他因素變化的敏感程度。9.3.3Beta系數(shù)與風(fēng)險因素敏感系數(shù)β系數(shù)和風(fēng)險因子敏712.風(fēng)險因子敏感系數(shù)和套利定價模型

2.風(fēng)險因子敏感系數(shù)和套利定價模型

729.3.4金融衍生品的敏感性度量9.3.4金融衍生品的敏感性度量739.3.5風(fēng)險價值風(fēng)險價值（ValueatRisk，VaR）是指在一定的持有期內(nèi)，在給定的置信水平下，利率、匯率等市場風(fēng)險因素發(fā)生變化給公司造成的潛在最大損失。可以表示為：9.3.5風(fēng)險價值風(fēng)險價值（ValueatRisk，V742.絕對VaR與相對VaR組合價值的確定方式主要有兩種：一是以組合的初始值為基點考察持有期內(nèi)組合的價值變化，即絕對VaR；二是以持有期內(nèi)組合的預(yù)期收益為基點考察持有期內(nèi)組合的價值變化，即相對VaR2.絕對VaR與相對VaR組合價值的確定方式主要有兩種：753.邊際VaR、增量VaR和成分VaR邊際VaR是指資產(chǎn)組合中資產(chǎn)i的頭寸變化而導(dǎo)致的組合VaR的變化；新增加的dw所帶來的VaR，即增量VaR；資產(chǎn)i的成分VaR恰好為資產(chǎn)i對組合VaR的貢獻(xiàn)份額，即當(dāng)一項新的資產(chǎn)被加入到資產(chǎn)組合中之后，其成分VaR應(yīng)該等于該項資的增量VaR3.邊際VaR、增量VaR和成分VaR邊際VaR是指資產(chǎn)組764.方差-協(xié)方差法方差-協(xié)方差法的基本假設(shè)是：資產(chǎn)組合中所有資產(chǎn)的投資回報率滿足正態(tài)分布，從而資產(chǎn)組合收益率作為正態(tài)變量的線性組合也滿足正態(tài)分布。例題9.14.方差-協(xié)方差法方差-協(xié)方差法的基本假設(shè)是：資產(chǎn)組合中所775.歷史模擬法歷史模擬法是運用當(dāng)前資產(chǎn)組合中各證券的權(quán)重和各證券的歷史數(shù)據(jù)重新構(gòu)造資產(chǎn)組合的歷史序列，從而得到重新構(gòu)造資產(chǎn)組合收益率的時間序列。例題9.25.歷史模擬法歷史模擬法是運用當(dāng)前資產(chǎn)組合中各證券的權(quán)重和786.蒙特卡洛模擬蒙特卡洛法分兩步進(jìn)行：第一步，設(shè)定金融變量的隨機過程及過程參數(shù)；第二步，針對未來利率所有可能的路徑情景，模擬資產(chǎn)組合中各證券的價格走勢，從而編制出資產(chǎn)組合的收益率分布來度量VaR。6.蒙特卡洛模擬蒙特卡洛法分兩步進(jìn)行：799.4市場風(fēng)險分析9.4市場風(fēng)險分析809.4.1缺口分析缺口分析是衡量利率變動對公司當(dāng)期收益的影響的一種方法。它是將所有生息資產(chǎn)和付息負(fù)債按照重新定價的期限劃分到不同的時間段內(nèi)。在每個時間段內(nèi)，將利率敏感性資產(chǎn)減去利率敏感性負(fù)債，再加上表外業(yè)務(wù)頭寸，就得到該段時間段內(nèi)的重新定價“敏感性缺口”。缺口指標(biāo)分為絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)兩種，絕對指標(biāo)是用敏感性缺口（即利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債之間的絕對差額）表示。相對指標(biāo)則是用利率敏感性系數(shù)（利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債之間的的比率）表示。9.4.1缺口分析缺口分析是衡量利率變動對公司當(dāng)期收益的影響81表9-2利率變動與凈利息收入變動（假定借貸利率變動一致）敏感性缺口利率敏感系數(shù)利率變動利息收入變動利息收支變動關(guān)系利息支出變動凈利息收入變動正值大于1上升增加＞增加增加下降減少＞減少減少負(fù)值小于1上升增加＜增加減少下降減少＜減少增加零值=1上升增加=增加不變下降減少=減少不變表9-2利率變動與凈利息收入變動（假定借貸利率變動一致）敏829.4.2久期分析久期（即持續(xù)期）的大小反映了金融資產(chǎn)價格對利率變化的敏感程度。久期的具體計算是把每一期債券現(xiàn)金流的現(xiàn)值除以債券價格得到每一期現(xiàn)金支付的權(quán)重，并將每一次現(xiàn)金流的時間同其對應(yīng)的這個權(quán)重相乘，最終合計出整個債券的加權(quán)平均到期期限。9.4.2久期分析久期（即持續(xù)期）的大小反映了金融資產(chǎn)價格833.久期分析久期缺口利率變動資產(chǎn)價值變動資產(chǎn)負(fù)債價值變動關(guān)系負(fù)債價值變動銀行市場價值變動正值上升減少＞減少減少下降增加＞增加增加負(fù)值上升減少＜減少增加下降增加＜增加減少零值上升減少=減少不變下降增加=增加不變3.久期分析久期缺口利率變動資產(chǎn)價值資產(chǎn)負(fù)債價值負(fù)債價值銀84例題9.3例題9.4例題9.5例題9.3859.4.3凸度分析1．凸度與凸度分析9.4.3凸度分析1．凸度與凸度分析862.凸度的性質(zhì)對于息票債券而言，凸度總是正的；收益率和久期給定時，息票率i越大，債券的凸度越大；通常債券的到期期限越長，債券的凸度越大，并且債券凸度增加的速度隨到期期限的增加越來越快；債券組合的凸度是組合內(nèi)各種債券凸度的加權(quán)平均；2.凸度的性質(zhì)對于息票債券而言，凸度總是正的；879.4.4外匯敞口分析敞口就是風(fēng)險暴露，即銀行所持有的各類風(fēng)險性資產(chǎn)余額。本部分所說的敞口是指狹義上的外匯敞口，也稱外匯敞口頭寸，分為單幣種敞口頭寸和總敞口頭寸。單幣種敞口頭寸是指每種貨幣的即期凈敞口頭寸、遠(yuǎn)期凈敞口頭寸以及調(diào)整后的期權(quán)頭寸之和，反映單一貨幣的外匯風(fēng)險。9.4.4外匯敞口分析敞口就是風(fēng)險暴露，即銀行所持有的各類88單幣種敞口頭寸敞口頭寸=即期凈敞口頭寸+遠(yuǎn)期凈敞口頭寸+期權(quán)敞口頭寸+其他敞口頭寸=即期資產(chǎn)－即期負(fù)債+遠(yuǎn)期買入－遠(yuǎn)期賣出+期權(quán)敞口頭寸+其他敞口頭寸單幣種敞口頭寸敞口頭寸=即期凈敞口頭寸+遠(yuǎn)期凈敞口頭寸+期權(quán)89總敞口頭寸總敞口頭寸反映整個貨幣組合的外匯風(fēng)險，一般有三種計算方法：（1）累計總敞口頭寸法。（2）凈總敞口頭寸法。（3）短邊法。總敞口頭寸總敞口頭寸反映整個貨幣組合的外匯風(fēng)險，一般有三種計90在存在外匯敞口的情況下，匯率變動可能會給銀行的當(dāng)期收益或經(jīng)濟價值帶來損失，從而形成匯率風(fēng)險。其分析原理類似于前面介紹的缺口、久期與凸度分析。在存在外匯敞口的情況下，匯率變動可能會給銀行的當(dāng)期收益或經(jīng)濟919.4.5盈虧平衡分析盈虧平衡分析的原理就是根據(jù)量本利之間的關(guān)系，計算項目的盈虧平衡點的銷售量，從而分析項目對市場需求變化的適應(yīng)能力。一般來說，盈虧平衡點是指企業(yè)既不虧又不盈或營業(yè)利潤為零時的銷售量。根據(jù)是否考慮資金的時間價值，盈虧平衡分析可分為靜態(tài)盈虧平衡分析和動態(tài)盈虧平衡分析。9.4.5盈虧平衡分析盈虧平衡分析的原理就是根據(jù)量本利之間921.靜態(tài)盈虧平衡分析靜態(tài)盈虧平衡分析是在不考慮資金的時間價值情況下，對投資項目的盈虧平衡進(jìn)行分析。當(dāng)產(chǎn)銷量低于盈虧平衡點銷售量時，投資項目處于虧損狀態(tài)；反之，當(dāng)產(chǎn)銷量超過盈虧平衡點銷售量時，項目就有了盈利。當(dāng)企業(yè)在盈虧平衡點附近經(jīng)營，即銷售量接近于Qt時，投資項目的經(jīng)營風(fēng)險很大，或經(jīng)營上的安全程度很低，銷售量微小的下降都可能使企業(yè)發(fā)生虧損。1.靜態(tài)盈虧平衡分析靜態(tài)盈虧平衡分析是在不考慮資金的時間價932.動態(tài)盈虧平衡分析在考慮資金的時間價值和所得稅等因素的條件下，項目的動態(tài)平衡點就是項目凈現(xiàn)值為零的那一點，即動態(tài)保本銷售量就是使項目凈現(xiàn)值為零的銷售量。2.動態(tài)盈虧平衡分析在考慮資金的時間價值和所得稅等因素的條949.4.6敏感性分析敏感性分析通常是指單因素分析，它是在保持其他條件不變的前提下，研究單個市場風(fēng)險要素（如利率、匯率、證券價格和商品價格等）的變化可能會對投資項目收益、金融工具或資產(chǎn)組合的收益或公司經(jīng)濟價值所產(chǎn)生的影響。例如，缺口分析和久期分析采用的都是利率敏感性分析方法。缺口分析可用于衡量銀行的當(dāng)期收益對利率變動的敏感性；久期分析可用于衡量銀行的經(jīng)濟價值對利率變動的敏感性。9.4.6敏感性分析敏感性分析通常是指單因素分析，它是在保95敏感性分析也是公司投資項目決策中的一種重要的分析方法。它可以用來衡量當(dāng)投資方案中某個因素發(fā)生了變動時對該方案預(yù)期結(jié)果的影響程度。如果某因素在較小范圍內(nèi)發(fā)生了變動就會影響原定方案的經(jīng)濟效果，即表明該因素的敏感性強，風(fēng)險損失后果較大；如果某因素在較大范圍內(nèi)變動，才會影響原定方案的經(jīng)濟效果，即表明該因素的敏感性弱，風(fēng)險損失后果較小。敏感性分析也是公司投資項目決策中的一種重要的分析方法。它可以96通常作為敏感性因素的有：(1)投資額，包括固定資產(chǎn)投資和追加的流動資產(chǎn)投資；(2)項目壽命期；(3)產(chǎn)品的產(chǎn)銷量；(4)產(chǎn)品價格；(5)經(jīng)營成本，特別是其中的變動成本；(6)項目壽命期末的設(shè)備殘值；(7)折現(xiàn)率。通常作為敏感性因素的有：97對于投資項目評價，單因素敏感性分析是指假定影響投資項目評價指標(biāo)的眾多因素中其他因素均保持預(yù)測值不變，只有一個因素的預(yù)測值發(fā)生變動時對有關(guān)評價指標(biāo)所產(chǎn)生的影響程度的分析。例題9.6對于投資項目評價，單因素敏感性分析是指假定影響投資項目評價指989.4.7情景分析情景分析（ScenarioAnalysis）是一種多因素敏感性分析方法，結(jié)合設(shè)定的各種可能情景的發(fā)生概率，研究多種因素同時作用時可能產(chǎn)生的影響。一般的情景分析需要重新計算度量分析指標(biāo)，要注意考慮各種頭寸的相關(guān)關(guān)系和相互作用。情景分析中所用的情景通常包括基準(zhǔn)情景、最好的情景和最壞的情景。9.4.7情景分析情景分析（ScenarioAnalys999.4.8決策樹分析決策樹分析又可稱為概率分析，概率分析是通過研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度變動的概率分布及其對投資方案經(jīng)濟效果的影響，對方案的凈現(xiàn)金流量及其經(jīng)濟效果指標(biāo)作出某種概率描述，從而對方案的風(fēng)險情況作出比較準(zhǔn)確的判斷。9.4.8決策樹分析決策樹分析又可稱為概率分析，概率分析是通100決策樹由決策結(jié)點、機會結(jié)點與結(jié)點間的分枝連線組成。通常，人們用方框表示決策結(jié)點，用圓圈表示機會結(jié)點，從決策結(jié)點引出的分枝連線表示決策者可作出的選擇，從機會結(jié)點引出的分枝連線表示機會結(jié)點所示事件發(fā)生的概率。決策樹由決策結(jié)點、機會結(jié)點與結(jié)點間的分枝連線組成。1019.4.9壓力測試壓力測試是通過測算公司在遇到假定的小概率事件等極端不利情況下可能發(fā)生的損失，分析這些損失對公司盈利能力和資本金帶來的負(fù)面影響，進(jìn)而對單一企業(yè)、集團和行業(yè)體系的脆弱性做出評估和判斷，并采取必要措施，特別是對于金融企業(yè)。壓力測試的目的是評估在極端不利的情況下的損失承受能力，主要采用敏感性分析和情景分析方法進(jìn)行模擬和估計。9.4.9壓力測試壓力測試是通過測算公司在遇到假定的小概率102針對信用風(fēng)險可以采取的壓力情景包括但不局限于以下內(nèi)容：國內(nèi)及國際主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)衰退；房地產(chǎn)價格出現(xiàn)較大幅度向下波動；貸款質(zhì)量惡化；授信較為集中的企業(yè)和同業(yè)交易對手出現(xiàn)支付困難；其他對銀行信用風(fēng)險帶來重大影響的情況。針對信用風(fēng)險可以采取的壓力情景包括但不局限于以下內(nèi)容：103針對市場風(fēng)險的壓力測試情景包括但不局限于以下內(nèi)容：市場上資產(chǎn)價格出現(xiàn)不利變動；主要貨幣匯率出現(xiàn)大的變化；利率重新定價缺口突然加大；基準(zhǔn)利率出現(xiàn)不利于銀行的情況；收益率曲線出現(xiàn)不利于銀行的移動以及附帶期權(quán)工具的資產(chǎn)負(fù)債其期權(quán)集中行使可能為銀行帶來損失等。針對市場風(fēng)險的壓力測試情景包括但不局限于以下內(nèi)容：104壓力測試情景還包括以下情況：銀行資金出現(xiàn)流動性困難；因內(nèi)部或外部的重大欺詐行為以及信息科技系統(tǒng)故障帶來的損失等。

壓力測試情景根據(jù)假設(shè)程度的不同，一般包括輕度壓力、中度壓力以及嚴(yán)重壓力。三種壓力情景按照順序不斷增強，其中輕度壓力也比目前實際情況更為嚴(yán)峻。壓力測試情景還包括以下情況：銀行資金出現(xiàn)流動性困難；因內(nèi)部或105壓力測試方案應(yīng)包括本行壓力測試的目標(biāo)、程序、方法、頻度、報告線路以及相關(guān)應(yīng)急處理措施等內(nèi)容。公司應(yīng)在本行壓力測試方案的框架下開展各項具體的壓力測試工作。

公司壓力測試應(yīng)包括以下步驟和程序：確定風(fēng)險因素，設(shè)計壓力情景，選擇假設(shè)條件，確定測試程序，定期進(jìn)行測試，對測試結(jié)果進(jìn)行分析，通過壓力測試確定潛