淺析宏觀審慎監(jiān)管政策協(xié)調(diào)機(jī)制的設(shè)計(jì)與基本思路

淺析宏觀審慎監(jiān)管政策協(xié)調(diào)機(jī)制的設(shè)計(jì)與基本思路一、引言國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，學(xué)術(shù)界和各國監(jiān)管當(dāng)局已經(jīng)認(rèn)識(shí)到構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架的需要性，積極進(jìn)行理論和理論的探尋求索。在理論上，學(xué)者們更多地關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測和辨別以及宏觀審慎政策工具箱的開發(fā)，對宏觀審慎監(jiān)管組織機(jī)構(gòu)布置與政策協(xié)調(diào)機(jī)制的研究還不夠深切進(jìn)入，尚未達(dá)成共鳴。在理論中，各國對選擇哪個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)擔(dān)任宏觀審慎監(jiān)管的主體尚無定論。例如，美國成立“金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)〔FSOC〕〞，英國在英格蘭銀行下設(shè)“金融政策委員會(huì)〔FPC〕〞，歐盟成立“歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)〔ESRB〕〞，日本成立“金融系統(tǒng)管理委員會(huì)〔FSMC〕〞等。究其原因，一方面是由于宏觀審慎監(jiān)管理論正處于不斷發(fā)展和完善階段，理論體系還不成熟；另一方面，影響宏觀審慎監(jiān)管理論與理論結(jié)合的因素是多方面的，而評估不同宏觀審慎監(jiān)管形式有效性和合理性的標(biāo)準(zhǔn)還未得到理論的檢驗(yàn)。受2008年國際金融危機(jī)的影響，我們國家監(jiān)管當(dāng)局加強(qiáng)了對宏觀審慎監(jiān)管的理論研究和政策理論。人民銀行首先在理論層面上對系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了分析，并在〔2010年中國金融穩(wěn)定報(bào)告〕中系統(tǒng)性地論述了宏觀審慎管理的目的、框架等內(nèi)容。2009年，銀監(jiān)會(huì)正式將“施行宏觀審慎監(jiān)管〞作為主要的工作內(nèi)容之一，開發(fā)了一系列宏觀審慎監(jiān)管工具，標(biāo)記著我們國家開始建設(shè)宏觀審慎監(jiān)管工具箱。相比監(jiān)管工具在理論中的運(yùn)用，我們國家對宏觀審慎監(jiān)管組織機(jī)構(gòu)布置與協(xié)調(diào)機(jī)制的探尋求索相對滯后。直到2013年，批復(fù)建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度，推動(dòng)了金融監(jiān)管協(xié)調(diào)向制度化和規(guī)范化方向發(fā)展，強(qiáng)化了宏觀審慎監(jiān)管。當(dāng)前，我們國家的宏觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制初步建立，存在較大的完善空間，本文旨在討論我們國家宏觀審慎監(jiān)管框架的組織機(jī)構(gòu)布置，并就政策協(xié)調(diào)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)提出政策建議。二、中國宏觀審慎監(jiān)管組織機(jī)構(gòu)布置的基本思路宏觀審慎監(jiān)管的組織機(jī)構(gòu)是施行宏觀審慎監(jiān)管的載體，詳細(xì)負(fù)責(zé)宏觀審慎分析、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的辨別以及宏觀審慎監(jiān)管政策工具的運(yùn)用，組織機(jī)構(gòu)布置的合理性直接關(guān)系到我們國家整個(gè)宏觀審慎監(jiān)管框架的有效性，進(jìn)而影響金融體系的穩(wěn)定。在借鑒國際經(jīng)歷體驗(yàn)的基礎(chǔ)上，本文結(jié)合我們國家實(shí)際，提出了我們國家宏觀審慎監(jiān)管組織機(jī)構(gòu)布置的基本思路。1.不改變現(xiàn)行金融監(jiān)管體制，不消弱有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)行職責(zé)分工。首先需要明確的是，我們國家的現(xiàn)行金融監(jiān)管制度運(yùn)行情況基本良好，“一行三會(huì)〞各司其職，合理地配置了有限的監(jiān)管資源，提升了對傳統(tǒng)金融業(yè)的監(jiān)管效率，為我們國家的金融穩(wěn)定作出了主要的奉獻(xiàn)?？傮w上看，現(xiàn)行金融監(jiān)管體制與我們國家處于初級發(fā)展階段的金融體系基本相適應(yīng)〔張曉樸等，2012〕。其次，合理的金融監(jiān)管體制為監(jiān)管活動(dòng)提供了良好的組織架構(gòu)與制度環(huán)境，但不能確保有效地監(jiān)管，改變監(jiān)管體制也不料味著有效監(jiān)管的自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，簡單地將監(jiān)管機(jī)構(gòu)合并或拆分不能從根本上解決問題〔張曉樸等，2012〕。制度變遷往往具有路徑依靠的特征，我們國家現(xiàn)行的金融監(jiān)管體制是長期歷史發(fā)展、行政體制改革和金融業(yè)發(fā)展共同作用的結(jié)果。在現(xiàn)行體制沒有出現(xiàn)明顯失敗的情況下，劇烈的監(jiān)管體制改革可能帶來顯性或隱性的高昂代價(jià)和成本。在權(quán)衡金融穩(wěn)定與金融效率時(shí)，中國通常會(huì)將金融穩(wěn)定放在更主要的位置，這也成為我們國家推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革的出發(fā)點(diǎn)。2013年以來我們國家監(jiān)管當(dāng)局始終將守住系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)底線作為首要任務(wù)。再次，從技術(shù)層面上看，對現(xiàn)有監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)整可能存在修改現(xiàn)行法律、布置監(jiān)管人員、升級基礎(chǔ)設(shè)備等障礙。最后，對監(jiān)管本能機(jī)能和權(quán)利的集中還容易帶來尋租問題，可能改變長期以來構(gòu)成的監(jiān)管權(quán)利制衡關(guān)系。因而，我們國家當(dāng)前還不具備全面推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革的條件。宏觀審慎監(jiān)管組織機(jī)構(gòu)的布置應(yīng)在不改變現(xiàn)行金融監(jiān)管體制的前提下，綜合地考量我們國家行政體制的特殊性和金融業(yè)發(fā)展的實(shí)際，不能照搬特定國家的經(jīng)歷體驗(yàn)。2.跨部門的政策協(xié)調(diào)是現(xiàn)前階段我們國家宏觀審慎監(jiān)管制度布置的重要特征。一方面，金融監(jiān)管體制改革具有政治經(jīng)濟(jì)學(xué)問題的重要特征，往往帶有濃烈厚重的政治色彩〔張曉樸等，2012〕，政治因素對監(jiān)管形式的選擇有主要的影響。從體制改革的難易水平考慮，我們國家宏觀審慎監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)應(yīng)沿著“增量改革〞的思路，依托現(xiàn)行法律制度框架和金融監(jiān)管體制，充足發(fā)揮現(xiàn)行體制的優(yōu)勢，通過建立新的政策協(xié)調(diào)機(jī)制或設(shè)立新的組織機(jī)構(gòu)，行使宏觀審慎監(jiān)管本能機(jī)能。另一方面，在操作層面，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測、辨別和防備牽涉到多個(gè)部門的職責(zé)，無論在哪個(gè)國家，由一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立負(fù)責(zé)制訂和履行宏觀審慎監(jiān)管政策都是不現(xiàn)實(shí)的〔王兆星，2013〕，這就要求我們國家的宏觀審慎監(jiān)管制度布置應(yīng)以建立和完善跨部門的政策協(xié)調(diào)機(jī)制為核心內(nèi)容，在充足調(diào)動(dòng)現(xiàn)有監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極性的基礎(chǔ)上，由多個(gè)部門共同承當(dāng)宏觀審慎監(jiān)管的職責(zé)。3.人民銀行和銀監(jiān)會(huì)是我們國家宏觀審慎監(jiān)管制度布置的主要構(gòu)成機(jī)構(gòu)。維護(hù)中國金融體系的穩(wěn)定既需要銀監(jiān)會(huì)對單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的審慎監(jiān)管，也需要人民銀行采取傳統(tǒng)貨幣政策工具、動(dòng)態(tài)調(diào)整差異不同預(yù)備金等宏觀審慎政策，施行逆周期宏觀調(diào)控〔夏斌，2010〕。一方面，人民銀行和銀監(jiān)會(huì)在開展金融穩(wěn)定評估和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測方面具有較高的權(quán)威性和較全面的數(shù)據(jù)積累，能夠充足發(fā)揮各安閑不同層面和維度上的信息優(yōu)勢，將各自把握的宏觀、中觀、微觀層面的信息進(jìn)行對接和匯總，有助于提升監(jiān)測和辨別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的精確性和可靠性。另一方面，相比其他金融行業(yè)，本身的軟弱性和風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)使得銀行體系更容易累積系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而我們國家貨幣政策對銀行風(fēng)險(xiǎn)承當(dāng)?shù)娘@著影響已經(jīng)得到了實(shí)證研究的支持，怎樣協(xié)調(diào)好貨幣政策與宏觀審慎監(jiān)管政策成為監(jiān)管當(dāng)場面臨的主要問題，這一問題的最終解決離不開人民銀行和銀監(jiān)會(huì)的共同努力。4.人民銀行參與宏觀審慎監(jiān)管的方式需要進(jìn)一步明確。在理論上，宏觀審慎監(jiān)管政策與貨幣政策具有不同的政策目的和工具，兩者的區(qū)別非常清楚明晰〔王兆星，2013〕。宏觀審慎監(jiān)管政策既不是貨幣政策的構(gòu)成部分，也不會(huì)替代貨幣政策。從我們國家金融監(jiān)管體制改革的歷史看，曾經(jīng)經(jīng)歷過監(jiān)管本能機(jī)能分離的經(jīng)過。2003年，進(jìn)行機(jī)構(gòu)改革，將銀行業(yè)監(jiān)管的本能機(jī)能從人民銀行分離出來，通過重構(gòu)成立銀監(jiān)會(huì)。銀行的貨幣政策與銀行業(yè)監(jiān)管兩項(xiàng)本能機(jī)能存在沖突是成立銀監(jiān)會(huì)的主要原因。在成立銀監(jiān)會(huì)之前，人民銀行在內(nèi)部進(jìn)行過自動(dòng)的部門調(diào)整，但除了增長監(jiān)管環(huán)節(jié)和人員配置外，沒有有效地解決當(dāng)時(shí)銀行業(yè)監(jiān)管存在的問題，而銀監(jiān)會(huì)恰是在汲取人民銀行機(jī)構(gòu)改革教訓(xùn)的基礎(chǔ)上成立的。監(jiān)管本能機(jī)能分離后，人民銀行的獨(dú)立性得到了本質(zhì)性加強(qiáng)〔艾洪德等，2003〕。需要指出的是，雖然人民銀行享有一般貨幣政策事項(xiàng)的權(quán)，但是年度貨幣供給量、利率政策、匯率政策均由決策。能夠說，人民銀行的目的制訂權(quán)和工具履行權(quán)尚不完備，能否具備獨(dú)立施行宏觀審慎監(jiān)管的能力有待檢驗(yàn)。人民銀行的核心本能機(jī)能是制訂和施行貨幣政策，并通過政策協(xié)調(diào)的方式參與宏觀審慎監(jiān)管。銀行應(yīng)在協(xié)調(diào)機(jī)制下發(fā)揮主要作用，成為當(dāng)下國際金融業(yè)的普遍共鳴。但銀行的作用方式，仍在討論之中。能夠確定的是，人民銀行承當(dāng)?shù)穆氊?zé)包含但不限于：參與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測和辨別；參與宏觀審慎監(jiān)管政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)；在危機(jī)管理中，經(jīng)受權(quán)，發(fā)揮最后貸款人的功能，為金融體系提供流動(dòng)性以及對系統(tǒng)主要性金融機(jī)構(gòu)提供救助等。5.突出銀監(jiān)會(huì)在宏觀審慎監(jiān)管框架中的作用和地位。我們國家宏觀審慎監(jiān)管制度布置的多機(jī)構(gòu)特征帶來了部門利益沖突問題，這一點(diǎn)能夠從我們國家支持央行施行宏觀審慎監(jiān)管的學(xué)者均來自人民銀行系統(tǒng)看出來?；趯ξ覀儑覍?shí)際的客觀分析，本文以為支持銀監(jiān)會(huì)在宏觀審慎監(jiān)管中發(fā)揮更主要作用的理由至少有下面四點(diǎn)：第一，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在我們國家金融體系中占領(lǐng)主導(dǎo)地位，是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要承當(dāng)者。近年來，直接融資的快速發(fā)展深刻地影響了我們國家金融體系的格局，但是以商業(yè)銀行為主導(dǎo)、間接融資為重要融資方式的金融構(gòu)造未發(fā)生本質(zhì)性改變。第二，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是我們國家開發(fā)穿插性金融產(chǎn)品的主體，加速了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的累積。近年來，在融資和投資雙重需求的推動(dòng)下，以理產(chǎn)業(yè)品為代表的穿插性金融產(chǎn)品快速發(fā)展。穿插性金融產(chǎn)品是以商業(yè)銀行為主的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，通過銀信合作、銀證合作、銀基合作、信政合作等形式，開發(fā)的穿插性、跨市場、跨行業(yè)金融產(chǎn)品。第三，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是我們國家開展金融綜合經(jīng)營的主要力量，部分機(jī)構(gòu)具有系統(tǒng)主要性。在我們國家，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資本實(shí)力強(qiáng)，綜合經(jīng)營意愿強(qiáng)烈。2005年至今，五家大型國有商業(yè)銀行已經(jīng)擁有相對齊全的金融牌照，全國性股份制商業(yè)銀行加快了跨業(yè)投資的步伐，部分城市商業(yè)銀行也開始探尋求索綜合經(jīng)營形式。第四，銀監(jiān)會(huì)積極開展宏觀審慎監(jiān)管理論，防備系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管能力顯著提升。經(jīng)太多年的理論，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)具備較高的宏觀審慎監(jiān)管理論水平，并在相關(guān)技術(shù)層面積累了豐富的理論經(jīng)歷體驗(yàn)，培養(yǎng)了一批專業(yè)的監(jiān)管人才，能夠?yàn)槲覀儑沂┬泻暧^審慎監(jiān)管提供技術(shù)支持和指點(diǎn)。三、中國宏觀審慎監(jiān)管政策協(xié)調(diào)機(jī)制的設(shè)計(jì)無論我們國家采取哪種組織機(jī)構(gòu)布置，信息分享和政策協(xié)調(diào)是關(guān)鍵〔王兆星，2013〕。建立和完善針對宏觀審慎監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制，加快協(xié)調(diào)機(jī)制的落實(shí)，提升監(jiān)管協(xié)調(diào)的效率，構(gòu)成政策合力都是構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架的重點(diǎn)和難點(diǎn)。自2000年以來，我們國家監(jiān)管當(dāng)局對金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制進(jìn)行了屢次有益地探尋求索，但由于明確的責(zé)任制和詳細(xì)的施行細(xì)則缺失，監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制并沒有到達(dá)預(yù)期效果。國際金融危機(jī)以來，構(gòu)建微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管相結(jié)合的金融監(jiān)管體系成為我們國家監(jiān)管當(dāng)局的目的，涵蓋宏觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)在內(nèi)的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制得到了我們國家的高度看重。2013年8月，同意建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議〔簡稱聯(lián)席會(huì)議〕制度。聯(lián)席會(huì)議將“維護(hù)金融穩(wěn)定和防備化解區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)調(diào)〞作為重要任務(wù)之一，具有宏觀審慎監(jiān)管政策協(xié)調(diào)的功能，與宏觀審慎監(jiān)管改革的方向相一致。聯(lián)席會(huì)議制度的建立標(biāo)記著我們國家宏觀審慎監(jiān)管的政策協(xié)調(diào)機(jī)制獲得了本質(zhì)性進(jìn)展。當(dāng)前，我們國家宏觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)的長效工作機(jī)制還需要不斷細(xì)化，協(xié)調(diào)的詳細(xì)辦法和細(xì)節(jié)有待進(jìn)一步完善。本文提出如下思路：〔1〕現(xiàn)前階段，我們國家施行宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)尊敬現(xiàn)有監(jiān)管機(jī)構(gòu)的自立權(quán)，受權(quán)銀監(jiān)會(huì)等微觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)防備其職責(zé)范圍內(nèi)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管政策的制訂和工具的運(yùn)用。同時(shí)以聯(lián)席會(huì)議為載體，建立專門的、多條理的宏觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。根據(jù)特定的宏觀審慎監(jiān)管本能機(jī)能，有針對性地設(shè)計(jì)一系列專項(xiàng)協(xié)調(diào)機(jī)制，確定各項(xiàng)本能機(jī)能的牽頭監(jiān)管機(jī)構(gòu)，由其負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)其他參與機(jī)構(gòu)，并就該項(xiàng)本能機(jī)能簽訂監(jiān)管協(xié)調(diào)備忘錄。除此之外，需要對宏觀審慎監(jiān)管權(quán)利建立約束機(jī)制：一是提升宏觀審慎監(jiān)管經(jīng)過的透明度，由監(jiān)督；二是建立和完善宏觀審慎監(jiān)管的責(zé)任制。責(zé)任制不該簡單地與結(jié)果相聯(lián)絡(luò)，更需要關(guān)注監(jiān)管經(jīng)過，包含：①政策制訂者整體策略的事前溝通；②關(guān)于特定政策的制訂進(jìn)行溝通；③對采用的行動(dòng)進(jìn)行事后有效性評估?！?〕短期內(nèi)，監(jiān)管協(xié)調(diào)的重點(diǎn)應(yīng)是加強(qiáng)金融信息分享和推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)。信息分享機(jī)制是進(jìn)行宏觀審慎分析和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)辨別的基礎(chǔ)性制度。因而，聯(lián)席會(huì)議構(gòu)成單位應(yīng)共同簽署信息分享協(xié)議，明確各單位負(fù)責(zé)提供的信息內(nèi)容、形式、頻率以及實(shí)現(xiàn)信息分享的流程。在流程上，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別負(fù)責(zé)向其監(jiān)管對象采集信息和數(shù)據(jù)，并由各單位聯(lián)席會(huì)議聯(lián)絡(luò)員負(fù)責(zé)本單位所分享信息的定期采集和整理工作，最后聯(lián)席會(huì)議辦公室負(fù)責(zé)對各監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供的信息進(jìn)行統(tǒng)一匯總和編制，可建立中國金融監(jiān)管數(shù)據(jù)庫，為聯(lián)席會(huì)議的各構(gòu)成單位效勞。在內(nèi)容上，分享的信息應(yīng)該至少包含經(jīng)濟(jì)金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和金融監(jiān)管信息。除此之外，需要建立面向特定金融機(jī)構(gòu)〔如系統(tǒng)主要性金融機(jī)構(gòu)〕的額外信息采集機(jī)制?！?〕在將來?xiàng)l件成熟時(shí)，考慮賦予聯(lián)席會(huì)議政策建議權(quán)。聯(lián)席會(huì)議一方面應(yīng)關(guān)注國內(nèi)外金融改革中存在的問題，就可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素，向提出相關(guān)的政策建議；另一方面，能夠?qū)?gòu)成單位之間的爭議構(gòu)成書面的建議，但建議不具有強(qiáng)迫效力。為提升監(jiān)管機(jī)構(gòu)對建議的采用，監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠參與建議的構(gòu)成。需要強(qiáng)調(diào)的是，當(dāng)協(xié)調(diào)宏觀審慎監(jiān)管政策與貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，應(yīng)遵守獨(dú)立性原則，即允許聯(lián)絡(luò)會(huì)議對貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響進(jìn)行評估并表達(dá)觀點(diǎn)，但必需尊敬人民銀行的獨(dú)立性，由人民銀行保留最終決策權(quán)。假如政策建議權(quán)能夠順利施行并有效地發(fā)揮作用，可考慮進(jìn)一步鼓勵(lì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在制訂和出臺(tái)可能牽涉其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的宏觀審慎監(jiān)管政策時(shí)，通過“會(huì)簽〞的方式向聯(lián)席會(huì)議的構(gòu)成單位征詢意見，并由聯(lián)席會(huì)議對該項(xiàng)政策對金融穩(wěn)定可能造成的負(fù)面影響進(jìn)行評估。對監(jiān)管活動(dòng)中出現(xiàn)的不同意見，通過協(xié)調(diào)解決，由負(fù)責(zé)最終決策。除此之外，為充足調(diào)動(dòng)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的積極性，保障宏觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制發(fā)揮作用。建議以多部門聯(lián)合發(fā)布政策文件的數(shù)量和質(zhì)量作為宏觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)的結(jié)果，納入相關(guān)部門官員的政績考核內(nèi)容。通過改革政績考核評價(jià)制度，促進(jìn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)成“合作提升政績〞的觀念?！?〕能否建立一個(gè)得到法律受權(quán)的、負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)的獨(dú)立實(shí)體，例如更高層次條理的金融穩(wěn)定委員會(huì)〔李文泓，2010〕，需要根據(jù)我們國家金融監(jiān)管改革的推進(jìn)情況、金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征以及現(xiàn)行金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的施行效果而定。四、結(jié)論關(guān)于宏觀審慎監(jiān)管的制度布置，政策界與實(shí)務(wù)界的討論可能比學(xué)術(shù)界的理論分析與經(jīng)歷體驗(yàn)總結(jié)更有針對性和時(shí)效性。這一問題在一定水平上不能完全依靠金融理論來解釋和分析，而是需要在監(jiān)管理論中不斷地探尋求索、總結(jié)和反思，進(jìn)而選擇現(xiàn)前階段最符合中國國情的形式。學(xué)術(shù)界對這一問題展開研究時(shí)，既不能盲目地照搬西方發(fā)達(dá)國家的形式，也不能單純依靠統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)總結(jié)規(guī)