歐債危機(jī)由來與走勢

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密碼：666666歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!

本講內(nèi)容：一、歐盟與歐元的前世今生二、希臘債務(wù)危機(jī)——?dú)W債危機(jī)的一個(gè)典型樣本三、PIIGS中其他四個(gè)深陷債務(wù)泥沼的歐洲國家四、歐債危機(jī)的引發(fā)的原因與矛盾五、歐債危機(jī)的“救贖”與走向歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!歐盟一體化進(jìn)程歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!

歐洲聯(lián)盟（英文名稱：EuropeanUnion；法文名稱：Unioneuropéenne），簡稱歐盟（EU）。總部設(shè)在比利時(shí)首都布魯塞爾，是由歐洲共同體（EuropeanCommunity，又稱歐洲共同市場）發(fā)展而來的，主要經(jīng)歷了三個(gè)階段：荷盧比三國經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟、歐洲共同體、歐盟。它是一個(gè)集政治實(shí)體和經(jīng)濟(jì)實(shí)體于一身、在世界上具有重要影響的區(qū)域一體化組織。

歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!1．實(shí)現(xiàn)歐盟銀行一體化的制度安排

實(shí)現(xiàn)歐盟一體化，首要的任務(wù)是要消除或縮小各成員國之間由于經(jīng)濟(jì)制度的不同而造成的事實(shí)上的制度壁壘，建立起“超國家”的統(tǒng)一的制度體系。為此，自上世紀(jì)的《歐洲煤鋼共同體條約》、《布魯塞爾條約》、《羅馬條約》、《單一歐洲法案》、《馬斯特里赫特條約》和《阿姆斯特丹條約》的簽定，以及其他各項(xiàng)有關(guān)指令、行動(dòng)計(jì)劃、綠皮書、白皮書的頒布與實(shí)施，迄今歐盟已經(jīng)形成了較完善的統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)制度體系。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!《歐洲煤鋼共同體條約》

1950年5月9日，法國外長舒曼提出了建立歐洲煤鋼共同體計(jì)劃，主張以法國和聯(lián)邦德國的煤鋼工業(yè)為基礎(chǔ)，聯(lián)合其他的西歐國家的煤鋼企業(yè)，建立一個(gè)超國家的行業(yè)聯(lián)合體，對煤鋼進(jìn)行了統(tǒng)一管理，此設(shè)想被稱為“舒曼計(jì)劃”。據(jù)此，1951年4月18日，法國、聯(lián)邦德國、意大利、比利時(shí)、荷蘭、盧森堡六國在巴黎簽署了《歐洲煤鋼共同體條約》，1952年7月25日條約正式生效。它使歐洲歷史上次出現(xiàn)了民族國家通過把部分權(quán)力委托給某一超國家機(jī)構(gòu)來開展國家間合作的范例；使法德關(guān)系的改善出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，標(biāo)志著作為西歐聯(lián)合先決條件的法德和解的開始。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!《布魯塞爾條約》

１９６５年４月８日，法、意、聯(lián)邦德國、荷、比、盧６國簽訂了《布魯塞爾條約》，決定將歐洲煤鋼共同體、歐洲原子能共同體和歐洲經(jīng)濟(jì)共同體統(tǒng)一起來，統(tǒng)稱歐洲共同體。條約于１９６７年７月１日生效。歐共體總部設(shè)在比利時(shí)布魯塞爾。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!《歐洲聯(lián)盟條約》《歐洲聯(lián)盟條約》即《馬斯特里赫特條約》，于1991年12月9-10日第46屆歐洲共同體首腦會議在荷蘭的馬斯特里赫特（Maastricht）舉行。經(jīng)過兩天辯論，通過并草簽了《歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟條約》和《政治聯(lián)盟條約》，即《馬斯特里赫特條約》。這一條約是對《羅馬條約》的修訂，它為歐共體建立政治聯(lián)盟和經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟確立了目標(biāo)與步驟，是歐洲聯(lián)盟成立的基礎(chǔ)。1993年11月1日，《馬約》正式生效，歐盟正式誕生。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!

第二，各項(xiàng)指令是歐盟一體化的直接法律依據(jù)

以歐盟銀行一體化為例。1973年6月，歐共體理事會頒布了個(gè)與銀行有關(guān)的指令，即《關(guān)于取消對銀行及其他金融機(jī)構(gòu)在設(shè)立和提供服務(wù)自由方面的限制的指令》，重述了《羅馬條約》關(guān)于開業(yè)自由和提供服務(wù)自由的原則。1977年12月，歐共體理事會通過了《關(guān)于協(xié)調(diào)有關(guān)信用機(jī)構(gòu)設(shè)立和經(jīng)營業(yè)務(wù)的法律、規(guī)則和行政規(guī)章的指令》，通稱《銀行指令》。該指令次以歐共體指令形式對成員國的銀行法律、法規(guī)和行政規(guī)章進(jìn)行實(shí)質(zhì)性“協(xié)調(diào)”，提出了“母國控制”原則，規(guī)定了成員國銀行機(jī)構(gòu)設(shè)立和開業(yè)的強(qiáng)制許可原則和最低許可條件，確立了歐共體銀行監(jiān)管合作機(jī)制，從而大大促進(jìn)了銀行機(jī)構(gòu)及其服務(wù)在整個(gè)歐共體內(nèi)的跨境拓展。1989年12月，歐共體理事會通過了《關(guān)于協(xié)調(diào)有關(guān)信貸機(jī)構(gòu)設(shè)立和經(jīng)營業(yè)務(wù)的法律、規(guī)則和行政規(guī)章并修改77／780／EEC指令的第二項(xiàng)理事會指令》，通稱《第二銀行指令》（該指令從1993年1月1日起正式生效）。該指令徹底清除了影響銀行機(jī)構(gòu)設(shè)立和提供服務(wù)自由的所有管制障礙，系統(tǒng)確立了單一許可、母國控制、相互承認(rèn)等原則以及審慎監(jiān)管最低標(biāo)準(zhǔn)，從而有力促進(jìn)了銀行業(yè)單一市場的建立。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!

第三，有關(guān)決議、建議、行動(dòng)計(jì)劃、綠皮書、白皮書等是歐盟一體化的法律參考以歐盟銀行一體化為例。在推動(dòng)銀行一體化的進(jìn)程中，歐盟有關(guān)機(jī)構(gòu)還形成和頒發(fā)了大量有關(guān)的決議、建議、聲明、行動(dòng)計(jì)劃、綱領(lǐng)、綠皮書、白皮書等，它們雖然不具有直接的法律約束力，但對建立和規(guī)范歐盟單一銀行市場有很大的指導(dǎo)作用。這其中較有影響的是歐洲委員會于1999年11月推出的《金融服務(wù)：建立金融市場的框架一行動(dòng)計(jì)劃》，簡稱《金融服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃》。該計(jì)劃提出，為了克服大量影響單一金融市場建設(shè)的技術(shù)性和制度性障礙，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先在42個(gè)領(lǐng)域采取立法和非立法措施，立法措施包括對《資本充足率指令》等過時(shí)指令進(jìn)行修正，也包括在金融機(jī)構(gòu)市場退出制度和消費(fèi)者保護(hù)方面制定新指令。該計(jì)劃于2000年3月獲得歐盟理事會通過，并于2005年順利完成。在這期間，歐盟已系統(tǒng)建立起銀行制度體系和監(jiān)管架構(gòu)。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!

3．健全歐盟銀行一體化的實(shí)施機(jī)制

伴隨區(qū)域銀行一體化的超國家制度安排與組織機(jī)構(gòu)的設(shè)置，歐盟也構(gòu)筑起一套較為完善的制度安排的實(shí)施機(jī)制。這其中，又以建立起高效靈活的協(xié)調(diào)機(jī)制與監(jiān)管機(jī)制最為典型。

歐盟一體化的協(xié)調(diào)機(jī)制與監(jiān)管機(jī)制，是建立在最低限度協(xié)調(diào)、相互承認(rèn)、母國控制和單一許可這四大原則基礎(chǔ)之上的。

所謂最低限度協(xié)調(diào)原則，是指不追求各成員國制度規(guī)則的“完全統(tǒng)一”，僅制定一套各成員國都能接受的涉及關(guān)鍵領(lǐng)域的必要的“最低審慎標(biāo)準(zhǔn)”，并要求各成員國制定相應(yīng)的國內(nèi)立法予以實(shí)施，以此最大限度地協(xié)調(diào)成員國之間的制度差異。

所謂相互承認(rèn)原則，即要求成員國之間相互承認(rèn)各自原有的法律、條例和行政規(guī)定等，盡管這些法律規(guī)則可能是不完全相同的，但每一成員國都不得利用本國的制度規(guī)則差異而限制其他成員國的市場準(zhǔn)入。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!歐洲聯(lián)盟區(qū)域歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!

歐盟現(xiàn)有27個(gè)成員國（英國、法國、德國、意大利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、丹麥、愛爾蘭、希臘、葡萄牙、西班牙、奧地利、瑞典、芬蘭、馬耳他、塞浦路斯、波蘭、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亞、愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛、羅馬尼亞、保加利亞），人口5億，GDP14.5萬億美元。

歐盟的宗旨是“通過建立無內(nèi)部邊界的空間，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)、社會的協(xié)調(diào)發(fā)展和建立最終實(shí)行統(tǒng)一貨幣的經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟，促進(jìn)成員國經(jīng)濟(jì)和社會的均衡發(fā)展”，“通過實(shí)行共同外交和安全政策，在國際舞臺上弘揚(yáng)聯(lián)盟的個(gè)性”。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!歐元的誕生歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!歐盟首腦會議在荷蘭馬斯特里赫特簽署了《歐洲聯(lián)盟條約》（亦稱《馬斯特里赫特條約》），決定在1999年1月1日開始實(shí)行單一貨幣歐元和在實(shí)行歐元的國家實(shí)施統(tǒng)一貨幣政策。1999年1月1日，歐盟當(dāng)時(shí)15個(gè)成員國中的11個(gè)成員國：德國、法國、意大利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、奧地利和芬蘭，達(dá)到了《歐洲聯(lián)盟條約》在1992年確立的歐洲經(jīng)濟(jì)一體化并向歐元過渡的四項(xiàng)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，因此，歐元成為這11國的單一貨幣。1998年6月，歐洲中央銀行于法蘭克福正式成立。1999年1月，歐元進(jìn)入國際金融市場，并允許銀行和證券交易所進(jìn)行歐元交易。歐元紙幣和硬幣于2002年1月才正式流通；2002年7月，本國貨幣退出流通，歐元成為歐元區(qū)唯一的合法貨幣。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!2000年，希臘達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)并于2001年1月1日加入歐元區(qū)；2006年，斯洛文尼亞達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)并于2007年1月1日加入歐元區(qū)；2008年1月1日，塞浦路斯和馬耳他加入歐元區(qū)；2008年，斯洛伐克于達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)并于2009年1月1日加入歐元區(qū)；2011年1月1日，愛沙尼亞加入歐元區(qū)。

由于英國、瑞典和丹麥決定暫不加入歐元。目前，使用歐元的國家為德國、法國、意大利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、捷克、愛爾蘭、希臘、西班牙、葡萄牙、奧地利、芬蘭、斯洛文尼亞、塞浦路斯、馬耳他、斯洛伐克、愛沙尼亞，稱為歐元區(qū)。目前歐元區(qū)共有17個(gè)成員國和超過3億2千萬的人口。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!羅伯特?蒙代爾----歐元之父羅伯特?蒙代爾(RobertA.Mundell)，美國哥倫比亞大學(xué)(ColumbiaUniversity)教授、女媧亞太基金會國際資深顧問、世界品牌實(shí)驗(yàn)室(WorldBrandLab)主席、1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”的奠基人，被譽(yù)為“歐元之父”。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!希臘國旗希臘地圖帕提農(nóng)神廟德爾斐太陽神廟遺址歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!人口數(shù)量：10,787,690（2011年）人口密度：84/平方公里主要民族：希臘人主要宗教：希臘東正教國土面積：131957平方公里水域率：0.8669%GDP總計(jì)：按年平均匯率計(jì)算：3051.44億美元（2010）人均GDP：2010年：人均GDP20360歐元，折合26992美元國際電話區(qū)號：30國際域名縮寫：GR道路通行：靠右行駛國花：橄欖歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!希臘已陷入經(jīng)濟(jì)衰退5年，債務(wù)危機(jī)持續(xù)2年多，已經(jīng)給希臘經(jīng)濟(jì)、政治和社會帶來了極大的破壞。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年第四季度，希臘經(jīng)濟(jì)按照年率計(jì)算，萎縮幅度高達(dá)7%。更為嚴(yán)重的是，從2008年國際金融危機(jī)全面爆發(fā)以來，希臘經(jīng)濟(jì)已經(jīng)“縮水”16%。

嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退帶來的直接后果是，失業(yè)率高企，民眾生活每況愈下。與此同時(shí)，政府收入銳減，償債目標(biāo)一再被推遲。2011年11月，希臘失業(yè)率高達(dá)21%，超過100萬人待業(yè)。在25歲以下的希臘年輕人當(dāng)中，失業(yè)率大約在50%左右。正是在這種背景下，希臘遭遇了幾十年來最為嚴(yán)重的社會危機(jī)，民眾抗議浪潮席卷全國，前不久甚至演變?yōu)轵}亂，導(dǎo)致希臘市中心多處建筑物被焚，一些商家遭劫。目前，希臘社會階層情緒對立嚴(yán)重，普通民眾認(rèn)為，正是當(dāng)權(quán)者無所作為，才將這個(gè)國家引向了目前這種災(zāi)難性局面。而政府官員普遍存在的貪污腐敗和無所作為，更是加重了民眾的不滿。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!希臘債務(wù)危機(jī)的引發(fā)與蔓延歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!

2010年4月23日，

希臘正式向歐盟與IMF申請?jiān)?010年4月27日，標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)希臘主權(quán)評級3個(gè)級距至BB+級，為投機(jī)或"垃圾級"的最高級，并給予"消極的"前景展望"，同時(shí)還下調(diào)了葡萄牙主權(quán)評級2個(gè)級距至A-，并給予"消極的"前景展望。

2010年5月2日，總理帕潘德里歐說，他已確定與歐盟和國際貨幣基金組織達(dá)成協(xié)議，至少3年內(nèi)額外削減預(yù)算300億歐元（約合430億美元）來換取緊急救援。該計(jì)劃代表了對歐元區(qū)成員的次救援。

2010年5月3日，德國內(nèi)閣批224億歐元援希計(jì)劃。

2010年5月6日，希臘議會批準(zhǔn)財(cái)政緊縮法案。

歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!

2011年5月23日，希臘推出一系列私有化進(jìn)程，目標(biāo)之一是到2015年前增加500億歐元來減少債務(wù)。2011年6月8日，希臘同意采取更多的緊縮政策6月13日，標(biāo)準(zhǔn)普爾把希臘信用評級從B下調(diào)至CCC，希臘成為世界上信用等級最差的國家。2011年6月29日，議會多數(shù)贊成帕潘德里歐的五年緊縮計(jì)劃，融資取得進(jìn)展。2011年7月8日，國際貨幣基金組織同意支付32億歐元。2011年7月21日，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人同意第二次的1090億歐元政府資金的救援計(jì)劃，再加上私營部門債券持有人到2014年中期總額估計(jì)高達(dá)500億歐元的捐助。2011年10月21日，希臘批準(zhǔn)更多的緊縮措施。2011年10月27日，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人與私人銀行和保險(xiǎn)公司達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，使其接受對希臘政府債券的50%損失，以降低希臘的債務(wù)負(fù)擔(dān)。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!

2012年1月28日，帕帕季莫斯試圖尋求政黨領(lǐng)導(dǎo)人支持艱難的改革，希臘必須進(jìn)行談判來確保期待已久的債務(wù)減免協(xié)議是否安全。

2012年2月6日，默克爾督促希臘迅速接受條款，獲得EU/IMF救援。

2012年2月9日，領(lǐng)導(dǎo)人在與希臘三大聯(lián)合政黨還有歐盟和國際貨幣基金組織督察員及領(lǐng)導(dǎo)人進(jìn)行艱難的會談后，最終達(dá)成協(xié)議，實(shí)行緊縮措施，確保救助所需。

2012年2月21日，經(jīng)過馬拉松式談判，歐元區(qū)財(cái)政部長終于就救助希臘達(dá)成一致，批準(zhǔn)了一項(xiàng)總額高達(dá)1300億歐元的救助計(jì)劃，希臘政府再一次得以避免“破產(chǎn)”的命運(yùn)。根據(jù)這項(xiàng)計(jì)劃，私人投資者將參與希臘政府債券置換，將目前持有的期限較短、利息收入較高的短期債券，置換為期限較長、利益收入較低的長期債券。私人投資者因此將“主動(dòng)”承受希臘政府債券投資53.5%的票面損失，實(shí)際損失則超過70%。另外，為幫助希臘政府在2020年將其債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比降至120%，歐洲央行將把此前購買希臘政府債券獲得收益，約120億歐元，轉(zhuǎn)交給歐元區(qū)各國央行，最終由各國政府用以支持希臘應(yīng)對債務(wù)危機(jī)。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!希臘債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁!高盛這一被稱為“金融創(chuàng)新”的具體做法是，希臘發(fā)行一筆100億美元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期國債，分批上市。這筆國債由高盛投資銀行負(fù)責(zé)將希臘提供的美元兌換成歐元。到這筆債務(wù)到期時(shí)，將仍然由高盛將其換回美元。如果兌換時(shí)按市場匯率計(jì)算的話，就沒有文章可做了。事實(shí)上，高盛的“創(chuàng)意”在于人為擬定了一個(gè)匯率，使高盛得以向希臘貸出一大筆現(xiàn)金，而不會在希臘的公共負(fù)債率中表現(xiàn)出來。假如1歐元以市場匯率計(jì)算等于1.35美元的話，希臘發(fā)行100億美元可獲74億歐元。然而高盛則用了一個(gè)更為優(yōu)惠的匯率，使希臘獲得84億歐元。也就是說，高盛實(shí)際上借貸給希臘10億歐元。但這筆錢卻不會出現(xiàn)在希臘當(dāng)時(shí)的公共負(fù)債率的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)里，因?yàn)樗潦迥暌院蟛艢w還。這樣，希臘有了這筆現(xiàn)金收入，使國家預(yù)算赤字從賬面上看僅為GDP的1.5%。而事實(shí)上2004年歐盟統(tǒng)計(jì)局重新計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，希臘赤字實(shí)際上高達(dá)3.7%，超出了標(biāo)準(zhǔn)。最近透露出來的消息表明，當(dāng)時(shí)希臘真正的預(yù)算赤字占到其GDP的5.2%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過規(guī)定的3%以下。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁!事件幕后炒家

到了貨幣掉期交易到期的日子，希臘的債務(wù)問題便暴露出來。然而2010年1月底2月初出現(xiàn)對希臘和歐元的金融攻擊，卻遠(yuǎn)非市場的自發(fā)行為，而是有預(yù)謀的。這次攻擊利用希臘多筆債務(wù)到期在即、炒作希臘出現(xiàn)支付能力問題，從而使市場出現(xiàn)大幅動(dòng)蕩。其結(jié)果是歐元下跌，希臘融資能力下降、成本劇增（借貸利率高出一般新興國家兩倍以上）。由于希臘金融狀態(tài)惡化，對希臘支付能力承保的CDS價(jià)值翻番上漲。

這次投機(jī)的方式主要即是CDS。CDS本來是對一個(gè)主權(quán)國家債務(wù)可能存在支付問題而創(chuàng)設(shè)的一種保險(xiǎn)，即當(dāng)一個(gè)主權(quán)國家被懷疑出現(xiàn)支付能力問題時(shí)，持有該國國債者便可購買“信用違約互換”保險(xiǎn)，即CDS。由承保方負(fù)責(zé)支付虧空部分。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁!從分析來看，如果希臘出現(xiàn)支付危機(jī)的話，將導(dǎo)致歐洲各大銀行出現(xiàn)多米諾骨牌效應(yīng)，即拖累一大批歐元區(qū)銀行。希臘在本世紀(jì)初發(fā)售的國債，要么是歐元區(qū)各大銀行所購買，要么得到了歐元區(qū)銀行或保險(xiǎn)公司的擔(dān)保。更不用提為希臘做出多種擔(dān)保的歐洲中央銀行了。也就是說，在希臘債務(wù)問題上，上演的卻是歐元區(qū)的未來前景。

最令希臘沒有想到的是，這場針對希臘支付能力的攻擊的背后，居然就是高盛和另外兩家美國對沖基金。高盛和其他在歐洲主權(quán)國家進(jìn)行類似投資活動(dòng)的華爾街大亨們都是在目前法律規(guī)定許可的情況下公然進(jìn)行的。從根本上來說，高盛在希臘的行為，就是合法地吞嚙公共財(cái)富。也就是說，高盛一方面以所謂的“創(chuàng)造性會計(jì)”方式為希臘政府出謀劃策，做虛賬以使希臘符合歐元國家標(biāo)準(zhǔn)；另一方面卻同時(shí)在背后攻擊希臘和歐元，從中牟利。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁!希臘政府宣布債務(wù)置換計(jì)劃獲得足夠支持率2012年03月09日17:18:28

來源：新華網(wǎng)

新華網(wǎng)雅典３月９日電：希臘政府９日宣布，希臘債務(wù)置換計(jì)劃已獲得足夠高的參與率，這意味著希臘將成功啟動(dòng)這一計(jì)劃，并順利獲得第二輪國際救助貸款，避免無序違約。希臘副總理兼財(cái)政部長韋尼澤洛斯在一份聲明中說，在受希臘法律管轄的１７７０億歐元（約合２３４３億美元）債券中，約１５２０億歐元（約合２０１０億美元）債券的私人持有者表示將參與債務(wù)置換計(jì)劃，參與率為８５．８％。債務(wù)置換計(jì)劃是國際社會第二輪救助希臘計(jì)劃的一部分。根據(jù)這一計(jì)劃，希臘國債的私人持有者將接受５３．５％的賬面損失。該計(jì)劃的成功是啟動(dòng)１３００億歐元（約合１７２６億美元）救助貸款的先決條件。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁!PIIGS是指：葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙,這5個(gè)國家依照首字母組合而被稱為“PIIGS”。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁!葡萄牙國旗葡萄牙地圖葡萄牙國會大廈里斯本昔日王宮歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁!人口數(shù)量：1064,7763（2011年）人口密度：115人/平方公里（2011年）主要民族：葡萄牙人國土面積：92090平方公里水域率：0.5%GDP總計(jì)：2470億美元（2010年）人均GDP：23222美元（2010年）國際電話區(qū)號：+351國際域名縮寫：.pt道路通行：靠右駕駛歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁!

2010年1月11日，穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字將調(diào)降該國債信評級。

2010年4月，葡萄牙已經(jīng)呈現(xiàn)陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的苗頭。葡萄牙當(dāng)時(shí)的公共債務(wù)為GDP的77%，與法國處于相同水平；但是，企業(yè)以及家庭、人均的債務(wù)均超過了希臘和意大利，高達(dá)GDP的236%，而國民儲蓄率在經(jīng)合組織的27個(gè)成員國中排名倒數(shù)第四。由于市場憂慮希臘危機(jī)蔓延的風(fēng)險(xiǎn)加快，葡萄牙CDS（信用違約掉期）息差一日再次創(chuàng)下新高至335個(gè)基點(diǎn)，這意味著葡萄牙的主權(quán)債務(wù)信用正在惡化。葡萄牙債券已被投資者列為世界上第八大高風(fēng)險(xiǎn)債券。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁!2011年3月15日，穆迪把對葡萄牙的評級從A1下調(diào)至A3。穆迪稱，葡萄牙將面對很高的融資成本，是否能夠承受尚難預(yù)料，該國財(cái)政緊縮目標(biāo)能否如期實(shí)現(xiàn)也存在變數(shù)。再考慮到全球經(jīng)濟(jì)形勢仍不明朗、歐洲中央銀行可能提高利率以及高油價(jià)帶來更高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本，該機(jī)構(gòu)決定下調(diào)該國主權(quán)信用評級。2011年3月24日，惠譽(yù)宣布，由于葡萄牙議會否決了政府的緊縮措施議案，該國政策實(shí)施和財(cái)政融資的風(fēng)險(xiǎn)加大，將葡萄牙主權(quán)評級由“A+”級下調(diào)兩個(gè)級距至“A-”級，評級展望為負(fù)面?；葑u(yù)2010年12月把葡萄牙主權(quán)信用評級從“AA－”調(diào)低至“A＋”。

2011年3月25日，標(biāo)普宣布將葡萄牙長期主權(quán)信貸評級從“A-”降至“BBB”，但維持“A-2”的短期信貸評級，前景展望仍為負(fù)面（標(biāo)普在2010年11月30日將上述評級列入負(fù)面觀察名單）。3月29日，標(biāo)普宣布將葡萄牙主權(quán)信用評級下調(diào)1級至BBB-，這是標(biāo)普繼25日下調(diào)葡萄牙金融機(jī)構(gòu)和公司的信用評級之后又一次就葡萄牙的債務(wù)危機(jī)問題作出反應(yīng)。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁!葡萄牙債務(wù)危機(jī)的成因思考

首先，葡萄牙國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)比較薄弱，國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展十分不均衡，競爭力偏弱，對于美國、歐盟等國家的經(jīng)濟(jì)依賴性比較強(qiáng)。其次，葡萄牙在2001年加入歐元區(qū)之后，為了政治領(lǐng)域的需要，忽視了本國國民經(jīng)濟(jì)的有效資源稟賦的限制，而依照歐元區(qū)國家的標(biāo)準(zhǔn)，提高了國內(nèi)居民的工資、福利水平。第三，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、出口、投資等領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)政策“不給力”，產(chǎn)品競爭力下降，出口市場份額逐年減少，而傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)在日益國際化競爭加劇的今天日益衰退，因此破壞了整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)、公共財(cái)政之間的均衡，從而導(dǎo)致在其政府負(fù)債領(lǐng)域呈現(xiàn)出貿(mào)易逆差、經(jīng)濟(jì)增長遲緩，而債務(wù)增長迅速的局面。

歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁!愛爾蘭國旗愛爾蘭在歐洲的位置愛爾蘭總統(tǒng)府愛爾蘭海岸風(fēng)光歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁!房地產(chǎn)泡沫是愛爾蘭債務(wù)危機(jī)的始作俑者。在上世紀(jì)90年代，愛爾蘭從此前的債務(wù)累累、經(jīng)濟(jì)困頓中脫穎而出，在歐洲一片消沉的大環(huán)境里，愛爾蘭兩位數(shù)的經(jīng)濟(jì)增長率成為一個(gè)流傳全球的成功范例?！皭蹱柼m模式”的核心秘訣在于通過低稅率吸引海外直接投資，使愛爾蘭成為全球資本投資歐洲的橋頭堡，進(jìn)而帶動(dòng)房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，愛爾蘭房地產(chǎn)泡沫破滅，整個(gè)國家五分之一的GDP遁于無形。隨之而來的便是政府稅源枯竭，但多年積累的公共開支卻居高不下，財(cái)政危機(jī)顯現(xiàn)。更加令人擔(dān)憂的是，該國銀行業(yè)信貸高度集中在房地產(chǎn)及公共部門，任何一家銀行的困境都可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。愛爾蘭5大銀行都瀕臨破產(chǎn)。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁!有專家分析，上世紀(jì)末愛爾蘭在加入歐元區(qū)的過程中，其貨幣（愛爾蘭磅）的名義利率與實(shí)際利率出現(xiàn)的大幅下跌，使投資者嚴(yán)重高估了房地產(chǎn)等資產(chǎn)的資本化比率，這與愛政府對金融系統(tǒng)監(jiān)管的紕漏一道構(gòu)成了該國近期金融風(fēng)暴的內(nèi)生因素。而愛爾蘭實(shí)行的外向型經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略導(dǎo)致的國家外債過高、出口過度依賴國際市場則是促成此次金融危機(jī)的外部因素。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第42頁!意大利國旗意大利地圖科洛塞競技場比薩斜塔米蘭大教堂歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第43頁!人口數(shù)量：60,114,021人(2009年)人口密度：199.5人/平方公里(2009年)主要民族：意大利人主要宗教：天主教國土面積：301,338平方公里水域率：2.4%GDP總計(jì)：2.03萬億美元（2010年）人均GDP：33828美元（2010年）國際電話區(qū)號：+39國際域名縮寫：.it道路通行：靠右行駛歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第44頁!從2001年到2010年的十年間，意大利經(jīng)濟(jì)年均增長率僅為0.2%，而歐元區(qū)同期增長率達(dá)1.1%。

有分析認(rèn)為，鑒于緊縮政策的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)意大利經(jīng)濟(jì)可能在近一兩年內(nèi)出現(xiàn)萎縮。意大利和其他出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的歐洲國家所面臨的，并不是簡單收支失衡問題，而是根本性的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張動(dòng)能不足問題。這些南歐國家在享受高福利的同時(shí)，卻逐漸失去全球經(jīng)濟(jì)競爭力。其不同程度存在的用工制度僵化、創(chuàng)新能力低、企業(yè)活力不足、偷稅以及政治內(nèi)耗劇烈等，是解決債務(wù)危機(jī)的重要障礙。

然而，目前意政府乃至整個(gè)歐元區(qū)在應(yīng)對債務(wù)危機(jī)上，還僅僅以緊縮開支、修復(fù)政府短期資產(chǎn)負(fù)債表為主攻方向，在體制性改革問題上卻重視不夠。倘若這些陷入危機(jī)的南歐國家不進(jìn)行一番傷筋動(dòng)骨的體制性改革，債務(wù)危機(jī)將無法獲得根本性解決。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第45頁!西班牙國旗西班牙地圖圣費(fèi)爾明節(jié)奔?？駳g巴塞羅那凱旋門歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第46頁!人口數(shù)量：46,030,109人(2010年)人口密度：90/km2（2009年）主要民族：西班牙人主要宗教：天主教國土面積：505,925平方公里水域率：1.04%GDP總計(jì)：14,130億美元(2011年)人均GDP：30,622美元(2011年)國際電話區(qū)號：+34國際域名縮寫：.es道路通行：靠右駕駛國花：香石竹國家格言：“超越極致”（Plusultra）歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第47頁!

穆迪表示，西班牙地方政府脆弱的財(cái)政狀況將制約西班牙在2011年實(shí)現(xiàn)財(cái)政目標(biāo)的能力，這是穆迪下調(diào)西班牙信用評級的一個(gè)關(guān)鍵原因。此外，穆迪認(rèn)為，在主權(quán)債務(wù)危機(jī)還缺乏有效解決辦法的情況下，西班牙面對市場壓力以及重大事件風(fēng)險(xiǎn)“仍然很脆弱”；由于全球和歐洲總體增長前景惡化，加上銀行業(yè)融資困境及其對總體經(jīng)濟(jì)的影響，西班牙原本就并不強(qiáng)勁的增長前景變得更加黯淡。穆迪還表示，之所以維持西班牙的負(fù)面評級前景是因?yàn)榭紤]到歐洲債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)可能加劇。該機(jī)構(gòu)警告稱，如果2011年11月大選后的西班牙新一屆政府無法承諾進(jìn)一步削減財(cái)政赤字的話，西班牙評級將面臨進(jìn)一步下調(diào)的壓力。

作為歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體，西班牙在2009年1月時(shí)還曾在三大評級機(jī)構(gòu)中擁有最高等級的投資評級，而標(biāo)普是家下調(diào)西班牙主權(quán)信用評級的機(jī)構(gòu)。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第48頁!歐債危機(jī)的持續(xù)與蔓延歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第49頁!

2012年2月13日，穆迪將意大利、葡萄牙、斯洛伐克、斯洛文尼亞和馬耳他等歐洲五國信用評級下調(diào)一級，將西班牙評級下調(diào)兩級。此外，穆迪還將法國、英國和奧地利三國評級展望調(diào)降至負(fù)面，暫時(shí)維持3A評級。

穆迪表示，此舉反映了“歐元區(qū)危機(jī)導(dǎo)致的金融和宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大，以及這些風(fēng)險(xiǎn)的惡化對各自國家產(chǎn)生的特殊挑戰(zhàn)?！蹦碌暇S持德國3A評級不變。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第50頁!歐債危機(jī)還要邁多重關(guān)卡2012-03-08來源：中國日報(bào)

德國貝倫貝格銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍爾格?施米丁7日接受新華社記者專訪時(shí)表示，雖然在各方努力下市場近期出現(xiàn)穩(wěn)定跡象，但歐債危機(jī)還沒有結(jié)束，還要邁過多重關(guān)卡。他指出，自去年12月份歐洲央行采取更加積極措施向市場釋放大量流動(dòng)性以來，意大利和西班牙等國家的國債收益率都大幅下降，市場的緊張情緒得到緩解。不過，歐債危機(jī)并未就此結(jié)束。

施米丁說，眼下希臘政府正在同私人部門進(jìn)行的債券置換談判，盡管有一些反對的聲音，預(yù)計(jì)希臘政府能夠完成私人債務(wù)部門的債券置換目標(biāo)。而如果希臘政府不能如愿達(dá)成目標(biāo)，或不得不宣布進(jìn)行“非自愿”的債券置換，將給市場帶來嚴(yán)峻考驗(yàn)，這也是歐元區(qū)之前從來沒有遇到過的風(fēng)險(xiǎn)。他同時(shí)說，一旦情況朝不利的方向發(fā)展，西班牙和意大利兩國的國債收益率可能會很快反彈。施米丁表示，本月初25個(gè)歐盟國家簽署的財(cái)政契約對各國的財(cái)政赤字水平提出了更加嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，相信簽署契約的歐盟國家能牢記當(dāng)前債務(wù)危機(jī)的教訓(xùn)，今后能嚴(yán)格遵守財(cái)政紀(jì)律。施米丁說，“如果財(cái)政契約能得到很好的執(zhí)行，未來歐洲國家再次發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性將大大降低”。針對歐盟區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡問題，他指出，德國10年前經(jīng)濟(jì)還相對疲弱，但得益于勞動(dòng)力市場、財(cái)政和福利制度等方面的改革，如今經(jīng)濟(jì)變得十分強(qiáng)大，其他歐洲國家或可效仿德國進(jìn)行類似改革。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第51頁!歐洲債務(wù)危機(jī)中的十大矛盾歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第52頁!

一是超高福利與政治體制的矛盾。西方政治體制表面看核心是“三權(quán)分立”，真功夫是競選。競選靠四大臺柱，是競選實(shí)力；第二是自身形象；第三是高能辯才；第四是利益許諾。為了選舉的需要，不管有無財(cái)力，各參選黨派競相承諾提高福利價(jià)碼，吊足選民胃口，逐漸形成“超高福利文化”。這種“超高福利文化”的“無限性”與民主政治體制趨向的“極端性”形成尖銳矛盾，并由此產(chǎn)生第二個(gè)矛盾，即兌現(xiàn)競選承諾與財(cái)政能力的矛盾。為了兌現(xiàn)競選承諾，就得提高財(cái)力；為了提高財(cái)力，就得增加稅收。但是西方逐漸的人口老齡化、勞動(dòng)力成本上升化，造成產(chǎn)業(yè)空心化，就產(chǎn)生了第三個(gè)矛盾，即經(jīng)濟(jì)衰退與增稅的矛盾。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第53頁!高債務(wù)問題自身解決不了，就要向其他國家求救。這就產(chǎn)生第六個(gè)矛盾，即德國等國的救助意愿與救助代價(jià)的矛盾，換句話說就是德國人豈能替希臘人埋單？默克爾面臨著要?dú)W元還是要選票的問題。這也是德法等國口惠而實(shí)不至的原因。德國解決不了，歐洲央行也解決不了。英美等國由于是自主貨幣國家，還可通過債務(wù)貨幣化（變相賴賬）來解燃眉之急，比如推出新的量化寬松政策，政府向央行發(fā)債償還到期債務(wù)。但歐洲央行這樣做不但難通過，還可能導(dǎo)致各高債國爭搶“貨幣化額度”的亂局。這就是第七個(gè)矛盾，歐洲央行體制與債務(wù)貨幣化解決方式的矛盾。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第54頁!歐債危機(jī)的根本原因歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第55頁!以希臘為例。作為歐盟援助計(jì)劃的主要受益國，希臘曾在2003年至2007年經(jīng)濟(jì)快速增長，平均年增長率達(dá)到4%。高增長主要來自于財(cái)政和經(jīng)常項(xiàng)目的雙赤字以及加入歐元區(qū)后更容易獲得廉價(jià)的貸款帶來的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的拉動(dòng)以及信貸消費(fèi)。但是，金融危機(jī)嚴(yán)重影響居民消費(fèi)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑，貨幣高估使得出口始終較差，而沒有靈活的貨幣政策，政府不得不依靠大量投資和消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，赤字不斷累積。赤字與出口下滑的惡性循環(huán)，最終使得希臘的主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)逐步積累，并在本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中完全暴露出來。

就歐盟而言，隨著全球制造業(yè)逐步向新興市場國家轉(zhuǎn)移，歐元區(qū)的制造業(yè)在全球化中漸漸失去了市場，非高科技產(chǎn)品處于價(jià)格劣勢，市場不斷被擠壓。由于科技水平很難短期內(nèi)提升，而幣值又要保持穩(wěn)定，不能以高科技產(chǎn)品占領(lǐng)市場的國家就無法享受貶值帶來的益處。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第56頁!

體制問題是誘發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，乃至蔓延為歐洲債務(wù)危機(jī)的重要原因。仍以希臘為例。作為歐元區(qū)中較弱的經(jīng)濟(jì)體，希臘政府有動(dòng)力采取寬松的財(cái)政政策來刺激經(jīng)濟(jì)增長。在未加入歐元區(qū)之前，希臘政府采取刺激政策時(shí)要考慮因此帶來的通脹以及匯率的上漲對出口的影響、通脹以及出口下滑或?qū)?dǎo)致經(jīng)濟(jì)情況變差會嚴(yán)重削弱本國的信用狀況，降低本國的融資能力。但是，在希臘加入歐元區(qū)之后，這些約束條件就被大大弱化了，因?yàn)樵谙ＥD看來，通脹壓力可以被其他歐元區(qū)國家攤薄，而與歐元區(qū)其他國家的貿(mào)易和資本流動(dòng)也不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)，出口一定程度上有了保障，匯率風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

因此，在前幾年經(jīng)濟(jì)狀況較好時(shí)，希臘政府并沒有完全遵守穩(wěn)定與增長公約，優(yōu)化其財(cái)政狀況，而是不斷保持寬松的財(cái)政政策，以進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)增長。也就出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“負(fù)外部效應(yīng)”的情況。

歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第57頁!歐債危機(jī)的發(fā)展模式問題歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第58頁!五、歐債危機(jī)的“救贖”與走向歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第59頁!歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第60頁!

條路徑是歐元區(qū)國家甚至整個(gè)歐盟國家與國際貨幣基金組織一起努力，幫助發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)的國家走出危機(jī)。如果這條道路能夠奏效，那是最簡捷也危害最輕的路徑。

這樣做的可能性是：1.不救助危機(jī)國家，會危及自身的經(jīng)濟(jì)安全，甚至?xí)?dǎo)致歐元區(qū)的解體，而歐元區(qū)的解體將對大多數(shù)歐元區(qū)國家極為不利。2.在對沖基金大舉做空歐元與歐洲股市的情況下，救助行動(dòng)越遲緩就會導(dǎo)致危機(jī)越嚴(yán)重，即使僅有幾個(gè)國家爆發(fā)危機(jī)也會形成“蝴蝶效應(yīng)”，導(dǎo)致全球金融市場甚至實(shí)體經(jīng)濟(jì)大幅震蕩。這樣做的不利因素是：1.危機(jī)國家的水到底有多深，目前誰也說不清楚。2.救助行為會遭到援助國與受援國民眾的雙重反對。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第61頁!

第三條路徑是實(shí)施大規(guī)模的國際救援，或者由各主要國家增持國際貨幣基金組織的基金份額，再由國際貨幣基金組織擴(kuò)大救助規(guī)模。這種做法的最大缺陷是，救援資金沒有合法與有效的安全保障，而且也不符合國際貨幣基金組織的相應(yīng)規(guī)定。不到萬不得已，實(shí)施全球性大規(guī)模救援的可能性就不會太高。

第四條路徑是歐元的崩潰與歐元區(qū)的解體。歐元區(qū)的解體可能有兩種方式：一是危機(jī)持續(xù)地大規(guī)模爆發(fā)，已經(jīng)到了救無可救的地步，最后不得不宣布?xì)W元區(qū)解體與歐元的消失；二是歐元對美元的比價(jià)不斷走低，甚至可能會達(dá)到1：1甚至更低的程度，在這種情況下，德、法等國就會在經(jīng)濟(jì)上蒙受巨大損失，德國就可能率先宣布退出歐元區(qū)。由于德國是歐洲與歐元區(qū)的大經(jīng)濟(jì)體，如果德國退出歐元區(qū)，那就會對歐元形成致命打擊，歐元機(jī)制就很難再維持下去，最后就不得不宣布解體。

在上述四條路徑中，最好的路徑是條，最差的路徑是第四條。需要指出的是，歐元的崩潰與歐元區(qū)的解體并不是夸大其詞與聳人聽聞，而是一種必須防范的可能發(fā)生的現(xiàn)實(shí)。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第62頁!中國救得了歐洲嗎?歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第63頁!歐洲自己才是歐債危機(jī)“救世主”歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第64頁!我們一起：

相互學(xué)習(xí)共同進(jìn)步！歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第65頁!一、歐盟與歐元的前世今生歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第66頁!（1）《歐盟銀行一體化借鑒與ECFA時(shí)代兩岸銀行業(yè)制度合作》[J]，江西社會科學(xué)、2011第9期。（2）《后ECFA時(shí)代深化兩岸保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)制度合作的研究》[J]，保險(xiǎn)研究、2010第12期。

上文均為作者所承擔(dān)的福建省社會科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目“兩岸產(chǎn)業(yè)深度合作的制度框架及演化研究”（2010B045）階段性成果。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第67頁!

歐盟一體化過程即是單一市場的形成過程。歐盟單一市場的目標(biāo)是：消除所有不必要的競爭壁壘，各成員國市場之間邊界消失，已獲得任一成員國許可的經(jīng)營機(jī)構(gòu)，在整個(gè)歐盟范圍內(nèi)擁有設(shè)立自由、服務(wù)自由、資本流動(dòng)自由以及平等競爭自由；逐步縮小成員國間經(jīng)濟(jì)制度差異，成員國的經(jīng)濟(jì)管制者不再擁有完全的管轄權(quán)力，取而代之的是權(quán)力的讓渡以及共同治理與協(xié)調(diào)。

歐盟一體化過程也是各成員國產(chǎn)業(yè)之間不斷深化制度合作的過程。其中，制定約束組織體制下的全體成員國的法律、法規(guī)、協(xié)議或規(guī)則等制度，成立超國家性質(zhì)的組織機(jī)構(gòu)，建立健全制度安排的實(shí)施機(jī)制，是歐盟一體化實(shí)現(xiàn)條件和發(fā)展前提。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第68頁!

，各項(xiàng)條約是歐盟一體化的憲法性依據(jù)。指導(dǎo)和規(guī)范歐盟一體化的憲法性法律依據(jù)主要有《歐洲煤鋼共同體條約》（1951，又稱巴黎條約）、《布魯塞爾條約》（1965）、《羅馬條約》（1957）、

《單一歐洲法案》（1986）、《歐洲聯(lián)盟條約》（1991）和《阿姆斯特丹條約》（1997）等。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第69頁!《羅馬條約》1957年3月25日，在歐洲煤鋼共同體的基礎(chǔ)上，法國、聯(lián)邦德國、意大利、荷蘭、比利時(shí)和盧森堡6國政府首腦和外長在羅馬簽署《歐洲經(jīng)濟(jì)合作條約》和《歐洲原子能共同體條約》，后來人們稱這兩條約為《羅馬條約》。同年7月19日到12月4日，六國議會先后批準(zhǔn)了，條約于1958年1月1日生效。《羅馬條約》的生效標(biāo)志著歐洲聯(lián)盟的前身――歐洲經(jīng)濟(jì)共同體的正式成立，即正式確定建立一個(gè)共同市場的總目標(biāo)。它提出了逐步協(xié)調(diào)各成員國經(jīng)濟(jì)和社會政策，建立關(guān)稅同盟和農(nóng)業(yè)共同市場，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品、人員、服務(wù)和資本的自由流動(dòng)，因而使各成員國企業(yè)相互跨境設(shè)立與經(jīng)營成為可能。這是歐洲一體化的重要步驟。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第70頁!《單一歐洲法案》

1986年2月由歐共體理事會簽署。主要內(nèi)容：在1992年年底前實(shí)現(xiàn)商品、資本、勞務(wù)、人員自由流動(dòng)的統(tǒng)一大市場。為了統(tǒng)一市場的順利建成，改革決策機(jī)制，實(shí)行“特定多數(shù)表決制”，不再堅(jiān)持過去的一致通過原則。于1987年正式生效。《單一歐洲法案》制定了實(shí)現(xiàn)歐洲統(tǒng)一大市場的明確目標(biāo)和時(shí)間表，擴(kuò)大了共同體機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)成員國立法的權(quán)限，由此為深化各成員國的制度合作創(chuàng)造了有利條件。從總體上看，單一歐洲法案在社會政策的決策機(jī)制上有所突破，但在將社會政策納入歐共體法制體系方面沒有什么進(jìn)展。同時(shí)，在社會空間問題上仍有很多問題沒有解決。此后，一些國家的政府官員及歐共體委員會的官員又不斷地強(qiáng)調(diào)要在基本的社會權(quán)利的基礎(chǔ)上擴(kuò)展社會政策，并將其納入歐共體的法制體系。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第71頁!《阿姆斯特丹條約》

歐盟理事會總秘書處在1997年6月中旬公布了歐洲理事會的阿姆斯特丹會議文件，其中包括由歐盟首腦會議通過的《阿姆斯特丹條約》，該草案有6個(gè)部分共19章。從條文內(nèi)容來看，《阿約》是對歐盟已有條約(主要是《馬斯特里赫特條約》與《羅馬條約》的一項(xiàng)修正案，主要是通過改寫、添加或刪節(jié)現(xiàn)有條約條款及附件如議定書、聲明、宣言等，對之進(jìn)行修訂和增補(bǔ)?！恶R斯特里赫特條約》和《阿姆斯特丹條約》規(guī)劃了實(shí)現(xiàn)歐盟經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的具體步驟與程序，進(jìn)一步促進(jìn)了產(chǎn)品、人員、服務(wù)和資本的無邊界、無障礙的自由流動(dòng)，從而為歐洲單一市場和單一貨幣的最終形成奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第72頁!與此同時(shí)，歐共體理事會還以兩個(gè)銀行指令為核心，制定了一系列有關(guān)銀行運(yùn)營與監(jiān)管方面的單項(xiàng)指令，如自有資本指令、清償比率指令、并表監(jiān)管指令、大額風(fēng)險(xiǎn)暴露指令、存款保證指令、重組與清算指令等等。這些指令，有的本身就是與兩個(gè)銀行指令相配套而制定并同步實(shí)施的，有的則是對兩個(gè)銀行指令的補(bǔ)充和完善。至此，統(tǒng)一的歐盟銀行法律體系已基本形成。2000年3月，為了消除各銀行指令的矛盾與沖突，進(jìn)一步推動(dòng)單一銀行市場的發(fā)展，歐盟將已被多次修訂的1973年指令、兩個(gè)銀行指令以及自有資本指令、清償比率指令、并表監(jiān)管指令、大額風(fēng)險(xiǎn)暴露指令等匯編成一個(gè)單一文件，即《歐洲議會和理事會關(guān)于信貸機(jī)構(gòu)設(shè)立和經(jīng)營的2000／12指令》，又稱《銀行綜合指令》。該指令的形成，標(biāo)志著歐洲單一市場法律制度已走向了系統(tǒng)化和法典化的軌道。2006年6月，歐盟又在《金融服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃》的基礎(chǔ)上對《銀行綜合指令》進(jìn)行了修訂，通過了《第二銀行綜合指令》，同時(shí)還通過了新的《資本充足指令》。從2007年至今，歐盟為適應(yīng)單一銀行市場不斷發(fā)展的需要和國際金融形勢的變化，還在不斷對有關(guān)銀行指令進(jìn)行評估、檢討與修訂，包括修改《第二銀行綜合指令》。需要指出的是，歐盟各項(xiàng)銀行指令雖然對成員國具有約束力，但成員國有權(quán)自行決定為實(shí)施指令所采用的方式或方法，并且指令所設(shè)定的目標(biāo)是通過成員國的國內(nèi)法來實(shí)現(xiàn)的。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第73頁!

2．建立歐盟銀行一體化的組織機(jī)構(gòu)歐盟區(qū)別于其他國際組織的一個(gè)最重要的特征，就是它有一套較完備的超國家組織機(jī)構(gòu)，為實(shí)現(xiàn)歐洲一體化包括銀行一體化提供了重要的組織保障。

根據(jù)1957年3月簽訂的《羅馬條約》規(guī)定，歐洲共同體設(shè)置了部長理事會、執(zhí)行委員會、歐洲議會、歐洲法院以及經(jīng)濟(jì)政策委員會、預(yù)算委員會、運(yùn)輸委員會、貨幣委員會等一系列組織機(jī)構(gòu)。1992年2月正式簽訂的《馬斯特里赫特條約》和1997年10月簽訂的《阿姆斯特丹條約》對原歐共體組織機(jī)構(gòu)的作用、職責(zé)與議事規(guī)則進(jìn)行了部分調(diào)整。目前歐盟設(shè)置的主要機(jī)構(gòu)有：歐洲理事會（首腦會議機(jī)構(gòu)）、歐盟理事會（決策、立法機(jī)構(gòu)）、歐洲議會（立法、監(jiān)督和咨詢機(jī)構(gòu)）、歐盟委員會（常設(shè)執(zhí)行機(jī)構(gòu)）、歐洲法院（仲裁機(jī)構(gòu)）、歐洲審計(jì)院（收支核算與財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)）、歐洲中央銀行（貨幣管理機(jī)構(gòu)），以及經(jīng)濟(jì)和社會委員會（咨詢機(jī)構(gòu)）、歐洲投資銀行（貸款機(jī)構(gòu)）等。這一套精心設(shè)計(jì)的組織機(jī)構(gòu)，在歐洲一體化包括銀行一體化的進(jìn)程中發(fā)揮了極其重要的作用。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第74頁!

所謂母國控制原則，是指成員國經(jīng)營機(jī)構(gòu)在整個(gè)歐盟范圍內(nèi)通過分支機(jī)構(gòu)及跨境服務(wù)所從事的業(yè)務(wù)活動(dòng)，原則上由該機(jī)構(gòu)成立地（母國）的監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)實(shí)行有效并表監(jiān)管。

所謂單一許可原則，即指凡在歐盟某一成員國內(nèi)獲得許可的經(jīng)營機(jī)構(gòu)，有權(quán)在其他成員國內(nèi)自由設(shè)立分行并提供經(jīng)許可的服務(wù)，而無須取得東道國的另行許可或授權(quán)。

這四大原則相輔相成，有著緊密的內(nèi)在聯(lián)系：最低限度協(xié)調(diào)原則的采納是相互承認(rèn)原則實(shí)行的前提和基礎(chǔ)，母國控制原則的適用則是相互承認(rèn)原則的必然推論，而單一許可原則本身就是最低限度協(xié)調(diào)原則、相互承認(rèn)原則以及母國控制原則綜合作用的產(chǎn)物。它們?yōu)榻⒈ＷC一體化得以順利實(shí)現(xiàn)的協(xié)調(diào)機(jī)制與監(jiān)管機(jī)制，提供了堅(jiān)實(shí)的制度平臺。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第75頁!?法國(1950年) ?意大利(1950年）

?荷蘭(1950年) ?比利時(shí)(1950年)?盧森堡(1950年)?聯(lián)邦德國(1950年) ?愛爾蘭(1973年)?丹麥(1973年)?英國(1973年)?希臘(1981年) ?葡萄牙(1986年)?西班牙(1986年)?奧地利(1995年)?芬蘭(1995年) ?瑞典(1995年) ?波蘭(2004年)?拉脫維亞(2004年)?立陶宛(2004年) ?愛沙尼亞(2004年)?匈牙利(2004年)?捷克(2004年) ?斯洛伐克(2004年) ?斯洛文尼亞(2004年)?馬耳他(2004年)?塞浦路斯(2004年)?保加利亞(2007年) ?羅馬尼亞(2007年) 歐盟現(xiàn)有成員國歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第76頁!歐洲聯(lián)盟盟旗

歐盟的盟旗是藍(lán)色底上的十二星旗，普遍說法是因?yàn)闅W盟一開始只有12個(gè)國家，代表了歐盟的開端。實(shí)際上這個(gè)十二星旗代表的是圣母瑪利亞的十二星冠，寓意圣母瑪利亞將永遠(yuǎn)保佑歐洲聯(lián)盟。歐盟27國總面積432.2萬平方公里。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第77頁!歐元?dú)W債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第78頁!要加入歐元區(qū)，歐盟成員國必須達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)：

首先，每一個(gè)成員國年度政府財(cái)政赤字控制在國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%以下；第二，國債必須保持在國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%以下或正在快速接近這一水平；第三，在價(jià)格穩(wěn)定方面，成員國通貨膨脹率≤三個(gè)最佳成員國上年的通貨膨脹率+1.5%；第四，長期名義年利率(以長期政府債券利率衡量)不超過上述通脹表現(xiàn)最好的3個(gè)國家平均長期利率2個(gè)百分點(diǎn)；第五，該國貨幣至少在兩年內(nèi)必須維持在歐洲貨幣體系的正常波動(dòng)幅度以內(nèi)。歐盟對成員國加入歐元區(qū)的時(shí)間并沒有固定的要求，每一個(gè)成員國將根據(jù)自己國家的情況，按照自己的時(shí)間表加入。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第79頁!歐元區(qū)歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第80頁!二、希臘債務(wù)危機(jī)——?dú)W債危機(jī)的一個(gè)“典型樣本”歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第81頁!希臘概況歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第82頁!簡介中文名稱：希臘共和國英文名稱：TheHellenicRepublic簡稱：希臘所屬洲：歐洲首都：雅典主要城市：雅典，塞薩洛尼基，帕特雷國慶日：3月25日國歌：《自由頌》國家代碼：GRC官方語言：希臘語貨幣：歐元時(shí)區(qū)：UTC+2，UTC+3（夏令時(shí)）政治體制：議會制共和制國家領(lǐng)袖：總統(tǒng)卡羅洛斯·帕普利亞斯，總理盧卡斯·帕帕季莫斯歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第83頁!希臘璀璨的古代文化，使古希臘文化在世界文化藝術(shù)殿堂中熠熠生輝。無論是在音樂、數(shù)學(xué)、哲學(xué)、文學(xué)（包括神話），還是在建筑、雕刻等方面，希臘人都曾取得巨大成就。不朽的荷馬史詩，眾多的文化偉人，諸如喜劇作家阿里斯托芬，悲劇作家埃斯庫羅斯、索?？死账?、歐里庇得斯，哲學(xué)家蘇格拉底、柏拉圖，數(shù)學(xué)家畢達(dá)哥拉斯、歐幾里德，雕塑家菲迪亞斯等。希臘還是奧林匹克運(yùn)動(dòng)會的發(fā)源地。

目前，希臘屬歐盟經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國家之一，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較薄弱，工業(yè)制造業(yè)較落后。海運(yùn)業(yè)發(fā)達(dá)，與旅游、僑匯并列為希外匯收入三大支柱。農(nóng)業(yè)較發(fā)達(dá)，工業(yè)主要以食品加工和輕工業(yè)為主。

歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第84頁!從長期看，希臘經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長遙遙無期，經(jīng)濟(jì)重建任重道遠(yuǎn)。目前，其他歐元區(qū)國家，特別是“出錢大戶”德國，為了消除所謂的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，也為了給國內(nèi)選民一個(gè)交代，一再要求希臘政府推行一輪又一輪的緊縮計(jì)劃，主要內(nèi)容涉及裁減公務(wù)員、工資和養(yǎng)老金。這些計(jì)劃雖然從長期看，也許有助于希臘走出債務(wù)危機(jī)，短期內(nèi)只會讓希臘經(jīng)濟(jì)雪上加霜。希臘經(jīng)濟(jì)真正要再次騰飛，必須進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，包括放松勞工市場管制，提升效率，最終增加希臘經(jīng)濟(jì)在歐元區(qū)乃至全球的競爭力。這一過程，十年內(nèi)能否見效，都未可知。天下沒有免費(fèi)的午餐，出來混總是要還的。不管是哪個(gè)國家，財(cái)政量入為出，消費(fèi)量力而行，對日益膨脹的債務(wù)不僅要警惕，更要有一種敬畏的心態(tài)。也許，這就是希臘給世人留下的警示。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第85頁!

2009年12月8日，全球三大評級機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)宣布，將希臘主權(quán)信用評級由“A－”降為“BBB+”，前景展望為負(fù)面，這是希臘主權(quán)信用級別在過去10年中首次跌落到A級以下?；葑u(yù)同時(shí)還下調(diào)了希臘5家銀行的信用級別?；葑u(yù)稱，這一降級決定反映了“對希臘中期公共財(cái)政狀況的擔(dān)憂”，加上希臘金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)不良和政策面的負(fù)面因素，難以確定希臘是否可獲得“均衡、可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”。受消息影響，全球股市應(yīng)聲下跌，希臘股市大跌6%，歐元對美元比價(jià)大幅下滑。

2009年12月16日，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布，將希臘的長期主權(quán)信貸評級下調(diào)一檔，從“A-”降為“BBB+”。標(biāo)普同時(shí)警告說，如果希臘政府無法在短期內(nèi)改善財(cái)政狀況，有可能進(jìn)一步降低希臘的主權(quán)信用評級。這已是希臘一周內(nèi)第二次遭受信貸評級下調(diào)的打擊。

2009年12月22日，穆迪宣布將希臘主權(quán)評級從A1下調(diào)到A2，評級展望為負(fù)面。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第86頁!2010年5月10日，

歐盟批準(zhǔn)7500億歐元希臘援助計(jì)劃，IMF可能提供2500億歐元資金救助希臘。同時(shí)，全球各國緊急提供約1萬億美元，以加強(qiáng)國際金融市場，防止希臘危機(jī)波及到歐元區(qū)。這其中有4400億歐元來自歐元區(qū)國家擔(dān)保。歐盟財(cái)長說，國際貨幣基金組織將提供2500億歐元。

2010年7月7日，議會通過養(yǎng)老金改革，提高女性的退休年齡與男性等同為65歲，這是與歐盟和國際貨幣基金組織協(xié)議的關(guān)鍵要求之一。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第87頁!

2011年10月31日，帕潘德里歐無視歐洲領(lǐng)導(dǎo)人舉行全民公投。

2011年11月9日，希臘政治領(lǐng)導(dǎo)人批準(zhǔn)新政府，帕潘德里歐下臺。

2011年11月10日，前歐洲央行副總裁盧卡斯帕帕季莫斯被任命領(lǐng)導(dǎo)新組織。他說，希臘將在實(shí)施救助協(xié)議之前舉行大選。

2011年11月24日，國際貨幣基金組織對新民主黨領(lǐng)導(dǎo)人安東尼斯·薩馬拉斯的書面承諾表示歡迎，支持救助協(xié)議。

2011年12月7日，新組織通過2012年財(cái)政緊縮預(yù)算，旨在削減GDP赤字從2011年預(yù)計(jì)的9%至5.4%，并在支付利息前能有盈余——這是降低希臘債務(wù)的關(guān)鍵步驟。

2011年12月13日，財(cái)政部說2011年前11個(gè)月希臘的公共赤字?jǐn)U大至5.1%。

2011年12月14日，IMF說，大部分地區(qū)的改革均落后于計(jì)劃，拖延會阻礙經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第88頁!2012年2月22日，希臘政府剛剛通過與民間債權(quán)人的債券置換計(jì)劃，惠譽(yù)的降級大刀就呼嘯而至。22日美股開盤前，這家國際評級機(jī)構(gòu)宣布，將希臘已是垃圾級CCC的債信評級下調(diào)兩檔至C，并稱該國短期內(nèi)非?？赡艹霈F(xiàn)違約。當(dāng)天低開的歐洲股市應(yīng)聲擴(kuò)大跌幅，希臘股市跌逾3%。2012年2月28日，標(biāo)普將希臘“CC”長期主權(quán)信用評級和“C”的短期主權(quán)信用評級下調(diào)至“選擇性違約”(SD)，維持了對希臘外幣追償“4”的評級。標(biāo)普稱，下調(diào)希臘主權(quán)信用評級是因希臘政府2012年2月23日在某些系列主權(quán)債券的文件中以追溯方式加入集體行動(dòng)條款。標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，加入這一條款后，債券原有的條款發(fā)生重大改變，構(gòu)成了不良債務(wù)重組。

2012年3月2日，穆迪將希臘信用評級下調(diào)至最低等級“C”。

2012年3月6日，深陷債務(wù)危機(jī)的希臘近日決定出售旅游勝地科孚島上的部分地產(chǎn)來還債，并為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造工作機(jī)會?！瓪W債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第89頁!

一切要從2001年談起。當(dāng)時(shí)希臘剛剛進(jìn)入歐元區(qū)。根據(jù)歐洲共同體部分國家于1992年簽署的《馬斯特里赫特條約》規(guī)定，歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣同盟成員國必須符合兩個(gè)關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)算赤字不能超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%、負(fù)債率低于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%。然而剛剛?cè)朊说南ＥD就看到自己距這兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)甚遠(yuǎn)。這對希臘和歐元區(qū)聯(lián)盟都不是一件好事。特別是在歐元?jiǎng)傄粏柺辣汩_始貶值的時(shí)候。這時(shí)希臘便求助于美國投資銀行“高盛”。高盛為希臘設(shè)計(jì)出一套“貨幣掉期交易”方式，為希臘政府掩飾了一筆高達(dá)10億歐元的公共債務(wù)，從而使希臘在賬面上符合了歐元區(qū)成員國的標(biāo)準(zhǔn)。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第90頁!

除了這筆借貸，高盛還為希臘設(shè)計(jì)了多種斂財(cái)卻不會使負(fù)債率上升的方法。如將國家彩票業(yè)和航空稅等未來的收入作為抵押，來換取現(xiàn)金。這種抵押換現(xiàn)方式在統(tǒng)計(jì)中不是負(fù)債，卻變成了出售，即銀行債權(quán)證券化。高盛的這些服務(wù)和借貸當(dāng)然都不是白白提供的：高盛共拿到了高達(dá)3億歐元的傭金。高盛深知希臘通過這種手段進(jìn)入歐元區(qū)，其經(jīng)濟(jì)必然會有遠(yuǎn)慮，最終出現(xiàn)支付能力不足。高盛為防止自己的投資打水漂，便向德國一家銀行購買了20年期的10億歐元CDS“信用違約互換”保險(xiǎn)，以便在債務(wù)出現(xiàn)支付問題時(shí)由承保方補(bǔ)足虧空。希臘的這一做法并非歐盟國家中的獨(dú)創(chuàng)。據(jù)透露，有一批國家借助這一方法，使得國家公共負(fù)債率得以維持在《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的占GDP3%以下的水平。這些國家不僅有意大利、西班牙，而且還包括德國。在高盛的這種“創(chuàng)造性會計(jì)手法”主要?dú)W洲顧客名單中，意大利占據(jù)了一個(gè)重要位置。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第91頁!本來CDS應(yīng)該與國債聯(lián)系在一起。但現(xiàn)在卻被剝離開來，單獨(dú)成為一種金融產(chǎn)品。目前在全球CDS金額已經(jīng)達(dá)到天文數(shù)字，而且高達(dá)60%的交易是不透明的，因而成為投機(jī)基金熱衷的對象。當(dāng)希臘國家支付能力被懷疑的時(shí)候，有關(guān)希臘債務(wù)的CDS便會上漲。

這次對希臘的攻擊，就是使用各種手法令人對希臘的支付能力產(chǎn)生懷疑。那么誰持有大量的CDS呢？不是別人，恰恰是持有和發(fā)行希臘債務(wù)的高盛和兩家對沖基金。高盛在希臘未被懷疑有支付能力問題時(shí)大量購進(jìn)希臘債務(wù)的CDS，然后再對希臘支付能力信譽(yù)發(fā)動(dòng)攻擊，在CDS漲到最高點(diǎn)時(shí)拋出。

為了打擊希臘的金融信譽(yù)，高盛與兩大對沖基金一方面大肆“唱衰”希臘支付能力（包括動(dòng)用力量將希臘信譽(yù)等級降低、傳出希臘破產(chǎn)謠言等），另一方面則輪番拋售歐元，從而導(dǎo)致國際市場的恐慌而跟進(jìn)。歐元在10天內(nèi)跌了10%。歐元一跌，立即使人聯(lián)想到歐元區(qū)出現(xiàn)不穩(wěn)，于是不僅僅希臘，其他歐元區(qū)國家的“弱點(diǎn)”葡萄牙、西班牙等也立即出現(xiàn)融資困難。于是希臘和歐元區(qū)的CDS開始瘋漲。在這場攻擊中，葡萄牙和西班牙也在國際炒家的瞄準(zhǔn)線上。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第92頁!目前，希臘經(jīng)濟(jì)狀態(tài)日益走向困境，目前預(yù)算赤字有330億歐元左右，已經(jīng)達(dá)到國內(nèi)生產(chǎn)總值的12.7%。希臘公共債務(wù)占GDP比例最高是144．9％。歐盟統(tǒng)計(jì)局公開聲明不再相信希臘的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，因?yàn)橄ＥD曾兩次向歐盟說了謊話。這對于建筑在信譽(yù)基礎(chǔ)上的金融業(yè)來說是非常嚴(yán)重的事件。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第93頁!三、PIIGS中其他四個(gè)深陷債務(wù)泥沼的歐洲國家歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第94頁!葡萄牙債務(wù)危機(jī)歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第95頁!中文名稱：葡萄牙共和國英文名稱：Portugal,thePortugueseRepublic簡稱：葡萄牙所屬洲：歐洲首都：里斯本主要城市：波爾圖，科英布拉，加亞新城國慶日：6月10日國歌：《葡萄牙共和國國歌》國家代碼：PRT官方語言：葡萄牙語貨幣：歐元時(shí)區(qū)：UTC+0歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第96頁!

葡萄牙是發(fā)達(dá)國家里經(jīng)濟(jì)較落后的國家之一，工業(yè)基礎(chǔ)較薄弱。紡織、制鞋、旅游、釀酒等是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。軟木產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的一半以上，出口位居世界。1986年葡萄牙加入歐共體后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快。20世紀(jì)90年代初，因受歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的影響，葡經(jīng)濟(jì)增長率逐年下降，1995年開始復(fù)蘇。1997－2001年，年平均經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)2.9%，高于歐盟平均水平。1998年更高達(dá)4.6%。1999年1月1日，葡作為首批歐盟國家加入歐元區(qū)。2004年，葡產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)分別占國內(nèi)生產(chǎn)總值的3.93%、24.75%和71.32%，從業(yè)人口分別占總勞動(dòng)力人口的12%、31.2%和56.8%。經(jīng)濟(jì)從2002年起有所下滑，2003年經(jīng)濟(jì)負(fù)增長1.3%。2004年國內(nèi)生產(chǎn)總值為1411.15億歐元，經(jīng)濟(jì)增長1.2%。2005年國內(nèi)生產(chǎn)總值為1472.49億歐元，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值為13800歐元，經(jīng)濟(jì)增長率為0.3%。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第97頁!

2010年11月24日，葡萄牙出現(xiàn)大規(guī)模罷工，抗議政府削減工資，公共福利的經(jīng)濟(jì)縮減政策。與此同時(shí)其失業(yè)率達(dá)到10.9。此時(shí)葡萄牙總統(tǒng)阿尼巴爾?卡瓦科?席爾瓦稱，盡管面臨嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)困難，葡萄牙還不需要求助于國際貨幣基金組織。他認(rèn)為，葡萄牙目前的處境與愛爾蘭和希臘的情況明顯不同，葡萄牙銀行系統(tǒng)沒有出現(xiàn)任何危機(jī)，也不存在房地產(chǎn)泡沫，而且葡萄牙的公共債務(wù)水平在歐盟國家中也處于中等程度。

2010年第4季度，葡萄牙GDP季度環(huán)比下降0.3%，為了救濟(jì)失業(yè)工人從而增加了社保支出，并導(dǎo)致政府財(cái)政收入減少，原因是總體薪酬水平下降。公共財(cái)政進(jìn)一步惡化。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第98頁!

2011年4月1日，惠譽(yù)下調(diào)葡萄牙評級，將其評級下調(diào)至最低投資級評等BBB-。稱債臺高筑的葡萄牙需要救援。

2011年4月，葡萄牙10年期國債的預(yù)期收益率已經(jīng)升至9.127%，創(chuàng)下該國加入歐元區(qū)以來的新高。與此同時(shí)葡萄牙將至少有約90億歐元的債務(wù)到期，葡萄牙政府實(shí)在支撐不住了，既沒錢、沒法償還到期的債務(wù)，又沒有有效的融資途徑，不得不提出經(jīng)濟(jì)救援申請?！?/p>

歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第99頁!愛爾蘭債務(wù)危機(jī)歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第100頁!中文名稱：愛爾蘭共和國英文名稱：theRepublicofIreland所屬洲：歐洲首都：都柏林主要城市：科克，多尼戈?duì)枃鴳c日：3月17日國歌：《戰(zhàn)士之歌》國家代碼：IRL官方語言：蓋爾語，英語貨幣：歐元人口數(shù)量：4203200人(2009年7月)人口密度：60人/平方公里(2009年7月)主要民族：凱爾特人主要宗教：天主教國土面積：70282平方公里GDP總計(jì)：1646億美元(2005年)人均GDP：41000美元(2005年)國際電話區(qū)號：+353國際域名縮寫：.ie歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第101頁!為了維護(hù)金融穩(wěn)定，愛爾蘭政府不得不耗費(fèi)巨資救助本國銀行，把銀行的問題“一肩挑”，從而導(dǎo)致財(cái)政不堪重負(fù)。財(cái)政危機(jī)和銀行危機(jī)，成為愛爾蘭的兩大擔(dān)憂。據(jù)愛爾蘭政府2010年9月底公布的數(shù)字，救助本國五大銀行最多可能需要500億歐元，愛爾蘭今年的財(cái)政赤字將猛增到國內(nèi)生產(chǎn)總值的32%，史上罕見，公共債務(wù)將占到GDP的100%。消息一公布，愛爾蘭國債利率隨即飆升。愛爾蘭十年期國債利率已直抵9%，是德國同期國債利率的三倍。由此掀開了債務(wù)危機(jī)的序幕。

房地產(chǎn)業(yè)綁架了銀行，銀行又綁架了政府，這就是愛爾蘭陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)背后的簡單邏輯。歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第102頁!意大利債務(wù)危機(jī)歐債危機(jī)由來與走勢共125頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第103頁!中文名稱：意大利共和國英文名稱：TheRepublicofItaly簡稱：意大利(Italy)所屬洲：歐洲首都：羅馬(Rome)主要城市：米蘭，都靈，佛羅倫薩，那不勒斯國慶日：1946年6月2日國歌：馬梅利之歌國家代碼：ITA官方語言：意大利語貨幣：歐元(EUR)時(shí)區(qū)：+1，東一時(shí)區(qū)政治體制：議