金融市場(chǎng)概述課件

第五講金融市場(chǎng)（1）金融市場(chǎng)的要素和功能01貨幣市場(chǎng)02第五講金融市場(chǎng)（1）金融市場(chǎng)的要素和功能01貨幣市場(chǎng)01教學(xué)重點(diǎn)金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素、特征、分類及功能貨幣市場(chǎng)中的幾個(gè)子市場(chǎng)教學(xué)難點(diǎn)融資成本的相關(guān)計(jì)算教學(xué)重點(diǎn)25.1金融市場(chǎng)的要素和功能金融市場(chǎng)的分類金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素金融市場(chǎng)的功能

Addyourtextinhere內(nèi)容目錄金融市場(chǎng)的概念和特性5.1金融市場(chǎng)的要素和功能金融市場(chǎng)的分類金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素35.1金融市場(chǎng)的要素和功能要素市場(chǎng)

提供生產(chǎn)要素的市場(chǎng)進(jìn)行勞動(dòng)力和資本的交易商品市場(chǎng)提供產(chǎn)品的市場(chǎng)進(jìn)行商品和服務(wù)的交易市場(chǎng)（按照交易的產(chǎn)品類別劃分）5.1金融市場(chǎng)的要素和功能要素市場(chǎng)商品市場(chǎng)市場(chǎng)4一、金融市場(chǎng)的概念和特性5.1金融市場(chǎng)的要素和功能

金融市場(chǎng)：屬于要素市場(chǎng)，是貨幣資金或金融商品

交易的場(chǎng)所，即資金融通的場(chǎng)所。貨幣借貸市場(chǎng)票據(jù)和有價(jià)證券買賣市場(chǎng)信托、租賃、保險(xiǎn)市場(chǎng)外匯、黃金買賣等全部金融活動(dòng)廣義有價(jià)證券發(fā)行和買賣的市場(chǎng)部分金融活動(dòng)狹義一、金融市場(chǎng)的概念和特性5.1金融市場(chǎng)的要素和功能金融市55.1金融市場(chǎng)的要素和功能一、金融市場(chǎng)的概念和特性金融市場(chǎng)是由狹義的市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)的嗎？5.1金融市場(chǎng)的要素和功能金融市場(chǎng)是由狹義的市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)的65.1金融市場(chǎng)的要素和功能一、金融市場(chǎng)的概念和特性貨幣資金金融工具金融工具買入者（資金供給者）金融工具賣出者（資金需求者）金融市場(chǎng)貨幣資金運(yùn)動(dòng)示意圖金融工具？金融工具=金融資產(chǎn)=金融產(chǎn)品金融資產(chǎn)的交易是幫助實(shí)現(xiàn)資本融通的工具

與商品產(chǎn)品類比，金融工具是買賣的對(duì)象5.1金融市場(chǎng)的要素和功能貨幣資金金融工具金融工具買入者75.1金融市場(chǎng)的要素和功能一、金融市場(chǎng)的概念和特性交易對(duì)象具有特殊性各種金融工具交易商品的使用價(jià)值具有同一性給金融工具的發(fā)行者帶來(lái)籌資的便利，給金融工具的投資者帶來(lái)投資收益交易價(jià)格具有一致性金融市場(chǎng)內(nèi)部同一市場(chǎng)的價(jià)格有趨同的趨勢(shì)交易活動(dòng)具有中介性金融中介交易雙方地位具有可變性此時(shí)可能因資金不足而成為資金需求者，彼時(shí)又可能因?yàn)橘Y金有余而成為資金供應(yīng)者金融市場(chǎng)的特性5.1金融市場(chǎng)的要素和功能交易對(duì)象具有特殊性8二、金融市場(chǎng)的分類5.1金融市場(chǎng)的要素和功能融資期限1短期長(zhǎng)期交易方式5現(xiàn)貨期貨交易對(duì)象4資金外匯黃金證券保險(xiǎn)融資方式2直接間接交易層次3一級(jí)二級(jí)區(qū)域8國(guó)內(nèi)國(guó)外交易場(chǎng)所6有形無(wú)形功能7綜合單一二、金融市場(chǎng)的分類5.1金融市場(chǎng)的要素和功能融資期限1短期9三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素5.1金融市場(chǎng)的要素和功能交易主體金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易對(duì)象交易工具交易價(jià)格M1M2M4M3三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素5.1金融市場(chǎng)的要素和功能交易主體金105.1金融市場(chǎng)的要素和功能三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易主體：指金融市場(chǎng)的參與者

5.1金融市場(chǎng)的要素和功能三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易主體：115.1金融市場(chǎng)的要素和功能三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易對(duì)象：通過(guò)交易所要獲取的貨幣資金

貨幣資金是金融市場(chǎng)特有的交易對(duì)象，它和任何物質(zhì)商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而實(shí)質(zhì)卻是貨幣資金的交易。人們通過(guò)交易取得貨幣資金的最終目的是為了投向商品生產(chǎn)和流通領(lǐng)域。5.1金融市場(chǎng)的要素和功能三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易對(duì)象：125.1金融市場(chǎng)的要素和功能三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易工具：以書面形式發(fā)行和流通的藉以保證債權(quán)債務(wù)雙方權(quán)利和責(zé)任的信用憑證，也稱信用工具或金融工具

金融工具即金融資產(chǎn)，代表了所有權(quán)、債權(quán)與貨幣要求權(quán)和一定的收益權(quán)，因而本質(zhì)上是虛擬資本。金融工具是證明金融交易金額、期限、價(jià)格，對(duì)交易雙方權(quán)利和義務(wù)具有法律約束意義的證明文件。金融工具傳統(tǒng)金融工具衍生金融工具票據(jù)、存單、債券、股票、基金等期貨、期權(quán)、互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等5.1金融市場(chǎng)的要素和功能三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易工具：135.1金融市場(chǎng)的要素和功能三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易價(jià)格：貨幣資金的價(jià)格，由于融資場(chǎng)所和融資工具種類繁多，因此，交易價(jià)格也就各異不同的對(duì)象價(jià)格表現(xiàn)：借貸資金的價(jià)格是利率；而在股票市場(chǎng)上是由股票的價(jià)格反映出資金的價(jià)格；外匯市場(chǎng)上則由匯率反映出貨幣資金的價(jià)格。每種金融工具從反面映襯出資金的價(jià)格有多種形式。如理論價(jià)格、市場(chǎng)價(jià)格、名義利率、實(shí)際利率、名義匯率、實(shí)際匯率等5.1金融市場(chǎng)的要素和功能三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易價(jià)格：14四、金融市場(chǎng)的功能5.1金融市場(chǎng)的要素和功能金融市場(chǎng)的功能資金融通與資源配置功能風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移確定價(jià)格提供流動(dòng)性降低交易的搜尋和信息成本四、金融市場(chǎng)的功能5.1金融市場(chǎng)的要素和功能金融市場(chǎng)資金融155.2貨幣市場(chǎng)概念：亦稱短期資金交易市場(chǎng)，是指以短期金融工具為媒介而進(jìn)行的一年以內(nèi)的資金交易活動(dòng)的市場(chǎng)。特點(diǎn)：融資期限短流動(dòng)性強(qiáng)最短的半天最長(zhǎng)不超過(guò)一年融資目的是為了解決短期融資

需求貨幣供給多為閑置資金

安全性高交易金額大金融工具期限短參與者主要為機(jī)構(gòu)投資者5.2貨幣市場(chǎng)概念：亦稱短期資金交易市場(chǎng)，是指以短期金融工具165.2貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)短期債券市場(chǎng)

Addyourtextinhere內(nèi)容目錄短期借貸市場(chǎng)CDs市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng)CDs市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)短期債券市場(chǎng)Add17一、短期借貸市場(chǎng)概念：指一年以內(nèi)的資金借貸市場(chǎng)。廣義講，票據(jù)貼現(xiàn)、短期消費(fèi)信貸、回購(gòu)、拆借等均可屬于短期借貸。狹義講是銀行短期貸款市場(chǎng)。短期借貸的種類：主要是流動(dòng)資金貸款。短期借貸的原因：頭寸掉轉(zhuǎn)和短期調(diào)劑運(yùn)用。短期借貸的風(fēng)險(xiǎn)：按國(guó)際慣例進(jìn)行貸款５級(jí)分類管理，即正常、關(guān)注、次級(jí)、懷疑和損失。短期借款的期限：通常應(yīng)在一年以內(nèi)，我國(guó)將流動(dòng)資金貸款分為三類：三個(gè)月以內(nèi)為臨時(shí)貸款；三個(gè)月以上至一年之內(nèi)，為季節(jié)性貸款；一年以上到三年以內(nèi)，為周轉(zhuǎn)貸款。5.2貨幣市場(chǎng)一、短期借貸市場(chǎng)概念：指一年以內(nèi)的資金借貸市場(chǎng)。廣義講，票據(jù)18一、短期借貸市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)確定短期借貸期限的方法：按定額流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)期確定歸還期：按貸款物資的消耗進(jìn)度確定歸還期：按合同確定的交貨期確定歸還期。確定貸款最高余額指標(biāo)，進(jìn)借銷還，周轉(zhuǎn)使用。一、短期借貸市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)確定短期借貸期限的方法：按定19二、同業(yè)拆借市場(chǎng)概念5.2貨幣市場(chǎng)狹義金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行臨時(shí)性資金頭寸調(diào)劑的市場(chǎng)廣義金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)二、同業(yè)拆借市場(chǎng)概念5.2貨幣市場(chǎng)狹義金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行臨時(shí)20二、同業(yè)拆借市場(chǎng)形成（根源：存款準(zhǔn)備金）存款準(zhǔn)備金：金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定的存款總額的比率向中央銀行提交的存款。——商業(yè)銀行需要一個(gè)短期的資金調(diào)劑市場(chǎng)！5.2貨幣市場(chǎng)準(zhǔn)備金缺口10億A銀行存款總額100億準(zhǔn)備金頭寸25億C銀行存款總額400億準(zhǔn)備金頭寸70億B銀行存款總額120億準(zhǔn)備金頭寸30億準(zhǔn)備金盈余5億準(zhǔn)備金盈余6億5億5億二、同業(yè)拆借市場(chǎng)形成（根源：存款準(zhǔn)備金）5.2貨幣市場(chǎng)準(zhǔn)備21發(fā)展英格蘭銀行是世界上最早實(shí)行存款準(zhǔn)備金制度的中央銀行,以保障銀行體系有足夠的清償能力。美國(guó)1913年《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，第一次以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行必須將存款的一定比例上交聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行。1921年，紐約：會(huì)員銀行之間的準(zhǔn)備金頭寸拆借市場(chǎng)，后發(fā)展為較規(guī)范的聯(lián)邦基金市場(chǎng)（FederalFundMarket）。存款準(zhǔn)備金制度逐漸被世界許多國(guó)家采用，世界各國(guó)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的加強(qiáng)，使同業(yè)拆借市場(chǎng)得以在越來(lái)越多的國(guó)家形成和發(fā)展?，F(xiàn)在，在交易內(nèi)容、開(kāi)放程度、融資規(guī)模等方面，均已發(fā)生深刻變化。

二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)發(fā)展英格蘭銀行是世界上最早實(shí)行存款準(zhǔn)備金制度的中央銀行,以保22二、同業(yè)拆借市場(chǎng)特點(diǎn)5.2貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)12345進(jìn)入市場(chǎng)的主體有嚴(yán)格的限制融資期限較短交易手段比較先進(jìn)利率由供求雙方議定交易額較大且不需要擔(dān)?；虻盅憾⑼瑯I(yè)拆借市場(chǎng)特點(diǎn)5.2貨幣市場(chǎng)同業(yè)12345進(jìn)入市場(chǎng)的23中國(guó)人民銀行2005年1月28日公布了《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)審核規(guī)則》，該規(guī)則是央行對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)出臺(tái)的首個(gè)審核規(guī)則，以往都是一例一審。該規(guī)則自公布之日起開(kāi)始實(shí)施。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)加入同業(yè)拆借市場(chǎng)應(yīng)具備條件：一是有健全的組織機(jī)構(gòu)和管理制度；二是近兩年未因違法、違規(guī)經(jīng)營(yíng)受到中國(guó)人民銀行、國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其他主管部門處罰；三是近兩年未出現(xiàn)資不抵債情況；四是中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)中國(guó)人民銀行2005年1月28日公布了《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入全24除具備前款所規(guī)定的條件外，還有以下規(guī)定：外資商業(yè)銀行申請(qǐng)加入同業(yè)拆借市場(chǎng)應(yīng)經(jīng)國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)獲得經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)資格；城市信用合作社申請(qǐng)加入同業(yè)拆借市場(chǎng)應(yīng)完成改制；農(nóng)村信用合作社申請(qǐng)加入同業(yè)拆借市場(chǎng)應(yīng)以縣聯(lián)社為單位；政策性銀行申請(qǐng)加入同業(yè)拆借市場(chǎng)應(yīng)已按市場(chǎng)化方式在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)債。國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行授權(quán)其一級(jí)分支機(jī)構(gòu)加入同業(yè)拆借市場(chǎng)時(shí)，其總行應(yīng)當(dāng)是同業(yè)拆借市場(chǎng)成員。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)除具備前款所規(guī)定的條件外，還有以下規(guī)定：二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.25中信證券1999年8月經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)成為全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)交易成員。中信證券自2000年6月以來(lái)，陸續(xù)授權(quán)其部分證券營(yíng)業(yè)部于當(dāng)?shù)剡M(jìn)行資金拆借活動(dòng)，違反了中國(guó)人民銀行頒布的《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》第四條“證券公司以法人為單位申請(qǐng)成為全國(guó)銀行間同業(yè)市場(chǎng)成員，其分支機(jī)構(gòu)不得進(jìn)行交易”和第九條“全國(guó)銀行間同業(yè)市場(chǎng)成員的證券公司，必須通過(guò)該同業(yè)拆借中心提供的交易系統(tǒng)進(jìn)行同業(yè)拆借”的規(guī)定，屬嚴(yán)重違規(guī)行為。央行決定取消中信證券股份有限公司的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員資格，自4月3日起，中信證券股份有限公司只能由總部進(jìn)行期限不超過(guò)1天的拆借活動(dòng)，拆入資金余額不得超過(guò)其實(shí)收資本金的80％，并于交易前在中國(guó)人民銀行營(yíng)業(yè)管理部備案。返回案例1：中信證券違規(guī)資金拆借被逐出同業(yè)拆借市場(chǎng)中信證券1999年8月經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)成為全國(guó)銀行間同業(yè)拆26參與者二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)專門性中介機(jī)構(gòu)、兼營(yíng)中介機(jī)構(gòu)資金需求者資金供應(yīng)者大多為大的商業(yè)銀行主要是地方中小商業(yè)銀行，非銀行金融機(jī)構(gòu)?!?參與者二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)專門性中介機(jī)構(gòu)27分類按媒介形式有媒介市場(chǎng)無(wú)媒介市場(chǎng)按照資金拆借的保障方式有擔(dān)保市場(chǎng)無(wú)擔(dān)保市場(chǎng)二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)分類二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)28利率二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)直接影響中央銀行基準(zhǔn)利率商業(yè)銀行市場(chǎng)利率商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為和同業(yè)借貸動(dòng)機(jī)銀行間資金余缺狀況和社會(huì)資金供求入市主體的充分性交易行為的規(guī)范性拆借法規(guī)的健全性調(diào)控機(jī)制的市場(chǎng)性間接制約利率二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)直接影響中央銀行基準(zhǔn)利率29同業(yè)拆放有兩個(gè)利率：拆進(jìn)利率（BidRate）表示銀行愿意借款的利率，拆出利率（OfferedRate）表示銀行愿意貸款的利率。同一家銀行的拆進(jìn)和拆出利率相比較，拆進(jìn)利率永遠(yuǎn)小于拆出利率，其差額就是銀行的得益。在美國(guó)市場(chǎng)上，一般拆進(jìn)利率在前，拆出利率在后，如：3.25—3.50；而在英國(guó)市場(chǎng)上，一般是拆出利率在前，拆進(jìn)利率在后，如：3.50—3.25。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆放有兩個(gè)利率：拆進(jìn)利率（BidRate）表示銀行愿意30同業(yè)拆借市場(chǎng)利率是貨幣市場(chǎng)的核心利率，其確定和變化，要受制于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策意圖、貨幣市場(chǎng)其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的資信程度等多方面因素。在一般情況下，同業(yè)拆借利率低于中央銀行的再貼現(xiàn)利率或再貸款利率。在國(guó)際上比較典型的有倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)（Libor)；新加坡銀行同業(yè)拆借利率（Sibor）；香港銀行同業(yè)拆借利率（Hibor）

二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)利率是貨幣市場(chǎng)的核心利率，其確定和變化，要受制于31上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)

為了推動(dòng)中國(guó)利率市場(chǎng)化，培育我國(guó)自己的貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，中國(guó)人民銀行于2007年1月4日正式開(kāi)始對(duì)外發(fā)布了上海銀行間同業(yè)拆借利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，簡(jiǎn)稱Shibor）。Shibor由信用等級(jí)較高的多家銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率。目前，對(duì)社會(huì)公布的Shibor品種含隔夜、1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及1年。

Shibor的發(fā)布流程為：每個(gè)交易日全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)各報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)，剔除最高、最低報(bào)價(jià)，對(duì)其余報(bào)價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算后，得出每一期限的Shibor，并于2014年8月1日起改為9：30通過(guò)上海銀行間同業(yè)拆放利率網(wǎng)對(duì)外發(fā)布。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)為了推動(dòng)中國(guó)利率市場(chǎng)化，32LIBOR（LondonInterbankOfferedRate）LIBOR是倫敦銀行同業(yè)拆放利率，是指導(dǎo)全世界的外幣貸款利率的一個(gè)指數(shù)。LIBOR已經(jīng)作為國(guó)際金融市場(chǎng)中大多數(shù)浮動(dòng)利率的基礎(chǔ)利率，通常是幾家指定的參考銀行在規(guī)定的時(shí)間（一般是倫敦時(shí)間上午11：00）報(bào)價(jià)的平均利率。目前最大量使用的是3個(gè)月和6個(gè)月的LIBOR。我國(guó)對(duì)外籌資成本即是在LIBOR利率的基礎(chǔ)上加一定百分點(diǎn)。從LIBOR變化出來(lái)的，還有新加坡同業(yè)拆放利率（SIBOR）、紐約同業(yè)拆放利率（NIBOR）、香港同業(yè)拆放利率（HIBOR）等。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)for3months，表示這個(gè)拆借率是近3個(gè)月平均的拆借率，如果是for6months就表示是近6個(gè)月的平均拆借率。＋3％，是表示在拆借率的基礎(chǔ)上加上30個(gè)基點(diǎn)，英文叫30BP。外幣貸款和人民幣貸款不同，人民幣貸款利率都是人民銀行統(tǒng)一規(guī)定的，不會(huì)因市場(chǎng)的改變而改變，直到人民銀行公布新的貸款利率為止。而外幣貸款都是以銀行拆借率＋基點(diǎn)來(lái)確定的，如liborfor3months+3%。Libor中的“點(diǎn)”：一個(gè)基點(diǎn)相當(dāng)于0.1%，則30個(gè)基點(diǎn)相當(dāng)于3%，200個(gè)基點(diǎn)相當(dāng)于20%。Libor6months200BPS意為：六個(gè)月的Libor值加上20%。如：六個(gè)月的Libor為0.4687，則Libor6months200BPS等于0.4687+2.0=2.4687LIBOR（LondonInterbankOffere33概念：由商業(yè)票據(jù)的發(fā)行、承兌、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)所形成的市場(chǎng)。票據(jù)反映的是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，具有抽象性商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的兩大支市場(chǎng)：承兌市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)融通票據(jù)單純以融資為目的的票據(jù)

真實(shí)票據(jù)有真實(shí)交易背景的票據(jù)概念：由商業(yè)票據(jù)的發(fā)行、承兌、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)所形成的市場(chǎng)。三、34商業(yè)票據(jù)承兌市場(chǎng)

只有遠(yuǎn)期匯票才有承兌問(wèn)題，且承兌后的匯票才是市場(chǎng)上合法的金融票據(jù)。

在國(guó)外，票據(jù)承兌一般由商業(yè)銀行辦理，也有專門辦理承兌的金融機(jī)構(gòu)，如英國(guó)的票據(jù)承兌所。承兌方式有全部承兌、部分承兌、延期承兌和拒絕承兌四種。三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)承兌市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)35商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)票據(jù)持有者為取得現(xiàn)金，用未到期票據(jù)向銀行融通資金的行為貼現(xiàn)

貼現(xiàn)銀行為獲取資金，將已貼現(xiàn)的未到期票據(jù)再向其他銀行辦理貼現(xiàn)的行為轉(zhuǎn)貼現(xiàn)商業(yè)銀行將已貼現(xiàn)的未到期票據(jù)再轉(zhuǎn)讓給央行的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為再貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)票據(jù)持有者為36

票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格=面額-貼現(xiàn)利息

貼現(xiàn)利息=面額×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)天數(shù)/360

貼現(xiàn)率=（貼現(xiàn)利息/面額）×360/貼現(xiàn)天數(shù)×100%例：某人持有一張3個(gè)月之后到期的面值為1000元的銀行承兌匯票，要求在一家銀行貼現(xiàn)。假設(shè)銀行的貼現(xiàn)率為年10%，則貼現(xiàn)利息R為：R＝1000×10％×90/360＝25票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格=1000-25=975元三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格=面額-貼現(xiàn)利息三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨37中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展歷程三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)1995年《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》正式頒布實(shí)施1998年《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)匯票管理，促進(jìn)商業(yè)匯票發(fā)展的通知》1999年《關(guān)于改進(jìn)和完善再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理的通知》法律框架基本形成1981年，上海率先推出銀行匯票承兌與貼現(xiàn)業(yè)務(wù)1982年人民銀行倡導(dǎo)推行“三票一卡”，是中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的開(kāi)端1994年《關(guān)于在煤炭、電力、冶金、化工和鐵道行業(yè)推行商業(yè)匯票結(jié)算的通知》2000年人民銀行出臺(tái)降低再貼現(xiàn)利率等優(yōu)惠政策措施，批準(zhǔn)工商銀行在上海成立了票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)2005年《關(guān)于完善票據(jù)業(yè)務(wù)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》2006年《關(guān)于促進(jìn)商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》推廣使用(1981～1994）制度建設(shè)1995～1999快速發(fā)展2000～中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)1995年《中38中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)主要特征三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)沒(méi)有成為貨幣市場(chǎng)的主要融資工具商業(yè)票據(jù)結(jié)構(gòu)失衡嚴(yán)重票據(jù)法律制度缺陷明顯電子票據(jù)發(fā)展滯后中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)沒(méi)有成39國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)概念：由國(guó)家財(cái)政部發(fā)行、政府提供信用擔(dān)保、期限在１年以內(nèi)的短期債券的市場(chǎng)。期限一般為3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和12個(gè)月發(fā)行頻率：高，每季度、每個(gè)月、每周特征違約風(fēng)險(xiǎn)小流通性強(qiáng)（二級(jí)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)手）面額小稅收優(yōu)惠四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)40國(guó)庫(kù)券的發(fā)行市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券的流通市場(chǎng)

通過(guò)銀行購(gòu)買國(guó)庫(kù)券。通過(guò)證券交易商購(gòu)買國(guó)庫(kù)券四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)發(fā)行動(dòng)機(jī)發(fā)行方式為政府籌措短期資金以彌補(bǔ)季節(jié)性、臨時(shí)性財(cái)政赤字，或應(yīng)付其他短期資金需求，如償還到期國(guó)庫(kù)券貼現(xiàn)發(fā)行招標(biāo)拍賣競(jìng)爭(zhēng)性和非競(jìng)爭(zhēng)性（“荷蘭式”“美國(guó)式”）國(guó)庫(kù)券的發(fā)行市場(chǎng)四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)發(fā)行動(dòng)機(jī)發(fā)行41案例2：我國(guó)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的演變中國(guó)從1981年開(kāi)始發(fā)行國(guó)庫(kù)，最初的國(guó)庫(kù)券是不許出賣的，國(guó)庫(kù)券的持有者買下國(guó)庫(kù)券之后，應(yīng)該一直等到期滿后才能拿回本息。所以最初的國(guó)庫(kù)券基本上沒(méi)有流動(dòng)性，國(guó)家也未開(kāi)放國(guó)庫(kù)券的二級(jí)市場(chǎng)。老百姓不但不愿買國(guó)庫(kù)券，而且認(rèn)為攤派國(guó)庫(kù)券是一種變相的稅收。持有者在黑市上大量出售國(guó)庫(kù)券，造成黑市交易價(jià)格偏低，一般只有國(guó)庫(kù)券面值的七、八折，甚至低到五折。抑制國(guó)庫(kù)券的流動(dòng)性，使國(guó)家、百姓都在經(jīng)濟(jì)上受到巨大損失1986年8月5日，經(jīng)中國(guó)人民銀行沈陽(yáng)分行批準(zhǔn)，沈陽(yáng)市信托投資公司首先開(kāi)辦了有價(jià)證券的柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，到1987年底，我國(guó)已有41個(gè)城市開(kāi)始了有價(jià)證券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。1988年1月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，開(kāi)始進(jìn)行開(kāi)放國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的試點(diǎn)。試點(diǎn)工作分兩批進(jìn)行，首先在沈陽(yáng)、上海、重慶、武漢、廣州、哈爾濱和深圳七城市搞試點(diǎn)，1988年六也月又批準(zhǔn)了在54個(gè)城市中開(kāi)放國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，允許1985年和1986年發(fā)行的國(guó)庫(kù)券上市轉(zhuǎn)讓，從而使國(guó)庫(kù)券成了證券市場(chǎng)上交易額最大的券種。國(guó)庫(kù)券二級(jí)市場(chǎng)的開(kāi)放，大大提高了國(guó)庫(kù)券的流動(dòng)性，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)了公眾購(gòu)買國(guó)庫(kù)券的積極性。四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)案例2：我國(guó)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的演變四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)42央行票據(jù)市場(chǎng)概念：央行票據(jù)是中央銀行為了調(diào)節(jié)信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證。（中央銀行債券）期限最短為3個(gè)月，最長(zhǎng)為3年發(fā)行目的：調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣，減少商業(yè)銀行的可貸資金量。發(fā)行對(duì)象：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)央行票據(jù)市場(chǎng)四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)43央行票據(jù)市場(chǎng)存在的意義四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)彌補(bǔ)公開(kāi)市場(chǎng)操作的現(xiàn)券不足我國(guó)高信用等級(jí)的債券現(xiàn)券不足，引入中央銀行票據(jù)后，央行可以利用票據(jù)或回購(gòu)及其組合，增加公開(kāi)市場(chǎng)操作的靈活性和針對(duì)性我國(guó)財(cái)政部發(fā)行的國(guó)債絕大多數(shù)是三年期以上的，短期國(guó)債市場(chǎng)存量極少，無(wú)法形成客觀的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，由央行發(fā)行票據(jù)，利用設(shè)置票據(jù)期限可以完善市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu)，形成市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。我國(guó)缺少短期的貨幣市場(chǎng)工具，眾多機(jī)構(gòu)投資者只能去追逐長(zhǎng)期債券，帶來(lái)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)。央行票據(jù)的發(fā)行為機(jī)構(gòu)投資者靈活調(diào)劑手中的頭寸、減輕短期資金壓力提供重要工具為市場(chǎng)提供基準(zhǔn)利率推動(dòng)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展央行票據(jù)市場(chǎng)存在的意義四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)彌補(bǔ)公44央行票據(jù)市場(chǎng)的運(yùn)行四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)發(fā)行央行票據(jù)，是一種向市場(chǎng)出售證券、回籠基礎(chǔ)貨幣的行為；央行票據(jù)到期，則體現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣的投放。央行票據(jù)發(fā)行后可在銀行間債券市場(chǎng)上市流通交易，交易方式有現(xiàn)券交易和回購(gòu)。現(xiàn)券賣斷央行直接賣出有價(jià)證券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣現(xiàn)券買斷央行直接從二級(jí)市場(chǎng)買入有價(jià)證券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣央行票據(jù)市場(chǎng)的運(yùn)行四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)發(fā)行央行票45四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)逆回購(gòu)央行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣還給一級(jí)交易商的交易行為正回購(gòu)央行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期買回的交易行為現(xiàn)券賣斷與正回購(gòu)是央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作公開(kāi)市場(chǎng)操作，是中央銀行利用在公開(kāi)市場(chǎng)上買賣有價(jià)證券的方法，向金融系統(tǒng)投入或撤走準(zhǔn)備金，用來(lái)調(diào)節(jié)信用規(guī)模、貨幣供給量和利率，以實(shí)現(xiàn)其金融控制和調(diào)節(jié)的活動(dòng)。在我國(guó)，人民銀行則從1999年開(kāi)始將其作為貨幣政策日常操作的重要工具。央行票據(jù)則是我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)操作的主要工具之一，它出現(xiàn)于2002年。知識(shí)拓展四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)逆回購(gòu)央行向一級(jí)交易商購(gòu)買有46四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)企業(yè)短期融資券市場(chǎng)概念：企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易的并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。期限：最長(zhǎng)不超過(guò)365天，發(fā)行短期融資券的企業(yè)可在上述最長(zhǎng)期限內(nèi)自主確定每期融資券的期限。發(fā)行對(duì)象：融資券對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行，只在銀行間債券市場(chǎng)交易，不對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行。四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)企業(yè)短期融資券市場(chǎng)47四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)企業(yè)短期融資券的特點(diǎn)獲取資金的成本較低對(duì)利率變動(dòng)反映靈敏籌集資金的靈活性較強(qiáng)有利于提高發(fā)行公司的信譽(yù)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行量大而二級(jí)市場(chǎng)交易量小

四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)企業(yè)短期融資券的特點(diǎn)獲取資金48四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人具有穩(wěn)定的償債資金來(lái)源，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利流動(dòng)性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力發(fā)行融資券籌集的資金應(yīng)當(dāng)用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)近三年沒(méi)有違法和重大違規(guī)行為近三年發(fā)行的融資券沒(méi)有延遲支付本息的情形具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件企業(yè)發(fā)行短期融資券需要具備的條件四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立49有價(jià)證券發(fā)行和買賣的市場(chǎng)——商業(yè)銀行需要一個(gè)短期的資金調(diào)劑市場(chǎng)！在美國(guó)市場(chǎng)上，一般拆進(jìn)利率在前，拆出利率在后，如：3.新加坡銀行同業(yè)拆借利率（Sibor）；為了推動(dòng)中國(guó)利率市場(chǎng)化，培育我國(guó)自己的貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，中國(guó)人民銀行于2007年1月4日正式開(kāi)始對(duì)外發(fā)布了上海銀行間同業(yè)拆借利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，簡(jiǎn)稱Shibor）。（按照交易的產(chǎn)品類別劃分）Addyourtextinhere案例1：中信證券違規(guī)資金拆借被逐出同業(yè)拆借市場(chǎng)大額存單業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)到100億美元，比商業(yè)票據(jù)高出30%，比銀行承兌匯票高出8倍?；刭?gòu)抵押的資產(chǎn)一般都是流量較大、質(zhì)量較好的金融工具。金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行臨時(shí)性資金頭寸調(diào)劑的市場(chǎng)承銷團(tuán)中除主承銷商、聯(lián)席主承銷商、副主承銷商以外的承銷機(jī)構(gòu)為分銷商除具備前款所規(guī)定的條件外，還有以下規(guī)定：每種金融工具從反面映襯出資金的價(jià)格有多種形式。這一時(shí)期，英國(guó)、日本、韓國(guó)和一些歐洲國(guó)家也逐漸引入了大額存單。四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)企業(yè)短期融資券發(fā)行需要考慮的因素發(fā)行方式發(fā)行數(shù)量發(fā)行時(shí)機(jī)發(fā)行承銷機(jī)構(gòu)發(fā)行條件發(fā)行成本比較各種借款方式的成本，決定是否發(fā)行直接發(fā)行和交易商發(fā)行與企業(yè)的資金使用計(jì)劃密切相關(guān)，不宜過(guò)早過(guò)晚待償還融資券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40％金融機(jī)構(gòu)利率、發(fā)行價(jià)格、期限等評(píng)級(jí)需經(jīng)過(guò)評(píng)級(jí)才能更好的發(fā)行有價(jià)證券發(fā)行和買賣的市場(chǎng)四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)企業(yè)50四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)主管部門中國(guó)人民銀行做為融資券的主管部門，依法對(duì)融資券的承銷行為進(jìn)行監(jiān)督管理。金融機(jī)構(gòu)從事融資券承銷業(yè)務(wù)必須符合規(guī)定的條件，并經(jīng)人民銀行備案。承銷資格申請(qǐng)從事融資券承銷業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)法人；各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)符合有關(guān)監(jiān)管部門的規(guī)定；具有專門負(fù)責(zé)融資券承銷業(yè)務(wù)的部門和熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的專業(yè)人員；具有健全的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和內(nèi)部控制機(jī)制，依法開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，近兩年沒(méi)有違法和重大違規(guī)行為；中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件。除具備前款規(guī)定的條件外，從事主承銷業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)取得全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員資格兩年以上。承銷方式可以采取代銷、余額包銷或全額包銷的方式。承銷方式及相關(guān)費(fèi)用由發(fā)行人和承銷機(jī)構(gòu)確定。主管部門承銷資格承銷方式企業(yè)短期融資券的承銷四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)主管部門主管部門承銷資格承銷51四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)主承銷商選擇發(fā)行人自主選擇主承銷商。發(fā)行人變更主承銷商需報(bào)中國(guó)人民銀行備案。承銷限制主承銷商不得同時(shí)承銷四只或四只以上融資券所謂同時(shí)，是指與不同發(fā)行人簽訂的承銷協(xié)議規(guī)定的承銷時(shí)間相互重合或交叉承銷團(tuán)組建發(fā)行人和承銷機(jī)構(gòu)協(xié)商確定是否組織承銷團(tuán)承銷團(tuán)有三家或三家以上承銷商的，可設(shè)一家聯(lián)席主承銷商或副主承銷商承銷團(tuán)中除主承銷商、聯(lián)席主承銷商、副主承銷商以外的承銷機(jī)構(gòu)為分銷商承銷團(tuán)組建主承銷商選擇承銷限制四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)主承銷商選擇承銷團(tuán)組建主承銷52四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)案例3：長(zhǎng)江電力公司的短期融資券公司背景中國(guó)長(zhǎng)江電力股份有限公司是我國(guó)最大的水電上市公司，主要從事水力發(fā)電業(yè)務(wù)。公司成立于2002年11月4日，2003年11月18日在上海證券交易所掛牌上市，2005年8月完成股權(quán)分置改革。截止2006年12月31日，公司總資產(chǎn)407.64億元，凈資產(chǎn)242.99億元。公司效益顯著，增長(zhǎng)較為穩(wěn)定。其股票目前是我國(guó)資本市場(chǎng)的支柱藍(lán)籌股之一。四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)案例3：長(zhǎng)江電力公司的短期融53四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)2006年第一期短期融資券發(fā)行簡(jiǎn)介公司于2006年1月5日完成了2006年第一期短期融資券的發(fā)行。該期融資券的發(fā)行額為30億元，期限為1年期（365天），單位面值100元，發(fā)行價(jià)格為96.91元人民幣。本次短期融資券折合利率約為3.189%(100-96.91)/96.91=3.189%公司實(shí)際融資：30*（96.91/100）＝29.073（億元）融資成本：29.073*3.189%＝0.927（億元）如果通過(guò)銀行貸款，進(jìn)行相同規(guī)模的融資（同期銀行一年期貸款利率為5.58%），則融資成本為：29.073*5.58%＝1.622（億元）可見(jiàn)，采取短期融資券融資，降低融資成本效果顯著，可以降低融資成本：1.622-0.927＝0.695（億元）四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)2006年第一期短期融資券發(fā)54五、回購(gòu)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)概念實(shí)質(zhì)：回購(gòu)協(xié)議是有抵押品的短期借貸?；刭?gòu)抵押的資產(chǎn)一般都是流量較大、質(zhì)量較好的金融工具?；刭?gòu)協(xié)議的借款方(賣方)到期須支付一定的利息給貸款方(買方)。利率通常略低于同業(yè)拆借利率?；刭?gòu)：指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定數(shù)額的證券賣給買方，同時(shí)承諾若干日后按約定價(jià)格將該種證券如數(shù)買回的一種交易方式。逆回購(gòu)：如果從買方的角度來(lái)看同一筆回購(gòu)協(xié)議，則是買方按協(xié)議買入證券，并承諾在日后按約定價(jià)格將該證券賣回給賣方，即買入證券借出資金的過(guò)程。五、回購(gòu)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)概念回購(gòu)：指按照交易雙方的協(xié)議，55五、回購(gòu)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)期限隔夜賣出與買回相隔一天，相當(dāng)于日拆.賣出與買回時(shí)間規(guī)定為若干天，一般不超過(guò)30天定期每天按不同的利率連續(xù)幾天的交易連續(xù)性五、回購(gòu)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)期限隔夜賣出與買回相隔一天，相當(dāng)56五、回購(gòu)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)回購(gòu)利息與回購(gòu)利率回購(gòu)利息：協(xié)議規(guī)定的回購(gòu)價(jià)格與售出價(jià)格之間的差額?；刭?gòu)利息取決于回購(gòu)利率水平回購(gòu)利率和協(xié)議中涉及的標(biāo)的證券本身的年利率無(wú)關(guān)，由交易雙方協(xié)商決定決定回購(gòu)利率的因素：回購(gòu)證券的流動(dòng)性、證券價(jià)值和供求狀況，回購(gòu)期限的長(zhǎng)短，交割方式，貨幣市場(chǎng)的整體利率水平等。五、回購(gòu)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)回購(gòu)利息與回購(gòu)利率回購(gòu)利息：協(xié)議57五、回購(gòu)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)回購(gòu)價(jià)格、回購(gòu)利率和回購(gòu)利息之間的關(guān)系五、回購(gòu)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)回購(gòu)價(jià)格、回購(gòu)利率和回購(gòu)利息之間58五、回購(gòu)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng)的運(yùn)行層次123證券交易商與投資者之間的回購(gòu)交易銀行同業(yè)之間的回購(gòu)交易中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)中的回購(gòu)交易五、回購(gòu)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng)的運(yùn)行層次123證券交易59五、回購(gòu)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)問(wèn)題1：某證券公司在5.1買了5000萬(wàn)的國(guó)債，目前其現(xiàn)金帳戶中沒(méi)錢，但在5.3號(hào)將有6000萬(wàn)的款項(xiàng)到帳。在2日有一家公司股票上市，證券公司想買該公司價(jià)值5000萬(wàn)的股票。怎么辦？問(wèn)題2：如果回購(gòu)利率為4%，回購(gòu)利息及回購(gòu)價(jià)格分別為多少？該證券公司可以對(duì)5000萬(wàn)的國(guó)債進(jìn)行2天（5.1-5.3）的正回購(gòu)。該公司在5.1獲得5000萬(wàn)現(xiàn)金，在5.3再買回這筆國(guó)債。五、回購(gòu)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)問(wèn)題1：某證券公司在5.1買了560六、CDs市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)概念：可轉(zhuǎn)讓大額定期存單發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)可轉(zhuǎn)讓大額定期存單：由商業(yè)銀行發(fā)行的一種金融產(chǎn)品，是存款人在銀行的存款證明。固定面額、固定期限，可以轉(zhuǎn)讓?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單的特點(diǎn)：不記名，轉(zhuǎn)讓流通金額固定起點(diǎn)較高必須到期方可提取本息期限短，一般在一年以內(nèi)利率有固定，也有浮動(dòng)六、CDs市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)概念：可轉(zhuǎn)讓大額定期存單發(fā)行和61六、CDs市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)CDs的優(yōu)勢(shì)由于它由銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行，信譽(yù)良好，危險(xiǎn)性小，利率高于活期存款，并且可隨時(shí)轉(zhuǎn)讓融資等，是滿足贏利性、安全性、流動(dòng)性的信用工具對(duì)企業(yè)增加主動(dòng)負(fù)債，拓寬資金來(lái)源增加市場(chǎng)投資品種，豐富投資者投資選擇對(duì)銀行六、CDs市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)CDs的優(yōu)勢(shì)由于它由銀行機(jī)構(gòu)發(fā)62六、CDs市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)中國(guó)CDs市場(chǎng)的演變1997199019891986央行暫停審批銀行的大額存單發(fā)行申請(qǐng)，實(shí)際上被完全暫停.央行下達(dá)通知規(guī)定，向企事業(yè)單位發(fā)行的大額存單，期利率與同期存款利率持平；向個(gè)人發(fā)行的大額存單利率比同期存款上浮5%。此舉是鑒于對(duì)高息攬存的擔(dān)心，但導(dǎo)致大額存單的利率優(yōu)勢(shì)盡失，市場(chǎng)開(kāi)始陷于停滯狀態(tài)首頒《關(guān)于大額可轉(zhuǎn)讓存單管理辦法》，對(duì)大額存單市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范交通銀行首先引進(jìn)和發(fā)行大額存單201310家銀行獲得首批試點(diǎn)發(fā)行資格，包括工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、招行、中信、興業(yè)、浦發(fā)9家商業(yè)銀行和1家政策性銀行國(guó)開(kāi)行，目前各家銀行已上報(bào)發(fā)行方案。2015央行制定了《大額存單管理暫行辦法》六、CDs市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)中國(guó)CDs市場(chǎng)的演變1997163六、CDs市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)美國(guó)CDs市場(chǎng)的發(fā)展1973197019631961美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步解除了所有大額存單的利率上限。大額存單余額從1970年到1982年保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。這一時(shí)期，英國(guó)、日本、韓國(guó)和一些歐洲國(guó)家也逐漸引入了大額存單。為了防止流動(dòng)性危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)取消了對(duì)10萬(wàn)美元以上、90天以內(nèi)的大額存單的利率限制。大額存單業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)到100億美元，比商業(yè)票據(jù)高出30%，比銀行承兌匯票高出8倍。紐約的城市國(guó)民銀行(現(xiàn)花旗銀行的前身)推出了第一張10萬(wàn)美元以上的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。1986美國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的結(jié)束，大額存單由突破管制的金融創(chuàng)新產(chǎn)品逐漸演化為常規(guī)化的貨幣市場(chǎng)工具，其發(fā)行量隨宏觀經(jīng)濟(jì)變化呈現(xiàn)周期性波動(dòng)。1992商業(yè)銀行的大額存單數(shù)額達(dá)到4090億美元，成為第三大貨幣市場(chǎng)工具六、CDs市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)美國(guó)CDs市場(chǎng)的發(fā)展1973164第五講金融市場(chǎng)（1）金融市場(chǎng)的要素和功能01貨幣市場(chǎng)02第五講金融市場(chǎng)（1）金融市場(chǎng)的要素和功能01貨幣市場(chǎng)065教學(xué)重點(diǎn)金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素、特征、分類及功能貨幣市場(chǎng)中的幾個(gè)子市場(chǎng)教學(xué)難點(diǎn)融資成本的相關(guān)計(jì)算教學(xué)重點(diǎn)665.1金融市場(chǎng)的要素和功能金融市場(chǎng)的分類金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素金融市場(chǎng)的功能

Addyourtextinhere內(nèi)容目錄金融市場(chǎng)的概念和特性5.1金融市場(chǎng)的要素和功能金融市場(chǎng)的分類金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素675.1金融市場(chǎng)的要素和功能要素市場(chǎng)

提供生產(chǎn)要素的市場(chǎng)進(jìn)行勞動(dòng)力和資本的交易商品市場(chǎng)提供產(chǎn)品的市場(chǎng)進(jìn)行商品和服務(wù)的交易市場(chǎng)（按照交易的產(chǎn)品類別劃分）5.1金融市場(chǎng)的要素和功能要素市場(chǎng)商品市場(chǎng)市場(chǎng)68一、金融市場(chǎng)的概念和特性5.1金融市場(chǎng)的要素和功能

金融市場(chǎng)：屬于要素市場(chǎng)，是貨幣資金或金融商品

交易的場(chǎng)所，即資金融通的場(chǎng)所。貨幣借貸市場(chǎng)票據(jù)和有價(jià)證券買賣市場(chǎng)信托、租賃、保險(xiǎn)市場(chǎng)外匯、黃金買賣等全部金融活動(dòng)廣義有價(jià)證券發(fā)行和買賣的市場(chǎng)部分金融活動(dòng)狹義一、金融市場(chǎng)的概念和特性5.1金融市場(chǎng)的要素和功能金融市695.1金融市場(chǎng)的要素和功能一、金融市場(chǎng)的概念和特性金融市場(chǎng)是由狹義的市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)的嗎？5.1金融市場(chǎng)的要素和功能金融市場(chǎng)是由狹義的市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)的705.1金融市場(chǎng)的要素和功能一、金融市場(chǎng)的概念和特性貨幣資金金融工具金融工具買入者（資金供給者）金融工具賣出者（資金需求者）金融市場(chǎng)貨幣資金運(yùn)動(dòng)示意圖金融工具？金融工具=金融資產(chǎn)=金融產(chǎn)品金融資產(chǎn)的交易是幫助實(shí)現(xiàn)資本融通的工具

與商品產(chǎn)品類比，金融工具是買賣的對(duì)象5.1金融市場(chǎng)的要素和功能貨幣資金金融工具金融工具買入者715.1金融市場(chǎng)的要素和功能一、金融市場(chǎng)的概念和特性交易對(duì)象具有特殊性各種金融工具交易商品的使用價(jià)值具有同一性給金融工具的發(fā)行者帶來(lái)籌資的便利，給金融工具的投資者帶來(lái)投資收益交易價(jià)格具有一致性金融市場(chǎng)內(nèi)部同一市場(chǎng)的價(jià)格有趨同的趨勢(shì)交易活動(dòng)具有中介性金融中介交易雙方地位具有可變性此時(shí)可能因資金不足而成為資金需求者，彼時(shí)又可能因?yàn)橘Y金有余而成為資金供應(yīng)者金融市場(chǎng)的特性5.1金融市場(chǎng)的要素和功能交易對(duì)象具有特殊性72二、金融市場(chǎng)的分類5.1金融市場(chǎng)的要素和功能融資期限1短期長(zhǎng)期交易方式5現(xiàn)貨期貨交易對(duì)象4資金外匯黃金證券保險(xiǎn)融資方式2直接間接交易層次3一級(jí)二級(jí)區(qū)域8國(guó)內(nèi)國(guó)外交易場(chǎng)所6有形無(wú)形功能7綜合單一二、金融市場(chǎng)的分類5.1金融市場(chǎng)的要素和功能融資期限1短期73三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素5.1金融市場(chǎng)的要素和功能交易主體金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易對(duì)象交易工具交易價(jià)格M1M2M4M3三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素5.1金融市場(chǎng)的要素和功能交易主體金745.1金融市場(chǎng)的要素和功能三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易主體：指金融市場(chǎng)的參與者

5.1金融市場(chǎng)的要素和功能三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易主體：755.1金融市場(chǎng)的要素和功能三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易對(duì)象：通過(guò)交易所要獲取的貨幣資金

貨幣資金是金融市場(chǎng)特有的交易對(duì)象，它和任何物質(zhì)商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而實(shí)質(zhì)卻是貨幣資金的交易。人們通過(guò)交易取得貨幣資金的最終目的是為了投向商品生產(chǎn)和流通領(lǐng)域。5.1金融市場(chǎng)的要素和功能三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易對(duì)象：765.1金融市場(chǎng)的要素和功能三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易工具：以書面形式發(fā)行和流通的藉以保證債權(quán)債務(wù)雙方權(quán)利和責(zé)任的信用憑證，也稱信用工具或金融工具

金融工具即金融資產(chǎn)，代表了所有權(quán)、債權(quán)與貨幣要求權(quán)和一定的收益權(quán)，因而本質(zhì)上是虛擬資本。金融工具是證明金融交易金額、期限、價(jià)格，對(duì)交易雙方權(quán)利和義務(wù)具有法律約束意義的證明文件。金融工具傳統(tǒng)金融工具衍生金融工具票據(jù)、存單、債券、股票、基金等期貨、期權(quán)、互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等5.1金融市場(chǎng)的要素和功能三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易工具：775.1金融市場(chǎng)的要素和功能三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易價(jià)格：貨幣資金的價(jià)格，由于融資場(chǎng)所和融資工具種類繁多，因此，交易價(jià)格也就各異不同的對(duì)象價(jià)格表現(xiàn)：借貸資金的價(jià)格是利率；而在股票市場(chǎng)上是由股票的價(jià)格反映出資金的價(jià)格；外匯市場(chǎng)上則由匯率反映出貨幣資金的價(jià)格。每種金融工具從反面映襯出資金的價(jià)格有多種形式。如理論價(jià)格、市場(chǎng)價(jià)格、名義利率、實(shí)際利率、名義匯率、實(shí)際匯率等5.1金融市場(chǎng)的要素和功能三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易價(jià)格：78四、金融市場(chǎng)的功能5.1金融市場(chǎng)的要素和功能金融市場(chǎng)的功能資金融通與資源配置功能風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移確定價(jià)格提供流動(dòng)性降低交易的搜尋和信息成本四、金融市場(chǎng)的功能5.1金融市場(chǎng)的要素和功能金融市場(chǎng)資金融795.2貨幣市場(chǎng)概念：亦稱短期資金交易市場(chǎng)，是指以短期金融工具為媒介而進(jìn)行的一年以內(nèi)的資金交易活動(dòng)的市場(chǎng)。特點(diǎn)：融資期限短流動(dòng)性強(qiáng)最短的半天最長(zhǎng)不超過(guò)一年融資目的是為了解決短期融資

需求貨幣供給多為閑置資金

安全性高交易金額大金融工具期限短參與者主要為機(jī)構(gòu)投資者5.2貨幣市場(chǎng)概念：亦稱短期資金交易市場(chǎng)，是指以短期金融工具805.2貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)短期債券市場(chǎng)

Addyourtextinhere內(nèi)容目錄短期借貸市場(chǎng)CDs市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng)CDs市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)短期債券市場(chǎng)Add81一、短期借貸市場(chǎng)概念：指一年以內(nèi)的資金借貸市場(chǎng)。廣義講，票據(jù)貼現(xiàn)、短期消費(fèi)信貸、回購(gòu)、拆借等均可屬于短期借貸。狹義講是銀行短期貸款市場(chǎng)。短期借貸的種類：主要是流動(dòng)資金貸款。短期借貸的原因：頭寸掉轉(zhuǎn)和短期調(diào)劑運(yùn)用。短期借貸的風(fēng)險(xiǎn)：按國(guó)際慣例進(jìn)行貸款５級(jí)分類管理，即正常、關(guān)注、次級(jí)、懷疑和損失。短期借款的期限：通常應(yīng)在一年以內(nèi)，我國(guó)將流動(dòng)資金貸款分為三類：三個(gè)月以內(nèi)為臨時(shí)貸款；三個(gè)月以上至一年之內(nèi)，為季節(jié)性貸款；一年以上到三年以內(nèi)，為周轉(zhuǎn)貸款。5.2貨幣市場(chǎng)一、短期借貸市場(chǎng)概念：指一年以內(nèi)的資金借貸市場(chǎng)。廣義講，票據(jù)82一、短期借貸市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)確定短期借貸期限的方法：按定額流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)期確定歸還期：按貸款物資的消耗進(jìn)度確定歸還期：按合同確定的交貨期確定歸還期。確定貸款最高余額指標(biāo)，進(jìn)借銷還，周轉(zhuǎn)使用。一、短期借貸市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)確定短期借貸期限的方法：按定83二、同業(yè)拆借市場(chǎng)概念5.2貨幣市場(chǎng)狹義金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行臨時(shí)性資金頭寸調(diào)劑的市場(chǎng)廣義金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)二、同業(yè)拆借市場(chǎng)概念5.2貨幣市場(chǎng)狹義金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行臨時(shí)84二、同業(yè)拆借市場(chǎng)形成（根源：存款準(zhǔn)備金）存款準(zhǔn)備金：金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定的存款總額的比率向中央銀行提交的存款?！虡I(yè)銀行需要一個(gè)短期的資金調(diào)劑市場(chǎng)！5.2貨幣市場(chǎng)準(zhǔn)備金缺口10億A銀行存款總額100億準(zhǔn)備金頭寸25億C銀行存款總額400億準(zhǔn)備金頭寸70億B銀行存款總額120億準(zhǔn)備金頭寸30億準(zhǔn)備金盈余5億準(zhǔn)備金盈余6億5億5億二、同業(yè)拆借市場(chǎng)形成（根源：存款準(zhǔn)備金）5.2貨幣市場(chǎng)準(zhǔn)備85發(fā)展英格蘭銀行是世界上最早實(shí)行存款準(zhǔn)備金制度的中央銀行,以保障銀行體系有足夠的清償能力。美國(guó)1913年《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，第一次以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行必須將存款的一定比例上交聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行。1921年，紐約：會(huì)員銀行之間的準(zhǔn)備金頭寸拆借市場(chǎng)，后發(fā)展為較規(guī)范的聯(lián)邦基金市場(chǎng)（FederalFundMarket）。存款準(zhǔn)備金制度逐漸被世界許多國(guó)家采用，世界各國(guó)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的加強(qiáng)，使同業(yè)拆借市場(chǎng)得以在越來(lái)越多的國(guó)家形成和發(fā)展。現(xiàn)在，在交易內(nèi)容、開(kāi)放程度、融資規(guī)模等方面，均已發(fā)生深刻變化。

二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)發(fā)展英格蘭銀行是世界上最早實(shí)行存款準(zhǔn)備金制度的中央銀行,以保86二、同業(yè)拆借市場(chǎng)特點(diǎn)5.2貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)12345進(jìn)入市場(chǎng)的主體有嚴(yán)格的限制融資期限較短交易手段比較先進(jìn)利率由供求雙方議定交易額較大且不需要擔(dān)?；虻盅憾⑼瑯I(yè)拆借市場(chǎng)特點(diǎn)5.2貨幣市場(chǎng)同業(yè)12345進(jìn)入市場(chǎng)的87中國(guó)人民銀行2005年1月28日公布了《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)審核規(guī)則》，該規(guī)則是央行對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)出臺(tái)的首個(gè)審核規(guī)則，以往都是一例一審。該規(guī)則自公布之日起開(kāi)始實(shí)施。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)加入同業(yè)拆借市場(chǎng)應(yīng)具備條件：一是有健全的組織機(jī)構(gòu)和管理制度；二是近兩年未因違法、違規(guī)經(jīng)營(yíng)受到中國(guó)人民銀行、國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其他主管部門處罰；三是近兩年未出現(xiàn)資不抵債情況；四是中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)中國(guó)人民銀行2005年1月28日公布了《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入全88除具備前款所規(guī)定的條件外，還有以下規(guī)定：外資商業(yè)銀行申請(qǐng)加入同業(yè)拆借市場(chǎng)應(yīng)經(jīng)國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)獲得經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)資格；城市信用合作社申請(qǐng)加入同業(yè)拆借市場(chǎng)應(yīng)完成改制；農(nóng)村信用合作社申請(qǐng)加入同業(yè)拆借市場(chǎng)應(yīng)以縣聯(lián)社為單位；政策性銀行申請(qǐng)加入同業(yè)拆借市場(chǎng)應(yīng)已按市場(chǎng)化方式在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)債。國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行授權(quán)其一級(jí)分支機(jī)構(gòu)加入同業(yè)拆借市場(chǎng)時(shí)，其總行應(yīng)當(dāng)是同業(yè)拆借市場(chǎng)成員。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)除具備前款所規(guī)定的條件外，還有以下規(guī)定：二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.89中信證券1999年8月經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)成為全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)交易成員。中信證券自2000年6月以來(lái)，陸續(xù)授權(quán)其部分證券營(yíng)業(yè)部于當(dāng)?shù)剡M(jìn)行資金拆借活動(dòng)，違反了中國(guó)人民銀行頒布的《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》第四條“證券公司以法人為單位申請(qǐng)成為全國(guó)銀行間同業(yè)市場(chǎng)成員，其分支機(jī)構(gòu)不得進(jìn)行交易”和第九條“全國(guó)銀行間同業(yè)市場(chǎng)成員的證券公司，必須通過(guò)該同業(yè)拆借中心提供的交易系統(tǒng)進(jìn)行同業(yè)拆借”的規(guī)定，屬嚴(yán)重違規(guī)行為。央行決定取消中信證券股份有限公司的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員資格，自4月3日起，中信證券股份有限公司只能由總部進(jìn)行期限不超過(guò)1天的拆借活動(dòng)，拆入資金余額不得超過(guò)其實(shí)收資本金的80％，并于交易前在中國(guó)人民銀行營(yíng)業(yè)管理部備案。返回案例1：中信證券違規(guī)資金拆借被逐出同業(yè)拆借市場(chǎng)中信證券1999年8月經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)成為全國(guó)銀行間同業(yè)拆90參與者二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)專門性中介機(jī)構(gòu)、兼營(yíng)中介機(jī)構(gòu)資金需求者資金供應(yīng)者大多為大的商業(yè)銀行主要是地方中小商業(yè)銀行，非銀行金融機(jī)構(gòu)?!?參與者二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)專門性中介機(jī)構(gòu)91分類按媒介形式有媒介市場(chǎng)無(wú)媒介市場(chǎng)按照資金拆借的保障方式有擔(dān)保市場(chǎng)無(wú)擔(dān)保市場(chǎng)二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)分類二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)92利率二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)直接影響中央銀行基準(zhǔn)利率商業(yè)銀行市場(chǎng)利率商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為和同業(yè)借貸動(dòng)機(jī)銀行間資金余缺狀況和社會(huì)資金供求入市主體的充分性交易行為的規(guī)范性拆借法規(guī)的健全性調(diào)控機(jī)制的市場(chǎng)性間接制約利率二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)直接影響中央銀行基準(zhǔn)利率93同業(yè)拆放有兩個(gè)利率：拆進(jìn)利率（BidRate）表示銀行愿意借款的利率，拆出利率（OfferedRate）表示銀行愿意貸款的利率。同一家銀行的拆進(jìn)和拆出利率相比較，拆進(jìn)利率永遠(yuǎn)小于拆出利率，其差額就是銀行的得益。在美國(guó)市場(chǎng)上，一般拆進(jìn)利率在前，拆出利率在后，如：3.25—3.50；而在英國(guó)市場(chǎng)上，一般是拆出利率在前，拆進(jìn)利率在后，如：3.50—3.25。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆放有兩個(gè)利率：拆進(jìn)利率（BidRate）表示銀行愿意94同業(yè)拆借市場(chǎng)利率是貨幣市場(chǎng)的核心利率，其確定和變化，要受制于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策意圖、貨幣市場(chǎng)其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的資信程度等多方面因素。在一般情況下，同業(yè)拆借利率低于中央銀行的再貼現(xiàn)利率或再貸款利率。在國(guó)際上比較典型的有倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)（Libor)；新加坡銀行同業(yè)拆借利率（Sibor）；香港銀行同業(yè)拆借利率（Hibor）

二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)利率是貨幣市場(chǎng)的核心利率，其確定和變化，要受制于95上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)

為了推動(dòng)中國(guó)利率市場(chǎng)化，培育我國(guó)自己的貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，中國(guó)人民銀行于2007年1月4日正式開(kāi)始對(duì)外發(fā)布了上海銀行間同業(yè)拆借利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，簡(jiǎn)稱Shibor）。Shibor由信用等級(jí)較高的多家銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率。目前，對(duì)社會(huì)公布的Shibor品種含隔夜、1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及1年。

Shibor的發(fā)布流程為：每個(gè)交易日全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)各報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)，剔除最高、最低報(bào)價(jià)，對(duì)其余報(bào)價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算后，得出每一期限的Shibor，并于2014年8月1日起改為9：30通過(guò)上海銀行間同業(yè)拆放利率網(wǎng)對(duì)外發(fā)布。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)為了推動(dòng)中國(guó)利率市場(chǎng)化，96LIBOR（LondonInterbankOfferedRate）LIBOR是倫敦銀行同業(yè)拆放利率，是指導(dǎo)全世界的外幣貸款利率的一個(gè)指數(shù)。LIBOR已經(jīng)作為國(guó)際金融市場(chǎng)中大多數(shù)浮動(dòng)利率的基礎(chǔ)利率，通常是幾家指定的參考銀行在規(guī)定的時(shí)間（一般是倫敦時(shí)間上午11：00）報(bào)價(jià)的平均利率。目前最大量使用的是3個(gè)月和6個(gè)月的LIBOR。我國(guó)對(duì)外籌資成本即是在LIBOR利率的基礎(chǔ)上加一定百分點(diǎn)。從LIBOR變化出來(lái)的，還有新加坡同業(yè)拆放利率（SIBOR）、紐約同業(yè)拆放利率（NIBOR）、香港同業(yè)拆放利率（HIBOR）等。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)for3months，表示這個(gè)拆借率是近3個(gè)月平均的拆借率，如果是for6months就表示是近6個(gè)月的平均拆借率。＋3％，是表示在拆借率的基礎(chǔ)上加上30個(gè)基點(diǎn)，英文叫30BP。外幣貸款和人民幣貸款不同，人民幣貸款利率都是人民銀行統(tǒng)一規(guī)定的，不會(huì)因市場(chǎng)的改變而改變，直到人民銀行公布新的貸款利率為止。而外幣貸款都是以銀行拆借率＋基點(diǎn)來(lái)確定的，如liborfor3months+3%。Libor中的“點(diǎn)”：一個(gè)基點(diǎn)相當(dāng)于0.1%，則30個(gè)基點(diǎn)相當(dāng)于3%，200個(gè)基點(diǎn)相當(dāng)于20%。Libor6months200BPS意為：六個(gè)月的Libor值加上20%。如：六個(gè)月的Libor為0.4687，則Libor6months200BPS等于0.4687+2.0=2.4687LIBOR（LondonInterbankOffere97概念：由商業(yè)票據(jù)的發(fā)行、承兌、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)所形成的市場(chǎng)。票據(jù)反映的是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，具有抽象性商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的兩大支市場(chǎng)：承兌市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)融通票據(jù)單純以融資為目的的票據(jù)

真實(shí)票據(jù)有真實(shí)交易背景的票據(jù)概念：由商業(yè)票據(jù)的發(fā)行、承兌、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)所形成的市場(chǎng)。三、98商業(yè)票據(jù)承兌市場(chǎng)

只有遠(yuǎn)期匯票才有承兌問(wèn)題，且承兌后的匯票才是市場(chǎng)上合法的金融票據(jù)。

在國(guó)外，票據(jù)承兌一般由商業(yè)銀行辦理，也有專門辦理承兌的金融機(jī)構(gòu)，如英國(guó)的票據(jù)承兌所。承兌方式有全部承兌、部分承兌、延期承兌和拒絕承兌四種。三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)承兌市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)99商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)票據(jù)持有者為取得現(xiàn)金，用未到期票據(jù)向銀行融通資金的行為貼現(xiàn)

貼現(xiàn)銀行為獲取資金，將已貼現(xiàn)的未到期票據(jù)再向其他銀行辦理貼現(xiàn)的行為轉(zhuǎn)貼現(xiàn)商業(yè)銀行將已貼現(xiàn)的未到期票據(jù)再轉(zhuǎn)讓給央行的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為再貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)票據(jù)持有者為100

票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格=面額-貼現(xiàn)利息

貼現(xiàn)利息=面額×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)天數(shù)/360

貼現(xiàn)率=（貼現(xiàn)利息/面額）×360/貼現(xiàn)天數(shù)×100%例：某人持有一張3個(gè)月之后到期的面值為1000元的銀行承兌匯票，要求在一家銀行貼現(xiàn)。假設(shè)銀行的貼現(xiàn)率為年10%，則貼現(xiàn)利息R為：R＝1000×10％×90/360＝25票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格=1000-25=975元三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格=面額-貼現(xiàn)利息三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨101中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展歷程三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)1995年《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》正式頒布實(shí)施1998年《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)匯票管理，促進(jìn)商業(yè)匯票發(fā)展的通知》1999年《關(guān)于改進(jìn)和完善再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理的通知》法律框架基本形成1981年，上海率先推出銀行匯票承兌與貼現(xiàn)業(yè)務(wù)1982年人民銀行倡導(dǎo)推行“三票一卡”，是中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的開(kāi)端1994年《關(guān)于在煤炭、電力、冶金、化工和鐵道行業(yè)推行商業(yè)匯票結(jié)算的通知》2000年人民銀行出臺(tái)降低再貼現(xiàn)利率等優(yōu)惠政策措施，批準(zhǔn)工商銀行在上海成立了票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)2005年《關(guān)于完善票據(jù)業(yè)務(wù)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》2006年《關(guān)于促進(jìn)商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》推廣使用(1981～1994）制度建設(shè)1995～1999快速發(fā)展2000～中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)1995年《中102中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)主要特征三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)沒(méi)有成為貨幣市場(chǎng)的主要融資工具商業(yè)票據(jù)結(jié)構(gòu)失衡嚴(yán)重票據(jù)法律制度缺陷明顯電子票據(jù)發(fā)展滯后中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)沒(méi)有成103國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)概念：由國(guó)家財(cái)政部發(fā)行、政府提供信用擔(dān)保、期限在１年以內(nèi)的短期債券的市場(chǎng)。期限一般為3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和12個(gè)月發(fā)行頻率：高，每季度、每個(gè)月、每周特征違約風(fēng)險(xiǎn)小流通性強(qiáng)（二級(jí)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)手）面額小稅收優(yōu)惠四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)104國(guó)庫(kù)券的發(fā)行市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券的流通市場(chǎng)

通過(guò)銀行購(gòu)買國(guó)庫(kù)券。通過(guò)證券交易商購(gòu)買國(guó)庫(kù)券四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)發(fā)行動(dòng)機(jī)發(fā)行方式為政府籌措短期資金以彌補(bǔ)季節(jié)性、臨時(shí)性財(cái)政赤字，或應(yīng)付其他短期資金需求，如償還到期國(guó)庫(kù)券貼現(xiàn)發(fā)行招標(biāo)拍賣競(jìng)爭(zhēng)性和非競(jìng)爭(zhēng)性（“荷蘭式”“美國(guó)式”）國(guó)庫(kù)券的發(fā)行市場(chǎng)四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)發(fā)行動(dòng)機(jī)發(fā)行105案例2：我國(guó)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的演變中國(guó)從1981年開(kāi)始發(fā)行國(guó)庫(kù)，最初的國(guó)庫(kù)券是不許出賣的，國(guó)庫(kù)券的持有者買下國(guó)庫(kù)券之后，應(yīng)該一直等到期滿后才能拿回本息。所以最初的國(guó)庫(kù)券基本上沒(méi)有流動(dòng)性，國(guó)家也未開(kāi)放國(guó)庫(kù)券的二級(jí)市場(chǎng)。老百姓不但不愿買國(guó)庫(kù)券，而且認(rèn)為攤派國(guó)庫(kù)券是一種變相的稅收。持有者在黑市上大量出售國(guó)庫(kù)券，造成黑市交易價(jià)格偏低，一般只有國(guó)庫(kù)券面值的七、八折，甚至低到五折。抑制國(guó)庫(kù)券的流動(dòng)性，使國(guó)家、百姓都在經(jīng)濟(jì)上受到巨大損失1986年8月5日，經(jīng)中國(guó)人民銀行沈陽(yáng)分行批準(zhǔn)，沈陽(yáng)市信托投資公司首先開(kāi)辦了有價(jià)證券的柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，到1987年底，我國(guó)已有41個(gè)城市開(kāi)始了有價(jià)證券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。1988年1月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，開(kāi)始進(jìn)行開(kāi)放國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的試點(diǎn)。試點(diǎn)工作分兩批進(jìn)行，首先在沈陽(yáng)、上海、重慶、武漢、廣州、哈爾濱和深圳七城市搞試點(diǎn)，1988年六也月又批準(zhǔn)了在54個(gè)城市中開(kāi)放國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，允許1985年和1986年發(fā)行的國(guó)庫(kù)券上市轉(zhuǎn)讓，從而使國(guó)庫(kù)券成了證券市場(chǎng)上交易額最大的券種。國(guó)庫(kù)券二級(jí)市場(chǎng)的開(kāi)放，大大提高了國(guó)庫(kù)券的流動(dòng)性，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)了公眾購(gòu)買國(guó)庫(kù)券的積極性。四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)案例2：我國(guó)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的演變四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)106央行票據(jù)市場(chǎng)概念：央行票據(jù)是中央銀行為了調(diào)節(jié)信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證。（中央銀行債券）期限最短為3個(gè)月，最長(zhǎng)為3年發(fā)行目的：調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣，減少商業(yè)銀行的可貸資金量。發(fā)行對(duì)象：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)央行票據(jù)市場(chǎng)四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)107央行票據(jù)市場(chǎng)存在的意義四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)彌補(bǔ)公開(kāi)市場(chǎng)操作的現(xiàn)券不足我國(guó)高信用等級(jí)的債券現(xiàn)券不足，引入中央銀行票據(jù)后，央行可以利用票據(jù)或回購(gòu)及其組合，增加公開(kāi)市場(chǎng)操作的靈活性和針對(duì)性我國(guó)財(cái)政部發(fā)行的國(guó)債絕大多數(shù)是三年期以上的，短期國(guó)債市場(chǎng)存量極少，無(wú)法形成客觀的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，由央行發(fā)行票據(jù)，利用設(shè)置票據(jù)期限可以完善市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu)，形成市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。我國(guó)缺少短期的貨幣市場(chǎng)工具，眾多機(jī)構(gòu)投資者只能去追逐長(zhǎng)期債券，帶來(lái)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)。央行票據(jù)的發(fā)行為機(jī)構(gòu)投資者靈活調(diào)劑手中的頭寸、減輕短期資金壓力提供重要工具為市場(chǎng)提供基準(zhǔn)利率推動(dòng)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展央行票據(jù)市場(chǎng)存在的意義四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)彌補(bǔ)公108央行票據(jù)市場(chǎng)的運(yùn)行四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)發(fā)行央行票據(jù)，是一種向市場(chǎng)出售證券、回籠基礎(chǔ)貨幣的行為；央行票據(jù)到期，則體現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣的投放。央行票據(jù)發(fā)行后可在銀行間債券市場(chǎng)上市流通交易，交易方式有現(xiàn)券交易和回購(gòu)?，F(xiàn)券賣斷央行直接賣出有價(jià)證券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣現(xiàn)券買斷央行直接從二級(jí)市場(chǎng)買入有價(jià)證券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣央行票據(jù)市場(chǎng)的運(yùn)行四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)發(fā)行央行票109四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)逆回購(gòu)央行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣還給一級(jí)交易商的交易行為正回購(gòu)央行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期買回的交易行為現(xiàn)券賣斷與正回購(gòu)是央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作公開(kāi)市場(chǎng)操作，是中央銀行利用在公開(kāi)市場(chǎng)上買賣有價(jià)證券的方法，向金融系統(tǒng)投入或撤走準(zhǔn)備金，用來(lái)調(diào)節(jié)信用規(guī)模、貨幣供給量和利率，以實(shí)現(xiàn)其金融控制和調(diào)節(jié)的活動(dòng)。在我國(guó)，人民銀行則從1999年開(kāi)始將其作為貨幣政策日常操作的重要工具。央行票據(jù)則是我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)操作的主要工具之一，它出現(xiàn)于2002年。知識(shí)拓展四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)逆回購(gòu)央行向一級(jí)交易商購(gòu)買有110四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)企業(yè)短期融資券市場(chǎng)概念：企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易的并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。期限：最長(zhǎng)不超過(guò)365天，發(fā)行短期融資券的企業(yè)可在上述最長(zhǎng)期限內(nèi)自主確定每期融資券的期限。發(fā)行對(duì)象：融資券對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行，只在銀行間債券市場(chǎng)交易，不對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行。四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)企業(yè)短期融資券市場(chǎng)111四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)企業(yè)短期融資券的特點(diǎn)獲取資金的成本較低對(duì)利率變動(dòng)反映靈敏籌集資金的靈活性較強(qiáng)有利于提高發(fā)行公司的信譽(yù)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行量大而二級(jí)市場(chǎng)交易量小

四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)企業(yè)短期融資券的特點(diǎn)獲取資金112四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人具有穩(wěn)定的償債資金來(lái)源，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利流動(dòng)性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力發(fā)行融資券籌集的資金應(yīng)當(dāng)用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)近三年沒(méi)有違法和重大違規(guī)行為近三年發(fā)行的融資券沒(méi)有延遲支付本息的情形具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件企業(yè)發(fā)行短期融資券需要具備的條件四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立113有價(jià)證券發(fā)行和買賣的市場(chǎng)——商業(yè)銀行需要一個(gè)短期的資金調(diào)劑市場(chǎng)！在美國(guó)市場(chǎng)上，一般拆進(jìn)利率在前，拆出利率在后，如：3.新加坡銀行同業(yè)拆借利率（Sibor）；為了推動(dòng)中國(guó)利率市場(chǎng)化，培育我國(guó)自己的貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，中國(guó)人民銀行于2007年1月4日正式開(kāi)始對(duì)外發(fā)布了上海銀行間同業(yè)拆借利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，簡(jiǎn)稱Shibor）。（按照交易的產(chǎn)品類別劃分）Addyourtextinhere案例1：中信證券違規(guī)資金拆借被逐出同業(yè)拆借市場(chǎng)大額存單業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)到100億美元，比商業(yè)票據(jù)高出30%，比銀行承兌匯票高出8倍?；刭?gòu)抵押的資產(chǎn)一般都是流量較大、質(zhì)量較好的金融工具。金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行臨時(shí)性資金頭寸調(diào)劑的市場(chǎng)承銷團(tuán)中除主承銷商、聯(lián)席主承銷商、副主承銷商以外的承銷機(jī)構(gòu)為分銷商除具備前款所規(guī)定的條件外，還有以下規(guī)定：每種金融工具從反面映襯出資金的價(jià)格有多種形式。這一時(shí)期，英國(guó)、日本、韓國(guó)和一些歐洲國(guó)家也逐漸引入了大額存單。四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)企業(yè)短期融資券發(fā)行需要考慮的因素發(fā)行方式發(fā)行數(shù)量發(fā)行時(shí)機(jī)發(fā)行承銷機(jī)構(gòu)發(fā)行條件發(fā)行成本比較各種借款方式的成本，決定是否發(fā)行直接發(fā)行和交易商發(fā)行與企業(yè)的資金使用計(jì)劃密切相關(guān)，不宜過(guò)早過(guò)晚待償還融資券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40％金融機(jī)構(gòu)利率、發(fā)行價(jià)格、期限等評(píng)級(jí)需經(jīng)過(guò)評(píng)級(jí)才能更好的發(fā)行有價(jià)證券發(fā)行和買賣的市場(chǎng)四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)企業(yè)114四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)主管部門中國(guó)人民銀行做為融資券的主管部門，依法對(duì)融資券的承銷行為進(jìn)行監(jiān)督管理。金融機(jī)構(gòu)從事融資券承銷業(yè)務(wù)必須符合規(guī)定的條件，并經(jīng)人民銀行備案。承銷資格申請(qǐng)從事融資券承銷業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)法人；各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)符合有關(guān)監(jiān)管部門的規(guī)定；具有專門負(fù)責(zé)融資券承銷業(yè)務(wù)的部門和熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的專業(yè)人員；具有健全的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和內(nèi)部控制機(jī)制，依法開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，近兩年沒(méi)有違法和重大違規(guī)行為；中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件。除具備前款規(guī)定的條件外，從事主承銷業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)取得全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員資格兩年以上。承銷方式可以采取代銷、余額包銷或全額包銷的方式。承銷方式及相關(guān)費(fèi)用由發(fā)行人和承銷機(jī)構(gòu)確定。主管部門承銷資格承銷方式企業(yè)短期融資券的承銷四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)主管部門主管部門承銷資格承銷115四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)主承銷商選擇發(fā)行人自主選擇主承銷商。發(fā)行人變更主承銷商需報(bào)中國(guó)人民銀行備案。承銷限制主承銷商不得同時(shí)承銷四只或四只以上融資券所謂同時(shí)，是指與不同發(fā)行人簽訂的承銷協(xié)議規(guī)定的承銷時(shí)間相互重合或交叉承銷團(tuán)組建發(fā)行人和承銷機(jī)構(gòu)協(xié)商確定是否組織承銷團(tuán)承銷團(tuán)有三家或三家以上承銷商的，可設(shè)一家聯(lián)席主承銷商或副主承銷商承銷團(tuán)中除主承銷商、聯(lián)席主承銷商、副主承銷商以外的承銷機(jī)構(gòu)為分銷商承銷團(tuán)組建主承銷商選擇承銷限制四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)主承銷商選擇承銷團(tuán)組建主承銷116四、短期債券市場(chǎng)5.2貨幣市場(chǎng)案例3：長(zhǎng)江電力公司的短期融