棕櫚油市場(chǎng)概要和展望

RefinitivAgriculture

Research對(duì)世界主要谷物,油籽的面積,

產(chǎn)量和天氣進(jìn)行獨(dú)立分析2AnLSEG

Business馬來(lái)西亞毛棕櫚油期貨經(jīng)歷了數(shù)月的價(jià)格暴跌后，在10月份開(kāi)始回復(fù)上漲趨勢(shì)。3AnLSEG

Business受馬來(lái)西亞和印尼潮濕天氣,和黑海的供應(yīng)不確定性的影響。棕櫚油比其它植物油有巨大的折扣。棕櫚價(jià)格復(fù)蘇可持續(xù)嗎？棕櫚市場(chǎng)發(fā)生了什么？Sources:BursaMalaysiaFCPO,thirdmonth,

Refinitiv價(jià)格暴跌價(jià)格復(fù)蘇4.543.532.521.510.5JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecExports(million

tons)Indonesia2019202020212022mean2.01.81.61.41.21.00.8JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecExports(millionmt)Malaysia2019202020212022mean3.03.54.04.55.0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecCPOProduction(million

mt)Indonesia2019202020212022Mean1.01.21.41.61.82.0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecCPOProduction(million

mt)Malaysia2019202020212022Mean4AnLSEG

Business2022

年與

2021

年（年初至今）馬來(lái)西亞CPO生產(chǎn)+0.81%

同比。印度尼西亞CPO生產(chǎn)-4.2%同比。馬來(lái)西亞棕櫚油出口+0.4%同比。印尼棕櫚油出口-15.6%同比?；仡?022年Sources:MPOB,

GAPKI10M202215.15

Mmt10M202115.03

Mmt9M202233.38Mmt9M202134.85Mmt10M202212.73

Mmt10M202112.68

Mmt9M202221.62Mmt9M202125.60Mmt012346578Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Million

mtIDNMYSMean:

4.2million

mtMean:

2.05million

mt印尼棕櫚油庫(kù)存正在下降;馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存正在上升Source:MPOB,

GAPKIPalmoilending

stocks2022年9月印尼庫(kù)存為403萬(wàn)噸，<五年平均水位：420萬(wàn)噸馬來(lái)西亞2022年10月的庫(kù)存為240萬(wàn)噸，>五年平均值：205萬(wàn)噸5AnLSEG

Business棕櫚油產(chǎn)量展望6AnLSEG

Business2020-2022長(zhǎng)期降雨。2022/23（10月/9月）印度尼西亞CPO產(chǎn)量：4710萬(wàn)噸

(Refinitiv

AgricultureResearch估計(jì)）2022/23（10月/9月）馬來(lái)西亞CPO產(chǎn)量：

1910

萬(wàn)噸(Refinitiv

AgricultureResearch估計(jì)）外國(guó)工人逐漸返回馬來(lái)西亞。Source:RefinitivWeather

ResearchMalaysiaIndonesiaYear-to-dateaccumulatedprecipitation

(mm)短期天氣展望預(yù)計(jì)未來(lái)10天，蘇門答臘南部，加里曼丹東部，將出現(xiàn)潮濕天氣。這些地區(qū)的水災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。預(yù)計(jì)未來(lái)10天，馬來(lái)西亞半島，東馬，蘇門答臘北部，加里曼丹西部將出現(xiàn)干燥天氣，有利于油棕果收割和施肥。土壤濕度水平依然居高不下。Source:RefinitivWeather

Research7AnLSEG

Business目前La

Nina(拉尼娜)處于溫和階段，拉尼娜減弱趨勢(shì)可能會(huì)發(fā)生在2023年2月Source:Refinitiv

Weather8AnLSEG

Business長(zhǎng)期天氣展望12月至2月期間天氣預(yù)測(cè)-干和濕。馬來(lái)西亞半島、砂拉越西部、加里曼丹西部和中部、楠榜和泰國(guó)南部的天氣預(yù)測(cè)

-較干燥，有利于收成。沙巴、蘇門答臘中部和北部、加里曼丹東部、蘇拉威西和巴布亞的天氣預(yù)測(cè)-持續(xù)潮濕。Source:RefinitivWeather

Research9AnLSEG

Business2022/23年度世界棕櫚油進(jìn)口量估計(jì)為4960萬(wàn)噸，較上一季度4290萬(wàn)噸增長(zhǎng)15.6%。棕櫚油需求持續(xù)穩(wěn)定，因?yàn)榫薮蟮恼劭畚藢?duì)價(jià)格敏感的買家。10AnLSEG

Business2022/23年度棕櫚油進(jìn)口需求前景強(qiáng)勁Country2021/22Eimportsmillion

tons2022/23Eimportsmillion

tonsIndia7.88.7EU-275.15.5China4.47.2Others25.628.1World42.949.6Sources:USDA,

Refinitiv疲軟的RM和IDR仍支撐棕櫚油價(jià)格馬來(lái)西亞令吉（RM）兌1美元跌至4.75令吉

（11月4日，歷史低點(diǎn)），然后升至4.49令吉兌1美元（11月24日)。印尼盾（IDR）

兌1美元跌至15，735印尼盾

（11月4日），然后稍微升至15，660印尼盾兌1美元（11月24日)。RM/IDRversus

$USDSource:

Refinitiv13000135001400014500150001550016000165003.83.944.14.24.34.44.54.64.74.89/1/20163/1/20179/1/20173/1/20189/1/20183/1/20199/1/20193/1/20209/1/20203/1/20219/1/20213/1/20229/1/20221USDtoRinggitMalaysia

(RM)1USDtoIndonesianRupiah

(IDR)Malaysian

RinggitIndonesian

Rupiah11AnLSEG

Business主要消費(fèi)國(guó)棕櫚油進(jìn)口增加，提高庫(kù)存印尼于5月20日解除棕櫚油出口禁令后，印度和中國(guó)的進(jìn)口大幅增加。強(qiáng)勁的印度和中國(guó)棕櫚油進(jìn)口導(dǎo)致庫(kù)存增加。在過(guò)去的幾個(gè)月，節(jié)日需求和飲食行業(yè)的復(fù)蘇提振了需求。Source:

MPOC02004006008001000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecStocks('000

mt)India2019202020212022Mean020040060080010001200JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecStocks('000

mt)China2019202020212022Mean12AnLSEG

Business大豆油對(duì)棕櫚油的價(jià)差擴(kuò)大BOPO（豆油-棕櫚油）價(jià)差擴(kuò)大至730美元/噸，吸引了消費(fèi)者購(gòu)買棕櫚油。POGO（棕櫚-油氣）價(jià)差~50美元/噸。印尼的B40路試將持續(xù)到今年年底。如果B40可實(shí)行，印尼棕櫚油生物柴油需求將從目前的B30和B35的1100萬(wàn)千升提高36%到每年1500萬(wàn)千升。Source:

Refinitiv-200-10001002003004005006007008009004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,200

3/1/20195/30/20198/28/201911/26/20192/24/20205/24/20208/22/202011/20/20202/18/20215/19/20218/17/202111/15/20212/13/20225/14/20228/12/202211/10/2022USD/mtSpreadSoybean

oilCPOSpread

(USD)BOPO-1000-800-600-400-200020040060002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0003/1/20195/30/20198/28/201911/26/20192/24/20205/24/20208/22/202011/20/20202/18/20215/19/20218/17/202111/15/20212/13/20225/14/20228/12/202211/10/2022USD/

mtSpreadCPOGasoil13AnLSEG

BusinessSpread

(USD)POGO早季的天氣對(duì)巴西大豆整體有利巴西大豆種植目前進(jìn)展不錯(cuò)。阿根廷大豆種植進(jìn)展較緩慢。巴西大部分大豆產(chǎn)區(qū)普遍潮濕。阿根廷的干燥天氣引發(fā)了對(duì)產(chǎn)量的擔(dān)憂。2022/23年度

巴西和阿根廷的大豆產(chǎn)量分別估計(jì)為1.54億噸（上一季度為1.238億噸）和4910萬(wàn)噸（上季為4400萬(wàn)噸）。Source:Refinitiv

Weather14AnLSEG

Business預(yù)計(jì)2022/23年度大豆和油菜籽產(chǎn)量將大幅度增加美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA)

對(duì)2022/23年度世界大豆產(chǎn)量的估計(jì)為3.91億噸，同比2021/22年度增加了3500萬(wàn)噸。（Refinitiv

Agriculture

Research估計(jì)為3.917億噸)。USDA

2022/23年度世界油菜籽產(chǎn)量估計(jì)為8500萬(wàn)噸，較2021/22年度增加1100萬(wàn)噸。（RefinitivAgricultural

Research估計(jì)為8400萬(wàn)噸。USDA

2022/23年度世界葵花籽產(chǎn)量估計(jì)為5100萬(wàn)噸,

較2020/21年度減少600萬(wàn)噸。Source:

USDA24126928332131635034436334036935639111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/21E21/22E22/23EWorldsoybeanproduction(million

mt)393542394148

48515449575111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/21E21/22E22/23EWorld

sunflowerseedproduction(million

mt)6115AnLSEG

Business6371

70697075737074

748511/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/21E21/22E22/23EWorld

rapeseedproduction(million

mt)馬來(lái)西亞CPO期貨（第3個(gè)月交割合約）可能在22年第四季度至23年第一季度橫盤整理于3200令吉/噸至4600令吉/噸

之間（$715-$1030)Source:

Refinitiv估計(jì)在3200令吉/噸-4600令吉/噸橫盤整理如果BMD延續(xù)跌勢(shì)（或有效暴跌），

則表明看跌趨勢(shì)至3600令吉/噸的支撐位或下一個(gè)支撐位3200令吉/噸。?16AnLSEG

Business價(jià)格展望馬來(lái)西亞CPO期貨（第三個(gè)月的交割合約）可能在22年第四季度至23年第一季度橫盤整理于3200-4600令吉/噸（715-1030美金）之間。有效跌破3800令吉/噸（850美金）可能導(dǎo)致CPO期貨跌至3600令吉/噸（805美金）或3200令吉/噸（715美金）的支撐位。短期內(nèi)，市場(chǎng)的下行空間將會(huì)受限于棕櫚油低產(chǎn)量季節(jié)（22年第四季度至23年第一季度）?？礉q因素高水災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)。低產(chǎn)量季節(jié)直到2月2023年。印尼會(huì)否全面推出B40？棕櫚油對(duì)于其它植物油（大豆油，等）便宜。令吉/印尼盾的貶值也導(dǎo)致棕櫚油相對(duì)便宜。5)

中國(guó)縮短了冠病（COVID-19）隔離時(shí)間。在未來(lái)，更多放寬措施會(huì)否到來(lái)？看跌因素冬季對(duì)棕櫚油需求放緩。黑海的糧食走廊持續(xù)多120天（四個(gè)月）。3)

阿根廷恢復(fù)“大豆美元”匯率歐盟使用棕櫚油