原油投資理論概述-課件

原油投資理論概述原油投資理論概述2022/12/13原油投資理論概述原油介紹,原油投資理論2012-2013年國際油價走勢回顧2014-2015國際油價走勢2022/12/10原油投資理論概述2原油是指直截了當(dāng)從地下開采出來未經(jīng)煉制的石油,是一種粘稠的、深褐色(有是有點綠色)的液體

。只要是各種烷烴、芳香烴的混合物，此外原油中還含有硫、氧、氮、磷、釩等元素，不同油田的石油成分與外貌能夠有較大差別。石油的常用衡量單位

“桶”為一個容量單位，即42美制加侖，因各地出產(chǎn)的石油密度不同，因此一桶石油的重量也不同，一般、一噸石油約有7、3桶品種介紹原油是指直截了當(dāng)從地下開采出來未經(jīng)煉制的石油,是一種粘稠的、31、商品(工業(yè))分類法原油的商品分類法又稱工業(yè)分類法。分類的依照特別多,如按原油的密度、硫含量、含蠟量、膠質(zhì)含量與氮含量分類等等。國際石油市場常用計價的標(biāo)準(zhǔn)是按比重指數(shù)APIo分類和含硫量分類。（第十二屆世界石油會議規(guī)定的原油分類標(biāo)準(zhǔn)）。類別APIo20℃相對密度輕質(zhì)原油中質(zhì)原油重質(zhì)原油特重原油>31.131.1～22.322.3～10<10<0.86610.8661～0.91620.9162～0.9968>0.9968原油分類1、商品(工業(yè))分類法類別APIo20℃相對密度輕4原油分類原油相對密度一般在0、75～0.95之間,相對密度在0.9～1.0的稱為重質(zhì)原油，小于0.9的稱為輕質(zhì)原油。原油硫含量小于0.5％(質(zhì)量)的稱低硫，等于或大于0.5％的稱含硫。低硫輕質(zhì)原油是煉油業(yè)者的首選，因為它的高價值產(chǎn)品如汽油、柴油、民用燃料油與航空燃油等的使用率高。原油分類原油相對密度一般在0、75～0.95之間,相對密度52、原油的化學(xué)分類原油的化學(xué)分類以原油的化學(xué)組成為基礎(chǔ),通常用與原油化學(xué)組成直截了當(dāng)有關(guān)的參數(shù)作為分類依據(jù)，如特性因數(shù)分類、美國礦務(wù)局關(guān)鍵餾分特性分類、相關(guān)指數(shù)分類、石油指數(shù)與結(jié)構(gòu)族組成分類等。其中往常兩種應(yīng)用最廣。通常認為，按這兩種方法分類，對原油特性可得到一個概括認識，不同原油間可作粗略對比。原油分類2、原油的化學(xué)分類原油分類6全球儲量分布已探明原油儲量(2010年)單位:10億桶全球13541、824億桶全球儲量分布已探明原油儲量(2010年)單位:10億桶7排名油田國家儲量（億噸）1加瓦爾沙特107.42大布爾干科威特99.13博利瓦爾委內(nèi)瑞拉524薩法尼亞沙特33.25魯邁拉伊拉克266基爾庫克伊拉克24.47羅馬什金俄羅斯248薩莫洛特爾俄羅斯20.69扎庫姆阿聯(lián)酋15.910哈西梅薩烏德阿爾及利亞15.6排名油氣田產(chǎn)量（萬噸）歸屬1大慶油田4329中國石油2長慶油田3082中國石油3勝利油田2847中國石化4塔里木油田2000中國石油5渤海油田1631中國海油6新疆油田1378中國石油7西南油氣田1240中國石油8延長油礦1121延長石油9遼河油田1084中國石油10塔河油田767中國石油世界十大油田中國十大油田全球主要油田排名油田國家儲量（億噸）1加瓦爾沙特107.42大布爾干科威8綜合排名公司名稱國有比例石油儲量天然氣儲量石油產(chǎn)量煉油能力油品銷量2011%位次億噸位次億立方米位次萬噸位次萬噸位次萬噸1沙特阿拉伯國家石油公司1002132.35801651500357148109121152伊朗國家石油公司100375.9133091222146013105851487053?？松梨诠?25.813223187121102320701313004委內(nèi)瑞拉國家石油公司1001148.365524531485010126705151755中國石油天然氣集團公司100812.893307851420014105304157106BP公司165.418120919118703296356133357皇家荷蘭/殼牌集團233.117133471485451323003179708雪佛龍213.323686713961551556511108009道達爾243227302186700418880101181510俄羅斯天然氣公司50184.7218992226435026408023545511墨西哥國家石油公司100135.736353841450515834015855012康菲公司272.325614920634061520071328513科威特國家石油公司100550.8141812561278022519521568014俄羅斯魯克石油公司116.7246687129710121082516718015巴西國家石油公司32.2155.43733851110750913765121053516阿爾及利亞國家石油公司100145.774505215769030326036228017阿布扎比國家石油公司100626.4103256515769042185534250018馬來西亞國家石油公司100194.383318230288525418537224019俄羅斯石油公司75.16109.1217907101161023494525509520卡塔爾石油總公司100175.2318231819642539219055108022中國石油化工股份有限公司75.84361.450182625449081443522457034中國海洋石油總公司100411491833283605441810511205世界石油公司排名綜合排名公司名稱國有比例石油儲量天然氣儲量石油產(chǎn)量煉油能力油9全球產(chǎn)量分布世界原油產(chǎn)量按地區(qū)排名來看依次為中東、前蘇聯(lián)、北美、非洲、亞洲、拉美以及大洋洲全球產(chǎn)量分布世界原油產(chǎn)量按地區(qū)排名來看依次為中東、前蘇聯(lián)、北10全球產(chǎn)量分布原油產(chǎn)量(2011年)單位:千桶/天數(shù)據(jù)來源:EIA地區(qū)儲采比（年）國家儲采比（年）中東96.9沙特86.8拉美99.7委內(nèi)瑞拉259.4北美51.9加拿大175.2非洲37.3伊朗101.5歐亞大陸23.3伊拉克133.5亞太14.5科威特123.9世界合計55.8阿聯(lián)酋116.6歐佩克100.2俄羅斯259.4數(shù)據(jù)來源:油氣雜志,2010、12全球產(chǎn)量分布原油產(chǎn)量(2011年)單位:千桶/天數(shù)據(jù)來源11原油全球消費原油需求量單位:千桶/天全球8571、4萬桶/天(2010年)數(shù)據(jù)來源:EIA原油全球消費原油需求量單位:千桶/天數(shù)據(jù)來源:EIA12原油主要凈進口、出口國家原油前十大凈進口國家或地區(qū)(單位:百萬桶/天)數(shù)據(jù)來源:EIA,2010年4月對外依存度國家依存度美國50%中國51%日本97%德國92%印度74%韓國98%法國94%西班牙97%意大利87%臺灣94%原油主要凈進口、出口國家原油前十大凈進口國家或地區(qū)(單位:百13原油貿(mào)易流向運輸“咽喉”:霍爾木茲馬六甲蘇伊士曼德博斯普魯斯巴拿馬丹麥海峽波斯灣—好望角—西歐、北美航線波斯灣—龍目海峽—望加錫海峽—遠東航線波斯灣—蘇伊土運河—地中海—西歐、北美航線原油貿(mào)易流向運輸“咽喉”:波斯灣—好望角—西歐、北美航線14在20世紀(jì)80年代中期,出現(xiàn)由于新的供應(yīng)與能源消費習(xí)慣而引起的價格暴跌。所有這些事件發(fā)生于1988年引進的北海布倫特原油期貨之前，由于1990年-1991年的波斯灣戰(zhàn)爭，布倫特出現(xiàn)歷史性的波幅，油價在這段戰(zhàn)亂期間中斷跳至歷史最高價位。然而，沒有什么能夠與1999年至2008年的牛市相提并論。價格伴隨著中國、印度以及其他新興工業(yè)國的需求一路走高，然后又因為全球金融危機大幅削減需求而跳水。世界原油市場在20世紀(jì)80年代中期,出現(xiàn)由于新的供應(yīng)與能源消費習(xí)慣而1516原油(油品)現(xiàn)貨市場1、西北歐市場分布在阿姆斯特丹—鹿特丹—安特衛(wèi)普(ARA),鹿特丹是西北歐市場的核心。西北歐市場主要為德國、英國、荷蘭、法國服務(wù)。原油主要來自獨聯(lián)體國家、北海油田原油與ARA地區(qū)。2、地中海市場分布在意大利的地中海沿岸，油品供應(yīng)來自沿海岸島嶼的獨立煉油廠，另外有部分來自經(jīng)由黑海的獨聯(lián)體國家的原油。3、加勒比海市場是較小的現(xiàn)貨市場，對美國和歐洲的供需平衡起著重要的調(diào)節(jié)作用。該市場的原油及油品主要流入美國市場，但假如歐美兩地價差大，就會流入歐洲市場。4、新加坡市場南亞和東南亞的石油交易中心。原油及油品來自中東和當(dāng)?shù)氐臒捰蛷S。石腦油和燃料油在該市場占有特別大份額。5、美國市場墨西哥灣的休斯頓、大西洋的波特蘭港和紐約港。16原油(油品)現(xiàn)貨市場1、西北歐市場原油(油品)期貨市場(一)紐約商業(yè)交易所NYMEX1、1978年11月上市取暖油期貨合約

2、1982年上市含鉛汽油期貨合約,1986年被無鉛汽油期貨合約取代

3、1986年上市西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨合約（二）洲際交易所ICE1、1981年上市輕柴油期貨合約

2、1988年上市布倫特原油期貨合約（三）東京商品交易所TO1、1999年7月上市汽油、煤油期貨合約2、2001年9月上市原油期貨合約（四）新加坡交易所SGX1、1989年SIMEX上市高硫燃料油期合約2、2002年4月與TO簽署合作協(xié)議交易中東原油期貨合約原油(油品)期貨市場(一)紐約商業(yè)交易所NYMEX17世界原油期貨交易有北美,歐洲，亞洲3大市場，各個市場有相對應(yīng)的指標(biāo)原油期貨合約，分別是紐約商品交易所(NYMEX)的低硫輕質(zhì)原油期貨合約，倫敦國際石油交易所(IPE)的布倫特原油期貨合約，新加坡交易所（SGX）的迪拜原油期貨合約。其中品質(zhì)最好的原油是低硫輕質(zhì)原油，NYMEX期貨合約所對應(yīng)的西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）。低硫輕質(zhì)原油期貨全球日均交易600，000張合約，相當(dāng)于6億桶原油，由于良好的交易流通性與價格透明度，該期貨合同常常被國際上用來作為一種主要的定價基準(zhǔn)。18品種概況世界原油期貨交易有北美,歐洲，亞洲3大市場，各個市場有相對應(yīng)18自20世紀(jì)70年代挪威對北海開放,英國商品化起，布倫特被作為全球太平洋海盆原油的基準(zhǔn)，尤其是低硫原油。這些原油包括絕大多數(shù)產(chǎn)自尼日利亞，安哥拉以及美國西海灣低硫油種。(例如LLS路易斯安那輕油與標(biāo)準(zhǔn)西德克薩斯半成品油WTI)的種類。這種原油對煉油的可替代性正是布倫特被用作定價標(biāo)準(zhǔn)的原因。布倫特油田，位于英國北海并通過管道到終端薩洛姆灣，其是同名的北海布倫特原油期貨和期權(quán)市場。其簡稱是BFOE（Brent-Forties-Oseberg-Ekofisk）19品種概況19品種概況19原油價格體系(基準(zhǔn)油)1、Brent北海Brent原油是歐洲原油交易與向該地區(qū)出口原油的基準(zhǔn)油。相關(guān)地區(qū)包括西北歐、北海、地中海、非洲以及部分中東國家如沙特、敘利亞、也門等。2.WTI在北美交易或者向該地區(qū)出口的原油定價主要參照WTI原油。如南美厄瓜多爾出口美國東部和墨西哥灣的原油、中東沙特阿拉伯向美國出口的原油。3.迪拜原油從中東產(chǎn)油國生產(chǎn)或從中東銷售往亞洲的原油都以它為基準(zhǔn)油作價。4.遠東市場A,馬來西亞輕質(zhì)原油TAPIS。東南亞的輕質(zhì)原油大部分以它為基準(zhǔn)油作價。

B，印度尼西亞官方價ICP。以這種方式作價的主要有印尼原油以及遠東地區(qū)部分國家的部分原油，如越南的白虎、中國的大慶等。原油結(jié)算價格:

P=A+D

(A為基準(zhǔn)價,D為升貼水)原油價格體系(基準(zhǔn)油)1、Brent原油結(jié)算價格:

P=A20所有在美國生產(chǎn)或銷往美國的原油,在計價時都以輕質(zhì)低硫的WTI作為基準(zhǔn)。該原油期貨合約具有良好的流動性及特別高的價格透明度，是世界原油市場上的三大基準(zhǔn)價格之一。西北歐、北海、地中海、非洲以及也門等國家與地區(qū)，均以布倫特Brent原油為基準(zhǔn)，由于這一期貨合約滿足了石油工業(yè)的需求，被認為是“高度靈活的規(guī)避風(fēng)險及進行交易的工具”，也躋身于國際原油價格的三大基準(zhǔn)。中東各大產(chǎn)油國生產(chǎn)的或從中東銷售往亞洲的原油，其作價的基準(zhǔn)油是阿聯(lián)酋的高硫“迪拜(Dubai)”原油。這就是歐佩克（OPEC，石油輸出國組織）油價，它往往能夠反映亞洲對原油的需求狀況。其現(xiàn)貨主要在新加坡和東京交易，期貨交易量則很小。21世界原油現(xiàn)貨定價所有在美國生產(chǎn)或銷往美國的原油,在計價時都以輕質(zhì)低硫的WTI21221、原油供給2、原油需求3、庫存4、OPEC政策5、地緣政治與突發(fā)事件6、自然因素7、資金的推動22影響原油價格的主要因素221、原油供給22影響原油價格的主要因素23A、供應(yīng)B、需求C、金融市場D、庫存OPEC產(chǎn)量經(jīng)濟增速投機商業(yè)庫存剩余產(chǎn)能工業(yè)產(chǎn)出相關(guān)商品戰(zhàn)略庫存非OPEC產(chǎn)量天氣外匯地緣政治能耗設(shè)備革新利率天氣E&P成本E&P投資E&P革新供需原油的價格影響因素有哪些？23A、供應(yīng)B、需求C、金融市場D、庫存OPEC產(chǎn)量經(jīng)濟增速非OPEC庫存非OECD價格OPEC金融市場OECD原油價格主要影響因素非OPEC庫存非OECD價格OPEC金融市場OECD原油價格24原油價格歷史走勢原油價格歷史走勢25價格影響因素:非OECD國家價格影響因素:非OECD國家26價格影響因素:OECD國家價格影響因素:OECD國家27價格影響因素:需求價格影響因素:需求28價格影響因素:OPEC剩余產(chǎn)能價格影響因素:OPEC剩余產(chǎn)能29價格影響因素:供需價格影響因素:供需30價格影響因素:庫存價格影響因素:庫存31負相關(guān)正相關(guān)價格影響因素:金融市場(相關(guān)商品)負相關(guān)正相關(guān)價格影響因素:金融市場(相關(guān)商品)32負相關(guān)正相關(guān)價格影響因素:金融市場(股市、外匯、利率)負相關(guān)正相關(guān)價格影響因素:金融市場(股市、外匯、利率)33OPEC即期價格煉油商利潤WTI遠期價格WTI-BRENT差價OPEC產(chǎn)出戰(zhàn)略石油儲備SPR各主要經(jīng)濟體的實際GDP、PMI34關(guān)注指標(biāo)OPEC即期價格34關(guān)注指標(biāo)342022/12/13原油投資理論概述原油介紹,原油投資理論2012-2013年國際油價走勢回顧2014-2015國際油價走勢2022/12/10原油投資理論概述352022/12/132012年國際油價呈“M”字震蕩2012年均價WTI

94、12美元/桶布倫特111.65美元/桶全年走勢WTI下跌10.81%布倫特下跌0.91%價差擴大至25.53美元/桶圖1、2012年WTI與布倫特原油期貨走勢圖2012年整體行M字震蕩趨勢,但波動范圍巨大。兩種基準(zhǔn)油種價差不斷擴大。362022/12/102012年國際油價呈“M”字震蕩2012362022/12/132012年國際油價走勢分析(一、二季度)第一季度歐美加大制裁伊朗力度伊朗威脅封鎖石油運輸命脈第二季度汽油價格飆升,美欲動用SPROPEC表態(tài)愿增產(chǎn)保供①②圖4、2012年第一季度國際油價走勢圖5、2012年第二季度國際油價走勢372022/12/102012年國際油價走勢分析(一、二季度)372022/12/132012年國際油價走勢分析(三、四季度)③④第三季度歐債危機持續(xù)發(fā)酵,希臘退歐風(fēng)波美QE預(yù)期撲朔迷離第四季度西班牙、意大利成歐債核心美財政懸崖一觸即發(fā)QE3、QE4席卷市場圖6、2012年第三季度國際油價走勢圖7、2012年第三季度國際油價走勢382022/12/102012年國際油價走勢分析(三、四季度)382022/12/13油價:預(yù)測多了,總有對的時候2011年6月

高盛:2012年布倫特油價上漲至140美元/桶

摩根士丹利：2012年布倫特油價上漲至120美元/桶2012年10月

高盛：2013年布倫特油價為110美元/桶2012年12月

美銀美林：2013年WTI降至50美元/桶EIA月報（美元/桶）20132013Q3Q42013年1月89.5490.092013年2月92.8191.672013年3月91.9291.672013年4月93.9293.502013年5月93.1793.002013年6月93.2592.75表1、IEA全球原油供需分析392022/12/10油價:預(yù)測多了,總有對的時候2011年6392022/12/13預(yù)測油價陷阱一:供需百萬桶/日20112012Q12012Q22012Q32012Q42012需求88.988.989.390.390.989.8供給88.690.990.890.991.691.1需求-供給0.3-2-1.5-0.6-0.7-1.3表2、IEA全球原油供需分析-2圖2、2012年WTI原油期貨走勢402022/12/10預(yù)測油價陷阱一:供需百萬桶/日20112402022/12/13預(yù)測油價陷阱二:事件路透社:2013/6/28

布倫特原油升穿103美元,因美聯(lián)儲稱不急于縮減刺激政策2013/6/26美國原油期貨跌至95美元下方，受美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)與庫存影響2013/6/14布倫特原油從近105美元下跌，因美國庫存充足且前景疲弱日期WTI(美元/桶)波動利多利空2013/6/2695.5+0.18美國三大股指上漲美國GDP下修；美國汽油庫存大增365萬桶……………412022/12/10預(yù)測油價陷阱二:事件路透社:日期WTI(412022/12/13誰都想操縱的油價

OPEC“限產(chǎn)保價”

IEA、美國“釋儲保供”大型油企:BP、埃克森美孚華爾街:高盛、摩根士丹利422022/12/10誰都想操縱的油價OPEC“限產(chǎn)保價422022/12/13金融衍生品泛濫“倒逼”油價圖1：WTI油價走勢與美國金融監(jiān)管法案數(shù)據(jù)來源：易貿(mào)研究院整理

美國人民在用了3年的時間給投機套上名為“監(jiān)管”的枷鎖時加上了雙重保險,并用了44年的時間去加固為了打開枷鎖投機商們花費了2年時間，并為此準(zhǔn)備了30余年432022/12/10金融衍生品泛濫“倒逼”油價圖1：WTI油432022/12/132013年原油投機面臨大考2010年7月《多德—弗蘭克法案》

美國去杠桿化的一個過程

互換交易商的定義

場外交易監(jiān)管

銀行自營業(yè)務(wù)限制奧巴馬挑戰(zhàn)華爾街核心利益

大宗商品場外交易規(guī)?？s水嚴(yán)重

避監(jiān)管,投行拆分出售自營業(yè)務(wù)

大宗商品收益銳減442022/12/102013年原油投機面臨大考2010年7442022/12/13大宗商品場外交易規(guī)?？s水嚴(yán)重1998年4萬億2008年132萬億2012年25萬億大宗商品市場低迷新的監(jiān)管規(guī)則場外交易規(guī)模下降452022/12/10大宗商品場外交易規(guī)?？s水嚴(yán)重1998年452022/12/13投行大宗商品收益銳減高盛

年份大宗商品收入（$million）20095341201015672011158820125752009年高盛在大宗商品交易中的收入為53、4億美元2012年高盛在大宗商品交易中的收入僅為5.75億美元摩根大通2012年大宗商品收入同比下降16%摩根士丹利2012年大宗商品收入同比下降20%新規(guī)則下銀行大宗商品業(yè)務(wù)收益率將大幅下降462022/12/10投行大宗商品收益銳減高盛年份大宗商品收462022/12/131、《多德—弗蘭克法案》是美國去杠桿化的一個過程。這一過程是對華爾街核心利益的挑戰(zhàn)。盡管還有諸多細則尚未出臺,但大宗商品的投機規(guī)模、投機成本、以及投機收益差不多受到影響。原油投機面臨全面監(jiān)管2、歐盟委員會、美國商務(wù)委員會突擊“油價操縱”這是對大型油企,石油貿(mào)易商的挑戰(zhàn)。這些企業(yè)通過操縱現(xiàn)貨市場以博弈期貨價格，盡管調(diào)查尚未結(jié)束，普氏油價評估機制受到質(zhì)疑。472022/12/101、《多德—弗蘭克法案》是美國去杠桿化的472022/12/132013年下半年度全球原油供需供應(yīng)（百萬桶/日）需求（百萬桶/日）前值修正值前值修正值EIA90.4589.8990.590.03IEA91.9*91.9*91.690.585OPEC90.275*90.29*90.50590.53EIA統(tǒng)計對象為原油及液體燃料 IEA統(tǒng)計對象為原油以及NGLsOPEC統(tǒng)計對象為原油 *表示假定OPEC維持2013年第一季度產(chǎn)量的基礎(chǔ)上的預(yù)估值表2、

三大機構(gòu)全球石油消費供需預(yù)期數(shù)據(jù)來源:EIA,IEA，OPEC，易貿(mào)研究中心整理2013年全球經(jīng)濟疲軟,原油供應(yīng)充足。三大機構(gòu)均估計供應(yīng)將進一步加速上升，而需求則相對增長減緩。482022/12/102013年下半年度全球原油供需供應(yīng)（百萬482022/12/132013年原油市場焦點49一、全球經(jīng)濟美國經(jīng)濟復(fù)蘇狀況:房地產(chǎn)市場復(fù)蘇強勁、就業(yè)市場溫與復(fù)蘇歐洲債務(wù)危機：失業(yè)率持續(xù)高企,債務(wù)核心國改革新興國家經(jīng)濟復(fù)蘇：中國增長放緩，制造業(yè)PMI指數(shù)不佳2013年全球經(jīng)濟喜憂參半,美國經(jīng)濟復(fù)蘇能否帶動歐洲，歐洲經(jīng)濟能否有所起色，尚存較大不確定性。2022/12/102013年原油市場焦點49一、全球經(jīng)濟2492022/12/132013年原油市場焦點50二、美國貨幣政策

盡管QE3關(guān)于國際油價的影響小于前兩輪量化寬松。

美聯(lián)儲的發(fā)言,以及何時縮小或終止債務(wù)購買計劃是2013年下半年市場的焦點之一。三、地緣政治

2012年，歐美國家紛紛加強了對伊朗的制裁。2013年，美國決定將其變得更為嚴(yán)厲。從全球原油供給的角度來看。在接受不斷的制裁之后，伊朗對全球原油供應(yīng)的影響正在逐步縮水。2022/12/102013年原油市場焦點50二、美國貨幣政502022/12/13國際油價“操盤手”—OPEC

美國特別規(guī)油氣分化削弱OPEC影響力—投機商

金融監(jiān)管法案細則出臺

歐美機構(gòu)調(diào)查價格操縱512022/12/10國際油價“操盤手”—OPEC—投機商51512022/12/13投機基金炒作模式轉(zhuǎn)變投機基金更為活躍對油價控制力度減弱凈持倉量高位操作522022/12/10投機基金炒作模式轉(zhuǎn)變投機基金更為活躍52522022/12/131、預(yù)判國際油價走勢從三個方面綜合考慮,缺一不可

供需基本面

新聞、突發(fā)性事件

投機炒作2、2013年下半年度，國際原油價格走勢估計將先揚后抑

夏季，北海油田維護、美加大制裁伊朗等支撐油價

勞工節(jié)后，消費旺季結(jié)束，美國QE退出逼近，油價

上升受限3、金融監(jiān)管

美國《多德—弗蘭克法案》細則的逐步出臺，投機

炒作面臨重大挑戰(zhàn)。

532013末預(yù)測2014原油行情2022/12/101、預(yù)判國際油價走勢從三個方面綜合考慮,532022/12/13原油投資理論概述原油介紹,原油投資理論2012-2013年國際油價走勢回顧2014-2015國際油價走勢2022/12/10原油投資理論概述542022/12/132015年油價趨勢分析原油指數(shù)CONC紐約商業(yè)交易所NYMEX的輕質(zhì)低硫原油期貨是目前世界上商品期貨中成交量最大的一種。由于該合約良好的流動性以及特別高的價格透明度,NYMEX的輕質(zhì)低硫原油期貨價格被看作是世界石油市場上的基準(zhǔn)價之一。該期貨交割地位于俄克拉荷馬州的庫欣，這個地方也是美國石油現(xiàn)貨市場的交割地。2022/12/102015年油價趨勢分析原油指數(shù)CONC552022/12/132014-2015

國際油價走勢2014是原油的熊市:100美元-->40美元自2014年以來,國際石油市場供應(yīng)與需求出現(xiàn)明顯不平衡。供大于求的特征十分突出，是下半年國際油價下跌的基本原因。在北美地區(qū)，美國石油產(chǎn)量上升與進口規(guī)?？s減為最大供應(yīng)變量。在西亞北非地區(qū)，利比亞的石油產(chǎn)量從6月份的24萬桶／日開始，44萬桶／日、55萬桶／日、78萬桶／日，一直上升到10月的86萬桶／日，與其他OPEC產(chǎn)油國的穩(wěn)產(chǎn)和降勢形成鮮明對比。當(dāng)下沙特阿拉伯的石油生產(chǎn)和出口政策變化導(dǎo)致市場供應(yīng)充裕，油價下挫從全球石油需求方面看，2014年以來，全球石油需求較為疲軟。2014年全球需求增長量60萬桶/日，而此前10年的平均年增長量達到110萬桶/日左右;全球石油供應(yīng)增長量則在200萬桶／日左右。油價下跌是必定的結(jié)果。2022/12/102014-2015國際油價走勢2014562022/12/132014-2015

國際油價走勢非基本面分析有些專家認為,這是美國操作當(dāng)前油價來打壓俄羅斯或是高盛等投資者操作期貨的結(jié)果，顯然夸大了地緣政治因素與匯率等非基本面的作用。石油作為國際最具影響的大宗商品之一，商品屬性突出，供需關(guān)系是油價變化的軸心。近期美元匯率的變化對油價有一定的影響。美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)量化寬松政策(QE)的結(jié)束及此前就已開始的美元走強，均增加了油價下降的壓力。OPEC部長級會議后的油價趨勢影響:不減產(chǎn)，導(dǎo)致投資者心理進一步受挫，引發(fā)做空拋盤。2022/12/102014-2015國際油價走勢非基本面572022/12/132015年油價趨勢分析近期的反彈:42-->55估計只是曇花一現(xiàn)價格回升原因:美國石油工人罷工、減產(chǎn)。價格降低,刺激石油消費，大企業(yè)開始囤油，帶來價格暫時企穩(wěn)回彈。然而，生產(chǎn)成本并不高:從目前全球各類石油項目的生產(chǎn)成本看，除了北極與高成本油砂項目外，多數(shù)類型的石油生產(chǎn)成本差不多降至每桶75美元以下，平均成本在65美元以下。供過于求：因為除了OPEC政策外，目前供過于求的基本面在2014年底和2015年難見重大變化。環(huán)境污染：新能源的替代，頁巖氣、光能、風(fēng)能。2022/12/102015年油價趨勢分析近期的反彈:42582022/12/132015年油價趨勢分析花旗銀行大宗商品研究部的三份報告估計,2015年的布倫特油價平均在每桶95美元以下，美國WTI油價平均在每桶75美元左右。目前的上漲只能是超跌反彈，過于偏離成本線。本人估計，今年油價平均在50美元左右。反彈之后，估計還會進一步下跌。原油的探底之路將特別漫長，長線投資的能夠考慮。2022/12/102015年油價趨勢分析花旗銀行大宗商品研592022/12/132015年油價趨勢分析投資渠道選擇期貨市場,杠桿交易，風(fēng)險高銀行紙石油基金QDII股票市場中國石油、中國石化、泰山石油、龍宇燃油原油EFT，LOF2022/12/102015年油價趨勢分析投資渠道選擇602022/12/132015年油價趨勢分析投資渠道選擇紙石油---推薦工行賬戶原油美元、人民幣計價最小單位:1桶兩種:可買賣北美原油與國際原油工作日24小時,尤其晚上與美國市場掛鉤長線持有、短線皆可，T+0與期貨掛鉤(會提早一周凍結(jié)資金，需要提早清倉或換品種)銀行會賺差價:2、13元/桶----盡量不要做短線，不然純粹給銀行打工了。2022/12/102015年油價趨勢分析投資渠道選擇612022/12/132015年油價趨勢分析工商銀行賬面原油2022/12/102015年油價趨勢分析工商銀行賬面原油622022/12/132015年油價趨勢分析投資渠道選擇:油氣QDII基金:華寶標(biāo)普石油指數(shù)(162411):本基金跟蹤標(biāo)普石油天然氣上游股票指數(shù),分享在美國上市的石油天然氣勘探、采掘與生產(chǎn)等上游行業(yè)的公司市值增長的收益，目前已恢復(fù)申購。(高風(fēng)險)諾安油氣能源(163208)：本基金在全球范圍內(nèi)精選石油、天然氣等能源行業(yè)基金(包括ETF)及優(yōu)質(zhì)公司股票進行投資。（主動管理型基金，中風(fēng)險）華安標(biāo)普全球石油指數(shù)(160416)：本基金跟蹤標(biāo)普全球石油指數(shù)，分享全球經(jīng)濟和油價波動過程中的投資機會。（低風(fēng)險）2022/12/102015年油價趨勢分析投資渠道選擇:油氣632022/12/132015年油價趨勢分析投資渠道選擇:油氣QDII基金:2022/12/102015年油價趨勢分析投資渠道選擇:油氣642022/12/132015年油價趨勢分析投資渠道選擇:油氣QDII基金對應(yīng)的LOF:華寶標(biāo)普石油指數(shù)(162411):華寶油氣:T+0諾安油氣能源(163208)：諾安油氣2022/12/102015年油價趨勢分析投資渠道選擇:油氣652022/12/13原油投資理論概述總結(jié)投資風(fēng)險無處不在。原油是世界市場,不受任何單一國家、機構(gòu)控制。原油從2014年正式進入熊市(黃金2013年進入熊市)熊市之后的牛市，何時再來？？向貢獻出資料的網(wǎng)友們致謝！2022/12/10原油投資理論概述66感謝您的聆聽！感謝您的聆聽！原油投資理論概述原油投資理論概述2022/12/13原油投資理論概述原油介紹,原油投資理論2012-2013年國際油價走勢回顧2014-2015國際油價走勢2022/12/10原油投資理論概述69原油是指直截了當(dāng)從地下開采出來未經(jīng)煉制的石油,是一種粘稠的、深褐色(有是有點綠色)的液體

。只要是各種烷烴、芳香烴的混合物，此外原油中還含有硫、氧、氮、磷、釩等元素，不同油田的石油成分與外貌能夠有較大差別。石油的常用衡量單位

“桶”為一個容量單位，即42美制加侖，因各地出產(chǎn)的石油密度不同，因此一桶石油的重量也不同，一般、一噸石油約有7、3桶品種介紹原油是指直截了當(dāng)從地下開采出來未經(jīng)煉制的石油,是一種粘稠的、701、商品(工業(yè))分類法原油的商品分類法又稱工業(yè)分類法。分類的依照特別多,如按原油的密度、硫含量、含蠟量、膠質(zhì)含量與氮含量分類等等。國際石油市場常用計價的標(biāo)準(zhǔn)是按比重指數(shù)APIo分類和含硫量分類。（第十二屆世界石油會議規(guī)定的原油分類標(biāo)準(zhǔn)）。類別APIo20℃相對密度輕質(zhì)原油中質(zhì)原油重質(zhì)原油特重原油>31.131.1～22.322.3～10<10<0.86610.8661～0.91620.9162～0.9968>0.9968原油分類1、商品(工業(yè))分類法類別APIo20℃相對密度輕71原油分類原油相對密度一般在0、75～0.95之間,相對密度在0.9～1.0的稱為重質(zhì)原油，小于0.9的稱為輕質(zhì)原油。原油硫含量小于0.5％(質(zhì)量)的稱低硫，等于或大于0.5％的稱含硫。低硫輕質(zhì)原油是煉油業(yè)者的首選，因為它的高價值產(chǎn)品如汽油、柴油、民用燃料油與航空燃油等的使用率高。原油分類原油相對密度一般在0、75～0.95之間,相對密度722、原油的化學(xué)分類原油的化學(xué)分類以原油的化學(xué)組成為基礎(chǔ),通常用與原油化學(xué)組成直截了當(dāng)有關(guān)的參數(shù)作為分類依據(jù)，如特性因數(shù)分類、美國礦務(wù)局關(guān)鍵餾分特性分類、相關(guān)指數(shù)分類、石油指數(shù)與結(jié)構(gòu)族組成分類等。其中往常兩種應(yīng)用最廣。通常認為，按這兩種方法分類，對原油特性可得到一個概括認識，不同原油間可作粗略對比。原油分類2、原油的化學(xué)分類原油分類73全球儲量分布已探明原油儲量(2010年)單位:10億桶全球13541、824億桶全球儲量分布已探明原油儲量(2010年)單位:10億桶74排名油田國家儲量（億噸）1加瓦爾沙特107.42大布爾干科威特99.13博利瓦爾委內(nèi)瑞拉524薩法尼亞沙特33.25魯邁拉伊拉克266基爾庫克伊拉克24.47羅馬什金俄羅斯248薩莫洛特爾俄羅斯20.69扎庫姆阿聯(lián)酋15.910哈西梅薩烏德阿爾及利亞15.6排名油氣田產(chǎn)量（萬噸）歸屬1大慶油田4329中國石油2長慶油田3082中國石油3勝利油田2847中國石化4塔里木油田2000中國石油5渤海油田1631中國海油6新疆油田1378中國石油7西南油氣田1240中國石油8延長油礦1121延長石油9遼河油田1084中國石油10塔河油田767中國石油世界十大油田中國十大油田全球主要油田排名油田國家儲量（億噸）1加瓦爾沙特107.42大布爾干科威75綜合排名公司名稱國有比例石油儲量天然氣儲量石油產(chǎn)量煉油能力油品銷量2011%位次億噸位次億立方米位次萬噸位次萬噸位次萬噸1沙特阿拉伯國家石油公司1002132.35801651500357148109121152伊朗國家石油公司100375.9133091222146013105851487053埃克森美孚公司125.813223187121102320701313004委內(nèi)瑞拉國家石油公司1001148.365524531485010126705151755中國石油天然氣集團公司100812.893307851420014105304157106BP公司165.418120919118703296356133357皇家荷蘭/殼牌集團233.117133471485451323003179708雪佛龍213.323686713961551556511108009道達爾243227302186700418880101181510俄羅斯天然氣公司50184.7218992226435026408023545511墨西哥國家石油公司100135.736353841450515834015855012康菲公司272.325614920634061520071328513科威特國家石油公司100550.8141812561278022519521568014俄羅斯魯克石油公司116.7246687129710121082516718015巴西國家石油公司32.2155.43733851110750913765121053516阿爾及利亞國家石油公司100145.774505215769030326036228017阿布扎比國家石油公司100626.4103256515769042185534250018馬來西亞國家石油公司100194.383318230288525418537224019俄羅斯石油公司75.16109.1217907101161023494525509520卡塔爾石油總公司100175.2318231819642539219055108022中國石油化工股份有限公司75.84361.450182625449081443522457034中國海洋石油總公司100411491833283605441810511205世界石油公司排名綜合排名公司名稱國有比例石油儲量天然氣儲量石油產(chǎn)量煉油能力油76全球產(chǎn)量分布世界原油產(chǎn)量按地區(qū)排名來看依次為中東、前蘇聯(lián)、北美、非洲、亞洲、拉美以及大洋洲全球產(chǎn)量分布世界原油產(chǎn)量按地區(qū)排名來看依次為中東、前蘇聯(lián)、北77全球產(chǎn)量分布原油產(chǎn)量(2011年)單位:千桶/天數(shù)據(jù)來源:EIA地區(qū)儲采比（年）國家儲采比（年）中東96.9沙特86.8拉美99.7委內(nèi)瑞拉259.4北美51.9加拿大175.2非洲37.3伊朗101.5歐亞大陸23.3伊拉克133.5亞太14.5科威特123.9世界合計55.8阿聯(lián)酋116.6歐佩克100.2俄羅斯259.4數(shù)據(jù)來源:油氣雜志,2010、12全球產(chǎn)量分布原油產(chǎn)量(2011年)單位:千桶/天數(shù)據(jù)來源78原油全球消費原油需求量單位:千桶/天全球8571、4萬桶/天(2010年)數(shù)據(jù)來源:EIA原油全球消費原油需求量單位:千桶/天數(shù)據(jù)來源:EIA79原油主要凈進口、出口國家原油前十大凈進口國家或地區(qū)(單位:百萬桶/天)數(shù)據(jù)來源:EIA,2010年4月對外依存度國家依存度美國50%中國51%日本97%德國92%印度74%韓國98%法國94%西班牙97%意大利87%臺灣94%原油主要凈進口、出口國家原油前十大凈進口國家或地區(qū)(單位:百80原油貿(mào)易流向運輸“咽喉”:霍爾木茲馬六甲蘇伊士曼德博斯普魯斯巴拿馬丹麥海峽波斯灣—好望角—西歐、北美航線波斯灣—龍目海峽—望加錫海峽—遠東航線波斯灣—蘇伊土運河—地中?！鳉W、北美航線原油貿(mào)易流向運輸“咽喉”:波斯灣—好望角—西歐、北美航線81在20世紀(jì)80年代中期,出現(xiàn)由于新的供應(yīng)與能源消費習(xí)慣而引起的價格暴跌。所有這些事件發(fā)生于1988年引進的北海布倫特原油期貨之前，由于1990年-1991年的波斯灣戰(zhàn)爭，布倫特出現(xiàn)歷史性的波幅，油價在這段戰(zhàn)亂期間中斷跳至歷史最高價位。然而，沒有什么能夠與1999年至2008年的牛市相提并論。價格伴隨著中國、印度以及其他新興工業(yè)國的需求一路走高，然后又因為全球金融危機大幅削減需求而跳水。世界原油市場在20世紀(jì)80年代中期,出現(xiàn)由于新的供應(yīng)與能源消費習(xí)慣而8283原油(油品)現(xiàn)貨市場1、西北歐市場分布在阿姆斯特丹—鹿特丹—安特衛(wèi)普(ARA),鹿特丹是西北歐市場的核心。西北歐市場主要為德國、英國、荷蘭、法國服務(wù)。原油主要來自獨聯(lián)體國家、北海油田原油與ARA地區(qū)。2、地中海市場分布在意大利的地中海沿岸，油品供應(yīng)來自沿海岸島嶼的獨立煉油廠，另外有部分來自經(jīng)由黑海的獨聯(lián)體國家的原油。3、加勒比海市場是較小的現(xiàn)貨市場，對美國和歐洲的供需平衡起著重要的調(diào)節(jié)作用。該市場的原油及油品主要流入美國市場，但假如歐美兩地價差大，就會流入歐洲市場。4、新加坡市場南亞和東南亞的石油交易中心。原油及油品來自中東和當(dāng)?shù)氐臒捰蛷S。石腦油和燃料油在該市場占有特別大份額。5、美國市場墨西哥灣的休斯頓、大西洋的波特蘭港和紐約港。16原油(油品)現(xiàn)貨市場1、西北歐市場原油(油品)期貨市場(一)紐約商業(yè)交易所NYMEX1、1978年11月上市取暖油期貨合約

2、1982年上市含鉛汽油期貨合約,1986年被無鉛汽油期貨合約取代

3、1986年上市西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨合約（二）洲際交易所ICE1、1981年上市輕柴油期貨合約

2、1988年上市布倫特原油期貨合約（三）東京商品交易所TO1、1999年7月上市汽油、煤油期貨合約2、2001年9月上市原油期貨合約（四）新加坡交易所SGX1、1989年SIMEX上市高硫燃料油期合約2、2002年4月與TO簽署合作協(xié)議交易中東原油期貨合約原油(油品)期貨市場(一)紐約商業(yè)交易所NYMEX84世界原油期貨交易有北美,歐洲，亞洲3大市場，各個市場有相對應(yīng)的指標(biāo)原油期貨合約，分別是紐約商品交易所(NYMEX)的低硫輕質(zhì)原油期貨合約，倫敦國際石油交易所(IPE)的布倫特原油期貨合約，新加坡交易所（SGX）的迪拜原油期貨合約。其中品質(zhì)最好的原油是低硫輕質(zhì)原油，NYMEX期貨合約所對應(yīng)的西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）。低硫輕質(zhì)原油期貨全球日均交易600，000張合約，相當(dāng)于6億桶原油，由于良好的交易流通性與價格透明度，該期貨合同常常被國際上用來作為一種主要的定價基準(zhǔn)。85品種概況世界原油期貨交易有北美,歐洲，亞洲3大市場，各個市場有相對應(yīng)85自20世紀(jì)70年代挪威對北海開放,英國商品化起，布倫特被作為全球太平洋海盆原油的基準(zhǔn)，尤其是低硫原油。這些原油包括絕大多數(shù)產(chǎn)自尼日利亞，安哥拉以及美國西海灣低硫油種。(例如LLS路易斯安那輕油與標(biāo)準(zhǔn)西德克薩斯半成品油WTI)的種類。這種原油對煉油的可替代性正是布倫特被用作定價標(biāo)準(zhǔn)的原因。布倫特油田，位于英國北海并通過管道到終端薩洛姆灣，其是同名的北海布倫特原油期貨和期權(quán)市場。其簡稱是BFOE（Brent-Forties-Oseberg-Ekofisk）86品種概況19品種概況86原油價格體系(基準(zhǔn)油)1、Brent北海Brent原油是歐洲原油交易與向該地區(qū)出口原油的基準(zhǔn)油。相關(guān)地區(qū)包括西北歐、北海、地中海、非洲以及部分中東國家如沙特、敘利亞、也門等。2.WTI在北美交易或者向該地區(qū)出口的原油定價主要參照WTI原油。如南美厄瓜多爾出口美國東部和墨西哥灣的原油、中東沙特阿拉伯向美國出口的原油。3.迪拜原油從中東產(chǎn)油國生產(chǎn)或從中東銷售往亞洲的原油都以它為基準(zhǔn)油作價。4.遠東市場A,馬來西亞輕質(zhì)原油TAPIS。東南亞的輕質(zhì)原油大部分以它為基準(zhǔn)油作價。

B，印度尼西亞官方價ICP。以這種方式作價的主要有印尼原油以及遠東地區(qū)部分國家的部分原油，如越南的白虎、中國的大慶等。原油結(jié)算價格:

P=A+D

(A為基準(zhǔn)價,D為升貼水)原油價格體系(基準(zhǔn)油)1、Brent原油結(jié)算價格:

P=A87所有在美國生產(chǎn)或銷往美國的原油,在計價時都以輕質(zhì)低硫的WTI作為基準(zhǔn)。該原油期貨合約具有良好的流動性及特別高的價格透明度，是世界原油市場上的三大基準(zhǔn)價格之一。西北歐、北海、地中海、非洲以及也門等國家與地區(qū)，均以布倫特Brent原油為基準(zhǔn)，由于這一期貨合約滿足了石油工業(yè)的需求，被認為是“高度靈活的規(guī)避風(fēng)險及進行交易的工具”，也躋身于國際原油價格的三大基準(zhǔn)。中東各大產(chǎn)油國生產(chǎn)的或從中東銷售往亞洲的原油，其作價的基準(zhǔn)油是阿聯(lián)酋的高硫“迪拜(Dubai)”原油。這就是歐佩克（OPEC，石油輸出國組織）油價，它往往能夠反映亞洲對原油的需求狀況。其現(xiàn)貨主要在新加坡和東京交易，期貨交易量則很小。88世界原油現(xiàn)貨定價所有在美國生產(chǎn)或銷往美國的原油,在計價時都以輕質(zhì)低硫的WTI88891、原油供給2、原油需求3、庫存4、OPEC政策5、地緣政治與突發(fā)事件6、自然因素7、資金的推動89影響原油價格的主要因素221、原油供給22影響原油價格的主要因素90A、供應(yīng)B、需求C、金融市場D、庫存OPEC產(chǎn)量經(jīng)濟增速投機商業(yè)庫存剩余產(chǎn)能工業(yè)產(chǎn)出相關(guān)商品戰(zhàn)略庫存非OPEC產(chǎn)量天氣外匯地緣政治能耗設(shè)備革新利率天氣E&P成本E&P投資E&P革新供需原油的價格影響因素有哪些？23A、供應(yīng)B、需求C、金融市場D、庫存OPEC產(chǎn)量經(jīng)濟增速非OPEC庫存非OECD價格OPEC金融市場OECD原油價格主要影響因素非OPEC庫存非OECD價格OPEC金融市場OECD原油價格91原油價格歷史走勢原油價格歷史走勢92價格影響因素:非OECD國家價格影響因素:非OECD國家93價格影響因素:OECD國家價格影響因素:OECD國家94價格影響因素:需求價格影響因素:需求95價格影響因素:OPEC剩余產(chǎn)能價格影響因素:OPEC剩余產(chǎn)能96價格影響因素:供需價格影響因素:供需97價格影響因素:庫存價格影響因素:庫存98負相關(guān)正相關(guān)價格影響因素:金融市場(相關(guān)商品)負相關(guān)正相關(guān)價格影響因素:金融市場(相關(guān)商品)99負相關(guān)正相關(guān)價格影響因素:金融市場(股市、外匯、利率)負相關(guān)正相關(guān)價格影響因素:金融市場(股市、外匯、利率)100OPEC即期價格煉油商利潤WTI遠期價格WTI-BRENT差價OPEC產(chǎn)出戰(zhàn)略石油儲備SPR各主要經(jīng)濟體的實際GDP、PMI101關(guān)注指標(biāo)OPEC即期價格34關(guān)注指標(biāo)1012022/12/13原油投資理論概述原油介紹,原油投資理論2012-2013年國際油價走勢回顧2014-2015國際油價走勢2022/12/10原油投資理論概述1022022/12/132012年國際油價呈“M”字震蕩2012年均價WTI

94、12美元/桶布倫特111.65美元/桶全年走勢WTI下跌10.81%布倫特下跌0.91%價差擴大至25.53美元/桶圖1、2012年WTI與布倫特原油期貨走勢圖2012年整體行M字震蕩趨勢,但波動范圍巨大。兩種基準(zhǔn)油種價差不斷擴大。1032022/12/102012年國際油價呈“M”字震蕩20121032022/12/132012年國際油價走勢分析(一、二季度)第一季度歐美加大制裁伊朗力度伊朗威脅封鎖石油運輸命脈第二季度汽油價格飆升,美欲動用SPROPEC表態(tài)愿增產(chǎn)保供①②圖4、2012年第一季度國際油價走勢圖5、2012年第二季度國際油價走勢1042022/12/102012年國際油價走勢分析(一、二季度)1042022/12/132012年國際油價走勢分析(三、四季度)③④第三季度歐債危機持續(xù)發(fā)酵,希臘退歐風(fēng)波美QE預(yù)期撲朔迷離第四季度西班牙、意大利成歐債核心美財政懸崖一觸即發(fā)QE3、QE4席卷市場圖6、2012年第三季度國際油價走勢圖7、2012年第三季度國際油價走勢1052022/12/102012年國際油價走勢分析(三、四季度)1052022/12/13油價:預(yù)測多了,總有對的時候2011年6月

高盛:2012年布倫特油價上漲至140美元/桶

摩根士丹利：2012年布倫特油價上漲至120美元/桶2012年10月

高盛：2013年布倫特油價為110美元/桶2012年12月

美銀美林：2013年WTI降至50美元/桶EIA月報（美元/桶）20132013Q3Q42013年1月89.5490.092013年2月92.8191.672013年3月91.9291.672013年4月93.9293.502013年5月93.1793.002013年6月93.2592.75表1、IEA全球原油供需分析1062022/12/10油價:預(yù)測多了,總有對的時候2011年61062022/12/13預(yù)測油價陷阱一:供需百萬桶/日20112012Q12012Q22012Q32012Q42012需求88.988.989.390.390.989.8供給88.690.990.890.991.691.1需求-供給0.3-2-1.5-0.6-0.7-1.3表2、IEA全球原油供需分析-2圖2、2012年WTI原油期貨走勢1072022/12/10預(yù)測油價陷阱一:供需百萬桶/日201121072022/12/13預(yù)測油價陷阱二:事件路透社:2013/6/28

布倫特原油升穿103美元,因美聯(lián)儲稱不急于縮減刺激政策2013/6/26美國原油期貨跌至95美元下方，受美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)與庫存影響2013/6/14布倫特原油從近105美元下跌，因美國庫存充足且前景疲弱日期WTI(美元/桶)波動利多利空2013/6/2695.5+0.18美國三大股指上漲美國GDP下修；美國汽油庫存大增365萬桶……………1082022/12/10預(yù)測油價陷阱二:事件路透社:日期WTI(1082022/12/13誰都想操縱的油價

OPEC“限產(chǎn)保價”

IEA、美國“釋儲保供”大型油企:BP、埃克森美孚華爾街:高盛、摩根士丹利1092022/12/10誰都想操縱的油價OPEC“限產(chǎn)保價1092022/12/13金融衍生品泛濫“倒逼”油價圖1：WTI油價走勢與美國金融監(jiān)管法案數(shù)據(jù)來源：易貿(mào)研究院整理

美國人民在用了3年的時間給投機套上名為“監(jiān)管”的枷鎖時加上了雙重保險,并用了44年的時間去加固為了打開枷鎖投機商們花費了2年時間，并為此準(zhǔn)備了30余年1102022/12/10金融衍生品泛濫“倒逼”油價圖1：WTI油1102022/12/132013年原油投機面臨大考2010年7月《多德—弗蘭克法案》

美國去杠桿化的一個過程

互換交易商的定義

場外交易監(jiān)管

銀行自營業(yè)務(wù)限制奧巴馬挑戰(zhàn)華爾街核心利益

大宗商品場外交易規(guī)模縮水嚴(yán)重

避監(jiān)管,投行拆分出售自營業(yè)務(wù)

大宗商品收益銳減1112022/12/102013年原油投機面臨大考2010年71112022/12/13大宗商品場外交易規(guī)?？s水嚴(yán)重1998年4萬億2008年132萬億2012年25萬億大宗商品市場低迷新的監(jiān)管規(guī)則場外交易規(guī)模下降1122022/12/10大宗商品場外交易規(guī)?？s水嚴(yán)重1998年1122022/12/13投行大宗商品收益銳減高盛

年份大宗商品收入（$million）20095341201015672011158820125752009年高盛在大宗商品交易中的收入為53、4億美元2012年高盛在大宗商品交易中的收入僅為5.75億美元摩根大通2012年大宗商品收入同比下降16%摩根士丹利2012年大宗商品收入同比下降20%新規(guī)則下銀行大宗商品業(yè)務(wù)收益率將大幅下降1132022/12/10投行大宗商品收益銳減高盛年份大宗商品收1132022/12/131、《多德—弗蘭克法案》是美國去杠桿化的一個過程。這一過程是對華爾街核心利益的挑戰(zhàn)。盡管還有諸多細則尚未出臺,但大宗商品的投機規(guī)模、投機成本、以及投機收益差不多受到影響。原油投機面臨全面監(jiān)管2、歐盟委員會、美國商務(wù)委員會突擊“油價操縱”這是對大型油企,石油貿(mào)易商的挑戰(zhàn)。這些企業(yè)通過操縱現(xiàn)貨市場以博弈期貨價格，盡管調(diào)查尚未結(jié)束，普氏油價評估機制受到質(zhì)疑。1142022/12/101、《多德—弗蘭克法案》是美國去杠桿化的1142022/12/132013年下半年度全球原油供需供應(yīng)（百萬桶/日）需求（百萬桶/日）前值修正值前值修正值EIA90.4589.8990.590.03IEA91.9*91.9*91.690.585OPEC90.275*90.29*90.50590.53EIA統(tǒng)計對象為原油及液體燃料 IEA統(tǒng)計對象為原油以及NGLsOPEC統(tǒng)計對象為原油 *表示假定OPEC維持2013年第一季度產(chǎn)量的基礎(chǔ)上的預(yù)估值表2、

三大機構(gòu)全球石油消費供需預(yù)期數(shù)據(jù)來源:EIA,IEA，OPEC，易貿(mào)研究中心整理2013年全球經(jīng)濟疲軟,原油供應(yīng)充足。三大機構(gòu)均估計供應(yīng)將進一步加速上升，而需求則相對增長減緩。1152022/12/102013年下半年度全球原油供需供應(yīng)（百萬1152022/12/132013年原油市場焦點116一、全球經(jīng)濟美國經(jīng)濟復(fù)蘇狀況:房地產(chǎn)市場復(fù)蘇強勁、就業(yè)市場溫與復(fù)蘇歐洲債務(wù)危機：失業(yè)率持續(xù)高企,債務(wù)核心國改革新興國家經(jīng)濟復(fù)蘇：中國增長放緩，制造業(yè)PMI指數(shù)不佳2013年全球經(jīng)濟喜憂參半,美國經(jīng)濟復(fù)蘇能否帶動歐洲，歐洲經(jīng)濟能否有所起色，尚存較大不確定性。2022/12/102013年原油市場焦點49一、全球經(jīng)濟21162022/12/132013年原油市場焦點117二、美國貨幣政策

盡管QE3關(guān)于國際油價的影響小于前兩輪量化寬松。

美聯(lián)儲的發(fā)言,以及何時縮小或終止債務(wù)購買計劃是2013年下半年市場的焦點之一。三、地緣政治

2012年，歐美國家紛紛加強了對伊朗的制裁。2013年，美國決定將其變得更為嚴(yán)厲。從全球原油供給的角度來看。在接受不斷的制裁之后，伊朗對全球原油供應(yīng)的影響正在逐步縮水。2022/12/102013年原油市場焦點50二、美國貨幣政1172022/12/13國際油價“操盤手”—OPEC

美國特別規(guī)油氣分化削弱OPEC影響力—投機商

金融監(jiān)管法案細則出臺

歐美機構(gòu)調(diào)查價格操縱1182022/12/10國際油價“操盤手”—OPEC—投機商511182022/12/13投機基金炒作模式轉(zhuǎn)變投機基金更為活躍對油價控制力度減弱凈持倉量高位操作1192022/12/10投機基金炒作模式轉(zhuǎn)變投機基金更為活躍521192022/12/131、預(yù)判國際油價走勢從三個方面綜合考慮,缺一不可

供需基本面

新聞、突發(fā)性事件

投機炒作2、2013年下半年度，國際原油價格走勢估計將先揚后抑

夏季，北海油田維護、美加大制裁伊朗等支撐油價

勞工節(jié)后，消費旺季結(jié)束，美國QE