論懲戒效應(yīng)在資本市場對公司社會責(zé)任事件的影響

[摘要]本文以富士康公司員工連續(xù)自殺事件為案例，通過實(shí)證分析這一公司社會責(zé)任事件對富士康公司與控股公司、貸款銀行以及客戶企業(yè)的股票價格與交易量的影響，探討了資本市場是否會因社會責(zé)任事件而對公司及利益相關(guān)方做出經(jīng)濟(jì)懲罰。研究結(jié)果表明：富士康公司及其控股公司、給予富士康公司貸款的中國大陸國有商業(yè)銀行的股票價格與交易量均未受到富士康公司員工自殺事件的顯著影響，這表明在新興市場中，資本市場尚未發(fā)揮對公司社會責(zé)任事件的經(jīng)濟(jì)懲罰作用。相反，同樣作為貸款銀行并實(shí)施赤道原則的渣打銀行以及富士康公司的客戶企業(yè)蘋果、戴爾、惠普等IT公司的股票對富士康公司員工自殺事件反應(yīng)敏感。這意味著發(fā)達(dá)資本市場對公司社會責(zé)任事件的經(jīng)濟(jì)懲罰作用較為顯著。論懲戒效應(yīng)在資本市場對公司社會責(zé)任事件的影響共13頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!理論反向驗(yàn)證實(shí)際員工自殺事件頻發(fā)資本市場能起到激勵企業(yè)及其利益相關(guān)方承擔(dān)社會責(zé)任的作用新興資本市場能起到激勵企業(yè)及其利益相關(guān)方承擔(dān)社會責(zé)任的作用發(fā)達(dá)資本市場能起到激勵企業(yè)及其利益相關(guān)方承擔(dān)社會責(zé)任的作用富士康公司及其控股公司反應(yīng)消極給其貸款的中國國有商業(yè)銀行反應(yīng)消極給其貸款的渣打銀行反應(yīng)消極其客戶企業(yè)：蘋果、惠普和戴爾反應(yīng)消極股價………富士康公司及其控股企業(yè)的交易量在員工自殺案發(fā)生時反應(yīng)消極富士康公司及其控股企業(yè)的股票價格在員工自殺案發(fā)生時反應(yīng)消極資本市場對公司社會責(zé)任事件的懲戒效應(yīng)——基于富士康公司員工自殺事件的研究題目核心假設(shè)一級假設(shè)二級假設(shè)三級假設(shè)論懲戒效應(yīng)在資本市場對公司社會責(zé)任事件的影響共13頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!什么是“懲戒作用”？大量的研究證明資本市場對企業(yè)履行市場責(zé)任存在經(jīng)濟(jì)激勵或懲戒作用自利行為能夠在法律，道德等無效時激勵企業(yè)行善如果當(dāng)公司發(fā)生“對社會不負(fù)責(zé)任”的事件時，資本市場反應(yīng)消極，那么將會導(dǎo)致股東財富縮水，進(jìn)而刺激公司承擔(dān)社會責(zé)任（同理客戶企業(yè)：資本市場>客戶股市>傳到富士康…）論懲戒效應(yīng)在資本市場對公司社會責(zé)任事件的影響共13頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!如何“激勵”？對社會責(zé)任事件的懲戒=激勵履行社會責(zé)任論懲戒效應(yīng)在資本市場對公司社會責(zé)任事件的影響共13頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!1、實(shí)際2010年1月23日—5月27日深圳富士康科技集團(tuán)13起員工自殺案。員工是企業(yè)重要的利益相關(guān)方，履行包括員工權(quán)益保護(hù)、職業(yè)健康安全等在內(nèi)的員工責(zé)任是企業(yè)社會責(zé)任的重要組成部分。自殺事件頻出在一定程度上反映出富士康公司履行對待員工責(zé)任的缺失。因此，富士康公司連續(xù)發(fā)生員工自殺現(xiàn)象本質(zhì)上可以認(rèn)為是一起嚴(yán)重的企業(yè)社會責(zé)任負(fù)面事件。本文以這次富士康公司連續(xù)發(fā)生員工自殺事件為對象，探索性地研究員工自殺行為作為企業(yè)社會責(zé)任負(fù)面事件對涉事公司和利益相關(guān)方的影響，以此來分析資本市場能否起到激勵企業(yè)及其利益相關(guān)方承擔(dān)社會責(zé)任的作用。論懲戒效應(yīng)在資本市場對公司社會責(zé)任事件的影響共13頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!當(dāng)公司“對社會不負(fù)責(zé)任”的事件發(fā)生后，利益相關(guān)方可能采取多種方式對公司的行為進(jìn)行懲罰，包括股東和客戶的“用腳投票”、員工的消極工作態(tài)度、政府監(jiān)管的強(qiáng)化、公眾的炮轟等。從富士康公司發(fā)生員工連續(xù)自殺事件來看，當(dāng)這一事件發(fā)生以后，不同類型的利益相關(guān)方都對此做出了強(qiáng)烈反應(yīng)。這些反應(yīng)不僅給富士康公司的社會形象造成極大損害，而且使其面臨著客戶取消訂單、員工消極怠工、失去中小股東支持以及政府強(qiáng)化監(jiān)管等潛在的風(fēng)險，這些都將對富士康公司本身及其控股企業(yè)鴻海精密的未來收益帶來負(fù)面影響。3、利益相關(guān)者的反應(yīng)論懲戒效應(yīng)在資本市場對公司社會責(zé)任事件的影響共13頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!5、客戶企業(yè)即富士康公司產(chǎn)品的采購方、“責(zé)任采購”在富士康公司發(fā)生員工自殺事件后，其客戶企業(yè)蘋果、惠普和DELL都很可能被認(rèn)為違背了“責(zé)任采購”原則，并會受到來自社會各界對其供應(yīng)鏈責(zé)任管理的質(zhì)疑，其社會形象也因此會受到損害。資本市場給予這些公司股東的經(jīng)濟(jì)激勵或懲戒可能會傳到富士康公司，迫使其改善公司社會責(zé)任表現(xiàn)。論懲戒效應(yīng)在資本市場對公司社會責(zé)任事件的影響共13頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!6、結(jié)論本文的實(shí)證分析結(jié)果表明：相反，同樣作為貸款銀行并實(shí)施赤道原則的渣打銀行的股票收益卻會因?yàn)楦皇靠倒締T工自殺事件而顯著下降，同時股票的交易量顯著放大。作為富士康公司客戶企業(yè)的蘋果、戴爾、惠普等IT公司已建立起良好的社會責(zé)任形象，它們的股票同樣對富士康公司員工自殺事件反應(yīng)敏感。這意味著發(fā)達(dá)資本市場對公司社會責(zé)任的經(jīng)濟(jì)激勵或懲罰作用較為顯著。論懲戒效應(yīng)在資本市場對公司社會責(zé)任事件的影響共13頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!何謂“反應(yīng)消極”？股票收益下降等不利的反應(yīng)論懲戒效應(yīng)在資本市場對公司社會責(zé)任事件的影響共13頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!2、理論背景為了克服正向研究方法的缺陷，出現(xiàn)了一個重要的分支方法，即觀察公司“對社會不負(fù)責(zé)任”（CSiR）的行為事件對公司財務(wù)業(yè)績的影響。從現(xiàn)有文獻(xiàn)來看，使用事件研究法分析公司“對社會不負(fù)責(zé)任”行為的研究基本思路則是通過這些負(fù)面事件反向驗(yàn)證公司社會責(zé)任與公司財務(wù)業(yè)績之間的關(guān)系。從公司“對社會不負(fù)責(zé)任”行為的事件研究方法來看，它的基本思想是研究資本市場是否存在對企業(yè)履行社會責(zé)任的經(jīng)濟(jì)激勵或懲戒作用。大量的研究對這一問題給予了肯定的回答。論懲戒效應(yīng)在資本市場對公司社會責(zé)任事件的影響共13頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!4、銀行包括中國銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和渣打銀行等。當(dāng)富士康發(fā)生員工自殺事件時，給富士康公司貸款的銀行容易被認(rèn)為其業(yè)務(wù)行為不符合“社會責(zé)任投資”的理念和要求，是一種不負(fù)責(zé)任的行為因此，這些銀行的社會形象必然會受到消極影響，進(jìn)而會間接地影響到它們的投資收益表現(xiàn)。特別是，那些實(shí)行赤道原則（只有渣打）的銀行影響可能更大。論懲戒效應(yīng)在資本市場對公司社會責(zé)任事件的影響共13頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!6、結(jié)論本文的實(shí)證分析結(jié)果表明：在員工自殺事件發(fā)生時間窗口，富士康公司及其控股公司鴻海精密集團(tuán)的股票無論是在收益上還是交易量上都未出現(xiàn)顯著性變化。此外，給予富士康公司貸款的中國大陸國有商業(yè)銀行的股票價格與交易量也未受到富士康公司員工自殺事件的顯著影響。這表明在新興市場中，資本市場尚未發(fā)揮對公司社會責(zé)任的經(jīng)濟(jì)激勵或懲罰作用。論懲戒效應(yīng)在資本市場對公司社會責(zé)任事件的影響共13頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!理論反向驗(yàn)證實(shí)際員工自殺事件頻發(fā)資本市場能起到激勵企業(yè)及其利益相關(guān)方承擔(dān)社會責(zé)任的作用新興資本市場能起到激勵企業(yè)及其利益相關(guān)方承擔(dān)社會責(zé)任的作用發(fā)達(dá)資本市場能起到激勵企業(yè)及其利益相關(guān)方承擔(dān)社會責(zé)任的作用富士康公司及其控股公司反應(yīng)消極給其貸款的中國國有商業(yè)銀行反應(yīng)消極給其貸款的渣打銀行反應(yīng)消極其客戶企業(yè)：蘋果、惠普和戴爾反應(yīng)消極股價………富士康公司及其控股企業(yè)的交易量在員工自殺