固定資產(chǎn)投資決策評價案例課件

第七章內(nèi)部長期投資管理第四節(jié)固定資產(chǎn)投資決策評價案例第七章內(nèi)部長期投資管理第四節(jié)固定資產(chǎn)投資決策評價1【例題·單選題】某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個備選方案：A方案的凈現(xiàn)值為400萬元，內(nèi)含報酬為10%；B方案的凈現(xiàn)值為300萬元，內(nèi)含報酬率為15%，據(jù)此可以認定（）A方案較好B方案較好兩方案無差別應考慮兩方案的投資額的大小再進行比較【答案】A【解析】凈現(xiàn)值法在理論上比其他方法更完善。對于互斥投資項目，可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評價?！纠}·單選題】某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個備選方2第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例題·多選題】影響項目內(nèi)含報酬率的因素包括（）。A.投資項目的計算期B.資金投入方式C.企業(yè)要求的最低投資報酬率D.項目回收額【答案】ABD【解析】內(nèi)含報酬率的大小不受折現(xiàn)率高低的影響。第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例題·多選題】影響項3第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例單項選擇題】某項目原始投資100萬元，建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期5年，每年凈現(xiàn)金流量32萬元，則該項目內(nèi)含報酬率為（）。

A.15.52%

B.18.03%

C.20.12%

D.15.26%【答案】B.根據(jù)定義，凈現(xiàn)值＝32×（P/A，i，5）－100＝0，則：（P/A，i，5）＝100/32＝3.125，查表找出期數(shù)為5，年金現(xiàn)值系數(shù)比3.125大一點點和小一點點的兩個數(shù)值，（P/A，18%，5）＝3.127，（P/A，20%，5）＝2.991，再用內(nèi)插法求出i。

第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例單項選擇題】某項目4第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例·計算題】某項目原始投資9000萬元，建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期3年，各年凈現(xiàn)金流量分別為1200萬元、6000萬元、6000萬元，該項目設(shè)定的折現(xiàn)率為16%。

要求：

（1）計算該項目凈現(xiàn)值；（2）計算該項目內(nèi)含報酬率。

第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例·計算題】某項目原5第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用答案：

取折現(xiàn)率16%，求項目的凈現(xiàn)值：

NPV＝1200×（P/S，16%，1）＋6000×（P/S，16%，2）＋6000×（P/S，16%，3）－9000＝338（萬元）

答案：

由于用16%作為折現(xiàn)率,NPV＞0，用內(nèi)含報酬率折現(xiàn)，NPV＝0，說明內(nèi)含報酬率大于16%。應加大折現(xiàn)率，使凈現(xiàn)值接近于0，用折現(xiàn)率18%繼續(xù)測試，求凈現(xiàn)值。

NPV＝1200×（P/F，18%，1）＋6000×（P/F，18%，2）＋6000×（P/F，18%，3）－9000＝－22（萬元）

由于NPV＜0，說明內(nèi)含報酬率小于18%，用內(nèi)插法求解內(nèi)含報酬率。

第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用答案：

取折現(xiàn)率6第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例題·多選題】若A、B兩項目的現(xiàn)金流量如表所示，A.項目A的靜態(tài)回收期為2.5年B.項目B的靜態(tài)回收期為1.67年C.項目A的靜態(tài)回收期為2.8年D.項目B的靜態(tài)回收期為2.4年第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例題·多選題】若A、7第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【答案】AD【解析】A的回收期＝2＋50/100=2.5年B的回收期＝120÷50＝2.4年第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【答案】AD8第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例題·單選題】某方案的靜態(tài)投資回收期是()。A．凈現(xiàn)值為零的年限B．凈現(xiàn)金流量為零的年限C．累計凈現(xiàn)值為零的年限D(zhuǎn)．累計凈現(xiàn)金流量為零的年限【答案】D【解析】靜態(tài)投資回收期是指以投資項目凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例題·單選題】某方案9一、新建投資項目的決策案例例：某水泥集團公司準備建造一個與銷售市場占有相適應的年產(chǎn)10萬噸水泥預測制品生產(chǎn)線，現(xiàn)有兩個方案可供選擇。方案一：建設(shè)規(guī)模較大的工廠，投資額5000萬元，有效期十年，由于設(shè)備比較先進，生產(chǎn)效率高，因此，只需一班制生產(chǎn)，需生產(chǎn)工人500人，全年人工費用400萬元，耗用原材料4800萬元，廢品損失約200萬元，全年管理費用預計160元。1、固定資產(chǎn)投資規(guī)模決策一、新建投資項目的決策案例例：某水泥集團公司準備建造一個與銷10方案二：建設(shè)規(guī)模較小的工廠，投資額3000萬元，有效期十年，由于設(shè)備較差，生產(chǎn)效率較低，因此，需二班制生產(chǎn)，需生產(chǎn)工人1200人，全年人工費用960萬元，耗用原材料5113萬元，廢品損失約213萬元，全年管理費用預計192萬元，目前該產(chǎn)品售價為860元/噸。假設(shè)兩方案設(shè)備均無殘值，采用有線法計提折舊，企業(yè)所得稅率33%.試分析應選用哪一方案？（資本成本為10%）。方案二：建設(shè)規(guī)模較小的工廠，投資額3000萬元，有效期十年，11甲、已兩方案現(xiàn)金流量計算表投資額收入折舊額總成本營業(yè)利潤所得稅稅后凈利現(xiàn)金流量甲方案5000860050060602540838.21701.82201.8

已方案3000860030067781822601.261220.741520.74甲、已兩方案現(xiàn)金流量計算表投資額收入折舊額總成本營業(yè)所得稅稅12NPV甲＝2201.8×PVIFA10%,10—5000=8530.06（萬元）NPV已＝1520.74×PVIFA10%,10—3000=6344.95（萬元）NPV甲＞NPV已應選用甲方案

NPV甲＝2201.8×PVIFA10%,10—5132、投資開發(fā)時機決策在進行此類決策時，決策的基本規(guī)則也是尋求凈現(xiàn)值最大的方案。但由于兩個方案開發(fā)時機不一樣，不能把凈現(xiàn)值簡單對比，而必須把后期開發(fā)的項目凈現(xiàn)值換算為早期開發(fā)的第一年初（t=0）時的現(xiàn)值，然后再進行對比。2、投資開發(fā)時機決策在進行此類決策時，決策的基本規(guī)則也是尋求14例：依星羅拉公司計劃研發(fā)第三代通信系統(tǒng)設(shè)備，若目前投資該項目，估計投資額約為30億元；若4年后開發(fā)，其投資額可降至26億元。不同時期開發(fā)此項目，其客戶擁有量、年均收費、運行成本不同。具體資料見下表：例：依星羅拉公司計劃研發(fā)第三代通信系統(tǒng)15目前開發(fā)四年后開發(fā)客戶1-4年20萬人/年5-10年40萬人/年1-10年30萬人/年租費1-4年5000元/人年5-10年4000元/人年1-10年4000元/人年運行成本1-4年5億元/年5-10年6億元/年1-10年5億元/年該項目的壽命十年，期滿無殘值，按直線法計提折舊。公司所得稅率40%，資本成本為12%。問：該公司究竟何時開發(fā)此項目最有利？目前開發(fā)四年后開發(fā)客戶1-4年20萬人/年1-10年16單位：億元分析計算目前開發(fā)此項目的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值t01~45~10投資額-30銷售收入1016付現(xiàn)成本56折舊33稅前利潤27所得稅（t=40%）0.82.8稅后凈利1.24.2ＮＣＦ-304.27.2單位：億元分析計算目前開發(fā)此項目的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值t01~417NPV=4.2×PVIFA12%,4+7.2×PVIFA12%,6×PVIFA12%,4—30=4.2×3.037+7.2×4.111×0.683—30=1.58(億元)凈現(xiàn)值：NPV=4.2×PVIFA12%,4+7.2×P18單位：億元t0~345~14投資額-26銷售收入12付現(xiàn)成本5折舊2.6稅前利潤4.4所得稅（t=40%）1.76稅后凈利2.64ＮＣＦ-265.24晚開發(fā)：單位：億元t0~345~14投資額-26銷售收入12付現(xiàn)成本19NPV=（5.24×PVIFA12%，10—26）×PVIFA12%，4=(5.24×5.650—26)×0.636=2.29(億元)凈現(xiàn)值：結(jié)論：NPV晚＞NPV早應選用晚開發(fā)方案

NPV=（5.24×PVIFA12%，10—26）×20二、固定資產(chǎn)更新決策1．差量分析法

通過計算兩個投資方案各階段差量現(xiàn)金流量及差量的凈現(xiàn)值，對投資方案進行抉擇的方法。二、固定資產(chǎn)更新決策1．差量分析法通過計算兩個21例：遠洋漁業(yè)公司四年前購入一條深海捕漁船，其購置成本為50萬元，估計尚可使用六年，期滿有殘值2萬元，該船已按直線法計提折舊192000元，若繼續(xù)使用舊船每年可獲捕漁收入560000元，每年付現(xiàn)成本420000元，公司為提高捕漁撈量，準備更換一臺裝有聲波控制的新漁船，該船約需價款60萬元，預計可使用六年，期滿有殘盾60000元，使用新船后，每年可增加捕漁收入80000元，同時，每年可節(jié)約付現(xiàn)成本20000元，購入新船時，舊船可作價250000元，假設(shè)該公司的所得稅稅率為30%，資本成本為6%。要求：為遠洋漁業(yè)公司作出是繼續(xù)使用舊船，還是更換新船的決策分析。例：遠洋漁業(yè)公司四年前購入一條深海捕漁船，其購置成本為5022首先，計算△初始現(xiàn)金流量：△初始投資=-600000+250000=-350000（元）

首先，計算△初始現(xiàn)金流量：23其次，計算△營業(yè)現(xiàn)金流量△年折舊額=

=90000–48000=42000（元）其次，計算△營業(yè)現(xiàn)金流量△年折舊額==90000–48024再次，計算△終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量=60000-20000=40000（元）再次，計算△終結(jié)現(xiàn)金流量25△營業(yè)凈現(xiàn)金流量計算結(jié)果見下表項目1-6△營業(yè)收入△付現(xiàn)成本△折舊△稅前利潤△所得稅△稅后凈利△營業(yè)凈現(xiàn)金流量80000-200004200058000174004060082600△營業(yè)凈現(xiàn)金流量計算結(jié)果見下表項目1-6△營業(yè)收入8000026最后，匯總?cè)楷F(xiàn)金流量0123456△初始現(xiàn)金流量△營業(yè)現(xiàn)金流量△終結(jié)現(xiàn)金流量-35000082600826008260082600826008260040000△凈現(xiàn)金流量-500008260082600826008260082600122600最后，匯總?cè)楷F(xiàn)金流量0123456△初始現(xiàn)金流量-350027△

NPV=82600×PVIFA6%，5+122600×PVIF6%，6—50000=82600×4.212+122600×0.705—350000

=84344.2(元)由計算結(jié)果可知，使用新船比繼續(xù)使用舊船能獲得更大的凈現(xiàn)值，因此，該公司應更換新船。

△NPV=82600×PVIFA6%，5+12260282．年平均成本法

在投資方案產(chǎn)能相同的情況下，可通過比較方案年平均成本，進行投資方案的選擇。方法一方法二方法三2．年平均成本法在投資方案產(chǎn)能相同的情況下，29（1）將投資項目現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，按年金現(xiàn)值系數(shù)，轉(zhuǎn)化為年平均成本。方法一（1）將投資項目現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，按年金現(xiàn)值系數(shù)，轉(zhuǎn)化為年平30例：某企業(yè)三年前購入一臺數(shù)控機床，價值32萬元，由于當時數(shù)控技術(shù)不成熟，致使目前維護成本較高，現(xiàn)企業(yè)考慮用一臺新機床替代舊機床，以節(jié)約運行成本。新、舊機床的有關(guān)資料如下表：例：某企業(yè)三年前購入一臺數(shù)控機床，價值31舊機床新機床原值320000400000預計使用年限1010已使用年限30最終報廢殘值3200040000目前變現(xiàn)價值180000400000年運行成本8000050000假設(shè)兩設(shè)備的生產(chǎn)力相同，企業(yè)的資金成本為10%，試問該企業(yè)是否應進行設(shè)備更新？舊機床新機床原值320000400000預計使用年限101032依上例：新設(shè)備年平均成本=

=11258.96（元）依上例：新設(shè)備年平均成本==133=113603.94（元）

（注：若繼續(xù)使用舊設(shè)備，便會失去其變現(xiàn)價值180000元，將其作為繼續(xù)使用舊設(shè)備的機會成本）舊設(shè)備年平均成本

=113603.94（元）（注：若繼續(xù)使用舊設(shè)備，便會失去34（2）在設(shè)備各年運行成本相等情況下，可運用年金現(xiàn)值系數(shù)、年金終值系數(shù)分別將初始投資和殘值平均分攤到各年，加各年運行成本，計算年平均成本。方法二（2）在設(shè)備各年運行成本相等情況下，可運用年金現(xiàn)值系數(shù)、年金35依上例：新設(shè)備年平均成本=

=

=112580.96（元）依上例：新設(shè)備年平均成本==136=113603.94（元）

舊設(shè)備年平均成本

=113603.94（元）舊設(shè)備年平均成本37（3）將殘值在初始投資額中減除，視同每年承擔相應的利息，然后與凈投資攤銷額及年運行成本總計，求出每年平均成本。方法三（3）將殘值在初始投資額中減除，視同每年承擔相應的利息，然后38新設(shè)備年平均成本=

==11258.96（元）舊設(shè)備年平均成本＝

新設(shè)備年平均成本=舊設(shè)備年平均39演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！40第七章內(nèi)部長期投資管理第四節(jié)固定資產(chǎn)投資決策評價案例第七章內(nèi)部長期投資管理第四節(jié)固定資產(chǎn)投資決策評價41【例題·單選題】某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個備選方案：A方案的凈現(xiàn)值為400萬元，內(nèi)含報酬為10%；B方案的凈現(xiàn)值為300萬元，內(nèi)含報酬率為15%，據(jù)此可以認定（）A方案較好B方案較好兩方案無差別應考慮兩方案的投資額的大小再進行比較【答案】A【解析】凈現(xiàn)值法在理論上比其他方法更完善。對于互斥投資項目，可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評價?！纠}·單選題】某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個備選方42第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例題·多選題】影響項目內(nèi)含報酬率的因素包括（）。A.投資項目的計算期B.資金投入方式C.企業(yè)要求的最低投資報酬率D.項目回收額【答案】ABD【解析】內(nèi)含報酬率的大小不受折現(xiàn)率高低的影響。第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例題·多選題】影響項43第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例單項選擇題】某項目原始投資100萬元，建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期5年，每年凈現(xiàn)金流量32萬元，則該項目內(nèi)含報酬率為（）。

A.15.52%

B.18.03%

C.20.12%

D.15.26%【答案】B.根據(jù)定義，凈現(xiàn)值＝32×（P/A，i，5）－100＝0，則：（P/A，i，5）＝100/32＝3.125，查表找出期數(shù)為5，年金現(xiàn)值系數(shù)比3.125大一點點和小一點點的兩個數(shù)值，（P/A，18%，5）＝3.127，（P/A，20%，5）＝2.991，再用內(nèi)插法求出i。

第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例單項選擇題】某項目44第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例·計算題】某項目原始投資9000萬元，建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期3年，各年凈現(xiàn)金流量分別為1200萬元、6000萬元、6000萬元，該項目設(shè)定的折現(xiàn)率為16%。

要求：

（1）計算該項目凈現(xiàn)值；（2）計算該項目內(nèi)含報酬率。

第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例·計算題】某項目原45第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用答案：

取折現(xiàn)率16%，求項目的凈現(xiàn)值：

NPV＝1200×（P/S，16%，1）＋6000×（P/S，16%，2）＋6000×（P/S，16%，3）－9000＝338（萬元）

答案：

由于用16%作為折現(xiàn)率,NPV＞0，用內(nèi)含報酬率折現(xiàn)，NPV＝0，說明內(nèi)含報酬率大于16%。應加大折現(xiàn)率，使凈現(xiàn)值接近于0，用折現(xiàn)率18%繼續(xù)測試，求凈現(xiàn)值。

NPV＝1200×（P/F，18%，1）＋6000×（P/F，18%，2）＋6000×（P/F，18%，3）－9000＝－22（萬元）

由于NPV＜0，說明內(nèi)含報酬率小于18%，用內(nèi)插法求解內(nèi)含報酬率。

第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用答案：

取折現(xiàn)率46第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例題·多選題】若A、B兩項目的現(xiàn)金流量如表所示，A.項目A的靜態(tài)回收期為2.5年B.項目B的靜態(tài)回收期為1.67年C.項目A的靜態(tài)回收期為2.8年D.項目B的靜態(tài)回收期為2.4年第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例題·多選題】若A、47第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【答案】AD【解析】A的回收期＝2＋50/100=2.5年B的回收期＝120÷50＝2.4年第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【答案】AD48第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例題·單選題】某方案的靜態(tài)投資回收期是()。A．凈現(xiàn)值為零的年限B．凈現(xiàn)金流量為零的年限C．累計凈現(xiàn)值為零的年限D(zhuǎn)．累計凈現(xiàn)金流量為零的年限【答案】D【解析】靜態(tài)投資回收期是指以投資項目凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例題·單選題】某方案49一、新建投資項目的決策案例例：某水泥集團公司準備建造一個與銷售市場占有相適應的年產(chǎn)10萬噸水泥預測制品生產(chǎn)線，現(xiàn)有兩個方案可供選擇。方案一：建設(shè)規(guī)模較大的工廠，投資額5000萬元，有效期十年，由于設(shè)備比較先進，生產(chǎn)效率高，因此，只需一班制生產(chǎn)，需生產(chǎn)工人500人，全年人工費用400萬元，耗用原材料4800萬元，廢品損失約200萬元，全年管理費用預計160元。1、固定資產(chǎn)投資規(guī)模決策一、新建投資項目的決策案例例：某水泥集團公司準備建造一個與銷50方案二：建設(shè)規(guī)模較小的工廠，投資額3000萬元，有效期十年，由于設(shè)備較差，生產(chǎn)效率較低，因此，需二班制生產(chǎn)，需生產(chǎn)工人1200人，全年人工費用960萬元，耗用原材料5113萬元，廢品損失約213萬元，全年管理費用預計192萬元，目前該產(chǎn)品售價為860元/噸。假設(shè)兩方案設(shè)備均無殘值，采用有線法計提折舊，企業(yè)所得稅率33%.試分析應選用哪一方案？（資本成本為10%）。方案二：建設(shè)規(guī)模較小的工廠，投資額3000萬元，有效期十年，51甲、已兩方案現(xiàn)金流量計算表投資額收入折舊額總成本營業(yè)利潤所得稅稅后凈利現(xiàn)金流量甲方案5000860050060602540838.21701.82201.8

已方案3000860030067781822601.261220.741520.74甲、已兩方案現(xiàn)金流量計算表投資額收入折舊額總成本營業(yè)所得稅稅52NPV甲＝2201.8×PVIFA10%,10—5000=8530.06（萬元）NPV已＝1520.74×PVIFA10%,10—3000=6344.95（萬元）NPV甲＞NPV已應選用甲方案

NPV甲＝2201.8×PVIFA10%,10—5532、投資開發(fā)時機決策在進行此類決策時，決策的基本規(guī)則也是尋求凈現(xiàn)值最大的方案。但由于兩個方案開發(fā)時機不一樣，不能把凈現(xiàn)值簡單對比，而必須把后期開發(fā)的項目凈現(xiàn)值換算為早期開發(fā)的第一年初（t=0）時的現(xiàn)值，然后再進行對比。2、投資開發(fā)時機決策在進行此類決策時，決策的基本規(guī)則也是尋求54例：依星羅拉公司計劃研發(fā)第三代通信系統(tǒng)設(shè)備，若目前投資該項目，估計投資額約為30億元；若4年后開發(fā)，其投資額可降至26億元。不同時期開發(fā)此項目，其客戶擁有量、年均收費、運行成本不同。具體資料見下表：例：依星羅拉公司計劃研發(fā)第三代通信系統(tǒng)55目前開發(fā)四年后開發(fā)客戶1-4年20萬人/年5-10年40萬人/年1-10年30萬人/年租費1-4年5000元/人年5-10年4000元/人年1-10年4000元/人年運行成本1-4年5億元/年5-10年6億元/年1-10年5億元/年該項目的壽命十年，期滿無殘值，按直線法計提折舊。公司所得稅率40%，資本成本為12%。問：該公司究竟何時開發(fā)此項目最有利？目前開發(fā)四年后開發(fā)客戶1-4年20萬人/年1-10年56單位：億元分析計算目前開發(fā)此項目的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值t01~45~10投資額-30銷售收入1016付現(xiàn)成本56折舊33稅前利潤27所得稅（t=40%）0.82.8稅后凈利1.24.2ＮＣＦ-304.27.2單位：億元分析計算目前開發(fā)此項目的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值t01~457NPV=4.2×PVIFA12%,4+7.2×PVIFA12%,6×PVIFA12%,4—30=4.2×3.037+7.2×4.111×0.683—30=1.58(億元)凈現(xiàn)值：NPV=4.2×PVIFA12%,4+7.2×P58單位：億元t0~345~14投資額-26銷售收入12付現(xiàn)成本5折舊2.6稅前利潤4.4所得稅（t=40%）1.76稅后凈利2.64ＮＣＦ-265.24晚開發(fā)：單位：億元t0~345~14投資額-26銷售收入12付現(xiàn)成本59NPV=（5.24×PVIFA12%，10—26）×PVIFA12%，4=(5.24×5.650—26)×0.636=2.29(億元)凈現(xiàn)值：結(jié)論：NPV晚＞NPV早應選用晚開發(fā)方案

NPV=（5.24×PVIFA12%，10—26）×60二、固定資產(chǎn)更新決策1．差量分析法

通過計算兩個投資方案各階段差量現(xiàn)金流量及差量的凈現(xiàn)值，對投資方案進行抉擇的方法。二、固定資產(chǎn)更新決策1．差量分析法通過計算兩個61例：遠洋漁業(yè)公司四年前購入一條深海捕漁船，其購置成本為50萬元，估計尚可使用六年，期滿有殘值2萬元，該船已按直線法計提折舊192000元，若繼續(xù)使用舊船每年可獲捕漁收入560000元，每年付現(xiàn)成本420000元，公司為提高捕漁撈量，準備更換一臺裝有聲波控制的新漁船，該船約需價款60萬元，預計可使用六年，期滿有殘盾60000元，使用新船后，每年可增加捕漁收入80000元，同時，每年可節(jié)約付現(xiàn)成本20000元，購入新船時，舊船可作價250000元，假設(shè)該公司的所得稅稅率為30%，資本成本為6%。要求：為遠洋漁業(yè)公司作出是繼續(xù)使用舊船，還是更換新船的決策分析。例：遠洋漁業(yè)公司四年前購入一條深海捕漁船，其購置成本為5062首先，計算△初始現(xiàn)金流量：△初始投資=-600000+250000=-350000（元）

首先，計算△初始現(xiàn)金流量：63其次，計算△營業(yè)現(xiàn)金流量△年折舊額=

=90000–48000=42000（元）其次，計算△營業(yè)現(xiàn)金流量△年折舊額==90000–48064再次，計算△終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量=60000-20000=40000（元）再次，計算△終結(jié)現(xiàn)金流量65△營業(yè)凈現(xiàn)金流量計算結(jié)果見下表項目1-6△營業(yè)收入△付現(xiàn)成本△折舊△稅前利潤△所得稅△稅后凈利△營業(yè)凈現(xiàn)金流量80000-200004200058000174004060082600△營業(yè)凈現(xiàn)金流量計算結(jié)果見下表項目1-6△營業(yè)收入8000066最后，匯總?cè)楷F(xiàn)金流量0123456△初始現(xiàn)金流量△營業(yè)現(xiàn)金流量△終結(jié)現(xiàn)金流量-35000082600826008260082600826008260040000△凈現(xiàn)金流量-500008260082600826008260082600122600最后，匯總?cè)楷F(xiàn)金流量0123456△初始現(xiàn)金流量-350067△

NPV=82600×PVIFA6%，5+122600×PVIF6%，6—50000=82600×4.212+122600×0.705—350000

=84344.2(元)由計算結(jié)果可知，使用新船比繼續(xù)使用舊船能獲得更大的凈現(xiàn)值，因此，該公司應更換新船。

△NPV=82600×PVIFA6%，5+12260682．年平均成本法

在投資方案產(chǎn)能相同的情況下，可通過比較方案年平均成本，進行投資方案的選擇。方法一方法二方法三2．年平均成本法在投資方案產(chǎn)能相同的情況下，69（1）將投資項目現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，按年金現(xiàn)值系數(shù)，轉(zhuǎn)化為年平均成本。方法一（1）將投資項目現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，按年金現(xiàn)值系數(shù)，轉(zhuǎn)化為年平70例：某企業(yè)三年前購入一臺數(shù)控機床，價值32萬元，由于當時數(shù)控技術(shù)不成熟，致使目前維護成本較高，現(xiàn)企業(yè)考慮