證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析

證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析

—摩旗市場(chǎng)中性基金運(yùn)作淺談摩旗投資李晶2009年1月26日

證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!摩旗市場(chǎng)中性基金運(yùn)作淺談摩旗投資的公司簡(jiǎn)介摩旗投資的投資策略及管理摩旗投資的基金產(chǎn)品實(shí)際操作案例分析.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!摩旗投資的公司簡(jiǎn)介公司定位市場(chǎng)中性對(duì)沖基金管理公司以復(fù)雜金融產(chǎn)品和金融衍生品為主要交易對(duì)象通過(guò)數(shù)量化研究構(gòu)建交易和風(fēng)險(xiǎn)管理策略以程序化交易為主要交易手段主要從事套利和統(tǒng)計(jì)套利交易國(guó)內(nèi)高端程式化交易系統(tǒng)提供商

.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!摩旗投資的公司簡(jiǎn)介核心競(jìng)爭(zhēng)力

金融工程

市場(chǎng)中性：投資的風(fēng)險(xiǎn)/收益與市場(chǎng)的漲跌無(wú)關(guān)；數(shù)量化模型及交易策略：尋找市場(chǎng)效率低點(diǎn)（交易機(jī)會(huì)）；

嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理策略；β<+/-0.1；

下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)小，收益穩(wěn)定……程序化交易

強(qiáng)大程序化IT技術(shù)實(shí)現(xiàn)交易策略及與本土市場(chǎng)的結(jié)合；從市場(chǎng)的每一個(gè)細(xì)小的差錯(cuò)中鎖定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)蠅頭小利；積少成多，累計(jì)收益…….muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!摩旗投資的投資策略及管理套利及統(tǒng)計(jì)套利套利：糾正相關(guān)資產(chǎn)的“不合理價(jià)格關(guān)系”中獲利套利邊界相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格套利區(qū)域投資“絕對(duì)收益”機(jī)會(huì)，控制單筆虧損額度；分散交易資產(chǎn)，通過(guò)程序化交易積累利潤(rùn)；

Non-directional&Uncorrelated統(tǒng)計(jì)套利：尋找具有顯著盈利期望的交易機(jī)會(huì)，通過(guò)大樣本交易實(shí)現(xiàn)資本長(zhǎng)期增值90%的機(jī)會(huì)盈利，10%的機(jī)會(huì)虧損，單筆交易盈虧幅度相當(dāng)；

35%的機(jī)會(huì)大賺，65%的機(jī)會(huì)小虧，控制單筆交易最大虧損；

Robustundervaryingmarketconditions.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!摩旗投資的投資策略及管理投資目標(biāo)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)要點(diǎn)長(zhǎng)期持續(xù)盈利年化凈收益率10%~50%

索丁諾比率>2具有價(jià)格關(guān)系的相關(guān)品種間進(jìn)行套利交易具有某種統(tǒng)計(jì)特征的“模式化”交易有限下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)

2%～5%的年化半方差

Drawdown<1月虧損3%后暫停非套利交易單筆頭寸虧損額度不超過(guò)1%市場(chǎng)中性組合β<+/-0.1與市場(chǎng)指數(shù)相關(guān)性<+/-0.1頭寸分散，單一品種投資上限10%

套利交易或部分對(duì)沖交易流動(dòng)性

90%資金投資掛牌品種投資主要市場(chǎng)指數(shù)及其衍生品投資流動(dòng)性好的單一品種保證金預(yù)留任意時(shí)點(diǎn)預(yù)留40%~60%的保證金.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!摩旗投資的基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化信托計(jì)劃基金型信托計(jì)劃存續(xù)期：15個(gè)月（封閉運(yùn)行）預(yù)期收益率（年化）：8.75%~25%

收益保底

申購(gòu)費(fèi)率：無(wú)最少認(rèn)購(gòu)金額：100萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)特征：低

ETF套利、權(quán)證套利、股指期貨套利、新股申購(gòu)等市場(chǎng)中性套利業(yè)務(wù)禁止進(jìn)行股票買賣等方向性交易和房地產(chǎn)等低流動(dòng)性業(yè)務(wù)ETF套利、權(quán)證套利、股指期貨套利、新股申購(gòu)等市場(chǎng)中性套利業(yè)務(wù)禁止進(jìn)行股票買賣等方向性交易和房地產(chǎn)等低流動(dòng)性業(yè)務(wù)存續(xù)期：60個(gè)月（每月開(kāi)放一次）預(yù)期收益率（年化）：15%~35%/年申購(gòu)費(fèi)：有，與基金相當(dāng)最少認(rèn)購(gòu)金額：100萬(wàn)元股指期貨上市1-2年內(nèi)預(yù)期收益率可達(dá)50%--80%

風(fēng)險(xiǎn)特征：低.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!摩旗投資的基金產(chǎn)品離岸對(duì)沖基金

基金名稱：****數(shù)量化套利基金注冊(cè)地：開(kāi)曼最少投資金額：10萬(wàn)美元申購(gòu)頻率：每月贖回頻率：每月管理費(fèi)：1.5%/年績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)：20%

贖回費(fèi)：4個(gè)月內(nèi)贖回2%主經(jīng)紀(jì)商：美林證券行政管理人：匯豐銀行會(huì)計(jì)師：普華永道法律顧問(wèn)：SidleyAustinLLP

通過(guò)QFII額度將30%~80%的資產(chǎn)配置在大陸，主要進(jìn)行衍生品套利、新股認(rèn)購(gòu)、可轉(zhuǎn)債套利、并購(gòu)套利等業(yè)務(wù)；20%～70%的資產(chǎn)配置在境外，主要從事Gamma交易、波動(dòng)率交易、統(tǒng)計(jì)套利等業(yè)務(wù).muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!

實(shí)際案例操作分析(ETFs)ETFs套利“被動(dòng)管理”“交易所掛牌交易”“開(kāi)放式基金”——

指數(shù)基金：收益穩(wěn)定和操作透明——封閉式基金：自由交易提高流動(dòng)性——開(kāi)放式基金：申購(gòu)贖回消除折溢價(jià)“實(shí)物申購(gòu)/贖回” 用“一籃子股票”向基金公司申購(gòu)一定量的ETF

用一定量的ETF向基金公司贖回“一籃子股票”

ETF被定義為：交易型開(kāi)放式指數(shù)基金

.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!實(shí)際案例操作分析（ETFs）ETFs套利原理折價(jià)套利

ETF市值MV<

ETF凈值NAV

ETF市值MV=ETF在交易所的成交價(jià)格×1000000（申購(gòu)單位）

ETF凈值NAV=“一籃子股票”總市價(jià)…

起點(diǎn)：買入ETF

終點(diǎn)：賣出成份股中間：通過(guò)基金公司轉(zhuǎn)換.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!實(shí)際案例操作分析（ETFs）ETFs套利實(shí)例案例2：寶鋼增發(fā)中的溢價(jià)看空套利

寶鋼股份增發(fā)新股，4月20~26日停牌，停牌前寶鋼股價(jià)為 6.02元/股，復(fù)牌除權(quán)價(jià)應(yīng)為5.70元/股。方法：利用現(xiàn)金替代進(jìn)行溢價(jià)套利變相放空寶鋼股票，復(fù)牌后股價(jià) 下跌，套利者獲取放空利潤(rùn)。操作方法：

停牌前，寶鋼收盤價(jià)6.02元/股，權(quán)重7800股；預(yù)計(jì)寶鋼復(fù)牌后價(jià)格為除權(quán)價(jià)5.70元/股；停牌區(qū)間內(nèi)，每做一筆溢價(jià)看空套利，相當(dāng)于放空寶鋼7800股，占用資金9860元，預(yù)期盈利2340元；寶鋼復(fù)牌以后價(jià)格約等于除權(quán)+大盤走勢(shì)，下跌至5.41~5.49元/股，一筆溢價(jià)放空套利實(shí)際盈利4134元，套利資金10天收益率42%！

內(nèi)部基金資金占用時(shí)間：10天套利資金收益率：42%.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!實(shí)際案例操作分析(ETFs)ETFs套利實(shí)例案例4：深證100ETF上市首日套利

06年4月24日，深證100有14只成份股停牌，這些股票符合“折價(jià)看漲套利”條件，因此我們做折價(jià)瞬間套利的同時(shí)還集成了折價(jià)看漲套利!贖回股票的上漲為內(nèi)部基金凈值貢獻(xiàn)約25%！.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!實(shí)際案例操作分析（ETFs）

在月收益率的對(duì)比圖中,我們把理財(cái)賬戶的收益同時(shí)和同期滬深300,以及上證基金指數(shù)對(duì)比,由圖可見(jiàn),投資賬戶的收益率表現(xiàn)最好,明顯優(yōu)于滬深300和上證基金指數(shù)的收益率。.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!實(shí)際案例操作分析（股指期貨）HS300指數(shù)(資料來(lái)源：中證指數(shù)公司)圖2：滬深300指數(shù)成份股行業(yè)分布圖1：滬深300指數(shù)總市值占比圖3：成份股成交金額占市場(chǎng)的比重圖4：成份股權(quán)重集中度.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!實(shí)際案例操作分析（股指期貨）股指期貨期現(xiàn)套利原理溢價(jià)期現(xiàn)套利：做多相對(duì)低估的現(xiàn)貨，做空相對(duì)高估的期貨合約，止盈平倉(cāng)或持有到期平倉(cāng)。折價(jià)期現(xiàn)套利：做空相對(duì)高估的現(xiàn)貨，做多相對(duì)低估的期貨合約，止盈平倉(cāng)或持有到期平倉(cāng)。t=Tt=01000點(diǎn)買入現(xiàn)貨組合，1100點(diǎn)賣空即月期貨合約980點(diǎn)平倉(cāng)現(xiàn)貨組合，差價(jià)-20；980點(diǎn)平倉(cāng)期貨合約，差價(jià)+120點(diǎn)；盈利100點(diǎn)到期1020點(diǎn)平倉(cāng)現(xiàn)貨，差價(jià)+20；期貨合約被到期清算差價(jià)+80點(diǎn)；盈利100點(diǎn)無(wú)平倉(cāng)機(jī)會(huì)則繼續(xù)持有t=01000點(diǎn)買入即月期貨合約，1100點(diǎn)賣空現(xiàn)貨組合980點(diǎn)平倉(cāng)現(xiàn)貨組合，差價(jià)+120；980點(diǎn)平倉(cāng)期貨合約，差價(jià)-20點(diǎn)；盈利100點(diǎn)到期1020點(diǎn)平倉(cāng)現(xiàn)貨，差價(jià)+80；期貨合約被到期清算差價(jià)+20點(diǎn)；盈利100點(diǎn)無(wú)平倉(cāng)機(jī)會(huì)則繼續(xù)持有t=T.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!實(shí)際案例操作分析（股指期貨）股指期貨到期日套利原理到期日合約套利:由于股指期貨是按照交割價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金交割,因此如果末日合約的價(jià)格偏離我們預(yù)先估計(jì)的現(xiàn)金交割價(jià)格的合理范圍是,就可以進(jìn)行套利..muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!實(shí)際案例操作分析（股指期貨）股指期貨套利機(jī)會(huì)分析(跨期套利)項(xiàng)目年第二年第三年以后跨期套利機(jī)會(huì)65％50～60%50～60%跨期套利收益空間10%-20%左右10%-20%左右10%-20%左右＊推出期VS.成熟期.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!實(shí)際案例操作分析（股指期貨）我國(guó)HS300股指期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)綜合預(yù)估

資料來(lái)源：海通證券《股指期貨研究》

新興市場(chǎng)上有限的市場(chǎng)啟蒙、濃厚的投機(jī)氣氛必然導(dǎo)致市場(chǎng)效率低下.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!實(shí)際案例操作分析（股指期貨）滬深300股指期貨套利模擬交易實(shí)例下圖為1-7—1-11日,0802和0801合約的走勢(shì)圖,以及其統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!實(shí)際案例操作分析（股指期貨）風(fēng)險(xiǎn)控制

交易限制和風(fēng)險(xiǎn)源現(xiàn)貨不能做空現(xiàn)貨指數(shù)不能直接買賣復(fù)制指數(shù)時(shí)產(chǎn)生追蹤偏差股息問(wèn)題批量下單的操作風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)貨買賣時(shí)產(chǎn)生沖擊成本期貨價(jià)格朝不利方向變動(dòng)時(shí)要求追加保證金跨期套利時(shí)價(jià)差擴(kuò)大導(dǎo)致浮虧，要求追加保證金跨期套利中近月合約轉(zhuǎn)現(xiàn)貨問(wèn)題期貨結(jié)算價(jià)與現(xiàn)貨賣出價(jià)有偏差交易所增加保證金比例

應(yīng)對(duì)辦法融券可行后做折價(jià)（或反向）套利成分股復(fù)制精湛的復(fù)制技術(shù)和動(dòng)態(tài)管理股息預(yù)測(cè)和溢價(jià)套利優(yōu)先程序化交易金融建模和程序化交易預(yù)測(cè)95%的情況下預(yù)留現(xiàn)金比例，并為極端情況準(zhǔn)備響應(yīng)機(jī)制預(yù)測(cè)95%的情況下預(yù)留現(xiàn)金比例，并為極端情況準(zhǔn)備響應(yīng)機(jī)制臨近到期準(zhǔn)備轉(zhuǎn)現(xiàn)資金程序化交易預(yù)測(cè)增加比例和發(fā)生條件.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!摩旗投資的公司簡(jiǎn)介投資理念

摩旗投資認(rèn)為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是難以駕馭的風(fēng)險(xiǎn)因素，我們將在所有交易中運(yùn)用可以合法使用的一切手段對(duì)沖掉系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，專注于以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利和統(tǒng)計(jì)套利交易為主的市場(chǎng)中性投資，避免直接針對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格的運(yùn)行方向下注，謀求投資資本的絕對(duì)正收益。

.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁(yè)!摩旗投資的投資策略及管理投資策略

境內(nèi)：ETFs套利認(rèn)沽權(quán)證與正股套利可轉(zhuǎn)債套利黃金期貨套利股指期貨套利國(guó)債、公司債套利……

境外：波動(dòng)率交易

GAMMA交易

DISPERSION交易統(tǒng)計(jì)套利……

.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁(yè)!摩旗投資的投資策略及管理投資流程相對(duì)定價(jià)關(guān)系？指標(biāo)預(yù)期變化？如何控制風(fēng)險(xiǎn)收益如何最大化選擇最佳入市和退出時(shí)機(jī)如何跟蹤、調(diào)整持倉(cāng)執(zhí)行效果評(píng)價(jià)未來(lái)策略調(diào)整最優(yōu)交易方案設(shè)計(jì)資產(chǎn)定價(jià)統(tǒng)計(jì)分析交易策略評(píng)估&反饋交易實(shí)施Programtrading持倉(cāng)管理Reconstruction

綜合分析套利定價(jià)分析數(shù)量模型分析交易模型細(xì)化Program更新杠桿和保證金評(píng)估反饋及調(diào)整修正及剔除形成策略組合構(gòu)建實(shí)時(shí)監(jiān)控倉(cāng)位管理現(xiàn)金管理Computer-Aided.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁(yè)!摩旗投資的投資策略及管理市場(chǎng)中性投資，持續(xù)穩(wěn)定收益下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)方向性交易，財(cái)富如過(guò)山車起起落落市場(chǎng)中性理財(cái)，資產(chǎn)長(zhǎng)期持續(xù)增值.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁(yè)!摩旗投資的基金產(chǎn)品投資顧問(wèn)產(chǎn)品（專戶理財(cái)）投資顧問(wèn)服務(wù)提供方摩旗投資合作方式 合同約定帳戶設(shè)立 客戶自行設(shè)立帳戶，摩旗投資提供市場(chǎng)中性投資策略建議和交易服務(wù)利潤(rùn)分配方式不保底合作，摩旗投資提取固定服務(wù)費(fèi)和浮動(dòng)業(yè)績(jī)提成合作資金規(guī)模要求a.1000萬(wàn)元人民幣（指定機(jī)構(gòu)處開(kāi)戶）b.3000萬(wàn)元人民幣（非指定機(jī)構(gòu)處開(kāi)戶）歷史業(yè)績(jī)JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecYTD20072.98%1.64%1.37%3.32%1.33%0.98%2.49%1.61%4.74%3.71%26.88%20063.58%0.45%-1.88%45.02%-0.27%-0.42%0.27%-0.14%0.54%0.57%1.13%3.12%55.22%20050.40%0.22%-2.11%0.77%2.77%0.50%21.28%-1.05%7.88%11.22%0.75%48.74%.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁(yè)!

上述業(yè)績(jī)是摩旗投資實(shí)際運(yùn)作產(chǎn)生的真實(shí)業(yè)績(jī)，比較基準(zhǔn)為同期BarclayEquityMarketNeutralindex

從05年2月開(kāi)始運(yùn)作，上述業(yè)績(jī)包括基金管理人的業(yè)績(jī)報(bào)酬，結(jié)果未經(jīng)審計(jì)。貝塔系統(tǒng)、半方差、索丁諾比率計(jì)算基礎(chǔ)：月收益率05年2月至07年10月年化收益率單月最大虧損Beta系數(shù)半方差索丁諾比率摩旗投資46%-2.11%0.00070.00536.564BEMNI5.56%-2.16%0.000020.00431.055歷史業(yè)績(jī)(2005–2007)2007年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月本年收益率累積收益率基金業(yè)績(jī)2.98%1.64%1.37%3.32%1.33%0.98%2.49%1.61%4.74%0.29%22.70%183.28%BEMNI0.58%-0.04%1.09%0.61%0.82%0.97%0.09%-2.16%1.08%2.29%5.40%16.05%2006年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月本年收益率累積收益率基金業(yè)績(jī)3.58%0.45%-1.88%45.02%-0.27%-0.42%0.27%-0.14%0.54%0.57%1.13%3.12%55.22%130.87%BEMNI0.99%0.15%1.03%1.34%-0.60%0.59%0.43%-0.88%-0.41%0.43%0.44%1.09%4.67%10.10%2005年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月本年收益率累積收益率基金業(yè)績(jī)0.40%0.22%-2.11%0.77%2.77%0.50%21.28%-1.05%7.88%11.22%0.75%48.74%48.74%BEMNI1.08%0.15%-0.37%0.55%0.80%0.79%0.48%0.94%-0.15%0.36%0.45%5.19%5.19%Thepastperformance

isnotindicativeoffuturereturns

摩旗投資的基金產(chǎn)品.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁(yè)!

實(shí)際案例操作分析(ETFs)ETFs套利

向基金公司申購(gòu)贖回基金公司交易所投資者

在交易所買賣ETF買方交易所賣方.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁(yè)!實(shí)際案例操作分析（ETFs）ETFs套利實(shí)例2005年8月18日上證50ETF走勢(shì)圖案例1：2005年8月18日瞬間套利買入min（ETF市值,ETF凈值）

立即申購(gòu)（或贖回）

立即賣出max（ETF市值,ETF凈值）！內(nèi)部基金資金占用時(shí)間：當(dāng)天套利筆數(shù)：90筆平均每筆收益：1669.09元基金凈值貢獻(xiàn)收益率：8%.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁(yè)!實(shí)際案例操作分析(ETFs)ETFs套利實(shí)例案例3：寶鋼、長(zhǎng)電股改事件套利

寶鋼股份股改，10股送2.2股及一份認(rèn)購(gòu)權(quán)證，7月25日至8月12日可做套利；長(zhǎng)江電力股改，10股送1.67155股（實(shí)得）及5.876元（含稅），7月22日至8月5日可做套利。方法：利用現(xiàn)金替代進(jìn)行溢價(jià)套利變相放空寶鋼股份和長(zhǎng)電股份，復(fù)牌后股價(jià)下跌，套利者獲取放空利潤(rùn)。操作方法：

停牌前，寶鋼5.14元/股，權(quán)重15500股；長(zhǎng)電8.74元/股，權(quán)重7000股；預(yù)計(jì)寶鋼復(fù)牌后價(jià)格為除權(quán)價(jià)4.21元/股；長(zhǎng)電復(fù)牌后價(jià)格為除權(quán)價(jià)6.98元/股;停牌區(qū)間內(nèi)，每做一筆溢價(jià)看空套利，相當(dāng)于同時(shí)放空寶鋼15500股，長(zhǎng)電7000股，共占用資金21033元；預(yù)期盈利共26735元；寶鋼復(fù)牌以后價(jià)格為4.62元/股，長(zhǎng)電復(fù)牌后價(jià)格為7.92元/股，一筆溢價(jià)放空套利實(shí)際盈利5799元，套利資金20天收益率27.6%！

內(nèi)部基金資金占用時(shí)間：20天套利資金收益率：27.6%.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁(yè)!實(shí)際案例操作分析（ETFs）

從ETFs套利交易在2005年4月至2006年10月的收益率和上證指數(shù)收益率之間的走勢(shì)圖可以看出ETFs套利交易賬戶的收益明顯優(yōu)于大盤。.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁(yè)!實(shí)際案例操作分析(股指期貨)股指期貨合約股指期貨合約合約主體要素合約風(fēng)險(xiǎn)控制措施合約交易規(guī)則標(biāo)的指數(shù)價(jià)值及乘數(shù)最小變動(dòng)價(jià)位合約月份持倉(cāng)限制結(jié)算價(jià)格和方式交易時(shí)間交易保證金價(jià)格限制最后交易日合約的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)是股指期貨上市運(yùn)作的首要問(wèn)題恰當(dāng)?shù)暮霞s設(shè)計(jì)可以體現(xiàn)政策導(dǎo)向和吸引目標(biāo)投資者

.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁(yè)!實(shí)際案例操作分析（股指期貨）市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)（資料來(lái)源：香港交易所）.muchasset.證券私募投資基金運(yùn)營(yíng)分析共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁(yè)!實(shí)際案例操作分析（股指期貨）股指期貨跨期套利原理t=0t=T1t=T7t=T5t=T3t=T2t=T4t=T6t=T