中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論

第九講貨幣理論中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!IS-LM模型之所以能夠成為凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本分析框架，是因?yàn)樗谝粋€框架體系中描述了消費(fèi)、投資和貨幣需求這三個最主要的經(jīng)濟(jì)行為。如果進(jìn)一步將政府支出、稅收和貨幣供給等政府變量引入模型，就可以系統(tǒng)地研究財政政策和貨幣政策的變化對消費(fèi)、投資和貨幣需求的影響。

中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!現(xiàn)在，IS-LM模型在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的地位已大不如從前，這是因?yàn)橄M(fèi)理論、投資理論和貨幣理論都發(fā)生了很大的變化。因此，如果現(xiàn)在利用這一模型進(jìn)行分析時，首先要了解當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家對消費(fèi)、投資和貨幣理論的研究成果。

中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!銀行體系在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，一國銀行體系一般是由中央銀行和商業(yè)銀行構(gòu)成，兩者各司其職。中央銀行是一國貨幣管理的官方機(jī)構(gòu)，一般都擁有發(fā)行貨幣的法定權(quán)利。央行一般是通過基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行和貨幣政策的實(shí)施來決定和調(diào)節(jié)一國貨幣的供給。商業(yè)銀行一般是通過創(chuàng)造存款過程影響貨幣的供給。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!凱恩斯主義認(rèn)為人們持有貨幣的愿望是人們對貨幣的流動性偏好引起的。因此，貨幣需求又稱“流動偏好”。貨幣的交易需求：貨幣的交易需求由國民收入決定，并隨著國民收入的增加而增加。貨幣的預(yù)防需求：貨幣的預(yù)防需求也隨著國民收入的增加而增加。貨幣的交易需求和預(yù)防需求合稱為“廣義的貨幣交易需求”，即L1=L1（Y）貨幣的投機(jī)需求：貨幣的投機(jī)需求同貨幣市場的利率水平呈反方向變化關(guān)系，即L2=L2（r）貨幣的總需求：L=L1（Y）+L2（r）凱恩斯主義的貨幣需求理論中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!貨幣交易性需求與收入之間的關(guān)系在研究貨幣的交易性需求時，凱恩斯認(rèn)為，人們需要或持有貨幣是為了彌合獲得收入和發(fā)生支出之間的缺口。假定個人在每個月初獲得貨幣收入，然后在這個月的每一天都會發(fā)生交易行為。用于這種目的的貨幣余額就是交易性余額，人們對交易性余額的需求就是貨幣的交易性需求。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!對企業(yè)來說，企業(yè)通過產(chǎn)品和勞務(wù)的銷售獲得收入，同時也需要持有交易性貨幣余額去支付工人工資和原材料購買費(fèi)用。也取決于兩個因素：，在每一年中支付工人工資的次數(shù)。在一個既定的期限內(nèi)，支付的次數(shù)越多，企業(yè)對交易性余額的需求就越小。第二，企業(yè)在收入和支出在時間上配合的程度。假如企業(yè)在年初獲得銷售收入，同時也能夠在年初預(yù)先支付這一年的工資和全部帳單，則這個企業(yè)就不需要任何數(shù)量的交易性余額。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!要說明的是，實(shí)際交易性余額的需求應(yīng)該取決于實(shí)際的總支出或總交易規(guī)模，而不是實(shí)際收入?？傊С霰瓤偸杖氚ǖ姆秶獜V泛得多。因?yàn)榭傊С霭▽ψ罱K產(chǎn)品的購買，也包括對中間產(chǎn)品的購買。而總收入只包括對最終產(chǎn)品的購買。由于公眾持有交易性余額是為了滿足交易的需要，所以，交易性余額的需求與總支出相聯(lián)系，而不是與總收入聯(lián)系。只有當(dāng)總收入與總支出之間保持固定比例時，才能認(rèn)為交易性余額貨幣需求函數(shù)是收入的函數(shù)。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!交易性貨幣需求理論的發(fā)展50年代人們提出，交易性貨幣需求不僅是收入的函數(shù)，而且是利率的函數(shù)。這樣作為貨幣需求主體的家庭和企業(yè)沒有必要在獲得收入和進(jìn)行支出之間的整個時期一直持有準(zhǔn)備在本期用于交易的全部貨幣。他們可能用獲得的收入購買債券等能夠獲得收益的資產(chǎn)，然后在流動性不足時再變換成貨幣。這樣貨幣的交易性需求就與利率有聯(lián)系了。當(dāng)利率比較高時，人們用于購買盈利資產(chǎn)的貨幣會比較多，交易性余額的需求就會比較少。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!假定一定時期的收入與支出相等，期初獲得收入，他將收入存入銀行獲得利息。每次去銀行提取的數(shù)量相等。去銀行提取要發(fā)生提款成本，包括為提款所花費(fèi)的時間、金錢、損失的潛在收入，甚至包括他的皮鞋磨損。（因此有人稱之為皮鞋成本）如果提款多，次數(shù)少，則要承擔(dān)利息損失?？偝杀臼莾烧咧?，由此，得到最佳交易性貨幣需求公式。也是鮑漠（1952）和托賓（1956）最早提出的平方根公式中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!公式表明：，在其它條件既定的情況下，國民收入水平越高，交易性貨幣需求越多；反之，越少。第二，在其它條件不變時，貨幣和盈利資產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換成本越高，交易性貨幣需求越多。第三，在其它條件不變時，每天的利率水平越高，交易性貨幣需求越少。第四，在其它條件不變時，既定收入維持開支的時間越長，交易性貨幣需求越少。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!預(yù)防性余額的邊際收益與邊際成本一個人持有現(xiàn)金就會發(fā)生利息損失成本；如果持有盈利性資產(chǎn)，一旦出現(xiàn)現(xiàn)金短缺，必須出售債券，從而發(fā)生一個固定數(shù)額的傭金成本。假設(shè)這個的發(fā)生現(xiàn)金短缺的概率符合正態(tài)分布，差額用S表示，見下圖：中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!假定持有的預(yù)防性余額為M，P（S＞M）來表示持有預(yù)防性余額為M發(fā)生現(xiàn)金短缺的概率，b為傭金，于是：C（M）=P（S＞M）b其中C（M）為持有預(yù)防性余額為M的傭金成本。假設(shè)持有的預(yù)防性余額增加一美元，這時，將發(fā)生的傭金成本期望為：C（M+1）=P（S＞M+1）b中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!預(yù)防性余額的預(yù)期邊際收益是隨著預(yù)防性余額的增加而遞減的。增加一美元的預(yù)防性余額的同時，也減少了一美元預(yù)防性余額的利息，即為一美元的預(yù)防性余額的邊際成本。假定利率是既定的，且與購買的何種資產(chǎn)無關(guān)。這樣預(yù)防性余額的邊際收益大于邊際成本，他會增加預(yù)防性余額數(shù)量；反之，會減少預(yù)防性余額數(shù)量。當(dāng)兩者相等時的預(yù)防性余額就是最優(yōu)的預(yù)防性余額需求量。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!在其它條件不變時，當(dāng)傭金水平上升時預(yù)防性余額的邊際收益曲線向上移動，最優(yōu)預(yù)防性余額數(shù)量會增加；反之，減少。需要說明的是，傭金水平是從事證券交易人員的實(shí)際工資，它和整個經(jīng)濟(jì)中平均的實(shí)際工資水平同方向變化。由此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)中的實(shí)際工資水平上升時，預(yù)防性貨幣需求將會增加。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!投機(jī)性貨幣需求理論的發(fā)展古典回歸期望理論的貢獻(xiàn)與不足古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為人們持有貨幣只是為了滿足交易的需要，因此，人們不會持有投機(jī)性貨幣。凱恩斯在古典主義理論基礎(chǔ)上補(bǔ)充了預(yù)防性貨幣需求和投機(jī)性貨幣需求。但是，預(yù)防性貨幣需求的提出并沒有構(gòu)成對古典主義的重大發(fā)展，因?yàn)閷?shí)際上凱恩斯所講的預(yù)防性貨幣需求只是交易性貨幣的準(zhǔn)備，與交易性貨幣在實(shí)質(zhì)了是相同的，都是收入的增函數(shù)。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!要注意財富效應(yīng)的影響，如果考慮財富效應(yīng)的作用時，貨幣需求曲線就會變得比較平緩。其原因是，當(dāng)利率下降時，債券的價值上升，利率的下降使資產(chǎn)所有者的資產(chǎn)總量增加。也就是說，在一個比較低的利率水平上，與不考慮財富效應(yīng)時相比，人們有更多的資產(chǎn)要以貨幣形式持有，因此，對貨幣的需求更多。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!托賓的資產(chǎn)組合理論托賓的研究也表明，投機(jī)性貨幣需求與利率之間存在著反方向的關(guān)系。但他使用的方法是以效用最大化為基礎(chǔ)的資產(chǎn)組合理論。他假定了人們既可以只持有債券，或只持有貨幣，也可以是兩者的組合。持有債券的收益有兩種，即利息和資本收益。由于風(fēng)險的存在，在投資組合中，他們的預(yù)期收益也就會在一些。（風(fēng)險收益對等）中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論弗里德曼提出的現(xiàn)代貨幣理論是劍橋?qū)W派庇古的古典數(shù)量理論的直接延伸。他不強(qiáng)調(diào)人們需要貨幣的動機(jī)。他認(rèn)為，貨幣和任何其它形式的資產(chǎn)一樣，是購買力的來源，所以貨幣能給持有者帶來效用。他將貨幣需求主體分為兩類：家庭和廠商。家庭認(rèn)為，貨幣是財富的一種形式，因此貨幣和其它消費(fèi)品沒有區(qū)別；廠商認(rèn)為，貨幣是一種生產(chǎn)要素。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!個人的貨幣需求函數(shù)一個財富持有者或者說家庭對名義貨幣的需求函數(shù)為：Md=Md(Yp,w,R,Pe,P,u)其中，Md是名義貨幣需求，Yp是持久性收入，w是非人力財富對人力財富的比率，R是利率，Pe是預(yù)期的價格水平的變化率，P是價格水平，u反映資產(chǎn)持有者偏好的指數(shù)。各種變量對貨幣需求的影響如下：中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!二、非人力財富與人力財富的比率。各種非人力財富形式之間是很容易進(jìn)行轉(zhuǎn)換和相互替代。比如：股票可以很容易轉(zhuǎn)換成債券或貨幣。但非人力財富和人力財富之間的轉(zhuǎn)換是很難的。盡管一個人可以通過借款或發(fā)行債券等形式，把自己的未來勞動收入變?yōu)榉侨肆ω敻唬?，只要沒有一個進(jìn)出自由的奴隸市場，非人力財富與人力財富之間轉(zhuǎn)換就比非人力財富之間轉(zhuǎn)換困難得多。如果影響貨幣需求的財富總量僅僅是指非人力財富，那么貨幣需求會隨著財富總量的增加而增加。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!三、持有貨幣的機(jī)會成本。持有貨幣的機(jī)會成本決定于兩個因素：利率和價格水平的變化率。當(dāng)市場利率上升時，也就是債券的收益率的上升，這時，持有貨幣的機(jī)會成本上升，貨幣需求減少；反之，增加。換言之，在其它條件保持不變的情況下，貨幣需求量與利率反方向變化。當(dāng)價格水平上升時，貨幣的購買力下降。所以，當(dāng)預(yù)期通貨膨脹率上升時，對貨幣的需求減少。

中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!廠商名義貨幣需求函數(shù)的特點(diǎn)廠商的名義貨幣需求在上述公式基礎(chǔ)上，有三個不同：一、廠商可以利用資本市場來籌集資金，因此，廠商的貨幣需求不會面臨預(yù)算約束。據(jù)此，弗里德曼認(rèn)為在廠商的貨幣需求函數(shù)中，應(yīng)該包括一個諸如非貨幣形式的總資本這樣的變量，但是，目前還沒有比較合適的變量。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!貨幣流動速度根據(jù)弗里德曼的研究，在短期中，也就是在經(jīng)濟(jì)的周期性波動時期，貨幣的流通速度和實(shí)際收入同方向變動。即隨著實(shí)際收入的下降，貨幣的流通速度降低；在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時期，隨著實(shí)際收入的增加，貨幣的流通速度上升。其原因：當(dāng)利率和通貨膨脹率上升時，持有貨幣進(jìn)行交易的機(jī)會成本增加，人們傾向于進(jìn)一步節(jié)約貨幣，即減少貨幣的持有量。用更少的貨幣量去融通實(shí)際收入，貨幣的流通速度當(dāng)然要加快。反之--------中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!貨幣供給理論和貨幣政策中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!第二，各種貨幣政策效果的確定性不同。公開市場操作是由中央銀行主動實(shí)施的，直接影響貨幣供給存量，調(diào)節(jié)效果最確定。法定儲備率的改變由中央銀行進(jìn)行，但其調(diào)節(jié)效果決定于整個經(jīng)濟(jì)的貨幣需求狀況。當(dāng)法定儲備金上升時，如果商業(yè)銀行沒有超額儲備，商業(yè)銀行必須緊縮信貸，這樣效果就要受到減弱。當(dāng)法定儲備金上升時，如果商業(yè)銀行擁有超額儲備，商業(yè)銀行不必緊縮信貸，這樣就起不到減少貨幣供給的作用。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!再貼現(xiàn)率是由中央銀行來調(diào)節(jié)的，但其調(diào)節(jié)效果決定于商業(yè)銀行和其它公眾貨幣行為的配合。再貼現(xiàn)率是為商業(yè)銀行自主地調(diào)節(jié)信貸規(guī)模提供了一個窗口。再貼現(xiàn)率的高低只能改變商業(yè)銀行向中央銀行貸款的成本，但不能直接改變商業(yè)銀行貸款的規(guī)模。如果當(dāng)時經(jīng)濟(jì)中的貸款成本需求很強(qiáng)，即使中央銀行調(diào)高再貼現(xiàn)率，使商業(yè)銀行再貸款成本上升，商業(yè)銀行以收益減去成本后的利潤最大化為目標(biāo)，還是有可能向中央銀行進(jìn)行再貸款。所以，再貼現(xiàn)率是三種一般性貨幣政策工具中調(diào)節(jié)效果最不確定的一種。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!相機(jī)決策政府運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)時，應(yīng)根據(jù)市場情況和各種調(diào)節(jié)措施的特點(diǎn)，機(jī)動地決定和選擇當(dāng)前究竟采取哪一種或哪幾種政策措施。宏觀經(jīng)濟(jì)政策各有其特點(diǎn)：

猛烈程度不同，如政府支出和法定準(zhǔn)備率的調(diào)節(jié)作用都比較猛烈；稅收政策與公開市場操作的作用都比較緩慢。

政策效應(yīng)的時延不同，如貨幣政策由中央銀行決定，作用要快一點(diǎn)；財政政策需要討論，作用慢一些。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!傳統(tǒng)理論——貨幣的職能交換媒介或支付手段貨幣的最主要的職能，如在任何面值的美國鈔票上都印有一句話：“本幣是償付任何債務(wù)的合法貨幣，無論是公債還是私債”。價值尺度貨幣可用來表示所有不同商品的價格，從而為確定它們之間的交換比率提供便利。價值儲藏貨幣可作為價值或財富保存下來。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁!商業(yè)銀行與貨幣供給商業(yè)銀行具有通過存貸款活動創(chuàng)造大于原始存款的存款的能力。商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造的兩個前提條件：儲備準(zhǔn)備金制度和非現(xiàn)金結(jié)算制度。法定存款準(zhǔn)備金：商業(yè)銀行得到的但沒有貸出去的存款。法定存款準(zhǔn)備金率：存款準(zhǔn)備金與存款的比率。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁!在貨幣的交易性需求和預(yù)防性需求理論的發(fā)展中，貨幣的功能仍被看作是交易媒介，因此，人們持有貨幣就象廠商持有存貨一樣。由于在貨幣與其它流動性資產(chǎn)之間轉(zhuǎn)換要發(fā)生交易成本，所以，即使其它資產(chǎn)能夠帶來比較高的收益，人們還是要持有貨幣來滿足交易的需要。在現(xiàn)代貨幣主義的貨幣需求函數(shù)和貨幣的投機(jī)性理論的發(fā)展中，貨幣的功能不僅被看作交易的媒介，還被看作是財富儲藏的手段。因此，人們的貨幣需求行為變成了資產(chǎn)最佳組合行為。由于貨幣需求函數(shù)是中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策的重要基礎(chǔ)，貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性問題值得關(guān)注。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁!對個人而言，貨幣的交易性余額數(shù)量取決于兩個方面：，在每一年中，個人被支付的次數(shù)。在一定的期間內(nèi)，個人被支付的次數(shù)越多，對交易性余額的需求就越小。第二，個人收入和支出在時間上配合的程度。假如一個人在月初獲得收入，同時也能夠在月初預(yù)先支付這個月的全部帳單，那么，他就不需要持有任何數(shù)量的交易性余額。因此，收入和支出在時間上配合的程度越高，對交易性余額的需求就越小。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁!由此可知，整個社會的交易性余額的貨幣需求受交易習(xí)慣和交易制度的影響。在短期，社會的交易制度和習(xí)慣是不變的，于是，經(jīng)濟(jì)中的交易性余額的貨幣需求就只和實(shí)際收入有關(guān)。具體地，當(dāng)收入增加時，對交易性余額的需求就會增加；反之，減少。當(dāng)然，這里所講的交易性余額貨幣需求是實(shí)際需求。當(dāng)價格水平上升時，即使實(shí)際收入水平不變，名義的交易性貨幣需求也要增加。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁!事實(shí)上，總支出與收入之間的比例可能是不穩(wěn)定的。例如：當(dāng)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)行業(yè)的縱向一體化時，幾個原來在生產(chǎn)上有密切聯(lián)系的企業(yè)合并成一個大企業(yè)時，交易成本降低了，而收入沒有變化，這時依收入計算的交易性余額需求沒有變化，而根據(jù)總支出計算出的交易性余額卻降低了。當(dāng)然基于兩點(diǎn)理由，在短期，交易性余額的貨幣需求是收入水平的函數(shù)。一是縱向一體化等可能影響總支出與收入之間比例的因素變化是很慢的；二是國民收入數(shù)據(jù)比總支出數(shù)據(jù)更容易得到。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁!交易性貨幣持有量的最優(yōu)行為人們之所以持有貨幣，是為了在交易時進(jìn)行支付。如果持有的貨幣過少，就可能會失去交易機(jī)會。但是，持有貨幣會發(fā)生利息損失。因此，人們的交易性貨幣需求的持有量既要滿足交易的需要，又要使持有貨幣的利息損失最小。這樣，交易性貨幣持有量的確定就成為一種最優(yōu)行為。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁!

M=(bY/2RT)1/2

其中，M為平均貨幣持有量，b為每次的提款成本，Y為一定時期的總收入，R單位時間的利率，T時間由此可分析各種因素對交易性貨幣需求的影響。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁!最優(yōu)預(yù)防性余額需求模型凱恩斯認(rèn)為，人們持有預(yù)防性貨幣需求，并且這種需求也是收入的增函數(shù)。但60年代后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們從最大化行為出發(fā)，運(yùn)用規(guī)范的方法研究貨幣需求時發(fā)現(xiàn)，它不僅是收入的函數(shù)，而且也與利率、傭金成本等因素密切相關(guān)。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁!人們之所以要持有預(yù)防性貨幣，是為了應(yīng)付支出可能大于收入的情況，而不是為了應(yīng)付收入大于支出的情況。從而上圖右側(cè)的概率密度曲線的形狀是研究預(yù)防性需求的基礎(chǔ)。概率S-S0中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁!由于隨著這個人持有的預(yù)防性余額的增加，現(xiàn)金短缺發(fā)生的概率下降，所以：P（S＞M+1）＜P（S＞M）因此：C（M+1）＜C（M），二者的差額就是增加一美元預(yù)防性余額的預(yù)期傭金節(jié)省額，也就是一美元預(yù)防性余額的預(yù)期邊際收益。即：MR=C（M）-C（M+1）=P（M+1＞S＞M）b中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁!最優(yōu)預(yù)防性余額的決定模型在其它條件不變時，當(dāng)利率水平上升，預(yù)防性余額的邊際成本曲線向上移動，最優(yōu)預(yù)防性余額減少；反之，增加。MR，MCR2R1MC1MC2M1M2E1E2中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁!整個社會的預(yù)防性余額可以看作是個人最優(yōu)行為的加總，因此也符合上述結(jié)論。于是，與最優(yōu)的交易性余額理論相似，最優(yōu)預(yù)防性余額需求理論也認(rèn)為，在短期，預(yù)防性貨幣需求是收入水平的增函數(shù)，同時也是利率水平的減函數(shù)。在長期中，金融制度和交易習(xí)慣的變化會影響預(yù)防性余額的貨幣需求。例如，在金融創(chuàng)新的同時，信用卡支付等交易方式的出現(xiàn)和普及大大減少了人們對預(yù)防性余額的貨幣需求。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁!而凱恩斯的投機(jī)性貨幣需求理論的提出則是對古典主義貨幣理論的一個重大變革。每一個人都有一個預(yù)期的正常的長期平均的利率水平。當(dāng)實(shí)際利率高于這一預(yù)期利率時，他會認(rèn)為利率水平將會下降；當(dāng)實(shí)際利率低于預(yù)期利率時，他會認(rèn)為利率水平會上升。由于固定的長期債券的價格和利率水平么方向變動，而投機(jī)性貨幣又是盈利性債券的唯一替代物，因此投機(jī)性貨幣需求是利率的減函數(shù)。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第42頁!托賓等人對凱恩斯的觀點(diǎn)提出了批評。，根據(jù)凱恩斯的觀點(diǎn)，如果貨幣市場在均衡點(diǎn)持續(xù)了足夠長的時間，人們會調(diào)整他們的利率預(yù)期，使所有人的預(yù)期利率與實(shí)際利率相等，最后，所有人的的臨界利率水平也和實(shí)際利率水平相等，在這一過程中，貨幣需求曲線就會變得越來越平緩。即彈性無窮大，這與實(shí)際并不相符。第二，人們只是在債券與貨幣兩種形式中選擇一種來持有資產(chǎn)，這也是與實(shí)際情況不相符合的。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第43頁!托賓認(rèn)為，絕大多數(shù)人是以分散的方式進(jìn)行資產(chǎn)組合的。持有貨幣是為了避免風(fēng)險，持有債券是為了獲得收益。當(dāng)利率發(fā)生變動時，人們的資產(chǎn)組合就會發(fā)生相應(yīng)的調(diào)整。利率上升，價格下降，債券的預(yù)期收益增加，這樣，人們會提高債券在資產(chǎn)組合中的比例；反之，會降低其比例。由此，投機(jī)性貨幣需求和利率之間存在著反方向變動的關(guān)系。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第44頁!弗里德曼關(guān)心的是貨幣需求的數(shù)量，強(qiáng)調(diào)有哪些因素會影響到家庭和廠商的資產(chǎn)組合中貨幣的需求量。在他看來，有三類因素：以各種形式存在的家庭和廠商的財富總量；持有貨幣的機(jī)會成本；貨幣需求主體的偏好。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第45頁!一、財富總量。弗里德曼用持久性收入來代表財富總量。資產(chǎn)持有者將貨幣資產(chǎn)和各種非貨幣資產(chǎn)進(jìn)行組合，以實(shí)現(xiàn)其效用最大化。財富總量是其約束函數(shù)。財富包括非人力財富和人力財富。其中非人力財富不僅包括股票和債券，而且還包括廠商和消費(fèi)者的耐用商品，可以通過出售變?yōu)樨泿?。人力財富是未來預(yù)期的勞動收主的現(xiàn)值。絕大多數(shù)人的財富主要是人力財富，人們可以通過出售對自己未來收入索取權(quán)來獲得收益，并將這種收益用貨幣形式來持有。財富總量增加時，當(dāng)人們的持久性收入也會增加。假定貨幣是正常品，則在其它條件不變的情況下，貨幣需求就會增加。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第46頁!但是，當(dāng)包括人力財富時，由于兩者之間轉(zhuǎn)換困難，貨幣需求與財富總量之間的關(guān)系的確定就困難了。為了解決這一問題，可以把非人力財富與人力財富之間的比率信為一個解釋變量。弗里德曼認(rèn)為，在其它條件不變的情況下，如果這一比率下降，人們的貨幣需求就會增加。因?yàn)槿藗冃枰容^多的貨幣來補(bǔ)償人力財富的有限的可轉(zhuǎn)換性。反之，貨幣需求減少。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第47頁!四、價格水平。人們對實(shí)物商品的需求是一種實(shí)際需求，人們對貨幣的需求也是一種實(shí)際需求。即人們對貨幣的需求是對貨幣實(shí)際余額的需求。實(shí)際貨幣需求是公式兩邊同除以價格水平。貨幣主義與凱恩斯主義的一個重要區(qū)別在于貨幣主義否認(rèn)貨幣幻覺的存在。五、人們的偏好。弗里德曼認(rèn)為，在戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)蕭條或者資本市場波動期間，人們對貨幣的偏好會發(fā)生變化，從而影響到人們的貨幣需求。中級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第九講貨幣理論共54頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第48頁!二、廠商沒有人力財富，只有非人力財富。這意味著廠商可以很容易地把它的全部財富都轉(zhuǎn)換為貨幣。因此，在廠商的貨幣需求中，可以把非人力財富與人力財富的比率一項(xiàng)去掉。三、廠商的持有貨幣的機(jī)會成本與家庭持有貨幣的機(jī)會成本可能不同。例如，銀行的貸款利率對廠商來說可能很重要，但對家庭來說卻不是這樣。