報(bào)分析重慶啤酒

一：公司概況公司前身為重慶啤酒廠(chǎng)，始建于1958

年，隸屬于重慶市輕工局。1991

年

12

月

14

日重慶啤酒集團(tuán)公司成立后，重慶啤酒廠(chǎng)成為重慶啤酒集團(tuán)公司核心層企業(yè)。1993

年

5

月

251997

年

5

月，公司縮股，總股本變更為

11700

萬(wàn)元。原股份公司國(guó)家股委托由集團(tuán)公司持有。公司是全國(guó)大型啤酒生產(chǎn)企業(yè)之一，是西南最大的啤酒生產(chǎn)企業(yè)，

15

96年公司銷(xiāo)售的各類(lèi)啤酒在重慶市的市場(chǎng)占有率為

41.78％，在四川省的市場(chǎng)占有率為

18.87％。集團(tuán)公司屬?lài)?guó)家輕工總會(huì)確定重點(diǎn)扶持十大國(guó)有啤酒企業(yè)之一，在政策上重點(diǎn)傾斜。另外重慶市政府確定的戰(zhàn)略方針，也大力支持、加速發(fā)展重慶輕工行業(yè)。所屬行業(yè)：酒精及飲料酒制造業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍：啤酒、非酒精飲料（限制類(lèi)除外）的生產(chǎn)、銷(xiāo)售；啤酒設(shè)備、主要產(chǎn)品：山城啤酒 重慶啤酒 麥克王啤酒等行業(yè)排名情況：標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)市值排名

位，營(yíng)業(yè)收入排名

位ICB

行業(yè)市值排名

位，營(yíng)業(yè)收入排名

位上市時(shí)間：

年

月

日

A

股上市十大股東：股本結(jié)構(gòu)：為人民幣

A

股二：行業(yè)狀況a.

企業(yè)數(shù)量多，但實(shí)力懸殊。我國(guó)啤酒行業(yè)共有規(guī)模以上企業(yè)593

家，均被壓縮，生存困難越來(lái)越大。以實(shí)際銷(xiāo)量份額推算，行業(yè)前五大巨占有率已達(dá)

73%。啤酒行業(yè)兩極分化的局面越來(lái)越明顯。b.

等現(xiàn)象也普遍存在。

2011與的大規(guī)模并購(gòu)就達(dá)

7

起，涉及金額約

26

億元人民幣。行業(yè)巨頭競(jìng)爭(zhēng)激烈，中國(guó)啤酒市場(chǎng)的集中度持續(xù)提升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度高。買(mǎi)方：啤酒巨頭今年銷(xiāo)售情況及同比增長(zhǎng)速度2011

年

1-7

月，青島啤酒的銷(xiāo)量為

375

萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)

20.6%。雪花啤酒的銷(xiāo)量為

450.6

萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)

14%燕京啤酒的銷(xiāo)量為

272

萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)

14.8%。從啤酒行業(yè)的三大企業(yè)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)速度來(lái)看，啤酒行業(yè)的銷(xiāo)量是保持著上升趨勢(shì)的，估計(jì)增長(zhǎng)速度為賣(mài)方：中國(guó)啤酒業(yè)以往幾年的生產(chǎn)情況及發(fā)展速度2009

年的啤酒產(chǎn)量為

4236

2010

年的啤酒產(chǎn)量為

4483

萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)

09

年增速差不多。2011

年

1-7

月的啤酒產(chǎn)量為

2930

萬(wàn)千升，同比增加

從以往的生產(chǎn)產(chǎn)量和增長(zhǎng)速度來(lái)看，中國(guó)的啤酒行業(yè)在穩(wěn)定發(fā)展，預(yù)計(jì)增速保持在

6%左右。從以上買(mǎi)方與賣(mài)方市場(chǎng)的市場(chǎng)增速來(lái)看，二者幾乎持平，也就是說(shuō)市場(chǎng)成飽和狀態(tài)，沒(méi)有太大的擴(kuò)展空間，個(gè)別企業(yè)的發(fā)展壯大只能依靠擴(kuò)大市場(chǎng)份額。1·我們擁有的是世界上最大的消費(fèi)市場(chǎng)和已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體并且對(duì)全球經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，前者代表著最大的消費(fèi)我國(guó)的啤酒產(chǎn)量將不會(huì)停留增長(zhǎng)的步伐。3·行業(yè)的并購(gòu)，基本形成了以華潤(rùn)雪花、青島啤酒、燕京啤酒和百威英博四大集團(tuán)為主體的兩極分化格局。三：財(cái)務(wù)分析現(xiàn)金=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)貨幣資金

年

年

半年度交易性金融資 ~~~~產(chǎn)

~~~~

~~~~應(yīng)收票據(jù)

現(xiàn)金

B

.流動(dòng)性

重慶啤酒 青島啤酒 燕京啤酒 西藏發(fā)展流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 現(xiàn)金比率

由上表可以明顯看出，無(wú)論是作為領(lǐng)頭的企業(yè)還是較差的企業(yè)，重慶啤酒在資金流動(dòng)性方面明顯的落后于其他同類(lèi)公司，幾近于都落后一般的水平，從速動(dòng)比率到流動(dòng)比率的變化程度看，速動(dòng)比率差異度較大，可看出其貨幣資金占有額較少，恰好印證了現(xiàn)金比率。而流動(dòng)比率有一定速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-待攤費(fèi)用推則考慮流動(dòng)資金的構(gòu)成情況。2011

年幾大啤酒企業(yè)的流動(dòng)資金構(gòu)成情況 貨幣應(yīng)收預(yù)付

應(yīng)收

~~~~

而具體來(lái)看各流動(dòng)資金的構(gòu)成情況，由上圖構(gòu)成比例來(lái)分析：1.重慶啤酒在存貨上明顯高于其他同類(lèi)公司，達(dá)到很高的比例，這就造成公司的資金的流動(dòng)能力大大受到制約。2.在預(yù)付票款上，僅次于西藏發(fā)展。從這點(diǎn)來(lái)看，是在一定程度上較速動(dòng)比率提高其流動(dòng)性的原因。而推測(cè)其營(yíng)銷(xiāo)策略，可知其采用較大比例的先付款后發(fā)貨分銷(xiāo)方式。3.從應(yīng)收賬款來(lái)看，其占用額也僅次于西藏發(fā)展，并且遠(yuǎn)高于青島啤酒和燕京啤酒。而聯(lián)系其行業(yè)性質(zhì)及同類(lèi)企業(yè)的比較，大比例的應(yīng)收賬款在于減少存貨與促銷(xiāo)的作用，這一點(diǎn)，公司至少意識(shí)到其存貨比重的偏重，但另一面，應(yīng)收賬款同時(shí)相對(duì)的是壞賬風(fēng)險(xiǎn)，這就增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。態(tài)勢(shì)，盡管其采用一定是預(yù)付賬款模式來(lái)增加其現(xiàn)金流量，但并沒(méi)有對(duì)其產(chǎn)生太大的作用，其存貨與應(yīng)收賬款占用絕大部分流動(dòng)資金，將會(huì)使其在短期償債能力上面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。C

存貨

存貨變動(dòng)情況:

由上圖可較明顯的看出各項(xiàng)目的對(duì)比情況，其中營(yíng)業(yè)總收入成緩慢上升趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)保持在一個(gè)較穩(wěn)定的水平，凈利潤(rùn)則有較大的波動(dòng)，

年凈利潤(rùn)大幅度上升，之后又在

年恢復(fù)到較低的水平。而投資凈收益項(xiàng)目上，更無(wú)明顯的變化，觀其數(shù)量值，其投資收益都在一個(gè)較低的水平，查其業(yè)務(wù)情況，知其專(zhuān)一的專(zhuān)注于啤酒行業(yè)，并無(wú)出現(xiàn)去擴(kuò)大業(yè)務(wù)面走多元化之路。在穩(wěn)定性上在股東心中打了折扣，增長(zhǎng)趨勢(shì)并不是太大，整體狀況似乎出于停滯的狀態(tài)。B

由毛利率看，重慶啤酒在該項(xiàng)上保持較為穩(wěn)定且均超過(guò)行業(yè)水平左右。而毛利率衡量的是企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的比，其占比均在

成本控制度也較好。

份重慶啤酒在該指標(biāo)上均低于行業(yè)平均水平，低落比例在

——，表明企業(yè)的盈利能力并不強(qiáng)。由前項(xiàng)的毛利率指標(biāo)得出，其在主營(yíng)業(yè)務(wù)項(xiàng)上的成本控制還是很好的，利潤(rùn)也還高于行業(yè)水平。飲料銷(xiāo)售和其他銷(xiāo)售業(yè)務(wù)上收入比例與成本比例是呈相反的，即同比收

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率上的低水平，有很大部分是由于其在除啤酒銷(xiāo)售外的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的拖累。而其核心的啤酒銷(xiāo)售是其絕對(duì)的力量。凈利率是凈利潤(rùn)在收入的占比，衡量的是凈收入水平的大小。由上圖可知，重慶啤酒在該項(xiàng)上的水平成一個(gè)相對(duì)不穩(wěn)定的狀態(tài)。而凈利潤(rùn)的影響因素除了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)外，還有營(yíng)業(yè)外收支、所得稅費(fèi)用，而同時(shí)查看上面的項(xiàng)目，會(huì)發(fā)現(xiàn)其在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)等各項(xiàng)上均有一定程度波動(dòng)，這就構(gòu)成了該指標(biāo)的整體波動(dòng)不定。從一個(gè)整體長(zhǎng)期平均水平來(lái)看，重慶啤酒在該指標(biāo)上是低于行業(yè)水平的，且由近兩年的情況看，均低于行業(yè)水平，表明其所處的劣勢(shì)。綜合利潤(rùn)表各項(xiàng)的分析結(jié)果來(lái)看，重慶啤酒在收入項(xiàng)中有兩個(gè)特點(diǎn)，一是其主營(yíng)業(yè)務(wù)的啤酒銷(xiāo)售撐起其整個(gè)公司的大半壁江山，從而其利潤(rùn)的來(lái)源也主要產(chǎn)生于此;

而在整體上拖累整個(gè)公司的利潤(rùn)水平，使其在利潤(rùn)水平上整體低于行業(yè)水平。由此分析，公司以后想要在盈利能力上得到提升，整治其他業(yè)務(wù)項(xiàng)是一個(gè)很重要的方面。C

、現(xiàn)金流量的整體情況經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)