中高端防曬龍頭打造“城市戶外”全品類品牌

公司概況：國(guó)內(nèi)中高端防曬服飾領(lǐng)先者，圍繞“城市戶外”打全品類品牌專業(yè)防曬起家，圍“市戶外”打造全品品牌經(jīng)過(guò)多深耕下目在中高防曬傘防曬領(lǐng)域占領(lǐng)導(dǎo)位，2021防服線銷額市率達(dá)2.9，二大牌5?；A(chǔ)上公司圍城市外這一位拓展防曬品，致于打全類品，品收占從209的07長(zhǎng)至021的2.6。圖表1：蕉下部分精選品展示膠囊系傘927年1月市

果趣系傘929年1月市

貝殼防帽921年1月市

長(zhǎng)頌防服922年3月市

暖霽羽服920年0月上市

丘郊輕馬靴9元21年8月市招說(shuō)。蕉下品牌的發(fā)展大可分為三個(gè)階段：1）201-206年，司杭州成立推出款爆“雙層小傘位年女戶市，定防傘位主線上道。2）201-200年，續(xù)耕防服市場(chǎng)拓寬類至至袖、帽、防曬口等大牌傳展多內(nèi)電平。3）2021年起發(fā)力非曬市場(chǎng)造城戶外牌。例如021年推出了量百的士丁靴另外1起續(xù)推保系蕉下隨成天貓201保暖飾類售第的品。圖表2：公發(fā)展歷史革招說(shuō)。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看蕉下防曬傘起家近年鞋服增勢(shì)強(qiáng)2021年裝/具/子配飾鞋營(yíng)收為7.1/01/50/6.2/33億同比增分為123671/30/00，比為30/2/1/2/6，利別為。圖表3：201-2021年公司分產(chǎn)品營(yíng)收（億） 圖表4：2019-2021年公司分產(chǎn)品收入占比來(lái)源股明注其配主包墨口、披肩袖及套其產(chǎn)主括鞋。

招說(shuō)書(shū)注他飾要括鏡、披肩袖及套其產(chǎn)主括鞋。圖表5：201-2021年公司分產(chǎn)品毛利率情況來(lái)源招說(shuō)書(shū)。注其配主包墨、、披、套手，他品包括履。從渠道結(jié)構(gòu)來(lái)：線上營(yíng)為主，分銷輔。電商，上營(yíng)為主渠221年占為6.3。時(shí)品牌提，給客戶更好體驗(yàn)公司機(jī)拓展上電平臺(tái)天貓超市京東市）以及下?tīng)I(yíng)售（21線零已蓋23城達(dá)6門，其中5直店，1合作店與內(nèi)個(gè)名的鎖超便利店、貨店立作021年效達(dá).31萬(wàn)元月，021二收占比為126/.7此外公分商入比為6.4。圖表6：201-2021年公司分渠道營(yíng)收（億） 圖表7：2019-2021年公司分渠道收入占比來(lái)源招說(shuō)書(shū)。 來(lái)源招說(shuō)書(shū)。圖表8：201-2021年公司零售門店數(shù)量（） 圖表9：2019-2021年公司零售門店店效（來(lái)源招說(shuō)書(shū)。 來(lái)源招說(shuō)書(shū)。從生產(chǎn)模式來(lái)看：采用OM模式，截止2021年共有供應(yīng)商。公司與主合約制商保長(zhǎng)期業(yè)關(guān)系，責(zé)制產(chǎn)品的產(chǎn)程和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)公司起階段在的杭，傘具應(yīng)商能充足工藝湛、生產(chǎn)周較短電商圍濃重在人才資源快遞費(fèi)等方均優(yōu)于其地選單品略助促公與制商入作，提高產(chǎn)藝生效降低購(gòu)本提存轉(zhuǎn)率物效。2019-021年司均貨周天分為10/8/62，轉(zhuǎn)續(xù)加快。圖表10：2019-2021公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)源招說(shuō)書(shū)。營(yíng)收、調(diào)整后凈利快增長(zhǎng)，毛利率持續(xù)升近60近兩年?duì)I收、調(diào)后凈潤(rùn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。收從2019年的3.85億元增到021的247億AGR高達(dá)15.21-021年公司調(diào)整后凈潤(rùn)分別為02/0./136億，20/21年調(diào)后凈利潤(rùn)分同增10.3244持增021年整前利虧要系司量轉(zhuǎn)可回優(yōu)股允值動(dòng)整2021對(duì)調(diào)整金為5595億。圖表11：201-2021公司年?duì)I收（億元）及速 圖表12：2019-2021年調(diào)整后凈利潤(rùn)（億元速來(lái)源招說(shuō)書(shū)。 來(lái)源招說(shuō)書(shū)。產(chǎn)品力&品牌力提升，帶動(dòng)毛利率持續(xù)提升至近60。0192021，公司利分為0//59逐提主因1毛利品量增加；2品提升帶動(dòng)消者認(rèn)度提；）供應(yīng)管理力提升降成本費(fèi)用，管理/發(fā)/財(cái)費(fèi)用穩(wěn)中有，而售費(fèi)用率提升明顯201~201年分別為3.440./5.8，主要期內(nèi)加大廣投放力以放品牌聲，以及商業(yè)規(guī)模擴(kuò)帶來(lái)平臺(tái)服務(wù)增所。圖表13：201-2021年公司利潤(rùn)率 圖表14：2019-2021年公司期間費(fèi)用率來(lái)源招說(shuō)書(shū)。 來(lái)源招說(shuō)書(shū)。股權(quán)結(jié)構(gòu)與募投項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)：創(chuàng)始人及相關(guān)人員持股66.18。截至提交招股書(shū)始人及其家屬有權(quán)行使公司66.18的股權(quán)，員工持股激勵(lì)平臺(tái)DouanGroupLiite、JanziGoupimied控公司.5股的決。圖表15：蕉下控股權(quán)構(gòu)圖（截止至提交股）招說(shuō)。募集資金用途：公計(jì)將本募集金于1加強(qiáng)品開(kāi)及強(qiáng)研發(fā)高牌名（告銷作等加全渠道銷售分銷絡(luò)（國(guó)內(nèi)線、線及海售渠道；）改供應(yīng)鏈運(yùn)數(shù)化提資；6用略聯(lián)購(gòu)?fù)顿Y等。圖表16：公司募集資金體用途募募集資金 具體資金用途加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)及增強(qiáng)研發(fā)能提高品牌知名加強(qiáng)全渠道銷改善供應(yīng)鏈管為運(yùn)營(yíng)數(shù)字提供資金

擴(kuò)大產(chǎn)品開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)：招聘在關(guān)領(lǐng)域具有專業(yè)知識(shí)及經(jīng)驗(yàn)等技術(shù)專家、設(shè)計(jì)師、開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)以及產(chǎn)品經(jīng)理技術(shù)研發(fā)用于研究及檢測(cè)備等采購(gòu)制造工藝及技術(shù)升級(jí)以及產(chǎn)品原型開(kāi)發(fā)用于與創(chuàng)新材料樣及技術(shù)相關(guān)的專有技術(shù)的開(kāi)發(fā)廣告投放開(kāi)展新品發(fā)布牌主題時(shí)尚秀等活動(dòng);投資推廣公司及產(chǎn)品的視頻或微電影聘請(qǐng)名人成公司品牌及產(chǎn)品代言人；贊助影響力大的戶外活動(dòng)；媒體廣告投放營(yíng)銷合作:在內(nèi)容營(yíng)銷活動(dòng)中知名關(guān)鍵意見(jiàn)領(lǐng)袖合作與熱門IP跨界合招聘經(jīng)驗(yàn)豐富的營(yíng)銷人員拓展國(guó)內(nèi)線上銷售渠道:完善有電商平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)拓寬新興內(nèi)容也商平臺(tái)上的銷售渠道擴(kuò)充負(fù)責(zé)發(fā)分銷網(wǎng)絡(luò)的銷售團(tuán)隊(duì)；發(fā)展客戶運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)拓展國(guó)內(nèi)線下銷售渠道:在二城市及其他具有消費(fèi)潛力的城市的大型商業(yè)中心和購(gòu)物廣場(chǎng)開(kāi)設(shè)新零售及分銷網(wǎng)絡(luò)店及合作零售門店開(kāi)發(fā)海外銷售渠道在海外招聘人員及推廣品牌強(qiáng)化物流及倉(cāng)儲(chǔ)管理增加庫(kù)數(shù)量擴(kuò)大倉(cāng)庫(kù)的地理覆蓋范圍并提升物流及訂單履行效率招聘供應(yīng)及倉(cāng)庫(kù)管理人員，負(fù)責(zé)采購(gòu)、規(guī)劃、質(zhì)量控制及第三方物流服務(wù)管理進(jìn)一步增強(qiáng)數(shù)字化系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)管理能力采購(gòu)開(kāi)發(fā)及級(jí)與業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)營(yíng)銷及公司管理有關(guān)的專有件、應(yīng)用及數(shù)字化系統(tǒng)；招聘信息技術(shù)人才戰(zhàn)略聯(lián)盟、收及投資

進(jìn)軍新市場(chǎng)擴(kuò)大公司盈利空間公司計(jì)劃在戶外鞋服及關(guān)市場(chǎng)導(dǎo)求戰(zhàn)略聯(lián)盟收購(gòu)及投資機(jī)會(huì)以促業(yè)務(wù)增長(zhǎng)招說(shuō)。行業(yè)概況：國(guó)內(nèi)防曬服飾市場(chǎng)增長(zhǎng)有望提速，線上龍頭先發(fā)優(yōu)明顯物理防曬需求高增防服飾市場(chǎng)有望達(dá)千規(guī)模中國(guó)防曬服飾市場(chǎng)模達(dá)611億元未來(lái)增長(zhǎng)有提速中的服飾市主包具防功能衣傘帽墨肩、袖套手等品防飾的場(chǎng)由216的459億至201年的611元CAG=5.，至226年場(chǎng)模望達(dá)到58億，2021-026年CGR=.增長(zhǎng)來(lái)源灼詢來(lái)長(zhǎng)力主要自：人們對(duì)皮膚保護(hù)的識(shí)高以美白和抗衰為的精細(xì)化防曬需帶動(dòng)物理防（防曬賽道的高速增長(zhǎng)軟曬的理是助定性分射或收分紫線具有抹便活動(dòng)自等點(diǎn)但有要頻補(bǔ)、耗時(shí)等缺。純靠不到100護(hù)效軟防搭消費(fèi)需的要趨勢(shì)變。功能性和時(shí)尚感的進(jìn)防曬服飾使用場(chǎng)景多曬類核人群新白、致媽、深產(chǎn)主對(duì)曬服的式風(fēng)格具更樣的求近年曬在能改基礎(chǔ)添時(shí)元素，好融日穿中，紅索曬相關(guān)搭筆近萬(wàn)條疫背下曬費(fèi)場(chǎng)進(jìn)步變城通勤防更到消費(fèi)青，著超1.5來(lái)CBDat）產(chǎn)品相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化，上場(chǎng)規(guī)增速快于線。202-2026防服市場(chǎng)上CAR達(dá)3快線2.5）整增水平5.9。年防衣目寶貓售達(dá)136，比545來(lái)：鏡場(chǎng)情們上速快因能強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)程國(guó)內(nèi)外以UPF值為織防紫線能判1便于費(fèi)進(jìn)直觀比較。能性服具有標(biāo)品性，sku相對(duì)上新和存壓力，更適在上行售新售式力造單品新體播速度快、蓋面廣DTC式為主電商品能更時(shí)觸達(dá)費(fèi)者，配市場(chǎng)求化。1UPF值是紫外線對(duì)未防護(hù)的皮膚的平均輻射量的比值，UF值越大，表明防紫外線性能越強(qiáng)。中國(guó)《紡織品防紫外線性能的定》標(biāo)準(zhǔn)中規(guī)定：UP＞0且UA透射率＜5才能稱之為“防紫外線產(chǎn)品。圖表17：中國(guó)防曬服飾業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模（億）來(lái)源灼咨，。整體格局分散，線龍先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯防曬服飾行業(yè)整體集中度低，2021年top5品牌整體銷售額市占率為14.6，中tp1蕉品牌021年零額31億元市率。線上龍頭優(yōu)勢(shì)更明顯，系防曬衣CR5市占率近45221的蕉下線零售額到30億元，到線上曬服總零售的129，與t2品有大距或因曬品相標(biāo)化而合上售，且頭部牌具備發(fā)優(yōu)，在產(chǎn)、營(yíng)銷方面續(xù)投入有望者愈強(qiáng)。寶貓臺(tái)衣CR5占從020的3.升至201年的44（源魔場(chǎng)情）圖表18：2021年中國(guó)曬服飾競(jìng)爭(zhēng)格局 圖表19：2021年中國(guó)曬服飾（線上）競(jìng)格局品牌總銷售額（億元）占市場(chǎng)份額品牌總銷售額（億元）占市場(chǎng)份額蕉下315.0蕉下301290品牌E223.0品牌I62.0品牌F152.0品牌F52.0品牌G111.0品牌J41.0品牌H101.0品牌E31.0來(lái)源招說(shuō)書(shū)。 來(lái)源招說(shuō)書(shū)。從參與者看主要分為類1專業(yè)防曬品牌蕉下hsun等在證能的關(guān)注性美2外運(yùn)動(dòng)品牌的防曬雨服飾：探路的外線皮哥倫亞零感防皮衣、迪卡儂無(wú)晾系防衣等功強(qiáng)款設(shè)計(jì)對(duì)約3時(shí)尚品牌的防曬系列如衣庫(kù)防衣更舒適與尚。優(yōu)衣庫(kù)推出包防曬、防曬、防曬罩等內(nèi)的諸防曬品今年在式、功上進(jìn)步改進(jìn)新增時(shí)款防衣，防系數(shù)升至UP50運(yùn)革科將具防功的料氧化加紗加工步驟。公司看點(diǎn)大單品戰(zhàn)略數(shù)字化營(yíng)銷橫向延伸打造城市戶外全類品牌深耕防曬，定位城戶，大單品戰(zhàn)略打造品品牌國(guó)內(nèi)首個(gè)專注防曬中端品牌，快速占領(lǐng)費(fèi)心智?！皩I(yè)防曬細(xì)域借線上流量紅利搶占市場(chǎng)去內(nèi)傘類品多以雨傘，而蕉聚焦專業(yè)曬，進(jìn)行異化爭(zhēng)同時(shí)疊當(dāng)時(shí)電流量于高增階段，過(guò)電平臺(tái)和交平打造爆款使品專防形象入心。乘消費(fèi)升級(jí)之勢(shì)中高定位避開(kāi)紅海競(jìng)爭(zhēng)上蕉把消升級(jí)趨勢(shì)在外觀科技面提升品附加，將牌定位圍繞輕性防曬求中端品，避開(kāi)爭(zhēng)較為烈的低端市（根數(shù)化萬(wàn)象作數(shù)，前曬衣?tīng)?zhēng)最的格為2-0，50100元這個(gè)間以為蕉產(chǎn)多在199279元之傳品牌天堂在50169元圖表20：防服飾品牌本情況梳理品牌成立時(shí)間品牌定位主價(jià)格帶自有技術(shù)201年天貓況門店數(shù)量專業(yè)傘具在黑膠防水的中多加一純色碰擊天堂14年防曬傘：9元----品牌布，有反射外線達(dá)到0降溫效。晴雨傘知海螺12年防曬傘：0元有效隔紫外線傘下感溫4度----名品牌防曬傘：29元城市戶外ALp面料、紗防技術(shù)向推拉蜂蕉下23年防曬衣：29元G14億6家品牌巢技術(shù)、C涂層技、靜巢技術(shù)等防曬帽：19元防曬傘：9元硬防曬科暮光wit面料紗本身帶有絕佳ouy21年防曬衣：28元G05億8家技品牌的抗紫線屬性防曬帽：8元防曬傘：18元蕾羅娜料：隔紫外線取紅黃/科技護(hù)膚VC21年防曬衣：28元藍(lán)三色益光以達(dá)防曬膚衰老的目G05億4家防曬品牌防曬帽：8元的體感科技防曬衣：19元涼皮系：保防曬能外使涼感紗線蕉內(nèi)26年G18億7家品牌防曬帽：9元體感更加各牌網(wǎng)各牌艦?zāi)хR場(chǎng)報(bào)高地。立足技術(shù)創(chuàng)新，DTC模助力產(chǎn)品迭代，持打大單品。司升級(jí)創(chuàng)為基借強(qiáng)的研發(fā)力（17人團(tuán)隊(duì)，術(shù)專家均擁有8年驗(yàn)設(shè)師隊(duì)年化和行技視角推高能產(chǎn)品。時(shí)助DC式通過(guò)析費(fèi)購(gòu)模、新試的饋，發(fā)掘目客群痛，從指導(dǎo)產(chǎn)開(kāi)發(fā)和銷策，強(qiáng)化續(xù)推精選單品能?；谄废却蛉珉p防小系列201銷量超百萬(wàn)，銷售額達(dá)1.8億元、Arlop面料的冰薄系列披肩防曬服（202-201銷額達(dá).76元望列鏡暢型列底、街旅列底布等22款銷額超000的品，品在曬及非曬域升名。圖表21：蕉下核心自有術(shù)及運(yùn)用產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)和主要特點(diǎn)應(yīng)用 精選單品AiLop透過(guò)高熱傳導(dǎo)及特殊編織結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)冰爽觸感布料在大幅伸縮情況下可保持良好的防曬性服裝、帽子面料能，在面料拉伸至其原有尺寸的10時(shí)可保證UF0防曬及其他配飾原紗防技術(shù)Flxoe輕量鞋技術(shù)

在亞麻纖維中添加防曬助劑以產(chǎn)生長(zhǎng)效防曬能力，洗滌30次仍能保持PF0防曬服裝可應(yīng)用于輕至18克的超輕穩(wěn)定防曬針織面L.CL.C涂層技術(shù)全向推蜂巢技靜音蜂技術(shù)對(duì)各類布料具有強(qiáng)化遮陽(yáng)能力可抵擋99以上的紫外線，在超過(guò)200次的產(chǎn)品壽測(cè)試中證實(shí)其持久耐用無(wú)需按任何按鈕即可打開(kāi)或關(guān)閉雨傘在過(guò)250次的產(chǎn)品壽命測(cè)試中證實(shí)其長(zhǎng)效耐全向推拉蜂巢技術(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)無(wú)噪音開(kāi)╱關(guān)傘，降低10分貝以上的噪音傘具效仿橡膠底樣將低密度VA材料應(yīng)用于帆布和馬丁靴鞋底。A材料密度超低，小于 鞋0.gc3，帶來(lái)輕盈富有彈性的穿著體驗(yàn)來(lái)源招說(shuō)書(shū)。發(fā)力非防曬品類，造市戶外全品類品牌在成為高端防龍頭同時(shí)，牌圍繞市戶這一定進(jìn)行向展以造品品021H2產(chǎn)組拓至括打裝外套巾子履袋等非曬非曬品201收入增至.96億，入率從019年的0.7增至021的2.6。品牌防和防場(chǎng)下均較的續(xù)品新能目下22款精單（量300w以上中有5于221推出包晝系列墨鏡、身系列傘、旅系列底帆布、暢系列打褲及郊列輕馬靴201、20年其前30熱精單品生收分別占收的998和86，到021這數(shù)低到741蕉下品拓和找的增曲現(xiàn)步現(xiàn)。目前除曬產(chǎn)品外，牌還拓了戶外產(chǎn)線（為戶“抱外獲悉保最防曬景充保//霧等氣景提供一套決法增品牌購(gòu)家暖品線（冬列以舒適自的風(fēng)為延，產(chǎn)品蓋至四體蕉下獨(dú)美學(xué)：021年秋冬，蕉下出暢鯊魚(yú)褲輕隨魔褲、粒絨打衫、熱巾、一多功能巾、暖帆布、丘郊丁靴保暖護(hù)角口、次性體罩產(chǎn)圖表22：蕉下擴(kuò)充品類品展示，擴(kuò)寬使用景來(lái)源蕉官公號(hào)。線上起家，深諳新售法，拉新&復(fù)購(gòu)率雙提升內(nèi)容營(yíng)銷為主導(dǎo)，域草品牌攜手明星和KOL，內(nèi)容營(yíng)銷為主覆天、抖音、小紅書(shū)博、微信等核心客群聚集的新興渠道，大幅提高品牌知名度。蕉下2019-021年分及售開(kāi)分為125、3.23億和1.04億元占收的2.4、40.和45.。成立以，蕉下楊冪迪麗熱、唐嫣江疏、陳喬、佟婭等一眾當(dāng)女明合作入《花與少年《向生活》熱門藝，以提品在輕中知名時(shí)021年8月下布露思為品代人微話題#和露蕉朋閱次數(shù)超100萬(wàn)次。此據(jù)股披021公與過(guò)00個(gè)KOL計(jì)為品牌來(lái)5瀏量司在小書(shū)內(nèi)動(dòng)平投測(cè)、軟廣和播等，成以費(fèi)者防需求為向的平臺(tái)營(yíng)矩陣擴(kuò)消費(fèi)觸面。圖表23：蕉下明星同多，2021年簽約趙露思品牌代言人來(lái)源蕉官旗店。借助DTC模式進(jìn)行精細(xì)內(nèi)容營(yíng)銷打造由直播測(cè)評(píng)等組成的費(fèi)者為主導(dǎo)的營(yíng)銷體系。據(jù)飛數(shù)，蕉在平臺(tái)中主播投放比分為:5:過(guò)多次深合短+播進(jìn)行持續(xù)炸，將曬和下進(jìn)行關(guān)聯(lián)。音平主要通自播觸達(dá)消推品上貝殼曬月額超20w效好。小紅上下有4萬(wàn)篇筆蕉下衣有700篇筆記，高其品。IP聯(lián)名款緊密結(jié)合潮流，以文化為賣點(diǎn)提升品牌溫度與情懷。蕉2017年《生世里桃映推「系列小傘019年電最的映推聯(lián)款侶曬219年網(wǎng)云閱讀共推款P名故事試守情，守你的傘下故品牌理傳遞更多的性用戶之后與日本年制原創(chuàng)品牌eta，出日統(tǒng)手作染藝術(shù)名款以江南煙風(fēng)情靈感推江系；合際相保野動(dòng)行，推棲系等…圖表24：蕉部分IP名款來(lái)源蕉官旗店。線上線下渠道全覆，域拔草線上全平臺(tái)觸達(dá)費(fèi)直播維持高熱度于203入天、京205入唯200亦極局等高長(zhǎng)容商平臺(tái)并次現(xiàn)李婭羅浩頭大V的播221年6月蕉與佳合達(dá)10場(chǎng)上產(chǎn)共63種包貝防帽、披肩曬囊陽(yáng)等銷約62萬(wàn)額近000萬(wàn)元（來(lái)源：腕公號(hào)小蘆助整）圖表25：淘寶直播間物防曬用品熱銷品牌TOP10防曬衣防曬帽防曬袖套防曬口罩面紗TO1TO2TO3蕉下伯希駱駝蕉下vvcChunyOhuny蕉下Sigi茉尋vvc