從年報(bào)及一季報(bào)中看配置機(jī)會

6000406000400020000.0-2.00-4.00全A季營收同速（）全A季歸凈潤增（）202-0-01203-0-01203-1-01204-0-01205-0-01206-0-01207-0-01208-0-01208-1-01209-0-01200-0-01201-0-01202-0-01221年報(bào)及22一季報(bào)業(yè)績概覽全部A股上市公司營收、歸母凈利潤增速在一季度出現(xiàn)回落2021年全部A股上市公司業(yè)收入及利潤增速回為近年來高但單看今年一季度營收及利潤增速雙雙承壓下行。根據(jù)已披露的A股上市公司2021年年報(bào)及2022一報(bào)據(jù)，02年上公業(yè)表強(qiáng)，從收部A上公營收相202年1.6長到十高平明業(yè)營漸化疫沖擊產(chǎn)兩運(yùn)情良好從潤平20年A上公歸凈利潤同比長1.94顯業(yè)利在基效及求回的動取顯增企業(yè)經(jīng)信好。進(jìn)入222在外緣治風(fēng)加導(dǎo)上原料價(jià)飆國疫多擴(kuò)散，經(jīng)濟(jì)生長能足不利素一度公司現(xiàn)如2QA股市司營增同增長126，較21季速比滑2053pt，上市公經(jīng)壓增歸凈利同增502相較221Q單大下9pct，延續(xù)年半以的落態(tài)。圖表全A202年收母凈潤速 圖表全A2Q1收歸凈利同增速2525002000150010005.00.0全A度業(yè)入比（）全A度母利同速（資料來源：、同花順 資料來源：、同花順主要寬幅指數(shù)業(yè)績拐點(diǎn)顯現(xiàn)，中小創(chuàng)波動較大2021全主A股數(shù)寬幅蕩勢其大藍(lán)籌現(xiàn)為弱中創(chuàng)板塊則波較營看深300上5050收同增分為1.28和22.2超201年平。母利分增4.79、2250和5.1其深30、證50母利增速較22提高2.6pct、3.1pc。創(chuàng)業(yè)、科創(chuàng)5以北所牌司為表中型業(yè)收及潤現(xiàn)速長221年分實(shí)35.53.9和31.2營增以5.56.51和2.47母凈利潤小業(yè)其是技量高企業(yè)績現(xiàn)力表現(xiàn)提升。圖表主要數(shù)度業(yè)入比增速252500200080007000150060001000500040005.00.0-500-1.003000200010000.0滬深0度業(yè)入增（）上證0度業(yè)入增（）0度業(yè)入增（）科創(chuàng)0度業(yè)入增（（軸）創(chuàng)板年?duì)I收比速（）右北所度業(yè)入增（（軸）資料來源：、同花順圖表主要數(shù)母利同比速505000120.004000100.00300080.00200060.00100040.000.020.00-1.000.0-2.00-20.00滬0度母利比長（）上0度母利比速（）中0度母利比速（科0度母利比速（）右）創(chuàng)板年歸凈同增（（軸北所度母利比速（）右）資料來源：、同花順受疫情形勢嚴(yán)峻以及成本上漲影響，222年Q1單季度不同板塊的上市公司營收及歸母凈潤速面緩大盤3050增相穩(wěn)，別現(xiàn)營收同比速1.91、1418，較年期別降1357pc、2.pc；母利潤增速分為3056.11較去同分下35.pct4.0ct科5創(chuàng)業(yè)板指及交掛公業(yè)績現(xiàn)幅為顯收較年期別跌12pct、滬深0季歸凈同增（）上證0季歸凈同增（）中證0季歸滬深0季歸凈同增（）上證0季歸凈同增（）中證0季歸凈同增（科創(chuàng)0季歸凈同增（（軸）創(chuàng)板單度母潤比速（）右北所季歸凈同增（（軸）-60.00-4.00-40.0-2.00-20.0020000.00.0400020.00600040.00800060.0010.00202/31202/91203/31203/91204/31204/91205/31205/91206/31206/91207/31207/91208/31208/91209/31209/91200/31200/91201/31201/1202/31圖表主要數(shù)季營收同比速滬深0滬深0季營收比長（）上證0季營收比速（）中證0季營收比速（科創(chuàng)0季營收比速（）右）創(chuàng)板單度業(yè)同增（（軸北所季營收比速（）右）-6.00-2.00-4.00-1.00-2.000.00.0100020002000400030006000400080005000202/31202/91203/31203/91204/31204/91205/31205/91206/31206/91207/31207/91208/31208/91209/1209/91200/31200/91201/31201/91202/31圖表主要數(shù)季歸凈潤同增速資料來源：、同花順周期股表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，金融板塊營收與利潤雙降從風(fēng)上202年周期營增2.6去同提高6.0p歸母凈利同增12397較去增1419p跑各格余營業(yè)收入均現(xiàn)增且風(fēng)外收速去均有潤與穩(wěn)定板塊潤現(xiàn)增增較去同大下金與成板利實(shí)小增長。2022年一季度各風(fēng)格板塊營業(yè)收入增速與利潤增速均較去年同期大幅下降。其中融風(fēng)營增同下降.55從潤現(xiàn)，20年Q金、消和定格歸母凈潤比速別3.78-2.78.03表現(xiàn)弱其穩(wěn)風(fēng)利潤增速較年期跌8.1t。圖表202及22Q申萬行業(yè)收歸凈潤速風(fēng)格2021年?duì)I業(yè)增速（）同比化幅202Q1營業(yè)收速（）同比化幅（）2021年歸母凈潤速（）同比化幅（）202Q1歸母凈增速（）同比化度（）金融6.501.352.5512.202.603.693.7810.55周期28.1636.0618.8116.44123.97141.9628.782021.94消費(fèi)15.487.998.8325.741.3619.892.9756.36成長23.5412.1622.6016.846.8734.4021.36107.03穩(wěn)定13.7112.0813.1712.2016.2216.588.0382.16資料來源：、同花順一級行業(yè)營收均為正增長，但利潤增速分化明顯分行22申級行營收均現(xiàn)增大商價(jià)漲及費(fèi)走高影，鐵（0.49、通輸（7.62有色屬35.6電設(shè)（34.8等上板漲幅前22相，建材、地、銀金農(nóng)林漁板由政調(diào)殖本市情波影營增比出回落。各業(yè)母利增速現(xiàn)明分，部分業(yè)現(xiàn)母利正增，其中通輸（58.5、傳25.26綜20859）速較，部分行業(yè)利出負(fù)農(nóng)林貿(mào)事業(yè)潤速別202年同比下降14.3pc、12.2t、8443p。2022一度潤速表并樂絕數(shù)企歸凈潤速緩近半數(shù)企歸凈潤現(xiàn)增長其農(nóng)牧（-16.11、會務(wù)（13517計(jì)算（-1.15跌幅前映原料價(jià)來的本力及內(nèi)政策變化對臺業(yè)營影。圖表202及22Q申萬行業(yè)收歸凈潤速2021年同比變化20222021年同比變化2022Q1營同比變2021年歸22Q1歸母同比變申萬一級行業(yè)營業(yè)收入增速（）幅度()（）業(yè)收入速（）化幅度（）母凈利潤增速（同比變化凈利潤增速（）化幅度（）綜合28.7840.7919.61-4.75208.59274.13391.86451.37有色金屬35.1620.2627.44-22.72137.51-23.52118.59-259.2煤炭31.7532.0428.573.6574.1477.0282.7321.25電力設(shè)備34.0819.1450.98-10.9441.91-17.8651.58-112.3石油石化33.0155.8536.7425.34159.40203.0344.54-249.2交通運(yùn)輸37.6231.4820.49-27.54858.15943.8240.95-395.4基礎(chǔ)化工33.0730.2526.41-18.75126.97-3.2633.30-183.5醫(yī)藥生物14.096.6514.86-16.9357.7624.2928.66-76.82食品飲料11.534.007.65-16.2111.85-4.1218.11-9.88國防和軍工12.9910.1911.71-18.9711.60-43.8416.119.23紡織服飾18.7532.2611.97-17.4155.3758.2911.14-133.8家用電器16.6014.887.42-39.7110.454.4511.00-98.23建筑裝飾15.072.6113.52-44.29-4.08-8.9310.47-73.0511.376.2712.13-7.861.27-3.9410.09-30.12銀行7.932.455.641.9012.6411.988.714.19電子30.1420.1111.70-45.9376.730.04-9.73-246.1商貿(mào)零售6.3915.15-9.39-35.36-170.3-124.5-14.51-315.9建筑材料10.57-24.83-3.14-97.713.89-20.03-15.51-134.5汽車8.989.70-5.63-77.4715.607.61-18.17-444.9傳媒7.8711.35-3.19-25.30245.268299.0-18.65-95.42環(huán)保15.887.973.56-35.9115.5717.53-18.89-98.93機(jī)械設(shè)備17.919.06-2.61-55.549.94-36.75-20.54-193.1美容護(hù)理3.51-2.703.81-24.8539.1240.78-21.59-76.29鋼鐵40.4938.325.83-43.2889.5890.45-23.49-267.9公用事業(yè)19.9716.7820.11-12.41-58.14-84.43-27.25-84.53非銀金融4.29-4.43-7.28-15.718.648.55-39.97-62.41房地產(chǎn)8.59-2.27-12.14-47.70-84.50-67.50-41.28-28.97輕工制造25.1917.956.91-56.73-1.12-2.28-41.63-224.1計(jì)算機(jī)14.9816.4214.78-16.79-7.31-0.80-61.15-769.5社會服務(wù)8.4141.45-1.81-24.95-12.31149.50-135.7-198.3農(nóng)林牧漁16.00-5.750.31-39.46-143.9-184.7-186.1-188.6資料來源：、同花順E分析主要寬幅指數(shù)OE在2022年一季度走低2021年全年A股主要指數(shù)RE整體提升一季銷售潤率下行拖累ROE增速2全部A股凈資產(chǎn)收益率達(dá).74，較去年增長07pt，增長主要來自凈利率的增（0.0pc）及周速的提（00，另，益乘576同下.1。分板22科凈資97增長63p其增獻(xiàn)主要來自銷凈率比長2.5pc，明創(chuàng)板司生經(jīng)狀向，售周轉(zhuǎn)情況比著善202年創(chuàng)板資收率.16較220增0.4c。圖表分市O分解全部A股創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板202120221202120221202120221ROE（） 9.742.608.161.869.792.64ROE變動（） 0.740.180.430.811.630.45凈利率（） 8.349.377.147.351.4912.42凈利率變動（） 0.080.590.172.952.551.12周轉(zhuǎn)率 0.200.050.620.140.510.13周轉(zhuǎn)率變動 0.020.000.010.010.010.01權(quán)益乘數(shù) 5.765.831.861.861.581.59權(quán)益乘數(shù)變動 0.100.210.060.060.020.04資料來源：、同花順2022一度股主寬指數(shù)售利均現(xiàn)大幅下，中20一季度全部股售利率比降0.5pc，累資產(chǎn)益率長一度部A凈資產(chǎn)收率2.6，去同期01p周轉(zhuǎn)同比平一度濟(jì)長預(yù)轉(zhuǎn)弱企經(jīng)偏保，權(quán)乘為58同下02p分結(jié)看2022一季度業(yè)RO受售率下拖最明售凈率比降29p業(yè)板凈產(chǎn)益走至16同大下降.81c得提益售利率穩(wěn)增，創(chuàng)凈資收率202一度同增0.4pc，體出科創(chuàng)板企較的利性。上游行業(yè)OE表現(xiàn)穩(wěn)定，中下游行業(yè)受沖擊較大分行業(yè)看2021年大部行ROE同比正增長交通8.6pct礎(chǔ)化工（8.3pct有金.8pc漲居行業(yè)房（-92p貿(mào)零售-5.pc、林（-3.3pct、共（-.1ct凈產(chǎn)益率同比下對前分歸母利的發(fā)現(xiàn)司司盈能與凈產(chǎn)收益表基一具看得于宗品格升與績22以炭、鋼通油為代的期性強(qiáng)行業(yè)售利回資產(chǎn)收益率中游業(yè)受生成壓費(fèi)走且求足沖資產(chǎn)收率速比行。圖表12021分R資料來源：、同花順行業(yè)ROE()ROE變動凈利率凈利率變動周轉(zhuǎn)率行業(yè)ROE()ROE變動凈利率凈利率變動周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘（） （） （） 變動 數(shù)變動建筑裝飾8.26-1.202.82-0.410.710.023.860.00電力設(shè)備10.331.446.850.400.640.062.360.09建筑材料15.83-0.3011.47-1.800.700.071.980.15食品飲料20.48-0.8018.16-0.040.74-0.031.540.02家用電器16.530.076.66-0.590.950.052.580.06美容護(hù)理11.860.8711.323.840.67-0.071.46-0.13有色金屬13.086.684.642.031.320.232.11-0.10房地產(chǎn)1.64-9.242.51-6.820.220.004.850.05石油石化9.895.984.942.191.050.242.010.04國防和軍工5.26-0.136.20-0.080.42-0.012.040.09醫(yī)藥生物12.413.339.922.650.730.001.66-0.077.53-0.377.56-0.810.560.041.70-0.01商貿(mào)零售-2.47-5.85-0.62-2.370.880.002.870.45電子11.943.967.732.540.680.072.07-0.13汽車6.500.363.490.120.820.012.39-0.10傳媒6.204.527.375.170.530.021.610.00煤炭16.436.2213.853.820.630.111.96-0.01社會服務(wù)-4.84-0.52-5.950.180.400.012.030.11交通運(yùn)輸9.628.644.733.880.850.162.35-0.03公用事業(yè)3.43-5.163.74-7.830.330.042.750.14機(jī)械設(shè)備8.57-0.186.59-0.450.610.042.12-0.03鋼鐵13.986.045.381.361.140.272.21-0.05銀行10.750.1433.441.330.030.0011.86-0.39計(jì)算機(jī)5.79-1.304.96-1.230.710.021.740.03基礎(chǔ)化工17.468.3511.905.090.780.111.85-0.04非銀金融10.33-0.0811.801.550.13-0.016.590.17環(huán)保6.630.328.49-0.100.320.022.34-0.07綜合4.833.245.191.200.420.092.14-0.06輕工制造9.28-1.066.31-1.750.740.091.970.06農(nóng)林牧漁-6.61-23.30-3.01-11.720.95-0.052.320.42紡織服飾7.942.785.361.490.810.111.78-0.06資料來源：、同花順2022年一季度市場需求溫全行業(yè)凈資產(chǎn)收益同比下行其中得于宗商品價(jià)格升煤炭有屬油化業(yè)資收益漲居別去年期提高215p、.07c、.77pc；工造非金融農(nóng)牧等業(yè)資產(chǎn)收益率到售利大下行拖而別比少1.4pc、1.3pc、69pct。具體言得于源格上，炭業(yè)季銷售利大增長.5c，帶動行凈產(chǎn)益回農(nóng)林漁業(yè)于肉格處下區(qū)銷利承壓，凈資收率比幅少。圖表1202Q分資料來源：、同花順圖表122Q分E分解ROE凈利率凈利變動周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘行業(yè)ROE()（）（）（） 周轉(zhuǎn)率變動權(quán)益數(shù)數(shù)變動建筑飾2.190.042.99-10.47 0.160.033.921.97電力備3.260.658.944.93 0.15-0.142.400.15建筑料1.92-0.748.446.91 0.110.021.95-0.25食品料6.990.0123.3117.18 0.20-0.041.46-0.57家用器3.750.166.44-2.25 0.210.082.570.32美容理2.19-1.079.44-2.14 0.15-0.031.44-0.28有色屬4.582.076.573.28 0.330.162.14-0.39房地產(chǎn)0.66-0.434.11-7.76 0.03-0.154.792.89石油化3.680.776.28-0.13 0.290.072.04-0.50國防和軍工1.200.057.400.30 0.080.002.040.09醫(yī)藥物4.060.3712.969.88 0.190.031.65-2.231.93-0.777.941.13 0.14-0.061.66-0.15商貿(mào)售1.82-0.153.47-17.88 0.19-0.032.841.37電子2.17-0.745.94-29.36 0.150.142.05-10.30汽車1.75-0.623.910.39 0.19-0.032.36-0.38傳媒1.50-0.458.302.71 0.110.081.59-3.24煤炭5.612.1519.379.57 0.160.041.890.25社會務(wù)-1.21-0.69-8.33-20.23 0.070.012.02-0.37交通輸1.750.354.150.69 0.180.052.420.75公用業(yè)1.57-0.586.99-4.15 0.090.012.710.14機(jī)械備1.71-0.716.812.01 0.12-0.102.11-0.29鋼鐵2.37-1.004.157.68 0.250.172.220.17銀行2.94-0.0736.1627.97 0.01-0.1312.079.91計(jì)算機(jī)0.27-0.501.13-9.76 0.140.011.69-0.11基礎(chǔ)工4.520.3412.724.43 0.190.041.86-0.32非銀融1.76-1.437.62-0.49 0.04-0.146.694.80環(huán)保1.44-0.479.173.37 0.06-0.192.340.05綜合1.230.976.94-5.640.10-0.062.210.65輕工造1.63-1.414.97-4.280.16-0.011.950.05農(nóng)林漁-2.97-6.19-6.24-17.410.200.152.45-4.06紡織飾2.470.026.80-0.740.21-0.021.74-0.28資料來源：、同花順盈利質(zhì)量分析主要寬幅指數(shù)凈利潤現(xiàn)金流比率分化整體，22A股塊凈潤金率體幅下，年母利維持增長勢但營動流承企盈質(zhì)所下其科活動金流/歸母凈利潤比值大幅下降9.7pct至8.17，全部A股則大幅下降5.7pct至152.47創(chuàng)板幅41.80ct13289。2022Q主公歸凈潤小上現(xiàn)流比降反主業(yè)表相穩(wěn)。相較221Q全A凈潤現(xiàn)比單度幅上57.pc達(dá)14.65證綜指比升4.8c達(dá)94.54。小司營金流到重?fù)簦?22創(chuàng)業(yè)板科板司營流為而母利現(xiàn)分創(chuàng)板母潤增同比回科板大下創(chuàng)凈潤金率同下14.1pc至創(chuàng)業(yè)同下47.7pc至-5107。營業(yè)方，創(chuàng)板現(xiàn)定而創(chuàng)板所受沖較。圖表1202各塊營動金流母利潤 圖表1202Q各塊營活金流母利潤科創(chuàng)板（）科創(chuàng)板（）上綜（）全部股（）（）0100090850000050000000.0科創(chuàng)板（）上證綜（）全部股（）創(chuàng)業(yè)板（）818391930103111321000000000.02.04.0資料來源：、同花順 資料來源：、同花順主要寬幅指數(shù)應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重走高2021全主應(yīng)賬占總產(chǎn)重幅升部A同上升.0c.90，上證指比升00p達(dá)1.26明板市司資周風(fēng)較利質(zhì)量優(yōu)勢221年板及創(chuàng)市應(yīng)賬占總產(chǎn)重續(xù)創(chuàng)業(yè)同比下0.8pc至13290.1pc10.36中型業(yè)質(zhì)量進(jìn)一步升相主上公司有一上空。2022Q全A上綜和科板收款總產(chǎn)比均部股比上升2同比動（）右軸）2（）5.00.0000.052同比動（）右軸）2（）5.00.0000.05.01001004.02.00.0000000000000.02.04.06.0社會服農(nóng)林牧建筑裝銀美容護(hù)家用電基礎(chǔ)化電力設(shè)醫(yī)藥生環(huán)紡織服食品飲建筑材輕工制國防軍電子非銀金融鋼綜煤交通運(yùn)石油石汽車公用事房地11.66，顯示板塊內(nèi)企業(yè)回款速度下降，資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加。但創(chuàng)業(yè)板同比下降0.35pt至3.16盈量穩(wěn)上。圖表1202各塊收資產(chǎn) 圖表1202Q各塊收賬資產(chǎn)上證綜（上證綜（）創(chuàng)業(yè)板（（右）全股（）科創(chuàng)板（（右）08 09 00 01.0.0.0.0.000.050.000.0上證綜（）創(chuàng)業(yè)板（（右）全部股（）科創(chuàng)板（（右）818391930103111321.0.0.0.000.050.05000.000.0資料來源：、同花順 資料來源：、同花順3.3一季度以來各行業(yè)盈利質(zhì)量有所下滑2021全年申萬一級行業(yè)凈利潤現(xiàn)金比率多數(shù)為正。分行業(yè)看，房地產(chǎn)比率最高達(dá)1250.3比1861pc主由政調(diào)下房業(yè)母利大幅下降84.3期營流上17.1用業(yè)通車行緊后年凈潤金率別04.7739.3027274同比19.8pct-20.9pct；商貿(mào)零售、社會服務(wù)、農(nóng)林牧漁等板塊凈利潤現(xiàn)金比率較弱，分別為411.86、14020、-1.88同變-74.0t、10