第6章對外直接投資與國際并購課件

第六章國際直接投資學(xué)習(xí)要求：1．了解公司進(jìn)行對外直接投資的原因2．怎樣測量和化解對外直接投資中出現(xiàn)的政治風(fēng)險(xiǎn)3．了解跨國并購第六章國際直接投資學(xué)習(xí)要求：§1國際直接投資概述§1國際直接投資概述國際直接投資的益處可能利益獲利方法開辟新市場在新市場中設(shè)立子公司獲取超額利潤收購、控制當(dāng)?shù)馗偁帉κ謱?shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)在擴(kuò)展市場的同時(shí)，提高產(chǎn)量與效率利用國外要素低成本地區(qū)生產(chǎn)，高成本地區(qū)銷售利用國外原料在原料產(chǎn)地設(shè)立子公司利用國外技術(shù)通過合資掌握技術(shù)利用壟斷優(yōu)勢利用自身優(yōu)勢，形成全球壟斷利用匯率變動機(jī)會在貨幣具有升值潛力的國家設(shè)立子公司突破貿(mào)易限制在貿(mào)易壁壘較高的國家設(shè)立子公司實(shí)現(xiàn)國際分散經(jīng)營在經(jīng)濟(jì)周期不同的國家設(shè)立子公司國際直接投資的益處可能利益獲利方法開辟新市場在新市場中設(shè)立子國際直接投資的動機(jī)1、貿(mào)易壁壘（本田在俄亥俄州的投資）2、利用國外生產(chǎn)要素（勞動力成本的差異導(dǎo)致三星將生產(chǎn)基地設(shè)在墨西哥北部）3、無形資產(chǎn)的使用（可口可樂對其配方的保護(hù)）4、縱向一體化（石油公司）5、產(chǎn)品生命周期（個(gè)人計(jì)算機(jī)的發(fā)展）6、風(fēng)險(xiǎn)的分散國際直接投資的動機(jī)1、貿(mào)易壁壘（本田在俄亥俄州的投資）§2國際投資環(huán)境評價(jià)§2國際投資環(huán)境評價(jià)投資環(huán)境構(gòu)成要素環(huán)境類別主要內(nèi)容政治政治制度、政權(quán)穩(wěn)定性、當(dāng)政者、政策連續(xù)性、政府狀況、國際關(guān)系、國防實(shí)力、國內(nèi)治安等。法律法律制度和司法實(shí)踐，主要涉及外國投資法、公司法、稅法、知識產(chǎn)權(quán)法和勞動保護(hù)法等。經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場規(guī)模、收入水平、基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟(jì)政策、市場效率和開放程度、經(jīng)濟(jì)波動、物價(jià)穩(wěn)定性等。自然自然資源豐度、氣候條件、人口密度、地理位置及區(qū)位優(yōu)勢等。社會文化宗教制度、語言和文化傳統(tǒng)、教育水平和人口素質(zhì)、社會心理和時(shí)間觀念等。投資環(huán)境構(gòu)成要素環(huán)境類別主要內(nèi)容政治政治制度、政權(quán)穩(wěn)定性、當(dāng)從公司受影響的方式看，政治風(fēng)險(xiǎn)分三類：轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：由于諸如資本、支付和技術(shù)秘訣的跨國流動所引起的不確定性運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)：東道國政策不確定性導(dǎo)致的跨國公司在當(dāng)?shù)氐倪\(yùn)作控制風(fēng)險(xiǎn)：東道國有關(guān)所有權(quán)和當(dāng)?shù)剡\(yùn)營控制的政策的不確定性造成了這種風(fēng)險(xiǎn)從公司受影響的方式看，政治風(fēng)險(xiǎn)分三類：評價(jià)政治風(fēng)險(xiǎn)的一些主觀因素東道國的政府和政府系統(tǒng)政黨的記錄和它們的實(shí)力對比世界一體化程度東道國的種族和宗教的穩(wěn)定性地區(qū)安全重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)評價(jià)政治風(fēng)險(xiǎn)的一些主觀因素東道國的政府和政府系統(tǒng)投資環(huán)境評價(jià)方法投資障礙分析法“冷熱”國對比法（政治穩(wěn)定性、市場機(jī)會、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、文化一元化、法令阻礙、實(shí)質(zhì)阻礙、地理文化差距等七因素）多因素評價(jià)法（羅伯特.斯托鮑夫從東道國政府對外國投資者的限制和鼓勵政策著眼，具體分析影響投資環(huán)境的八大微觀因素）體制評估法道氏評估法美國財(cái)富雜志評估法美國商業(yè)國際公司評估法p215投資環(huán)境評價(jià)方法投資障礙分析法道氏評估法主要指標(biāo)企業(yè)業(yè)務(wù)條件引起變化的主要壓力1實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率國際收支結(jié)構(gòu)及變化趨勢2能夠獲得當(dāng)?shù)刭Y源被外界沖擊時(shí)易受損害程度3價(jià)格控制實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長與預(yù)測比較4基礎(chǔ)設(shè)施學(xué)術(shù)權(quán)威觀點(diǎn)的變化趨勢5利潤匯出限制領(lǐng)導(dǎo)層的穩(wěn)定性6再投資自由度與鄰國的關(guān)系7勞動力技術(shù)水平恐怖主義活動8勞動力穩(wěn)定性經(jīng)濟(jì)和社會進(jìn)步的平衡9投資激勵人口構(gòu)成和人口變化趨勢10對外國人的態(tài)度等40項(xiàng)指標(biāo)對外國人和投資者的態(tài)度等40項(xiàng)指標(biāo)道氏評估法主要指標(biāo)企業(yè)業(yè)務(wù)條件引起變化的主要壓力1實(shí)際經(jīng)濟(jì)增中國投資環(huán)境

從市場規(guī)模、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境三個(gè)方面分析中國當(dāng)前的投資環(huán)境現(xiàn)狀不難看出,中國的潛在市場是巨大的,投資環(huán)境極具吸引力。但尚需從擴(kuò)大投資基礎(chǔ)性因素、加快完善市場經(jīng)濟(jì)法律制度及按照國際慣例參與國際市場競爭等方面進(jìn)一步優(yōu)化投資環(huán)境,使中國成為理想的投資地。

中國投資環(huán)境從市場規(guī)模、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境三個(gè)方面分析§3資本預(yù)算基于不同視角的資本預(yù)算子公司視角：對子公司有利的項(xiàng)目一定對母公司有利嗎？母公司視角：對母公司有利的項(xiàng)目一定對子公司有利嗎？資本預(yù)算到底應(yīng)從什么角度著眼？§3資本預(yù)算基于不同視角的資本預(yù)算不同預(yù)算結(jié)果的成因稅收差異匯兌限制匯兌過量匯率變動不同預(yù)算結(jié)果的成因稅收差異假定子公司所在東道國給予子公司很大的稅收優(yōu)惠；母公司所在國對子公司匯給母公司的收益課以很高的稅收，則在子公司看來可行的項(xiàng)目在母公司看來就未必可行。此時(shí)，跨國公司不應(yīng)考慮投資該項(xiàng)目。假定子公司所在東道國給予子公司很大的稅收優(yōu)惠；母公司所在國對假定子公司所在國要求子公司必須將部分收益留在東道國，則子公司有利的項(xiàng)目可能對母公司缺乏吸引力，因?yàn)槟腹究赡苡肋h(yuǎn)無法得到該筆收入。假定子公司所在國要求子公司必須將部分收益留在東道國，則子公司如果母公司對子公司收取過高的管理費(fèi)，則可能造成對母公司有利的項(xiàng)目對子公司缺乏吸引力，此時(shí)，僅從子公司的角度考察該項(xiàng)目可能會導(dǎo)致錯(cuò)誤的投資決策。如果母公司對子公司收取過高的管理費(fèi)，則可能造成對母公司有利的對子公司有利的項(xiàng)目，當(dāng)收益匯回母公司時(shí)，可能會由于匯率的變動而導(dǎo)致對母公司不利的結(jié)果，或者對母公司而言并不是最好的項(xiàng)目。如，子公司收益率為15%，當(dāng)收益匯給母公司時(shí)，由于匯率風(fēng)險(xiǎn)，使得母公司收益率降低為8%。這可能低于母公司所要求的收益率（假定為10%）。對子公司有利的項(xiàng)目，當(dāng)收益匯回母公司時(shí)，可能會由于匯率的變動跨國公司資本預(yù)算的視角子公司為母公司全資擁有從母公司的利益出發(fā)進(jìn)行資本預(yù)算，子公司利益服從母公司利益。子公司為母公司參股企業(yè)進(jìn)行資本預(yù)算應(yīng)兼顧母子公司雙方利益。跨國公司資本預(yù)算的視角子公司為母公司全資擁有子公司收益分配流程子公司稅前利潤子公司稅后利潤子公司收益匯出量母公司應(yīng)收收益母公司實(shí)收收益所得稅利潤留存預(yù)提稅貨幣兌換子公司收益分配流程子公司稅前利潤子公司稅后利潤子公司收益匯出什么是預(yù)提稅？1、預(yù)提稅（withholdingtax）是預(yù)提所得稅的簡稱；是指源泉扣繳的所得稅。它不是一個(gè)稅種，而是世界上對這種源泉扣繳的所得稅的習(xí)慣叫法。我國稅法第十九條規(guī)定，外國企業(yè)在中國境內(nèi)未設(shè)立機(jī)構(gòu)、場所，而有取得的來源于中國境內(nèi)的利潤（股息、紅利）、利息、租金、特許權(quán)使用費(fèi)和其他所得，或者雖設(shè)立機(jī)構(gòu)、場所，但上述所得與其機(jī)構(gòu)、場所沒有實(shí)際聯(lián)系的，都應(yīng)當(dāng)繳納百分之二十（國發(fā)[2000]37號減為10%）的所得稅。預(yù)提稅額的計(jì)算公式：預(yù)提稅額＝收入金額×稅率；或，支付單位代扣代繳所得稅額＝支付金額×稅率。2、預(yù)提稅的主體依照前款規(guī)定繳納的所得稅，以實(shí)際受益人為納稅義務(wù)人，以支付人為扣繳義務(wù)人。稅款由支付人在每次支付的款額中扣繳?？劾U義務(wù)人每次所扣的稅款，應(yīng)當(dāng)于五日內(nèi)繳入國庫，并向當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)關(guān)報(bào)送扣繳所得稅報(bào)告表。3、預(yù)提稅的免稅減稅對下列所得，免征、減征所得稅:外國投資者從外商投資企業(yè)取得的利潤，免征所得稅；

國際金融組織貸款給中國政府和中國國家銀行的利息所得，免征所得稅；

外國銀行按照優(yōu)惠利率貸款給中國國家銀行的利息所得，免征所得稅；

為科學(xué)研究、開發(fā)能源、發(fā)展交通事業(yè)、農(nóng)林牧業(yè)生產(chǎn)以及開發(fā)重要技術(shù)提供專有技術(shù)所取得的特許權(quán)使用費(fèi)，經(jīng)國務(wù)院稅務(wù)主管部門批準(zhǔn)，可以減按百分之十的稅率征收所得稅，其中技術(shù)先進(jìn)或者條件優(yōu)惠的，可以免征所得稅。除本條規(guī)定以外，對于利潤、利息、租金、特許權(quán)使用費(fèi)和其他所得，需要給予所得稅減征、免征的優(yōu)惠待遇的，由國務(wù)院規(guī)定。什么是預(yù)提稅？1、預(yù)提稅（withholdingtax）是4、預(yù)提稅的征管對預(yù)提稅的征管，過去由于稅法的漏洞，使其沒有得到有效控制。1999年10月18日國家外匯管理局、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)文《國家外匯管理局國家稅務(wù)總局關(guān)于非貿(mào)易及部分資本項(xiàng)目項(xiàng)下售付匯提交稅務(wù)憑證有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)[1999]372號，自2000年3月1日起執(zhí)行），堵塞了漏洞，有效控制了稅源，維護(hù)了國家稅收權(quán)益。通知規(guī)定：（1）我國境內(nèi)機(jī)構(gòu)(指公司、企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體及各種組織等)及個(gè)人在辦理非貿(mào)易及部分資本項(xiàng)目項(xiàng)下購付匯手續(xù)時(shí)，凡個(gè)人對外支付500美元(含500美元)以上，境內(nèi)機(jī)構(gòu)對外支付1000美元(含1000美元)以上，除須向外匯指定銀行(或國家外匯管理局及其分支局)提交原有關(guān)法規(guī)文件規(guī)定的相關(guān)憑證外，還須提交稅務(wù)機(jī)關(guān)開具的該項(xiàng)收入的完稅證明、稅票或免稅文件等稅務(wù)憑證。（2）外匯指定銀行(或國家外匯管理局及其分支局)審核附件所列非貿(mào)易及資本項(xiàng)目項(xiàng)下售付匯有關(guān)稅務(wù)憑證時(shí)，除附件中所列可以免于提供完稅證明的以外，可僅審核、檢查其營業(yè)稅和所得稅(包括企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅)兩項(xiàng)稅種的稅務(wù)憑證(完稅證明和稅票或免稅文件)。（3）外匯指定銀行在辦理附件所列非貿(mào)易及資本項(xiàng)目售付匯時(shí)，應(yīng)在要求提交的相關(guān)原始憑證及稅務(wù)憑證上加蓋“已供匯”戳記，同時(shí)留存正本。如因故不能留存其正本，須將蓋有“已供匯”戳記的原始憑證和稅務(wù)憑證復(fù)印留存五年備查。（4）為保證及時(shí)出具有效稅務(wù)憑證，各級稅務(wù)機(jī)關(guān)應(yīng)根據(jù)本通知的精神，規(guī)范各類稅務(wù)憑證的印制、出具等管理程序，并指定固定機(jī)構(gòu)及人員負(fù)責(zé)此項(xiàng)工作。4、預(yù)提稅的征管跨國公司資本預(yù)算相關(guān)變量初始投資市場需求相關(guān)價(jià)格營運(yùn)支出項(xiàng)目壽命項(xiàng)目殘值相關(guān)稅法匯率風(fēng)險(xiǎn)社會折現(xiàn)率目標(biāo)收益率資金轉(zhuǎn)移限制跨國公司資本預(yù)算相關(guān)變量初始投資相關(guān)稅法跨國公司資本預(yù)算模型跨國公司資本預(yù)算模型資本預(yù)算敏感性分析對折現(xiàn)率的敏感性對市場需求的敏感性對產(chǎn)品價(jià)格的敏感性對營運(yùn)支出的敏感性對其他參數(shù)的敏感性資本預(yù)算敏感性分析對折現(xiàn)率的敏感性§4國際并購一、定義：

指一個(gè)企業(yè)通過購買另一個(gè)現(xiàn)有企業(yè)的股權(quán)而接管該企業(yè)的方式。

優(yōu)點(diǎn)：（1）投資者能以最快的速度完成對目標(biāo)市場的進(jìn)入；

（2）有利于投資者得到公開市場上不易獲取的經(jīng)營資源；

（3）可以廉價(jià)購買資產(chǎn)；

（4）迅速擴(kuò)大產(chǎn)品種類；

（5）收購方式對經(jīng)營帶來的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)小，能較快地取得收益乃至收回投資。此外，由于收購方式具有較小的不確定性，企業(yè)也便于融通資金，并且，這一方式也可作為資金外逃以避免政治風(fēng)險(xiǎn)的手段。

不足：（1）價(jià)值評估困難；

（2）被收購企業(yè)與收購企業(yè)在經(jīng)營思想、管理制度和方法上可能存在較大的差異，當(dāng)投資企業(yè)缺乏合格且勝任的管理人員時(shí)，可能無法對被收購企業(yè)實(shí)行真正的經(jīng)營控制，甚至造成兼并失敗；

（3）被收購企業(yè)的產(chǎn)品、工藝、技術(shù)乃至規(guī)模和地理位置等，可能同收購企業(yè)的戰(zhàn)略意圖、經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)不完全符合，如果收購企業(yè)缺乏經(jīng)營調(diào)整能力，被收購企業(yè)可能會妨礙其長期發(fā)展。

§4國際并購一、定義：二、并購的基本形式1、吸收合并2、新設(shè)合并3、資產(chǎn)收購4、股票收購二、并購的基本形式三、并購的原因協(xié)同效益=Vab-(Va+Vb)，或∑△NCF(1+i)－t原因：（1）發(fā)揮比較優(yōu)勢，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)；（2）拓展發(fā)展空間,搶占世界市場；（3）經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源約束；（4）政府的鼓勵政策。三、并購的原因

并購收益與成本

并購收益規(guī)模收益節(jié)稅收益財(cái)務(wù)收益新的利潤增長點(diǎn)并購成本直接成本并購后的整合成本機(jī)會成本

并購收益與成本

并購收益并購成本四、國際并購的障礙（中國企業(yè)）1、法律障礙2、體制障礙3、資本市場障礙4、企業(yè)文化差異造成的整合障礙

四、國際并購的障礙（中國企業(yè)）

目標(biāo)公司采取的防御性策略1、驅(qū)鯊劑2、綠票訛詐3、金色降落傘4、毒丸計(jì)劃5、資本重組和結(jié)構(gòu)重組6、尋求拯救者7、轉(zhuǎn)為非上市目標(biāo)公司采取的防御性策略1、驅(qū)鯊劑本章小結(jié)國際直接投資的益處國內(nèi)經(jīng)營與國際分散經(jīng)營比較國際經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)收益分析有效項(xiàng)目組合邊界的移動不同產(chǎn)業(yè)組合的有效項(xiàng)目組合邊界形成差異的原因跨國公司資本預(yù)算的視角子公司收益分配流程本章小結(jié)國際直接投資的益處演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！第六章國際直接投資學(xué)習(xí)要求：1．了解公司進(jìn)行對外直接投資的原因2．怎樣測量和化解對外直接投資中出現(xiàn)的政治風(fēng)險(xiǎn)3．了解跨國并購第六章國際直接投資學(xué)習(xí)要求：§1國際直接投資概述§1國際直接投資概述國際直接投資的益處可能利益獲利方法開辟新市場在新市場中設(shè)立子公司獲取超額利潤收購、控制當(dāng)?shù)馗偁帉κ謱?shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)在擴(kuò)展市場的同時(shí)，提高產(chǎn)量與效率利用國外要素低成本地區(qū)生產(chǎn)，高成本地區(qū)銷售利用國外原料在原料產(chǎn)地設(shè)立子公司利用國外技術(shù)通過合資掌握技術(shù)利用壟斷優(yōu)勢利用自身優(yōu)勢，形成全球壟斷利用匯率變動機(jī)會在貨幣具有升值潛力的國家設(shè)立子公司突破貿(mào)易限制在貿(mào)易壁壘較高的國家設(shè)立子公司實(shí)現(xiàn)國際分散經(jīng)營在經(jīng)濟(jì)周期不同的國家設(shè)立子公司國際直接投資的益處可能利益獲利方法開辟新市場在新市場中設(shè)立子國際直接投資的動機(jī)1、貿(mào)易壁壘（本田在俄亥俄州的投資）2、利用國外生產(chǎn)要素（勞動力成本的差異導(dǎo)致三星將生產(chǎn)基地設(shè)在墨西哥北部）3、無形資產(chǎn)的使用（可口可樂對其配方的保護(hù)）4、縱向一體化（石油公司）5、產(chǎn)品生命周期（個(gè)人計(jì)算機(jī)的發(fā)展）6、風(fēng)險(xiǎn)的分散國際直接投資的動機(jī)1、貿(mào)易壁壘（本田在俄亥俄州的投資）§2國際投資環(huán)境評價(jià)§2國際投資環(huán)境評價(jià)投資環(huán)境構(gòu)成要素環(huán)境類別主要內(nèi)容政治政治制度、政權(quán)穩(wěn)定性、當(dāng)政者、政策連續(xù)性、政府狀況、國際關(guān)系、國防實(shí)力、國內(nèi)治安等。法律法律制度和司法實(shí)踐，主要涉及外國投資法、公司法、稅法、知識產(chǎn)權(quán)法和勞動保護(hù)法等。經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場規(guī)模、收入水平、基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟(jì)政策、市場效率和開放程度、經(jīng)濟(jì)波動、物價(jià)穩(wěn)定性等。自然自然資源豐度、氣候條件、人口密度、地理位置及區(qū)位優(yōu)勢等。社會文化宗教制度、語言和文化傳統(tǒng)、教育水平和人口素質(zhì)、社會心理和時(shí)間觀念等。投資環(huán)境構(gòu)成要素環(huán)境類別主要內(nèi)容政治政治制度、政權(quán)穩(wěn)定性、當(dāng)從公司受影響的方式看，政治風(fēng)險(xiǎn)分三類：轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：由于諸如資本、支付和技術(shù)秘訣的跨國流動所引起的不確定性運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)：東道國政策不確定性導(dǎo)致的跨國公司在當(dāng)?shù)氐倪\(yùn)作控制風(fēng)險(xiǎn)：東道國有關(guān)所有權(quán)和當(dāng)?shù)剡\(yùn)營控制的政策的不確定性造成了這種風(fēng)險(xiǎn)從公司受影響的方式看，政治風(fēng)險(xiǎn)分三類：評價(jià)政治風(fēng)險(xiǎn)的一些主觀因素東道國的政府和政府系統(tǒng)政黨的記錄和它們的實(shí)力對比世界一體化程度東道國的種族和宗教的穩(wěn)定性地區(qū)安全重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)評價(jià)政治風(fēng)險(xiǎn)的一些主觀因素東道國的政府和政府系統(tǒng)投資環(huán)境評價(jià)方法投資障礙分析法“冷熱”國對比法（政治穩(wěn)定性、市場機(jī)會、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、文化一元化、法令阻礙、實(shí)質(zhì)阻礙、地理文化差距等七因素）多因素評價(jià)法（羅伯特.斯托鮑夫從東道國政府對外國投資者的限制和鼓勵政策著眼，具體分析影響投資環(huán)境的八大微觀因素）體制評估法道氏評估法美國財(cái)富雜志評估法美國商業(yè)國際公司評估法p215投資環(huán)境評價(jià)方法投資障礙分析法道氏評估法主要指標(biāo)企業(yè)業(yè)務(wù)條件引起變化的主要壓力1實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率國際收支結(jié)構(gòu)及變化趨勢2能夠獲得當(dāng)?shù)刭Y源被外界沖擊時(shí)易受損害程度3價(jià)格控制實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長與預(yù)測比較4基礎(chǔ)設(shè)施學(xué)術(shù)權(quán)威觀點(diǎn)的變化趨勢5利潤匯出限制領(lǐng)導(dǎo)層的穩(wěn)定性6再投資自由度與鄰國的關(guān)系7勞動力技術(shù)水平恐怖主義活動8勞動力穩(wěn)定性經(jīng)濟(jì)和社會進(jìn)步的平衡9投資激勵人口構(gòu)成和人口變化趨勢10對外國人的態(tài)度等40項(xiàng)指標(biāo)對外國人和投資者的態(tài)度等40項(xiàng)指標(biāo)道氏評估法主要指標(biāo)企業(yè)業(yè)務(wù)條件引起變化的主要壓力1實(shí)際經(jīng)濟(jì)增中國投資環(huán)境

從市場規(guī)模、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境三個(gè)方面分析中國當(dāng)前的投資環(huán)境現(xiàn)狀不難看出,中國的潛在市場是巨大的,投資環(huán)境極具吸引力。但尚需從擴(kuò)大投資基礎(chǔ)性因素、加快完善市場經(jīng)濟(jì)法律制度及按照國際慣例參與國際市場競爭等方面進(jìn)一步優(yōu)化投資環(huán)境,使中國成為理想的投資地。

中國投資環(huán)境從市場規(guī)模、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境三個(gè)方面分析§3資本預(yù)算基于不同視角的資本預(yù)算子公司視角：對子公司有利的項(xiàng)目一定對母公司有利嗎？母公司視角：對母公司有利的項(xiàng)目一定對子公司有利嗎？資本預(yù)算到底應(yīng)從什么角度著眼？§3資本預(yù)算基于不同視角的資本預(yù)算不同預(yù)算結(jié)果的成因稅收差異匯兌限制匯兌過量匯率變動不同預(yù)算結(jié)果的成因稅收差異假定子公司所在東道國給予子公司很大的稅收優(yōu)惠；母公司所在國對子公司匯給母公司的收益課以很高的稅收，則在子公司看來可行的項(xiàng)目在母公司看來就未必可行。此時(shí)，跨國公司不應(yīng)考慮投資該項(xiàng)目。假定子公司所在東道國給予子公司很大的稅收優(yōu)惠；母公司所在國對假定子公司所在國要求子公司必須將部分收益留在東道國，則子公司有利的項(xiàng)目可能對母公司缺乏吸引力，因?yàn)槟腹究赡苡肋h(yuǎn)無法得到該筆收入。假定子公司所在國要求子公司必須將部分收益留在東道國，則子公司如果母公司對子公司收取過高的管理費(fèi)，則可能造成對母公司有利的項(xiàng)目對子公司缺乏吸引力，此時(shí)，僅從子公司的角度考察該項(xiàng)目可能會導(dǎo)致錯(cuò)誤的投資決策。如果母公司對子公司收取過高的管理費(fèi)，則可能造成對母公司有利的對子公司有利的項(xiàng)目，當(dāng)收益匯回母公司時(shí)，可能會由于匯率的變動而導(dǎo)致對母公司不利的結(jié)果，或者對母公司而言并不是最好的項(xiàng)目。如，子公司收益率為15%，當(dāng)收益匯給母公司時(shí)，由于匯率風(fēng)險(xiǎn)，使得母公司收益率降低為8%。這可能低于母公司所要求的收益率（假定為10%）。對子公司有利的項(xiàng)目，當(dāng)收益匯回母公司時(shí)，可能會由于匯率的變動跨國公司資本預(yù)算的視角子公司為母公司全資擁有從母公司的利益出發(fā)進(jìn)行資本預(yù)算，子公司利益服從母公司利益。子公司為母公司參股企業(yè)進(jìn)行資本預(yù)算應(yīng)兼顧母子公司雙方利益?？鐕举Y本預(yù)算的視角子公司為母公司全資擁有子公司收益分配流程子公司稅前利潤子公司稅后利潤子公司收益匯出量母公司應(yīng)收收益母公司實(shí)收收益所得稅利潤留存預(yù)提稅貨幣兌換子公司收益分配流程子公司稅前利潤子公司稅后利潤子公司收益匯出什么是預(yù)提稅？1、預(yù)提稅（withholdingtax）是預(yù)提所得稅的簡稱；是指源泉扣繳的所得稅。它不是一個(gè)稅種，而是世界上對這種源泉扣繳的所得稅的習(xí)慣叫法。我國稅法第十九條規(guī)定，外國企業(yè)在中國境內(nèi)未設(shè)立機(jī)構(gòu)、場所，而有取得的來源于中國境內(nèi)的利潤（股息、紅利）、利息、租金、特許權(quán)使用費(fèi)和其他所得，或者雖設(shè)立機(jī)構(gòu)、場所，但上述所得與其機(jī)構(gòu)、場所沒有實(shí)際聯(lián)系的，都應(yīng)當(dāng)繳納百分之二十（國發(fā)[2000]37號減為10%）的所得稅。預(yù)提稅額的計(jì)算公式：預(yù)提稅額＝收入金額×稅率；或，支付單位代扣代繳所得稅額＝支付金額×稅率。2、預(yù)提稅的主體依照前款規(guī)定繳納的所得稅，以實(shí)際受益人為納稅義務(wù)人，以支付人為扣繳義務(wù)人。稅款由支付人在每次支付的款額中扣繳?？劾U義務(wù)人每次所扣的稅款，應(yīng)當(dāng)于五日內(nèi)繳入國庫，并向當(dāng)?shù)囟悇?wù)機(jī)關(guān)報(bào)送扣繳所得稅報(bào)告表。3、預(yù)提稅的免稅減稅對下列所得，免征、減征所得稅:外國投資者從外商投資企業(yè)取得的利潤，免征所得稅；

國際金融組織貸款給中國政府和中國國家銀行的利息所得，免征所得稅；

外國銀行按照優(yōu)惠利率貸款給中國國家銀行的利息所得，免征所得稅；

為科學(xué)研究、開發(fā)能源、發(fā)展交通事業(yè)、農(nóng)林牧業(yè)生產(chǎn)以及開發(fā)重要技術(shù)提供專有技術(shù)所取得的特許權(quán)使用費(fèi)，經(jīng)國務(wù)院稅務(wù)主管部門批準(zhǔn)，可以減按百分之十的稅率征收所得稅，其中技術(shù)先進(jìn)或者條件優(yōu)惠的，可以免征所得稅。除本條規(guī)定以外，對于利潤、利息、租金、特許權(quán)使用費(fèi)和其他所得，需要給予所得稅減征、免征的優(yōu)惠待遇的，由國務(wù)院規(guī)定。什么是預(yù)提稅？1、預(yù)提稅（withholdingtax）是4、預(yù)提稅的征管對預(yù)提稅的征管，過去由于稅法的漏洞，使其沒有得到有效控制。1999年10月18日國家外匯管理局、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)文《國家外匯管理局國家稅務(wù)總局關(guān)于非貿(mào)易及部分資本項(xiàng)目項(xiàng)下售付匯提交稅務(wù)憑證有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)[1999]372號，自2000年3月1日起執(zhí)行），堵塞了漏洞，有效控制了稅源，維護(hù)了國家稅收權(quán)益。通知規(guī)定：（1）我國境內(nèi)機(jī)構(gòu)(指公司、企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體及各種組織等)及個(gè)人在辦理非貿(mào)易及部分資本項(xiàng)目項(xiàng)下購付匯手續(xù)時(shí)，凡個(gè)人對外支付500美元(含500美元)以上，境內(nèi)機(jī)構(gòu)對外支付1000美元(含1000美元)以上，除須向外匯指定銀行(或國家外匯管理局及其分支局)提交原有關(guān)法規(guī)文件規(guī)定的相關(guān)憑證外，還須提交稅務(wù)機(jī)關(guān)開具的該項(xiàng)收入的完稅證明、稅票或免稅文件等稅務(wù)憑證。（2）外匯指定銀行(或國家外匯管理局及其分支局)審核附件所列非貿(mào)易及資本項(xiàng)目項(xiàng)下售付匯有關(guān)稅務(wù)憑證時(shí)，除附件中所列可以免于提供完稅證明的以外，可僅審核、檢查其營業(yè)稅和所得稅(包括企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅)兩項(xiàng)稅種的稅務(wù)憑證(完稅證明和稅票或免稅文件)。（3）外匯指定銀行在辦理附件所列非貿(mào)易及資本項(xiàng)目售付匯時(shí)，應(yīng)在要求提交的相關(guān)原始憑證及稅務(wù)憑證上加蓋“已供匯”戳記，同時(shí)留存正本。如因故不能留存其正本，須將蓋有“已供匯”戳記的原始憑證和稅務(wù)憑證復(fù)印留存五年備查。（4）為保證及時(shí)出具有效稅務(wù)憑證，各級稅務(wù)機(jī)關(guān)應(yīng)根據(jù)本通知的精神，規(guī)范各類稅務(wù)憑證的印制、出具等管理程序，并指定固定機(jī)構(gòu)及人員負(fù)責(zé)此項(xiàng)工作。4、預(yù)提稅的征管跨國公司資本預(yù)算相關(guān)變量初始投資市場需求相關(guān)價(jià)格營運(yùn)支出項(xiàng)目壽命項(xiàng)目殘值相關(guān)稅法匯率風(fēng)險(xiǎn)社會折現(xiàn)率目標(biāo)收益率資金轉(zhuǎn)移限制跨國公司資本預(yù)算相關(guān)變量初始投資相關(guān)稅法跨國公司資本預(yù)算模型跨國公司資本預(yù)算模型資本預(yù)算敏感性分析對折現(xiàn)率的敏感性對市場需求的敏感性對產(chǎn)品價(jià)格的敏感性對營運(yùn)支出的敏感性對其他參數(shù)的敏感性資本預(yù)算敏感性分析對折現(xiàn)率的敏感性§4國際并購一、定義：

指一個(gè)企業(yè)通過購買另一個(gè)現(xiàn)有企業(yè)的股權(quán)而接管該企業(yè)的方式。

優(yōu)點(diǎn)：（1）投資者能以最快的速度完成對目標(biāo)市場的進(jìn)