第5章風(fēng)險與風(fēng)險管理(1)2015年下

第一節(jié)風(fēng)險與風(fēng)險管理概述

一、風(fēng)險的概念（一）風(fēng)險的定義企業(yè)風(fēng)險是指那些影響企業(yè)實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)的不確定性。理解這個定義需要把握以下幾個方面：1.企業(yè)風(fēng)險與企業(yè)戰(zhàn)略相關(guān)；2.風(fēng)險是一系列可能發(fā)生的結(jié)果，不能簡單理解為最有可能的結(jié)果；3.風(fēng)險既具有客觀性，又具有主觀性；4.風(fēng)險總是與機遇并存。第一頁，共28頁。

（二）風(fēng)險理論學(xué)派根據(jù)研究角度的不同，風(fēng)險理論學(xué)派可歸納總結(jié)為兩類：1.客觀實體派：該學(xué)派主要依據(jù)保險精算、工程學(xué)、經(jīng)濟學(xué)與財務(wù)理論進(jìn)行研究，認(rèn)為風(fēng)險是客觀的不確定性，是客觀存在的實體，是可以預(yù)測的，一般以客觀概率的概念規(guī)范與測度不確定性。2.主觀構(gòu)建派：該學(xué)派主要依據(jù)心理學(xué)、社會學(xué)、人類學(xué)與哲學(xué)進(jìn)行研究，認(rèn)為風(fēng)險不是測度的問題，它是構(gòu)建過程的問題。

第二頁，共28頁。

二、企業(yè)面對的風(fēng)險種類

外部風(fēng)險主要包括政治風(fēng)險、法律風(fēng)險與合規(guī)風(fēng)險、社會文化風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、自然環(huán)境風(fēng)險、市場風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險、信用風(fēng)險等。

內(nèi)部風(fēng)險主要包括：戰(zhàn)略風(fēng)險、操作風(fēng)險、運營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。

（一）外部風(fēng)險

1.政治風(fēng)險（1）定義：政治風(fēng)險是指完全或部分由政府官員行使權(quán)力和政府組織的行為而產(chǎn)生的不確定性。政府的不作為或直接干預(yù)也可能產(chǎn)生政治風(fēng)險。政治風(fēng)險也指企業(yè)因一國政府或人民的舉動而遭受損失的風(fēng)險。第三頁，共28頁。

（2）類別：①外匯管制的規(guī)定；②進(jìn)口配額和關(guān)稅；③組織結(jié)構(gòu)及要求最低持股比例；④限制向東道國的銀行借款；⑤沒收資產(chǎn)等。

第四頁，共28頁。

【例題·多選題】（2010年考題）某礦業(yè)集團(tuán)近期收購了厄瓜多爾銅礦，集團(tuán)風(fēng)險管理部派李輝駐該銅礦擔(dān)任中方管理人員，并負(fù)責(zé)該銅礦的風(fēng)險管理工作。下列各項中，李輝可以用以應(yīng)對該銅礦政治風(fēng)險的措施有(

)。A．與當(dāng)?shù)芈毠そ⒘己藐P(guān)系B．向國際保險公司對該項目政治風(fēng)險投保C．當(dāng)厄瓜多爾出現(xiàn)自然災(zāi)害時，主動進(jìn)行捐助D．在原料、零配件的采購上適當(dāng)以當(dāng)?shù)仄髽I(yè)優(yōu)先

【答案】ABCD第五頁，共28頁。

2.法律風(fēng)險與合規(guī)風(fēng)險（1）定義：法律風(fēng)險是指企業(yè)在經(jīng)營過程中因自身經(jīng)營行為的不規(guī)范或者外部法律環(huán)境發(fā)生重大變化而造成的不利法律后果的可能性。

合規(guī)風(fēng)險是指因違反法律或監(jiān)管要求而受到制裁、遭受金融損失以及因未能遵守所有適用法律、法規(guī)、行為準(zhǔn)則或相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)而給企業(yè)信譽帶來的損失的可能性。（2）類別：法律風(fēng)險通常包括以下三方面：①法律環(huán)境因素，包括立法不完備、執(zhí)法不公正等；②市場主體自身法律意識淡薄，在經(jīng)營活動中不考慮法律因素等；③交易相對方的失信、違約或欺詐等。第六頁，共28頁。

（3）區(qū)別：合規(guī)風(fēng)險側(cè)重于行政責(zé)任和道德責(zé)任的承擔(dān)，而法律風(fēng)險則側(cè)重于民事責(zé)任的承擔(dān)。

3.社會文化風(fēng)險（1）定義：文化風(fēng)險是指文化這一不確定性因素的影響給企業(yè)經(jīng)營活動帶來損失的可能。（2）類別：從文化風(fēng)險成因來看，文化風(fēng)險存在并作用于企業(yè)經(jīng)營的更深領(lǐng)域，主要有以下方面：①跨國經(jīng)營活動引發(fā)的文化風(fēng)險；②企業(yè)并購活動引發(fā)的文化風(fēng)險；③組織內(nèi)部因素引發(fā)的文化風(fēng)險。第七頁，共28頁。

4.技術(shù)風(fēng)險（1）定義：技術(shù)風(fēng)險就是技術(shù)在創(chuàng)新過程中，由于技術(shù)本身的復(fù)雜性和其他相關(guān)因素變化產(chǎn)生的不確定性而導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新遭遇失敗的可能性，包括純技術(shù)風(fēng)險及其他過程中由于技術(shù)方面的因素所造成的風(fēng)險。（2）類別：從技術(shù)活動過程所處的不同階段考察，技術(shù)可以劃分為技術(shù)設(shè)計風(fēng)險、技術(shù)研發(fā)風(fēng)險和技術(shù)應(yīng)用風(fēng)險。

5.自然環(huán)境風(fēng)險（1）定義：自然環(huán)境風(fēng)險，是指企業(yè)由于其自身或影響其業(yè)務(wù)的其他方造成的自然環(huán)境破壞而承擔(dān)損失的風(fēng)險。（2）類別：①企業(yè)自身對自然環(huán)境造成的直接影響；②企業(yè)與客戶和供應(yīng)商之間的聯(lián)系而對自然環(huán)境造成的間接影響。第八頁，共28頁。

6.市場風(fēng)險依據(jù)《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》，市場風(fēng)險分：

（1）產(chǎn)品或服務(wù)的價格及供需變化帶來的風(fēng)險。（2）能源、原材料、配件等物資供應(yīng)的充足性、穩(wěn)定性和價格的變化帶來的風(fēng)險。（3）稅收政策和利率、匯率、股票價格指數(shù)的變化帶來的風(fēng)險。①稅收風(fēng)險指由于稅收政策變化使企業(yè)稅后利潤發(fā)生變化產(chǎn)生的風(fēng)險。②利率風(fēng)險是指因利率提高或降低而產(chǎn)生預(yù)期之外損失的風(fēng)險。③匯率風(fēng)險或貨幣風(fēng)險是由匯率變動的可能性，以及一種貨幣對另一種貨幣的價值發(fā)生變動的可能性導(dǎo)致的。④股票價格風(fēng)險影響企業(yè)股票或其他資產(chǎn)的投資者，其表現(xiàn)是與股票價格相聯(lián)系的。（4）潛在進(jìn)入者、競爭者與替代品的競爭帶來的風(fēng)險。第九頁，共28頁。

7.產(chǎn)業(yè)風(fēng)險（1）定義：產(chǎn)業(yè)風(fēng)險是指在特定產(chǎn)業(yè)中與經(jīng)營相關(guān)的風(fēng)險。這一風(fēng)險與企業(yè)選擇在哪個產(chǎn)業(yè)中經(jīng)營直接相關(guān)。（2）影響因素：①產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)品）生命周期階段。②產(chǎn)業(yè)波動性。③產(chǎn)業(yè)集中程度。

8.信用風(fēng)險（1）購貨商的信用風(fēng)險：購貨商在賬款到期時不予支付的風(fēng)險。（2）供應(yīng)商的信用風(fēng)險：企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要各種生產(chǎn)要素的提供，如果供應(yīng)商不能按照雙方合同或協(xié)議的要求按時、保質(zhì)、保量地提供這些生產(chǎn)要素，就產(chǎn)生了供應(yīng)商的信用風(fēng)險。第十頁，共28頁。

（二）內(nèi)部風(fēng)險

1.戰(zhàn)略風(fēng)險（1）定義：未來的不確定性對企業(yè)實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)的影響。定義的內(nèi)涵：①從戰(zhàn)略風(fēng)險可能導(dǎo)致的結(jié)果來看，有整體性損失和戰(zhàn)略目標(biāo)無法實現(xiàn)兩種結(jié)果。②從戰(zhàn)略風(fēng)險產(chǎn)生的原因來看，戰(zhàn)略風(fēng)險產(chǎn)生于外部環(huán)境和戰(zhàn)略管理行為及戰(zhàn)略成功必要條件。（2）制定與實施發(fā)展戰(zhàn)略需關(guān)注的主要風(fēng)險①缺乏明確的發(fā)展戰(zhàn)略或發(fā)展戰(zhàn)略實施不到位，可能導(dǎo)致企業(yè)盲目發(fā)展，難以形成競爭優(yōu)勢，喪失發(fā)展機遇和動力。②發(fā)展戰(zhàn)略過于激進(jìn)，脫離企業(yè)實際能力或偏離主業(yè)，可能導(dǎo)致企業(yè)過度擴張，甚至經(jīng)營失敗。③發(fā)展戰(zhàn)略因主觀原因頻繁變動，可能導(dǎo)致資源浪費，甚至危及企業(yè)的生存和持續(xù)發(fā)展。第十一頁，共28頁。

2.運營風(fēng)險

（1）定義：運營風(fēng)險是指企業(yè)在運營過程中，由于外部環(huán)境的復(fù)雜性和變動性以及主體對環(huán)境的認(rèn)知能力和適應(yīng)能力的有限性，而導(dǎo)致的運營失敗或使運營活動達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)的可能性及其損失。（2）類別：依據(jù)《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》，運營風(fēng)險至少要考慮以下幾個方面：①企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、新產(chǎn)品研發(fā)方面可能引發(fā)的風(fēng)險；②企業(yè)新市場開發(fā)，市場營銷策略（包括產(chǎn)品或服務(wù)定價與銷售渠道，市場營銷環(huán)境狀況等）方面可能引發(fā)的風(fēng)險；③企業(yè)組織效能、管理現(xiàn)狀、企業(yè)文化，高、中層管理人員和重要業(yè)務(wù)流程中專業(yè)人員的知識結(jié)構(gòu)、專業(yè)經(jīng)驗等方面可能引發(fā)的風(fēng)險；

第十二頁，共28頁。

④期貨等衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)中發(fā)生失誤帶來的風(fēng)險；⑤質(zhì)量、安全、環(huán)保、信息安全等管理中發(fā)生失誤導(dǎo)致的風(fēng)險；⑥因企業(yè)內(nèi)、外部人員的道德風(fēng)險或業(yè)務(wù)控制系統(tǒng)失靈導(dǎo)致的風(fēng)險；⑦給企業(yè)造成損失的自然災(zāi)害等風(fēng)險；⑧企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)流程和信息系統(tǒng)操作運行情況的監(jiān)管、運行評價及持續(xù)改進(jìn)能力方面引發(fā)的風(fēng)險。

3.操作風(fēng)險（1）定義：操作風(fēng)險是指由于員工、過程、基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)或?qū)\作有影響的類似因素（包括欺詐活動）的失誤而導(dǎo)致虧損的風(fēng)險。（2）類別：從本質(zhì)上來說，許多已經(jīng)識別出的風(fēng)險是操作方面的。操作風(fēng)險可組合成以下幾種風(fēng)險：員工、技術(shù)、舞弊、外部依賴、過程/程序、外包。第十三頁，共28頁?！纠}·單選題】（2011年）甲公司是一家大型基礎(chǔ)設(shè)施承建企業(yè)，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，甲公司需要在美國采購一套大型機械設(shè)備。管理層經(jīng)過討論確定了與此次設(shè)備采購相關(guān)的主要風(fēng)險。下列各項與該設(shè)備采購有關(guān)的風(fēng)險中，屬于操作風(fēng)險的是（）。

A.采購部門可能由于不熟悉美國市場供應(yīng)商的情況，無法在有限時間內(nèi)尋找到最佳設(shè)備供應(yīng)商B.該套設(shè)備由于采用了某項國防科技核心技術(shù)，可能受到美國政府的監(jiān)控，甚至可能限制外國廠商購買C.財務(wù)人員可能由于不熟悉外匯市場交易規(guī)則，發(fā)生錯誤的外匯套期操作指令D.該套設(shè)備購置單價較高，甲公司向一家外資申請專項貸款，但是由于無法提供同等金額的擔(dān)保物/質(zhì)押品，甲公司可能無法獲得必要的貸款【答案】C

第十四頁，共28頁。

4.財務(wù)風(fēng)險

（1）定義：財務(wù)風(fēng)險是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降和陷入財務(wù)困境甚至破產(chǎn)的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，企業(yè)管理者對財務(wù)風(fēng)險只有采取有效措施來降低風(fēng)險，而不可能完全消除風(fēng)險。（2）雙刃劍作用：①債務(wù)違約可能迫使管理者降低產(chǎn)能，并重新考慮公司的運營政策和戰(zhàn)略決策。②債務(wù)違約及破產(chǎn)機制能夠幫助財務(wù)上陷入困境，但經(jīng)濟上可行的公司繼續(xù)經(jīng)營，同時也促使無效率公司的退出。

第十五頁，共28頁?！纠}·多選題】（2011年）甲公司是在上海證券交易所上市的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。甲公司60%以上的鐵礦石從巴西淡水河谷公司進(jìn)口。甲公司的長期債務(wù)中，長期銀行借款占80%。下列各項中，屬于甲公司在日常經(jīng)營中面臨的市場風(fēng)險有()。A.利率風(fēng)險B.信用風(fēng)險C.商品價格風(fēng)險D.股票價格風(fēng)險【答案】ACD【例題·多選題】（2010年）某鋼鐵公司鐵礦石原料主要依賴進(jìn)口，下列各項中，屬于其市場風(fēng)險的是(

)。（2010年）A．產(chǎn)品風(fēng)險

B．稅收風(fēng)險C．流動性風(fēng)險D．匯率風(fēng)險【答案】BD

第十六頁，共28頁。

【例題·單選題】（2010年）甲公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，主要采用信用方式對外銷售，產(chǎn)品毛利率為10%。為有效應(yīng)對信用風(fēng)險，甲公司強化對應(yīng)收賬款逾期的管理。甲公司2010年度預(yù)算批準(zhǔn)的半年度逾期應(yīng)收賬款余額(不含稅)不超過1800萬元。截至2010年6月30日，甲公司逾期應(yīng)收賬款(不含稅)余額為3000萬元。甲公司截至2010年6月30日應(yīng)收賬款(不含稅)信用風(fēng)險敞口為(

)。A．120萬元

B．300萬元C．1200萬元

D．3000萬元【答案】C

第十七頁，共28頁。

三、全面風(fēng)險管理的特征

1.戰(zhàn)略性。風(fēng)險管理主要運用于企業(yè)戰(zhàn)略管理層面，站在戰(zhàn)略層面整合和管理企業(yè)層面風(fēng)險是全面風(fēng)險管理的價值所在。

2.全員化。企業(yè)全面風(fēng)險管理是一個由企業(yè)治理層、管理層和所有員工參與的，對企業(yè)所有風(fēng)險進(jìn)行管理，旨在把風(fēng)險控制在風(fēng)險容量以內(nèi)，增進(jìn)企業(yè)價值的過程。在這個過程中，只有將風(fēng)險意識轉(zhuǎn)化為全體員工的共同認(rèn)識和自覺行動，才能確保風(fēng)險管理目標(biāo)的實現(xiàn)。

3.專業(yè)性。即風(fēng)險管理的專業(yè)人才實施專業(yè)化管理。

4.二重性。企業(yè)全面風(fēng)險管理的商業(yè)使命在于：（1）損失最小化管理；（2）不確定性管理；（3）績效最優(yōu)化管理。全面風(fēng)險管理既要管理純粹的風(fēng)險，也要管理機會風(fēng)險。

5.系統(tǒng)性。全面風(fēng)險管理必須擁有一套系統(tǒng)的、規(guī)范的方法，來確保所有的風(fēng)險都得到識別，而且所有的風(fēng)險都得到管理。第十八頁，共28頁。

四、風(fēng)險管理的概念

（一）風(fēng)險偏好與風(fēng)險承受度

風(fēng)險偏好是企業(yè)希望承受的風(fēng)險范圍，回答公司希望承擔(dān)什么風(fēng)險和承擔(dān)多少風(fēng)險。

風(fēng)險承受度是指企業(yè)風(fēng)險偏好的邊界，分析風(fēng)險承受度可以將其作為企業(yè)采取行動的預(yù)警指標(biāo)，企業(yè)可以設(shè)置若干承受度指標(biāo)，以顯示不同的警示級別。風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受度概念的提出是基于企業(yè)風(fēng)險管理理念的變化。傳統(tǒng)風(fēng)險管理理念認(rèn)為風(fēng)險只是災(zāi)難，被動地將風(fēng)險管理作為成本中心；而全面風(fēng)險管理理念認(rèn)為風(fēng)險具有二重性，風(fēng)險總是與機遇并存。企業(yè)風(fēng)險管理要在機遇和風(fēng)險中尋求平衡點，以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標(biāo)。

第十九頁，共28頁。

（二）風(fēng)險管理的內(nèi)涵

1.一個正在進(jìn)行并貫穿整個企業(yè)的過程（全過程管理）；2.受到企業(yè)各個層次人員的影響（全員參與）；3.戰(zhàn)略制定時得到應(yīng)用（屬于戰(zhàn)略管理范疇）；4.適用于各個級別和單位的企業(yè)，包括考慮風(fēng)險組合（具有普遍適用性）；5.識別能夠影響企業(yè)及其風(fēng)險管理的潛在事項（管理的重點）；6.能夠?qū)ζ髽I(yè)的管理層和董事會提供合理保證（管理的局限性）；7.致力于實現(xiàn)一個或多個單獨但是類別相互重疊的目標(biāo)（管理目標(biāo)）。

第二十頁，共28頁。

（三）風(fēng)險管理的目標(biāo)《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》設(shè)定了風(fēng)險管理如下的總體目標(biāo)：1.確保將風(fēng)險控制在與公司總體目標(biāo)相適應(yīng)并可承受的范圍內(nèi)；2.確保內(nèi)外部，尤其是企業(yè)與股東之間實現(xiàn)真實、可靠的信息溝通，包括編制和提供真實、可靠的財務(wù)報告；3.確保遵守有關(guān)法律法規(guī)；4.確保企業(yè)有關(guān)規(guī)章制度和為實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)而采取重大措施的貫徹執(zhí)行，保障經(jīng)營管理的有效性，提高經(jīng)營活動的效率和效果，降低實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)的不確定性；5.確保企業(yè)建立針對各項重大風(fēng)險發(fā)生后的危機處理計劃，保護(hù)企業(yè)不因災(zāi)害性風(fēng)險或人為失誤而遭受重大損失。第二十一頁，共28頁。

五、風(fēng)險管理成本與效益（一）風(fēng)險管理的成本及其主要構(gòu)成風(fēng)險管理成本是指在風(fēng)險管理過程中發(fā)生的成本，是公司經(jīng)營成本的一部分。

1.以風(fēng)險為基點的分類

（1）預(yù)防成本。是指為了防止風(fēng)險的發(fā)生，而在組織內(nèi)部采取目標(biāo)制定、跟蹤監(jiān)督、事項識別和應(yīng)對防范措施所花費的成本費用，以及因此增加了控制和管理環(huán)節(jié)而降低了業(yè)務(wù)效率所造成的直接、間接損失。

（2）糾正成本。是指發(fā)現(xiàn)了風(fēng)險苗頭而對其實施檢查、追究、處置、復(fù)原所花費的成本費用。第二十二頁，共28頁。

（3）懲治成本。是指當(dāng)風(fēng)險發(fā)生，且對組織內(nèi)部和外部（包括對社會）造成了現(xiàn)實危害，因而對其進(jìn)行處理、處罰、整治而支付的成本費用。

（4）損失成本。是指風(fēng)險發(fā)生后對企業(yè)帶來的直接的、間接的、有形的、無形的、經(jīng)濟的、社會的、短期的、長遠(yuǎn)的、現(xiàn)實的和潛在的經(jīng)濟損失。這種損失有的可以準(zhǔn)確確認(rèn)和計量，有的則難以準(zhǔn)確計算。

2.以風(fēng)險管理為基點的分類

（1）進(jìn)入成本。是指為建立風(fēng)險管理的能力而付出的代價。這種成本主要是為了技術(shù)、工具，以及訓(xùn)練而發(fā)生的。

（2）維持成本。是為了有效維持組織風(fēng)險管理的能力，保持風(fēng)險程序在最新狀態(tài)而發(fā)生的成本。例如，增補訓(xùn)練以保持和發(fā)展員工的技巧，以及配合最新發(fā)展及新途徑以更新程序等費用。第二十三頁，共28頁。

（3）評估成本。是在風(fēng)險管理過程中對事項識別、風(fēng)險評估發(fā)生的成本，包括在風(fēng)險辨識討論會或訪談中所消耗的時間與資源、執(zhí)行風(fēng)險評估與分析、參加風(fēng)險審查以及撰寫風(fēng)險報告等而付出的代價。

（4）處置成本。涵蓋執(zhí)行風(fēng)險管理計劃的行動成本，這些行動原本不在項目計劃中，但被認(rèn)為是必要的，以便切實地應(yīng)付被辨識出的風(fēng)險。（二）公司風(fēng)險管理的效益與成本分析風(fēng)險損失與收益的對稱性，要求風(fēng)險管理在建立利益機制的同時也要考慮風(fēng)險防范機制，使兩者相互制約平衡。建立健全風(fēng)險管理體系需要考慮投入的人力、物力和財力，以及該系統(tǒng)運行成本能否為企業(yè)所承受且達(dá)到合理的成本效益比。這就要求風(fēng)險管理在成本效益分析中尋找以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化為目標(biāo)的平衡點。第二十四頁，共28頁。

從構(gòu)成風(fēng)險管理成本的預(yù)防成本、糾正成本、懲治成本和損失成本來看，預(yù)防成本和糾正成本與懲治成本和損失成本相互之間呈反向運動。遵循成本效用原則，需要在這四種成本中尋找一個最優(yōu)平衡點。在理論上說這個平衡點就是預(yù)防成本、糾正成本、懲治成本和損失成本之和的最低點，也是企業(yè)的綜合利益最大化的最優(yōu)點。預(yù)防成本、糾正