成熟農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易方法及策略吉糧馬法凱

成熟農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易方法及策略

馬法凱吉糧集團(tuán)收儲集團(tuán)公司期貨市場的發(fā)展歷程

1848年芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（ChicagoBoardofTrade,CBOT);1851年，CBOT引進(jìn)遠(yuǎn)期合同，開展現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易；1865年，CBOT推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時實行了保證金制度，這標(biāo)志著真正意義上的期貨交易的誕生；1882年，CBOT允許以對沖方式免除履約責(zé)任，這更加促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨市場流動性更大，大大促進(jìn)了期貨市場的發(fā)展。

1972年CME外匯期貨合約的推出標(biāo)志著金融衍生品的誕生，從此引領(lǐng)期貨市場跨入金融時代。期貨市場的發(fā)展歷程

期貨交易是由現(xiàn)貨交易演變而來的，它發(fā)展經(jīng)歷了三個階段：現(xiàn)貨即期交易，遠(yuǎn)期交易，期貨交易?，F(xiàn)貨貿(mào)易遠(yuǎn)期交易商品期貨交易金融衍生品農(nóng)產(chǎn)品期貨交易品種國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨包括：大豆小麥玉米棉花白糖豆粕豆油菜籽油棕櫚油天然橡膠發(fā)現(xiàn)價格規(guī)避價格風(fēng)險——套期保值套期保值：是指同一生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)（或賣出）一定數(shù)量的現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場上賣出（或買進(jìn)）與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反的期貨合約；以期在現(xiàn)貨市場上發(fā)生不利價格變動時，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的。價格與現(xiàn)貨價格的同向性（走勢一致）期貨價格和現(xiàn)貨價格的趨合性（隨期貨合約到期日的臨近、兩者趨向一致）套期保值的原理套期保值——操作原則交易方向相反商品種類相同或相近數(shù)量相等或相當(dāng)月份相同或相近套期保值示意圖預(yù)先賣出平倉獲利期貨的雙向交易機(jī)制保證金制度和杠桿原理一、企業(yè)參與與套期保值的的目的企業(yè)參與套期期保值的目的的概括為：““兩鎖一降””.鎖定原材料成成本鎖定產(chǎn)品銷售售利潤降低原材料或或產(chǎn)品的庫存存成本和風(fēng)險險鎖定原材料成成本對于在未來某某一時間準(zhǔn)備備購進(jìn)原材料料的企業(yè),但擔(dān)心其價格格上漲，為了了避免原材料料價格上漲的的風(fēng)險，保證證原材料成本本穩(wěn)定，可以以采取買入套套期保值。1、擔(dān)心未采購購價格上漲。。2、已簽約了下下游產(chǎn)品的售售出，但要保保證原材料的的供應(yīng)。3、雖然認(rèn)為目目前原材料價價格已進(jìn)入低低價區(qū)，但由由于當(dāng)前缺乏乏資金或庫存存條件而不能能采購時，采采取買入套保保。鎖定產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)或銷售利潤潤對于在未來某某一時間準(zhǔn)備備出售產(chǎn)品的的經(jīng)營者，擔(dān)擔(dān)心銷售價格格下跌，為了了避免產(chǎn)品價價格下跌的風(fēng)風(fēng)險，鎖定利利潤，可以采采取賣出套期期保值。1、擔(dān)心產(chǎn)品價價格下跌。2、已簽約了原原料的購進(jìn)，，但要保證下下游產(chǎn)品的銷銷售。3、雖然認(rèn)為目目前產(chǎn)品價格格已進(jìn)入高價價區(qū)，但限于于產(chǎn)能等條件件的限制而不不能賣出，可可采取賣出套套保。降低原材料或或產(chǎn)品的庫存存成本和風(fēng)險險擔(dān)心庫存產(chǎn)品品或原料價格格下降，可以以采用賣出套套期保值。為了節(jié)省庫存存費用，可以以先在現(xiàn)貨市市場上拋出庫庫存，同時在在期貨市場上上進(jìn)行買入套套期保值。案例一:飼料廠鎖定采采購成本案例一：鎖定定原材料成本本背景資料：2003年10月份，豆粕價價格大幅上漲漲。之前的豆豆粕價格一直直穩(wěn)定在2200元/噸之下，飼料料產(chǎn)品的定價價是以2200元/噸以下的豆粕粕價格定位的的，由于豆粕粕價格急劇上上升，而飼料料價格和養(yǎng)殖殖業(yè)產(chǎn)品價格格不能配合上上漲，造成了了第四季度40%的小飼料料廠停產(chǎn)產(chǎn)以及飼飼料行業(yè)業(yè)的全年年性的虧虧損。對于飼料料行業(yè)，，原材料料如豆粕粕、玉米米、魚粉粉等價格格波動非非常劇烈烈，但飼飼料企業(yè)業(yè)為了競競爭的需需要，他他們對于于自己產(chǎn)產(chǎn)品的價價格調(diào)整整是非常常謹(jǐn)慎的的。同時時養(yǎng)殖行行業(yè)對飼飼料價格格的高低低也有一一個接受受認(rèn)可的的過程，，因而導(dǎo)導(dǎo)致了原原材料和和產(chǎn)品價價格之間間的傳導(dǎo)導(dǎo)滯后。。這種滯滯后效應(yīng)應(yīng)往往會會造成飼飼料企業(yè)業(yè)的虧損損和倒閉閉。對策：對對豆粕、、玉米等等原材料料進(jìn)行買買入套期期保值。。案例二：：已簽約了了產(chǎn)品的的售出，，但要保保證原材材料的供供應(yīng)。背景資料料：2005年9月中旬，，廣東、、福州地地區(qū)由于于到貨量量驟減，，玉米價價格飛漲漲。2004年“固定定班輪””的誕生生，即被被貨主承承包的貨貨輪以固固定的頻頻率、運運費，運運輸固定定的品種種到固定定的港口口。據(jù)不不完全統(tǒng)統(tǒng)計，2004年往返于于南北港港口的大大型固定定班輪八八艘，共共計玉米米配艙30余萬噸，，往返周周期20-25天。但但9月份受臺臺風(fēng)和運運費等因因素影響響，固定定班輪未未能正常常運營，，導(dǎo)致廣廣東福建建等地玉玉米大漲漲，飼料料企業(yè)雖雖然沒有有得到飼飼料價格格呼應(yīng)上上漲，但但為了保保證市場場的正常常供應(yīng)，，忍痛在在高位搶搶購玉米米。案例二的的總結(jié)：：在物流流中斷的的情況下下，要想想保證產(chǎn)產(chǎn)品供應(yīng)應(yīng)就要搶搶購原材材料，但但做不做做套保的的結(jié)果卻卻大不一一樣，一一個是你你搶購，，你買單單；另一一個是你你搶購，，由別人人買單。。對策：對對大豆、、玉米等等原材料料進(jìn)行買買入套期期保值。。當(dāng)春節(jié)節(jié)期間東東北地區(qū)區(qū)存在運運輸瓶頸頸時或因因自然災(zāi)災(zāi)害阻斷斷物流時時要考慮慮買入套套保。案例三：：超低買買入套保保如果因期期貨空逼逼多等因因素導(dǎo)致致期貨價價格超跌跌，沒有有資金和和庫容條條件的貿(mào)貿(mào)易商和和加工企企業(yè)可以以考慮在在期貨市市場“開開立未來來虛擬玉玉米或豆豆粕倉庫庫”．如果期貨貨價格漲漲上去，，你就平平倉；如如果不漲漲，拉回回來自用用．案例四：：貿(mào)易商商和加工工企業(yè)避避免價格格下跌風(fēng)風(fēng)險。采購之前前之后,貿(mào)易商和和加工企企業(yè)就踏踏上“兩兩怕的變變心板””：采購購之前怕怕價格上上漲，采采購之后后怕價格格下跌。。對策:可以通過過賣出期期貨來回回避價格格下跌帶帶來的風(fēng)風(fēng)險．案例五：：超漲賣賣出套保保。如果因期期貨多逼逼空等因因素導(dǎo)致致期貨價價格超漲漲，有條條件的企企業(yè)可以以考慮在在期貨市市場“開開立未來來虛擬批批發(fā)市場場”．如果期貨貨價格跌跌下來，，你就平平倉；如如果不跌跌，把產(chǎn)產(chǎn)品直接接賣給他他．案例六：：降低庫庫存成本本對于現(xiàn)貨貨經(jīng)營企企業(yè)，年年底銀行行還貸壓壓力增大大?？煽伎紤]在現(xiàn)現(xiàn)貨市場場上拋出出現(xiàn)貨庫庫存用以以還貸，，同時在在期貨市市場上買買進(jìn)同量量的期貨貨。等新年度度的貸款款到位后后，可在在現(xiàn)貨市市場上采采購，同同時平倉倉期貨。。這樣，，無論價價格漲跌跌，都可可以保證證生產(chǎn)，，同時也也達(dá)到了了如期還還貸和為為節(jié)約資資金費用用和倉儲儲費用的的目的。。二、市場場研究和和企業(yè)流流程分析析（一）對對外要認(rèn)認(rèn)真研究究市場（1）傾盡全全力做好好品種研研究，建建立深度度數(shù)據(jù)庫庫，對供供需關(guān)系系：如產(chǎn)產(chǎn)量、消消費、進(jìn)進(jìn)出口、、庫存變變化展開開深度研研究和跟跟蹤；（2）與大型型企業(yè)集集團(tuán)和權(quán)權(quán)威機(jī)構(gòu)構(gòu)展開交交流；（3）對重大大影響事事件和因因素開展展研究和和實地調(diào)調(diào)研。對國內(nèi)玉玉米生長長狀況的的考察實實例研發(fā)在套套期保值值業(yè)務(wù)中中的重要要地位縱觀全球球成熟農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品企企業(yè)，期期貨研發(fā)發(fā)已成為為差異化化優(yōu)勢和和資源優(yōu)優(yōu)勢中最最具含金金量的元元素，期期貨研發(fā)發(fā)工作具具有信息息與知識識密集型型的屬性性，對于建立完備備的、動動態(tài)的數(shù)數(shù)據(jù)庫是是研發(fā)工工作的基基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)庫包包含基礎(chǔ)礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫庫和應(yīng)用用數(shù)據(jù)庫庫兩個分分庫?；A(chǔ)數(shù)據(jù)據(jù)庫源于于信息采采集網(wǎng)絡(luò)絡(luò)，其功功能是實實現(xiàn)對數(shù)數(shù)據(jù)的有有效保存存與檢索索。應(yīng)用數(shù)據(jù)據(jù)庫是依依據(jù)專題題性研究究，對基基礎(chǔ)數(shù)據(jù)據(jù)庫的進(jìn)進(jìn)一步深深加工，，其功能能是實現(xiàn)現(xiàn)對數(shù)據(jù)據(jù)的高效效使用與與分析。。數(shù)據(jù)庫基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫應(yīng)用數(shù)據(jù)庫經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫品種數(shù)據(jù)庫農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫工業(yè)品數(shù)據(jù)庫金融期貨數(shù)據(jù)庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫1、世界界地緣政政治形勢勢跟蹤2、世界界重要經(jīng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)標(biāo)數(shù)據(jù)庫庫3、相關(guān)關(guān)資本市市場動態(tài)態(tài)跟蹤4、基本本供需結(jié)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)據(jù)5、世界界各地市市場表現(xiàn)現(xiàn)6、套利利和套期期保值模模型影響農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品價格格的主要要因素?zé)o論是投投機(jī)交易易還是套套期保值值,都必須對對價格趨趨勢預(yù)先先做出判判斷.判斷價格格趨勢的的主要依依據(jù)是:供需關(guān)系系決定價價格趨勢勢,價格反過過來影響響供需關(guān)關(guān)系,即著名的的蛛網(wǎng)原原理.蛛網(wǎng)模型型的基本本假定是是：商品品的本期期產(chǎn)量Qts決定于前前一期的的價格P(t-1)，即供給給函數(shù)為為Qts=f(P(t-1))，商品本本期的需需求量Qtd決定于本本期的價價格P(t)，即需求求函數(shù)為為Qtd=f(P(t))。

根據(jù)據(jù)以上的的假設(shè)條條件，蛛蛛網(wǎng)模型型可以用用以下三三個聯(lián)立立的方程程式來表表示：Qtd=αα-β·P(t)Qts=-δ+γγ·P(t-1)Qtd=Qts其中，α、β、δ和γ均為常數(shù)且且均大于零零。供需平衡兩兩方面的數(shù)數(shù)據(jù)供應(yīng)方面:上期結(jié)轉(zhuǎn)庫庫存本期總產(chǎn)量量進(jìn)口量需求方面:國內(nèi)消費量量出口量期末庫存=總供應(yīng)量-總需求量供需平衡方方面:庫存消費比比=期末庫存/總消費量年度結(jié)余=(本期產(chǎn)量+進(jìn)口量-國內(nèi)消費量量-出口量)總供應(yīng)量總需求量自己動手算算一下中國玉米供需平衡表單位：千噸1994/1995年度年初庫存42977產(chǎn)量99275進(jìn)口量2580總供應(yīng)量144832國內(nèi)消費量99650出口量1318總消費100968期末庫存43864年末庫存/消費量43.44%++_農(nóng)作物作物物年度的劃劃分:一般是指農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品從當(dāng)當(dāng)年收獲季季節(jié)到下一一年收獲季季節(jié)之間的的時間間隔隔。各種農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品的年年度劃分不不同，比如如大豆和甘甘蔗的作物物年度劃分分不一樣;對于同一個個作物品種種來講,不同的地區(qū)區(qū)和國家,其年度劃分分也不同.大豆---(當(dāng)年9月-次年8月)玉米---(當(dāng)年9月-次年8月)小麥---(當(dāng)年6月-次年5月)新舊作物合合約:例如大豆作作物年度為為9月1日一8月31日，其中11月份的期貨貨合約月份份為新作物物年度第一一個合約月月份.計量單位:1蒲式耳(美)=35.239升=0.970蒲式耳(英)1蒲式耳玉米米(美)=25.401公斤=56磅1蒲式耳大豆豆(美)=27.1公斤=60磅1蒲式耳小麥麥(美)=26.309公斤=58磅1公噸=1噸1短噸=0.9072公噸=2000磅1長噸=1.0161公噸1擔(dān)=50公斤=0.05公噸1克=0.035盎司1公頃=1000平方米=100公畝=15畝=2.4711英畝1畝=666.67平方米期初庫存:作物年度開開始時所有有存貨的總總量.與上期的期期末庫存相相等.期初庫存屬屬于年度總總供應(yīng)量的的一部分,一般期初庫庫存越大,說明庫存起起始的基數(shù)數(shù)就越大,本年度的供供應(yīng)就越有有保障,市場的自我我平衡能力力就越強(qiáng),價格波動平平穩(wěn);如果期初庫庫存薄弱,市場自我平平抑能力就就越差,價格極容易易出現(xiàn)暴漲漲暴跌.如08/09年度的大豆豆市場:2007/08年度(8月份估計值值)2008/09年度(8月預(yù)測值)百萬蒲式耳耳期初庫存574135產(chǎn)量2,5852,973進(jìn)口量108總供應(yīng)量3,1693,116壓榨量1,8301,815出口量1,1451,000總使用量3,0342,980期末庫存13513507/08年度期初庫庫存為574百萬蒲式耳耳，而預(yù)計計到08/09年度，大豆豆期初庫存存僅剩下了了可憐的135百萬蒲式耳耳。無論是是種植面積積或著單產(chǎn)產(chǎn),或者需求方方面的微小小變動,都會大幅影影響期末庫庫存和庫存存消費比,因此導(dǎo)致了了2008年上半年大大豆價格的的巨幅波動動.1463104516361168薄弱的庫存存導(dǎo)致了2008年農(nóng)產(chǎn)品市市場哀鴻一一片.產(chǎn)量:本年度的總總產(chǎn)量,它等于收獲獲面積乘上上平均單產(chǎn)產(chǎn).種植面積:農(nóng)民播種的的面積收獲面積:實際收獲的的面積歷年平均玉玉米收獲面面積比例=91.5%歷年平均大大豆收獲面面積比例=98%歷年平均小小麥?zhǔn)斋@面面積比例=98.5%應(yīng)關(guān)注的USDA四個關(guān)于種種植面積的的報告:每年2月底的美國國農(nóng)業(yè)部展展望論壇-基線報告每年3月31日的種植意意向報告每年6月底作物面面積報告每年8月份作物面面積報告FOB價=進(jìn)貨成本價價+國內(nèi)費用+凈利潤C(jī)FR價=進(jìn)貨成本價價+國內(nèi)費用+國外運費+凈利潤C(jī)IF價=進(jìn)貨成本價價+國內(nèi)費用+國外運費+國外保險費費+凈利潤C(jī)BOT農(nóng)產(chǎn)品價格格季節(jié)性波波動模式-----”雙峰”波動動模式4-6月是北半球球農(nóng)作物的的種植期，，此時市場場主要關(guān)注注當(dāng)年種植植面積，而而一旦種植植面積被確確定，那么么炒作熱情情即告衰退退。而9-11月出現(xiàn)的價價格高峰與與收獲的產(chǎn)產(chǎn)量水平相相關(guān)聯(lián)，一一旦產(chǎn)量被被確定，那那么受收獲獲壓力的影影響，價格格自高位回回落。注意點點:期貨價價格有有時會會領(lǐng)先先一到到兩個個月.如今年年的春春季高高點出出現(xiàn)在在2月底底-3月初初.單產(chǎn)產(chǎn)因因素素—每年年必必炒炒的的天天氣氣世界界三三大大大大豆豆玉玉米米主主產(chǎn)產(chǎn)區(qū)區(qū),有兩兩個個在在北北半半球球---美國國和和中中國國.北半半球球的的秋秋季季作作物物的的灌灌漿漿期期為為8月份份,而南南半半球球在在2月份份.此時時是是大大豆豆和和玉玉米米生生長長的的關(guān)關(guān)鍵鍵期期,市場場往往往往開開始始天天氣氣的的炒炒作作.CBOT大豆豆7月中中旬旬的的天天氣氣市市高高點點.如何何研研判判農(nóng)農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品品的的天天氣氣市市?研判判農(nóng)農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品品的的天天氣氣市市可可以以從從兩兩個個方方面面著著手手：：一一是是關(guān)關(guān)注注天天氣氣預(yù)預(yù)報報模模式式的的結(jié)結(jié)論論；；二二是是關(guān)關(guān)注注作作物物本本身身的的生生長長狀狀況況的的表表現(xiàn)現(xiàn)。。無論論是是西西方方發(fā)發(fā)達(dá)達(dá)國國家家，，還還是是東東方方的的一一些些國國家家，，比比如如日日本本和和中中國國，，都都推推出出了了一一些些天天氣氣預(yù)預(yù)報報模模式式。。這這些些預(yù)預(yù)報報模模式式是是以以天天氣氣動動力力學(xué)學(xué)的的理理論論為為基基礎(chǔ)礎(chǔ)，，通通過過大大型型計計算算機(jī)機(jī)模模擬擬大大氣氣邊邊界界條條件件，，模模擬擬計計算算而而給給出出后后期期的的天天氣氣預(yù)預(yù)報報。。比比較較著著名名的的象象美美國國國國家家環(huán)環(huán)境境預(yù)預(yù)報報中中心心的的GFS(全球球預(yù)預(yù)報報系系統(tǒng)統(tǒng))系統(tǒng)統(tǒng)、、日日本本氣氣象象廳廳的的全全球球模模式式JMA模式式等等等等，，它它們們可可以以預(yù)預(yù)報報未未來來1-15日的的各各種種天天氣氣要要素素的的變變化化。。在在研研讀讀以以上上氣氣象象預(yù)預(yù)報報產(chǎn)產(chǎn)品品的的時時候候要要注注意意兩兩點點：：一一是是要要注注意意天天氣氣預(yù)預(yù)報報模模式式計計算算的的累累計計誤誤差差問問題題。。二二是是各各種種預(yù)預(yù)報報模模式式的的結(jié)結(jié)論論要要相相互互對對照照驗驗證證，，一一旦旦當(dāng)當(dāng)所所有有的的預(yù)預(yù)報報模模式式都都發(fā)發(fā)出出同同樣樣的的預(yù)預(yù)報報結(jié)結(jié)論論，，那那么么這這很很可可能能預(yù)預(yù)示示著著一一次次重重大大的的天天氣氣過過程程。。關(guān)注注作作物物本本身身的的生生長長狀狀況況的的表表現(xiàn)現(xiàn)。。從歷歷史史上上來來看看，，美美國國的的玉玉米米優(yōu)優(yōu)良良率率的的走走勢勢與與CBOT玉米米價價格格的的走走勢勢呈呈非非常常明明顯顯的的負(fù)負(fù)相相關(guān)關(guān)關(guān)關(guān)系系，，即即如如果果優(yōu)優(yōu)良良率率提提高高，，那那么么可可能能導(dǎo)導(dǎo)致致玉玉米米價價格格下下挫挫，，反反之之亦亦然然。。比比如如2006年，，從從6月下下旬旬，，美美國國玉玉米米優(yōu)優(yōu)良良率率下下跌跌，，這這直直接接導(dǎo)導(dǎo)致致了了CBOT玉米米從從6月底底至至7月中中旬旬的的近近30個美美分分/蒲式式耳耳的的反反彈彈，，但但由由于于從從7月下下旬旬開開始始，，美美國國玉玉米米的的優(yōu)優(yōu)良良率率止止跌跌回回升升，，CBOT價格格則則應(yīng)應(yīng)聲聲下下跌跌到到220美分分/蒲式式耳耳的的歷歷史史低低水水平平。。（二二））如如何何正正確確的的判判斷斷市市場場四個個步步驟驟：：（1）首首先先分分析析是是什什么么因因素素導(dǎo)導(dǎo)致致了了過過去去和和現(xiàn)現(xiàn)在在的的市市場場價價格格波波動動。。（2）然然后后對對這這些些影影響響因因素素可可能能的的變變化化提提前前作作出出預(yù)預(yù)期期。。（3）然然后后跟跟蹤蹤觀觀察察這這些些要要素素是是否否出出現(xiàn)現(xiàn)了了你你所所預(yù)預(yù)期期的的變變化化。。（4）最最后后看看市市場場價價格格是是否否對對這這些些變變化化已已經(jīng)經(jīng)做做出出反反映映。。舉例例：：對對本本年年度度CBOT大大豆豆天天氣氣市市的的研研判判研判判時時間間：：2010年6月底底南美美大大豆豆預(yù)預(yù)計計增增產(chǎn)產(chǎn)3000多萬萬噸噸，，但但這這3000多萬萬噸噸的的增增產(chǎn)產(chǎn)量量是是在在去去年年南南美美減減產(chǎn)產(chǎn)1800萬噸噸的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)上上的的，，從從長長遠(yuǎn)遠(yuǎn)來來看看，，南南美美增增產(chǎn)產(chǎn)的的幅幅度度僅僅比比2008年增增產(chǎn)產(chǎn)1280萬噸噸，，這這個個增增產(chǎn)產(chǎn)速速度度恰恰巧巧等等于于往往年年南南美美大大豆豆平平均均增增產(chǎn)產(chǎn)的的速速度度。。所所以以，，南南美美大大豆豆增增產(chǎn)產(chǎn)的的利利空空影影響響被被市市場場放放大大了了。。每年年南南美美地地區(qū)區(qū)必必須須增增產(chǎn)產(chǎn)600萬噸噸的的大大豆豆方方能能正正常常保保證證全全球球大大豆豆供供應(yīng)應(yīng)。。這相相當(dāng)當(dāng)于于阿阿根根廷廷去去年年一一年年沒沒下下雨雨，，而而今今年年一一年年下下了了兩兩年年的的雨雨。。一一年年下下兩兩年年的的雨雨會會不不會會造造成成周周鄰鄰地地區(qū)區(qū)洪洪水水泛泛濫濫呢呢？？（1）南南美美因因去去年年大大幅幅減減產(chǎn)產(chǎn)，，今今年年新新豆豆下下來來之之后后，，南南美美本本土土要要率率先先補(bǔ)補(bǔ)庫庫存存。。（2）由由于于歐歐盟盟生生物物能能源源的的產(chǎn)產(chǎn)量量下下降降，，南南美美今今年年生生物物柴柴油油的的生生產(chǎn)產(chǎn)量量會會有有較較大大水水平平的的提提高高，，也也要要消消耗耗一一部部分分南南美美大大豆豆。。充裕裕的的庫庫存存一一定定會會導(dǎo)導(dǎo)致致大大豆豆價價格格下下跌跌嗎嗎？？在最最近近的的五五年年內(nèi)內(nèi)，，世世界界大大豆豆庫庫存存消消費費比比從從來來沒沒有有跌跌穿穿過過15%，但但價價格格也也沒沒有有真真正正跌跌穿穿800美分分/蒲氏耳。傳傳統(tǒng)的基本本供需定價價模型正受受到挑戰(zhàn)，，這些挑戰(zhàn)戰(zhàn)來自：通通脹水平的的提高，生生物能源的的運用和資資本力量的的推動。到底壓力多多大？隨著美國大大豆銷售的的結(jié)束，全全世界大豆豆采購將轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向南美，，在美國大大豆庫存十十分薄弱但但南美大豆豆供應(yīng)充沛沛的前提下下，南美大大豆的供應(yīng)應(yīng)地位十分分重要，因因此，本年年度南美大大豆的絕對對種植成本本將給全球球大豆價格格提供底部部支撐。巴西大豆種種植成本包包括：化肥47%；農(nóng)藥25%；燃料9%；種子7%；其他7%。去年從馬州州到港口的的公路運輸輸費為91美元/噸，平倉費費10美元/噸，折成巴巴西大豆港港口FOB價格為：351.7美元/噸，折成CBOT市場報價為為955美分/蒲氏耳。繼續(xù)按照去去年的公路路費測算，，那么，今今年巴西大大豆種植成成本為982.5美分/蒲氏耳.在2009年6月-9月間，7月大豆合約約的摘牌價價：1091美分/蒲氏耳；8月大豆合約約的摘牌價價：1100美分/蒲氏耳；9月大豆合約約的摘牌價價：984美分/蒲氏耳；均未跌穿09年巴西大豆豆的出口成成本955美分/蒲氏耳。因此判斷CBOT的大豆價格格很難跌穿穿900美分，本產(chǎn)產(chǎn)季的夏季季低點已經(jīng)經(jīng)探明，而而且這個低低點有可能能就是本年年度的價格格低點。2010年年下半年大大豆類商品品價格趨勢勢展望從短期看，，大豆類商商品價格需需要一段的的震蕩來充充分吸收和和消化收獲獲壓力。但但由于市場場過高地估估計了這個個壓力，導(dǎo)導(dǎo)致目前大大豆類商品品的價格被被低估。從中期看，，任何基本本面和政策策面的變動動都可能激激勵大豆價價格向上波波動，但向向上波動的的空間要受受到需求增增長的制約約。從長期的角角度看，金金融危機(jī)導(dǎo)導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品價格的的調(diào)整已接接近尾聲，，下半年的的天氣升水水市構(gòu)成未未來牛市上上漲的第一一大浪。更長期的價價格展望套期保值交交易要點1.趨勢方向的的判定2.入場點的選選擇3.出場點的選選擇趨勢方向的的判定我的座佑銘銘:基本面是我我們的母親親,她給了我們們發(fā)現(xiàn)機(jī)會會的智慧和和靈感;技術(shù)面是我我們的父親親,他給了我們們回避風(fēng)險險的力量和和勇氣;當(dāng)母親和父父親吵架時時,我們首先服服從父親.(1)從基本面研研究確定主主要交易方方向.(2)從技術(shù)面建建立盯市系系統(tǒng)加以驗驗證.當(dāng)父親和母母親意見一一致時,方才確定交交易方向.舉例:金融危機(jī)初初的大豆的的下跌CBOT大豆上周下下跌200美分/蒲式耳建立的盯市市指標(biāo):入場點的選選擇:原則是順大大逆小大方向小方向入場點慎重選擇入入場點的重重要性41884256假如有有一個個10萬元的的帳戶戶,在4188元/噸價位位滿倉倉賣出出大豆30手(300噸),當(dāng)價位位到達(dá)4256的時候候,浮動虧虧損達(dá)達(dá)到20400元.浮動虧虧損率率為20.4%.必須強(qiáng)強(qiáng)平7手才能能滿足保證證金要要求.再體會會一下下行情到到這個個地方的的感覺覺出場點點的選選擇(1)設(shè)定贏贏利目目標(biāo).(2)設(shè)置滑滑動止止損.賣出點點4250元/噸波段贏贏利目目標(biāo)4100元/噸100萬帳戶戶,動用資資金10.2萬,做空901大豆30手(300噸),贏利150元/噸,獲利150*300=45000元,本次交交易總總帳戶戶獲利利率4.5%.設(shè)置滑滑動止止損4月8日09時---4月21日9時901大豆的的波段段交易易第一個個買入入點標(biāo)注說說明:1.第一個個買入入點.2.第一個個獲利利目標(biāo)標(biāo)3.第二個個買入入點5.第二目目標(biāo),未到.6.滑動止止贏點點7.觸發(fā)滑滑動止止贏,平倉.第二個個買入入點5企業(yè)參參與期期貨套套期保保值應(yīng)應(yīng)遵循循的流流程和和原則則企業(yè)套套期保保值組組織結(jié)結(jié)構(gòu)和和制度度的設(shè)設(shè)立套期保保值的的決策策機(jī)制制套期保保值應(yīng)應(yīng)遵循循的基基本原原則套保效效果評評估套期保保值的的基本本原則則是否否遵守守：交交易方方向相相反、、商品品種類類相同同、商商品數(shù)數(shù)量相相等，，交貨貨月份份相同同或相相近。。正確評評判企企業(yè)的的保值值效果果的原原則：：必須須是實實行““雙標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)””，即即不但但要看看期貨貨是否否贏利利，更更重要要的是是企業(yè)業(yè)的經(jīng)經(jīng)營目目標(biāo)是是否因因參與與了期期貨套套保而而得以以實現(xiàn)現(xiàn)。決策層層由企企業(yè)的的最高高領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)集體體組成成，主主要是是對套套期保保值方方案進(jìn)進(jìn)行風(fēng)風(fēng)險決決策；；對所所涉的的資金金與資資源進(jìn)進(jìn)行統(tǒng)統(tǒng)一調(diào)調(diào)配以以及與與套期期保值值交易易相關(guān)關(guān)的其其它重重要決決策。。只有有決策策層有有權(quán)制制定，，變更更或終終止已已經(jīng)付付諸實實施的的套期期保值值交易易方案案。管理層層是由由決策策層授授權(quán)并并負(fù)責(zé)責(zé)執(zhí)行行套期期保值值交易易決策策方案案的中中間管管理層層。其其職能能是：：初步步優(yōu)選選由其其他層層面提提供的的編制制套期期保值值方案案并編編制成成套期期保值值決策策方案案供決決策層層決策策；按按獲得得批準(zhǔn)準(zhǔn)的套套期保保值決決策方方案編編制并并下達(dá)達(dá)交易易指令令；監(jiān)監(jiān)控交交易風(fēng)風(fēng)險，，以及及交易易過程程中的的資金金與資資源的的日常常協(xié)調(diào)調(diào)與管管理。。管理理層雖雖然無無權(quán)變變更或或終止止套期期保值值決策策方案案，但但有建建議權(quán)權(quán)；在在保值值方案案允許許的范范圍內(nèi)內(nèi)，可可根據(jù)據(jù)實際際情況況有權(quán)權(quán)改變變交易易進(jìn)程程與節(jié)節(jié)奏。。執(zhí)行層層是接接受并并執(zhí)行行管理理層交交易指指令的的基層層管理理層。。其主主要職職能是是：嚴(yán)嚴(yán)格執(zhí)執(zhí)行交交易指指令；；負(fù)責(zé)責(zé)期貨貨交易易頭寸寸與資資金的的日常常管理理與結(jié)結(jié)算；；交易易風(fēng)險險控制制；收收集市市場信信息并并編制制初步步的套套期保保值方方案。。企業(yè)套套期保保值組組織結(jié)結(jié)構(gòu)和和制度度的設(shè)設(shè)立企業(yè)應(yīng)應(yīng)該建建立由由決策策層、、管理理層和和執(zhí)行行層組組成的的三級級管理理模式式。并并在這這三個個管理理層次次間建建立起起具有有雙向向溝通通渠道道的直直線管管理機(jī)機(jī)制。。企業(yè)套套期保保值制制度的的設(shè)立立建立人人才管管理制制度建立交交易管管理制制度建立風(fēng)風(fēng)險管管理機(jī)機(jī)制失敗套套期保保值的的總結(jié)結(jié)在過去去幾年年中，，企業(yè)業(yè)在利利用期期貨市市場進(jìn)進(jìn)行套套期保保值和和套利利的過過程中中取得得了許許多成成功的的經(jīng)驗驗，但但也有有一些些教訓(xùn)訓(xùn)?？偪傮w來來看，，失敗敗原因因如下下：（1）進(jìn)行行投機(jī)機(jī)操作作。一一些企企業(yè)直直接進(jìn)進(jìn)入期期貨市市場操操作，，剛開開始時時，都都是以以套期期保值值和套套利為為目的的，但但操作作一段段時間間后，，覺得得投機(jī)機(jī)也不不錯，，于是是開始始轉(zhuǎn)變變成投投機(jī)操操作，，結(jié)果果因經(jīng)經(jīng)驗不不足等等原因因，造造成虧虧損。。（2）賣出出數(shù)量量超出出實際際現(xiàn)貨貨數(shù)量量。一一部分分現(xiàn)貨貨企業(yè)業(yè)在進(jìn)進(jìn)行套套期保保值和和套利利操作作時，，超出出了自自己預(yù)預(yù)計對對沖的的現(xiàn)貨貨數(shù)量量，超超出的的部分分就成成為投投機(jī)交交易，，結(jié)果果因價價格大大幅上上漲，，自己己沒有有足夠夠的現(xiàn)現(xiàn)貨可可供交交割，，造成成了較較大損損失。。（3）對期期貨交交易的的保證證金制制度了了解不不夠。。當(dāng)行行情出出現(xiàn)較較大波波動時時，因因無力力追加加保證證金而而被迫迫“砍砍倉””，從從而出出現(xiàn)虧虧損。。Clicktoeditcompanyslogan.ThankYou!2010年8月9、靜夜四無無鄰，荒居居舊業(yè)貧。。。12月-2212月-22Sunday,December11,202210、雨中黃葉葉樹，燈下下白頭人。。。21:39:2521:39:2521:3912/11/20229:39:25PM11、以我我獨沈沈久，，愧君君相見見頻。。。12月月-2221:39:2521:39Dec-2211-Dec-2212、故人江海別別，幾度隔山山川。。21:39:2521:39:2521:39Sunday,December11,202213、乍見翻疑疑夢，相悲悲各問年。。。12月-2212月-2221:39:2521:39:25December11,202214、他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生白白發(fā)，，舊國國見青青山。。。11十十二二月20229:39:25下下午21:39:2512月月-2215、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。十二月229:39下下午12月-2221:39December11,202216、行動出成果果，工作出財財富。。2022/12/1121:39: