智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)專(zhuān)題研究：從海外智能電網(wǎng)建設(shè)看雙碳帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)

智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)專(zhuān)題研究：從海外智能電網(wǎng)建設(shè)看雙碳帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)一、智能電網(wǎng)-新能源消納需求下新的建設(shè)方向隨著中國(guó)“雙碳”的政策和發(fā)展路徑變得逐漸清晰，清潔能源和新能源的占比的提升，

以及火電占比的壓降是一個(gè)確定性的趨勢(shì)。在清潔能源中，水電，核電等具有出力穩(wěn)定

的特性，和傳統(tǒng)的火電相比對(duì)電網(wǎng)的影響不大。但光伏和風(fēng)電的發(fā)電能力受太陽(yáng)光和風(fēng)

有較大的影響，呈現(xiàn)出較高的時(shí)間性和波動(dòng)性，與傳統(tǒng)火電和水電截然不同，將給電網(wǎng)

穩(wěn)定性帶來(lái)較大沖擊。為了應(yīng)對(duì)光伏和風(fēng)電給電網(wǎng)的沖擊，在新能源應(yīng)用領(lǐng)域走的相對(duì)領(lǐng)先的歐美電網(wǎng)提出了

“智能電網(wǎng)”這一概念，用信息化+儲(chǔ)能讓電網(wǎng)更好的適應(yīng)新能源占比提升引發(fā)的問(wèn)題，并

引入了價(jià)格杠桿，用浮動(dòng)電價(jià)去合理平衡各方的利益，提升電網(wǎng)對(duì)新能源的消納能力。在歐美發(fā)展智能電網(wǎng)應(yīng)對(duì)新能源消納的過(guò)程中，他們有成功，但也有不足之處，也崛起

了一批智能電網(wǎng)領(lǐng)域的領(lǐng)先公司，本篇報(bào)告將著重回顧海外智能電網(wǎng)建設(shè)，價(jià)格杠桿運(yùn)

作以及相對(duì)應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈變遷，并結(jié)合中國(guó)國(guó)情梳理投資機(jī)會(huì)。（一）

智慧電網(wǎng)：應(yīng)對(duì)光伏和風(fēng)電新特性帶來(lái)的沖擊電能的最大特點(diǎn)之一是其不易被大規(guī)模儲(chǔ)存，因此傳統(tǒng)電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)管理上總是讓發(fā)電端的

輸出功率和負(fù)載端的用電負(fù)荷盡可能匹配。用電端大致有兩類(lèi)負(fù)荷：1）白天工作時(shí)間工

商業(yè)用電；2）夜晚居民照明和生活用電；雖然廣大的工商用戶和居民的行為有一定的隨

機(jī)性，但加總在一起就將保持一個(gè)大體穩(wěn)定的總數(shù)，并隨著氣候，日歷等因素有規(guī)律的

波動(dòng)，而發(fā)電廠就可以按照規(guī)律安排電能生產(chǎn)，保持整個(gè)電網(wǎng)的穩(wěn)定運(yùn)作。而光伏和風(fēng)電這兩種新能源的最大特點(diǎn)是出力的不穩(wěn)定性和時(shí)間特性，導(dǎo)致其在生產(chǎn)端

產(chǎn)生了和需求的時(shí)間錯(cuò)配，并有可能因?yàn)椴▌?dòng)而威脅電網(wǎng)的安全。光伏的出力明顯從早開(kāi)始從零增加，到中午達(dá)到最高，隨后隨著太陽(yáng)落下減少，有

著明顯的時(shí)間規(guī)律，并不能像火電水電通過(guò)調(diào)節(jié)機(jī)組去匹配負(fù)荷變化。光伏和風(fēng)電均受天氣影響較大，且不可控。光伏電廠在陰雨天出力將大幅度下降，

風(fēng)電場(chǎng)在遇到無(wú)風(fēng)天將完全沒(méi)有出力，這些均是火電/水電/核電所沒(méi)有的挑戰(zhàn)。光伏和風(fēng)電的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是大范圍的相關(guān)性造成風(fēng)險(xiǎn)加大：火電廠和水電廠往往有

數(shù)十個(gè)機(jī)組，單一機(jī)組故障不太可能影響電網(wǎng)安全，但風(fēng)電和光伏一旦遇到大范圍的天氣事件則可能造成較大損失。如

2021

年初美國(guó)德克薩斯冰災(zāi)中光伏板被冰雪覆

蓋，風(fēng)力機(jī)組則被凍住，同時(shí)損失兩大支柱成為德克薩斯州電網(wǎng)崩潰的主因之一。西方國(guó)家在積極推進(jìn)新能源在電網(wǎng)中占比提升的同時(shí)，也提出了應(yīng)對(duì)新能源占比提升帶

來(lái)挑戰(zhàn)的答案：智能電網(wǎng)和電價(jià)浮動(dòng)。智能電網(wǎng)通過(guò)先進(jìn)的傳感和測(cè)量技術(shù)、控制方法

以及決策支持系統(tǒng)技術(shù)的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)有效應(yīng)對(duì)新能源消納的挑戰(zhàn)。早期的電網(wǎng)結(jié)構(gòu)是由系統(tǒng)管理員統(tǒng)一調(diào)配發(fā)電廠、變電站、輸電網(wǎng)，進(jìn)而將電能輸

送至工業(yè)用戶、商業(yè)用戶以及住宅消費(fèi)者，數(shù)據(jù)傳輸整體而言是單向的，調(diào)度控制

的靈活性與及時(shí)性都相對(duì)較差。智能化改造以前的傳統(tǒng)電網(wǎng)結(jié)構(gòu)則是在早期電網(wǎng)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上引入傳輸控制中心與

分布式控制中心，發(fā)電廠與控制中心之間存在一定的數(shù)據(jù)交互性，部分環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)

傳輸實(shí)現(xiàn)了雙向流動(dòng)，一定程度上提升了電網(wǎng)調(diào)度的靈活性與及時(shí)性。而智能電網(wǎng)則是在傳統(tǒng)電網(wǎng)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了電能“發(fā)輸配用”全環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)

雙向交互，電能控制、調(diào)度、儲(chǔ)存等環(huán)節(jié)都得到了極大拓展，能夠靈活根據(jù)用電端

的電能消納情況及時(shí)調(diào)度全環(huán)節(jié)的電能“發(fā)輸配儲(chǔ)”情況，真正達(dá)到電網(wǎng)智能化、

自動(dòng)化、彈性化。此外，在電網(wǎng)不同環(huán)節(jié)上，廣域監(jiān)控設(shè)備、信息通訊集成化技術(shù)(ICT)、分布式可再

生能源集成化技術(shù)、傳輸增強(qiáng)應(yīng)用、分布式電網(wǎng)管理、先進(jìn)計(jì)量基礎(chǔ)設(shè)施(AMI)、充

電樁管理設(shè)施、消費(fèi)者系統(tǒng)(CS)將成為建設(shè)智能電網(wǎng)的重點(diǎn)產(chǎn)品。（二）價(jià)格杠桿激勵(lì)儲(chǔ)能對(duì)解決新能源消納的必要性價(jià)格的本質(zhì)是供需的博弈。傳統(tǒng)電網(wǎng)具有社會(huì)公共事業(yè)屬性，運(yùn)營(yíng)價(jià)格往往由政府管制，

采用成本加成法，而發(fā)電的量也是按需定供。對(duì)于傳統(tǒng)的水電，核電，火電等發(fā)電方法，

由于供給調(diào)節(jié)較為簡(jiǎn)單，因此按需定供的實(shí)現(xiàn)并不需要太多成本。但是光伏和風(fēng)電的引

入則大幅度增加了供給端的不可控性。因此，當(dāng)光伏和風(fēng)電占比提升到一定比例之后，

大規(guī)模的，與風(fēng)/光裝機(jī)容量相匹配的儲(chǔ)能設(shè)施成為了剛需。但儲(chǔ)能和其他調(diào)峰填谷手段的引入，則帶來(lái)了額外的成本，這一成本由誰(shuí)支付，支付多

少，則成了新能源消納和電網(wǎng)改革的核心。對(duì)于電網(wǎng)和傳統(tǒng)發(fā)電方而言，毫無(wú)疑問(wèn)這一調(diào)峰成本不應(yīng)該由其自身承擔(dān)。而對(duì)于新能源發(fā)電方和用電方而言，承擔(dān)成本有邏輯上的合理性，但是由于新能源

本身的波動(dòng)特性，導(dǎo)致儲(chǔ)能需要的量，以及成本怎么分?jǐn)偀o(wú)法精確預(yù)測(cè)。因此西方普遍引入了價(jià)格機(jī)制，放開(kāi)了電價(jià)的管制并引入了某種競(jìng)價(jià)機(jī)制，再讓儲(chǔ)能方

從電價(jià)的波動(dòng)中獲得合理的回報(bào)。（三）歐美先行者的經(jīng)驗(yàn)，教訓(xùn)和啟示西方率先采用了智慧電網(wǎng)+電價(jià)開(kāi)放交易的模式，探索了用科技+市場(chǎng)解決風(fēng)光消納的問(wèn)

題，取得了很大成就；但同時(shí)也表現(xiàn)出了新模式在極端天氣挑戰(zhàn)下的脆弱性，有一些非

常慘痛的教訓(xùn)。這些都給中國(guó)未來(lái)智能電網(wǎng)和新能源消納提供了寶貴的“教材”。在解決新能源消納方面，德國(guó)，澳洲等國(guó)電網(wǎng)已經(jīng)取得了較大的進(jìn)展：2020

年德國(guó)風(fēng)力

發(fā)電廠（尤其是陸上發(fā)電廠）合計(jì)占到

27.4％的發(fā)電總額；光伏發(fā)電占

9.7％；其余的

12.2％由生物質(zhì)能，水力發(fā)電和其他可再生能源構(gòu)成的。澳洲的風(fēng)力，光伏等新能源占在消納如此大比例的新能源的過(guò)程中，價(jià)格激勵(lì)和儲(chǔ)能的建設(shè)功不可沒(méi)，以澳大利亞為

例，澳洲在中午時(shí)分由于光伏出力占比較高，通過(guò)競(jìng)價(jià)使得電費(fèi)極低，反過(guò)來(lái)使得自用

儲(chǔ)能可以在中午以極低價(jià)格購(gòu)買(mǎi)電力并在晚上自用，通過(guò)價(jià)格激勵(lì)提升了自用的分布式

儲(chǔ)能系統(tǒng)占比，較好的化解了光伏出力波動(dòng)帶來(lái)的沖擊。但新能源占比提升和價(jià)格放開(kāi)后，西方國(guó)家的電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)并非一帆風(fēng)順，在極端天氣條件

下暴露的一些問(wèn)題也很?chē)?yán)重。我們相信中國(guó)的智能電網(wǎng)建設(shè)和電價(jià)改革會(huì)吸取這些經(jīng)驗(yàn)

教訓(xùn)，結(jié)合中國(guó)國(guó)情合理穩(wěn)步堅(jiān)定推進(jìn)。美國(guó)得克薩斯州在

2021

年遭遇極端寒潮，光伏因冰雪覆蓋無(wú)法出力，天然氣發(fā)電因天然

氣井凍結(jié)減少；渦輪機(jī)結(jié)冰導(dǎo)致風(fēng)力發(fā)電癱瘓；同時(shí)，取暖電力需求急劇上升，迫使德

州電網(wǎng)不得不實(shí)施短期輪換停電。在供需的極端失衡下，德州電價(jià)瘋狂飆升，一度上漲

到

1

萬(wàn)美元/兆瓦時(shí)，相當(dāng)于當(dāng)?shù)仄綍r(shí)電價(jià)的

200

倍。二、海外智能電網(wǎng)改造歷史（一）美國(guó)智能電網(wǎng)改造以及電力市場(chǎng)建立回顧2008

至

2016

年，U.S.

utilities共計(jì)投入

316

億美元建設(shè)智能電網(wǎng)，其中，智能電表板塊

（智能電表及通訊、IT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)）在智能電網(wǎng)建設(shè)前期投入比例較高且增速較快，

2011

年達(dá)到頂峰；2010

年起，電網(wǎng)自動(dòng)化板塊（饋線及變電自動(dòng)化、配電管理、電壓適

配、節(jié)能降壓、停電管理等）投資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，2017

年達(dá)

17

億美元；先進(jìn)智能電網(wǎng)

板塊（分布式發(fā)電集成、家庭能源管理及充電樁管理等）投入占比相對(duì)較低。但我們認(rèn)

為可能這一部分有相當(dāng)成本是由發(fā)電方，用戶和家庭自行承擔(dān)而非電網(wǎng)投資改造。智能電表：從

AMR向

AMI的全面迭代AMR的主要功能是“自動(dòng)抄表”，僅支持計(jì)量端發(fā)往公用事業(yè)公司的單向、低頻通

信，從而減少抄表、計(jì)費(fèi)成本。AMI則是在“自動(dòng)抄表”的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)儀表和供應(yīng)商之間實(shí)現(xiàn)雙向高頻通信。一方面，公用事業(yè)公司可以實(shí)時(shí)無(wú)人化接收回傳的儀表數(shù)據(jù)，另一方面，消費(fèi)者能夠通

過(guò)

AMI及其相關(guān)通信技術(shù)管理電能使用及相關(guān)成本；此外，電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)建設(shè)部門(mén)也可依

據(jù)實(shí)時(shí)電表數(shù)據(jù)開(kāi)展電力調(diào)配及負(fù)載管理工作。因此，AMR向

AMI的產(chǎn)品迭代本質(zhì)上

是抄表工作單方受益向電網(wǎng)部門(mén)、消費(fèi)者、公用事業(yè)公司三方共同受益轉(zhuǎn)變的進(jìn)程。智能電表普及率提升是智能電網(wǎng)前期布局關(guān)鍵。從

2007

年到

2016

年，全美智能電表的

數(shù)量增長(zhǎng)了十倍。截至

2016

年，全美

1.513

億個(gè)電表當(dāng)中約有

7080

萬(wàn)只為智能電表，

智能電表覆蓋率達(dá)到

47%。AMI（AdvancedMeteringInfrastructure）技術(shù)驅(qū)動(dòng)下智能電表

規(guī)?；?yīng)初步顯現(xiàn)，未來(lái)仍然會(huì)以較高速度增長(zhǎng)完成替換。智能電網(wǎng)建設(shè)為電力市場(chǎng)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。在智能電表、電網(wǎng)自動(dòng)化、家庭能源管理三大

智能電網(wǎng)核心板塊的賦能之下，美國(guó)電力體系市場(chǎng)化進(jìn)程成為可能，并逐漸形成了由聯(lián)

邦層面

FERC以及州層面的

PUC監(jiān)管的市場(chǎng)體系。美國(guó)的電力系統(tǒng)被劃分為東部網(wǎng)、西部網(wǎng)和德州網(wǎng)三大區(qū)域電網(wǎng)。在電網(wǎng)內(nèi)劃分為多個(gè)

區(qū)域市場(chǎng)。市場(chǎng)主體是

RTO（區(qū)域傳輸組織）或

ISO（獨(dú)立系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)方）。RTO負(fù)責(zé)組織電力市場(chǎng)內(nèi)的電能買(mǎi)賣(mài)。ISO負(fù)責(zé)管理最終市場(chǎng)，組織平衡發(fā)電與用電負(fù)荷的實(shí)時(shí)市場(chǎng)。

電力的發(fā)、輸、配、售由市場(chǎng)內(nèi)獨(dú)立或一體化的公司承擔(dān)。發(fā)電企業(yè)負(fù)責(zé)生產(chǎn)和出售電能，同時(shí)提供電力輔助服務(wù)。輸電公司擁有輸電資產(chǎn)，在

ISO的調(diào)度下運(yùn)行輸電設(shè)備。配電公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)配電網(wǎng)絡(luò)。儲(chǔ)能端主要通過(guò)提供調(diào)頻、備用服務(wù)參與表前市場(chǎng)，在政策補(bǔ)貼下通過(guò)向電力用戶

提供峰谷電價(jià)的價(jià)差利好換取銷(xiāo)售收益。在用戶端，大用戶可以通過(guò)批發(fā)市場(chǎng)與發(fā)電企業(yè)直接通過(guò)競(jìng)價(jià)購(gòu)電；部分大用戶可以作

為負(fù)荷調(diào)節(jié)資源參與輔助服務(wù)；有些大用戶也可以通過(guò)售電公司零售購(gòu)買(mǎi)電力。不愿意

或者不能參加批發(fā)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)的小用戶可以通過(guò)售電公司零售商購(gòu)買(mǎi)所需的電力資源。智能電表覆蓋率拉升刺激家庭能源管理系統(tǒng)需求。隨著

AMI部署的增加，超過(guò)四分之一

的美國(guó)客戶可以每天通過(guò)能源供應(yīng)商提供的移動(dòng)應(yīng)用程序獲知自己的能源消費(fèi)信息。先

進(jìn)的自動(dòng)化能源管理系統(tǒng)將協(xié)助消費(fèi)者實(shí)時(shí)根據(jù)電價(jià)波動(dòng)做出快速需求響應(yīng)，消費(fèi)者可

以利用這套系統(tǒng)在未來(lái)做出更明智的能源決策。截止

2016

年，全美范圍內(nèi)具體動(dòng)態(tài)電價(jià)

實(shí)時(shí)響應(yīng)設(shè)備的家庭消費(fèi)者占比極低，據(jù)

Navigant預(yù)測(cè)，到

2025

年，全美家庭能源管理

系統(tǒng)的營(yíng)收規(guī)模將達(dá)到

177

億美元，市場(chǎng)前景極為廣闊。（二）Itron：全球領(lǐng)先的智能電表制造商Itron是一家位于美國(guó)的科技公司，提供能源和水資源管理方面的產(chǎn)品及服務(wù)。Itron總部

位于美國(guó)華盛頓的自由湖，產(chǎn)品涉及智能電網(wǎng)、智能燃?xì)夂椭悄芩畡?wù)，可測(cè)量和分析電

力、燃?xì)夂退南牧?，包括電、氣、水和熱能測(cè)量裝置和控制技術(shù)；通訊系統(tǒng)；軟件;

以及管理和咨詢服務(wù)。其智能電表業(yè)務(wù)規(guī)模長(zhǎng)年保持北美第一、全球前列的市場(chǎng)地位。2007

年?duì)I收經(jīng)歷重要拐點(diǎn)。2007

年，Itron并購(gòu)知名計(jì)量系統(tǒng)公司

ActarisMeteringSystems，

營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率達(dá)

196.58%，營(yíng)收規(guī)模由

6.44

億美元增長(zhǎng)至

19.1

億美元。此后十余

年間，Itron營(yíng)收規(guī)模長(zhǎng)期徘徊在

20

億美元左右，增速擴(kuò)張呈現(xiàn)出正負(fù)交替態(tài)勢(shì)。2008

年收入下滑，但我們認(rèn)為金融危機(jī)有很大影響因素。2011

年公司收入見(jiàn)頂，恰好

2011

年是美國(guó)智能電網(wǎng)建設(shè)頂峰，也是美國(guó)智能電表

替換的頂峰；公司收入頂峰和行業(yè)頂峰完美同步。收購(gòu)案當(dāng)年，Itron推出了革命性產(chǎn)品

OpenWay。OpenWay基于雙向通訊技術(shù)有效實(shí)現(xiàn)

了電表數(shù)據(jù)采集與消費(fèi)者需求響應(yīng)實(shí)時(shí)回傳的有機(jī)耦合，堪稱智能電網(wǎng)建設(shè)過(guò)程中里程

碑式的產(chǎn)品。同時(shí)，產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)

ActarisTalexus?

PrepaymentSystem，消費(fèi)者可通過(guò)信用卡

完成能源采購(gòu)，便捷能源消費(fèi)的同時(shí)更為需求響應(yīng)的場(chǎng)景落地提供了極為理想的切入口。智能電表市場(chǎng)前景看好。2020

年全球智能電表市場(chǎng)規(guī)模為

217.9

億美元，據(jù)

AlliedMarketResearch預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到

2030

年全球智能電表規(guī)模將達(dá)到

543.4

億美元，2021

年

至

2030

年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為

10.10%。智能電表可以通過(guò)線路通信、射頻電磁輻射和蜂

窩通信發(fā)送、使用信息，幫助公用事業(yè)公司有效管理能源使用。（三）SIEMENS：電網(wǎng)自動(dòng)化傳統(tǒng)巨頭西門(mén)子股份有限公司是德國(guó)的一家跨國(guó)企業(yè)，其電子與電機(jī)產(chǎn)品是全球業(yè)界先驅(qū)，并活

躍于能源、醫(yī)療、工業(yè)、基礎(chǔ)建設(shè)及城市業(yè)務(wù)等領(lǐng)域。SIEMENS于

1847

年由維爾納·馮·西

門(mén)子建立，總部位于德國(guó)慕尼黑和柏林，于法蘭克福證券交易所和紐約證券交易所掛牌

上市，目前在全球擁有

385,000

名員工，業(yè)務(wù)遍布

190

個(gè)國(guó)家。2011

年至今，SIEMENS持續(xù)在新能源發(fā)電、電網(wǎng)自動(dòng)化領(lǐng)域開(kāi)展并購(gòu)，擴(kuò)張全球市場(chǎng)。公司能源自動(dòng)化與智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)品類(lèi)豐富。SIEMENS能源自動(dòng)化與智能電網(wǎng)(Energyautomationandsmartgrid)模塊主要包含以下產(chǎn)品：能源自動(dòng)化產(chǎn)品、電網(wǎng)運(yùn)行與控制、

能源自動(dòng)化解決方案、電網(wǎng)規(guī)劃和模擬、儀表數(shù)據(jù)管理、網(wǎng)格邊緣、咨詢服務(wù)。2019年，SIEMENS在巴黎的歐洲公用事業(yè)周上首次展示了其新的電網(wǎng)診斷套件（TheGridDiagnosticSuite）。電網(wǎng)診斷套件包括四個(gè)基于云的應(yīng)用程序，它們從設(shè)備收集數(shù)據(jù)服務(wù)

于提供保護(hù)、配電自動(dòng)化與電能質(zhì)量提升。工業(yè)園區(qū)的配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商和電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商可以

從安裝在智能電網(wǎng)任何地方的設(shè)備中快速獲取有效信息。（四）EnphaseEnergy：家庭能源解決方案提供商EnphaseEnergy是一家在美國(guó)納斯達(dá)克上市的能源技術(shù)公司，總部位于加利福尼亞州弗

里蒙特。公司設(shè)計(jì)和制造軟件驅(qū)動(dòng)的家庭能源解決方案，涵蓋太陽(yáng)能發(fā)電、家庭儲(chǔ)能和

基于網(wǎng)絡(luò)的監(jiān)控和控制。作為第一家成功將微型逆變器大規(guī)模商業(yè)化的公司，Enphase仍

然是該市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。2014-2018

年，Enphase營(yíng)收維持在

3

億美元左右，2019

年迎來(lái)營(yíng)收拐點(diǎn)，其在北美地區(qū)

的出貨量呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)高速增長(zhǎng)，主要系逆變器

IQ7XS產(chǎn)品的訂單量急劇上升，為滿足爆

發(fā)的采購(gòu)訂單，公司依托墨西哥地區(qū)代工廠的生產(chǎn)效能，迅速完成產(chǎn)能彈性的擴(kuò)張，當(dāng)

年?duì)I收同比增長(zhǎng)率達(dá)

97.47%，2020

年?duì)I收總額為

7.74

億美元。未來(lái)，公司規(guī)劃持續(xù)開(kāi)

拓歐洲與澳洲市場(chǎng)。公司

2014-2021

年股價(jià)整體與

Enphase營(yíng)收變化情況基本吻合。表明公司的估價(jià)受到了

基本面變化的驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)的根本性改變也拉升了企業(yè)的價(jià)值。Enphase家庭能源解決方案主要包含以下幾項(xiàng)產(chǎn)品：1）Enphase微型逆變器：與串式逆變器相比，微型逆變器獨(dú)立運(yùn)行可產(chǎn)生更多能量，同

時(shí)節(jié)省更多成本。2）Enphase同相交流電池：一種集成式儲(chǔ)能系統(tǒng)，可提供高性能、卓越的可靠性、模塊

化架構(gòu)和安全性。3）Enphase特使：Enphase系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)集線器將每個(gè)微型逆變器連接到

Enlighten監(jiān)控

軟件。4）EnphaseEnlighten應(yīng)用程序：跟蹤能源生產(chǎn)、監(jiān)控系統(tǒng)健康狀況并對(duì)家庭電網(wǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)

行存儲(chǔ)、處理、分析。光電+儲(chǔ)能+管控。Enphase家庭能源解決方案集成了太陽(yáng)能發(fā)電、電能存儲(chǔ)、能源智能

管理系統(tǒng)三項(xiàng)住宅能源板塊，一站式滿足家庭能源管理需求。一方面，智能管理系統(tǒng)可以將住宅太陽(yáng)能發(fā)電效果發(fā)揮到極致，另一方面，有效的儲(chǔ)能裝置也可以利用光電電價(jià)

峰谷時(shí)段的價(jià)差獲取廉價(jià)優(yōu)質(zhì)電能。此外，靈活的智能管理系統(tǒng)將有助于住戶實(shí)時(shí)監(jiān)控

家庭能源狀態(tài)，為節(jié)能降耗作出最優(yōu)能源決策。三、國(guó)內(nèi)智能電網(wǎng)改革空間（一）參考海外，中國(guó)電網(wǎng)智能化遠(yuǎn)期改造的空間參考海外，我們認(rèn)為在解決新能源消納為核心目標(biāo)的中國(guó)電價(jià)改革和電網(wǎng)信息化改革之

中，會(huì)有一些列細(xì)分領(lǐng)域迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，參考海外的改造過(guò)程能夠幫助我們更好的估

算國(guó)內(nèi)的改造進(jìn)程，力度。1、智能電表：從

AMR向

AMI演進(jìn)將產(chǎn)生千億級(jí)替換需求2012

年國(guó)際法制計(jì)量組織（OIML）出版了

IR46

有功電能表國(guó)際建議，OIML開(kāi)始按標(biāo)

準(zhǔn)實(shí)施。2016

年，該標(biāo)準(zhǔn)正式在國(guó)內(nèi)落地實(shí)施，引發(fā)了一系列電能表國(guó)標(biāo)、國(guó)家計(jì)量檢

定規(guī)程以及智能電表企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)作出了相應(yīng)變化。IR46

標(biāo)準(zhǔn)的智能電表功能如下：1）電能計(jì)量/需量測(cè)量功能；2）運(yùn)行參數(shù)測(cè)量功能；3）

負(fù)荷、事件記錄；4）法制計(jì)量和通訊管理分離；5）高精度實(shí)時(shí)時(shí)鐘；6）實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程自升

級(jí)；7）支持

DL/T698.45

通訊協(xié)議。不難看出，IR46

標(biāo)準(zhǔn)的智能電表能夠?qū)崿F(xiàn)絕大部分

AMI的功能，基本與美國(guó)

2007

年以來(lái)所迭代換新的智能電表類(lèi)型相符。從

2020

年第二批招標(biāo)開(kāi)始，國(guó)網(wǎng)已經(jīng)開(kāi)始招標(biāo)

IR46

標(biāo)準(zhǔn)的智能電表，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)電表賽道開(kāi)啟了下一個(gè)更換周期。需要注意的是，國(guó)網(wǎng)之前所安裝的智能電表雖然含有“智能”二字，但絕大部分電表并不符合

AMI的

IR46

標(biāo)準(zhǔn)，只能算作

AMR的“智能”，這意味著為了容納新能源消納需求，相對(duì)應(yīng)的老的

AMR電表需要做完全替換。新周期市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)千億。國(guó)網(wǎng)電商平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，2021

年第一批電能表及用電信息采

集設(shè)備招標(biāo)金額合計(jì)

101

億元；同時(shí)，2021

年第一批電能表及用電信息采集設(shè)備招標(biāo)數(shù)

量合計(jì)

3745

萬(wàn)顆。因此，初步可匡算出國(guó)內(nèi)每顆

IR46

標(biāo)準(zhǔn)的智能電表信息采集設(shè)備大致在

270

元左右。而傳統(tǒng)的老

AMR表模塊的價(jià)格大約在

150~200

元以內(nèi)，這意味著

IR46

表相比老

AMR表價(jià)值量提升在

60%~80%。國(guó)網(wǎng)在

2015~2020

年

AMR招標(biāo)采購(gòu)的總量超過(guò)

4.4

億顆，如果最終這些

AMR全部替換

為

IR46

的智能電表，整體市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)

1000

億￥的量級(jí)2、電網(wǎng)二次設(shè)備：總量巨大，價(jià)值品類(lèi)相對(duì)分散電氣一次設(shè)備是指：直接用于生產(chǎn)、輸送和分配電能的高壓電氣設(shè)備。電氣二次設(shè)備是指：對(duì)一次設(shè)備的工作進(jìn)行監(jiān)測(cè)、控制、調(diào)節(jié)、保護(hù)以及為運(yùn)行維

護(hù)人員提供運(yùn)行工況或生產(chǎn)指揮信號(hào)所需的低壓電氣設(shè)備。新能源發(fā)電驅(qū)動(dòng)二次設(shè)備需求增長(zhǎng)。新能源發(fā)電改變電網(wǎng)生態(tài)，新能源電站的大量建成

從電流結(jié)構(gòu)改變和電網(wǎng)建設(shè)結(jié)構(gòu)改變兩大方向促進(jìn)二次設(shè)備需求增長(zhǎng)。從美國(guó)智能電網(wǎng)

發(fā)展歷史來(lái)看，二次設(shè)備的投資隨著新能源占比提升而持續(xù)增長(zhǎng)，相比智能電表有更長(zhǎng)

的延續(xù)性，波動(dòng)較小，峰值也與智能電表相當(dāng)。另一方面，二次設(shè)備技術(shù)含量較高，品類(lèi)較多，并不像智能電表或家庭能源管理那樣有

一個(gè)大價(jià)值量的單品，而是分散在很多關(guān)鍵部件品類(lèi)之中，因此我們判斷受益方更可能

是類(lèi)似西門(mén)子，GE這樣的專(zhuān)用電氣設(shè)備“航母”級(jí)企業(yè)，擁有大而全的二次設(shè)備產(chǎn)品線，

能夠及時(shí)響應(yīng)電網(wǎng)的整體改造復(fù)雜而細(xì)分需求。3、家庭電能管理：C端從零開(kāi)始的全新市場(chǎng)家庭能耗管理系統(tǒng)（HEMS）是以分布式能源接入與市電互補(bǔ)為能源基礎(chǔ)，以智能電網(wǎng)

互動(dòng)為業(yè)務(wù)支撐，融合智能家居控制、智能家電、家庭能耗計(jì)量、環(huán)境自動(dòng)化控制等各

項(xiàng)技術(shù)的，根據(jù)低壓居民負(fù)荷特點(diǎn)而設(shè)計(jì)的一個(gè)能耗綜合管理系統(tǒng)。目前，HEMS的主

要目的在于通過(guò)調(diào)整用戶側(cè)的負(fù)荷及用戶自身配備儲(chǔ)能設(shè)備的充放電來(lái)適應(yīng)電網(wǎng)負(fù)荷和

電價(jià)變化的自動(dòng)化系統(tǒng)，可以更經(jīng)濟(jì)、更有效的達(dá)到節(jié)約能源、確保用戶用電安全、減

少用戶電費(fèi)支出、提高電網(wǎng)穩(wěn)定性和安全性的目的。國(guó)內(nèi)

HEMS尚處萌芽期，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模或達(dá)萬(wàn)億。由于國(guó)