第8章外匯風險及其管理(國際金融實務)課件

國際金融實務第8章外匯風險及其管理國際金融實務第8章外匯風險及其管理掌握外匯風險的概念及其識別方法掌握外匯風險的分類熟練掌握交易風險、折算風險和經(jīng)濟風險的計量方法熟練掌握外匯風險的管理理論和管理方法本章學習目標

掌握外匯風險的概念及其識別方法本章學習目標外匯風險是指由于匯率波動而使以外幣計值的資產(chǎn)、負債、盈利或預期未來現(xiàn)金流量（不管是否確定）的本幣價值發(fā)生變動而給外匯交易主體帶來的不確定性。外匯風險的特點：起因于未曾預料的匯率變動發(fā)生在折算或貨幣兌換的場合造成企業(yè)預期現(xiàn)金流量的變化可能帶來損失或利益8.1外匯風險的識別

8.1.1外匯風險的概念外匯風險是指由于匯率波動而使以外幣計值的資產(chǎn)、負債、盈利或預外匯風險識別的步驟:：甄別風險事件確定受險時間分析受險原因估計風險后果外匯風險識別的方法：故障樹法、頭腦風暴法、德爾菲法（最常用）、模型測試法等。8.1.2外匯風險識別的方法

外匯風險識別的步驟:：8.1.2外匯風險識別的方法交易風險（TransactionRisk）指由于以外幣計值的未來應收款，應付款在以本幣進行結算時，其成本或收益因匯率波動而面臨風險，這是一種流量風險。產(chǎn)生交易風險的情形8.2外匯風險的分類

8.2.1交易風險

外匯風險分為交易風險、經(jīng)濟風險和折算風險

交易風險（TransactionRisk）指由于以外幣計值折算風險（TranslationRisk），也稱為會計風險（AccountingRisk），是指在對資產(chǎn)負債表、損益表等以外幣記值的會計報表以母國貨幣進行折算過程中所產(chǎn)生的外匯風險。歷史上曾先后出現(xiàn)過四種折算方法：流動/非流動折算法貨幣/非貨幣折算法時態(tài)法現(xiàn)行匯率法

8.2.2折算風險

折算風險（TranslationRisk），也稱為會計風險經(jīng)濟風險（EconomicRisk），又稱實際經(jīng)營風險（OperatingRisk）或預測風險。它是指預測之外的匯率變動通過影響企業(yè)的生產(chǎn)數(shù)量、價格、成本而使企業(yè)未來一定時期內(nèi)的收益和現(xiàn)金流量減少的一種潛在損失。例；日元貶值對日本廠商的對內(nèi)對外貿(mào)易的影響。收入的影響、成本的影響8.2.3經(jīng)濟風險

經(jīng)濟風險（EconomicRisk），又稱實際經(jīng)營風險（O金融風險的計量一般包括蒙特卡羅模擬法、決策樹法、模型測試法等等。蒙特卡羅模擬法，是采用計算機技術對一個復雜項目進行評估時使用的方法。決策樹法，涉及到風險事件所發(fā)生的概率分布的問題，這種概率分布不是通過隨機數(shù)產(chǎn)生，而是通過實驗法和調查問卷法得到的。8.3外匯風險的計量

8.3.1金融風險的一般計量方法

金融風險的計量一般包括蒙特卡羅模擬法、決策樹法、模型測試法等交易風險的計量

交易風險可以通過交易風險報告和資金流量報告來計量。折算風險的計量

折算風險可以通過編制風險資產(chǎn)和風險負債報告來完成，此報告是對外匯會計風險敞口的直接計量。經(jīng)濟風險的計量

經(jīng)濟風險的計量是指核算外匯風險對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響。8.3.2

外匯風險的計量方法交易風險的計量8.3.2外匯風險的計量方法極限測試法

被用來衡量某些市場變量發(fā)生一定方向、一定程度的變化對投資組合價值產(chǎn)生的影響程度。場景分析法

和極限測試有許多相似的地方，通?？梢曰ハ嗵娲?。它們都對未來的情況做出假設，都對現(xiàn)有產(chǎn)品組合價值將受到的影響做出測試，而且都沒有考慮相關時間的發(fā)生概率。8.3.2外匯風險量化技術的新發(fā)展

極限測試法8.3.2外匯風險量化技術的新發(fā)展風險價值法風險價值是一種衡量風險的方法，它使用標準的統(tǒng)計學技巧，衡量在一特定的時間段里、正常的市場條件下、特定的置信水平(ConfidenceLevel)上，一個涉外經(jīng)濟主體可能蒙受的最大損失。風險價值的作用：信息報告、資源配置、業(yè)績評估正確運用風險價值需要注意的問題計算風險價值的步驟8.3.2外匯風險量化技術的新發(fā)展

風險價值法8.3.2外匯風險量化技術的新發(fā)展成本收益分析法

在外匯風險管理中，風險管理的成本主要是交易費用、保險費用、咨詢調查費用等，其效益就是使可能的損失的減少額。風險與報酬分析法

外匯的風險與收益與證券的收益與風險的關系是一致的，高收益所付出的代價就是高風險，它們之間是正相關關系。8.4外匯風險的管理

8.4.1外匯風險管理理論成本收益分析法8.4外匯風險的管理8.4.1外匯風險商業(yè)法

選擇合同貨幣法、加列保值條款、調整價格法、提前或推后結匯法、凈額結算、轉移作價法、軋平（配對）、參加匯率保險。金融法

金融法就是通過一定的外匯操作達到規(guī)避風險的目的。其他交易操作

借款和投資、BSI、福費廷8.4.2外匯風險的管理方法

交易風險的管理

商業(yè)法8.4.2外匯風險的管理方法交易風險的管理缺口法

缺口管理的核心即分別計算出風險資產(chǎn)和風險負債的大小，并調整其差額使其變?yōu)榱闳笨?，從而避免了匯率風險所帶來的損失。合約保值法

首先確定企業(yè)可能出現(xiàn)的預期折算損失(由資產(chǎn)負債表而來)，再采取相應的遠期交易避免風險。8.4.2外匯風險的管理方法

折算風險的管理

缺口法8.4.2外匯風險的管理方法折算風險的管理經(jīng)濟風險的分散管理業(yè)務全球化經(jīng)營業(yè)務多樣化經(jīng)濟風險的財務管理證券收益的平均值與方差分析法證券組合的質量評價，指標：證券的久期和政權的免疫性。

8.4.2外匯風險的管理方法

經(jīng)濟風險的管理

經(jīng)濟風險的分散管理8.4.2外匯風險的管理方法經(jīng)濟風險本章習題關鍵概念：外匯風險交易風險折算風險

經(jīng)濟風險外匯風險計量外匯風險管理復習思考：什么是外匯風險？討論外匯風險的影響因素？比較不同折算方法對公司資產(chǎn)負債表的影響。如何認識決策樹法在投資項目決策中的意義？討論證券有效持續(xù)期與證券免疫性及其關系。本章習題關鍵概念：國際金融實務第9章歐洲貨幣市場業(yè)務國際金融實務第9章歐洲貨幣市場業(yè)務了解歐洲貨幣市場的性質、特點、組成和形成掌握歐洲銀行業(yè)務掌握歐洲貨幣市場銀團貸款的概念，了解其產(chǎn)生和發(fā)展掌握歐洲貨幣市場銀團貸款的種類、資金來源與運用及其組織形式掌握歐洲貨幣市場銀團貸款的條件，了解貸款協(xié)議和貸款程序掌握如何利用歐洲貨幣市場本章學習目標

了解歐洲貨幣市場的性質、特點、組成和形成本章學習目標歐洲貨幣市場是國際貨幣市場的核心，它不同于各國的國內(nèi)貨幣市場,它不僅為本國的投資者和借款人服務，也為外國的投資者和借款人服務。

國際金融市場上可以發(fā)生三種類型的交易：外國投資者和國內(nèi)借款人間的交易國內(nèi)投資者和外國借款人間的交易外國投資者和外國借款人之間的交易,又稱為離岸交易。9.1歐洲貨幣市場資金的形成與發(fā)展9.1.1歐洲貨幣市場的性質、特點和組成

歐洲貨幣市場是國際貨幣市場的核心，它不同于各國的國內(nèi)貨幣市場歷史原因

美國聯(lián)邦儲備委員會對美國銀行的管制促進了歐洲美元市場的發(fā)展。

美元國際地位的下降促成了歐洲貨幣幣種的多樣化。歐洲貨幣市場的興起還得益于主要歐洲各國政府實行的市場開放政策。內(nèi)在原因

歐洲貨幣市場高效、自由的運營機制適應了客觀需求。

9.1.2歐洲貨幣市場的形成

歷史原因9.1.2歐洲貨幣市場的形成參與歐洲貨幣市場業(yè)務的主要有各國的工商企業(yè)和跨國公司、各國商業(yè)銀行（含跨國銀行）及其海外分支機構，各國中央銀行和外匯投機者。一些國際性機構，如世界銀行、國際清算銀行、各種區(qū)域性開發(fā)銀行，以及與歐洲經(jīng)濟共同體關系密切的一些機構，也是該市場經(jīng)常的參加者。9.1.3歐洲貨幣市場的現(xiàn)狀

參與歐洲貨幣市場業(yè)務的主要有各國的工商企業(yè)和跨國公司、各國商歐洲銀行的主要職能是發(fā)起和聯(lián)合經(jīng)營歐洲貨幣貸款和銀團貸款，包銷債券、接受歐洲貨幣存款。歐洲銀行的傳統(tǒng)業(yè)務：貿(mào)易融資國際借貸。9.2歐洲銀行業(yè)務

歐洲銀行的主要職能是發(fā)起和聯(lián)合經(jīng)營歐洲貨幣貸款和銀團貸款，包1971－1981年是歐洲貨幣市場急劇發(fā)展的時期。這一時期，該市場的融資方式以貿(mào)易融資為主。一些國家的政府為了支持出口商出口成套設備和支持對大型工程項目進行投資，必須解決出口商和投資者的資金困難。因此，廣泛利用歐洲貨幣市場的資金，組織出口商和有關銀行使用出口信貸，以擴大出口市場。出口信貸一般有兩種形式，即買方信貸與賣方信貸。9.2.1貿(mào)易融資

1971－1981年是歐洲貨幣市場急劇發(fā)展的時期。這一時期，歐洲短期信貸,歐洲銀行接受短期外幣存款并提供一年以下短期貸款的信貸業(yè)務。歐洲短期信貸的資金來源歐洲短期信貸的資金運用歐洲貨幣市場的利率歐洲短期信貸的滾動定價法歐洲中、長期信貸,是歐洲銀行業(yè)務的一個組成部分，其期限一般為2～3年、5年、7年、10年甚至10年以上。9.2.2國際借貸

歐洲短期信貸,歐洲銀行接受短期外幣存款并提供一年以下短期貸貨幣互換在貨幣互換交易中，兩個獨立的借取不同貨幣資金的借款人，同意在未來時間內(nèi)，按照約定的規(guī)則，互相負責對方到期應付的借款本金和利息。利率互換在利率互換交易中，通常的情況是，兩個單獨的借款人從兩個不同的貸款機構得到了同等數(shù)額的貸款，而且期限相同，雙方商定相互為對方支付貸款利息。

遠期利率協(xié)議（FRA）是一種銀行間協(xié)議，指在現(xiàn)在的時點上，由交易各方商定，在將來某一特定日期，按照特定的貨幣、金額和期限（存款）利率進行交割的一種協(xié)議。

9.2.3金融創(chuàng)新業(yè)務

貨幣互換9.2.3金融創(chuàng)新業(yè)務歐洲貨幣市場銀團貸款一般被稱作國際銀團貸款（又稱為辛迪加貸款）。是指由一家或幾家銀行牽頭，多家國際商業(yè)銀行參加，共同向一國政府、某一企業(yè)或某一項目提供高額資金，期限較長的一種國際貸款。銀團貸款是國際商業(yè)銀行貸款中最典型、最有代表性的貸款方式。9.3歐洲貨幣市場銀團貸款

9.3.1歐洲貨幣市場銀團貸款概念歐洲貨幣市場銀團貸款一般被稱作國際銀團貸款（又稱為辛迪加貸款國際銀團貸款產(chǎn)生于20世紀60年代后期。歐洲貨幣市場銀團貸款急劇擴展的原因：由于石油美元存款的大規(guī)模增加，以及美國取消對資本輸出的限制等因素20世紀70年代發(fā)生的兩次石油危機國際銀團貸款分散了銀行提供中長期貸款的風險，提高了歐洲銀行提供中長期信貸的積極性轉期信貸技術的運用9.3.2歐洲貨幣市場銀團貸款的產(chǎn)生和發(fā)展

國際銀團貸款產(chǎn)生于20世紀60年代后期。9.3.2歐洲貨直接銀團貸款

間接銀團貸款

一次性貸款

期限貸款

循環(huán)信用貸款

期限貸款和循環(huán)信用貸款

9.3.3歐洲貨幣市場銀團貸款的種類

直接銀團貸款9.3.3歐洲貨幣市場銀團貸款的種類歐洲貨幣市場上銀團貸款資金的來源

:接受歐洲貨幣存款。歐洲中長期信貸資金的來源也有長期性的，主要是發(fā)行浮動利率本票和歐洲貨幣存款單。歐洲信貸使用的范圍顯著擴大，借款人的結構也發(fā)生了顯著的變化：國際銀團貸款的使用方向發(fā)生了明顯變化國際銀團貸款的借款對象發(fā)生了很大變化9.3.4歐洲貨幣市場銀團貸款的資金來源與運用

歐洲貨幣市場上銀團貸款資金的來源:9.3.4歐洲貨幣市場牽頭銀行

牽頭銀行可以是一家，也可以是多家組成的管理小組。管理行（共同經(jīng)理行）

若干銀行與牽頭銀行組成管理小組，共同管理借貸中的一切事務。代理行

代理行是牽頭行中的一家銀行，是貸款銀團的代理人。一般參與行

9.3.5歐洲貨幣市場銀團貸款的組織形式

牽頭銀行9.3.5歐洲貨幣市場銀團貸款的組織形式9.3.5歐洲貨幣市場銀團貸款的組織形式

牽頭行代理行參與行A參與行B參與行C參與行D參與行E共同經(jīng)理行圖9-1

國際銀團貸款的組成銀行9.3.5歐洲貨幣市場銀團貸款的組織形式牽頭行代理行參與貸款期限貸款期限的含義包括連借帶還的期限，由寬限期和償付期組成。銀團貸款的成本

銀團貸款的成本由利息和費用兩部分構成。利息期一方面是確定利率的計算和交付日期；另一方面確定利率的調整日期。貸款的償還

9.3.6國際銀團貸款的貸款條件

貸款期限9.3.6國際銀團貸款的貸款條件提前償還

貨款所用貨幣選擇

借用貨幣最好與使用貨幣相結合。借用貨幣要與購買設備后生產(chǎn)產(chǎn)品的主要銷售市場相結合。借款貨幣最好選擇軟幣。若硬幣上浮的幅度小于硬幣與軟幣的利率差，則還可以借硬幣；若大于軟、硬幣利率差則借軟幣。9.3.6國際銀團貸款的貸款條件

提前償還9.3.6國際銀團貸款的貸款條件9.3.7歐洲貨幣市場銀團貸款協(xié)議

貸款協(xié)議

一般條款特殊條款

貸款貨幣、貸款金額、貸款期限、貸款利率及費用、貨幣選擇條款、還款及提前還款條款、違約條款、保證條款、適用法律條款、貸款用途條款、稅收條款等。

先決條件、市場中斷、法律變更、稅收及折扣、陳述和保證條款、交叉違約條款、違約賠償、補償及沖抵、貸款人之間債權的轉讓及豁免、適用法律及管轄權等。9.3.7歐洲貨幣市場銀團貸款協(xié)議貸款協(xié)議一般條款特殊貸款數(shù)量。先決條件。陳述與保證。關于法律變更的條款。消極保證條款。交叉違約。提前償還條款。9.3.7歐洲貨幣市場銀團貸款協(xié)議

重要條款貸款數(shù)量。9.3.7歐洲貨幣市場銀團貸款協(xié)議重要條款尋找受委托行

受委托銀行（即牽頭銀行）向國外銀行提出貸款要求

組織銀團貸款管理小組

確認貸款條件

組織銀團

由牽頭銀行或管理小組準備貸款文件簽署貸款合同

貸款項目通告

借款人可通過代理行提取資金

還本付息

9.3.8歐洲貨幣市場銀團貸款程序

尋找受委托行9.3.8歐洲貨幣市場銀團貸款程序國際銀團貸款在我國利用外資中的作用國際銀團貸款由于金額大，期限長的特點，成為我國用來進行重點建設或更新基礎建設的資金來源。我國利用國際銀團貸款的業(yè)務操作規(guī)程中國工商銀行籌組一筆銀團貸款的時間通常在6～12周左右，籌組程序分為初步協(xié)商、確定組團框架、貸款分銷、簽約及代理行跟進四個階段。9.4如何利用歐洲貨幣市場

國際銀團貸款在我國利用外資中的作用9.4如何利用歐洲貨幣市9.4如何利用歐洲貨幣市場

圖9-2

中國工商銀行籌組銀團貸款程序

9.4如何利用歐洲貨幣市場圖9-2中國工商銀行我國利用國際銀團貸款應遵循的原則

為保證國家外債結構合理，降低借款成本，保證債務的按時償還，必須確保外債投向合理。研究利率走勢，選擇適當形式的借款利率。慎重選擇借款幣別，避免匯率風險。選擇最具實力的國際大銀行作為牽頭銀行和代理行以降低貸款成本。根據(jù)實際需要確定償還方式。應切實履行有關國際銀團貸款的擔保原則。9.4如何利用歐洲貨幣市場

我國利用國際銀團貸款應遵循的原則9.4如何利用歐洲貨幣市國際銀團貸款發(fā)展的階段性

從20世紀70年代銀團貸款產(chǎn)生以來，其發(fā)展歷程大致可分為四個階段。20世紀90年代以來國際銀團貸款的現(xiàn)狀及其原因

現(xiàn)狀：國際銀行業(yè)的發(fā)展特點體現(xiàn)在三個方面：業(yè)務多元化、兼并收購和技術革新、銀團貸款呈上升趨勢。原因：新業(yè)務的開展；銀團貸款的證券化。9.5國際銀團貸款發(fā)展現(xiàn)狀

國際銀團貸款發(fā)展的階段性9.5國際銀團貸款發(fā)展現(xiàn)狀本章習題關鍵概念：歐洲貨幣市場

歐洲銀行業(yè)務歐洲貨幣市場銀團貸款國際銀團貸款程序復習思考：簡述歐洲貨幣市場的性質、特點及組成。歐洲貨幣市場業(yè)務主要包括哪些內(nèi)容？什么是歐洲貨幣市場銀團貸款，其主要資金來源是什么？以我國為例簡述國際銀團貸款程序。如何利用歐洲貨幣市場？試評述國際銀團貸款近年來的變化。本章習題關鍵概念：演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！國際金融實務第8章外匯風險及其管理國際金融實務第8章外匯風險及其管理掌握外匯風險的概念及其識別方法掌握外匯風險的分類熟練掌握交易風險、折算風險和經(jīng)濟風險的計量方法熟練掌握外匯風險的管理理論和管理方法本章學習目標

掌握外匯風險的概念及其識別方法本章學習目標外匯風險是指由于匯率波動而使以外幣計值的資產(chǎn)、負債、盈利或預期未來現(xiàn)金流量（不管是否確定）的本幣價值發(fā)生變動而給外匯交易主體帶來的不確定性。外匯風險的特點：起因于未曾預料的匯率變動發(fā)生在折算或貨幣兌換的場合造成企業(yè)預期現(xiàn)金流量的變化可能帶來損失或利益8.1外匯風險的識別

8.1.1外匯風險的概念外匯風險是指由于匯率波動而使以外幣計值的資產(chǎn)、負債、盈利或預外匯風險識別的步驟:：甄別風險事件確定受險時間分析受險原因估計風險后果外匯風險識別的方法：故障樹法、頭腦風暴法、德爾菲法（最常用）、模型測試法等。8.1.2外匯風險識別的方法

外匯風險識別的步驟:：8.1.2外匯風險識別的方法交易風險（TransactionRisk）指由于以外幣計值的未來應收款，應付款在以本幣進行結算時，其成本或收益因匯率波動而面臨風險，這是一種流量風險。產(chǎn)生交易風險的情形8.2外匯風險的分類

8.2.1交易風險

外匯風險分為交易風險、經(jīng)濟風險和折算風險

交易風險（TransactionRisk）指由于以外幣計值折算風險（TranslationRisk），也稱為會計風險（AccountingRisk），是指在對資產(chǎn)負債表、損益表等以外幣記值的會計報表以母國貨幣進行折算過程中所產(chǎn)生的外匯風險。歷史上曾先后出現(xiàn)過四種折算方法：流動/非流動折算法貨幣/非貨幣折算法時態(tài)法現(xiàn)行匯率法

8.2.2折算風險

折算風險（TranslationRisk），也稱為會計風險經(jīng)濟風險（EconomicRisk），又稱實際經(jīng)營風險（OperatingRisk）或預測風險。它是指預測之外的匯率變動通過影響企業(yè)的生產(chǎn)數(shù)量、價格、成本而使企業(yè)未來一定時期內(nèi)的收益和現(xiàn)金流量減少的一種潛在損失。例；日元貶值對日本廠商的對內(nèi)對外貿(mào)易的影響。收入的影響、成本的影響8.2.3經(jīng)濟風險

經(jīng)濟風險（EconomicRisk），又稱實際經(jīng)營風險（O金融風險的計量一般包括蒙特卡羅模擬法、決策樹法、模型測試法等等。蒙特卡羅模擬法，是采用計算機技術對一個復雜項目進行評估時使用的方法。決策樹法，涉及到風險事件所發(fā)生的概率分布的問題，這種概率分布不是通過隨機數(shù)產(chǎn)生，而是通過實驗法和調查問卷法得到的。8.3外匯風險的計量

8.3.1金融風險的一般計量方法

金融風險的計量一般包括蒙特卡羅模擬法、決策樹法、模型測試法等交易風險的計量

交易風險可以通過交易風險報告和資金流量報告來計量。折算風險的計量

折算風險可以通過編制風險資產(chǎn)和風險負債報告來完成，此報告是對外匯會計風險敞口的直接計量。經(jīng)濟風險的計量

經(jīng)濟風險的計量是指核算外匯風險對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響。8.3.2

外匯風險的計量方法交易風險的計量8.3.2外匯風險的計量方法極限測試法

被用來衡量某些市場變量發(fā)生一定方向、一定程度的變化對投資組合價值產(chǎn)生的影響程度。場景分析法

和極限測試有許多相似的地方，通?？梢曰ハ嗵娲?。它們都對未來的情況做出假設，都對現(xiàn)有產(chǎn)品組合價值將受到的影響做出測試，而且都沒有考慮相關時間的發(fā)生概率。8.3.2外匯風險量化技術的新發(fā)展

極限測試法8.3.2外匯風險量化技術的新發(fā)展風險價值法風險價值是一種衡量風險的方法，它使用標準的統(tǒng)計學技巧，衡量在一特定的時間段里、正常的市場條件下、特定的置信水平(ConfidenceLevel)上，一個涉外經(jīng)濟主體可能蒙受的最大損失。風險價值的作用：信息報告、資源配置、業(yè)績評估正確運用風險價值需要注意的問題計算風險價值的步驟8.3.2外匯風險量化技術的新發(fā)展

風險價值法8.3.2外匯風險量化技術的新發(fā)展成本收益分析法

在外匯風險管理中，風險管理的成本主要是交易費用、保險費用、咨詢調查費用等，其效益就是使可能的損失的減少額。風險與報酬分析法

外匯的風險與收益與證券的收益與風險的關系是一致的，高收益所付出的代價就是高風險，它們之間是正相關關系。8.4外匯風險的管理

8.4.1外匯風險管理理論成本收益分析法8.4外匯風險的管理8.4.1外匯風險商業(yè)法

選擇合同貨幣法、加列保值條款、調整價格法、提前或推后結匯法、凈額結算、轉移作價法、軋平（配對）、參加匯率保險。金融法

金融法就是通過一定的外匯操作達到規(guī)避風險的目的。其他交易操作

借款和投資、BSI、福費廷8.4.2外匯風險的管理方法

交易風險的管理

商業(yè)法8.4.2外匯風險的管理方法交易風險的管理缺口法

缺口管理的核心即分別計算出風險資產(chǎn)和風險負債的大小，并調整其差額使其變?yōu)榱闳笨?，從而避免了匯率風險所帶來的損失。合約保值法

首先確定企業(yè)可能出現(xiàn)的預期折算損失(由資產(chǎn)負債表而來)，再采取相應的遠期交易避免風險。8.4.2外匯風險的管理方法

折算風險的管理

缺口法8.4.2外匯風險的管理方法折算風險的管理經(jīng)濟風險的分散管理業(yè)務全球化經(jīng)營業(yè)務多樣化經(jīng)濟風險的財務管理證券收益的平均值與方差分析法證券組合的質量評價，指標：證券的久期和政權的免疫性。

8.4.2外匯風險的管理方法

經(jīng)濟風險的管理

經(jīng)濟風險的分散管理8.4.2外匯風險的管理方法經(jīng)濟風險本章習題關鍵概念：外匯風險交易風險折算風險

經(jīng)濟風險外匯風險計量外匯風險管理復習思考：什么是外匯風險？討論外匯風險的影響因素？比較不同折算方法對公司資產(chǎn)負債表的影響。如何認識決策樹法在投資項目決策中的意義？討論證券有效持續(xù)期與證券免疫性及其關系。本章習題關鍵概念：國際金融實務第9章歐洲貨幣市場業(yè)務國際金融實務第9章歐洲貨幣市場業(yè)務了解歐洲貨幣市場的性質、特點、組成和形成掌握歐洲銀行業(yè)務掌握歐洲貨幣市場銀團貸款的概念，了解其產(chǎn)生和發(fā)展掌握歐洲貨幣市場銀團貸款的種類、資金來源與運用及其組織形式掌握歐洲貨幣市場銀團貸款的條件，了解貸款協(xié)議和貸款程序掌握如何利用歐洲貨幣市場本章學習目標

了解歐洲貨幣市場的性質、特點、組成和形成本章學習目標歐洲貨幣市場是國際貨幣市場的核心，它不同于各國的國內(nèi)貨幣市場,它不僅為本國的投資者和借款人服務，也為外國的投資者和借款人服務。

國際金融市場上可以發(fā)生三種類型的交易：外國投資者和國內(nèi)借款人間的交易國內(nèi)投資者和外國借款人間的交易外國投資者和外國借款人之間的交易,又稱為離岸交易。9.1歐洲貨幣市場資金的形成與發(fā)展9.1.1歐洲貨幣市場的性質、特點和組成

歐洲貨幣市場是國際貨幣市場的核心，它不同于各國的國內(nèi)貨幣市場歷史原因

美國聯(lián)邦儲備委員會對美國銀行的管制促進了歐洲美元市場的發(fā)展。

美元國際地位的下降促成了歐洲貨幣幣種的多樣化。歐洲貨幣市場的興起還得益于主要歐洲各國政府實行的市場開放政策。內(nèi)在原因

歐洲貨幣市場高效、自由的運營機制適應了客觀需求。

9.1.2歐洲貨幣市場的形成

歷史原因9.1.2歐洲貨幣市場的形成參與歐洲貨幣市場業(yè)務的主要有各國的工商企業(yè)和跨國公司、各國商業(yè)銀行（含跨國銀行）及其海外分支機構，各國中央銀行和外匯投機者。一些國際性機構，如世界銀行、國際清算銀行、各種區(qū)域性開發(fā)銀行，以及與歐洲經(jīng)濟共同體關系密切的一些機構，也是該市場經(jīng)常的參加者。9.1.3歐洲貨幣市場的現(xiàn)狀

參與歐洲貨幣市場業(yè)務的主要有各國的工商企業(yè)和跨國公司、各國商歐洲銀行的主要職能是發(fā)起和聯(lián)合經(jīng)營歐洲貨幣貸款和銀團貸款，包銷債券、接受歐洲貨幣存款。歐洲銀行的傳統(tǒng)業(yè)務：貿(mào)易融資國際借貸。9.2歐洲銀行業(yè)務

歐洲銀行的主要職能是發(fā)起和聯(lián)合經(jīng)營歐洲貨幣貸款和銀團貸款，包1971－1981年是歐洲貨幣市場急劇發(fā)展的時期。這一時期，該市場的融資方式以貿(mào)易融資為主。一些國家的政府為了支持出口商出口成套設備和支持對大型工程項目進行投資，必須解決出口商和投資者的資金困難。因此，廣泛利用歐洲貨幣市場的資金，組織出口商和有關銀行使用出口信貸，以擴大出口市場。出口信貸一般有兩種形式，即買方信貸與賣方信貸。9.2.1貿(mào)易融資

1971－1981年是歐洲貨幣市場急劇發(fā)展的時期。這一時期，歐洲短期信貸,歐洲銀行接受短期外幣存款并提供一年以下短期貸款的信貸業(yè)務。歐洲短期信貸的資金來源歐洲短期信貸的資金運用歐洲貨幣市場的利率歐洲短期信貸的滾動定價法歐洲中、長期信貸,是歐洲銀行業(yè)務的一個組成部分，其期限一般為2～3年、5年、7年、10年甚至10年以上。9.2.2國際借貸

歐洲短期信貸,歐洲銀行接受短期外幣存款并提供一年以下短期貸貨幣互換在貨幣互換交易中，兩個獨立的借取不同貨幣資金的借款人，同意在未來時間內(nèi)，按照約定的規(guī)則，互相負責對方到期應付的借款本金和利息。利率互換在利率互換交易中，通常的情況是，兩個單獨的借款人從兩個不同的貸款機構得到了同等數(shù)額的貸款，而且期限相同，雙方商定相互為對方支付貸款利息。

遠期利率協(xié)議（FRA）是一種銀行間協(xié)議，指在現(xiàn)在的時點上，由交易各方商定，在將來某一特定日期，按照特定的貨幣、金額和期限（存款）利率進行交割的一種協(xié)議。

9.2.3金融創(chuàng)新業(yè)務

貨幣互換9.2.3金融創(chuàng)新業(yè)務歐洲貨幣市場銀團貸款一般被稱作國際銀團貸款（又稱為辛迪加貸款）。是指由一家或幾家銀行牽頭，多家國際商業(yè)銀行參加，共同向一國政府、某一企業(yè)或某一項目提供高額資金，期限較長的一種國際貸款。銀團貸款是國際商業(yè)銀行貸款中最典型、最有代表性的貸款方式。9.3歐洲貨幣市場銀團貸款

9.3.1歐洲貨幣市場銀團貸款概念歐洲貨幣市場銀團貸款一般被稱作國際銀團貸款（又稱為辛迪加貸款國際銀團貸款產(chǎn)生于20世紀60年代后期。歐洲貨幣市場銀團貸款急劇擴展的原因：由于石油美元存款的大規(guī)模增加，以及美國取消對資本輸出的限制等因素20世紀70年代發(fā)生的兩次石油危機國際銀團貸款分散了銀行提供中長期貸款的風險，提高了歐洲銀行提供中長期信貸的積極性轉期信貸技術的運用9.3.2歐洲貨幣市場銀團貸款的產(chǎn)生和發(fā)展

國際銀團貸款產(chǎn)生于20世紀60年代后期。9.3.2歐洲貨直接銀團貸款

間接銀團貸款

一次性貸款

期限貸款

循環(huán)信用貸款

期限貸款和循環(huán)信用貸款

9.3.3歐洲貨幣市場銀團貸款的種類

直接銀團貸款9.3.3歐洲貨幣市場銀團貸款的種類歐洲貨幣市場上銀團貸款資金的來源

:接受歐洲貨幣存款。歐洲中長期信貸資金的來源也有長期性的，主要是發(fā)行浮動利率本票和歐洲貨幣存款單。歐洲信貸使用的范圍顯著擴大，借款人的結構也發(fā)生了顯著的變化：國際銀團貸款的使用方向發(fā)生了明顯變化國際銀團貸款的借款對象發(fā)生了很大變化9.3.4歐洲貨幣市場銀團貸款的資金來源與運用

歐洲貨幣市場上銀團貸款資金的來源:9.3.4歐洲貨幣市場牽頭銀行

牽頭銀行可以是一家，也可以是多家組成的管理小組。管理行（共同經(jīng)理行）

若干銀行與牽頭銀行組成管理小組，共同管理借貸中的一切事務。代理行

代理行是牽頭行中的一家銀行，是貸款銀團的代理人。一般參與行

9.3.5歐洲貨幣市場銀團貸款的組織形式

牽頭銀行9.3.5歐洲貨幣市場銀團貸款的組織形式9.3.5歐洲貨幣市場銀團貸款的組織形式

牽頭行代理行參與行A參與行B參與行C參與行D參與行E共同經(jīng)理行圖9-1

國際銀團貸款的組成銀行9.3.5歐洲貨幣市場銀團貸款的組織形式牽頭行代理行參與貸款期限貸款期限的含義包括連借帶還的期限，由寬限期和償付期組成。銀團貸款的成本

銀團貸款的成本由利息和費用兩部分構成。利息期一方面是確定利率的計算和交付日期；另一方面確定利率的調整日期。貸款的償還

9.3.6國際銀團貸款的貸款條件

貸款期限9.3.6國際銀團貸款的貸款條件提前償還

貨款所用貨幣選擇

借用貨幣最好與使用貨幣相結合。借用貨幣要與購買設備后生產(chǎn)產(chǎn)品的主要銷售市場相結合。借款貨幣最好選擇軟幣。若硬幣上浮的幅度小于硬幣與軟幣的利率差，則還可以借硬幣；若大于軟、硬幣利率差則借軟幣。9.3.6國際銀團貸款的貸款條件

提前償還9.3.6國際銀團貸款的貸款條件9.3