財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與環(huán)境課件

財(cái)務(wù)管理學(xué)史煜筠浙江大學(xué)管理學(xué)院Yjshi@財(cái)務(wù)管理學(xué)史煜筠1課程內(nèi)容安排第一章緒論第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三章貨幣時(shí)間價(jià)值第四章風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬第五章長(zhǎng)期投資決策第六章長(zhǎng)期籌資第七章資本成本第八章資本結(jié)構(gòu)第九章股利政策第十章營(yíng)運(yùn)資本管理第十一章*公司并購(gòu)和重組

課程內(nèi)容安排第一章緒論2第一章緒論第一節(jié)財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)管理第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境第一章緒論第一節(jié)財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)管理3第一節(jié)財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)管理一、財(cái)務(wù)的概念企業(yè)在再生產(chǎn)過程中的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。財(cái)務(wù)活動(dòng)：以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱。財(cái)務(wù)關(guān)系：企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，與各方面發(fā)生的一系列關(guān)系。第一節(jié)財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)管理一、財(cái)務(wù)的概念4企業(yè)主要財(cái)務(wù)活動(dòng)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)：發(fā)行股票、債券、吸收直接投資；支付股利、利息、償還借款、支付籌資費(fèi)用等

投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)：對(duì)內(nèi)投資，對(duì)外投資；直接投資，間接投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)：采購(gòu)原材料、商品，支付工資費(fèi)用等分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)：利潤(rùn)分配企業(yè)主要財(cái)務(wù)活動(dòng)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)：發(fā)行股票、債券、吸收直接5企業(yè)所需處理的主要財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)處理財(cái)務(wù)關(guān)系的核心在于協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者（stakeholder）之間的關(guān)系企業(yè)/經(jīng)營(yíng)者政府職工債權(quán)人股東企業(yè)所需處理的主要財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)處理財(cái)務(wù)關(guān)系的核心在于協(xié)調(diào)各利6二、財(cái)務(wù)管理的概念根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。

三、財(cái)務(wù)管理對(duì)象：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)：在生產(chǎn)過程中，由現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成非現(xiàn)金資產(chǎn)，非現(xiàn)金資產(chǎn)又轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金，這種周而復(fù)始的過程?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)具有多種途徑。不同企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況各不相同，財(cái)務(wù)經(jīng)理的任務(wù)是保持現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的平衡。盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)二、財(cái)務(wù)管理的概念7現(xiàn)金短期循環(huán)基本形式現(xiàn)金材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品購(gòu)買加工加工現(xiàn)金銷售應(yīng)收帳款賒銷現(xiàn)金短期循環(huán)基本形式現(xiàn)金材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品購(gòu)買加工加工現(xiàn)金銷售8反映資金來源和耗費(fèi)的短期循環(huán)現(xiàn)金商業(yè)信用應(yīng)收帳款股東銀行投資股利歸還收款償還在產(chǎn)品產(chǎn)成品賒銷現(xiàn)銷管理和銷售費(fèi)原材料賒購(gòu)人工成本營(yíng)業(yè)費(fèi)用現(xiàn)購(gòu)借入反映資金來源和耗費(fèi)的短期循環(huán)現(xiàn)金商業(yè)信用應(yīng)收帳款股東銀行投資9現(xiàn)金的長(zhǎng)期循環(huán)模式現(xiàn)金固定資產(chǎn)在產(chǎn)品投資出售折舊產(chǎn)成品應(yīng)收帳款現(xiàn)銷賒銷收款現(xiàn)金的長(zhǎng)期循環(huán)模式現(xiàn)金固定資產(chǎn)在產(chǎn)品投資出售折舊產(chǎn)成品應(yīng)收帳10四、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

流動(dòng)資產(chǎn)

固定資產(chǎn)1有形資產(chǎn)2無形資產(chǎn)

流動(dòng)負(fù)債

長(zhǎng)期負(fù)債

股東權(quán)益?zhèn)鶆?wù)融資權(quán)益融資資本預(yù)算凈營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)管理

圖1：資產(chǎn)負(fù)債表模式四、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債11財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（續(xù)）籌資管理投資管理

營(yíng)運(yùn)資金管理利潤(rùn)及其分配管理財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（續(xù)）籌資管理12第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)：生存、發(fā)展、獲利財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)管理的一部分，其目標(biāo)從屬于企業(yè)目標(biāo)。財(cái)務(wù)目標(biāo)是一個(gè)目標(biāo)體系，具有多層次、多結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)：生存、發(fā)展、獲利13幾種常見的財(cái)務(wù)目標(biāo)1、總產(chǎn)值最大化缺陷：只講產(chǎn)值，不講效益只求數(shù)量，不求質(zhì)量只抓生產(chǎn)，不抓銷售只重投入，不重挖潛

幾種常見的財(cái)務(wù)目標(biāo)1、總產(chǎn)值最大化142、利潤(rùn)最大化優(yōu)點(diǎn)：有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高缺點(diǎn)：概念含義模糊：短期？長(zhǎng)期？稅前？稅后？沒有考慮時(shí)間價(jià)值沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)的問題往往使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向2、利潤(rùn)最大化153、股東財(cái)富最大化通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來最多的財(cái)富；最大限度地提高現(xiàn)在的股票價(jià)格。理論基礎(chǔ)：資本雇傭勞動(dòng)，股東至上主義優(yōu)點(diǎn)：考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素

克服短期行為傾向目標(biāo)容易量化缺陷只適合上市公司只強(qiáng)調(diào)股東的利益

股價(jià)受多種因素影響,并非都是公司所能控制

3、股東財(cái)富最大化164、企業(yè)價(jià)值最大化通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。理論基礎(chǔ)：利益相關(guān)者理論一個(gè)問題：企業(yè)價(jià)值如何衡量？實(shí)踐上：資產(chǎn)評(píng)估理論上：t:取得報(bào)酬的具體時(shí)間；FCFt:第t年的企業(yè)報(bào)酬，通常用現(xiàn)金流量來表示；i:與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的貼現(xiàn)率；n:取得報(bào)酬的持續(xù)時(shí)間，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)的條件下，n為無窮大如果各年的現(xiàn)金流量相等，則企業(yè)價(jià)值可以簡(jiǎn)單表示為：4、企業(yè)價(jià)值最大化t:取得報(bào)酬的具體時(shí)間；17第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境：影響財(cái)務(wù)管理的一切因素的總和從財(cái)務(wù)管理的發(fā)展史上可以看出，財(cái)務(wù)管理環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理具有決定性的作用。20世紀(jì)財(cái)務(wù)管理的五次浪潮第一次浪潮：籌資管理理財(cái)階段（20世紀(jì)初）第二次浪潮：資產(chǎn)管理理財(cái)階段（二戰(zhàn)后）第三次浪潮：投資管理理財(cái)階段（60年代中期后）第四次浪潮：通貨膨脹理財(cái)階段（80年代早期）第五次浪潮：國(guó)際經(jīng)營(yíng)理財(cái)階段（80年代中后期）第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境：影響財(cái)務(wù)管理的一切因素的18一、財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)周期

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

經(jīng)濟(jì)體制其他具體經(jīng)濟(jì)因素，如利率、匯率、通脹率、產(chǎn)業(yè)政策等。2、金融環(huán)境包括金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)體系，為企業(yè)投融資和產(chǎn)權(quán)交易等提供一個(gè)平臺(tái)。

一、財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境19一、財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境（續(xù)）3、法律環(huán)境影響企業(yè)籌資的各種法律：公司法、證券法、金融法、證券交易法、經(jīng)濟(jì)合同法、企業(yè)財(cái)務(wù)通則、企業(yè)財(cái)務(wù)制度等影響企業(yè)投資的各種法規(guī)：企業(yè)法、證券交易法、公司法、企業(yè)財(cái)務(wù)通則、企業(yè)財(cái)務(wù)制度等影響企業(yè)收益分配的各種法規(guī)：稅法、公司法、企業(yè)法、企業(yè)財(cái)務(wù)通則、企業(yè)財(cái)務(wù)制度等4、社會(huì)文化環(huán)境一、財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境（續(xù)）3、法律環(huán)境20二、財(cái)務(wù)管理的微觀環(huán)境

1、企業(yè)類型（企業(yè)組織形式）2、市場(chǎng)環(huán)境3、采購(gòu)環(huán)境4、生產(chǎn)環(huán)境二、財(cái)務(wù)管理的微觀環(huán)境1、企業(yè)類型（企業(yè)組織形式）21財(cái)務(wù)管理學(xué)史煜筠浙江大學(xué)管理學(xué)院Yjshi@財(cái)務(wù)管理學(xué)史煜筠22課程內(nèi)容安排第一章緒論第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第三章貨幣時(shí)間價(jià)值第四章風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬第五章長(zhǎng)期投資決策第六章長(zhǎng)期籌資第七章資本成本第八章資本結(jié)構(gòu)第九章股利政策第十章營(yíng)運(yùn)資本管理第十一章*公司并購(gòu)和重組

課程內(nèi)容安排第一章緒論23第一章緒論第一節(jié)財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)管理第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境第一章緒論第一節(jié)財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)管理24第一節(jié)財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)管理一、財(cái)務(wù)的概念企業(yè)在再生產(chǎn)過程中的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。財(cái)務(wù)活動(dòng)：以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱。財(cái)務(wù)關(guān)系：企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，與各方面發(fā)生的一系列關(guān)系。第一節(jié)財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)管理一、財(cái)務(wù)的概念25企業(yè)主要財(cái)務(wù)活動(dòng)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)：發(fā)行股票、債券、吸收直接投資；支付股利、利息、償還借款、支付籌資費(fèi)用等

投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)：對(duì)內(nèi)投資，對(duì)外投資；直接投資，間接投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)：采購(gòu)原材料、商品，支付工資費(fèi)用等分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)：利潤(rùn)分配企業(yè)主要財(cái)務(wù)活動(dòng)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)：發(fā)行股票、債券、吸收直接26企業(yè)所需處理的主要財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)處理財(cái)務(wù)關(guān)系的核心在于協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者（stakeholder）之間的關(guān)系企業(yè)/經(jīng)營(yíng)者政府職工債權(quán)人股東企業(yè)所需處理的主要財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)處理財(cái)務(wù)關(guān)系的核心在于協(xié)調(diào)各利27二、財(cái)務(wù)管理的概念根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。

三、財(cái)務(wù)管理對(duì)象：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)：在生產(chǎn)過程中，由現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成非現(xiàn)金資產(chǎn)，非現(xiàn)金資產(chǎn)又轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金，這種周而復(fù)始的過程?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)具有多種途徑。不同企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況各不相同，財(cái)務(wù)經(jīng)理的任務(wù)是保持現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的平衡。盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)二、財(cái)務(wù)管理的概念28現(xiàn)金短期循環(huán)基本形式現(xiàn)金材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品購(gòu)買加工加工現(xiàn)金銷售應(yīng)收帳款賒銷現(xiàn)金短期循環(huán)基本形式現(xiàn)金材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品購(gòu)買加工加工現(xiàn)金銷售29反映資金來源和耗費(fèi)的短期循環(huán)現(xiàn)金商業(yè)信用應(yīng)收帳款股東銀行投資股利歸還收款償還在產(chǎn)品產(chǎn)成品賒銷現(xiàn)銷管理和銷售費(fèi)原材料賒購(gòu)人工成本營(yíng)業(yè)費(fèi)用現(xiàn)購(gòu)借入反映資金來源和耗費(fèi)的短期循環(huán)現(xiàn)金商業(yè)信用應(yīng)收帳款股東銀行投資30現(xiàn)金的長(zhǎng)期循環(huán)模式現(xiàn)金固定資產(chǎn)在產(chǎn)品投資出售折舊產(chǎn)成品應(yīng)收帳款現(xiàn)銷賒銷收款現(xiàn)金的長(zhǎng)期循環(huán)模式現(xiàn)金固定資產(chǎn)在產(chǎn)品投資出售折舊產(chǎn)成品應(yīng)收帳31四、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

流動(dòng)資產(chǎn)

固定資產(chǎn)1有形資產(chǎn)2無形資產(chǎn)

流動(dòng)負(fù)債

長(zhǎng)期負(fù)債

股東權(quán)益?zhèn)鶆?wù)融資權(quán)益融資資本預(yù)算凈營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)管理

圖1：資產(chǎn)負(fù)債表模式四、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債32財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（續(xù)）籌資管理投資管理

營(yíng)運(yùn)資金管理利潤(rùn)及其分配管理財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（續(xù)）籌資管理33第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)：生存、發(fā)展、獲利財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)管理的一部分，其目標(biāo)從屬于企業(yè)目標(biāo)。財(cái)務(wù)目標(biāo)是一個(gè)目標(biāo)體系，具有多層次、多結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)：生存、發(fā)展、獲利34幾種常見的財(cái)務(wù)目標(biāo)1、總產(chǎn)值最大化缺陷：只講產(chǎn)值，不講效益只求數(shù)量，不求質(zhì)量只抓生產(chǎn)，不抓銷售只重投入，不重挖潛

幾種常見的財(cái)務(wù)目標(biāo)1、總產(chǎn)值最大化352、利潤(rùn)最大化優(yōu)點(diǎn)：有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高缺點(diǎn)：概念含義模糊：短期？長(zhǎng)期？稅前？稅后？沒有考慮時(shí)間價(jià)值沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)的問題往往使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向2、利潤(rùn)最大化363、股東財(cái)富最大化通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來最多的財(cái)富；最大限度地提高現(xiàn)在的股票價(jià)格。理論基礎(chǔ)：資本雇傭勞動(dòng)，股東至上主義優(yōu)點(diǎn)：考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素

克服短期行為傾向目標(biāo)容易量化缺陷只適合上市公司只強(qiáng)調(diào)股東的利益

股價(jià)受多種因素影響,并非都是公司所能控制

3、股東財(cái)富最大化374、企業(yè)價(jià)值最大化通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。理論基礎(chǔ)：利益相關(guān)者理論一個(gè)問題：企業(yè)價(jià)值如何衡量？實(shí)踐上：資產(chǎn)評(píng)估理論上：t:取得報(bào)酬的具體時(shí)間；FCFt:第t年的企業(yè)報(bào)酬，通常用現(xiàn)金流量來表示；i:與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的貼現(xiàn)率；n:取得報(bào)酬的持續(xù)時(shí)間，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)的條件下，n為無窮大如果各年的現(xiàn)金流量相等，則企業(yè)價(jià)值可以簡(jiǎn)單表示為：4、企業(yè)價(jià)值最大化t:取得報(bào)酬的具體時(shí)間；38第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境：影響財(cái)務(wù)管理的一切因素的總和從財(cái)務(wù)管理的發(fā)展史上可以看出，財(cái)務(wù)管理環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理具有決定性的作用。20世紀(jì)財(cái)務(wù)管理的五次浪潮第一次浪潮：籌資管理理財(cái)階段（20世紀(jì)初）第二次浪潮：資產(chǎn)管理理財(cái)階段（二戰(zhàn)后）第三次浪潮：投資管理理財(cái)階段（60年代中期后）第四次浪潮：通貨膨脹理財(cái)階段（80年代早期）第五次浪潮：國(guó)際經(jīng)營(yíng)理財(cái)階段（80年代中后期）第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境：影響財(cái)務(wù)管理的一切因素的39一、財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)周期

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

經(jīng)濟(jì)體制其他具體經(jīng)濟(jì)因素，如利率、匯率、通脹率、產(chǎn)業(yè)政策等。2、金融環(huán)境包括金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)體系，為企業(yè)投融資和產(chǎn)權(quán)交易等提供一個(gè)平臺(tái)。

一、財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境40一