外匯風險管理課件

第6章外匯風險管理第6章外匯風險管理16.1外匯風險的概念及其類型

6.1.1外匯風險的概念6.1.2外匯風險的類型6.1.3外匯風險的構成

6.1外匯風險的概念及其類型

6.1.1外匯風險的概念26.1.1外匯風險的概念外匯風險，又稱“匯率風險”或“外匯暴露”。一般指在國際經濟、貿易、金融活動中，一個組織、經濟實體或個人的以外幣計價的資產和負債因匯率變動而蒙受的意外損失或所得的意外收益。對外匯持有人來說，外匯風險可能具有兩個結果：或是遭受損失，或是獲得收益。6.1.1外匯風險的概念外匯風險，又稱“36.1.2外匯風險的類型

外匯風險的種類依劃分方法不同而異，比較普遍的劃分方法是按風險發(fā)生的時間，將外匯風險分為交易風險、轉換風險和經濟風險。

6.1.2外匯風險的類型

外匯風險的種類依劃分方法不同41.交易風險是指在運用外幣進行計價收付的交易中，經濟主體因外匯匯率變動而引起的損失或盈利的可能性。即在約定以外幣計價的交易過程中，由于結算時的匯率與簽訂合同時的匯率不同而面臨的風險。在進出口貿易、資本輸出入、外匯銀行的中介性外匯買賣過程中，都有可能存在經濟風險。1.交易風險52.轉換風險又稱會計風險，指經濟主體對資產負債表進行會計處理中，將功能貨幣即交易貨幣（一般指海外分公司所在國貨幣）轉換成記帳貨幣（一般是總公司所在國貨幣）的過程中，因匯率變動而呈現(xiàn)帳面損失的可能。

2.轉換風險6例如，英國某公司擁有18萬歐元的存款，假定年初英鎊對歐元的匯率為1英鎊等于1.8000歐元，在財務報表中這筆歐元存款被折算為10萬英鎊；1年后，該公司在編制資產負債表時，匯率變化為1英鎊等于2.0000歐元，這筆18萬歐元的存款就只能折算成9萬英鎊，帳面損失為1萬英鎊。例如，英國某公司擁有18萬歐元的存款，假定年初73.經濟風險又稱經營風險，是指意料之外的匯率變動引起企業(yè)未來一定期間收益減少的一種潛在損失。經濟風險是一種幾率分析，是企業(yè)從整體上進行預測、規(guī)劃和進行經濟分析的一個具體過程，對于一個企業(yè)來說，經濟風險比折算風險和交易風險都更為重要，因為其影響是長期性的，而折算風險和交易風險的影響是一次性的。3.經濟風險86.1.3外匯風險的構成

外匯風險構成因素包括三個方面：本幣、外幣和時間。

外匯風險的特性決定了外匯風險管理只能以穩(wěn)定并盡可能降低成本為目標。6.1.3外匯風險的構成外匯風險構成因素包括96.2外匯風險的管理6.2.1外匯風險的內部管理6.2.2外匯風險的外部管理6.2外匯風險的管理106.2.1外匯風險的內部管理1.選擇貨幣法貨幣選擇的原則應當是：（1）要選擇自由兌換的貨幣。（2）出口收匯要盡量選擇硬幣作為計價貨幣，進口用匯則盡可能選擇軟幣作為計價貨幣。（3）在簽訂進出口合同時，應盡量采用本國貨幣計價結算。（4）采用軟硬貨幣搭配使用的方法。（5）選擇綜合貨幣單位計價結算。6.2.1外匯風險的內部管理1.選擇貨幣法112.貨幣保值法貨幣保值法是防范外匯風險常用的一種方式，即在簽訂貿易合同和貸款合同時，在合同中加列保值條款，以防止匯率多變的風險。常用的保值條款有以下幾種：黃金保值硬貨幣保值“一籃子”貨幣2.貨幣保值法黃金保值12

3.提前或拖后外匯收付提前或拖后外匯收付，是根據(jù)對匯率的預測，對在未來一段時期內必須支付和收回的外匯款項采取提前或拖后結算方式以減少交易風險。

一般而言，如果預期計價結算貨幣的匯率趨跌，那么出口商或債權人則應設法提前收匯，而進口商或債務人則應設法拖后付匯。反之，如果預計計價結算貨幣匯率趨升，出口商或債權人則應盡量拖后收匯，進口商或債務人則應盡量設法提前付匯。3.提前或拖后外匯收付13

4.配對管理配對管理是使外幣的流入和流出在幣種、金額和時間上相互平衡的作法。配對管理分為平衡法和組對法兩種。（1）平衡法指在同一時期內，創(chuàng)造一個與存在風險相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向動。（2）組對法是指收入和支出的不是同一種貨幣，但這兩種貨幣的匯率通常具有固定的或穩(wěn)定的關系。4.配對管理146.2.2外匯風險的外部管理

1.利用外匯市場業(yè)務消除匯率風險。2.利用貨幣市場上的借貸消除外匯風險。即在貨幣市場上借貸貨幣，將之在即期外匯市場上兌換成另一種貨幣，從而避免外匯風險，主要包括借款法和投資法。

6.2.2外匯風險的外部管理

1.利用外匯市場業(yè)15（1）借款法指有遠期外匯應收帳款的企業(yè)通過向銀行借進一筆與其遠期收入相同金額、相同期限、相同幣種的貸款，以達到融通資金、防止外匯風險和改變外匯風險時間結構的目的的一種方法。例如，日本某公司向美國出口一批商品，半年后有一筆10萬美元的外匯收入，為防止半年后美元匯率下跌，可向銀行借進一筆半年期10萬美元的貸款，并將這筆10萬美元的外匯以現(xiàn)匯賣出，兌換成日元本幣

（1）借款法16（2）投資法企業(yè)有未來的應付外匯帳款，這時企業(yè)可將一筆資金（一般為閑置資金）投放于某一金融市場，到期后連同利息收回這筆資金。而這筆資金的流入剛好與未來的應付帳款的資金流出相對應，因而可以改變外匯風險的時間結構。

例如，A公司在半年后有一筆8萬美元的應付帳款，該公司可將一筆同等金額的美元用于投資半年，從而將未來的支付轉移至現(xiàn)在。（2）投資法173.外匯交易和貨幣市場業(yè)務的綜合運用：BSI法和LSI法（1）BSI法，即借款一即期合同一投資法（borrow－spot－invest，BSI），下面我們分別從企業(yè)有應收外匯帳款和企業(yè)有應付外匯帳款兩個方面來闡述BSI的適用。

3.外匯交易和貨幣市場業(yè)務的綜合運用：BSI法和L18A．在有應收外匯帳款的條件下企業(yè)首先應從銀行借入（B）與應收外匯相同數(shù)額的外幣，將借入的外幣做一個即期交易（S），賣給銀行換回本幣，這樣外幣與本幣價值波動風險均已消除，同時將換得的本幣存入銀行或進行投資（I），以其賺得的投資收入，抵消一部分防范風險時的費用支出。A．在有應收外匯帳款的條件下19

B．在有應付外匯帳款的情況下，企業(yè)應首先從銀行借入購買應付外幣所需的本幣，然后與銀行簽訂購買外幣的即期合同，買進外幣、并將這些外幣投資于貨幣市場，到期時，收回投資，支付應付外匯帳款。投資所得的收益可用于抵消因采取防險措施而產生的部分費用支出。當然，如果自有流動資金充裕，也可以用自有資金購買即期外匯以降低成本。B．在有應付外匯帳款的情況下，企業(yè)應首先從銀行借20（2）LSI法即提早收付一即期合同一投資法（lead-spot-invest，LSI），以下分別闡述企業(yè)有應收外匯帳款和應付外匯帳款時，如何運用LSI法消除風險。

（2）LSI法即提早收付一即期合同一投資法（lea21A.在有應收外匯帳款的條件下企業(yè)可征得債務方的同意，請其提前支付貨款，并給其一定的折扣，這樣外幣帳款收訖，時間風險便消除。然后再通過即期合同，兌換為本幣即可消除貨幣風險。與此同時，將換回的本幣用于短期投資，以取得一定的利益，從而彌補折扣的費用。A.在有應收外匯帳款的條件下22

例題6.1：LSI應用—應收帳款香港A公司，因進口一批貨物在90天后有5萬美元的應收帳款，為防止匯價波動，A公司先征得進口商的同意，在給其一定折扣的條件下，要求其在兩個營業(yè)日內付清款項（暫不考慮具體的折扣數(shù)額）（L）。A公司取得貨款后，立即做一即期合同（S），將美元兌換為港元，并進行短期投資（I），獲得收益，彌補折扣的費用。這樣，由于提前收入外幣帳款，消除了時間風險，又由于兌換為本幣，消除了貨幣風險。

例題6.1：LSI應用—應收帳款23

B．在有應付外匯帳款的情況下，利用LSI法的程序是先借進一筆與外幣金額等同的本幣貸款（B）；其次與銀行簽訂即期合同，購買外幣（S）；最后以購入的外幣提前支付貨款（L），并獲得折扣（暫不考慮折扣的數(shù)額）。由此可見，整個過程是先借款，再與銀行簽訂即期合同，最后再提前支付，因此應簡化為borrow－spot－lead，但國際傳統(tǒng)習慣均不稱之為BSL，而稱之為LSI。B．在有應付外匯帳款的情況下，利用LSI法的程序24第6章外匯風險管理第6章外匯風險管理256.1外匯風險的概念及其類型

6.1.1外匯風險的概念6.1.2外匯風險的類型6.1.3外匯風險的構成

6.1外匯風險的概念及其類型

6.1.1外匯風險的概念266.1.1外匯風險的概念外匯風險，又稱“匯率風險”或“外匯暴露”。一般指在國際經濟、貿易、金融活動中，一個組織、經濟實體或個人的以外幣計價的資產和負債因匯率變動而蒙受的意外損失或所得的意外收益。對外匯持有人來說，外匯風險可能具有兩個結果：或是遭受損失，或是獲得收益。6.1.1外匯風險的概念外匯風險，又稱“276.1.2外匯風險的類型

外匯風險的種類依劃分方法不同而異，比較普遍的劃分方法是按風險發(fā)生的時間，將外匯風險分為交易風險、轉換風險和經濟風險。

6.1.2外匯風險的類型

外匯風險的種類依劃分方法不同281.交易風險是指在運用外幣進行計價收付的交易中，經濟主體因外匯匯率變動而引起的損失或盈利的可能性。即在約定以外幣計價的交易過程中，由于結算時的匯率與簽訂合同時的匯率不同而面臨的風險。在進出口貿易、資本輸出入、外匯銀行的中介性外匯買賣過程中，都有可能存在經濟風險。1.交易風險292.轉換風險又稱會計風險，指經濟主體對資產負債表進行會計處理中，將功能貨幣即交易貨幣（一般指海外分公司所在國貨幣）轉換成記帳貨幣（一般是總公司所在國貨幣）的過程中，因匯率變動而呈現(xiàn)帳面損失的可能。

2.轉換風險30例如，英國某公司擁有18萬歐元的存款，假定年初英鎊對歐元的匯率為1英鎊等于1.8000歐元，在財務報表中這筆歐元存款被折算為10萬英鎊；1年后，該公司在編制資產負債表時，匯率變化為1英鎊等于2.0000歐元，這筆18萬歐元的存款就只能折算成9萬英鎊，帳面損失為1萬英鎊。例如，英國某公司擁有18萬歐元的存款，假定年初313.經濟風險又稱經營風險，是指意料之外的匯率變動引起企業(yè)未來一定期間收益減少的一種潛在損失。經濟風險是一種幾率分析，是企業(yè)從整體上進行預測、規(guī)劃和進行經濟分析的一個具體過程，對于一個企業(yè)來說，經濟風險比折算風險和交易風險都更為重要，因為其影響是長期性的，而折算風險和交易風險的影響是一次性的。3.經濟風險326.1.3外匯風險的構成

外匯風險構成因素包括三個方面：本幣、外幣和時間。

外匯風險的特性決定了外匯風險管理只能以穩(wěn)定并盡可能降低成本為目標。6.1.3外匯風險的構成外匯風險構成因素包括336.2外匯風險的管理6.2.1外匯風險的內部管理6.2.2外匯風險的外部管理6.2外匯風險的管理346.2.1外匯風險的內部管理1.選擇貨幣法貨幣選擇的原則應當是：（1）要選擇自由兌換的貨幣。（2）出口收匯要盡量選擇硬幣作為計價貨幣，進口用匯則盡可能選擇軟幣作為計價貨幣。（3）在簽訂進出口合同時，應盡量采用本國貨幣計價結算。（4）采用軟硬貨幣搭配使用的方法。（5）選擇綜合貨幣單位計價結算。6.2.1外匯風險的內部管理1.選擇貨幣法352.貨幣保值法貨幣保值法是防范外匯風險常用的一種方式，即在簽訂貿易合同和貸款合同時，在合同中加列保值條款，以防止匯率多變的風險。常用的保值條款有以下幾種：黃金保值硬貨幣保值“一籃子”貨幣2.貨幣保值法黃金保值36

3.提前或拖后外匯收付提前或拖后外匯收付，是根據(jù)對匯率的預測，對在未來一段時期內必須支付和收回的外匯款項采取提前或拖后結算方式以減少交易風險。

一般而言，如果預期計價結算貨幣的匯率趨跌，那么出口商或債權人則應設法提前收匯，而進口商或債務人則應設法拖后付匯。反之，如果預計計價結算貨幣匯率趨升，出口商或債權人則應盡量拖后收匯，進口商或債務人則應盡量設法提前付匯。3.提前或拖后外匯收付37

4.配對管理配對管理是使外幣的流入和流出在幣種、金額和時間上相互平衡的作法。配對管理分為平衡法和組對法兩種。（1）平衡法指在同一時期內，創(chuàng)造一個與存在風險相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向動。（2）組對法是指收入和支出的不是同一種貨幣，但這兩種貨幣的匯率通常具有固定的或穩(wěn)定的關系。4.配對管理386.2.2外匯風險的外部管理

1.利用外匯市場業(yè)務消除匯率風險。2.利用貨幣市場上的借貸消除外匯風險。即在貨幣市場上借貸貨幣，將之在即期外匯市場上兌換成另一種貨幣，從而避免外匯風險，主要包括借款法和投資法。

6.2.2外匯風險的外部管理

1.利用外匯市場業(yè)39（1）借款法指有遠期外匯應收帳款的企業(yè)通過向銀行借進一筆與其遠期收入相同金額、相同期限、相同幣種的貸款，以達到融通資金、防止外匯風險和改變外匯風險時間結構的目的的一種方法。例如，日本某公司向美國出口一批商品，半年后有一筆10萬美元的外匯收入，為防止半年后美元匯率下跌，可向銀行借進一筆半年期10萬美元的貸款，并將這筆10萬美元的外匯以現(xiàn)匯賣出，兌換成日元本幣

（1）借款法40（2）投資法企業(yè)有未來的應付外匯帳款，這時企業(yè)可將一筆資金（一般為閑置資金）投放于某一金融市場，到期后連同利息收回這筆資金。而這筆資金的流入剛好與未來的應付帳款的資金流出相對應，因而可以改變外匯風險的時間結構。

例如，A公司在半年后有一筆8萬美元的應付帳款，該公司可將一筆同等金額的美元用于投資半年，從而將未來的支付轉移至現(xiàn)在。（2）投資法413.外匯交易和貨幣市場業(yè)務的綜合運用：BSI法和LSI法（1）BSI法，即借款一即期合同一投資法（borrow－spot－invest，BSI），下面我們分別從企業(yè)有應收外匯帳款和企業(yè)有應付外匯帳款兩個方面來闡述BSI的適用。

3.外匯交易和貨幣市場業(yè)務的綜合運用：BSI法和L42A．在有應收外匯帳款的條件下企業(yè)首先應從銀行借入（B）與應收外匯相同數(shù)額的外幣，將借入的外幣做一個即期交易（S），賣給銀行換回本幣，這樣外幣與本幣價值波動風險均已消除，同時將換得的本幣存入銀行或進行投資（I），以其賺得的投資收入，抵消一部分防范風險時的費用支出。A．在有應收外匯帳款的條件下43

B．在有應付外匯帳款的情況下，企業(yè)應首先從銀行借入購買應付外幣所需的本幣，然后與銀行簽訂購買外幣的即期合同，買進外幣、并將這些外幣投資于貨幣市場，到期時，收回投資，支付應付外匯帳款。投資所得的收益可用于抵消因采取防險措施而產生的部分費用支出。當然，如果自有流動資金充裕，也可以用自有資金購買即期外匯以降低成本。B．在有應付外匯帳款的情況