外匯風險管理課件

第6章外匯風險管理第6章外匯風險管理16.1外匯風險的概念及其類型

6.1.1外匯風險的概念6.1.2外匯風險的類型6.1.3外匯風險的構(gòu)成

6.1外匯風險的概念及其類型

6.1.1外匯風險的概念26.1.1外匯風險的概念外匯風險，又稱“匯率風險”或“外匯暴露”。一般指在國際經(jīng)濟、貿(mào)易、金融活動中，一個組織、經(jīng)濟實體或個人的以外幣計價的資產(chǎn)和負債因匯率變動而蒙受的意外損失或所得的意外收益。對外匯持有人來說，外匯風險可能具有兩個結(jié)果：或是遭受損失，或是獲得收益。6.1.1外匯風險的概念外匯風險，又稱“36.1.2外匯風險的類型

外匯風險的種類依劃分方法不同而異，比較普遍的劃分方法是按風險發(fā)生的時間，將外匯風險分為交易風險、轉(zhuǎn)換風險和經(jīng)濟風險。

6.1.2外匯風險的類型

外匯風險的種類依劃分方法不同41.交易風險是指在運用外幣進行計價收付的交易中，經(jīng)濟主體因外匯匯率變動而引起的損失或盈利的可能性。即在約定以外幣計價的交易過程中，由于結(jié)算時的匯率與簽訂合同時的匯率不同而面臨的風險。在進出口貿(mào)易、資本輸出入、外匯銀行的中介性外匯買賣過程中，都有可能存在經(jīng)濟風險。1.交易風險52.轉(zhuǎn)換風險又稱會計風險，指經(jīng)濟主體對資產(chǎn)負債表進行會計處理中，將功能貨幣即交易貨幣（一般指海外分公司所在國貨幣）轉(zhuǎn)換成記帳貨幣（一般是總公司所在國貨幣）的過程中，因匯率變動而呈現(xiàn)帳面損失的可能。

2.轉(zhuǎn)換風險6例如，英國某公司擁有18萬歐元的存款，假定年初英鎊對歐元的匯率為1英鎊等于1.8000歐元，在財務(wù)報表中這筆歐元存款被折算為10萬英鎊；1年后，該公司在編制資產(chǎn)負債表時，匯率變化為1英鎊等于2.0000歐元，這筆18萬歐元的存款就只能折算成9萬英鎊，帳面損失為1萬英鎊。例如，英國某公司擁有18萬歐元的存款，假定年初73.經(jīng)濟風險又稱經(jīng)營風險，是指意料之外的匯率變動引起企業(yè)未來一定期間收益減少的一種潛在損失。經(jīng)濟風險是一種幾率分析，是企業(yè)從整體上進行預(yù)測、規(guī)劃和進行經(jīng)濟分析的一個具體過程，對于一個企業(yè)來說，經(jīng)濟風險比折算風險和交易風險都更為重要，因為其影響是長期性的，而折算風險和交易風險的影響是一次性的。3.經(jīng)濟風險86.1.3外匯風險的構(gòu)成

外匯風險構(gòu)成因素包括三個方面：本幣、外幣和時間。

外匯風險的特性決定了外匯風險管理只能以穩(wěn)定并盡可能降低成本為目標。6.1.3外匯風險的構(gòu)成外匯風險構(gòu)成因素包括96.2外匯風險的管理6.2.1外匯風險的內(nèi)部管理6.2.2外匯風險的外部管理6.2外匯風險的管理106.2.1外匯風險的內(nèi)部管理1.選擇貨幣法貨幣選擇的原則應(yīng)當是：（1）要選擇自由兌換的貨幣。（2）出口收匯要盡量選擇硬幣作為計價貨幣，進口用匯則盡可能選擇軟幣作為計價貨幣。（3）在簽訂進出口合同時，應(yīng)盡量采用本國貨幣計價結(jié)算。（4）采用軟硬貨幣搭配使用的方法。（5）選擇綜合貨幣單位計價結(jié)算。6.2.1外匯風險的內(nèi)部管理1.選擇貨幣法112.貨幣保值法貨幣保值法是防范外匯風險常用的一種方式，即在簽訂貿(mào)易合同和貸款合同時，在合同中加列保值條款，以防止匯率多變的風險。常用的保值條款有以下幾種：黃金保值硬貨幣保值“一籃子”貨幣2.貨幣保值法黃金保值12

3.提前或拖后外匯收付提前或拖后外匯收付，是根據(jù)對匯率的預(yù)測，對在未來一段時期內(nèi)必須支付和收回的外匯款項采取提前或拖后結(jié)算方式以減少交易風險。

一般而言，如果預(yù)期計價結(jié)算貨幣的匯率趨跌，那么出口商或債權(quán)人則應(yīng)設(shè)法提前收匯，而進口商或債務(wù)人則應(yīng)設(shè)法拖后付匯。反之，如果預(yù)計計價結(jié)算貨幣匯率趨升，出口商或債權(quán)人則應(yīng)盡量拖后收匯，進口商或債務(wù)人則應(yīng)盡量設(shè)法提前付匯。3.提前或拖后外匯收付13

4.配對管理配對管理是使外幣的流入和流出在幣種、金額和時間上相互平衡的作法。配對管理分為平衡法和組對法兩種。（1）平衡法指在同一時期內(nèi)，創(chuàng)造一個與存在風險相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向動。（2）組對法是指收入和支出的不是同一種貨幣，但這兩種貨幣的匯率通常具有固定的或穩(wěn)定的關(guān)系。4.配對管理146.2.2外匯風險的外部管理

1.利用外匯市場業(yè)務(wù)消除匯率風險。2.利用貨幣市場上的借貸消除外匯風險。即在貨幣市場上借貸貨幣，將之在即期外匯市場上兌換成另一種貨幣，從而避免外匯風險，主要包括借款法和投資法。

6.2.2外匯風險的外部管理

1.利用外匯市場業(yè)15（1）借款法指有遠期外匯應(yīng)收帳款的企業(yè)通過向銀行借進一筆與其遠期收入相同金額、相同期限、相同幣種的貸款，以達到融通資金、防止外匯風險和改變外匯風險時間結(jié)構(gòu)的目的的一種方法。例如，日本某公司向美國出口一批商品，半年后有一筆10萬美元的外匯收入，為防止半年后美元匯率下跌，可向銀行借進一筆半年期10萬美元的貸款，并將這筆10萬美元的外匯以現(xiàn)匯賣出，兌換成日元本幣

（1）借款法16（2）投資法企業(yè)有未來的應(yīng)付外匯帳款，這時企業(yè)可將一筆資金（一般為閑置資金）投放于某一金融市場，到期后連同利息收回這筆資金。而這筆資金的流入剛好與未來的應(yīng)付帳款的資金流出相對應(yīng)，因而可以改變外匯風險的時間結(jié)構(gòu)。

例如，A公司在半年后有一筆8萬美元的應(yīng)付帳款，該公司可將一筆同等金額的美元用于投資半年，從而將未來的支付轉(zhuǎn)移至現(xiàn)在。（2）投資法173.外匯交易和貨幣市場業(yè)務(wù)的綜合運用：BSI法和LSI法（1）BSI法，即借款一即期合同一投資法（borrow－spot－invest，BSI），下面我們分別從企業(yè)有應(yīng)收外匯帳款和企業(yè)有應(yīng)付外匯帳款兩個方面來闡述BSI的適用。

3.外匯交易和貨幣市場業(yè)務(wù)的綜合運用：BSI法和L18A．在有應(yīng)收外匯帳款的條件下企業(yè)首先應(yīng)從銀行借入（B）與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣，將借入的外幣做一個即期交易（S），賣給銀行換回本幣，這樣外幣與本幣價值波動風險均已消除，同時將換得的本幣存入銀行或進行投資（I），以其賺得的投資收入，抵消一部分防范風險時的費用支出。A．在有應(yīng)收外匯帳款的條件下19

B．在有應(yīng)付外匯帳款的情況下，企業(yè)應(yīng)首先從銀行借入購買應(yīng)付外幣所需的本幣，然后與銀行簽訂購買外幣的即期合同，買進外幣、并將這些外幣投資于貨幣市場，到期時，收回投資，支付應(yīng)付外匯帳款。投資所得的收益可用于抵消因采取防險措施而產(chǎn)生的部分費用支出。當然，如果自有流動資金充裕，也可以用自有資金購買即期外匯以降低成本。B．在有應(yīng)付外匯帳款的情況下，企業(yè)應(yīng)首先從銀行借20（2）LSI法即提早收付一即期合同一投資法（lead-spot-invest，LSI），以下分別闡述企業(yè)有應(yīng)收外匯帳款和應(yīng)付外匯帳款時，如何運用LSI法消除風險。

（2）LSI法即提早收付一即期合同一投資法（lea21A.在有應(yīng)收外匯帳款的條件下企業(yè)可征得債務(wù)方的同意，請其提前支付貨款，并給其一定的折扣，這樣外幣帳款收訖，時間風險便消除。然后再通過即期合同，兌換為本幣即可消除貨幣風險。與此同時，將換回的本幣用于短期投資，以取得一定的利益，從而彌補折扣的費用。A.在有應(yīng)收外匯帳款的條件下22

例題6.1：LSI應(yīng)用—應(yīng)收帳款香港A公司，因進口一批貨物在90天后有5萬美元的應(yīng)收帳款，為防止匯價波動，A公司先征得進口商的同意，在給其一定折扣的條件下，要求其在兩個營業(yè)日內(nèi)付清款項（暫不考慮具體的折扣數(shù)額）（L）。A公司取得貨款后，立即做一即期合同（S），將美元兌換為港元，并進行短期投資（I），獲得收益，彌補折扣的費用。這樣，由于提前收入外幣帳款，消除了時間風險，又由于兌換為本幣，消除了貨幣風險。

例題6.1：LSI應(yīng)用—應(yīng)收帳款23

B．在有應(yīng)付外匯帳款的情況下，利用LSI法的程序是先借進一筆與外幣金額等同的本幣貸款（B）；其次與銀行簽訂即期合同，購買外幣（S）；最后以購入的外幣提前支付貨款（L），并獲得折扣（暫不考慮折扣的數(shù)額）。由此可見，整個過程是先借款，再與銀行簽訂即期合同，最后再提前支付，因此應(yīng)簡化為borrow－spot－lead，但國際傳統(tǒng)習(xí)慣均不稱之為BSL，而稱之為LSI。B．在有應(yīng)付外匯帳款的情況下，利用LSI法的程序24第6章外匯風險管理第6章外匯風險管理256.1外匯風險的概念及其類型

6.1.1外匯風險的概念6.1.2外匯風險的類型6.1.3外匯風險的構(gòu)成

6.1外匯風險的概念及其類型

6.1.1外匯風險的概念266.1.1外匯風險的概念外匯風險，又稱“匯率風險”或“外匯暴露”。一般指在國際經(jīng)濟、貿(mào)易、金融活動中，一個組織、經(jīng)濟實體或個人的以外幣計價的資產(chǎn)和負債因匯率變動而蒙受的意外損失或所得的意外收益。對外匯持有人來說，外匯風險可能具有兩個結(jié)果：或是遭受損失，或是獲得收益。6.1.1外匯風險的概念外匯風險，又稱“276.1.2外匯風險的類型

外匯風險的種類依劃分方法不同而異，比較普遍的劃分方法是按風險發(fā)生的時間，將外匯風險分為交易風險、轉(zhuǎn)換風險和經(jīng)濟風險。

6.1.2外匯風險的類型

外匯風險的種類依劃分方法不同281.交易風險是指在運用外幣進行計價收付的交易中，經(jīng)濟主體因外匯匯率變動而引起的損失或盈利的可能性。即在約定以外幣計價的交易過程中，由于結(jié)算時的匯率與簽訂合同時的匯率不同而面臨的風險。在進出口貿(mào)易、資本輸出入、外匯銀行的中介性外匯買賣過程中，都有可能存在經(jīng)濟風險。1.交易風險292.轉(zhuǎn)換風險又稱會計風險，指經(jīng)濟主體對資產(chǎn)負債表進行會計處理中，將功能貨幣即交易貨幣（一般指海外分公司所在國貨幣）轉(zhuǎn)換成記帳貨幣（一般是總公司所在國貨幣）的過程中，因匯率變動而呈現(xiàn)帳面損失的可能。

2.轉(zhuǎn)換風險30例如，英國某公司擁有18萬歐元的存款，假定年初英鎊對歐元的匯率為1英鎊等于1.8000歐元，在財務(wù)報表中這筆歐元存款被折算為10萬英鎊；1年后，該公司在編制資產(chǎn)負債表時，匯率變化為1英鎊等于2.0000歐元，這筆18萬歐元的存款就只能折算成9萬英鎊，帳面損失為1萬英鎊。例如，英國某公司擁有18萬歐元的存款，假定年初313.經(jīng)濟風險又稱經(jīng)營風險，是指意料之外的匯率變動引起企業(yè)未來一定期間收益減少的一種潛在損失。經(jīng)濟風險是一種幾率分析，是企業(yè)從整體上進行預(yù)測、規(guī)劃和進行經(jīng)濟分析的一個具體過程，對于一個企業(yè)來說，經(jīng)濟風險比折算風險和交易風險都更為重要，因為其影響是長期性的，而折算風險和交易風險的影響是一次性的。3.經(jīng)濟風險326.1.3外匯風險的構(gòu)成

外匯風險構(gòu)成因素包括三個方面：本幣、外幣和時間。

外匯風險的特性決定了外匯風險管理只能以穩(wěn)定并盡可能降低成本為目標。6.1.3外匯風險的構(gòu)成外匯風險構(gòu)成因素包括336.2外匯風險的管理6.2.1外匯風險的內(nèi)部管理6.2.2外匯風險的外部管理6.2外匯風險的管理346.2.1外匯風險的內(nèi)部管理1.選擇貨幣法貨幣選擇的原則應(yīng)當是：（1）要選擇自由兌換的貨幣。（2）出口收匯要盡量選擇硬幣作為計價貨幣，進口用匯則盡可能選擇軟幣作為計價貨幣。（3）在簽訂進出口合同時，應(yīng)盡量采用本國貨幣計價結(jié)算。（4）采用軟硬貨幣搭配使用的方法。（5）選擇綜合貨幣單位計價結(jié)算。6.2.1外匯風險的內(nèi)部管理1.選擇貨幣法352.貨幣保值法貨幣保值法是防范外匯風險常用的一種方式，即在簽訂貿(mào)易合同和貸款合同時，在合同中加列保值條款，以防止匯率多變的風險。常用的保值條款有以下幾種：黃金保值硬貨幣保值“一籃子”貨幣2.貨幣保值法黃金保值36

3.提前或拖后外匯收付提前或拖后外匯收付，是根據(jù)對匯率的預(yù)測，對在未來一段時期內(nèi)必須支付和收回的外匯款項采取提前或拖后結(jié)算方式以減少交易風險。

一般而言，如果預(yù)期計價結(jié)算貨幣的匯率趨跌，那么出口商或債權(quán)人則應(yīng)設(shè)法提前收匯，而進口商或債務(wù)人則應(yīng)設(shè)法拖后付匯。反之，如果預(yù)計計價結(jié)算貨幣匯率趨升，出口商或債權(quán)人則應(yīng)盡量拖后收匯，進口商或債務(wù)人則應(yīng)盡量設(shè)法提前付匯。3.提前或拖后外匯收付37

4.配對管理配對管理是使外幣的流入和流出在幣種、金額和時間上相互平衡的作法。配對管理分為平衡法和組對法兩種。（1）平衡法指在同一時期內(nèi)，創(chuàng)造一個與存在風險相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向動。（2）組對法是指收入和支出的不是同一種貨幣，但這兩種貨幣的匯率通常具有固定的或穩(wěn)定的關(guān)系。4.配對管理386.2.2外匯風險的外部管理

1.利用外匯市場業(yè)務(wù)消除匯率風險。2.利用貨幣市場上的借貸消除外匯風險。即在貨幣市場上借貸貨幣，將之在即期外匯市場上兌換成另一種貨幣，從而避免外匯風險，主要包括借款法和投資法。

6.2.2外匯風險的外部管理

1.利用外匯市場業(yè)39（1）借款法指有遠期外匯應(yīng)收帳款的企業(yè)通過向銀行借進一筆與其遠期收入相同金額、相同期限、相同幣種的貸款，以達到融通資金、防止外匯風險和改變外匯風險時間結(jié)構(gòu)的目的的一種方法。例如，日本某公司向美國出口一批商品，半年后有一筆10萬美元的外匯收入，為防止半年后美元匯率下跌，可向銀行借進一筆半年期10萬美元的貸款，并將這筆10萬美元的外匯以現(xiàn)匯賣出，兌換成日元本幣

（1）借款法40（2）投資法企業(yè)有未來的應(yīng)付外匯帳款，這時企業(yè)可將一筆資金（一般為閑置資金）投放于某一金融市場，到期后連同利息收回這筆資金。而這筆資金的流入剛好與未來的應(yīng)付帳款的資金流出相對應(yīng)，因而可以改變外匯風險的時間結(jié)構(gòu)。

例如，A公司在半年后有一筆8萬美元的應(yīng)付帳款，該公司可將一筆同等金額的美元用于投資半年，從而將未來的支付轉(zhuǎn)移至現(xiàn)在。（2）投資法413.外匯交易和貨幣市場業(yè)務(wù)的綜合運用：BSI法和LSI法（1）BSI法，即借款一即期合同一投資法（borrow－spot－invest，BSI），下面我們分別從企業(yè)有應(yīng)收外匯帳款和企業(yè)有應(yīng)付外匯帳款兩個方面來闡述BSI的適用。

3.外匯交易和貨幣市場業(yè)務(wù)的綜合運用：BSI法和L42A．在有應(yīng)收外匯帳款的條件下企業(yè)首先應(yīng)從銀行借入（B）與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣，將借入的外幣做一個即期交易（S），賣給銀行換回本幣，這樣外幣與本幣價值波動風險均已消除，同時將換得的本幣存入銀行或進行投資（I），以其賺得的投資收入，抵消一部分防范風險時的費用支出。A．在有應(yīng)收外匯帳款的條件下43

B．在有應(yīng)付外匯帳款的情況下，企業(yè)應(yīng)首先從銀行借入購買應(yīng)付外幣所需的本幣，然后與銀行簽訂購買外幣的即期合同，買進外幣、并將這些外幣投資于貨幣市場，到期時，收回投資，支付應(yīng)付外匯帳款。投資所得的收益可用于抵消因采取防險措施而產(chǎn)生的部分費用支出。當然，如果自有流動資金充裕，也可以用自有資金購買即期外匯以降低成本。B．在有應(yīng)付外匯帳款的情況