公司金融試題答案

《公司金融》綜合練習(xí)已知：(P/A,10%,5)=,(P/A,6%,10)=,(P/A,12%,6)=,(P/A,12%,10)=,(P/S,10%,2)=,(P/F,6%,10)=,(P/F,12%,6)=(P/A,12%,6)=,(P/A,12%,10)=一、單項(xiàng)選擇題（下列每小題的備選答案中，只有一個(gè)符合題意的正確答案。請(qǐng)將你選定的答案字母填入題后的括號(hào)中。本類題共30個(gè)小題，每小題2分）1.反映債務(wù)與債權(quán)人之間的關(guān)系是（）A、企業(yè)與政府之間的關(guān)系B、企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系C、企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系D、企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系2.根據(jù)簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表模型，公司在金融市場(chǎng)上的價(jià)值等于：（）A、有形固定資產(chǎn)加上無(wú)形固定資產(chǎn)BA、有形固定資產(chǎn)加上無(wú)形固定資產(chǎn)B、銷售收入減去銷貨成本C、現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量D、負(fù)債的價(jià)值加上權(quán)益的價(jià)值公司短期資產(chǎn)和負(fù)債的管理稱為（）A、營(yíng)運(yùn)資本管理BA、營(yíng)運(yùn)資本管理B、代理成本分析C、資本結(jié)構(gòu)管理D、資本預(yù)算管理反映股東財(cái)富最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的指標(biāo)是（）A、銷售收入B、市盈率A、銷售收入B、市盈率C、每股市價(jià)D、凈資產(chǎn)收益率企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與企業(yè)的社會(huì)責(zé)任之間的關(guān)系是（）A、兩者相互矛盾B、兩者沒(méi)有聯(lián)系A(chǔ)、兩者相互矛盾B、兩者沒(méi)有聯(lián)系C、兩者既矛盾又統(tǒng),D、兩者完全一致財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是使（）最大化。A、A、公司的凈利潤(rùn)C(jī)、公司的資源D、現(xiàn)有股票的價(jià)B、每股收益下列陳述正確的是（）。A、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)都有雙重征稅的問(wèn)題B、獨(dú)資企業(yè)和合伙制企業(yè)在納稅問(wèn)題上屬于同一類型C、合伙者企業(yè)是三種企業(yè)組織形式忠最為復(fù)雜的一種D、各種企業(yè)組織形式都只有有限的壽命期公司制這種企業(yè)組織形式最主要的缺點(diǎn)是（）A、有限責(zé)任日、雙重征稅C、所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離D、股份易于轉(zhuǎn)讓違約風(fēng)險(xiǎn)的大小與債務(wù)人信用等級(jí)的高低（）A、成反比B、成正比C、無(wú)關(guān)D、不確定反映企業(yè)在一段時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果的報(bào)表被稱為（）A、損益表B、資產(chǎn)負(fù)債表C、現(xiàn)金流量表D、稅務(wù)報(bào)表將損益表和資產(chǎn)負(fù)債表與時(shí)間序列某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值進(jìn)行比較的報(bào)表稱為（）。A、標(biāo)/隹化才艮表B、現(xiàn)金流量表^定基報(bào)表D、結(jié)構(gòu)報(bào)表12.杜邦財(cái)務(wù)分析法的核心指標(biāo)是（）。A、資產(chǎn)收益率B、EBITC、ROED、負(fù)債比率13.普通年金屬于（）A、永續(xù)年金C、每期期末等額支付的年金B(yǎng)、預(yù)付年金D、每期期初等額支付的年金企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對(duì)其最有利的復(fù)利計(jì)息期是（）A、1年日、半年C、1季D、1月有一項(xiàng)年金前3年無(wú)現(xiàn)金流入后5年每年初流入500元年利率為10%，其現(xiàn)值為（）元。

A、B、C、D、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，則兩者在第五年年末時(shí)的終值（）A、相等B、前者大于后者A、B、C、D、A、相等C、前者小于后者D、可能會(huì)出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種如果兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差相同，而期望值不同，說(shuō)明這兩個(gè)項(xiàng)目（）A、預(yù)期收益相同，B、標(biāo)準(zhǔn)離差率不同，C、預(yù)期收益不同，D、未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬相同相關(guān)系數(shù)衡量的是：（）A、單項(xiàng)證券收益變動(dòng)的大小B、兩種證券之間收益變動(dòng)的大小和方C、單項(xiàng)證券收益變動(dòng)的方向D、股票價(jià)格的波動(dòng)性債券持有人對(duì)債券要求的報(bào)酬率一般被稱為（）A、息票率，B、面值，C、期限，D、到期收益率其他情況不變，若到期收益率（）票面利率，則債券將（）。A、單項(xiàng)證券收益變動(dòng)的大小B、兩種證券之間收益變動(dòng)的大小和方C、單項(xiàng)證券收益變動(dòng)的方向D、股票價(jià)格的波動(dòng)性A、高于、溢價(jià)出售，B、等于、溢價(jià)出售，C、高于、平價(jià)出售，D、高于、折價(jià)出售預(yù)期下一年分配的股利除以當(dāng)期股票價(jià)格得到的是（）A、到期收益率，B、股利收益率，C、資本利得收益率，D、內(nèi)部收益率Jack’sConstructionCo.有80,000份流通在外的債券，這些債券均按照面值進(jìn)行交易，市場(chǎng)中具有相同特征的債券的稅前到期收益率為％。公司同時(shí)有4百萬(wàn)流通在外的普通股，該股票的貝塔系數(shù)為，市場(chǎng)價(jià)格為40美元每股。若市場(chǎng)中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是8%,稅率為35%,則該公司的加權(quán)平均資本成本是（）。A、%,B、%,C、%,D、％DeltaMare公司總經(jīng)理收到各部門(mén)下一年度資本投資的項(xiàng)目申請(qǐng)，他決定按各項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值由高到低進(jìn)行選擇，以分配可用的資金。這種決策行為被稱為（）。A、凈現(xiàn)值決策，B、收益率決策，C、軟性資本預(yù)算，D、硬性資本預(yù)算Toni’sTool公司正準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，可供選擇的設(shè)備在價(jià)格、營(yíng)運(yùn)成本、壽命期等方面各不相同，這種類型的資本預(yù)算決策應(yīng)（）。A、使用凈現(xiàn)值法B、同時(shí)使用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法C、使用約當(dāng)年金成本法D、使用折舊稅盾方法認(rèn)為公司的價(jià)值獨(dú)立于資本結(jié)構(gòu)的理論是（）。A、資本資產(chǎn)定價(jià)模型沒(méi)，B、MM定理1,C、MM定理2,D、有效市場(chǎng)假說(shuō)下述關(guān)于破產(chǎn)成本的描述哪一項(xiàng)是正確的A、破產(chǎn)過(guò)程中涉及的管理費(fèi)用屬于間接的破產(chǎn)成本B、公司的債權(quán)人比股東更有動(dòng)力阻止企業(yè)破產(chǎn)C、當(dāng)公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，其資產(chǎn)會(huì)變得更有價(jià)值D、有價(jià)值員工的流失是一種間接的破產(chǎn)成本信號(hào)模型主要探討的是（）。A、金融契約事前隱藏信息的逆向選擇問(wèn)題，B、金融契約事后隱藏行動(dòng)的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，C、公司的股利政策向管理層傳遞的信息，D、公司的管理層通過(guò)投資決策向資本市場(chǎng)傳遞的信息公司發(fā)行新股會(huì)導(dǎo)致（）。A、公司的控制權(quán)被稀釋B、公司的股價(jià)上升C、公司的融資成本提高D、公司投資機(jī)會(huì)的增加如果股利和資本利得適用相同的所得稅率，兩者的納稅效果仍然會(huì)不同，因?yàn)椋海ǎ〢、資本利得納稅是實(shí)際發(fā)生的，而股利納稅只在帳面體現(xiàn)B、股利納稅是實(shí)際發(fā)生的，而資本利得納稅只在帳面體現(xiàn)C、股利所得稅在股利分派之后交納，而資本利得稅可以延遲到股票出售的時(shí)候D、資本利得稅在股利分派之后交納，而股利所得稅可以延遲到股票出售的時(shí)候某鋼鐵企業(yè)并購(gòu)某石油公司，這種并購(gòu)方式屬于（）A、杠桿收購(gòu)，B、橫向收購(gòu)，C、混合收購(gòu)，D、縱向收購(gòu)二多項(xiàng)選擇題（下列每小題的備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的正確答案。請(qǐng)將你選定的答案字母按順序填入題后的括號(hào)中。本類題共15個(gè)小題，每小題2分,）下列屬于公司的資金來(lái)源的有（）A、發(fā)行債券取得的資金B(yǎng)、累計(jì)折舊C、購(gòu)買(mǎi)政府債券D、取得銀行貸款E、購(gòu)買(mǎi)其他公司的股票企業(yè)通過(guò)籌資形成的兩種不同性質(zhì)的資金來(lái)源是（）A、流動(dòng)資金，B、存貨，C、債務(wù)資金，D、權(quán)益資金，E、應(yīng)收帳款股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)有（）A、有利于克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，B、考慮了風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，C、考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，D、便于客觀、準(zhǔn)確地計(jì)算，E、有利于社會(huì)資源的合理配置金融市場(chǎng)利率的決定因素包括（）A、純利率，B、通貨膨脹補(bǔ)償率，C、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，D、期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，E、違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率下列哪些是公司財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本元素：（）A、股利政策，B、凈營(yíng)運(yùn)資本決策，C、資本預(yù)算決策，D、資本結(jié)構(gòu)決策，E、公司促銷決策完整地描述一項(xiàng)現(xiàn)金流通常需要具備以下要素（）A、現(xiàn)金流的引致主體，B、現(xiàn)金流的金額，C、現(xiàn)金流的用途，D、現(xiàn)金流的性質(zhì)，E、現(xiàn)金流的發(fā)生時(shí)間下列收益率屬于尚未發(fā)生的有（）A、實(shí)際收益率，B、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，C、要求的收益率，D、持有其收益率，E、預(yù)期收益率市場(chǎng)投資組合是（）。A、收益率為正數(shù)的資產(chǎn)構(gòu)成的組合，B、包括所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)組合，C、由所有現(xiàn)存證券按照市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)計(jì)算所得到的組合，D、一條與有效投資邊界相切的直線，E、市場(chǎng)上所有價(jià)格上漲的股票的組合下列不屬于優(yōu)先股股東的權(quán)利的是（）A、投票表決權(quán)，B、股利優(yōu)先權(quán)，C、剩余索取權(quán)，D、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，E、股票轉(zhuǎn)讓權(quán)決定債券收益率的因素主要有（）A、債券的票面利率，B、期限，C、購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，D、市場(chǎng)利率，E、發(fā)行人在對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目的決策分析中，凈現(xiàn)值（NPV）、獲利能力指數(shù)（PI）和內(nèi)部收益率（IRR）之間的關(guān)系，以下列示正確的是（）A、當(dāng)NPV>0時(shí)，IRR〉設(shè)定貼現(xiàn)率，B、當(dāng)NPV<0時(shí)，IRR<0,C、當(dāng)NPV>0時(shí)，PI>1，D、當(dāng)NPV=0時(shí)，PI=1，E、當(dāng)IRR>0時(shí)，PI>1代理成本論認(rèn)為債務(wù)籌資可能降低由于兩權(quán)分離產(chǎn)生的代理問(wèn)題，主要表現(xiàn)在A、減少股東監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的成本，B、可以用債權(quán)回購(gòu)股票減少公司股份，C、增加負(fù)債后，經(jīng)營(yíng)者所占有的份額可能增加，D、破產(chǎn)機(jī)制會(huì)減少代理成本，E、可以改善資本結(jié)構(gòu)下列哪些因素影響公司的資本結(jié)構(gòu)決策（）。A、公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，B、公司的債務(wù)清償能力，C、管理者的風(fēng)險(xiǎn)觀，D、管理者對(duì)控制權(quán)的態(tài)度公司是否發(fā)放股利取決于（）。A、公司是否有盈利，B、公司未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，C、公司管理層的決策，D、投資者的意愿，E、政府的干預(yù)收購(gòu)的會(huì)計(jì)處理通常有（）等方法。A、約當(dāng)年金成本法，B、購(gòu)買(mǎi)法，C、權(quán)益集合法，D、周期匹配法，E、銷售百分比法三、判斷題（本類題共30小題，每小題2分）財(cái)務(wù)管理對(duì)資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的要求是不斷降低營(yíng)運(yùn)的成本和風(fēng)險(xiǎn)。廣義資本結(jié)構(gòu)包括負(fù)債權(quán)益比的確定以及股利支付率的確定兩項(xiàng)主要內(nèi)容。股東財(cái)富最大化目標(biāo)與利潤(rùn)最大化目標(biāo)相比，其優(yōu)點(diǎn)之一是考慮了取得收益的時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素。經(jīng)營(yíng)者與股東因利益不同而使其目標(biāo)也不盡一致，因此兩者的關(guān)系在本質(zhì)上是無(wú)法協(xié)調(diào)的。企業(yè)在追求自己的目標(biāo)時(shí)，會(huì)使社會(huì)受益，因此企業(yè)目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)是一致的。在有限合伙企業(yè)中，有限合伙人比一般合伙人享有對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的優(yōu)先權(quán)。通貨膨脹溢價(jià)是指已經(jīng)發(fā)生的實(shí)際通貨膨脹率而非預(yù)期未來(lái)的通貨膨脹率。次級(jí)市場(chǎng)也稱為二級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng)，這類市場(chǎng)是現(xiàn)有金融資產(chǎn)的交易場(chǎng)所，可以理解為〃舊貨市場(chǎng)”。杜邦分析系統(tǒng)圖的核心是總資產(chǎn)報(bào)酬率。企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率越高，反映企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)勢(shì)頭越好。營(yíng)運(yùn)資本持有量的高低，影響著企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)水平。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就是加上通貨膨脹率以后的貨幣的時(shí)間價(jià)值。2年后的1000元按貼現(xiàn)率10%折成現(xiàn)值時(shí)，按年折現(xiàn)的現(xiàn)值比按半年折現(xiàn)的現(xiàn)值大。相關(guān)系數(shù)介于-1和1之間；其數(shù)值越大，說(shuō)明其相關(guān)程度越大。投資組合的有效集是最小方差組合向下的一段曲線。權(quán)益性投資比債券型投資的風(fēng)險(xiǎn)低，因而其要求的投資收益率也較低。由于債券投資只能按債券的票面利率得到固定的利息，所以公司的盈利狀況不會(huì)影響該公司債券的市場(chǎng)價(jià)格，但會(huì)影響該公司的股票價(jià)格。對(duì)于同一債券，市場(chǎng)利率下降一定幅度引起的債券價(jià)值上升幅度往往要低于由于市場(chǎng)利率上升同一幅度引起的債券價(jià)值下跌的幅度。項(xiàng)目每年凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量既等于每年?duì)I業(yè)收入與付現(xiàn)成本和所得稅之差，又等于凈利潤(rùn)與折舊之和。決策樹(shù)分析是一種用圖表方式反映投資項(xiàng)目現(xiàn)金流序列的方法，特別適用于在項(xiàng)目周期內(nèi)進(jìn)行一次決策的情況。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法就是通過(guò)調(diào)整凈現(xiàn)值計(jì)算公式的分子，將貼現(xiàn)率調(diào)整為包括風(fēng)險(xiǎn)因素的貼現(xiàn)率，然后再進(jìn)行項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。在考慮公司所得稅的情況下，公司負(fù)債越多，或所得稅稅率越高，則公司的加權(quán)平均資本成本就越大。企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)是使公司每股收益最大化的資本結(jié)構(gòu)。西方資本市場(chǎng)的實(shí)證研究表明，如果存在信息不對(duì)稱，則對(duì)于異常盈利的投資項(xiàng)目，公司一般會(huì)發(fā)行新股籌資。達(dá)到每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，公司選擇何種資本結(jié)構(gòu)對(duì)股東財(cái)富沒(méi)有影響。在投資既定的情況下，公司的股利政策可以看作是投資活動(dòng)的一個(gè)組成部分。套利定價(jià)理論用套利概念定義均衡，不需要市場(chǎng)組合的存在性，而且所需的假設(shè)比資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM模型）更少、更合理。以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有益于社會(huì)資源的合理配置，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。獨(dú)資企業(yè)的利潤(rùn)被征收了兩次所得稅。金融資產(chǎn)的價(jià)值主要取決于市場(chǎng)預(yù)期的不確定性。、簡(jiǎn)答題（本類題共6小題，每小題5分）公司金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理學(xué)之間是什么關(guān)系企業(yè)籌集長(zhǎng)期資金的方式有哪些公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么為什么為什么說(shuō)公司這種企業(yè)組織形式融資比較便利簡(jiǎn)述影響債券價(jià)值的因素。用于解釋合理資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論主要思想是什么五、計(jì)算題（本類題共15小題，每小題5分，寫(xiě)出計(jì)算過(guò)程）A&D公司的業(yè)務(wù)是銷售計(jì)算機(jī)軟件。公司在上一年度中的銷售額是500萬(wàn)美元，銷售成本為300萬(wàn)美元，營(yíng)業(yè)費(fèi)用為175000美元，折舊費(fèi)用為125000美元。公司債務(wù)的利息費(fèi)用為200000美元。試計(jì)算公司的應(yīng)稅所得。給定下列關(guān)于Givens公司的信息：資產(chǎn)凈收益率12%，權(quán)益資本收益率25%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。計(jì)算公司的銷售凈利潤(rùn)率和負(fù)債比率。SelzerInc.公司所有的銷售收入都是賒銷。公司的銷售凈利潤(rùn)率4%，平均收帳期為60天，應(yīng)收帳款$150,000，總資產(chǎn)為$3,000,000，負(fù)債比率為，公司的權(quán)益資本收益率為多少假設(shè)你打算10年后買(mǎi)一套住房，這種戶型的住房當(dāng)前價(jià)格為100000美元，預(yù)計(jì)房?jī)r(jià)每年上漲5%，如果你計(jì)劃今后10年每年末都存入一筆錢(qián)，年收益率為10%，則每年末應(yīng)存入多少錢(qián)才能在10年后買(mǎi)下那種戶型的住房按照債務(wù)合同Aggarwal公司每年末必須從稅后利潤(rùn)中提取固定數(shù)額的錢(qián)存入一家投資公司作為償債基金，以便在10年后償還一筆1000萬(wàn)美元的抵押貸款，投資公司保證這筆償債基金每年能獲得9%的收益，Aggarwal公司每年應(yīng)存入多少錢(qián)才能在第10年末償還1000萬(wàn)美元的抵押貸款你計(jì)劃在接下來(lái)的30年中為退休而進(jìn)行儲(chǔ)蓄。為此你將每月在一個(gè)股票賬戶上投資700美元，在一個(gè)債券賬戶上投資300美元。預(yù)計(jì)股票賬戶的報(bào)酬率是11%，債券賬戶的報(bào)酬率是7%。當(dāng)你退休時(shí)，你將把你的錢(qián)歸總存入一個(gè)報(bào)酬率為9%的賬戶中。假設(shè)提款期為25年，你每個(gè)月能從你的賬戶中提取多少錢(qián)一支股票的貝塔系數(shù)是，市場(chǎng)的期望報(bào)酬率是14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是5%。這支股票期望報(bào)酬率是多少DTO公司在市場(chǎng)上有一支票面金額為1000元，票面利率為8%，還剩10年到期的債券。該債券每年付息一次。如果該債券的YTM為6%，則目前的債券價(jià)格是多少Raines制傘公司在2年前發(fā)行了一支12年期的債券，票面利率為％。該債券每半年付息一次。如果這些債券目前是以面值的97%出售，YTM是多少假定你知道一家公司的股票目前每股銷售價(jià)格為70美元，必要報(bào)酬率為12%。你還知道，該股票的總報(bào)酬均等地分為資本利得收益率和股利收益率。如果該公司目前的政策為固定股利增長(zhǎng)率，那么目前的股利每股是多少OldCountry公司采用3年作為它的國(guó)際投資項(xiàng)目的回收期取舍時(shí)限。如果該公司有下列兩個(gè)項(xiàng)目可以選擇，它應(yīng)該接受哪一個(gè)（金額單位：美元）年份現(xiàn)金流量（A）現(xiàn)金流量（B）0-50,000-70,000130,0009,000218,00025,000310,00035,00045,000425,000SayHey!公司剛剛對(duì)它的普通股派發(fā)每股美元的股利。公司預(yù)計(jì)將永遠(yuǎn)維持6%的固定的股利增長(zhǎng)率。如果股票每股銷售價(jià)格是45美元，公司的權(quán)益成本是多少某公司目前使用的P型設(shè)備10年前購(gòu)置的，原始購(gòu)價(jià)為30000元，使用年限為12年，預(yù)計(jì)還可使用6年，每年經(jīng)營(yíng)成本為5600元，期末殘值為1000元目前市場(chǎng)上有一種較為先進(jìn)的Q型設(shè)備，價(jià)值為40000元，預(yù)計(jì)可使用10年，年經(jīng)營(yíng)成本為4400元，期末無(wú)殘值。如果購(gòu)買(mǎi)Q設(shè)備，P設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值為10000元，公司要求的最低投資收益率為12%。請(qǐng)用月當(dāng)年金成本法評(píng)價(jià)是否用Q設(shè)備取代P設(shè)備。下面是Outbox制造公司的市場(chǎng)價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表。Outbox公司已經(jīng)宣告25%的股票股利，股票將在明天除息（股票股利的順序表和現(xiàn)金股利相似）。目前有15000股股票流通在外。除息價(jià)格是多少市場(chǎng)價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表（單位：美元）現(xiàn)金190000債務(wù)160000固定資產(chǎn)330000權(quán)益360000總計(jì)520000總計(jì)520000Britton公司正在考慮4個(gè)投資項(xiàng)目，有關(guān)信息如下表。公司的加權(quán)平均資本成本為14%，融資結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本占40%，普通股權(quán)益資本占60%；可用于再投資的內(nèi)部資金總額為75萬(wàn)美元。問(wèn)：公司以滿足未來(lái)投資需求為首要原Winnebagel公司目前每年以每輛45000美元的價(jià)格銷售30000輛房車，并以每輛85000美元的價(jià)格銷售12000輛豪華摩托艇。公司想要引進(jìn)一種輕便型車以填補(bǔ)它的產(chǎn)品系列，他們希望能每年賣21000輛，每輛賣12000美元。一個(gè)獨(dú)立的顧問(wèn)判定，如果引進(jìn)這種新車，每年將使目前的房車多銷售5000輛，但是，摩托艇的銷售每年將減少1300輛。在評(píng)估這個(gè)項(xiàng)目時(shí)，年銷售收入額應(yīng)該是多少為什么Massey機(jī)器商店為了提高生產(chǎn)效率，正在考慮一個(gè)4年期的項(xiàng)目。購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)480000美元的新機(jī)器，估計(jì)每年稅前可以節(jié)約成本160000美元。該機(jī)器適用MACRS的5年折舊率，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，機(jī)器的殘值為70000美元。此外，剛開(kāi)始時(shí)，它必須在零件存貨上投資20000美元；此后，每年需要追加3000美元。如果該商店的稅率為35%，貼現(xiàn)率為14%，Massey是否應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)這臺(tái)機(jī)器某企業(yè)正在評(píng)估一項(xiàng)購(gòu)置生產(chǎn)設(shè)備的投資項(xiàng)目。如果企業(yè)購(gòu)置該生產(chǎn)設(shè)備需要1000000元，預(yù)計(jì)使用年限為5年，采用直線法計(jì)提折舊，到期無(wú)殘值收入。購(gòu)入設(shè)備后可使企業(yè)每年產(chǎn)品銷售量增加180000件，產(chǎn)品單價(jià)為20元，單位變動(dòng)成本為12元增加的固定成本（不含折舊）為750000元，所得稅稅率為33%，投資者要求的收益率為12%。要求：（1）計(jì)算購(gòu)置該設(shè)備的現(xiàn)金流量和NPV值。（2）當(dāng)銷售量減少1000件時(shí)，檢測(cè)NPV相對(duì)于銷售量變化的敏感程度。參考答案一、單項(xiàng)選擇題1-5BDACC6-10DBBAA11-15CCCAB16-20BCBDD21-25BCCCB26-31DAACBC二多項(xiàng)選擇題1-5xWxx6-10xVVxx11-15VWxx16-20xxxVx21-25xxxxV26-30xWxx四、簡(jiǎn)答題財(cái)務(wù)管理是關(guān)于資產(chǎn)的購(gòu)置、融資和管理的科學(xué)（1分）；從內(nèi)容上看，財(cái)務(wù)管理學(xué)有四個(gè)主要的分支：公共財(cái)務(wù)管理、私人財(cái)務(wù)管理、公司財(cái)務(wù)管理和國(guó)際財(cái)務(wù)管理（2分）；由于公司財(cái)務(wù)管理包含了所有的理財(cái)原理和思想在內(nèi)，在實(shí)踐中的用途最廣，因而狹義的財(cái)務(wù)管理學(xué)就是指公司財(cái)務(wù)管理即公司金融學(xué)（2分）。①折舊一一內(nèi)部籌資（1分）；②留存受益一一內(nèi)部籌資（1分）；③銀行長(zhǎng)期貸款——外部間接債務(wù)籌資（1分）；④發(fā)行公司債券——外部直接債務(wù)籌資（1分）；⑤發(fā)行股票——外部直接權(quán)益籌資（1分）。股東財(cái)富最大化，其載體是股票的市場(chǎng)價(jià)格（2分）；因?yàn)楣蓶|財(cái)富最大化考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素（1分），考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值（1分），考慮了股東所提供的資金的成本（1分）。有限責(zé)任；股份容易轉(zhuǎn)讓；永續(xù)經(jīng)營(yíng)；融資比較便利。債券價(jià)值與投資者要求的收益率（當(dāng)前市場(chǎng)利率）成反向變動(dòng)關(guān)系（1分）；當(dāng)債券的收益率不變時(shí)，債券的到期時(shí)間與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度之間成正比關(guān)系（1分）；債券的票面利率與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度成反比關(guān)系（不適用于1年期債券或永久債券）（1分）；當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，長(zhǎng)期債券價(jià)格的波動(dòng)幅度大于短期債券的波動(dòng)幅度（1分）；債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性與債券所要產(chǎn)生的預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流的期限結(jié)構(gòu)有關(guān)（1分）。MM模型和米勒模型的一些假設(shè)條件可以放寬而不會(huì)改變其基本結(jié)論；然而當(dāng)引入財(cái)務(wù)困境成本和代理成本時(shí)，負(fù)債企業(yè)的價(jià)值可以如下表示：(公式略)在這個(gè)公式中，隨著負(fù)債節(jié)稅的增加，兩種成本的現(xiàn)值也隨負(fù)債一同增加：當(dāng)TB=()+()時(shí)，負(fù)債的規(guī)模使公司的價(jià)值最大，資本結(jié)構(gòu)最佳。五、計(jì)算題答：應(yīng)稅收入(題中公司發(fā)生了資本凈損失，即40000-60000=-20000，不能抵減當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的納稅)所得稅負(fù)債=7500+6250+8500+91650+396100=510000PM=-^L=蘭x-^=ROAx―1—=12%X—=8%SalesASalesTATO1.5NIPMxSalesPMx(360x^)4%x(360xiwoo)…3-ROE=——==ds^=60=3.33%ETAx(ip；)TAx(.；)3,000,000x(1-0.64)4.根據(jù)「匕=PMT(FVIFA9%10)得PMT=1000萬(wàn)=658,197.8515.193答：由題得知：前30年儲(chǔ)蓄現(xiàn)金流在第30年的終值，等于后25年提款期所提現(xiàn)金額的在第30年的現(xiàn)值儲(chǔ)蓄現(xiàn)金流的終值=提款現(xiàn)金流的現(xiàn)0股票投資的終值為：債券投資的終值為由題FVs+FVb=1963163.82+365991.30=2329155.11=?￥30解：R=R+p(R-R「=5%+1.3x(14%_5%)=16.7%由題得，每年支付利息I=1000x8%=80由題得，目前市場(chǎng)價(jià)格為P=97%x1000=970P=況一1——+根據(jù)公式日(1+YTM)t(1+YTM)n1000x8.6%x1TOC\o"1-5"\h\z970=弭2+1000解得YTM=9.0625%t=1(1+YTM),(1+YTM沮22根據(jù)股利增長(zhǎng)模型V=氣得k=旦+gcsk—gCSP又因?yàn)橥?gkCs=12%，得D1=g=6%00因?yàn)?，D1=D0x(1+6%)=6%解得D=3.96P0700即目前股利每股為美元。解得YTM=9.0625%（1）項(xiàng)目入：前兩年的現(xiàn)金流入量=30,000+18,000=48,000（美元）由于其初始現(xiàn)金流出量為$50,000，因此，項(xiàng)目A還需$2,000（=50,000-48,000）的現(xiàn)金流入量才能收回全部投資，因此，項(xiàng)目A的回收期為：因?yàn)槟晷∮陬A(yù)設(shè)的取舍時(shí)限3年，所以根據(jù)回收期法，項(xiàng)目A可以被接受。（2）項(xiàng)目B：前三年的現(xiàn)金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000（美元）由于其初始現(xiàn)金流出量為$70,000，因此，項(xiàng)目B還需$1,000（=70,000-69,000）的現(xiàn)金流入量才能收回全部投資，因此，項(xiàng)目B的回收期為：因?yàn)槟甏笥陬A(yù)設(shè)的取舍時(shí)限3年，所以根據(jù)回收期法，項(xiàng)目B應(yīng)該被放棄。綜上所述，若設(shè)定的取舍時(shí)限為3年，則應(yīng)選擇項(xiàng)目A而放棄項(xiàng)目B。由題可得，D0=2.45,g=6%,P=45,根據(jù)股利持續(xù)增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型V=—^，得csk-gEAC=10000+5600.PVIFA（i2%6）-1000.PVI%%6）=7909.04（元）pPVIFA（12%,6）eacq-eacp=-=元上述計(jì)算表明，使用P設(shè)備的約當(dāng)年金成本低于使用Q設(shè)備的約當(dāng)年金成本元，因此公司應(yīng)繼續(xù)使用P設(shè)備。股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格等于股票的總市值除以流通在外的普通股股數(shù)P0=$360,000equity/15,000shares=$24pershare發(fā)放股票股利后，公司流通在外的股數(shù)增加25%，因而新的股數(shù)為Newsharesoutstanding=15,000=18,75發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)為PX=$360,000/18,750shares=$15.項(xiàng)目ABCD投資規(guī)模$275,000$325,000$550,000$400,000IRR%%%%應(yīng)選擇IRR大于WACC的投資項(xiàng)目，即項(xiàng)目A、B和C；這三個(gè)項(xiàng)目的投資總額為$+$325,000+$550,000=$1,150,000根據(jù)公司的資本結(jié)構(gòu)，該投資總額中權(quán)益資本額為$1,150,000x60%=$690,000內(nèi)部資金中可用于支付現(xiàn)金股利的金額為$750,000-$690,000=$60,000六、案例分析(本類題共3小題，每小題15分，共45分請(qǐng)根據(jù)下面的內(nèi)容，按要求進(jìn)行闡述或解答)由題，預(yù)計(jì)新產(chǎn)品-輕便型車的銷售額為：引進(jìn)新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有房車增加的銷售額為：引進(jìn)新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有摩托艇減少的銷售額為：根據(jù)相關(guān)現(xiàn)金流確認(rèn)原則中的〃增強(qiáng)作用”與〃侵蝕作用”，在評(píng)估這個(gè)項(xiàng)目時(shí)，相關(guān)年銷售收入額為：(1)初始現(xiàn)金流量：①資本化支出：480,000美元的新機(jī)器；②凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)：在零件存活上投資20,000美元；所以，NCF0=-480,000-20,000=-500,000(2)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量：根據(jù)MACRS的折|日率計(jì)算的年折舊額年份5年折舊年末帳面價(jià)值120%96,000384,000232%153,600230,400319%92,160138,240

4%55,2982,9446第1年第2年第3年第4年A、節(jié)約的稅前成本160,000160,000160,000160,000B、年折舊額（由上表得）96,000153,60092,16055,296C、節(jié)約的稅后成本【（A-B）*（1-35%）】41,6004,16044,09668,DnNWC-3,000-3,000-3,000-3,000E、凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（C+B+D）134,600154,760133,256120,354（3）終結(jié)現(xiàn)金流量①資產(chǎn)的變賣收入：清理和搬運(yùn)費(fèi)：0；收回的凈營(yíng)運(yùn)資本：20,000+3,000+3,000+3,000+3,000=32,000美元所以終結(jié)現(xiàn)金流量=74,530.4+32,000=106,530.4（4）綜上所述，該項(xiàng)目各期的相關(guān)凈現(xiàn)金流量為NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4-500,000134,600154,760133,256226,

若貼現(xiàn)率為14%，則根據(jù)npv=Y沖得，(1+k)tt=0因?yàn)轫?xiàng)目的NPV小于0,所以Massey不應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)這臺(tái)機(jī)器。(1)企業(yè)初始投資的現(xiàn)金流出量為1000000元；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=[180000x(20-12)-750000-200000]x(1-33%)+200000=528300(元)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=528300xPVIFA(12%,5)-1000000=(元)(2)當(dāng)銷售量減少1000件時(shí)，每年的凈現(xiàn)金流量為522940元。項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=522940xPVIFA(12%,5)-1000000=(元)敏感性分析：(-1000)-180000x100%=%(-):=%(%)-(%)=即銷售量變動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn)，凈現(xiàn)值變動(dòng)個(gè)百分點(diǎn)。公司財(cái)務(wù)模擬試題一、單項(xiàng)選擇題(以下各題的備選答公司財(cái)務(wù)模擬試題一、單項(xiàng)選擇題(以下各題的備選答案中只有一個(gè)是正確的，請(qǐng)將正確答案的字母標(biāo)號(hào)填在題后的括號(hào)內(nèi)。每題2分，共20分)影響企業(yè)價(jià)值的兩個(gè)基本因素是()時(shí)間和利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)和貼現(xiàn)率協(xié)方差的正負(fù)顯示了兩個(gè)投資項(xiàng)目之間()取舍關(guān)系投資風(fēng)險(xiǎn)的大小報(bào)酬率變動(dòng)的方向風(fēng)險(xiǎn)分散的程度B.利潤(rùn)和成本[(1+i)n一1]/i是()B.利潤(rùn)和成本普通年金的終值系數(shù)普通年金的現(xiàn)值系數(shù)先付年金的終值系數(shù)先付年金的現(xiàn)值系數(shù)剩余股利政策的理論依據(jù)是（）普通年金的現(xiàn)值系數(shù)先付年金的終值系數(shù)先付年金的現(xiàn)值系數(shù)剩余股利政策的理論依據(jù)是（）信號(hào)理論稅差理論MM理論〃一鳥(niǎo)在手”理論存貨控制的基本方法是（）穩(wěn)健的資產(chǎn)組合策略激進(jìn)的資產(chǎn)組合策略中庸的資產(chǎn)組合策略經(jīng)濟(jì)批量控制法資本資產(chǎn)定價(jià)模型的核心思想是將（）引入到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)中來(lái)。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率投資組合市場(chǎng)組合7.在存貨日常管理中達(dá)到最佳采購(gòu)批量時(shí)（）持有成本加上訂購(gòu)成本最低訂購(gòu)成本低于持有成本訂購(gòu)成本最低持有成本低于定價(jià)成本在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中一般把（）作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。定期存款報(bào)酬率投資報(bào)酬率預(yù)期報(bào)酬率短期國(guó)庫(kù)券報(bào)酬率機(jī)會(huì)成本不是通常意義上的成本，而是（）—種費(fèi)用—種支出失去的收益實(shí)際發(fā)生的收益10.一般而言，一個(gè)投資項(xiàng)目，只有當(dāng)其（）高于其資本成本率，在經(jīng)濟(jì)上才是合理的；否則，該項(xiàng)目將無(wú)實(shí)際發(fā)生的收益10.一般而言，一個(gè)投資項(xiàng)目，只有當(dāng)其（）高于其資本成本率，在經(jīng)濟(jì)上才是合理的；否則，該項(xiàng)目將無(wú)利可圖，甚至?xí)l(fā)生虧損。預(yù)期資本成本率投資收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率市場(chǎng)組合的期望收益率二、多項(xiàng)選擇題（以下各題的備選答案中有兩個(gè)或兩個(gè)以上是正確的，請(qǐng)將正確答案的字母標(biāo)號(hào)填在題后的括D.信號(hào)傳遞理論企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括（）企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)下列收付形式中，屬于年金收付的是（）分期償還貸款號(hào)內(nèi)，多選、漏選均不得分。每題2分，共20分）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬包括（）通貨膨脹補(bǔ)償違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬二十世紀(jì)七、八十年代后出現(xiàn)了一些新的資本結(jié)構(gòu)理論，主要有（）MM資本結(jié)構(gòu)理論代理成本理論啄序理論支付租金提取折舊（直線法）公司的基本目標(biāo)可以概括為（）生存發(fā)展獲利穩(wěn)定按照企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生的性質(zhì)將企（）業(yè)一定時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量歸納為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量股利分配過(guò)程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量業(yè)一定時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量歸納為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量股利分配過(guò)程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量期間費(fèi)用主要包括（）生產(chǎn)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用營(yíng)業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)分析的方法主要有（）比較分析法比率分析法因素分析法平衡分析法資產(chǎn)整合應(yīng)遵循的原則主要有（）A.協(xié)調(diào)性原則適應(yīng)性原則即時(shí)出售原則成本收益原則按我國(guó)《證券法》和《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》等規(guī)定，股票發(fā)行有（）等形式。新設(shè)發(fā)行增資發(fā)行定向募集發(fā)行改組發(fā)行三、判斷題（只需判斷正誤，無(wú)需改正。每題1分，共10分）因?yàn)槠髽I(yè)的價(jià)值與預(yù)期的報(bào)酬成正比，與預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)成反比，因此企業(yè)的價(jià)值只有在報(bào)酬最大風(fēng)險(xiǎn)最小時(shí)才能達(dá)到最大。（）現(xiàn)金比率是評(píng)價(jià)公司短期償還能力強(qiáng)弱最可信的指標(biāo)，其主要作用在于評(píng)價(jià)公司最壞情況下的短期償還能力?，F(xiàn)金比率越低，公司短期償債能力越強(qiáng)，反之則越低。（）我國(guó)法律規(guī)定，向