技術(shù)經(jīng)濟風險分析課件

第五章技術(shù)經(jīng)濟風險分析不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析概率分析第五章技術(shù)經(jīng)濟風險分析不確定性分析1不確定性分析的主要方法盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點敏感性分析：分析不確定因素可能導致的后果概率分析：對項目風險作直觀的定量判斷投資目標收益風險5.1不確定分析不確定性分析的主要方法投資收益風險5.1不確定分析2不確定性分析的意義分析不確定性因素，盡量弄清和減少不確定因素對經(jīng)濟效果評價的影響；預測項目可能承擔的風險；確定項目在財務(wù)上、經(jīng)濟上的可靠性；避免項目投產(chǎn)后不能獲得預期的利潤和收益。不確定性分析的意義分析不確定性因素，盡量弄清和減少不確定因素3一、主觀原因1、信息的不完全性與不充分性2、人的有限性二、客觀原因1、市場供求變化的影響2、技術(shù)進步和工藝變化3、經(jīng)濟環(huán)境的變化不確定性的原因一、主觀原因不確定性的原因45.2盈虧平衡分析各種不確定性因素（如投資、成本、銷售量、價格、項目壽命期）的變化會影響投資方案的經(jīng)濟效果，當這些因素的變化達到某一臨界值時，就會影響到方案的取舍。盈虧平衡分析就是要找出這種臨界值，判斷投資方案對不確定性因素變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。5.2盈虧平衡分析各種不確定性因素（如投資、成本、5一、線性盈虧平衡分析

線性盈虧平衡分析的目的是通過分析獨立方案的產(chǎn)品產(chǎn)量、成本與方案盈利能力之間的關(guān)系，找出投資方案盈利與虧損在產(chǎn)量、產(chǎn)品價格、單位產(chǎn)品成本等方面的臨界值，以判斷在各種不確定因素作用下方案的風險情況。亦稱量本利分析法。盈虧平衡點是指項目方案既不盈利也不虧損，銷售收入等于總成本的臨界點。一、線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析的目的是通過分析6

總成本(C)、固定成本(F)、單位產(chǎn)品變動成本(Cv)和產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系TR＝pQ0QTR0QTCC＝F＋CvQFCvQ一、線性盈虧平衡分析銷售收入(TR)、產(chǎn)品價格(p)與產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系1.銷售收入、成本費用與產(chǎn)量之間的關(guān)系 總成本(C)、固定成本(F)、單位產(chǎn)品變動成本(Cv)和產(chǎn)7一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑴盈虧平衡分析圖TR＝pQ0QQ*BEP虧損盈利C＝F＋CvQTR,TC一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑴盈虧平衡分析圖TR8一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑵盈虧平衡分析公式一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑵盈虧平衡分析公式9一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑵盈虧平衡分析公式一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑵盈虧平衡分析公式10一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑶盈虧平衡分析的其他指標一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑶盈虧平衡分析的其他11某設(shè)計方案年產(chǎn)量為12萬噸，已知每噸產(chǎn)品的銷售價格為675元，每噸產(chǎn)品繳付的銷售稅金為165元，單位可變動成本為250元，年總固定成本費用為1500萬元，請進行盈虧平衡分析。例題1一、線性盈虧平衡分析某設(shè)計方案年產(chǎn)量為12萬噸，已知每噸產(chǎn)品的銷售價格為67512一、線性盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析13二、非線性盈虧平衡分析

1.銷售收入非線性

2.總成本非線性造成兩個以上盈虧平衡點，見P82圖5.2（二）動態(tài)盈虧平衡分析（考慮資金時間價值）

（一）非線性盈虧平衡分析的原因二、非線性盈虧平衡分析1.銷售收入非線性（一）14（二）非線性盈虧平衡分析銷售收入函數(shù)F（X）=成本函數(shù)C（X）=根據(jù)盈虧平衡原理：解二次方程，得兩個解，即項目的兩個盈虧平衡點。通過對E（x）求導，可求得項目的最大盈利點，即有時盈利區(qū)和虧損區(qū)是不容易看出來的，所以，求出的產(chǎn)量是否對應著利潤最大還無法判別，必須通過二次微分加以判定。若：則求得的產(chǎn)量就是利潤最大時產(chǎn)量；反之為虧損最大時產(chǎn)量。（二）非線性盈虧平衡分析15例題9-2：某工程項目計劃生產(chǎn)一種新產(chǎn)品，經(jīng)過市場調(diào)研及歷年來的歷史數(shù)據(jù)進行分析，預計生產(chǎn)該產(chǎn)品的銷售收入函數(shù)和成本函數(shù)分別為：和，試確定該項目產(chǎn)品的盈虧平衡點及最大盈利點。解：根據(jù)盈虧平衡定義，有F（x）=C（x）即：得x1=3740，x2=7060，即產(chǎn)品的盈利區(qū)域介于3740~7060之間例題9-2：某工程項目計劃生產(chǎn)一種新產(chǎn)品，經(jīng)過市16根據(jù)最大盈利點的含義，當產(chǎn)量達到最大盈利點時，應解得x=5400，即當產(chǎn)量達到5400時是利潤達到極值時的產(chǎn)量則求得的產(chǎn)量是利潤最大時的產(chǎn)量根據(jù)最大盈利點的含義，當產(chǎn)量達到最大盈利點時，應17二、優(yōu)劣盈虧平衡分析

對若干個互斥方案進行比選的情況下，如果是某個共有的不確定因素影響這些方案的取舍，則可以進行優(yōu)劣盈虧平衡分析。

1.概念二、優(yōu)劣盈虧平衡分析對若干個互斥方案進行比選的情18設(shè)定多個（比如兩個）的經(jīng)濟效果都受到某個不確定性因素x

的影響；選定一個經(jīng)濟效果指標E（比如總成本、NPV），其是以x

為自變量的函數(shù)即；通過方程求得臨界值；決定方案的取舍。二、優(yōu)劣盈虧平衡分析2.基本分析思路設(shè)定多個（比如兩個）的經(jīng)濟效果都受到某個不確定性因素x的19二、優(yōu)劣盈虧平衡分析3.應用方案年固定成本（萬元）單位變動成本（元）年總成本A80010TCA=800+10QB50012TCB=500+12QC30015TCC=300+15Q例題2要求：分析各方案適用的生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)濟性。二、優(yōu)劣盈虧平衡分析3.應用方案年固定成本單位變動成本年總成20二、優(yōu)劣盈虧平衡分析0QTCQnQmLMNABC二、優(yōu)劣盈虧平衡分析0QTCQnQmLMNABC21生產(chǎn)某種產(chǎn)品有兩種方案：A初始投資50萬元，預期每年凈收益15萬元；B初始投資150萬元，預期每年凈收益35萬元。該產(chǎn)品市場壽命具有較大的不確定性，如果給定的基準折現(xiàn)率為15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項目壽命期分析兩種方案取舍的臨界點。二、優(yōu)劣盈虧平衡分析例題3生產(chǎn)某種產(chǎn)品有兩種方案：A初始投資50萬元，預期每年22二、優(yōu)劣盈虧平衡分析這就是以項目壽命期為共同變量時A和B的盈虧平衡點，由于B年凈收益較高，所以項目壽命期的延長對B方案有利。如果根據(jù)市場預測項目壽命期少于10年，應采取A方案；在10年以上，采用B方案。二、優(yōu)劣盈虧平衡分析這就是以項目壽命期為共同變量時A和B的盈235.3敏感性分析概述敏感性分析的一般步驟敏感性分析的方法5.3敏感性分析概述24所謂敏感性分析，是指通過測定一個或多個不確定因素的變化所導致的經(jīng)濟效果評價指標的變化幅度，了解各種因素的變化對實現(xiàn)預期目標的影響程度，從而對外部條件發(fā)生不利變化時投資方案的承受能力作出判斷。

若某個不確定性因素的小幅度變化就導致經(jīng)濟效果的較大變動，則其為敏感性因素。一、敏感性分析概述所謂敏感性分析，是指通過測定一個或多個不確定因素的變化所導致25二、敏感性分析的一般步驟確定分析指標選定不確定性因素，并設(shè)定其變化范圍計算因素變動對分析指標的影響幅度確定敏感性因素綜合評價，選擇可行的優(yōu)選方案二、敏感性分析的一般步驟確定分析指標26確定分析指標由于敏感性分析是在確定性分析基礎(chǔ)上進行的，因此其分析指標與確定性分析使用的指標相同，包括NPV、NAV、IRR、投資回收期等。確定分析指標由于敏感性分析是在確定性分析基礎(chǔ)上進行的，因此其27選定不確定性因素選擇不確定性因素的標準①對經(jīng)濟效果指標影響較大的因素②準確性難以把握的因素選定不確定性因素選擇不確定性因素的標準28對一般工業(yè)項目來說，敏感性因素可以考慮從下列因素中選定，并根據(jù)實際確定其變化范圍。投資額產(chǎn)量及銷售量項目建設(shè)期、投產(chǎn)期、達到設(shè)計能力所需時間等產(chǎn)品價格經(jīng)營成本，特別是變動成本壽命期壽命期末資產(chǎn)殘值折現(xiàn)率匯率選定不確定性因素對一般工業(yè)項目來說，敏感性因素可以考慮從下列因素中選定，并根29計算因素變動對分析指標的影響幅度計算不確定因素在可能的變動范圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動所導致的方案經(jīng)濟效果指標的變動，建立一一對應的數(shù)量關(guān)系，并用圖或表形式表示出來。計算因素變動對分析指標的影響幅度計算不確定因素在可能的變動范30確定敏感因素判別敏感因素的方法有兩種相對測定法絕對測定法確定敏感因素判別敏感因素的方法有兩種31相對測定法設(shè)定要分析的不確定性因素均從確定性分析中所采用的數(shù)值開始變動，且各因素每次變動的幅度相同，比較在同一變動幅度下各因素的變動對經(jīng)濟效果指標的影響，據(jù)此判斷方案經(jīng)濟效果對各因素變動的敏感程度。確定敏感因素相對測定法確定敏感因素32絕對測定法設(shè)定各因素均向?qū)Ψ桨覆焕姆较蜃儎樱⑷∑溆锌赡艹霈F(xiàn)的對方案最不利的數(shù)值，據(jù)此計算方案的經(jīng)濟效果指標，看其是否可達到使方案無法被接受的程度。如果某因素可能出現(xiàn)的最不利數(shù)值能使方案變得不可接受，則表明該因素是方案的敏感因素。確定敏感因素絕對測定法確定敏感因素33綜合評價，比選方案根據(jù)敏感因素對技術(shù)項目方案的經(jīng)濟效果評價指標的影響程度，結(jié)合確定性分析的結(jié)果作出進一步的綜合評價，尋求對主要不確定性因素不太敏感的比選方案。綜合評價，比選方案根據(jù)敏感因素對技術(shù)項目方案的經(jīng)濟效果評價指34三、敏感性分析的方法1.單因素敏感性分析是指每次只變動某一個不確定性因素而假定其他的因素都不發(fā)生變化，分別計算其對確定性分析指標影響程度的敏感性分析方法。三、敏感性分析的方法1.單因素敏感性分析是指每次只變動某一個35某小型電動汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟分析的現(xiàn)金流量見下表，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)未來最可能出現(xiàn)的情況而預測估算的。由于對未來影響經(jīng)濟環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、經(jīng)營成本和銷售收入均有可能在±20%的范圍內(nèi)變動。設(shè)定基準折現(xiàn)率10%，不考慮所得稅，試就三個不確定性因素作敏感性分析。單因素敏感性分析例題4某小型電動汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟分析的現(xiàn)金流量見下表36單因素敏感性分析年份012～1011投資15000銷售收入1980019800經(jīng)營成本1520015200期末資產(chǎn)殘值2000凈現(xiàn)金流量-1500046006600小型電動汽車項目現(xiàn)金流量表（單位：萬元）單因素敏感性分析年份012～1011投資15000銷售收入137單因素敏感性分析設(shè)投資額為K，年銷售收入為B，年經(jīng)營成本C，期末殘值L，選擇凈現(xiàn)值指標評價方案的經(jīng)濟效果。⑴確定性分析單因素敏感性分析設(shè)投資額為K，年銷售收入為B，年經(jīng)營成本C，38單因素敏感性分析⑵設(shè)定投資額變動的百分比為x

，分析投資額變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式為：⑶設(shè)定經(jīng)營成本變動的百分比為y，分析成本變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式為：單因素敏感性分析⑵設(shè)定投資額變動的百分比為x，分析投資額39單因素敏感性分析⑷設(shè)定銷售收入變動變動的百分比為z，分析銷售收入變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式為：⑸相對效果分析用表格，分別對x、y、z取不同的值，計算出各不確定因素在不同變動幅度下方案的NPV，結(jié)果見下表。單因素敏感性分析⑷設(shè)定銷售收入變動變動的百分比為z，分析40單因素敏感性分析不確定性因素的變動對凈現(xiàn)值的影響變動率參數(shù)-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投資額143941364412894121441139410644989491448394經(jīng)營成本283742412919844156391139471492904-1341-5586銷售收入-10725-519533558641139416924224532798333513單因素敏感性分析不確定性因素的變動對凈現(xiàn)值的影響變動率-2041變動率＋0－變動率投資額銷售收入經(jīng)營成本＋10％－10％NPV⑹繪制敏感性分析圖單因素敏感性分析變動率＋0－變動率投資額銷售收入經(jīng)營成本＋10％－10％NP42單因素敏感性分析⑺計算方案對各因素的敏感度平均敏感度的計算公式:評價指標變化的幅度/不確定性因素變化的幅度年銷售收入平均敏感度=（33513+10725）÷10725÷40=10.3%同理可以得出年經(jīng)營成本平均敏感度=3.0%投資額的平均敏感度=1.0%從結(jié)果可以看出凈現(xiàn)值對年銷售收入的反應最為敏感.單因素敏感性分析⑺計算方案對各因素的敏感度平均敏感度的計算公43三、敏感性分析的方法2.多因素敏感性分析實際上許多因素的變動具有相關(guān)性，一個因素的變動往往也伴隨著其它因素的變動。所以單因素敏感性分析有局限性，改進的方法是多因素敏感性分析，即考察多個因素的同時變動對方案經(jīng)濟效果的影響，以判斷方案的風險情況。多因素敏感性分析要考慮各種因素不同變動幅度的多種組合，計算起來要復雜得多。如果需要分析的不確定性因素不超過三個，而且經(jīng)濟效果指標的計算比較簡單，可以用圖解法進行分析。三、敏感性分析的方法2.多因素敏感性分析實際上許多因素的變動44多因素敏感性分析例題5根據(jù)例題4給出的數(shù)據(jù)進行多因素敏感性分析，同時考慮投資額與經(jīng)營成本的變動，分析這兩個因素同時變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式：年份012～1011投資15000銷售收入1980019800經(jīng)營成本1520015200期末資產(chǎn)殘值2000凈現(xiàn)金流量-1500046006600多因素敏感性分析例題5根據(jù)例題4給出的數(shù)據(jù)進行多因素敏感性分45多因素敏感性分析例題5根據(jù)例題4給出的數(shù)據(jù)進行多因素敏感性分析，同時考慮投資額與經(jīng)營成本的變動，分析這兩個因素同時變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式：多因素敏感性分析例題5根據(jù)例題4給出的數(shù)據(jù)進行多因素敏感性分46多因素敏感性分析代入數(shù)據(jù)整理得：NPV=11394-15000x-84900y取NPV的臨界值，即NPV=0有：y=-0.1767x+0.1342如右圖所示。y%x%雙因素敏感性分析圖y=-0.1767x+0.1342多因素敏感性分析代入數(shù)據(jù)整理得：y%x%雙因素敏感性分析圖y47三因素敏感性分析在該臨界線上，NPV=0；在臨界線下方，NPV>0；在臨界線上方，NPV<0。也就是說，如果投資額與經(jīng)營成本同時變動，只要變動范圍不超過臨界線下方區(qū)域（包括臨界線上的點），方案都是可以接受的。y%x%雙因素敏感性分析圖y=-0.1767x+0.1342三因素敏感性分析在該臨界線上，NPV=0；在臨界線下方，N48敏感性分析局限性1、假設(shè)被分析的各個經(jīng)濟參數(shù)是互不相關(guān)的。2、通過作圖的方法對方案進行敏感性分析至多只能同時對3個經(jīng)濟參數(shù)的變化做分析，4個及以上經(jīng)濟參數(shù)同時變化時則顯得無能為力。3、由于選擇那些參數(shù)進行分析，以及這些參數(shù)的給定變化量，容易受分析人員的主觀影響。4、項目發(fā)生的可能性不知道。敏感性分析局限性1、假設(shè)被分析的各個經(jīng)濟參數(shù)是互不相關(guān)的。495.4概率分析概率分析是通過研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度變動的概率分布及其對方案經(jīng)濟效果的影響，對方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟效果指標作出某種概率描述，從而對方案的風險情況作出比較準確的判斷。5.4概率分析概率分析是通過研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度50一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述1.經(jīng)濟效果的期望值投資方案經(jīng)濟效果的期望值是指在一定概率分布下，投資效果所能達到的概率平均值。一般表達式為：Xi為第i種狀態(tài)下的指標值，pi為第i種狀態(tài)發(fā)生的概率。一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述1.經(jīng)濟效果的期望值投資方案經(jīng)51某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計算其凈現(xiàn)值的期望值。（單位：萬元）一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述例題6NPV23.526.232.438.74246.8概率0.10.20.30.20.10.1E（NPV）=31.68（萬元）某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計算其凈現(xiàn)值的期望值。（單位：52一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述2.經(jīng)濟效果的標準差反映經(jīng)濟效果的實際值與期望值偏離的程度。一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述2.經(jīng)濟效果的標準差反映經(jīng)濟效53一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述3.經(jīng)濟效果的離散系數(shù)一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述3.經(jīng)濟效果的離散系數(shù)54一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述

當兩個投資方案進行比較時，如果期望值相同，則標準差小的方案風險較低；如果兩個方案的期望值與標準差均相同，則離散系數(shù)小的方案風險較低。一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述當兩個投資方案進行比較55二、投資方案的概率分析概率分析的基本原理是在對參數(shù)值進行概率估計的基礎(chǔ)上，通過投資效果指標的期望值、累積概率、標準差及離散系數(shù)來反映方案的風險程度。在對投資方案進行不確定性分析時，有時需要估計方案的經(jīng)濟效果指標發(fā)生在某一范圍的可能性。例如當凈現(xiàn)值大于或等于零的累積概率越大，表明方案的風險越??；反之，則風險越大。二、投資方案的概率分析概率分析的基本原理是在對參數(shù)值進行概率56二、投資方案的概率分析例題7影響某新產(chǎn)品生產(chǎn)項目未來現(xiàn)金流量的主要不確定性因素是產(chǎn)品市場前景和原料價格水平。根據(jù)分析，目前面臨三種可能的產(chǎn)品市場狀態(tài)（暢銷、平銷和滯銷）和三種可能的原料價格水平狀態(tài)（高價位、中價位和低價位）。產(chǎn)品市場前景和原料價格水平狀態(tài)間相互獨立，下表中給出了有關(guān)數(shù)據(jù)，計算方案凈現(xiàn)值的期望值與方差（i0=12%）。二、投資方案的概率分析例題7影響某新產(chǎn)品生產(chǎn)項目未來現(xiàn)金流量57二、投資方案的概率分析0.20.40.4發(fā)生概率低中高原材料價格水平0.20.60.2發(fā)生概率滯銷平銷暢銷產(chǎn)品市場狀態(tài)不確定因素狀態(tài)及其發(fā)生概率二、投資方案的概率分析0.20.40.4發(fā)生概率低中高原材料58A1∩B1A1∩B2A1∩B3A2∩B1A2∩B2A2∩B3A3∩B1A3∩B2A3∩B3各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)生概率A1∩B1A1∩B2A1∩B3A2∩59上例中項目凈現(xiàn)值的期望值及標準差投資項目風險估計上例中項目凈現(xiàn)值的期望值及標準差投資項目風險估計60A2∩B3A1∩B2A1∩B3A2∩B1A2∩B2A1∩B1A3∩B1A3∩B2A3∩B3各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)值及累計概率A2∩B3A1∩B2A1∩B3A261項目風險估計的圖示法項目風險估計的圖示法62根據(jù)期望值決策方案例題8某企業(yè)擬開發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷的老產(chǎn)品，新產(chǎn)品的性能優(yōu)于老產(chǎn)品，但生產(chǎn)成本比老產(chǎn)品高。投入市場后可能面臨四種市場前景銷路很好(我們稱為狀態(tài)1，記作θ1)銷路一般，能以適當?shù)膬r格銷售出去(θ2)銷路不太好(θ3)沒有銷路(θ4）根據(jù)期望值決策方案例題8某企業(yè)擬開發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷的63二、根據(jù)期望值決策方案經(jīng)過周密的市場調(diào)查研究，銷售部門作出判斷狀態(tài)1出現(xiàn)的概率p（θ1）=0.3狀態(tài)2出現(xiàn)的概率p（θ2）=0.4狀態(tài)3出現(xiàn)的概率p（θ3）=0.2狀態(tài)4出現(xiàn)的概率p（θ4）=0.1二、根據(jù)期望值決策方案經(jīng)過周密的市場調(diào)查研究，銷售部門作出判64二、根據(jù)期望值決策方案技術(shù)部門提供了三種方案方案A：立即停止老產(chǎn)品的生產(chǎn)，改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，這一方案的投資較少但有停產(chǎn)損失，而且生產(chǎn)規(guī)模有限方案B：改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，并把部分零件委托其他廠生產(chǎn)，以擴大生產(chǎn)規(guī)模方案C：暫時維持老產(chǎn)品生產(chǎn)，新建一條高效率的生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，這一方案投資較大二、根據(jù)期望值決策方案技術(shù)部門提供了三種方案方案A：立即停止65二、根據(jù)期望值決策方案三種方案在不同的狀態(tài)下具有不同的經(jīng)濟效果，在一定計算期內(nèi)，各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值如下表。這個例題是一個典型的風險決策問題。企業(yè)的目標是取得最好的經(jīng)濟效果，決策者面臨三個備選方案四種可能狀態(tài)，并且已經(jīng)了解了各種方案在不同的狀態(tài)下的經(jīng)濟效果指標及各種狀態(tài)發(fā)生的概率，決策者要解決的問題是確定哪個方案。二、根據(jù)期望值決策方案三種方案在不同的狀態(tài)下具有不同的經(jīng)濟效66二、根據(jù)期望值決策方案各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值狀態(tài)與概率方案θ1θ2θ3θ40.30.40.20.1A14010010-80B21015050-200C240180-50-500二、根據(jù)期望值決策方案各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值狀態(tài)與概率θ67二、根據(jù)期望值決策方案根據(jù)期望值決策方案是指根據(jù)各備選方案評價指標的期望值大小選擇方案。根據(jù)期望值最大原則，選擇B方案。二、根據(jù)期望值決策方案根據(jù)期望值決策方案是指根據(jù)各備選方案評68三、決策樹法決策樹由不同的節(jié)點和分枝組成，符號“□”表示的節(jié)點稱決策點，從決策點引出的每一分枝表示一個可供選擇的方案；符號“○”表示的節(jié)點稱狀態(tài)點，從狀態(tài)點引出的每一分枝表示一種可能發(fā)生的狀態(tài)。三、決策樹法決策樹由不同的節(jié)點和分枝組成，符號“□”69三、決策樹法13NPV=150NPV=50NPV=-200NPV=2104NPV=180NPV=-50NPV=-500NPV=2402NPV=100NPV=10NPV=-80NPV=140ABC0.30.40.20.10.30.40.20.10.40.20.10.38411376113三、決策樹法13NPV=150NPV=50NPV=-200N70三、決策樹法

選擇準則1、期望值最大的原則

用節(jié)點的期望值進行比較。2、方差最小的原則三、決策樹法71三、決策樹法例：某企業(yè)現(xiàn)在有兩個方案，新建廠房和改造廠房。新建需要投資1000萬元，改造只需要投資500萬元。無論是哪個方案實施后，市場均會出現(xiàn)兩種自然狀態(tài)，即產(chǎn)品暢銷和滯銷。暢銷的概率為0.65，滯銷的概率為0.35。新建廠房暢銷時年凈收益為400萬元，新建廠房滯銷時每年將虧損為100萬元。改造廠房暢銷時年凈收益為200萬元，改造廠房滯銷時年凈收益為50萬元。若年折現(xiàn)率為10%，壽命期為10年，試問企業(yè)應該選擇那種方案？三、決策樹法例：72三、決策樹法解：決策數(shù)圖如下:

暢銷

NB=400

0.65

新建-1000滯銷0.35NB=-100

改建暢銷NB=200-5000.65滯銷0.35NB=50

計算節(jié)點1、2的期望值和方差來進行比較。0①②三、決策樹法解：決策數(shù)圖如下:0①②73三、決策樹法每個分枝的凈現(xiàn)值為：NPV1=400(P/A,10%,10)-1000=1458(萬元)NPV2=-100(P/A,10%,10)-1000=-1614.5(萬元)NPV3=200(P/A,10%,10)-500=728.914(萬元)NPV4=50(P/A,10%,10)-500=-192.77(萬元)三、決策樹法每個分枝的凈現(xiàn)值為：74三、決策樹法各方案的期望值和方差為：E(NPV)新建=NPV1×P1+NPV2×P2=1458×0.65+(-1614.5)×0.35=382.625(萬元)D(NPV)新建=[NPV1-E(NPV)]2×P1+[NPV2-E(NPV)]2×P2=(1458-382.625)2×0.65+(-1614.5-382.625)2×0.35=2147660.94(萬元2)三、決策樹法各方案的期望值和方差為：75三、決策樹法E(NPV)改建=728.914×0.65+(-192.77)×0.35=406.325(萬元)D(NPV)改建==(728.914

-

406.325)2×0.65+(-192.77-406.325)2×0.35=193265.74(萬元2)

用期望值和方差比較，均應選擇改建方案。有時用兩種標準比較時，會得出不同的結(jié)果，這正是風險決策最顯著的特點。三、決策樹法E(NPV)改建=728.914×0.65+76演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！77第五章技術(shù)經(jīng)濟風險分析不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析概率分析第五章技術(shù)經(jīng)濟風險分析不確定性分析78不確定性分析的主要方法盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點敏感性分析：分析不確定因素可能導致的后果概率分析：對項目風險作直觀的定量判斷投資目標收益風險5.1不確定分析不確定性分析的主要方法投資收益風險5.1不確定分析79不確定性分析的意義分析不確定性因素，盡量弄清和減少不確定因素對經(jīng)濟效果評價的影響；預測項目可能承擔的風險；確定項目在財務(wù)上、經(jīng)濟上的可靠性；避免項目投產(chǎn)后不能獲得預期的利潤和收益。不確定性分析的意義分析不確定性因素，盡量弄清和減少不確定因素80一、主觀原因1、信息的不完全性與不充分性2、人的有限性二、客觀原因1、市場供求變化的影響2、技術(shù)進步和工藝變化3、經(jīng)濟環(huán)境的變化不確定性的原因一、主觀原因不確定性的原因815.2盈虧平衡分析各種不確定性因素（如投資、成本、銷售量、價格、項目壽命期）的變化會影響投資方案的經(jīng)濟效果，當這些因素的變化達到某一臨界值時，就會影響到方案的取舍。盈虧平衡分析就是要找出這種臨界值，判斷投資方案對不確定性因素變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。5.2盈虧平衡分析各種不確定性因素（如投資、成本、82一、線性盈虧平衡分析

線性盈虧平衡分析的目的是通過分析獨立方案的產(chǎn)品產(chǎn)量、成本與方案盈利能力之間的關(guān)系，找出投資方案盈利與虧損在產(chǎn)量、產(chǎn)品價格、單位產(chǎn)品成本等方面的臨界值，以判斷在各種不確定因素作用下方案的風險情況。亦稱量本利分析法。盈虧平衡點是指項目方案既不盈利也不虧損，銷售收入等于總成本的臨界點。一、線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析的目的是通過分析83

總成本(C)、固定成本(F)、單位產(chǎn)品變動成本(Cv)和產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系TR＝pQ0QTR0QTCC＝F＋CvQFCvQ一、線性盈虧平衡分析銷售收入(TR)、產(chǎn)品價格(p)與產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系1.銷售收入、成本費用與產(chǎn)量之間的關(guān)系 總成本(C)、固定成本(F)、單位產(chǎn)品變動成本(Cv)和產(chǎn)84一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑴盈虧平衡分析圖TR＝pQ0QQ*BEP虧損盈利C＝F＋CvQTR,TC一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑴盈虧平衡分析圖TR85一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑵盈虧平衡分析公式一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑵盈虧平衡分析公式86一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑵盈虧平衡分析公式一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑵盈虧平衡分析公式87一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑶盈虧平衡分析的其他指標一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點的確定⑶盈虧平衡分析的其他88某設(shè)計方案年產(chǎn)量為12萬噸，已知每噸產(chǎn)品的銷售價格為675元，每噸產(chǎn)品繳付的銷售稅金為165元，單位可變動成本為250元，年總固定成本費用為1500萬元，請進行盈虧平衡分析。例題1一、線性盈虧平衡分析某設(shè)計方案年產(chǎn)量為12萬噸，已知每噸產(chǎn)品的銷售價格為67589一、線性盈虧平衡分析一、線性盈虧平衡分析90二、非線性盈虧平衡分析

1.銷售收入非線性

2.總成本非線性造成兩個以上盈虧平衡點，見P82圖5.2（二）動態(tài)盈虧平衡分析（考慮資金時間價值）

（一）非線性盈虧平衡分析的原因二、非線性盈虧平衡分析1.銷售收入非線性（一）91（二）非線性盈虧平衡分析銷售收入函數(shù)F（X）=成本函數(shù)C（X）=根據(jù)盈虧平衡原理：解二次方程，得兩個解，即項目的兩個盈虧平衡點。通過對E（x）求導，可求得項目的最大盈利點，即有時盈利區(qū)和虧損區(qū)是不容易看出來的，所以，求出的產(chǎn)量是否對應著利潤最大還無法判別，必須通過二次微分加以判定。若：則求得的產(chǎn)量就是利潤最大時產(chǎn)量；反之為虧損最大時產(chǎn)量。（二）非線性盈虧平衡分析92例題9-2：某工程項目計劃生產(chǎn)一種新產(chǎn)品，經(jīng)過市場調(diào)研及歷年來的歷史數(shù)據(jù)進行分析，預計生產(chǎn)該產(chǎn)品的銷售收入函數(shù)和成本函數(shù)分別為：和，試確定該項目產(chǎn)品的盈虧平衡點及最大盈利點。解：根據(jù)盈虧平衡定義，有F（x）=C（x）即：得x1=3740，x2=7060，即產(chǎn)品的盈利區(qū)域介于3740~7060之間例題9-2：某工程項目計劃生產(chǎn)一種新產(chǎn)品，經(jīng)過市93根據(jù)最大盈利點的含義，當產(chǎn)量達到最大盈利點時，應解得x=5400，即當產(chǎn)量達到5400時是利潤達到極值時的產(chǎn)量則求得的產(chǎn)量是利潤最大時的產(chǎn)量根據(jù)最大盈利點的含義，當產(chǎn)量達到最大盈利點時，應94二、優(yōu)劣盈虧平衡分析

對若干個互斥方案進行比選的情況下，如果是某個共有的不確定因素影響這些方案的取舍，則可以進行優(yōu)劣盈虧平衡分析。

1.概念二、優(yōu)劣盈虧平衡分析對若干個互斥方案進行比選的情95設(shè)定多個（比如兩個）的經(jīng)濟效果都受到某個不確定性因素x

的影響；選定一個經(jīng)濟效果指標E（比如總成本、NPV），其是以x

為自變量的函數(shù)即；通過方程求得臨界值；決定方案的取舍。二、優(yōu)劣盈虧平衡分析2.基本分析思路設(shè)定多個（比如兩個）的經(jīng)濟效果都受到某個不確定性因素x的96二、優(yōu)劣盈虧平衡分析3.應用方案年固定成本（萬元）單位變動成本（元）年總成本A80010TCA=800+10QB50012TCB=500+12QC30015TCC=300+15Q例題2要求：分析各方案適用的生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)濟性。二、優(yōu)劣盈虧平衡分析3.應用方案年固定成本單位變動成本年總成97二、優(yōu)劣盈虧平衡分析0QTCQnQmLMNABC二、優(yōu)劣盈虧平衡分析0QTCQnQmLMNABC98生產(chǎn)某種產(chǎn)品有兩種方案：A初始投資50萬元，預期每年凈收益15萬元；B初始投資150萬元，預期每年凈收益35萬元。該產(chǎn)品市場壽命具有較大的不確定性，如果給定的基準折現(xiàn)率為15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項目壽命期分析兩種方案取舍的臨界點。二、優(yōu)劣盈虧平衡分析例題3生產(chǎn)某種產(chǎn)品有兩種方案：A初始投資50萬元，預期每年99二、優(yōu)劣盈虧平衡分析這就是以項目壽命期為共同變量時A和B的盈虧平衡點，由于B年凈收益較高，所以項目壽命期的延長對B方案有利。如果根據(jù)市場預測項目壽命期少于10年，應采取A方案；在10年以上，采用B方案。二、優(yōu)劣盈虧平衡分析這就是以項目壽命期為共同變量時A和B的盈1005.3敏感性分析概述敏感性分析的一般步驟敏感性分析的方法5.3敏感性分析概述101所謂敏感性分析，是指通過測定一個或多個不確定因素的變化所導致的經(jīng)濟效果評價指標的變化幅度，了解各種因素的變化對實現(xiàn)預期目標的影響程度，從而對外部條件發(fā)生不利變化時投資方案的承受能力作出判斷。

若某個不確定性因素的小幅度變化就導致經(jīng)濟效果的較大變動，則其為敏感性因素。一、敏感性分析概述所謂敏感性分析，是指通過測定一個或多個不確定因素的變化所導致102二、敏感性分析的一般步驟確定分析指標選定不確定性因素，并設(shè)定其變化范圍計算因素變動對分析指標的影響幅度確定敏感性因素綜合評價，選擇可行的優(yōu)選方案二、敏感性分析的一般步驟確定分析指標103確定分析指標由于敏感性分析是在確定性分析基礎(chǔ)上進行的，因此其分析指標與確定性分析使用的指標相同，包括NPV、NAV、IRR、投資回收期等。確定分析指標由于敏感性分析是在確定性分析基礎(chǔ)上進行的，因此其104選定不確定性因素選擇不確定性因素的標準①對經(jīng)濟效果指標影響較大的因素②準確性難以把握的因素選定不確定性因素選擇不確定性因素的標準105對一般工業(yè)項目來說，敏感性因素可以考慮從下列因素中選定，并根據(jù)實際確定其變化范圍。投資額產(chǎn)量及銷售量項目建設(shè)期、投產(chǎn)期、達到設(shè)計能力所需時間等產(chǎn)品價格經(jīng)營成本，特別是變動成本壽命期壽命期末資產(chǎn)殘值折現(xiàn)率匯率選定不確定性因素對一般工業(yè)項目來說，敏感性因素可以考慮從下列因素中選定，并根106計算因素變動對分析指標的影響幅度計算不確定因素在可能的變動范圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動所導致的方案經(jīng)濟效果指標的變動，建立一一對應的數(shù)量關(guān)系，并用圖或表形式表示出來。計算因素變動對分析指標的影響幅度計算不確定因素在可能的變動范107確定敏感因素判別敏感因素的方法有兩種相對測定法絕對測定法確定敏感因素判別敏感因素的方法有兩種108相對測定法設(shè)定要分析的不確定性因素均從確定性分析中所采用的數(shù)值開始變動，且各因素每次變動的幅度相同，比較在同一變動幅度下各因素的變動對經(jīng)濟效果指標的影響，據(jù)此判斷方案經(jīng)濟效果對各因素變動的敏感程度。確定敏感因素相對測定法確定敏感因素109絕對測定法設(shè)定各因素均向?qū)Ψ桨覆焕姆较蜃儎?，并取其有可能出現(xiàn)的對方案最不利的數(shù)值，據(jù)此計算方案的經(jīng)濟效果指標，看其是否可達到使方案無法被接受的程度。如果某因素可能出現(xiàn)的最不利數(shù)值能使方案變得不可接受，則表明該因素是方案的敏感因素。確定敏感因素絕對測定法確定敏感因素110綜合評價，比選方案根據(jù)敏感因素對技術(shù)項目方案的經(jīng)濟效果評價指標的影響程度，結(jié)合確定性分析的結(jié)果作出進一步的綜合評價，尋求對主要不確定性因素不太敏感的比選方案。綜合評價，比選方案根據(jù)敏感因素對技術(shù)項目方案的經(jīng)濟效果評價指111三、敏感性分析的方法1.單因素敏感性分析是指每次只變動某一個不確定性因素而假定其他的因素都不發(fā)生變化，分別計算其對確定性分析指標影響程度的敏感性分析方法。三、敏感性分析的方法1.單因素敏感性分析是指每次只變動某一個112某小型電動汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟分析的現(xiàn)金流量見下表，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)未來最可能出現(xiàn)的情況而預測估算的。由于對未來影響經(jīng)濟環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、經(jīng)營成本和銷售收入均有可能在±20%的范圍內(nèi)變動。設(shè)定基準折現(xiàn)率10%，不考慮所得稅，試就三個不確定性因素作敏感性分析。單因素敏感性分析例題4某小型電動汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟分析的現(xiàn)金流量見下表113單因素敏感性分析年份012～1011投資15000銷售收入1980019800經(jīng)營成本1520015200期末資產(chǎn)殘值2000凈現(xiàn)金流量-1500046006600小型電動汽車項目現(xiàn)金流量表（單位：萬元）單因素敏感性分析年份012～1011投資15000銷售收入1114單因素敏感性分析設(shè)投資額為K，年銷售收入為B，年經(jīng)營成本C，期末殘值L，選擇凈現(xiàn)值指標評價方案的經(jīng)濟效果。⑴確定性分析單因素敏感性分析設(shè)投資額為K，年銷售收入為B，年經(jīng)營成本C，115單因素敏感性分析⑵設(shè)定投資額變動的百分比為x

，分析投資額變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式為：⑶設(shè)定經(jīng)營成本變動的百分比為y，分析成本變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式為：單因素敏感性分析⑵設(shè)定投資額變動的百分比為x，分析投資額116單因素敏感性分析⑷設(shè)定銷售收入變動變動的百分比為z，分析銷售收入變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式為：⑸相對效果分析用表格，分別對x、y、z取不同的值，計算出各不確定因素在不同變動幅度下方案的NPV，結(jié)果見下表。單因素敏感性分析⑷設(shè)定銷售收入變動變動的百分比為z，分析117單因素敏感性分析不確定性因素的變動對凈現(xiàn)值的影響變動率參數(shù)-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投資額143941364412894121441139410644989491448394經(jīng)營成本283742412919844156391139471492904-1341-5586銷售收入-10725-519533558641139416924224532798333513單因素敏感性分析不確定性因素的變動對凈現(xiàn)值的影響變動率-20118變動率＋0－變動率投資額銷售收入經(jīng)營成本＋10％－10％NPV⑹繪制敏感性分析圖單因素敏感性分析變動率＋0－變動率投資額銷售收入經(jīng)營成本＋10％－10％NP119單因素敏感性分析⑺計算方案對各因素的敏感度平均敏感度的計算公式:評價指標變化的幅度/不確定性因素變化的幅度年銷售收入平均敏感度=（33513+10725）÷10725÷40=10.3%同理可以得出年經(jīng)營成本平均敏感度=3.0%投資額的平均敏感度=1.0%從結(jié)果可以看出凈現(xiàn)值對年銷售收入的反應最為敏感.單因素敏感性分析⑺計算方案對各因素的敏感度平均敏感度的計算公120三、敏感性分析的方法2.多因素敏感性分析實際上許多因素的變動具有相關(guān)性，一個因素的變動往往也伴隨著其它因素的變動。所以單因素敏感性分析有局限性，改進的方法是多因素敏感性分析，即考察多個因素的同時變動對方案經(jīng)濟效果的影響，以判斷方案的風險情況。多因素敏感性分析要考慮各種因素不同變動幅度的多種組合，計算起來要復雜得多。如果需要分析的不確定性因素不超過三個，而且經(jīng)濟效果指標的計算比較簡單，可以用圖解法進行分析。三、敏感性分析的方法2.多因素敏感性分析實際上許多因素的變動121多因素敏感性分析例題5根據(jù)例題4給出的數(shù)據(jù)進行多因素敏感性分析，同時考慮投資額與經(jīng)營成本的變動，分析這兩個因素同時變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式：年份012～1011投資15000銷售收入1980019800經(jīng)營成本1520015200期末資產(chǎn)殘值2000凈現(xiàn)金流量-1500046006600多因素敏感性分析例題5根據(jù)例題4給出的數(shù)據(jù)進行多因素敏感性分122多因素敏感性分析例題5根據(jù)例題4給出的數(shù)據(jù)進行多因素敏感性分析，同時考慮投資額與經(jīng)營成本的變動，分析這兩個因素同時變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式：多因素敏感性分析例題5根據(jù)例題4給出的數(shù)據(jù)進行多因素敏感性分123多因素敏感性分析代入數(shù)據(jù)整理得：NPV=11394-15000x-84900y取NPV的臨界值，即NPV=0有：y=-0.1767x+0.1342如右圖所示。y%x%雙因素敏感性分析圖y=-0.1767x+0.1342多因素敏感性分析代入數(shù)據(jù)整理得：y%x%雙因素敏感性分析圖y124三因素敏感性分析在該臨界線上，NPV=0；在臨界線下方，NPV>0；在臨界線上方，NPV<0。也就是說，如果投資額與經(jīng)營成本同時變動，只要變動范圍不超過臨界線下方區(qū)域（包括臨界線上的點），方案都是可以接受的。y%x%雙因素敏感性分析圖y=-0.1767x+0.1342三因素敏感性分析在該臨界線上，NPV=0；在臨界線下方，N125敏感性分析局限性1、假設(shè)被分析的各個經(jīng)濟參數(shù)是互不相關(guān)的。2、通過作圖的方法對方案進行敏感性分析至多只能同時對3個經(jīng)濟參數(shù)的變化做分析，4個及以上經(jīng)濟參數(shù)同時變化時則顯得無能為力。3、由于選擇那些參數(shù)進行分析，以及這些參數(shù)的給定變化量，容易受分析人員的主觀影響。4、項目發(fā)生的可能性不知道。敏感性分析局限性1、假設(shè)被分析的各個經(jīng)濟參數(shù)是互不相關(guān)的。1265.4概率分析概率分析是通過研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度變動的概率分布及其對方案經(jīng)濟效果的影響，對方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟效果指標作出某種概率描述，從而對方案的風險情況作出比較準確的判斷。5.4概率分析概率分析是通過研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度127一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述1.經(jīng)濟效果的期望值投資方案經(jīng)濟效果的期望值是指在一定概率分布下，投資效果所能達到的概率平均值。一般表達式為：Xi為第i種狀態(tài)下的指標值，pi為第i種狀態(tài)發(fā)生的概率。一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述1.經(jīng)濟效果的期望值投資方案經(jīng)128某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計算其凈現(xiàn)值的期望值。（單位：萬元）一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述例題6NPV23.526.232.438.74246.8概率0.10.20.30.20.10.1E（NPV）=31.68（萬元）某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計算其凈現(xiàn)值的期望值。（單位：129一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述2.經(jīng)濟效果的標準差反映經(jīng)濟效果的實際值與期望值偏離的程度。一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述2.經(jīng)濟效果的標準差反映經(jīng)濟效130一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述3.經(jīng)濟效果的離散系數(shù)一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述3.經(jīng)濟效果的離散系數(shù)131一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述

當兩個投資方案進行比較時，如果期望值相同，則標準差小的方案風險較低；如果兩個方案的期望值與標準差均相同，則離散系數(shù)小的方案風險較低。一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述當兩個投資方案進行比較132二、投資方案的概率分析概率分析的基本原理是在對參數(shù)值進行概率估計的基礎(chǔ)上，通過投資效果指標的期望值、累積概率、標準差及離散系數(shù)來反映方案的風險程度。在對投資方案進行不確定性分析時，有時需要估計方案的經(jīng)濟效果指標發(fā)生在某一范圍的可能性。例如當凈現(xiàn)值大于或等于零的累積概率越大，表明方案的風險越小；反之，則風險越大。二、投資方案的概率分析概率分析的基本原理是在對參數(shù)值進行概率133二、投資方案的概率分析例題7影響某新產(chǎn)品生產(chǎn)項目未來現(xiàn)金流量的主要不確定性因素是產(chǎn)品市場前景和原料價格水平。根據(jù)分析，目前面臨三種可能的產(chǎn)品市場狀態(tài)（暢銷、平銷和滯銷）和三種可能的原料價格水平狀態(tài)（高價位、中價位和低價位）。產(chǎn)品市場前景和原料價格水平狀態(tài)間相互獨立，下表中給出了有關(guān)數(shù)據(jù)，計算方案凈現(xiàn)值的期望值與方差（i0=12%）。二、投資方案的概率分析例題7影響某新產(chǎn)品生產(chǎn)項目未來現(xiàn)金流量134二、投資方案的概率分析0.20.40.4發(fā)生概率低中高原材料價格水平0.20.60.2發(fā)生概率滯銷平銷暢銷產(chǎn)品市場狀態(tài)不確定因素狀態(tài)及其發(fā)生概率二、投資方案的概率分析0.20.40.4發(fā)生概率低中高原材料135A1∩B1A1∩B2A1∩B3A2∩B1A2∩B2A2∩B3A3∩B1A3∩B2A3∩B3各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)生概率A1∩B1A1∩B2A1∩B3A2∩136上例中項目凈現(xiàn)值的期望值及標準差投資項目風險估計上例中項目凈現(xiàn)值的期望值及標準差投資項目風險估計137A2∩B3A1∩B2A1∩B3A2∩B1A2∩B2A1∩B1A3∩B1A3∩B2A3∩B3各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)值及累計概率A2∩B3A1∩B2A1∩B3A2138項目風險估計的圖示法項目風險估計的圖示法139根據(jù)期望值決策方案例題8某企業(yè)擬開發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷的老產(chǎn)品，新產(chǎn)品的性能優(yōu)于老產(chǎn)品，但生產(chǎn)成本比老產(chǎn)品高。投入市場后可能面臨四種市場前景銷路很好(我們稱為狀態(tài)1，記作θ1)銷路一般，能以適當?shù)膬r格銷售出去(θ2)銷路不太好(θ3)沒有銷路(θ4）根據(jù)期望值決策方案例題8某企業(yè)擬開發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷的140二、根據(jù)期望值決策方案經(jīng)過周密的市場調(diào)查研究，銷售部門作出判斷狀態(tài)1出現(xiàn)的概率p（θ1）=0.3狀態(tài)2出現(xiàn)的概率p（θ2）=0.4狀態(tài)3出現(xiàn)的概率p（θ3）=0.2狀態(tài)4出現(xiàn)的概率p（θ4）=0.1二、根據(jù)期望值決策方案經(jīng)過周密的市場調(diào)查研究，銷售部門作出判141二、根據(jù)期望值決策方案技術(shù)部門提供了三種方案方案A：立即停止老產(chǎn)品的生產(chǎn)，改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，這一方案的投資較少但有停產(chǎn)損失，而且生產(chǎn)規(guī)模有限方案B：改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，并把部分零件委托其他廠生產(chǎn)，以擴大生產(chǎn)規(guī)模方案C：暫時維持老產(chǎn)品生產(chǎn)，新建一條高效率的生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，這一方案投資較大二、根據(jù)期望值決策方案技術(shù)部門提供了三種方案方案A：立即停止142二、根據(jù)期望值決策方案三種方案在不同的狀態(tài)下具有不同的經(jīng)濟效果，在一定計算期內(nèi)，各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值如下表。這個例題是一個典型的風險決策問題。企業(yè)的目標是取得最好的經(jīng)濟效果，決策者面臨三個備選方案四種可能狀態(tài)，并且已經(jīng)了解了各種方案在不同的狀態(tài)下的經(jīng)濟效果指標及各種狀態(tài)發(fā)生的概率，決策者要解決的問題是確定哪個方案。二、根據(jù)期望值決策方案三種方案在不同的狀態(tài)下具有不同的經(jīng)濟效143二、