風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春課件

42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春21、靜念園林好，人間良可辭。22、步步尋往跡，有處特依依。23、望云慚高鳥(niǎo)，臨木愧游魚(yú)。24、結(jié)廬在人境，而無(wú)車馬喧；問(wèn)君何能爾？心遠(yuǎn)地自偏。25、人生歸有道，衣食固其端。42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春21、靜念園林好，人間良可辭。22、步步尋往跡，有處特依依。23、望云慚高鳥(niǎo)，臨木愧游魚(yú)。24、結(jié)廬在人境，而無(wú)車馬喧；問(wèn)君何能爾？心遠(yuǎn)地自偏。25、人生歸有道，衣食固其端。夢(mèng)幻般的迪拜七星級(jí)酒店財(cái)務(wù)成本管理3/25/2021風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬3/25/202142風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春21、靜念園林好，人間良可辭。42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春課件2風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春課件3風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春課件4風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春課件5（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類劃分依據(jù)種類1.風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因自然風(fēng)險(xiǎn)、人為風(fēng)險(xiǎn)2.風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)、靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)3.風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源基本風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）、特定風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）4.按承受能力可接受的風(fēng)險(xiǎn)不可接受的風(fēng)險(xiǎn)5.風(fēng)險(xiǎn)的具體內(nèi)容經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)等12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類劃分依據(jù)種類1.風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因自然風(fēng)險(xiǎn)、人6【例·單項(xiàng)選擇題】下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者可以通過(guò)證券投資組合予以消減的是（）。A.宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化B.世界能源狀況變化C.發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)D.被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單項(xiàng)選擇題】下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者可以通過(guò)證券7二、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

——單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬(1)確定概率分布

(2)確定期望報(bào)酬率

(3)計(jì)算方差與標(biāo)準(zhǔn)差

(4)計(jì)算變化系數(shù)

(5)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

——單8（一）概率分布⒈概率:就是用小數(shù)或百分?jǐn)?shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的的數(shù)值。滿足條件：（即必須符合以下兩條規(guī)則）

判斷：Pi=1，表示是必然發(fā)生的事件Pi=0，表示是不可能發(fā)生的事件0≤Pi≤1，當(dāng)Pi越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）概率分布⒈概率:就是用小數(shù)或百分?jǐn)?shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)9⒉概率分布概念：是將隨機(jī)事件的可能結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列，同時(shí)列出各種結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率這一完整的描述。類型：離散型概率分布：特點(diǎn)是概率分布在各個(gè)特定的點(diǎn)上，概率是可數(shù)的。連續(xù)型概率分布：特點(diǎn)是概率分布在連續(xù)圖像的亮點(diǎn)之間的區(qū)間上，概率是不可數(shù)的。判斷風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)：概率分布越離散（分散）風(fēng)險(xiǎn)越大，越集中（密集）風(fēng)險(xiǎn)越小。描述概率分布的兩個(gè)主要指標(biāo)：期望值和標(biāo)準(zhǔn)差12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬⒉概率分布概念：是將隨機(jī)事件的可能結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列，1012/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1112/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬12判斷風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)：概率分布越離散（分散）風(fēng)險(xiǎn)越大，越集中（密集）風(fēng)險(xiǎn)越小。描述概率分布的兩個(gè)主要指標(biāo)：期望值和標(biāo)準(zhǔn)差12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬13【例】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)很大，否則利潤(rùn)很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出來(lái)。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)14（二）期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果（即隨機(jī)變更的各個(gè)取值），以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。

反映平均收益水平，不能用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（二）期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果（即隨機(jī)變更15【例】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)很大，否則利潤(rùn)很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出來(lái)。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)16計(jì)算三定公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目報(bào)酬率的期望值，即期望報(bào)酬率。

=0.3×30%+0.6×10%+0.1×（-25%）=12.5%

=0.3×20%+0.6×10%+0.1×（-5%）=11.5%

=0.3×20%+0.6×10%+0.1×5%=12.5%

A和C項(xiàng)目的期望報(bào)酬率相同，但其概率分布不同。A項(xiàng)目的報(bào)酬率的分散程度大，變動(dòng)范圍在-25%至30%之間；C項(xiàng)目的報(bào)酬率的分散程度小，變動(dòng)范圍在5%至20%之間。這說(shuō)明兩個(gè)項(xiàng)目的報(bào)酬率相同，但風(fēng)險(xiǎn)不同。而B(niǎo)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率與A、C項(xiàng)目不同，報(bào)酬率的分散程度也不同，變動(dòng)范圍在-5%至20%之間，風(fēng)險(xiǎn)與A、C項(xiàng)目也會(huì)不同。為了定量地衡量風(fēng)險(xiǎn)大小，還要使用統(tǒng)計(jì)學(xué)中衡量概率分布離散程度的指標(biāo)。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬計(jì)算三定公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目報(bào)酬率的期望值，即期望報(bào)酬17（三）方差與標(biāo)準(zhǔn)差1.方差方差是用來(lái)表示隨機(jī)變更與期望值之間離散程度的一個(gè)量，它是離差平方的平均數(shù)。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（三）方差與標(biāo)準(zhǔn)差1.方差12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬18【例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)很大，否則利潤(rùn)很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出來(lái)。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)192.標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離程度，是方差的平方根，也叫做均方差?！咎崾尽繕?biāo)準(zhǔn)差以絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2.標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離20計(jì)算三寶公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬計(jì)算三寶公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。12/11/221【例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)很大，否則利潤(rùn)很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出來(lái)。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)223.變化系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，即單位預(yù)期值所承擔(dān)的標(biāo)準(zhǔn)差，也叫標(biāo)準(zhǔn)離差率、變異系數(shù)或標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)。變化系數(shù)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它以相對(duì)數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。在期望值不同的情況下，變化系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，變化系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬3.變化系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，即單位預(yù)期值所承擔(dān)的標(biāo)準(zhǔn)23計(jì)算三寶公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的變化系數(shù)。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬計(jì)算三寶公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的變化系數(shù)。12/11/224小結(jié)：

在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差（方差）越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差（方差）越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。對(duì)于期望值不同的決策方案，該指標(biāo)數(shù)值沒(méi)有直接可比性。必須要進(jìn)一步借助相對(duì)數(shù)指標(biāo)“標(biāo)準(zhǔn)離差率”的計(jì)算來(lái)說(shuō)明問(wèn)題。標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，不管期望值是否相同，可以衡量任何項(xiàng)目；12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬小結(jié)：

在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差（方差）越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；254.確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率b：表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率。反映承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的額外報(bào)酬，取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度越是回避，要求的補(bǔ)償也就越高，因而要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率就越高，b的值也就越大；反之，如果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度越高，則說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)的承受能力越強(qiáng)，那么要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也就沒(méi)有那么高，b的取值就會(huì)較小。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝b×q必要報(bào)酬率R＝Rf＋b×qRf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬4.確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率b：表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率。反映承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)所26拓展：【練習(xí)】某公司的最低報(bào)酬率為6%，現(xiàn)有3個(gè)投資機(jī)會(huì)，有關(guān)資料如表所示。假設(shè)中等風(fēng)險(xiǎn)程度的項(xiàng)目變化系數(shù)為0.5，通常要求的含有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的最低報(bào)酬率為11%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率i為6%。t（年）A方案B方案C方案現(xiàn)金流概率現(xiàn)金流概率現(xiàn)金流概率0（5000）1（2000）1（2000）113000200010000.250.500.25

24000300020000.200.600.20

32500200015000.300.400.301500400065000.20.60.23000400050000.10.80.112/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬拓展：【練習(xí)】某公司的最低報(bào)酬率為6%，現(xiàn)有3個(gè)投資機(jī)會(huì)，有27【例題·多項(xiàng)選擇題】投資決策中用來(lái)衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)目的（）。A.預(yù)期報(bào)酬率B.各種可能的報(bào)酬率的概率分布C.預(yù)期報(bào)酬率的方差D.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例題·多項(xiàng)選擇題】投資決策中用來(lái)衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)28【例·單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)差為300元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)差為330萬(wàn)元。下列結(jié)論中正確的是（）。A.甲方案優(yōu)于乙方案B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案D.無(wú)法評(píng)價(jià)甲、乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大小12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)29小結(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策：衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有：概率分布的離散程度、方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率若幾個(gè)方案的期望值相同，則標(biāo)準(zhǔn)差最小的為最優(yōu)方案；若幾個(gè)方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率相同，則期望值最大的為最優(yōu)方案；若某一方案的期望值最大、標(biāo)準(zhǔn)離差率最小，則該方案必為最優(yōu)方案；若某一方案的期望值較大、標(biāo)準(zhǔn)離差率也較大，則根據(jù)決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度來(lái)選擇12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬小結(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策：衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有：概率分布的離散程度、方差、標(biāo)30思考：沒(méi)有概率的情況下如何衡量該單項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)？12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬思考：沒(méi)有概率的情況下如何衡量該單項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)？1231答案：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)（樣本）計(jì)算(1)確定概率分布——搜集歷史數(shù)據(jù)

(2)確定期望報(bào)酬率——算數(shù)平均數(shù)

(3)計(jì)算方差與標(biāo)準(zhǔn)差——總體、樣本方差、標(biāo)準(zhǔn)差

(4)計(jì)算變化系數(shù)——沒(méi)變

(5)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬——沒(méi)變具體比較（在投資組合的理解上多用歷史數(shù)據(jù)）12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬答案：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)（樣本）計(jì)算(1)確定概率分布——搜集歷3212/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬33【例·計(jì)算題】樣本方差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算

已知某公司過(guò)去5年的報(bào)酬率的歷史數(shù)據(jù)，計(jì)算報(bào)酬率的預(yù)期值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和變化系數(shù)。年度收益報(bào)酬率20×12040%20×2－5－10%20×317.535%20×4－2.5－5%20×57.515%平均數(shù)7.515%標(biāo)準(zhǔn)差22.6%12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·計(jì)算題】樣本方差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算

已知某公司過(guò)去34三、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬投資組合指兩種或兩種以上的資產(chǎn)構(gòu)成的組合，又稱資產(chǎn)組合。風(fēng)險(xiǎn)：標(biāo)準(zhǔn)差報(bào)酬：報(bào)酬率12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬三、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬投資組合指兩種或兩種以35【例】假設(shè)投資100萬(wàn)元，A和B各占50%。如果A和B完全負(fù)相關(guān)，即一個(gè)變量的增加值永遠(yuǎn)等于另一個(gè)變量的減少值。如表4-3所示。你會(huì)發(fā)現(xiàn)什么？方案AB組合年度收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率20×12040%-5-10%1515%20×2-5-10%2040%1515%20×317.535%-2.5-5%1515%20×4-2.5-5%17.535%1515%20×57.515%7.515%1515%平均數(shù)7.515%7.515%1515%標(biāo)準(zhǔn)差22.6%22.6%012/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例】假設(shè)投資100萬(wàn)元，A和B各占50%。如果A和B完全負(fù)36【例】假設(shè)投資100萬(wàn)元，A和B各占50%。如果A和B完全正相關(guān)，即一個(gè)變量的增加值永遠(yuǎn)等于另一個(gè)變量的增加值。如表4-4所示。你會(huì)發(fā)現(xiàn)什么？方案AB組合年度收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率20×12040%2040%4040%20×2-5-10%-5-10%-1O-10%20×317.535%17.535%3535%20×4-2.5-5%-2.5-5%-5-5%20×57.515%7.515%1515%平均數(shù)7.515%7.515%1515%標(biāo)準(zhǔn)差22.6%22.6%22.6%12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例】假設(shè)投資100萬(wàn)元，A和B各占50%。如果A和B完全正37投資組合理論認(rèn)為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬投資組合理論認(rèn)為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券38（一）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均值?！緮U(kuò)展】（1）將資金100%投資于最高資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最高組合收益率；（2）將資金100%投資于最低資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最低組合收益率。證券組合的預(yù)期報(bào)酬率介于最高報(bào)酬率與最低報(bào)酬率之間（含邊界值）12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平39（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)（重點(diǎn)難點(diǎn)）1.基本公式2.兩種證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量3.三種組合：4.多種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)（重點(diǎn)難點(diǎn)）1401.基本公式（1）投資組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式其中：m是組合內(nèi)證券種類總數(shù)；Aj是第j種證券在投資總額中的比例；Ak是第k種證券在投資總額中的比例；σjk是第j種證券與第k種證券報(bào)酬率的協(xié)方差。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1.基本公式（1）投資組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式12/11/241（2）協(xié)方差的計(jì)算協(xié)方差是反映組合中兩項(xiàng)投資相互影響的一個(gè)程度，相關(guān)的一個(gè)程度。

12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（2）協(xié)方差的計(jì)算協(xié)方差是反映組合中兩項(xiàng)投資相互影響的一個(gè)42【例·單項(xiàng)選擇題】已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5，則兩者之間的協(xié)方差是（）。A.0.04B.0.16C.0.025D.1.0012/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單項(xiàng)選擇題】已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的43（3）相關(guān)系數(shù)的計(jì)算“－1～＋1”。1，同向，幅度相同－1，反向，幅度相同0，缺乏正值，同方向，抵消少負(fù)值，反方向，抵消多12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（3）相關(guān)系數(shù)的計(jì)算“－1～＋1”。12/11/2022風(fēng)44【例題·計(jì)算題】股票A和股票B的部分年度資料如下（單位為%）：年度A股票收益率（%）B股票收益率（%）126132112131527427415212263232要求：（1）分別計(jì)算投資于股票A和股票B的平均收益率；（2）計(jì)算股票A和股票B收益率的相關(guān)系數(shù)；（3）假設(shè)股票A和B的標(biāo)準(zhǔn)差分別為7.8994%和9.7160%，如果投資組合中，股票A占40%，股票B占60%，該組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少？提示：自行列表準(zhǔn)備計(jì)算所需的中間數(shù)據(jù)，中間數(shù)據(jù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例題·計(jì)算題】股票A和股票B的部分年度資料如下（單位為%）45（4）協(xié)方差矩陣（概念）12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（4）協(xié)方差矩陣（概念）12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬46結(jié)論：隨著證券個(gè)數(shù)的增加，協(xié)方差會(huì)越來(lái)越重要，而方差會(huì)越來(lái)越不重要。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬結(jié)論：隨著證券個(gè)數(shù)的增加，協(xié)方差會(huì)越來(lái)越重要，而方差會(huì)越來(lái)越472.兩種證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量（1）計(jì)算公式12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2.兩種證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量（1）計(jì)算公式12/11/48（2）兩種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集P108【教材例4-18】假設(shè)A證券的預(yù)期報(bào)酬率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差是12%。B證券的預(yù)期報(bào)酬率是18%，標(biāo)準(zhǔn)差是20%。假設(shè)等比例投資于兩種證券，即各占50%。該組合的預(yù)期報(bào)酬率為：如果兩種證券之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)是0.2，組合的標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)小于加權(quán)平均的標(biāo)準(zhǔn)差，其標(biāo)準(zhǔn)差是：12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（2）兩種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集P108【教材例4-1849組合對(duì)A的投資比例對(duì)B的投資比例組合的期望收益率組合的標(biāo)準(zhǔn)差11010.00%12.00%20.80.211.60%11.11%30.60.413.20%11.78%40.40.614.80%13.79%50.20.816.40%16.65%60118.00%20.00%12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬組合對(duì)A的投資比例對(duì)B的投資比例組合的期望收益率組合的標(biāo)準(zhǔn)差50主要特征：分散化效應(yīng)、最小方差的組合、投資的有效集合12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬主要特征：分散化效應(yīng)、最小方差的組合、投資的有效集合51（3）相關(guān)性對(duì)機(jī)會(huì)集和有效集的影響12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（3）相關(guān)性對(duì)機(jī)會(huì)集和有效集的影響12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)52【例·多選題】（2005年）A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%；B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有（）。A.最小方差組合是全部投資于A證券B.最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券C.兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱D.可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小、期望報(bào)酬率最高的投資組合12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·多選題】（2005年）A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)53【例·多選題】（2008年考題）假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報(bào)酬率為6%（標(biāo)準(zhǔn)差為10%），乙證券的預(yù)期報(bào)酬率為8%（標(biāo)準(zhǔn)差為15%），則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合（）。A.最低的預(yù)期報(bào)酬率為6%B.最高的預(yù)期報(bào)酬率為8%C.最高的標(biāo)準(zhǔn)差為15%D.最低的標(biāo)準(zhǔn)差為10%12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·多選題】（2008年考題）假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)543.三種組合：12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬3.三種組合：12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬554.多種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬4.多種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和56（三）資本市場(chǎng)線12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（三）資本市場(chǎng)線12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬5712/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬58（四）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、利率變動(dòng)和商業(yè)周期2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：火災(zāi)和訴訟投資總風(fēng)險(xiǎn)=系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（四）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、利59【例·單選題】（2004年考題）關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，正確的是（）。A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大C.最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，所以報(bào)酬最大D.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險(xiǎn)降低的速度會(huì)越來(lái)越慢12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單選題】（2004年考題）關(guān)于證券投資組合理論的以下表60【例·單選題】（2009新制度考題）下列事項(xiàng)中，能夠改變特定企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是（）。A.競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手被外資并購(gòu)B.國(guó)家加入世界貿(mào)易組織C.匯率波動(dòng)D.貨幣政策變化12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單選題】（2009新制度考題）下列事項(xiàng)中，能夠改變特定61四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型研究對(duì)象：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量——β系數(shù)（1）定義法：（2）回歸直線法：β系數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義測(cè)度相對(duì)于市場(chǎng)組合而言，特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型研究對(duì)象：12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)62（1）定義法：①采用這種方法計(jì)算某資產(chǎn)的β系數(shù)，需要首先計(jì)算該資產(chǎn)與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)，然后計(jì)算該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差和市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，最后代入上式中計(jì)算出β系數(shù)。②某種股票β值的大小取決于：該股票與整個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)性；它自身的標(biāo)準(zhǔn)差；整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差。③市場(chǎng)組合的貝塔系數(shù)為1。④當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于0時(shí)，貝塔系數(shù)為負(fù)值。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（1）定義法：12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬63（2）回歸直線法：12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（2）回歸直線法：12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬64投資組合的β系數(shù)12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬投資組合的β系數(shù)12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬65證券市場(chǎng)線——資本資產(chǎn)定價(jià)模型12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬證券市場(chǎng)線——資本資產(chǎn)定價(jià)模型12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)66證券市場(chǎng)線與資本市場(chǎng)線的比較證券市場(chǎng)線資本市場(chǎng)線直線方程

R=Rf+[（Rm-Rf）/σm]×σ涵義描述的是市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無(wú)論是否已經(jīng)有效地分散風(fēng)險(xiǎn)）的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。描述的是由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界。測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的工具單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)程度即β系數(shù)。整個(gè)資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。適用單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無(wú)論是否有效分散風(fēng)險(xiǎn)）有效組合12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬證券市場(chǎng)線與資本市場(chǎng)線的比較證券市場(chǎng)線資本市場(chǎng)線直線方程67【例·單選題】（2011年考題）下列關(guān)于投資組合的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）。A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本市場(chǎng)線描述，也可以用證券市場(chǎng)線描述B.用證券市場(chǎng)線描述投資組合（無(wú)論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn)）的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值D.當(dāng)投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單選題】（2011年考題）下列關(guān)于投資組合的說(shuō)法中，錯(cuò)68【例·多選題】（2009年新制度）下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型β系數(shù)的表述中，正確的有（）。A.β系數(shù)可以為負(fù)數(shù)B.β系數(shù)是影響證券收益的唯一因素C.投資組合的β系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單個(gè)證券的β系數(shù)低D.β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·多選題】（2009年新制度）下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型β69【例·計(jì)算題】（2003年）假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中“?”位置的數(shù)字（請(qǐng)將結(jié)果填寫(xiě)表格中，并列出計(jì)算過(guò)程）。證券名稱必要報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)β值無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)????市場(chǎng)組合?0.1??A股票0.22?0.651.3B股票0.160.15?0.9C股票0.31?0.2?12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·計(jì)算題】（2003年）假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的7012/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬7112/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬72END12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬END12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬7312/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬74謝謝騎封篙尊慈榷灶琴村店矣墾桂乖新壓胚奠倘擅寞僥蝕麗鑒晰溶廷籮侶郎蟲(chóng)林森-消化系統(tǒng)疾病的癥狀體征與檢查林森-消化系統(tǒng)疾病的癥狀體征與檢查11、越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡?！囃?/p>

12、越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒?！獝?ài)爾蘭

13、知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)?！献?/p>

14、意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏?！璧?/p>

15、最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我?！~克爾·F·斯特利謝謝騎封篙尊慈榷灶琴村店矣墾桂乖新壓胚奠倘擅寞僥蝕麗鑒晰溶廷7542風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春21、靜念園林好，人間良可辭。22、步步尋往跡，有處特依依。23、望云慚高鳥(niǎo)，臨木愧游魚(yú)。24、結(jié)廬在人境，而無(wú)車馬喧；問(wèn)君何能爾？心遠(yuǎn)地自偏。25、人生歸有道，衣食固其端。42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春21、靜念園林好，人間良可辭。22、步步尋往跡，有處特依依。23、望云慚高鳥(niǎo)，臨木愧游魚(yú)。24、結(jié)廬在人境，而無(wú)車馬喧；問(wèn)君何能爾？心遠(yuǎn)地自偏。25、人生歸有道，衣食固其端。夢(mèng)幻般的迪拜七星級(jí)酒店財(cái)務(wù)成本管理3/25/2021風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬3/25/202142風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春21、靜念園林好，人間良可辭。42風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬76風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春課件77風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春課件78風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春課件79風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬春課件80（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類劃分依據(jù)種類1.風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因自然風(fēng)險(xiǎn)、人為風(fēng)險(xiǎn)2.風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)、靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)3.風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源基本風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）、特定風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）4.按承受能力可接受的風(fēng)險(xiǎn)不可接受的風(fēng)險(xiǎn)5.風(fēng)險(xiǎn)的具體內(nèi)容經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)等12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類劃分依據(jù)種類1.風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因自然風(fēng)險(xiǎn)、人81【例·單項(xiàng)選擇題】下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者可以通過(guò)證券投資組合予以消減的是（）。A.宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化B.世界能源狀況變化C.發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)D.被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單項(xiàng)選擇題】下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者可以通過(guò)證券82二、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

——單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬(1)確定概率分布

(2)確定期望報(bào)酬率

(3)計(jì)算方差與標(biāo)準(zhǔn)差

(4)計(jì)算變化系數(shù)

(5)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

——單83（一）概率分布⒈概率:就是用小數(shù)或百分?jǐn)?shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的的數(shù)值。滿足條件：（即必須符合以下兩條規(guī)則）

判斷：Pi=1，表示是必然發(fā)生的事件Pi=0，表示是不可能發(fā)生的事件0≤Pi≤1，當(dāng)Pi越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）概率分布⒈概率:就是用小數(shù)或百分?jǐn)?shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)84⒉概率分布概念：是將隨機(jī)事件的可能結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列，同時(shí)列出各種結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率這一完整的描述。類型：離散型概率分布：特點(diǎn)是概率分布在各個(gè)特定的點(diǎn)上，概率是可數(shù)的。連續(xù)型概率分布：特點(diǎn)是概率分布在連續(xù)圖像的亮點(diǎn)之間的區(qū)間上，概率是不可數(shù)的。判斷風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)：概率分布越離散（分散）風(fēng)險(xiǎn)越大，越集中（密集）風(fēng)險(xiǎn)越小。描述概率分布的兩個(gè)主要指標(biāo)：期望值和標(biāo)準(zhǔn)差12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬⒉概率分布概念：是將隨機(jī)事件的可能結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列，8512/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬8612/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬87判斷風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)：概率分布越離散（分散）風(fēng)險(xiǎn)越大，越集中（密集）風(fēng)險(xiǎn)越小。描述概率分布的兩個(gè)主要指標(biāo)：期望值和標(biāo)準(zhǔn)差12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬88【例】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)很大，否則利潤(rùn)很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出來(lái)。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)89（二）期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果（即隨機(jī)變更的各個(gè)取值），以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。

反映平均收益水平，不能用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（二）期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果（即隨機(jī)變更90【例】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)很大，否則利潤(rùn)很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出來(lái)。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)91計(jì)算三定公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目報(bào)酬率的期望值，即期望報(bào)酬率。

=0.3×30%+0.6×10%+0.1×（-25%）=12.5%

=0.3×20%+0.6×10%+0.1×（-5%）=11.5%

=0.3×20%+0.6×10%+0.1×5%=12.5%

A和C項(xiàng)目的期望報(bào)酬率相同，但其概率分布不同。A項(xiàng)目的報(bào)酬率的分散程度大，變動(dòng)范圍在-25%至30%之間；C項(xiàng)目的報(bào)酬率的分散程度小，變動(dòng)范圍在5%至20%之間。這說(shuō)明兩個(gè)項(xiàng)目的報(bào)酬率相同，但風(fēng)險(xiǎn)不同。而B(niǎo)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率與A、C項(xiàng)目不同，報(bào)酬率的分散程度也不同，變動(dòng)范圍在-5%至20%之間，風(fēng)險(xiǎn)與A、C項(xiàng)目也會(huì)不同。為了定量地衡量風(fēng)險(xiǎn)大小，還要使用統(tǒng)計(jì)學(xué)中衡量概率分布離散程度的指標(biāo)。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬計(jì)算三定公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目報(bào)酬率的期望值，即期望報(bào)酬92（三）方差與標(biāo)準(zhǔn)差1.方差方差是用來(lái)表示隨機(jī)變更與期望值之間離散程度的一個(gè)量，它是離差平方的平均數(shù)。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（三）方差與標(biāo)準(zhǔn)差1.方差12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬93【例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)很大，否則利潤(rùn)很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出來(lái)。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)942.標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離程度，是方差的平方根，也叫做均方差?！咎崾尽繕?biāo)準(zhǔn)差以絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2.標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離95計(jì)算三寶公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬計(jì)算三寶公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。12/11/296【例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目成功，就會(huì)取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)很大，否則利潤(rùn)很小甚至虧本；C項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出來(lái)。假設(shè)其他因素都相同，影響報(bào)酬率的未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表3-2所示。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例3-21】三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A和B是兩個(gè)973.變化系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，即單位預(yù)期值所承擔(dān)的標(biāo)準(zhǔn)差，也叫標(biāo)準(zhǔn)離差率、變異系數(shù)或標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)。變化系數(shù)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它以相對(duì)數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。在期望值不同的情況下，變化系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，變化系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬3.變化系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，即單位預(yù)期值所承擔(dān)的標(biāo)準(zhǔn)98計(jì)算三寶公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的變化系數(shù)。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬計(jì)算三寶公司A、B、C三個(gè)投資項(xiàng)目的變化系數(shù)。12/11/299小結(jié)：

在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差（方差）越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差（方差）越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。對(duì)于期望值不同的決策方案，該指標(biāo)數(shù)值沒(méi)有直接可比性。必須要進(jìn)一步借助相對(duì)數(shù)指標(biāo)“標(biāo)準(zhǔn)離差率”的計(jì)算來(lái)說(shuō)明問(wèn)題。標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，不管期望值是否相同，可以衡量任何項(xiàng)目；12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬小結(jié)：

在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差（方差）越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；1004.確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率b：表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率。反映承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的額外報(bào)酬，取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度越是回避，要求的補(bǔ)償也就越高，因而要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率就越高，b的值也就越大；反之，如果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度越高，則說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)的承受能力越強(qiáng)，那么要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也就沒(méi)有那么高，b的取值就會(huì)較小。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝b×q必要報(bào)酬率R＝Rf＋b×qRf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬4.確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率b：表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率。反映承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)所101拓展：【練習(xí)】某公司的最低報(bào)酬率為6%，現(xiàn)有3個(gè)投資機(jī)會(huì)，有關(guān)資料如表所示。假設(shè)中等風(fēng)險(xiǎn)程度的項(xiàng)目變化系數(shù)為0.5，通常要求的含有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的最低報(bào)酬率為11%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率i為6%。t（年）A方案B方案C方案現(xiàn)金流概率現(xiàn)金流概率現(xiàn)金流概率0（5000）1（2000）1（2000）113000200010000.250.500.25

24000300020000.200.600.20

32500200015000.300.400.301500400065000.20.60.23000400050000.10.80.112/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬拓展：【練習(xí)】某公司的最低報(bào)酬率為6%，現(xiàn)有3個(gè)投資機(jī)會(huì)，有102【例題·多項(xiàng)選擇題】投資決策中用來(lái)衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)目的（）。A.預(yù)期報(bào)酬率B.各種可能的報(bào)酬率的概率分布C.預(yù)期報(bào)酬率的方差D.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例題·多項(xiàng)選擇題】投資決策中用來(lái)衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)103【例·單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)差為300元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)差為330萬(wàn)元。下列結(jié)論中正確的是（）。A.甲方案優(yōu)于乙方案B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案D.無(wú)法評(píng)價(jià)甲、乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大小12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)104小結(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策：衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有：概率分布的離散程度、方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率若幾個(gè)方案的期望值相同，則標(biāo)準(zhǔn)差最小的為最優(yōu)方案；若幾個(gè)方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率相同，則期望值最大的為最優(yōu)方案；若某一方案的期望值最大、標(biāo)準(zhǔn)離差率最小，則該方案必為最優(yōu)方案；若某一方案的期望值較大、標(biāo)準(zhǔn)離差率也較大，則根據(jù)決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度來(lái)選擇12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬小結(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策：衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有：概率分布的離散程度、方差、標(biāo)105思考：沒(méi)有概率的情況下如何衡量該單項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)？12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬思考：沒(méi)有概率的情況下如何衡量該單項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)？12106答案：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)（樣本）計(jì)算(1)確定概率分布——搜集歷史數(shù)據(jù)

(2)確定期望報(bào)酬率——算數(shù)平均數(shù)

(3)計(jì)算方差與標(biāo)準(zhǔn)差——總體、樣本方差、標(biāo)準(zhǔn)差

(4)計(jì)算變化系數(shù)——沒(méi)變

(5)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬——沒(méi)變具體比較（在投資組合的理解上多用歷史數(shù)據(jù)）12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬答案：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)（樣本）計(jì)算(1)確定概率分布——搜集歷10712/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬108【例·計(jì)算題】樣本方差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算

已知某公司過(guò)去5年的報(bào)酬率的歷史數(shù)據(jù)，計(jì)算報(bào)酬率的預(yù)期值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和變化系數(shù)。年度收益報(bào)酬率20×12040%20×2－5－10%20×317.535%20×4－2.5－5%20×57.515%平均數(shù)7.515%標(biāo)準(zhǔn)差22.6%12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·計(jì)算題】樣本方差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算

已知某公司過(guò)去109三、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬投資組合指兩種或兩種以上的資產(chǎn)構(gòu)成的組合，又稱資產(chǎn)組合。風(fēng)險(xiǎn)：標(biāo)準(zhǔn)差報(bào)酬：報(bào)酬率12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬三、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬投資組合指兩種或兩種以110【例】假設(shè)投資100萬(wàn)元，A和B各占50%。如果A和B完全負(fù)相關(guān)，即一個(gè)變量的增加值永遠(yuǎn)等于另一個(gè)變量的減少值。如表4-3所示。你會(huì)發(fā)現(xiàn)什么？方案AB組合年度收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率20×12040%-5-10%1515%20×2-5-10%2040%1515%20×317.535%-2.5-5%1515%20×4-2.5-5%17.535%1515%20×57.515%7.515%1515%平均數(shù)7.515%7.515%1515%標(biāo)準(zhǔn)差22.6%22.6%012/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例】假設(shè)投資100萬(wàn)元，A和B各占50%。如果A和B完全負(fù)111【例】假設(shè)投資100萬(wàn)元，A和B各占50%。如果A和B完全正相關(guān)，即一個(gè)變量的增加值永遠(yuǎn)等于另一個(gè)變量的增加值。如表4-4所示。你會(huì)發(fā)現(xiàn)什么？方案AB組合年度收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率收益報(bào)酬率20×12040%2040%4040%20×2-5-10%-5-10%-1O-10%20×317.535%17.535%3535%20×4-2.5-5%-2.5-5%-5-5%20×57.515%7.515%1515%平均數(shù)7.515%7.515%1515%標(biāo)準(zhǔn)差22.6%22.6%22.6%12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例】假設(shè)投資100萬(wàn)元，A和B各占50%。如果A和B完全正112投資組合理論認(rèn)為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬投資組合理論認(rèn)為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券113（一）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均值?！緮U(kuò)展】（1）將資金100%投資于最高資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最高組合收益率；（2）將資金100%投資于最低資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最低組合收益率。證券組合的預(yù)期報(bào)酬率介于最高報(bào)酬率與最低報(bào)酬率之間（含邊界值）12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平114（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)（重點(diǎn)難點(diǎn)）1.基本公式2.兩種證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量3.三種組合：4.多種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)（重點(diǎn)難點(diǎn)）11151.基本公式（1）投資組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式其中：m是組合內(nèi)證券種類總數(shù)；Aj是第j種證券在投資總額中的比例；Ak是第k種證券在投資總額中的比例；σjk是第j種證券與第k種證券報(bào)酬率的協(xié)方差。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1.基本公式（1）投資組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式12/11/2116（2）協(xié)方差的計(jì)算協(xié)方差是反映組合中兩項(xiàng)投資相互影響的一個(gè)程度，相關(guān)的一個(gè)程度。

12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（2）協(xié)方差的計(jì)算協(xié)方差是反映組合中兩項(xiàng)投資相互影響的一個(gè)117【例·單項(xiàng)選擇題】已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5，則兩者之間的協(xié)方差是（）。A.0.04B.0.16C.0.025D.1.0012/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·單項(xiàng)選擇題】已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的118（3）相關(guān)系數(shù)的計(jì)算“－1～＋1”。1，同向，幅度相同－1，反向，幅度相同0，缺乏正值，同方向，抵消少負(fù)值，反方向，抵消多12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（3）相關(guān)系數(shù)的計(jì)算“－1～＋1”。12/11/2022風(fēng)119【例題·計(jì)算題】股票A和股票B的部分年度資料如下（單位為%）：年度A股票收益率（%）B股票收益率（%）126132112131527427415212263232要求：（1）分別計(jì)算投資于股票A和股票B的平均收益率；（2）計(jì)算股票A和股票B收益率的相關(guān)系數(shù)；（3）假設(shè)股票A和B的標(biāo)準(zhǔn)差分別為7.8994%和9.7160%，如果投資組合中，股票A占40%，股票B占60%，該組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少？提示：自行列表準(zhǔn)備計(jì)算所需的中間數(shù)據(jù)，中間數(shù)據(jù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例題·計(jì)算題】股票A和股票B的部分年度資料如下（單位為%）120（4）協(xié)方差矩陣（概念）12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（4）協(xié)方差矩陣（概念）12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬121結(jié)論：隨著證券個(gè)數(shù)的增加，協(xié)方差會(huì)越來(lái)越重要，而方差會(huì)越來(lái)越不重要。12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬結(jié)論：隨著證券個(gè)數(shù)的增加，協(xié)方差會(huì)越來(lái)越重要，而方差會(huì)越來(lái)越1222.兩種證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量（1）計(jì)算公式12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬2.兩種證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量（1）計(jì)算公式12/11/123（2）兩種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集P108【教材例4-18】假設(shè)A證券的預(yù)期報(bào)酬率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差是12%。B證券的預(yù)期報(bào)酬率是18%，標(biāo)準(zhǔn)差是20%。假設(shè)等比例投資于兩種證券，即各占50%。該組合的預(yù)期報(bào)酬率為：如果兩種證券之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)是0.2，組合的標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)小于加權(quán)平均的標(biāo)準(zhǔn)差，其標(biāo)準(zhǔn)差是：12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（2）兩種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集P108【教材例4-18124組合對(duì)A的投資比例對(duì)B的投資比例組合的期望收益率組合的標(biāo)準(zhǔn)差11010.00%12.00%20.80.211.60%11.11%30.60.413.20%11.78%40.40.614.80%13.79%50.20.816.40%16.65%60118.00%20.00%12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬組合對(duì)A的投資比例對(duì)B的投資比例組合的期望收益率組合的標(biāo)準(zhǔn)差125主要特征：分散化效應(yīng)、最小方差的組合、投資的有效集合12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬主要特征：分散化效應(yīng)、最小方差的組合、投資的有效集合126（3）相關(guān)性對(duì)機(jī)會(huì)集和有效集的影響12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（3）相關(guān)性對(duì)機(jī)會(huì)集和有效集的影響12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)127【例·多選題】（2005年）A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%；B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有（）。A.最小方差組合是全部投資于A證券B.最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券C.兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱D.可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小、期望報(bào)酬率最高的投資組合12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·多選題】（2005年）A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)128【例·多選題】（2008年考題）假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報(bào)酬率為6%（標(biāo)準(zhǔn)差為10%），乙證券的預(yù)期報(bào)酬率為8%（標(biāo)準(zhǔn)差為15%），則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合（）。A.最低的預(yù)期報(bào)酬率為6%B.最高的預(yù)期報(bào)酬率為8%C.最高的標(biāo)準(zhǔn)差為15%D.最低的標(biāo)準(zhǔn)差為10%12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【例·多選題】（2008年考題）假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)1293.三種組合：12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬3.三種組合：12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1304.多種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬4.多種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和131（三）資本市場(chǎng)線12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（三）資本市場(chǎng)線12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬13212/17/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬12/11/2022風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬133（四）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、利率變動(dòng)和商業(yè)周期2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：火災(zāi)和訴訟投資總風(fēng)險(xiǎn)=系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)12/17/2022風(fēng)險(xiǎn)