第二章-財務(wù)管理基礎(chǔ)觀念(時間價值和風(fēng)險)課件

第二章

財務(wù)管理的價值觀念

第二章

財務(wù)管理的價值觀念觀念作為意識，決定著管理的行為和方法。觀念作為意識，財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念資金時間價值投資風(fēng)險價值財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念資金時間價值第一節(jié)貨幣時間價值一、貨幣時間價值的含義二、貨幣時間價值的計算第一節(jié)貨幣時間價值一、貨幣時間價值的含義很顯然,是今天的

$10,000.你已經(jīng)承認(rèn)了資金的時間價值!!一、貨幣時間價值的含義對于今天的$10,000和5年后的

$10,000，你將選擇哪一個呢？很顯然,是今天的$10,000.一、貨幣時間價值的含義對貨幣時間價值：即貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時間的推移而發(fā)生的價值增值，這種價值增值的規(guī)定性與時間的長短成正比。一、貨幣時間價值的含義一、貨幣時間價值的含義資金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)=賺資金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)=賺一種是絕對數(shù)，即利息；另一種是相對數(shù)，即利率。

在不考慮通貨膨脹和風(fēng)險的條件下，以社會平均資金利潤率代表貨幣的時間價值。貨幣時間價值的兩種表現(xiàn)形式：一種是絕對數(shù)，即利息；貨幣時間價值的兩種表現(xiàn)形式：二、現(xiàn)金流量時間線1000600600t=0t=1t=25%二、現(xiàn)金流量時間線1000600600t=0t=1t=25%（一）復(fù)利計算（二）年金的計算三、資金時間價值的計算（一）復(fù)利計算三、資金時間價值的計算◆復(fù)利的含義：

所謂復(fù)利是指在計算利息時，除了計算本金的利息外，利息還要產(chǎn)生利息。即利息生息。（一）復(fù)利計算◆復(fù)利的含義：（一）復(fù)利計算復(fù)利復(fù)利（一）復(fù)利計算

◆復(fù)利的計算（分終值和現(xiàn)值兩種情況）1、復(fù)利終值的計算公式：（一）復(fù)利計算◆復(fù)利的計算（分終值和現(xiàn)舉例

◆10000元存入銀行，年利率5%，按照復(fù)利計算，3年后終值應(yīng)為多少？

舉例解：根據(jù)公式：

F=10000×=10000×1.1576=11576（元）

解：公式中的為復(fù)利終值系數(shù)?？梢杂涀鳎‵/P，i,n）,可直接查表找到相應(yīng)的數(shù)字。公式中的為復(fù)利終值系數(shù)?？梢杂?、復(fù)利現(xiàn)值的計算公式：

為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。還可表示為（P/F，i,n）2、復(fù)利現(xiàn)值的計算公式：為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。還可表示◆張先生準(zhǔn)備存入銀行一筆款，打算5年后能夠提出80000元。若按照6%的利率，現(xiàn)在他必須存多少？舉例

◆張先生準(zhǔn)備存入銀行一筆款，打算5年后能夠提出80000元。解：根據(jù)公式：P=F·

P=

80000×=80000×0.7473=59784（元）解：1、年金的含義2、年金的種類3、年金的計算（二）年金計算1、年金的含義（二）年金計算

所謂年金，是指在一定時期內(nèi)每隔相等的時間發(fā)生相同數(shù)額的系列收付款項，該款項即為年金。

1、年金的含義1、年金的含義某人現(xiàn)年45歲，希望在60歲退休后20年內(nèi)（從61歲初開始）每年年初能從銀行得到3000元，他現(xiàn)在必須每年年末（從46歲開始）存入銀行多少錢才行？設(shè)年利率為12%。某人從銀行貸款8萬買房，年利率為4%，若在5年內(nèi)還清，那么他每個月必須還多少錢才行？教育儲蓄舉例

某人現(xiàn)年45歲，希望在60歲退休后20年內(nèi)（從61歲初開始）年金按照收付時間的不同可以分為：

普通年金先付年金延期年金（或遞延年金）永久年金（永續(xù)年金）

2、年金的種類2、年金的種類普通年金AAA……AA是在每一均等的間隔期的期末收支相同金額的款項，稱為普通年金。0123n-1n普通年金A先付年金AAA……A

是在每一均等的間隔期的期初收支相同金額的款項，稱為先付年金。

012n-1n先付年金AA0AAAA

是指最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期等額的系列收付款項。又叫遞延年金。0--m之間沒有支付mn01······延期年金0AAAAA………永久年金是指無限期的支付的年金。0134······永久年金AAA（1）普通年金的計算（終值、現(xiàn)值）（2）先付年金的計算（終值、現(xiàn)值）（3）延期年金現(xiàn)值的計算（4）永久年金現(xiàn)值的計算3、年金的計算3、年金的計算

FVAn=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+...+A(1+i)1+A(1+i)0普通年金終值--FVA

AAAAA(1+i)00123n-1nA:每年現(xiàn)金流i%...A(1+i)n-1A(1+i)n-2A(1+i)1FVAn=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2普通年金終值的計算公式：式中方括內(nèi)的數(shù)值為“年金終值系數(shù)”，記作（F/A，i,n）,可查閱“1元年金終值表”。所以上式可以簡化為：

F=A·（F/A，i,n）普通年金終值的計算公式：式中方括內(nèi)的數(shù)值為“年金

張先生從今年始每年末存入銀行6000元錢，按6%利率的復(fù)利計算，5年后張先生可提出多少錢？解：

根據(jù)公式：F=A·（F/A，i,n）F=6000×5.64=33840元張先生可提出33840元錢。舉例

舉例

PVAn=A(1+i)-1+A(1+i)-2+...+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n普通年金現(xiàn)值--PVA

AAAAA0123n-1n年末i%...A(1+i)-nA(1+i)-(n-1)A(1+i)-1PVAn=A(1+i)-1+A(1+i)-2普通年金現(xiàn)值的計算公式：式中方括內(nèi)的數(shù)值為“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作（P/A，i,n）,可查閱“1元年金終值表”。所以，上式可簡化為：

P=A·（P/A，i,n）普通年金現(xiàn)值的計算公式：式中方括內(nèi)的數(shù)值為“年金

企業(yè)跟銀行協(xié)商一筆貸款，5年內(nèi)每年末等額償還10萬元，按8%的復(fù)利率計算，現(xiàn)在企業(yè)可以得到多少貸款？解：根據(jù)公式：

P=A·

（P/A，i,n）

查：（P/A，8%,5）=3.99

P=10×3.99=39.9（萬元）

現(xiàn)在企業(yè)可以貸到39.9萬元。舉例

*終值：在普通年金終值的基礎(chǔ)上多計算一期利息

F=A·（F/A，i,n）·（1+i）

*現(xiàn)值：在普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上少折現(xiàn)一期利息

P=A·（P/A，i,n）·（1+i）（2）先付年金的計算（2）先付年金的計算（3）延期年金現(xiàn)值的計算0--m之間沒有支付

AAAAmn計算方法一：假設(shè)年金在各期都發(fā)生，計算整個期間的現(xiàn)值，再將前期沒發(fā)生的部分減去。P=A·(P/A,i,m+n)-A·(P/A,i,m)=A·[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]（3）延期年金現(xiàn)值的計算0--m之間沒有支付

AAAA0--m之間沒有支付mn計算方法二：

先將后n期的年金計算現(xiàn)值至m期末；再將該價值按m期復(fù)利折現(xiàn)。P=A·(P/A,i,n)·(P,i,m)（3）延期年金現(xiàn)值的計算

例：某公司擬向銀行借入一筆款項，銀行貸款利率為8%，銀行規(guī)定前5年內(nèi)不用還本付息，但從第6年至10年每年末還本付息20萬元。問這筆款項的現(xiàn)值是多少？舉例

例：某公司擬向銀行借入一筆款項，銀行貸款利率為8%，銀行規(guī)定20202020206100解法一：

P=A·(P/A,i,m+n)-A·(P/A,i,m)=A·[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]=20×[6.71-3.993]=54.34(萬元)1

20202020206100解法二：P=A·(P/A,i,n)·(P,i,m)=20×3.993×0.681=54.38（萬元）

1

（4）永久年金現(xiàn)值的計算計算公式：P=A/i

例：企業(yè)存入銀行一筆獎勵基金，每年提出50000元用于對企業(yè)職工創(chuàng)造發(fā)明的獎勵。在存款利率為4%的條件下，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？

解：P=50000/4%=1250000元（4）永久年金現(xiàn)值的計算計算公式：P=A/i資金時間價值計算中的特殊問題不等額現(xiàn)金流年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值貼現(xiàn)率的計算計息期短于一年的時間價值的計算資金時間價值計算中的特殊問題不等額現(xiàn)金流不等額現(xiàn)金流不等額現(xiàn)金流的計算只能一筆一筆地用復(fù)利系數(shù)逐項計算。

年（t）1234567CF2005008001200140016001800不等額現(xiàn)金流不等額現(xiàn)金流的計算只能一筆一筆地貼現(xiàn)率(i)的計算復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值年金終值年金現(xiàn)值貼現(xiàn)率(i)的計算復(fù)利終值年金終值計息期短于一年的時間價值的計算r=i/mt=m·n例：見教材P38-例13計息期短于一年的時間價值的計算r=i/m例貨幣時間價值的應(yīng)用貨幣時間價值的應(yīng)用1、投資決策2、融資決策（股票、債券價值確定；融資租賃租金的計算與支付等）3、銷售方面（分期付款銷售時結(jié)算款項的計算）4、償債基金的計算5、資本回收額計算6、財務(wù)估價資金時間價值應(yīng)用的主要方面1、投資決策資金時間價值應(yīng)用的主要方面

償債基金是指為了在約定的未來某一時點，清償某一筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。

債務(wù)額相當(dāng)于年金終值F，每次提取的償債基金相當(dāng)于年金A。求取償債基金就是年金終值的逆運算。

償債基金計算償債基金是指為了在約定的未來某一時點，清償某一筆債務(wù)

括號中的數(shù)值稱作“償債基金系數(shù)”，記作（A/F，i,n）,是年金終值系數(shù)的倒數(shù)。上式可寫為：A=F·（A/F，i,n）

或：A=F·[1÷（F/A，i,n）]償債基金計算括號中的數(shù)值稱作“償債基金系數(shù)”，記作（A/F，i,例：企業(yè)準(zhǔn)備在5年后償還數(shù)額為3000萬元的公司債券本金，為此設(shè)立償債基金，年利率為8%，到期一次性還清債務(wù)，問每年年末應(yīng)該存入的金額為多少？解：根據(jù)公式：A=F·[1÷（F/A，i,n）]查年金終值系數(shù)表得：（F/A，8%，5）=5.8666A=3000×[1÷5.8666]=511.37（萬元）則，每年末存入511.37萬元。舉例

例：企業(yè)準(zhǔn)備在5年后償還數(shù)額為3000萬元的公司債券本金，為資本回收額計算所謂資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)。是年金現(xiàn)值的逆運算。公式：括號內(nèi)為資本回收系數(shù)，即年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。上式可寫為：A=P·（A/P，i,n）

或：A=P·[1/（P/A，i,n）]資本回收額計算所謂資本回收額是指在給定的例：以10%的年利率借款20萬元，投資于一個壽命為10年的項目，每年至少收回多少現(xiàn)金才有利？解：根據(jù)公式

A=P·[1/（P/A，i,n）]

A=20×[1/（P/A，10%,10）]=20×[1/6.1446]=3.25（萬元）資本回收額計算例：以10%的年利率借款20萬元，投資于一個壽命為10年的項練習(xí)題*

1、某人考慮5年后還清30000元的債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末應(yīng)等額存入一筆多少金額的款項？如果每年初存應(yīng)該存多少？（年利率8%，復(fù)利計算）練習(xí)題*1、某人考慮5年后還清30000元的債務(wù)，從現(xiàn)在第二章

財務(wù)管理的價值觀念

第二章

財務(wù)管理的價值觀念觀念作為意識，決定著管理的行為和方法。觀念作為意識，財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念資金時間價值投資風(fēng)險價值財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念資金時間價值第一節(jié)貨幣時間價值一、貨幣時間價值的含義二、貨幣時間價值的計算第一節(jié)貨幣時間價值一、貨幣時間價值的含義很顯然,是今天的

$10,000.你已經(jīng)承認(rèn)了資金的時間價值!!一、貨幣時間價值的含義對于今天的$10,000和5年后的

$10,000，你將選擇哪一個呢？很顯然,是今天的$10,000.一、貨幣時間價值的含義對貨幣時間價值：即貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時間的推移而發(fā)生的價值增值，這種價值增值的規(guī)定性與時間的長短成正比。一、貨幣時間價值的含義一、貨幣時間價值的含義資金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)=賺資金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)=賺一種是絕對數(shù)，即利息；另一種是相對數(shù)，即利率。

在不考慮通貨膨脹和風(fēng)險的條件下，以社會平均資金利潤率代表貨幣的時間價值。貨幣時間價值的兩種表現(xiàn)形式：一種是絕對數(shù)，即利息；貨幣時間價值的兩種表現(xiàn)形式：二、現(xiàn)金流量時間線1000600600t=0t=1t=25%二、現(xiàn)金流量時間線1000600600t=0t=1t=25%（一）復(fù)利計算（二）年金的計算三、資金時間價值的計算（一）復(fù)利計算三、資金時間價值的計算◆復(fù)利的含義：

所謂復(fù)利是指在計算利息時，除了計算本金的利息外，利息還要產(chǎn)生利息。即利息生息。（一）復(fù)利計算◆復(fù)利的含義：（一）復(fù)利計算復(fù)利復(fù)利（一）復(fù)利計算

◆復(fù)利的計算（分終值和現(xiàn)值兩種情況）1、復(fù)利終值的計算公式：（一）復(fù)利計算◆復(fù)利的計算（分終值和現(xiàn)舉例

◆10000元存入銀行，年利率5%，按照復(fù)利計算，3年后終值應(yīng)為多少？

舉例解：根據(jù)公式：

F=10000×=10000×1.1576=11576（元）

解：公式中的為復(fù)利終值系數(shù)?？梢杂涀鳎‵/P，i,n）,可直接查表找到相應(yīng)的數(shù)字。公式中的為復(fù)利終值系數(shù)?？梢杂?、復(fù)利現(xiàn)值的計算公式：

為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。還可表示為（P/F，i,n）2、復(fù)利現(xiàn)值的計算公式：為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。還可表示◆張先生準(zhǔn)備存入銀行一筆款，打算5年后能夠提出80000元。若按照6%的利率，現(xiàn)在他必須存多少？舉例

◆張先生準(zhǔn)備存入銀行一筆款，打算5年后能夠提出80000元。解：根據(jù)公式：P=F·

P=

80000×=80000×0.7473=59784（元）解：1、年金的含義2、年金的種類3、年金的計算（二）年金計算1、年金的含義（二）年金計算

所謂年金，是指在一定時期內(nèi)每隔相等的時間發(fā)生相同數(shù)額的系列收付款項，該款項即為年金。

1、年金的含義1、年金的含義某人現(xiàn)年45歲，希望在60歲退休后20年內(nèi)（從61歲初開始）每年年初能從銀行得到3000元，他現(xiàn)在必須每年年末（從46歲開始）存入銀行多少錢才行？設(shè)年利率為12%。某人從銀行貸款8萬買房，年利率為4%，若在5年內(nèi)還清，那么他每個月必須還多少錢才行？教育儲蓄舉例

某人現(xiàn)年45歲，希望在60歲退休后20年內(nèi)（從61歲初開始）年金按照收付時間的不同可以分為：

普通年金先付年金延期年金（或遞延年金）永久年金（永續(xù)年金）

2、年金的種類2、年金的種類普通年金AAA……AA是在每一均等的間隔期的期末收支相同金額的款項，稱為普通年金。0123n-1n普通年金A先付年金AAA……A

是在每一均等的間隔期的期初收支相同金額的款項，稱為先付年金。

012n-1n先付年金AA0AAAA

是指最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期等額的系列收付款項。又叫遞延年金。0--m之間沒有支付mn01······延期年金0AAAAA………永久年金是指無限期的支付的年金。0134······永久年金AAA（1）普通年金的計算（終值、現(xiàn)值）（2）先付年金的計算（終值、現(xiàn)值）（3）延期年金現(xiàn)值的計算（4）永久年金現(xiàn)值的計算3、年金的計算3、年金的計算

FVAn=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+...+A(1+i)1+A(1+i)0普通年金終值--FVA

AAAAA(1+i)00123n-1nA:每年現(xiàn)金流i%...A(1+i)n-1A(1+i)n-2A(1+i)1FVAn=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2普通年金終值的計算公式：式中方括內(nèi)的數(shù)值為“年金終值系數(shù)”，記作（F/A，i,n）,可查閱“1元年金終值表”。所以上式可以簡化為：

F=A·（F/A，i,n）普通年金終值的計算公式：式中方括內(nèi)的數(shù)值為“年金

張先生從今年始每年末存入銀行6000元錢，按6%利率的復(fù)利計算，5年后張先生可提出多少錢？解：

根據(jù)公式：F=A·（F/A，i,n）F=6000×5.64=33840元張先生可提出33840元錢。舉例

舉例

PVAn=A(1+i)-1+A(1+i)-2+...+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n普通年金現(xiàn)值--PVA

AAAAA0123n-1n年末i%...A(1+i)-nA(1+i)-(n-1)A(1+i)-1PVAn=A(1+i)-1+A(1+i)-2普通年金現(xiàn)值的計算公式：式中方括內(nèi)的數(shù)值為“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作（P/A，i,n）,可查閱“1元年金終值表”。所以，上式可簡化為：

P=A·（P/A，i,n）普通年金現(xiàn)值的計算公式：式中方括內(nèi)的數(shù)值為“年金

企業(yè)跟銀行協(xié)商一筆貸款，5年內(nèi)每年末等額償還10萬元，按8%的復(fù)利率計算，現(xiàn)在企業(yè)可以得到多少貸款？解：根據(jù)公式：

P=A·

（P/A，i,n）

查：（P/A，8%,5）=3.99

P=10×3.99=39.9（萬元）

現(xiàn)在企業(yè)可以貸到39.9萬元。舉例

*終值：在普通年金終值的基礎(chǔ)上多計算一期利息

F=A·（F/A，i,n）·（1+i）

*現(xiàn)值：在普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上少折現(xiàn)一期利息

P=A·（P/A，i,n）·（1+i）（2）先付年金的計算（2）先付年金的計算（3）延期年金現(xiàn)值的計算0--m之間沒有支付

AAAAmn計算方法一：假設(shè)年金在各期都發(fā)生，計算整個期間的現(xiàn)值，再將前期沒發(fā)生的部分減去。P=A·(P/A,i,m+n)-A·(P/A,i,m)=A·[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]（3）延期年金現(xiàn)值的計算0--m之間沒有支付

AAAA0--m之間沒有支付mn計算方法二：

先將后n期的年金計算現(xiàn)值至m期末；再將該價值按m期復(fù)利折現(xiàn)。P=A·(P/A,i,n)·(P,i,m)（3）延期年金現(xiàn)值的計算

例：某公司擬向銀行借入一筆款項，銀行貸款利率為8%，銀行規(guī)定前5年內(nèi)不用還本付息，但從第6年至10年每年末還本付息20萬元。問這筆款項的現(xiàn)值是多少？舉例

例：某公司擬向銀行借入一筆款項，銀行貸款利率為8%，銀行規(guī)定20202020206100解法一：

P=A·(P/A,i,m+n)-A·(P/A,i,m)=A·[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]=20×[6.71-3.993]=54.34(萬元)1

20202020206100解法二：P=A·(P/A,i,n)·(P,i,m)=20×3.993×0.681=54.38（萬元）

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（4）永久年金現(xiàn)值的計算計算公式：P=A/i

例：企業(yè)存入銀行一筆獎勵基金，每年提出50000元用于對企業(yè)職工創(chuàng)造發(fā)明的獎勵。在存款利率為4%的條件下，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？

解：P=50000/4%=1250000元（4）永久年金現(xiàn)值的計算計算公式：P=A/i資金時間價值計算中的特殊問題不等額現(xiàn)金流年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值貼現(xiàn)率的計算計息期短于一年的時間價值的計算資金時間價值計算中的特殊問題不等額現(xiàn)金流不等額現(xiàn)金流不等額現(xiàn)金流的計算只能一筆一筆地用復(fù)利系數(shù)逐項計算。

年