中央銀行與貨幣政策課件

4金融機構（一）中央銀行與貨幣政策4金融機構（一）中央銀行與貨幣政策中央銀行中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展中央銀行的性質和地位中央銀行的職能與作用中央銀行的資產(chǎn)負債中央銀行的貨幣政策中央銀行中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展一、中央銀行的產(chǎn)生1.瑞典銀行——最早的國有銀行2英格蘭銀行——最早獲得貨幣發(fā)行權的銀行3.聯(lián)邦儲備體系附：各國中央銀行的建立年份閱讀材料：香港的中央銀行第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展一、中央銀行的產(chǎn)生第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展二、中央銀行制度的發(fā)展1.中央銀行的推廣階段（1914－1945）2.中央銀行制度的強化階段（1946年至今）

（1）中央銀行的國有化（2）國家對中央銀行控制的加強（3）強化中央銀行貨幣政策的宏觀調控能力（4）中央銀行國際間合作加強（5）跨國中央銀行的出現(xiàn)第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展二、中央銀行制度的發(fā)展第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展三、中國中央銀行的產(chǎn)生和發(fā)展1.中央銀行萌芽（1）1905－1927戶部銀行中國銀行共同承擔中央銀行職能大清銀行交通銀行

（2）1928年，國民黨政府中央銀行、中國銀行、交通銀行、中國農(nóng)民銀行。第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展三、中國中央銀行的產(chǎn)生和發(fā)展戶部第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展2.中國人民銀行的建立

1948年12月1日在華北銀行、北海銀行和西北農(nóng)民銀行的基礎上合并組成，總行設在石家莊，全國解放后遷至北京。

國務院于1983年9月17日決定，從1984年1月1日起，中國人民銀行作為我國的中央銀行，專門行使中央銀行職能。這時，中國人民銀行才成為真正的中央銀行，在我國社會主義金融體系中處于核心地位附：歷任行長第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展2.中國人民銀行的建立第二節(jié)中央銀行的性質和地位一、中央銀行的性質二、中央銀行的地位第二節(jié)中央銀行的性質和地位一、中央銀行的性質第三節(jié)中央銀行的職能與作用一、中央銀行的職能

1.宏觀調控

2.金融管理

3.金融服務第三節(jié)中央銀行的職能與作用一、中央銀行的職能第三節(jié)中央銀行的職能與作用二、中央銀行的作用1.現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的推動機2.國家調節(jié)宏觀經(jīng)濟的工具3.社會經(jīng)濟和金融運行的穩(wěn)定器4.提高經(jīng)濟、金融運轉效率的推進器第三節(jié)中央銀行的職能與作用二、中央銀行的作用

聯(lián)邦儲備體系1.美國聯(lián)邦儲備體系的建立：

1791—1811年，第一國民銀行

1816—1836年，第二國民銀行

1913年，美國聯(lián)邦儲備體系成立

2.美國聯(lián)邦儲備體系的特點：

全國劃分為12個聯(lián)邦儲備區(qū)，每區(qū)設立1家聯(lián)邦儲備銀行，聯(lián)邦儲備體系的活動通過這12家聯(lián)邦儲備銀行進行。

3.美國聯(lián)邦儲備體系構成：

聯(lián)邦儲備委董事局，聯(lián)邦公開市場委員會，聯(lián)邦顧問委員會。聯(lián)邦儲備體系1.美國聯(lián)邦儲備體系的中央銀行與貨幣政策課件中央銀行 建立年份Sweden 1656UnitedKingdom 1694France 1800Belgium 1850Germany 1875Japan 1882Italy 1893Switzerland 1905UnitedStates 1913Canada 1935中央銀行 建立年份中央銀行的性質1.中央銀行是管理金融事業(yè)的國家機關

（1）央行是全國金融事業(yè)的最高管理機構；（2）央行代表國家制定和執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策；（3）央行代表國家運用貨幣政策對經(jīng)濟生活進行直接或間接的干預；（4）央行代表國家參加國際金融組織和國際金融活動。2.中央銀行是特殊的金融機構（1）央行是國家宏觀經(jīng)濟調節(jié)的主體（2）央行不以營利為目的（3）央行不經(jīng)營普通金融業(yè)務（4）央行享有貨幣發(fā)行特權中央銀行的性質1.中央銀行是管理金融事業(yè)的國家機關中央銀行的地位中央銀行發(fā)行的銀行銀行的銀行國家的銀行貨幣發(fā)行壟斷權維護本國貨幣幣值穩(wěn)定和正常流通組織全國清算集中存款準備金最終貸款人代表政府從事國際金融活動給國家信貸支持保管外匯、黃金儲備制定并實施貨幣政策代理國庫中央銀行的地位中發(fā)行的銀行銀行的銀行國家的銀行貨幣發(fā)行壟斷權案例：英格蘭銀行

——從商業(yè)銀行發(fā)展成中央銀行1．英格蘭銀行的建立

英格蘭銀行是于1694年7月27日由倫敦城的1268名商人創(chuàng)立的，當時是一個較大的股份制銀行，所經(jīng)營仍是一般銀行業(yè)務。2．政府的銀行英格蘭銀行無論是成立的初衷，還是在以后的業(yè)務中，都與政府有著千絲萬縷的聯(lián)系。3．發(fā)行的銀行發(fā)行貨幣是英格蘭銀行的傳統(tǒng)業(yè)務，但是其壟斷貨幣發(fā)行權卻經(jīng)歷了很長的一個發(fā)展過程。4．銀行的銀行

在1837年的銀行危機中，英格蘭銀行采取行動幫助有困難的銀行，開始充當最終貸款人的角色。案例：英格蘭銀行

閱讀材料：香港的中央銀行中國的香港在回歸祖國后也是屬于準中央銀行制度類型。香港在很長的時期內，并無一個統(tǒng)一的金融管理機構。在貨幣制度方面，港幣發(fā)行由渣打銀行和匯豐銀行負責，長期實行英鎊匯兌本位，1972年該行港幣與美元掛鉤，1983年10月開始實行與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度。20世紀60年代以前，香港基本上沒有金融監(jiān)管，1964年《銀行業(yè)條例》頒布后，金融監(jiān)管的趨勢才有所加強，1993年4月1日香港成立了金融管理局，集中行使貨幣政策、金融監(jiān)管和支付體系管理職能，但貨幣發(fā)行仍由渣打銀行、匯豐銀行負責，1994年5月1日起，中國銀行香港分行成為香港的第三家發(fā)鈔銀行。票據(jù)結算仍然由匯豐銀行負責。1997年香港回歸祖國后，按照“一國兩制”的原則和《中華人民共和國香港特別行政區(qū)基本法》的規(guī)定，香港仍然實行獨立的貨幣與金融制度，其貨幣發(fā)行與金融管理自成體系。閱讀材料：香港的中央銀行

胡立教

1964.10-文革期間

陳希愈

1973.5-1978.1曹菊如

1954.11-1964.10南漢宸

1949.10-1954.10

李葆華

1978.5-1982.5呂培儉

1982.5-1985.3陳慕華

1985.3-1988.4李貴鮮

1988.4-1993.7

胡立教

1964.10-文革期間陳希愈

19戴相龍

1995.6-2002.12朱镕基

1993.7-1995.6周小川2003-戴相龍

1995.6-2002.12朱镕基

1993.7第四節(jié)央行的資產(chǎn)負債FederalReserveSystemAssetsLiabilities國外資產(chǎn)Governmentsecurities政府證券Currencyincirculation流通中通貨Discountloans貼現(xiàn)貸款Reserves儲備（準備金）第四節(jié)央行的資產(chǎn)負債FederalReserveSys第五節(jié)央行的貨幣政策I貨幣政策的最終目標II貨幣政策的工具III貨幣政策的中介目標IV貨幣政策傳導機制第五節(jié)央行的貨幣政策I貨幣政策的最終目標I.貨幣政策的最終目標一、西方發(fā)達國家的貨幣政策目標二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調三、我國貨幣政策的目標I.貨幣政策的最終目標一、西方發(fā)達國家的貨幣政策目標一、西方發(fā)達國家的貨幣政策目標穩(wěn)定物價充分就業(yè)經(jīng)濟增長國際收支平衡一、西方發(fā)達國家的貨幣政策目標穩(wěn)定物價充分就業(yè)經(jīng)濟增長國際收二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調（一）物價穩(wěn)定與充分就業(yè)、經(jīng)濟增長1.在凱恩斯的非充分就業(yè)模式下，二者是協(xié)調的，即失業(yè)率的下降（經(jīng)濟增長）并不會引起物價上漲；2.在凱恩斯學派的充分就業(yè)模式下，二者是矛盾的。3.在20世紀90年代的新經(jīng)濟時期，二者又是協(xié)調統(tǒng)一的，即低通貨膨脹率可以和低失業(yè)率（經(jīng)濟高增長率）并存。二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調（一）物價穩(wěn)定與充分就業(yè)二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調（二）充分就業(yè)與經(jīng)濟增長1.在勞動密集型模式下，二者之間存在正相關的關系；2.在資本和知識密集型模式下，二者之間存在一定的矛盾。二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調（二）充分就業(yè)與經(jīng)濟增長二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調（三）經(jīng)濟增長與國際收支平衡1.經(jīng)濟增長引起收入增加，會導致進口增加和國際收支逆差；2.如果一國經(jīng)濟增長的同時國外物價上漲，會促進出口的增長，有力于平衡國際收支。二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調（三）經(jīng)濟增長與國際收支平二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調（四）協(xié)調的主要方法1.統(tǒng)籌兼顧2.相機抉擇3.政策搭配二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調（四）協(xié)調的主要方法三、我國貨幣政策的目標《中華人民共和國中國人民銀行法》將我國貨幣政策的最終目標確定為“保持幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長”。三、我國貨幣政策的目標《中華人民共和國中國人民銀行法》將我國第二節(jié)貨幣政策工具一、一般性的貨幣政策工具二、選擇性的貨幣政策工具第二節(jié)貨幣政策工具一、一般性的貨幣政策工具一、一般性的貨幣政策工具（一）種類存款準備金政策再貼現(xiàn)政策公開市場業(yè)務一、一般性的貨幣政策工具（一）種類存款準備金政策再貼現(xiàn)政策公一、一般性的貨幣政策工具（二）基本操作

經(jīng)濟形勢政策工具通貨膨脹（總需求>總供給）經(jīng)濟蕭條（總需求<總供給）存款準備金政策提高法定存款準備金比率降低法定存款準備金比率再貼現(xiàn)政策提高再貼現(xiàn)率降低再貼現(xiàn)率公開市場業(yè)務賣出證券，回籠基礎貨幣買進證券，投放基礎貨幣一、一般性的貨幣政策工具（二）基本操作經(jīng)濟形勢公開市場操作的優(yōu)點（一）由央行主動進行，規(guī)模的大小可以被中央銀行完全控制。（二）公開市場操作靈活而且精確，公開市場操作規(guī)模可以恰到好處的把握。（三）公開市場操作易于對沖，比較容易糾正操作失誤。（四）公開市場操作可以迅速執(zhí)行，不會有行政性延誤。當中央銀行決定變動基礎貨幣或準備金時，它只要向證券交易商發(fā)出購買或出售證券的定單，交易便可以立即執(zhí)行。公開市場操作的優(yōu)點（一）由央行主動進行，規(guī)模的大小可以被中央貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點

1．最大的優(yōu)點在于央行可以利用它履行最后貸款人的職責。2．調整貼現(xiàn)率的聲明，會導致市場對中央銀行的理解混亂。（告示效應）3．在控制貨幣供應方面不如公開市場操作有效。中央銀行無法強迫銀行借款，相對于公開市場操作來說，中央銀行對貨幣供應的控制能力較差。相對于公開市場操作而言，貼現(xiàn)率政策不易調整方向。4.不宜經(jīng)常調整，否則會引起市場波動。貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點

1．最大的優(yōu)點在于央行可以利用它履行最后貸改變法定準備金率的優(yōu)點和缺點

（一）改變法定準備金率的優(yōu)點改變法定準備金率的貨幣政策，對所有銀行的影響都是平等的，且對貨幣供給產(chǎn)生強有力的影響。（二）改變法定準備金率的缺點1．難以對貨幣供應作小幅調整。2．對超額準備金很低的銀行來說，提高準備金率可能會立即引起其流動性問題。改變法定準備金率的優(yōu)點和缺點

（一）改變法定準備金率的優(yōu)點問題：為什么中國央行頻繁使用存款準備金比率這一貨幣政策工具？問題：為什么中國央行頻繁使用存款準備金比率這一貨幣政策工具？二、選擇性的貨幣政策工具間接信用控制工具直接信用管制手段道義勸告手段針對個別部門行業(yè)進行調節(jié)，而不影響整個金融市場。二、選擇性的貨幣政策工具間接信用控制工具直接信用管制手段道義1.間接信用控制工具

作用過程是間接的，需通過市場供求變動或資產(chǎn)組合的調整來實現(xiàn)。優(yōu)惠利率證券抵押放款的法定保證金比率消費信貸管制預繳進口保證金制度房地產(chǎn)信貸管制1.間接信用控制工具作用過程是間接的，需通過市場供求2.直接信用管制手段

央行以行政命令的方式，直接對商業(yè)銀行放款或接受存款的數(shù)量進行控制。信貸分配貸款最高限額利率最高上限2.直接信用管制手段央行以行政命令的方式，直接對商Q條例是指美聯(lián)儲按字母順序排列的一系列金融條例中的第Q項規(guī)定，其內容是：禁止聯(lián)邦儲備委員會的會員銀行對它所吸收的活期存款(30天以下)支付利息，并對上述銀行所吸收的儲蓄存款和定期存款規(guī)定了利率上限。20世紀80年代以后，人們發(fā)現(xiàn)“Q條例”已經(jīng)形同虛設，因為包括貨幣市場基金在內的多種金融工具在保留銀行存款特點的同時，已經(jīng)成功地繞開了最高存款利率的限制。1980年，美國國會通過了《解除存款機構管制與貨幣管理法案》，揭開了利率市場化的序幕。此后的6年中，美國分階段廢除了“Q條例”，而于1986年3月實現(xiàn)了利率市場化。Q條例是指美聯(lián)儲按字母順序排列的一系列金融條例中的第Q項規(guī)定3.道義勸導手段優(yōu)點：運用靈活方便，使用范圍廣。缺點：缺乏法律約束力，其實施效果取決于各金融機構是否合作。3.道義勸導手段優(yōu)點：運用靈活方便，使用范圍廣。III.貨幣政策的中介目標一、中介目標的功能二、中介目標的選擇標準三、中介目標的種類四、各國中介目標的比較III.貨幣政策的中介目標一、中介目標的功能一、中介目標的功能中介目標是連接政策工具和最終目標的橋梁。中介目標分為操作指標和效果指標操作指標是中央銀行通過貨幣政策工具的操作能夠有效實現(xiàn)的政策變量，具有直接性和靈敏性的特點。如準備金、基礎貨幣等。效果指標是處于貨幣政策最終目標和操作指標之間的中介性政策變量。效果指標需要中央銀行運用政策工具作用于操作指標，并經(jīng)過一定的傳導過程才能實現(xiàn)，可控性較弱，但它與最終目標之間的函數(shù)關系較穩(wěn)定。如市場利率、貨幣供應量等。一、中介目標的功能中介目標是連接政策工具和最終目標的橋梁。貨幣政策的基本框架

傳導過程政策工具操作指標效果指標最終目標

監(jiān)測和預警貨幣政策的基本框架傳二、中介目標的選擇標準選擇貨幣政策中介目標的標準可測性可控性相關性二、中介目標的選擇標準選擇貨幣政策中介目標的標準可測性可控性“三性”標準可測性指中央銀行能夠迅速獲得該指標準確的數(shù)據(jù)資料并進行定量分析；相關性指該指標與貨幣政策最終目標高度相關?？煽匦灾醒脬y行能夠控制和影響；“三性”標準可測性三、中介目標的種類數(shù)量型中介目標：貨幣供應量、儲備總量、貸款規(guī)模等；質量型中介目標：利率、匯率等。三、中介目標的種類數(shù)量型中介目標：貨幣供應量、儲備總量、貸款1、貨幣供應量優(yōu)點：

①相關性密切，貨幣供應量變動能直接影響經(jīng)濟活動；②可控性強；央行對貨幣供給量的控制能力較強；③貨幣供應量與貨幣政策意圖聯(lián)系密切；④可測性強；貨幣供應量的各個層次都很直觀地反映在各級銀行的資產(chǎn)負債表中，方便測量和計算。缺點：央行對貨幣供給量的控制能力不是絕對的；金融創(chuàng)新、金融放松管制和全球金融市場一體化降低了該指標的有效性。問題：貨幣層次的選擇？1、貨幣供應量優(yōu)點：2.利率目標優(yōu)點：①利率能夠反映貨幣和信用的供求狀況，并能表現(xiàn)出貨幣信用供求狀況的相對變化；②可控性：中央銀行能應用貨幣政策工具較有效控制③可測性：利率數(shù)據(jù)可以及時獲得④相關性：與各最終目標的相關性較高缺點：可控性。中央銀行可控制名義利率，對于真正影響投資活動的實際利率，中央銀行對其的很難控制；其次利率對經(jīng)濟活動影響力的大小取決于貨幣需求的利率彈性，事實上貨幣需求的利率彈性是不確定的，因經(jīng)濟周期的不同階段，或因不同的經(jīng)濟體制而有所不同。中央銀行僅能影響短期利率，對長期利率中央銀行的影響力甚微。2.利率目標優(yōu)點：MS和r可否同時作為中介指標？以貨幣供應量作為中間目標，當貨幣需求發(fā)生意外波動時，利率便無法控制。當把抑制通貨膨脹作為主要任務時，往往選擇貨幣供應量作為中間目標。以利率作為中間目標，當貨幣需求發(fā)生意外波動時，則無法控制貨幣供應量。當經(jīng)濟增長成為主要目標時，多以利率作為中間目標。M*r2r*r1Md2MdMd1貨幣供給量0利率M*m2r*m1Md2MdMd1利率目標利率貨幣供應量0MS和r可否同時作為中介指標？以貨幣供應量作為中間目標，3、其他可作為中介指標的指標①匯率優(yōu)點：可測性：匯率數(shù)據(jù)可以及時獲得相關性：較強，尤其是與國際收支平衡有直接關系缺點：可控性：一般，特別是實行浮動匯率制度的國家3、其他可作為中介指標的指標①匯率②信貸規(guī)模優(yōu)點：可測性：通過銀行和非金融機構的資產(chǎn)表反映；可控性：較好，信貸規(guī)模限額控制相關性：較強，尤其在銀行信貸占主導地位的融資體系中。缺點：在金融市場發(fā)達的情況下，相關性弱；貸款規(guī)?？刂埔揽啃姓侄?，不利于市場機制發(fā)揮②信貸規(guī)模優(yōu)點：③儲備總量優(yōu)點：可測性：通過銀行和非金融機構的資產(chǎn)表反映；可控性：較強缺點：相關性：一般，需要通過對貨幣總量間接影響最終目標③儲備總量優(yōu)點：四、各國貨幣政策中介目標的比較50-60年代70-80年代90年代至今貨幣政策中介目標與最終目標密切相關

——20世紀50年代以來各國最終目標的變化四、各國貨幣政策中介目標的比較50-60年代

50一60年代70年代80年代90年代美國充分就業(yè)穩(wěn)定貨幣穩(wěn)定貨幣穩(wěn)定貨幣、經(jīng)濟增長英國充分就業(yè)兼顧國際收支平衡穩(wěn)定貨幣穩(wěn)定貨幣穩(wěn)定貨幣加拿大充分就業(yè)兼顧國際收支平衡穩(wěn)定貨幣兼顧國際收支平衡穩(wěn)定貨幣兼顧國際收支平衡穩(wěn)定貨幣兼顧國際收支平衡法國經(jīng)濟增長、充分就業(yè)穩(wěn)定貨幣經(jīng)濟增長、充分就業(yè)經(jīng)濟增長、充分就業(yè)意大利經(jīng)濟增長、充分就業(yè)穩(wěn)定貨幣兼顧國際收支平衡穩(wěn)定貨幣兼顧國際收支平衡穩(wěn)定貨幣、經(jīng)濟增長、充分就業(yè)日本穩(wěn)定貨幣兼顧國際收支平衡穩(wěn)定貨幣兼顧國際收支平衡穩(wěn)定貨幣兼顧國際收支平衡穩(wěn)定貨幣兼顧國際收支平衡

50一60年代70年代80年代90年代美國充分就業(yè)穩(wěn)定貨幣NOW：可轉讓支付命令S-NOW：超級可轉讓支付命令ATS：自動轉帳服務帳戶MMDA：貨幣市場存款帳戶MMMF：貨幣市場互助基金這些金融工具都可簽發(fā)支票，且具有高流動性和盈利性的特點。NOW：可轉讓支付命令IV.貨幣政策傳導機制1.貨幣政策調控的一般形式IV.貨幣政策傳導機制1.貨幣政策調控的一般形式

貨幣政策工具1.一般性政策工具存款準備金政策再貼現(xiàn)政策公開市場業(yè)務2.選擇性政策工具

操作指標1.儲備總量實際儲備超額儲備基礎貨幣2.短期利率

效果指標1.貨幣總量

M1M2M33.長期利率

最終目標穩(wěn)定物價充分就業(yè)經(jīng)濟增長國際收支平衡貨幣政策調控體系圖貨幣政策工具操作指標效果指標最終目標貨幣政策調控2.時滯效應貨幣政策時滯是指從需要制定貨幣政策到貨幣政策最終影響各經(jīng)濟部門變量，實現(xiàn)政策目標所經(jīng)過的時間。①內部時滯：認識時滯、決策時滯②外部時滯：操作時滯、市場時滯外部時滯是主要的。2.時滯效應貨幣政策時滯是指從需要制定貨幣政策到貨幣政策最中央銀行與貨幣政策課件貨幣政策傳導機制理論凱恩斯的貨幣政策傳導機制凱恩斯學派認為：若貨幣供應量增加，則利率將下降，從而將刺激投資，最終將通過乘數(shù)作用而使收入成倍增加。

M→i→I→E→Y

如：M↑→i↓→I↑→E↑→Y↑貨幣政策傳導機制理論凱恩斯的貨幣政策傳導機制2.后凱恩斯學派的貨幣政策傳導機制（1）可得性假設理論利率并不能完全代表投資成本，由于信貸配給的存在，限額貸款也是有力的政策工具。M↑→貸款↑→I↑→Y↑2.后凱恩斯學派的貨幣政策傳導機制（1）可得性假設理論（2）q理論貨幣政策將通過股票價格的影響作用于實際經(jīng)濟活動。ｑ＞1，則企業(yè)的市場價值高于其資本的重置成本，因而相對于企業(yè)的市場價值而言，新的廠房和設備比較便宜，此時投資增加。Ms↑→Ps↑→q↑→I↑→Y↑（2）q理論貨幣政策將通過股票價格的影響作用于實際經(jīng)濟活動。（3）消費者支出模型貨幣政策與消費支出存在直接聯(lián)系。

a.耐用消費品支出CaM↑→i↓→Ca↑→Y↑

耐用消費品常常通過借貸取得資金，因此利率反映了籌資成本。（3）消費者支出模型貨幣政策與消費支出存在直接聯(lián)系。b.一般消費品支出（財富效應）在生命周期理論中，消費支出決定于消費者一生的財富，這些財富由人力資本、真實資本和金融財富構成。金融財富的一個主要組成部分是普通股票。如果貨幣供應量增加，則股票價格上升，消費者的金融財富增加，如果其它條件不變，則總財富也增加，消費者可用資源增加，從而消費支出增加，總需求和總產(chǎn)量隨之上升。

Ms↑→Ps↑→V↑→總財富↑→Y↑b.一般消費品支出（財富效應）在生命周期理論中，消費支出決（4）流動性效應理論（米什金）貨幣政策將通過消費者資產(chǎn)的流動性效應，對總需求產(chǎn)生影響。個人財富增加時，首先增加金融資產(chǎn)的持有。

Ms↑→Ps↑→V↑→D↓→CA

↑→Y↑

V為金融資產(chǎn)的價值，D為財務困難的可能性，CA為耐用消費品支出（4）流動性效應理論（米什金）貨幣政策將通過消費者資產(chǎn)的流動（5）匯率渠道貨幣供應量增加，本國的短期名義利率將下降，在存在價格粘性的情況下，這意味著短期真實利率將下降，從而對本國貨幣的需求也將下降，本國貨幣就會貶值。本國貨幣貶值使得本國產(chǎn)品比外國產(chǎn)品便宜，因而使凈出口上升，最終導致總產(chǎn)量的上升。M↑→i↓→匯率貶值→凈出口↑→Y↑（5）匯率渠道貨幣供應量增加，本國的短期名義利率將下降，在存3.貨幣學派的貨幣政策傳導機制理論

貨幣需求有其內在的穩(wěn)定性，貨幣需求函數(shù)中不包含任何貨幣供給的因素，因而貨幣供給的變動不會直接引起貨幣需求的變化，至于貨幣供給作為外生變量，比如增大時，由于貨幣需求并不改變，公眾手持貨幣量會超過他們所愿意持有的貨幣量，從而必然增加支出。

M→E→Y

如：M↑→E↑→Y↑3.貨幣學派的貨幣政策傳導機制理論貨幣需求有其內在的穩(wěn)定4金融機構（一）中央銀行與貨幣政策4金融機構（一）中央銀行與貨幣政策中央銀行中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展中央銀行的性質和地位中央銀行的職能與作用中央銀行的資產(chǎn)負債中央銀行的貨幣政策中央銀行中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展一、中央銀行的產(chǎn)生1.瑞典銀行——最早的國有銀行2英格蘭銀行——最早獲得貨幣發(fā)行權的銀行3.聯(lián)邦儲備體系附：各國中央銀行的建立年份閱讀材料：香港的中央銀行第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展一、中央銀行的產(chǎn)生第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展二、中央銀行制度的發(fā)展1.中央銀行的推廣階段（1914－1945）2.中央銀行制度的強化階段（1946年至今）

（1）中央銀行的國有化（2）國家對中央銀行控制的加強（3）強化中央銀行貨幣政策的宏觀調控能力（4）中央銀行國際間合作加強（5）跨國中央銀行的出現(xiàn)第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展二、中央銀行制度的發(fā)展第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展三、中國中央銀行的產(chǎn)生和發(fā)展1.中央銀行萌芽（1）1905－1927戶部銀行中國銀行共同承擔中央銀行職能大清銀行交通銀行

（2）1928年，國民黨政府中央銀行、中國銀行、交通銀行、中國農(nóng)民銀行。第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展三、中國中央銀行的產(chǎn)生和發(fā)展戶部第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展2.中國人民銀行的建立

1948年12月1日在華北銀行、北海銀行和西北農(nóng)民銀行的基礎上合并組成，總行設在石家莊，全國解放后遷至北京。

國務院于1983年9月17日決定，從1984年1月1日起，中國人民銀行作為我國的中央銀行，專門行使中央銀行職能。這時，中國人民銀行才成為真正的中央銀行，在我國社會主義金融體系中處于核心地位附：歷任行長第一節(jié)中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展2.中國人民銀行的建立第二節(jié)中央銀行的性質和地位一、中央銀行的性質二、中央銀行的地位第二節(jié)中央銀行的性質和地位一、中央銀行的性質第三節(jié)中央銀行的職能與作用一、中央銀行的職能

1.宏觀調控

2.金融管理

3.金融服務第三節(jié)中央銀行的職能與作用一、中央銀行的職能第三節(jié)中央銀行的職能與作用二、中央銀行的作用1.現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的推動機2.國家調節(jié)宏觀經(jīng)濟的工具3.社會經(jīng)濟和金融運行的穩(wěn)定器4.提高經(jīng)濟、金融運轉效率的推進器第三節(jié)中央銀行的職能與作用二、中央銀行的作用

聯(lián)邦儲備體系1.美國聯(lián)邦儲備體系的建立：

1791—1811年，第一國民銀行

1816—1836年，第二國民銀行

1913年，美國聯(lián)邦儲備體系成立

2.美國聯(lián)邦儲備體系的特點：

全國劃分為12個聯(lián)邦儲備區(qū)，每區(qū)設立1家聯(lián)邦儲備銀行，聯(lián)邦儲備體系的活動通過這12家聯(lián)邦儲備銀行進行。

3.美國聯(lián)邦儲備體系構成：

聯(lián)邦儲備委董事局，聯(lián)邦公開市場委員會，聯(lián)邦顧問委員會。聯(lián)邦儲備體系1.美國聯(lián)邦儲備體系的中央銀行與貨幣政策課件中央銀行 建立年份Sweden 1656UnitedKingdom 1694France 1800Belgium 1850Germany 1875Japan 1882Italy 1893Switzerland 1905UnitedStates 1913Canada 1935中央銀行 建立年份中央銀行的性質1.中央銀行是管理金融事業(yè)的國家機關

（1）央行是全國金融事業(yè)的最高管理機構；（2）央行代表國家制定和執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策；（3）央行代表國家運用貨幣政策對經(jīng)濟生活進行直接或間接的干預；（4）央行代表國家參加國際金融組織和國際金融活動。2.中央銀行是特殊的金融機構（1）央行是國家宏觀經(jīng)濟調節(jié)的主體（2）央行不以營利為目的（3）央行不經(jīng)營普通金融業(yè)務（4）央行享有貨幣發(fā)行特權中央銀行的性質1.中央銀行是管理金融事業(yè)的國家機關中央銀行的地位中央銀行發(fā)行的銀行銀行的銀行國家的銀行貨幣發(fā)行壟斷權維護本國貨幣幣值穩(wěn)定和正常流通組織全國清算集中存款準備金最終貸款人代表政府從事國際金融活動給國家信貸支持保管外匯、黃金儲備制定并實施貨幣政策代理國庫中央銀行的地位中發(fā)行的銀行銀行的銀行國家的銀行貨幣發(fā)行壟斷權案例：英格蘭銀行

——從商業(yè)銀行發(fā)展成中央銀行1．英格蘭銀行的建立

英格蘭銀行是于1694年7月27日由倫敦城的1268名商人創(chuàng)立的，當時是一個較大的股份制銀行，所經(jīng)營仍是一般銀行業(yè)務。2．政府的銀行英格蘭銀行無論是成立的初衷，還是在以后的業(yè)務中，都與政府有著千絲萬縷的聯(lián)系。3．發(fā)行的銀行發(fā)行貨幣是英格蘭銀行的傳統(tǒng)業(yè)務，但是其壟斷貨幣發(fā)行權卻經(jīng)歷了很長的一個發(fā)展過程。4．銀行的銀行

在1837年的銀行危機中，英格蘭銀行采取行動幫助有困難的銀行，開始充當最終貸款人的角色。案例：英格蘭銀行

閱讀材料：香港的中央銀行中國的香港在回歸祖國后也是屬于準中央銀行制度類型。香港在很長的時期內，并無一個統(tǒng)一的金融管理機構。在貨幣制度方面，港幣發(fā)行由渣打銀行和匯豐銀行負責，長期實行英鎊匯兌本位，1972年該行港幣與美元掛鉤，1983年10月開始實行與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度。20世紀60年代以前，香港基本上沒有金融監(jiān)管，1964年《銀行業(yè)條例》頒布后，金融監(jiān)管的趨勢才有所加強，1993年4月1日香港成立了金融管理局，集中行使貨幣政策、金融監(jiān)管和支付體系管理職能，但貨幣發(fā)行仍由渣打銀行、匯豐銀行負責，1994年5月1日起，中國銀行香港分行成為香港的第三家發(fā)鈔銀行。票據(jù)結算仍然由匯豐銀行負責。1997年香港回歸祖國后，按照“一國兩制”的原則和《中華人民共和國香港特別行政區(qū)基本法》的規(guī)定，香港仍然實行獨立的貨幣與金融制度，其貨幣發(fā)行與金融管理自成體系。閱讀材料：香港的中央銀行

胡立教

1964.10-文革期間

陳希愈

1973.5-1978.1曹菊如

1954.11-1964.10南漢宸

1949.10-1954.10

李葆華

1978.5-1982.5呂培儉

1982.5-1985.3陳慕華

1985.3-1988.4李貴鮮

1988.4-1993.7

胡立教

1964.10-文革期間陳希愈

19戴相龍

1995.6-2002.12朱镕基

1993.7-1995.6周小川2003-戴相龍

1995.6-2002.12朱镕基

1993.7第四節(jié)央行的資產(chǎn)負債FederalReserveSystemAssetsLiabilities國外資產(chǎn)Governmentsecurities政府證券Currencyincirculation流通中通貨Discountloans貼現(xiàn)貸款Reserves儲備（準備金）第四節(jié)央行的資產(chǎn)負債FederalReserveSys第五節(jié)央行的貨幣政策I貨幣政策的最終目標II貨幣政策的工具III貨幣政策的中介目標IV貨幣政策傳導機制第五節(jié)央行的貨幣政策I貨幣政策的最終目標I.貨幣政策的最終目標一、西方發(fā)達國家的貨幣政策目標二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調三、我國貨幣政策的目標I.貨幣政策的最終目標一、西方發(fā)達國家的貨幣政策目標一、西方發(fā)達國家的貨幣政策目標穩(wěn)定物價充分就業(yè)經(jīng)濟增長國際收支平衡一、西方發(fā)達國家的貨幣政策目標穩(wěn)定物價充分就業(yè)經(jīng)濟增長國際收二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調（一）物價穩(wěn)定與充分就業(yè)、經(jīng)濟增長1.在凱恩斯的非充分就業(yè)模式下，二者是協(xié)調的，即失業(yè)率的下降（經(jīng)濟增長）并不會引起物價上漲；2.在凱恩斯學派的充分就業(yè)模式下，二者是矛盾的。3.在20世紀90年代的新經(jīng)濟時期，二者又是協(xié)調統(tǒng)一的，即低通貨膨脹率可以和低失業(yè)率（經(jīng)濟高增長率）并存。二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調（一）物價穩(wěn)定與充分就業(yè)二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調（二）充分就業(yè)與經(jīng)濟增長1.在勞動密集型模式下，二者之間存在正相關的關系；2.在資本和知識密集型模式下，二者之間存在一定的矛盾。二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調（二）充分就業(yè)與經(jīng)濟增長二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調（三）經(jīng)濟增長與國際收支平衡1.經(jīng)濟增長引起收入增加，會導致進口增加和國際收支逆差；2.如果一國經(jīng)濟增長的同時國外物價上漲，會促進出口的增長，有力于平衡國際收支。二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調（三）經(jīng)濟增長與國際收支平二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調（四）協(xié)調的主要方法1.統(tǒng)籌兼顧2.相機抉擇3.政策搭配二、貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調（四）協(xié)調的主要方法三、我國貨幣政策的目標《中華人民共和國中國人民銀行法》將我國貨幣政策的最終目標確定為“保持幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長”。三、我國貨幣政策的目標《中華人民共和國中國人民銀行法》將我國第二節(jié)貨幣政策工具一、一般性的貨幣政策工具二、選擇性的貨幣政策工具第二節(jié)貨幣政策工具一、一般性的貨幣政策工具一、一般性的貨幣政策工具（一）種類存款準備金政策再貼現(xiàn)政策公開市場業(yè)務一、一般性的貨幣政策工具（一）種類存款準備金政策再貼現(xiàn)政策公一、一般性的貨幣政策工具（二）基本操作

經(jīng)濟形勢政策工具通貨膨脹（總需求>總供給）經(jīng)濟蕭條（總需求<總供給）存款準備金政策提高法定存款準備金比率降低法定存款準備金比率再貼現(xiàn)政策提高再貼現(xiàn)率降低再貼現(xiàn)率公開市場業(yè)務賣出證券，回籠基礎貨幣買進證券，投放基礎貨幣一、一般性的貨幣政策工具（二）基本操作經(jīng)濟形勢公開市場操作的優(yōu)點（一）由央行主動進行，規(guī)模的大小可以被中央銀行完全控制。（二）公開市場操作靈活而且精確，公開市場操作規(guī)?？梢郧〉胶锰幍陌盐铡＃ㄈ┕_市場操作易于對沖，比較容易糾正操作失誤。（四）公開市場操作可以迅速執(zhí)行，不會有行政性延誤。當中央銀行決定變動基礎貨幣或準備金時，它只要向證券交易商發(fā)出購買或出售證券的定單，交易便可以立即執(zhí)行。公開市場操作的優(yōu)點（一）由央行主動進行，規(guī)模的大小可以被中央貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點

1．最大的優(yōu)點在于央行可以利用它履行最后貸款人的職責。2．調整貼現(xiàn)率的聲明，會導致市場對中央銀行的理解混亂。（告示效應）3．在控制貨幣供應方面不如公開市場操作有效。中央銀行無法強迫銀行借款，相對于公開市場操作來說，中央銀行對貨幣供應的控制能力較差。相對于公開市場操作而言，貼現(xiàn)率政策不易調整方向。4.不宜經(jīng)常調整，否則會引起市場波動。貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點

1．最大的優(yōu)點在于央行可以利用它履行最后貸改變法定準備金率的優(yōu)點和缺點

（一）改變法定準備金率的優(yōu)點改變法定準備金率的貨幣政策，對所有銀行的影響都是平等的，且對貨幣供給產(chǎn)生強有力的影響。（二）改變法定準備金率的缺點1．難以對貨幣供應作小幅調整。2．對超額準備金很低的銀行來說，提高準備金率可能會立即引起其流動性問題。改變法定準備金率的優(yōu)點和缺點

（一）改變法定準備金率的優(yōu)點問題：為什么中國央行頻繁使用存款準備金比率這一貨幣政策工具？問題：為什么中國央行頻繁使用存款準備金比率這一貨幣政策工具？二、選擇性的貨幣政策工具間接信用控制工具直接信用管制手段道義勸告手段針對個別部門行業(yè)進行調節(jié)，而不影響整個金融市場。二、選擇性的貨幣政策工具間接信用控制工具直接信用管制手段道義1.間接信用控制工具

作用過程是間接的，需通過市場供求變動或資產(chǎn)組合的調整來實現(xiàn)。優(yōu)惠利率證券抵押放款的法定保證金比率消費信貸管制預繳進口保證金制度房地產(chǎn)信貸管制1.間接信用控制工具作用過程是間接的，需通過市場供求2.直接信用管制手段

央行以行政命令的方式，直接對商業(yè)銀行放款或接受存款的數(shù)量進行控制。信貸分配貸款最高限額利率最高上限2.直接信用管制手段央行以行政命令的方式，直接對商Q條例是指美聯(lián)儲按字母順序排列的一系列金融條例中的第Q項規(guī)定，其內容是：禁止聯(lián)邦儲備委員會的會員銀行對它所吸收的活期存款(30天以下)支付利息，并對上述銀行所吸收的儲蓄存款和定期存款規(guī)定了利率上限。20世紀80年代以后，人們發(fā)現(xiàn)“Q條例”已經(jīng)形同虛設，因為包括貨幣市場基金在內的多種金融工具在保留銀行存款特點的同時，已經(jīng)成功地繞開了最高存款利率的限制。1980年，美國國會通過了《解除存款機構管制與貨幣管理法案》，揭開了利率市場化的序幕。此后的6年中，美國分階段廢除了“Q條例”，而于1986年3月實現(xiàn)了利率市場化。Q條例是指美聯(lián)儲按字母順序排列的一系列金融條例中的第Q項規(guī)定3.道義勸導手段優(yōu)點：運用靈活方便，使用范圍廣。缺點：缺乏法律約束力，其實施效果取決于各金融機構是否合作。3.道義勸導手段優(yōu)點：運用靈活方便，使用范圍廣。III.貨幣政策的中介目標一、中介目標的功能二、中介目標的選擇標準三、中介目標的種類四、各國中介目標的比較III.貨幣政策的中介目標一、中介目標的功能一、中介目標的功能中介目標是連接政策工具和最終目標的橋梁。中介目標分為操作指標和效果指標操作指標是中央銀行通過貨幣政策工具的操作能夠有效實現(xiàn)的政策變量，具有直接性和靈敏性的特點。如準備金、基礎貨幣等。效果指標是處于貨幣政策最終目標和操作指標之間的中介性政策變量。效果指標需要中央銀行運用政策工具作用于操作指標，并經(jīng)過一定的傳導過程才能實現(xiàn)，可控性較弱，但它與最終目標之間的函數(shù)關系較穩(wěn)定。如市場利率、貨幣供應量等。一、中介目標的功能中介目標是連接政策工具和最終目標的橋梁。貨幣政策的基本框架

傳導過程政策工具操作指標效果指標最終目標

監(jiān)測和預警貨幣政策的基本框架傳二、中介目標的選擇標準選擇貨幣政策中介目標的標準可測性可控性相關性二、中介目標的選擇標準選擇貨幣政策中介目標的標準可測性可控性“三性”標準可測性指中央銀行能夠迅速獲得該指標準確的數(shù)據(jù)資料并進行定量分析；相關性指該指標與貨幣政策最終目標高度相關。可控性中央銀行能夠控制和影響；“三性”標準可測性三、中介目標的種類數(shù)量型中介目標：貨幣供應量、儲備總量、貸款規(guī)模等；質量型中介目標：利率、匯率等。三、中介目標的種類數(shù)量型中介目標：貨幣供應量、儲備總量、貸款1、貨幣供應量優(yōu)點：

①相關性密切，貨幣供應量變動能直接影響經(jīng)濟活動；②可控性強；央行對貨幣供給量的控制能力較強；③貨幣供應量與貨幣政策意圖聯(lián)系密切；④可測性強；貨幣供應量的各個層次都很直觀地反映在各級銀行的資產(chǎn)負債表中，方便測量和計算。缺點：央行對貨幣供給量的控制能力不是絕對的；金融創(chuàng)新、金融放松管制和全球金融市場一體化降低了該指標的有效性。問題：貨幣層次的選擇？1、貨幣供應量優(yōu)點：2.利率目標優(yōu)點：①利率能夠反映貨幣和信用的供求狀況，并能表現(xiàn)出貨幣信用供求狀況的相對變化；②可控性：中央銀行能應用貨幣政策工具較有效控制③可測性：利率數(shù)據(jù)可以及時獲得④相關性：與各最終目標的相關性較高缺點：可控性。中央銀行可控制名義利率，對于真正影響投資活動的實際利率，中央銀行對其的很難控制；其次利率對經(jīng)濟活動影響力的大小取決于貨幣需求的利率彈性，事實上貨幣需求的利率彈性是不確定的，因經(jīng)濟周期的不同階段，或因不同的經(jīng)濟體制而有所不同。中央銀行僅能影響短期利率，對長期利率中央銀行的影響力甚微。2.利率目標優(yōu)點：MS和r可否同時作為中介指標？以貨幣供應量作為中間目標，當貨幣需求發(fā)生意外波動時，利率便無法控制。當把抑制通貨膨脹作為主要任務時，往往選擇貨幣供應量作為中間目標。以利率作為中間目標，當貨幣需求發(fā)生意外波動時，則無法控制貨幣供應量。當經(jīng)濟增長成為主要目標時，多以利率作為中間目標。M*r2r*r1Md2MdMd1貨幣供給量0利率M*m2r*m1Md2MdMd1利率目標利率貨幣供應量0MS和r可否同時作為中介指標？以貨幣供應量作為中間目標，3、其他可作為中介指標的指標①匯率優(yōu)點：可測性：匯率數(shù)據(jù)可以及時獲得相關性：較強，尤其是與國際收支平衡有直接關系缺點：可控性：一般，特別是實行浮動匯率制度的國家3、其他可作為中介指標的指標①匯率②信貸規(guī)模優(yōu)點：可測性：通過銀行和非金融機構的資產(chǎn)表反映；可控性：較好，信貸規(guī)模限額控制相關性：較強，尤其在銀行信貸占主導地位的融資體系中。缺點：在金融市場發(fā)達的情況下，相關性弱；貸款規(guī)?？刂埔揽啃姓侄危焕谑袌鰴C制發(fā)揮②信貸規(guī)模優(yōu)點：③儲備總量優(yōu)點：可測性：通過銀行和非金融機構的資產(chǎn)表反映；可控性：較強缺點：相關性：一般，需要通過對貨幣總量間接影響最終目標③儲備總量優(yōu)點：四、各國貨幣政策中介目標的比較50-60年代70-80年代90年代至今貨幣政策中介目標與最終目標密切相關

——20世紀50年代以來各國最終目標的變化四、各國貨幣政策中介目標的比較50-60年代

50一60年代70年代80年代90年代美國充分就業(yè)穩(wěn)定貨幣穩(wěn)定貨幣穩(wěn)定貨幣、經(jīng)濟增長英國充分就業(yè)兼顧國際收支平衡穩(wěn)定貨幣穩(wěn)定貨幣穩(wěn)定貨幣加拿大充分就業(yè)兼顧國際收支平衡穩(wěn)定貨幣兼顧國際收支平衡穩(wěn)定貨幣兼顧國際收支平衡穩(wěn)定貨幣兼顧國際收支平衡法國經(jīng)濟增長、充分就業(yè)穩(wěn)定貨幣經(jīng)濟增長、充分就業(yè)經(jīng)濟增長、充分就業(yè)意大利經(jīng)濟增長、充分就業(yè)穩(wěn)定貨幣兼顧國際收支平衡穩(wěn)定貨幣兼顧國際收支平衡穩(wěn)定貨幣、經(jīng)濟增長