金融風(fēng)險(xiǎn)管理教材課件

21世紀(jì)應(yīng)用型本科金融系列規(guī)劃教材金融風(fēng)險(xiǎn)管理第4章信用風(fēng)險(xiǎn)管理行知學(xué)院程肖君21世紀(jì)應(yīng)用型本科金融系列規(guī)劃教材第4章信用風(fēng)險(xiǎn)管理行知學(xué)1內(nèi)容一、信用風(fēng)險(xiǎn)概述二、信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法三、信用風(fēng)險(xiǎn)管理策略12/20/20222內(nèi)容一、信用風(fēng)險(xiǎn)概述12/17/20222第一節(jié)信用風(fēng)險(xiǎn)概述

一、信用風(fēng)險(xiǎn)的概念二、信用風(fēng)險(xiǎn)的形成原因三、信用風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失第一節(jié)信用風(fēng)險(xiǎn)概述

一、信用風(fēng)險(xiǎn)的概念3課程導(dǎo)入思考題信用風(fēng)險(xiǎn)與信貸風(fēng)險(xiǎn)是不是一回事？課程導(dǎo)入思考題信用風(fēng)險(xiǎn)與信貸風(fēng)險(xiǎn)是不是一回事？4企業(yè)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)屬于信用風(fēng)險(xiǎn)嗎？企業(yè)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)屬于信用風(fēng)險(xiǎn)嗎？5一、信用風(fēng)險(xiǎn)的概念

信用風(fēng)險(xiǎn)通常是指信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由于借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手的違約或存在違約的可能性而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)狹義觀念廣義觀念一、信用風(fēng)險(xiǎn)的概念信用風(fēng)險(xiǎn)通常是指信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由于借款人6信用交易：雙贏的交易模式賣方買方在指定的時(shí)間付款（或分期付款）擴(kuò)大銷售收入增加企業(yè)利潤(rùn)提高市場(chǎng)占有率增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力減輕資金周轉(zhuǎn)壓力提供貨物信用交易：雙贏的交易模式賣方買方在指定的時(shí)間付款（或分期付款7信用風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的嚴(yán)重后果不良應(yīng)收賬款增加各項(xiàng)成本呆賬、壞賬資金使用效率企業(yè)利潤(rùn)下降流動(dòng)資金總額優(yōu)質(zhì)客戶影響企業(yè)發(fā)展機(jī)遇信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式表面癥狀信用風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的嚴(yán)重后果不良應(yīng)收賬款增加各項(xiàng)成本呆賬、壞8課堂小討論信貸風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)系與區(qū)別？近期信用風(fēng)險(xiǎn)事件有哪些？課堂小討論信貸風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)系與區(qū)別？9近期信用風(fēng)險(xiǎn)的典型事件信貸風(fēng)險(xiǎn)

例如：溫州不良貸款率持續(xù)攀升債券市場(chǎng)上可能發(fā)生的違約風(fēng)險(xiǎn)

例如：歐債和美債問(wèn)題交易對(duì)手市場(chǎng)發(fā)生的違約風(fēng)險(xiǎn)例如：最近一個(gè)月20家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的倒閉

近期信用風(fēng)險(xiǎn)的典型事件信貸風(fēng)險(xiǎn)10二、信用風(fēng)險(xiǎn)的成因內(nèi)在不確定：經(jīng)營(yíng)情況外在不確定:宏觀環(huán)境信用風(fēng)險(xiǎn)

信用活動(dòng)中的不確定性二、信用風(fēng)險(xiǎn)的成因內(nèi)在不確定：經(jīng)營(yíng)情況外在不確定:宏觀環(huán)境信11三、信用風(fēng)險(xiǎn)造成的損失損失①監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰及更嚴(yán)厲的監(jiān)管②形象受損，股價(jià)下跌③大面積壞賬，引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至破產(chǎn)倒閉直接損失間接損失①貸款本息損失②貨款不能收回三、信用風(fēng)險(xiǎn)造成的損失損失①監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰及更嚴(yán)厲的監(jiān)管直接12第二節(jié)信用風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量5C要素分析法5W、5P等方法盈利能力比率財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比率流動(dòng)性比率經(jīng)營(yíng)能力比率信用度量制模型KMV模型信用風(fēng)險(xiǎn)附加計(jì)量模型信用組合觀點(diǎn)模型神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析系統(tǒng)專家制度財(cái)務(wù)比率綜合分析多變量信用風(fēng)險(xiǎn)判別模型現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型多元判別分析法（Z-score模型）廣義線性模型Logit模型Probit模型第二節(jié)信用風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量5C要素分析法盈利能力比率信用度量制模13專家系統(tǒng)：5C原則5CCharacter（品德品質(zhì)）信用報(bào)告Capacity（還款能力）借款人的經(jīng)營(yíng)情況CapitalorCash（資金實(shí)力）現(xiàn)金流量Collateral（擔(dān)保）抵押品及保證人CycleorCondition（商業(yè)周期和經(jīng)營(yíng)條件）借款人處于行業(yè)周期的不同階段以及行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度、企業(yè)發(fā)展前景等14專家系統(tǒng)：5C原則5CCharacter（品德品質(zhì)）14專家系統(tǒng)—“5P”原則Personal（個(gè)人因素）Purpose（資金用途因素）Payment（還款來(lái)源因素）Protection（保障因素）Perspective（前景因素）5P專家系統(tǒng)—“5P”原則Personal（個(gè)人因素）5P15專家系統(tǒng)的缺陷與不足需要大量專門信用分析人員，分析過(guò)程成本高，效率低下。系統(tǒng)過(guò)于依賴分析人員個(gè)人素質(zhì)與經(jīng)驗(yàn)，實(shí)施效果不穩(wěn)定。難以確定共同遵循的標(biāo)準(zhǔn)，造成信用評(píng)估的主觀性、隨意性和不一致性?；揪窒抻诙ㄐ苑治觯m然也運(yùn)用了許多財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，但指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等沒(méi)有明確，沒(méi)有建立多變量指標(biāo)的不同權(quán)重評(píng)價(jià)體系。16專家系統(tǒng)的缺陷與不足需要大量專門信用分析人員，分析過(guò)程成本高（2）評(píng)級(jí)方法信用評(píng)級(jí)法又叫OCC法，是因?yàn)檫@一方法是由美國(guó)貨幣監(jiān)理署（OCC）最早開發(fā)出來(lái)的。美國(guó)貨幣監(jiān)理署（OCC）的評(píng)級(jí)方法將現(xiàn)有的貸款組合歸入五類

貸款級(jí)別損失準(zhǔn)備金率（%）低質(zhì)量級(jí)別特別關(guān)注的其他資產(chǎn)0未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)20可疑資產(chǎn)50損失資產(chǎn)100高質(zhì)量級(jí)別合格/可履約012/20/202217（2）評(píng)級(jí)方法信用評(píng)級(jí)法又叫OCC法，是因?yàn)檫@一方法是由美國(guó)18根據(jù)企業(yè)相關(guān)指標(biāo)的好壞將企業(yè)貸款信用分為若干等級(jí)。目前信用評(píng)級(jí)法一般將企業(yè)貸款信用分為1～9或1～10個(gè)級(jí)別。18根據(jù)企業(yè)相關(guān)指標(biāo)的好壞將企業(yè)貸款信用分為若干等級(jí)。目前信18貸款評(píng)級(jí)與債券評(píng)級(jí)的對(duì)應(yīng)貸款級(jí)別債券評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)程度1AAA最小2AA溫和3A平均（中等）4BBB可接受5BB可接受但要予以關(guān)注6B管理性關(guān)注7CCC特別關(guān)注8CC未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)9C可疑10D損失2022/12/2019貸款評(píng)級(jí)與債券評(píng)級(jí)的對(duì)應(yīng)貸款級(jí)別債券評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)程度1AAA最小

銀行貸款五級(jí)分類五級(jí)分類對(duì)應(yīng)規(guī)則12級(jí)分類正常正常-11正常-22正常-33正常-44正常-55關(guān)注關(guān)注-16關(guān)注-27次級(jí)次級(jí)-18次級(jí)-29可疑可疑-110可疑-211損失損失12銀行貸款五級(jí)分類五級(jí)分類對(duì)應(yīng)規(guī)則20我國(guó)企業(yè)信用評(píng)級(jí)（以工商銀行為例）信用評(píng)估人員對(duì)企業(yè)進(jìn)行深入調(diào)查，根據(jù)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行打分，各項(xiàng)評(píng)分總和就是企業(yè)的總得分，再根據(jù)總得分的高低評(píng)定信用等級(jí)。信用等級(jí)分值A(chǔ)AA90分以上AA80~89分A70~79分BBB60~69分BB50~59分B50分以下我國(guó)企業(yè)信用評(píng)級(jí)（以工商銀行為例）信用等級(jí)分值A(chǔ)AA90分以21國(guó)際三大評(píng)定機(jī)構(gòu)穆迪標(biāo)準(zhǔn)普爾惠譽(yù)國(guó)際三大評(píng)定機(jī)構(gòu)穆迪22穆迪公司標(biāo)志創(chuàng)始人：JohnMoody約翰·穆迪穆迪公司標(biāo)志創(chuàng)始人：JohnMoody23穆迪投資服務(wù)有限公司穆迪公司總部位于紐約的曼哈頓，最初由JohnMoody在1900年創(chuàng)立。穆迪公司的創(chuàng)始人是約翰·穆迪，他在1909年首創(chuàng)對(duì)鐵路債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。1913年，穆迪開始對(duì)公用事業(yè)和工業(yè)債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。目前，穆迪在全球有800名分析專家，1700多名助理分析員，在17個(gè)國(guó)家設(shè)有機(jī)構(gòu)，股票在紐約證券交易所上市交易（代碼MCO）。

穆迪投資服務(wù)有限公司穆迪公司總部位于紐約的曼哈頓，最初由Jo24穆迪長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)（到期日一年或以上）投資級(jí)別評(píng)定說(shuō)明Aaa級(jí)優(yōu)等

信用質(zhì)量最高，信用風(fēng)險(xiǎn)最低。利息支付有充足保證，本金安全。為還本付息提供保證的因素即使變化，也是可預(yù)見的。發(fā)行地位穩(wěn)固。

Aa級(jí)（Aa1，Aa2，Aa3）高級(jí)信用質(zhì)量很高，有較低的信用風(fēng)險(xiǎn)。本金利息安全。但利潤(rùn)保證不如Aaa級(jí)債券充足，為還本付息提供保證的因素波動(dòng)比Aaa級(jí)債券大。

A級(jí)（A1，A2，A3）中上級(jí)投資品質(zhì)優(yōu)良。本金利息安全，但有可能在未來(lái)某個(gè)時(shí)候還本付息的能力會(huì)下降。Baa級(jí)（Baa1，Baa2，Baa3）中級(jí)保證程度一般。利息支付和本金安全現(xiàn)在有保證，但在相當(dāng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的一些時(shí)間內(nèi)具有不可靠性。缺乏優(yōu)良的投資品質(zhì)。穆迪長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)（到期日一年或以上）投資級(jí)別評(píng)定說(shuō)明25投機(jī)級(jí)別評(píng)定說(shuō)明Ba級(jí)（Ba1，Ba2，Ba2）具有投機(jī)性質(zhì)的因素不能保證將來(lái)的良好狀況。還本付息的保證有限，一旦經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生變化，還本付息能力將削弱。具有不穩(wěn)定的特征。B級(jí)（B1，B2，B3）缺少理想投資的品質(zhì)還本付息，或長(zhǎng)期內(nèi)履行合同中其它條款的保證極小。Caa級(jí)（Caa1，Caa2，Caa3）劣質(zhì)債券有可能違約，或現(xiàn)在就存在危及本息安全的因素。Ca級(jí)高度投機(jī)性經(jīng)常違約，或有其它明顯的缺點(diǎn)。C級(jí)最低等級(jí)評(píng)級(jí)前途無(wú)望，不能用來(lái)做真正的投資。投機(jī)級(jí)別評(píng)定說(shuō)明Ba級(jí)具有投機(jī)性質(zhì)的因素不能保證將26短期債務(wù)評(píng)級(jí)(到期日一年以內(nèi))等級(jí)評(píng)定Prime-1（P-1）發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）短期債務(wù)償付能力最強(qiáng)。Prime-2（P-2）發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）短期債務(wù)償付能力較強(qiáng)。Prime-3（P-3）發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）短期債務(wù)償付能力尚可。NotPrime（NP）發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）不在任何Prime評(píng)級(jí)類別之列。短期債務(wù)評(píng)級(jí)(到期日一年以內(nèi))等級(jí)評(píng)定Prime-1（P27穆迪對(duì)主要主權(quán)國(guó)家的信用評(píng)級(jí)國(guó)家級(jí)別展望國(guó)家級(jí)別展望美國(guó)Aaa負(fù)面荷蘭Aaa負(fù)面新加坡Aaa穩(wěn)定瑞士Aaa穩(wěn)定埃及Ba2負(fù)面澳大利亞Aaa穩(wěn)定巴西Baa2升加拿大Aaa穩(wěn)定中國(guó)Aa3升德國(guó)Aaa負(fù)面澳門Aa3穩(wěn)定印度Baa3穩(wěn)定菲律賓Ba2穩(wěn)定印度尼西亞Ba1穩(wěn)定葡萄牙Ba3負(fù)面法國(guó)Aaa負(fù)面俄羅斯Baa1穩(wěn)定意大利A3負(fù)面墨西哥Baa1穩(wěn)定日本Aa3負(fù)面南非A3穩(wěn)定韓國(guó)A1穩(wěn)定西班牙A3負(fù)面香港Aa1升英國(guó)Aaa負(fù)面越南B2負(fù)面穆迪對(duì)主要主權(quán)國(guó)家的信用評(píng)級(jí)國(guó)家級(jí)別展望國(guó)家級(jí)別展望美國(guó)Aa28

銀行銀行存款長(zhǎng)期/短期財(cái)務(wù)實(shí)力

長(zhǎng)期債務(wù)（高級(jí)債務(wù)）

展望中國(guó)銀行A1/P-1DBa2穩(wěn)定中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行A1/P-1DBaa2穩(wěn)定中國(guó)建設(shè)銀行A1/P-1D+Ba1穩(wěn)定中國(guó)工商銀行A1/P-1D+Ba1穩(wěn)定交通銀行A3/P-1D+Ba1穩(wěn)定中信實(shí)業(yè)銀行Baa2/P-2D—穩(wěn)定中國(guó)光大銀行Baa3/P-3D-—穩(wěn)定招商銀行Baa3/P-3DBa2穩(wěn)定浦東發(fā)展銀行Baa3/P-3DBa2穩(wěn)定深圳發(fā)展銀行Ba2/NPD-—穩(wěn)定廣東發(fā)展銀行Ba2/NPD-—穩(wěn)定國(guó)家開發(fā)銀行—/——Aa3正面中國(guó)進(jìn)出口銀行—/——Aa3穩(wěn)定穆迪對(duì)中國(guó)的銀行評(píng)級(jí)銀行銀行存款財(cái)務(wù)實(shí)力長(zhǎng)期債務(wù)展望中國(guó)銀行A129標(biāo)準(zhǔn)普爾簡(jiǎn)介標(biāo)準(zhǔn)普爾是世界權(quán)威金融分析機(jī)構(gòu)，總部位于美國(guó)紐約市，由亨利·瓦納姆·普爾先生于1860年創(chuàng)立,現(xiàn)擁有一萬(wàn)多員工。專為全球資本市場(chǎng)提供獨(dú)立信用評(píng)級(jí)、指數(shù)服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、投資研究和數(shù)據(jù)服務(wù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾在業(yè)內(nèi)一向處于領(lǐng)先地位，在150年來(lái)一直發(fā)揮著領(lǐng)導(dǎo)者的角色，為投資者提供獨(dú)立的參考指針，作為投資和財(cái)務(wù)決策的信心保證。

標(biāo)準(zhǔn)普爾簡(jiǎn)介標(biāo)準(zhǔn)普爾是世界權(quán)威金融分析機(jī)構(gòu)，總部位于美國(guó)紐約30業(yè)務(wù)概況

標(biāo)準(zhǔn)普爾1200指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)分別成為全球股市表現(xiàn)和美國(guó)投資組合指數(shù)的基準(zhǔn)。該公司同時(shí)為世界各地超過(guò)220,000家證券及基金進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。目前，標(biāo)準(zhǔn)普爾已成為一個(gè)世界級(jí)的資訊品牌與權(quán)威的國(guó)際分析機(jī)構(gòu)。業(yè)務(wù)概況標(biāo)準(zhǔn)普爾1200指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)分別31標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)英文簡(jiǎn)寫為S&P500Index，是記錄美國(guó)500家上市公司的一個(gè)股票指數(shù)。這個(gè)股票指數(shù)由標(biāo)準(zhǔn)普爾公司創(chuàng)建并維護(hù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)覆蓋的所有公司，都是在美國(guó)主要交易所，如紐約證券交易所、Nasdaq交易的上市公司。與道瓊斯指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)包含的公司更多，因此風(fēng)險(xiǎn)更為分散，能夠反映更廣泛的市場(chǎng)變化。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)32標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)是由標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司1957年開始編制的。最初的成份股由425種工業(yè)股票、15種鐵路股票和60種公用事業(yè)股票組成。從1976年7月1日開始，其成份股改由400種工業(yè)股票、20種運(yùn)輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。它以1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為10，采用加權(quán)平均法進(jìn)行計(jì)算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進(jìn)行加權(quán)計(jì)算。與道·瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)具有采樣面廣、代表性強(qiáng)、精確度高、連續(xù)性好等特點(diǎn)，被普遍認(rèn)為是一種理想的股票指數(shù)期貨合約的標(biāo)的。標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)是由標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司1957年開始編制的。33標(biāo)準(zhǔn)普爾全球1200指數(shù)S&P全球1200指數(shù)是第一個(gè)實(shí)時(shí)計(jì)算的全球指數(shù),該指數(shù)涵蓋了31個(gè)國(guó)家，由6個(gè)地區(qū)指數(shù)組成：S&P500指數(shù)(美國(guó))、S&P多倫多60指數(shù)、S&P拉丁美洲40指數(shù)、S&P東京150指數(shù)、S&P亞太100指數(shù)和S&P歐洲350指數(shù)。每個(gè)地區(qū)基準(zhǔn)指數(shù)均采用與S&P500類似的方法構(gòu)建，采用經(jīng)可投資權(quán)重因子調(diào)整的市值加權(quán)。該指數(shù)以1997年12月31日為基期，基點(diǎn)為1000。成分股選擇標(biāo)準(zhǔn)主要為規(guī)模、流動(dòng)性(交易額)和地區(qū)范圍內(nèi)的行業(yè)代表性，同時(shí)在國(guó)家和地區(qū)行業(yè)比例上進(jìn)行平衡。

標(biāo)準(zhǔn)普爾全球1200指數(shù)S&P全球1200指數(shù)是第一個(gè)實(shí)時(shí)計(jì)34標(biāo)準(zhǔn)普爾全球1200種股價(jià)指數(shù)的采樣范圍，除了美國(guó)、日本、英國(guó)與加拿大外，還包括歐洲、亞太以及拉丁美洲等地區(qū)，采樣企業(yè)的市值共計(jì)20萬(wàn)億美元，占全球股市總市值的七成。標(biāo)準(zhǔn)普爾未來(lái)還會(huì)根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球1200種股價(jià)指數(shù)或其他地區(qū)成份股，推出期貨基金、共同基金以及外匯基金等衍生性投資工具。標(biāo)準(zhǔn)普爾全球1200種股價(jià)指數(shù)的采樣范圍，除了美國(guó)、日本、英35服務(wù)1對(duì)全球數(shù)萬(wàn)億債務(wù)進(jìn)行評(píng)級(jí)2提供涉及1.5萬(wàn)億美元投資資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)。3針對(duì)股票、固定收入、外匯及共同基金等市場(chǎng)提供客觀的信息、分析報(bào)告。4是通過(guò)全球互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站提供股市報(bào)價(jià)及相關(guān)金融內(nèi)容的最主要供應(yīng)商之一。

服務(wù)1對(duì)全球數(shù)萬(wàn)億債務(wù)進(jìn)行評(píng)級(jí)36評(píng)級(jí)分類長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D，其中長(zhǎng)期信用等級(jí)的AA至CCC級(jí)可用“+”和“-”號(hào)進(jìn)行微調(diào)。短期債券信用等級(jí)：A-1、A-2、A-3、B、C和D。評(píng)級(jí)分類長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)：AAA、AA、A、BBB、BB、B、C37金融風(fēng)險(xiǎn)管理教材38金融風(fēng)險(xiǎn)管理教材392012年針對(duì)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)定結(jié)果2012年針對(duì)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)定結(jié)果40惠譽(yù)惠譽(yù)41惠譽(yù)簡(jiǎn)介惠譽(yù)國(guó)際是全球三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一，是唯一的歐資國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在紐約和倫敦。在全球設(shè)有40多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，擁有1100多名分析師?；葑u(yù)國(guó)際業(yè)務(wù)范圍包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、國(guó)家、地方政府和結(jié)構(gòu)融資評(píng)級(jí)。迄今惠譽(yù)國(guó)際已完成1600多家銀行及其他金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，1000多家企業(yè)評(píng)級(jí)及1400個(gè)地方政府評(píng)級(jí)，以及全球78%的結(jié)構(gòu)融資和70個(gè)國(guó)家的主權(quán)評(píng)級(jí)。其評(píng)級(jí)結(jié)果得到各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和債券投資者的認(rèn)可?；葑u(yù)簡(jiǎn)介惠譽(yù)國(guó)際是全球三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一，是唯一的歐資國(guó)際42惠譽(yù)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)惠譽(yù)的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)用以衡量一個(gè)主體償付外幣或本幣債務(wù)的能力?；葑u(yù)的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)分為投資級(jí)和投機(jī)級(jí)，其中投資級(jí)包括AAA、AA、A和BBB，投機(jī)級(jí)則包括BB、B、CCC、CC、C、RD和D。以上信用級(jí)別由高到低排列，AAA等級(jí)最高，表示最低的信貸風(fēng)險(xiǎn)；D為最低級(jí)別，表明一個(gè)實(shí)體或國(guó)家主權(quán)已對(duì)所有金融債務(wù)違約。惠譽(yù)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)惠譽(yù)的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)用以衡量一個(gè)主體償付外幣或本幣43惠譽(yù)短期信用評(píng)級(jí)惠譽(yù)的短期信用評(píng)級(jí)大多針對(duì)到期日在13個(gè)月以內(nèi)的債務(wù)。短期評(píng)級(jí)更強(qiáng)調(diào)的是發(fā)債方定期償付債務(wù)所需的流動(dòng)性。短期信用評(píng)級(jí)從高到低分為F1、F2、F3、B、C、RD和D?；葑u(yù)采用“＋”或“－”用于主要評(píng)級(jí)等級(jí)內(nèi)的微調(diào)，但這在長(zhǎng)期評(píng)級(jí)中僅適用于AA至CCC六個(gè)等級(jí)，而在短期評(píng)級(jí)中只有F1一個(gè)等級(jí)適用?；葑u(yù)短期信用評(píng)級(jí)惠譽(yù)的短期信用評(píng)級(jí)大多針對(duì)到期日在13個(gè)月以44評(píng)級(jí)展望與評(píng)級(jí)觀察惠譽(yù)還對(duì)信用評(píng)級(jí)給予展望，用來(lái)表明某一評(píng)級(jí)在一兩年內(nèi)可能變動(dòng)的方向。展望分為“正面”（評(píng)級(jí)可能被調(diào)高）、“穩(wěn)定”（評(píng)級(jí)不變）和“負(fù)面”（評(píng)級(jí)可能被下調(diào)）。但需要指出的是，正面或負(fù)面的展望并不表示評(píng)級(jí)一定會(huì)出現(xiàn)變動(dòng)；同時(shí)，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定時(shí)，評(píng)級(jí)也可根據(jù)環(huán)境的變化被調(diào)升或調(diào)降。此外，惠譽(yù)用評(píng)級(jí)觀察表明短期內(nèi)可能出現(xiàn)的評(píng)級(jí)變化?！罢妗北硎究赡苷{(diào)升評(píng)級(jí)，“負(fù)面”表示可能調(diào)降評(píng)級(jí)，“循環(huán)”表明評(píng)級(jí)可能調(diào)升也可能調(diào)低或不變。評(píng)級(jí)展望與評(píng)級(jí)觀察惠譽(yù)還對(duì)信用評(píng)級(jí)給予展望，用來(lái)表明某一評(píng)級(jí)45三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)比較這三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)各有側(cè)重，標(biāo)普側(cè)重于企業(yè)評(píng)級(jí)方面，穆迪側(cè)重于機(jī)構(gòu)融資方面，而惠譽(yù)則更側(cè)重于金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)。目前，惠譽(yù)的評(píng)級(jí)類型主要包括企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、結(jié)構(gòu)融資和地方政府、國(guó)家主權(quán)等方面?；葑u(yù)在美國(guó)市場(chǎng)上的規(guī)模要比其他兩家評(píng)級(jí)公司小，但在全球市場(chǎng)上，尤其在對(duì)新興市場(chǎng)上惠譽(yù)的敏感度較高，視野比較國(guó)際化。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)比較這三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)各有側(cè)重，標(biāo)普側(cè)重于企業(yè)評(píng)級(jí)方46國(guó)內(nèi)的評(píng)估機(jī)構(gòu)大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司(簡(jiǎn)稱“大公”)是中國(guó)信用評(píng)級(jí)與風(fēng)險(xiǎn)分析研究的專業(yè)機(jī)構(gòu)，是面向全球的中國(guó)信用信息與決策解決方案的主要服務(wù)商。1994年經(jīng)中國(guó)人民銀行和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委批準(zhǔn)成立。作為中國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)和市場(chǎng)最具影響的創(chuàng)建者，大公具有中國(guó)政府特許經(jīng)營(yíng)的全部資質(zhì)，是中國(guó)認(rèn)可為所有發(fā)行債券的企業(yè)進(jìn)行信用等級(jí)評(píng)估的權(quán)威機(jī)構(gòu)。國(guó)內(nèi)的評(píng)估機(jī)構(gòu)大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司(簡(jiǎn)稱“大公”)是473、信用評(píng)分方法：Z-Score模型信用評(píng)分的基本思路：事先確認(rèn)某些決定違約概率的關(guān)鍵因素，然后將它們加以聯(lián)合考慮或加權(quán)計(jì)算得出一個(gè)數(shù)量化的分?jǐn)?shù)。1968年阿爾特曼教授提出Z-Score模型，該模型是一種多變量的分辨模型；1977年進(jìn)行修正和擴(kuò)展，建立第二代模型Zeta模型。12/20/2022483、信用評(píng)分方法：Z-Score模型信用評(píng)分的基本思路：事Altman的兩個(gè)評(píng)分模型時(shí)根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的辨別分析技術(shù)，對(duì)銀行過(guò)去的貸款案例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，選擇一部份最能夠反映借款人的財(cái)物狀況、對(duì)貸款質(zhì)量應(yīng)該最大、最具預(yù)測(cè)分析價(jià)值的比率，涉及處一個(gè)能最大限度地區(qū)分貸款風(fēng)險(xiǎn)度的數(shù)學(xué)模型，對(duì)貸款申請(qǐng)人進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)及資信評(píng)估。12/20/202249Altman的兩個(gè)評(píng)分模型時(shí)根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的辨別分析技術(shù)，1、建立Z評(píng)分模型的步驟①選取一組最能反映借款人財(cái)物狀況等的財(cái)務(wù)比率②從銀行過(guò)去的貸款資料中收集樣本，分兩類，破產(chǎn)組與非破產(chǎn)組。③根據(jù)各行業(yè)實(shí)際情況確定每一比率權(quán)重。④將比率乘以相應(yīng)權(quán)重并加總，得到Z⑤對(duì)一系列樣本進(jìn)行Z分析，可得衡量貸款風(fēng)險(xiǎn)的Z值或Z域1、建立Z評(píng)分模型的步驟50Z評(píng)分模型的主要內(nèi)容：阿爾特曼確立的分辨函數(shù)為：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5或Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5其中，X1：流動(dòng)資本/總資產(chǎn)（WC/TA）；X2：留存收益/總資產(chǎn)（RE/TA）；X3：息前、稅前收益/總資產(chǎn)（EBIT/TA）；X4：股權(quán)市值/總負(fù)債帳面值（MVE/TL）；X5：銷售收入/總資產(chǎn)（S/TA）。這兩個(gè)公式是相等的，只不過(guò)權(quán)重的表達(dá)形式不同，前者用的是小數(shù)，后者用的是百分比，第五個(gè)比率是用倍數(shù)來(lái)表示的，其相關(guān)系數(shù)不變。51金融風(fēng)險(xiǎn)管理，Z評(píng)分模型的主要內(nèi)容：阿爾特曼確立的分辨函數(shù)為：51金融風(fēng)險(xiǎn)51Z評(píng)分模型的違約臨界值阿爾特曼經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)分析和計(jì)算最后確定了借款人違約的臨界值：Z0=1.81，2.675。如果Z≥2.675，則借款人被劃為非違約組。則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性就?。蝗绻鸝<2.675，借款人被劃入違約組；當(dāng)1.81<Z<2.675時(shí)，稱該區(qū)域?yàn)椤盎疑珔^(qū)域”(grayarea)：說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況極為不穩(wěn)定。當(dāng)Z值小于1.81時(shí)，則表明企業(yè)潛伏著破產(chǎn)危機(jī)52金融風(fēng)險(xiǎn)管理，Z評(píng)分模型的違約臨界值阿爾特曼經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)分析和計(jì)算最后確定了借522、ZETA評(píng)分模型的主要內(nèi)容：ZETA信用風(fēng)險(xiǎn)模型（ZETACreditRiskModel）是繼Z模型后的第二代信用評(píng)分模型，變量由原始模型的五個(gè)增加到了7個(gè)，適應(yīng)范圍更寬，對(duì)不良借款人的辨認(rèn)精度也大大提高。模型中的7個(gè)變量是：資產(chǎn)收益率、收益穩(wěn)定性指標(biāo)、債務(wù)償付能力指標(biāo)、累計(jì)盈利能力指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)、資本化程度的指標(biāo)、規(guī)模指標(biāo)53金融風(fēng)險(xiǎn)管理，2、ZETA評(píng)分模型的主要內(nèi)容：ZETA信用風(fēng)險(xiǎn)模型（ZET53ZETA模型與Z模型準(zhǔn)確性比較ZETA模型與Z模型準(zhǔn)確性比較54信用評(píng)分方法的缺陷（1）兩個(gè)模型都依賴于財(cái)務(wù)報(bào)表的帳面數(shù)據(jù)，而忽視日益重要的各項(xiàng)資本市場(chǎng)指標(biāo)，這就必然削弱預(yù)測(cè)結(jié)果的可靠性和及時(shí)性；（2）由于模型缺乏對(duì)違約和違約風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)認(rèn)識(shí)，理論基礎(chǔ)比較薄弱，從而難以令人信服；（3）兩個(gè)模型都假設(shè)在解釋變量中存在著線性關(guān)系，而現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象是非線性的，因而也削弱了預(yù)測(cè)結(jié)果的準(zhǔn)確程度，使得違約模型不能精確地描述經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)；（4）兩個(gè)模型都無(wú)法計(jì)量企業(yè)的表外信用風(fēng)險(xiǎn)，另外對(duì)某些特定行業(yè)的企業(yè)如公用企業(yè)、財(cái)務(wù)公司、新公司以及資源企業(yè)也不適用，因而它們的使用范圍受到較大限制。12/20/202255信用評(píng)分方法的缺陷（1）兩個(gè)模型都依賴于財(cái)務(wù)報(bào)表的帳面數(shù)據(jù)，4、信用度量制模型：VaRVaR的復(fù)習(xí)VaR定義指一項(xiàng)給定的資產(chǎn)或者負(fù)債在一定時(shí)間內(nèi)和在一定的致信度下其損失的最大額度。VaR方法特別適用于可交易的金融資產(chǎn)受險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算，因?yàn)槿藗兒苋菀椎玫劫Y產(chǎn)價(jià)格變化情況。12/20/2022564、信用度量制模型：VaRVaR的復(fù)習(xí)12/17/2022但是用于非交易性金融資產(chǎn)特別是信用資產(chǎn)時(shí)，會(huì)有如下問(wèn)題：信用資產(chǎn)屬于非柜臺(tái)交易，因此貸款的市值不容易計(jì)算；由于市值不能被觀察，因此貸款市值變化的波動(dòng)率無(wú)法得到；在VaR中，人們假定交易的金融資產(chǎn)是正態(tài)分布的，但是對(duì)于組合貸款而言，其資產(chǎn)或者是價(jià)值分布并非正態(tài)的；12/20/202257但是用于非交易性金融資產(chǎn)特別是信用資產(chǎn)時(shí)，會(huì)有如下問(wèn)題：12CreditMetrics模型ＶａＲ模型是在給定的置信區(qū)間內(nèi)，度量給定的資產(chǎn)在一定時(shí)間內(nèi)的最大損失額。而信用矩陣是希望提供一個(gè)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)估值的框架，用于非交易性資產(chǎn)的估值和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算。類似于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，考慮的問(wèn)題時(shí)：如果一筆貸款遭受損失，那么會(huì)遭受多大的損失？58金融風(fēng)險(xiǎn)管理，CreditMetrics模型ＶａＲ模型是在給定的置信區(qū)間58信用度量方法信用矩陣模型，可以估測(cè)在一定置信區(qū)間內(nèi)，某一時(shí)間貸款和貸款組合的損失。雖然人們不能度量貸款的市值和波動(dòng)性，但是人們可以掌握借款人的信用等級(jí)資料，也就是從某個(gè)級(jí)別轉(zhuǎn)移到其他信用級(jí)別的概率，違約貸款的回收率。雖然，貸款的市場(chǎng)價(jià)值具有波動(dòng)性，但利用借款人的信用評(píng)級(jí)、評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)移矩陣、違約貸款回收率等可計(jì)算出市場(chǎng)價(jià)值Ｐ和標(biāo)準(zhǔn)差σ。12/20/202259信用度量方法信用矩陣模型，可以估測(cè)在一定置信區(qū)間內(nèi)，某一時(shí)間三個(gè)步驟

利用信用遷移矩陣，了解借款企業(yè)信用等級(jí)轉(zhuǎn)換的概率對(duì)信用等級(jí)變動(dòng)后的貸款市值估價(jià)計(jì)算受險(xiǎn)價(jià)值12/20/202260三個(gè)步驟利用信用遷移矩陣，了解借款企業(yè)信用等級(jí)轉(zhuǎn)換的概率1信用遷移矩陣年初信用等級(jí)年底時(shí)的信用評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)換概率（%）AAAAAABBBBBBCCC違約AAA90.818.330.680.060.12000AA0.790.657.790.640.060.140.020A0.092.2791.055.520.740.260.010.06BBB0.020.335.9586.935.361.170.120.18BB0.030.140.677.7380.538.8411.06B00.110.240.436.4883.464.075.2CCC0.2200.221.32.3811.2464.8619.792022/12/2061信用遷移矩陣年初信用等級(jí)年底時(shí)的信用評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)換概率（%）AAA貸款市價(jià)估計(jì)問(wèn)題:5年期的固定貸款利率，年貸款利率為6%，貸款總額為100(百萬(wàn)美元),企業(yè)的信用等級(jí)為BBB，那么現(xiàn)值多少？考慮信用等級(jí)變化對(duì)貸款市值估價(jià)；信用等級(jí)的上升或者下降必然影響到貸款余額的現(xiàn)金流量所要求的信用風(fēng)險(xiǎn)利差。如果信用等級(jí)下降，那么信用利差就會(huì)增加，因而其貸款的市值就會(huì)相應(yīng)下降；信用等級(jí)上升，那就反之。因此貸款的市值公式為12/20/202262貸款市價(jià)估計(jì)問(wèn)題:5年期的固定貸款利率，年貸款利率為6%，貸設(shè)債券遠(yuǎn)期利率期限結(jié)構(gòu)(%)期限第１年第２年第３年第４年ＡＡＡ3.604.174.735.12ＡＡ3.654.224.785.17Ａ3.724.324.935.32ＢＢＢ4.104.675.255.63ＢＢ5.556.026.787.27Ｂ6.057.028.038.25ＣＣＣ15.0515.0514.0313.5212/20/202263設(shè)債券遠(yuǎn)期利率期限結(jié)構(gòu)(%)期限第１年第２年第３年第４年

一年后為Ａ級(jí)的債券遠(yuǎn)期價(jià)格為那么得到不同信用等級(jí)下貸款市值狀況(風(fēng)險(xiǎn)定價(jià))信用等級(jí)概率（%）市值金額信用等級(jí)概率（%）市值金額AAA0.02109.37BB5.30102.02AA0.33109.19B1.1798.10A5.59108.66CCC0.1283.64BBB86.95107.55Default0.1851.1312/20/202264一年后為Ａ級(jí)的債券遠(yuǎn)期價(jià)格為信用等級(jí)概率（%）市值金額信VaR的計(jì)算步驟計(jì)算貸款市值均值等于每一信用等級(jí)下的貸款市值乘以借款人的轉(zhuǎn)移概率，再加權(quán)即得107.09；計(jì)算方差得到var=8.9477百萬(wàn)美元，相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)差為2.99百萬(wàn)美元；12/20/202265VaR的計(jì)算步驟計(jì)算貸款市值均值12/17/202265計(jì)算貸款的VAR值

首先，求貸款未來(lái)價(jià)值的均值和方差

E貸款未來(lái)價(jià)值=

Vi：每一信用等級(jí)下的貸款市值Pi：借款人信用等級(jí)轉(zhuǎn)換到不同信用等級(jí)下的概率Vi：每一信用等級(jí)下的貸款市值66

其次，求VAR值。

VAR等于一定的置信度上，年末可能的貸款價(jià)值與貸款預(yù)期平均價(jià)值間的差距，即貸款的價(jià)值損失。

①假設(shè)貸款價(jià)值服從正態(tài)分布，則置信度為95％的VAR值為1．65×σ；置信度為99％的VAR值為2．33×σ。

②若基于貸款價(jià)值的實(shí)際分布，可利用轉(zhuǎn)移概率矩陣和對(duì)應(yīng)的貸款價(jià)值表近似計(jì)算不同置信度下的VAR值。貸款VAR值=貸款均值－給定置信度水平上年末可能的貸款價(jià)值

其次，求VAR值。67接前例：我們計(jì)算得出貸款市值的均值為107.09百萬(wàn)美元，貸款市值的標(biāo)準(zhǔn)差為2.99百萬(wàn)美元。①根據(jù)正態(tài)分布該貸款95%置信度下的受險(xiǎn)價(jià)值為：

1.65×2.99=4.93百萬(wàn)美元該貸款99%置信度下的受險(xiǎn)價(jià)值為：

2.33×2.99=6.97百萬(wàn)美元

接前例：我們計(jì)算得出貸款市值的均值為107.09百萬(wàn)美元，貸68②根據(jù)實(shí)際分布，計(jì)算VAR②根據(jù)實(shí)際分布，計(jì)算VAR根據(jù)公式得到在5%的受險(xiǎn)價(jià)值VaR=1.65*2.99=4.93百萬(wàn)美元；同樣1%的受險(xiǎn)價(jià)值為VaR=2.33*2.99=6.97百萬(wàn)美元；12/20/202270根據(jù)公式得到在5%的受險(xiǎn)價(jià)值VaR=1.65*2.99=4.比較表，我們得到看到信用等級(jí)下的貸款價(jià)值低于102.02百萬(wàn)美元的概率為6.77%(=5.3%+1.17%+0.12%+0.18%);意味著可能遭受的損失達(dá)到107.09-102.02=5.07百萬(wàn)美元；同時(shí)分析貸款價(jià)值低于98.10百萬(wàn)美元的概率為1.47%(=1.17%+0.12%+0.18%);意味著可能遭受的損失達(dá)到107.09-98.10=8.99百萬(wàn)美元；因此這些方法低估了VaR；12/20/202271比較表，我們得到看到信用等級(jí)下的貸款價(jià)值低于102.02百萬(wàn)比較準(zhǔn)確的方法由貸款市值的概率分布可知線性插值方法1.47%對(duì)應(yīng)于98.10；0.3%對(duì)應(yīng)于83.64；那么得到1%對(duì)應(yīng)于92.29百萬(wàn)美元；因此1%的受險(xiǎn)價(jià)值為107.90-92.29=14.80百萬(wàn)美元；債券級(jí)別市值概率％累計(jì)概率B98.101.17％1.47％CCC83.640.12％0.3％違約51.130.18％12/20/202272比較準(zhǔn)確的方法由貸款市值的概率分布可知債券級(jí)別市值概率％累計(jì)利用線性插值法可以計(jì)算1%概率下的貸款市值，設(shè)該值為x說(shuō)明：100百萬(wàn)美元的貸款，一年后以99％的概率確信其市值不低于92.29美元。由于該貸款的均值為107.90美元，根據(jù)VaR的定義，

VaR＝107.09-92.29=14.80(美元)即我們可以以99％的概率確信，該貸款在1年內(nèi)的損失不超過(guò)14.80美元。利用線性插值法可以計(jì)算1%概率下的貸款市值，設(shè)該值為x說(shuō)明：73可以看到信用度量方法計(jì)算出的貸款受險(xiǎn)價(jià)值可以比較準(zhǔn)確的反映不同信用等級(jí)和不同期限的貸款在未來(lái)發(fā)生的價(jià)值損失值；同時(shí)，以受險(xiǎn)價(jià)值來(lái)確定防范信用資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的最低資本量可以保證銀行在遭受信用風(fēng)險(xiǎn)的情況下能夠繼續(xù)生存下去。12/20/202274可以看到信用度量方法計(jì)算出的貸款受險(xiǎn)價(jià)值可以比較準(zhǔn)確的反映不問(wèn)題和挑戰(zhàn)關(guān)于信用等級(jí)的遷移問(wèn)題對(duì)于貸款金融資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)鍵之一是要得到信用轉(zhuǎn)移概率，從而可以計(jì)算受險(xiǎn)價(jià)值；但是要求之一是要求數(shù)據(jù)期限比較長(zhǎng)；二來(lái)很多假設(shè)限制；人們假定信用等級(jí)遷移概率服從穩(wěn)定的馬爾科夫過(guò)程。而馬氏過(guò)程的一個(gè)重要特點(diǎn)是目前的信用等級(jí)轉(zhuǎn)換至其他信用等級(jí)的概率不依賴于過(guò)去；12/20/202275問(wèn)題和挑戰(zhàn)關(guān)于信用等級(jí)的遷移問(wèn)題12/17/202275信用轉(zhuǎn)移矩陣是穩(wěn)定的，也就是意味著不同借款人、不同時(shí)期之間的信用等級(jí)轉(zhuǎn)換不變化；人們使用的債權(quán)組合也會(huì)對(duì)矩陣的準(zhǔn)確性產(chǎn)生影響；也即是債券的新舊程度對(duì)債券信用等級(jí)轉(zhuǎn)換概率有著明顯的影響；人們對(duì)使用債券等級(jí)轉(zhuǎn)換概率矩陣來(lái)對(duì)貸款進(jìn)行估價(jià)會(huì)出現(xiàn)偏差。貸款的結(jié)構(gòu)；信用轉(zhuǎn)移矩陣的計(jì)算很難。12/20/202276信用轉(zhuǎn)移矩陣是穩(wěn)定的，也就是意味著不同借款人、不同時(shí)期之間的練習(xí)題有一筆2年期固定利率為8%的1000萬(wàn)元的貸款資產(chǎn)（利息每年末償還一次），其當(dāng)前的信用級(jí)別為A級(jí)，在第一年末時(shí)，考察其信用等級(jí)變動(dòng)概率及相應(yīng)的零息企業(yè)債券收益率如下表：假設(shè)該筆貸款的價(jià)值服從正態(tài)分布，請(qǐng)計(jì)算該筆貸款在置信度95%水平上的VaR。其中，在標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布下。年初信用等級(jí)年末信用等級(jí)AAAAAABBBBBA0.09%2.27%91.05%5.52%1.07%未來(lái)零息企業(yè)債券收益率3.6%3.8%4.1%4.5%5.50%練習(xí)題有一筆2年期固定利率為8%的1000萬(wàn)元的貸款資產(chǎn)（利77年初信用等級(jí)年末信用等級(jí)AAAAAABBBBBA0.09%2.27%91.05%5.52%1.07%零息企業(yè)債券年收益率3.6%3.8%4.1%4.5%5.50%80萬(wàn)元1080萬(wàn)元年初信用等級(jí)年末信用等級(jí)AAAAAABBBBBA0.09%278金融風(fēng)險(xiǎn)管理教材79第三節(jié)信用風(fēng)險(xiǎn)的控制

3.3.1貸款定價(jià)策略

貸款定價(jià)就是確定貸款的合同利率，在利率市場(chǎng)化的條件下，利率的大小和種類是各種客觀經(jīng)濟(jì)變量綜合作用的結(jié)果第三節(jié)信用風(fēng)險(xiǎn)的控制3.3.1貸款定價(jià)策略801）風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系

一般，收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等。當(dāng)貸款風(fēng)險(xiǎn)度較小時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)收益也較小，隨著貸款風(fēng)險(xiǎn)度的增大，風(fēng)險(xiǎn)收益也在增大，當(dāng)貸款風(fēng)險(xiǎn)度達(dá)到最大時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)收益也達(dá)到最大。約瑟夫·F.辛克提出一個(gè)在風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)中進(jìn)行貸款定價(jià)的方法，即貸款利率總是隨著信貸風(fēng)險(xiǎn)的增大而上升1）風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系一般，收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等。當(dāng)貸款風(fēng)險(xiǎn)812）影響貸款定價(jià)的因素

（1）中央銀行利率（2）銀行負(fù)債的平均利率（3）營(yíng)業(yè)費(fèi)用（4）貸款的風(fēng)險(xiǎn)（5）借貸資金的供求2）影響貸款定價(jià)的因素（1）中央銀行利率823）貸款定價(jià)方法

貸款合同利率=貸款的目標(biāo)利潤(rùn)率+貸款成本率+風(fēng)險(xiǎn)貼水貸款的目標(biāo)利潤(rùn)率根據(jù)銀行事先確定的權(quán)益報(bào)酬率，通過(guò)凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）計(jì)算出來(lái)：式中，M—貸款的目標(biāo)利潤(rùn)率；

L—銀行的資本對(duì)資產(chǎn)比率；

t—稅率；

C—該筆貸款的籌資成本。3）貸款定價(jià)方法貸款合同利率=貸款的目標(biāo)利潤(rùn)率+貸款成本率83二、資產(chǎn)分散化策略

1）貸款組合管理概述

20世紀(jì)50年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克維茨提出的現(xiàn)代證券組合理論是風(fēng)險(xiǎn)分散的經(jīng)典理論，它不僅運(yùn)用于證券投資，更闡明了風(fēng)險(xiǎn)分散的基本原理。

貸款組合管理的重要原則是貸款之間應(yīng)盡量減少相關(guān)性，最大限度地降低貸款風(fēng)險(xiǎn)的傳染效應(yīng)。二、資產(chǎn)分散化策略1）貸款組合管理概述842）貸款組合管理的類型

（1）傳統(tǒng)的隨機(jī)組合管理

在傳統(tǒng)的隨機(jī)組合管理中，組合管理者對(duì)組合的信用集中風(fēng)險(xiǎn)只能進(jìn)行定性管理，根據(jù)自己的需要確定分類方式并從中進(jìn)行選擇，這種選擇通常是隨機(jī)性的。（2）科學(xué)的量化組合管理

科學(xué)的量化組合管理是運(yùn)用資產(chǎn)組合理論和有關(guān)的定量模型對(duì)各種資產(chǎn)選擇方式進(jìn)行分析，根據(jù)他們的各自的風(fēng)險(xiǎn)—收益特征和相互之間的相關(guān)性，組成在一定風(fēng)險(xiǎn)水平下期望收益最高或在一定期望收益水平上風(fēng)險(xiǎn)最小的有效組合。

2）貸款組合管理的類型（1）傳統(tǒng)的隨機(jī)組合管理853.3.3貸款證券化1）貸款證券化的含義

貸款證券化是將銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)信貸資產(chǎn)出售給投資者的一種結(jié)構(gòu)性交易，通過(guò)出售貸款產(chǎn)生的現(xiàn)金流支付投資者到期債務(wù)，用新的證券代表對(duì)原有貸款的收益索取權(quán)，貸款證券化發(fā)行的“結(jié)構(gòu)化票據(jù)”成為銀行貸款再融資方式，投資者持有票據(jù)獲得相應(yīng)收益索取權(quán)并承擔(dān)貸款信用風(fēng)險(xiǎn)。3.3.3貸款證券化1）貸款證券化的含義86資產(chǎn)證券化定義：是指發(fā)起人將同質(zhì)的、缺乏流動(dòng)性但可產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)（如貸款、租賃、應(yīng)收賬款等）形成資產(chǎn)池，并通過(guò)結(jié)構(gòu)性重組轉(zhuǎn)化為證券的金融活動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性重組證券住房抵押貸款；汽車抵押貸款；信用卡應(yīng)收款；銀行中長(zhǎng)期貸款；銀行不良資產(chǎn)；商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款；特別目的公司（SPC）特別目的信托（SPT）有限合伙（LLP）債券；信托憑證票據(jù)；所有憑證......資產(chǎn)池資產(chǎn)證券化定義：是指發(fā)起人將同質(zhì)的、缺乏流動(dòng)性但可產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)87金融風(fēng)險(xiǎn)管理教材88資產(chǎn)證券化市場(chǎng)交易主體——發(fā)起人發(fā)起人發(fā)起人也稱原始權(quán)益人，其職能是選擇擬證券化的資產(chǎn)，并進(jìn)行組合和重組，然后將資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)移給SPV以融資。資產(chǎn)證券化市場(chǎng)交易主體——發(fā)起人發(fā)起人89資產(chǎn)證券化交易主體——SPVSpecialPurposeVehicle,簡(jiǎn)稱SPV指接受發(fā)起人的資產(chǎn)組合，并發(fā)行以此為支持的證券的特殊實(shí)體。主要為了達(dá)到“破產(chǎn)隔離”的目的。是整個(gè)資產(chǎn)證券化過(guò)程的核心主要形式：特殊目的公司（SpecialPurposeCompany,簡(jiǎn)稱SPC特殊目的信托（SpecialPurposeTrust,簡(jiǎn)稱SPT）基金或理財(cái)計(jì)劃資產(chǎn)證券化交易主體——SPVSpecialPurpose90信用增級(jí)機(jī)構(gòu)是指為SPV發(fā)行的證券提供信用增級(jí)的機(jī)構(gòu)

。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是指通過(guò)對(duì)資產(chǎn)證券化各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行評(píng)估而評(píng)定證券信用等級(jí)的機(jī)構(gòu)。主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)外：標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard&Poor）、穆迪（Moody）、惠譽(yù)（Fitch）、達(dá)夫菲爾普斯（D&P）國(guó)內(nèi)：大公、中誠(chéng)信

信用增級(jí)機(jī)構(gòu)是指為SPV發(fā)行的證券提供信用增級(jí)的機(jī)構(gòu)。91其他機(jī)構(gòu)資產(chǎn)服務(wù)商是指負(fù)責(zé)按期收取證券化資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，并將其轉(zhuǎn)移給SPV或SPV指定的信托機(jī)構(gòu)的實(shí)體。投資人是指在資本市場(chǎng)上購(gòu)買SPV發(fā)行的證券的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。一般都是機(jī)構(gòu)投資者。其他服務(wù)機(jī)構(gòu)投資銀行：協(xié)調(diào)項(xiàng)目操作，發(fā)行證券等受托人：由SPV指定的、負(fù)責(zé)對(duì)資產(chǎn)處置服務(wù)商收取的現(xiàn)金流進(jìn)行管理并向投資者分配的機(jī)構(gòu)。承銷商：為所發(fā)行的證券進(jìn)行承銷的實(shí)體。會(huì)計(jì)師：會(huì)計(jì)、稅務(wù)咨詢，以及對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行盡職調(diào)查。律師：法律咨詢。其他機(jī)構(gòu)資產(chǎn)服務(wù)商922）資產(chǎn)證券化的發(fā)展產(chǎn)生1970年代，所羅門兄弟公司和美洲銀行首創(chuàng)。發(fā)展貸款證券化在20世紀(jì)80年代中期以后迅速發(fā)展起來(lái)，成為金融資產(chǎn)證券化的主要推動(dòng)力量現(xiàn)狀抵押貸款證券化市場(chǎng)是主要的資本市場(chǎng)之一。多種銀行信貸業(yè)務(wù)被應(yīng)用于證券化。2）資產(chǎn)證券化的發(fā)展產(chǎn)生933）貸款證券化的主要工具

（1）過(guò)手結(jié)構(gòu)證券

是一種權(quán)益類證券，它的發(fā)行是以組合資產(chǎn)池為支撐，代表著對(duì)具有相似的到期日、利率和特點(diǎn)的資產(chǎn)組合的直接所有權(quán)。如住房抵押貸款。（2）資產(chǎn)支持證券是發(fā)行人以貸款組合或過(guò)手證券為抵押而發(fā)行的債券（3）轉(zhuǎn)付結(jié)構(gòu)債券是過(guò)手債券和資產(chǎn)支持債券的結(jié)合。它是根據(jù)投資者的偏好，對(duì)證券化資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流重新安排而發(fā)行的債券3）貸款證券化的主要工具（1）過(guò)手結(jié)構(gòu)證券94過(guò)手型過(guò)手型（Pass-Through）發(fā)起人不對(duì)資產(chǎn)的現(xiàn)金流進(jìn)行分割，直接將現(xiàn)金流轉(zhuǎn)移給投資者。特點(diǎn)使發(fā)行人規(guī)避了利率風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)投資者獲得高于國(guó)債利率的投資機(jī)會(huì)投資者自行承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)過(guò)手型過(guò)手型（Pass-Through）95轉(zhuǎn)付型轉(zhuǎn)付型（Pay-Through）發(fā)起人對(duì)資產(chǎn)的現(xiàn)金流進(jìn)行分割，分別證券化后出售給不同投資者。特點(diǎn)發(fā)起人規(guī)避了利率風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)不同類型的投資者承擔(dān)不同類型的利率風(fēng)險(xiǎn)分類有抵押擔(dān)保債券（CMO）僅付本金債券（PO）僅付利息債券（IO）計(jì)劃攤還檔債券（PAC）轉(zhuǎn)付型轉(zhuǎn)付型（Pay-Through）964）我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展概況我國(guó)的資產(chǎn)證券化進(jìn)程相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家起步較晚，于上個(gè)世紀(jì)90年代初開始初步探索。1992年的海南三亞首先嘗試房地產(chǎn)證券化運(yùn)作1996年的廣深珠高速公路等基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行資產(chǎn)證券化試驗(yàn)1997年的中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸公司（COSCO）北美航運(yùn)應(yīng)收款支撐票據(jù)證券推出2000年的中國(guó)國(guó)際海運(yùn)集裝箱集團(tuán)8000萬(wàn)美元應(yīng)收賬款證券化發(fā)行成為了我國(guó)資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的先導(dǎo)者4）我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展概況我國(guó)的資產(chǎn)證券化進(jìn)程相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)972005年4月20日中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)頒布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，這標(biāo)志著有關(guān)我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化法律制度環(huán)境已經(jīng)建立。2005年12月15日，中國(guó)建設(shè)銀行和國(guó)家開發(fā)銀行同時(shí)推出了信貸資產(chǎn)支持證券，這是我國(guó)首批政策法規(guī)下的資產(chǎn)支持證券，作為2005年最重要的金融創(chuàng)新之一，這兩只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的啟動(dòng)，標(biāo)志著我國(guó)資產(chǎn)證券化己經(jīng)進(jìn)入了實(shí)施階段。

2005年4月20日中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)頒98住房抵押貸款資產(chǎn)證券化案例——建元2005-1個(gè)人住房抵押貸款證券化住房抵押貸款資產(chǎn)證券化案例——建元2005-1個(gè)人住房抵99主要參與方主要參與方100資產(chǎn)池特征資產(chǎn)池特征101基本交易結(jié)構(gòu)基本交易結(jié)構(gòu)102金融風(fēng)險(xiǎn)管理教材1035）貸款證券化的約束條件第二，將信貸資產(chǎn)移出資產(chǎn)負(fù)債表的交易過(guò)程依賴于資本市場(chǎng)的效率，資本市場(chǎng)本身的完備性和有效性是吸納銀行信貸資產(chǎn)的重要保證，而大多數(shù)急需管理龐大信貸資產(chǎn)的銀行金融體系普遍存在資本市場(chǎng)發(fā)展滯后的環(huán)境局限性。第一，貸款交易過(guò)程轉(zhuǎn)移貸款的法定權(quán)益，銀行需要在維持貸款客戶關(guān)系與處理表內(nèi)信貸資產(chǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。5）貸款證券化的約束條件第二，將信貸資產(chǎn)移出資產(chǎn)負(fù)債表第一，1043.3.4風(fēng)險(xiǎn)資本比率約束機(jī)制1）風(fēng)險(xiǎn)資本比率的定義

1988年的《巴塞爾資本協(xié)議》定義了針對(duì)償付能力的共同度量標(biāo)準(zhǔn)：風(fēng)險(xiǎn)資本比率，也稱為Cooke比率，即銀行的監(jiān)管資本要占到風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的8%，該風(fēng)險(xiǎn)只涵蓋了信用風(fēng)險(xiǎn)。3.3.4風(fēng)險(xiǎn)資本比率約束機(jī)制1）風(fēng)險(xiǎn)資本比率的定義105監(jiān)管資本指監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定銀行必須持有的資本。監(jiān)管當(dāng)局一般是規(guī)定銀行必須持有的最低資本量，所以監(jiān)管資本又稱最低資本（minimumcapital）。監(jiān)管資本指監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定銀行必須持有的資本。監(jiān)管當(dāng)局一般是規(guī)定106計(jì)算資本充足率的架構(gòu)實(shí)收資本資本公積盈余公積利潤(rùn)分配壞賬準(zhǔn)備呆賬準(zhǔn)備投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備次級(jí)債核心資本附屬資本監(jiān)管資本操作風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)資本充足率計(jì)算資本充足率的架構(gòu)實(shí)收資本資本公積盈余公積利潤(rùn)分配壞賬準(zhǔn)備107《巴塞爾資本協(xié)議Ⅱ》基本構(gòu)架圖三大支柱監(jiān)管檢查最低資本要求市場(chǎng)約束資本充足率風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)資本定義信用風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)法內(nèi)部評(píng)級(jí)法內(nèi)部測(cè)量法基本指標(biāo)法內(nèi)部模型法標(biāo)準(zhǔn)法標(biāo)準(zhǔn)法《巴塞爾資本協(xié)議Ⅱ》基本構(gòu)架圖三大支柱監(jiān)管檢查最低資本要求市108金融風(fēng)險(xiǎn)管理教材109《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》1.改進(jìn)資本充足率計(jì)算方法。一是嚴(yán)格資本定義，提高監(jiān)管資本的損失吸收能力。將監(jiān)管資本從現(xiàn)行的兩級(jí)分類（核心資本和附屬資本）修改為三級(jí)分類，即核心一級(jí)資本、其他一級(jí)資本和二級(jí)資本；嚴(yán)格執(zhí)行對(duì)核心一級(jí)資本的扣除規(guī)定，提升資本工具吸收損失能力。二是優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)算方法，擴(kuò)大資本覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)范圍。采用差異化的信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重方法，推動(dòng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)提升信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力；明確操作風(fēng)險(xiǎn)的資本要求；提高交易性業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、場(chǎng)外衍生品交易等復(fù)雜金融工具的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》1.改進(jìn)資本充足率計(jì)算方法。1102.提高資本充足率監(jiān)管要求。一是將現(xiàn)行的兩個(gè)最低資本充足率要求（核心資本和總資本占風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例分別不低于4%和8%）調(diào)整為三個(gè)層次的資本充足率要求：一是明確三個(gè)最低資本充足率要求，即核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率和資本充足率分別不低于5%、6%和8%。2.提高資本充足率監(jiān)管要求。一是將現(xiàn)行的兩個(gè)最低資本充足率要1112）風(fēng)險(xiǎn)資本比率對(duì)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的限制功能（1）風(fēng)險(xiǎn)資本比率與清償力風(fēng)險(xiǎn)（2）風(fēng)險(xiǎn)資本比率與貸款的風(fēng)險(xiǎn)（3）風(fēng)險(xiǎn)資本比率與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)2）風(fēng)險(xiǎn)資本比率對(duì)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的限制功能（1）風(fēng)險(xiǎn)資本比率與1123.3.5信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本計(jì)量的內(nèi)部評(píng)級(jí)體系

1）銀行賬戶信用風(fēng)險(xiǎn)暴露分類

（1）主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)暴露（2）金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露（3）零售風(fēng)險(xiǎn)暴露（4）公司風(fēng)險(xiǎn)暴露（5）股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)暴露（6）其他風(fēng)險(xiǎn)暴露3.3.5信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本計(jì)量的內(nèi)部評(píng)級(jí)體系1）銀行賬戶信1132）內(nèi)部評(píng)級(jí)體系的治理結(jié)構(gòu)（1）設(shè)立組織機(jī)構(gòu)（2）明確董事會(huì)的職責(zé)（3）明確高級(jí)管理層的職責(zé)（4）建立一整套基于內(nèi)部評(píng)級(jí)的信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部報(bào)告體系（5）信用風(fēng)險(xiǎn)主管部門的職責(zé)（6）內(nèi)部審計(jì)部門的職責(zé)2）內(nèi)部評(píng)級(jí)體系的治理結(jié)構(gòu)（1）設(shè)立組織機(jī)構(gòu)1143）內(nèi)部評(píng)級(jí)流程

（1）總體要求

商業(yè)銀行應(yīng)建立完善的內(nèi)部評(píng)級(jí)流程，確保非零售風(fēng)險(xiǎn)暴露內(nèi)部評(píng)級(jí)和零售風(fēng)險(xiǎn)暴露風(fēng)險(xiǎn)分池過(guò)程的獨(dú)立性。評(píng)級(jí)政策和流程應(yīng)接受監(jiān)管部門的監(jiān)督檢查。

（2）具體構(gòu)成

內(nèi)部評(píng)級(jí)流程包括評(píng)級(jí)發(fā)起、評(píng)級(jí)認(rèn)定、評(píng)級(jí)推翻和評(píng)級(jí)更新。

3）內(nèi)部評(píng)級(jí)流程（1）總體要求1153.3.6信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋

信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋是指商業(yè)銀行計(jì)量監(jiān)管資本要求時(shí)采用合格的抵質(zhì)押品、凈額結(jié)算、保證和信用衍生工具等方式轉(zhuǎn)移或降低信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具對(duì)監(jiān)管資本的抵減功能依商業(yè)銀行使用信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具不同以及所采用的內(nèi)部評(píng)級(jí)法層次(初級(jí)法或高級(jí)法)不同而有所差異。

3.3.6信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋是指商業(yè)銀行計(jì)量監(jiān)管資本1163.3.7信用違約互換信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)買方信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)賣方買方賣方保險(xiǎn)費(fèi)發(fā)生信用事件支付賠償款信用違約互換產(chǎn)生后受到了國(guó)際金融市場(chǎng)的熱烈追捧，2007年其規(guī)模就到了62萬(wàn)億美元3.3.7信用違約互換信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)買方賣方保險(xiǎn)費(fèi)發(fā)生信用事件117關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)控制的小結(jié)貸款定價(jià)策略資產(chǎn)分散化策略貸款證券化巴塞爾資本協(xié)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本比率的約束機(jī)制金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部評(píng)級(jí)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋信用違約互換關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)控制的小結(jié)貸款定價(jià)策略118演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！11921世紀(jì)應(yīng)用型本科金融系列規(guī)劃教材金融風(fēng)險(xiǎn)管理第4章信用風(fēng)險(xiǎn)管理行知學(xué)院程肖君21世紀(jì)應(yīng)用型本科金融系列規(guī)劃教材第4章信用風(fēng)險(xiǎn)管理行知學(xué)120內(nèi)容一、信用風(fēng)險(xiǎn)概述二、信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法三、信用風(fēng)險(xiǎn)管理策略12/20/2022121內(nèi)容一、信用風(fēng)險(xiǎn)概述12/17/20222第一節(jié)信用風(fēng)險(xiǎn)概述

一、信用風(fēng)險(xiǎn)的概念二、信用風(fēng)險(xiǎn)的形成原因三、信用風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失第一節(jié)信用風(fēng)險(xiǎn)概述

一、信用風(fēng)險(xiǎn)的概念122課程導(dǎo)入思考題信用風(fēng)險(xiǎn)與信貸風(fēng)險(xiǎn)是不是一回事？課程導(dǎo)入思考題信用風(fēng)險(xiǎn)與信貸風(fēng)險(xiǎn)是不是一回事？123企業(yè)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)屬于信用風(fēng)險(xiǎn)嗎？企業(yè)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)屬于信用風(fēng)險(xiǎn)嗎？124一、信用風(fēng)險(xiǎn)的概念

信用風(fēng)險(xiǎn)通常是指信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由于借款人或市場(chǎng)交易對(duì)手的違約或存在違約的可能性而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)狹義觀念廣義觀念一、信用風(fēng)險(xiǎn)的概念信用風(fēng)險(xiǎn)通常是指信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由于借款人125信用交易：雙贏的交易模式賣方買方在指定的時(shí)間付款（或分期付款）擴(kuò)大銷售收入增加企業(yè)利潤(rùn)提高市場(chǎng)占有率增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力減輕資金周轉(zhuǎn)壓力提供貨物信用交易：雙贏的交易模式賣方買方在指定的時(shí)間付款（或分期付款126信用風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的嚴(yán)重后果不良應(yīng)收賬款增加各項(xiàng)成本呆賬、壞賬資金使用效率企業(yè)利潤(rùn)下降流動(dòng)資金總額優(yōu)質(zhì)客戶影響企業(yè)發(fā)展機(jī)遇信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式表面癥狀信用風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的嚴(yán)重后果不良應(yīng)收賬款增加各項(xiàng)成本呆賬、壞127課堂小討論信貸風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)系與區(qū)別？近期信用風(fēng)險(xiǎn)事件有哪些？課堂小討論信貸風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)系與區(qū)別？128近期信用風(fēng)險(xiǎn)的典型事件信貸風(fēng)險(xiǎn)

例如：溫州不良貸款率持續(xù)攀升債券市場(chǎng)上可能發(fā)生的違約風(fēng)險(xiǎn)

例如：歐債和美債問(wèn)題交易對(duì)手市場(chǎng)發(fā)生的違約風(fēng)險(xiǎn)例如：最近一個(gè)月20家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的倒閉

近期信用風(fēng)險(xiǎn)的典型事件信貸風(fēng)險(xiǎn)129二、信用風(fēng)險(xiǎn)的成因內(nèi)在不確定：經(jīng)營(yíng)情況外在不確定:宏觀環(huán)境信用風(fēng)險(xiǎn)

信用活動(dòng)中的不確定性二、信用風(fēng)險(xiǎn)的成因內(nèi)在不確定：經(jīng)營(yíng)情況外在不確定:宏觀環(huán)境信130三、信用風(fēng)險(xiǎn)造成的損失損失①監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰及更嚴(yán)厲的監(jiān)管②形象受損，股價(jià)下跌③大面積壞賬，引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至破產(chǎn)倒閉直接損失間接損失①貸款本息損失②貨款不能收回三、信用風(fēng)險(xiǎn)造成的損失損失①監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰及更嚴(yán)厲的監(jiān)管直接131第二節(jié)信用風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量5C要素分析法5W、5P等方法盈利能力比率財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比率流動(dòng)性比率經(jīng)營(yíng)能力比率信用度量制模型KMV模型信用風(fēng)險(xiǎn)附加計(jì)量模型信用組合觀點(diǎn)模型神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析系統(tǒng)專家制度財(cái)務(wù)比率綜合分析多變量信用風(fēng)險(xiǎn)判別模型現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型多元判別分析法（Z-score模型）廣義線性模型Logit模型Probit模型第二節(jié)信用風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量5C要素分析法盈利能力比率信用度量制模132專家系統(tǒng)：5C原則5CCharacter（品德品質(zhì)）信用報(bào)告Capacity（還款能力）借款人的經(jīng)營(yíng)情況CapitalorCash（資金實(shí)力）現(xiàn)金流量Collateral（擔(dān)保）抵押品及保證人CycleorCondition（商業(yè)周期和經(jīng)營(yíng)條件）借款人處于行業(yè)周期的不同階段以及行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度、企業(yè)發(fā)展前景等133專家系統(tǒng)：5C原則5CCharacter（品德品質(zhì)）14專家系統(tǒng)—“5P”原則Personal（個(gè)人因素）Purpose（資金用途因素）Payment（還款來(lái)源因素）Protection（保障因素）Perspective（前景因素）5P專家系統(tǒng)—“5P”原則Personal（個(gè)人因素）5P134專家系統(tǒng)的缺陷與不足需要大量專門信用分析人員，分析過(guò)程成本高，效率低下。系統(tǒng)過(guò)于依賴分析人員個(gè)人素質(zhì)與經(jīng)驗(yàn)，實(shí)施效果不穩(wěn)定。難以確定共同遵循的標(biāo)準(zhǔn)，造成信用評(píng)估的主觀性、隨意性和不一致性?；揪窒抻诙ㄐ苑治觯m然也運(yùn)用了許多財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，但指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等沒(méi)有明確，沒(méi)有建立多變量指標(biāo)的不同權(quán)重評(píng)價(jià)體系。135專家系統(tǒng)的缺陷與不足需要大量專門信用分析人員，分析過(guò)程成本高（2）評(píng)級(jí)方法信用評(píng)級(jí)法又叫OCC法，是因?yàn)檫@一方法是由美國(guó)貨幣監(jiān)理署（OCC）最早開發(fā)出來(lái)的。美國(guó)貨幣監(jiān)理署（OCC）的評(píng)級(jí)方法將現(xiàn)有的貸款組合歸入五類

貸款級(jí)別損失準(zhǔn)備金率（%）低質(zhì)量級(jí)別特別關(guān)注的其他資產(chǎn)0未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)20可疑資產(chǎn)50損失資產(chǎn)100高質(zhì)量級(jí)別合格/可履約012/20/2022136（2）評(píng)級(jí)方法信用評(píng)級(jí)法又叫OCC法，是因?yàn)檫@一方法是由美國(guó)137根據(jù)企業(yè)相關(guān)指標(biāo)的好壞將企業(yè)貸款信用分為若干等級(jí)。目前信用評(píng)級(jí)法一般將企業(yè)貸款信用分為1～9或1～10個(gè)級(jí)別。18根據(jù)企業(yè)相關(guān)指標(biāo)的好壞將企業(yè)貸款信用分為若干等級(jí)。目前信137貸款評(píng)級(jí)與債券評(píng)級(jí)的對(duì)應(yīng)貸款級(jí)別債券評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)程度1AAA最小2AA溫和3A平均（中等）4BBB可接受5BB可接受但要予以關(guān)注6B管理性關(guān)注7CCC特別關(guān)注8CC未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)9C可疑10D損失2022/12/20138貸款評(píng)級(jí)與債券評(píng)級(jí)的對(duì)應(yīng)貸款級(jí)別債券評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)程度1AAA最小

銀行貸款五級(jí)分類五級(jí)分類對(duì)應(yīng)規(guī)則12級(jí)分類正常正常-11正常-22正常-33正常-44正常-55關(guān)注關(guān)注-16關(guān)注-27次級(jí)次級(jí)-18次級(jí)-29可疑可疑-110可疑-211損失損失12銀行貸款五級(jí)分類五級(jí)分類對(duì)應(yīng)規(guī)則139我國(guó)企業(yè)信用評(píng)級(jí)（以工商銀行為例）信用評(píng)估人員對(duì)企業(yè)進(jìn)行深入調(diào)查，根據(jù)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行打分，各項(xiàng)評(píng)分總和就是企業(yè)的總得分，再根據(jù)總得分的高低評(píng)定信用等級(jí)。信用等級(jí)分值A(chǔ)AA90分以上AA80~89分A70~79分BBB60~69分BB50~59分B50分以下我國(guó)企業(yè)信用評(píng)級(jí)（以工商銀行為例）信用等級(jí)分值A(chǔ)AA90分以140國(guó)際三大評(píng)定機(jī)構(gòu)穆迪標(biāo)準(zhǔn)普爾惠譽(yù)國(guó)際三大評(píng)定機(jī)構(gòu)穆迪141穆迪公司標(biāo)志創(chuàng)始人：JohnMoody約翰·穆迪穆迪公司標(biāo)志創(chuàng)始人：JohnMoody142穆迪投資服務(wù)有限公司穆迪公司總部位于紐約的曼哈頓，最初由JohnMoody在1900年創(chuàng)立。穆迪公司的創(chuàng)始人是約翰·穆迪，他在1909年首創(chuàng)對(duì)鐵路債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。1913年，穆迪開始對(duì)公用事業(yè)和工業(yè)債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。目前，穆迪在全球有800名分析專家，1700多名助理分析員，在17個(gè)國(guó)家設(shè)有機(jī)構(gòu)，股票在紐約證券交易所上市交易（代碼MCO）。

穆迪投資服務(wù)有限公司穆迪公司總部位于紐約的曼哈頓，最初由Jo143穆迪長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)（到期日一年或以上）投資級(jí)別評(píng)定說(shuō)明Aaa級(jí)優(yōu)等

信用質(zhì)量最高，信用風(fēng)險(xiǎn)最低。利息支付有充足保證，本金安全。為還本付息提供保證的因素即使變化，也是可預(yù)見的。發(fā)行地位穩(wěn)固。

Aa級(jí)（Aa1，Aa2，Aa3）高級(jí)信用質(zhì)量很高，有較低的信用風(fēng)險(xiǎn)。本金利息安全。但利潤(rùn)保證不如Aaa級(jí)債券充足，為還本付息提供保證的因素波動(dòng)比Aaa級(jí)債券大。

A級(jí)（A1，A2，A3）中上級(jí)投資品質(zhì)優(yōu)良。本金利息安全，但有可能在未來(lái)某個(gè)時(shí)候還本付息的能力會(huì)下降。Baa級(jí)（Baa1，Baa2，Baa3）中級(jí)保證程度一般。利息支付和本金安全現(xiàn)在有保證，但在相當(dāng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的一些時(shí)間內(nèi)具有不可靠性。缺乏優(yōu)良的投資品質(zhì)。穆迪長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)（到期日一年或以上）投資級(jí)別評(píng)定說(shuō)明144投機(jī)級(jí)別評(píng)定說(shuō)明Ba級(jí)（Ba1，Ba2，Ba2）具有投機(jī)性質(zhì)的因素不能保證將來(lái)的良好狀況。還本付息的保證有限，一旦經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生變化，還本付息能力將削弱。具有不穩(wěn)定的特征。B級(jí)（B1，B2，B3）缺少理想投資的品質(zhì)還本付息，或長(zhǎng)期內(nèi)履行合同中其它條款的保證極小。Caa級(jí)（Caa1，Caa2，Caa3）劣質(zhì)債券有可能違約，或現(xiàn)在就存在危及本息安全的因素。Ca級(jí)高度投機(jī)性經(jīng)常違約，或有其它明顯的缺點(diǎn)。C級(jí)最低等級(jí)評(píng)級(jí)前途無(wú)望，不能用來(lái)做真正的投資。投機(jī)級(jí)別評(píng)定說(shuō)明Ba級(jí)具有投機(jī)性質(zhì)的因素不能保證將145短期債務(wù)評(píng)級(jí)(到期日一年以內(nèi))等級(jí)評(píng)定Prime-1（P-1）發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）短期債務(wù)償付能力最強(qiáng)。Prime-2（P-2）發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）短期債務(wù)償付能力較強(qiáng)。Prime-3（P-3）發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）短期債務(wù)償付能力尚可。NotPrime（NP）發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）不在任何Prime評(píng)級(jí)類別之列。短期債務(wù)評(píng)級(jí)(到期日一年以內(nèi))等級(jí)評(píng)定Prime-1（P146穆迪對(duì)主要主權(quán)國(guó)家的信用評(píng)級(jí)國(guó)家級(jí)別展望國(guó)家級(jí)別展望美國(guó)Aaa負(fù)面荷蘭Aaa負(fù)面新加坡Aaa穩(wěn)定瑞士Aaa穩(wěn)定埃及Ba2負(fù)面澳大利亞Aaa穩(wěn)定巴西Baa2升加拿大Aaa穩(wěn)定中國(guó)Aa3升德國(guó)Aaa負(fù)面澳門Aa3穩(wěn)定印度Baa3穩(wěn)定菲律賓Ba2穩(wěn)定印度尼西亞Ba1穩(wěn)定葡萄牙Ba3負(fù)面法國(guó)Aaa負(fù)面俄羅斯Baa1穩(wěn)定意大利A3負(fù)面墨西哥Baa1穩(wěn)定日本Aa3負(fù)面南非A3穩(wěn)定韓國(guó)A1穩(wěn)定西班牙A3負(fù)面香港Aa1升英國(guó)Aaa負(fù)面越南B2負(fù)面穆迪對(duì)主要主權(quán)國(guó)家的信用評(píng)級(jí)國(guó)家級(jí)別展望國(guó)家級(jí)別展望美國(guó)Aa147

銀行銀行存款長(zhǎng)期/短期財(cái)務(wù)實(shí)力

長(zhǎng)期債務(wù)（高級(jí)債務(wù)）

展望中國(guó)銀行A1/P-1DBa2穩(wěn)定中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行A1/P-1DBaa2穩(wěn)定中國(guó)建設(shè)銀行A1/P-1D+Ba1穩(wěn)定中國(guó)工商銀行A1/P-1D+Ba1穩(wěn)定交通銀行A3/P-1D+Ba1穩(wěn)定中信實(shí)業(yè)銀行Baa2/P-2D—穩(wěn)定中國(guó)光大銀行Baa3/P-3D-—穩(wěn)定招商銀行Baa3/P-3DBa2穩(wěn)定浦東發(fā)展銀行Baa3/P-3DBa2穩(wěn)定深圳發(fā)展銀行Ba2/NPD-—穩(wěn)定廣東發(fā)展銀行Ba2/NPD-—穩(wěn)定國(guó)家開發(fā)銀行—/——Aa3正面中國(guó)進(jìn)出口銀行—/——Aa3穩(wěn)定穆迪對(duì)中國(guó)的銀行評(píng)級(jí)銀行銀行存款財(cái)務(wù)實(shí)力長(zhǎng)期債務(wù)展望中國(guó)銀行A1148標(biāo)準(zhǔn)普爾簡(jiǎn)介標(biāo)準(zhǔn)普爾是世界權(quán)威金融分析機(jī)構(gòu)，總部位于美國(guó)紐約市，由亨利·瓦納姆·普爾先生于1860年創(chuàng)立,現(xiàn)擁有一萬(wàn)多員工。專為全球資本市場(chǎng)提供獨(dú)立信用評(píng)級(jí)、指數(shù)服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、投資研究和數(shù)據(jù)服務(wù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾在業(yè)內(nèi)一向處于領(lǐng)先地位，在150年來(lái)一直發(fā)揮著領(lǐng)導(dǎo)者的角色，為投資者提供獨(dú)立的參考指針，作為投資和財(cái)務(wù)決策的信心保證。

標(biāo)準(zhǔn)普爾簡(jiǎn)介標(biāo)準(zhǔn)普爾是世界權(quán)威金融分析機(jī)構(gòu)，總部位于美國(guó)紐約149業(yè)務(wù)概況

標(biāo)準(zhǔn)普爾1200指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)分別成為全球股市表現(xiàn)和美國(guó)投資組合指數(shù)的基準(zhǔn)。該公司同時(shí)為世界各地超過(guò)220,000家證券及基金進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。目前，標(biāo)準(zhǔn)普爾已成為一個(gè)世界級(jí)的資訊品牌與權(quán)威的國(guó)際分析機(jī)構(gòu)。業(yè)務(wù)概況標(biāo)準(zhǔn)普爾1200指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)分別150標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)英文簡(jiǎn)寫為S&P500Index，是記錄美國(guó)500家上市公司的一個(gè)股票指數(shù)。這個(gè)股票指數(shù)由標(biāo)準(zhǔn)普爾公司創(chuàng)建并維護(hù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)覆蓋的所有公司，都是在美國(guó)主要交易所，如紐約證券交易所、Nasdaq交易的上市公司。與道瓊斯指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)包含的公司更多，因此風(fēng)險(xiǎn)更為分散，能夠反映更廣泛的市場(chǎng)變化。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)151標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)是由標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司1957年開始編制的。最初的成份股由425種工業(yè)股票、15種鐵路股票和60種公用事業(yè)股票組成。從1976年7月1日開始，其成份股改由400種工業(yè)股票、20種運(yùn)輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。它以1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為10，采用加權(quán)平均法進(jìn)行計(jì)算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進(jìn)行加權(quán)計(jì)算。與道·瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)具有采樣面廣、代表性強(qiáng)、精確度高、連續(xù)性好等特點(diǎn)，被普遍認(rèn)為是一種理想的股票指數(shù)期貨合約的標(biāo)的。標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)是由標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司1957年開始編制的。152標(biāo)準(zhǔn)普爾全球1200指數(shù)S&P全球1200指數(shù)是第一個(gè)實(shí)時(shí)計(jì)算的全球指數(shù),該指數(shù)涵蓋了31個(gè)國(guó)家，由6個(gè)地區(qū)指數(shù)組成：S&P500指數(shù)(美國(guó))、S&P多倫多60指數(shù)、S&P拉丁美洲40指數(shù)、S&P東京150指數(shù)、S&P亞太100指數(shù)和S&P歐洲350指數(shù)。每個(gè)地區(qū)基準(zhǔn)指數(shù)均采用與S&P500類似的方法構(gòu)建，采用經(jīng)可投資權(quán)重因子調(diào)整的市值加權(quán)。該指數(shù)以1997年12月31日為基期，基點(diǎn)為1000。成分股選擇標(biāo)準(zhǔn)主要為規(guī)模、流動(dòng)性(交易額)和地區(qū)范圍內(nèi)的行業(yè)代表性，同時(shí)在國(guó)家和地區(qū)行業(yè)比例上進(jìn)行平衡。

標(biāo)準(zhǔn)普爾全球1200指數(shù)S&P全球1200指數(shù)是第一個(gè)實(shí)時(shí)計(jì)153標(biāo)準(zhǔn)普爾全球1200種股價(jià)指數(shù)的采樣范圍，除了美國(guó)、日本、英國(guó)與加拿大外，還包括歐洲、亞太以及拉丁美洲等地區(qū)，采樣企業(yè)的市值共計(jì)20萬(wàn)億美元，占全球股市總市值的七成。標(biāo)準(zhǔn)普爾未來(lái)還會(huì)根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球1200種股價(jià)指數(shù)或其他地區(qū)成份股，推出期貨基金、共同基金以及外匯基金等衍生性投資工具。標(biāo)準(zhǔn)普爾全球1200種股價(jià)指數(shù)的采樣范圍，除了美國(guó)、日本、英154服務(wù)1對(duì)全球數(shù)萬(wàn)億債務(wù)進(jìn)行評(píng)級(jí)2提供涉及1.5萬(wàn)億美元投資資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)。3針對(duì)股票、固定收入、外匯及共同基金等市場(chǎng)提供客觀的信息、分析報(bào)