期權(quán)交易策略及實戰(zhàn)經(jīng)驗分享課件

把交易當(dāng)成吃角子老虎在玩?!當(dāng)交易遇上拉斯韋加斯把交易當(dāng)成吃角子老虎在玩?!4當(dāng)交易遇上拉斯韋加斯

把交易當(dāng)成俄羅斯輪盤在玩?!當(dāng)交易遇上拉斯韋加斯把交易當(dāng)成俄羅斯輪盤在玩?!5當(dāng)交易遇上拉斯韋加斯

還是把交易當(dāng)成21點(diǎn)在玩?!當(dāng)交易遇上拉斯韋加斯還是把交易當(dāng)成21點(diǎn)在玩?!6牌型機(jī)率牌型機(jī)率721點(diǎn)基本操作策略只要照著基本策略有紀(jì)律的操作，一兩個晚上打下來賭客通?？梢垣@利，除非賭場規(guī)則有特殊不合理的規(guī)定。實際結(jié)果?

21點(diǎn)基本操作策略只要照著基本策略有紀(jì)律的操作，一兩個晚上打8娛樂場優(yōu)勢9娛樂場優(yōu)勢9交易期權(quán)的好處極大化獲利可能

增加方向性部位收益盤整時的獲利能力風(fēng)險可控,獲利可期的運(yùn)用保護(hù)頭寸又保有獲利機(jī)會最大損失控制交易期權(quán)的好處極大化增加方向性部位收益盤整時的獲利能力風(fēng)險可10期權(quán)基礎(chǔ)交易策略11期權(quán)基礎(chǔ)交易策略11基本策略的4個角色12看漲期權(quán)買方賣方看跌期權(quán)買方賣方基本策略的4個角色12看漲期權(quán)買方賣方看跌期權(quán)買方賣方4個角色的多空看法13買方+賣方-看跌期權(quán)-看漲期權(quán)+++-++---看大漲看大跌看不跌看不漲4個角色的多空看法13買方+賣方-看跌期權(quán)-看漲期權(quán)+++-做多期貨盈虧分析期貨價格盈成交價2100買進(jìn)期貨上漲下跌0虧100+100-100做多期貨盈虧分析期貨價格成交價2100買進(jìn)期貨上漲下跌01014買入2100看漲期權(quán)權(quán)利金100到期盈虧分析指數(shù)(S)盈行權(quán)價2100權(quán)利金100指數(shù)上漲指數(shù)下跌0買入看漲期權(quán)虧買入2100看漲期權(quán)權(quán)利金100到期盈虧分析指數(shù)(S)盈行權(quán)15買入2100看漲期權(quán)權(quán)利金100到期盈虧分析指數(shù)(S)盈行權(quán)價2100權(quán)利金100指數(shù)上漲指數(shù)下跌0盈虧平衡點(diǎn)2200買入看漲期權(quán)虧盈利200市價2400買入2100看漲期權(quán)權(quán)利金100到期盈虧分析指數(shù)(S)盈行權(quán)16期權(quán)的方向性交易決策期權(quán)的方向性交易決策17期權(quán)方向性交易決策維度ViewValueofTimeVolatility期權(quán)方向性交易決策維度ViewValueofTimeVo1819波動率反映市場情緒波動率種類歷史波動率(HistoricalVolatility)過去一段期間內(nèi)之每日收盤價計算年化之標(biāo)準(zhǔn)偏差隱含波動率(ImpliedVolatility)依期權(quán)在實際市場上成交的價格，反推該價格所反應(yīng)出之波動程度，也可解釋市場對未來波動程度之看法。19波動率反映市場情緒波動率種類19歷史波動率歷史波動率是基于過去的統(tǒng)計分析得出的，假定未來是過去的延伸，利用歷史方法估計波動率類似于估計標(biāo)的資產(chǎn)收益系列的標(biāo)準(zhǔn)差。歷史波動率反映標(biāo)的資產(chǎn)過去的波動。然而，由于價格波動難以預(yù)測，利用歷史波動率對價格進(jìn)行預(yù)測一般都不能保證準(zhǔn)確，只能利用歷史波動率作參考。歷史波動率歷史波動率是基于過去的統(tǒng)計分析得出的，假定未來是過20隱含波動率

隱含波動率受市場買賣力量的影響，與歷史波動率未必相同。某一月份期貨只有一個歷史波動率，但其隱含波動率卻很多。不同執(zhí)行價格的看漲期權(quán)、看跌期權(quán)的隱含波動率都不盡相同。實際交易中，隱含波動率更受交易者的重視。隱含波動率隱含波動率受市場買賣力量的影響，21歷史波動率與隱含波動率比較運(yùn)用期權(quán)定價模型計算期權(quán)理論價格需要五個參數(shù)，其他四個參數(shù)都可以方便得到，只有波動率是未知的。從這個角度講，做期權(quán)就是做預(yù)期的波動率。而歷史波動率和隱含波動率可以用來幫助交易者來預(yù)測未來的波動率。使用過去的數(shù)據(jù)計算的波動率數(shù)值將市場上的期權(quán)交易價格代入期權(quán)理論價格模型，反推出來的波動率數(shù)值。歷史波動率隱含波動率歷史波動率與隱含波動率比較運(yùn)用期權(quán)定價模型計算期權(quán)理論價格需22什么是VIX?什么是VIX?2324股市崩盤時，隱含波動率大幅走揚(yáng)股價逐漸止穩(wěn)后，隱含波動率下滑24股市崩盤時，隱含波動率大幅走揚(yáng)股價逐漸止穩(wěn)后，隱含波動率波動率決策標(biāo)的物歷史波動率高於長期的平均水準(zhǔn)短期的歷史波動率處在下跌的狀態(tài)隱含波動率大於歷史價格波動率,且處在下跌的狀態(tài)標(biāo)的物歷史波動率低於長期的平均水準(zhǔn)短期的歷史波動率處在上漲的狀態(tài)隱含波動率小於歷史價格波動率,且處在上漲的狀態(tài)波動率決策標(biāo)的物歷史波動率高於長期的平均水準(zhǔn)短期的歷史波動率25隨著距到期日天數(shù)不同，期權(quán)權(quán)利金將加速遞減假設(shè)目前指數(shù)=4900，隱含波動率=40%，無風(fēng)險利率=3%，行權(quán)價4900之看漲期權(quán)價格221610期權(quán)價格

平均衰退速度5Stage1Stage2Stage3權(quán)利金生命周期分析隨著距到期日天數(shù)不同，期權(quán)權(quán)利金將加速遞減假設(shè)目前指數(shù)=426View多空觀點(diǎn)Volatility波動率趨勢ValueofTime時間價值強(qiáng)力看多偏多盤整偏空強(qiáng)力看空下降趨勢上升趨勢Stage1Stage2Stage3

30種不同情境

要如何抉擇?期權(quán)『3V』策略地圖ViewVolatilityValueofTime強(qiáng)力看2728期權(quán)籌碼分析28期權(quán)籌碼分析29Put/Callratio

Put未平倉總量未平倉Put/Callratio= x100%

Call未平倉總量

若>100%，則市場結(jié)構(gòu)?若<100%，則市場結(jié)構(gòu)?29Put/Callratio若>100%，則市場結(jié)構(gòu)30Put/Callratio

Put未平倉總量未平倉Put/Callratio= x100%

Call未平倉總量意義：1)Sell方要付保證金，付出資金大，通常代表市場大玩家 (法人、主力)，選擇權(quán)常以Sell方角度分析2)Put總量：代表SellPut總量；Call總量：代表Sell Call總量3)若>100%，SellPut總量>SellCall總量：市場結(jié)構(gòu)偏多

若<100%，SellPut總量<SellCall總量：市場結(jié)構(gòu)偏空

30Put/Callratio31P/Cratio之實際應(yīng)用P/Cratio下滑，盤勢壓力增加；P/Cratio上升，盤勢逐漸止穩(wěn)有撐31P/Cratio之實際應(yīng)用P/Cratio下滑，盤勢期權(quán)交易策略運(yùn)用(一)32期權(quán)交易策略運(yùn)用(一)32週線201205~201404週線201205~20140433日線201312~201404日線201312~201404342014滬深300走勢下跌趨勢2014滬深300走勢下跌趨勢352014滬深300走勢常見止跌訊號2014滬深300走勢常見止跌訊號362014滬深300走勢突破短期下跌趨勢2014滬深300走勢突破短期下跌趨勢372014滬深300走勢空方能量消化,連2日偏多2014滬深300走勢空方能量消化,連2日偏多38進(jìn)場架構(gòu)短多防守點(diǎn)2300波段多空結(jié)點(diǎn)/短多壓力及出場點(diǎn)進(jìn)場價位2159.6進(jìn)場架構(gòu)短多防守點(diǎn)2300波段多空結(jié)點(diǎn)/短多壓力及出場點(diǎn)進(jìn)39指數(shù)報酬(2297.8-2159.6)=6.4%出場價位2297.8波段多空結(jié)點(diǎn)/短多壓力及出場點(diǎn)指數(shù)報酬(2297.8-2159.6)=6.4%40指數(shù)報酬(2297.8-2159.6)=6.4%期貨報酬(6.4%*6手)=38.4%指數(shù)報酬(2297.8-2159.6)=6.4%41回過頭想想破低機(jī)會大中長線方向仍為空方主導(dǎo)回過頭想想破低機(jī)會大中長線方向仍為空方主導(dǎo)42期權(quán)交易策略及實戰(zhàn)經(jīng)驗分享43買進(jìn)看漲期權(quán)行權(quán)價2300權(quán)利金56

平倉價232

買進(jìn)看漲期權(quán)行權(quán)價2300權(quán)利金56平倉價23244

指數(shù)報酬(2297.8-2159.6)=6.4%

期貨報酬(6.4%*6手)=

38.4%

期權(quán)報酬(232-56)=

314%指數(shù)報酬(2297.8-2159.6)=6.4%45交易決策面臨一個較長的假期或是重大消息公佈前，你的交易決策邏輯告訴你應(yīng)當(dāng)持有期貨滿倉部位。

交易決策面臨一個較長的假期或是重大消息公佈前，你的交易決策邏46春節(jié)最後一個交易日臺指期1/27收盤價8446

2/7開盤價8308

8400

put

81

8400

put開盤價164春節(jié)最後一個交易日臺指期1/27收盤價844647期權(quán)交易策略運(yùn)用(二)48期權(quán)交易策略運(yùn)用(二)4810噸10噸10噸33003200310010噸10噸10噸33003200310049零或微成本套保T字報價50AB零或微成本套保T字報價50AB50期權(quán)交易策略運(yùn)用(三)51期權(quán)交易策略運(yùn)用(三)51IF

看好人口紅利

大國崛起的中國豆粕市場IF看好人口紅利52持有部位后的發(fā)展EX賣出虛值外3檔Call大漲大跌小漲小跌橫盤整理持有部位后的發(fā)展EX賣出虛值外3檔Call大漲5333003300豆粕期貨多單1口=

0豆粕期權(quán)1口=

+1000盤整的情形行權(quán)價=345033003300豆粕期貨多單1口=0豆粕期權(quán)1口=粕期貨多單1口=

-2310豆粕期權(quán)1口=

+1000小跌的情形行權(quán)價=345033003069豆粕期貨多單1口=-2310豆粕期權(quán)1口5533002805豆粕期貨多單1口=

-4950豆粕期權(quán)1口=

+1000大跌的情形行權(quán)價=345033002805豆粕期貨多單1口=-4950豆粕期權(quán)1口5633003531豆粕期貨多單1口=

+2310豆粕期權(quán)1口=

+1000小漲的情形行權(quán)價=345033003531豆粕期貨多單1口=+2310豆粕期權(quán)1口5733003795豆粕期貨多單1口=

+4950豆粕期權(quán)1口=

-2450大漲的情形行權(quán)價=345033003795豆粕期貨多單1口=+4950豆粕期權(quán)1口58中國平安(601318.SH)1/3股價43.09行權(quán)價46.1Call0.401/17股價43.69行權(quán)價46.74Call0.522/21股價41.74行權(quán)價44.66Call0.503/21股價40.1行權(quán)價42.9Call0.484/18股價42.32行權(quán)價45.28Call0.515/16股價42.27共2.41權(quán)利金收入中國平安(601318.SH)1/3股價43.091/159期權(quán)交易策略運(yùn)用(四)60期權(quán)交易策略運(yùn)用(四)60交易核心原理透過主觀或交易模型避險帶的交易決策，選出目標(biāo)商品的BAND區(qū)間，做出賣方?jīng)Q策，當(dāng)Delta過度偏離時，再透過期貨或期權(quán)做Delta的修正及套保

.Delta中立

交易交易核心原理透過主觀或交易模型避險帶的交易決策，選出目標(biāo)商品61某CTA的凈值曲線某CTA的凈值曲線6252，2，-1.55，+1552，2，-1.55，+1563主要的交易核心原理主要為透過主觀或客觀的交易決策，選出標(biāo)的商品的支撐壓力區(qū)間，在壓力區(qū)間上緣ShortCall，下緣ShortPut，當(dāng)Delta過度偏離時，再透過期貨做Delta的修正及套保

.主要的交易核心原理主要為透過主觀或客觀的交易決策，選出標(biāo)的商64期貨交易，線性報酬，多數(shù)為趨勢交易，勝率較低，報酬大多呈現(xiàn)肥尾分布。DeltaNeutral期權(quán)交易，非線性報酬，在行情整理中較容易獲利，勝率高，報酬較符合常態(tài)分布。一個成功的投資有85%歸功于正確的資產(chǎn)配置…

期貨交易，線性報酬，多數(shù)為趨勢交易，勝率較低，報酬大多呈現(xiàn)肥65謝謝聆聽謝謝聆聽66期貨與期權(quán)交易實戰(zhàn)10年經(jīng)驗，專長為期權(quán)策略交易與量化策略開發(fā)。MultiCharts中國及臺灣特約講師，芝商所邀約講師,臺灣大學(xué)社團(tuán)講師。在臺灣曾以策略產(chǎn)品、網(wǎng)點(diǎn)輔導(dǎo)、全面培訓(xùn)成功推廣期權(quán)。姓名:洪國晟曾任臺灣最大期貨公司交易員、研究員、機(jī)構(gòu)法人經(jīng)理、期貨顧問協(xié)理。臺灣最大證劵公司營業(yè)部業(yè)務(wù)主管,獨(dú)立交易人。電話: