風險管理經(jīng)典案例課件

第一篇中國金融風險案例案例1-1德隆王朝遠去的背影案例1-2長虹集團MBO巨虧的教訓案例1-3順馳地產(chǎn)神話的終結案例1-4中信泰富的輝煌與隕落案例1-5格林柯爾的收購狂歡案例1-6國美電器的家族真相案例1-7海南發(fā)展銀行的關閉案例1-8廣東國際信托投資的破產(chǎn)第一篇中國金融風險案例案例1-1德隆王朝遠去的背影1案例1-5格林柯爾的收購狂歡2000年7月格林柯爾在香港創(chuàng)業(yè)板上市，2001年進行一系列收購，打造格林柯爾系，先后收購上市公司科龍電器、美菱電器、亞星客車的股份?？刂破髽I(yè)達二、三十家之多。2005年1月登上了第二屆“胡潤資本控制50強”的榜首。2004年8月，郎咸平突然“炮轟”顧雛軍。2005年科龍大幅虧損。同年5月，證監(jiān)會立案調查科龍電器。調查顯示，在2002年至2004年的年報中，科龍電器年報累計虛增利潤近4億元，在不到4年的時間里，顧雛軍等涉嫌挪用、侵占科龍電器財產(chǎn)累計發(fā)生額為34.85億元。2005年7月29日晚，顧雛軍在北京閃電被拘扣。2005年9月,顧雛軍正式被捕，2008年因虛假注冊、挪用資金等罪名一審獲判有期徒刑十年。一、案例介紹案例1-5格林柯爾的收購狂歡2000年7月格林柯爾在香港創(chuàng)2顧雛軍，格林柯爾的創(chuàng)始人，旗下曾控制科龍電器等五家上市公司，善玩各種左手倒右手的資本游戲。2005年1月登上第二屆“胡潤資本控制50強”的榜首?！暗任依狭?，走到大街上，希望聽到有人指著自己喊：‘看，那個老頭就是冰箱大王！’”無論是在庭審中還是面對媒體，顧雛軍總是樂意將其所作所為描繪成一個夢想。只是，曾經(jīng)的夢想似乎已經(jīng)灰飛煙滅，故事的主人公——格林柯爾公司原董事長顧雛軍也已于2005年9月深陷囹圄，被關押在廣東佛山的看守所里，等待著一紙刑事判決書。為抵償在資本騰挪中背負的債務，忍痛賣掉科龍的顧雛軍喟然長嘆：“沒有科龍的格林柯爾系是一個沒有靈魂的系統(tǒng)；沒有科龍的顧雛軍，只是一個三流的企業(yè)家了?！比缃袷请A下之囚，顧雛軍是否還會想起他的夢想？二、案例分析顧雛軍，格林柯爾的創(chuàng)始人，旗下曾控制科龍電器等五家上市公司，3格林柯爾：一夢三嘆，資本大鱷，創(chuàng)富傳奇一、夢起的創(chuàng)業(yè)者夢想起點平淡無奇，更像是一個工程技術人員的創(chuàng)富歷程。1988年9月，曾在天津大學熱能研究所從事科研的顧雛軍發(fā)明格林柯爾制冷劑，“顧氏熱力循環(huán)理論”聞名業(yè)界。此后，以能源工程師形象名世的顧雛軍開始了其創(chuàng)業(yè)歷程。1989年，顧雛軍在英國創(chuàng)辦顧氏熱能技術(英國)有限公司；1992年，在加拿大成立格林柯爾股份有限公司。1995年12月，顧回國發(fā)展，投資5000萬美元在天津建成亞洲最大非氟制冷劑生產(chǎn)基地。經(jīng)過近十年的苦心經(jīng)營，顧雛軍頗為神秘地積聚了進入資本市場的資本。1997年顧雛軍創(chuàng)辦格林柯爾科技控股有限公司，2000年7月在香港創(chuàng)業(yè)板上市，籌得資金7000萬美元，并通過注冊于英屬維爾京群島（BVI）的個人全資公司Greencool持有格林柯爾控股62.6%的股份。格林柯爾：一夢三嘆，資本大鱷，創(chuàng)富傳奇一、夢起的創(chuàng)業(yè)者4此后，顧雛軍借助資本之手，故事被迅速推演而進入了高潮。顧雛軍從格林柯爾香港創(chuàng)業(yè)板上市到收購科龍，繼收購亞星客車、ST襄軸進軍汽車產(chǎn)業(yè)后，再次收購歐洲汽車配件公司和汽車設計公司，打通客車從設計到整車的產(chǎn)業(yè)鏈。2001年，顧雛軍控股的順德格林柯爾公司斥資5.6億元，收購中國冰箱產(chǎn)業(yè)四巨頭之一的廣東科龍電器20.6%的股權。2003年5月，順德格林柯爾以2.07億元收購當時國內另一冰箱產(chǎn)業(yè)巨頭美菱電器20.03%的股權，顧雛軍離其“冰箱大王”的夢想又進一步。然而，在“收購戰(zhàn)車”隆隆開啟之后，僅僅“冰箱大王”的夢想似乎難以滿足顧雛軍的野心。2003年12月，新設立的揚州格林柯爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司斥資4.18億元，收購亞星客車60.67%股權。2004年4月，收購勢頭猛如破竹的格林柯爾，借揚州格林柯爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司以1.01億元的價格入主ST襄軸。此后，顧雛軍借助資本之手，故事被迅速推演而進入了高潮。顧雛軍5冰箱業(yè)四巨頭：海爾、新飛、科龍、美菱。二、夢碎的資本狂人此時，顧雛軍已擁有4家A股公司和1家香港創(chuàng)業(yè)板公司，格林柯爾系已悄然成形。“只花了區(qū)區(qū)9億元，就換回總值136億元的企業(yè)?！鳖欕r軍在公眾心目的形象從最初的能源工程師和商人迅速遞變?yōu)榱酥耸挚蔁岬摹百Y本狂人”。顧雛軍，1959年出生于知識分子家庭，江蘇省揚州人，天津大學動力工程系碩士研究生。顧雛軍及其格林柯爾受到的質疑如影隨形，愈演愈烈。對于顧雛軍起家的基石——“顧氏熱力循環(huán)理論”，制冷學界的專家指稱，這只是“勞倫茲循環(huán)”的翻版，毫無新意可言。其后，顧雛軍及其格林柯爾進軍A股的歷程更是引起了如潮的質疑。質疑主要集中于兩方面：格林柯爾何以以遠低于凈資產(chǎn)的價格打敗其他競爭對手而入主科龍？在后續(xù)的收購中，科龍是否又充當了“現(xiàn)金?！钡慕巧?？冰箱業(yè)四巨頭：海爾、新飛、科龍、美菱。62004年8月，香港中文大學教授郎咸平首先對顧的并購行為提出質疑。實際上，早在2001年顧雛軍斥資5.6億元收購科龍電器時，就有大批各界人士對他的公司業(yè)績、收購資金來源等提出質疑。顧雛軍這位花白頭發(fā)、寬幅眼鏡的學者型商人，也被業(yè)內懷疑為“空手道高手”。 2004年8月，郎咸平以《格林柯爾：在“國退民進”的盛宴中狂歡》為題發(fā)表演講，指責顧雛軍在“國退民進”過程中席卷國家財富，并強烈建議停止以民營化為導向的產(chǎn)權改革?！袄深欀疇帯钡拇竽挥纱死_，顧雛軍也由此目標越來越大，行為越抹越黑，變成眾矢之的。越來越多的人難以理解顧的資金來源了，頻繁的資本動作也引起監(jiān)管部門的注意。接下來，一場被稱為“中國改革第三次大爭論”的辯論急劇升溫，“郎顧之爭”、“張郎之爭”，場場辯論隨之而來。2005年5月10日，科龍公告，稱被證監(jiān)會立案調查。粵、蘇、鄂、皖四省證監(jiān)局再對各轄區(qū)內的“格林柯爾系”上市公司展開檢查，此時的“格林柯爾系”已是風雨飄搖。2004年8月，香港中文大學教授郎咸平首先對顧的并購行為提出7全民較量：國企改革激情大辯論2004年8月9日，在上海復旦大學的報告廳，面對數(shù)十家媒體，香港中文大學教授郎咸平公開了一份報告，對格林柯爾的質疑達到高潮。對格林柯爾的批評影響著未來，“中國改革的第三次大爭論”急劇升溫，顧雛軍成為這場全民爭論頗具代表意味的宿命符號。如此疾風驟雨式的質疑，格林柯爾開始迅速隕滅。郎咸平預言德隆破敗的準確性的余威，加上對格林柯爾的高調質問，在媒體間飛速傳播，猶如平靜的大海上突然浪潮翻騰。霎那間，理論界，財經(jīng)界，思想界，法律界，企業(yè)界，及政府相關部門，無不關注這場大討論。數(shù)百家平面媒體，上千家網(wǎng)絡媒體，無不以很大篇幅發(fā)表，或轉載相關文章。特別應該關注的是，萬千網(wǎng)民，大量弱勢群體的激情與憤怒溢于言表，留言動輒數(shù)萬條，點擊率創(chuàng)有史以來新高，辯論熱度持續(xù)高揚。全民較量：國企改革激情大辯論2004年8月9日，在上海復旦大8國內各流派的經(jīng)濟學家，特別是各流派的代表人物無不赤膊上陣，“挺郎派”與“倒郎派”，主流派，非主流派，新自由主義，新左派，新實踐派，中間派，騎墻派，法律專家，無不參與進來，各抒已見。各流派激烈交鋒，面紅耳赤，刺刀見紅，都使出渾身解數(shù)，一反長期以來學者文人溫文爾雅、如切如磋的風范。正如有學者評述的那樣，經(jīng)濟學家既是社會公眾的良心，更是社會相關利益集團的代言人。理論與實踐結合的成敗，關乎學術流派的命運與前程。各門派學術大師的親自出馬與高調論戰(zhàn)，有理性的說理，有激進的批評，有嚴密的推導，也有深情的演繹，使得經(jīng)濟學的顯赫與高深走出深宅大院，在理論與實踐的結合上，達到史無前例的高度，也是國人領會經(jīng)濟學的絕好教材。一些企業(yè)關門改制，少數(shù)人暗箱操作，必然帶來資信缺失，腐敗墮落在所不免。郎先生只是在干柴堆上，放了一把火。國內各流派的經(jīng)濟學家，特別是各流派的代表人物無不赤膊上陣，“9深化國有企業(yè)改革，把債務沉重、人浮于事、效率低下、缺少競爭能力、體制束縛且困于破產(chǎn)與煎熬之中的國有企業(yè)退出競爭序列，放手讓社會資本與個人資本進入，讓經(jīng)營者與生產(chǎn)者更關心生產(chǎn)成果是件大好事。讓一部人先富起來，先富帶后富，一馬當先，才能萬馬奔騰，無疑非常正確。但改革需要規(guī)則，需要起點公平，需要程序正義，需要有一種理性約束的法律原則與社會道德。但是，在規(guī)范建立不足、操作程序不周、出現(xiàn)了一系列漏洞，如瓜分國有資產(chǎn)、暗箱操作、值高價低、貧富懸殊、追求效率但有損公平的問題，引起社會的普遍詬病。特別是弱勢群體更是挫折與艱難并至，感受更深。國有資產(chǎn)有沒有嚴重流失？改革的做法有沒有缺陷？職工利益有沒有得到切實保證？少數(shù)人通過官商勾結、瓜分國有資產(chǎn)有沒有得到制止？我們的政策是不是線條太粗，規(guī)范不足？我們強調了效率，是不是有損公平？國有企業(yè)如何有退有進？上市公司為何總不規(guī)范，許多中小股民利益為何得不到保護？深化國有企業(yè)改革，把債務沉重、人浮于事、效率低下、缺少競爭能10主流經(jīng)濟學家：從失聲到嘶聲、噤聲張維迎、周其仁兩位經(jīng)濟學家未出言修正自己的觀點，但是“大風吹倒梧桐樹，自有旁人論短長”，是非已得到澄清。社會學者、反腐研究專家邵道生在人民網(wǎng)發(fā)表《四問張維迎》。張教授既不重數(shù)據(jù)，也不講邏輯(如他以山西海鑫集團董事長被一個有私憤的人殺害，來證明“大眾輿論”對企業(yè)生存環(huán)境的危害，同時說，死者深受群眾愛戴)，經(jīng)不起一駁。而周其仁教授因郎咸平的身份斥其為“攪和”，顯然太情緒化了，即便郎是外國人，上世紀國共兩黨就請外國顧問呢?！爸袊母锏娜未鬆幷摗保喝绻母锿耆晒賳T、商人及少數(shù)專家、學者包辦，那根本上就是嚴重的違憲行為。經(jīng)濟學家張曙光認為，上世紀80年代是“主義”之爭(姓社姓資)，90年代是“方法”之爭，當今則是“利益”之爭。主流經(jīng)濟學家：從失聲到嘶聲、噤聲張維迎、周其仁兩位經(jīng)濟學家未11郎咸平：亂市精英、為民請命2004年6月掀起的關于國企改革中國有資產(chǎn)流失的爭論，幾乎觸動所有關心中國國企改革的人。郎咸平七問格林柯爾并購神話、炮轟海爾“曲線MBO”、質疑TCL產(chǎn)權改革，歸根結底就是反對現(xiàn)有產(chǎn)權改革中嚴重的國有資產(chǎn)流失。郎咸平本能地站在中下層人民一邊，為民代言，披露現(xiàn)實，大膽建言，在反腐敗、中國經(jīng)濟、房地產(chǎn)、中國教育、大學生就業(yè)等社會熱點問題上，其網(wǎng)絡文章和視頻遍布互聯(lián)網(wǎng)，具有廣泛社會影響力。2004年9月在上海第一財經(jīng)長期主持“財經(jīng)郎閑評”，2006年2月底停播。2006年9月后，原上海市委書記陳良宇案件水落石出，“財經(jīng)郎閑評”停播的真相也浮出水面。由于節(jié)目披露上海社保案件挪用之事，來自原上海市委書記陳良宇等人的壓迫而停播，甚至招到其他媒體的封殺。其實，根本不是普通話標不標準的問題。郎咸平：亂市精英、為民請命2004年6月掀起的關于國企改革中12郎咸平根據(jù)公開數(shù)據(jù)分析認為，顧雛軍用于其“收購風暴”的資金其實只有9億多元人民幣，而這9億元換回來的是一些響當當?shù)馁Y產(chǎn)總值共計136億的企業(yè)，其間存在“挪用上市公司資金”以及“不當?shù)膲簝r收購”等嫌疑。郎質問，難道顧雛軍模式是我們經(jīng)濟改革十余年來所期望的“民營企業(yè)家”嗎？如果顧雛軍是中國民營企業(yè)家的典范，那他真要為中國的未來而哭泣了。對郎咸平的質疑，青島海爾和TCL均低調處理，在予以否認之后沒做過多回應。格林柯爾顧雛軍在要求郎咸平道歉不成的情況下，一紙訴狀將郎告上法庭，增加了轟動性。郎隨即發(fā)表聲明，學術尊嚴，不容踐踏。郎迅速成為媒體與網(wǎng)民關注的對象，也為這場大討論埋下伏筆。郎咸平表示：他并非與顧雛軍個人過不去，他在意的是針對國有資產(chǎn)流失的嚴重現(xiàn)狀。這樣，郎咸平就由“案例”進入“問題”。而與此對照的是，國內的主流經(jīng)濟學者一直保持著沉默。郎咸平根據(jù)公開數(shù)據(jù)分析認為，顧雛軍用于其“收購風暴”的資金其13郎咸平反對目前所推行的“國退民進”方式：(1)法律缺位下的不合法；(2)買賣雙方私下自定價格，造成國有資產(chǎn)大量賤價流失。據(jù)此，郎咸平認為應用“三個必須”來規(guī)范產(chǎn)權改革：1.必須暫停（私下）產(chǎn)權交易，國有資產(chǎn)的產(chǎn)權交易必須公開、透明、競價、與嚴格審計；2.（目前）必須禁止MBO（實際是從國家銀行借錢、老總們自己定價的MBI）；3.必須建立激勵機制與信托責任并重的職業(yè)經(jīng)理人制度。山雨欲來風滿樓，在短暫的沉默之后，國內學術界出現(xiàn)兩極分化式的回應：一方面，自稱“非主流”的經(jīng)濟學家，如左大培、楊帆、韓德強等高調聲援郎咸平，后來甚至出現(xiàn)十位學者采取發(fā)表“聲明”這種學界少見的形式。另一方面，被稱為“主流經(jīng)濟學”陣營有不少人，如張文魁、趙曉、張軍、張維迎等陸續(xù)出來，反駁郎咸平。郎咸平反對目前所推行的“國退民進”方式：14格林柯爾退市了，如果證券市場沒有完善的舞弊防范和處罰機制，“格林柯爾式騙局”還會上演，格林柯爾有目的融資及其系統(tǒng)性財務舞弊給我們留下許多值得深思的啟示：1、完善上市公司治理。公司治理結構是防范財務舞弊最基礎的一道防線，尤其對民營背景的上市公司來講，如果沒有適當?shù)闹萍s機制，很容易出現(xiàn)實際控制人在董事會“一言堂”現(xiàn)象，將上市公司作為謀取私利的工具。近年監(jiān)管層采取了一系列措施來完善上市公司治理，包括引進獨立董事、成立審計委員會、分類表決制度，但中國的經(jīng)濟、法律和文化環(huán)境與發(fā)達國家存在很大差別，如何保證這些制度實施過程中的有效性，是當前亟待解決的問題。作為債權人的銀行等機構應有意愿、且有能力來監(jiān)督公司。三、案例啟示格林柯爾退市了，如果證券市場沒有完善的舞弊防范和處罰機制，“152、完善銀行等金融機構的治理結構和內部控制。必須加強金融系統(tǒng)的聯(lián)手監(jiān)督。很多企業(yè)向銀行大額貸款能夠得逞，除了其造假水平高超外，從一個側面反映了我國銀行的治理結構與內部控制存在缺陷。格林柯爾案例已超越了證券行業(yè)的范圍，涉及證券、銀行等多個領域，因此有必要加強金融領域多部門間的監(jiān)管協(xié)作，建立監(jiān)管信息的溝通機制。如果能將各地貸款信息聯(lián)網(wǎng)，在不同監(jiān)管部門溝通，對格林柯爾未披露的大量融資信息就可盡早發(fā)現(xiàn)并及時監(jiān)管。此外，國內一些非國有金融機構為多爭得一杯羹，寧愿冒巨大風險，對一些貸款資料睜只眼閉只眼的現(xiàn)象普遍存在，更有甚者授意造假，縱容貸款企業(yè)的資金惡性循環(huán)。這也形成整個資金市場的不公平，不利于社會和諧平衡發(fā)展。2、完善銀行等金融機構的治理結構和內部控制。163、加強貨幣資金審計，提防現(xiàn)金欺騙。隨著造假越來越高明，現(xiàn)金流信息同樣有欺騙性，格林柯爾在偽造業(yè)績的同時，也偽造了相應的現(xiàn)金流。很多上市公司利用存單質押擔保的貸款方式實現(xiàn)資金的表外實質轉移，但從形式上看，企業(yè)現(xiàn)金仍然在賬上。為此，審計師要分析貨幣資金余額的合理性和真實性，高度重視銀行函證，不僅對表內資產(chǎn)負債進行證實，更注意查詢是否存在財務報告未記載的表外負債，應注意查詢是否存在財務報告未記載的表外負債或擔保。4、加強上市公司擔保的監(jiān)管。從出現(xiàn)問題的其他上市公司看，一個顯著特點是這類公司很多都存在嚴重違規(guī)擔?，F(xiàn)象。為此，監(jiān)管部門必須采取措施加強對上市公司對外擔保管理，及時披露擔保信息。對審計師來說，應當高度關注上市公司擔保情況和可能存在的風險，增加上市公司財務信息的透明度。3、加強貨幣資金審計，提防現(xiàn)金欺騙。17案例1-6國美電器的家族真相黃光裕，1969年5月出生，廣東汕頭人，17歲隨其兄黃俊欽來到北京，3萬元的貸款開始家用電器的經(jīng)銷。創(chuàng)業(yè)22年到今天，鵬潤投資的國美電器占有國內家電分銷市場的35%。黃光裕在1987年創(chuàng)辦的國美電器發(fā)展成中國最大的家電零售企業(yè)。2004年銷售額238億元，在中國連鎖企業(yè)中排名第二。除零售外，2005年1月成立國美置業(yè)，專事房地產(chǎn)投資。2008年11月19日，黃光裕以操縱股價罪被調查，不堪壓力，在北京的看守所內自殺，后康復。2009年1月18日黃光裕辭去國美董事職務，作為國美主席的身份自動終止。2010年5月18日，黃光裕案一審判決，法院認定黃光裕犯非法經(jīng)營罪、內幕交易罪、單位行賄罪，三罪并罰執(zhí)行有期徒刑14年，罰金6億元，沒收財產(chǎn)2億元。一、案例介紹案例1-6國美電器的家族真相黃光裕，1969年5月出生，廣182007年9月至11月間，黃光裕違反國家規(guī)定，采用人民幣結算在境內、港幣結算在境外的非法外匯交易方式，將人民幣8億元直接或通過北京恒益祥商業(yè)咨詢有限公司轉入深圳市盛豐源實業(yè)有限公司等單位，通過鄭曉微(另案處理)等人私自兌購并在香港得到港幣8.22億余元(折合美元1.05億余元)。2008年3月28日，證監(jiān)會對三聯(lián)商社股票異常交易立案調查；2008年4月28日，證監(jiān)會對中關村股票異常交易立案調查；2008年11月中下旬，黃光裕被北京市公安局帶走調查；2009年1月，公安部長助理鄭少東及經(jīng)偵局副局長相懷珠涉嫌黃光裕案被雙規(guī)；2009年4月，廣東政協(xié)主席陳紹基、浙江紀委書記王華元涉嫌黃光裕案被調查；2009年6月，深圳市長許宗衡被雙規(guī)，傳與黃光裕案有關聯(lián)；二、案例分析2007年9月至11月間，黃光裕違反國家規(guī)定，采用人民幣結算19黃光裕：競購英國退役航母2011年07月11日，在中國首艘航母即將下水之際，來自國美電器以及黃光裕旗下參與競拍航母的Eagle公司兩方面消息均證實，黃光裕參與競購英國退役航母“皇家方舟”。不過兩公司均表示，此事跟國美電器無關。若競標成功，該項目可能會是國際新型營銷模式的平臺，如進行核心產(chǎn)品的新品首發(fā)、休閑旅游式購物等。但國美電器也將只是這個流動展臺的一小部分。黃光裕掌握的上市公司除國美電器外，還有中關村(7.02,0.10,1.45%)。此外他還是鵬泰投資的實際控制人。2012年1月4日，香港明報報道，英國航空母艦“皇家方舟”號的競購遇上“程咬金”。英國一潛水組織獲兩家機構巨款資助，有望購入這艘退役航母，希望將它炸沉后變作人工珊瑚礁。組織領袖揚言，將此艦賣給外國人，沒有社會與經(jīng)濟價值。外間估計英國國防部將在數(shù)周內公布中標者。黃光裕：競購英國退役航母2011年07月11日，在中國首艘航20黃光裕落馬記：三聯(lián)商社，屢被操縱黃光裕近況，據(jù)報道，黃光裕因為在獄中表現(xiàn)良好，已被派往監(jiān)獄醫(yī)院，當了專門護理“病犯”的護理員。黃光裕做客《對話》是在2006年。因為國美兼并永樂，黃光裕和永樂電器的老板陳曉一起出現(xiàn)在演播室。那次兼并除了給國美帶來了幾百家門店和上海及華東的大量市場份額，更重要的是帶來了陳曉這個人。今天，當黃光裕身陷囹圄的時候，作為20萬員工、中國最大的家電連鎖企業(yè)，國美正常運轉。李福乾，一位已經(jīng)刑滿出獄的前上市公司鄭百文董事長張繼升，三聯(lián)集團黨委書記、董事長、總裁。1987年，在北京珠市口，一家銷售彩電的小門市開張，店名“國美”，小店主人起不出如此宏大的名字，他是沿用小鋪前身服裝店的字號。小店的主人黃俊烈（后改名黃光裕）剛滿18歲，從潮汕農(nóng)村剛來北京不久。黃光裕落馬記：三聯(lián)商社，屢被操縱黃光裕近況，據(jù)報道，黃光裕因211987年，河南鄭州，鄭州市百貨公司和鄭州市鐘表文化用品公司合并組建鄭州市百貨文化用品公司，簡稱鄭百文。48歲的李福乾登上職業(yè)生涯的最高峰，成為這家新企業(yè)的總經(jīng)理，1988年12月，鄭百文實施股份制，出任董事長。1985年，濟南社科院35歲的科研人員張繼升，在濟南無線電三廠的基礎上，創(chuàng)建了山東三聯(lián)電子公司。到上世紀末，三聯(lián)發(fā)展成為國內最大的家電零售企業(yè)。《2000年中國連鎖業(yè)百強企業(yè)排名》中，三聯(lián)商社以53億多元的年銷售額名列家電類第一名，此時的國美電器年銷售額只有23億多元。20世紀80年代，三位年齡、地域、出身、經(jīng)歷、教育完全不同的創(chuàng)業(yè)者，共同選擇了賣彩電作為他們事業(yè)的起點。李福乾和張繼升的歷史交集發(fā)生在2000年，當時他們分別發(fā)展成中國最大的家電批發(fā)和家電零售企業(yè)。三聯(lián)商社股份有限公司前身系鄭州百貨文化用品公司，1998年鄭百文倒閉，2003年8月，重組為三聯(lián)商社。1987年，河南鄭州，鄭州市百貨公司和鄭州市鐘表文化用品公司22長江后浪推前浪，前浪死在沙灘上。2008年，三聯(lián)商社被國美納入懷中，三聯(lián)集團失去最后了的“融資平臺”。這一次，黃光裕更像水下的大鱷，不動聲色。不幸的是，黃光裕利用關聯(lián)公司強行染指三聯(lián)商社的行為過于強悍，以至引起證監(jiān)會的懷疑。于是，黃光裕在陰溝里翻船，并且拔出蘿卜帶出泥。小時候，黃家家境清貧。遙想當年1986，黃光裕跟著黃俊欽，揣著在內蒙古攢下的4000元，然后連貸帶借了3萬元，在北京前門的珠市口盤下100平方米的“國美”門面。在那里，黃氏兄弟先賣服裝，后來改賣進口電器。當年電器是有貨不愁賣，但黃氏兄弟仍然決定走“堅持零售，薄利多銷”的策略，而其他商家“抬高售價、以圖厚利”。1999年，國美進軍天津，掀起千層浪。此后開始大規(guī)模向全國擴張。同年，黃光裕又創(chuàng)辦了總資產(chǎn)約50億元的鵬潤投資有限公司，進行資本運作。

長江后浪推前浪，前浪死在沙灘上。2008年，三聯(lián)商社被國美23國美帝國：資本大鱷、光頭教父、價格屠夫2008年的情人節(jié)，對三聯(lián)集團董事長張繼升來說，是一個黯然神傷的日子。1998年，張繼升千辛萬苦重組了鄭百文，并把它改為三聯(lián)商社，從而使自己在資本市場聲名鵲起。但2月14日這一天，在資本大鱷黃光裕的兇悍伏擊下，張繼升失去了往日威風，讓三聯(lián)商社的控股權眼睜睜地從手掌心滑落。張繼升沒打算放過黃光裕，對黃光裕得手后的三聯(lián)商社（600898.SH）依然不依不饒。作為成功重組鄭百文(三聯(lián)商社前身)的資本運作高手，身為三聯(lián)集團董事長的張繼升也不會是“省油的燈”。2009年1月14日，三聯(lián)商社發(fā)布公告，三聯(lián)集團就去年2月14日三聯(lián)商社股權被拍賣一事向山東省高級人民法院提起訴訟，訴求法院判決上述拍賣行為無效?？梢哉f，與2008年2月14日首次股權拍賣有關的各方都被囊括了。國美帝國：資本大鱷、光頭教父、價格屠夫2008年的情人節(jié)，對24此次，三聯(lián)集團作為原告，起訴的被告多達6個，包括：國美電器有限公司、濟南國美電器有限公司、山東龍脊島建設有限公司、山東永道投資有限公司、中信銀行股份有限公司濟南分行和山東齊魯瑞豐拍賣有限公司。即是2008年2月14日的首次股權拍賣有關的各方。2008年2月14日，山東龍脊島建設有限公司以5.412265億元競買成交獲得三聯(lián)商社2700萬股限售流通股，占總股本的10.69%，成為其第一大股東。而龍脊島建設的實際控制股東是國美電器。“拍賣事件的影響太深遠。我不是贏家。”張繼升公開表示。但是，在三聯(lián)商社的收購戰(zhàn)中，國美所經(jīng)歷的路程并不平坦，從2008年2月國美拍得三聯(lián)商社大股東地位開始，整個2008年國美一直處在各大報刊的輿論中心，深感疲憊。國美的回應是強行重組三聯(lián)商社。國美電器與山東龍脊島是先由山東龍脊島出面拍得股權，再由國美電器收購公司而獲得股權，這種做法也并不違法。此次，三聯(lián)集團作為原告，起訴的被告多達6個，包括：國美電器有25黃光裕PK陳曉：人在江湖，身不由己1.陳曉接班：2006年，黃光裕收購了由陳曉創(chuàng)辦的永樂電器。其后，黃光裕更是公開表示，“再也找不到比陳曉更合適的總裁人選。”歷數(shù)每次國美電器的相關會議，往往走在前臺的都是陳曉，而黃光裕似乎刻意躲在幕后，出謀劃策。2.光裕被捕：2008年11月底，在黃光裕被捕后，陳曉接過國美電器的帥印。在短暫喘息之后，陳曉開始資本操作，并逐漸與黃光裕走向了決裂，包括與家族經(jīng)營式思維的決裂。3.貝恩資本：2009年6月，對資金極度渴望的國美電器引入貝恩資本。據(jù)港交所的資料顯示，在入股后，貝恩資本持有國美電器股權32.26%，僅次于大股東黃光裕家族。走向決裂的開始。黃光裕PK陳曉：人在江湖，身不由己1.陳曉接班：264.教父反擊：（1）為了對抗貝恩資本，黃光裕通過增持，保持了自己33.98%的持股比例。（2）黃光裕夫婦利用自己手中的表決權，于國美電器召開的股東周年大會上，在12項決議中，連續(xù)投了5項否決票，導致委任貝恩投資董事總經(jīng)理竺稼等3名前任董事為非執(zhí)行董事的議案未能通過。根據(jù)此前簽署的協(xié)議，如果貝恩投資在國美董事會失去董事席位，將造成公司違約并須作出賠償，相關賠償額高達24億元。這就是陳曉口中“黃光裕不顧國美死活”的由來。但是，陳曉得以留任5.杜鵑主刀：2011年，黃光裕之妻子鵑主刀國美清洗三部曲。2010年“9·28”特別股東大會后，主政國美的黃光裕夫人杜鵑，在恢復2008年11月黃光裕事發(fā)前的國美電器格局。4.教父反擊：27杜鵑：國美清洗三部曲杜鵑，1973年出生，北京人，身高163cm，畢業(yè)于北京科技大學，原中國銀行的放款專員。1993年因為工作關系與黃光裕相識，1996年兩人結婚。后來加入國美集團，與黃光裕一起經(jīng)營?，F(xiàn)在杜鵑和黃光裕共同擁有國美約34%的股份。因內幕交易案而逼辭去國美集團行政職務。直到2010年8月30日二審改判處有期徒刑三年、緩期三年執(zhí)行，即時復出。她精通財務資本業(yè)務運作，其能力不比黃光裕差。第一步，陳曉離職——“攘外”。2011年3月10日，陳曉簽訂“協(xié)議”離職，是國美黃陳之爭“三部曲”中的第一步?！皡f(xié)議”包括保密條款、同業(yè)禁止、國美電器財務安排信息保密等“通常一些離職事宜”。相應地，國美電器也為陳曉支付了“對價”。該筆“對價”當屬分期支付而非一次付清；具體額度不可能超過一億元。杜鵑：國美清洗三部曲杜鵑，1973年出生，北京人，身高16328第二步，明暗兩線——“安內”如果說善后陳曉離職事宜屬于“攘外”，明暗兩條線以協(xié)調國美電器及黃家陣營內部格局，則屬于“安內”。杜鵑2010年８月底獲釋前，黃家陣營主要由黃秀虹、黃燕虹及鄒曉春“三駕馬車”沖鋒陷陣。黃燕虹于2010年11月當選非執(zhí)行董事，及2011年６月10日與王俊洲分別辭去非執(zhí)行董事及執(zhí)行董事，是為“明線”；黃燕虹仍去繼續(xù)個人事業(yè)，王俊洲專心國美電器的運營業(yè)務。黃秀虹的定位調整屬于“暗線”。2011年1月18日，黃秀虹以國美控股投資集團總裁、國美體育董事長的頭銜出現(xiàn)在國美體育的品牌戰(zhàn)略發(fā)布會上。第三步，貝恩頭痛——“退出”第三步與國美收官的前兩步成定局不同，貝恩風險投資如何從國美電器第二大股東的財務投資中獲利了結，是國美事件“收官”現(xiàn)存的最大變數(shù)。如何退出，尚待觀察。第二步，明暗兩線——“安內”291.做企業(yè)，最根本的是要做大做強自己的實體。而不是有錢后就玩資本游戲，夢想空手套白狼。中國商界的傳奇人物、國美電器董事局主席黃光裕操縱市場，即對其兄黃俊欽控股的ST金泰股價進行操縱。黃光裕已不是第一次陷入是非之中，早在2006年，黃家兄弟就曾因其“第一桶金”涉嫌13億元的違法違規(guī)貸款被調查過。只不過那一次，黃氏兄弟做到了全身而退。2.創(chuàng)始人突遭罪責，失去領導權，但制度安排合理。因此，企業(yè)繼續(xù)保持良性健康發(fā)展。比如張文中之于物美，黃宏生之于創(chuàng)維。而在早年，因為創(chuàng)始人意外獲罪，企業(yè)隨之垮臺的案例，比比皆是，比如牟其中之于南德;胡志標之于愛多;唐萬新之于德隆。創(chuàng)始人倒下，企業(yè)不倒，是中國企業(yè)公司治理、企業(yè)文化、乃至商業(yè)社會的進步。三、案例啟示1.做企業(yè)，最根本的是要做大做強自己的實體。三、案例啟示303.民營企業(yè)和政府關系，可謂難舍難分。但是，在新舊體制轉型時期，一些政府部門政府官員，已不再為人民服務，而是為金錢服務。民營企業(yè)成了他們的唐僧肉。一個正常的調查，最后演變成一場黑幕交易。一項正常的公共服務，變身為有償服務。甚至出現(xiàn)“釣魚執(zhí)法”。官商“魚水情”，弄得好，可以相得益彰，弄不好就會翻臉。民營企業(yè)家自當潔身自好，該受罰時受罰，該守法時守法，該贖罪時贖罪，不要挑戰(zhàn)法律。4.違法經(jīng)營，有命掙錢而無福安享。從商業(yè)奇才淪落為階下囚，這位叱咤中國商業(yè)風云的巨子，最輝煌的時期在監(jiān)獄度過，那個17歲離家打拼、揣著4000塊錢來京闖蕩、半生經(jīng)營的百億身家，此時已成身外之物。5.企業(yè)創(chuàng)始人（東家）與職業(yè)經(jīng)理人困境。在外界看來，在國美這場爭奪戰(zhàn)中黃光裕和陳曉分別扮演著“引狼入室”和“乘人之危”兩個角色。3.民營企業(yè)和政府關系，可謂難舍難分。31國美電器控制權之戰(zhàn)，披露了家族企業(yè)轉型過程中，大股東的巨大風險。其中既有公司治理的失衡，還有職業(yè)經(jīng)理人的背信挑戰(zhàn)。大股東的利益將如何獲得保護？國美控制權之戰(zhàn)初戰(zhàn)落幕。這場控制權大戰(zhàn)于大股東黃光裕與陳曉、貝恩資本的聯(lián)合軍團之間展開。家族企業(yè)轉型面臨的挑戰(zhàn)，在國美電器控制權之爭中，得到淋漓盡致的體現(xiàn)。國美電器是通過黃光裕家族炫目的資本操作而逐漸走進公眾視野的。從京華自動化、中國鵬潤過渡到國美電器后，黃光裕家族就不斷減持股份，推動國美向公眾公司轉變。但國美電器在大股東黃光裕領導下，卻依然帶有濃重的家族企業(yè)色彩。其主政國美期間，所有權與經(jīng)營權的高度統(tǒng)一，令黃光裕在國美電器內部有著不容質疑的領導地位。但隨著黃光裕夫婦被捕，國美電器控制權逐漸掌握在陳曉所領導的董事局內部人手中。國美電器控制權之戰(zhàn)，披露了家族企業(yè)轉型過程中，大股東的巨大風32國美電器（00493.HK）是一家上市于香港，注冊地百慕大，主要資產(chǎn)和業(yè)務遍及中國大陸及香港的公眾公司。2006年4月，黃光裕向摩根士丹利等出售股份，套現(xiàn)12.46億港元，持股比例下降至68.26%；2006年7月，國美電器換股收購永樂，黃光裕持股比例攤薄至51.18%；2007年9月，黃光裕再度出售股份，套現(xiàn)23.36億港元，持股比例下降至42.84%；2008年1月至2月，國美電器高價回購黃光裕所持部分股份，黃光裕持股比例下降至39.48%；2009年6月，國美電器引入貝恩資本后再增發(fā)，黃光裕持股比例下降至34%?？毓蓹嗖⒉坏扔诳刂茩?。一股獨大的大股東黃光裕，在國美電器的股權結構中，占股僅為34%，但其余的前十名股東均為機構投資者，顯然決勝權已然轉到機構投資者的手里。國美電器（00493.HK）是一家上市于香港，注冊地百慕大，33國美電器控制權大戰(zhàn)中，陳曉所領導的董事局為奪取國美電器控制權，進行一系列“去黃光?！辈僮?。這些操作，典型地表現(xiàn)了內部人控制對所有者，尤其是大股東地位的破壞。首先，引進貝恩資本。黃光裕入獄后，陳曉領導的董事局為應對資金短缺，以發(fā)行可轉債的方式引進貝恩資本。但依據(jù)這份融資協(xié)議，貝恩資本與國美電器約定了可能觸發(fā)“違約事件”的事項，且違約責任為賠償24億元人民幣。其中，“違約事件”就包括“三名貝恩資本董事的離職、因違約而造成銀行的不良債務超過1億元人民幣”。陳曉與貝恩資本一開始就瞄準國美電器的控制權。三名來自貝恩的人員入主董事局，而董事局主席陳曉，亦以個人擔保的方式為國美電器向銀行貸款。陳曉離職所造成的國美電器不良債務將觸發(fā)“違約事件”。這樣，陳曉一派就牢牢鎖定自己在董事局的領導地位。國美電器控制權大戰(zhàn)中，陳曉所領導的董事局為奪取國美電器控制權34其次，增發(fā)股份。大股東最為擔憂的就是增發(fā),被攤薄股權的同時，亦減弱了控制權。故黃光裕在2010年8月4日提出的動議中，就包括撤銷2010年5月國美電器股東周年大會通過的一般授權決議，該授權內容包括授權董事局增發(fā)20%公司股份。而為盡快“去黃光?！?，陳曉所領導的董事局也將積極運用這以授權，在股權比例上攤薄大股東黃光裕股權。接著，股權激勵方案的出臺。黃光裕主政時期的國美電器，所有權與經(jīng)營權高度統(tǒng)一，家族企業(yè)色彩濃厚，董事局里也全是衷心耿耿的舊部。但陳曉在董事局穩(wěn)定后，于2009年7月立即推出黃光裕一直遲遲不愿進行的股權激勵，被“金手銬”銬住的舊部也紛紛陣前倒戈，舊部已然為他人新部，忠心耿耿亦為假象。內部攻守同盟的成立，使陳曉一派實現(xiàn)了“內部人控制”。一時間，身陷囹圄的黃光裕已成公司局外人。其次，增發(fā)股份。大股東最為擔憂的就是增發(fā),被攤薄股權的同時，351998年6月21日，中國人民銀行發(fā)表公告，關閉剛剛誕生2年10個月的海南發(fā)展銀行。這是新中國金融史上第一次由于支付危機而關閉一家有省政府背景的商業(yè)銀行。海南發(fā)展銀行成立于1995年8月，是海南省唯一的一家具有獨立法人地位的股份制商業(yè)銀行，其總行設在海南省?？谑校⒃谄渌∈性O有少量分支機構。它是在先后合并原海南省5家信托投資公司和28家信用社的基礎上建立和壯大的。成立時的總股本為16.77億元，海南省政府以出資3.2億元成為其最大股東。

一、案例介紹案例1-7海南發(fā)展銀行的關閉1998年6月21日，中國人民銀行發(fā)表公告，關閉剛剛誕生2年36海南發(fā)展銀行從開業(yè)之日起就步履維艱，不良資產(chǎn)比例大，資本金不足，支付困難，信譽差。海南發(fā)展銀行由海南省政府控股，包括中國北方工業(yè)總公司、中國遠洋運輸集團公司、北京首都國際機場等在內的43個股東。海南發(fā)展銀行并非只在海南省經(jīng)營，銀行曾于1996年在廣州和1998年5月在深圳設立過兩家分行。1990年代中后期，海南房地產(chǎn)泡沫開始崩潰。許多信用社都出現(xiàn)大量的不良資產(chǎn)，對儲戶承諾的高利息加劇了這些信用社經(jīng)營困境。1997年12月16日，中國人民銀行宣布，關閉海南省5家已經(jīng)實質破產(chǎn)的信用社，其債權債務關系由海發(fā)行托管，其余29家海南省境內的信用社，有28家被并入海發(fā)行。公眾意識到問題的嚴重性，開始出現(xiàn)擠兌。隨后，幾個月的擠兌，耗盡海南發(fā)展銀行的準備金，而其貸款又無法收回。1.開業(yè)之日，步履維艱海南發(fā)展銀行從開業(yè)之日起就步履維艱，不良資產(chǎn)比例大，資本金不37為保護海南發(fā)展銀行，國家曾緊急調了34億元資金救助，但只是杯水車薪。為防止風險漫延，國務院和中國人民銀行當機立斷，宣布1998年6月21日關閉海南發(fā)展銀行。同時，宣布從關閉之日起至正式解散之日前，由中國工商銀行托管海南發(fā)展銀行的全部資產(chǎn)負債，其中包括接收并行使原海南發(fā)展銀行的行政領導權、業(yè)務管理權及財務收支審批權；承接原海南發(fā)展銀行的全部資產(chǎn)負債，停止海南發(fā)展銀行新的經(jīng)營活動；配合有關部門實施清理清償計劃。對海南發(fā)展銀行的存款，采取自然人和法人分別對待的辦法，自然人存款，即居民的儲蓄一律由工行兌付，而法人債權進行登記，將海南發(fā)展銀行資產(chǎn)負債清算完畢后，按折扣率進行兌付。由于公眾對工商行的信任，兌付業(yè)務開始后，沒有造成大量擠兌，大部分儲戶把存款轉存工商行，現(xiàn)金提取不多。2.宣布關閉，工行托管為保護海南發(fā)展銀行，國家曾緊急調了34億元資金救助，但只是杯38（一）不良資產(chǎn)比例過大?？梢哉f，海南發(fā)展銀行建立，本身就是一個吸納海南非銀行金融機構不良資產(chǎn)的怪胎。1992年開始海南房地產(chǎn)火爆，1993年5月以后，國家加大金融宏觀調控，房地產(chǎn)熱降溫，海南眾多信托投資公司由于資金壓在房地產(chǎn)上而出現(xiàn)困難。在這個背景下，海南省政府決定成立海南發(fā)展銀行，將5家已存在嚴重問題的信托投資公司合并為海南發(fā)展銀行。據(jù)統(tǒng)計，合并之時，這5家機構的壞賬損失總額已達26億元。政府認為，可以靠公司合并后的規(guī)模經(jīng)濟和制度化管理，使它們的經(jīng)營好轉，信譽度上升，從而擺脫困境。1997年底，遵循同樣的思路、政府將海南省內28家有問題的信用社并入海南發(fā)展銀行，從而進一步加大不良資產(chǎn)的比例。二、案例分析（一）不良資產(chǎn)比例過大。二、案例分析39海南發(fā)展銀行起初經(jīng)營不錯。據(jù)1997年《海南年鑒》記載，海發(fā)行收息率為90%，沒有呆滯貸款，與境外36家銀行及共403家分支行建立代理關系，外匯資產(chǎn)規(guī)模達1.7億美元。雖然兼并了28家信用社、托管了5家信用社的債權債務，使得海發(fā)行賬面上實力增強——海發(fā)行的股本金增長為106億元，存款余額為40億元，債務為50億元。但由于這些信用社大多是不良資產(chǎn)，海發(fā)行也背上了沉重的債務包袱，而且兼并后的海發(fā)行，員工人數(shù)劇增為3000多人，是原來的數(shù)倍。海發(fā)行兼并信用社后，其中一件事就是宣布，只保證給付原信用社儲戶本金及合法的利息。因此，許多在原信用社可以收取20%以上利息的儲戶，在兼并后只能收取7%的利息。1998年春節(jié)過后，情況開始急轉直下。不少定期存款到期的客戶開始將本金及利息取出，轉存其他銀行，表示因為利息降低，不再信任海發(fā)行。海南發(fā)展銀行起初經(jīng)營不錯。據(jù)1997年《海南年鑒》記載，海發(fā)40（二）違法違規(guī)經(jīng)營嚴重。海南發(fā)展銀行建立起來后，并沒有按照規(guī)范的商業(yè)銀行機制進行運作，而是大量進行違法違規(guī)的經(jīng)營，其中最為嚴重的是向股東發(fā)放大量無合法擔保的貸款。海南發(fā)展銀行是在1994年12月8日經(jīng)中國人民銀行批準籌建，并于1995年8月18正式開業(yè)的。成立時的股本16.77億元。但僅在1995年5月到9月間，就已發(fā)放貸款10.60億元，其中，股東貸款9.20億元，占貸款總額的86.71%。絕大部分的股東貸款都屬于無合法擔保的貸款，許多貸款的用途根本不明確，實際上就是用于歸還用來入股的臨時拆借資金，許多股東的貸款發(fā)生在其資本到賬后的一個月，入股單位實際上是“剛拿來，又拿走”。因此，股東貸款實際上成為股東抽逃資本金的重要手段。這種違法違規(guī)的經(jīng)營行為，顯然無法使海南發(fā)展銀行走上健康發(fā)展的道路。（二）違法違規(guī)經(jīng)營嚴重。41海南人曾驕傲地說，?？阢y行的密度在全國最大，銀行多過了米鋪。正因如此，使海南的銀行走上惡性競爭的道路。在海發(fā)行未兼并托管城市信用社之前，各個信用社無一例外地采取了高息攬儲的方式吸引存款，有的年利率高達25%。這也直接造成了多數(shù)城市信用社高進低出，食儲不化的結果，只有靠新的高息存款支付到期的存款，然后再吸入高息存款。于是，資不抵債、入不敷出，無法兌付到期存款，成了信用社的通病，并嚴重影響社會安定。這也正是中國人民銀行決定兼并海發(fā)行、托管信用社的最直接原因。當初給海發(fā)行發(fā)照，值得檢討。90年代初，“海南泡沫”破滅后，其經(jīng)濟落后到其本來面目，從當時經(jīng)濟發(fā)展的實際需要和當?shù)劂y行競爭狀況看，根本沒有組建海發(fā)行的必要。否則只能為日后的違規(guī)經(jīng)營買下伏筆（即高息攬存，高風險放貸）。海南發(fā)展銀行的關閉，對海南的金融形象造成了破壞。此后，海南金融持續(xù)弱化，金融機構對貸款審查等業(yè)務更加審慎。海南人曾驕傲地說，海口銀行的密度在全國最大，銀行多過了米鋪。422010年海南“兩會”，海南政協(xié)建議，海南應組建“海南旅游發(fā)展銀行”，作為服務地方發(fā)展的專業(yè)銀行。專家預計，在2020年前，建設國際旅游島的基礎設施，需投入資金上萬億元。不僅需要中央財政支持，還需吸引社會資金。如果沒有良好的融資平臺，海南很難健康快速地建設好國際旅游島。但目前，海南的融資平臺已不能適應今后發(fā)展，特別是銀行融資渠道和融資方式，嚴重制約社會經(jīng)濟發(fā)展，中小企業(yè)更是因為融資難而發(fā)展步履維艱。此外，國務院“關于推進海南國際旅游島建設的若干意見”，明確提出加快發(fā)展金融保險業(yè)。因此，海南全面推動農(nóng)村商業(yè)銀行等地方性金融機構的建設、組建旅游專業(yè)銀行已勢在必行，可由省政府向國務院申報。海南發(fā)展銀行關閉14年后，有望重組“復生”。《海南省2012年金融服務項目建設年和金融改革創(chuàng)新指導意見》明確提出，將啟動海南發(fā)展銀行的重組復業(yè)。目前已進入初步籌備階段，但重組時間及重組思路均未確定。2010年海南“兩會”，海南政協(xié)建議，海南應組建“海南旅游發(fā)43（三）關閉影響嚴重而深遠。海發(fā)行是中華人民共和國成立后中國大陸第一家因經(jīng)營管理不善而關閉的銀行，也是現(xiàn)在（截止2011年）唯一的一家（另有原汕頭市商業(yè)銀行停業(yè)整頓長達10年之久，后重組為廣東華興銀行，于2011年9月8日正式開業(yè)）。海南省現(xiàn)在（2011年）是中國大陸惟一沒有地方性商業(yè)銀行和信用合作社（原來的一家信用合作社于2002年停業(yè)整頓）的省份，而且沒有一家非銀行金融機構。中國人民銀行為了清償居民儲蓄及合法利息等債務，提供了40億元人民幣的再貸款。海南發(fā)展銀行關閉的時候雖然符合破產(chǎn)的條件，但是由于中華人民共和國的有關規(guī)定，并沒有稱其為破產(chǎn)，并在之后的清算也與破產(chǎn)清算有所不同。由于無法處理好對公存款等歷史遺留問題，海發(fā)行一直處于“死而不滅”的狀態(tài)，既不清盤也不破產(chǎn)。協(xié)管組、托管組、清算組仍在運轉著。如此重大的事，需要中央高層拍板。（三）關閉影響嚴重而深遠。441992-1993年：海南房地產(chǎn)泡沫房地產(chǎn)過熱，是指房地產(chǎn)開發(fā)投資超過宏觀經(jīng)濟的發(fā)展水平，增長速度大大高于國民經(jīng)濟的增長。過熱分為兩種：一是盲目性過熱，盲目擴大投資，市場供應遠遠大于需求；二是泡沫性過熱，表現(xiàn)為供不應求，泡沫指的是價格。1992年的房地產(chǎn)過熱，主要表現(xiàn)為盲目性過熱，由于盲目投資造成的，在于房地產(chǎn)開發(fā)、房屋建設、房地產(chǎn)流通環(huán)節(jié)。1992年，鄧小平南巡，海南作為經(jīng)濟特區(qū)，經(jīng)濟環(huán)境、政策環(huán)境良好。國務院在鄧小平南巡后發(fā)布《房地產(chǎn)業(yè)若干問題的通知》，指出“房地產(chǎn)業(yè)在我國是一個新興產(chǎn)業(yè)，是第三產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，隨著城鎮(zhèn)國有土地有償使用和房屋商品化的推進，將成為國民經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一?！庇谑牵?992和1993年，各行業(yè)都大搞房地產(chǎn)開發(fā)，過多資金流向房地產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)的投資，超越宏觀經(jīng)濟發(fā)展水平。1992-1993年：海南房地產(chǎn)泡沫房地產(chǎn)過熱，是指房地產(chǎn)開45從房地產(chǎn)運行過程的“地產(chǎn)開發(fā)”環(huán)節(jié)看，1992年發(fā)地產(chǎn)商是通過協(xié)議取得土地的，省政府為吸收投資，往往以較低價將土地出讓給房地產(chǎn)開發(fā)商。由此，就出現(xiàn)了炒地現(xiàn)象。從房地產(chǎn)運行過程的“房屋建設”環(huán)節(jié)看，當時房屋建設的資金十分充裕。1992年起，人民銀行每年從全社會信用計劃中單獨安排一塊用于專業(yè)銀行的房地產(chǎn)信貸部的委托貸款。1992底，房地產(chǎn)開發(fā)公司增加到1000多家，注冊資金達40億元。同時外商對房地產(chǎn)投資增加了資金來源。從“房地產(chǎn)流通”環(huán)節(jié)看，特別是海南的房地產(chǎn)市場，投機性需求占到70%以上，一些房子甚至還停留在設計圖紙階段就已經(jīng)被賣了好幾道，每一個玩家都想快點把手中的“花”傳給下一個人。但是，與投資熱度相比，需求并沒有那么旺盛。當時國民的買房熱情不是很高。人均GDP尚處于溫飽水平，主體購買力是國內集團和最富裕階層。從房地產(chǎn)運行過程的“地產(chǎn)開發(fā)”環(huán)節(jié)看，1992年發(fā)地產(chǎn)商是通4620世紀90年代初的海南、北海已經(jīng)出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫。為遏制海南房地產(chǎn)過熱，國務院抑制盲目開發(fā)，控制信貸總規(guī)模、提高存貸款利率和國債利率、限期收回違章拆借資金、削減基建投資、清理所有在建項目、銀根全面緊縮。一系列突然的調控給很多地區(qū)留下了擠壓商品房，“爛尾樓”處理成為棘手的問題，銀行壞賬積聚增加。當時的政府在很多方面都是不理智、不成熟的，沒有宏觀調控的經(jīng)驗，市場體制不完善，法律不健全，導致房地產(chǎn)行業(yè)的混亂。如果這個泡沫大到房價支撐不下去，大家都不想再買房而都要拋售房子兌現(xiàn)的時候就會破滅。香港、日本、臺灣都產(chǎn)生過房地產(chǎn)泡沫，日本房地產(chǎn)泡沫已破滅了十二三年了，市場還起不起來，房價、地價至今還低迷。香港也出現(xiàn)過房地產(chǎn)泡沫。從1993年到1997年，香港的房地產(chǎn)價格一路攀升，好多人看好房地產(chǎn)，投資于房地產(chǎn)。但是到了1998年，東南亞金融風暴，香港地產(chǎn)泡沫破滅。20世紀90年代初的海南、北海已經(jīng)出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫。47日本房地產(chǎn)泡沫從1990年秋季開始，房地產(chǎn)泡沫自東京開始破裂，迅速蔓延至日本全境。1991年，東京、大阪、京都等大城市的房地產(chǎn)價格下降了15%～20%。到1993年，日本房地產(chǎn)泡沫全面崩潰。（一）經(jīng)濟的持續(xù)高增長所帶來的巨大的流動性（二）過剩的流動性導致資金向房地產(chǎn)行業(yè)集中（三）寬松貨幣政策，使得房地產(chǎn)泡沫越吹越大日本房地產(chǎn)泡沫破滅的啟示：1.資產(chǎn)價格長期脫離宏觀經(jīng)濟基本面存在較大風險。2.中央要充分認識到泡沫的危害性，“防患于未然”。3.不能在金融資產(chǎn)泡沫風險沒有完全釋放的情況下，去刻意推動金融自由化和金融創(chuàng)新的進程。4.分散金融體系過剩的流動性，讓市場泡沫“軟著陸”。日本房地產(chǎn)泡沫從1990年秋季開始，房地產(chǎn)泡沫自東京開始破裂48（一）不良資產(chǎn)比例過大是目前我國銀行業(yè)的主要風險。我國商業(yè)銀行，特別國有獨資商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比例大是一個眾所周知的事，盡管對4家國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比例的估算結果有不同，有的說20%左右，有的說30%左右。不論那一個比例，反正都是高比例，大大超過了中國人民銀行規(guī)定的17%的最高限界，也大大高于東南亞金融危機爆發(fā)之初的泰國（7.9%）、馬來西來（6.4%）、印尼（17%）、韓國12%、日本12%、臺灣11%。形成高比例不良資產(chǎn)的原因雖有銀行自身經(jīng)營管理的問題，但更多的是由于體制因素及由此引起的過多行政干預造成的。國有商業(yè)銀行在如此高的不良資產(chǎn)比例下只所以還能正常運轉，根本一點在于廣大民眾相信國有銀行不會倒閉，因此不但不擠提，還照樣存款。三、案例啟示（一）不良資產(chǎn)比例過大是目前我國銀行業(yè)的主要風險。三、案例啟49海南發(fā)展銀行一開始了就染上了國有商業(yè)銀行的體制病，長官意志使它一起步就背上了沉重的不良資產(chǎn)包袱，而由于它不是國有商業(yè)銀行，沒有國家信用保證，因此，一有風吹草動，就會發(fā)生擠兌，引發(fā)支付危機而難以為繼。（二）合規(guī)合法經(jīng)營是商業(yè)穩(wěn)健運行的基本要求。《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第四章第35條、第36條、第40條規(guī)定，“商業(yè)銀行貸款，應當對借款人的借款用途、償還能力、還款方式等情況進行嚴格審查”，“商業(yè)銀行貸款，借款人應當提供擔?！?，“商業(yè)銀行不得向關系人發(fā)放信用貸款；向關系人發(fā)放擔保貸款的條件不得優(yōu)于其他借款人同類貸款的條件”。海南發(fā)展銀行完全違背這些規(guī)定，貸款不問用途，貸款不搞抵押，通過貸款的方式抽逃資本金，前門拿進、后門拿出，拿來多少、帶走多少，如此違法亂紀經(jīng)營，豈有不垮之理。海南發(fā)展銀行一開始了就染上了國有商業(yè)銀行的體制病，長官意志使50（三）中央銀行是防止商業(yè)銀行信用危機的最后防線。1998年上半年海南發(fā)展銀行出現(xiàn)儲戶擠兌時，中央銀行緊急調動34億資金予以支持，當發(fā)現(xiàn)救助不足以制止信用危機發(fā)生時，中央銀行采取斷然措施，立即關閉海南發(fā)展銀行，由中國工商銀行對其實行接管，從而避免事態(tài)的擴大，保護了私人儲戶的利益。同時，按照國際通行的規(guī)則，對法人債權進行登記，在海南發(fā)展銀行全部資產(chǎn)負債清償完畢以后按折扣率進行總付，以體現(xiàn)投資者（這里為存款者）自我承擔風險的原則。這一案例，也充分顯示中央銀行充當最后貸款人和化解銀行風險的最后一道防火線的地位。

BACK（三）中央銀行是防止商業(yè)銀行信用危機的最后防線。BACK51（一）廣信破產(chǎn)，案驚中外1999年1月10日，廣東省國際信托投資公司（簡稱廣信）在中外債權人面前宣布將申請破產(chǎn)。經(jīng)審查，廣信及其全部子公司廣信企業(yè)發(fā)展公司、廣東國際租憑公司、廣信深圳公司等4家企業(yè)，因不能清償?shù)狡诰硟韧鈧鶆?，符合法定破產(chǎn)條件，裁定進入破產(chǎn)還債程序，由法院指定的算清組接管。從1998年10月6日中國人民銀行依法對廣信關閉清算至宣布破產(chǎn)的初步清算結果是：廣信清產(chǎn)核資后的總資產(chǎn)214..71億元，負債361.45億元，資不抵債146.94億元；其中境外債務高達159億元，更有境外或有債務147億元，涉及130多家境外銀行和機構，案例1-8廣東國際信托投資的破產(chǎn)一、案例介紹（一）廣信破產(chǎn)，案驚中外案例1-8廣東國際信托投資的破產(chǎn)52事實上，到1999年4月15日申報債權期屆滿為止，廣信共有540家債權人申報了債權，申報債權數(shù)額470.25億元,其中境內債權人365家,146.84億元，境外債權人175家，323.41元。估計破產(chǎn)后的清償率不足5成。廣信是我國第二大信托投資公司，更是多年來在國際資本市場最為活躍的重量級地方金融機構。它的破產(chǎn)是中國首家金融機構破產(chǎn)案，也是最大的國有企業(yè)破產(chǎn)案，同時還是首次涉外債務破產(chǎn)案。因而立即成為全球財經(jīng)媒體關注的熱點。香港的主要報紙以及《華爾街日報》、《金融時報》等西方報紙，都在次日頭條位置刊登了這一消息。1月11日香港銀行及紅籌股大跌，12日紅籌國企股繼續(xù)大幅跌落，釀成一場小型股災。同時，多數(shù)駐外的中資公司陷入信貸緊縮的局面。事實上，到1999年4月15日申報債權期屆滿為止，廣信共有553（二）窗口公司，國家魔力回首廣信的興衰成敗，需要把目光投向中國改革20年中模索建立的一種過渡性對外融資模式——“窗口模式”。廣東省常務副省長王歧山在1999年2月4日與國際基金經(jīng)理談話時提出這個概念：廣信的信用既不是主權信用，也不是一般的企業(yè)信用，可稱為“窗口公司信用”。在國際投資者看來，“窗口公司”信用的主要支柱在于政府背景與政府信用?！罢?企業(yè)”型的“窗口公司模式”是轉型時期的中國所獨有的。中國對于“窗口”融資探索始于80年代前期。當時，剛剛下決心走上對外開放之路的中國，對于出洋借錢還相當陌生。除由政府出面獲得政府雙邊貸款和國際金融機構的貸款外，中國并不熟悉獲得國際商業(yè)性貸款和發(fā)債的路數(shù)與利弊。（二）窗口公司，國家魔力541983年10月，成立近3年的廣信經(jīng)中國人民銀行批準成為國營金融企業(yè)，并拿到國家外匯管理局頒發(fā)的外匯業(yè)務許可證。同年12月，廣信由“廣東信托投資公司”改名為“廣東國際信托投資公司”，并成為國家指定的允許對外借貸和發(fā)債的地方級“窗口公司”。當月，即與日、美、英、法等國的12家銀行簽訂了貸款協(xié)議，獲得1.36億美元的信貸額度。一年后，又與24家歐美日銀行簽訂協(xié)議，獲信貸額度2.07億美元。至1985年，上述協(xié)議的簽約銀行增至38家，信貸額度也增至3億美元。期間，廣信還為廣東的沙角電廠B廠的國際融資提供了擔保。這是亞洲國家最早進行的BOT實驗之一。國務院下發(fā)83號文件，批轉國家計委關于利用國外貸款工作分工意見。這個文件確認了廣信作為對外融資的全國“十大窗口公司”之一的地位。1983年10月，成立近3年的廣信經(jīng)中國人民銀行批準成為國營551986年秋，正當廣信積極爭取從日本獲得債信評級，從而進入武士債券市場時，國務院下發(fā)83文件發(fā)布后一個月，廣信就拿到日本公社債研究所給予的AA-信用評級，在日本成功發(fā)行200億日元為期10年的武士債券。1987年8月又在香港發(fā)行5000萬美元的亞洲美元債券，至1988年5月又闖入倫敦發(fā)行了200億日元歐洲日元債券。1993年是廣信一個很輝煌的年頭。這年3月和11月廣信先后獲得了美國穆迪公司和標準普爾公司的債信評級，而且是相當于當時主權債的評級。這等于在更成熟也更嚴格的歐洲債券市場拿到了高級別的準入證。5月，它進入歐洲美元債券市場，發(fā)行了1.5億美元債券，11月再進入美國市場，發(fā)行了1.5億美元揚基債券。備注：改革開放初期，日本政府貸款的性質、規(guī)模與作用。1986年秋，正當廣信積極爭取從日本獲得債信評級，從而進入武56日本對華貸款終結背后1972年，中日邦交實現(xiàn)正常化時，中國決定不向日本索取戰(zhàn)爭賠償。當時，日本普遍存在對侵華戰(zhàn)爭的負疚感和對中國放棄戰(zhàn)爭賠款的補償心理。日本對華貸款是在特殊政治和歷史背景下的中日的互惠資金合作。追溯到30年前，中國拉開改革開放的序幕。當時資金缺乏，鄧小平打破了中國原來“既無外債又無內債”的理想財政狀況的思想，指示要“下決心向國外借點錢搞建設”。日本政府開發(fā)援助貸款主要面向人均國民生產(chǎn)總值低于800美元的低收入國家，貸款利率僅為0．75％－1．5％，貸款期限30年，頭10年只付利息不還款，還有10年寬限期。貸款主要用于港口、鐵路、電站等國家經(jīng)濟基礎設施建設。當時，中國人均GDP約為350美元，急需建設基礎設施，符合接受日本政府開發(fā)援助貸款的標準。日本的對外貸款政策，也是日本外交政策的重要組成部分。日本對華貸款終結背后1972年，中日邦交實現(xiàn)正?；瘯r，中國決57根據(jù)日本駐華大使館提供的數(shù)據(jù)，日本政府對華開發(fā)援助，到2007年10月已達3．3萬億日元，按不同時期的匯率折算，約合1726億元人民幣。日本政府貸款資金廣泛用于中國的鐵路、公路、港口、機場等基礎設施以及農(nóng)村開發(fā)、環(huán)境保護、醫(yī)療、教育等領域，援助項目遍布中國各個省、自治區(qū)和直轄市。而日本通過貸款援助中國建設，增加了中國對日本的進口，擴大了中國市場占有率，也有助于日本國從中國進口能源和其他礦產(chǎn)資源。2007年11月8日，日本外務大臣高村正彥表示，今年最后的一筆463億日元（約合4．1億美元）低息貸款給予中國后，日本明年起將全面停止對華所有新貸款。實際上，從2000年以后，日本對中國的日元貸款每年以20％以上的幅度削減。2003年度已減少到1080億日元，這一數(shù)字不到高峰時期的50%。根據(jù)日本駐華大使館提供的數(shù)據(jù)，日本政府對華開發(fā)援助，到20058（三）關系經(jīng)濟，腐敗叢生然而，轉型期的中國經(jīng)濟充滿變數(shù)。到90年代中期，中國利用國外商業(yè)貸款的整體性戰(zhàn)略有所調整，中國政府從1993年開始，每年都一次或多次發(fā)行主權債，一些國家政策性銀行與國有商業(yè)銀行也開始頻頻涉足于國際金融市場。“窗口公司模式”繼續(xù)存在，但“窗口公司”已不再有當年的特殊地位。1995年以后，國家更明確規(guī)定地方政府不可自行舉債，政府也不再為“窗口公司”進行擔保，并決定對外債實行全口徑管理。1995年的國務院25號文件，還決定對發(fā)債“窗口”實行“定期評審制”。與此同時，隨著中國經(jīng)濟市場化國際化程度的提高，真正需要用匯的項目和企業(yè)也不再滿足于由“窗口公司”橫亙其中的融資方式，國際上通行的項目融資和公司融資等方式開始起步。（三）關系經(jīng)濟，腐敗叢生59廣信“窗口”公司發(fā)生量與質的變化。作為一家發(fā)展模式不清的大型信托投資公司，它在80年代還主要是具有相對獨立、也部分聽從廣東政府指揮的融資機構，到90年代以后，已發(fā)展成具有集團公司架構的自主權極大的大型金融財團。1994年5月，廣信總裁黃炎田的照片登上了美國《商業(yè)周刊》的封面。畫面上，50多歲的黃炎田舒適地靠在凌志轎車的后排座上，容光煥發(fā)，躊躇滿志，頭上正頂著當期封面大字標題：“紅色資本家”。此時的廣信資產(chǎn)已是以百億元計。集團公司迅速膨脹，資產(chǎn)狀況極為龐雜，按該公司自己的介紹，廣信投資參與了3000多個項目，進入金融、證券、貿(mào)易、酒店旅游、投資顧問，以及交通能源、通訊，原材料，化工、紡織、電子、醫(yī)療、高科技等工業(yè)生產(chǎn)的幾十個領域。特別是在房地產(chǎn)領域傾注巨資，成為廣東最大的地主。廣信“窗口”公司發(fā)生量與質的變化。作為一家發(fā)展模式不清的大型60廣信這樣的資產(chǎn)狀況，以及當時的金融和房地產(chǎn)收宿形勢，本應使人擔憂，然而由于能夠循權力經(jīng)濟之途，靠“關系”辦事，黃炎田無需證明公司的盈利能力。1996年下半年開始，由廣州最高的63層的廣信大廈包裝的廣信，表面烈火烹油，繁花似錦，實際上某種敗跡開始露頭。1996年底，廣信下屬的深圳分公司總經(jīng)理李驥被革職接愛審查，不久又因經(jīng)濟罪嫌轉輔，深圳分公司的巨額債務隨之曝光（2000年9月深圳中級法院以受賄、違法放貸款罪判處李驥有期徒刑15年）。1997年中，在廣信高層任職10年，擔任總裁職務長達7年的黃炎田，也終于離開了自己參與締造的廣信，并在1998年秋被扣留審查。廣國投被破產(chǎn)清算，黃炎田難脫其責。1998年9月，黃炎田被捕，2003年12月24日被起訴到廣州市中級人民法院，罪名是非法吸收公眾存款和玩忽職守。法院判處黃炎田有期判刑14年。廣信這樣的資產(chǎn)狀況，以及當時的金融和房地產(chǎn)收宿形勢，本應使人61（四）內憂外困，回天無力從1997年下半年到1998年中，廣信仍在海外金融市場奔走，籌劃新一輪發(fā)債或銀團貸款，但主要不是為了投資項目而是借新還舊，主要方式是借短還長，借高（息）還低（息）。與此同時，公司內部專門派員到資產(chǎn)流失、壞賬成堆的下級公司直接催收債務。1998年是廣信的還債高峰年份，（廣信發(fā)行17次企業(yè)債務，其中9次已到期）公司及兩家下屬金融性公司需償還外債逾10億美元。而因公司長期經(jīng)營不善之內憂，加上亞洲金融危機之外患，巨大的支付壓力已使新上任的管理層寢食難安。進入8月，資金調度會更成為公司最重大最緊急的一種高層會議。1998年10月6日，由于清償能力不足，無力按時償還到期債務，廣信被中國人民銀行下令關閉。關閉之后3個月的清算發(fā)現(xiàn)，廣信已經(jīng)嚴重資不抵債，再也無力回天，逐于1999年1月10日正式宣布申請破產(chǎn)。（四）內憂外困，回天無力62（一）傳統(tǒng)的國有體制的基本弊端。廣信建立于實行完全的計劃經(jīng)濟的20世紀80年代初，自然具有一般國有企業(yè)吃國家的大鍋飯的弊端，賺錢是國家的，虧本也是國家的，企業(yè)不承擔責任。在90年代初以前，利用沿海開放地區(qū)和特區(qū)的特殊政策，利用政府背景和政府信用，廣信尚能輝煌一時，隨著90年中期廣信昔日的特殊地位不再時，則顯得難以有所作為。同時由于產(chǎn)權不清晰，所有權約束不力，企業(yè)內部人控制，領導的權力不受制約，盲目決策、非法經(jīng)營失去控制，最終產(chǎn)生的惡果還得由國家承擔。（二）盲目追求規(guī)模擴張，經(jīng)營管理極度混亂。廣信發(fā)展10年之后資產(chǎn)已經(jīng)可以百億元計，1994年廣信參與3000多個項目，進入幾十個領域，資產(chǎn)多元化和投資組合達到了令人難以置信的程度。二、

案例分析（一）傳統(tǒng)的國有體制的基本弊端。二、

案例分析63當時一位在香港工作的美國銀行家就提出懷疑：“他們有什么能力經(jīng)營如此復雜的投資組合？”事實上，廣信在追求規(guī)模擴張的過程，沒有重視資產(chǎn)質量，經(jīng)營管理極度混亂，各類企業(yè)紛紛加入廣信門下，圖的是大樹底下好乘涼，或拉大旗作虎皮，打著政府窗口公司屬下企業(yè)的旗號蒙人。在實施關閉時，其下轄多少子公司、孫公司、重孫公司，分布在何處，法人代表系何人，連管理層自己也搞不清楚。以往正式介紹，年投上有案可查的公司是36家。關閉之初，二級公司領導自查后上報統(tǒng)計的數(shù)字是105家，而經(jīng)3個月調查，落實廣信在海內外枝枝椏椏的子公司竟多達240家。廣信的資產(chǎn)負債也是一筆糊涂賬。關閉之初，公司管理層根據(jù)賬面掌握情況，稱公司凈資產(chǎn)為17.6億元，公司資產(chǎn)負債比例是95%，似乎資不抵債僅因流動性不足。但經(jīng)清查，發(fā)現(xiàn)該公司資不抵債147億元，資產(chǎn)負債比例高達168%。在所欠的幾十億美元債務中，半數(shù)為違規(guī)借貸。當時一位在香港工作的美國銀行家就提出懷疑：“他們有什么能力經(jīng)64（三）“關系經(jīng)濟”成也蕭何敗也蕭何。廣信崛起，除利用“窗口公司”招牌之外，就是政治背景和人情網(wǎng)絡?！瓣P系貸款”、“關系額度”、“關系審批”，由于“關系”可靠，使得中外利益圈中人趨之若鶩。廣信關閉之后，一位西方銀行家談及此事之時說，他相信在中國辦事關鍵是靠關系，而廣信背景龐大，手眼通天，有的是“關系”。事實上，不少向廣信放貸的債權人不要求廣信提供關于公司經(jīng)營狀況的全部資料，也不進行資信調查。他們的信心或是來自與領導人握手，或是憑借沒有法律效力的“安慰信”。“關系經(jīng)濟”或如西方所說的亞洲“裙帶資本主義”，可以使人一夜暴富，也可以讓人頃刻一無所有，正象1997年金融風暴來臨，亞洲的“裙帶資本主義”立即土崩瓦解一樣?？俊瓣P系經(jīng)濟”發(fā)家，“關系經(jīng)濟”也把廣信拖入萬丈深淵。（三）“關系經(jīng)濟”成也蕭何敗也蕭何。65三、案例啟示（一）廣信事件反映了中國金融體系潛伏巨大風險。類似廣信資不抵債的案件絕非是中國金融體系中的個別問題?；仡櫄v史，可發(fā)現(xiàn)人民銀行此前已懲處多家金融機構：包括1996年以注資方式解決湖北信托問題，以接管方式處理中國銀行信托問題，以債轉股方式解決光大信托問題，之后又以關閉方式處理中農(nóng)信、中創(chuàng)投資、海南發(fā)展銀行。以廣信為代表的這些事件，實際上反映了中國金融體系已經(jīng)潛伏巨大風險，如果處理不好就會轉化為現(xiàn)實的金融風暴。受1997年亞洲金融危機牽連的韓國和日本有過教訓。韓國由于沒有對韓寶集團的償債事件進行及時處理，導致了韓國金融危機的爆發(fā)。日本由于長期拖延處理其金融體系的大量呆壞賬，造成日本長時期金融困境，引起金融機構連串倒閉事件。三、案例啟示（一）廣信事件反映了中國金融體系潛伏巨大風險。66（二）廣信事件顯示了政府改革和整頓金融系統(tǒng)的決心。廣信關閉之初，外國債權人心存僥幸，認為登記的外債必得全數(shù)歸還，而違規(guī)借入的未登記外債也將“照顧”，大部分償還。當1999年1月10宣布，依中國的破產(chǎn)法和國際慣例，在償還債務時，所有的債權人將一視同仁，對外國人并無特別照顧，這時，外國債權人的僥幸被戳破。一時間，國內外傳言不絕于耳，有人擔心，會動搖外國銀行和投資者對中國的信用。中國政府充分估計了廣信破產(chǎn)可能產(chǎn)生的負面影響，也完全相信有足夠的防范外部沖擊能力。中國開始遵循市場經(jīng)濟規(guī)律，按照法律和國際慣例，對于那些真正看好中國長遠發(fā)展而來的外國投資者而言，這無疑會更加堅定他們的信心。對那些短期投機資本無疑是一次警告。廣信事件對四大國有商業(yè)銀行的商業(yè)化改革和其他金融機構的規(guī)范化發(fā)展也起著巨大的推動作用。（二）廣信事件顯示了政府改革和整頓金融系統(tǒng)的決心。67（三）信托投資機構管理混亂，必須進一步整頓提高。從1979年中國人民銀行成立信托部和中國國際信托投資公司誕生至1998年底，全國已有信托投資公司243家，資產(chǎn)達4600多億元。信托業(yè)迅速發(fā)展，對于彌補我國傳統(tǒng)銀行信用的不足，籌集外資，調動社會閑散資金、拓寬社會公眾投資渠道，擴大金融服務，促進經(jīng)濟發(fā)展，發(fā)揮了積極作用。但也出現(xiàn)經(jīng)營困難，不良資產(chǎn)比重高，沒有穩(wěn)定的負債支撐和高風險等諸多問題。雖經(jīng)過1982年，1985年、1993年和1995年的整頓，但仍未能根本改善信托公司經(jīng)營困境。究其根本原因是，經(jīng)營體制未理順，缺乏穩(wěn)定的資金來源，內部控制不嚴是主要因素。因此，需要通過調整業(yè)務范圍，撤并和精減機構，建立健全規(guī)章制度，嚴格監(jiān)管等改革，使信托業(yè)按正確的方向發(fā)展。（三）信托投資機構管理混亂，必須進一步整頓提高。68（四）在積極引進外資的同時，注重引資的質量。經(jīng)過20多年的實踐，我國引進外資取得巨大成就。中國已是引進外商直接投資最多的發(fā)展中國家，引進間接投資規(guī)模也很大，至1999年底外債總額已達1520億美元。廣信事件說明，我國在外資引進中，重視數(shù)量擴張，不注重質量提高，