膠原蛋白行業(yè)研究報(bào)告：從巨子生物拆析賽道競(jìng)爭(zhēng)要素

膠原蛋白行業(yè)研究報(bào)告：從巨子生物拆析賽道競(jìng)爭(zhēng)要素1行業(yè)概況：合成生物技術(shù)進(jìn)步，重組膠原蛋白脫穎而出1.1膠原蛋白簡(jiǎn)介膠原蛋白簡(jiǎn)稱膠原，是由三條肽鏈擰成的螺旋形纖維狀蛋白質(zhì)，是人體中含量最多的蛋白質(zhì)，主要由成纖維細(xì)胞合成。膠原蛋白廣泛分布于人體的結(jié)締組織中，如皮膚、軟骨和骨、肌腱、韌帶、角膜、器官被膜、硬腦膜等，人體的總蛋白中，約有30%是膠原蛋白。膠原蛋白作為細(xì)胞外基質(zhì)的主要組分，不僅形成物理的支架結(jié)構(gòu)，還可通過(guò)細(xì)胞外基質(zhì)受體分子與細(xì)胞間實(shí)現(xiàn)信號(hào)傳遞，參與調(diào)控細(xì)胞的行為。膠原蛋白在其依賴性的動(dòng)態(tài)細(xì)胞活動(dòng)中也起到非常重要的作用，如組織重建，包括形態(tài)學(xué)的發(fā)生過(guò)程和創(chuàng)面的愈合，在免疫系統(tǒng)調(diào)控以及止血和血栓形成等方面也有重要的作用。膠原蛋白具備高拉伸強(qiáng)度、生物降解性能、低抗原活性、低刺激性、低細(xì)胞毒性、促進(jìn)細(xì)胞生長(zhǎng)等特點(diǎn)。目前膠原蛋白成為一種適用范圍廣泛的生物醫(yī)用材料，已應(yīng)用在敷料、人工器官再生醫(yī)學(xué)、組織工程、生物護(hù)膚等領(lǐng)域。皮膚中膠原蛋白隨年齡而流失。年輕的皮膚約由80.00%的I型膠原蛋白和約15.00%的III型膠原蛋白組成，20歲后皮膚厚度每10年膠原蛋白降低7.00%，女性絕經(jīng)后5年內(nèi)膠原蛋白流失30.00%，之后每年流失1.13%。此外在真皮深處，作為細(xì)胞外基質(zhì)主要成分的纖維狀膠原蛋白、彈性蛋白纖維和透明質(zhì)酸亦會(huì)發(fā)生明顯的結(jié)構(gòu)和功能變化。1.2膠原蛋白與透明質(zhì)酸的對(duì)比對(duì)比透明質(zhì)酸，膠原蛋白在皮膚修護(hù)和抗衰老方面更勝一籌。生物活性成分在護(hù)膚品、醫(yī)用敷料、生物醫(yī)用材料及功能性食品等方面應(yīng)用廣泛。生物活性成分主要有兩種類(lèi)型：膠原蛋白和透明質(zhì)酸。相對(duì)透明質(zhì)酸的皮膚潤(rùn)滑和保濕功效，由于膠原蛋白通常在促進(jìn)止血及細(xì)胞黏附、刺激細(xì)胞再生及增殖、修復(fù)受損皮膚屏障等方面擁有更多的生物學(xué)特性，膠原蛋白的特殊功效通常在于皮膚修護(hù)和抗衰老。1.3膠原蛋白的分類(lèi)膠原蛋白根據(jù)來(lái)源可以分為重組膠原蛋白和動(dòng)物源性膠原蛋白。重組膠原蛋白由基因工程合成，而動(dòng)物源性膠原蛋白從動(dòng)物組織中提取。重組膠原蛋白因其固有優(yōu)勢(shì)、儲(chǔ)存優(yōu)勢(shì)及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，相對(duì)動(dòng)物源性膠原蛋白更安全，更適合作為美麗與健康產(chǎn)品的原材料。膠原蛋白根據(jù)是否能成纖維可分為成纖維膠原和非成纖維膠原兩大類(lèi)。其中人體內(nèi)含量比較高的I型、II型、III型膠原均為成纖維膠原。正常人90%的膠原存在于皮膚和骨頭中，其中I型膠原含量最多，約占膠原總量的80%-90%。1.4膠原蛋白與重組膠原蛋白的下游應(yīng)用膠原蛋白既是護(hù)膚及皮膚護(hù)理產(chǎn)品的理想成分，亦是醫(yī)療健康產(chǎn)品的理想生物醫(yī)用材料。盡管目前國(guó)內(nèi)動(dòng)物源性膠原蛋白市場(chǎng)占比仍然較高，重組膠原蛋白的滲透率僅為37.7%，但是由于合成生物技術(shù)的進(jìn)步以及重組膠原蛋白特有的優(yōu)勢(shì)，重組膠原蛋白的滲透率有望快速提高，根據(jù)弗若斯特沙利文的預(yù)計(jì)，到2027年，重組膠原蛋白的滲透率將提高至62.3%。從應(yīng)用上來(lái)看，重組膠原蛋白主要應(yīng)用于功效性護(hù)膚品、醫(yī)用敷料、肌膚煥活及生物醫(yī)用材料四個(gè)領(lǐng)域，其中重點(diǎn)為功效性護(hù)膚品和醫(yī)用敷料市場(chǎng)。1.4.1功效性護(hù)膚品市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，重組膠原蛋白產(chǎn)品表現(xiàn)突出我國(guó)功效性護(hù)膚品市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，重組膠原蛋白產(chǎn)品領(lǐng)先。2017-2021年國(guó)內(nèi)功效性護(hù)膚品市場(chǎng)的規(guī)模以23.4%的CAGR從133億元增至308億元，預(yù)計(jì)2022年-2027年將以38.8%的CAGR增至2118億元。相對(duì)整個(gè)功效性護(hù)膚品市場(chǎng)和基于透明質(zhì)酸的功效性護(hù)膚品市場(chǎng)，基于膠原蛋白的功效性護(hù)膚品增長(zhǎng)率更快。此外，重組膠原蛋白相對(duì)動(dòng)物源性膠原蛋白表現(xiàn)出更大的潛力，2021年基于重組膠原蛋白的功效性護(hù)膚品的滲透率為14.9%，預(yù)計(jì)2027年將增至30.5%。目前國(guó)內(nèi)功效性護(hù)膚品市場(chǎng)的集中度較高，巨子生物位列前三。2021年國(guó)內(nèi)功效性護(hù)膚品市場(chǎng)的CR5為67.5%。巨子生物以37億元的零售額在功效性護(hù)膚品市場(chǎng)排名第3，在膠原蛋白功效性護(hù)膚品市場(chǎng)排名第1。1.4.2醫(yī)用敷料市場(chǎng)規(guī)模CAGR高達(dá)40%，巨子生物領(lǐng)跑醫(yī)用敷料市場(chǎng)的規(guī)模也呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，重組膠原蛋白的滲透率不斷增加。2017-2021年國(guó)內(nèi)醫(yī)用敷料市場(chǎng)的規(guī)模以40.0%的CAGR從67億元增至259億元，預(yù)計(jì)2022年-2027年將以23.1%的CAGR增至979億元。其中，基于重組膠原蛋白的醫(yī)用敷料市場(chǎng)增長(zhǎng)相當(dāng)快速，2017-2021年CAGR達(dá)到92.2%。此外，基于重組膠原蛋白的醫(yī)用敷料的滲透率在2021年為18.5%，預(yù)計(jì)2027年將增至26.1%。目前國(guó)內(nèi)醫(yī)用敷料市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局分散，巨子生物領(lǐng)跑：2021年國(guó)內(nèi)醫(yī)用敷料市場(chǎng)的CR5=26.5%。巨子生物以23億元的零售額在醫(yī)用敷料市場(chǎng)排名第2，在膠原蛋白醫(yī)用敷料排名第1。1.4.3重組膠原蛋白在肌膚煥活應(yīng)用市場(chǎng)占比不高肌膚煥活應(yīng)用市場(chǎng)上，透明質(zhì)酸更受一籌，合成生物技術(shù)進(jìn)步將提高重組膠原蛋白的滲透率：肌膚煥活應(yīng)用是一種安全、恢復(fù)期短且價(jià)格實(shí)惠的非手術(shù)類(lèi)項(xiàng)目，三大適用的生物活性成分為透明質(zhì)酸、肉毒毒素及膠原蛋白。2017-2021年，國(guó)內(nèi)的肌膚煥活應(yīng)用市場(chǎng)的規(guī)模以19.7%的CAGR從206億元增至424億元，預(yù)計(jì)2022年-2027年將以18.7%的CAGR增至1255億元。此外，與透明質(zhì)酸和肉毒毒素相比，膠原蛋白在肌膚煥活應(yīng)用方面的市場(chǎng)份額較小，但隨著重組膠原蛋白的價(jià)格逐漸降低，其滲透率預(yù)計(jì)將從2022年的4.8%增至2027年的9.7%。1.4.4重組膠原蛋白在生物醫(yī)用材料市場(chǎng)表現(xiàn)良好2公司概況：重組膠原蛋白護(hù)膚品龍頭，近年來(lái)快速發(fā)展巨子生物是中國(guó)基于生物活性成分的專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)的先行者和領(lǐng)軍者，是全球首家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)重組膠原蛋白護(hù)膚產(chǎn)品的公司。公司前身成立于2000年，后轉(zhuǎn)型專(zhuān)注于設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)以重組膠原蛋白為關(guān)鍵生物活性成分的專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品，同時(shí)也開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)基于稀有人參皂苷技術(shù)的功能性食品。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.52億元，同比+30.41%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.28億元，同比+0.20%。2.1發(fā)展歷史：公司活性成分研發(fā)起家，專(zhuān)注專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理公司前身為西安巨子生物，于2000年成立。2005年，公司的專(zhuān)有重組膠原蛋白技術(shù)在中國(guó)獲得行業(yè)內(nèi)首個(gè)發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)。2009年，公司推出首款品牌“可麗金”，定位中高端多功能皮膚護(hù)理，正式進(jìn)軍專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)?？甥惤鹬饕δ転榭估?、皮膚保養(yǎng)與皮膚修護(hù)，類(lèi)型包括噴霧、面膜、面霜和精華等。2011年，公司推出品牌“可復(fù)美”，定位為皮膚科級(jí)別的專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理品牌，旗下產(chǎn)品主要針對(duì)皮膚修護(hù)及皮膚補(bǔ)水、保濕鎖定及舒緩等。隨后幾年中，公司不斷加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新，于2021年成為首家被納入國(guó)家皮膚與免疫疾病臨床醫(yī)學(xué)研究中心進(jìn)行皮膚科研發(fā)合作的企業(yè)，同時(shí)受邀參與起草中華人民共和國(guó)醫(yī)藥行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《重組膠原蛋白》及作為化妝品原料的膠原蛋白的技術(shù)要求。2022年，公司向港交所遞交巨子生物招股書(shū)申請(qǐng)上市。2.2股權(quán)結(jié)構(gòu)：集中度較高，創(chuàng)始人夫婦持股過(guò)半公司股權(quán)集中度高，創(chuàng)始人夫婦控制過(guò)半股份，多家知名機(jī)構(gòu)參與融資。公司重組后、上市前由JuziHolding、HealingHolding、GBEBTHolding及其他投資者共同持股。其中創(chuàng)始人范代娣、嚴(yán)建亞夫婦通過(guò)JuziHolding、HealingHolding和GBEBTHolding控制公司62.02%的股份，股權(quán)集中度較高。其余投資者共持股37.98%。其中高瓴投資通過(guò)GSUMXVIIIHoldingsLimited及HNTRVHoldingsLimited斥資9.67億元，持有股份4.99%，中信產(chǎn)業(yè)投資基金通過(guò)CPE斥資8.38億元，持股4.33%，金鎰珠海、君聯(lián)管理、上海朱雀、海南熙翎等多家機(jī)構(gòu)也參與了公司在IPO前的融資。2.3高管構(gòu)成：高管團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，多具產(chǎn)業(yè)背景公司高管團(tuán)隊(duì)產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)豐富，多具專(zhuān)業(yè)學(xué)歷背景與豐富工作經(jīng)驗(yàn)。據(jù)巨子生物招股書(shū)，公司董事會(huì)將由八位董事組成，其中四名有化學(xué)/生物相關(guān)學(xué)歷背景，兩位在生物技術(shù)、技術(shù)工程行業(yè)擁有豐富工作經(jīng)驗(yàn)，剩余兩位分別為首席財(cái)務(wù)官與董事會(huì)秘書(shū)。此外，公司首席執(zhí)行官嚴(yán)建亞與首席科學(xué)官范代娣為夫妻關(guān)系，董事會(huì)秘書(shū)嚴(yán)鈺博為二者女兒，高級(jí)副總裁嚴(yán)亞娟為嚴(yán)建亞先生胞妹，高管團(tuán)隊(duì)較為穩(wěn)定。2.4財(cái)務(wù)簡(jiǎn)介：營(yíng)收快速增長(zhǎng)，毛利率穩(wěn)步提升近年公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)。據(jù)巨子生物招股書(shū)，2019-2021年，公司營(yíng)收從9.57億元快速增長(zhǎng)至15.52億元，CAGR達(dá)到27.39%；歸母凈利潤(rùn)從5.52億元增長(zhǎng)至8.28億元，CAGR達(dá)到22.46%。2021年歸母凈利潤(rùn)增速有所放緩，主因銷(xiāo)售費(fèi)用同比大幅提升。毛利率逐年穩(wěn)步上升，凈利率維持穩(wěn)定。公司毛利率穩(wěn)步上升，2019-2021年，毛利率從83.28%提升至87.23%；凈利率在60%上下波動(dòng)，2019-2021年，凈利率分別為60.12%/69.42%/53.34%。各項(xiàng)費(fèi)用率方面，公司研發(fā)費(fèi)用率與管理費(fèi)用率略有提升，2021年分別為1.6%與4.7%。銷(xiāo)售費(fèi)用率由2019年的9.8%增至2021年的22.3%，主要是由于公司線上直銷(xiāo)的擴(kuò)張，使線上營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支增加。分產(chǎn)品：公司旗下產(chǎn)品主要可分兩大類(lèi)，即專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品與功能性食品及其他。公司的專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品收入從2019年的8.53億元增至2021年的15.03億元，CAGR達(dá)32.76%，占比從89.14%提升至96.82%，整體收入的增長(zhǎng)主要受益于專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品銷(xiāo)量的推動(dòng)。毛利率方面，專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品毛利率穩(wěn)中有升，2021年的毛利率達(dá)到87.3%，功能性食品及其他產(chǎn)品毛利率為85.4%。3競(jìng)爭(zhēng)要素：技術(shù)為根、創(chuàng)新為魂，多元化產(chǎn)品矩陣+多渠道助力品牌發(fā)展3.1品牌&產(chǎn)品：品牌組合豐富，打造“美麗+健康”的多元化產(chǎn)品矩陣3.1.1公司品牌矩陣豐富，在美麗與健康領(lǐng)域中布局廣泛公司品牌組合在美麗與健康領(lǐng)域中布局廣泛。為滿足不同膚質(zhì)、不同應(yīng)用場(chǎng)景及不同的消費(fèi)者群體，公司推出的專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品及功能性食品組合包含8個(gè)主要品牌的105項(xiàng)SKU，在醫(yī)藥、醫(yī)美、護(hù)膚品、食品四個(gè)領(lǐng)域均有所布局。其中，可復(fù)美、可麗金是公司的領(lǐng)先品牌。2011年推出的第一領(lǐng)先品牌可復(fù)美所覆蓋的市場(chǎng)由醫(yī)療機(jī)構(gòu)市場(chǎng)延伸至大眾消費(fèi)市場(chǎng)，2009年推出的第二領(lǐng)先品牌可麗金主打抗衰老、皮膚保養(yǎng)及皮膚修護(hù)。此外公司還有五個(gè)主要護(hù)膚品牌：可預(yù)、可痕、可復(fù)平、利妍、欣苷，和一個(gè)功能性食品品牌：參苷。兩大領(lǐng)先品牌：可復(fù)美：公司旗艦品牌之一，專(zhuān)為皮膚修護(hù)及其他護(hù)膚解決方案而設(shè)計(jì)的皮膚學(xué)級(jí)專(zhuān)業(yè)皮膚護(hù)理品牌。自2011年推出以來(lái)，其產(chǎn)品已銷(xiāo)售和經(jīng)銷(xiāo)至1000多家公立醫(yī)院及約1700家私人診所。2015年，公司將可復(fù)美產(chǎn)品擴(kuò)展到了大眾市場(chǎng)和線上渠道。在2021年2月、8月及雙十一全球購(gòu)物節(jié)中均是天貓醫(yī)用敷料類(lèi)目的第一暢銷(xiāo)品牌。2021年，可復(fù)美品牌收入8.98億元，占比從2019年的30.3%提升到2021年的57.8%，產(chǎn)品在天貓商城的復(fù)購(gòu)率高達(dá)42.9%?？甥惤穑河?009年推出，是公司的中高端、多元化的功效性皮膚護(hù)理品牌，主要功能是抗衰老、皮膚保養(yǎng)和皮膚修護(hù)?？甥惤甬a(chǎn)品已獲得消費(fèi)者廣泛認(rèn)可，例如，可麗金品牌重組膠原蛋白護(hù)膚品于2016年獲授予“陜西省名牌產(chǎn)品”，可麗金亦于2019年榮獲“日化美妝品牌之星”。2021年，可麗金品牌收入5.26億元，收入占比為33.9%，在天貓商城的復(fù)購(gòu)率達(dá)到32.4%。3.1.2在研產(chǎn)品種類(lèi)豐富，旨在滿足市場(chǎng)需求公司已建立多樣化的產(chǎn)品管線，以滿足高質(zhì)量的“科技美學(xué)”產(chǎn)品市場(chǎng)不斷擴(kuò)大的需求。目前，公司的產(chǎn)品管線包括85種在研產(chǎn)品，包括美麗領(lǐng)域產(chǎn)品組合下的53種功效性護(hù)膚品、16種醫(yī)用敷料及四種肌膚煥活產(chǎn)品，以及健康領(lǐng)域產(chǎn)品組合下的兩種生物醫(yī)用產(chǎn)品、七種功能性食品及三種特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品。功效性護(hù)膚品：公司目前正在開(kāi)發(fā)用于皮膚修護(hù)、抗衰老和美白的功效性護(hù)膚品超53種（預(yù)計(jì)約48種基于重組膠原蛋白，約5種基于人參皂苷）。其中，兩個(gè)關(guān)鍵的管線產(chǎn)品為可復(fù)美Human-like重組膠原蛋白修護(hù)精華和可麗金Human-like重組膠原蛋白霜，均預(yù)計(jì)在2022年下半年推出。醫(yī)用敷料：公司正在開(kāi)發(fā)十六種醫(yī)用敷料，以解決更多類(lèi)型的皮膚問(wèn)題。其中，關(guān)鍵產(chǎn)品為醫(yī)用創(chuàng)面修復(fù)凝膠和重組膠原蛋白無(wú)菌敷料，分別預(yù)計(jì)在2022、2023年獲得產(chǎn)品醫(yī)療器械注冊(cè)證。肌膚煥活：公司正在開(kāi)發(fā)針對(duì)不同身體部位的重組膠原蛋白填充劑產(chǎn)品，包括面部保濕、抬頭紋、魚(yú)尾紋、頸紋和法令紋，滿足不斷變化且多元的消費(fèi)者需求。其中，四款管線產(chǎn)品分別為重組膠原蛋白液體制劑、重組膠原蛋白固體制劑、重組膠原蛋白凝膠及交聯(lián)重組膠原蛋白凝膠。前兩者預(yù)計(jì)于2023年以后獲得產(chǎn)品醫(yī)療器械注冊(cè)證、后兩者預(yù)計(jì)于2024年以后獲得產(chǎn)品批準(zhǔn)。生物醫(yī)用材料：公司正在開(kāi)發(fā)其他生物醫(yī)用材料產(chǎn)品，其中兩種關(guān)鍵的管線產(chǎn)品為骨修復(fù)材料、可吸收生物膜。前者預(yù)計(jì)在2023年完成臨床試驗(yàn)并向國(guó)家藥監(jiān)局提交產(chǎn)品注冊(cè)申請(qǐng)；后者正處于臨床前產(chǎn)品開(kāi)發(fā)階段，且預(yù)計(jì)于2023年開(kāi)展臨床試驗(yàn)。功能性食品及特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品：公司目前正在開(kāi)發(fā)七種功能性食品，主要用于提高免疫系統(tǒng)、降低血脂和血糖水平及改善睡眠，其主要在研產(chǎn)品為三七紅曲片，預(yù)計(jì)于2023年以后獲得產(chǎn)品批淮；正在開(kāi)發(fā)三種特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品，主要的特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品管線產(chǎn)品是一種專(zhuān)為有飲食限制、消化吸收問(wèn)題和代謝紊亂的人群設(shè)計(jì)的營(yíng)養(yǎng)食品。3.2渠道&營(yíng)銷(xiāo)：“醫(yī)療機(jī)構(gòu)+大眾消費(fèi)”雙軌銷(xiāo)售，線上線下多渠道營(yíng)銷(xiāo)3.2.1

“醫(yī)療機(jī)構(gòu)+大眾消費(fèi)者”的雙軌銷(xiāo)售策略公司通過(guò)搭建協(xié)同性的、覆蓋醫(yī)療機(jī)構(gòu)及大眾市場(chǎng)的全渠道銷(xiāo)售和經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，多點(diǎn)觸達(dá)美麗與健康產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)市場(chǎng)：醫(yī)療機(jī)構(gòu)：產(chǎn)品通過(guò)線下直銷(xiāo)和經(jīng)銷(xiāo)商覆蓋，包括1000多家公立醫(yī)院，約1700家私立醫(yī)院及診所，和約300個(gè)連鎖藥房品牌。大眾消費(fèi)市場(chǎng)：產(chǎn)品通過(guò)線上直銷(xiāo)和線下直銷(xiāo)+經(jīng)銷(xiāo)覆蓋。（1）線上直銷(xiāo)：通過(guò)電商和社媒平臺(tái)（天貓、京東、抖音、小紅書(shū)和拼多多）上的DTC店鋪、京東和

唯品會(huì)等電商平臺(tái)的自營(yíng)部門(mén)進(jìn)行產(chǎn)品的銷(xiāo)售；（2）線下直銷(xiāo)+經(jīng)銷(xiāo)商：通過(guò)屈臣氏、妍麗、調(diào)色師、Ole’、華聯(lián)集團(tuán)及盒馬鮮生等化妝品連鎖店及連鎖超市的約2000家中國(guó)門(mén)店進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售。經(jīng)銷(xiāo)仍是第一大銷(xiāo)售渠道，直銷(xiāo)占比快速提升。經(jīng)銷(xiāo)商渠道仍然是收入占比最大的銷(xiāo)售渠道，2019年-2021年，公司的經(jīng)銷(xiāo)渠道收入占比分別為79.9%/72.2%/55.6%。由于業(yè)務(wù)擴(kuò)張推動(dòng)，經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量由2019年的299家增長(zhǎng)至2021年的406家。另外，公司加大直銷(xiāo)布局力度，DTC店鋪線上直銷(xiāo)渠道持續(xù)增長(zhǎng)，2019-2021年的收入占比分別為16。3%/23.0%/37.0%。3.2.2

“學(xué)術(shù)界交流+線上線下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)”推動(dòng)產(chǎn)品“破壁出圈”，推動(dòng)購(gòu)買(mǎi)勢(shì)能積累3.3研發(fā)：研發(fā)團(tuán)隊(duì)專(zhuān)業(yè)高效，技術(shù)平臺(tái)行業(yè)領(lǐng)先，研究成果亮眼3.3.1研發(fā)團(tuán)隊(duì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富。公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期致力于生物活性成分和上市產(chǎn)品的研發(fā)，具備扎實(shí)的理論基礎(chǔ)和市場(chǎng)前瞻性眼光。研發(fā)團(tuán)隊(duì)共包括生物化學(xué)和分子生物學(xué)、生物技術(shù)、生物科學(xué)等不同學(xué)術(shù)背景的84名人員，占雇員總數(shù)的12.6%。研發(fā)團(tuán)隊(duì)中，51.2%的人員為碩士及以上學(xué)位。核心研發(fā)人員在發(fā)酵技術(shù)、生物醫(yī)用材料及天然活性產(chǎn)物方面擁有十多年的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。絕大部分研發(fā)人員亦具有生物工程、制藥工程及預(yù)防醫(yī)學(xué)方面的工作經(jīng)驗(yàn)。研發(fā)費(fèi)用率提高。從研發(fā)投入上看，公司加大研發(fā)投入所帶來(lái)的技術(shù)革新及產(chǎn)品升級(jí)所，研發(fā)投入日益上升，2019-2021年，研發(fā)投入由1140萬(wàn)元提升至2495萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率也由1.19%上升至1.61%。公司已取得75項(xiàng)專(zhuān)利及專(zhuān)利申請(qǐng)。公司的專(zhuān)有重組膠原蛋白技術(shù)在中國(guó)獲得行業(yè)內(nèi)首個(gè)發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)；2009年，成為全球首家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)膠原蛋白護(hù)膚品的公司；2013年，公司擁有的一個(gè)專(zhuān)利獲得了中國(guó)國(guó)家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)，使其成為中國(guó)首家擁有該類(lèi)獎(jiǎng)項(xiàng)的膠原蛋白公司；2016年，公司擁有的一個(gè)專(zhuān)利獲得中國(guó)專(zhuān)利金獎(jiǎng)，使其成為中國(guó)首家擁有該類(lèi)獎(jiǎng)項(xiàng)的膠原蛋白公司。3.3.2“產(chǎn)學(xué)研醫(yī)”模式3.3.3合成生物學(xué)技術(shù)平臺(tái)及研發(fā)技術(shù)專(zhuān)有的合成生物學(xué)技術(shù)平臺(tái)是公司自主基礎(chǔ)研發(fā)及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的基石。該平臺(tái)集生物技術(shù)、生物化學(xué)、生物工程等跨學(xué)科的科研和多年的行業(yè)專(zhuān)知為一體，包含基因重組、細(xì)胞工廠構(gòu)建、發(fā)酵、分離純化等核心組成部分。重組膠原蛋白技術(shù)：公司于2000年所開(kāi)發(fā)，已被臨床證明為可供醫(yī)療及大眾市場(chǎng)使用的優(yōu)質(zhì)生物活性成分。憑此技術(shù)，公司能以較低的成本大規(guī)模生產(chǎn)重組膠原蛋白，并且保持消費(fèi)者應(yīng)用場(chǎng)景需要的高生物活性；擁有豐富的重組膠原蛋白類(lèi)別和綜合表達(dá)系統(tǒng)，可實(shí)現(xiàn)跨類(lèi)別重組膠原蛋白的高效合成；完成一個(gè)重組膠原蛋白分子庫(kù)，包括3種全長(zhǎng)重組膠原蛋白，25種功能強(qiáng)化型重組膠原蛋白及5種重組膠原蛋白功效片段，且重組膠原蛋白生物制造能力行業(yè)領(lǐng)先。稀有人參皂苷：在量產(chǎn)技術(shù)上，公司解決了行業(yè)中阻礙稀有人參皂甘大規(guī)模生產(chǎn)的生物轉(zhuǎn)化效率低且易失活的問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)了五種高純度稀有人參皂甘的百公斤級(jí)規(guī)模化生產(chǎn)。生物轉(zhuǎn)化后，粗產(chǎn)物中人參皂甘CK含量明顯高于植物中該成分含量。3.4產(chǎn)能：全球領(lǐng)先的生物活性成分產(chǎn)能，強(qiáng)大的端到端制造平臺(tái)公司是全球范圍內(nèi)擁有重組膠原蛋白和稀有人參皂苷最高產(chǎn)能的公司之一。（1）生物活性成分的生產(chǎn)：重組膠原蛋白的產(chǎn)能維持在10880千克/年，2019-2021年，稀有人參皂苷的產(chǎn)能維持在630千克/年，由于產(chǎn)品需求不斷提高，兩者產(chǎn)能利用率在2021年均達(dá)到83%以上。（2）下游產(chǎn)品的生產(chǎn)：2021年功效性護(hù)膚品、醫(yī)用敷料、功能性食品的產(chǎn)能為55,230,000件、57,200,000件、3,150,000件，前兩者的產(chǎn)能利用率分別達(dá)到77.3%和88.0%，而功能性食品僅為8.2%，原因是對(duì)于該產(chǎn)品市場(chǎng)，公司仍處于開(kāi)拓的進(jìn)程之中。端到端制造平臺(tái)保證產(chǎn)品的高質(zhì)量、大規(guī)模生產(chǎn)，快速推出及成本優(yōu)勢(shì)。憑借著生物活性成分大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的深厚積累及多項(xiàng)制造工藝技術(shù)突破，公司建立起端到端的終端產(chǎn)品制造平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了重組膠原蛋白的商業(yè)化，在開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品時(shí)享有成本優(yōu)勢(shì)。公司所研發(fā)的重組大腸桿菌靶蛋白一輪加工回收率達(dá)到行業(yè)靠前的90%，重組膠原蛋白產(chǎn)能全球范圍內(nèi)領(lǐng)先，純度達(dá)到醫(yī)療級(jí)材料行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，公司的五種高純度稀有人參皂苷Rk3、Rh4、Rk1、Rg5及CK的百公斤級(jí)規(guī)?；a(chǎn)、人參皂苷CK的生產(chǎn)效率二十倍于全球報(bào)道的其他工廠，體現(xiàn)了端到端產(chǎn)品制造平臺(tái)從技術(shù)到產(chǎn)品商業(yè)化的有效銜接。擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃：目前，公司已擁有一條重組膠原蛋白生產(chǎn)線、一條稀有人參皂甘生產(chǎn)線、11條功效性護(hù)膚品生產(chǎn)線、6條醫(yī)用敷料生產(chǎn)線和2條功能性食品生產(chǎn)線。未來(lái)公司計(jì)劃實(shí)施五項(xiàng)產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，包括擴(kuò)大兩個(gè)現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施以及建設(shè)三個(gè)新生產(chǎn)工廠，預(yù)計(jì)該等生產(chǎn)設(shè)施的總投資約為人民幣14.81億元。4財(cái)務(wù)比較我們選華熙生物、貝泰妮、敷爾佳、創(chuàng)爾生物與公司進(jìn)行對(duì)比，從規(guī)模、成長(zhǎng)能力、盈利能力