貨幣銀行理論課件

貨幣銀行理論第一講

貨幣與經(jīng)濟(jì)一、貨幣的定義與計(jì)量（一）貨幣是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中必要的工具1、從商品流通公式看2、從資本總公式看J.穆勒：貨幣是一種機(jī)械，迅速而方便地做著那些沒(méi)有它也能做好的事情，只不過(guò)離開(kāi)了它就做得慢寫(xiě)些和不那么順手而已（二）貨幣的職能基本職能：價(jià)值尺度和流通手段派生職能：儲(chǔ)藏、支付（三）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的貨幣定義1、功能性定義：能直接購(gòu)買并了斷債務(wù)的物品

按擁有的功能多少來(lái)定義貨幣2、經(jīng)驗(yàn)性定義：與經(jīng)濟(jì)關(guān)系越密切的物品，其貨幣性越強(qiáng)（四）貨幣定義的貨幣政策的影響

貨幣定義不同——貨幣計(jì)量方法不同——貨幣層次不同——貨幣供給計(jì)量不同——貨幣政策不同二、對(duì)貨幣量與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平關(guān)系的認(rèn)識(shí)第一階段（20世紀(jì)30年代以前）：古典學(xué)派的貨幣數(shù)量論認(rèn)為貨幣量是決定名義國(guó)民收入水平的決定性因素市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在穩(wěn)定，充分就業(yè)均衡，價(jià)格機(jī)制靈活；薩伊法則下，不存在需求不足；貨幣流通速度穩(wěn)定；貨幣只是交易媒介，其需求量取決于交易額或國(guó)民收入，不受其他因素影響第二階段（20世紀(jì)30-60年代）凱恩斯理論時(shí)代認(rèn)為貨幣量在調(diào)整一國(guó)收入與就業(yè)水平方面不如財(cái)政政策，貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響要通過(guò)利率變化來(lái)實(shí)現(xiàn)，而利率的影響是間接的第三階段（20世紀(jì)60-90年代）現(xiàn)代貨幣數(shù)量說(shuō)認(rèn)為貨幣是決定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的主要力量，貨幣量在短期內(nèi)能直接影響產(chǎn)出（就業(yè)）和物價(jià)，長(zhǎng)期內(nèi)只影響物價(jià)。短期內(nèi)變動(dòng)貨幣供給量有效果，長(zhǎng)期內(nèi)由于自然失業(yè)率存在，以及預(yù)期因素影響，變動(dòng)貨幣供給量只影響物價(jià)，而不會(huì)改變真實(shí)產(chǎn)出。總支出=經(jīng)常性支出+新增投資（真實(shí)資產(chǎn)增加）總收入—總支出=新增儲(chǔ)蓄如果：新增儲(chǔ)蓄>新增投資.其差額用于增加貸款或用于還債新增儲(chǔ)蓄<新增投資.其差額用增加負(fù)債或減少貸款彌補(bǔ)新增貸款可表現(xiàn)為增加金融資產(chǎn)持有增加負(fù)債可表現(xiàn)為減少金融資產(chǎn)持有綜上所述:影響盈虧的主要因素是:收入、支出、儲(chǔ)蓄、投資、借入、貸出、或金融資產(chǎn)增減3、金融的特征——一致性——期限性——收益性——風(fēng)險(xiǎn)性一個(gè)單位的資金來(lái)源：收入、儲(chǔ)蓄、借入、金融資產(chǎn)持有量減少一個(gè)單位的資金運(yùn)用：支出、投資、貸出、金融資產(chǎn)持有量增加按復(fù)式記賬原理，一個(gè)單位的資金來(lái)源總額和資金運(yùn)用總額必然相等，但是各個(gè)對(duì)應(yīng)項(xiàng)目不一定相等，所以形成盈余單位和虧缺單位，當(dāng)其收>支，就有儲(chǔ)蓄或?qū)ν赓J出，便是盈余單位；收<支，就需借入，便是虧缺單位。分析資金流程的意義可以透徹地分析和追蹤每一種負(fù)債來(lái)自哪些部門，使我們能對(duì)行為基本一致的經(jīng)濟(jì)主體、部門進(jìn)行評(píng)價(jià)，它是凈負(fù)債還是凈投資部門可看出各部門之間如何進(jìn)行資金融通，哪些單位增加了金融資產(chǎn)（貸出部門），哪些單位減少了金融資產(chǎn)（借入部門），進(jìn)而考察資金在各部門間的運(yùn)動(dòng)可以分析金融市場(chǎng)工具供求狀況，對(duì)資金流向作預(yù)測(cè)，并了解各部門資產(chǎn)組合情況分析央行政策的影響，如利率變動(dòng)對(duì)資金流程的影響預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)未來(lái)的資金供求狀況二、金融市場(chǎng)（一）間接融資與直接融資直接融資：資金盈余方購(gòu)買資金虧缺方發(fā)行的金融工具，實(shí)現(xiàn)資金與原生證券直接對(duì)流間接融資：資金盈虧雙方通過(guò)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資（二）良好的金融市場(chǎng)應(yīng)具備的條件1、深度：金融資產(chǎn)開(kāi)價(jià)、要價(jià)和最后成交價(jià)差距很小2、廣度：買方和賣方的內(nèi)部組成復(fù)雜多樣，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)小3、彈性：證券價(jià)格變動(dòng)后能迅速地復(fù)原。三、金融市場(chǎng)理論（一）有效市場(chǎng)理論(EMH)

認(rèn)為金融資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格是信息的反映，是遵循隨機(jī)游走假設(shè)的，如果市場(chǎng)信息傳遞順暢，沒(méi)有交易成本，未來(lái)價(jià)格變動(dòng)將獨(dú)立于當(dāng)前價(jià)格；如果價(jià)格分布是獨(dú)立的那么價(jià)格變化呈正態(tài)性。有效市場(chǎng)的三個(gè)基本前提市場(chǎng)上的投資者都是理性人，能利用信息對(duì)證券進(jìn)行理性評(píng)價(jià)當(dāng)部分投資者為非理性人時(shí)，他們的交易表現(xiàn)出隨機(jī)性，會(huì)相互抵消買賣行為的影響，而不會(huì)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生影響，不會(huì)形成系統(tǒng)性價(jià)格偏差即使非理性投資者會(huì)以相同交易方式偏離于理性標(biāo)準(zhǔn)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中的理性套利者的套利行為及其過(guò)程會(huì)使資產(chǎn)價(jià)格回歸基本價(jià)值，從而保持市場(chǎng)有效性（非理性者總是買高賣低，最終被淘汰，市場(chǎng)最終剩下理性人，市場(chǎng)是有效的）噪聲與市場(chǎng)有效性噪聲是不反映經(jīng)濟(jì)信息的消息。信息是指含有一定經(jīng)濟(jì)內(nèi)容的消息，人們可根據(jù)信息進(jìn)行交易而獲利，不可能根據(jù)噪聲交易獲利噪聲交易是市場(chǎng)流動(dòng)性得以保持的基本條件，它使金融市場(chǎng)的存在成為可能。沒(méi)有噪聲交易，市場(chǎng)交易規(guī)模會(huì)非常小，人們會(huì)持有自有資產(chǎn)，而很少交易，除非套現(xiàn)，將會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)一邊倒，失去連續(xù)性和流動(dòng)性市場(chǎng)噪聲交易越多，市場(chǎng)流動(dòng)性越高，但大量的噪聲交易會(huì)使證券價(jià)格不能準(zhǔn)確反映各種信息的內(nèi)容，降低了市場(chǎng)有效性。由于價(jià)格中包含了較多的噪聲，信息知情者就不會(huì)持有過(guò)多頭寸，從而使噪聲交易擴(kuò)大（二）行為金融理論行為金融理論認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)主體在金融交易活動(dòng)中常常不是按照在嚴(yán)格假定條件下的最優(yōu)決策模型來(lái)進(jìn)行投資決策的，要掌握市場(chǎng)主體的實(shí)際決策行為和市場(chǎng)運(yùn)行狀況，就必須應(yīng)用社會(huì)學(xué)或人類學(xué)中的一些理論方法，而不僅僅是經(jīng)濟(jì)學(xué)方法市場(chǎng)中出現(xiàn)的一些特異現(xiàn)象，如交易量問(wèn)題、股價(jià)變化大于股票內(nèi)在價(jià)值變化、證券溢價(jià)之謎、時(shí)間效應(yīng)問(wèn)題、小公司效應(yīng)等，使有效市場(chǎng)理論陷入難以回答的局面。行為金融理論應(yīng)運(yùn)而生行為金融理論的主要內(nèi)容期望理論過(guò)度自信、過(guò)度反應(yīng)和反應(yīng)不足錨定效應(yīng)行為資產(chǎn)定價(jià)，認(rèn)為噪聲交易干擾了標(biāo)準(zhǔn)B系數(shù)，行為金融理論稱之為行為B系數(shù)，由此決定BAPM行為資產(chǎn)組合理論，認(rèn)為投資者的資產(chǎn)組合不是永遠(yuǎn)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。投資者的資產(chǎn)組合象金字塔，一層一層構(gòu)成，每層有不同的目標(biāo)，有不同的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，有的為避免貧困和破產(chǎn)而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，有的為暴富而追逐風(fēng)險(xiǎn)。（四）微觀結(jié)構(gòu)理論研究證券市場(chǎng)中，決定買賣指令如何形成，如何處理，如何進(jìn)行交易，交易價(jià)格如何形成的系統(tǒng)、程序、和各種規(guī)則的理論存貨模型——報(bào)價(jià)中指令流方向和數(shù)量的不確定性，與特種經(jīng)濟(jì)商、自營(yíng)商存貨之間的相互影響信息基礎(chǔ)模型——市場(chǎng)價(jià)格不依賴于交易成本，而依賴于信息，信息不對(duì)稱導(dǎo)致差價(jià)存在策略交易者模型——擁有信息的交易者會(huì)選擇策略性交易，他們會(huì)研究信息靈便者和不知情者的交易行為（包括時(shí)間和數(shù)量）進(jìn)行策略性交易微觀結(jié)構(gòu)理論關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性證券交易成本市場(chǎng)效率市場(chǎng)波動(dòng)性四、利率理論（一）古典利率理論代表人物：龐巴維克主要思想：時(shí)間偏好理論特點(diǎn)：投資與儲(chǔ)蓄分別代表資金需求和資金供給，古典學(xué)派強(qiáng)調(diào)供給的重要性。儲(chǔ)蓄由時(shí)間偏好決定，利率調(diào)節(jié)時(shí)間偏好。認(rèn)為利率決定與貨幣因素?zé)o關(guān)，是一種非貨幣的利率理論（三）可貸資金利率理論代表人物：俄林主要思想：利率由可貸資金供求關(guān)系決定主要內(nèi)容：可貸資金供給由央行發(fā)行、商行信用創(chuàng)造、反窖藏等決定?？少J資金需求由投資、交易、窖藏等決定特點(diǎn)：把古典利率理論和流動(dòng)性偏好理論結(jié)合起來(lái)。但忽視了收入對(duì)利率的影響（四）IS-LM理論IS-LM的思想淵源代表人物：希克斯，漢森理論特點(diǎn)：是一種宏觀的利率決定理論，運(yùn)用一般均衡方法，不僅考慮實(shí)際因素和貨幣因素，還加入收入因素。使IS-LM成為重要的宏觀經(jīng)濟(jì)模型（五）利率期限結(jié)構(gòu)理論主要內(nèi)容：研究不同期限利率差異的理論預(yù)期理論：假定市場(chǎng)是統(tǒng)一的，不同期限的資產(chǎn)可完全替代，預(yù)期短期利率上升會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期利率上升，反之亦然市場(chǎng)分割理論：認(rèn)為不同期限資產(chǎn)不可替代，因?yàn)槭袌?chǎng)是分割的，不同期限利率由各個(gè)市場(chǎng)的供求關(guān)系決定風(fēng)險(xiǎn)貼水理論：長(zhǎng)期資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大，需要風(fēng)險(xiǎn)貼水，導(dǎo)致長(zhǎng)期資產(chǎn)利率高第三講

金融中介機(jī)構(gòu)一、金融中介存在的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)金融交易中存在較高的交易成本（花費(fèi)的時(shí)間、費(fèi)用）信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的信息搜集成本、搭便車問(wèn)題逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)金融中介理論機(jī)構(gòu)觀：現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)需要金融中介機(jī)構(gòu)，政府的政策是幫助這些機(jī)構(gòu)有效地運(yùn)作。對(duì)它們的管制主要是業(yè)務(wù)管制功能觀：金融功能是社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)客觀賦予的，不管機(jī)構(gòu)形式如何，功能始終存在，功能比機(jī)構(gòu)更穩(wěn)定（支付、融資、資金轉(zhuǎn)移、控制風(fēng)險(xiǎn)、協(xié)調(diào)不同地區(qū)分散決策的價(jià)格信息、處理信息不對(duì)稱等）二、商業(yè)銀行（一）商業(yè)銀行的功能（二）商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)（三）商業(yè)銀行的管理理論——資產(chǎn)管理理論——負(fù)債管理理論——資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論——缺口管理理論——資本管理理論三、銀行再造理論與實(shí)踐第四講

貨幣需求與貨幣供給一、貨幣需求（一）貨幣需求的含義

是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，有獨(dú)立行為能力的經(jīng)濟(jì)主體，在一定的預(yù)算約束下，持有貨幣的愿望和行動(dòng)。（二）貨幣需求的決定因素收入水平與收入時(shí)間間隔商品供給量社會(huì)信用制度狀況利率水平預(yù)期因素——物價(jià)預(yù)期——利率預(yù)期對(duì)貨幣的態(tài)度（三）幾種主要的貨幣需求理論1、交易方程式：M=PT/V2、現(xiàn)金余額方程式：M=kPy兩者的區(qū)別：（1）前者研究作為流通手段的貨幣，后者研究作為儲(chǔ)藏手段的貨幣（2）前者排除了心理因素作用，后者表明心理因素有重要作用，考慮了貨幣的邊際效用的影響（3）前者認(rèn)為決定性因素是商品交易額，后者隱含著利率的作用3、流動(dòng)性偏好理論：Md=L1(y)+L2(i)主要貢獻(xiàn)：（1）突出貨幣的資產(chǎn)性（2）提出利率是貨幣需求的決定因素以及（3）提出投機(jī)性貨幣需求的概念（4）提出了流動(dòng)性陷阱的概念主要缺陷：沒(méi)考慮利率對(duì)交易性貨幣需求的影響；只考慮貨幣和債券兩種資產(chǎn)之間的選擇4、鮑莫的平方根法則5、惠倫模型：提出預(yù)防性貨幣需求取決于持幣成本（非流動(dòng)性成本、機(jī)會(huì)成本）收入與支出狀況；非流動(dòng)性成本是因低估某一時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金需要而造成的嚴(yán)重后果，包括貸款利息支出、資產(chǎn)變現(xiàn)的成本、陷入困境或破產(chǎn)等收支狀況是指凈支出超過(guò)持有預(yù)防性貨幣額時(shí)，需要變現(xiàn)非貨幣資產(chǎn)的概率T=Mi+nCT=Mi+nCT：總成本；M：預(yù)防性貨幣需求；i：利率；n：變現(xiàn)次數(shù)；C：變現(xiàn)費(fèi)用6、托賓的資產(chǎn)選擇理論

認(rèn)為金融資產(chǎn)是多樣化的，人們選擇貨幣或證券取決于他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，人們總是在比較收益與風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)是負(fù)效用，收益是正效用，人們總希望實(shí)現(xiàn)效用最大化7、貨幣學(xué)派的理論（1）建立了完整的貨幣需求函數(shù)M=f(Y,rm,rb,rs,1/pdt/dp,w,u)（2）提出恒常收入概念二、貨幣供給（一）貨幣供給的含義

在現(xiàn)代信用體系中，貨幣供給表現(xiàn)為銀行體系的負(fù)債，是央行的貨幣發(fā)行和商行的存款總額1、貨幣存量和貨幣流量2、內(nèi)生貨幣和外生貨幣3、高能貨幣和基礎(chǔ)貨幣4、原始存款與派生存款5、貨幣乘數(shù)（二）貨幣供給方程式貨幣供給方程式的意義揭示了貨幣供給的機(jī)制說(shuō)明貨幣供給主體不僅僅是中央銀行，其他經(jīng)濟(jì)主體的行為對(duì)貨幣供給也有重要影響中央銀行的貨幣政策要通過(guò)其他經(jīng)濟(jì)主體的行為才能取得效果第五講

通貨膨脹與通貨緊縮第六講

貨幣政策第七講

國(guó)際收支與外匯一、國(guó)際收支1、國(guó)際收支是一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來(lái)與非經(jīng)濟(jì)往來(lái)所發(fā)生的外匯收支總合2、國(guó)際收支平衡表——經(jīng)常項(xiàng)目——資本與金融項(xiàng)目——官方儲(chǔ)備——錯(cuò)誤和遺漏（二）國(guó)際收支不平衡及其類型1、國(guó)際收支不平衡是經(jīng)?，F(xiàn)象2、國(guó)際收支不平衡的主要類型：（1）暫時(shí)性不平衡（2）結(jié)構(gòu)性不平衡（3）政策性不平衡（三）調(diào)節(jié)國(guó)際收支的原則與方法1、原則：（1）平衡國(guó)際收支不能影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（2）按照不平衡的類型采取不同的措施2、方法（1）貨幣政策、調(diào)節(jié)利率（2）變動(dòng)匯率（3）財(cái)政支出政策（4）行政管制（進(jìn)出口管制、外匯管制等）二、匯率理論（一）外匯與匯率1、外匯是指外國(guó)貨幣以及用外國(guó)貨幣所表示的債權(quán)債務(wù)憑證2、匯率是指一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣的兌換比率3、匯率的表示方法——直接標(biāo)價(jià)法——間接標(biāo)價(jià)法（二）幾種主要的匯率理論1、公共評(píng)價(jià)理論

鑄幣平價(jià)——人們的公共評(píng)價(jià)——影響兩種貨幣的供求關(guān)系——匯率這一理論的核心是鑄幣平價(jià)2、國(guó)際借貸說(shuō)

商品進(jìn)出口、債券買賣、資本交易等——國(guó)際收支——外匯供求——發(fā)生外匯支出（借）、外匯收入（貸）——影響匯率3、購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)以一價(jià)定律為基礎(chǔ)，認(rèn)為貨幣的對(duì)外價(jià)值以對(duì)內(nèi)價(jià)值為基礎(chǔ)，貨幣的對(duì)內(nèi)購(gòu)買力決定貨幣價(jià)值，人們按貨幣購(gòu)買力來(lái)決定兩種貨幣的匯率（1）絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：R=Pb/Pa（2）相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：R=RO*(Ib/Ia)購(gòu)買力平價(jià)決定的匯率是長(zhǎng)期均衡匯率（四）匯兌心理說(shuō)認(rèn)為人們需要外幣是基于某種欲望，這種欲望是外幣具有價(jià)值的基礎(chǔ)，人們按自己的主觀欲望判斷外幣的價(jià)值，當(dāng)外匯供給增加時(shí)，外匯的邊際效用下降——導(dǎo)致外幣匯率下降，反之亦然。該理論的意義在于：一旦人們預(yù)期官方匯率會(huì)發(fā)生變動(dòng)，就可能率先行動(dòng)，導(dǎo)致資本外逃，使本幣匯率急劇下降，因此金融當(dāng)局穩(wěn)定本幣匯率有重要意義（五）利息平價(jià)說(shuō)決定遠(yuǎn)期匯率的主要因素是兩種貨幣的短期利率之間的差異。高利率貨幣導(dǎo)致套利，使其需求上升——供給增加——引起該貨幣匯率下降高利率貨幣有遠(yuǎn)期貼水，低利率貨幣有遠(yuǎn)期升水該理論揭示了匯率波動(dòng)與各國(guó)貨幣市場(chǎng)利率有關(guān)，一國(guó)要維持匯率穩(wěn)定，必須重視公開(kāi)市場(chǎng)操作和利率政策協(xié)調(diào)三、內(nèi)外均衡問(wèn)題（一）米德沖突內(nèi)部均衡即實(shí)現(xiàn)非通脹條件下的充分就業(yè)外部均衡是實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目收支平衡通常用支出變動(dòng)政策（即需求管理政策）改變支出水平，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡用支出轉(zhuǎn)換政策（變動(dòng)匯率、關(guān)稅、出口補(bǔ)貼等）改變支出結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)外部均衡但有時(shí)會(huì)出現(xiàn)內(nèi)部均衡與外部均衡不一致的沖突（二）實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的方法加強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策配合當(dāng)出現(xiàn)失業(yè)與逆差共存時(shí)，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策促進(jìn)內(nèi)部均衡，再實(shí)行緊縮的貨幣政策，促進(jìn)外部均衡有利利于促進(jìn)內(nèi)外均衡第八講

凱恩斯學(xué)派和現(xiàn)代貨幣學(xué)派的分歧一、兩派分歧的核心1、市場(chǎng)機(jī)制是否具有內(nèi)在穩(wěn)定功能，價(jià)格機(jī)制能否使市場(chǎng)得到清理2、政府是否應(yīng)當(dāng)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)3、貨幣政策是否有用二、兩派的主要分歧（一）關(guān)于貨幣與資產(chǎn)1、什么是貨幣（即關(guān)于貨幣的內(nèi)涵與外延）

“凱”強(qiáng)調(diào)貨幣的儲(chǔ)藏功能，突出貨幣的資產(chǎn)性，認(rèn)為貨幣是流動(dòng)性最高的資產(chǎn)。應(yīng)當(dāng)根據(jù)資產(chǎn)的流動(dòng)性來(lái)定義貨幣

“貨”承認(rèn)貨幣的資產(chǎn)性，認(rèn)為貨幣是購(gòu)買力的暫棲所。但是是從資產(chǎn)與國(guó)民收入的相關(guān)性來(lái)定義貨幣2、在資產(chǎn)選擇方面

“凱”重視金融資產(chǎn)選擇，認(rèn)為人們是在不確定條件下為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行資產(chǎn)選擇

“貨”認(rèn)為貨幣與其他金融資產(chǎn)無(wú)多大區(qū)別，重視貨幣與真實(shí)資產(chǎn)的選擇，認(rèn)為人們是根據(jù)習(xí)慣來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)選擇的（二）貨幣政策是否有效

“凱”認(rèn)為有用（