敏芯股份研究報(bào)告：國(guó)內(nèi)MEMS產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先者產(chǎn)業(yè)鏈布局趨于完整

敏芯股份研究報(bào)告：國(guó)內(nèi)MEMS產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先者，產(chǎn)業(yè)鏈布局趨于完整一、敏芯股份：致力于打造MEMS芯片平臺(tái)型企業(yè)1.1、國(guó)內(nèi)MEMS產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先者，產(chǎn)品多元化覆蓋全球來(lái)看，伴隨著智能手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品的廣泛普及，MEMS傳感器市場(chǎng)在2007年后進(jìn)入大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用階段，而中國(guó)MEMS產(chǎn)業(yè)在2009年后才逐漸起步。公司成立于2007年，由于MEMS傳感器的晶圓制造、封裝和測(cè)試環(huán)節(jié)都需要特殊工藝完成，在公司成立之初，國(guó)內(nèi)晶圓制造企業(yè)和封裝企業(yè)普遍缺乏專業(yè)的MEMS產(chǎn)品生產(chǎn)體系。經(jīng)過(guò)十余年的研發(fā)投入，敏芯股份完成了MEMS芯片設(shè)計(jì)、芯片制造工藝、封裝結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、封裝工藝研發(fā)、晶圓及成品檢測(cè)環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)研發(fā)工作和核心技術(shù)積累，同時(shí)能夠自主設(shè)計(jì)為MEMS傳感器芯片提供信號(hào)轉(zhuǎn)化、處理或驅(qū)動(dòng)功能的ASIC芯片，是MEMS全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)與本土化的踐行者。國(guó)內(nèi)MEMS行業(yè)發(fā)展初期缺乏MEMS生產(chǎn)體系，公司幫助國(guó)內(nèi)的封裝廠商建立了專業(yè)的MEMS封裝線。隨著MEMS麥克風(fēng)出貨量規(guī)模逐漸攀升，為了提升對(duì)封測(cè)環(huán)節(jié)的品質(zhì)管控能力，公司于2019年成立了全資子公司德斯倍，開(kāi)始自建MEMS封裝測(cè)試產(chǎn)線。此外，2021年公司參投的“園芯基金”與蘇州納米科技發(fā)展有限公司共同投資設(shè)立了園芯微電子，將進(jìn)一步加快公司新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)和中試需求。公司目前擁有MEMS聲學(xué)傳感器、MEMS壓力傳感器和MEMS慣性傳感器三條主要產(chǎn)品線，其中MEMS聲學(xué)傳感器占比較大。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、可穿戴設(shè)備和智能家居等消費(fèi)電子產(chǎn)品領(lǐng)域，同時(shí)也正在逐漸向汽車、工業(yè)控制和醫(yī)療等領(lǐng)域積極布局和開(kāi)拓。MEMS聲學(xué)傳感器：公司聲學(xué)傳感器目前以硅麥克風(fēng)為主，根據(jù)IHSMarkit數(shù)據(jù)，2016-2018年，公司的MEMS麥克風(fēng)產(chǎn)品出貨量從全球第六位逐步攀升至全球第四位。根據(jù)Omdia的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年公司硅麥克風(fēng)芯片出貨量位列全球第三。MEMS壓力傳感器：消費(fèi)類領(lǐng)域公司開(kāi)發(fā)的MEMS壓力傳感器包括差壓傳感器、大氣壓力計(jì)/高度計(jì)、防水氣壓計(jì)、水深計(jì)等產(chǎn)品。此外在汽車、醫(yī)療和工控領(lǐng)域也有相應(yīng)產(chǎn)品，例如車規(guī)級(jí)壓力傳感器模組、電子血壓計(jì)壓力傳感器等。MEMS慣性傳感器：MEMS慣性傳感器是公司最晚研發(fā)的MEMS產(chǎn)品線，目前主要產(chǎn)品為三軸加速度傳感器。公司在2015年推出了使用TSV通孔制造工藝的單芯片集成三軸加速度計(jì)，目前仍是全球最小尺寸。1.2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓，積極開(kāi)拓新產(chǎn)品新市場(chǎng)公司近兩年歸母凈利潤(rùn)有所下滑，主要是受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、股權(quán)激勵(lì)和子公司初期虧損等影響。2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.30億元，同比增長(zhǎng)16.21%，歸母凈利潤(rùn)4163.61萬(wàn)元，同比減少30.00%。2020公司年凈利潤(rùn)下滑主要原因有，第一是細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下降；其次是因?yàn)樽庸镜滤贡堕_(kāi)始投入運(yùn)營(yíng)的首年出現(xiàn)虧損；再次是由于IPO及知識(shí)產(chǎn)權(quán)維護(hù)等相關(guān)中介費(fèi)用增加；最后是因?yàn)閱T工激勵(lì)導(dǎo)致股份支付增加。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.52億元，同比增長(zhǎng)6.57%，歸母凈利潤(rùn)為1242.40萬(wàn)元，同比下降70.16%。2021年公司大幅增加研發(fā)投入和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃產(chǎn)生大額股份支付，導(dǎo)致2021年公司在收入略有增長(zhǎng)的情況下凈利潤(rùn)同比下滑。2021年公司股份支付金額為3482.98萬(wàn)元，比前一年增加3181.22萬(wàn)元。2022年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入為1.43億元，同比下降23.49%，歸母凈利潤(rùn)為-675.16萬(wàn)元，同比下降166.08%，主要由于2022年上半年國(guó)內(nèi)外消費(fèi)類電子市場(chǎng)疲軟，與此同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇致使產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，再疊加疫情影響，導(dǎo)致銷售收入減少和毛利率下降。分產(chǎn)品看，聲學(xué)傳感器是公司的主要產(chǎn)品，營(yíng)收貢獻(xiàn)在80%以上。2021年公司聲學(xué)傳感器收入為2.87億元，同比略降1.31%，這主要是由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和全球以智能手機(jī)為主的傳統(tǒng)消費(fèi)類電子市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩所致。另外，公司正積極推進(jìn)骨傳導(dǎo)傳感器的開(kāi)發(fā)工作，其產(chǎn)品可用于TWS耳機(jī)等領(lǐng)域，根據(jù)公司2022年半年報(bào)，公司骨傳導(dǎo)傳感器最新產(chǎn)品MSB122S獲得國(guó)內(nèi)頭部客戶嚴(yán)格測(cè)試及認(rèn)證，并小批量用于該客戶新發(fā)布TWS耳機(jī)的試產(chǎn)。新一代高性能骨傳導(dǎo)傳感器與另一國(guó)內(nèi)頭部客戶完成定制開(kāi)發(fā)協(xié)議。壓力傳感器方面，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.44億，比上一年增長(zhǎng)48.73%。公司跟電子煙頭部廠商的積極合作，同時(shí)還將開(kāi)拓在穿戴設(shè)備上的血壓計(jì)等市場(chǎng)。2022年上半年，公司的防水氣壓計(jì)與深度計(jì)等產(chǎn)品已獲得國(guó)內(nèi)知名品牌的驗(yàn)證通過(guò)，小批量出貨中。慣性傳感器方面，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1757萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)104.93%。2020年公司慣性傳感器進(jìn)行了晶圓端供應(yīng)鏈的調(diào)整，目前已經(jīng)在MEMS晶圓端實(shí)現(xiàn)基于新工藝平臺(tái)的穩(wěn)定量產(chǎn)，并且可以復(fù)用公司MEMS聲學(xué)傳感器和壓力、壓感產(chǎn)品在消費(fèi)電子市場(chǎng)形成的銷售渠道，公司的慣性傳感器產(chǎn)品預(yù)期將開(kāi)始穩(wěn)定爬坡。開(kāi)拓新產(chǎn)品新市場(chǎng)，推進(jìn)“大客戶”戰(zhàn)略。近年來(lái)，貢獻(xiàn)公司主要收入的聲學(xué)傳感器產(chǎn)品受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響毛利率逐漸走低。公司在維持現(xiàn)有產(chǎn)品市場(chǎng)份額的同時(shí)，積極開(kāi)發(fā)電子煙氣體流量、壓感、骨傳導(dǎo)、高度計(jì)傳感器等新產(chǎn)品。同時(shí)，堅(jiān)持“大客戶”戰(zhàn)略，開(kāi)發(fā)潛在客戶，并在一流品牌客戶領(lǐng)域取得了一定進(jìn)展。消費(fèi)類應(yīng)用：2021年聲學(xué)傳感器已陸續(xù)開(kāi)展數(shù)家品牌消費(fèi)電子廠商直接供應(yīng)商的認(rèn)證工作，并取得了一定的突破。同時(shí)，新的生產(chǎn)基地即將落成，能夠滿足頂級(jí)客戶量產(chǎn)和質(zhì)量要求，2022年上半年公司的大客戶開(kāi)拓進(jìn)展順利，即將迎接國(guó)內(nèi)頭部客戶體系審核。骨傳導(dǎo)傳感器最新產(chǎn)品也于2022年上半年小批量用于國(guó)內(nèi)頭部客戶新發(fā)布TWS耳機(jī)的試產(chǎn)。壓力傳感器方面，2021年公司在電子煙頭部客戶發(fā)布的搭載MEMS氣壓傳感器的部分機(jī)型中實(shí)現(xiàn)了批量出貨，并和國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子頭部客戶定制開(kāi)發(fā)用于人體血壓測(cè)量的差壓傳感器，2022年上半年公司開(kāi)發(fā)的用于穿戴和運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品市場(chǎng)的防水氣壓計(jì)和防水差壓計(jì)類產(chǎn)品，獲得國(guó)內(nèi)頭部客戶認(rèn)可并形成批量出貨，并逐步往其他客戶及ODM市場(chǎng)推廣。汽車：公司推出的用于測(cè)量DPF兩端壓差的差壓傳感器DPS和用于測(cè)量燃油蒸汽壓力的EVAP傳感器已于2021年研發(fā)成功并進(jìn)行小批量試產(chǎn)。應(yīng)用于座椅的壓力傳感器已獲得品牌車型的認(rèn)可并實(shí)現(xiàn)了批量供貨。2022年度新推出應(yīng)用于汽車電子領(lǐng)域的TO充油類壓力傳感器、陶瓷電容壓力傳感器、玻璃微熔壓力傳感器已經(jīng)相繼研發(fā)成功。工控、醫(yī)療：大流量傳感器芯片目前已開(kāi)發(fā)成功，并獲得客戶認(rèn)可，開(kāi)始小批量出貨。后續(xù)公司將繼續(xù)小流量傳感器芯片的研發(fā)，并將開(kāi)始模組的開(kāi)發(fā)。1.3、保持高研發(fā)投入，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局保持高水平研發(fā)投入，股權(quán)激勵(lì)有助于凝聚團(tuán)隊(duì)。公司于2020年11月實(shí)行限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2020年和2021年分別確認(rèn)股份支付費(fèi)用301.76萬(wàn)元、3482.98萬(wàn)元，這也使得2021年公司研發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅增加。2022年上半年公司確認(rèn)股份支付費(fèi)用861.08萬(wàn)元，影響期間費(fèi)用率6個(gè)百分點(diǎn)。截至2022年6月末，公司共擁有境內(nèi)外發(fā)明專利46項(xiàng)、實(shí)用新型專利191項(xiàng)。人員方面，截至2022年6月末公司員工總數(shù)為496人，其中研發(fā)人員176人，占公司總數(shù)的比例為35.48%，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有助于進(jìn)一步凝聚團(tuán)隊(duì)。股權(quán)架構(gòu)穩(wěn)定，收購(gòu)芯儀微電子剩余股份整合資源。公司實(shí)際控制人和控股股東為李剛，截至2022年6月30日，李剛直接持有公司20.11%的股份，作為蘇州昶恒的執(zhí)行事務(wù)合伙人持有公司1.76%的股份，作為蘇州昶眾的執(zhí)行事務(wù)合伙人持有公司3.46%的股份；李剛的一致行動(dòng)人胡維、梅嘉欣分別直接持有公司2.96%、3.12%的股份，李剛及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司31.41%的股份。2021年9月29日，公司收購(gòu)芯儀微電子公司少數(shù)股東20%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)芯儀微電子的100%控股，保證公司ASIC芯片迭代更新和供貨的時(shí)效性，強(qiáng)化與公司MEMS芯片配合度。自建封測(cè)產(chǎn)線，2021年德斯倍扭虧為盈。2019年，為了提升公司對(duì)封裝測(cè)試環(huán)節(jié)的品質(zhì)管控能力，滿足客戶對(duì)公司產(chǎn)品性能以及交貨能力需求，公司設(shè)立全資子公司德斯倍，主要負(fù)責(zé)公司部分MEMS傳感器的封裝和測(cè)試。德斯倍成立后，開(kāi)始逐步投建MEMS麥克風(fēng)封裝測(cè)試產(chǎn)線，2021年子公司德斯倍產(chǎn)能提升，并實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)446.85萬(wàn)元，封裝測(cè)試加工環(huán)節(jié)自制比例大幅增加，2021年公司MEMS聲學(xué)傳感器產(chǎn)品的委外加工費(fèi)用由上一年同期的3303.34萬(wàn)元減少到546.98萬(wàn)元，同比下降83.44%。二、MEMS行業(yè)：產(chǎn)品類型多樣，消費(fèi)類應(yīng)用仍是最大下游市場(chǎng)MEMS，全稱Micro-ElectroMechanicalSystem，即微機(jī)電系統(tǒng)，是微電路和微機(jī)械系統(tǒng)按功能要求在芯片上的集成，通過(guò)采用半導(dǎo)體加工技術(shù)能夠?qū)㈦娮訖C(jī)械系統(tǒng)的尺寸縮小到毫米或微米級(jí)。MEMS產(chǎn)品主要分為MEMS傳感器和MEMS執(zhí)行器。其中，MEMS傳感器能感知某些物理、化學(xué)或生物量（如壓力、可見(jiàn)光、聲音、溫度等）的存在和強(qiáng)度，并將感知到的信息按一定規(guī)律轉(zhuǎn)換成為電信號(hào)或其他所需形式的信息輸出，以滿足系統(tǒng)對(duì)信息傳輸、處理、存儲(chǔ)、顯示、記錄和控制等要求，主要產(chǎn)品包括聲學(xué)傳感器、壓力傳感器、慣性傳感器等。MEMS執(zhí)行器是一種實(shí)現(xiàn)機(jī)械運(yùn)動(dòng)或者產(chǎn)生力和扭矩等行為的器件，主要負(fù)責(zé)接收由傳感器送來(lái)的電信號(hào)并將其轉(zhuǎn)化為微動(dòng)作或微操作，主要產(chǎn)品包括MEMS射頻器件、噴墨打印頭等。汽車、醫(yī)療、通信產(chǎn)業(yè)以及手機(jī)等個(gè)人電子消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)相繼促進(jìn)了MEMS產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。全球來(lái)看，2007年以來(lái)，隨著以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子產(chǎn)品的快速普及和發(fā)展，MEMS商業(yè)化加快。根據(jù)YoleDeveloppement的數(shù)據(jù)，2020年全球MEMS產(chǎn)品下游中消費(fèi)類應(yīng)用占比達(dá)59%，消費(fèi)電子依然是MEMS產(chǎn)品最大的市場(chǎng)。MEMS產(chǎn)品類型多樣，各類器件均有一定的市場(chǎng)份額，射頻器件、壓力傳感器、慣性組合傳感器和聲學(xué)傳感器市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較大。根據(jù)YoleDeveloppement的數(shù)據(jù)，2020年全球MEMS行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為120.48億美元，預(yù)計(jì)2026年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到182.56億美元，2020-2026年市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率為7.17%。5G通信網(wǎng)絡(luò)發(fā)展要求手機(jī)支持越來(lái)越多的通信頻段，從而推動(dòng)了MEMS射頻器件需求增長(zhǎng)，Yole的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示2020年全球MEMS射頻器件市場(chǎng)份額為17.01%。壓力傳感器廣泛用于汽車、消費(fèi)電子、工業(yè)和醫(yī)療等領(lǐng)域，占比為14.68%。此外，在智能手機(jī)、無(wú)線耳機(jī)、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子產(chǎn)品的帶動(dòng)下，MEMS慣性組合傳感器、聲學(xué)傳感器市場(chǎng)份額也居前列。三、MEMS聲學(xué)傳感器：關(guān)注品牌客戶進(jìn)展及新產(chǎn)品起量情況3.1、消費(fèi)電子是MEMS聲學(xué)傳感器市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力MEMS聲學(xué)傳感器是MEMS器件中市場(chǎng)份額較大、增速較快的細(xì)分市場(chǎng)之一，消費(fèi)電子應(yīng)用占比約90%。MEMS聲學(xué)傳感器是一種運(yùn)用MEMS技術(shù)將聲學(xué)信號(hào)轉(zhuǎn)換為電信號(hào)的聲學(xué)傳感器，廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、無(wú)線耳機(jī)、平板電腦、可穿戴設(shè)備和智能家居等消費(fèi)電子領(lǐng)域及汽車電子等領(lǐng)域，其中消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)EMS聲學(xué)傳感器的需求占比最高，維持在90%左右。根據(jù)Yole的數(shù)據(jù)，2018-2026年全球MEMS聲學(xué)傳感器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從11.53億美元增長(zhǎng)至18.71億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為6.24%，均呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)。智能手機(jī)領(lǐng)域：智能手機(jī)是MEMS聲學(xué)傳感器最主要的應(yīng)用領(lǐng)域。根據(jù)YoleDeveloppement，2020年智能手機(jī)領(lǐng)域MEMS聲學(xué)傳感器出貨量為33億顆，占比約為48.12%，預(yù)計(jì)2026年出貨量增長(zhǎng)至47億顆。同時(shí)，隨著手機(jī)智能化程度、消費(fèi)者對(duì)音質(zhì)及語(yǔ)音交互要求的不斷提升，單個(gè)設(shè)備中搭載的MEMS聲學(xué)傳感器數(shù)量逐步增加。目前，主流智能手機(jī)至少使用2顆MEMS聲學(xué)傳感器，部分高端智能手機(jī)使用3-4顆MEMS聲學(xué)傳感器，分別用于語(yǔ)音采集、噪音消除和改善語(yǔ)音識(shí)別等功能。TWS耳機(jī)領(lǐng)域：TWS耳機(jī)沒(méi)有物理按鍵，通過(guò)集成MEMS聲學(xué)傳感器、加速度計(jì)等多種MEMS傳感器，以實(shí)現(xiàn)通話、離線喚醒、音樂(lè)控制、應(yīng)用開(kāi)啟和降噪模式等多種功能。同時(shí)，隨著消費(fèi)者對(duì)環(huán)境降噪功能需求的快速提升，單個(gè)設(shè)備中搭載的MEMS聲學(xué)傳感器數(shù)量逐步增加。為了實(shí)現(xiàn)高性能降噪，TWS耳機(jī)單耳使用聲學(xué)傳感器用于接收和傳遞聲音，另外還需要單獨(dú)的聲學(xué)傳感器用于環(huán)境降噪，一副典型的TWS耳機(jī)可使用4-6顆MEMS聲學(xué)傳感器。根據(jù)Counterpoint，2016-2021年全球TWS耳機(jī)出貨量從0.09億副增長(zhǎng)至3.10億副，CAGR為102.97%，TWS耳機(jī)出貨量的增長(zhǎng)直接拉動(dòng)MEMS聲學(xué)傳感器市場(chǎng)。根據(jù)YoleDeveloppement，2020年TWS耳機(jī)領(lǐng)域MEMS聲學(xué)傳感器出貨量為11億顆，占比約為16.04%，預(yù)計(jì)2026年出貨量大于45億顆，市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力較大。筆記本電腦領(lǐng)域：根據(jù)StrategyAnalytics，2021年全球筆記本電腦出貨量為2.68億臺(tái)，同比增長(zhǎng)19%。一臺(tái)筆記本電腦中大概用到5顆MEMS聲學(xué)傳感器，筆記本電腦領(lǐng)域是MEMS聲學(xué)傳感器的重要市場(chǎng)。智能家居領(lǐng)域：由于智能家居設(shè)備使用場(chǎng)景主要為相對(duì)嘈雜的中遠(yuǎn)距離，為了實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)場(chǎng)拾音和降低環(huán)境噪音，語(yǔ)音交互一般需要多顆MEMS聲學(xué)傳感器組成的聲學(xué)傳感器陣列。以智能音箱為例，一臺(tái)智能音箱用到的MEMS麥克風(fēng)可達(dá)2~8顆，根據(jù)StrategyAnalytics，2020年全球智能音箱出貨量為1.5億臺(tái)。受益于全球智能家居市場(chǎng)的增長(zhǎng)和遠(yuǎn)場(chǎng)拾音的要求，智能家居領(lǐng)域同樣是MEMS聲學(xué)傳感器的重要市場(chǎng)。3.2、近年來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，MEMS聲學(xué)傳感器行業(yè)盈利承壓受消費(fèi)電子行業(yè)整體增速放緩影響，近兩年公司MEMS聲學(xué)傳感器業(yè)務(wù)增長(zhǎng)受阻，但可穿戴和車載設(shè)備領(lǐng)域仍保持增長(zhǎng)。2021年公司MEMS聲學(xué)傳感器業(yè)務(wù)收入同比下降1.31%，其中2021年公司MEMS聲學(xué)傳感器來(lái)自手機(jī)領(lǐng)域的收入較2020年下降1.30%，智能家居領(lǐng)域的收入較2020年下降11.39%，筆記本領(lǐng)域收入下滑18.55%，但在可穿戴設(shè)備領(lǐng)域的收入保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為16.36%，在車載設(shè)備領(lǐng)域的收入增長(zhǎng)率為100.41%。另一方面，隨著MEMS晶圓制造與封測(cè)特色工藝在國(guó)內(nèi)逐漸導(dǎo)入，MEMS行業(yè)進(jìn)入門檻有所降低。與大規(guī)模集成電路產(chǎn)品均采用標(biāo)準(zhǔn)的CMOS生產(chǎn)工藝不同，MEMS傳感器芯片本質(zhì)上是在硅片上制造極微小化機(jī)械系統(tǒng)和集成電路的集合體，生產(chǎn)工藝具有較高的定制化特點(diǎn)。中國(guó)MEMS產(chǎn)業(yè)在2009年后逐漸起步，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)晶圓制造企業(yè)和封裝企業(yè)普遍缺乏專業(yè)的MEMS產(chǎn)品生產(chǎn)體系。敏芯股份幫助中芯國(guó)際、華潤(rùn)上華和華天科技等國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體制造廠商導(dǎo)入專業(yè)的MEMS晶圓制造與封裝測(cè)試工藝，使得國(guó)內(nèi)MEMS晶圓制造與封裝生產(chǎn)體系逐漸成熟完善，為MEMS芯片設(shè)計(jì)企業(yè)奠定了產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，降低了MEMS行業(yè)進(jìn)入門檻。國(guó)內(nèi)廠商積極搶占市場(chǎng)份額，2020年歌爾微MEMS聲學(xué)傳感器市場(chǎng)份額首次超過(guò)樓氏，敏芯股份

MEMS麥克風(fēng)出貨量上升至全球第三。歌爾微在深度服務(wù)核心客戶、擴(kuò)大市場(chǎng)份額的策略下經(jīng)營(yíng)效果顯著，根據(jù)Yole發(fā)布的數(shù)據(jù)，在全球MEMS聲學(xué)傳感器市場(chǎng)中，2020年歌爾微以32%的市場(chǎng)份額位居全球第一，首次超過(guò)樓氏。在MEMS麥克風(fēng)芯片領(lǐng)域，根據(jù)IHSMarkit的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，敏芯股份2016年、2017年和2018年MEMS麥克風(fēng)芯片出貨量位列全球第六位、第五位和第四位。2020年，Omdia的數(shù)據(jù)顯示敏芯股份以6.8%的市占率位居MEMS麥克風(fēng)芯片出貨量全球第三。MEMS聲學(xué)傳感器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，同業(yè)公司毛利率均受到影響。以瑞聲科技、歌爾微和

敏芯股份為例，近年來(lái)相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率均呈下降趨勢(shì)，瑞聲科技MEMS器件毛利率從2019年的27.54%降至2021年的15.15%，歌爾微MEMS聲學(xué)傳感器毛利率從2018年的31%下降至2021年的21.23%。敏芯股份由于具備自研MEMS芯片和自主設(shè)計(jì)ASIC芯片能力，整體毛利率水平高于瑞聲科技和歌爾微，但MEMS聲學(xué)傳感器毛利率也從2018年的45.33%下降至2021年的33.67%。3.3、關(guān)注公司品牌客戶進(jìn)展，盈利能力有望修復(fù)關(guān)注公司品牌端客戶進(jìn)展。公司之前主要是通過(guò)ODM模式獲取品牌客戶的市場(chǎng)份額，通過(guò)公司多年的市場(chǎng)布局以及長(zhǎng)久以來(lái)與ODM廠商建立的良好合作關(guān)系，公司目前已在ODM頭部廠商中占有一定的市場(chǎng)份額。公司也在力爭(zhēng)推進(jìn)與品牌客戶的直接合作，希望進(jìn)入其供應(yīng)鏈體系。2021年已陸續(xù)開(kāi)展數(shù)家品牌消費(fèi)電子廠商直接供應(yīng)商的認(rèn)證工作，并取得了一定的突破，2022年上半年，公司大客戶開(kāi)拓進(jìn)展順利，即將迎接國(guó)內(nèi)頭部客戶體系審核。封測(cè)成本在MEMS傳感器中占有重要比例，自建封測(cè)線有利于更好進(jìn)行成本管控。公司委外加工費(fèi)主要是封裝測(cè)試成本，在還未自建封測(cè)線之前，委外加工費(fèi)成本占比在30%-35%之間，對(duì)MEMS傳感器成本影響較大。2019年4月公司設(shè)立全資子公司德斯倍，德斯倍成立后，開(kāi)始逐步投建MEMS麥克風(fēng)封裝測(cè)試產(chǎn)線，2021年度德斯倍封裝環(huán)節(jié)自制占比為61.28%，測(cè)試環(huán)節(jié)自制占比接近100%，隨著品牌客戶的逐漸導(dǎo)入，德斯倍產(chǎn)能利用率和自主封裝占比有望提升，盈利能力有望修復(fù)。另外，針對(duì)TWS耳機(jī)，公司推出新一代骨傳導(dǎo)傳感器方案。骨傳導(dǎo)傳感器是利用人的顱腦骨骼、肌肉來(lái)檢測(cè)耳廓的振動(dòng)信號(hào)，獲取佩戴者的語(yǔ)音信息。骨傳導(dǎo)傳感器對(duì)空氣傳播的聲音有著天然的抑制功能，也不受空氣波動(dòng)的干擾，即使是在大風(fēng)速的情況下，依然能準(zhǔn)確捕捉到語(yǔ)音信號(hào)。目前各類品牌廠商的主流TWS耳機(jī)的上行降噪功能普遍缺失，骨傳導(dǎo)傳感器可以很好地實(shí)現(xiàn)TWS耳機(jī)的上行降噪效果，在嘈雜環(huán)境中提供更為優(yōu)質(zhì)的通話效果，而目前TWS耳機(jī)主芯片廠商、方案商及軟件算法公司都在積極地對(duì)上行降噪的方案進(jìn)行完善，預(yù)計(jì)骨傳導(dǎo)傳感器的商業(yè)應(yīng)用將在不久的將來(lái)成為耳機(jī)應(yīng)用的新亮點(diǎn)。根據(jù)公司2022年半年報(bào)，公司司最新產(chǎn)品MSB122S獲得國(guó)內(nèi)頭部客戶嚴(yán)格測(cè)試及認(rèn)證，并小批量用于該客戶新發(fā)布TWS耳機(jī)的試產(chǎn)。新一代高性能骨傳導(dǎo)傳感器與另一國(guó)內(nèi)頭部客戶完成定制開(kāi)發(fā)協(xié)議。四、壓力和慣性傳感器占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化4.1、MEMS壓力傳感器：盈利能力較好，醫(yī)療、汽車、消費(fèi)、工控多點(diǎn)開(kāi)花MEMS壓力傳感器廣泛應(yīng)用于汽車、消費(fèi)電子、工業(yè)和醫(yī)療等領(lǐng)域。根據(jù)Yole的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)全球MEMS壓力傳感器市場(chǎng)規(guī)模將從2018年的18.60億美元增長(zhǎng)至2026年的23.62億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為3.03%；出貨量從14.85億顆增長(zhǎng)至21.83億顆，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為4.93%。MEMS壓力傳感器廣泛應(yīng)用于汽車、消費(fèi)電子、工業(yè)和醫(yī)療等領(lǐng)域，其中汽車電子市場(chǎng)需求占比最大，常年維持在40%左右，消費(fèi)電子次之。博世、泰科電子和英飛凌是壓力傳感器市場(chǎng)頭部廠商。壓力傳感器作為一種傳統(tǒng)器件，市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，全球市場(chǎng)趨于成熟穩(wěn)定，海外廠商占據(jù)主要市場(chǎng)份額。YoleDeveloppement數(shù)據(jù)顯示，2020年博世、泰科電子和英飛凌占據(jù)了接近一半的市場(chǎng)。博世以21%的市場(chǎng)份額領(lǐng)先，并作為傳感器和Tier1模塊制造商在汽車和消費(fèi)品市場(chǎng)擁有強(qiáng)大的影響力。泰科電子也是一家模塊制造商，擁有16%的市場(chǎng)份額，在工業(yè)和醫(yī)療市場(chǎng)占有重要地位。傳感器制造商英飛凌在汽車和消費(fèi)具有優(yōu)勢(shì)，擁有11%的市場(chǎng)份額。公司MEMS壓力傳感器收入增長(zhǎng)較快，醫(yī)療、汽車、消費(fèi)、工控多領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)。2021年公司MEMS壓力傳感器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.44億元，同比增長(zhǎng)48.73%，是公司的第二大收入來(lái)源。其中，醫(yī)療領(lǐng)域的收入同比增長(zhǎng)41.75%，占?jí)毫鞲衅骺偸杖氲?7.71%，汽車領(lǐng)域的收入同比增長(zhǎng)72.06%，占比24.98%，消費(fèi)領(lǐng)域的收入增長(zhǎng)47.30%，占比9.22%，工控領(lǐng)域的收入增長(zhǎng)40.79%，占比8.09%。公司在上市前針對(duì)手機(jī)和IOT領(lǐng)域壓力傳感器有一定的研發(fā)基礎(chǔ)，但前期受制于資金能力，未有足夠的投入。在2020年完成科創(chuàng)板上市后，公司加大在該領(lǐng)域壓力傳感器芯片的研發(fā)工作，圍繞微差壓傳感器、高度計(jì)、防水氣壓計(jì)、水深計(jì)芯片陸續(xù)推出新產(chǎn)品并持續(xù)迭代。該業(yè)務(wù)板塊近三年保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，毛利率表現(xiàn)也優(yōu)于其他兩條產(chǎn)品線。2022年上半年公司的防水氣壓計(jì)與深度計(jì)等產(chǎn)品已獲得國(guó)內(nèi)知名品牌的驗(yàn)證通過(guò)，小批量出貨中。電子煙領(lǐng)域：目前電子煙制造及品牌企業(yè)大部分電子煙產(chǎn)品出口海外。傳統(tǒng)電子煙使用咪頭作為壓力開(kāi)關(guān)，雖然成本低廉，但傳統(tǒng)咪頭存在多零件組裝不能保證壓力觸發(fā)的一致性、防油性能差、需要手工焊接產(chǎn)能不高等缺陷，公司開(kāi)發(fā)的MEMS壓力傳感器作為抽煙開(kāi)關(guān)可以解決傳統(tǒng)咪頭的痛點(diǎn)。高一致性、高可靠性和低不良率的MEMS壓力傳感器是電子煙中實(shí)現(xiàn)抽吸開(kāi)關(guān)的最優(yōu)解決方案之一，用戶體驗(yàn)感優(yōu)于傳統(tǒng)咪頭。公司圍繞電子煙領(lǐng)域開(kāi)發(fā)了差壓傳感器，對(duì)應(yīng)應(yīng)用于高、中、低端電子煙產(chǎn)品，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)電子煙的全市場(chǎng)覆蓋。在2020年公司已與全球電子煙頭部廠建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，在2021年該電子煙頭部客戶在英國(guó)首發(fā)了搭載MEMS氣壓傳感器的電子煙機(jī)型，在其部分機(jī)型中實(shí)現(xiàn)了批量出貨。汽車領(lǐng)域：汽車行業(yè)是MEMS壓力傳感器最大的市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)車企長(zhǎng)期購(gòu)買博世、英飛凌、邁來(lái)芯等國(guó)外廠商的車用壓力模組芯片，國(guó)內(nèi)企業(yè)在成本控制、及時(shí)響應(yīng)國(guó)內(nèi)車企快速增長(zhǎng)的需求以及供應(yīng)鏈安全方面優(yōu)勢(shì)明顯，由此為國(guó)內(nèi)具備MEMS芯片研發(fā)能力的企業(yè)帶來(lái)了機(jī)遇。針對(duì)國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)的逐漸落地和乘用車的變化趨勢(shì)，公司推出的用于測(cè)量DPF兩端壓差的差壓傳感器DPS和用于測(cè)量燃油蒸汽壓力的EVAP傳感器已于2021年研發(fā)成功并進(jìn)行小批量試產(chǎn)。同時(shí)，公司著眼于汽車電動(dòng)化、智能化和物聯(lián)網(wǎng)化相關(guān)的新應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)，包括用于測(cè)量剎車真空助力器的真空度傳感器(VBS)，用于調(diào)節(jié)座椅靠背腰托和背托硬度的氣囊壓力傳感器，以及用于檢測(cè)電池安全的電池包氣體壓力傳感器。以上這些產(chǎn)品技術(shù)已經(jīng)成熟，并通過(guò)了客戶端的相應(yīng)測(cè)試，其中用于汽車座椅的MEMS壓力傳感器已獲得品牌車企的認(rèn)可并進(jìn)入批量供貨階段。2022年度新推出應(yīng)用于汽車電子領(lǐng)域的TO充油類壓力傳感器、陶瓷電容壓力傳感器、玻璃微熔壓力傳感器也已經(jīng)相繼研發(fā)成功。醫(yī)療領(lǐng)域：公司是國(guó)內(nèi)血壓計(jì)芯片頭部供應(yīng)商，一次性血壓計(jì)作為重要手術(shù)耗材國(guó)產(chǎn)替代需求明顯。針對(duì)日趨龐大的高血壓人群，電子血壓計(jì)憑借其精準(zhǔn)測(cè)量、外觀輕巧、操作簡(jiǎn)便、顯示清晰等產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，幫助高血壓患者更及時(shí)、有效地管理血壓，已經(jīng)得到大量家庭的認(rèn)可和，目前，電子血壓計(jì)正逐漸替代傳統(tǒng)水銀血壓計(jì)成為市場(chǎng)首選。公司是國(guó)內(nèi)電子血壓計(jì)芯片的頭部供應(yīng)商，傳統(tǒng)電子血壓計(jì)市場(chǎng)頭部客戶九安醫(yī)療、樂(lè)心醫(yī)療等已經(jīng)批量出貨多年。公司還開(kāi)發(fā)了更小尺寸血壓計(jì)芯片，并將其應(yīng)用在一次性血壓計(jì)上。一次性血壓計(jì)作為重要手術(shù)耗材，長(zhǎng)期以來(lái)一直依賴進(jìn)口，市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代需求明顯。4.2、MEMS慣性傳感器：逐漸穩(wěn)定晶圓端的配合和供給，毛利率穩(wěn)步爬升MEMS慣性傳感器包括加速度計(jì)、陀螺儀、磁傳感器和慣性傳感組合，是MEMS傳感器中占比最大的細(xì)分市場(chǎng)，主要應(yīng)用于消費(fèi)電子和汽車電子領(lǐng)域。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，慣性傳感器可以實(shí)現(xiàn)GPS導(dǎo)航、屏幕翻轉(zhuǎn)、游戲控制、攝像機(jī)圖像穩(wěn)定和硬盤保護(hù)等功能；在汽車電子領(lǐng)域，MEMS慣性傳感器主要應(yīng)用于汽車電子穩(wěn)定系統(tǒng)、GPS輔助導(dǎo)航系統(tǒng)、汽車安全氣囊、車輛姿態(tài)測(cè)量等方面。加速度計(jì)和慣性傳感器組合是MEMS慣性傳感器最大的兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。根據(jù)Yole，2020-2026年，全球加速度計(jì)市場(chǎng)規(guī)模將從11.34億美元增長(zhǎng)至13.94億美元，CAGR為3.50%，全球慣性傳感器組合市場(chǎng)規(guī)模將從15.03億美元增長(zhǎng)至21.27億美元，CAGR為6%。MEMS慣性傳感器對(duì)芯片設(shè)計(jì)和晶圓制造端都要求較高，因此全球范圍內(nèi)MEMS慣性傳感器行業(yè)集中度較高，由博世、意法半導(dǎo)體、TDK、ADI等外資企業(yè)主導(dǎo)，2020年CR5在80%以上。雖然公司在供應(yīng)鏈產(chǎn)能緊張的情況下出貨量一直受限，但也已進(jìn)入Yole關(guān)于2019年全球加速度計(jì)出貨的主要供應(yīng)商名錄。公司MEMS慣性傳感器目前主要為加速度計(jì)傳感器，在可穿戴設(shè)備領(lǐng)域增長(zhǎng)較快。2017-2021年，公司慣性傳感器銷售收入從520.51萬(wàn)元增長(zhǎng)至1757.08萬(wàn)元，CAGR為35.55%。2021年MEMS慣性傳感器銷售收入同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，毛利率爬升至29.10%，同比提升16.59個(gè)百分點(diǎn)。從下游應(yīng)用來(lái)看，2021年公司MEMS慣性傳感器在可穿戴設(shè)備領(lǐng)域的收入增加417.22%，手機(jī)平板領(lǐng)域的收入減少67.09%。公司已落實(shí)并穩(wěn)定了慣性傳感器的晶圓工藝平臺(tái)和晶圓供給。公司在過(guò)去年度中慣性