




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文檔簡介
國內(nèi)電池廠的產(chǎn)業(yè)鏈版圖一覽本周關(guān)注:國內(nèi)電池廠的產(chǎn)業(yè)鏈版圖一覽伴隨新能源車進(jìn)入規(guī)模化、集群化的發(fā)展階段,動力電池企業(yè)也逐步由產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同模式
走向深度產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的思路,尤其是
2021
年產(chǎn)業(yè)鏈供給偏緊的背景下,動力電
池企業(yè)的縱向投資明顯提速,對此,我們在本周專題中進(jìn)行梳理:寧德時(shí)代作為全球動力電池龍頭,在產(chǎn)業(yè)鏈的布局最早、也最為深度:1)鋰資源方面,寧德時(shí)代參股澳大利亞
Pilbara股權(quán)
7.16%,參股公司天華時(shí)代取得非
洲
Manono項(xiàng)目
24%股權(quán),收購南美鹽湖
Millennial,并與國內(nèi)宜春礦業(yè)開展合作;鋰
鹽冶煉方面,與天華超凈共同設(shè)立天宜鋰業(yè),寧德時(shí)代持股
25%。2)鎳鈷資源方面,寧德時(shí)代子公司邦普時(shí)代與洛陽鉬業(yè)取得非洲
KFM股權(quán)
25%,涉
及
Kisanfu銅鈷礦;邦普在印尼投資
RKEF產(chǎn)線且參股青美邦涉及硫酸鎳冶煉。3)材料環(huán)節(jié)方面,寧德時(shí)代一是加大一體化材料基地的建設(shè),近期落地的宜昌磷酸鐵
鋰、三元、回收一體化的基地是典型案例;二是對材料公司的股權(quán)合作加深,包括鐵鋰
正極的德方納米、富臨精工、湖南裕能,鋰電設(shè)備的先導(dǎo)智能等;三是關(guān)鍵原材料的自
研力度加大,包括三元前驅(qū)體的邦普、電解液鏈條的時(shí)代思康等。國內(nèi)其他優(yōu)質(zhì)動力電池企業(yè)的縱向一體化布局也在明顯提速:1)億緯鋰能
2021
年以來
的布局明顯提速,鋰資源入股大柴旦鹽湖,鎳資源定增入股華友、與格林美簽署回收鎳
合作,三元正極與
SKI、貝特瑞合資,鐵鋰正極與德方納米合資,隔膜與恩捷股份合資,
電解液與新宙邦合資,銅箔與銅陵華創(chuàng)合資。2)比亞迪在早期即重視產(chǎn)業(yè)鏈縱向布局,
鋰資源方面關(guān)聯(lián)方融捷股份擁有四川甲基卡礦山,同時(shí)比亞迪與青海鹽湖合資;磷酸鐵
鋰入股湖南裕能、安達(dá)股份,并在磷酸鐵鋰正極、電解液、隔膜等方面具備自產(chǎn)能力。
3)國軒高科同樣將重要精力放置于上游布局,鋰資源與宜春礦業(yè)進(jìn)行合作,磷資源與
貴州磷化等進(jìn)行合資,隔膜前期以與星源材質(zhì)合資,銅箔則參股銅冠銅箔,此外國軒高
科加大正負(fù)極與回收的投資,相應(yīng)產(chǎn)能加大擴(kuò)展力度。本周行業(yè)觀點(diǎn)新能源:政策強(qiáng)化+經(jīng)濟(jì)性提升,2022
裝機(jī)增速上調(diào)綜上,我們繼續(xù)堅(jiān)定看多光伏,建議布局以下主線:1)一體化龍頭隆基股份、晶澳科
技、天合光能;2)海外維持高增速的逆變器標(biāo)的陽光電源、錦浪科技、固德威;3)業(yè)
績確定性的硅料及上游龍頭通威股份、大全能源;4)格局良好長期確定性強(qiáng)的膠膜及
光伏玻璃龍頭福斯特、海優(yōu)新材、、福萊特、信義光能;5)其他細(xì)分環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)龍頭正泰
電器、晶盛機(jī)電、捷佳偉創(chuàng)、中信博、愛旭股份等。風(fēng)電方面,本周中廣核象山涂茨海上風(fēng)電場風(fēng)機(jī)采購項(xiàng)目、華潤電力蒼南
1
海上風(fēng)電項(xiàng)
目風(fēng)機(jī)(含塔架)采購項(xiàng)目分別開標(biāo)。中廣核象山海上風(fēng)電場風(fēng)機(jī)采購項(xiàng)目平均報(bào)價(jià)為
4443
元/kW,最低報(bào)價(jià)
3830
元/kW;華潤電力蒼南
1
海上風(fēng)電項(xiàng)目風(fēng)機(jī)(含塔架)報(bào)
價(jià)為
4562
元/KW(含塔架),最低報(bào)價(jià)
4061
元/kW(含塔架),這一招標(biāo)價(jià)格相較
2020
年
7000
元/kW左右的海風(fēng)風(fēng)機(jī)采購均價(jià)幾近腰斬。我們認(rèn)為招標(biāo)降價(jià)主要源于多方面
因素:1)風(fēng)機(jī)大型化,根據(jù)華潤的招標(biāo)公告提出海風(fēng)主機(jī)和塔筒及基礎(chǔ)一起招標(biāo),若采
用管樁結(jié)構(gòu)則要求投標(biāo)單機(jī)容量不低于
5MW,預(yù)計(jì)投標(biāo)機(jī)型主要以
5-8MW機(jī)型為主,
海風(fēng)基礎(chǔ)及塔筒的單位千瓦成本有望大幅下降;2)模塊化與平臺化程度提升,葉片磨
具、主軸、輪轂零部件環(huán)節(jié)可實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè),可大幅攤薄整機(jī)的生產(chǎn)成本(如葉片磨
具、輪轂?zāi)ゾ撸?)風(fēng)電場規(guī)模增加,華潤的蒼南項(xiàng)目容量高達(dá)
400MW,較大的風(fēng)電
場規(guī)??蓴偙「黜?xiàng)成本。此外,隨著主軸軸承國產(chǎn)化率提升,海上風(fēng)電降本有望進(jìn)一步
提速。從海風(fēng)成本拆分情況看,目前海風(fēng)成本主要包括風(fēng)機(jī)、塔筒、海纜、風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)、
海上升壓站等,近年來海風(fēng)裝機(jī)成本在
15000-17000
元/KW左右,風(fēng)機(jī)成本占比在
40%-
50%左右(即
7000
元/KW左右)。根據(jù)我們計(jì)算,如果海上風(fēng)機(jī)降至
4000
元/KW,則
風(fēng)機(jī)+塔筒+及管樁的價(jià)格將降至
6000
元/KW以下,海風(fēng)裝機(jī)成本有望降至
12000-
13000
元/KW,這一造價(jià)已接近平價(jià)水平,平價(jià)時(shí)代有望加速來臨。進(jìn)一步展望未來,
隨著海風(fēng)吊裝船的供給逐步增加、吊裝技術(shù)的逐步完善、基礎(chǔ)施工成本的下降及漂浮式風(fēng)機(jī)的逐步推廣,未來海風(fēng)降本空間和需求空間非常廣闊。新能源車:基本面扎實(shí),高景氣延續(xù),期待年末行情新能源車板塊基本面扎實(shí),國內(nèi)年內(nèi)產(chǎn)銷量持續(xù)超預(yù)期,目前判斷全年能夠達(dá)到
330
萬
輛以上,同比實(shí)現(xiàn)
150%以上的增長,2022
年增速仍有望保持在
50%左右;歐洲年內(nèi)
能夠達(dá)到
200
萬輛以上,在燃油車銷量偏弱的情況下,碳排放約束依舊推動新能源車保
持
50%的增速,2022
年判斷歐洲至少達(dá)到
250
萬輛,若消費(fèi)端崛起存在超預(yù)期可能。
美國今年的銷量出現(xiàn)拐點(diǎn),全年將達(dá)到
60-70
萬輛,伴隨更加嚴(yán)格的
CAFé
油耗政策提
出、稅收抵免進(jìn)入落地沖刺期以及皮卡車型發(fā)布,美國明年將進(jìn)入政策與車型共振期,
有望實(shí)現(xiàn)翻倍左右的增長。故全球新能源車在今年翻倍的基礎(chǔ)上,明年仍有望實(shí)現(xiàn)
50%
左右的增速,行業(yè)在拐點(diǎn)階段的成長性依舊凸顯。新能源車板塊四季度有望迎來沖刺行情,一是目前板塊估值對應(yīng)
2022
年僅在
40
倍左
右,部分標(biāo)的在
30
倍附近,在年末高景氣條件下易形成估值切換;二是年末往往是政
策、規(guī)劃催化期,包括
11
月中的聯(lián)合國氣候峰會,年末及年初車企、電池企業(yè)對于
2022
年的相關(guān)指引;三是鋰電中游三季報(bào)預(yù)告陸續(xù)發(fā)布,扎實(shí)的業(yè)績是行情最好的背書。電力設(shè)備:新型電力系統(tǒng)成電網(wǎng)主線,繼續(xù)看好自動化
龍頭電網(wǎng)方面,2021
年
1-8
月電網(wǎng)投資
2409
億元,同比增長
1.3%,符合國網(wǎng)整體規(guī)劃,
并且國網(wǎng)董事長近期再次提及國網(wǎng)未來五年計(jì)劃投入
3500
億美元,推進(jìn)電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級。
因此,我們維持前期判斷,電網(wǎng)投資總額未來保持穩(wěn)定,將更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化:綜合
國網(wǎng)相關(guān)表態(tài)和文件,我們判斷新型電力系統(tǒng)較明確地成為國網(wǎng)十四五期間發(fā)展主線,
其中目前部分環(huán)節(jié)建設(shè)已經(jīng)呈現(xiàn)確定性推進(jìn)落地和投資景氣:抽水蓄能、電網(wǎng)調(diào)度系統(tǒng)
升級、電網(wǎng)數(shù)字化、特高壓、電力交易系統(tǒng),并且虛擬電廠、交直流混聯(lián)、柔性直流、
智能配電臺區(qū)等新技術(shù)在試點(diǎn)示范過程中,未來也有望受益建設(shè)。工控方面,9
月制造業(yè)
PMI為
49.6%,疫情復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來首次降至枯榮線下方,預(yù)計(jì)一
定程度受限電限產(chǎn)影響,8
月工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長
10%,維持兩位數(shù)增速??紤]
到
PPI仍處高位,后續(xù)若下降將對制造業(yè)企業(yè)盈利形成支撐,并且無論制造業(yè)景氣高低
與否,龍頭企業(yè)均能依靠跨產(chǎn)品和跨行業(yè)優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)份額的持續(xù)提升。此外,今年用電量增速提升,
奠定低壓電器行業(yè)的需求景氣,并且隨著自主企業(yè)品牌力的不斷提升,對于外資品牌正
進(jìn)入加速替代期。板塊信息:中國一億千瓦風(fēng)光伏大基地開工,寧德時(shí)代獲LFP電池長訂單行業(yè)熱點(diǎn)追蹤1)隆基官宣硅片價(jià)格上調(diào)
0.46-0.29
元/片,漲幅達(dá)
7%10
月
11
日,隆基股份公布最新硅片價(jià)格,硅片價(jià)格普漲
0.46-0.29
元/片。G1
硅片漲
價(jià)
0.29
元/片,現(xiàn)價(jià)為
5.53
元/片,漲幅為
5.5%;M6
硅片上漲
0.39
元/片,現(xiàn)價(jià)
5.73
元/片,漲幅為
7.3%;M10
硅片上漲
0.46
元/片,現(xiàn)價(jià)
6.87
元/片,漲幅為
7.18%。2)國家發(fā)改委:推動工商業(yè)用戶進(jìn)入市場,保持居民用電價(jià)格穩(wěn)定10
月
12
日,國家發(fā)改委下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市場化改革的通
知》,文件指出保留燃煤發(fā)電基準(zhǔn)價(jià),繼續(xù)作為新能源發(fā)電等價(jià)格形成的掛鉤基準(zhǔn);擴(kuò)大
市場交易電價(jià)上下浮動范圍,從-15%~+10%的變化范圍,變成-20%~+20%,風(fēng)光項(xiàng)目
參與交易基準(zhǔn)價(jià)有
20%上浮空間;同時(shí)推動工商業(yè)用戶都進(jìn)入市場。3)第一期一億千瓦風(fēng)光伏大基地項(xiàng)目已有序開工中國將持續(xù)推
進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整,大力發(fā)展可再生能源,在沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)加快規(guī)劃
建設(shè)大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目,第一期裝機(jī)容量約
1
億千瓦的項(xiàng)目已于近期有序開工。”4)韓國
LG電子為
BoltEV電池起火將支付通用汽車高達(dá)
19
億美元賠償金10
月
13
日,LG電子已同意向通用汽車支付高達(dá)
19
億美元賠償,用于召回和修理雪佛
蘭
Bolt電動汽車,原因是這家韓國供應(yīng)商提供的電池存在故障有導(dǎo)致火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)。這是通
用汽車第三次對該車型進(jìn)行召回,其涵蓋了自
2017
年以來生產(chǎn)的所有
BoltEV和
EUV車型。故障電池已導(dǎo)致至少
13
輛汽車起火。修理車輛包括完全更換一些電池,預(yù)計(jì)將
耗資
20
億美元,高于先前估計(jì)的
18
億美元。兩家公司之間的和解是以通用取得“重大
勝利”告終。5)特斯拉披露
4680
電池最新進(jìn)展10
月
9
日,特斯拉在德國柏林舉辦的“GigaFest”開放日活動上,對外展示了
4680
電芯
產(chǎn)品,并且該電芯已經(jīng)出現(xiàn)在展示的特斯拉
ModelY車身上。有分析人士猜測,特斯拉
柏林工廠或?qū)亲钕扔蒙线@一產(chǎn)品的工廠。4680
電池的電芯直徑為
46mm,高度為
80mm,尺寸比特斯拉此前使用的
2170
電芯大了一倍,但單體電芯的容量則提升了
5
倍,輸出功率提升
6
倍,整車?yán)m(xù)航里程有明顯提升。同時(shí),基于工藝創(chuàng)新和顛覆,使得
電池生產(chǎn)制造成本有明顯下降。6)寧德時(shí)代獲美國
LFP電池供應(yīng)長單寧德時(shí)代將提供
42kWh的磷酸鐵鋰
(LFP)
電池,并采用其
CTP技術(shù),可以提高系統(tǒng)能量密度,簡化制造以節(jié)省成本。除了簽署供應(yīng)協(xié)議,雙方還就未來
在美國的電池本地化進(jìn)行合作。7)特斯拉簽訂
4.2
萬噸鎳供貨協(xié)議外媒消息,特斯拉與法屬新喀里多尼亞礦業(yè)公司
PronyResources簽訂多年的鎳供貨協(xié)
議,采購量逾
4.2
萬噸鎳。Prony今年
3
月從巴西礦業(yè)巨頭淡水河谷手中買下法國境內(nèi)
的虧損鎳礦業(yè)務(wù)后表示,目標(biāo)到
2024
年生產(chǎn)
4.4
萬噸鎳,較
2021
年預(yù)期產(chǎn)量翻番,
同時(shí)將著手削減成本,并承諾會努力清理工廠殘余的廢料。8)國家電網(wǎng)公司召開今冬明春電力供應(yīng)保障工作會議10
月
14
日,國家電網(wǎng)有限公司今冬明春電力供應(yīng)保障工作會議召開。公司動態(tài)更新1)寧德時(shí)代:
關(guān)于控股子公司投資建設(shè)邦普一體化電池材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目的公告寧德時(shí)代控股子公司廣東邦普循環(huán)科技有限公司及其控股子公司擬在湖北省宜昌市投
資建設(shè)邦普一體化電池材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。本項(xiàng)目主要建設(shè)具備廢舊電池材料回收、磷酸
鐵鋰及三元前驅(qū)體、磷酸鐵鋰、鈷酸鋰及三元正極材料、石墨、磷酸等集約化、規(guī)?;?/p>
的生產(chǎn)基地,擬由廣東邦普及其控股子公司負(fù)責(zé)實(shí)施,其中一體化電池材料配套化工材
料中的磷酸、硫酸等原料建設(shè)項(xiàng)目擬與湖北宜化化工股份有限公司合作建設(shè)。2)先導(dǎo)智能:關(guān)于向激勵(lì)對象首次授予限制性股票的公告3)金博股份:關(guān)于對外投資設(shè)立全資子公司的公告公司擬在湖南省長沙市高新區(qū)投資設(shè)立全資子公司湖南金博碳基材料研究院有限公司,
擬通過碳基材料通用底層技術(shù)研究、碳基材料制備機(jī)理研究、碳基材料基礎(chǔ)裝備開發(fā)、
碳基材料應(yīng)用領(lǐng)域及產(chǎn)品拓展研發(fā)等,全面提升公司在碳基材料及相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)創(chuàng)新能力,保障公司在光伏、半導(dǎo)體、燃料電池、高溫?zé)崽幚?、摩擦制動等領(lǐng)域的市場拓展
能力為公司未來產(chǎn)業(yè)在碳基材料領(lǐng)域的縱深布局提供強(qiáng)大的技術(shù)基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)跟蹤鋰電價(jià)格:鋰電材料與鈷資源價(jià)格持續(xù)上漲資源品價(jià)格鋰價(jià)上漲,金屬鋰、碳酸鋰、單水氫氧化鋰漲幅分別為+100
元/千克、+5
元
/千克、+8
元/千克,鈷價(jià)上漲,金屬鈷、硫酸鈷、四氧化三鈷分別上升+17
元/千克、+3
元/千克、+13
元/千克;三元正極均有上漲,NCM333、523、622
漲幅均為
0.2
萬元/噸,
LFP漲幅為
0.2
萬元/噸;隔膜漲幅為+0.1
元/平米,電解液、6F漲幅分別為+2
萬元/噸、
+3.75
萬元/噸。新能源車產(chǎn)銷:海內(nèi)外需求共振,產(chǎn)銷量持續(xù)高企乘聯(lián)會口徑,9
月國內(nèi)新能源乘用車批發(fā)銷量
35.5
萬輛,同比增長
184.7%,環(huán)比增長
16.8%。中汽協(xié)口徑,9
月國內(nèi)新能源車產(chǎn)量
35.3
萬輛,同
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