寧德時代研究報告：加速布局鋰產業(yè)鏈鎖定關鍵材料供應

寧德時代研究報告：加速布局鋰產業(yè)鏈，鎖定關鍵材料供應1、供需關系緊張，鋰鹽價格飆升1.1、新能源汽車持續(xù)放量，電化學儲能發(fā)展全面提速政策驅動轉向市場驅動，中國新能源汽車市場強勁高增，總銷量領銜全球。2021年，中國新能源汽車銷量達351萬輛，同比增長165%，其中乘用車334萬輛，同比增長177%，12月單月新能源車銷量53.1萬輛，同比增加114%，其中乘用車49.8萬輛，同比增加121%。滲透率方面，得益于新能源補貼政策，中國新能源乘用車滲透率不斷提高，2018/2019/2020/2021滲透率分別為4.4%/5.0%/6.0%/15.6%，2021年12月單月滲透率達20.6%，乘聯(lián)會預測2022年滲透率將達到22%。在“碳中和”目標的指引下，隨著新產品不斷優(yōu)化迭代和基礎設施建設的完善，中國新能源汽車市場將繼續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢。歐美新能源政策持續(xù)加碼，推動歐美新能源汽車市場加速放量。2021年歐洲新能源汽車銷量達220.4萬輛，同比增長73.1%，滲透率達到13.5%，較2020年的7.7%增加5.8pct，預計2022年歐洲新能源汽車銷量279萬輛，同比增長26.6%。美國市場2021年銷量達62.7萬輛，同比增長93.4%，滲透率為4.1%，考慮到2021年美國市場滲透率較低且2022年新車型加速投放的情況，預計2022年美國新能源汽車銷量達到150萬輛，同比高增139.4%。伴隨新能源汽車的爆發(fā)式增長，2021年國內動力電池裝機量同比高增，磷酸鐵鋰裝機量實現(xiàn)反超，全年裝機占比持續(xù)走高。2021年，隨著新能源汽車市場的全面爆發(fā)，國內動力電池裝機量實現(xiàn)翻倍增長，全年裝機154.5GWh，同比增速達142.8%。其中，磷酸鐵鋰實現(xiàn)反超，全年裝機79.8GWh，同比增長227.4%，占比51.7%，三元鋰實現(xiàn)裝機74.3GWh，占比48.1%，同比增長91.3%。2022年，伴隨新能源汽車的高增速，動力電池需求也將高速增長，預計2022年國內動力電池需求量超250GWh，而磷酸鐵鋰相比三元鋰的低成本優(yōu)勢或助推磷酸鐵鋰占比短期內進一步提高，長期來看，高鎳三元體系有望借助大圓柱電芯優(yōu)勢發(fā)力，兩種化學體系依然有穩(wěn)定的應用場景。儲能裝機規(guī)模穩(wěn)步增長，電化學儲能發(fā)展全面提速。截至2021年9月，全球已投運儲能項目累計裝機規(guī)模為193.2GW，同比增長3.8%，其中電化學儲能占比8.5%,較上年新增1.6pct，累計裝機規(guī)模16.35GW，同比增長50%。中國已投運儲能項目累計裝機規(guī)模為36GW，占全球18.6%，同比增長8.8%，其中，電化學儲能占比10.1%，較上年新增2.1pct，累計裝機規(guī)模3.64GW，同比增長62%。GGII統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年國內儲能電池出貨量48GWh，同比增長2.6倍；其中電力儲能電池出貨量29GWh，同比2020年的6.6GWh增長4.39倍。從具體廠商看，寧德時代

問鼎國內第一，其次是比亞迪和中天儲能，南都電源居國內第四。隨著“碳中和”

成為全球共識，各國紛紛出臺相關政策支持新型儲能發(fā)展，電化學儲能市場的增長趨勢有望長期延續(xù)，CNESA預計2025年全球電化學儲能累計裝機規(guī)模將達122.7GW，2020-2025年復合增速為54.0%。2021年7月，國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合發(fā)布《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》，明確提出到2025年實現(xiàn)累計裝機30GW的發(fā)展目標，預計2025年國內電化學儲能累計裝機規(guī)模將達41.35GW，2020-2025年復合增速為66.1%。儲能行業(yè)已經(jīng)成為新能源產業(yè)發(fā)展的下一個風口，將大幅影響新能源產業(yè)的未來的發(fā)展高度，成為產業(yè)鏈中游的電池廠商擴建的重要推動力。1.2、鋰礦供應緊缺，增量規(guī)模有限鋰資源儲量豐富，供應增速緩慢。2021年，全球鋰資源量為8900萬金屬噸，其中，玻利維亞鋰資源量全球最高，達2100萬金屬噸，占比24%，南美鋰三角（玻利維亞，阿根廷，智利）合計占比56%，中國占比6%。儲量上，2021年全球鋰儲量約2200萬噸，智利和澳大利亞分列一二，儲量分別為920萬金屬噸和570萬金屬噸，中國占比7%，約150萬金屬噸。供給上，2014年全球鋰產量3.17萬金屬噸，2021年增長至10.48萬金屬噸（不含美國），復合增速為18.6%。其中，澳大利亞產量最高，全年貢獻5.5萬噸，占比53%，智利次之，產量2.6萬噸，占比25%，中國位居第三，產量1.4萬噸，占比13%。從發(fā)現(xiàn)到實際投產，礦山平均所需時間在10年以上。據(jù)全球地質礦產信息網(wǎng)統(tǒng)計，全球最大的35座礦山從發(fā)現(xiàn)到投產的平均所需時間為16.9年，其中最短的為6年，最長的為32年。礦山發(fā)現(xiàn)之后需進行勘探和可行性研究，該部分平均所需時間為12.5年，幾乎占據(jù)總投入時間的3/4。一般情況下，在可行性研究完成后的1.8年進入礦山建設，而建設施工直至投產仍需2.6年。以澳洲鋰礦Pilgangoora為例，Pilbara于2014年7月收購該礦山，2016年9月完成了最終可行性研究報告，2018年5月進入調試階段，2018年6月投產，2019年3月末宣布進入商業(yè)化生產階段，從可研結束到真正實現(xiàn)量產共耗時兩年半。鋰礦擴產速度限制鋰資源增量。鋰礦的平均擴產周期在3-5年，磷酸鐵鋰的擴產周期在6-8個月，三元正極擴產周期在0.75-1.5年，鋰電池擴產周期在1-2年，周期長短的差異進一步拉長了供需錯配的時間，加劇供需矛盾。2021年，在下游需求激增的情況下，中游電池廠和正極廠產能快速擴張，而鋰礦的擴產速度限制了其供應增量，相較2020年的8.26萬金屬噸的產量，2021年僅新增2.2萬金屬噸，同比增速為26.9%。2022年鋰資源下游需求持續(xù)景氣，短期內上游供給增量有限，整體供需緊平衡的局勢將延續(xù)。需求端，新能源汽車行業(yè)與儲能行業(yè)持續(xù)高景氣，鋰電池需求持續(xù)高增，我們預計2022年全球鋰電池出貨量將攀升至707GWh，電池鋰的需求達到50萬噸LCE，疊加其他領域的鋰資源需求，2022年合計需要73萬噸LCE。供給端，2022年，全球半數(shù)以上的新建及復產項目的投產集中于三、四季度，生產規(guī)模有限，因此，碳酸鋰的主要增量將來源于現(xiàn)有項目已建成產能的釋放，經(jīng)測算，我們預計2022年全年碳酸鋰總產量達74.7萬噸，增量為19.4萬噸。澳洲鋰礦方面，Greenbushes當前產能134萬噸鋰精礦，2021年產量為95.2萬噸，根據(jù)天齊鋰業(yè)港股發(fā)行的申請材料，2022年泰利森計劃生產140萬噸鋰精礦，以每8噸鋰精礦產出1噸碳酸鋰的比例換算，2022年預計增量高達5.6萬噸LCE；

Pilgangoora項目當前產能36-38萬噸鋰精礦，隨著Ngungaju工廠的復產，22年Q3有望將產能提升至56-58萬噸，預計2022年新增供應1.24萬噸LCE。國外鹽湖方面，ALB現(xiàn)有產能8.4萬噸LCE，2021年底新增的4萬噸產能將在2022年逐季釋放，預計增量為1.6萬噸LCE；SQM計劃在2022年將產能擴建至21萬噸、銷量提升至14萬噸，假設產銷平衡，預計2022年增量為3.9萬噸。國內增量主要來源于江西宜春鋰云母礦及部分鹽湖提鋰的產能爬坡，預計2022年新增供應4.4萬噸LCE。1.3、鋰鹽價格飛漲，壓縮電池環(huán)節(jié)盈利供需矛盾導致鋰元素價格大幅上漲，碳酸鋰和氫氧化鋰價格持續(xù)走高，碳酸鋰最高價格突破50萬/噸。隨著動力電池高增速對鋰需求的高增速，碳酸鋰和氫氧化鋰價格不斷向上，2021年一季度迎來第一波漲幅，從2021下半年開始不斷向上突破，12月31日碳酸鋰和氫氧化鋰價格分別達28.6萬元/噸和22.7萬元/噸，全年均價分別為12.2萬元/噸和11.5萬元/噸，同比上漲120.7%和187.2%。2022年，原材料上漲勢頭不減，碳酸鋰和氫氧化鋰在2022年3月25日價格分別達到51萬元/噸和49.25萬元/噸。下游需求超預期疊加金屬元素大漲推升鋰電池原材料價格。在下游需求超預期的背景下，漲價成為2021年鋰電材料的主旋律。主材環(huán)節(jié)來看，電解液和正極環(huán)節(jié)價格上漲最為顯著，2021年初至2022年2月27日磷酸鐵鋰漲幅332%，電解液價格在六氟磷酸鋰推動下上漲189%，三元正極材料在金屬價格推動下，年內普遍上漲超過100%。隔膜和銅箔環(huán)節(jié)上漲相對溫和，全年漲幅在20%上下。正極漲價對電芯成本壓力顯著，產業(yè)鏈盈利向中上游轉移。正極作為鋰電池的核心材料，是電芯成本中占比最高的原料，而碳酸鋰和氫氧化鋰是正極成本的最主要來源，目前成本占比超80%，按照當前的市場價格穿透來看，碳酸鋰占電芯成本的比例超30%。2021年，受益于供需關系的改善，大部分上漲的原料成本從鋰鹽廠經(jīng)材料廠順利傳導至動力電池廠商，而在2021年前三季度，電池廠商并未將其向下傳導，電池環(huán)節(jié)的整體盈利空間壓縮顯著，內部分配上，盈利由電芯環(huán)節(jié)向中上游材料環(huán)節(jié)轉移。具體來看，以贛鋒鋰業(yè)為代表，自有礦產的鋰鹽廠毛利率顯著提升；中游的正極廠商和電解液廠商毛利率穩(wěn)定；而電池廠商的盈利水平普遍下滑，公司則憑毛利較高的儲能業(yè)務和在產業(yè)鏈中的強大話語權維持其整體毛利率穩(wěn)定。2021年第四季度，各大電池廠商紛紛漲價，將鋰電原料成本上漲的壓力向下游傳導，電芯環(huán)節(jié)的盈利在第四季度迎來拐點，目前部分廠商毛利率已有所修復。2、鋰資源布局加速，碳酸鋰自供比例提升2.1、國內國外齊加碼，保障上游原料供應公司積極拓展國內外鋰資源渠道，通過參股國外的礦業(yè)公司，深度綁定天華超凈

和戰(zhàn)略布局宜春四川等多種方式鎖定鋰精礦供應。北美鋰業(yè)：2018年3月，全資孫公司加拿大時代通過收購ST吉恩的股份、增資和認購可轉債的方式取得了北美鋰業(yè)的控股權，持股比例達95.21%。北美鋰業(yè)持有一項采礦租約和19項探礦權，上述礦權位于LaCorne鎮(zhèn)的東北角，該項目資源量3324萬噸（M+I），平均氧化鋰品位1.19%，儲量1710萬噸，平均氧化鋰品位0.94%，礦區(qū)包括一個露天礦和一個年產2.24萬噸電池級碳酸鋰的加工廠。LaCorne項目于2013年10月首次試生產，后歷經(jīng)多次停產，最近一次停產時間是2019年2月，當前該項目仍在調試階段，完成重啟進入商業(yè)化運營后，預計平均年采礦量160萬噸，折合6%品位的鋰精礦約25萬噸，年產碳酸鋰2.02萬噸，預計生產20年。PilbaraMinerals：2019年9月，公司以2.63億元人民幣戰(zhàn)略投資澳洲鋰礦公司PilbaraMinerals，當前持股6.97%。在Pilbara收購了Altura之后，Pilbara旗下的Pligangoora鋰礦現(xiàn)有資源量3.09億噸（M+I+I），平均氧化鋰品位1.14%，儲量1.62億噸，平均氧化鋰品位1.2%。Pilbara擁有Pilgan工廠和Ngungaju工廠（原Altura旗下），Pilgan工廠原產能33萬噸鋰精礦，技改之后擴產至36-38萬噸，預計于22年Q1達產；Ngungaju工廠規(guī)劃產能18-20萬噸，有望于2022Q3達產。Pilbara計劃在2022年9月將鋰精礦總產能擴至56-58萬噸，遠期產能規(guī)劃將達到100萬噸/年，其中，一期增加10萬噸的棕地擴建項目。Pilbara與多家企業(yè)簽訂了包銷協(xié)議，當前一期項目產能分別給了贛鋒鋰業(yè)（16萬噸）、容匯鋰業(yè)（12萬噸）、天宜鋰業(yè)（21年8.5萬噸，22年開始11.5萬噸）和長城汽車（2萬噸），二期項目已經(jīng)與贛鋒鋰業(yè)、POSCO和長城汽車達成長期包銷協(xié)議。公司深度綁定天華超凈及其子公司天宜鋰業(yè)。2015年10月，寧波聯(lián)合創(chuàng)新新能源投資管理合伙企業(yè)以8900萬元入股寧德時代，現(xiàn)為公司第三大股東，實控人裴振華先生是天華超凈的實控人，間接持有公司5.41%的股權。2018年11月，公司與天華超凈、宜賓天原集團共同出資設立的合資公司天宜鋰業(yè)，初始持股15%，后以5835萬元購買天原股份持有的10%的股份，現(xiàn)累計持股25%。2019年11月公司與天宜鋰業(yè)簽署5年的供貨協(xié)議，天宜優(yōu)先供應，公司優(yōu)先采購，有效期至2024年11月7日。2021年4月，天華超凈7.8億元定增落地，公司認購1.2億，現(xiàn)持有天華超凈0.83%的股權。2021年9月，公司出資4000萬元入股天華時代，持股25%，裴振華先生為實際控制人，間接持股67.5%。2022年1月，公司與天華超凈再次成立合資公司，公司持股90%，投建10萬噸碳酸鋰冶煉產能項目，由寧德時代保障合資公司的鋰原礦或鋰精礦供應。天宜鋰業(yè)擁有穩(wěn)定的原材料供應渠道，目前已經(jīng)與多家國外礦業(yè)公司簽訂長期采購協(xié)議。PilbaraMinerals：2020年3月，在鋰價下行期間，天宜鋰業(yè)前瞻性布局上游，與POPL簽署了《鋰精礦銷售協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議，2020年供應6萬干公噸，2021-2024年每年供應7.5萬干公噸；2021年3月，天宜鋰業(yè)與POPL簽訂補充協(xié)議，約定在2021-2024年的合同期內，每年新增鋰精礦供應，其中，2021年Q4新增供應量為1萬干公噸，2022-2024年新增供應量為每年4萬干公噸。AMG：2020年10月，天宜鋰業(yè)與AMG簽署鋰輝石精礦長期協(xié)議，AMG同意從2021-2023年銷售給天宜鋰業(yè)每年最少6萬干噸，最多不超過9萬干噸鋰輝石精礦，雙方在2023年10月15日前以書面達成一致，可以選擇再延長2年；2021年1月，雙方簽訂《鋰輝石精礦擴產及5年獨家合作協(xié)議》，AMG計劃對工廠進行產能擴張，新增30%-45%的產能，協(xié)議約定未來五年內的新增產能獨家供應給天宜鋰業(yè)，5年累計供應至少20萬干公噸。GL1：2021年12月，天宜鋰業(yè)以620萬澳元收購GL1的9.9%的股份，成為環(huán)球鋰業(yè)的第一大股東；2022年3月，GL1與天華超凈簽訂為期10年的鋰輝石精礦包銷協(xié)議，協(xié)議約定天華超凈將包銷GL1生產的不少于30%的產品，同時，天華超凈有機會提高包銷比例，每一合同年度最多增加15%，價格將根據(jù)鋰精礦的市場價格確定。GL1擁有Manna鋰礦項目80%的權益和MarbleBar鋰礦項目100%的權益，Manna主要為鋰輝石和鋰云母礦，平均氧化鋰品位為1.14%，大量勘探和鉆井工作將于2022年進行；MarbleBar當前資源量為1050萬噸，平均氧化鋰品位為1%，目前該項目仍在勘探階段。若2024年12月31日前，GL1仍未完成鋰輝石精礦廠的建設和調試工作，天宜鋰業(yè)可終止該協(xié)議。PREM：2022年3月，天華超凈出資1200萬英鎊，以0.004英鎊/股的價格購買PREM發(fā)行的30億股普通股，從而獲得PREM13.38%的股權。成為第一大股東，獲得其鋰精礦產品50%的包銷權利，PREM公司目前擁有津巴布韋Zulu優(yōu)質鋰鉭項目獨家勘探權利，首次推斷資源量為2010萬噸，氧化鋰品位為1.06%。綜合上述，2021年公司通過包銷協(xié)議共獲得了14.5萬噸的鋰精礦，2022年預計可獲得20.2-23.2萬噸鋰精礦，2023年預計可獲得54-57萬噸的鋰精礦，遠期AVZ、GL1和PREM有望供應更多增量以滿足天宜鋰業(yè)擴產的需要。公司在國內重點布局四川鋰輝石礦和宜春鋰云母礦。據(jù)中國地質調查局統(tǒng)計，我國鋰資源量約714萬金屬噸，鹽湖鋰占比81.6%，鋰輝石占比10.9%，鋰云母占比7.5%，鹵水型集中于青海和西藏，硬巖型主要分布于四川、江西、湖南、新疆等地。其中，四川是我國鋰輝石礦最為豐富的省份，資源儲量達76萬金屬噸，平均氧化鋰品位約1.3%-1.4%，資源稟賦較好但是開采難度較大、開發(fā)程度不高，目前勘探比例僅為4%。而宜春是著名的“亞洲鋰都”，擁有世界最大的鋰云母礦，多數(shù)礦的平均品位在0.35%-0.5%之間。在四川一帶，公司與四川發(fā)展、四川能投達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，其中，四川能投的控股子公司川能動力間接持有四川省金川縣李家溝鋰輝石礦采礦權，目前105萬噸/年的原礦采選項目正在建設中。此外，四川時代新能源資源有限公司（寧德時代全資子公司）與甘孜州投資集團、宜賓三江匯達公司、四川省天府礦業(yè)公司在成都成立四川康德新能源資源有限公司，四川時代持股40%。在江西宜春，公司擬投資135億建設50GWh的新型鋰電池生產制造基地項目，配套該項目，公司與江西省政府及多家當?shù)仄髽I(yè)達成合作，覆蓋上游采礦選礦、鋰鹽廠的產能建設等領域。2022年4月，公司控股子公司宜春時代新能源礦業(yè)（寧德時代持股65%，宜春礦業(yè)持股35%）以8.65億元報價競得江西省宜豐縣圳口里-奉新縣枧下窩礦區(qū)陶瓷土（含鋰）探礦權。探礦權面積6.44平方公里，推斷瓷石礦資源量9.6億噸，伴生鋰金屬氧化物量265.678萬噸，在宜春的布局進一步擴張。2.2、加速鋰鹽廠產能建設，碳酸鋰自供比例提升公司充分整合各方優(yōu)勢，投資建設多座鋰鹽加工廠。2022年初，公司頻繁出資同鋰鹽加工企業(yè)成立合資公司、簽訂合作協(xié)議。除天華超凈、天宜鋰業(yè)之外，2022年1月起，公司與永興材料合作緊密，先成立合資公司建設10萬噸碳酸鋰冶煉項目和600萬噸選礦產能，后簽署優(yōu)先供貨協(xié)議，包攬永興材料的在建產能。永興材料是鋰云母行業(yè)的領軍者，采用礦山-采礦-選礦-碳酸鋰冶煉的一體化布局戰(zhàn)略，當前擁有產能1萬噸/年，規(guī)劃在建產能2萬噸，預計2022年二季度投產。永興材料掌握了宜豐縣白市村化山礦區(qū)70%的權益和宜豐縣白水洞礦區(qū)約45.85%的權益，化山瓷石礦儲量為2616萬噸，選礦產能120萬噸/年，白水洞高嶺土礦儲量565萬噸，選礦產能50萬噸/年，目前在建的180萬噸選礦產能已取得環(huán)評文件。兩大礦山的資源儲量及配套的采選礦產能正好可匹配3萬噸的碳酸鋰產能，未來永興材料基本可實現(xiàn)完全自供。江西鎢業(yè)下屬的宜春鉭鈮礦有限公司擁有目前中國最大鋰云母礦山——宜春鉭鈮礦（414）的采礦權，該礦山儲量9956萬噸，當前產能231萬噸/年。2022年2月，永興材料和江西鎢業(yè)成立合資公司，規(guī)劃建設2萬噸碳酸鋰項目，產出的產品專供給寧德時代，由江西鎢業(yè)保障鋰云母的原料供應。此外，公司戰(zhàn)略入股江西志存鋰業(yè)并與其成立合資公司，公司的鋰鹽廠版圖進一步擴張。按照每萬噸碳酸鋰可生產13.5GWh鋰電池測算，在鋰電池產量達到250GWh和350GWh時，所需碳酸鋰分別達到了18.5萬噸和25.9萬噸。公司21年產量162.3GWh，預計需要碳酸鋰12萬噸。假設公司在2022年和2023年分別需要碳酸鋰23萬噸，33.3萬噸，鑒于上述鋰鹽廠大部分都擁有量價相對穩(wěn)定的原料來源且均與公司達成了一致合作，隨著新建產能的釋放，我們預計2022、2023年公司碳酸鋰的自供比例將穩(wěn)步提升。通過與上游合作，提升通過合作渠道取得的碳酸鋰占比，可有效緩解成本上漲壓力。假設與上游合作采購的碳酸鋰價格是市場價的五折，隨著通過與上游合作取得的碳酸鋰資源占比的提升，可有效緩解成本上漲的壓力，根據(jù)測算，在碳酸鋰價格進一步上漲至15萬元/噸的情況下，上游合作取得碳酸鋰占比從20%提升至40%，成本上漲幅度可降低1.8%，從20%提升至60%，成本上漲幅度可降低3.5%，可有效緩解鋰資源成本上漲帶來的成本壓力。2.3、戰(zhàn)略合作主流正極廠商，供應鏈關系穩(wěn)定2021年，鐵鋰正極強勢回潮，市場份額相對集中，三元正極競爭激烈，頭部廠商占比相當。隨著2020年新能源補貼政策對于能量密度的要求逐步退出，高性價比的磷酸鐵鋰一路高歌猛進，2021年國內磷酸鐵鋰總產量為45.27萬噸，同比增長168.9%；三元材料總產量為39.81萬噸，同比增長89.5%。磷酸鐵鋰正極龍頭優(yōu)勢明顯，湖南裕能受益于特斯拉-寧德時代項目，2021年產量市占比達22%，德方納米位居第二，占比20%，此外，常州鋰源、湖北萬潤、融通高科等產量均超過2萬噸，2021年國內鐵鋰正極CR5為67%。三元正極市場競爭格局較為分散，容百科技保持領先，占比14%，當升科技和巴莫科技產量份額相差無幾，均在12%左右，2021年CR5為55%。公司與主流正極廠商合作緊密，供貨關系穩(wěn)定，對單一供貨商的依賴程度較低。磷酸鐵鋰正極方面，2021年德方納米實現(xiàn)收入48.42億元，納米磷酸鐵鋰銷量9.12萬噸，公司為德方納米第一大客戶，銷售額占比69.66%，預計采購量為6.7-6.9萬噸，約占公司磷酸鐵鋰正極采購量的32%（占比均按照預計采購量的中位值計算）。湖南裕能于2021年5月同公司簽訂了《磷酸鐵鋰保供協(xié)議》，協(xié)議約定2021年6-12月保底交付5.06萬噸，力爭供應5.31萬噸，2022-2024年保底供應10000噸/月，2021年，湖南裕能向公司和比亞迪合計銷售11.6萬噸，預計向公司銷售6.3~6.7萬噸，約占公司采購量的31%。此外，湖北萬潤和常州鋰源占比在10%左右，江西升華的占比或隨新建產能的釋放逐步提升至10%左右。三元正極方面，預計2022年容百科技份額躍升至40%。2021年，容百科技共銷售5.2萬噸，第一大客戶銷售額占比63.08%，預計公司采購量約為3.5~3.8萬噸，約占公司三元正極采購量的27%，2021年1月，雙方簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定2022年公司將向其采購高鎳三元約10萬噸，2023-2025年，公司將容百科技作為三元正極粉料一供，采購一定比例高鎳三元正極材料。據(jù)此推斷，未來容百科技的供應占比或進一步提高。除容百科技外，公司與振華新材長期保持穩(wěn)定的供貨關系，并參與了