寧德時(shí)代研究報(bào)告：加速布局鋰產(chǎn)業(yè)鏈鎖定關(guān)鍵材料供應(yīng)

寧德時(shí)代研究報(bào)告：加速布局鋰產(chǎn)業(yè)鏈，鎖定關(guān)鍵材料供應(yīng)1、供需關(guān)系緊張，鋰鹽價(jià)格飆升1.1、新能源汽車持續(xù)放量，電化學(xué)儲能發(fā)展全面提速政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動(dòng)，中國新能源汽車市場強(qiáng)勁高增，總銷量領(lǐng)銜全球。2021年，中國新能源汽車銷量達(dá)351萬輛，同比增長165%，其中乘用車334萬輛，同比增長177%，12月單月新能源車銷量53.1萬輛，同比增加114%，其中乘用車49.8萬輛，同比增加121%。滲透率方面，得益于新能源補(bǔ)貼政策，中國新能源乘用車滲透率不斷提高，2018/2019/2020/2021滲透率分別為4.4%/5.0%/6.0%/15.6%，2021年12月單月滲透率達(dá)20.6%，乘聯(lián)會預(yù)測2022年滲透率將達(dá)到22%。在“碳中和”目標(biāo)的指引下，隨著新產(chǎn)品不斷優(yōu)化迭代和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完善，中國新能源汽車市場將繼續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢。歐美新能源政策持續(xù)加碼，推動(dòng)歐美新能源汽車市場加速放量。2021年歐洲新能源汽車銷量達(dá)220.4萬輛，同比增長73.1%，滲透率達(dá)到13.5%，較2020年的7.7%增加5.8pct，預(yù)計(jì)2022年歐洲新能源汽車銷量279萬輛，同比增長26.6%。美國市場2021年銷量達(dá)62.7萬輛，同比增長93.4%，滲透率為4.1%，考慮到2021年美國市場滲透率較低且2022年新車型加速投放的情況，預(yù)計(jì)2022年美國新能源汽車銷量達(dá)到150萬輛，同比高增139.4%。伴隨新能源汽車的爆發(fā)式增長，2021年國內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量同比高增，磷酸鐵鋰裝機(jī)量實(shí)現(xiàn)反超，全年裝機(jī)占比持續(xù)走高。2021年，隨著新能源汽車市場的全面爆發(fā)，國內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量實(shí)現(xiàn)翻倍增長，全年裝機(jī)154.5GWh，同比增速達(dá)142.8%。其中，磷酸鐵鋰實(shí)現(xiàn)反超，全年裝機(jī)79.8GWh，同比增長227.4%，占比51.7%，三元鋰實(shí)現(xiàn)裝機(jī)74.3GWh，占比48.1%，同比增長91.3%。2022年，伴隨新能源汽車的高增速，動(dòng)力電池需求也將高速增長，預(yù)計(jì)2022年國內(nèi)動(dòng)力電池需求量超250GWh，而磷酸鐵鋰相比三元鋰的低成本優(yōu)勢或助推磷酸鐵鋰占比短期內(nèi)進(jìn)一步提高，長期來看，高鎳三元體系有望借助大圓柱電芯優(yōu)勢發(fā)力，兩種化學(xué)體系依然有穩(wěn)定的應(yīng)用場景。儲能裝機(jī)規(guī)模穩(wěn)步增長，電化學(xué)儲能發(fā)展全面提速。截至2021年9月，全球已投運(yùn)儲能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模為193.2GW，同比增長3.8%，其中電化學(xué)儲能占比8.5%,較上年新增1.6pct，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模16.35GW，同比增長50%。中國已投運(yùn)儲能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模為36GW，占全球18.6%，同比增長8.8%，其中，電化學(xué)儲能占比10.1%，較上年新增2.1pct，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模3.64GW，同比增長62%。GGII統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)儲能電池出貨量48GWh，同比增長2.6倍；其中電力儲能電池出貨量29GWh，同比2020年的6.6GWh增長4.39倍。從具體廠商看，寧德時(shí)代

問鼎國內(nèi)第一，其次是比亞迪和中天儲能，南都電源居國內(nèi)第四。隨著“碳中和”

成為全球共識，各國紛紛出臺相關(guān)政策支持新型儲能發(fā)展，電化學(xué)儲能市場的增長趨勢有望長期延續(xù)，CNESA預(yù)計(jì)2025年全球電化學(xué)儲能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模將達(dá)122.7GW，2020-2025年復(fù)合增速為54.0%。2021年7月，國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確提出到2025年實(shí)現(xiàn)累計(jì)裝機(jī)30GW的發(fā)展目標(biāo)，預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)電化學(xué)儲能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模將達(dá)41.35GW，2020-2025年復(fù)合增速為66.1%。儲能行業(yè)已經(jīng)成為新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的下一個(gè)風(fēng)口，將大幅影響新能源產(chǎn)業(yè)的未來的發(fā)展高度，成為產(chǎn)業(yè)鏈中游的電池廠商擴(kuò)建的重要推動(dòng)力。1.2、鋰礦供應(yīng)緊缺，增量規(guī)模有限鋰資源儲量豐富，供應(yīng)增速緩慢。2021年，全球鋰資源量為8900萬金屬噸，其中，玻利維亞鋰資源量全球最高，達(dá)2100萬金屬噸，占比24%，南美鋰三角（玻利維亞，阿根廷，智利）合計(jì)占比56%，中國占比6%。儲量上，2021年全球鋰儲量約2200萬噸，智利和澳大利亞分列一二，儲量分別為920萬金屬噸和570萬金屬噸，中國占比7%，約150萬金屬噸。供給上，2014年全球鋰產(chǎn)量3.17萬金屬噸，2021年增長至10.48萬金屬噸（不含美國），復(fù)合增速為18.6%。其中，澳大利亞產(chǎn)量最高，全年貢獻(xiàn)5.5萬噸，占比53%，智利次之，產(chǎn)量2.6萬噸，占比25%，中國位居第三，產(chǎn)量1.4萬噸，占比13%。從發(fā)現(xiàn)到實(shí)際投產(chǎn)，礦山平均所需時(shí)間在10年以上。據(jù)全球地質(zhì)礦產(chǎn)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，全球最大的35座礦山從發(fā)現(xiàn)到投產(chǎn)的平均所需時(shí)間為16.9年，其中最短的為6年，最長的為32年。礦山發(fā)現(xiàn)之后需進(jìn)行勘探和可行性研究，該部分平均所需時(shí)間為12.5年，幾乎占據(jù)總投入時(shí)間的3/4。一般情況下，在可行性研究完成后的1.8年進(jìn)入礦山建設(shè)，而建設(shè)施工直至投產(chǎn)仍需2.6年。以澳洲鋰礦Pilgangoora為例，Pilbara于2014年7月收購該礦山，2016年9月完成了最終可行性研究報(bào)告，2018年5月進(jìn)入調(diào)試階段，2018年6月投產(chǎn)，2019年3月末宣布進(jìn)入商業(yè)化生產(chǎn)階段，從可研結(jié)束到真正實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)共耗時(shí)兩年半。鋰礦擴(kuò)產(chǎn)速度限制鋰資源增量。鋰礦的平均擴(kuò)產(chǎn)周期在3-5年，磷酸鐵鋰的擴(kuò)產(chǎn)周期在6-8個(gè)月，三元正極擴(kuò)產(chǎn)周期在0.75-1.5年，鋰電池?cái)U(kuò)產(chǎn)周期在1-2年，周期長短的差異進(jìn)一步拉長了供需錯(cuò)配的時(shí)間，加劇供需矛盾。2021年，在下游需求激增的情況下，中游電池廠和正極廠產(chǎn)能快速擴(kuò)張，而鋰礦的擴(kuò)產(chǎn)速度限制了其供應(yīng)增量，相較2020年的8.26萬金屬噸的產(chǎn)量，2021年僅新增2.2萬金屬噸，同比增速為26.9%。2022年鋰資源下游需求持續(xù)景氣，短期內(nèi)上游供給增量有限，整體供需緊平衡的局勢將延續(xù)。需求端，新能源汽車行業(yè)與儲能行業(yè)持續(xù)高景氣，鋰電池需求持續(xù)高增，我們預(yù)計(jì)2022年全球鋰電池出貨量將攀升至707GWh，電池鋰的需求達(dá)到50萬噸LCE，疊加其他領(lǐng)域的鋰資源需求，2022年合計(jì)需要73萬噸LCE。供給端，2022年，全球半數(shù)以上的新建及復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目的投產(chǎn)集中于三、四季度，生產(chǎn)規(guī)模有限，因此，碳酸鋰的主要增量將來源于現(xiàn)有項(xiàng)目已建成產(chǎn)能的釋放，經(jīng)測算，我們預(yù)計(jì)2022年全年碳酸鋰總產(chǎn)量達(dá)74.7萬噸，增量為19.4萬噸。澳洲鋰礦方面，Greenbushes當(dāng)前產(chǎn)能134萬噸鋰精礦，2021年產(chǎn)量為95.2萬噸，根據(jù)天齊鋰業(yè)港股發(fā)行的申請材料，2022年泰利森計(jì)劃生產(chǎn)140萬噸鋰精礦，以每8噸鋰精礦產(chǎn)出1噸碳酸鋰的比例換算，2022年預(yù)計(jì)增量高達(dá)5.6萬噸LCE；

Pilgangoora項(xiàng)目當(dāng)前產(chǎn)能36-38萬噸鋰精礦，隨著Ngungaju工廠的復(fù)產(chǎn)，22年Q3有望將產(chǎn)能提升至56-58萬噸，預(yù)計(jì)2022年新增供應(yīng)1.24萬噸LCE。國外鹽湖方面，ALB現(xiàn)有產(chǎn)能8.4萬噸LCE，2021年底新增的4萬噸產(chǎn)能將在2022年逐季釋放，預(yù)計(jì)增量為1.6萬噸LCE；SQM計(jì)劃在2022年將產(chǎn)能擴(kuò)建至21萬噸、銷量提升至14萬噸，假設(shè)產(chǎn)銷平衡，預(yù)計(jì)2022年增量為3.9萬噸。國內(nèi)增量主要來源于江西宜春鋰云母礦及部分鹽湖提鋰的產(chǎn)能爬坡，預(yù)計(jì)2022年新增供應(yīng)4.4萬噸LCE。1.3、鋰鹽價(jià)格飛漲，壓縮電池環(huán)節(jié)盈利供需矛盾導(dǎo)致鋰元素價(jià)格大幅上漲，碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格持續(xù)走高，碳酸鋰最高價(jià)格突破50萬/噸。隨著動(dòng)力電池高增速對鋰需求的高增速，碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格不斷向上，2021年一季度迎來第一波漲幅，從2021下半年開始不斷向上突破，12月31日碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格分別達(dá)28.6萬元/噸和22.7萬元/噸，全年均價(jià)分別為12.2萬元/噸和11.5萬元/噸，同比上漲120.7%和187.2%。2022年，原材料上漲勢頭不減，碳酸鋰和氫氧化鋰在2022年3月25日價(jià)格分別達(dá)到51萬元/噸和49.25萬元/噸。下游需求超預(yù)期疊加金屬元素大漲推升鋰電池原材料價(jià)格。在下游需求超預(yù)期的背景下，漲價(jià)成為2021年鋰電材料的主旋律。主材環(huán)節(jié)來看，電解液和正極環(huán)節(jié)價(jià)格上漲最為顯著，2021年初至2022年2月27日磷酸鐵鋰漲幅332%，電解液價(jià)格在六氟磷酸鋰推動(dòng)下上漲189%，三元正極材料在金屬價(jià)格推動(dòng)下，年內(nèi)普遍上漲超過100%。隔膜和銅箔環(huán)節(jié)上漲相對溫和，全年漲幅在20%上下。正極漲價(jià)對電芯成本壓力顯著，產(chǎn)業(yè)鏈盈利向中上游轉(zhuǎn)移。正極作為鋰電池的核心材料，是電芯成本中占比最高的原料，而碳酸鋰和氫氧化鋰是正極成本的最主要來源，目前成本占比超80%，按照當(dāng)前的市場價(jià)格穿透來看，碳酸鋰占電芯成本的比例超30%。2021年，受益于供需關(guān)系的改善，大部分上漲的原料成本從鋰鹽廠經(jīng)材料廠順利傳導(dǎo)至動(dòng)力電池廠商，而在2021年前三季度，電池廠商并未將其向下傳導(dǎo)，電池環(huán)節(jié)的整體盈利空間壓縮顯著，內(nèi)部分配上，盈利由電芯環(huán)節(jié)向中上游材料環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。具體來看，以贛鋒鋰業(yè)為代表，自有礦產(chǎn)的鋰鹽廠毛利率顯著提升；中游的正極廠商和電解液廠商毛利率穩(wěn)定；而電池廠商的盈利水平普遍下滑，公司則憑毛利較高的儲能業(yè)務(wù)和在產(chǎn)業(yè)鏈中的強(qiáng)大話語權(quán)維持其整體毛利率穩(wěn)定。2021年第四季度，各大電池廠商紛紛漲價(jià)，將鋰電原料成本上漲的壓力向下游傳導(dǎo)，電芯環(huán)節(jié)的盈利在第四季度迎來拐點(diǎn)，目前部分廠商毛利率已有所修復(fù)。2、鋰資源布局加速，碳酸鋰自供比例提升2.1、國內(nèi)國外齊加碼，保障上游原料供應(yīng)公司積極拓展國內(nèi)外鋰資源渠道，通過參股國外的礦業(yè)公司，深度綁定天華超凈

和戰(zhàn)略布局宜春四川等多種方式鎖定鋰精礦供應(yīng)。北美鋰業(yè)：2018年3月，全資孫公司加拿大時(shí)代通過收購ST吉恩的股份、增資和認(rèn)購可轉(zhuǎn)債的方式取得了北美鋰業(yè)的控股權(quán)，持股比例達(dá)95.21%。北美鋰業(yè)持有一項(xiàng)采礦租約和19項(xiàng)探礦權(quán)，上述礦權(quán)位于LaCorne鎮(zhèn)的東北角，該項(xiàng)目資源量3324萬噸（M+I），平均氧化鋰品位1.19%，儲量1710萬噸，平均氧化鋰品位0.94%，礦區(qū)包括一個(gè)露天礦和一個(gè)年產(chǎn)2.24萬噸電池級碳酸鋰的加工廠。LaCorne項(xiàng)目于2013年10月首次試生產(chǎn)，后歷經(jīng)多次停產(chǎn)，最近一次停產(chǎn)時(shí)間是2019年2月，當(dāng)前該項(xiàng)目仍在調(diào)試階段，完成重啟進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營后，預(yù)計(jì)平均年采礦量160萬噸，折合6%品位的鋰精礦約25萬噸，年產(chǎn)碳酸鋰2.02萬噸，預(yù)計(jì)生產(chǎn)20年。PilbaraMinerals：2019年9月，公司以2.63億元人民幣戰(zhàn)略投資澳洲鋰礦公司PilbaraMinerals，當(dāng)前持股6.97%。在Pilbara收購了Altura之后，Pilbara旗下的Pligangoora鋰礦現(xiàn)有資源量3.09億噸（M+I+I），平均氧化鋰品位1.14%，儲量1.62億噸，平均氧化鋰品位1.2%。Pilbara擁有Pilgan工廠和Ngungaju工廠（原Altura旗下），Pilgan工廠原產(chǎn)能33萬噸鋰精礦，技改之后擴(kuò)產(chǎn)至36-38萬噸，預(yù)計(jì)于22年Q1達(dá)產(chǎn)；Ngungaju工廠規(guī)劃產(chǎn)能18-20萬噸，有望于2022Q3達(dá)產(chǎn)。Pilbara計(jì)劃在2022年9月將鋰精礦總產(chǎn)能擴(kuò)至56-58萬噸，遠(yuǎn)期產(chǎn)能規(guī)劃將達(dá)到100萬噸/年，其中，一期增加10萬噸的棕地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目。Pilbara與多家企業(yè)簽訂了包銷協(xié)議，當(dāng)前一期項(xiàng)目產(chǎn)能分別給了贛鋒鋰業(yè)（16萬噸）、容匯鋰業(yè)（12萬噸）、天宜鋰業(yè)（21年8.5萬噸，22年開始11.5萬噸）和長城汽車（2萬噸），二期項(xiàng)目已經(jīng)與贛鋒鋰業(yè)、POSCO和長城汽車達(dá)成長期包銷協(xié)議。公司深度綁定天華超凈及其子公司天宜鋰業(yè)。2015年10月，寧波聯(lián)合創(chuàng)新新能源投資管理合伙企業(yè)以8900萬元入股寧德時(shí)代，現(xiàn)為公司第三大股東，實(shí)控人裴振華先生是天華超凈的實(shí)控人，間接持有公司5.41%的股權(quán)。2018年11月，公司與天華超凈、宜賓天原集團(tuán)共同出資設(shè)立的合資公司天宜鋰業(yè)，初始持股15%，后以5835萬元購買天原股份持有的10%的股份，現(xiàn)累計(jì)持股25%。2019年11月公司與天宜鋰業(yè)簽署5年的供貨協(xié)議，天宜優(yōu)先供應(yīng)，公司優(yōu)先采購，有效期至2024年11月7日。2021年4月，天華超凈7.8億元定增落地，公司認(rèn)購1.2億，現(xiàn)持有天華超凈0.83%的股權(quán)。2021年9月，公司出資4000萬元入股天華時(shí)代，持股25%，裴振華先生為實(shí)際控制人，間接持股67.5%。2022年1月，公司與天華超凈再次成立合資公司，公司持股90%，投建10萬噸碳酸鋰冶煉產(chǎn)能項(xiàng)目，由寧德時(shí)代保障合資公司的鋰原礦或鋰精礦供應(yīng)。天宜鋰業(yè)擁有穩(wěn)定的原材料供應(yīng)渠道，目前已經(jīng)與多家國外礦業(yè)公司簽訂長期采購協(xié)議。PilbaraMinerals：2020年3月，在鋰價(jià)下行期間，天宜鋰業(yè)前瞻性布局上游，與POPL簽署了《鋰精礦銷售協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議，2020年供應(yīng)6萬干公噸，2021-2024年每年供應(yīng)7.5萬干公噸；2021年3月，天宜鋰業(yè)與POPL簽訂補(bǔ)充協(xié)議，約定在2021-2024年的合同期內(nèi)，每年新增鋰精礦供應(yīng)，其中，2021年Q4新增供應(yīng)量為1萬干公噸，2022-2024年新增供應(yīng)量為每年4萬干公噸。AMG：2020年10月，天宜鋰業(yè)與AMG簽署鋰輝石精礦長期協(xié)議，AMG同意從2021-2023年銷售給天宜鋰業(yè)每年最少6萬干噸，最多不超過9萬干噸鋰輝石精礦，雙方在2023年10月15日前以書面達(dá)成一致，可以選擇再延長2年；2021年1月，雙方簽訂《鋰輝石精礦擴(kuò)產(chǎn)及5年獨(dú)家合作協(xié)議》，AMG計(jì)劃對工廠進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，新增30%-45%的產(chǎn)能，協(xié)議約定未來五年內(nèi)的新增產(chǎn)能獨(dú)家供應(yīng)給天宜鋰業(yè)，5年累計(jì)供應(yīng)至少20萬干公噸。GL1：2021年12月，天宜鋰業(yè)以620萬澳元收購GL1的9.9%的股份，成為環(huán)球鋰業(yè)的第一大股東；2022年3月，GL1與天華超凈簽訂為期10年的鋰輝石精礦包銷協(xié)議，協(xié)議約定天華超凈將包銷GL1生產(chǎn)的不少于30%的產(chǎn)品，同時(shí)，天華超凈有機(jī)會提高包銷比例，每一合同年度最多增加15%，價(jià)格將根據(jù)鋰精礦的市場價(jià)格確定。GL1擁有Manna鋰礦項(xiàng)目80%的權(quán)益和MarbleBar鋰礦項(xiàng)目100%的權(quán)益，Manna主要為鋰輝石和鋰云母礦，平均氧化鋰品位為1.14%，大量勘探和鉆井工作將于2022年進(jìn)行；MarbleBar當(dāng)前資源量為1050萬噸，平均氧化鋰品位為1%，目前該項(xiàng)目仍在勘探階段。若2024年12月31日前，GL1仍未完成鋰輝石精礦廠的建設(shè)和調(diào)試工作，天宜鋰業(yè)可終止該協(xié)議。PREM：2022年3月，天華超凈出資1200萬英鎊，以0.004英鎊/股的價(jià)格購買PREM發(fā)行的30億股普通股，從而獲得PREM13.38%的股權(quán)。成為第一大股東，獲得其鋰精礦產(chǎn)品50%的包銷權(quán)利，PREM公司目前擁有津巴布韋Zulu優(yōu)質(zhì)鋰鉭項(xiàng)目獨(dú)家勘探權(quán)利，首次推斷資源量為2010萬噸，氧化鋰品位為1.06%。綜合上述，2021年公司通過包銷協(xié)議共獲得了14.5萬噸的鋰精礦，2022年預(yù)計(jì)可獲得20.2-23.2萬噸鋰精礦，2023年預(yù)計(jì)可獲得54-57萬噸的鋰精礦，遠(yuǎn)期AVZ、GL1和PREM有望供應(yīng)更多增量以滿足天宜鋰業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的需要。公司在國內(nèi)重點(diǎn)布局四川鋰輝石礦和宜春鋰云母礦。據(jù)中國地質(zhì)調(diào)查局統(tǒng)計(jì)，我國鋰資源量約714萬金屬噸，鹽湖鋰占比81.6%，鋰輝石占比10.9%，鋰云母占比7.5%，鹵水型集中于青海和西藏，硬巖型主要分布于四川、江西、湖南、新疆等地。其中，四川是我國鋰輝石礦最為豐富的省份，資源儲量達(dá)76萬金屬噸，平均氧化鋰品位約1.3%-1.4%，資源稟賦較好但是開采難度較大、開發(fā)程度不高，目前勘探比例僅為4%。而宜春是著名的“亞洲鋰都”，擁有世界最大的鋰云母礦，多數(shù)礦的平均品位在0.35%-0.5%之間。在四川一帶，公司與四川發(fā)展、四川能投達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，其中，四川能投的控股子公司川能動(dòng)力間接持有四川省金川縣李家溝鋰輝石礦采礦權(quán)，目前105萬噸/年的原礦采選項(xiàng)目正在建設(shè)中。此外，四川時(shí)代新能源資源有限公司（寧德時(shí)代全資子公司）與甘孜州投資集團(tuán)、宜賓三江匯達(dá)公司、四川省天府礦業(yè)公司在成都成立四川康德新能源資源有限公司，四川時(shí)代持股40%。在江西宜春，公司擬投資135億建設(shè)50GWh的新型鋰電池生產(chǎn)制造基地項(xiàng)目，配套該項(xiàng)目，公司與江西省政府及多家當(dāng)?shù)仄髽I(yè)達(dá)成合作，覆蓋上游采礦選礦、鋰鹽廠的產(chǎn)能建設(shè)等領(lǐng)域。2022年4月，公司控股子公司宜春時(shí)代新能源礦業(yè)（寧德時(shí)代持股65%，宜春礦業(yè)持股35%）以8.65億元報(bào)價(jià)競得江西省宜豐縣圳口里-奉新縣枧下窩礦區(qū)陶瓷土（含鋰）探礦權(quán)。探礦權(quán)面積6.44平方公里，推斷瓷石礦資源量9.6億噸，伴生鋰金屬氧化物量265.678萬噸，在宜春的布局進(jìn)一步擴(kuò)張。2.2、加速鋰鹽廠產(chǎn)能建設(shè)，碳酸鋰自供比例提升公司充分整合各方優(yōu)勢，投資建設(shè)多座鋰鹽加工廠。2022年初，公司頻繁出資同鋰鹽加工企業(yè)成立合資公司、簽訂合作協(xié)議。除天華超凈、天宜鋰業(yè)之外，2022年1月起，公司與永興材料合作緊密，先成立合資公司建設(shè)10萬噸碳酸鋰冶煉項(xiàng)目和600萬噸選礦產(chǎn)能，后簽署優(yōu)先供貨協(xié)議，包攬永興材料的在建產(chǎn)能。永興材料是鋰云母行業(yè)的領(lǐng)軍者，采用礦山-采礦-選礦-碳酸鋰冶煉的一體化布局戰(zhàn)略，當(dāng)前擁有產(chǎn)能1萬噸/年，規(guī)劃在建產(chǎn)能2萬噸，預(yù)計(jì)2022年二季度投產(chǎn)。永興材料掌握了宜豐縣白市村化山礦區(qū)70%的權(quán)益和宜豐縣白水洞礦區(qū)約45.85%的權(quán)益，化山瓷石礦儲量為2616萬噸，選礦產(chǎn)能120萬噸/年，白水洞高嶺土礦儲量565萬噸，選礦產(chǎn)能50萬噸/年，目前在建的180萬噸選礦產(chǎn)能已取得環(huán)評文件。兩大礦山的資源儲量及配套的采選礦產(chǎn)能正好可匹配3萬噸的碳酸鋰產(chǎn)能，未來永興材料基本可實(shí)現(xiàn)完全自供。江西鎢業(yè)下屬的宜春鉭鈮礦有限公司擁有目前中國最大鋰云母礦山——宜春鉭鈮礦（414）的采礦權(quán)，該礦山儲量9956萬噸，當(dāng)前產(chǎn)能231萬噸/年。2022年2月，永興材料和江西鎢業(yè)成立合資公司，規(guī)劃建設(shè)2萬噸碳酸鋰項(xiàng)目，產(chǎn)出的產(chǎn)品專供給寧德時(shí)代，由江西鎢業(yè)保障鋰云母的原料供應(yīng)。此外，公司戰(zhàn)略入股江西志存鋰業(yè)并與其成立合資公司，公司的鋰鹽廠版圖進(jìn)一步擴(kuò)張。按照每萬噸碳酸鋰可生產(chǎn)13.5GWh鋰電池測算，在鋰電池產(chǎn)量達(dá)到250GWh和350GWh時(shí)，所需碳酸鋰分別達(dá)到了18.5萬噸和25.9萬噸。公司21年產(chǎn)量162.3GWh，預(yù)計(jì)需要碳酸鋰12萬噸。假設(shè)公司在2022年和2023年分別需要碳酸鋰23萬噸，33.3萬噸，鑒于上述鋰鹽廠大部分都擁有量價(jià)相對穩(wěn)定的原料來源且均與公司達(dá)成了一致合作，隨著新建產(chǎn)能的釋放，我們預(yù)計(jì)2022、2023年公司碳酸鋰的自供比例將穩(wěn)步提升。通過與上游合作，提升通過合作渠道取得的碳酸鋰占比，可有效緩解成本上漲壓力。假設(shè)與上游合作采購的碳酸鋰價(jià)格是市場價(jià)的五折，隨著通過與上游合作取得的碳酸鋰資源占比的提升，可有效緩解成本上漲的壓力，根據(jù)測算，在碳酸鋰價(jià)格進(jìn)一步上漲至15萬元/噸的情況下，上游合作取得碳酸鋰占比從20%提升至40%，成本上漲幅度可降低1.8%，從20%提升至60%，成本上漲幅度可降低3.5%，可有效緩解鋰資源成本上漲帶來的成本壓力。2.3、戰(zhàn)略合作主流正極廠商，供應(yīng)鏈關(guān)系穩(wěn)定2021年，鐵鋰正極強(qiáng)勢回潮，市場份額相對集中，三元正極競爭激烈，頭部廠商占比相當(dāng)。隨著2020年新能源補(bǔ)貼政策對于能量密度的要求逐步退出，高性價(jià)比的磷酸鐵鋰一路高歌猛進(jìn)，2021年國內(nèi)磷酸鐵鋰總產(chǎn)量為45.27萬噸，同比增長168.9%；三元材料總產(chǎn)量為39.81萬噸，同比增長89.5%。磷酸鐵鋰正極龍頭優(yōu)勢明顯，湖南裕能受益于特斯拉-寧德時(shí)代項(xiàng)目，2021年產(chǎn)量市占比達(dá)22%，德方納米位居第二，占比20%，此外，常州鋰源、湖北萬潤、融通高科等產(chǎn)量均超過2萬噸，2021年國內(nèi)鐵鋰正極CR5為67%。三元正極市場競爭格局較為分散，容百科技保持領(lǐng)先，占比14%，當(dāng)升科技和巴莫科技產(chǎn)量份額相差無幾，均在12%左右，2021年CR5為55%。公司與主流正極廠商合作緊密，供貨關(guān)系穩(wěn)定，對單一供貨商的依賴程度較低。磷酸鐵鋰正極方面，2021年德方納米實(shí)現(xiàn)收入48.42億元，納米磷酸鐵鋰銷量9.12萬噸，公司為德方納米第一大客戶，銷售額占比69.66%，預(yù)計(jì)采購量為6.7-6.9萬噸，約占公司磷酸鐵鋰正極采購量的32%（占比均按照預(yù)計(jì)采購量的中位值計(jì)算）。湖南裕能于2021年5月同公司簽訂了《磷酸鐵鋰保供協(xié)議》，協(xié)議約定2021年6-12月保底交付5.06萬噸，力爭供應(yīng)5.31萬噸，2022-2024年保底供應(yīng)10000噸/月，2021年，湖南裕能向公司和比亞迪合計(jì)銷售11.6萬噸，預(yù)計(jì)向公司銷售6.3~6.7萬噸，約占公司采購量的31%。此外，湖北萬潤和常州鋰源占比在10%左右，江西升華的占比或隨新建產(chǎn)能的釋放逐步提升至10%左右。三元正極方面，預(yù)計(jì)2022年容百科技份額躍升至40%。2021年，容百科技共銷售5.2萬噸，第一大客戶銷售額占比63.08%，預(yù)計(jì)公司采購量約為3.5~3.8萬噸，約占公司三元正極采購量的27%，2021年1月，雙方簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定2022年公司將向其采購高鎳三元約10萬噸，2023-2025年，公司將容百科技作為三元正極粉料一供，采購一定比例高鎳三元正極材料。據(jù)此推斷，未來容百科技的供應(yīng)占比或進(jìn)一步提高。除容百科技外，公司與振華新材長期保持穩(wěn)定的供貨關(guān)系，并參與了