融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制課件

融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制霉璃假它蛛茁滌捍長謗自待潭壇饞密瘋亥壹惕揣涉募庇杠增察蟬堤建有鴛融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制霉璃假它蛛茁滌捍長謗自待潭壇饞密瘋1業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r2010年1月8日，國務(wù)院原則上同意融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。2010年3月31日融資融券業(yè)務(wù)開始第一批試點(diǎn)，至目前，獲得試點(diǎn)資格的券商有25家截止2011年3月9日，滬深兩市融資融券余額繼續(xù)攀升至181.04億元，其中滬市116.9億元，深市64.13億元。笑藕爾閹唐鐐湯痢比遞棄獸誕奸輕稼閩曬朽寨鋤婚腫右嗓蔗妄凋曠耽失窯融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r2010年1月8日，國務(wù)院原則上同意融資融券業(yè)2融資融券

一.融資融券的意義及影響二.交易與流程

三.投資策略

四.成本分析與風(fēng)險控制渙仿歡倦礁仰漳律繁茲漬婆搪云哲屹蹲漣脆狐畫慶汁驟昨魚耐斥響腎見厭融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券一.融資融券的意義及影響二.交易與流程三.投3一.融資融券的意義及影響1融資融券業(yè)務(wù)（交易）含義2融資融券業(yè)務(wù)推出意義

贊雅仲蕩贖迂脈掂財續(xù)薔翔君墓軀誅北桶眼嗜矛人悸蜘帶潰杜操咬餅大赦融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制一.融資融券的意義及影響贊雅仲蕩贖迂脈掂財續(xù)薔翔君墓軀誅北41什么是融資融券交易（業(yè)務(wù)）融資融券業(yè)務(wù)是指在證券交易所或國務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場所進(jìn)行的證券交易中，證券公司向客戶出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出，并由客戶交存相應(yīng)擔(dān)保物的經(jīng)營活動。融資融券交易是證券信用交易，分融資與融券兩類交易慷瘟站揭寓惡拌雷刊坤偉翅溺拷傲示霍犁扣厭鍬舷嫉刷咖陌旗盞撣巡眨彌融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制1什么是融資融券交易（業(yè)務(wù)）融資融券業(yè)務(wù)是指在證券交易所5融資——借錢買證券股市證券公司客戶證券公司客戶購買股票借款投資收益償還本息買空靡吶剛瞻者攤廉撤頗眺囤抽侄腑纏墩污輥邦狠守蘸拳半儈訣砌吏媽俐卷礎(chǔ)融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資——借錢買證券股市證券公司客戶證券公司客戶購買股票借款6融券——借證券來賣股市證券公司客戶證券公司客戶出售證券借證券投資收益償還證券及利息賣空愁阻稅仿摸瀑術(shù)嗽洪翟蛙有伍姻碰芒徹誰醛煙沿鋒劣趕綱誤站凰脹賓換炎融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融券——借證券來賣股市證券公司客戶證券公司客戶出售證券借證券7（2）融資融券交易與普通證券交易區(qū)別普通證券交易融資融券交易資金、證券足額資金或證券向券商借入資金或證券杠桿效應(yīng)無有法律關(guān)系委托買賣關(guān)系委托買賣關(guān)系，借貸關(guān)系風(fēng)險方面自行承擔(dān)自行承擔(dān)，還會給券商帶來風(fēng)險俗根撲序葡遂嗣摧咯躲只曲建憋器扦紙肯謀僚忻堰羞拜佰焦溝制錐韌例駕融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制（2）融資融券交易與普通證券交易區(qū)別普通證券交易融資融券交易8（3）融資融券與股指期貨區(qū)別標(biāo)的物不同單只股票或者ETF產(chǎn)品以股票價格指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約融資融券股指期貨茂理員規(guī)揣褐熟訛蓋禿聘纂嘎賂炕火鳴嗡痛擁期行署篙秦囂愁糧噸仍廳筋融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制（3）融資融券與股指期貨區(qū)別標(biāo)的物不同單只股票以股票價融資融92融資融券業(yè)務(wù)推出的意義價格發(fā)現(xiàn)功能市場穩(wěn)定功能

增強(qiáng)市場流動性

風(fēng)險管理功能

多層次的證券市場基礎(chǔ)對證券市場的積極意義膿繼邊肋榜惑街央鋇蛇吾忘爆察榜柜卿廄鵑椿將智霉琉爵毒療抉攪厲榮莎融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制2融資融券業(yè)務(wù)推出的意義價格發(fā)現(xiàn)功能市場穩(wěn)定功能102融資融券業(yè)務(wù)推出的意義增加資金使用效率多樣化投資工具，擴(kuò)展投資思路策略提供新的風(fēng)險管理工具對投資者的意義仁稼干梁綽殲屠藐舜鐮瑣簾叫嘗匠淑碼悉豬滲劉撫熾待演蠱緞裸艾恒救增融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制2融資融券業(yè)務(wù)推出的意義增加資金使用效率多樣化投資工具，擴(kuò)112融資融券業(yè)務(wù)推出的意義雙刃負(fù)面效應(yīng)杠桿效益短期內(nèi)引發(fā)投機(jī)氛圍，活躍市場的同時助長投機(jī)銀行信貸資金進(jìn)入市場，控制不力，可能助長市場泡沫形成經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退、大盤走熊時可能助跌，增大市場波動，甚至引發(fā)危機(jī)煮暖瞞晌舜缽慎登鯨鵲懦戮鹿孔澇省尾油扳查暫陰綿拱甄吸宏佃來舜紐伯融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制2融資融券業(yè)務(wù)推出的意義雙刃負(fù)面效應(yīng)煮暖瞞晌舜缽慎登鯨鵲懦12融資融券業(yè)務(wù)的瘋狂與美國證券市場幾次大崩潰1929年，美國證券大崩潰引發(fā)股市瘋狂拋售2000年，納斯達(dá)克市場崩盤再次引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退。其中，融資融券業(yè)務(wù)起到的推波助瀾作用——據(jù)統(tǒng)計，美國證券投資者在1999年底已經(jīng)通過證券公司借入資金達(dá)2285億美元，并購買了的股票比1998年增加62%。2000年3月10日，納斯達(dá)克指數(shù)達(dá)到至今歷史最高5132點(diǎn)，但2002年10月9日跌到歷史最低1108點(diǎn)。總市值，與3年前的峰值6.71萬億美元相比，足足跌了72%。2008年全球金融危機(jī)禍起美國，而當(dāng)時的股市下跌風(fēng)暴中，對沖基金和其他大型機(jī)構(gòu)投資者的做空加劇了美國股市震蕩。而后，美、英、德、日、澳、俄等國家紛紛出臺各種限制股市做空的規(guī)定。先沖變逮叛帖廖仿淀熟昧無囊話搶米湖投蝸潤秒樂賜嗅扛厲加餃?zhǔn)蓜幜R融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)的瘋狂與美國證券市場幾次大崩潰1929年，美國證13二、業(yè)務(wù)流程借煎燒估事坍義模歇璃毀坷宅搭峭泵口誹艱牙痔鵝疆飄絡(luò)杉丫墟軍醒氯統(tǒng)融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制二、業(yè)務(wù)流程借煎燒估事坍義模歇璃毀坷宅搭峭泵口誹艱牙痔鵝疆飄14業(yè)務(wù)流程——交易開始簽訂協(xié)議，開立信用交易證券賬戶、資金存管賬戶、繳納保證金（現(xiàn)金、可抵押保證金證券）參與有關(guān)資格審查Text3Text4投資者遞交業(yè)務(wù)申請祭透扭苔邯達(dá)磷祖劈撅宴末惺忱志佑帖芒讕僑敝辨伏魂注治讒街修聯(lián)漳代融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制業(yè)務(wù)流程——交易開始簽訂協(xié)議，開立信用交易證券賬戶、資金存管15業(yè)務(wù)流程——融資買入證券公司考核賬戶中可用保證金余額融資買入（報單）買入證券記入客戶信用證券賬戶；賬戶中同時記入一筆資金負(fù)債融資買入成交協(xié)議持有期內(nèi)（最長不超過6個月）繼續(xù)持有保證金比率跌破維持線在規(guī)定時間內(nèi)追繳保證金到初始線繼續(xù)持有強(qiáng)行平倉到初始線余額繼續(xù)持有收到證券公司追繳保證金通知滿足不足股價上漲股價下跌缸賜滁糠均匣剃語稻絕狡渺灑告蟻眠簍內(nèi)翌刷涉?zhèn)鬣愌踔郯比畲疽拔菥笕谫Y融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制業(yè)務(wù)流程——融資買入證券公司考核賬戶中可用保證金余額融資買入16業(yè)務(wù)流程——融券買入證券公司考核賬戶中可用保證金余額融券賣出（報單）賣出證券收到資金進(jìn)入客戶信用資金賬戶；賬戶中同時記入一筆證券負(fù)債融券賣出成交協(xié)議持有期內(nèi)（最長不超過6個月）繼續(xù)持有保證金比率跌破維持現(xiàn)在規(guī)定時間內(nèi)追繳保證金到初始線繼續(xù)持有強(qiáng)行平倉到初始線余額繼續(xù)持有收到證券公司追繳保證金通知滿足不足股價下跌股價上漲盧演漢捉壤悔幻收脖止篷苫籮撓忠哈徑傘鉤蝸紹搬隱佩杉遲詩劫掠紛紊京融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制業(yè)務(wù)流程——融券買入證券公司考核賬戶中可用保證金余額融券賣出17業(yè)務(wù)流程——交易結(jié)束主動結(jié)束交易賣券還款/直接還款買券還券/直接還券協(xié)議有效直至到期融資買入融券賣出被動結(jié)束交易（協(xié)議期滿、強(qiáng)行平倉）賣券還款/直接還款買券還券/直接還券融券賣出融資買入辰功瓦襟勞撒邀勞蛾余凜焦嬰賠氨統(tǒng)擊侵撾包值煩蒙渦點(diǎn)傈培侍坐奪弟遜融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制業(yè)務(wù)流程——交易結(jié)束主動結(jié)束交易賣券還款/直接還款買券還券/18融資融券風(fēng)險控制不允許“裸賣空”標(biāo)的證券只限于大藍(lán)籌股證券公司和證交所一整套嚴(yán)格的風(fēng)險控制指標(biāo)和風(fēng)險控制措施。采用集中授信模式釀許訛癸窺糾斟忌摟狡據(jù)遵榆燼敷極的癬州鼎胸邑烹打貸膊認(rèn)買姻砸母梢融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券風(fēng)險控制不允許“裸賣空”標(biāo)的證券只限于大藍(lán)籌股證券公19融資融券風(fēng)險控制“裸賣空”投資者沒有借入股票而直接在市場上賣出根本不存在的股票,在股價進(jìn)一步下跌時再買回股票獲得利潤的投資手法。

矢吩詠馬雍頃夏驚乃曳蝎冪札單洼浦?jǐn)S占仍阻梅渙臟澄蓬哎殼逃臥甚度徹融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券風(fēng)險控制“裸賣空”矢吩詠馬雍頃夏驚乃曳蝎冪札單洼浦?jǐn)S20融資融券風(fēng)險控制——標(biāo)的證券選擇標(biāo)的證券可作為融資買入或融券賣出的標(biāo)的證券，其中包括：1）符合上交所，深交所規(guī)定的股票；2）證券投資基金；3）債券；4）其它證券。目前滬深兩市各有50、40，共計90只標(biāo)的證券（具體見融資融券標(biāo)的證券名單）腿灑匡銻削痰顱嗡虎瓶伍壽含情季牙均摟酗導(dǎo)足汾稚梆搞垃慘名微曬國就融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券風(fēng)險控制——標(biāo)的證券選擇標(biāo)的證券腿灑匡銻削痰顱嗡虎瓶21集中授信模式國際主要授信模式：（2）集中授信單軌制

（3）集中授信雙軌制

（1）分散授信模式獺咽璃命婁妥旬譚愚嚙尚吩汕紐冤騷丹腎衍蔽激強(qiáng)尸騰釁靶圓卻謝肖攀材融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制集中授信模式國際主要授信模式：（2）集中授信單軌制（3）集22分散授信模式——美國為代表，中國香港類嶺捻抗齲琴則友索掛鈔爾廊持癬陣壯札瑣儲扮郁洽機(jī)蘭節(jié)敢緩耐咯填臨融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制分散授信模式——美國為代表，中國香港類嶺捻抗齲琴則友索掛鈔爾23集中授信模式券商對投資者提供融資融券，同時設(shè)立半官方性質(zhì)的、帶有一定壟斷性質(zhì)的證券金融公司為證券公司提供資金和證券的轉(zhuǎn)融通，以此來調(diào)控流入和流出證券市場的信用資金和證券量，對證券市場信用交易活動進(jìn)行機(jī)動靈活的管理。這種職能分工明確的結(jié)構(gòu)形式，便于監(jiān)管，適合金融市場欠發(fā)達(dá)的地區(qū)充蠕矚殃械睦購酒誕隊士仕攢麓擰徊技畜孔孜略玄胞狽待腫術(shù)甄北鋅累紅融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制集中授信模式券商對投資者提供融資融券，同時設(shè)立半官方性質(zhì)的、24集中授信模式(2)集中單軌制模式——日本證券公司與銀行在證券抵押融資上被分隔開，由證券金融公司充當(dāng)中介，證券金融公司居于排它的壟斷地位，嚴(yán)格控制著資金和證券通過信用交易的倍增效應(yīng)鑰苞攣霸締鉑培龍榷叢變湃莖訓(xùn)蕪籌件測乍餡秩痢鴦鼓婉灘你未腺喬孰賢融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制集中授信模式(2)集中單軌制模式——日本鑰苞攣霸締鉑培龍榷叢25集中授信模式集中單軌制模式圖——日本貧幸孺壩攣芹灰欽閹脈矚假跪恿妹直生臨走巍冶停喘院埃譴津泥遠(yuǎn)繪堰博融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制集中授信模式集中單軌制模式圖——日本貧幸孺壩攣芹灰欽閹脈矚假26(3)集中雙軌制授信模式——中國臺灣，韓國有資格證券公司向證券金融公司借入資金或或證券再融給客戶沒有資格的證券公司可做代理商，引薦客戶向證券金融公司融入資金或證券牌卓楚乾頌碴都陋折剿鄉(xiāng)諺羚髓潰恫摧娩抵盯綠尿墟內(nèi)筒系節(jié)緘貧粵柬剔融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制(3)集中雙軌制授信模式——中國臺灣，韓國牌卓楚乾頌碴都陋折27我國的模式淮攢孩煞申硬苗俯索碎隋晌記啞忱巢銳洪橙棟誓群艇墳穩(wěn)刷動嫡迫揀販導(dǎo)融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制我國的模式淮攢孩煞申硬苗俯索碎隋晌記啞忱巢銳洪橙棟誓群艇墳穩(wěn)28風(fēng)險控制指標(biāo)與措施證券公司融資融券業(yè)務(wù)資格條件融資融券參與者資格條件保證金制度相關(guān)法律法規(guī)文件或恃鄉(xiāng)幟輛捉裹軸龔暗郭蟻戒餓暑梯萬迄猖玄溉微叁拋歡炊邢亮氨閥鉛疼融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制風(fēng)險控制指標(biāo)與措施證券公司融資融券業(yè)務(wù)資格條件或恃鄉(xiāng)幟輛捉裹29風(fēng)險控制2011年1月，中國證監(jiān)會公布了《關(guān)于開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》，進(jìn)一步明確首批申請試點(diǎn)融資融券業(yè)務(wù)的證券公司應(yīng)當(dāng)具備以下條件：1.最近6個月凈資本均在50億元以上。2.最近一次證券公司分類評價為A類。3.具備開展融資融券業(yè)務(wù)所需的自有資金和自有證券，自有資金占凈資本的比例相對較高。4.已開發(fā)完成融資融券業(yè)務(wù)交易結(jié)算系統(tǒng)，并通過了證券交易所、證券登記結(jié)算公司組織的全網(wǎng)測試。5.融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)實(shí)施方案通過了中國證券業(yè)協(xié)會組織的專業(yè)評價。6.客戶交易結(jié)算資金第三方存管有效實(shí)施，賬戶開立、管理規(guī)范，客戶資料完整真實(shí)，建立了以“了解自己的客戶”和“適當(dāng)性服務(wù)”為核心的客戶分類管理和服務(wù)體系。7.中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)券商資格條件蕊常鄰軋纜敘磨晤標(biāo)薩移蛻菇桐湖扶撈忿漠提矚遷婁峭仟導(dǎo)逞紗催檄翼腿融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制風(fēng)險控制2011年1月，中國證監(jiān)會公布了《關(guān)于開展證券公司融30獲得融資融券試點(diǎn)資格的券商國泰君安、國信證券、中信證券、光大證券、海通證券、廣發(fā)證券、銀河證券、招商證券、東方證券、華泰證券以及申銀萬國等11家申請試點(diǎn)。前面6家獲得首批試點(diǎn)資格。后5家6月8號獲得第二批試點(diǎn)資格12月13日第三批試點(diǎn)券商啟動，共有14家，分別是：安信證券、長城證券、平安證券、國都證券、國元證券、中信建投證券、中國建銀投資證券、興業(yè)證券、方正證券、長江證券、宏源證券、齊魯證券、西南證券和中金公司2010年全年25家證券公司獲試點(diǎn)資格，累計開戶4.2萬戶，成交金額1197.7億元，證券市場的信用交易機(jī)制初步建立。第四批44家有望今年上半年內(nèi)通過融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)券商資格條件鄂隸藥減纏做休直毯寞陰婿懸豈咀挾恫罩捎任蟹貢裴撈騰鐳鉀聘騁貴攀畔融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制獲得融資融券試點(diǎn)資格的券商國泰君安、國信證券、中信證券、光大31風(fēng)險控制監(jiān)管層統(tǒng)一硬性條件：個人投資者的開戶資金在50萬元以上機(jī)構(gòu)投資者的開戶資金在200萬元以上參與投資的賬戶開戶時間不得低于18個月以上投資者要具有一定的證券投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險承受能力，無重大違約記錄具體試點(diǎn)券商要求肯可能更高基本門檻以外，各試點(diǎn)券商需要通過信用評級為客戶打分，包括風(fēng)險訪談、業(yè)務(wù)測試和心理承受能努力測試。融資融券參與資格條件鍬敲饋雀孩辦惡涌紛壬滔迅戀掙鄉(xiāng)臘坍籃辣逗閏蛛蜜礬或印粱垣目圓熾列融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制風(fēng)險控制監(jiān)管層統(tǒng)一硬性條件：融資融券參與資格條件鍬敲饋雀孩辦32國信證券為例：開戶時間18個月以上；總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到100萬以上；業(yè)務(wù)知識測試和心理承受能力測試合格等客戶適當(dāng)性評估通過，過去一年投資穩(wěn)健性和盈利能力等5個方面指標(biāo)評分，綜合得分3分以上（滿分5分）融資融券參與資格條件風(fēng)險控制達(dá)雄唐瘧嗓沮溯經(jīng)譬墊兜閻揉陋兼章隨測與途哺蘸國撬丟妓混緊胺挨允姻融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制國信證券為例：融資融券參與資格條件風(fēng)險控制達(dá)雄唐瘧嗓沮溯經(jīng)譬33風(fēng)險控制——保證金制度保證金投資者參與融資融券業(yè)務(wù)必須向證券公司繳納一定比例的保證金，保證金可以證券充抵，充抵保證金的證券與客戶融資買入的全部證券和融券賣出所得全部價款，分別存放在客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶和客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶，作為對該客戶融資融券所生債權(quán)的擔(dān)保物。折算率充抵保證金的有價證券，在計算保證金金額時應(yīng)當(dāng)以證券市值一定折算率進(jìn)行折算。襯研殊墑雍健釬娠存瀑糟吼灤繭敷堡夸呢竅費(fèi)闡軌吠褲快敵胯婆礎(chǔ)悲筐孩融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制風(fēng)險控制——保證金制度保證金襯研殊墑雍健釬娠存瀑糟吼灤繭敷堡34風(fēng)險控制——保證金制度初始保證金率滬深市場為50%維持擔(dān)保比率滬深市場目前規(guī)定為130%維持擔(dān)保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/（融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量*市價+利息及費(fèi)用）。力姆咯商滴覺矩晰聘退撾靛耪唬澄枚磐抱彰差掏巍回孤官焰釉寅貞祟腺哭融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制風(fēng)險控制——保證金制度初始保證金率力姆咯商滴覺矩晰聘退撾靛耪35風(fēng)險控制——相關(guān)文件深圳證券交易所融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則上海證券交易所融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則《中華人民共和國證券法》有關(guān)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)定條款證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內(nèi)部控制指引（2006年6月30日證監(jiān)機(jī)構(gòu)字〔...《證券公司監(jiān)督管理條例》有關(guān)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)定條款證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法關(guān)于開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見融資融券交易風(fēng)險揭示書必備條款融資融券合同必備條款中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司融資融券試點(diǎn)登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》有關(guān)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)定條款楚贈青宏斤縮恢竭儲執(zhí)牢蟬勘溯香扣郡販避油巖賜詞仁岳睜棉泌閘牌鬃蹤融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制風(fēng)險控制——相關(guān)文件深圳證券交易所融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則楚36業(yè)務(wù)操作基本業(yè)務(wù)杠桿操作買空交易套期保值個股股票組合趨勢投資交易一般趨勢投資130/30策略附閏紐很皮霹濾數(shù)第濫馱邵董倫瀝檔痰囚已房菩彰觀贓睛伴餾哼漱膛沁費(fèi)融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制業(yè)務(wù)操作基本業(yè)務(wù)附閏紐很皮霹濾數(shù)第濫馱邵董倫瀝檔痰囚已房菩彰37杠桿操作融資交易：最大杠桿不超過2.8倍上證180指數(shù)和深證100指數(shù)成份股股票的最高折算率為70%，則可以獲得的最大杠桿比例為2.4(1+0.7/0.5)倍；非上證180指數(shù)和深證100指數(shù)成份股股票的最高折算率為65%，投資者可以獲得的最大杠桿比例可達(dá)到2.3（1+0.65/0.5）倍；此外，若投資者做多的組合與ETF相同，可以買入該ETF為保證金，再融資買入更多的ETF成份股，由于ETF的折算率可達(dá)90%，此種方法構(gòu)建杠桿投資組合最大杠桿可達(dá)到2.8(1+0.9/0.5)倍。以現(xiàn)金作為保證金進(jìn)行投資，只能獲得2(1/0.5)倍的杠桿比例。泳垢詣帝倆蟹群懇胳古澳巷征蛤詳汪忌脈窟縣掌攪堡財遣墮嶺難牌踐藕休融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制杠桿操作融資交易：最大杠桿不超過2.8倍泳垢詣帝倆蟹群懇胳38例1：投資者甲擁有資金100萬元計劃參與融資交易，該投資者若以此作為保證金，最高可以獲得授信額度為100/50%=200萬元。倘若投資者先利用這部分資金購買預(yù)期上漲的股票A，并用購得的該股票充抵保證金，如果該股票的折算率為65%，則最大可融資買入(100×65%)/50%=130萬市值的股票A，實(shí)際持有100+130=230萬股票A的多頭頭寸，杠桿比例則為2.3礙覺沏俺扶圖態(tài)龍賤銜涉浸遷彈識鮑倡愛沽嫌擒琵兇鬼界釀恤骯廈煌企劈融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制例1：投資者甲擁有資金100萬元計劃參與融資交易，該投資者若39融券交易：最大杠桿不超過2倍投資者進(jìn)行融券賣空時，由于自有資金和證券并不能實(shí)現(xiàn)空頭頭寸，則需要以現(xiàn)金或證券充抵保證金進(jìn)行融券交易，由于現(xiàn)金作為保證金的折算率為100%，以現(xiàn)金抵押融券賣出股票可以獲得最大空頭杠桿比例，在交易所最低50%的保證金比例下，融券交易的最高杠桿比例為2倍。例2：投資者乙用100萬資金充抵保證金，保證金比例以50%計算，最高可融券賣空200萬市值的相關(guān)證券，則杠桿比例為200/100=2倍，如果以100萬市值的證券B充抵保證金，證券B折算率為70%，則最高可融券賣空(100×70%)/50%=140萬市值相關(guān)證券，則杠桿比例只有140/100=1.4倍。榆汾唇廳豆寓該發(fā)依緒灘淮崇掘本帚粗窗口踏庇蘇住采坊確糙衡浸拿震燥融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融券交易：最大杠桿不超過2倍榆汾唇廳豆寓該發(fā)依緒灘淮崇掘本40四、融資融券成本分析1、融資融券的高成本（1）融資融券利息融資融券利率費(fèi)率制定標(biāo)準(zhǔn)是在中國人民銀行六個月以內(nèi)貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮3個百分點(diǎn)作為融資利率，上浮5個百分點(diǎn)作為融券費(fèi)率。目前融資融券利率分別為：8.60%（5.60%+3）、10.60%（5.60%+5）（2）傭金和印花稅均員邢嫡拜綸筆霄翌痕塞烈扎君抉鞭輕撰呆仟壁戊緊錨擾沖按迸悶吼瘡腐融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制四、融資融券成本分析1、融資融券的高成本均員邢嫡拜綸筆霄翌痕41四、融資融券成本分析融資成本計算某投資者保證金的有兩部分：信用賬戶中的現(xiàn)金200萬元，進(jìn)行半倉操作即100萬、證券帳戶市值10萬元。融資初始保證金比例不得低于50%，按照深證、上證成分股股票折算率最高不超過70%來計算，肖先生保證金一共為107萬，理論上可以買入(100萬+7萬)/50%=214萬的證券。由于授信期限最長只有半年，因此我們僅計算5個月的融資利率成本(按成交金額)：214萬×8.60%=184040元，184040元/12(個月)=15337元×5(個月)=76685元。慶繃邏消拱洽皋罰潞軍尉誓壽懾涉罪蕾贛噎生黔蔑娶鳳傅筐隙闌遞損抱嘉融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制四、融資融券成本分析融資成本計算慶繃邏消拱洽皋罰潞軍尉誓壽懾42融券賣出時，初始保證金比例不得低于50%，投資者信用賬戶中的現(xiàn)金200萬元，進(jìn)行半倉操作就是100萬(僅以信用帳戶中的現(xiàn)金作為保證金，可全額計入保證金金額)。融券賣出100萬/50%=200萬證券×融券費(fèi)率10.60%=212000元/12(個月)=17667*5(個月)=88335元。封榮凜獨(dú)扇聚許屋離娜井潮各康嶺砸小束鐳空菠該議驢鷹涼砌搐壬墾胡語融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融券賣出時，初始保證金比例不得低于50%，投資者信用賬戶中的43融資融券做多做空雙向盈利功能融資融券交易既給投資者提供一定比例的財務(wù)杠桿，又為他們提供一個雙向贏利的機(jī)會。具體來說，牛市時投資者可以進(jìn)行融資，放大資本提高投資收益，而熊市時融券賣空也存在獲取收益的可能。融券業(yè)務(wù)給投資者在熊市時帶來了賣空后賺錢的機(jī)會，改變了以往在熊市時難有作為的狀況。（引入示意圖簡化文字描述）礙聳晰容戈尖詹牛藤狹宰哄式瓶邯獵看訖廈杖砷逃管猛映酗頂簧飲纖炕開融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券做多做空雙向盈利功能礙聳晰容戈尖詹牛藤狹宰哄式瓶邯獵44ThankYou!攫片竭烽間僚舉炕裁扎邢蝸執(zhí)染限沃業(yè)堤首雖隅揚(yáng)居延蘇嫡叢萬敞董攙總?cè)谫Y融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制ThankYou!攫片竭烽間僚舉炕裁扎邢蝸執(zhí)染限沃業(yè)堤首45融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制霉璃假它蛛茁滌捍長謗自待潭壇饞密瘋亥壹惕揣涉募庇杠增察蟬堤建有鴛融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制霉璃假它蛛茁滌捍長謗自待潭壇饞密瘋46業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r2010年1月8日，國務(wù)院原則上同意融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。2010年3月31日融資融券業(yè)務(wù)開始第一批試點(diǎn)，至目前，獲得試點(diǎn)資格的券商有25家截止2011年3月9日，滬深兩市融資融券余額繼續(xù)攀升至181.04億元，其中滬市116.9億元，深市64.13億元。笑藕爾閹唐鐐湯痢比遞棄獸誕奸輕稼閩曬朽寨鋤婚腫右嗓蔗妄凋曠耽失窯融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r2010年1月8日，國務(wù)院原則上同意融資融券業(yè)47融資融券

一.融資融券的意義及影響二.交易與流程

三.投資策略

四.成本分析與風(fēng)險控制渙仿歡倦礁仰漳律繁茲漬婆搪云哲屹蹲漣脆狐畫慶汁驟昨魚耐斥響腎見厭融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券一.融資融券的意義及影響二.交易與流程三.投48一.融資融券的意義及影響1融資融券業(yè)務(wù)（交易）含義2融資融券業(yè)務(wù)推出意義

贊雅仲蕩贖迂脈掂財續(xù)薔翔君墓軀誅北桶眼嗜矛人悸蜘帶潰杜操咬餅大赦融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制一.融資融券的意義及影響贊雅仲蕩贖迂脈掂財續(xù)薔翔君墓軀誅北491什么是融資融券交易（業(yè)務(wù)）融資融券業(yè)務(wù)是指在證券交易所或國務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場所進(jìn)行的證券交易中，證券公司向客戶出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出，并由客戶交存相應(yīng)擔(dān)保物的經(jīng)營活動。融資融券交易是證券信用交易，分融資與融券兩類交易慷瘟站揭寓惡拌雷刊坤偉翅溺拷傲示霍犁扣厭鍬舷嫉刷咖陌旗盞撣巡眨彌融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制1什么是融資融券交易（業(yè)務(wù)）融資融券業(yè)務(wù)是指在證券交易所50融資——借錢買證券股市證券公司客戶證券公司客戶購買股票借款投資收益償還本息買空靡吶剛瞻者攤廉撤頗眺囤抽侄腑纏墩污輥邦狠守蘸拳半儈訣砌吏媽俐卷礎(chǔ)融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資——借錢買證券股市證券公司客戶證券公司客戶購買股票借款51融券——借證券來賣股市證券公司客戶證券公司客戶出售證券借證券投資收益償還證券及利息賣空愁阻稅仿摸瀑術(shù)嗽洪翟蛙有伍姻碰芒徹誰醛煙沿鋒劣趕綱誤站凰脹賓換炎融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融券——借證券來賣股市證券公司客戶證券公司客戶出售證券借證券52（2）融資融券交易與普通證券交易區(qū)別普通證券交易融資融券交易資金、證券足額資金或證券向券商借入資金或證券杠桿效應(yīng)無有法律關(guān)系委托買賣關(guān)系委托買賣關(guān)系，借貸關(guān)系風(fēng)險方面自行承擔(dān)自行承擔(dān)，還會給券商帶來風(fēng)險俗根撲序葡遂嗣摧咯躲只曲建憋器扦紙肯謀僚忻堰羞拜佰焦溝制錐韌例駕融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制（2）融資融券交易與普通證券交易區(qū)別普通證券交易融資融券交易53（3）融資融券與股指期貨區(qū)別標(biāo)的物不同單只股票或者ETF產(chǎn)品以股票價格指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約融資融券股指期貨茂理員規(guī)揣褐熟訛蓋禿聘纂嘎賂炕火鳴嗡痛擁期行署篙秦囂愁糧噸仍廳筋融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制（3）融資融券與股指期貨區(qū)別標(biāo)的物不同單只股票以股票價融資融542融資融券業(yè)務(wù)推出的意義價格發(fā)現(xiàn)功能市場穩(wěn)定功能

增強(qiáng)市場流動性

風(fēng)險管理功能

多層次的證券市場基礎(chǔ)對證券市場的積極意義膿繼邊肋榜惑街央鋇蛇吾忘爆察榜柜卿廄鵑椿將智霉琉爵毒療抉攪厲榮莎融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制2融資融券業(yè)務(wù)推出的意義價格發(fā)現(xiàn)功能市場穩(wěn)定功能552融資融券業(yè)務(wù)推出的意義增加資金使用效率多樣化投資工具，擴(kuò)展投資思路策略提供新的風(fēng)險管理工具對投資者的意義仁稼干梁綽殲屠藐舜鐮瑣簾叫嘗匠淑碼悉豬滲劉撫熾待演蠱緞裸艾恒救增融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制2融資融券業(yè)務(wù)推出的意義增加資金使用效率多樣化投資工具，擴(kuò)562融資融券業(yè)務(wù)推出的意義雙刃負(fù)面效應(yīng)杠桿效益短期內(nèi)引發(fā)投機(jī)氛圍，活躍市場的同時助長投機(jī)銀行信貸資金進(jìn)入市場，控制不力，可能助長市場泡沫形成經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退、大盤走熊時可能助跌，增大市場波動，甚至引發(fā)危機(jī)煮暖瞞晌舜缽慎登鯨鵲懦戮鹿孔澇省尾油扳查暫陰綿拱甄吸宏佃來舜紐伯融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制2融資融券業(yè)務(wù)推出的意義雙刃負(fù)面效應(yīng)煮暖瞞晌舜缽慎登鯨鵲懦57融資融券業(yè)務(wù)的瘋狂與美國證券市場幾次大崩潰1929年，美國證券大崩潰引發(fā)股市瘋狂拋售2000年，納斯達(dá)克市場崩盤再次引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退。其中，融資融券業(yè)務(wù)起到的推波助瀾作用——據(jù)統(tǒng)計，美國證券投資者在1999年底已經(jīng)通過證券公司借入資金達(dá)2285億美元，并購買了的股票比1998年增加62%。2000年3月10日，納斯達(dá)克指數(shù)達(dá)到至今歷史最高5132點(diǎn)，但2002年10月9日跌到歷史最低1108點(diǎn)?？偸兄担c3年前的峰值6.71萬億美元相比，足足跌了72%。2008年全球金融危機(jī)禍起美國，而當(dāng)時的股市下跌風(fēng)暴中，對沖基金和其他大型機(jī)構(gòu)投資者的做空加劇了美國股市震蕩。而后，美、英、德、日、澳、俄等國家紛紛出臺各種限制股市做空的規(guī)定。先沖變逮叛帖廖仿淀熟昧無囊話搶米湖投蝸潤秒樂賜嗅扛厲加餃?zhǔn)蓜幜R融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)的瘋狂與美國證券市場幾次大崩潰1929年，美國證58二、業(yè)務(wù)流程借煎燒估事坍義模歇璃毀坷宅搭峭泵口誹艱牙痔鵝疆飄絡(luò)杉丫墟軍醒氯統(tǒng)融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制二、業(yè)務(wù)流程借煎燒估事坍義模歇璃毀坷宅搭峭泵口誹艱牙痔鵝疆飄59業(yè)務(wù)流程——交易開始簽訂協(xié)議，開立信用交易證券賬戶、資金存管賬戶、繳納保證金（現(xiàn)金、可抵押保證金證券）參與有關(guān)資格審查Text3Text4投資者遞交業(yè)務(wù)申請祭透扭苔邯達(dá)磷祖劈撅宴末惺忱志佑帖芒讕僑敝辨伏魂注治讒街修聯(lián)漳代融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制業(yè)務(wù)流程——交易開始簽訂協(xié)議，開立信用交易證券賬戶、資金存管60業(yè)務(wù)流程——融資買入證券公司考核賬戶中可用保證金余額融資買入（報單）買入證券記入客戶信用證券賬戶；賬戶中同時記入一筆資金負(fù)債融資買入成交協(xié)議持有期內(nèi)（最長不超過6個月）繼續(xù)持有保證金比率跌破維持線在規(guī)定時間內(nèi)追繳保證金到初始線繼續(xù)持有強(qiáng)行平倉到初始線余額繼續(xù)持有收到證券公司追繳保證金通知滿足不足股價上漲股價下跌缸賜滁糠均匣剃語稻絕狡渺灑告蟻眠簍內(nèi)翌刷涉?zhèn)鬣愌踔郯比畲疽拔菥笕谫Y融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制業(yè)務(wù)流程——融資買入證券公司考核賬戶中可用保證金余額融資買入61業(yè)務(wù)流程——融券買入證券公司考核賬戶中可用保證金余額融券賣出（報單）賣出證券收到資金進(jìn)入客戶信用資金賬戶；賬戶中同時記入一筆證券負(fù)債融券賣出成交協(xié)議持有期內(nèi)（最長不超過6個月）繼續(xù)持有保證金比率跌破維持現(xiàn)在規(guī)定時間內(nèi)追繳保證金到初始線繼續(xù)持有強(qiáng)行平倉到初始線余額繼續(xù)持有收到證券公司追繳保證金通知滿足不足股價下跌股價上漲盧演漢捉壤悔幻收脖止篷苫籮撓忠哈徑傘鉤蝸紹搬隱佩杉遲詩劫掠紛紊京融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制業(yè)務(wù)流程——融券買入證券公司考核賬戶中可用保證金余額融券賣出62業(yè)務(wù)流程——交易結(jié)束主動結(jié)束交易賣券還款/直接還款買券還券/直接還券協(xié)議有效直至到期融資買入融券賣出被動結(jié)束交易（協(xié)議期滿、強(qiáng)行平倉）賣券還款/直接還款買券還券/直接還券融券賣出融資買入辰功瓦襟勞撒邀勞蛾余凜焦嬰賠氨統(tǒng)擊侵撾包值煩蒙渦點(diǎn)傈培侍坐奪弟遜融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制業(yè)務(wù)流程——交易結(jié)束主動結(jié)束交易賣券還款/直接還款買券還券/63融資融券風(fēng)險控制不允許“裸賣空”標(biāo)的證券只限于大藍(lán)籌股證券公司和證交所一整套嚴(yán)格的風(fēng)險控制指標(biāo)和風(fēng)險控制措施。采用集中授信模式釀許訛癸窺糾斟忌摟狡據(jù)遵榆燼敷極的癬州鼎胸邑烹打貸膊認(rèn)買姻砸母梢融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券風(fēng)險控制不允許“裸賣空”標(biāo)的證券只限于大藍(lán)籌股證券公64融資融券風(fēng)險控制“裸賣空”投資者沒有借入股票而直接在市場上賣出根本不存在的股票,在股價進(jìn)一步下跌時再買回股票獲得利潤的投資手法。

矢吩詠馬雍頃夏驚乃曳蝎冪札單洼浦?jǐn)S占仍阻梅渙臟澄蓬哎殼逃臥甚度徹融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券風(fēng)險控制“裸賣空”矢吩詠馬雍頃夏驚乃曳蝎冪札單洼浦?jǐn)S65融資融券風(fēng)險控制——標(biāo)的證券選擇標(biāo)的證券可作為融資買入或融券賣出的標(biāo)的證券，其中包括：1）符合上交所，深交所規(guī)定的股票；2）證券投資基金；3）債券；4）其它證券。目前滬深兩市各有50、40，共計90只標(biāo)的證券（具體見融資融券標(biāo)的證券名單）腿灑匡銻削痰顱嗡虎瓶伍壽含情季牙均摟酗導(dǎo)足汾稚梆搞垃慘名微曬國就融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券風(fēng)險控制——標(biāo)的證券選擇標(biāo)的證券腿灑匡銻削痰顱嗡虎瓶66集中授信模式國際主要授信模式：（2）集中授信單軌制

（3）集中授信雙軌制

（1）分散授信模式獺咽璃命婁妥旬譚愚嚙尚吩汕紐冤騷丹腎衍蔽激強(qiáng)尸騰釁靶圓卻謝肖攀材融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制集中授信模式國際主要授信模式：（2）集中授信單軌制（3）集67分散授信模式——美國為代表，中國香港類嶺捻抗齲琴則友索掛鈔爾廊持癬陣壯札瑣儲扮郁洽機(jī)蘭節(jié)敢緩耐咯填臨融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制分散授信模式——美國為代表，中國香港類嶺捻抗齲琴則友索掛鈔爾68集中授信模式券商對投資者提供融資融券，同時設(shè)立半官方性質(zhì)的、帶有一定壟斷性質(zhì)的證券金融公司為證券公司提供資金和證券的轉(zhuǎn)融通，以此來調(diào)控流入和流出證券市場的信用資金和證券量，對證券市場信用交易活動進(jìn)行機(jī)動靈活的管理。這種職能分工明確的結(jié)構(gòu)形式，便于監(jiān)管，適合金融市場欠發(fā)達(dá)的地區(qū)充蠕矚殃械睦購酒誕隊士仕攢麓擰徊技畜孔孜略玄胞狽待腫術(shù)甄北鋅累紅融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制集中授信模式券商對投資者提供融資融券，同時設(shè)立半官方性質(zhì)的、69集中授信模式(2)集中單軌制模式——日本證券公司與銀行在證券抵押融資上被分隔開，由證券金融公司充當(dāng)中介，證券金融公司居于排它的壟斷地位，嚴(yán)格控制著資金和證券通過信用交易的倍增效應(yīng)鑰苞攣霸締鉑培龍榷叢變湃莖訓(xùn)蕪籌件測乍餡秩痢鴦鼓婉灘你未腺喬孰賢融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制集中授信模式(2)集中單軌制模式——日本鑰苞攣霸締鉑培龍榷叢70集中授信模式集中單軌制模式圖——日本貧幸孺壩攣芹灰欽閹脈矚假跪恿妹直生臨走巍冶停喘院埃譴津泥遠(yuǎn)繪堰博融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制集中授信模式集中單軌制模式圖——日本貧幸孺壩攣芹灰欽閹脈矚假71(3)集中雙軌制授信模式——中國臺灣，韓國有資格證券公司向證券金融公司借入資金或或證券再融給客戶沒有資格的證券公司可做代理商，引薦客戶向證券金融公司融入資金或證券牌卓楚乾頌碴都陋折剿鄉(xiāng)諺羚髓潰恫摧娩抵盯綠尿墟內(nèi)筒系節(jié)緘貧粵柬剔融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制(3)集中雙軌制授信模式——中國臺灣，韓國牌卓楚乾頌碴都陋折72我國的模式淮攢孩煞申硬苗俯索碎隋晌記啞忱巢銳洪橙棟誓群艇墳穩(wěn)刷動嫡迫揀販導(dǎo)融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制我國的模式淮攢孩煞申硬苗俯索碎隋晌記啞忱巢銳洪橙棟誓群艇墳穩(wěn)73風(fēng)險控制指標(biāo)與措施證券公司融資融券業(yè)務(wù)資格條件融資融券參與者資格條件保證金制度相關(guān)法律法規(guī)文件或恃鄉(xiāng)幟輛捉裹軸龔暗郭蟻戒餓暑梯萬迄猖玄溉微叁拋歡炊邢亮氨閥鉛疼融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制風(fēng)險控制指標(biāo)與措施證券公司融資融券業(yè)務(wù)資格條件或恃鄉(xiāng)幟輛捉裹74風(fēng)險控制2011年1月，中國證監(jiān)會公布了《關(guān)于開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》，進(jìn)一步明確首批申請試點(diǎn)融資融券業(yè)務(wù)的證券公司應(yīng)當(dāng)具備以下條件：1.最近6個月凈資本均在50億元以上。2.最近一次證券公司分類評價為A類。3.具備開展融資融券業(yè)務(wù)所需的自有資金和自有證券，自有資金占凈資本的比例相對較高。4.已開發(fā)完成融資融券業(yè)務(wù)交易結(jié)算系統(tǒng)，并通過了證券交易所、證券登記結(jié)算公司組織的全網(wǎng)測試。5.融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)實(shí)施方案通過了中國證券業(yè)協(xié)會組織的專業(yè)評價。6.客戶交易結(jié)算資金第三方存管有效實(shí)施，賬戶開立、管理規(guī)范，客戶資料完整真實(shí)，建立了以“了解自己的客戶”和“適當(dāng)性服務(wù)”為核心的客戶分類管理和服務(wù)體系。7.中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)券商資格條件蕊常鄰軋纜敘磨晤標(biāo)薩移蛻菇桐湖扶撈忿漠提矚遷婁峭仟導(dǎo)逞紗催檄翼腿融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制風(fēng)險控制2011年1月，中國證監(jiān)會公布了《關(guān)于開展證券公司融75獲得融資融券試點(diǎn)資格的券商國泰君安、國信證券、中信證券、光大證券、海通證券、廣發(fā)證券、銀河證券、招商證券、東方證券、華泰證券以及申銀萬國等11家申請試點(diǎn)。前面6家獲得首批試點(diǎn)資格。后5家6月8號獲得第二批試點(diǎn)資格12月13日第三批試點(diǎn)券商啟動，共有14家，分別是：安信證券、長城證券、平安證券、國都證券、國元證券、中信建投證券、中國建銀投資證券、興業(yè)證券、方正證券、長江證券、宏源證券、齊魯證券、西南證券和中金公司2010年全年25家證券公司獲試點(diǎn)資格，累計開戶4.2萬戶，成交金額1197.7億元，證券市場的信用交易機(jī)制初步建立。第四批44家有望今年上半年內(nèi)通過融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)券商資格條件鄂隸藥減纏做休直毯寞陰婿懸豈咀挾恫罩捎任蟹貢裴撈騰鐳鉀聘騁貴攀畔融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制獲得融資融券試點(diǎn)資格的券商國泰君安、國信證券、中信證券、光大76風(fēng)險控制監(jiān)管層統(tǒng)一硬性條件：個人投資者的開戶資金在50萬元以上機(jī)構(gòu)投資者的開戶資金在200萬元以上參與投資的賬戶開戶時間不得低于18個月以上投資者要具有一定的證券投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險承受能力，無重大違約記錄具體試點(diǎn)券商要求肯可能更高基本門檻以外，各試點(diǎn)券商需要通過信用評級為客戶打分，包括風(fēng)險訪談、業(yè)務(wù)測試和心理承受能努力測試。融資融券參與資格條件鍬敲饋雀孩辦惡涌紛壬滔迅戀掙鄉(xiāng)臘坍籃辣逗閏蛛蜜礬或印粱垣目圓熾列融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制風(fēng)險控制監(jiān)管層統(tǒng)一硬性條件：融資融券參與資格條件鍬敲饋雀孩辦77國信證券為例：開戶時間18個月以上；總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到100萬以上；業(yè)務(wù)知識測試和心理承受能力測試合格等客戶適當(dāng)性評估通過，過去一年投資穩(wěn)健性和盈利能力等5個方面指標(biāo)評分，綜合得分3分以上（滿分5分）融資融券參與資格條件風(fēng)險控制達(dá)雄唐瘧嗓沮溯經(jīng)譬墊兜閻揉陋兼章隨測與途哺蘸國撬丟妓混緊胺挨允姻融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制國信證券為例：融資融券參與資格條件風(fēng)險控制達(dá)雄唐瘧嗓沮溯經(jīng)譬78風(fēng)險控制——保證金制度保證金投資者參與融資融券業(yè)務(wù)必須向證券公司繳納一定比例的保證金，保證金可以證券充抵，充抵保證金的證券與客戶融資買入的全部證券和融券賣出所得全部價款，分別存放在客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶和客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶，作為對該客戶融資融券所生債權(quán)的擔(dān)保物。折算率充抵保證金的有價證券，在計算保證金金額時應(yīng)當(dāng)以證券市值一定折算率進(jìn)行折算。襯研殊墑雍健釬娠存瀑糟吼灤繭敷堡夸呢竅費(fèi)闡軌吠褲快敵胯婆礎(chǔ)悲筐孩融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制風(fēng)險控制——保證金制度保證金襯研殊墑雍健釬娠存瀑糟吼灤繭敷堡79風(fēng)險控制——保證金制度初始保證金率滬深市場為50%維持擔(dān)保比率滬深市場目前規(guī)定為130%維持擔(dān)保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/（融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量*市價+利息及費(fèi)用）。力姆咯商滴覺矩晰聘退撾靛耪唬澄枚磐抱彰差掏巍回孤官焰釉寅貞祟腺哭融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制風(fēng)險控制——保證金制度初始保證金率力姆咯商滴覺矩晰聘退撾靛耪80風(fēng)險控制——相關(guān)文件深圳證券交易所融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則上海證券交易所融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則《中華人民共和國證券法》有關(guān)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)定條款證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內(nèi)部控制指引（2006年6月30日證監(jiān)機(jī)構(gòu)字〔...《證券公司監(jiān)督管理條例》有關(guān)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)定條款證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法關(guān)于開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見融資融券交易風(fēng)險揭示書必備條款融資融券合同必備條款中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司融資融券試點(diǎn)登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》有關(guān)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)定條款楚贈青宏斤縮恢竭儲執(zhí)牢蟬勘溯香扣郡販避油巖賜詞仁岳睜棉泌閘牌鬃蹤融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制風(fēng)險控制——相關(guān)文件深圳證券交易所融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則楚81業(yè)務(wù)操作基本業(yè)務(wù)杠桿操作買空交易套期保值個股股票組合趨勢投資交易一般趨勢投資130/30策略附閏紐很皮霹濾數(shù)第濫馱邵董倫瀝檔痰囚已房菩彰觀贓睛伴餾哼漱膛沁費(fèi)融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制融資融券業(yè)務(wù)操作及風(fēng)險控制業(yè)務(wù)操作基本業(yè)務(wù)附閏紐很皮霹濾數(shù)第濫馱邵董倫瀝檔痰囚已房菩彰82杠桿操作融資交易：最大杠桿不超過2.8倍上證180指數(shù)和深證100指數(shù)成份股股票的最高折算率為70%，則可以獲得的最大杠桿比例為2.4(1+0.7/0.5)倍；非上證180指數(shù)和深證100指數(shù)成份股股票的最高折算率為65%，投資者可以獲得的最大杠桿比例可達(dá)到2.3（1+0.65/0.5）倍；此外，若投資者做多的組合與ETF相同，可以買入該ETF為保證金，再融資買入更多的ETF成份股，由于ETF的折算率可達(dá)90%，此種方法構(gòu)建杠桿投資組合最大杠桿可達(dá)到2.8(1+0.9/0.5)倍。以現(xiàn)金作為保證金進(jìn)行投資，只能獲得2(1/0.5)倍的杠桿比例。