國(guó)際金融課程課件

第三章外匯市場(chǎng)和外匯交易1第三章外匯市場(chǎng)和外匯交易1第一節(jié)外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的含義二、外匯市場(chǎng)的種類三、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成四、外匯市場(chǎng)的特征

2第一節(jié)外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的含義2外匯市場(chǎng)(ForeignExchangeMarket)

，是指進(jìn)行外匯買賣的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。一、外匯市場(chǎng)的含義3外匯市場(chǎng)(ForeignExchangeMarket)（一）根據(jù)有無固定場(chǎng)所可分為：有形市場(chǎng)VisibleMarket無形市場(chǎng)InvisibleMarket（二）根據(jù)外匯交易主體的不同可分為：銀行間市場(chǎng)Inter-bankMarket客戶市場(chǎng)CustomerMarket二、外匯市場(chǎng)的種類4（一）根據(jù)有無固定場(chǎng)所可分為：二、外匯市場(chǎng)的種類4三、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成（一）外匯市場(chǎng)的主體（參與者）1．外匯銀行（ForeignExchangeBank)2．外匯經(jīng)紀(jì)人（ForeignExchangeBroker）3．客戶4．中央銀行或外匯主管機(jī)構(gòu)（二）外匯市場(chǎng)的客體四、外匯市場(chǎng)的特征

1、外匯市場(chǎng)全球一體化2、外匯市場(chǎng)全天候運(yùn)行5三、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成5第二節(jié)外匯交易傳統(tǒng)的外匯交易衍生的外匯交易6第二節(jié)外匯交易傳統(tǒng)的外匯交易6（一）定義

又稱現(xiàn)匯交易，是買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易方式。一、即期外匯交易7（一）定義一、即期外匯交易7啊?。ǘ┘雌谕鈪R交易的交割日交割日：交易雙方進(jìn)行資金交割的日期標(biāo)準(zhǔn)日交割：次日交割：當(dāng)日交割：1、交割日必須是收款地和付款地共同的營(yíng)業(yè)日。2、若第一、第二日不是營(yíng)業(yè)日，則即期交割必須順延。8啊啊（二）即期外匯交易的交割日8BANKA:SPCHF5MioBANKB:20/25A:IsellUSDB:5mioagreeedToConfirmat1.2120Ibuy5mioUSDAGCHFvalue10July2009myUSDtoBbankNYforouraccountThanksandbyeA:OkagreeedmyCHFtoAbankZurichThanksandbye（三）即期外匯交易的基本程序9BANKA:SPCHF5Mio（三）即期外匯交易的1、詢價(jià)（AskingPrice）2、報(bào)價(jià)（Quotation）3、成交（Done）或放棄（Nothing）4、證實(shí)（Confirmation）101、詢價(jià)（AskingPrice）10

1、美元為中心的報(bào)價(jià)原則2、雙向報(bào)價(jià)3、一般只報(bào)匯率的最后兩位數(shù)（四）即期外匯交易的報(bào)價(jià)111、美元為中心的報(bào)價(jià)原則（四）即期外匯交易的報(bào)價(jià)11二、遠(yuǎn)期外匯交易

（一）定義

指外匯買賣成交后，當(dāng)時(shí)并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。

12二、遠(yuǎn)期外匯交易12（二）遠(yuǎn)期外匯交易的交割日

1、即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠(yuǎn)期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))；2、若遠(yuǎn)期交割日不是營(yíng)業(yè)日，則順延至下一個(gè)營(yíng)業(yè)日；3、若順延后交割日到了下一個(gè)月，則交割日必須提前至當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日。13（二）遠(yuǎn)期外匯交易的交割日13（三）遠(yuǎn)期外匯交易的匯價(jià)

例如：英國(guó)倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率是1GBP=1.8600USD,英鎊的年利率為9.5%；美元的年利率為7%。一客戶從英國(guó)銀行買入三個(gè)月遠(yuǎn)期美元18600。簽約后三個(gè)月銀行屆時(shí)必須拿出美元給客戶。那么英國(guó)銀行向客戶賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期美元的價(jià)格應(yīng)該是多少呢？14（三）遠(yuǎn)期外匯交易的匯價(jià)14

根據(jù)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的原則，英國(guó)銀行賣出遠(yuǎn)期美元，就應(yīng)拿出一定數(shù)量的英鎊購買相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)匯美元。因此，為了這筆交易英國(guó)銀行只能用10000英鎊購買即期美元存放在美國(guó)紐約的銀行，以備三個(gè)月后向顧客交割。這樣銀行就會(huì)發(fā)生利息損失。15根據(jù)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的原則，英國(guó)銀行賣出遠(yuǎn)期美元，就應(yīng)拿10000英鎊×（9.5%－7%）×3/12＝62.5英鎊對(duì)于損失，銀行會(huì)理所當(dāng)然地把它轉(zhuǎn)嫁到客戶身上。因此客戶要支付10062.5英鎊才可購買18600美元。所以三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是1GBP=1.8484USD，比即期匯率升水1.16美分。1610000英鎊×（9.5%－7%）×3/12＝62.5英鎊11、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算遠(yuǎn)期匯水=即期匯率×（報(bào)價(jià)貨幣年利率－被報(bào)價(jià)貨幣利率）×（天數(shù)÷360）遠(yuǎn)期匯率=即期匯率＋即期匯率×（報(bào)價(jià)貨幣年利率－被報(bào)價(jià)貨幣利率）×（天數(shù)÷360）如上例，三個(gè)月遠(yuǎn)期美元為：1.8600×（7%－9.5%）×（3÷12）＝-1.16美分倫敦外匯市場(chǎng)三個(gè)月遠(yuǎn)期美元匯率應(yīng)為：GBP＝USD（1.8600－0.0116）＝USD1.8484171、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算172、影響遠(yuǎn)期匯率的因素：兩種貨幣的即期匯率；兩種貨幣的利率差；遠(yuǎn)期期限的長(zhǎng)短。3、結(jié)論：

高利率貨幣遠(yuǎn)期匯率貼水，低利率貨幣遠(yuǎn)期匯率升水。遠(yuǎn)期匯率的升貼水率大約等于兩種貨幣的利率差（利率平價(jià)原理）。182、影響遠(yuǎn)期匯率的因素：兩種貨幣的即期匯率；兩種貨幣的利率差（四）遠(yuǎn)期交易的分類1、固定交割日的期匯交易2、選擇交割日的期匯交易（擇期交易）擇期交易的報(bào)價(jià)原則例題19（四）遠(yuǎn)期交易的分類1、固定交割日的期匯交易19基本原則：

報(bào)價(jià)銀行買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率報(bào)價(jià)銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買入?yún)R率報(bào)價(jià)銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率報(bào)價(jià)銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率20基本原則：20例如：已知即期匯率＄1＝SF1.5010/202個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)52/563個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)120/126求：客戶買入瑞郎，擇期從2個(gè)月到3個(gè)月的匯率。分析：客戶買入瑞郎，即為銀行賣出瑞郎，而瑞郎遠(yuǎn)期貼水，故用第二個(gè)月的賣出匯率。所以，客戶買入瑞郎，擇期從2個(gè)月到3個(gè)月的匯率為：1.5010＋0.0052＝1.506221例如：已知即期匯率＄1＝SF1.5010/2021

1、套期保值例：瑞士某一出口公司于某年3月1日與美國(guó)進(jìn)口商簽訂出口合同，出口價(jià)值100萬美元的商品，以美元計(jì)價(jià)付款，合同期限3個(gè)月，6月1日付款提貨。但瑞士公司預(yù)測(cè)美元有貶值趨勢(shì)，為避免匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，該公司做了一筆3個(gè)月的100萬遠(yuǎn)期美元的交易。假定簽訂合同當(dāng)日即期匯率USD/CHF=1.6000/10，三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)80/70。若預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，三個(gè)月的即期匯率為USD/CHF=1.5500/10。問：瑞士出口商采用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值避免的損失為多少？

（五）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用221、套期保值（五）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用22解：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為USD/CHF=1.5920/40瑞士出口商若不采取保值措施，3個(gè)月后100萬美元可兌換到：100×1.5500=155瑞士法郎瑞士出口商采用遠(yuǎn)期交易套期保值，3個(gè)月后100萬美元可兌換到：100×1.5920=159.25瑞士法郎159.20－155=4.2萬瑞士法郎。這種方法比不采取套期保值多獲得4.2萬瑞士法郎23解：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為USD/CHF=1.5920/4023（一）定義

套匯交易（ArbitrageTransaction）是指套匯者利用兩個(gè)或兩個(gè)以上外匯市場(chǎng)某些貨幣的匯率差異，進(jìn)行賤買貴賣以獲取差價(jià)利潤(rùn)的一種外匯業(yè)務(wù)。（二）類型三、套匯交易24（一）定義三、套匯交易241、直接套匯（兩點(diǎn)套匯）例：同一時(shí)刻，美元兌港元的匯率如下：香港＄1＝HK＄7.7807紐約＄1＝HK＄7.7507套匯者應(yīng)如何操作才能獲利？251、直接套匯（兩點(diǎn)套匯）252、間接套匯（三角套匯）例如：同一時(shí)刻，紐約USD1＝CHF1.6150/60蘇黎士GBP1＝CHF2.4050/60倫敦GBP1＝USD1.5310/20某套匯者欲用100萬美元進(jìn)行套匯，問是否存在套匯機(jī)會(huì)？若存在套匯機(jī)會(huì)，如何進(jìn)行，可獲利多少（不考慮其他費(fèi)用）？

262、間接套匯（三角套匯）26注意：①要完成一個(gè)套匯周期，回到原幣種；②每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個(gè)賺錢，一個(gè)虧本；③套匯可抹平各市場(chǎng)的匯率差異；④套匯的金額要大，故套匯者多為銀行。27注意：271、判斷有無套匯機(jī)會(huì)。統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法，取中間匯率，將其連乘，若乘積不等于1，說明有套匯機(jī)會(huì)。2、尋找套匯路線。281、判斷有無套匯機(jī)會(huì)。28解：取USD為a，CHF為b，GBP為c紐約USD/CHF1.6155蘇黎士CHF/GBP1/2.4055倫敦GBP/USD1.5315因?yàn)?.6155×1/2.4055×1.5315＝1.0285≠1所以，該投機(jī)者能獲利。Eab×Ebc×Eca＝1.6155×1/2.4055×1.5315＝1.0285﹥1所以套匯路線為：紐約→蘇黎世→倫敦。1000000×1.6150×1/2.4060×1.5310＝10277666.25美元10277666.25－1000000＝277666.25套匯者可獲利277666.25USD29解：取USD為a，CHF為b，GBP為c29四、外匯掉期交易（SwapTransaction）（一）定義

是指買進(jìn)或賣出某種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)期限不同的同種貨幣。其主要功能是保值。（二）特點(diǎn)

同一幣種；金額相等；方向相反；同時(shí)進(jìn)行；先后交割30四、外匯掉期交易（SwapTransaction）30（三）分類1、按交割日不同劃分2、按買賣對(duì)象劃分31（三）分類311、按交割日不同劃分：即期對(duì)即期；即期對(duì)遠(yuǎn)期；遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期2、按買賣對(duì)象劃分：純粹掉期；制造掉期321、按交割日不同劃分：即期對(duì)即期；即期對(duì)遠(yuǎn)期；遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期32作業(yè)：1、某日三地外匯市場(chǎng)匯率如下：巴黎EUR1＝USD1.2810/20紐約GBP1＝USD1.8205/15倫敦GBP1＝EUR1.4130/40現(xiàn)有一投機(jī)者欲使用100萬英鎊套匯。問：該投資者能不能獲利？如果可以，請(qǐng)操作并計(jì)算收益。

33作業(yè)：33五、外匯期貨交易（一）定義指交易雙方在期貨交易所內(nèi)以公開叫價(jià)的方式達(dá)成交易，承諾在未來某一特定日期，以約定匯率交割某種特定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的外匯資產(chǎn)的交易方式。34五、外匯期貨交易（一）定義34幣種澳元英鎊加元?dú)W元日元CHF交易單位1OOOOO6250010000012500012500000125000最小變動(dòng)價(jià)位0.0001(＄10)0.0002(＄12.5)0.0001(＄10)0.0001(＄12.5)0.000001(＄12.5)0.0001(＄12.5)每日價(jià)格波動(dòng)限制芝加哥時(shí)間（7：20—7：35）150點(diǎn)＄1500400點(diǎn)＄2500100點(diǎn)＄1000150點(diǎn)＄1875150點(diǎn)＄1875150點(diǎn)＄18757：35以后無無無無無無合約月份3月、6月、9月、12月及現(xiàn)貨月份交易時(shí)間芝加哥時(shí)間上午7：20—下午2：00，到期合約最后交易的時(shí)間截至到上午9：16最后交易日合約月份的三第三個(gè)星期三往回?cái)?shù)的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日上午9：16交割日期合約月份的第三個(gè)星期三交割地點(diǎn)結(jié)算所指定的貨幣發(fā)行國(guó)銀行IMM外匯期貨合約規(guī)格簡(jiǎn)介35幣種澳元英鎊加元?dú)W元日元CHF交易單位1OOOOO62500（二）外匯期貨合約1、交易幣種2、合約面額3、交割月份4、交割日期5、價(jià)格波動(dòng)36（二）外匯期貨合約1、交易幣種36（三）外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的比較1、兩者的聯(lián)系買賣雙方均按約定匯率成交交易目的：套期保值和投機(jī)獲利37（三）外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的比較372、兩者的區(qū)別：交易方式不同交易標(biāo)的物不同保證金和手續(xù)費(fèi)制度不同交易清算方式不同交割方式不同382、兩者的區(qū)別：交易方式不同38六、外匯期權(quán)交易

（一）定義外匯期權(quán)合約購買者向出售者付出一定比例的期權(quán)費(fèi)后，即可在有效期內(nèi)享有按協(xié)定價(jià)格和金額履行或放棄買賣某種外幣權(quán)利的交易行為。

期權(quán)費(fèi)合約賣方合約買方（只能服從）合約（可以選擇）39六、外匯期權(quán)交易（一）定義外匯期權(quán)合約購買者向出售者付出一

（二）特點(diǎn)

（1）外匯期權(quán)是更大的靈活性。（2）期權(quán)費(fèi)不能收回，且費(fèi)率不固定。（3）外匯期權(quán)交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約。（4）雙方的收益和風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱。40

（二）特點(diǎn)40（三）類型（1）按履約方式劃分：美式期權(quán)和歐式期權(quán)

（2）按雙方權(quán)利的內(nèi)容分類：看漲期權(quán)CallOption和看跌期權(quán)PutOption

（3）按交易方式劃分，可以分為在有組織的交易所交易期權(quán)和場(chǎng)外交易期權(quán)。41（三）類型（1）按履約方式劃分：美式期權(quán)和歐式期權(quán)41（四）期權(quán)價(jià)格及其決定因素

期權(quán)價(jià)格(optionprice）又稱期權(quán)費(fèi)，是指期權(quán)合約買方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利支付給期權(quán)賣方的一筆費(fèi)用。期權(quán)價(jià)格由內(nèi)在價(jià)值和外在價(jià)值兩部分構(gòu)成。42（四）期權(quán)價(jià)格及其決定因素42

期權(quán)費(fèi)的基本制定依據(jù)：（1）期權(quán)合約的到期時(shí)間；（2）協(xié)議日與到期日的差價(jià)；（3）貨幣匯率的波動(dòng)性；（4）期權(quán)供求狀況。43期權(quán)費(fèi)的基本制定依據(jù)：43看漲期權(quán)盈虧曲線

44看漲期權(quán)盈虧曲線44看跌期權(quán)盈虧曲線

45看跌期權(quán)盈虧曲線45復(fù)習(xí)思考題1、試述外匯的含義。2、如何理解直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法下的銀行買價(jià)和賣價(jià)？3、試述被報(bào)價(jià)貨幣及其在銀行雙向報(bào)價(jià)中的作用。4、試述外匯市場(chǎng)的基本構(gòu)成。5、如何理解遠(yuǎn)期外匯交易與貨幣期貨交易的異同。46復(fù)習(xí)思考題1、試述外匯的含義。466、某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者買入美元，匯率如何？若詢價(jià)者買入被報(bào)價(jià)幣，匯率如何？若詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？AUD/USD0.6480/90USD/CAD1.4040/50USD/SF1.2730/40GBP/USD1.6435/45476、某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者買入美元，匯率如何？若詢價(jià)7、已知：即期匯率GBP/USD1.6325/356個(gè)月掉期率108/115即期匯率USD/JPY:118.70/806個(gè)月掉期率185/198設(shè)GBP為被報(bào)價(jià)貨幣試計(jì)算GNP/JPY6個(gè)月的雙向匯率487、已知：48第三章外匯市場(chǎng)和外匯交易49第三章外匯市場(chǎng)和外匯交易1第一節(jié)外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的含義二、外匯市場(chǎng)的種類三、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成四、外匯市場(chǎng)的特征

50第一節(jié)外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的含義2外匯市場(chǎng)(ForeignExchangeMarket)

，是指進(jìn)行外匯買賣的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。一、外匯市場(chǎng)的含義51外匯市場(chǎng)(ForeignExchangeMarket)（一）根據(jù)有無固定場(chǎng)所可分為：有形市場(chǎng)VisibleMarket無形市場(chǎng)InvisibleMarket（二）根據(jù)外匯交易主體的不同可分為：銀行間市場(chǎng)Inter-bankMarket客戶市場(chǎng)CustomerMarket二、外匯市場(chǎng)的種類52（一）根據(jù)有無固定場(chǎng)所可分為：二、外匯市場(chǎng)的種類4三、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成（一）外匯市場(chǎng)的主體（參與者）1．外匯銀行（ForeignExchangeBank)2．外匯經(jīng)紀(jì)人（ForeignExchangeBroker）3．客戶4．中央銀行或外匯主管機(jī)構(gòu)（二）外匯市場(chǎng)的客體四、外匯市場(chǎng)的特征

1、外匯市場(chǎng)全球一體化2、外匯市場(chǎng)全天候運(yùn)行53三、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成5第二節(jié)外匯交易傳統(tǒng)的外匯交易衍生的外匯交易54第二節(jié)外匯交易傳統(tǒng)的外匯交易6（一）定義

又稱現(xiàn)匯交易，是買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易方式。一、即期外匯交易55（一）定義一、即期外匯交易7啊?。ǘ┘雌谕鈪R交易的交割日交割日：交易雙方進(jìn)行資金交割的日期標(biāo)準(zhǔn)日交割：次日交割：當(dāng)日交割：1、交割日必須是收款地和付款地共同的營(yíng)業(yè)日。2、若第一、第二日不是營(yíng)業(yè)日，則即期交割必須順延。56啊?。ǘ┘雌谕鈪R交易的交割日8BANKA:SPCHF5MioBANKB:20/25A:IsellUSDB:5mioagreeedToConfirmat1.2120Ibuy5mioUSDAGCHFvalue10July2009myUSDtoBbankNYforouraccountThanksandbyeA:OkagreeedmyCHFtoAbankZurichThanksandbye（三）即期外匯交易的基本程序57BANKA:SPCHF5Mio（三）即期外匯交易的1、詢價(jià)（AskingPrice）2、報(bào)價(jià)（Quotation）3、成交（Done）或放棄（Nothing）4、證實(shí)（Confirmation）581、詢價(jià)（AskingPrice）10

1、美元為中心的報(bào)價(jià)原則2、雙向報(bào)價(jià)3、一般只報(bào)匯率的最后兩位數(shù)（四）即期外匯交易的報(bào)價(jià)591、美元為中心的報(bào)價(jià)原則（四）即期外匯交易的報(bào)價(jià)11二、遠(yuǎn)期外匯交易

（一）定義

指外匯買賣成交后，當(dāng)時(shí)并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。

60二、遠(yuǎn)期外匯交易12（二）遠(yuǎn)期外匯交易的交割日

1、即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠(yuǎn)期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))；2、若遠(yuǎn)期交割日不是營(yíng)業(yè)日，則順延至下一個(gè)營(yíng)業(yè)日；3、若順延后交割日到了下一個(gè)月，則交割日必須提前至當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日。61（二）遠(yuǎn)期外匯交易的交割日13（三）遠(yuǎn)期外匯交易的匯價(jià)

例如：英國(guó)倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率是1GBP=1.8600USD,英鎊的年利率為9.5%；美元的年利率為7%。一客戶從英國(guó)銀行買入三個(gè)月遠(yuǎn)期美元18600。簽約后三個(gè)月銀行屆時(shí)必須拿出美元給客戶。那么英國(guó)銀行向客戶賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期美元的價(jià)格應(yīng)該是多少呢？62（三）遠(yuǎn)期外匯交易的匯價(jià)14

根據(jù)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的原則，英國(guó)銀行賣出遠(yuǎn)期美元，就應(yīng)拿出一定數(shù)量的英鎊購買相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)匯美元。因此，為了這筆交易英國(guó)銀行只能用10000英鎊購買即期美元存放在美國(guó)紐約的銀行，以備三個(gè)月后向顧客交割。這樣銀行就會(huì)發(fā)生利息損失。63根據(jù)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的原則，英國(guó)銀行賣出遠(yuǎn)期美元，就應(yīng)拿10000英鎊×（9.5%－7%）×3/12＝62.5英鎊對(duì)于損失，銀行會(huì)理所當(dāng)然地把它轉(zhuǎn)嫁到客戶身上。因此客戶要支付10062.5英鎊才可購買18600美元。所以三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是1GBP=1.8484USD，比即期匯率升水1.16美分。6410000英鎊×（9.5%－7%）×3/12＝62.5英鎊11、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算遠(yuǎn)期匯水=即期匯率×（報(bào)價(jià)貨幣年利率－被報(bào)價(jià)貨幣利率）×（天數(shù)÷360）遠(yuǎn)期匯率=即期匯率＋即期匯率×（報(bào)價(jià)貨幣年利率－被報(bào)價(jià)貨幣利率）×（天數(shù)÷360）如上例，三個(gè)月遠(yuǎn)期美元為：1.8600×（7%－9.5%）×（3÷12）＝-1.16美分倫敦外匯市場(chǎng)三個(gè)月遠(yuǎn)期美元匯率應(yīng)為：GBP＝USD（1.8600－0.0116）＝USD1.8484651、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算172、影響遠(yuǎn)期匯率的因素：兩種貨幣的即期匯率；兩種貨幣的利率差；遠(yuǎn)期期限的長(zhǎng)短。3、結(jié)論：

高利率貨幣遠(yuǎn)期匯率貼水，低利率貨幣遠(yuǎn)期匯率升水。遠(yuǎn)期匯率的升貼水率大約等于兩種貨幣的利率差（利率平價(jià)原理）。662、影響遠(yuǎn)期匯率的因素：兩種貨幣的即期匯率；兩種貨幣的利率差（四）遠(yuǎn)期交易的分類1、固定交割日的期匯交易2、選擇交割日的期匯交易（擇期交易）擇期交易的報(bào)價(jià)原則例題67（四）遠(yuǎn)期交易的分類1、固定交割日的期匯交易19基本原則：

報(bào)價(jià)銀行買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率報(bào)價(jià)銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買入?yún)R率報(bào)價(jià)銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率報(bào)價(jià)銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率68基本原則：20例如：已知即期匯率＄1＝SF1.5010/202個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)52/563個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)120/126求：客戶買入瑞郎，擇期從2個(gè)月到3個(gè)月的匯率。分析：客戶買入瑞郎，即為銀行賣出瑞郎，而瑞郎遠(yuǎn)期貼水，故用第二個(gè)月的賣出匯率。所以，客戶買入瑞郎，擇期從2個(gè)月到3個(gè)月的匯率為：1.5010＋0.0052＝1.506269例如：已知即期匯率＄1＝SF1.5010/2021

1、套期保值例：瑞士某一出口公司于某年3月1日與美國(guó)進(jìn)口商簽訂出口合同，出口價(jià)值100萬美元的商品，以美元計(jì)價(jià)付款，合同期限3個(gè)月，6月1日付款提貨。但瑞士公司預(yù)測(cè)美元有貶值趨勢(shì)，為避免匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，該公司做了一筆3個(gè)月的100萬遠(yuǎn)期美元的交易。假定簽訂合同當(dāng)日即期匯率USD/CHF=1.6000/10，三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)80/70。若預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，三個(gè)月的即期匯率為USD/CHF=1.5500/10。問：瑞士出口商采用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值避免的損失為多少？

（五）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用701、套期保值（五）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用22解：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為USD/CHF=1.5920/40瑞士出口商若不采取保值措施，3個(gè)月后100萬美元可兌換到：100×1.5500=155瑞士法郎瑞士出口商采用遠(yuǎn)期交易套期保值，3個(gè)月后100萬美元可兌換到：100×1.5920=159.25瑞士法郎159.20－155=4.2萬瑞士法郎。這種方法比不采取套期保值多獲得4.2萬瑞士法郎71解：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為USD/CHF=1.5920/4023（一）定義

套匯交易（ArbitrageTransaction）是指套匯者利用兩個(gè)或兩個(gè)以上外匯市場(chǎng)某些貨幣的匯率差異，進(jìn)行賤買貴賣以獲取差價(jià)利潤(rùn)的一種外匯業(yè)務(wù)。（二）類型三、套匯交易72（一）定義三、套匯交易241、直接套匯（兩點(diǎn)套匯）例：同一時(shí)刻，美元兌港元的匯率如下：香港＄1＝HK＄7.7807紐約＄1＝HK＄7.7507套匯者應(yīng)如何操作才能獲利？731、直接套匯（兩點(diǎn)套匯）252、間接套匯（三角套匯）例如：同一時(shí)刻，紐約USD1＝CHF1.6150/60蘇黎士GBP1＝CHF2.4050/60倫敦GBP1＝USD1.5310/20某套匯者欲用100萬美元進(jìn)行套匯，問是否存在套匯機(jī)會(huì)？若存在套匯機(jī)會(huì)，如何進(jìn)行，可獲利多少（不考慮其他費(fèi)用）？

742、間接套匯（三角套匯）26注意：①要完成一個(gè)套匯周期，回到原幣種；②每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個(gè)賺錢，一個(gè)虧本；③套匯可抹平各市場(chǎng)的匯率差異；④套匯的金額要大，故套匯者多為銀行。75注意：271、判斷有無套匯機(jī)會(huì)。統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法，取中間匯率，將其連乘，若乘積不等于1，說明有套匯機(jī)會(huì)。2、尋找套匯路線。761、判斷有無套匯機(jī)會(huì)。28解：取USD為a，CHF為b，GBP為c紐約USD/CHF1.6155蘇黎士CHF/GBP1/2.4055倫敦GBP/USD1.5315因?yàn)?.6155×1/2.4055×1.5315＝1.0285≠1所以，該投機(jī)者能獲利。Eab×Ebc×Eca＝1.6155×1/2.4055×1.5315＝1.0285﹥1所以套匯路線為：紐約→蘇黎世→倫敦。1000000×1.6150×1/2.4060×1.5310＝10277666.25美元10277666.25－1000000＝277666.25套匯者可獲利277666.25USD77解：取USD為a，CHF為b，GBP為c29四、外匯掉期交易（SwapTransaction）（一）定義

是指買進(jìn)或賣出某種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)期限不同的同種貨幣。其主要功能是保值。（二）特點(diǎn)

同一幣種；金額相等；方向相反；同時(shí)進(jìn)行；先后交割78四、外匯掉期交易（SwapTransaction）30（三）分類1、按交割日不同劃分2、按買賣對(duì)象劃分79（三）分類311、按交割日不同劃分：即期對(duì)即期；即期對(duì)遠(yuǎn)期；遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期2、按買賣對(duì)象劃分：純粹掉期；制造掉期801、按交割日不同劃分：即期對(duì)即期；即期對(duì)遠(yuǎn)期；遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期32作業(yè)：1、某日三地外匯市場(chǎng)匯率如下：巴黎EUR1＝USD1.2810/20紐約GBP1＝USD1.8205/15倫敦GBP1＝EUR1.4130/40現(xiàn)有一投機(jī)者欲使用100萬英鎊套匯。問：該投資者能不能獲利？如果可以，請(qǐng)操作并計(jì)算收益。

81作業(yè)：33五、外匯期貨交易（一）定義指交易雙方在期貨交易所內(nèi)以公開叫價(jià)的方式達(dá)成交易，承諾在未來某一特定日期，以約定匯率交割某種特定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的外匯資產(chǎn)的交易方式。82五、外匯期貨交易（一）定義34幣種澳元英鎊加元?dú)W元日元CHF交易單位1OOOOO6250010000012500012500000125000最小變動(dòng)價(jià)位0.0001(＄10)0.0002(＄12.5)0.0001(＄10)0.0001(＄12.5)0.000001(＄12.5)0.0001(＄12.5)每日價(jià)格波動(dòng)限制芝加哥時(shí)間（7：20—7：35）150點(diǎn)＄1500400點(diǎn)＄2500100點(diǎn)＄1000150點(diǎn)＄1875150點(diǎn)＄1875150點(diǎn)＄18757：35以后無無無無無無合約月份3月、6月、9月、12月及現(xiàn)貨月份交易時(shí)間芝加哥時(shí)間上午7：20—下午2：00，到期合約最后交易的時(shí)間截至到上午9：16最后交易日合約月份的三第三個(gè)星期三往回?cái)?shù)的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日上午9：16交割日期合約月份的第三個(gè)星期三交割地點(diǎn)結(jié)算所指定的貨幣發(fā)行國(guó)銀行IMM外匯期貨合約規(guī)格簡(jiǎn)介83幣種澳元英鎊加元?dú)W元日元CHF交易單位1OOOOO62500（二）外匯期貨合約1、交易幣種2、合約面額3、交割月份4、交割日期5、價(jià)格波動(dòng)84（二）外匯期貨合約1、交易幣種36（三）外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的比較1、兩者的聯(lián)系買賣雙方均按約定匯率成交交易目的：套期保值和投機(jī)獲利85（三）外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的比較372、兩者的區(qū)別：交易方式不同交易標(biāo)的物不同保證金和手續(xù)費(fèi)制度不同交易清算方式不同交割方式不同8