2023年汽車行業(yè)年度策略 主要車企推薦邏輯及2023年新能源汽車銷量預(yù)測(cè)

2023年汽車行業(yè)年度策略主要車企推薦邏輯及2023年新能源汽車銷量預(yù)測(cè)1、汽車銷量：22復(fù)盤&23年展望2022復(fù)盤：國(guó)內(nèi)年度汽車銷量有望突破2700萬輛國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)逐步回溫，同比增速趨于平穩(wěn)。上半年，全國(guó)對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)鏈沖擊嚴(yán)重，4-5月銷量承壓；下半年，好轉(zhuǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，生產(chǎn)及物流端壓力緩解，乘用車購(gòu)置稅減半、皮卡解禁等行業(yè)利好政策消息持續(xù)出臺(tái)，6-9月銷量同比保持高增長(zhǎng)水平；1-10月，汽車銷量2196.5萬輛，同比+4.9%。預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)汽車銷量達(dá)到2770萬輛，同比+5.5%。2022復(fù)盤：純電動(dòng)乘用車增速回落，插混乘用車占比接近1/4純電動(dòng)乘用車銷量增速回落，插混乘用車增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。1-10月，BEV/PHEV乘用車銷量分別為388.5/115.5萬輛，同比+97.6%/+167.5%。BEV乘用車銷量仍占據(jù)主導(dǎo)地位，PHEV占比逐步提升，2022年1-10月，PHEV占比為23%，9-10月PHEV占比達(dá)1/4。預(yù)計(jì)PHEV有望為新能源乘用車市場(chǎng)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)新動(dòng)力。2022復(fù)盤：混動(dòng)乘用車市場(chǎng)自主品牌逐步發(fā)力混動(dòng)乘用車銷量增速高于國(guó)內(nèi)汽車增速，Q4自主品牌新車銷量突出重圍。1-10月，HEV乘用車銷量68.1萬輛，同比+55.9%，高于國(guó)內(nèi)汽車增速。日系品牌仍占HEV市場(chǎng)主導(dǎo)地位，1-10月豐田/本田銷量分別占68%/19%。自主品牌表現(xiàn)亮眼，廣汽GM8、五菱星辰等車型逐步蠶食日系市場(chǎng)，同時(shí)自主品牌加快新產(chǎn)品投放，有望逐步打破日系品牌壟斷HEV乘用車市場(chǎng)格局。2022復(fù)盤：月度經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)受影響較大導(dǎo)致汽車需求放緩，企業(yè)月度庫(kù)存水平半數(shù)超過警戒線。上半年受復(fù)發(fā)影響，汽車產(chǎn)銷停滯，庫(kù)存系數(shù)處于高位；年中好轉(zhuǎn)、購(gòu)置稅減半利好政策實(shí)施，刺激汽車消費(fèi)需求，庫(kù)存系數(shù)回歸合理范圍內(nèi)。10月，汽車經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)為1.76，超過警戒線。10月以來多地爆發(fā)，汽車市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)弱，銷量增速放緩，警惕庫(kù)存水平持續(xù)增高。2023展望：多項(xiàng)政策利好，商用車有望觸底回升政策利好有望助力商用車市場(chǎng)觸底回升。皮卡解禁進(jìn)程不斷加快等多因素促進(jìn)下，2023年商用車有望迎來正增長(zhǎng)。受2021年國(guó)六A標(biāo)全國(guó)實(shí)施預(yù)期影響，2020年商用車貨車銷量迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，透支2021、2022年商用車市場(chǎng)需求。2023年7月1日起，全國(guó)實(shí)施國(guó)六B標(biāo)，所有排放物標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至約國(guó)五一半；同時(shí)二十大報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)加快建立“租購(gòu)并舉”住房制度，政策紅利有望繼續(xù)釋放，房地產(chǎn)與基建發(fā)展助力提升重卡需求。2023展望：新能源：緊湊型細(xì)分賽道成為增長(zhǎng)主力新能源緊湊型汽車銷量占比呈上升趨勢(shì)，緊湊型市場(chǎng)新能源汽車滲透率達(dá)到25%。2022年1-10月，緊湊型汽車占新能源汽車銷量的33%，相較同期緊湊型汽車占燃油車市場(chǎng)的47%，仍有較大增長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)緊湊型細(xì)分賽道將成為新能源汽車銷量增長(zhǎng)主力。2、主要車企推薦邏輯及2023年新能源汽車銷量預(yù)測(cè)長(zhǎng)城汽車：混動(dòng)轉(zhuǎn)型+海外發(fā)力+坦克高端化銷量短期承壓，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型有望加速走出低谷。公司1-10月累計(jì)銷量90.3萬輛，同比-9.4%;公司依托檸檬DHT，在WEY、哈弗品牌加速電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，布局混動(dòng)產(chǎn)品，有望在新一輪電動(dòng)化轉(zhuǎn)型賽道中搶占有力位置。海外銷量創(chuàng)新高，占比公司銷量穩(wěn)步提升。2022年1-10月海外銷量13.3萬輛，比穩(wěn)步提升至14.7%。同時(shí)巴西工廠預(yù)計(jì)2023H2投產(chǎn)，年產(chǎn)能10萬臺(tái)，未來將輻射整個(gè)拉美地區(qū)，有望進(jìn)一步促進(jìn)銷量和產(chǎn)能的提升。坦克高端化發(fā)力，提升公司利潤(rùn)彈性。坦克品牌定位高于公司其他品牌，其中坦克300售價(jià)19-30萬，1-10月銷量達(dá)到8.4萬輛，坦克500售價(jià)33-40萬元，22年3月上市后，月銷突破三千輛，有力提升公司利潤(rùn)彈性。吉利汽車：混動(dòng)轉(zhuǎn)型+新能源品牌發(fā)力總體銷量穩(wěn)定，混動(dòng)與純電高端智能車領(lǐng)域發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。1-10月累計(jì)銷量114萬輛，同比+6%。2022年幾何品牌異軍突起，銷量勢(shì)頭良好，1-10月累計(jì)銷量11.68萬輛，同比+215%，成為公司銷量重要組成。同時(shí)基于雷神混動(dòng)技術(shù)加快在吉利、領(lǐng)克等品牌混動(dòng)產(chǎn)品布局，23年有望貢獻(xiàn)新增量。極氪品牌銷量穩(wěn)定向上突破，產(chǎn)品布局加速。極氪001單車銷量穩(wěn)步提升，十月單月銷量破萬，1-10月累計(jì)銷量5.0萬。11月極氪發(fā)布第二款全新車型極氪009，有望貢獻(xiàn)新增量。長(zhǎng)安汽車：自主銷量穩(wěn)步提升+加速布局新能源自主銷量實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)，新能源領(lǐng)域布局加速。公司自主品牌（重慶長(zhǎng)安+河北長(zhǎng)安+合肥長(zhǎng)安）1-10月累計(jì)銷量112.19萬輛，同比+2.7%。公司加快新能源布局，22年上市Lumin、SL03全新車型表現(xiàn)亮眼。1-10月新能源累計(jì)銷量19.29萬輛，同比+133.3%。海外出口量逐漸提升。1-10月自主品牌海外銷量15.6萬輛，同比增加52.94%。蔚來小鵬理想：新車布局加快，格局呈分化趨勢(shì)銷量出現(xiàn)分化。2022年1-10月蔚來、小鵬、理想總銷量分別為9.25萬輛、10.37萬輛和9.72萬輛。品牌銷量逐漸出現(xiàn)分化，2021H1蔚來處于領(lǐng)先地位，21H2-22H1小鵬銷量躍升首位，22H2蔚來、理想有望實(shí)現(xiàn)反超。22年新品投放加速。進(jìn)入產(chǎn)品周期，蔚來汽車3月底交付ET7、6月中旬發(fā)布ES7、9月交付ET5，23年計(jì)劃推出五款新車型。小鵬汽車9月上市G9，計(jì)劃年內(nèi)G7上市，23年計(jì)劃推出B級(jí)C級(jí)兩款新車。理想22H2上市L9、L8、L7等三款新車，同時(shí)計(jì)劃2023年推出兩款純電SUV。3、零部件：五大方向方向一汽車輕量化：一體化壓鑄一體化壓鑄如今勢(shì)在必行，處于探索期和成長(zhǎng)期的拐點(diǎn)。一體化壓鑄由特斯拉首次提出，后續(xù)各大壓鑄件廠商和各大自主新興勢(shì)力也在積極更進(jìn)，如今已成為當(dāng)前汽車行業(yè)的熱點(diǎn)。我們認(rèn)為一體化壓鑄如今處于探索期和成長(zhǎng)期的拐點(diǎn)處，未來將進(jìn)入飛速增長(zhǎng)的發(fā)展階段，行業(yè)未來前景可期。一體化壓鑄勢(shì)在必行，新時(shí)代來臨。新能源汽車發(fā)展欣欣向榮、低碳化、輕量化、鋁合金材料等行業(yè)趨勢(shì)引發(fā)一體化壓鑄的誕生，一體化壓鑄的實(shí)施已經(jīng)勢(shì)不可擋。單車價(jià)值量測(cè)算：（1）樂觀：預(yù)計(jì)2025年完成下車體總成的一體化壓鑄，單車價(jià)值量約為12960元；預(yù)計(jì)2025-2027年加入其它部件（副車架、車門等），單車價(jià)值量約為20060元；預(yù)計(jì)2027-2030年加入其它部件（座椅骨架、車身附件等），單車價(jià)值量約為26160元。（2）中性：預(yù)計(jì)2027年完成下車體總成的一體化壓鑄，單車價(jià)值量約為12960元；預(yù)計(jì)2027-2030年陸續(xù)加入其它部件（副車架、車門等），單車價(jià)值量約為20060元。（3）保守：預(yù)計(jì)2030年完成下車體總成的一體化壓鑄，單車價(jià)值量約為12960元。方向二汽車熱管理：迎來崛起良機(jī)汽車熱管理系統(tǒng)是汽車組裝所必不可缺的重要部分，且體量龐大，涉及零部件眾多。熱管理系統(tǒng)主要涉及高價(jià)值零部件，如空調(diào)壓縮機(jī)、閥體、換熱管件、空調(diào)箱、冷卻器等。其中新能源汽車熱管理主要涉及對(duì)電池和電子控制系統(tǒng)的溫度管理。新能源車熱管理=電池?zé)峁芾?汽車空調(diào)系統(tǒng)+電驅(qū)動(dòng)+電子功率件冷卻系統(tǒng)。方向三車規(guī)MCU芯片：市場(chǎng)高需求持續(xù)，國(guó)內(nèi)廠商蓄勢(shì)發(fā)展隨著ADAS功能滲透率不斷提升，帶動(dòng)車載電子價(jià)值量占比從70s的5%快速提升至35%，未來車載電子占比有望達(dá)到50%。所有的電子零部件都需要半導(dǎo)體，隨著電動(dòng)化，智能化，網(wǎng)聯(lián)化的發(fā)展，芯片在汽車上的應(yīng)用越來越廣泛，半導(dǎo)體含量越來越高。目前：沖擊下新能源汽車銷量逆勢(shì)提高，面對(duì)下游龐大市場(chǎng)需求整車廠進(jìn)入主動(dòng)加庫(kù)存階段，車規(guī)芯片需求量持續(xù)保持高位，預(yù)計(jì)車規(guī)MCU芯片高需求將會(huì)持續(xù)到22年底，擴(kuò)產(chǎn)能的投資有望在23年中實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模大體量提升。汽車功能眾多，有些功能自汽車誕生之日就已經(jīng)存在，有些則是隨著汽車工業(yè)的發(fā)展在某一時(shí)刻運(yùn)用并保留在汽車上。智能化的趨勢(shì)下，各類新興功能加速增添運(yùn)用并持續(xù)更新迭代。博世按汽車功能拆分整車為動(dòng)力域，底盤域，車身域，座艙域，自動(dòng)駕駛域?；诓┦赖臉?gòu)想，我們將集成了傳統(tǒng)功能的動(dòng)力域，底盤域和車身域歸為一組，座艙域和自動(dòng)駕駛域歸為新興功能組。在審慎預(yù)期下：預(yù)計(jì)中國(guó)2022年-2025年汽車MCU市場(chǎng)規(guī)模分別為32.92,36.02，39.30，42.74億美元；2022-2025年全球汽車MCU市場(chǎng)規(guī)模為85.59，93.66，102.19,111.12億美元。在樂觀預(yù)期下：預(yù)計(jì)中國(guó)2022年-2025年汽車MCU市場(chǎng)規(guī)模分別為33.77，37.73，41.93，45.93億美元；2022-2025年全球汽車MCU市場(chǎng)規(guī)模為87.81，98.10，109.03，119.41億美元。方向四混合動(dòng)力：混動(dòng)崛起，大有可為第一階段（2020年之前）：日系品牌混動(dòng)技術(shù)領(lǐng)先。以豐田THS、本田i-MMD技術(shù)為代表，以HEV車型為主。第二階段（2021年以后）：自主品牌厚積薄發(fā)。自主品牌先后發(fā)布各自混動(dòng)技術(shù)，主要以PHEV車型為主。混合動(dòng)力系統(tǒng)按技術(shù)路線主要分為串聯(lián)混動(dòng)構(gòu)型、并聯(lián)混動(dòng)構(gòu)型、混聯(lián)（串并聯(lián)）混動(dòng)構(gòu)型、混聯(lián)（功率分流混動(dòng)構(gòu)型），其中串聯(lián)型主要應(yīng)用于增程式混動(dòng)車型。混動(dòng)車滲透率提升過程中，主要利好發(fā)動(dòng)機(jī)周邊部件。汽車經(jīng)過燃油車→電動(dòng)車，燃油車→混動(dòng)車兩大階段轉(zhuǎn)變，第一階段燃油車至純電動(dòng)車轉(zhuǎn)型過程中，主要增加大三電（電池、電機(jī)、電控）、小三電（OBC、PDU、DCDC）等零部件，第二階段混動(dòng)車型滲透率提升過程，主要涉及動(dòng)力系統(tǒng)周邊部件滲透率提升，例如EGR（廢氣再循環(huán)系統(tǒng)）、渦輪增壓、DHT（混動(dòng)專用變速箱）等。方向五新能源車補(bǔ)能：充電樁+換電站空間廣闊新能源汽車發(fā)展主要面臨三大痛點(diǎn)：電池安全隱患、里程焦慮和補(bǔ)能焦慮。電池安全隱患主要源于熱失控，為此國(guó)家不斷提高電池安全標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)加強(qiáng)自主研發(fā)，推出新型電池技術(shù)；里程焦慮具體體現(xiàn)在真實(shí)續(xù)航低于官方續(xù)航且溫度會(huì)大幅影響電池能量，伴隨純電車型續(xù)航里程逐步提升及工況測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)不斷改善，該問題影響有限；里程焦慮實(shí)質(zhì)是補(bǔ)能不方便，目前主要解決途徑分別是提高充電樁密度、開展高壓快充和啟動(dòng)換電模式。里程焦慮實(shí)質(zhì)為補(bǔ)能不方便。截止2021年底，全國(guó)新能源汽車保有量784萬輛，充電樁保有量261.7萬臺(tái)，車樁比為3：1；22H1全國(guó)新能源汽車保有量1001萬輛，充電樁保有量391.8萬臺(tái)，車樁比為2.6:1。按照國(guó)家能源局布置的充電樁建設(shè)任務(wù)要求，到2030年車樁比要達(dá)到2:1，我們假定屆時(shí)國(guó)內(nèi)新能源汽車保有量達(dá)到4000萬輛，充電樁數(shù)需約2000萬臺(tái)，國(guó)內(nèi)充電樁市場(chǎng)仍存在較大缺口。政策扶持，換電賽道進(jìn)入快速發(fā)展期。換電模式指通過集中型充電站對(duì)大量電池集中存儲(chǔ)、集中充電、統(tǒng)一配送，并在電池配送站內(nèi)對(duì)電動(dòng)汽車進(jìn)行電池更換服務(wù)。新能源汽車補(bǔ)能方式分為充電模式和換電模式，后者按換電方式不同，可分為底盤換電、側(cè)方換電和分箱換電，目前底盤換電為