鴻路鋼構(gòu)研究報告：逆境方顯經(jīng)營韌性加碼智造布局未來

鴻路鋼構(gòu)研究報告：逆境方顯經(jīng)營韌性，加碼智造布局未來1.深耕鋼結(jié)構(gòu)制造的領(lǐng)頭羊1.1.匠心打造鋼結(jié)構(gòu)一站式采購精品超市鴻路鋼構(gòu)于2002年成立，2011年在深交所上市，是國內(nèi)的鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭企業(yè)。公司產(chǎn)品全面，包括了輕/重鋼結(jié)構(gòu)、橋梁鋼結(jié)構(gòu)、空間鋼結(jié)構(gòu)、裝配式建筑及其他配套產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于橋梁、廠房、公共建筑、高層辦公樓及裝配式住宅等場景。近年來通過完善鋼結(jié)構(gòu)相關(guān)各類產(chǎn)品，實現(xiàn)“打造一站式采購的鋼結(jié)構(gòu)及其配套產(chǎn)品精品超市”的經(jīng)營戰(zhàn)略，充分發(fā)揮各類產(chǎn)品間的協(xié)同效應(yīng)，受到客戶的一致認可。實控人持股較為集中，有力保障公司戰(zhàn)略貫徹執(zhí)行。創(chuàng)始人商曉波與鄧燁芳夫婦為實際控制人，截至2022年6月21日，兩人分別直接持有公司36.16%與10.81%的股權(quán)共計46.97%，處于相對控股地位。相對穩(wěn)定的治理結(jié)構(gòu)，使公司能堅持長期戰(zhàn)略，對未來發(fā)展進行統(tǒng)籌規(guī)劃：2014-2016年為改善經(jīng)營質(zhì)量和盈利能力，公司重新制定經(jīng)營戰(zhàn)略回歸制造業(yè)，為公司后續(xù)快速發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。核心員工參與持股，上下一心其利斷金。2022年6月23日，公司宣布完成員工持股計劃，通過成立“合肥鴻軒股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）”和“合肥鴻楓股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）”作為員工持股平臺，共有86名骨干員工參與計劃，資金規(guī)模合計17384.9萬元合計買入554.8萬股公司股票。實控人商曉波承諾為員工持股提供借款并對虧損進行補償，彰顯股東對該持股計劃的信心。該計劃保證了核心骨干成員與公司保持一致利益，為公司的長遠發(fā)展打下穩(wěn)固基礎(chǔ)。1.2.由工程回歸制造，長期專注鑄就龍一地位鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)經(jīng)營主要有兩種業(yè)態(tài)，1）工程模式，即從事鋼結(jié)構(gòu)總包或分包業(yè)務(wù)，涵蓋設(shè)計、制造、安裝等流程，2）制造模式，即只負責(zé)鋼結(jié)構(gòu)構(gòu)件制造環(huán)節(jié)。從利潤率和現(xiàn)金流看，工程模式下，單體項目規(guī)模大、毛利率相對較高，但往往需要為業(yè)主墊資，資金周轉(zhuǎn)效率低；制造模式毛利率相對較低，但業(yè)主回款較快。1.2.1.戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型果斷，制造產(chǎn)能已居第一第一階段（2002-2011），初創(chuàng)公司。公司2002年成立，致力于鋼結(jié)構(gòu)及其圍護產(chǎn)品的制造銷售，2006年公司獲得鋼結(jié)構(gòu)工程專業(yè)承包一級資質(zhì)，2011年于深交所上市。第二階段（2011-2016），公司先嘗試探索工程業(yè)務(wù)，后選擇專注制造。在上市后的3年時間中，公司取得一系列施工資質(zhì)，并大力發(fā)展工程業(yè)務(wù)，但由于工程業(yè)務(wù)的墊資屬性，公司資金消耗明顯且增收不增利。2014年開始，公司決心重回鋼結(jié)構(gòu)制造，在該階段中，公司積累了工程實踐經(jīng)驗和品牌影響力。第三階段（2016-2020），積極開展政企合作擴大產(chǎn)能，同時改革內(nèi)部管理體系。公司致力于與地方政府展開合作，并推進管理結(jié)構(gòu)改革，通過政企合作，公司與各地政府簽署合作協(xié)議，快速拿地并投放新產(chǎn)能，2021年產(chǎn)量達到338.7萬噸，相較于2016年同比增長382%，成為業(yè)內(nèi)產(chǎn)量最高的上市公司。第四階段（2020-至今），精益求精，厚積薄發(fā)，鋼構(gòu)制造龍頭實至名歸。2020年以來，公司股價表現(xiàn)突出，成長為市值最大的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)，其中在2020年年初新冠疫情期間，公司馳援武漢協(xié)助建造“雷神山”醫(yī)院，使裝配式鋼結(jié)構(gòu)建筑得到廣泛認同。公司深耕鋼結(jié)構(gòu)的智能制造，與知名企業(yè)展開合作，在切割、焊接、噴涂等環(huán)節(jié)更多嘗試自動化技術(shù)，以期在產(chǎn)品質(zhì)量及成本優(yōu)化上更上一層樓。1.2.2.專注制造優(yōu)化資產(chǎn)，擴張產(chǎn)能盈利高增壓縮工程業(yè)務(wù)專注制造，經(jīng)營現(xiàn)金流顯著改善。2011-2013年，受制于工程業(yè)務(wù)回款周期長，公司現(xiàn)金流與利潤規(guī)模相差甚遠。2014年，公司將重心移回制造，制造訂單占比持續(xù)提升，制造業(yè)務(wù)比例的上升帶來了現(xiàn)金流的好轉(zhuǎn)，除2021年疫情影響整體行業(yè)外，公司2016至2020年現(xiàn)金流均保持為正，行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)異。產(chǎn)能擴張助力規(guī)模生產(chǎn)成本降低，盈利能力不斷改善。2016年之后，隨著公司產(chǎn)能和產(chǎn)量的快速提升，公司營業(yè)收入增長迅速，2021年達到195.1億元（2016-2021年CAGR達40.0%），遠超同行業(yè)公司。盈利能力方面，公司ROE穩(wěn)步提升，2021年達到17.6%，領(lǐng)先同業(yè)公司。2.鋼結(jié)構(gòu)建筑推廣加快持續(xù)擴容，“智能制造”加速市場集中2021年我國鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)產(chǎn)量9700萬噸，5年cagr11.7%，鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量持續(xù)增長，行業(yè)處于上升通道。對比歐美發(fā)達國家，鋼結(jié)構(gòu)在我國建筑中的滲透率仍然處于較低水平。隨著綠色環(huán)保的理念及傳統(tǒng)施工成本逐漸增加，鋼結(jié)構(gòu)的應(yīng)用將進一步得到推廣。2.1.政策驅(qū)動低碳發(fā)展，鋼結(jié)構(gòu)建筑環(huán)保節(jié)能，滲透率提升大有空間施工行業(yè)環(huán)保要求日益趨嚴?！笆奈濉逼陂g，隨著我國碳中和、碳達峰目標(biāo)的明確，建筑行業(yè)對施工過程的環(huán)保要求也逐步提高，國家要求大力發(fā)展節(jié)能低碳建筑，全面推廣綠色低碳建材?！吨腥A人民共和國環(huán)境保護稅法》對施工產(chǎn)生的大氣、固體、噪聲污染物征稅，傳統(tǒng)混凝土澆筑施工方法易產(chǎn)生大量廢棄物，且伴隨噪聲、廢氣等問題，建筑方式面臨轉(zhuǎn)型升級。裝配式建筑環(huán)保節(jié)能受到政策推廣，2030年將達新開工占比的40%。裝配式建筑是把傳統(tǒng)建造中的大量現(xiàn)場作業(yè)工作轉(zhuǎn)移到工廠進行，在工廠加工制作好建筑用構(gòu)件和配件（如樓板、墻板、樓梯、陽臺等），運輸?shù)绞┕がF(xiàn)場，裝配安裝而成的建筑。對比傳統(tǒng)混凝土澆筑，裝配式建筑建造過程能減少碳排放，且在建設(shè)過程中不會產(chǎn)生建筑垃圾、有害氣體、粉塵等污染物，環(huán)保節(jié)能，受到政策推廣。鋼結(jié)構(gòu)是裝配式建筑的一種，2019年占比約30.4%，裝配式混凝土占比約65.4%。除了施工快環(huán)保外，鋼結(jié)構(gòu)建筑還具有施工人力要求低，抗震能力強等優(yōu)點。2016年以來，中央和地方政策不斷推廣裝配式建筑，住建部提出規(guī)劃，2025年我國裝配式建筑占當(dāng)年城鎮(zhèn)新建建筑的比例達到30%，2030年規(guī)劃達到40%，政策支持力度持續(xù)提升。部分城市則出臺了更激進的目標(biāo)，其中海南省、北京市等地設(shè)立高目標(biāo)，2025年末裝配式建筑占新建建筑比例大于80%、55%。2.2.與傳統(tǒng)建造成本差距縮小，鋼結(jié)構(gòu)在非住宅領(lǐng)域應(yīng)用加快替代鋼結(jié)構(gòu)工期短、回收率高、強度大，除了可應(yīng)用在工廠建筑外，在公建領(lǐng)域的滲透率有望持續(xù)上升。相較于傳統(tǒng)混凝土建筑，鋼結(jié)構(gòu)建筑除環(huán)保外還具有以下優(yōu)點1）強度高，自重輕，抗震能力優(yōu)秀；2）建設(shè)周期短，節(jié)省時間，能夠降低開發(fā)商的財務(wù)成本；3）能耗低，產(chǎn)生建筑垃圾、污水少；4）易于回收利用，方便拆卸。因此，鋼結(jié)構(gòu)在非住宅領(lǐng)域尤其是醫(yī)院、學(xué)校、橋梁等公建發(fā)展?jié)摿薮?。根?jù)2020年《關(guān)于加快新型建筑工業(yè)化發(fā)展的若干意見》中“鼓勵醫(yī)院、學(xué)校等公共建筑優(yōu)先采用鋼結(jié)構(gòu)”，我們分別對學(xué)校、醫(yī)院未來市場規(guī)模進行估算，我們假定醫(yī)療機構(gòu)、學(xué)校百分百使用鋼結(jié)構(gòu)建筑，并參考鴻路鋼構(gòu)

2021年鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品噸均價5880元/噸，住建部《裝配式建筑工程消耗量定額》中鋼結(jié)構(gòu)建筑鋼單方用量95kg估算，我們假定鋼結(jié)構(gòu)造價為560元/平方米。1）預(yù)計2025年學(xué)校可拉動鋼結(jié)構(gòu)需求量1543.3萬噸左右。根據(jù)教育部《全國教育事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》中公布的小學(xué)、初中、普通高中、普通高等學(xué)校校舍建筑面積，由于2021年疫情影響施工較大，我們除去2021年，則2016-2020年CAGR為3.63%。我們假設(shè)未來校舍面積的增速仍然保持在3.63%，對應(yīng)2022/2025年的增量面積分別為14598/16245萬平方米，到2025年學(xué)?？衫瓌愉摻Y(jié)構(gòu)產(chǎn)量1543.3萬噸左右。2）預(yù)計2025年醫(yī)療機構(gòu)可拉動鋼結(jié)構(gòu)需求量570.2萬噸左右。根據(jù)衛(wèi)健委發(fā)布的《衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，我國新增病床來源由醫(yī)院/基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)/專業(yè)公共衛(wèi)生機構(gòu)組成，2018-2021年新增病床數(shù)量分別為46.6/40.5/29.4/35.0萬張。我們假設(shè)醫(yī)院床位以年5.0%的增長率穩(wěn)步增長，基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)快速增長，專業(yè)公共機構(gòu)以年5.0%的增長率穩(wěn)步增長，則2022/2025年全國新增總床位為39.6/53.1萬張。根據(jù)《綜合醫(yī)院建設(shè)標(biāo)準》（建標(biāo)110-2021），病床均建筑面積為110-115平方米/床，我們?nèi)≈兄?，假設(shè)每一病床對應(yīng)建筑面積為113平方米，到2025年，可拉動鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量570.2萬噸左右。橋梁鋼結(jié)構(gòu)市場規(guī)模持續(xù)增長，滲透率有望進一步提升。橋梁鋼結(jié)構(gòu)可用于公路橋梁、鐵路橋梁、公鐵兩用橋梁、城市高架橋梁等多個場景。除自重輕、強度高、工期短外，還具有良好的塑性和韌性，較傳統(tǒng)的鋼筋混凝土結(jié)構(gòu)更具優(yōu)勢。我國橋梁鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量由2011年的300萬噸產(chǎn)量增長至2019年的1346萬噸，市場規(guī)模持續(xù)增長。1）大跨徑橋梁持續(xù)增長，有望帶動公路橋梁鋼結(jié)構(gòu)滲透率提升。截止2015年底，國內(nèi)公路鋼結(jié)構(gòu)橋梁占比不足1%，而法國、日本、美國等國家的鋼結(jié)構(gòu)橋梁占比各為85%、41%和35%，我國橋梁鋼結(jié)構(gòu)滲透率仍有較大提升空間。由于良好的塑性和韌性，橋梁鋼結(jié)構(gòu)適合建造大跨度大型橋梁，隨著我國特大型橋梁比例增長，有望帶動公路橋梁鋼結(jié)構(gòu)滲透率提升。2）城市高架橋梁建設(shè)進一步推動橋梁鋼結(jié)構(gòu)發(fā)展。近年來，各城市快速打造立體交通，大量興建城市高架橋梁。相比于傳統(tǒng)橋梁，城市高架橋梁的施工條件更復(fù)雜、運載強度更高，橋梁建設(shè)中使用鋼結(jié)構(gòu)有很多優(yōu)點，主要表現(xiàn)在1）城市中橋梁施工中容易受到地形限制，鋼結(jié)構(gòu)工程在施工時可采用大跨徑手段，混凝土結(jié)構(gòu)無法實現(xiàn)；2）城市高架橋承擔(dān)的交通運輸量大，鋼結(jié)構(gòu)的力學(xué)性能有利于提高橋梁的穩(wěn)定性和安全性。城市交通建設(shè)將進一步增加橋梁鋼結(jié)構(gòu)的應(yīng)用。對于住宅領(lǐng)域，短期來看，成本問題依然壓制鋼結(jié)構(gòu)的應(yīng)用。由于造價問題，目前鋼結(jié)構(gòu)主要應(yīng)用在工業(yè)廠房，公建（高鐵站、機場、橋梁）及超高層商業(yè)辦公綜合體等建筑中，住宅占比較低。根據(jù)《裝配式建筑工程消耗量定額》，裝配率60%的裝配式混凝土住宅每平米造價約為2559元，而鋼結(jié)構(gòu)高層住宅的造價約為每平米2776元，較前者高出近200元，成本仍有劣勢，在住宅等領(lǐng)域推廣較慢。隨著人工成本攀升、傳統(tǒng)材料上漲、政府加大對綠色建筑補貼，鋼結(jié)構(gòu)在住宅市場的成本劣勢也會逐步降低。當(dāng)50%裝配率下，鋼結(jié)構(gòu)建筑較傳統(tǒng)建筑，所需人工減少約22.5%，在工人薪酬持續(xù)上升的背景下，將極大降低建設(shè)成本；同時，環(huán)保政策趨嚴，限制了砂石的開采，進而推動了水泥價格上漲，傳統(tǒng)澆筑及裝配式混凝土建筑成本將進一步上升。此外，各地政府為推動裝配式建筑發(fā)展，出臺一系列財政補貼政策，以上海市為例，總建筑面積達到3萬平方米以上，且預(yù)制裝配率達到45%及以上的裝配式住宅項目，每平方米補貼100元，單個項目最高補貼1000萬元。在人力節(jié)省+傳統(tǒng)材料價格上漲+政府補貼三重因素疊加下，鋼結(jié)構(gòu)裝配式建筑的成本劣勢將逐步降低。2.3.智能制造大勢所趨，推動行業(yè)供給向頭部集中目前鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)仍較為分散，5家頭部上市公司市占率僅6.4%，集中度提升潛力巨大。在過去的十年中，行業(yè)曾先后經(jīng)歷“營改增”、“環(huán)保趨嚴”及“鋼價大幅波動”，導(dǎo)致了企業(yè)出清及頭部集中：據(jù)統(tǒng)計，2014年鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)達3000家，到2018年已縮減至2500家，產(chǎn)量不斷向頭部企業(yè)集中。展望未來，日益短缺的勞動力必然會倒逼建筑產(chǎn)業(yè)鏈向自動化、智能化轉(zhuǎn)型升級，而“智能制造”對鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營提出了新的需求，提高了行業(yè)門檻，在這輪新變化中實現(xiàn)進化的企業(yè)有望增強競爭優(yōu)勢，進一步提升市占率。2.3.1.智能制造，高效高質(zhì)的新型制造模式智能制造具有人力要求低、生產(chǎn)高效、實時反應(yīng)產(chǎn)線情況的優(yōu)點。智能制造是以數(shù)字化信息為驅(qū)動力,由智能化軟件系統(tǒng)、智能化硬件和人共同組成的,具備實時自主分析、判斷、應(yīng)變和調(diào)整能力,以匹配不斷變化的生產(chǎn)需求的新型制造模式。具體來看，高度的自動化生產(chǎn)，結(jié)合實時監(jiān)控系統(tǒng)能收集全部業(yè)務(wù)生產(chǎn)數(shù)據(jù)，經(jīng)過數(shù)據(jù)分析后能夠優(yōu)化生產(chǎn)流程，提升產(chǎn)品設(shè)計，增強企業(yè)競爭力。智能制造由“標(biāo)準化、自動化、信息化”組成，是系統(tǒng)性工程。行業(yè)標(biāo)準的統(tǒng)一、制造流程自動化程度的提高、信息化的全面覆蓋是智能制造的基礎(chǔ)，在這三者之上，進一步將自動化與信息化融合，在大量積累業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上結(jié)合先進AI系統(tǒng)自動分析協(xié)調(diào)產(chǎn)能，優(yōu)化生產(chǎn)效率，提高產(chǎn)品質(zhì)量，方能實現(xiàn)“智能制造”。2.3.2.人口紅利消失，智能制造必經(jīng)之路人工成本持續(xù)上升驅(qū)使傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。近年來，我國人口紅利逐漸消失。從勞動力總量來看，我國勞動年齡人口在2011年達到峰值9.25億人以后，保持逐年下降的趨勢。從年齡結(jié)構(gòu)看，以建筑業(yè)從業(yè)人員為例，新鮮血液逐漸減少，勞動力成本日益提升，“用工荒”問題凸顯。傳統(tǒng)制造業(yè)作為人口密集型行業(yè)亟待提升生產(chǎn)效率，智能制造符合我國企業(yè)的轉(zhuǎn)型需求。政策持續(xù)加碼“智能制造”，扶持補貼相繼出臺。面對原材料、勞動力等成本上漲的壓力，2015年以來我國政府陸續(xù)出臺了《中國制造2025》、《積極推進“互聯(lián)網(wǎng)+”行動指導(dǎo)意見》、《智能制造發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》等指導(dǎo)性政策，通過推廣智能制造促使我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。除全國性的政策外，各省市也紛紛出臺地方政策，為智能制造提供財政補貼。天津市在《關(guān)于進一步支持發(fā)展智能制造的政策措施》中提出，對制造業(yè)企業(yè)購置設(shè)備進行智能化改造給予最高5000萬元支持。四川省則提出對高裝配率、智能建造示范項目予以獎補。2.3.3.鋼結(jié)構(gòu)制造智能任重道遠，龍頭公司先發(fā)優(yōu)勢明顯鋼結(jié)構(gòu)智能制造需要標(biāo)準化、自動化、信息化達到一定程度方能實現(xiàn)。標(biāo)準化的提高能夠統(tǒng)一行業(yè)的設(shè)計標(biāo)準，進而使甲方的需求更加模式化；在大量相同需求的基礎(chǔ)上，自動化的機器人使用率才可大幅上升，而自動化的提升為數(shù)據(jù)的實時收集提供了基礎(chǔ)，信息系統(tǒng)的跟進使這些數(shù)據(jù)能夠被善加利用，進而對海量數(shù)據(jù)分析計算優(yōu)化生產(chǎn)過程。我國鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)起步較晚，導(dǎo)致自動化率低、生產(chǎn)環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)匱乏，同時下游需求較為多樣，使得三者發(fā)展仍處在探索積累階段。行業(yè)標(biāo)準化仍處早期，體量居前的企業(yè)可積極參與制定標(biāo)準。目前我國在設(shè)計標(biāo)準及原材料使用標(biāo)準上仍然缺乏統(tǒng)一。設(shè)計標(biāo)準不統(tǒng)一導(dǎo)致了甲方需求的非標(biāo)

（同樣功能的柱子，可能板材使用厚度都不同），原材料不統(tǒng)一增加了工序降低了質(zhì)量（各廠大量使用的H型鋼均由自購板材加工而來，國外均采購的由上游鋼廠提供統(tǒng)一規(guī)格的高效能熱軋H型鋼）。行業(yè)頭部公司由于加工體量大，話語權(quán)強，有能力推動行業(yè)標(biāo)準建立。1）頭部企業(yè)可介入設(shè)計標(biāo)準的制定。頭部企業(yè)下游客戶多為有話語權(quán)的大B，是行業(yè)內(nèi)主要的需求方。頭部企業(yè)更有機會協(xié)商設(shè)計需求，參與標(biāo)準制定，逐步達成各部件設(shè)計標(biāo)準的統(tǒng)一。2）頭部企業(yè)可推動鋼廠提供統(tǒng)一原材料。頭部企業(yè)用鋼量大，對上游鋼廠有議價能力，頭部企業(yè)可根據(jù)自身加工經(jīng)驗，總結(jié)幾類主要規(guī)格需求，要求上游鋼廠生產(chǎn)符合使用需求的優(yōu)質(zhì)鋼材。當(dāng)前鋼結(jié)構(gòu)制造自動化程度低，未來資本投入及制造經(jīng)驗是關(guān)鍵。目前，鋼結(jié)構(gòu)制造流程大致由“原材料采購——切割下料——組立裝配——焊接——打磨除銹

——噴漆涂裝”六個環(huán)節(jié)組成。由于項目需求非標(biāo)程度高，大量環(huán)節(jié)仍依賴人工操作，尤其在焊接、組裝等環(huán)節(jié)，需要大量的焊工、鉚工、裝配工進行人工操作。因此，自動化程度提高不僅需要前期大量的設(shè)備投資，持續(xù)迭代設(shè)備的數(shù)控系統(tǒng)更是其中難點。要解決鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品非標(biāo)的問題，需要企業(yè)積累大量的工藝參數(shù)，以優(yōu)化自動設(shè)備的數(shù)據(jù)算法，匹配具體生產(chǎn)需求，而行業(yè)頭部公司產(chǎn)能大，融資渠道廣泛，經(jīng)驗積累多，在工藝沉淀及應(yīng)用上取得先發(fā)優(yōu)勢：

1）頭部企業(yè)在資本投入上具有優(yōu)勢。自動化環(huán)節(jié)需要前期大量的固定資產(chǎn)投入，以鴻路鋼構(gòu)為例，僅2021年，公司便投入了5.83億元用以引進及研發(fā)自動化生產(chǎn)線，僅有大型企業(yè)有能力負擔(dān)高昂的資本投入，提高了行業(yè)的準入門檻，資本雄厚的頭部企業(yè)優(yōu)勢較大。2）頭部企業(yè)在工藝積累上具有優(yōu)勢。自動化設(shè)備需要大量數(shù)據(jù)及工藝沉淀以解決各環(huán)節(jié)具體問題。頭部企業(yè)產(chǎn)量大，場景豐富，面對客戶需求多樣，數(shù)據(jù)積累及工藝沉淀豐富，數(shù)控系統(tǒng)的優(yōu)化提供更應(yīng)用數(shù)據(jù)。3）頭部企業(yè)在提高生產(chǎn)數(shù)據(jù)采集源上具有優(yōu)勢。頭部企業(yè)能夠先于同業(yè)采集更多實時生產(chǎn)信息，進而迭代生產(chǎn)環(huán)節(jié)，夯實壁壘。3.逆境方顯龍頭本色，“智造”夯實擴張基礎(chǔ)3.1.

“規(guī)模+管理”優(yōu)勢顯著，逆境之下彰顯經(jīng)營韌性生產(chǎn)規(guī)模愈大，成本優(yōu)勢愈強。鋼結(jié)構(gòu)公司定價一般都由材料成本與加工費兩部分構(gòu)成，其中材料成本由當(dāng)期鋼價決定，占據(jù)了生產(chǎn)成本的80%。鋼材采購渠道主要有鋼廠、一級經(jīng)銷商及二級經(jīng)銷商，其中鋼廠直采成本低但要求單量規(guī)模大，且不允許墊資；一、二級經(jīng)銷商銷售政策靈活但加價較高。以鴻路鋼構(gòu)為例，公司生產(chǎn)規(guī)模大，通過總部統(tǒng)一從鋼廠直采，鋼材價格更優(yōu)、出貨速度更快。綜合成本比從鋼材一級經(jīng)銷商處采購要低80-100元/噸，比從鋼材二級經(jīng)銷商處采購要低150-200元/噸，這使鴻路鋼構(gòu)能夠以較低價格售賣產(chǎn)品，相對中小型競爭者價格更具吸引力。鋼結(jié)構(gòu)制造人力密集，管理難度大，公司改革管理架構(gòu)，降本增效成果顯著。鋼結(jié)構(gòu)制造是人力密集產(chǎn)業(yè)，且各項目都較為非標(biāo)，需根據(jù)項目進行設(shè)計估價，每單所需物料均不相同，極其依賴公司對各環(huán)節(jié)成本、費用及質(zhì)量的把控。公司建立了扁平化生產(chǎn)管理體系，對所有基地進行垂直管理，將商務(wù)技術(shù)、決算、采購、物資、詳圖、生產(chǎn)調(diào)度、財務(wù)、資金、研發(fā)等都由總部統(tǒng)一管理，各基地僅是生產(chǎn)成本中心，精簡了非生產(chǎn)人員成本，同時詳圖深化步驟由本部完成，使公司清楚每單大致所需的人工及物料，提升了總部對各生產(chǎn)基地的成本管控能力。2022Q2業(yè)績略超預(yù)期，彰顯行業(yè)競爭力及經(jīng)營韌性。疫情期間，在多重不利因素下，實現(xiàn)歸母凈利潤5.1億元仍達成了2.0%的正增長，這得益于1）2022Q1/Q2公司積極拿單，分別新簽訂單額60.1/67.7億元，同比增長14.7%/28.0%，為2022Q2工廠仍能保持較高的產(chǎn)能利用率打下基礎(chǔ)；2）發(fā)揮基地遍布全國的優(yōu)勢，有效對沖局部疫情的影響；3）積極拓展規(guī)模大、加工難度高的大訂單。盡管大訂單對交付速度及加工質(zhì)量要求高，但公司排產(chǎn)能力優(yōu)秀（十大基地可協(xié)同完成大、急訂單的加工）因此疫情以來，公司新簽大訂單額也在持續(xù)增加，彰顯公司龍頭本色。隨著Q4穩(wěn)增長政策步入執(zhí)行階段，公司經(jīng)營彈性有望進一步釋放。今年地方債發(fā)行節(jié)奏較往年明顯加快，整體規(guī)模來看6月份達到高峰。907國常會后，多省召開穩(wěn)增長接續(xù)措施發(fā)布會，其中，河南、江西、甘肅分別獲得314、234、87億元限額，并都或?qū)⒂?0月底前發(fā)行完成。隨著穩(wěn)增長政策的逐步落地，基建需求有望上升，推動帶動公司經(jīng)營業(yè)績觸底回升。3.2.布局未來，“智能化”改造打破效率瓶頸，購地靜待擴產(chǎn)時機3.2.1.自動化工藝積累深厚，生產(chǎn)效率進一步提升公司深耕智能化多年，積累扎實。“智能制造”需要企業(yè)的長期積累，早在2013年，公司便將“智能制造”作為未來主要研發(fā)方向，提出在非標(biāo)件為主的建筑鋼結(jié)構(gòu)中，尋找標(biāo)準化的鋼結(jié)構(gòu)設(shè)計和制造的思路。2015年起，公司便已細化各部件，將各項非標(biāo)的材料最大限地實現(xiàn)細分產(chǎn)品標(biāo)準化，更有效地提高自動化生產(chǎn)能力。同年，公司還募投資金，啟動“智能化制造技改項目”，加強對鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)線部分關(guān)鍵設(shè)備進行智能化技術(shù)改造的研發(fā)。長期的投入，為公司打下了扎實的基礎(chǔ)。場景數(shù)據(jù)優(yōu)勢明顯，智能化工藝積淀深厚。自動化加工需要數(shù)控系統(tǒng)的支持，建立在大量的數(shù)據(jù)支撐上。公司產(chǎn)量行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)品線全面，具有全行業(yè)最多的應(yīng)用場景，數(shù)據(jù)優(yōu)勢豐富。通過大量經(jīng)驗積累，公司已總結(jié)了深厚的自動化智能工藝經(jīng)驗。目前已研發(fā)下料、坡口、熱軋H型鋼方圓管、箱型柱、工字鋼、角鋼、槽鋼等多項生產(chǎn)工藝，為實現(xiàn)全面自動化打下扎實基礎(chǔ)。部分智能設(shè)備已投產(chǎn)，財務(wù)效益有望釋放。2022年上半年公司加快了激光智能切割、小型連接件的專業(yè)化智能化生產(chǎn)、機器人自主尋位焊接、機器人噴涂等智能化改造及人才培養(yǎng)方面的投入。其中，公司已在激光智能切割的技術(shù)應(yīng)用方面積累較多經(jīng)驗，近期將逐步投入生產(chǎn)。智能數(shù)控激光切割具有省人力、質(zhì)量好、方便安裝的優(yōu)點，降低了切割、打磨等環(huán)節(jié)的人工需求。隨著設(shè)備逐漸投入生產(chǎn)，及人員優(yōu)化調(diào)整，有望進一步降低生產(chǎn)成本。3.2.2.信息化覆蓋生產(chǎn)業(yè)務(wù)全流程，潛在管理半徑進一步擴張信息化覆蓋全流程，業(yè)務(wù)管理能力增強。為管理分散各地的十大生產(chǎn)基地，協(xié)