《財政與金融》第九章金融市場課件

金融市場第九章金融市場第九章1內(nèi)容提要金融市場概述貨幣市場資本市場金融衍生工具市場內(nèi)容提要金融市場概述2第一節(jié)金融市場概述金融市場是市場經(jīng)濟(jì)諸要素市場的核心和樞紐，是貨幣資金與金融工具融通的場所。它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的有形或無形的場所。金融市場不同于商品市場。廣義的金融市場包括直接融資市場和間接融資市場，狹義的金融市場只指直接融資市場。第一節(jié)金融市場概述金融市場是市場經(jīng)濟(jì)諸要素市場的核心和樞3金融市場的交易主體指金融市場的參與者是指在金融市場上進(jìn)行金融交易的活動者。包括個人、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府和中央銀行一、金融市場的要素金融市場的交易主體一、金融市場的要素4金融市場的交易對象金融市場的交易對象是貨幣資金，但貨幣資金不能無償和無憑地出借。需要書面形式的憑證以證明金融交易的金額、期限、價格，以對債權(quán)債務(wù)雙方的權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行法律約束和保護(hù)。金融工具是反映借款人與借款人之間債務(wù)關(guān)系的一種合約性證明文件。金融工具的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：1）合約條文標(biāo)準(zhǔn)化、借貸證明文件市場化。2）償還性、流動性、風(fēng)險性。金融市場的要素金融市場的交易對象金融市場的要素5金融市場的要素金融市場的交易價格在金融市場上，交易對象的價格就是貨幣資金的價格。在間接融資市場上，資金的價格就是借貸利率；在直接融資市場上，資金的價格直接表現(xiàn)在有價證券的價格上。金融市場的要素金融市場的交易價格6二、金融市場的類型融資期限劃分，可分為貨幣市場和資本市場。按融資工具劃分，可分為證券市場、商業(yè)票據(jù)市場和可轉(zhuǎn)讓定期存單市場。按交易對象劃分，可分為資金市場、外匯市場和黃金市場。按地域范圍劃分，可分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場。根據(jù)地域劃分，可分為國內(nèi)金融市場與國際金融市場二、金融市場的類型融資期限劃分，可分為貨幣市場和資本市場。7三、金融市場的功能聚集和分配資金功能資金期限轉(zhuǎn)換功能分散與轉(zhuǎn)移風(fēng)險功能信息集散功能三、金融市場的功能聚集和分配資金功能8第二節(jié)貨幣市場又稱短期資金市場或短期金融市場，是指以短期金融工具為媒介進(jìn)行期限在一年以內(nèi)（包括一年）融資活動的交易市場。根據(jù)市場中投資工具的不同，貨幣市場可分為同業(yè)拆借市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場和回購市場等子市場。第二節(jié)貨幣市場又稱短期資金市場或短期金融市場，是指以短9一、同業(yè)拆借市場又稱同業(yè)拆放市場，是指銀行與銀行之間、銀行與其他金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期臨時性資金拆入拆出的市場。同業(yè)拆借包括頭寸拆借和同業(yè)借貸兩種類型。頭寸拆借是指金融同業(yè)之間為了軋平頭寸，補(bǔ)足存款準(zhǔn)備金或減少超額準(zhǔn)備進(jìn)行的短期資金融通活動。同業(yè)借貸是指金融同業(yè)間因?yàn)榕R時性或季節(jié)性的資金余缺而相互融通調(diào)劑。一、同業(yè)拆借市場又稱同業(yè)拆放市場，是指銀行與銀行之間、銀行與10同業(yè)拆借的運(yùn)作程序同業(yè)拆借的關(guān)系人可以由拆出方和拆入方構(gòu)成，也可以由拆出方、拆入方和經(jīng)紀(jì)商構(gòu)成。在直接拆借方式下：頭寸拆借的程序一般是由拆出銀行開出支票交拆入銀行存在中央銀行。同時，拆入銀行開出一張同等金額并加上利息的支票給拆出銀行，并寫明兌付日期到期時，拆出銀行將支票通過票據(jù)交換清算收回本息。同業(yè)借貸的運(yùn)作程序是由借入銀行填寫一份借據(jù)，交給貸款銀行，貸款銀行經(jīng)審核無誤后，向借入銀行提供貸款，即將其賬戶上的資金劃出到借入銀行賬戶，到期貸款銀行向借入銀行收回貸款本息。同業(yè)拆借的運(yùn)作程序同業(yè)拆借的關(guān)系人可以由拆出方和拆入方構(gòu)成，11同業(yè)拆借的運(yùn)作程序在間接拆借方式下，買賣雙方先將其需要拆出或拆入的金額、利率、期限等告之經(jīng)紀(jì)商，由經(jīng)紀(jì)商撮合成交。同業(yè)拆借的運(yùn)作程序在間接拆借方式下，買賣雙方先將其需要拆出或12票據(jù)是具有法定格式，表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種有價憑證，是一種商業(yè)證券。商業(yè)票據(jù)兩種：本票（期票）和匯票。商業(yè)票據(jù)市場可分為票據(jù)承兌市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場和本票市場。二、商業(yè)票據(jù)市場票據(jù)是具有法定格式，表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種有價憑證，是一種商13（一）票據(jù)承兌市場票據(jù)承兌是指匯票到期前，匯票付款人或指定銀行確認(rèn)票據(jù)證明事項(xiàng)，在票據(jù)正面作出承諾付款的文字記載、簽章的一種手續(xù)。包括：銀行承兌匯票與商業(yè)承兌匯票（一）票據(jù)承兌市場票據(jù)承兌是指匯票到期前，匯票付款人或指定銀14承兌的方式全部承兌，即對票面所載內(nèi)容無條件承諾付款的文字記載、簽章；部分承兌，即只對票面記載的部分票面金額進(jìn)行承諾付款的文字記載、簽章；延期承兌，即承諾在票據(jù)到期后一定時間后再履行付款的文字記載、簽章。拒絕承兌，拒絕承兌者要簽署拒絕承兌證書，說明理由，持票人據(jù)此向出票人追索票款。承兌的方式全部承兌，即對票面所載內(nèi)容無條件承諾付款的文字記載15（二）票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)就是持票人在需要資金時，將其持有的未到期的商業(yè)票據(jù)，經(jīng)過背書轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行并支付利息，商業(yè)銀行從票面金額中扣除利息后，將余額支付給持票人的行為。（二）票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)就是持票人在需要資金時，將其持有的16票據(jù)貼現(xiàn)的種類貼現(xiàn)匯票的持票人將已承兌的未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按貼現(xiàn)率扣除自貼現(xiàn)日起到到期日為止的貼息后付給持票人現(xiàn)況的一種行為。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)貼現(xiàn)銀行需要資金時，持未到期的票據(jù)向其他銀行辦理貼現(xiàn)的一種行為。再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)是中央銀行對商業(yè)銀行以貼現(xiàn)過的票據(jù)作抵押的一種放款行為。票據(jù)貼現(xiàn)的種類貼現(xiàn)17票據(jù)貼現(xiàn)的期限和貼現(xiàn)率票據(jù)貼現(xiàn)期限是指票據(jù)從貼現(xiàn)日到到期日為止的時間。貼現(xiàn)率市場貼現(xiàn)率：商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)時預(yù)扣的利息與票面金額的比率。再貼現(xiàn)率是中央銀行用來控制商業(yè)銀行融資成本進(jìn)而控制貨幣供應(yīng)量的重要手段。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率根據(jù)政策規(guī)定，由特先雙方協(xié)定，也可參照再貼現(xiàn)率執(zhí)行。票據(jù)貼現(xiàn)的期限和貼現(xiàn)率票據(jù)貼現(xiàn)期限是指票據(jù)從貼現(xiàn)日到到期日為18票據(jù)貼現(xiàn)的一般程序申請貼現(xiàn)人（收款人）承兌人

貼現(xiàn)銀行（貼現(xiàn)人開戶銀行）承兌人開戶銀行出票承兌委托收款劃回票款到期付款申請貼現(xiàn)審查辦理申請①

②

③④⑤票據(jù)貼現(xiàn)的一般程序申請貼現(xiàn)人承兌人貼現(xiàn)銀行19銀行承兌匯票的處理程序申請承兌人（付款人）

貼現(xiàn)銀行（貼現(xiàn)人開戶銀行）承兌銀行（付款人開戶銀行）出票遞交銀行承兌匯票銀行結(jié)算交存票款申請貼現(xiàn)審查辦理申請①②

③④

申請貼現(xiàn)人（收款人）銀行承兌匯票的處理程序申請承兌人貼現(xiàn)銀行20轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的處理程序轉(zhuǎn)貼現(xiàn)申請銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)銀行貼現(xiàn)申請人承兌人或承兌銀行（付款人）向貼現(xiàn)申請人追索向承兌人追索申請轉(zhuǎn)貼現(xiàn)審查同意辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)到期支付票款到期收取票款到期無款支付①②

③④④⑤

⑥轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的處理程序轉(zhuǎn)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)貼現(xiàn)申請人承兌人或承兌銀21再貼現(xiàn)處理程序貼現(xiàn)申請人再貼現(xiàn)申請銀行中央銀行承兌人或承兌銀行向貼現(xiàn)申請人追索向承兌人追索申請再貼現(xiàn)審查同意辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)到期支付再貼現(xiàn)票款到期收取票款到期無款支付①②

③④④⑤

⑥再貼現(xiàn)處理程序貼現(xiàn)申請人再貼現(xiàn)中央承兌人或承兌銀行22三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場可轉(zhuǎn)讓大額定期存單（CDs）是銀行或儲蓄機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種證明有一筆特定數(shù)額的資金已經(jīng)存放在發(fā)行存單的機(jī)構(gòu)之中的文件。CDs可分為固定利率和浮動利率兩種。CDs的發(fā)行方式可分為批發(fā)式發(fā)行和零售式發(fā)行。三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場可轉(zhuǎn)讓大額定期存單（CDs）是銀行23CDs的價格決定CDs的到期日價格決定，公式為：CDs的價格決定CDs的到期日價格決定，公式為：24二級市場上CDs的轉(zhuǎn)讓價格二級市場上CDs的轉(zhuǎn)讓價格25CDs的收益與風(fēng)險CDs的利率取決于：發(fā)行銀行的信用等級

CDs的到期日對CDs的供求狀況CDs的收益與風(fēng)險CDs的利率取決于：26四、回購協(xié)議市場回購協(xié)議是指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定數(shù)額證券臨時性地售予買方，并承諾在日后將該證券如數(shù)買回；同時買方也承諾在日后將買入的證券售回給賣方。回購協(xié)議根據(jù)期限不同分為隔夜、定期和連續(xù)性三種合約。四、回購協(xié)議市場回購協(xié)議是指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定27回購協(xié)議的收益與風(fēng)險回購協(xié)議的收益為：回購協(xié)議的風(fēng)險：信用風(fēng)險和利率風(fēng)險。信用風(fēng)險是指由于回購協(xié)議的賣方到期不履行按價購回的協(xié)定，或買方到期不愿將證券賣回給賣方而給對方帶來損失的可能性。利率風(fēng)險則是指由于市場利率的變動而導(dǎo)致所持有的抵押品的市值發(fā)生變動的可能性。回購協(xié)議的收益與風(fēng)險回購協(xié)議的收益為：28第三節(jié)資本市場資本市場是指以中期或長期投資（一般期限在1年以上）為基本特征的金融市場，也稱為長期金融市場或證券市場。按照融資工具的不同，資本市場可劃分為股票市場和債券市場。第三節(jié)資本市場資本市場是指以中期或長期投資（一般期限在29一、股票市場股票是股份公司發(fā)給股東作為入股憑證并借以獲取股息收入的一種有價證券。股票的特征：無期性；參與性；責(zé)權(quán)性；風(fēng)險性；收益性。一、股票市場股票是股份公司發(fā)給股東作為入股憑證并借以獲取股息30（一）股票的分類普通股和優(yōu)先股普通股是股份公司資本構(gòu)成中最基本的股份，是股份企業(yè)資金的基礎(chǔ)部分。優(yōu)先股是“普通股”的對稱，是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財產(chǎn)時比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。國家股、法人股和個人股國家股指有權(quán)代表國家投資的政府部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入公司形成的股份。法人股是指企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的股份。個人股是社會個人或本公司內(nèi)部職工以個人合法財產(chǎn)投入公司形成的股份。（一）股票的分類普通股和優(yōu)先股31股票的分類有面額、無面額股票及有記名、無記名股票有面額股票在票面上標(biāo)注出票面價值；無面額股票僅標(biāo)明其占資金總額的比例。記名股將股東姓名記入專門設(shè)置的股東名簿，轉(zhuǎn)讓時須辦理過戶手續(xù)；無記名股的名字不記入名簿，買賣后無需過戶。股票的分類有面額、無面額股票及有記名、無記名股票32股票的分類Ａ股、Ｂ股、Ｈ股和F股Ａ股是在我國國內(nèi)發(fā)行，供國內(nèi)居民和單位用人民幣購買的普通股票；Ｂ股是專供境外投資者在境內(nèi)以外幣買賣的特種普通股票；Ｈ股是我國境內(nèi)注冊的公司在香港發(fā)行并在香港聯(lián)合交易所上市的普通股票；F股是我國股份公司在海外發(fā)行上市流通的普通股票。

股票的分類Ａ股、Ｂ股、Ｈ股和F股33（二）股價指數(shù)股票價格指數(shù)，是用來反映不同時期股價總體變動情況的相對指標(biāo)。根據(jù)股價指數(shù)反映的價格走勢所涵蓋的范圍，可以分為反映整個市場走勢的綜合性指數(shù)和反映某一行業(yè)或某一類股票價格走勢的分類指數(shù)。按照編制股價指數(shù)時納入指數(shù)計算范圍的股票樣本數(shù)量，可以將股價指數(shù)劃分為綜合股指數(shù)和成份股指數(shù)。（二）股價指數(shù)股票價格指數(shù)，是用來反映不同時期股價總體變動情34（三）股票發(fā)行市場又稱為一級市場或初級市場，是新股初次發(fā)行的市場。特點(diǎn)：無固定場所；無統(tǒng)一的發(fā)生時間。股票發(fā)行方式：公募發(fā)行和私募發(fā)行。公募發(fā)行：又稱公開發(fā)行，是指事先沒有特定的發(fā)行對象，向社會廣大投資者公開推銷股票的方式。私募發(fā)行：又叫不公開發(fā)行，是指發(fā)行者只對特定的發(fā)行對象推銷股票的方式。（三）股票發(fā)行市場又稱為一級市場或初級市場，是新股初次發(fā)行的35（四）股票流通市場又稱二級市場或次級市場，是已發(fā)行在外的股票進(jìn)行買賣交易的場所，包括四部分。證券交易所：證券買賣雙方公開交易的市場。場外交易市場：在證券交易所以外的各證券公司柜臺上進(jìn)行證券買賣的市場。第三市場：已取得交易所正式上市資格的股票，由非交易所會員證券商進(jìn)行場外交易的市場。第四市場：證券交易不通過經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行，而是通過電子計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場外交易市場。（四）股票流通市場又稱二級市場或次級市場，是已發(fā)行在外的股票36二、債券市場債券是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。債券的特點(diǎn)：期限性；安全性；流動性；收益性債券與股票的區(qū)別：持有者權(quán)利不同；期限不同；收益穩(wěn)定性不同；分配和清償順序不同二、債券市場債券是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行，承諾按約定的利率和37（一）債券的種類政府債券和企業(yè)債券政府債券包括中央政府公債、地方政府公債和政府機(jī)構(gòu)債券。企業(yè)債券包括金融債券和公司債券。（一）債券的種類政府債券和企業(yè)債券38債券的種類定息債券、貼現(xiàn)債券、浮動利率債券與累進(jìn)利息債券。定息債券是指在券面上附有支付利息息票的債券。貼現(xiàn)債券是指券面上不附息票，發(fā)行時按規(guī)定的貼現(xiàn)率，以低于面額的價格發(fā)行，到期按面額償還本金的債券。浮動利率債券是指不規(guī)定固定利率，而是根據(jù)事先確定的某一市場利率為參考標(biāo)準(zhǔn)，利率隨該參考利率的波動而變化的債券。累進(jìn)利率債券是指按債券的投資期限累進(jìn)計息的債券。債券的種類定息債券、貼現(xiàn)債券、浮動利率債券與累進(jìn)利息債券。39債券的種類公募債券和私募債券公募債券是指以不特定多數(shù)投資者為對象廣泛募集的債券。私募債券是指僅向與發(fā)行人有特定關(guān)系的投資者為對象而募集的債券。短期債券、中期債券和長期債券短期債券是指償還期限在1年以下（含1年）的債券。中期債券是指償還期限在1至5年之間的債券。長期債券是指償還期限在5年以上的債券。債券的種類公募債券和私募債券40（二）債券的發(fā)行市場債券的發(fā)行市場是將新發(fā)行的債券從發(fā)行人手中轉(zhuǎn)移到初始投資者手中的市場。債券的發(fā)行條件發(fā)行額。券面金額。票面利率。償還期限。償還方式。發(fā)行價格。（二）債券的發(fā)行市場債券的發(fā)行市場是將新發(fā)行的債券從發(fā)行人手41（三）債券流通市場債券的流通市場是指已發(fā)行債券在投資者之間轉(zhuǎn)手買賣的場所。債券流通市場可分為有組織的交易市場和場外交易市場。（三）債券流通市場債券的流通市場是指已發(fā)行債券在投資者之間轉(zhuǎn)42債券的信用評級債券的信用評級是指按一定的指標(biāo)體系對準(zhǔn)備發(fā)行債券的還本付息的可靠程度作出客觀公正的評定。目前國際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的信用評級機(jī)構(gòu)主要有美國的標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪投資服務(wù)公司。標(biāo)準(zhǔn)普爾的信用等級標(biāo)準(zhǔn)從高到低有：AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級、C級和D級。穆迪投資服務(wù)公司的信用等級標(biāo)準(zhǔn)從高到低有：Aaa級、Aa級、A級、Baa級、Ba級、B級、Caa級、Ca級和C級。前四個級別的債券屬于“投資級”債券；后面等級的債券屬于“投機(jī)級”債券。債券的信用評級債券的信用評級是指按一定的指標(biāo)體系對準(zhǔn)備發(fā)行債43第四節(jié)金融衍生工具市場金融衍生工具是指在基礎(chǔ)金融工具（如股票、債券等）之上產(chǎn)生的金融工具。主要包括期貨市場和期權(quán)市場。第四節(jié)金融衍生工具市場金融衍生工具是指在基礎(chǔ)金融工具（44一、期貨市場金融期貨是指以各種金融工具或金融商品為標(biāo)的物的期貨交易方式，即以公開競價的方式進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約的交易。一、期貨市場金融期貨是指以各種金融工具或金融商品為標(biāo)的物的期45期貨合約的基本內(nèi)容交易單位：交易所對每份金融期貨合約所規(guī)定的交易數(shù)量。最小變動價位：由交易所規(guī)定的，在金融期貨交易中每次價格變動的最小幅度。每日價格波動限制：交易所為了防止期貨價格發(fā)生過分劇烈的波動，而對某些金融期貨合約的每日價格波動的最大幅度作出一定的限制。合約月份：期貨合約到期交收的月份。交易時間：由交易所規(guī)定的各種合約在每一交易日可以交易的某一具體時間。最后交易日：由交易所規(guī)定的各種合約在到期月份中的最后一個交易日。交割：由交易所規(guī)定的各種金融期貨合約因到期未能及時平倉而進(jìn)行實(shí)際交割的各項(xiàng)條款。期貨合約的基本內(nèi)容交易單位：交易所對每份金融期貨合約所規(guī)定的46金融期貨的種類利率期貨由交易雙方同意在將來某一日期，按約定的價格買賣一定數(shù)量的某種與利率相關(guān)商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨是指由交易雙方同意在將來某一日期，按約定的價格買賣股票指數(shù)的合約。外匯期貨集中性的交易市場以公開競價的方式進(jìn)行的外匯期貨合約的交易。金融期貨的種類利率期貨47金融期貨交易程序開立賬戶發(fā)出期貨交易委托交易流程金融期貨交易程序開立賬戶48二、期權(quán)市場期權(quán)是指一種能在未來特定時間以特定價格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。金融期權(quán)是以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式。二、期權(quán)市場期權(quán)是指一種能在未來特定時間以特定價格買進(jìn)或賣出49金融期權(quán)合約中的基本概念買入期權(quán)與賣出期權(quán)買入期權(quán)是指期權(quán)購買者可在約定的未來某日期以事先約定的價格向期權(quán)出售者買進(jìn)一定數(shù)量的某種金融商品的權(quán)利。賣出期權(quán)是指期權(quán)購買者可在約定的未來某日期以協(xié)定價格向期權(quán)出售者賣出一定數(shù)量的某種金融商品的權(quán)利。協(xié)定價格期權(quán)合約所規(guī)定的，期權(quán)購買者在行使其權(quán)利時所實(shí)際執(zhí)行的價格。金融期權(quán)合約中的基本概念買入期權(quán)與賣出期權(quán)50金融期權(quán)合約中的基本概念期權(quán)費(fèi)是指期權(quán)購買者為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)出售者支付的費(fèi)用。歐式期權(quán)與美式期權(quán)歐式期權(quán)是指期權(quán)購買者只能在期權(quán)到期日這一天行使其選擇權(quán)利的期權(quán)。美式期權(quán)是指期權(quán)購買者可以在到期日前的任何一個營業(yè)日行使其權(quán)利的期權(quán)。金融期權(quán)合約中的基本概念期權(quán)費(fèi)51期權(quán)與期貨的區(qū)別標(biāo)的物不同。權(quán)利義務(wù)的對稱性不同。標(biāo)準(zhǔn)化程度不同。履約保證不同。保證金不同。套期保值的作用與效果不同。期權(quán)與期貨的區(qū)別標(biāo)的物不同。52《財政與金融》第九章金融市場課件53金融市場第九章金融市場第九章54內(nèi)容提要金融市場概述貨幣市場資本市場金融衍生工具市場內(nèi)容提要金融市場概述55第一節(jié)金融市場概述金融市場是市場經(jīng)濟(jì)諸要素市場的核心和樞紐，是貨幣資金與金融工具融通的場所。它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的有形或無形的場所。金融市場不同于商品市場。廣義的金融市場包括直接融資市場和間接融資市場，狹義的金融市場只指直接融資市場。第一節(jié)金融市場概述金融市場是市場經(jīng)濟(jì)諸要素市場的核心和樞56金融市場的交易主體指金融市場的參與者是指在金融市場上進(jìn)行金融交易的活動者。包括個人、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府和中央銀行一、金融市場的要素金融市場的交易主體一、金融市場的要素57金融市場的交易對象金融市場的交易對象是貨幣資金，但貨幣資金不能無償和無憑地出借。需要書面形式的憑證以證明金融交易的金額、期限、價格，以對債權(quán)債務(wù)雙方的權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行法律約束和保護(hù)。金融工具是反映借款人與借款人之間債務(wù)關(guān)系的一種合約性證明文件。金融工具的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：1）合約條文標(biāo)準(zhǔn)化、借貸證明文件市場化。2）償還性、流動性、風(fēng)險性。金融市場的要素金融市場的交易對象金融市場的要素58金融市場的要素金融市場的交易價格在金融市場上，交易對象的價格就是貨幣資金的價格。在間接融資市場上，資金的價格就是借貸利率；在直接融資市場上，資金的價格直接表現(xiàn)在有價證券的價格上。金融市場的要素金融市場的交易價格59二、金融市場的類型融資期限劃分，可分為貨幣市場和資本市場。按融資工具劃分，可分為證券市場、商業(yè)票據(jù)市場和可轉(zhuǎn)讓定期存單市場。按交易對象劃分，可分為資金市場、外匯市場和黃金市場。按地域范圍劃分，可分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場。根據(jù)地域劃分，可分為國內(nèi)金融市場與國際金融市場二、金融市場的類型融資期限劃分，可分為貨幣市場和資本市場。60三、金融市場的功能聚集和分配資金功能資金期限轉(zhuǎn)換功能分散與轉(zhuǎn)移風(fēng)險功能信息集散功能三、金融市場的功能聚集和分配資金功能61第二節(jié)貨幣市場又稱短期資金市場或短期金融市場，是指以短期金融工具為媒介進(jìn)行期限在一年以內(nèi)（包括一年）融資活動的交易市場。根據(jù)市場中投資工具的不同，貨幣市場可分為同業(yè)拆借市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場和回購市場等子市場。第二節(jié)貨幣市場又稱短期資金市場或短期金融市場，是指以短62一、同業(yè)拆借市場又稱同業(yè)拆放市場，是指銀行與銀行之間、銀行與其他金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期臨時性資金拆入拆出的市場。同業(yè)拆借包括頭寸拆借和同業(yè)借貸兩種類型。頭寸拆借是指金融同業(yè)之間為了軋平頭寸，補(bǔ)足存款準(zhǔn)備金或減少超額準(zhǔn)備進(jìn)行的短期資金融通活動。同業(yè)借貸是指金融同業(yè)間因?yàn)榕R時性或季節(jié)性的資金余缺而相互融通調(diào)劑。一、同業(yè)拆借市場又稱同業(yè)拆放市場，是指銀行與銀行之間、銀行與63同業(yè)拆借的運(yùn)作程序同業(yè)拆借的關(guān)系人可以由拆出方和拆入方構(gòu)成，也可以由拆出方、拆入方和經(jīng)紀(jì)商構(gòu)成。在直接拆借方式下：頭寸拆借的程序一般是由拆出銀行開出支票交拆入銀行存在中央銀行。同時，拆入銀行開出一張同等金額并加上利息的支票給拆出銀行，并寫明兌付日期到期時，拆出銀行將支票通過票據(jù)交換清算收回本息。同業(yè)借貸的運(yùn)作程序是由借入銀行填寫一份借據(jù)，交給貸款銀行，貸款銀行經(jīng)審核無誤后，向借入銀行提供貸款，即將其賬戶上的資金劃出到借入銀行賬戶，到期貸款銀行向借入銀行收回貸款本息。同業(yè)拆借的運(yùn)作程序同業(yè)拆借的關(guān)系人可以由拆出方和拆入方構(gòu)成，64同業(yè)拆借的運(yùn)作程序在間接拆借方式下，買賣雙方先將其需要拆出或拆入的金額、利率、期限等告之經(jīng)紀(jì)商，由經(jīng)紀(jì)商撮合成交。同業(yè)拆借的運(yùn)作程序在間接拆借方式下，買賣雙方先將其需要拆出或65票據(jù)是具有法定格式，表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種有價憑證，是一種商業(yè)證券。商業(yè)票據(jù)兩種：本票（期票）和匯票。商業(yè)票據(jù)市場可分為票據(jù)承兌市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場和本票市場。二、商業(yè)票據(jù)市場票據(jù)是具有法定格式，表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種有價憑證，是一種商66（一）票據(jù)承兌市場票據(jù)承兌是指匯票到期前，匯票付款人或指定銀行確認(rèn)票據(jù)證明事項(xiàng)，在票據(jù)正面作出承諾付款的文字記載、簽章的一種手續(xù)。包括：銀行承兌匯票與商業(yè)承兌匯票（一）票據(jù)承兌市場票據(jù)承兌是指匯票到期前，匯票付款人或指定銀67承兌的方式全部承兌，即對票面所載內(nèi)容無條件承諾付款的文字記載、簽章；部分承兌，即只對票面記載的部分票面金額進(jìn)行承諾付款的文字記載、簽章；延期承兌，即承諾在票據(jù)到期后一定時間后再履行付款的文字記載、簽章。拒絕承兌，拒絕承兌者要簽署拒絕承兌證書，說明理由，持票人據(jù)此向出票人追索票款。承兌的方式全部承兌，即對票面所載內(nèi)容無條件承諾付款的文字記載68（二）票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)就是持票人在需要資金時，將其持有的未到期的商業(yè)票據(jù)，經(jīng)過背書轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行并支付利息，商業(yè)銀行從票面金額中扣除利息后，將余額支付給持票人的行為。（二）票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)就是持票人在需要資金時，將其持有的69票據(jù)貼現(xiàn)的種類貼現(xiàn)匯票的持票人將已承兌的未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按貼現(xiàn)率扣除自貼現(xiàn)日起到到期日為止的貼息后付給持票人現(xiàn)況的一種行為。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)貼現(xiàn)銀行需要資金時，持未到期的票據(jù)向其他銀行辦理貼現(xiàn)的一種行為。再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)是中央銀行對商業(yè)銀行以貼現(xiàn)過的票據(jù)作抵押的一種放款行為。票據(jù)貼現(xiàn)的種類貼現(xiàn)70票據(jù)貼現(xiàn)的期限和貼現(xiàn)率票據(jù)貼現(xiàn)期限是指票據(jù)從貼現(xiàn)日到到期日為止的時間。貼現(xiàn)率市場貼現(xiàn)率：商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)時預(yù)扣的利息與票面金額的比率。再貼現(xiàn)率是中央銀行用來控制商業(yè)銀行融資成本進(jìn)而控制貨幣供應(yīng)量的重要手段。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率根據(jù)政策規(guī)定，由特先雙方協(xié)定，也可參照再貼現(xiàn)率執(zhí)行。票據(jù)貼現(xiàn)的期限和貼現(xiàn)率票據(jù)貼現(xiàn)期限是指票據(jù)從貼現(xiàn)日到到期日為71票據(jù)貼現(xiàn)的一般程序申請貼現(xiàn)人（收款人）承兌人

貼現(xiàn)銀行（貼現(xiàn)人開戶銀行）承兌人開戶銀行出票承兌委托收款劃回票款到期付款申請貼現(xiàn)審查辦理申請①

②

③④⑤票據(jù)貼現(xiàn)的一般程序申請貼現(xiàn)人承兌人貼現(xiàn)銀行72銀行承兌匯票的處理程序申請承兌人（付款人）

貼現(xiàn)銀行（貼現(xiàn)人開戶銀行）承兌銀行（付款人開戶銀行）出票遞交銀行承兌匯票銀行結(jié)算交存票款申請貼現(xiàn)審查辦理申請①②

③④

申請貼現(xiàn)人（收款人）銀行承兌匯票的處理程序申請承兌人貼現(xiàn)銀行73轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的處理程序轉(zhuǎn)貼現(xiàn)申請銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)銀行貼現(xiàn)申請人承兌人或承兌銀行（付款人）向貼現(xiàn)申請人追索向承兌人追索申請轉(zhuǎn)貼現(xiàn)審查同意辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)到期支付票款到期收取票款到期無款支付①②

③④④⑤

⑥轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的處理程序轉(zhuǎn)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)貼現(xiàn)申請人承兌人或承兌銀74再貼現(xiàn)處理程序貼現(xiàn)申請人再貼現(xiàn)申請銀行中央銀行承兌人或承兌銀行向貼現(xiàn)申請人追索向承兌人追索申請再貼現(xiàn)審查同意辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)到期支付再貼現(xiàn)票款到期收取票款到期無款支付①②

③④④⑤

⑥再貼現(xiàn)處理程序貼現(xiàn)申請人再貼現(xiàn)中央承兌人或承兌銀行75三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場可轉(zhuǎn)讓大額定期存單（CDs）是銀行或儲蓄機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種證明有一筆特定數(shù)額的資金已經(jīng)存放在發(fā)行存單的機(jī)構(gòu)之中的文件。CDs可分為固定利率和浮動利率兩種。CDs的發(fā)行方式可分為批發(fā)式發(fā)行和零售式發(fā)行。三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場可轉(zhuǎn)讓大額定期存單（CDs）是銀行76CDs的價格決定CDs的到期日價格決定，公式為：CDs的價格決定CDs的到期日價格決定，公式為：77二級市場上CDs的轉(zhuǎn)讓價格二級市場上CDs的轉(zhuǎn)讓價格78CDs的收益與風(fēng)險CDs的利率取決于：發(fā)行銀行的信用等級

CDs的到期日對CDs的供求狀況CDs的收益與風(fēng)險CDs的利率取決于：79四、回購協(xié)議市場回購協(xié)議是指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定數(shù)額證券臨時性地售予買方，并承諾在日后將該證券如數(shù)買回；同時買方也承諾在日后將買入的證券售回給賣方。回購協(xié)議根據(jù)期限不同分為隔夜、定期和連續(xù)性三種合約。四、回購協(xié)議市場回購協(xié)議是指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定80回購協(xié)議的收益與風(fēng)險回購協(xié)議的收益為：回購協(xié)議的風(fēng)險：信用風(fēng)險和利率風(fēng)險。信用風(fēng)險是指由于回購協(xié)議的賣方到期不履行按價購回的協(xié)定，或買方到期不愿將證券賣回給賣方而給對方帶來損失的可能性。利率風(fēng)險則是指由于市場利率的變動而導(dǎo)致所持有的抵押品的市值發(fā)生變動的可能性?；刭弲f(xié)議的收益與風(fēng)險回購協(xié)議的收益為：81第三節(jié)資本市場資本市場是指以中期或長期投資（一般期限在1年以上）為基本特征的金融市場，也稱為長期金融市場或證券市場。按照融資工具的不同，資本市場可劃分為股票市場和債券市場。第三節(jié)資本市場資本市場是指以中期或長期投資（一般期限在82一、股票市場股票是股份公司發(fā)給股東作為入股憑證并借以獲取股息收入的一種有價證券。股票的特征：無期性；參與性；責(zé)權(quán)性；風(fēng)險性；收益性。一、股票市場股票是股份公司發(fā)給股東作為入股憑證并借以獲取股息83（一）股票的分類普通股和優(yōu)先股普通股是股份公司資本構(gòu)成中最基本的股份，是股份企業(yè)資金的基礎(chǔ)部分。優(yōu)先股是“普通股”的對稱，是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財產(chǎn)時比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。國家股、法人股和個人股國家股指有權(quán)代表國家投資的政府部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入公司形成的股份。法人股是指企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的股份。個人股是社會個人或本公司內(nèi)部職工以個人合法財產(chǎn)投入公司形成的股份。（一）股票的分類普通股和優(yōu)先股84股票的分類有面額、無面額股票及有記名、無記名股票有面額股票在票面上標(biāo)注出票面價值；無面額股票僅標(biāo)明其占資金總額的比例。記名股將股東姓名記入專門設(shè)置的股東名簿，轉(zhuǎn)讓時須辦理過戶手續(xù)；無記名股的名字不記入名簿，買賣后無需過戶。股票的分類有面額、無面額股票及有記名、無記名股票85股票的分類Ａ股、Ｂ股、Ｈ股和F股Ａ股是在我國國內(nèi)發(fā)行，供國內(nèi)居民和單位用人民幣購買的普通股票；Ｂ股是專供境外投資者在境內(nèi)以外幣買賣的特種普通股票；Ｈ股是我國境內(nèi)注冊的公司在香港發(fā)行并在香港聯(lián)合交易所上市的普通股票；F股是我國股份公司在海外發(fā)行上市流通的普通股票。

股票的分類Ａ股、Ｂ股、Ｈ股和F股86（二）股價指數(shù)股票價格指數(shù)，是用來反映不同時期股價總體變動情況的相對指標(biāo)。根據(jù)股價指數(shù)反映的價格走勢所涵蓋的范圍，可以分為反映整個市場走勢的綜合性指數(shù)和反映某一行業(yè)或某一類股票價格走勢的分類指數(shù)。按照編制股價指數(shù)時納入指數(shù)計算范圍的股票樣本數(shù)量，可以將股價指數(shù)劃分為綜合股指數(shù)和成份股指數(shù)。（二）股價指數(shù)股票價格指數(shù)，是用來反映不同時期股價總體變動情87（三）股票發(fā)行市場又稱為一級市場或初級市場，是新股初次發(fā)行的市場。特點(diǎn)：無固定場所；無統(tǒng)一的發(fā)生時間。股票發(fā)行方式：公募發(fā)行和私募發(fā)行。公募發(fā)行：又稱公開發(fā)行，是指事先沒有特定的發(fā)行對象，向社會廣大投資者公開推銷股票的方式。私募發(fā)行：又叫不公開發(fā)行，是指發(fā)行者只對特定的發(fā)行對象推銷股票的方式。（三）股票發(fā)行市場又稱為一級市場或初級市場，是新股初次發(fā)行的88（四）股票流通市場又稱二級市場或次級市場，是已發(fā)行在外的股票進(jìn)行買賣交易的場所，包括四部分。證券交易所：證券買賣雙方公開交易的市場。場外交易市場：在證券交易所以外的各證券公司柜臺上進(jìn)行證券買賣的市場。第三市場：已取得交易所正式上市資格的股票，由非交易所會員證券商進(jìn)行場外交易的市場。第四市場：證券交易不通過經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行，而是通過電子計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場外交易市場。（四）股票流通市場又稱二級市場或次級市場，是已發(fā)行在外的股票89二、債券市場債券是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。債券的特點(diǎn)：期限性；安全性；流動性；收益性債券與股票的區(qū)別：持有者權(quán)利不同；期限不同；收益穩(wěn)定性不同；分配和清償順序不同二、債券市場債券是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行，承諾按約定的利率和90（一）債券的種類政府債券和企業(yè)債券政府債券包括中央政府公債、地方政府公債和政府機(jī)構(gòu)債券。企業(yè)債券包括金融債券和公司債券。（一）債券的種類政府債券和企業(yè)債券91債券的種類定息債券、貼現(xiàn)債券、浮動利率債券與累進(jìn)利息債券。定息債券是指在券面上附有支付利息息票的債券。貼現(xiàn)債券是指券面上不附息票，發(fā)行時按規(guī)定的貼現(xiàn)率，以低于面額的價格發(fā)行，到期按面額償還本金的債券。浮動利率債券是指不規(guī)定固定利率，而是根據(jù)事先確定的某一市場利率為參考標(biāo)準(zhǔn)，利率隨該參考利率的波動而變化的債券。累進(jìn)利率債券是指按債券的投資期限累進(jìn)計息的債券。債券的種類定息債券、貼現(xiàn)債券、浮動利率債券與累進(jìn)利息債券。92債券的種類公募債券和私募債券公募債券是指以不特定多數(shù)投資者為對象廣泛募集的債券。私募債券是指僅向與發(fā)行人有特定關(guān)系的投資者為對象而募集的債券。短期債券、中期債券和長期債券短期債券是指償還期限在1年以下（含1年）的債券。中期債券是指償還期限在1至5年之間的債券。長期債券是指償還期限在5年以上的債券。債券的種類公募債券和私募債券93（二）債券的發(fā)行市場債券的發(fā)行市場是將新發(fā)行的債券從發(fā)行人手中轉(zhuǎn)移到初始投資者手中的市場。債券的發(fā)行條件發(fā)行額。券面金額。票面利率。償還期限。償還方式。發(fā)行價格。（二）債券的發(fā)行市場債券的發(fā)行市場是將新發(fā)行的債券從發(fā)行人手94（三）債券流通市場債券的流通市場是指已發(fā)行債券在投資者之間轉(zhuǎn)手買賣的場所。債券流通市場可分為有組織的交易市場和場外交易市場。（三）債券流通市場債券的流通市場是指已發(fā)行債券在投資者之間轉(zhuǎn)95債券的信用評級債券的信用評級是指按一定的指標(biāo)體系對準(zhǔn)備發(fā)行債券的還本付息的