《國際金融實務》課件

教學內(nèi)容：第一章外匯交易基礎知識第二章即期外匯交易第三章遠期外匯交易第四章外匯掉期交易第五章金融期貨交易第六章金融期權(quán)交易第七章其他衍生金融產(chǎn)品交易教學內(nèi)容：第一章外匯交易基礎知識第一章外匯交易基礎知識【本章教學要求】

了解外匯交易慣例、外匯交易戰(zhàn)略與技巧，以及外匯交易的組織與管理。第一章外匯交易基礎知識【本章教學要求】

了解外匯【本章教學內(nèi)容】第一節(jié)外匯交易慣例第二節(jié)外匯交易戰(zhàn)略與技巧第三節(jié)外匯交易的組織與管理【本章教學內(nèi)容】第一節(jié)外匯交易慣例第一節(jié)外匯交易慣例一、外匯交易的參加者二、交易貨幣三、交易時間第一節(jié)外匯交易慣例一、外匯交易的參加者第二節(jié)外匯交易戰(zhàn)略與技巧一、外匯交易戰(zhàn)略二、外匯交易員的外匯交易技巧第二節(jié)外匯交易戰(zhàn)略與技巧一、外匯交易戰(zhàn)略第三節(jié)外匯交易的組織與管理一、外匯交易設備的構(gòu)成二、外匯交易人員及其素質(zhì)第三節(jié)外匯交易的組織與管理一、外匯交易設備的構(gòu)成第二章即期外匯交易【本章教學要求】

了解即期外匯交易方式的基本原理、交易程序及其運用，掌握交叉匯率和套匯的實際計算?！颈菊陆虒W重點】

即期外匯交易的操作程序；交叉匯率的計算。第二章即期外匯交易【本章教學要求】

了解即期外匯交易【本章教學內(nèi)容】第一節(jié)即期外匯交易概述第二節(jié)即期外匯交易的程序第三節(jié)交叉匯率的計算第四節(jié)即期外匯交易的運用第五節(jié)我國銀行間外匯市場上的

人民幣外匯即期交易【本章教學內(nèi)容】第一節(jié)即期外匯交易概述第一節(jié)即期外匯交易概述一、即期外匯交易的概念(P24)即期外匯交易(SpotExchangeTransaction）又稱“現(xiàn)匯交易”，是指外匯買賣雙方成交后在兩個營業(yè)日內(nèi)進行外匯交割的一種外匯交易方式。理解點：

(1)交割(Deliver)—“起息日”(ValueDate)(2)營業(yè)日(WorkingDay)二、即期交割日的確定當日交割（VALTOD）——“T+0”隔日交割（VALTOM）——“T+1”即期交割（VALSP）——“T+2”

第一節(jié)即期外匯交易概述一、即期外匯交易的概念(P24)第二節(jié)即期外匯交易程序

一、通過路透交易系統(tǒng)進行的直接交易

（一）詢價(AskingPrice)

（二）報價(Quotation)

（三）成交(Done)或放棄(Nothing)

（四）證實(Confirmation)

（五）交割(Deliver)第二節(jié)即期外匯交易程序一、通過路透交易系統(tǒng)進行的直接交易第二節(jié)即期外匯交易程序二、通過外匯經(jīng)紀人進行的間接交易通過外匯經(jīng)紀人來進行的銀行間即期外匯交易，主要采用兩種方式：銀行向經(jīng)紀人詢價經(jīng)紀人主動報價通過經(jīng)紀人達成外匯交易的最大優(yōu)點是，可以使交易雙方處于匿名狀態(tài)并得到最好的成交價格。第二節(jié)即期外匯交易程序二、通過外匯經(jīng)紀人進行的間接交易第三節(jié)交叉匯率的計算一、兩個已知匯率采用不同的標價法在兩個已知匯率中，一個采用單位元法，即以美元為基準貨幣；另一個采用單位鎊法，即以美元為標價貨幣，計算交叉匯率采用同邊相乘。【例2-4】已知：GBP/USD＝1.5487/90USD/CHF＝0.9235/40

計算GBP/CHF的交叉匯率。第三節(jié)交叉匯率的計算一、兩個已知匯率采用不同的標價法第三節(jié)交叉匯率的計算二、兩個已知匯率均采用單位元法在兩個已知匯率中，美元均為基準貨幣，計算交叉匯率采用交叉相除。被除數(shù)為交叉匯率中標價貨幣的匯率，除數(shù)為交叉匯率中基準貨幣的匯率?！纠?-2】已知：

USD/CHF＝0.9235/40USD/HKD＝7.7549/56

試計算CHF/HKD的交叉匯率。第三節(jié)交叉匯率的計算二、兩個已知匯率均采用單位元法第三節(jié)交叉匯率的計算三、兩個已知匯率均采用單位鎊法在兩個已知匯率中，美元均為標價貨幣，計算交叉匯率采用交叉相除。被除數(shù)為交叉匯率中基準貨幣的匯率，除數(shù)為交叉匯率中標價貨幣的匯率?！纠?-3】已知：GBP/USD＝1.5487/90AUD/USD＝1.0335/38

計算GBP/AUD的交叉匯率。第三節(jié)交叉匯率的計算三、兩個已知匯率均采用單位鎊法第四節(jié)即期外匯交易的運用一、一般客戶滿足貨幣兌換需要二、銀行平衡外匯頭寸見教材【例2-5】三、套匯直接套匯間接套匯第四節(jié)即期外匯交易的運用一、一般客戶滿足貨幣兌換需要第四節(jié)即期外匯交易的運用（一）直接套匯（DirectArbitrage）利用兩個不同地點的外匯市場上某種貨幣所存在的匯率差異，進行低買高賣以賺取匯差收益的行為?！纠?-6】某日市場行情如下：倫敦市場

GBP1=USD1.6250/60紐約市場

GBP1=USD1.6280/90第四節(jié)即期外匯交易的運用（一）直接套匯（DirectAr第四節(jié)即期外匯交易的運用（二）間接套匯（IndirectArbitrage）利用三個或三個以上外匯市場上某種貨幣的匯率差異，進行低買高賣以賺取匯差收益的行為。常見的為“三地套匯”?！纠?-7】某日市場行情如下：東京市場：USD/JPY=100.50/60紐約市場：GBP/USD=1.6320/30倫敦市場：GBP/JPY=165.10/20若有100萬美元能否套匯獲利？第四節(jié)即期外匯交易的運用（二）間接套匯（Indirect第四節(jié)即期外匯交易的運用四、投機（一）做多頭行情看漲：先買后賣見教材P38【例2-8】（二）做空頭行情看跌：先賣后買見教材P38【例2-9】第四節(jié)即期外匯交易的運用四、投機第五節(jié)我國銀行間外匯市場上的人民幣

外匯即期交易一、產(chǎn)品定義二、交易方式三、清算方式四、準入資格五、外匯即期交易示例第五節(jié)我國銀行間外匯市場上的人民幣

外匯即第三章遠期外匯交易【本章教學要求】

了解遠期外匯交易的基本原理和交易程序，掌握遠期外匯交易的程序、遠期匯率的計算和遠期外匯交易的運用?！颈菊陆虒W重點】

遠期外匯交易的程序、不同遠期匯率的計算和遠期外匯交易的運用。第三章遠期外匯交易【本章教學要求】

了解遠期外匯交易第三章遠期外匯交易第一節(jié)遠期外匯交易的含義與分類第二節(jié)遠期外匯交易的程序第三節(jié)遠期匯率的計算第四節(jié)遠期外匯交易的運用第五節(jié)我國外匯市場上的遠期外匯交易第三章遠期外匯交易第一節(jié)遠期外匯交易的含義與分類第一節(jié)遠期外匯交易的含義與分類一、遠期外匯交易的含義遠期外匯交易（ForwardExchangeTransaction）又稱“期匯交易”，是指外匯買賣雙方成交后，按合約規(guī)定的匯率于未來某日期進行實際交割的外匯交易。

概念要點：不同于即期外匯交易：交割日和匯率遠期期限：可長可短，多為1年以內(nèi)。遠期合約：非標準化保證金第一節(jié)遠期外匯交易的含義與分類一、遠期外匯交易的含義二、遠期外匯交易的分類（一）固定交割日的遠期外匯交易固定交割日：交割日為某一具體日期。

1.規(guī)則日期的交割日遠期期限為標準的整月。確定規(guī)則：日對日、月對月，遇假順延不跨月

2.不規(guī)則日期的交割日指遠期交割期限非標準的整月。亦稱為零星交易(Odd/BrokenDateTransaction)二、遠期外匯交易的分類（一）固定交割日的遠期外匯交易第一節(jié)遠期外匯交易的含義與分類（二）選擇交割日的遠期外匯交易買賣雙方先約定一個交割期限，然后在交割期限內(nèi)由詢價方任意選擇一個營業(yè)日提出交割的遠期交易。亦稱為擇期交易(OptionedForwardTransaction)適用于收付匯日期不確定的進出口商。第一節(jié)遠期外匯交易的含義與分類（二）選擇交割日的遠期外匯交第二節(jié)遠期外匯交易的程序一、詢價二、報價三、成交四、證實五、交割第二節(jié)遠期外匯交易的程序一、詢價第三節(jié)遠期匯率的計算一、規(guī)則日期的遠期匯率計算（一）遠期差價前小后大見教材P56【例3-5】（二）遠期差價前大后小見教材P56【例3-6】

第三節(jié)遠期匯率的計算一、規(guī)則日期的遠期匯率計算二、零星交易的遠期匯率計算教材P57【例3-7】推算步驟如下：第一步：求出不規(guī)則起息日的前后兩個規(guī)則起息日之間的遠期差價變化額。第二步：求出不規(guī)則起息日的前后兩個規(guī)則起息日之間的平均每天的遠期差價變化額。第三步：求出不規(guī)則起息日與前一個規(guī)則起息日之間的遠期差價額。第四步：用前一個規(guī)則起息日的遠期差價加上第三步求出的遠期差價，即為不規(guī)則起息日的遠期差價。第五步：在即期匯率基礎上加上或減去第四步求出的不規(guī)則起息日的遠期差價。教材P57【例3-8】二、零星交易的遠期匯率計算教材P57【例3-7】三、擇期交易的遠期匯率計算報價行的一般原則是：當遠期匯率升水時，報價方買入擇期外匯選用接近擇期開始的遠期匯率買價（相對更便宜）；報價方賣出擇期外匯則選用接近擇期結(jié)束的遠期匯率賣價（相對更昂貴）。當遠期匯率貼水時，報價方買入擇期外匯選用接近擇期結(jié)束的遠期匯率買價（相對更便宜）；報價方賣出擇期外匯則選用接近擇期開始的遠期匯率賣價（相對更昂貴）。見教材P59【例3-9】三、擇期交易的遠期匯率計算報價行的一般原則是：四、遠期交叉匯率的計算先計算出遠期匯率，然后再采用即期交叉匯率的計算方法。見教材P60【例3-11】見教材P60【例3-12】見教材P61【例3-13】四、遠期交叉匯率的計算先計算出遠期匯率，然后再采用即期交叉匯第四節(jié)遠期外匯交易的運用一、保值性遠期外匯交易（一）商業(yè)性交易的保值1.出口收匯的保值若預期收匯貨幣匯率下跌，則賣出期匯。教材P63【例3-14】2.進口付匯的保值若預期付匯貨幣匯率將上升，則買入期匯。教材P63【例3-15】第四節(jié)遠期外匯交易的運用一、保值性遠期外匯交易

某年３月６日，進口商Ａ公司與一家日本出口商簽訂了一筆價值４億日元的進口合同。根據(jù)貿(mào)易合同，雙方約定在５月８日以日元進行結(jié)算。由于Ａ公司的外匯資金來源主要是美元，因此兩個月后Ａ公司需要在外匯市場上以美元買入４億日元來支付進口貨款。公司擔心２個月后日元兌美元上漲而增加購匯成本，于是同Ｂ銀行敘做了一筆遠期外匯交易。當天Ｂ銀行對ＵＳＤ／ＪＰＹ的報價為：即期匯率１０２．０２／０６，２個月的遠期匯率１０１．５０／６０。Ａ公司按２個月的遠期匯率向Ｂ銀行買進４億遠期日元。試分析：（１）遠期合約到期時，Ａ公司買進４億日元應向Ｂ銀行支付多少美元？（２）假設２個月后ＵＳＤ／ＪＰＹ即期匯率變?yōu)?0４．０６／１０，Ａ公司通過遠期交易減少了多少損失？某年３月６日，進口商Ａ公司與一家日本出口商第四節(jié)遠期外匯交易的運用（二）金融性交易的保值1.外匯投資的保值——以抵補套利為例(1)抵補套利(CoveredInterestArbitrage，CIA）指投資者在將資金從低利率國調(diào)往高利率國的同時，利用一些外匯交易手段對投資資金進行保值,以降低套利活動中的匯率風險。(2)抵補套利的可行性分析計算利差；計算高利率貨幣的遠期貼水率（年率）；比較利差與高利率貨幣的遠期貼水率。第四節(jié)遠期外匯交易的運用（二）金融性交易的保值

澳洲市場上澳元６個月的利率為４．２５％—４．７５％；美國市場上美元６個月的利率為２．７５％—３．２５％；ＡＵＤ／ＵＳＤ的即期匯率為０．９５６７／７７，６個月的遠期差價為２２／１４?，F(xiàn)有甲、乙兩個投資者：甲投資者準備用手中閑置的１００萬美元來進行澳元抵補套利，而乙投資者準備從銀行借入１００萬美元來進行澳元的抵補套利。澳洲市場上澳元６個月的利率為４．２５％—４．７５第四節(jié)遠期外匯交易的運用(3)抵補套利的方式一是利用自有資金進行抵補套利。二是借入資金進行抵補套利。見教材P65【例3-17】第四節(jié)遠期外匯交易的運用(3)抵補套利的方式第四節(jié)遠期外匯交易的運用2.外匯融資的保值買進期匯：將來需償付的外幣本利和見教材P67【例3-18】第四節(jié)遠期外匯交易的運用2.外匯融資的保值第四節(jié)遠期外匯交易的運用二、投機性遠期外匯交易（一）買空(BuyLong)看漲某貨幣：先買(期匯)后賣(現(xiàn)匯)。見教材P68【例3-19】（二）賣空(SellShort)看跌某貨幣：先賣(期匯)后買(現(xiàn)匯)。見教材P69【例3-20】第四節(jié)遠期外匯交易的運用二、投機性遠期外匯交易６月初，法蘭克福市場上ＥＵＲ／ＵＳＤ的１個月遠期匯率為１．３３４５／４８。某投機者預測１個月后ＥＵＲ／ＵＳＤ的即期匯率將會出現(xiàn)下跌，于是向銀行賣出１個月遠期歐元５００萬。假設：（１）１個月后ＥＵＲ／ＵＳＤ的即期匯率變?yōu)椋保常埃玻埃玻?；（２）１個月后ＥＵＲ／ＵＳＤ的即期匯率變?yōu)椋保常矗玻埃玻丁Ｔ嚪治鲈撏稒C者的盈虧狀況。６月初，法蘭克福市場上ＥＵＲ／ＵＳＤ的１個第五節(jié)我國外匯市場上的遠期外匯交易一、我國的遠期結(jié)售匯業(yè)務1997年1月18日中國人民銀行公布了《遠期結(jié)售匯暫時管理辦法》，并于1997年4月在中國銀行進行遠期結(jié)售匯試點。2005年8月進一步擴大遠期結(jié)售匯銀行主體?；趯嵭柙瓌t。二、我國銀行間遠期外匯交易2005年8月開始開辦銀行間遠期外匯交易。無實需交易原則的限制。第五節(jié)我國外匯市場上的遠期外匯交易一、我國的遠期結(jié)售匯業(yè)務第四章外匯掉期交易【本章教學要求】

了解外匯掉期交易的基本原理和交易程序，掌握掉期匯率的計算和掉期交易的應用?！颈菊陆虒W重點】

外匯掉期匯率的計算和外匯掉期交易的應用。第四章外匯掉期交易【本章教學要求】

了解外匯掉期交第四章外匯掉期交易第一節(jié)外匯掉期交易概述第二節(jié)掉期匯率的計算第三節(jié)外匯掉期交易的應用第四節(jié)我國外匯市場上的人民幣外匯

掉期交易第四章外匯掉期交易第一節(jié)外匯掉期交易概述第一節(jié)外匯掉期交易概述一、外匯掉期交易的含義與特點（一）含義外匯掉期交易(SwapTransaction)是指在買進(或賣出)某種貨幣的同時，賣出(或買進)同等數(shù)量但交割期限不同的同一種貨幣的外匯交易。(二)特點買、賣同時進行；買、賣的幣種相同；買、賣的金額相等；買、賣的交割期限不同。第一節(jié)外匯掉期交易概述一、外匯掉期交易的含義與特點第一節(jié)外匯掉期交易概述二、外匯掉期交易的類型（一）按交易對手的情況劃分純掉期（PureSwap）買、賣與同一交易對手進行交易。制造掉期（EngineeredSwap）買、賣與不同的交易對手進行交易。第一節(jié)外匯掉期交易概述二、外匯掉期交易的類型第一節(jié)外匯掉期交易概述（二）按掉期期限劃分即期對遠期的掉期（S/FSwap）S/N；S/W；S/M即期對即期的掉期（S/SSwap）O/NSwap——“隔夜掉期”T/NSwap——“隔日掉期”遠期對遠期的掉期（F/FSwap）第一節(jié)外匯掉期交易概述（二）按掉期期限劃分第一節(jié)外匯掉期交易概述（三）按掉期方向劃分Buy/SellSwap（B/S）買/賣：前手買，后手賣Sell/BuySwap（S/B）賣/買：前手賣，后手買第一節(jié)外匯掉期交易概述（三）按掉期方向劃分第一節(jié)外匯掉期交易概述三、外匯掉期交易的作用有利于進出口商進行保值。有利于規(guī)避對外投資的匯率風險。有利于銀行消除遠期外匯交易風險。第一節(jié)外匯掉期交易概述三、外匯掉期交易的作用第一節(jié)外匯掉期交易概述四、掉期交易的程序

(一)詢價(二)報價(三)成交(四)證實(五)交割見教材P85【例4-1】與P86【例4-2】第一節(jié)外匯掉期交易概述四、掉期交易的程序第二節(jié)掉期匯率的計算一、掉期匯率的含義掉期匯率與遠期匯率的區(qū)別SpotS1/S2N個月的掉期率a/b則：遠期匯率S1+a/S2+b而掉期匯率為：BuySpot/SellForward:S1/S1+bSellSpot/BuyForward:S2/S2+a第二節(jié)掉期匯率的計算一、掉期匯率的含義第二節(jié)掉期匯率的計算二、掉期匯率的計算（一）即期對遠期掉期匯率的計算【例4-3】某日外匯市場上，USD/JPY行情如下：

SpotRate94.84/881MSwapRate42/34求：報價行承做B/S與S/BUSD/JPY的Spot/1M的掉期匯率。第二節(jié)掉期匯率的計算二、掉期匯率的計算第二節(jié)掉期匯率的計算【例4-5】某日外匯市場上，A銀行對USD／HKD匯率的報價如下：SpotRate

7.7595／982MSwapRate

20／28某顧客與A銀行敘做一筆Buy／SellUSD／HKD的Spot／2M的掉期交易，試分析：(1)該顧客的掉期匯率；(2)該顧客敘做該筆掉期交易后的盈虧狀況；(3)A銀行承做該筆掉期交易后的盈虧狀況。第二節(jié)掉期匯率的計算【例4-5】某日外匯市場上，A銀行對U第二節(jié)掉期匯率的計算（二）遠期對遠期掉期匯率的計算1.先計算遠期對遠期的掉期率遠期/遠期掉期率的計算方法(報價行角度)：買價掉期率=遠端買價掉期率-近端賣價掉期率

賣價掉期率=遠端賣價掉期率-近端買價掉期率

如：AUD/USD1MSwap50/406MSwap280/260掉期率為：280-40/260-50=240/210第二節(jié)掉期匯率的計算（二）遠期對遠期掉期匯率的計算第二節(jié)掉期匯率的計算2.計算遠期對遠期的掉期匯率在確定近端交割的遠期匯率基礎上，再根據(jù)遠期對遠期的掉期率計算出遠端交割的遠期匯率。例，AUD/USD匯率如下:SpotRate0.9484/941MSwap50/406MSwap280/260計算報價行承做：AUD/USD1M/6M的掉期匯率。第二節(jié)掉期匯率的計算2.計算遠期對遠期的掉期匯率第二節(jié)掉期匯率的計算（三）即期對即期掉期匯率的計算【例4-12】已知GBP/USD匯率如下:

SpotRate1.5450/60T/NSwap10/9求報價行承做S/BGBP/USD

T/N和B/SGBP/USDT/N的掉期匯率。解：(1)報價行承做S/BGBP/USD

T/N

:1.5460／1.5450

(2)報價行承做B/SGBP/USD

T/N

:1.5469／1.5460第二節(jié)掉期匯率的計算（三）即期對即期掉期匯率的計算第二節(jié)掉期匯率的計算【例4-13】已知USD/JPY的有關(guān)匯率如下：SpotRate

100.20／30T/NSwapRate1.5／1.8O/NSwapRate

4.5／5.5求報價行承做：(1)S/B與B/SUSD/JPY的T/N的掉期匯率；

(2)S/B與B/SUSD/JPY的O/N的掉期匯率。第二節(jié)掉期匯率的計算【例4-13】已知USD/JPY的有關(guān)第三節(jié)外匯掉期交易的應用一、進出口保值教材P93【例4-14】教材P94【例4-15】二、對外投資保值教材P94【例4-16】教材P95【案例4-1】第三節(jié)外匯掉期交易的應用一、進出口保值第三節(jié)外匯掉期交易的應用三、銀行調(diào)整外匯頭寸（一）運用即期／遠期掉期交易調(diào)整外匯頭寸P97【例4-17】P98【例4-18】（二）運用遠期／遠期掉期交易調(diào)整外匯頭寸P99【例4-19】第三節(jié)外匯掉期交易的應用三、銀行調(diào)整外匯頭寸第三節(jié)外匯掉期交易的應用四、調(diào)整外匯交易的交割日（一）遠期外匯合約的展期(RollOver)P100【例4-20】（二）遠期外匯合約的提前交割P101【例4-21】第三節(jié)外匯掉期交易的應用四、調(diào)整外匯交易的交割日第三節(jié)外匯掉期交易的應用五、進行盈利操作(一)基本方法在t1做一筆F/F的掉期，在t2再做一筆S/F的反向掉期。第三節(jié)外匯掉期交易的應用五、進行盈利操作第三節(jié)外匯掉期交易的應用(二)操作策略在t1預期利差擴大的情況下：若基準貨幣升水，則在t1做一筆S/B的F1/F2的掉期；到t2，再做一筆B/S的Spot/F3(=F2-F1)的掉期。見P103【例4-22】若基準貨幣貼水，則在t1做一筆B/S的F1/F2的掉期；到t2，再做一筆S/B的Spot/F3(=F2-F1)的掉期。見P103【例4-23】第三節(jié)外匯掉期交易的應用(二)操作策略第三節(jié)外匯掉期交易的應用在t1預期利差縮小的情況下：若基準貨幣升水，則在t1做一筆B/S的F1/F2的掉期；到t2，再做一筆S/B的Spot/F3(=F2-F1)的掉期。見P104【例4-24】若基準貨幣貼水，則在t1做一筆S/B的F1/F2的掉期；到t2，再做一筆B/S的Spot/F3(=F2-F1)的掉期。見P105【例4-25】第三節(jié)外匯掉期交易的應用在t1預期利差縮小的情況下：第四節(jié)我國外匯市場上的人民幣外匯掉期交易2005年8月2日中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于擴大外匯指定銀行對客戶遠期結(jié)售匯業(yè)務和開辦人民幣與外幣掉期業(yè)務有關(guān)問題的通知》，允許各外匯指定銀行對客戶開辦人民幣與外幣掉期業(yè)務。2006年4月24日起，在銀行間外匯市場推出人民幣對外幣掉期交易。第四節(jié)我國外匯市場上的人民幣外匯掉期交易2005年8月2日第五章金融期貨交易【本章教學要求】

了解金融期貨交易的基本制度和流程，掌握各種金融期貨交易的實際應用?！颈菊陆虒W重點】

貨幣期貨和利率期貨交易的實際應用。第五章金融期貨交易【本章教學要求】

了解金融期貨交易【本章教學內(nèi)容】第一節(jié)金融期貨交易原理第二節(jié)貨幣期貨交易第三節(jié)利率期貨交易第四節(jié)股票指數(shù)期貨交易第五節(jié)金融期貨交易在我國的發(fā)展【本章教學內(nèi)容】第一節(jié)金融期貨交易原理第一節(jié)金融期貨交易原理一、金融期貨交易的含義與特征（一）金融期貨交易的含義金融期貨（FinancialFutures）是指以金融工具為標的物的期貨合約。金融期貨交易(FinancialFuturesTransaction)

是指交易者在特定的交易所通過公開競價方式買賣期貨合約，以承諾在未來特定日期，按約定的價格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融工具的交易。第一節(jié)金融期貨交易原理一、金融期貨交易的含義與特征第一節(jié)金融期貨交易原理金融期貨的發(fā)展：1972年5月：CME首次推出貨幣期貨以貨幣為標的資產(chǎn)的金融期貨。1975年10月：CBOT推出利率期貨標的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的金融期貨。1982年2月：KCBT推出股票價格指數(shù)期貨以股票價格指數(shù)為標的物的金融期貨。三大類金融期貨：貨幣期貨、利率期貨和股指期貨第一節(jié)金融期貨交易原理金融期貨的發(fā)展：第一節(jié)金融期貨交易原理（二）金融期貨交易的基本特征1.金融期貨交易與金融現(xiàn)貨交易的區(qū)別2.金融期貨交易與商品期貨交易的區(qū)別3.金融期貨交易與金融遠期交易的區(qū)別第一節(jié)金融期貨交易原理（二）金融期貨交易的基本特征第一節(jié)金融期貨交易原理金融期貨交易的特征：合約的標的物：金融商品標準化合約場內(nèi)交易對沖交易實行保證金與逐日結(jié)算制度第一節(jié)金融期貨交易原理金融期貨交易的特征：第一節(jié)金融期貨交易原理二、金融期貨市場的基本功能及結(jié)構(gòu)（一）金融期貨市場的基本功能風險轉(zhuǎn)移價格發(fā)現(xiàn)第一節(jié)金融期貨交易原理二、金融期貨市場的基本功能及結(jié)構(gòu)第一節(jié)金融期貨交易原理（二）金融期貨市場的結(jié)構(gòu)期貨交易所期貨結(jié)算所（或清算所）期貨經(jīng)紀商：期貨交易者：保值者、投機者、套利者第一節(jié)金融期貨交易原理（二）金融期貨市場的結(jié)構(gòu)第一節(jié)金融期貨交易原理三、金融期貨交易的基本制度（一）保證金制度初始保證金（InitialMargin）維持保證金（MaintenanceMargin）（二）每日結(jié)算制度經(jīng)紀人對客戶清算所對會員（三）其它制度漲跌停板制、持倉限額制、大戶報告制第一節(jié)金融期貨交易原理三、金融期貨交易的基本制度第一節(jié)金融期貨交易原理四、金融期貨交易的程序（一）選擇經(jīng)紀商，開立保證金賬戶（二）下達訂單，委托買賣（三）執(zhí)行委托，場內(nèi)競價（四）登記交易，每日結(jié)算清算所對會員經(jīng)紀人對客戶流程圖見教材P130圖5-1。第一節(jié)金融期貨交易原理四、金融期貨交易的程序第二節(jié)貨幣期貨交易一、貨幣期貨的含義與合約內(nèi)容二、貨幣期貨行情的識讀三、貨幣期貨交易的應用第二節(jié)貨幣期貨交易一、貨幣期貨的含義與合約內(nèi)容一、貨幣期貨的含義與合約內(nèi)容（一）貨幣期貨的含義貨幣期貨(CurrencyFutures)是以某種貨幣為標的物的金融期貨，又稱為“外匯期貨”。1972年5月美國芝加哥商品交易所(CME)創(chuàng)辦國際貨幣市場（IMM），推出了英鎊、加拿大元、西德馬克、日元、瑞士法郎、法國法郎、墨西哥比索等7種貨幣的期貨合約。1992年6月26日CME啟動GLOBEX(電子交易平臺)一、貨幣期貨的含義與合約內(nèi)容（一）貨幣期貨的含義一、貨幣期貨的含義與合約內(nèi)容(二)貨幣期貨合約的主要內(nèi)容交易幣種合約單位（交易單位）最小變動價位合約交割月份交割日和最后交易日交易時間一、貨幣期貨的含義與合約內(nèi)容(二)貨幣期貨合約的主要內(nèi)容LIFETIME

OpenHighLowSettleChgHighLowOpenIntJun14.9860.9873.9819.9848-.0012.9930.9504169,870Sep14.9863.9870.9832.9853-.0012.9900.9556774Dec14.9861.9865.9861.9860-.0012.9928.957779Mar15.9855.9856.9855.9868-.0012.9882.967056………Estvol126,828;

openint,177,780.

JapaneseYen(CME)-￥12,500,000;$per100￥二、貨幣期貨行情的識讀THEWALLSTREETJOURNAL

Friday,April11,2014

CurrencyFuturesLIFETIME

OpenHighLowSettleChgH三、貨幣期貨交易的應用(一)套期保值（Hedge）利用期貨交易來減少或降低現(xiàn)貨市場價格波動風險的經(jīng)濟活動。1.套期保值的步驟（1）確定期貨買賣方向先買期貨：多頭套期保值先賣期貨：空頭套期保值（2）確定期貨買賣數(shù)量一般采用現(xiàn)貨資產(chǎn)總額除以期貨合約單位（3）分別核算現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧三、貨幣期貨交易的應用(一)套期保值（Hedge）三、貨幣期貨交易的應用2.空頭套期保值(ShortHedge）若將來要出售某種貨幣，則可通過持有該貨幣期貨的空頭(即賣出貨幣期貨)來對沖風險。主要是為對沖現(xiàn)匯匯率下跌而給外匯資產(chǎn)帶來的損失，多為出口商或擁有外匯債權(quán)者所用。例題見教材P138【例5-2】完全的套期保值與不完全的套期保值。三、貨幣期貨交易的應用2.空頭套期保值(ShortHedg三、貨幣期貨交易的應用3.多頭套期保值(LongHedge)若將來要購買某種貨幣,則可通過持有該種貨幣期貨的多頭(即買入貨幣期貨)來對沖風險。主要是對沖因現(xiàn)匯匯率上升而給外匯債務帶來的損失，多為進口商或承擔外匯債務者所用。例題見P140【例5-3】三、貨幣期貨交易的應用3.多頭套期保值(LongHedge4.交叉套期保值(CrossHedge)

當為某種貨幣進行套期保值時，由于沒有與之相對應的同種貨幣期貨合約，而采用另一種具有相同價格變動趨勢的貨幣期貨合約來為該現(xiàn)貨交易進行保值。交叉套期保值：在現(xiàn)貨市場和期貨市場以不同的貨幣作為交易對象的套期保值。例題見教材P141【例5-4】三、貨幣期貨交易的應用4.交叉套期保值(CrossHedge)三、貨幣期貨交易三、貨幣期貨交易的應用(二)投機（Speculate）根據(jù)對貨幣期貨價格變動的預測進行交易，以謀取貨幣期貨價格變動的差價收益。1.買空預測期貨價格上漲，先買后賣，以對沖獲利。見教材P142【例5-5】2.賣空預測期貨價格下跌，先賣后買，以對沖獲利。見教材P143【例5-6】三、貨幣期貨交易的應用(二)投機（Speculate）三、貨幣期貨交易的應用(三)套利（Arbitrage）套利是指通過同時買進和賣出相同或相關(guān)的貨幣期貨合約而賺取價差收益的交易行為，即同時在兩個期貨品種或市場上進行多、空對沖操作，以獲取穩(wěn)定收益。具體做法包括：跨期套利跨市套利跨幣套利三、貨幣期貨交易的應用(三)套利（Arbitrage）三、貨幣期貨交易的應用1.跨期套利含義：指利用不同交割月份的同一種貨幣期貨合約進行的套利，亦稱“跨月套利”。以對近期合約是買進還是賣出為標準分為：牛市套利(BullSpread)：買進近期合約，同時賣出遠期合約，又稱為“買空套利”。熊市套利(BearSpread)：賣出近期合約，同時買入遠期合約，又稱為“賣空套利”。見教材P145【例5-7】三、貨幣期貨交易的應用1.跨期套利三、貨幣期貨交易的應用2.跨市套利含義：指利用不同交易所的同一幣種的貨幣期貨合約進行的套利。見教材P146【例5-8】3.跨幣套利含義：指利用同一交割月份的不同幣種的貨幣期貨合約進行的套利。見教材P146【例5-9】三、貨幣期貨交易的應用2.跨市套利第三節(jié)利率期貨交易一、利率期貨的含義與種類二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價三、利率期貨行情表的識讀四、利率期貨交易的應用第三節(jié)利率期貨交易一、利率期貨的含義與種類一、利率期貨的含義與種類利率期貨(InterestRateFutures)：以利率作為交易標的的金融期貨，或標的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的金融期貨。種類：短期利率期貨：以短期利率為標的中長期利率期貨：以中長期利率為標的一、利率期貨的含義與種類利率期貨(InterestRate二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價(一)短期利率期貨合約的內(nèi)容與報價1.短期利率期貨合約的內(nèi)容(以CME國庫券期貨為例）基礎標的：1000000美元的13周國庫券報價：指數(shù)=100-13周國庫券貼現(xiàn)率×100最小價格波動：1個基點的1/2(即0.005％)(12.5美元)交割月份：當前的3個日歷月加上4個季度月最后交易日：交割月份的第三個周三二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價(一)短期利率期貨合約的內(nèi)容與報二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價2.短期利率期貨合約的報價（1）國庫券期貨的報價指數(shù)報價：IMM指數(shù)＝100－100×年貼現(xiàn)率指數(shù)報價只是一種報價方法，并非國庫券期貨的實際價格。二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價2.短期利率期貨合約的報價二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價例如，13周的國庫券期貨報價96.5，這意味著年貼現(xiàn)率為3.5％（=100-96.5），則1份13周國庫券期貨合約的價格為：

[100-(100-96.5)×1/4]×10000

＝[100-3.5×1/4]×10000

＝991250（美元）二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價例如，13周的國庫券期貨報價96二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價（2）歐洲美元期貨的報價歐洲美元是指存放在美國銀行海外分行或外國銀行的美元。歐洲美元期貨的基礎標的是3個月的歐洲美元存款利率。歐洲美元期貨的報價與短期國庫券期貨的報價相同，也是采用指數(shù)報價。例如：3個月歐洲美元利率報價為3.55％，則3個月歐洲美元期貨的報價為96.45。歐洲美元期貨采用現(xiàn)金交割。二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價（2）歐洲美元期貨的報價二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價(二)中長期利率期貨的內(nèi)容與報價標的資產(chǎn)—中長期國債(TreasuryNote/Bond)1.30年期國債期貨合約的主要內(nèi)容合約單位：100000美元交割等級：標準利率為6％、剩余年限至少15年報價方式：1個基點的1/32最小變動值：31.25美元交割月份：5個連續(xù)循環(huán)的季度月最后交易日：合約月份最后營業(yè)日之前的第7個營業(yè)日最后交割日：交割月份的最后營業(yè)日二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價(二)中長期利率期貨的內(nèi)容與報價二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價2.美國長期國債期貨合約的報價長期國債期貨的報價與長期國債現(xiàn)貨的報價方式相同，一般是以票面金額的百分比來表示，通常把票面金額的1%稱為1點，以1點的1/32為1個單位。二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價2.美國長期國債期貨合約的報價二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價例如，面值100000美元的20年期政府債券標價為“90-05”,前面的“90”表示90點，后面的“05”表示5個單位，即5/32，這意味著該種政府債券的價格為票面金額的，即為90156.25美元(＝100000×

)。二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價例如，面值100000美元的20二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價3.與中長期利率期貨交易相關(guān)的幾個概念（1）干凈價格與骯臟價格干凈價格：國債現(xiàn)貨報價骯臟價格：國債現(xiàn)貨購買者支付的現(xiàn)金價格

現(xiàn)金價格＝現(xiàn)貨報價＋上一個付息日以來的累計利息見教材P152【例5-10】二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價3.與中長期利率期貨交易相關(guān)的幾二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價（2）轉(zhuǎn)換因子(ConversionFactor)指將符合實際交割的各種現(xiàn)貨債券統(tǒng)一于規(guī)定收益率的系數(shù)。（3）發(fā)票金額(InvoicingAmount)在一般情況下，多頭期貨持有者(買方)總希望獲得息票率較高的債券，而空頭期貨持有者（賣方）則希望交割一些低息票率債券，兩者的利益矛盾可通過調(diào)整發(fā)票金額來解決。發(fā)票金額：即空頭方從多頭方得到的實際價格。發(fā)票金額＝期貨結(jié)算價格×轉(zhuǎn)換因子＋累計利息見教材P153【例5-11】二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價（2）轉(zhuǎn)換因子(Conversi二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價（4）最便宜的交割債券(CheapesttoDeliveryBond)含義：在符合交割條件的多種債券中，對于空頭方而言成本最低的債券?？疹^方收到的價格為：

期貨結(jié)算價格×轉(zhuǎn)換因子＋累計利息空頭方購買債券的成本為：

債券現(xiàn)貨報價＋累計利息最便宜債券應是使：債券報價-(期貨結(jié)算價格×轉(zhuǎn)換因子)最小的那種債券。見教材P154【例5-12】二、利率期貨合約的內(nèi)容與報價（4）最便宜的交割債券(Chea三、利率期貨行情表的識讀THEWALLSTREETJOURNAL

Friday,April25,2014

InterestRateFutures

LIFETIME

OpenHighLowSettleChgHighLowOpenIntJun14134-210135-090134-180134-300+13.0135-100126-240737,157Sep14

134-000134-170133-250134-060+13.0134-170130-0301,317Estvol531,542;

openint,738,474TreasuryBonds(CBT)-$100,000;pts32ndsof100%

三、利率期貨行情表的識讀THEWALLSTREETJOLIFETIME

OpenHighLowSettleChgHighLowOpenIntMay1499.770099.772599.770099.7725...99.780099.745024,964Jun1499.765099.770099.765099.7700...99.850099.5550759,427Sep1499.750099.755099.750099.7550...99.830099.5300717,813Dec1499.710099.720099.710099.7150...99.790099.4650881,941Mar1599.620099.630099.620099.6200...99.700099.35001,058,390Jun1599.440099.455099.440099.4400...99.530099.19501,028,598Sep1599.200099.225099.200099.2050+.005099.325098.9800983,154……Mar24---EstvolEstvol1,296,540;openint,11,096,068Eurodollar(CME)-$1,000,000;ptsof100%

LIFETIME

OpenHighLowSettleChgH四、利率期貨交易的應用（一）套期保值1.空頭套期保值在利率期貨上先建空頭倉，以對沖現(xiàn)貨市場上因利率上升而遭受的損失。防止利率上升的風險見教材P157【例5-13】—歐洲美元期貨2.多頭套期保值在利率期貨上先建多頭倉，以對沖現(xiàn)貨市場上因利率下跌而遭受的損失。防止利率下跌的風險見教材P161【例5-15】四、利率期貨交易的應用（一）套期保值四、利率期貨交易的應用（二）投機1.買空預期市場利率將下降，先買后賣。見教材P161【例5-16】2.賣空預期市場利率將上升，先賣后買。見教材P162【例5-17】四、利率期貨交易的應用（二）投機四、利率期貨交易的應用（三）套利1.TED價差：國庫券期貨－歐洲美元期貨FPTB>FPED預測TED價差擴大，買入TED：買進國庫券期貨，同時賣出歐洲美元期貨預測TED價差縮小，賣出TED：賣出國庫券期貨，同時買進歐洲美元期貨見教材P163【例5-18】四、利率期貨交易的應用（三）套利四、利率期貨交易的應用2.NOB價差：中期國債期貨－長期國債期貨FPTN>FPZB預測NOB價差擴大,買入NOB：買進中期國債期貨，同時賣出長期國債期貨預測NOB價差縮小,賣出NOB：賣出中期國債期貨，同時買進長期國債期貨見教材P164【例5-19】四、利率期貨交易的應用2.NOB價差：中期國債期貨－長期國債四、利率期貨交易的應用3.LED價差：LIBOR期貨－歐洲美元期貨

FPLB>FPED預測LED價差擴大，買入LED：買進LIBOR期貨，同時賣出歐洲美元期貨預測LED價差縮小，賣出LED：賣出LIBOR期貨，同時買進歐洲美元期貨四、利率期貨交易的應用3.LED價差：LIBOR期貨－歐洲美第四節(jié)股票指數(shù)期貨交易一、股票指數(shù)期貨的含義與特點二、股指期貨合約的主要內(nèi)容三、股票指數(shù)期貨交易的應用第四節(jié)股票指數(shù)期貨交易一、股票指數(shù)期貨的含義與特點一、股票指數(shù)期貨的含義與特點(一)股票指數(shù)期貨的含義股票指數(shù)期貨(StockIndexFutures)以某一股票價格指數(shù)為標的物的金融期貨，簡稱股指期貨。1982年2月24日美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出了全球第一只股指期貨合約——價值線綜合指數(shù)期貨。隨后，4月21日，芝加哥商品交易所(CME)推出了S&P500指數(shù)期貨合約。一、股票指數(shù)期貨的含義與特點(一)股票指數(shù)期貨的含義一、股票指數(shù)期貨的含義與特點（二）股指期貨的特點1.其標的物為特定的股票指數(shù)。2.合約價值以規(guī)定的合約乘數(shù)與股指期貨報價的乘積來表示。3.采用現(xiàn)金交割，而非實際交割股票。一、股票指數(shù)期貨的含義與特點（二）股指期貨的特點二、股指期貨合約的主要內(nèi)容合約價值：合約乘數(shù)×指數(shù)最小變動價位每日價格波動限制保證金交割月份最后交易日和最后結(jié)算日結(jié)算方法與交割結(jié)算價鏈接：滬深300股指期貨、上證50股指期貨、

中證500股指期貨二、股指期貨合約的主要內(nèi)容合約價值：合約乘數(shù)×指數(shù)三、股指期貨交易的應用（一）套期保值1.空頭套期保值防止股價下跌的風險（持有股票或股票再融資），先賣出股指期貨，建立股指期貨的空頭倉。見教材P168【例5-20】2.多頭套期保值防止股價上漲的風險（將來需投資股票），先買進股指期貨，建立股指期貨的多頭倉。見教材P170【例5-23】三、股指期貨交易的應用（一）套期保值三、股指期貨交易的應用（二）投機買空：看漲股市，先買后賣股指期貨見教材P171【例5-24】賣空：看跌股市，先賣后買股指期貨見教材P171【例5-25】三、股指期貨交易的應用（二）投機三、股指期貨交易的應用（三）套利跨期套利見教材P172【例5-26】跨品種套利見教材P173【例5-27】三、股指期貨交易的應用（三）套利第六章金融期權(quán)交易【本章教學要求】

了解金融期權(quán)交易的基本原理，掌握貨幣期權(quán)、利率期權(quán)和股票期權(quán)交易的實際應用。【本章教學重點】

貨幣期權(quán)和利率期權(quán)交易的實際應用。第六章金融期權(quán)交易【本章教學要求】

了解金融期【本章教學內(nèi)容】第一節(jié)金融期權(quán)概述第二節(jié)貨幣期權(quán)交易第三節(jié)利率期權(quán)交易第四節(jié)股票期權(quán)與股指期權(quán)交易第五節(jié)金融期權(quán)在我國的發(fā)展【本章教學內(nèi)容】第一節(jié)金融期權(quán)概述第一節(jié)金融期權(quán)概述一、金融期權(quán)的含義（一）金融期權(quán)的含義金融期權(quán)（FinancialOption）是一種選擇權(quán)契約，它賦予契約買方在規(guī)定期限內(nèi)以協(xié)定價格(StrikePrice)買進或賣出一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。（二）金融期權(quán)的發(fā)展1978年荷蘭的歐洲期權(quán)交易所推出股票期權(quán)；1982年美國費城股票交易所推出貨幣期權(quán)；芝加哥農(nóng)產(chǎn)品交易所推出美國國庫券期貨期權(quán)。第一節(jié)金融期權(quán)概述一、金融期權(quán)的含義第一節(jié)金融期權(quán)概述（三）與金融期貨的區(qū)別交易場所交易雙方的權(quán)利與義務損益特點履約保證現(xiàn)金流動第一節(jié)金融期權(quán)概述（三）與金融期貨的區(qū)別第一節(jié)金融期權(quán)概述二、金融期權(quán)的類型（一）按行使期權(quán)的有效期限劃分美式期權(quán)(AmericanStyleOption)歐式期權(quán)(EuropeanStyleOption)百慕大期權(quán)(BermudanOption)（二）按買方的權(quán)利劃分看漲期權(quán)（CallOption）：即買權(quán)看跌期權(quán)（PutOption）：即賣權(quán)第一節(jié)金融期權(quán)概述二、金融期權(quán)的類型第一節(jié)金融期權(quán)概述(三)按交易場所劃分場內(nèi)期權(quán)(ExchangeTradedOption)標準化的期權(quán)合約；多為美式期權(quán)；期權(quán)的協(xié)定價格由交易所規(guī)定不同的檔次；期權(quán)費：由場內(nèi)競價形成。場外期權(quán)(OvertheCounterOption)非標準化的期權(quán)合約；多為歐式期權(quán)；協(xié)定價格交易雙方自由議定；期權(quán)費：由做市商報價。第一節(jié)金融期權(quán)概述(三)按交易場所劃分第一節(jié)金融期權(quán)概述

(四)按期權(quán)內(nèi)在價值狀態(tài)劃分期權(quán)價值包括：內(nèi)在價值(IntrinsicValue)與時間價值(TimeValue)價內(nèi)期權(quán)(In-the-MoneyOption)(實值期權(quán))價外期權(quán)(Out-of-the-MoneyOption)(虛值期權(quán))平價期權(quán)(At-the-MoneyOption)(平值期權(quán))第一節(jié)金融期權(quán)概述(四)按期權(quán)內(nèi)在價值狀態(tài)劃分第一節(jié)金融期權(quán)概述

(五)按期權(quán)合約標的資產(chǎn)類型劃分貨幣期權(quán)利率期權(quán)股票與股指期權(quán)(六)按期權(quán)合約標的資產(chǎn)性質(zhì)劃分現(xiàn)貨期權(quán)期貨期權(quán)第一節(jié)金融期權(quán)概述(五)按期權(quán)合約標的資產(chǎn)類型劃分第一節(jié)金融期權(quán)概述三、金融期權(quán)交易的基本類型買入看漲期權(quán)賣出看漲期權(quán)買入看跌期權(quán)賣出看跌期權(quán)第一節(jié)金融期權(quán)概述三、金融期權(quán)交易的基本類型第二節(jié)貨幣期權(quán)交易一、貨幣期權(quán)的含義貨幣期權(quán)(CurrencyOption）又稱為“外匯期權(quán)”，是一種賦予期權(quán)買方在約定期限內(nèi)以協(xié)定價格買進或賣出一定數(shù)量某種貨幣的權(quán)利合約。貨幣期權(quán)在三類金融期權(quán)交易中所占份額最小。第二節(jié)貨幣期權(quán)交易一、貨幣期權(quán)的含義第二節(jié)貨幣期權(quán)交易二、場內(nèi)貨幣期權(quán)合約的內(nèi)容和貨幣期權(quán)價格的識讀（一）場內(nèi)貨幣期權(quán)合約的內(nèi)容合約規(guī)模最小價格變動點定約價限制合約月份交易時間最后交易日第二節(jié)貨幣期權(quán)交易二、場內(nèi)貨幣期權(quán)合約的內(nèi)容和貨幣期權(quán)價格(二)場內(nèi)貨幣期權(quán)價格的識讀CurrencyFuturesOptionsForFriday,June28,2013JAPANESEYEN(CME)

12,500,000yen,centsper100yenStrikePriceCallsPutsJulSepDecJulSepDec81020.8720.87--0.01-81519.3719.3719.54-0.010.1582018.8718.8719.05-0.010.16…..…..…..…..…..…..…..…..…..…..…..…..…..…..1440---43.1343.13-1445---43.6343.63-OpenInterestCalls76984

Puts90409

(二)場內(nèi)貨幣期權(quán)價格的識讀CurrencyFutures第二節(jié)貨幣期權(quán)交易三、貨幣期權(quán)交易的應用（一）保值性應用

1.買入看漲期權(quán)見教材P199【例6-2】2.買入看跌期權(quán)見教材P200【例6-3】第二節(jié)貨幣期權(quán)交易三、貨幣期權(quán)交易的應用第二節(jié)貨幣期權(quán)交易（二）投機性應用市場匯率看漲：買入看漲期權(quán)（見P201【例6-4】）市場匯率看跌：買入看跌期權(quán)（見P203【例6-5】）第二節(jié)貨幣期權(quán)交易（二）投機性應用第二節(jié)貨幣期權(quán)交易（三）貨幣期權(quán)在國際投標中的應用1.一般做法見P203【例6-6】2.改進做法投標期間買匯的期權(quán)投標中分擔權(quán)益的期權(quán)第二節(jié)貨幣期權(quán)交易（三）貨幣期權(quán)在國際投標中的應用第三節(jié)利率期權(quán)交易一、利率期權(quán)的含義利率期權(quán)(InterestRateOption）是一種買方在支付期權(quán)費后所取得的在合約到期前或到期時以一定的利率買入或賣出某種利率工具的權(quán)利。即以利率為標的的金融期權(quán)。利率期權(quán)是金融期權(quán)市場中交易份額最大的部分，占三大類金融期權(quán)交易的近60%。第三節(jié)利率期權(quán)交易一、利率期權(quán)的含義短期利率期權(quán)中長期利率（債券）期權(quán)場內(nèi)交易場外交易場外交易場內(nèi)交易短期利率期貨期權(quán)利率下限利率上限債券期權(quán)債券期權(quán)債券期貨期權(quán)第三節(jié)利率期權(quán)交易二、利率期權(quán)的類型利率上下限短期利率期權(quán)中長期利率（債券）期權(quán)場內(nèi)交易場外交易場外交易場第三節(jié)利率期權(quán)交易三、利率期權(quán)交易的應用（一）保值——防范利率波動風險1.防范利率上升的風險（1）買入利率看跌期權(quán)見教材P210【例6-9】（2）買入利率上限見教材P212【例6-10】第三節(jié)利率期權(quán)交易三、利率期權(quán)交易的應用第三節(jié)利率期權(quán)交易2.防范利率下跌的風險（1）買入利率看漲期權(quán)見教材P213【例6-11】（2）買入利率下限見教材P213【例6-12】第三節(jié)利率期權(quán)交易2.防范利率下跌的風險第三節(jié)利率期權(quán)交易（二）投機1.預測利率上升：買入利率看跌期權(quán)買入利率上限2.預測利率下跌：買入利率看漲期權(quán)買入利率下限第三節(jié)利率期權(quán)交易（二）投機第七章其他衍生金融產(chǎn)品交易【本章教學要求】

掌握金融互換交易與遠期利率協(xié)議的基本原理以及實際運用。【本章教學重點】

互換交易與遠期利率協(xié)議的實際運用。第七章其他衍生金融產(chǎn)品交易【本章教學要求】

掌握【本章教學內(nèi)容】第一節(jié)金融互換第二節(jié)遠期利率協(xié)議第三節(jié)票據(jù)發(fā)行便利【本章教學內(nèi)容】第一節(jié)金融互換第一節(jié)金融互換一、金融互換概述二、利率互換三、貨幣互換第一節(jié)金融互換一、金融互換概述一、金融互換概述(一)含義金融互換（FinancialSwap）是指交易雙方按市場行情同意在約定期限內(nèi)相互交換一系列現(xiàn)金流的金融交易?；Q交易曾被西方金融界譽為20世紀80年代最重要的金融創(chuàng)新之一。一、金融互換概述(一)含義一、金融互換概述(二)金融互換的產(chǎn)生背景與發(fā)展趨勢1.金融互換的產(chǎn)生背景平行貸款背對背貸款2.金融互換的發(fā)展趨勢一、金融互換概述(二)金融互換的產(chǎn)生背景與發(fā)展趨勢一、金融互換概述(三)金融互換與外匯掉期交易的區(qū)別1.在期限上2.在市場上3.在形式上4.在目的上一、金融互換概述(三)金融互換與外匯掉期交易的區(qū)別二、利率互換(一)利率互換的含義和類型1.利率互換的含義利率互換(InterestRateSwap)是交易雙方在約定期限內(nèi)，交換幣種一致、名義本金相同但計息形式不同的一系列現(xiàn)金流的互換交易。利率互換最初是為了滿足在固定利率和浮動利率上具有不同比較優(yōu)勢的雙方降低融資成本的需要。隨著越來越多的投資者利用利率互換進行利率風險管理，利率互換市場迅猛發(fā)展，目前已成為全球最大的金融市場之一。二、利率互換(一)利率互換的含義和類型2.利率互換的類型息票互換：固定利率與浮動利率的互換基差互換：兩種浮動利率的互換交叉貨幣利率互換：不同貨幣的不同利率的互換2.利率互換的類型息票互換：固定利率與浮動利率的互換（二）利率互換（息票互換）的特征1.利率互換交易的一方支付固定利息(確定的)，另一方支付浮動利息（不確定的）。2.利率互換只就名義本金計算出來的利息進行交換，不涉及本金交換。3.互換交易中的固定利率通常是在相應期限的國債利率基礎上加一定的點數(shù)(由做市商報價)；浮動利率以LIBOR為參考,通常直接以LIBOR計算，不加任何基差。（二）利率互換（息票互換）的特征1.利率互換交易的一方支付固（三）利率互換交易的基本策略1.買入利率互換支付固定利率、收取浮動利率防止利率上升的風險2.賣出利率互換收取固定利率、支付浮動利率防止利率下跌的風險（三）利率互換交易的基本策略1.買入利率互換(四)利率互換交易的實際運用1.負債管理：利用比較優(yōu)勢，降低融資成本見教材P243【例7-2】2.資產(chǎn)管理：鎖定資產(chǎn)風險見教材P245【例7-3】3.資產(chǎn)負債綜合管理見教材P246【例7-4】4.投機見教材【例7-5】(四)利率互換交易的實際運用1.負債管理：利用比較優(yōu)勢，降低三、貨幣互換（一）貨幣互換的含義與基本程序1.貨幣互換的含義貨幣互換(CurrencySwap)是指交易雙方在約定期限內(nèi)，交換幣種不同、計息方式相同或不同的一系列現(xiàn)金流的金融互換交易。2.貨幣互換的基本程序第一步：期初本金互換（也可以不做）第二步：期中利息互換第三步：期末本金再互換（匯率在期初確定）三、貨幣互換（一）貨幣互換的含義與基本程序三、貨幣互換（二）貨幣互換的類型1.定息—定息貨幣互換2.定息—浮息貨幣互換3.浮息—浮息貨幣互換三、貨幣互換（二）貨幣互換的類型（三）貨幣互換交易的應用1.降低融資成本見教材P249【例7-6】2.防范匯率風險見教材P250【例7-7】3.鎖定資產(chǎn)收益見教材P251（三）貨幣互換交易的應用1.降低融資成本第二節(jié)遠期利率協(xié)議一、遠期利率協(xié)議的含義與特點（一）遠期利率協(xié)議的含義遠期利率協(xié)議（ForwardRateAgreement，F(xiàn)RA）是交易雙方約定在未來某一特定時間針對協(xié)議金額進行協(xié)議利率與參考利率差額支付的一種遠期合約。形成于1983年，屬于場外交易。第二節(jié)遠期利率協(xié)議一、遠期利率協(xié)議的含義與特點一、遠期利率協(xié)議的含義與特點（二）遠期利率協(xié)議的特點1.具有極大的靈活性。2.不涉及資金的實際借貸。3.只發(fā)生一次性利息差額支付。一、遠期利率協(xié)議的含義與特點（二）遠期利率協(xié)議的特點二、遠期利率協(xié)議的基本術(shù)語合同金額（A）和合同貨幣協(xié)議利率(R)與參考利率(L)協(xié)議期限：如“3×9”交割金額二、遠期利率協(xié)議的基本術(shù)語合同金額（A）和合同貨幣第二節(jié)遠期利率協(xié)議三、遠期利率協(xié)議的運用(一)防止利率上升的風險見教材P257【例7-8】(二)防止利率下跌的風險見教材P258【例7-9】第二節(jié)遠期利率協(xié)議三、遠期利率協(xié)議的運用第三節(jié)票據(jù)發(fā)行便利一、票據(jù)發(fā)行便利的含義票據(jù)發(fā)行便利(NoteIssuanceFacilities,NIFs)是一種融資方式，是銀行與借款人之間簽訂的在未來一段時間內(nèi)由銀行以承購連續(xù)性短期票據(jù)的形式,向借款人提供信貸資金的一種協(xié)議。第三節(jié)票據(jù)發(fā)行便利一、票據(jù)發(fā)行便利的含義第三節(jié)票據(jù)發(fā)行便利二、票據(jù)發(fā)行便利的優(yōu)越性（一）對借款人而言一是可以在包銷機構(gòu)承諾的額度和期限內(nèi)獲得支取款項靈活的中長期融資。二是可以降低籌集資金的成本，因為借款人發(fā)行的票據(jù)是短期票據(jù)，但以循環(huán)滾動的方式來發(fā)行，便可使借款人以短期利率來獲得中長期資金。第三節(jié)票據(jù)發(fā)行便利二、票據(jù)發(fā)行便利的優(yōu)越性第三節(jié)票據(jù)發(fā)行便利（二）對承購銀行而言一是分散了傳統(tǒng)信貸中的銀行信用風險。二是票據(jù)發(fā)行便利通常不在承購銀行的資產(chǎn)負債表中表現(xiàn)出來，構(gòu)成銀行的表外業(yè)務，由此拓展了銀行的業(yè)務范圍，增加了銀行的業(yè)務收入。第三節(jié)票據(jù)發(fā)行便利（二）對承購銀行而言第三節(jié)票據(jù)發(fā)行便利三、票據(jù)發(fā)行便利的成本（一）利息部分NIFs的利率通常以LIBOR為基礎。（二）費用部分前端費用或管理費包銷費承諾費使用費第三節(jié)票據(jù)發(fā)行便利三、票據(jù)發(fā)行便利的成本教學內(nèi)容：第一章外匯交易基礎知識第二章即期外匯交易第三章遠期外匯交易第四章外匯掉期交易第五章金融期貨交易第六章金融期權(quán)交易第七章其他衍生金融產(chǎn)品交易教學內(nèi)容：第一章外匯交易基礎知識第一章外匯交易基礎知識【本章教學要求】

了解外匯交易慣例、外匯交易戰(zhàn)略與技巧，以及外匯交易的組織與管理。第一章外匯交易基礎知識【本章教學要求】

了解外匯【本章教學內(nèi)容】第一節(jié)外匯交易慣例第二節(jié)外匯交易戰(zhàn)略與技巧第三節(jié)外匯交易的組織與管理【本章教學內(nèi)容】第一節(jié)外匯交易慣例第一節(jié)外匯交易慣例一、外匯交易的參加者二、交易貨幣三、交易時間第一節(jié)外匯交易慣例一、外匯交易的參加者第二節(jié)外匯交易戰(zhàn)略與技巧一、外匯交易戰(zhàn)略二、外匯交易員的外匯交易技巧第二節(jié)外匯交易戰(zhàn)略與技巧一、外匯交易戰(zhàn)略第三節(jié)外匯交易的組織與管理一、外匯交易設備的構(gòu)成二、外匯交易人員及其素質(zhì)第三節(jié)外匯交易的組織與管理一、外匯交易設備的構(gòu)成第二章即期外匯交易【本章教學要求】

了解即期外匯交易方式的基本原理、交易程序及其運用，掌握交叉匯率和套匯的實際計算?！颈菊陆虒W重點】

即期外匯交易的操作程序；交叉匯率的計算。第二章即期外匯交易【本章教學要求】

了解即期外匯交易【本章教學內(nèi)容】第一節(jié)即期外匯交易概述第二節(jié)即期外匯交易的程序第三節(jié)交叉匯率的計算第四節(jié)即期外匯交易的運用第五節(jié)我國銀行間外匯市場上的

人民幣外匯即期交易【本章教學內(nèi)容】第一節(jié)即期外匯交易概述第一節(jié)即期外匯交易概述一、即期外匯交易的概念(P24)即期外匯交易(SpotExchangeTransaction）又稱“現(xiàn)匯交易”，是指外匯買賣雙方成交后在兩個營業(yè)日內(nèi)進行外匯交割的一種外匯交易方式。理解點：

(1)交割(Deliver)—“起息日”(ValueDate)(2)營業(yè)日(WorkingDay)二、即期交割日的確定當日交割（VALTOD）——“T+0”隔日交割（VALTOM）——“T+1”即期交割（VALSP）——“T+2”

第一節(jié)即期外匯交易概述一、即期外匯交易的概念(P24)第二節(jié)即期外匯交易程序

一、通過路透交易系統(tǒng)進行的直接交易

（一）詢價(AskingPrice)

（二）報價(Quotation)

（三）成交(Done)或放棄(Nothing)

（四）證實(Confirmation)

（五）交割(Deliver)第二節(jié)即期外匯交易程序一、通過路透交易系統(tǒng)進行的直接交易第二節(jié)即期外匯交易程序二、通過外匯經(jīng)紀人進行的間接交易通過外匯經(jīng)紀人來進行的銀行間即期外匯交易，主要采用兩種方式：銀行向經(jīng)紀人詢價經(jīng)紀人主動報價通過經(jīng)紀人達成外匯交易的最大優(yōu)點是，可以使交易雙方處于匿名狀態(tài)并得到最好的成交價格。第二節(jié)即期外匯交易程序二、通過外匯經(jīng)紀人進行的間接交易第三節(jié)交叉匯率的計算一、兩個已知匯率采用不同的標價法在兩個已知匯率中，一個采用單位元法，即以美元為基準貨幣；另一個采用單位鎊法，即以美元為標價貨幣，計算交叉匯率采用同邊相乘。【例2-4】已知：GBP/USD＝1.5487/90USD/CHF＝0.9235/40

計算GBP/CHF的交叉匯率。第三節(jié)交叉匯率的計算一、兩個已知匯率采用不同的標價法第三節(jié)交叉匯率的計算二、兩個已知匯率均采用單位元法在兩個已知匯率中，美元均為基準貨幣，計算交叉匯率采用交叉相除。被除數(shù)為交叉匯率中標價貨幣的匯率，除數(shù)為交叉匯率中基準貨幣的匯率。【例2-2】已知：

USD/CHF＝0.9235/40USD/HKD＝7.7549/56

試計算CHF/HKD的交叉匯率。第三節(jié)交叉匯率的計算二、兩個已知匯率均采用單位元法第三節(jié)交叉匯率的計算三、兩個已知匯率均采用單位鎊法在兩個已知匯率中，美元均為標價貨幣，計算交叉匯率采用交叉相除。被除數(shù)為交叉匯率中基準貨幣的匯率，除數(shù)為交叉匯率中標價貨幣的匯率?！纠?-3】已知：GBP/USD＝1.5487/90AUD/USD＝1.0335/38

計算GBP/AUD的交叉匯率。第三節(jié)交叉匯率的計算三、兩個已知匯率均采用單位鎊法第四節(jié)即期外匯交易的運用一、一般客戶滿足貨幣兌換需要二、銀行平衡外匯頭寸見教材