廣匯能源研究報告：廣開四路匯力八方多元綠能平臺蓄勢而動

廣匯能源研究報告：廣開四路，匯力八方，多元綠能平臺蓄勢而動1.聚焦核心能源，多板塊布局，行業(yè)景氣帶動盈利大幅增加1.1.國際形勢與政策面支持顯著上揚，能源行業(yè)著重發(fā)力在傳統(tǒng)能源行業(yè)方面，煤炭石油始終是政策關注的重點。十三五初期，政策一方面關注煤炭行業(yè)一方面承擔生產力保障的角色，另一方面引導行業(yè)高質量轉型與擺脫低端過剩產能的壓力，煤炭行業(yè)得以良性發(fā)展。在2020-2021年，疫情帶來的影響導致產能不足，煤炭行業(yè)又一次承擔起了能源供給主力軍的角色，隨之而來的煤價走高以及“3060”目標的轉型壓力使得政府出臺大量政策校正煤炭行業(yè)運行狀態(tài)，提高行業(yè)效率，這一階段煤炭行業(yè)政策支持度居高不下。火電行業(yè)與石油行業(yè)與煤炭行業(yè)的發(fā)展趨勢類似，政策支持度穩(wěn)中有升；受到國際天然氣市場波動影響，天然氣行業(yè)政策支持度在2020年初顯著上升后略有下降，2021年逐漸回溫。1.2.氣、煤、油產業(yè)鏈完整，資源優(yōu)勢顯著廣匯能源股份有限公司（簡稱“廣匯能源”,股票代碼“600256”）始創(chuàng)于1994年，原名稱為新疆廣匯實業(yè)股份有限公司，2000年5月在上海證券交易所成功掛牌上市。2002年開始進行產業(yè)結構調整，2012年成功轉型為專業(yè)化的能源開發(fā)上市公司，同年6月5日正式更名為廣匯能源股份有限公司。公司立足新疆本土及中亞豐富的石油、天然氣和煤炭資源，確立了以能源產業(yè)為經營中心的產業(yè)發(fā)展格局，做強資源獲取與資源轉換，發(fā)展成為國內經營規(guī)模最大的陸基LNG供應商，成為國內唯一一家同時具有煤、油、氣三種資源的民營企業(yè)。公司東聯內地、沿海開拓市場，在甘肅、寧夏、江蘇、中原、西南等區(qū)域構建能源物流中轉基地，形成了較完善的中游能源物流通道及“疆煤東運”產、供、銷體系，確保了產品暢通有序均衡生產，最大程度實現資源、產能間的效率與效益，促進廣匯能源可持續(xù)發(fā)展。公司承擔“國家863計劃中重型LNG運輸車輛開發(fā)項目”，加快推進LNG、L-CNG加氣站及配套服務體系建設，利用科技創(chuàng)新優(yōu)勢率先在中重型貨運卡車上推廣使用公司生產的LNG環(huán)保燃料，形成了LNG燃料中重型車輛的產業(yè)化推廣路徑，為中國清潔能源汽車產業(yè)發(fā)展和地區(qū)節(jié)能減排發(fā)揮重要作用。目前，公司已形成以煤炭、LNG、醇醚、煤焦油、石油為核心產品，以能源物流為支撐的天然氣液化、煤炭開采、煤化工轉換、油氣勘探開發(fā)四大業(yè)務板塊，成為集上游煤炭和油氣勘探生產，中游能源運輸和物流中轉，下游銷售于一體的大型能源上市公司。公司采取“大能源、大物流、大市場”戰(zhàn)略，憑借在能源領域深耕近20年的經驗，目前已具備完整、配套的全產業(yè)鏈布局：上游資源獲取及投資建設工廠已見成效，中游投資建設公路、鐵路和物流中轉基地積累了豐富的經驗，下游通過大力開發(fā)民用、車用、工業(yè)等應用領域擴大了終端市場規(guī)模。在國家“一帶一路”倡議指引下，廣匯能源今后戰(zhàn)略發(fā)展方向是致力于能源開發(fā)全產業(yè)鏈經營模式，穩(wěn)定發(fā)展中亞市場，積極開拓北美市場，重點做好“四個三工程”：

（1）三種資源：煤炭、天然氣、石油；（2）三個基地：煤炭清潔高效利用轉化基地、中亞油氣綜合開發(fā)基地、北美油氣綜合開發(fā)基地；（3）三個園區(qū)：江蘇啟東園區(qū)、甘肅酒嘉園區(qū)、寧夏中衛(wèi)園區(qū)；（4）三條物流通道：出疆物流通道（含鐵路和公路）、中哈跨境管道、海運油氣接收通道。1.3.產銷兩旺，公司業(yè)績創(chuàng)歷史最佳公司于2022年1月5日發(fā)布2021年度業(yè)績預增公告，預計全年實現歸母凈利潤49.0-50.5億元，同比增長267%-278%，創(chuàng)造自公司上市以來歷史最好業(yè)績。預計2021年第四季度實現歸母凈利潤21.4-22.9億元，同比增長241%-265%，環(huán)比第三季度增長58%-69%，刷新公司單季度業(yè)績新高。根據廣匯能源發(fā)布的2021年第三季度報，公司2021年前三季度營業(yè)收入164.69億元，同比+65.66%；歸母凈利潤27.60億元，同比+289.47%；扣非凈利潤27.44億元，同比+247.55%；基本每股收益0.4087元，同比+291.85%，平均毛利率20.66%。公司2021年前三季度銷售/管理/研發(fā)費用分別為2.16/2.95/1.00億元，同比-0.49%/-2.99%/+878.80%。1.4.能源成強勢賽道，公司政策響應及時2022年3月4日，布倫特原油現貨價突破117美元/桶，WTI原油現貨價突破110美元/桶，該情景上次出現還是在2011-2014年的高油價時代。這輪國際原油價格快速摸高，直接原因是俄烏戰(zhàn)爭和美歐對俄實施的經濟制裁，導致全球市場普遍擔心原油供應中斷。從過往的經驗來看，戰(zhàn)爭因素對油價的影響具有“劇烈”但“短暫”

的特地點。因此俄羅斯烏克蘭戰(zhàn)爭局勢的變化仍將主導油價，油價可能仍將繼續(xù)上漲或高位寬幅震蕩。在各項業(yè)務穩(wěn)步推進的同時，公司積極響應雙碳政策，著手布局了規(guī)劃投資建設300萬噸/年二氧化碳捕集（CCUS）、管輸及驅油一體化項目。廣匯能源

2012-2020年各產品營業(yè)收入：從2012年至今，廣匯能源三大產品（天然氣銷售；煤炭銷售；煤化工產品銷售）穩(wěn)步增長；其中，天然氣銷售量從2012年的13.45億元上漲到2020年的82.42億元，漲幅達到了500%；煤炭銷量從2012年的13.73億元上升到2020年的36.68億元；煤化工產品銷量上漲較為穩(wěn)健，2020年銷售額為22.11億元。占比方面天然氣產品業(yè)務銷售占比2012年約為49%，隨后逐步上升，2020年占總銷售量的69%；煤炭業(yè)務占比同比從2012年的50%占比下降到2020年30%占比；煤化工產品則基本持平。2.天然氣業(yè)務：量價齊增，構建主營業(yè)務核心競爭力2.1.天然氣業(yè)務貢獻主要盈利公司產業(yè)鏈完整，氣、煤、油資源齊全，自產氣、貿易氣雙管齊下。廣匯能源是國內目前唯一一家同時具有煤、油、氣三種資源的民營企業(yè)，其中天然氣業(yè)務在2020年為公司貢獻55%的營收。天然氣業(yè)務主要分為自產氣和貿易氣兩種。從盈利增長點來看，加注站標桿站建設，非氣增值、貿易及外采等業(yè)務，使公司的終端盈利能力得到顯著提升。目前公司在建項目主要有哈薩克斯坦齋桑油氣田開發(fā)、啟東LNG接收站擴建等。廣匯能源公司LNG業(yè)務模式多樣化，生產貿易整合境內外資源。其中自產氣主要是深冷和煤制天然氣，結合LNG接收：一是吉木乃LNG工廠：利用天然氣經深冷處理后生產出LNG產品。天然氣的液化及存儲技術主要系將天然氣冷凍至零下162℃，在飽和蒸汽壓接近常壓的情況下進行儲存，其儲存容積可減少至氣態(tài)下的1/625。公司引進了德國林德公司的混合冷劑循環(huán)的技術，使公司工藝技術和生產設備處于較為先進的水平。二是哈密煤化工項目：以煤炭為原料，經過化學加工使煤轉化為煤制天然氣，再通過液化處理形成煤制LNG產品。三是南通港呂四港區(qū)LNG接收站項目：通過海外貿易，引進海外LNG資源，進行LNG的境內銷售，通過貿易價差，實現利潤。天然氣業(yè)務貢獻公司主要營收。公司2020年天然氣的營業(yè)收入為83.42億元，同比增長9%。而根據2021年業(yè)績預增報告，2021年天然氣的營業(yè)收入預計為158.77億元，同比增長90.3%；天然氣業(yè)務的主營收入占整體收入的50%以上。2.2.天然氣行業(yè)景氣度高，價格持續(xù)走高天然氣在世界能源結構中占比升高。根據BP公司2021年出版的世界能源年鑒，2020年全球的一次能源消費總量達到556.63艾焦，即5500萬億焦耳，約合189.93億噸標準煤。石油、煤炭分別占31.2%、27.2%。天然氣和可再生能源的份額分別上升至24.7%和5.7%，創(chuàng)下歷史新高，展現了世界能源的低碳發(fā)展趨勢。全球能源生產消耗所的二氧化碳排放總量約為315億噸；其中與煤炭相關的CO2排放量約占47%，但與天然氣相關的CO2排放量僅相當于煤炭的50%。天然氣作為未來能源結構中不可或缺的部分，在能源“去煤化”進程中起到了有效替代作用，是能源轉型過渡期的重要支撐。事實上，從1995年到2020年，天然氣和可再生能源的比例一直呈上升趨勢，而石油則逐步下降，2012年后煤炭比例也在下降。天然氣在中東地區(qū)和獨聯體國家占據主導地位，在這兩個地區(qū)的能源占比中超過一半。煤炭則是亞太地區(qū)的主要能源。歐洲是世界上最大的天然氣市場，有著活躍的競爭定價機制，也是全球液化天然氣

（LNG）市場平衡者。歐洲的天然氣競爭是管道天然氣（PNG，主要來自于俄羅斯）和液化天然氣（LNG，主要來自于美國）之間的競爭。俄羅斯的管道天然氣，從2019年的35%降至2020年的31%。近年來，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司（俄氣）和五家歐洲公司合作，計劃開工建設“北溪二號”天然氣管線鋪設項目，將修建兩條從俄羅斯海岸穿越波羅的海通往德國海岸（繞過烏克蘭）的管線，年輸氣量為550億立方米。今年以來，俄烏緊張局勢升級，引起市場恐慌情緒，導致原油價格增強，提振天然氣、煤炭、煤化工的價格。2月22日，德國宣布凍結“北溪二號”項目認證審批程序。2月24日，歐洲天然氣期貨價格連續(xù)第三天上漲；截至3月3日，歐洲天然氣期貨價格上漲至197.91歐元/兆瓦時。全球天然氣的市場價格也存在地區(qū)不平衡性，國內外天然氣價格掛鉤效應不強。2010年以后，美國大量生產天然氣導致美國天然氣價格下跌；另一方面，由于油價處于較高水平，導致與石油掛鉤的亞洲LNG價格持續(xù)上漲。價格曲線的升降波動也是各種因素疊加的結果。2007-2008年，石油價格飆升，布倫特原油價格曾觸及每桶150美元的創(chuàng)紀錄高點，隨后需求銳減，油價在全球經濟衰退中暴跌，天然氣價格也下跌。2011年日本福島核事故以后，日本天然氣的價格是美國天然氣價格的8倍；而21世紀初以前，美國亨利港天然氣價格都高于日本進口LNG到岸價格。近年來LNG供應過剩，以及2020年新冠疫情導致全球天然氣需求疲軟、油價下降，導致2020年天然氣價格處于下降趨勢。2021年前三季度，國內國外天然氣價格齊上漲，天然氣走出一路飆升行情。天然氣市場呈現出明顯的“淡季不淡”特征，“反季節(jié)”、“高位”成為2021年天然氣的關鍵詞。2021年12月上旬國內現貨氣價較2020年同期上漲80%左右，之后適當回落，2022年天然氣價格又走出上漲行情。根據西南石油大學中國天然氣行業(yè)景氣指數研究中心發(fā)布的報告顯示：2021年第三季度中國天然氣行業(yè)景氣指數為202.96，處于很景氣狀態(tài)。但是2022年一季度后，隨著北方供暖結束，天然氣價格是否能維持持續(xù)上漲趨勢，仍未可知。天然氣作為優(yōu)質、高效、潔凈的能源，近年來由于天然氣清潔低碳以及國內“煤改氣”轉型持續(xù)推進，國內天然氣消費量維持長期快速增長態(tài)勢。結合我國力爭2030年前實現碳達峰、2060年前實現碳中和的目標，國家大力推行天然氣的使用將助力建立清潔低碳、智慧高效、經濟安全的能源體系?！笆濉币詠恚袊烊粴庀M量年均增長超過200億立方米，年均增速大于10%。中國能源統(tǒng)計年鑒數據顯示：

2019年我國天然氣可供量為3057.5億立方米，生產1761.7億立方米，進口1331.8億立方米，消費量為3059.7億立方米。2020年中國天然氣消費3238億m3，同比增長5.5%，規(guī)模較2015年增長約66%，天然氣已逐步成為中國主體能源之一。2.3.啟東LNG接收站，多措并舉提升經營效益我國已成為世界上最大的LNG進口國，且增速較快。能源咨詢機構（IHSMarkit）于2022年1月6日發(fā)布的《2021的LNG貿易：失控與復蘇》報告顯示：中國自20世紀70年代初以來首次成為全球最大LNG進口國，超越日本。2021年中國進口LNG達8140萬噸，同比增長18%；日本LNG進口量為7500萬噸；韓國LNG進口量為4640萬噸，同比增長13.6%，位居世界第三。2021年公司業(yè)績預增報告預計全年LNG銷量同比增長約22%，其中啟東貿易氣銷量同比增長25%。廣匯能源是中國第一個大型陸基LNG生產供應商，第一個在國外獲得油氣資源、第一個建設運營跨境天然氣管道的民企。2014年廣匯啟東LNG接收站項目獲得核準并開工建設，目前工程已完成投資40億元，陸域建成2座5萬

立方、2座16萬立方LNG儲罐，接收能力已提升至300萬噸/年。“控制上游資源，自主發(fā)展”：通過自有油氣田開采、煤化工產氣及外購等方式，保障公司液化天然氣氣源。2021年前三季度，哈密新能源公司實現LNG產量5.42億立方米（合計38.69萬噸），同比增長10.88%。貿易氣方面，2021年前三季度，啟東LNG接收站實現接卸及貿易LNG船29艘，LNG周轉量達到182.56萬噸（合計26.68億立方米），同比增長49.5%。2021年全年啟東LNG分銷轉運站累計靠泊LNG船37艘，LNG周轉量達到220.1萬噸，應稅銷售額超過百億元。近年來，國內的LNG接收站建設進入高峰期，長期須警惕供需失衡。2022年2月16日，國家發(fā)改委公布兩份核準文件，同意建設廣東惠州和福建莆田哈納斯兩LNG接收站項目。兩座獲批LNG接收站合計年接收能力超1100萬噸。據有關機構統(tǒng)計，2020年我國LNG的年接收能力就已達到11390萬噸。2021年我國LNG接收能力已完全能夠滿足進口量需求，到2023年或許將出現LNG接收能力過剩的態(tài)勢。LNG項目建設也需考慮供需平衡。2.4.在建項目推動，預期效益積極哈國齋桑油氣與啟東LNG擴建，保障公司LNG生產氣源供應充足。公司控制通過控股子公司哈薩克斯坦TBM公司，利用哈薩克斯坦齋桑油氣田的油氣資源為吉木乃LNG工廠供氣。而哈密新能源工廠自產LNG所需原材料，則主要來自淖毛湖地區(qū)煤礦。此外，通過運營和擴建位于江海之濱的江蘇南通港呂四港區(qū)LNG接收站，使得公司國際貿易外購氣比例逐步增加。啟東LNG是公司“三條物流通道”之一的海運油氣接收通道重要節(jié)點，有助于強化東部長三角地區(qū)的資源輻射與終端供應。南通港呂四LNG接收站積極擴建，完善“西氣東輸”格局及海上油氣供給長三角。預計LNG接收站轉運能力將從300萬噸/年，提升至600萬噸/年，遠期1000萬噸/年。公司計劃在啟東建設1座20萬立方

LNG儲罐，計劃于2022年年內建成投產。此外，計劃2022年開工建設6\t"/9508834377/_blank"#、7#

20萬立方儲罐及配套項目，2025年建成投運，預計2025年建成后接收站周轉能力將達到1000萬噸，前景可期。齋桑油田原油儲量巨大，可望建成年生產能力200萬噸以上的規(guī)模級油田。2021年12月28日，公司發(fā)布公告，其控股子公司哈薩克斯坦TARBAGATAYMUNAYLLP

（簡稱“TBM”）與安徽光大礦業(yè)投資有限公司簽署了《齋桑區(qū)塊操作協(xié)議》。光大礦業(yè)擁有較強的科研勘探開發(fā)能力和完備的油田鉆井、作業(yè)、施工等專用設備。雙方充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，有助于盡快實現原油區(qū)塊勘探目標并快速進入開采階段。目前該區(qū)塊已發(fā)現5個圈閉構造，落實了2個油氣區(qū)帶。主區(qū)塊二疊系油藏C1+C2儲量2.58億噸、C3儲量近4億噸，主+東區(qū)塊侏羅系C1+C2儲量4336萬噸。3.煤炭業(yè)務：“淡季不淡、旺季更旺”，寬幅震蕩，盈利可觀3.1.國內煤炭價格持續(xù)上漲，產量穩(wěn)步提升2021年以來，國際原油價格從底部回升，帶動煤炭、煤化工市場價格逐步上漲。整體上，2021年我國煤炭市場價格也處在高位。以秦皇島港山西產動力末煤(Q5500)平倉價為例，2020年12月至2021年1月，價格由600元/噸漲至1000元/噸；經歷短暫回調后，2021年3月初至2022年2月底，煤炭價格由600元/噸持續(xù)上漲至1100元/噸。整體看來，2021年國內煤炭市場總體呈“淡季不淡、旺季更旺”的大幅震蕩趨勢，價格整體上漲。2021年3月以來，煤礦安全和超產檢查趨于嚴格。能耗雙控政策及煤炭消費旺季等因素導致國內煤炭供需偏緊，煤炭價格持續(xù)強勢上漲。煤炭比例下降，但主體能源地位目前不可撼動。雖然近幾年煤炭在一次能源消費中占比在逐漸下降，原煤生產量在一次能源生產量中占比也呈逐年微小下降趨勢，清潔能源消費量占能源消費總量逐年上升，但是煤炭仍然是我國能源消費結構的主體。2021年我國煤炭消費量占能源消費總量的56.0%，比上年下降0.9個百分點。我國原煤產量在2010-2015年間呈先升后降趨勢，在2016-2021年呈現上升趨勢。2020年，我國原煤產量為38.4億噸。2022年2月28日，國家統(tǒng)計局發(fā)布中華人民共和國2021年國民經濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報。報告顯示：2021年我國原煤產量41.3億噸，比上年增長5.7%。初步核算，全年能源消費總量52.4億噸標準煤，比上年增長5.2%。煤炭消費量增長4.6%。我國煤炭資源整體空間分布呈“西多東少、北多南少”的特點，煤炭主產區(qū)主要集中在內蒙古、山西、陜西、新疆、貴州等省份。2019年全國原煤總產量為38.5億噸，其中內蒙古自治區(qū)原煤產量為10.9億噸，占當年全國原煤總產量的28%；山西省原煤產量達9.7億噸，占比25%；陜西省原煤產量為6.3億噸，占比16%。其中，山西省煤炭資源具有分布廣、品種全、煤質優(yōu)、埋藏淺、易開采等特點，焦煤儲量占全國60%。內蒙露天煤礦最多，且多優(yōu)質動力煤，已煤炭探明儲量中低變質煙煤占53%，褐煤占45%。陜西以優(yōu)質低硫動力煤為主。公司煤炭銷售量價齊增，帶來盈利結構大幅改善。2021年公司業(yè)績預增報告顯示：

（1）預計2021年全年公司煤炭銷量同比增長約91%，即達到1975萬噸（包含原煤、提質煤及部分外購煤）；（2）預計公司各細分品種煤炭市場銷售價格同比上年增長約60-100%不等。結合銷量與煤價雙上漲因素，預計公司2021年全年煤炭板塊營業(yè)收入61.65億元，同比增長243.8%，毛利率為51%，煤炭業(yè)務盈利豐厚。3.2.煤質優(yōu)、成本低，保障內需外供公司在新疆區(qū)域擁有充足高質量煤炭資源，主要分布在吐哈煤田伊吾縣的淖毛湖礦區(qū)和阿勒泰富蘊地區(qū)。其中哈密淖毛湖地區(qū)的煤炭為高揮發(fā)度的低變質煙煤（長焰煤），是稀缺的化工原料用煤，富含油氣；富蘊地區(qū)的煤炭為中高揮發(fā)度的低變質煙煤（不粘煤），可作為優(yōu)質的動力用煤。通過規(guī)?；_采，實現自給自足和對外銷售，保證內需外供。尤其是淖毛湖地區(qū)的低硫、低灰、高揮發(fā)度的長焰煤，是公司的優(yōu)勢煤炭資源。2021年第三季度，廣匯能源礦業(yè)公司緊抓煤炭價格走高機遇，多措并舉保障內需外供。通過發(fā)揮公司煤質優(yōu)、成本低、物流配備全等競爭優(yōu)勢，合理統(tǒng)籌煤炭銷售客戶端。前三季度實現原煤產量665.59萬噸，同比增長71.37%；煤炭銷售總量1404.26萬噸，同比增長87.75%。3.3.紅淖鐵路溝通產運銷，效率持續(xù)提高廣匯能源地處祖國邊疆、深居內陸，通過投資自修建鐵路，打通出疆通道，實現煤炭資源高效轉運。廣匯能源是國內第一個修建國鐵重軌電氣化鐵路的民營企業(yè)。在廣匯能源的“四個三工程”中，三條物流通道是保障油氣產品出疆外輸的重要渠道。公司的出疆物流通道是三條物流通道的第一條，主要由紅淖鐵路和淖柳公路構成，構建鐵路和公路相結合的運輸方式。紅淖鐵路全長438公里，是國內第一條由國家批準、民營企業(yè)控股修建并納入國家中長期路網規(guī)劃的鐵路；淖柳公路全長480公里，是新疆首條投入運營的“疆煤東運”公路專線，年運輸能力超2000萬噸。公司通過自建淖柳公路、紅淖鐵路及物流中轉基地，降低運輸和倉儲成本，具備較強的成本競爭優(yōu)勢。鐵路的建成有助于降低公司煤炭運輸成本，進一步擴大公司的煤炭銷售半徑。除了傳統(tǒng)的新疆、甘肅銷售市場，公司也積極開拓川、渝、云、貴等地銷售市場。紅淖鐵路通過連接蘭新鐵路構建“疆煤東運”的戰(zhàn)略通道，“紅柳河站-淖毛湖站（含貨場）-白石湖東站段”已于2020年11月30日起投入轉固正式運營。加強無煙噴吹煤銷售，實現煤炭銷售業(yè)務多元化。同時，建立煤炭動態(tài)銷售價格體系，實施產品差異化的定價策略，并充分利用紅淖鐵路的運輸成本優(yōu)勢，取得了穩(wěn)定的經濟效益。紅淖鐵路公司2020年實現裝車2462列，貨物發(fā)運量856.07萬噸，同比增長37.33%。4.煤化工業(yè)務：打開上漲空間，營收規(guī)模將迎來新一輪高峰4.1.煤化工產業(yè)鏈一體化發(fā)展，充分發(fā)揮富煤優(yōu)勢我國資源上具有“富煤貧油少氣”的特點，煤化工產業(yè)可以充分利用豐富的煤炭資源，替代部分傳統(tǒng)石油化工，補充能源不足。公司煤化工產業(yè)主要采用自給自足供應模式，產業(yè)鏈“資源獲取-資源轉化-資源銷售”一體化發(fā)展，將自有煤炭生產、提質獲得甲醇、煤焦油、提質煤，并延伸產業(yè)鏈繼續(xù)加工得到乙二醇、輕質煤和DMDS/DMSO等，最終通過廣匯化工銷售有限公司進行運輸和銷售。公司煤化工業(yè)務主要可分為三大項目：由哈密新能源公司負責的120萬噸甲醇、7億方LNG煤化工項目：以煤炭為原料采用魯奇碎煤加壓氣化技術和魯奇低溫甲醇洗技術，經液化處理形成甲醇、LNG和硫化氫等副產品。其中，煤化工產品生產過程中引入濕法硫酸硫回收工藝，實現超過99%的硫回收率，保證了生產的污染控制、成本控制。由清潔煉化公司負責的1000萬噸/年煤炭分級提質清潔利用項目：產線投建于2013年，裝置建設有72臺碳化爐，以公司淖毛湖煤炭資源進行分級提質、綜合利用，同時對副產出荒煤氣進行產業(yè)鏈延伸，由信匯峽公司負責“荒煤氣+煤焦油、氫氣”生產輕質煤焦油，由環(huán)?？萍脊矩撠熞曰拿簹鉃樵仙a乙二醇。由陸友硫化工公司負責的4萬噸4萬噸二甲基聯產1萬噸二甲基亞砜項目：以哈密煤化工廠供應的甲醇、尾氣硫化氫等為原料，采用國內首創(chuàng)的甲硫醇硫化法精細生產DMDS和DMSO，產品廣泛應用于石油、化工、醫(yī)藥、電子、合成纖維、塑料、印染等行業(yè)。4.2.項目全面投產，煤化工業(yè)務地位重塑業(yè)務修復，煤化工營收規(guī)模迎來新一輪擴張，2019年甲醇、乙二醇和煤焦油等煤化工產品價格處于歷史低位，2020年疫情爆發(fā)，煤化工產品價格持續(xù)下跌，同時公司開工和產能擴建受到影響，整體2019-2020年公司煤化工業(yè)務營收萎縮，毛利率下跌。2021年半年報數據顯示，煤化工業(yè)務營收規(guī)模和占比都有所好轉，或將迎來新一輪上漲。產能擴張疊加開工修復，煤化工產能利用率有望進一步提升。公司尚有40萬噸乙二醇項目在建，隨著2021年在建產能完工，公司有望打開新的增長空間。同時，2021年疫情修復，公司工人逐漸開工，清潔煉化公司和陸友硫化工公司產能利用率進一步提升，隨著項目全面投產，公司煤化工業(yè)務將持續(xù)增長。4.3.煤化工產品產量穩(wěn)中有升，國內供需格局向好隨著公司產能釋放以及煤化工產品價格不斷上漲，公司煤化工業(yè)務或將形成量價齊升情形，業(yè)務規(guī)模快速反彈。產量：公司煤化工業(yè)務板塊甲醇、LNG以及副產品產銷量穩(wěn)定，在2018年煤焦油項目全面投產后，煤基油產銷量不斷提升，同時，公司40萬噸乙二醇項目逐步投產，公司煤化工產品產量全方位提高。在2021年業(yè)績預告中，公司生產裝置全年保持安全穩(wěn)定運行，甲醇預計全年銷量同比增長9%，煤基油品預計全年銷量同比增長13%。價格：自2020年起國際原油價格上漲帶動煤焦油同步上漲，國內煤焦油供需維持較為穩(wěn)定的狀態(tài)，于2021年下半年打開部分缺口，2021年國內煤焦油產量1.65億噸，表觀消費量1.73億噸，國內煤焦油需求上升，這將進一步帶動煤焦油價格上升，有助于改善公司煤焦油項目盈利水平。根據2021年業(yè)績預告，公司煤基油品銷售均價同比上年增長約59%。國內甲醇、乙二醇現貨價格走勢相近，于2021年呈現上漲趨勢。國內甲醇、乙二醇供需始終存在缺口，2021年國內甲醇產量7351萬噸，同比增長6.88%，表觀消費量8434萬噸，同比增長3.28%，國內甲醇需求增速激增，雖然相比過去10年增速仍處于低位，但已有一定好轉，公司煤化工醇類產品供需格局向好。根據2021年業(yè)績預告，公司甲醇市場銷售均價同比上年增長約72%。5.綠色能源產業(yè)鏈布局：“雙碳目標，綠色轉型”背景下迎新業(yè)務增長5.1.

“碳達峰碳中和”目標下氫能產業(yè)發(fā)展趨勢氫能具有清潔、高熱量、零排放等優(yōu)勢特點，在國際上逐漸成為新能源的新焦點。全球目前已經有超過20多個國家或聯盟發(fā)布或制定了《國家氫能戰(zhàn)略》，包括中國、美國、歐盟、日本等主要經濟體。目前，全球氫氣年產量7000萬噸，根據國際氫能委員會預測，到2030年全球氫能領域總投資將達到5000億美元，同時減少60億噸二氧化碳排放并創(chuàng)造超過2.5萬億美元的市場價值。規(guī)劃布局氫能產業(yè)鏈，發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢、復制LNG模式，推動氫氣“制輸儲用”

一體。據《中國氫能源及燃料電池產業(yè)白皮書2020》數據顯示，我國氫氣產能約每年4100萬噸，產量3342萬噸，是世界第一產氫國。中國氫能聯盟預測，到2050年氫能能源占比將提升至10以上，氫氣需求量接近6000萬噸，可減排約7億噸二氧化碳，產業(yè)鏈年產值約12萬億?！丁笆奈濉币?guī)劃綱要》指出將氫能設立為未來產業(yè)，將實施未來產業(yè)孵化與加速計劃。同時，各地也在抓緊布局氫能源產業(yè)建設。目前，京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域已有氫能發(fā)展規(guī)劃。未來加氫站數量、氫燃料電池汽車保有量也將快速上升。5.2.推動二氧化碳捕集(CCUS)及驅油項目，碳交易增收減排前景可期CCUS（CarbonCapture，UtilizationandStorage）含義是“碳捕集、利用與封存”，指將CO2從工業(yè)過程、能源利用或大氣中分離出來，直接加以利用或注入地層以實現CO2永久減排的過程。CCUS技術起源于上世紀70年代對于CO2的驅油運用，美國是應用二氧化碳驅油試驗的先驅者，把二氧化碳注入油田的同時，不僅可以實現驅油的效果，而且可以實現二氧化碳的封存。國際能源署（IEA）在2016年報告中提出解決全球氣候變化的3個主要手段是：發(fā)展清潔能源(包括可再生能源和核能)，提高能效(包括最終使用燃料和電力效率和最終使用燃料轉換)和碳捕集與封存

（CarbonCaptureandStorage，CCS）。CCUS在CCS的理念基礎上增加了“利用

（Utilization）”，這一理念是隨著CCS技術的發(fā)展以及對CCS技術認識的不斷深化，在中美兩國倡導下形成的，得到了國際普遍認可。CCUS主要分為4個階段：CO2捕捉、輸送、利用和封存。（1）CO2捕集是指將二氧化碳從工業(yè)過程、能源利用或大氣中分離出來，主要分為燃燒前捕集、燃燒后捕集、富氧捕集和化學鏈捕集。（2）CO2輸送是將捕集到的CO2送到可利用或封存場地的過程?？梢苑譃楣捃囕斔?、船舶輸送和管道運輸。（3）CO2利用是指通過工程技術手段將CO2實現資源化利用，分為地質利用、化工利用、生物利用。CO2的地質利用主要是將CO2注入地下，可以強化能源生產、促進資源開采，比如提高石油、天然氣的采收率，開采地熱、咸鹵水、鈾礦等資源。（4）CO2封存主要分為陸地封存或海洋封存，咸水層封存或枯竭油氣藏封存。盡管目前CCS技術已經可以應用于燃煤發(fā)電，但捕獲二氧化碳的成本約為天然氣發(fā)電的兩倍。另外，由于燃煤發(fā)電每單位產生大約兩倍的二氧化碳，所以存儲燃煤發(fā)電產生的二氧化碳所需的地質存儲空間是燃氣發(fā)電所需的兩倍。2017年，?？松梨诓东@了660萬噸二氧化碳用于存儲，相當于消除了每年超過100萬輛乘用車的溫室氣體排放量。該公司利用這一專業(yè)知識進行專有的基礎研究，以開發(fā)突破性的碳捕集技術，降低復雜性，以及降低成本并最終鼓勵該技術能在全球范圍內廣泛推廣。二氧化碳強化采油技術（CO2-EOR，CO2EnhancedOilRecovery）發(fā)揮CO2在采油中的優(yōu)勢，兼具經濟與環(huán)境效益。近年來，隨著油氣勘探的不斷深入，我國低滲透油藏比例逐漸增大，約占全國已探明油藏儲量的2/3。為解決低滲透油藏開發(fā)難度大、開采效率低等問題，注氣驅油技術越來越受重視。CO2-EOR是我國利用CO2的主要方式，對于我國實現部分油田的穩(wěn)產和增產具有重要意義。二氧化碳具有降低原油黏度、膨脹原油等優(yōu)勢，使得CO2-EOR技術兼具經濟與環(huán)境效益，能夠在提高采收率的同時實現碳封存。廣匯能源公司的CCUS項目具有得天獨厚的優(yōu)勢。（1）整合國內工程設計力量完成捕集、輸送工作。（2）碳源穩(wěn)定且排放源CO2的濃度高，原料氣中CO2含量高于80%，減少投資運行成本。（3）緊鄰產品目標市場，市場競爭力強。（4）采用干法精脫硫、吸附凈化與液餾組合工藝，技術來源明確、先進可靠。項目總投資8013萬元，其中建設投資7810萬元，建設期利息150萬元，流動資金53萬元。項目建設在公司120萬噸甲醇/80萬噸二甲醚項目廠區(qū)的東北角區(qū)域。原料氣來自于公司低溫甲醇洗裝置等四個系列尾氣，原料氣年耗量14.2萬噸。引入的四個系列尾氣管線設計聯通，對尾氣進行壓縮、凈化、液化和精餾提純后，制取液體二氧化