某公司發(fā)展歷程及現(xiàn)狀講義

1美國FOF發(fā)展歷程及現(xiàn)狀2022年12月26日FOF基金起源及發(fā)展因素FOF發(fā)展趨勢FOF的ETF現(xiàn)狀2FOF基金起源及發(fā)展因素何謂FOF投資載體滿足投資者需求與普通基金的區(qū)別資產(chǎn)類別、策略多樣化靈活性更高

3FOF基金起源及發(fā)展因素起源于上世紀70年代，最初形式是投資于一系列私募股權基金的基金組合

共同基金FOF產(chǎn)生于20世紀80年代2012年底，美國市場共1,022只FOF基金，規(guī)模為9,062.6億美元

，占美國共同基金7.75%（不含貨幣市場基金）

4MorningstarDirect

FOF基金起源及發(fā)展因素

推動FOF發(fā)展的因素美國基金業(yè)的發(fā)展養(yǎng)老金制度深入改革基金公司內部整合需求

5美國基金業(yè)發(fā)展20世紀90年代美國經(jīng)濟繁榮帶動股市進入牛市階段，投資者對金融產(chǎn)品投資需求增加。基金業(yè)迅猛發(fā)展（1990-2000）持有基金家庭數(shù)量大增（2,340萬-5,060萬戶）基金數(shù)量快速增加（1087–3336只）

6養(yǎng)老金制度深入改革退休金制度401(k)和個人退休賬戶(IRA)逐步取代傳統(tǒng)的雇主養(yǎng)老基金計劃并激發(fā)了投資者對養(yǎng)老產(chǎn)品需求，生命周期/目標日期基金出現(xiàn)7

基金公司內部整合需求

90年代，基金產(chǎn)品線日益完善，基金公司旗下產(chǎn)品風格多樣，存在內部整合

的需求，出現(xiàn)由公司旗下基金弓箭的FOF，以促進公司的銷售業(yè)績。投資于其他公司旗下的FOF逐步推出1996年全國證券市場改善法案(NationalSecuritiesMarketsImprovementActof1996)推動基金公司大量發(fā)行FOF。8FOF發(fā)展趨勢發(fā)行機構管理模式投資標的9FOF市場發(fā)展趨勢之：從發(fā)行機構看市場趨勢1985-1986年先鋒基金推出第一支真正意義上的FOF70%股票，30%債券，均投資于公司旗下基金資產(chǎn)規(guī)模從1.12億美元增長至4.54億美元，帶動先鋒公司其他基金銷售1986年末，先鋒光公司旗下基金規(guī)模增長44.23%1985-1999年1999年底37家發(fā)行機構共發(fā)行FOF124只，資產(chǎn)管理規(guī)模為433億美元行業(yè)集中度較高：FOF前三大公司分別為先鋒(39.28%)、普信(13.08%)、富達(12.8%)101999年各公司FOF資產(chǎn)規(guī)模占占比1999年FOF總規(guī)模居居前10的基金管管理公司單位：億美美元數(shù)據(jù)來源：：Morningstar晨星（中中國）111999-2012年2012年底150家發(fā)行機機構共發(fā)發(fā)行FOF1,022只，資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模為為9,062.6億美元隨著新機構構的加入入，行業(yè)集中度度降低：：前十大大公司的的規(guī)模占占比為75.3%，比1999年下降了了14.17%新公司加加入一方方面豐富富FOF產(chǎn)品，另一一方面使使各公司司面臨更更多壓力力122000-2012FOF規(guī)模、數(shù)數(shù)量、發(fā)發(fā)行1999年與2012年前10大FOF資產(chǎn)規(guī)模總FOF公司的數(shù)數(shù)量和對比FOF總規(guī)模數(shù)據(jù)來源：：Morningstar晨星（中中國）132012年各公司司FOF資產(chǎn)規(guī)模模占比2012年FOF總規(guī)模居居前10的基金管管理公司司單位：億億美元數(shù)據(jù)來源：：Morningstar晨星（中中國）14從管理模模式看市場趨勢勢趨勢：從從內部管理向聘請請第三方方投資顧顧問延伸伸原因：更專業(yè)的FOF投資管理理、產(chǎn)品品篩選、、組合構構建、監(jiān)監(jiān)控以及及盡職調調查流程，，更全面面掌握市市場上各各類型積積極特征征基金公司希望借借助外力力降低基基金研究究成本，，提高資資產(chǎn)管理理規(guī)模152012年使用第第三方投投資顧問問FOF數(shù)量占比比2012年使用二級投資資顧問數(shù)據(jù)來源：：Morningstar晨星（中中國）16主要的投投資顧問問公司17投顧名稱投顧名稱MorningstarInc(MorningstarAssociates,IbbotsonAssociates)StrategicAdvisers,Inc.DirectedServicesLLCLeggMasonGlobalAssetAllocation,LLCGranthan,Mayo,VanOtterloo&Co.,LLCWellingtonManagementCompany,LLPCapitalResearchandManagementCompanyQSInvestorsLLCAllianzGlobalInvestorsU.S.LLCTeachersAdvisors,IncINGInvestmentWesternAssetManagement從持倉看看市場趨勢勢FOF規(guī)模前十十的公司司多投資資于旗下下基金；；小公司司多持有有其他公公司基金金原因：大公公司本身身就具有有完整的的共同基基金產(chǎn)品品線，覆覆蓋不同同區(qū)域、、投資類別和和投資策策略。規(guī)規(guī)模較小小的公司司受制于于缺乏完完善的產(chǎn)產(chǎn)品線。。18FOF產(chǎn)品發(fā)展展趨勢產(chǎn)品類型型資產(chǎn)規(guī)模模產(chǎn)品線結結構19從產(chǎn)品類類型看產(chǎn)產(chǎn)品發(fā)展展趨勢從相對單單一到多多元化發(fā)發(fā)展20世紀90年代初3個大類：：配置型型、股票票型、固固定收益益型5個細分類類別：大大盤平衡衡型股票票、大盤盤成長型型股票、、配置型型、債券券型、全球配置置型2012年末5個大類：：配置型型、股票票型、另另類投資資型、固固定收益益型、稅稅費優(yōu)先先型43個細分類類別：保保守配置置型、激激進配置置型、退退休收入入型、全全球配置置型、目標日期2021-2025、目標日日期2026-2030……..20從資產(chǎn)規(guī)規(guī)?？串a(chǎn)品發(fā)展展趨勢配置型FOF規(guī)模持續(xù)續(xù)攀升，，在FOF中占比最最大，比重重為90%股票型FOF占比6.7%，位列第第二另類投資資型FOF成為新力力軍，近近年增速速維持在在50%左右，規(guī)規(guī)模占比比快速提提升固定收益益類FOF資產(chǎn)規(guī)模模不斷增增長，但但規(guī)模占占比呈下下降趨勢勢212012各類別FOF資產(chǎn)規(guī)模模占比1990-2012配置型FOF資產(chǎn)規(guī)模模及增速速單位：億美美元數(shù)據(jù)來源：：Morningstar晨星（中中國）221990-2012股票型FOF資產(chǎn)規(guī)模模及增速單位：億美美元數(shù)據(jù)來源：：Morningstar晨星（中中國）231990-2012另類投資FOF資產(chǎn)規(guī)模模及增速1990-2012另類投資資FOF占比變化化單位：億美美元數(shù)據(jù)來源：：Morningstar晨星（中中國）241990-2012固定收益益類FOF資產(chǎn)規(guī)模模及增速1990-2012固定收益益類FOF占比變化化單位：億美美元數(shù)據(jù)來源：：Morningstar晨星（中中國）25從產(chǎn)品線結構看產(chǎn)品品發(fā)展趨趨勢針對退休休保障計計劃的FOF（目標日日期/生命周期期），或者投資資范圍廣廣、投資資策略多多元化的的特點較較受到投投資者歡歡迎，規(guī)規(guī)模增長長和市場場占有率率也獲得得比其他他類型更更快的提提高。262012年各類別別FOF基金數(shù)量單位：只只數(shù)據(jù)來源：：Morningstar晨星（中中國）271990-2012各配置型型FOF資產(chǎn)規(guī)模1990-2012配置型各類別在配置置型FOF中占比單位：億美元數(shù)據(jù)來源：Morningstar晨星（中國））28十大資產(chǎn)凈流入入類型生命周期基金和和退休型基金金成主要的資資產(chǎn)流入對象象292012配置型各細分分類別FOF在配置型FOF中占比301990-2012各股票型FOF資產(chǎn)規(guī)模1990-2012股票型各類別在配置型FOF中占比單位：億美元數(shù)據(jù)來源：Morningstar晨星（中國））311990-2012各另類投資型FOF資產(chǎn)規(guī)模1990-2012另類投資各類別在配置型FOF中占比單位：億美元數(shù)據(jù)來源：Morningstar晨星（中國））321990-2012各固定收益型FOF資產(chǎn)規(guī)模1990-2012固定收益各類別在配置型FOF中占比單位：億美元數(shù)據(jù)來源：Morningstar晨星（中國））33美國FOF形式的ETF現(xiàn)狀美國FOF的ETF數(shù)量及規(guī)模34MorningstarDirect美國FOF形式的ETF現(xiàn)狀晨星分類數(shù)量規(guī)模（億人民幣）換手率%過去12個月折溢價CautiousAllocation578.1427.200.06ModerateAllocation629.18231.820.23Multialternative229.07120.000.13AggressiveAllocation110.4612.000.10USEquityLargeCapBlend38.994.000.15TargetDate2021-204557.1220.800.13TargetDate2000-202044.8520.250.10Allocation53.99146.000.04USFixedIncome43.08-0.09Long/ShortEquity22.91365.000.25GlobalEquity21.6711.000.09USMunicipalFixedIncome11.423.000.05GlobalFixedIncome11.3412.000.16MarketNeutral11.1629.00-0.07TargetDate2046+10.3915.000.04EnergySectorEquity10.2842.00-0.13CommoditiesAgriculture10.12-1.83合計45184.1880.970.05MorningstarDirect美國FOF形式的ETF現(xiàn)狀公司名稱數(shù)量規(guī)模（億人民幣）iShares1965.31PowerShares259.64IndexIQ434.22AdvisorShares910.83ALPS59.50ProShares11.50MarketVectors11.42GlobalXFunds10.87Russell10.50ExchangeTradedConcepts,LLC10.28Teucrium10.12合計52326.8836MorningstarDirect謝謝！37389、靜夜四四無鄰，，荒居舊舊業(yè)貧。。。12月-2212月-22Saturday,December24,202210、雨中黃黃葉樹，，燈下白白頭人。。。21:31:1021:31:1021:3112/24/20229:31:10PM11、以我獨獨沈久，，愧君相相見頻。。。12月-2221:31:1021:31Dec-2224-Dec-2212、故人江江海別，，幾度隔隔山川。。。21:31:1021:31:1021:31Saturday,December24,202213、乍見翻疑疑夢，相悲悲各問年。。。12月-2212月-2221:31:1021:31:10December24,202214、他他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生生白白發(fā)發(fā)，，舊舊國國見見青青山山。。。。24十十二二月月20229:31:10下下午午21:31:1012月月-2215、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。十二月229:31下下午12月-2221:31December24,202216、行動出成果果，工作出財財富。。2022/12/2421:31:1021:31:1024December202217、做前前，能能夠環(huán)環(huán)視四四周；；做時時，你你只能能或者者最好好沿著著以腳腳為起起點的的射線線向前前。。。9:31:10下下午9:31下下午午21:31:1012月月-229、沒有有失敗敗，只只有暫暫時停停止成成功??！。12月月-2212月月-22Saturday,December24,202210、很很多多事事情情努努力力了了未未必必有有結結果果，，但但是是不不努努力力卻卻什什么么改改變變也也沒沒有有。。。。21:31:1021:31:1021:3112/24/20229:31:10PM11、成成功功就就是是日日復復一一日日那那一一點點點點小小小小努努力力的的積積累累。。。。12月月-2221:31:1021:31Dec-2224-Dec-2212、世間成成事，不不求其絕絕對圓滿滿，留一一份不足足，可得得無限完完美。。。21:31:1021:31:1021:31Saturday,December24,202213、不知香積寺寺，數(shù)里入云云峰。。12月-2212月-2221:31:1021:31:10December24,202214、意志堅強的的人能把世界界放在手中像像泥塊一樣任任意揉捏。24十二月月20229:31:10下午21:31:1012月-2215、楚塞三湘湘接，荊門門九派通。。。。十二月229:31下下午12月-2221:31December24,202216、少少年年十十五五二二十十時時，，步步行行奪奪得得胡胡馬馬騎騎。。。。2022/12/2421:31:1021:31:1024December202217、空山新新雨后，，天氣晚晚來秋。。。9:31:10下午午9:31下午午21:31:1012月-229、楊柳散散和風，，青山澹澹吾慮。。。12月-2212月-22Saturday,December24,202210、閱讀一一切好書書如同和和過去最最杰出的的人談話話。21:31:1021: