資本預(yù)算法則

第四章資本預(yù)算法則凈現(xiàn)值法投資回收期法平均會(huì)計(jì)收益率法內(nèi)部收益率法盈利指數(shù)法為什么要使用凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值使用了現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值包含了項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行了合理的折現(xiàn)回收期法回收期法忽略了現(xiàn)金流量的時(shí)間順序。回收期法沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量。判斷標(biāo)準(zhǔn)是一種主觀標(biāo)準(zhǔn)回收期法易于計(jì)算。平均會(huì)計(jì)收益率法確定平均凈收益確定平均投資額確定平均會(huì)計(jì)收益率平均會(huì)計(jì)收益率法的缺點(diǎn)使用了會(huì)計(jì)帳面數(shù)據(jù)，而沒(méi)有使用市場(chǎng)的數(shù)據(jù)沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值采用的判斷標(biāo)準(zhǔn)是主觀標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)部收益率法使得凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率稱為項(xiàng)目的內(nèi)部收益率IRRNPV與折現(xiàn)率之間的一般關(guān)系

NPV

IRR凈現(xiàn)值法存在的缺點(diǎn)無(wú)法區(qū)分投資型項(xiàng)目和融資型項(xiàng)目存在多個(gè)收益率或沒(méi)有內(nèi)部收益率由于忽略了規(guī)模問(wèn)題，所以，在互斥型項(xiàng)目中無(wú)法用于排定優(yōu)先順序。IRR與NPV

NPVIRR1IRR2r盈利指數(shù)法盈利指數(shù)是指初始投資所產(chǎn)生的后續(xù)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始投資的比值。盈利指數(shù)法特點(diǎn)由于忽略了規(guī)模問(wèn)題，不能用于互斥項(xiàng)目的排序當(dāng)受到資金限制時(shí)，可以在資金限制的范圍內(nèi)，根據(jù)盈利指數(shù)的排序選擇項(xiàng)目。例4-1ComputetheIRR,NPV,PI,andpaybackperiodforthefollowingtwoprojects.Assumetherequiredreturnis10%. Year ProjectA ProjectB 0 -$200 -$150 1 $200 $50 2 $800 $100 3 -$800 $150ExampleofInvestmentRules:NPV,IRR,PI

ProjectA ProjectBCF0 -$200.00 -$150.00PV0ofCF1-3 $241.92 $240.80NPV= $41.92 $90.80IRR= 0%,100% 36.19%PI= 1.2096 1.6053ExampleofInvestmentRules:PaybackPeriodPaybackPeriod: ProjectA ProjectB Time CF Cum.CF CF Cum.CF 0 -200 -200 -150 -150 1 200 0 50 -100 2 800 800 100 0 3 -800 0 150 150PaybackperiodforprojectB=2yearsPaybackperiodforprojectA= 1or3years?RelationshipBetweenNPVandIRR

Discountrate NPVforA NPVforB -10% -87.52 234.77 0% 0.00 150.00 20% 59.26 47.92 40% 59.48 -8.60 60% 42.19 -43.07 80% 20.85 -65.64 100% 0.00 -81.25 120% -18.93 -92.52 ProjectAProjectB($200)($100)$0$100$200$300$400-15%0%15%30%45%70%100%130%160%19