匯率風險計量講義

第四章匯率風險計量§1匯率風險及其分類匯率風險由于匯率變化而引起的國際企業(yè)收益的不確定性匯率風險構(gòu)成外匯收支時間延續(xù)匯率變動匯率風險分類交易風險經(jīng)濟風險折算風險§2交易風險概念企業(yè)以外幣計價的各種交易過程中，由于匯率變動使折算為本幣的數(shù)額增加或減少的風險?！罢鬯恪币辉~不妥，最好換為“兌換”。交易風險的分項計量以信用方式進行的國際貿(mào)易外匯借貸交易外匯買賣交易遠期外匯交易以外匯進行的投資其它涉及外匯的交易活動分項交易風險的歸納項目多頭空頭國際貿(mào)易出口進口外匯借貸貸出、債權(quán)借入、債務(wù)外匯買賣買入并持有賣出并持有外匯遠期交易買方賣方外匯投資對外投資利用外資其它外匯權(quán)益外匯債務(wù)交易風險：幾何意義外匯多頭頭寸風險外匯空頭頭寸風險損益匯率匯率損益交易風險的綜合測量：凈現(xiàn)金流量外匯凈現(xiàn)金流量同一種外匯多頭與空頭相抵后的余額。余額為凈多頭，企業(yè)面臨外匯多頭風險；余額為凈空頭，企業(yè)面臨外匯空頭風險。外匯頭寸的相抵只能在同種貨幣之間進行。同一外匯幣種多頭與空頭也不能簡單的相抵，因為其中涉及外匯的期限結(jié)構(gòu)問題。（這里，我們暫不考慮期限結(jié)構(gòu)）跨國公司交易風險綜合測量的一般步驟按幣種分別預(yù)測所有子公司合并外匯凈現(xiàn)金流量預(yù)測匯率波動分析匯率波動相關(guān)性綜合分析公司面臨交易風險合并外匯凈現(xiàn)金流量楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量預(yù)測合并外匯凈現(xiàn)金流量的目的在于避免重復(fù)“建設(shè)”，節(jié)約交易費用。預(yù)測匯率波動預(yù)測預(yù)期匯率，確定外匯及本幣凈流量。估計預(yù)期匯率波動幅度，確定風險暴露程度。楓林公公司合合并外外匯凈凈現(xiàn)金金流量量匯率波波動的的標準準差幣種期間1972-19961972-19851986-1996英鎊0.05450.05120.0584加元0.021150.02010.0229日元0.06210.05810.0675瑞士法郎0.07340.07400.0735匯率波波動對對楓林林公司司外匯匯凈現(xiàn)現(xiàn)金流流量的的影響響1972-1996匯率變變動的的相關(guān)關(guān)關(guān)系系英鎊加元日元瑞士法郎英鎊1加元0.211日元0.550.111瑞士法郎0.650.150.691貨幣相相關(guān)造造成的的交易易風險險相關(guān)關(guān)系交易風險兩個流量異向兩個流量同向正相關(guān)抵銷風險疊加風險負相關(guān)疊加風險抵銷風險§3經(jīng)濟風風險概念匯率波波動對對企業(yè)業(yè)未來來現(xiàn)金金流量量現(xiàn)值值的影影響。。如果說說交易易風險險對國國際企企業(yè)的的影響響是一一次性性的話話，那那么，，經(jīng)濟濟風險險對國國際企企業(yè)的的影響響則是是長期期的、、深遠遠的，，它常常常影影響國國際企企業(yè)的的戰(zhàn)略略決策策。經(jīng)濟風風險的的計量量：實實例教材P80注意：：匯率波波動對對企業(yè)業(yè)各項項營運運指標標的影影響設(shè)想?yún)R匯率波波動對對各項項指標標其他他變動動組合合的影影響考慮外外匯升升值對對該子子公司司現(xiàn)金金流量量的影影響匯率波波動的的經(jīng)濟濟風險險（P79）對企業(yè)本幣流入量的影響本幣升值本幣貶值本國銷售（相對外國競爭對手）減少增加以本幣標價的出口減少增加以外幣標價的出口減少增加對外投資利息收入減少增加對本幣流出量的影響本幣升值本幣貶值企業(yè)以本幣標價的進口品不變不變以外幣標價的進口品減少增加所欠外債利息減少增加經(jīng)濟風風險的的計量量：另另一個個視角角教材實實例只只考慮慮外幣幣貶值值25%的情況況。實實踐中中，我我們經(jīng)經(jīng)?？伎紤]匯匯率各各種變變化，，進行行敏感感性分分析。。敏感性性分析析實例例上例中中，不不僅匯匯率發(fā)發(fā)生了了變化化，而而且企企業(yè)各各項運運營指指標也也受匯匯率變變化的的影響響而有有所變變化。。實踐中中，分分析國國際企企業(yè)面面臨的的經(jīng)濟濟風險險，既既要全全面考考慮各各種因因素，，又要要分清清主次次，抓抓住重重點。。匯率波波動的的經(jīng)濟濟風險險：敏敏感性性分析析間接經(jīng)經(jīng)濟風風險本幣幣幣值變變化導(dǎo)導(dǎo)致國國際貿(mào)貿(mào)易中中的重重新談?wù)勁?，，并由由此造造成的的企業(yè)業(yè)現(xiàn)金金流量量的變變化稱稱為間間接經(jīng)經(jīng)濟風風險。。在現(xiàn)代代貿(mào)易易中，，為了了保持持長期期貿(mào)易易伙伴伴關(guān)系系，重重新談?wù)勁幸岩呀?jīng)成成為““家常常便飯飯”。。例如，，以美美元計計價的的出口口業(yè)務(wù)務(wù)，當當人民民幣升升值時時，很很可能能導(dǎo)致致進出出口雙雙方的的重新新談判判。教材實實例中中，產(chǎn)產(chǎn)品售售價的的提高高很可可能就就是重重新談?wù)勁械牡慕Y(jié)果果。純粹國國內(nèi)企企業(yè)的的匯率率經(jīng)濟濟風險險只要面面對國國外同同行的的競爭爭，純純粹的的國內(nèi)內(nèi)企業(yè)業(yè)也會會面臨臨匯率率波動動的經(jīng)經(jīng)濟風風險。。本幣升升值，，進口口增加加，競競爭加加劇，，銷量量減少少，收收入減減少。。反之，，收入入增加加?！?折算風風險概念跨國公公司合合并財財務(wù)報報表所所面臨臨的匯匯率波波動風風險跨國公公司合合并財財務(wù)報報表并并不影影響公公司的的現(xiàn)金金流。。合并并財務(wù)務(wù)報表表并不不需要要子公公司將將資產(chǎn)產(chǎn)或收收益匯匯回母母公司司?？鐕酒掌毡橹刂匾曊壅鬯泔L風險，，因為為它直直接影影響公公司利利潤報報表，，進而而影響響公司司股價價。折算風風險的的決定定因素素國外經(jīng)經(jīng)營比比重子公司司所在在地資產(chǎn)負負債結(jié)結(jié)構(gòu)會計折折算方方法（（p97））折算方方法利潤表表和利利潤分分配表表一般采采用平平均匯匯率或或現(xiàn)行行匯率率資產(chǎn)負負債表表流動/非流動動法貨幣/非貨幣幣法時態(tài)法法現(xiàn)行匯匯率法法折算風風險的的測量量（P99）我國《《合并并會計計報表表暫行行規(guī)定定》資產(chǎn)負負債表表資產(chǎn)、、負債債項目目按現(xiàn)行匯匯率折折算；；未分配配利潤潤項目目按折折算后后的利利潤表表數(shù)額額計算算；其它權(quán)權(quán)益類類項目目按歷歷史匯匯率折折算；；折算差差額在在未分分配利利潤項項目后后單獨獨列示示；年初數(shù)數(shù)按上上年折折算數(shù)數(shù)列示示。利潤表表和利利潤分分配表表反映發(fā)發(fā)生額額的項項目按按平均均匯匯率率或或現(xiàn)現(xiàn)行行匯匯率率折折算算；；“凈凈利利潤潤””項項目目按按折折算算后后利利潤潤表表項項目目列列示示；；年初初未未分分配配利利潤潤按按上上年年折折算算后后的的數(shù)數(shù)額額列列示示；；未分分配配利利潤潤按按折折算算后后的的其其他他項項目目數(shù)數(shù)額額計計算算；；上年年實實際際數(shù)數(shù)按按上上期期折折算算數(shù)數(shù)額額列列示示。。美國國財財務(wù)務(wù)會會計計準準則則（（第第52號））的的相相關(guān)關(guān)規(guī)規(guī)則則實體體的的功功能能貨貨幣幣是是其其經(jīng)經(jīng)營營所所處處的的主主要要經(jīng)經(jīng)濟濟環(huán)環(huán)境境的的貨貨幣幣；；用報報告告日日的的即即期期匯匯率率把國國外外實實體體的的資產(chǎn)產(chǎn)和和負負債債從功功能能貨貨幣幣折折算算為為報報告告貨貨幣幣；；運用用加權(quán)權(quán)平平均均匯匯率率把國國外外實實體體的的收入入、、費費用用、、利利得得和和損損失失從功功能能貨貨幣幣折折算算為為報報告告貨貨幣幣；；因外外幣幣價價值值變變動動形形成成的的折折算算利利得得或或損損失失不不在在本本期期凈凈收收入入中中計計列列，，而而報報告告為為股股東東權(quán)權(quán)益益的的第第二二要要素素，，此此法法則則不不適適用用位位于于高高通通貨貨膨膨脹脹國國家家的的國國外外實實體體；；因外外匯匯交交易易而而實實現(xiàn)現(xiàn)的的利利得得或或損損失失，，在在本本期期凈凈收收益益中中記記錄錄，，不不過過也也有有例例外外情情況況。。本章章小小結(jié)結(jié)匯率率風風險險匯率率風風險險構(gòu)構(gòu)成成匯率率風風險險分分類類交易易風風險險、、經(jīng)濟濟風風險險、、折折算算風風險險交易易風風險險的的分分項項計計量量交易易風風險險的的綜綜合合測測量量貨幣幣相相關(guān)關(guān)造造成成的的交交易易風風險險經(jīng)濟濟風風險險的的計計量量匯率率波波動動的的經(jīng)經(jīng)濟濟風風險險折算算風風險險的的決決定定因因素素折算算法法：：現(xiàn)現(xiàn)行行匯匯率率法法我國國《合并并會