1-夏坤-海通證券培訓(xùn)資料-企業(yè)債券業(yè)務(wù)介紹-20130904全解

1海通證券企業(yè)債券業(yè)務(wù)介紹二〇一三年2目錄3、企業(yè)債券審核流程4、企業(yè)債券市場狀況5、企業(yè)債券目標(biāo)客戶及營銷策略2、企業(yè)債券發(fā)行條件

1、企業(yè)債券產(chǎn)品定義及特點(diǎn)6、海通證券承銷優(yōu)勢31企業(yè)債券產(chǎn)品定義及特點(diǎn)企業(yè)債券，是指企業(yè)依照法定程序公開發(fā)行并約定在確定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，包括依照公司法設(shè)立的公司（非上市公司）發(fā)行的公司債券和其他企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券。企業(yè)債券發(fā)行主體為境內(nèi)注冊(cè)登記的具有法人資格的企業(yè)（包括依照公司法設(shè)立的公司和其他企業(yè)，不包括上市公司、不包括金融企業(yè)）。企業(yè)債券的分類

2010年，國家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行債券行為有關(guān)問題的通知》（發(fā)改辦財(cái)金【2010】2881號(hào))文件，規(guī)范了地方融資平臺(tái)發(fā)債行為，并由此將企業(yè)債券劃分為“產(chǎn)業(yè)債”與“平臺(tái)債”產(chǎn)業(yè)債城投債指主體從事競爭性行業(yè)或生產(chǎn)型企業(yè)發(fā)行的債券，募集資金用于有收益的項(xiàng)目。指主體為地方融資平臺(tái)企業(yè)發(fā)行的債券，募集資金用于公益或準(zhǔn)公益項(xiàng)目。審批發(fā)行管理部門：國家發(fā)改委負(fù)責(zé)發(fā)行審批，為主審機(jī)關(guān)，人民銀行為會(huì)簽單位發(fā)行管理方式：核準(zhǔn)制批文有效期為12個(gè)月，規(guī)模大的優(yōu)質(zhì)債券可申請(qǐng)分期發(fā)行。1.1企業(yè)債券產(chǎn)品定義44若募集資金投資項(xiàng)目完全不含公益性或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目，且發(fā)行人的業(yè)務(wù)基本不依靠政府，則國家發(fā)改委將其認(rèn)定為產(chǎn)業(yè)債。項(xiàng)目選擇為具有收益性的產(chǎn)業(yè)類項(xiàng)目（如新能源、制造業(yè)、醫(yī)藥化工生產(chǎn)等其他生產(chǎn)經(jīng)營、有投入產(chǎn)出的項(xiàng)目）。1企業(yè)債券產(chǎn)品定義及特點(diǎn)1.2產(chǎn)業(yè)債券定義國家發(fā)改委大力支持產(chǎn)業(yè)類企業(yè)發(fā)行產(chǎn)業(yè)類企業(yè)債券，單獨(dú)進(jìn)行核準(zhǔn)排序，核準(zhǔn)速度快于不含保障房的平臺(tái)類企業(yè)債券。政策資金投向產(chǎn)業(yè)債券募集資金投向：參考《促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整暫行規(guī)定》和《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)書目》。發(fā)改委產(chǎn)業(yè)政策司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，《書目》中具體排列激勵(lì)類的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，無疑對(duì)企業(yè)和投資者具有導(dǎo)向性；但對(duì)于限制類產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，則將“不允許有新的投資”；淘汰類產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，可以理解為強(qiáng)制性地削減現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的存量。（詳見2.3企業(yè)債券募投項(xiàng)目的選擇（續(xù)）——產(chǎn)業(yè)債）551企業(yè)債券產(chǎn)品定義及特點(diǎn)1.3城投債券定義資金投向城投債券募集資金必需投向固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，項(xiàng)目一般為保障性住房建設(shè)、道橋建設(shè)、工業(yè)園區(qū)開發(fā)、城市管網(wǎng)建設(shè)等城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。（參考2.3企業(yè)債券募投項(xiàng)目的選擇（續(xù)））城投債券是特地為從事城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障性住房等公益性或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目建設(shè)的地方融資平臺(tái)公司供應(yīng)的一種中長期債務(wù)融資工具。城投債券的發(fā)行主體為地方融資平臺(tái)公司（必需為企業(yè)法人）。企業(yè)名稱里包含：國有資產(chǎn)經(jīng)營管理公司、城市投資建設(shè)公司、開發(fā)建設(shè)公司、開發(fā)區(qū)投資公司、交通投資公司、水務(wù)公司等。6融資成本低：企業(yè)債券可以在銀行間市場及交易所市場發(fā)行及上市，擁有最廣泛的投資群體，流淌性極佳。因此，對(duì)于同一個(gè)企業(yè)，企業(yè)債券相比其他干脆債務(wù)工具可以達(dá)到更低的發(fā)行利率，尤其體現(xiàn)在高評(píng)級(jí)的長期限債券方面。融資期限長：企業(yè)債券多為7年期以上債券，資金運(yùn)用期限長，企業(yè)債券相對(duì)期限長的資金可更好地匹配貴司在建項(xiàng)目的須要。產(chǎn)品設(shè)計(jì)靈敏：企業(yè)債券可以在債券存續(xù)期間內(nèi)設(shè)計(jì)發(fā)行人贖回選擇權(quán)，即發(fā)行人可選擇提前兌付存續(xù)期內(nèi)債券，增加了企業(yè)資金運(yùn)用的靈敏性，也能節(jié)約資金成本，含權(quán)設(shè)計(jì)也是企業(yè)債券的獨(dú)有特性之一。資金運(yùn)用靈敏：企業(yè)債券雖然在上報(bào)時(shí)選擇固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，但運(yùn)用時(shí)可相對(duì)靈敏，經(jīng)溝通可作為項(xiàng)目資本金運(yùn)用；規(guī)模大的企業(yè)債券可以分期發(fā)行，首期發(fā)行在12個(gè)月內(nèi)完成即可，且全部額度的有效期為12個(gè)月，相對(duì)其他的干脆融資工具在首期發(fā)行的時(shí)機(jī)選擇上更為靈敏。審批效率高：國家發(fā)改委對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)申請(qǐng)發(fā)債加快審核，時(shí)間約在2-3個(gè)月，對(duì)于滿足“加快和簡化審核類”的企業(yè)發(fā)債申請(qǐng)要求，審核程序?qū)⒌玫胶喕?。（為進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行審核工作，國家發(fā)改委將對(duì)企業(yè)債券發(fā)行申請(qǐng)，依據(jù)“加快和簡化審核類”、“從嚴(yán)審核類”以及“適當(dāng)限制規(guī)模和節(jié)奏類”三種狀況進(jìn)行分類管理，對(duì)于“加快和簡化審核類”的發(fā)債申請(qǐng)，加快審核，并適當(dāng)簡化審核程序?！l(fā)改辦財(cái)金[2013]957號(hào)文）1企業(yè)債券產(chǎn)品定義及特點(diǎn)1.4企業(yè)債券特點(diǎn)及優(yōu)勢7主要要素企業(yè)債券城投債券產(chǎn)業(yè)債券發(fā)行主體地方融資平臺(tái)公司（必須為企業(yè)法人）從事競爭性行業(yè)或生產(chǎn)型的企業(yè)，企業(yè)發(fā)行債券募集資金用于有收益的項(xiàng)目。募集資金用途募集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的60%。用于收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20%城投債券募集資金必須投向固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，項(xiàng)目一般為保障性住房建設(shè)、道橋建設(shè)、工業(yè)園區(qū)開發(fā)、城市管網(wǎng)建設(shè)等城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目募投項(xiàng)目需符合國家產(chǎn)業(yè)政策還本付息方式每年付息一次，分次還本。在債券存續(xù)期內(nèi)，從第三年開始，在每個(gè)計(jì)息年度末逐年償還本金。每年付息一次，到期一次還本，最后一期利息隨本金一起兌付。期限以中長期為主，3、5、7、10年期等期限產(chǎn)品是主流，無擔(dān)保產(chǎn)品期限一般相對(duì)較短規(guī)模實(shí)行余額管理，發(fā)行后累計(jì)中長期債券余額不能超過公司凈資產(chǎn)的40%（含少數(shù)股東權(quán)益）發(fā)行方式以簿記建檔、集中配售的方式，通過承銷團(tuán)成員設(shè)置的發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)向中華人民共和國境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者公開發(fā)行和通過上海證券交易所向機(jī)構(gòu)投資者協(xié)議發(fā)行。承銷方式余額包銷1企業(yè)債券產(chǎn)品定義及特點(diǎn)1.5企業(yè)債券產(chǎn)品主要條款8序號(hào)法律法規(guī)1《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》2《國家發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和加強(qiáng)企業(yè)債券管理工作的通知》（發(fā)改財(cái)金〔2004〕1134號(hào)）3《國家發(fā)展改革委關(guān)于下達(dá)2007年第一批企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模及發(fā)行核準(zhǔn)有關(guān)問題的通知》（發(fā)改財(cái)金[2007]602號(hào)）4《國家發(fā)展改革委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》（發(fā)改財(cái)金[2008]7號(hào)）5《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)債券存續(xù)期監(jiān)管工作有關(guān)問題的通知》（發(fā)改辦財(cái)金[2011]1765號(hào)）6《國家發(fā)改委辦公廳關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)發(fā)債過程中信用建設(shè)的通知》（發(fā)改辦財(cái)金[2012]2804號(hào)）7《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防范管理有關(guān)問題的通知》（發(fā)改辦財(cái)金[2012]3451號(hào)）8《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知》（發(fā)改辦財(cái)金[2013]957號(hào)）2企業(yè)債券發(fā)行條件2.1企業(yè)債券適用法律法規(guī)9序號(hào)法律法規(guī)9《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于對(duì)企業(yè)債券發(fā)行申請(qǐng)部分企業(yè)進(jìn)行專項(xiàng)核查工作的通知》（發(fā)改辦財(cái)金[2013]1177號(hào)）10《國家發(fā)展改革委關(guān)于加強(qiáng)小微企業(yè)融資服務(wù)支持小微企業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》（發(fā)改財(cái)經(jīng)[2013]1410號(hào)）11《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行工作的通知》(發(fā)改辦財(cái)金〔2013]1890號(hào)文）12《關(guān)于貫徹國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知相關(guān)項(xiàng)的通知》（財(cái)預(yù)[2010]412號(hào)）13《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》（國發(fā)[2010]19號(hào)）14《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范投融資平臺(tái)公司發(fā)行債券行為有關(guān)問題的通知》（發(fā)改辦財(cái)金[2010]2881號(hào)）15《關(guān)于規(guī)范平臺(tái)公司發(fā)行企業(yè)債券有關(guān)審核標(biāo)準(zhǔn)的工作指引》16《國家發(fā)改委辦公廳關(guān)于利用債券融資支持保障性住房建設(shè)有關(guān)問題的通知》（發(fā)改辦財(cái)金[2011]1388號(hào)）17《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》（財(cái)預(yù)[2012]463號(hào)）僅適用于平臺(tái)債2企業(yè)債券發(fā)行條件2.1企業(yè)債券適用法律法規(guī)（續(xù)）10依據(jù)以上法律法規(guī)和最新審核政策，發(fā)行企業(yè)債券必需滿足監(jiān)管指標(biāo)產(chǎn)業(yè)債城投債成立時(shí)間企業(yè)成立滿三個(gè)會(huì)計(jì)年度；凈資產(chǎn)規(guī)模企業(yè)發(fā)債額度不能超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，計(jì)算債券額度時(shí)包括企業(yè)及下屬公司的企業(yè)債券、公司債券、中期票據(jù)；盈利能力企業(yè)發(fā)債前連續(xù)三年盈利；三年平均歸屬母公司的凈利潤足以覆蓋債券一年利息；資金投向用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的60%；用于補(bǔ)充營運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20%；募投項(xiàng)目符合國家產(chǎn)業(yè)政策，且需具備發(fā)改部門批復(fù)（核準(zhǔn)、備案）、土地使用權(quán)證（用地預(yù)審意見）、環(huán)保局批復(fù)；收入構(gòu)成--企業(yè)報(bào)告期平均主營業(yè)務(wù)收入與平均補(bǔ)貼收入之比大于7:3；發(fā)行通道執(zhí)行“211”要求：各地每年上報(bào)家數(shù)有如下規(guī)定：省會(huì)城市每年限上報(bào)2支；地級(jí)市、國家級(jí)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)、國家級(jí)高新區(qū)、財(cái)政百強(qiáng)縣每年限上報(bào)1支；省、直轄市不限；主體條件--要求為地方銀監(jiān)部門認(rèn)可的退出融資平臺(tái)類的企業(yè)。在發(fā)行條件上，城投債比產(chǎn)業(yè)債“略微嚴(yán)格”，且每年存在上報(bào)通道。2企業(yè)債券發(fā)行條件2.2企業(yè)債券發(fā)行條件11依據(jù)發(fā)改辦財(cái)金[2013]957號(hào)文件對(duì)于屬于發(fā)改辦財(cái)金[2013]957號(hào)文劃分的“從嚴(yán)審核類”和“適當(dāng)限制規(guī)模和節(jié)奏類”發(fā)債申請(qǐng)，須要在債券上報(bào)前完成自查工作。2企業(yè)債券發(fā)行條件2.2企業(yè)債券發(fā)行條件（續(xù)）依據(jù)發(fā)改辦財(cái)金[2013]1177號(hào)文件出于審核效率的考慮，我們建議申請(qǐng)的企業(yè)債券能盡量滿足“加快和簡化審核類”的要求122企業(yè)債券發(fā)行條件2.3企業(yè)債券發(fā)行條件之操作實(shí)務(wù)企業(yè)成立不滿三年可能遇到的問題發(fā)債額度已用滿，無發(fā)債空間最近三年公司歸屬于母公司凈利潤存在負(fù)值狀況補(bǔ)貼收入占比過大某平臺(tái)公司無通道某平臺(tái)公司尚未退平臺(tái)無足夠匹配募集資金額度的項(xiàng)目房地產(chǎn)企業(yè)或者涉房企業(yè)最近三年平均歸屬于母公司凈利潤不足以支撐發(fā)債額度發(fā)行人主體評(píng)級(jí)過低對(duì)有意向發(fā)行債券的企業(yè)，應(yīng)收集如下材料：企業(yè)基本介紹+最近三年財(cái)務(wù)報(bào)表+募投項(xiàng)目相關(guān)文件可能遇到的問題對(duì)于不滿足的條件，進(jìn)一步收集材料，提出解決方案，并爭取相關(guān)部門的支持。132企業(yè)債券發(fā)行條件2.4企業(yè)債券募投項(xiàng)目的選擇14依據(jù)發(fā)改辦財(cái)經(jīng)[2013]957號(hào)以及發(fā)改財(cái)金[2013]1410號(hào)，募投項(xiàng)目屬于當(dāng)前國家重點(diǎn)支持范圍的發(fā)債申請(qǐng)，予以加快審核。國家重大在建續(xù)建項(xiàng)目。重點(diǎn)支持企業(yè)發(fā)債用于國家審批或核準(zhǔn)的國家重大鐵路、交通、通訊、能源、原材料、水利項(xiàng)目建設(shè)。關(guān)系全局的重點(diǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整或促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的項(xiàng)目。支持列入《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)目錄》、《重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)布局和調(diào)整中長期發(fā)展規(guī)劃》等專項(xiàng)規(guī)劃或國家區(qū)域規(guī)劃涉及的項(xiàng)目通過債券方式融資。節(jié)能減排和環(huán)境綜合整治、生態(tài)保護(hù)項(xiàng)目。鼓勵(lì)節(jié)能、節(jié)水、節(jié)地、節(jié)材和資源綜合利用，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)。公共租賃住房、廉租房、棚戶區(qū)改造、經(jīng)濟(jì)適用房和限價(jià)商品房等保障性安居工程項(xiàng)目。重點(diǎn)支持納入目標(biāo)任務(wù)的保障性住房建設(shè)項(xiàng)目；城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目；大宗農(nóng)產(chǎn)品及鮮活農(nóng)產(chǎn)品的儲(chǔ)藏、運(yùn)輸及交易等流通項(xiàng)目。鼓勵(lì)發(fā)行企業(yè)債券募集資金投向有利于小微企業(yè)發(fā)展的領(lǐng)域。鼓勵(lì)地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)債用于經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、高新技術(shù)開發(fā)區(qū)以及工業(yè)園區(qū)等各類園區(qū)內(nèi)小企業(yè)創(chuàng)業(yè)基地、科技孵化器、標(biāo)準(zhǔn)廠房等的建設(shè)，以及其他有利于中小微企業(yè)發(fā)展的領(lǐng)域。2企業(yè)債券發(fā)行條件2.4企業(yè)債券募投項(xiàng)目的選擇（續(xù)）返回15參考《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)書目》《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)書目》由激勵(lì)、限制和淘汰三類書目組成。不屬于激勵(lì)類、限制類和淘汰類，且符合國家有關(guān)法律、法規(guī)和政策規(guī)定的，為允許類。允許類不列入《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)書目》。鼓勵(lì)類限制類淘汰類鼓勵(lì)類主要是對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有重要促進(jìn)作用，有利于節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，需要采取政策措施予以鼓勵(lì)和支持的關(guān)鍵技術(shù)、裝備及產(chǎn)品。按照以下原則確定鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄：1、國內(nèi)具備研究開發(fā)、產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)基礎(chǔ)，有利于技術(shù)創(chuàng)新，形成新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)；2、符合可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略要求，有利于安全生產(chǎn)，有利于資源節(jié)約和綜合利用，有利于新能源和可再生能源開發(fā)利用、提高能源效率，有利于保護(hù)和改善生態(tài)環(huán)境；3、當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期有較大的市場需求，發(fā)展前景廣闊，有利于提高短缺商品的供給能力，有利于開拓國內(nèi)外市場；4、有利于發(fā)揮我國比較優(yōu)勢，特別是中西部地區(qū)和東北地區(qū)等老工業(yè)基地的能源、礦產(chǎn)資源與勞動(dòng)力資源等優(yōu)勢；5、有較高技術(shù)含量，有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步，提高產(chǎn)業(yè)競爭力；6、有利于擴(kuò)大就業(yè)，增加就業(yè)崗位；限制類：限制類主要是工藝技術(shù)落后，不符合行業(yè)準(zhǔn)入條件和有關(guān)規(guī)定，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，需要督促改造和禁止新建的生產(chǎn)能力、工藝技術(shù)、裝備及產(chǎn)品。按照以下原則確定限制類產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄：1、不符合行業(yè)準(zhǔn)入條件，工藝技術(shù)落后，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)沒有改善；2、不利于安全生產(chǎn)；3、不利于資源和能源節(jié)約；4、不利于環(huán)境保護(hù)和生態(tài)系統(tǒng)的恢復(fù)；5、低水平重復(fù)建設(shè)比較嚴(yán)重，生產(chǎn)能力明顯過剩；淘汰類主要是不符合有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，嚴(yán)重浪費(fèi)資源、污染環(huán)境、不具備安全生產(chǎn)條件，需要淘汰的落后工藝技術(shù)、裝備及產(chǎn)品。按照以下原則確定淘汰類產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄：1、危及生產(chǎn)和人身安全，不具備安全生產(chǎn)條件；2、嚴(yán)重污染環(huán)境或嚴(yán)重破壞生態(tài)環(huán)境；3、產(chǎn)品質(zhì)量低于國家規(guī)定或行業(yè)規(guī)定的最低標(biāo)準(zhǔn)；4、嚴(yán)重浪費(fèi)資源、能源；2企業(yè)債券發(fā)行條件2.4企業(yè)債券募投項(xiàng)目的選擇（續(xù)）——產(chǎn)業(yè)債返回16非央企：省發(fā)改委(直轄市)轉(zhuǎn)報(bào)發(fā)債申請(qǐng)財(cái)金司受理并出具受理函財(cái)金司征求相關(guān)專業(yè)司看法材料回到財(cái)金司,支配給預(yù)審員預(yù)審預(yù)審員審核材料，提出反饋看法發(fā)行人及主承銷商對(duì)反饋看法進(jìn)行答復(fù)預(yù)審員接受反饋看法答復(fù)證券到處長(或處長指定專人)對(duì)材料進(jìn)行復(fù)審司長簽字（出司），并由辦公廳轉(zhuǎn)給主管副主任副主任簽字，轉(zhuǎn)給主任簽字并同時(shí)會(huì)簽人民銀行主任簽字、央行會(huì)簽完成，簽發(fā)批文。1復(fù)審?fù)瓿?，轉(zhuǎn)給財(cái)金司司長簽字企業(yè)債券審核流程如下：在申請(qǐng)材料上報(bào)國家發(fā)改委后，審批時(shí)間約在3至6個(gè)月（對(duì)于滿足“加快和簡化審核類”的發(fā)債申請(qǐng)，審核速度會(huì)在此基礎(chǔ)上縮短）163企業(yè)債券審核流程3.1企業(yè)債券審核流程注1：若企業(yè)債券發(fā)行額度在30億元以上（含30億元），在人民銀行會(huì)簽完成后，須要召開主任辦公會(huì)，會(huì)上主任簽字，最終簽發(fā)批文央企：全套申報(bào)材料（不需轉(zhuǎn)報(bào)）17173企業(yè)債券審核流程3.2企業(yè)債券審核新動(dòng)向企業(yè)凈資產(chǎn)的計(jì)算口徑放寬國家發(fā)改委對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的計(jì)算口徑以窗口指導(dǎo)的方式進(jìn)行調(diào)整：將原先“歸屬母公司的股東權(quán)益”改為“股東權(quán)益”。這一變更增加了多數(shù)企業(yè)的債券發(fā)行空間，表明白發(fā)改委希望接著擴(kuò)大市場規(guī)模的監(jiān)管看法。取消會(huì)簽證監(jiān)會(huì)的步驟國家發(fā)改委簡化了發(fā)行審核流程，由原先的會(huì)簽“央行”和“證監(jiān)會(huì)”改為僅會(huì)簽“央行”，且與委主任簽字同時(shí)進(jìn)行。簡化后，整個(gè)審核流程會(huì)縮短將近1個(gè)月的時(shí)間。符合發(fā)改辦財(cái)金[2013]957號(hào)文“加快和簡化審核類”的企業(yè)債券申請(qǐng)發(fā)債，將適當(dāng)簡化審核程序，審核速度相對(duì)較快為進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行審核工作，國家發(fā)改委將對(duì)企業(yè)債券發(fā)行申請(qǐng)，依據(jù)“加快和簡化審核類”、“從嚴(yán)審核類”以及“適當(dāng)限制規(guī)模和節(jié)奏類”三種狀況進(jìn)行分類管理，對(duì)于“加快和簡化審核類”的發(fā)債申請(qǐng)，加快審核，并適當(dāng)簡化審核程序。18183企業(yè)債券審核流程3.2企業(yè)債券審核新動(dòng)向（續(xù)）支持央企及其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，激勵(lì)創(chuàng)新國家發(fā)改委支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過企業(yè)債券進(jìn)行融資，不僅發(fā)布了發(fā)改辦財(cái)金[2013]957號(hào)文以提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)的審核速度，同時(shí)通過溝通，優(yōu)質(zhì)企業(yè)在計(jì)算企業(yè)債券余額時(shí)可不考慮中期票據(jù)余額，這大大拓寬了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資空間。優(yōu)質(zhì)企業(yè)也可以實(shí)現(xiàn)一次審批、分期發(fā)行，各期的發(fā)行數(shù)量、發(fā)行方式和發(fā)行時(shí)間由發(fā)行人依據(jù)用款進(jìn)度支配，在公告日前5個(gè)工作日?qǐng)?bào)國家發(fā)改委備案即可。全部額度應(yīng)在核準(zhǔn)批文下發(fā)后12個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢。從這一點(diǎn)看，優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券不僅運(yùn)用靈敏，且程序簡潔，也節(jié)約了資金成本。國家發(fā)改委目前支持產(chǎn)品創(chuàng)新，并多次表示大力推動(dòng)永續(xù)債券發(fā)行，海通證券也主動(dòng)協(xié)作此舉，從發(fā)行人角度動(dòng)身，設(shè)計(jì)了20~30年期的超長期方案和永續(xù)債券方案，為客戶供應(yīng)低成本、長期限的資金。激勵(lì)發(fā)行企業(yè)債券募集資金投向有利于小微企業(yè)發(fā)展的領(lǐng)域依據(jù)發(fā)改財(cái)金[2013]1410號(hào)文，激勵(lì)地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)債用于經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、高新技術(shù)開發(fā)區(qū)以及工業(yè)園區(qū)等各類園區(qū)內(nèi)小企業(yè)創(chuàng)業(yè)基地、科技孵化器、標(biāo)準(zhǔn)廠房等的建設(shè)；用于完善產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)技術(shù)、電子商務(wù)、物流、信息等服務(wù)平臺(tái)建設(shè)；用于中小企業(yè)公共服務(wù)平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)工程建設(shè)等，激勵(lì)發(fā)債用于為小微企業(yè)供應(yīng)設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)。19194企業(yè)債券市場狀況4.1宏觀經(jīng)濟(jì)分析中國CPI和PPI同比增速走勢2013年中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策趨勢2003年-2012年中國GDP增速及各產(chǎn)業(yè)累計(jì)值貨幣政策方面，政府工作報(bào)告稱，2013年的M2增速確定在13%左右，與2012年持平。為達(dá)到這一目標(biāo)，央行2013年將主要依靠數(shù)量型政策工具和公開市場操作。財(cái)政政策方面，維持主動(dòng)的財(cái)政政策以支持經(jīng)濟(jì)增長。財(cái)政政策將在結(jié)構(gòu)調(diào)整及收入再支配方面起到重要作用。2013年7月，中國人民銀行確定全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。全面放開貸款利率管制后，金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商定價(jià)的空間將進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行差異化的定價(jià)策略，降低企業(yè)融資成本。隨著融資結(jié)構(gòu)接著多元化，債券發(fā)行及其它非銀行資金來源占比可能接著上升。債券發(fā)行量占社會(huì)融資總量的比重從2011年末的10.7%攀升至2012年12月末的14.3%。這一趨勢可能在將來幾個(gè)季度得以持續(xù)。2013年二季度中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢回顧2013年上半年，總體看來，消費(fèi)平穩(wěn)增長，投資增長較快；農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢較好，工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步推動(dòng)；價(jià)格、就業(yè)形勢基本穩(wěn)定。實(shí)現(xiàn)GDP248,009億元，同比增長7.6%。2013年上半年社會(huì)融資規(guī)模為10.15萬億元，比上年同期多2.38萬億元，創(chuàng)歷史同期最高水平。從結(jié)構(gòu)看，上半年人民幣貸款新增額占比明顯下降，外幣貸款、企業(yè)債券、托付貸款和信托貸款增長較快，在社會(huì)融資規(guī)模中的占比提高較大。2013年以來，央行接著實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，合理運(yùn)用公開市場操作、再貸款、再貼現(xiàn)及常備借貸便利、短期流淌性調(diào)整工具等創(chuàng)新組合，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。20204企業(yè)債券市場狀況4.2債券市場概況2007年以來，企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)及短期融資券發(fā)行總額均呈現(xiàn)穩(wěn)定增長，2012年，企業(yè)債發(fā)行總額較2011年增長162.70%，達(dá)到6,529.31億元；公司債較2011年增長101.54%，達(dá)到2,602.23億元；中期票據(jù)較2011年增長42.28%，達(dá)到11,666.62億元；短期融資券較2011年增長51.10%，達(dá)到15,355.47億元。國際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年3月底，全球國內(nèi)債券存量規(guī)模為70.15萬億美元，中國債券存量規(guī)模3.41萬億美元，占比為4.86%。中國債券存量占GDP比重不足1/2，而美國、日本等國國內(nèi)債券存量均超過GDP，日本、法國、德國和英國均為GDP的2倍之多。中國GDP占世界GDP比重約為10%，我國債券市場仍將存在巨大的發(fā)展空間。2007年-2012年企業(yè)債、公司債、中票及短融發(fā)行總額狀況（單位：億元）國內(nèi)未償債券余額（金額單位：十億美元）21212012年企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長2012年，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模6,499.31億元，比2011年增長161.49%，發(fā)行支（期）數(shù)484支，比2011年增長148.21%；2013年二季度，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模3,121.50億元，比去年同期幾乎持平，發(fā)行支（期）數(shù)231支，較去年同期增長22.87%。企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模及數(shù)量的增進(jìn)步一步促進(jìn)了市場的成熟，更多的發(fā)行人及投資者對(duì)企業(yè)債券這一品種表示認(rèn)可。企業(yè)債券期限、信用級(jí)別多樣化程度增加2012年企業(yè)債券債項(xiàng)等級(jí)分布

2008-2013年二季度企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模及期數(shù)趨勢中長期企業(yè)債券（7年及以上）占據(jù)了市場77.4%的份額，說明發(fā)行人更情愿選擇中長期限的融資方案，特殊認(rèn)可企業(yè)債券中長期限融資功能的特性。2012年企業(yè)債券發(fā)行期限結(jié)構(gòu)分布

AAA級(jí)別企業(yè)是企業(yè)債券市場相對(duì)稀缺的品種，正是這種稀缺性造成了對(duì)于高信用評(píng)級(jí)品種有較高需求的投資機(jī)構(gòu)（如保險(xiǎn)公司）對(duì)此類品種的追捧。4企業(yè)債券市場狀況4.3企業(yè)債券市場狀況22224企業(yè)債券市場狀況4.4債券市場利率走勢分析在市場利率相對(duì)低點(diǎn)發(fā)行中長期債券可以為企業(yè)節(jié)約財(cái)務(wù)成本；綜上分析，我們認(rèn)為2013年市場利率將處于低位運(yùn)行狀態(tài)。因此，選擇在這一窗口期發(fā)行中長期債券是可行的。2013年6月受市場資金面驚惶影響，利率市場收益率抬升，低評(píng)級(jí)、期限短債券體現(xiàn)較為明顯，高評(píng)級(jí)、長期限產(chǎn)品相對(duì)影響較小。2013年7月20日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行確定全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。全面放開貸款利率管制后，金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商定價(jià)的空間將進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行差異化的定價(jià)策略，降低企業(yè)融資成本。近年來，MO呈穩(wěn)定增長趨勢，2013年4月M2再創(chuàng)新高，但從CPI，輕、工業(yè)增加值可以看出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，可見實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未因?yàn)榱魈市栽黾佣匦聫?fù)原活力。預(yù)料下半年，央行仍將靈敏開展公開市場操作，有效實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，為金融市場平穩(wěn)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)建良好的貨幣條件。企業(yè)債券發(fā)行利率走勢235企業(yè)債券目標(biāo)客戶及營銷策略5.1企業(yè)債券目標(biāo)客戶24找尋適合發(fā)行企業(yè)債券的客戶主要可以從以下七個(gè)方面入手：一、從地方官員的政治需求入手在國家穩(wěn)增長、下大力氣搞基建的大環(huán)境下，地方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是地方領(lǐng)導(dǎo)班子最重視的問題之一，地方官員駕馭著很多融資平臺(tái)及地方重大基建項(xiàng)目的資源。城投債券是基建項(xiàng)目最為適用的融資工具，可以很好地解決項(xiàng)目融資問題。因此，城投債券的客戶群體可以從地方官員身上挖掘，向其推介城投債券。5企業(yè)債券目標(biāo)客戶及營銷策略5.2企業(yè)債券的營銷策略25二、從股權(quán)關(guān)系入手一般來說，城投債券發(fā)行人為國有獨(dú)資企業(yè)，部分產(chǎn)業(yè)債券的發(fā)行人也是國有企業(yè)。其股東單位包括諸如地方政府、財(cái)政局、國資局、交通局、開發(fā)區(qū)管委會(huì)等政府機(jī)構(gòu)和部門，這些部門是企業(yè)的決策部門。

因此，企業(yè)債券的客戶群體可以從股權(quán)關(guān)系入手，找到企業(yè)的主管部門，向其推介發(fā)行企業(yè)債券。三、從募投項(xiàng)目審批機(jī)關(guān)入手企業(yè)債券對(duì)應(yīng)的募投項(xiàng)目一般是由地方發(fā)改委批準(zhǔn)，地方發(fā)改委手中有很多投資項(xiàng)目及融資平臺(tái)公司的資源。因此，企業(yè)債券的客戶群體可以從募投項(xiàng)目審批機(jī)關(guān)—地方發(fā)改委入手，通過發(fā)改委獲得企業(yè)的需求及信息，向其推介發(fā)行企業(yè)債券。5企業(yè)債券目標(biāo)客戶及營銷策略5.2企業(yè)債券的營銷策略（續(xù)）26五、從商業(yè)銀行的客戶入手商業(yè)銀行是與企業(yè)聯(lián)系最為緊密的金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)的最主要融資方式便是銀行貸款。因此，商業(yè)銀行地方分支行手中有很多有融資需求的企業(yè)，通過銀行獲得企業(yè)的資源也是找尋客戶的方法之一。5企業(yè)債券目標(biāo)客戶及營銷策略5.2企業(yè)債券的營銷策略（續(xù)）四、分公司及營業(yè)部的客戶資源企業(yè)與所在地證券公司地方分公司或營業(yè)部存在多種形式的合作關(guān)系。分公司和營業(yè)部可以利用手中現(xiàn)有客戶資源，挖掘其發(fā)債融資需求，推介其發(fā)行公司債券。27七、從已發(fā)行企業(yè)債券或其他債務(wù)工具客戶入手曾發(fā)行過企業(yè)債券或其他債務(wù)工具的企業(yè)一般經(jīng)營比較規(guī)范，假如有足夠的發(fā)債額度和償債實(shí)力，將可以大量縮短現(xiàn)場工作時(shí)間。但對(duì)于再次發(fā)行企業(yè)債券的企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率不宜太高。同時(shí)，若企業(yè)自身?xiàng)l件屬于自查范圍內(nèi)的，為了避開自查，若最好能通過增信措施，使其避開自查，以提高審批效率。5企業(yè)債券目標(biāo)客戶及營銷策略5.2企業(yè)債券的營銷策略（續(xù)）六、從資信評(píng)級(jí)公司的客戶入手評(píng)級(jí)公司是為企業(yè)進(jìn)行主體和債項(xiàng)評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)，全國只有五家評(píng)級(jí)公司，分別為中誠信、大公國際、鵬元、聯(lián)合、新世紀(jì)。發(fā)行全部品種的債券，一般都須要進(jìn)行評(píng)級(jí)，五家評(píng)級(jí)公司駕馭了大量客戶資源，通過評(píng)級(jí)公司獲得的資源也是找尋客戶的方法之一。286海通證券承銷優(yōu)勢高效率的工作實(shí)力：海通證券憑借多年累積項(xiàng)目承銷閱歷，在把握項(xiàng)目進(jìn)度和協(xié)調(diào)現(xiàn)場工作、發(fā)行工作方面，專業(yè)實(shí)力強(qiáng)，能有效解決突發(fā)事務(wù)，高質(zhì)量、高效率地完成工作?！?2酒鋼債”從進(jìn)場到發(fā)行僅用了不到2個(gè)月的時(shí)間，期間還包括春節(jié)假期，海通證券的專業(yè)團(tuán)隊(duì)在工作中嚴(yán)格遵守既定的時(shí)辰表，高效地完成了債券發(fā)行工作。低成本的融資服務(wù)：海通證券本著客戶至上原則，同時(shí)，借助企業(yè)債券、公司債券、金融債券等多個(gè)品種的承銷閱歷，海通證券擁有廣泛的客戶群體，確保了一半以上債券的票面利率達(dá)到同一發(fā)行窗口發(fā)行的同期限、同信用級(jí)別債券的最低水平。例如：“13同煤債”發(fā)行期限為（10+5）年，其票面利率卻比同級(jí)別的7年期平臺(tái)債要低，而與同級(jí)別的產(chǎn)業(yè)債相比，不僅有期限優(yōu)勢，票面利率更是低了20BP。“13武漢地鐵債”，海通證券通過專業(yè)的市場推斷，為發(fā)行人選擇了有利的發(fā)行時(shí)點(diǎn)，相比同一天發(fā)行的同級(jí)別的債券低140BP，比同期發(fā)行的同級(jí)別、同期限平臺(tái)類債券也要低49BP！資本實(shí)力雄厚，具有強(qiáng)大的包銷實(shí)力：海通證券資本實(shí)力強(qiáng)大，截至2013年6月30日，公司凈資產(chǎn)620.68億元（在整個(gè)證券行業(yè)中位列第2位），貨幣資金542.42億元。海通證券有足夠的資本實(shí)力進(jìn)行企業(yè)債券的余額包銷工作，并確保發(fā)行成功。同時(shí)，海通證券債券融資部是業(yè)內(nèi)最大的特地從事債券承銷與發(fā)行的部門，擁有100億隨時(shí)可動(dòng)用的包銷額度，相當(dāng)于一個(gè)中小型券商的總資產(chǎn)。雄厚的資本實(shí)力保證了債券在銷售時(shí)如遇市場行情較差的狀況下照舊可以順當(dāng)銷售，使債券的發(fā)行時(shí)間及票面利率得到保障。296海通證券承銷優(yōu)勢與主管機(jī)關(guān)溝通實(shí)力強(qiáng)：海通證券多年來的專業(yè)服務(wù)得到了國家發(fā)改委的高度認(rèn)可，曾多次為財(cái)金司證券處供應(yīng)市場探討報(bào)告，重大事務(wù)分析報(bào)告等。同時(shí)，海通證券有員工借調(diào)國家發(fā)改委財(cái)金司證券處，負(fù)責(zé)企業(yè)債券預(yù)審工作，可以第一時(shí)間獲得企業(yè)債券審批的最新監(jiān)管政策，駕馭項(xiàng)目進(jìn)度。海通證券債券融資部可分別與發(fā)行人、主管機(jī)關(guān)干脆溝通，將信息做到無縫對(duì)接，并在審批過程中幫助發(fā)行人實(shí)時(shí)駕馭進(jìn)程。卓越的創(chuàng)新實(shí)力，產(chǎn)品方案更靈敏：海通證券主承的債務(wù)融資工具項(xiàng)目，無需對(duì)發(fā)行人進(jìn)行先期授信申請(qǐng)，可依據(jù)發(fā)行人的資金運(yùn)用需求設(shè)計(jì)更加市場化、更創(chuàng)新的融資結(jié)構(gòu)，因此能夠依據(jù)發(fā)行人需求設(shè)計(jì)產(chǎn)品方案。海通證券2013年以來主承了3只10年期企業(yè)債券，1只（10+5）年期企業(yè)債券，在發(fā)行利率上同樣具有優(yōu)勢，得到發(fā)行人和主管機(jī)關(guān)的認(rèn)可。依據(jù)企業(yè)的行業(yè)特征，設(shè)計(jì)適合的融資方案，比如交通軌道類企