本科生畢業(yè)論文《廣東美的電器股份有限公司財務(wù)分析及投資建議》

PAGEPAGE18PAGEI河南財經(jīng)學(xué)院成功學(xué)院本科生畢業(yè)論文PAGEIII經(jīng)過幾十年的發(fā)展，中國股市在經(jīng)歷了起起伏伏后逐漸走向成熟。中國股民在積極投身股市的同時，想要從茫茫股海中選出最適合自己投資的個股，進行最大化的合理投資，只看大盤漲跌，遠遠不夠。根植于合理準確的企業(yè)財務(wù)分析上的企業(yè)投資價值評估，才能為投資者帶來長久的收益。本文就結(jié)合企業(yè)的財務(wù)報表與行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，從企業(yè)的會計報表與財務(wù)指標分析入手，進行大量的會計數(shù)據(jù)和財務(wù)指標分析，對企業(yè)投資價值作出評估。配合投資價值指標分析、行業(yè)背景和企業(yè)戰(zhàn)略分析，為投資者展現(xiàn)全面的企業(yè)財務(wù)分析，并基于此給出廣義的投資建議，為投資者指點方向。值得說明的是，企業(yè)的財務(wù)分析與企業(yè)財務(wù)報表分析不同，但作為外部信息使用者，獲得企業(yè)內(nèi)部的分析數(shù)據(jù)幾乎不可能，本文以報表數(shù)據(jù)為依據(jù)的同時，盡可能多的展開對企業(yè)的非財務(wù)報表數(shù)據(jù)分析，例如行業(yè)分析與企業(yè)戰(zhàn)略選擇分析，為個股投資者提供參照的同時，也為企業(yè)的債權(quán)人、債務(wù)人與經(jīng)營者本身提供數(shù)據(jù)分析參考，以求經(jīng)營者能以這些數(shù)據(jù)為比照，意識到企業(yè)經(jīng)營方面存在的問題，更好的運營企業(yè)。關(guān)鍵詞：廣東美的電器股份有限公司；財務(wù)分析；企業(yè)價值；投資建議AbstractSeveraldecadesofdevelopmenthaspassed,StockmaketinChinahasbeenmorematurethaneveraftertheupsanddowns.Chineseactiveinvestorswhowanttojionthisbigmarketandfindthemostsuitableinvestmentforthemselvesinstocks,itisuselessforthemtolookatbroadermarketupsanddownsdirectly.Theyshouldmakereasonableandaccuratefinancialanalysisonbusinessvaluationandonlyinthisway,rootedinthesefinancialdataandindicatorscantheymakethelastingbenefits.Inthispaper,basedonfinancialstatementsandcombinedwithindustrydata,wewillmakeanassessionbyanalyingaccountingprinciplesandfinancialindicators.Wewillmakeacomprehensivefinancialananlysisincludingindicatorsofinvestmentvalueananlysis,industrybackgroungandbusinessstrategy.Atthesametime,wesurelygiveoutsomeinvestmentadvicewhichwehopecouldmakeafoggyinvestormoreclearly.Itisnessesarytomakeanote:thereisabigdifferencebetweenfinancialananlysisandananlysisoffinancialstatements.Asexternalinformationusers,itisimpossibleforustogettheanalyticaldatawithintheenterprise,sointhispaperthemostpartofthecontextareaboutannalysisoffinancialstatements.Insomeway,wemakemoreanalysisonindustrybackgroundandbusinessstrategy,justhopingtomakethispapermorevalubal,notonlyprovidereferencefortheindividualinvestorsbutalsoforthecreditors,thedebtorsandoperators,helpthemfindtheproblemsoftheirbusinessandbetterlyoperatedtheircompany.KeyWords:Ananlysisoffinancialstatements,Financialanalysis,Busnessstrategy目錄1緒論 11.1研究的背景和意義 11.2文獻綜述 11.3研究方法 21.3.1比較分析法 21.3.2比率分析法 21.3.3趨勢分析法 21.4本文結(jié)構(gòu) 22廣東美的電器股份有限公司概況 22.1公司簡介 22.2經(jīng)營范圍 32.3相關(guān)資料 33廣東美的電器股份有限公司會計報表分析 33.1資產(chǎn)負債表分析 33.1.1資產(chǎn)負債表整體分析 43.1.2資產(chǎn)負債表主要項目分析 43.2利潤表分析 43.2.1利潤表整體分析 43.2.2利潤表主要項目分析 54廣東美的電器股份有限公司財務(wù)指標分析 54.1盈利能力分析 54.1.1資本經(jīng)營盈利能力分析 54.1.2資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 74.1.3商品經(jīng)營盈利能力分析 84.2營運能力分析 94.2.1總資產(chǎn)營運能力分析 94.2.2流動資產(chǎn)營運能力分析 94.2.3非流動資產(chǎn)營運能力分析 104.3償債能力分析 104.3.1短期償債能力分析 114.3.2長期償債能力分析 125廣東美的電器股份有限公司價值評估及投資建議 135.1企業(yè)投資價值分析 135.2.1每股收益分析 135.2.2每股凈資產(chǎn) 135.2.3每股現(xiàn)金流 135.2.4市盈率、市凈率分析 145.2行業(yè)分析及投資建議 14參考文獻 17致謝 181緒論1.1研究的背景和意義經(jīng)過幾十年的發(fā)展，我國證券市場的發(fā)展取得了不小的成績。證券市場已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的“晴雨表”，在經(jīng)濟生活中的作用不言而喻。它不僅對社會資源的配置起著重要作用，還影響著企業(yè)、機構(gòu)和投資者的收益。2009年股市在1664點起步，在2000點爭議，在市場的十大機構(gòu)一片看空之聲中，依然不屈不撓的反彈，直到走出了一波波瀾壯闊的牛市。2009年底股指翻番。從匯金增持，到四萬億經(jīng)濟刺激計劃，再到創(chuàng)業(yè)板的高價發(fā)行，中國上市公司忍辱負重向前爬行，一步步被投資者們認可，價值投資不再遙遠。2010年初，經(jīng)濟已嶄露復(fù)蘇的頭角，作為投資者在經(jīng)歷了經(jīng)濟的起落與股市的跌宕之后，理性的走入市場，從企業(yè)財務(wù)分析的角度透析上市公司的投資價值，不盲目投機，才是最理性的選擇。1.2文獻綜述宋常[2007]在《財務(wù)分析學(xué)》中對財務(wù)分析進行了闡述：“財務(wù)分析是特定主體為實現(xiàn)一定的目的，以公司等組織的財務(wù)報表及其他有關(guān)資料為依據(jù)，運用科學(xué)有效的方法，對公司等組織的財務(wù)狀況與彈性、經(jīng)營成果與績效、營運水平與效率、商業(yè)信用與風(fēng)險、發(fā)展趨勢與潛力，以及財務(wù)總體情況進行系統(tǒng)化分析和專業(yè)性評價的管理活動?！鼻G新[2007]在《財務(wù)管理學(xué)》中將財務(wù)分析定義為：“財務(wù)分析是以企業(yè)的財務(wù)報告等會計資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行分析和評價的一種方法。通過財務(wù)分析，可以評價企業(yè)一定時期的財務(wù)狀況，揭示企業(yè)經(jīng)營活動中存在的問題，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策和財務(wù)決策提供重要依據(jù)的同時，也為投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)部門和人員提供系統(tǒng)、完整的財務(wù)分析資料。它主要以企業(yè)的會計核算資料（主要為企業(yè)的會計報表）為基礎(chǔ)，通過對會計所提供的核算資料進行加工整理，得出一系列科學(xué)、系統(tǒng)的財務(wù)指標，以便進行比較分析和評價?！彼纬2007]在同一書中指出:“把財務(wù)分析簡單的歸結(jié)為財務(wù)報表分析，將分析重點置于財務(wù)指標的堆砌及單純的數(shù)字比較則不能反映財務(wù)指標所涉及的經(jīng)濟實質(zhì)與本質(zhì)內(nèi)涵；又如，既沒有充分重視客觀存在的信用風(fēng)險，財務(wù)危機等衍生內(nèi)容及其拓展分析，也沒有嚴謹闡述日益重要的財務(wù)預(yù)警、價值創(chuàng)造等重要模型及其深度構(gòu)建，更未得以形成多視角、寬領(lǐng)域、多層面的動態(tài)綜合的財務(wù)分析體系。凡此種種，顯然都已嚴重背離當(dāng)今財務(wù)分析領(lǐng)域的理論創(chuàng)造?！本C上，企業(yè)的財務(wù)分析，不僅僅是財務(wù)報表的分析，本研究報告，將從美的電器提供的最近三年（2007--2009）財務(wù)報表入手，作為外部投資及信息獲得者，盡可能獲取企業(yè)相關(guān)經(jīng)營信息，從企業(yè)投資價值、行業(yè)背景和企業(yè)戰(zhàn)略分析等方面對廣東美的電器股份有限公司進行多視角、多層面的動態(tài)綜合分析，從而提出合理的投資建議。1.3研究方法1.3.1比較分析法比較分析法是把主要項目或指標數(shù)值及其變化與設(shè)定的標準進行對比，以確定差異，進而進行分析、判斷及評價企業(yè)經(jīng)營及財務(wù)等情況的一種方法。通過比較分析，我們可以發(fā)現(xiàn)差距，尋找成因，據(jù)以評價和判斷情勢，因而它是一種原理最基本、應(yīng)用最廣泛的分析方法。在本報告中有較多使用。1.3.2比率分析法比率分析法是利用項目指標間的相互關(guān)系，通過計算比率來觀察、分析及評價企業(yè)經(jīng)營及財務(wù)等情況的一種方法。通過比率分析，我們可以發(fā)現(xiàn)各項數(shù)據(jù)的聯(lián)系及變動趨勢，有時還可把某些用絕對數(shù)不可比的指標轉(zhuǎn)化成為用相對數(shù)則可比的指標，從而比財務(wù)報表中的各項具體數(shù)據(jù)更為重要、更有意義。在本研究報告中也有較多使用。1.3.3趨勢分析法趨勢分析法是利用企業(yè)連續(xù)多期財務(wù)報表的數(shù)據(jù)資料，將各期實際資料與基期歷史資料進行對比，計算每一期各項目對基期同一項目的趨勢百分比，或計算趨勢及比例指標，以形成一系列具有可比性的百分比或指數(shù)，從而揭示各期經(jīng)營及財務(wù)變化的性質(zhì)、方向、速度及程度。其重要意義在于能夠有力的洞察變化背后所揭示的管理哲學(xué)、經(jīng)營政策及財務(wù)動機。這也是本研究報告所主要采用的方法。1.4本文結(jié)構(gòu)本文共分五個章節(jié)。第一章是緒論部分；第二章主要闡述廣東美的電器有限公司概況；第三章是廣東美電器有限公司的會計報表分析；第四章是廣東美的電器股份有限公司的財務(wù)指標分析；第五章是廣東美的電器股份有限公司的價值分析和投資建議。2廣東美的電器股份有限公司概況2.1公司簡介廣東美的電器股份有限公司，作為國內(nèi)知名企業(yè)，國內(nèi)白電行業(yè)的龍頭企業(yè)，是于1992年8月10日在原廣東美的電器企業(yè)集團基礎(chǔ)上改組設(shè)立的股份有限公司，1993年9月7日向社會公開發(fā)行每股面值1.00元之人民幣普通股股票2277萬股,發(fā)行價格為每股8.45元,全部為社會公眾股。1993年11月12日于深圳證券交易所上市，總股本為9108萬股。經(jīng)過十幾年的發(fā)展壯大，2008年9月，在“中國企業(yè)500強”中，美的集團列第69位。在“廣東省百強民營企業(yè)”中，美的集團列第1位。在“2008中國最有價值品牌”的評定中，美的的品牌價值達412.08億元，名列全國最有價值品牌第六位。截至2009年12月31日止，公司的注冊資本和股本總額為人民幣208,017.69萬元。最近一次增發(fā)股票是依據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)許可[2009]668號《關(guān)于核準廣東美的電器股份有限公司增發(fā)股票的批復(fù)》，于2009年7月30日發(fā)行18,910.6922萬新股，每股發(fā)行價格為15.75元，募集資金總額為297,843.4萬元，增發(fā)的共計18,910.6922萬股人民幣普通股在2009年8月12日已經(jīng)上市交易。2.2經(jīng)營范圍美的電器股份有限公司的經(jīng)營范圍涉及：家用電器、電機、通信設(shè)備及其零配件的生產(chǎn)、制造和銷售，包括這些產(chǎn)品的技術(shù)咨詢服務(wù)；自制模具、設(shè)備、酒店管理，廣告代理；銷售五金交電及電子產(chǎn)品，金屬材料，建筑材料，化工產(chǎn)品（不含危險化學(xué)品），機械設(shè)備，百貨；企業(yè)及成員企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)的出口；生產(chǎn)、加工金屬產(chǎn)品、塑料產(chǎn)品；科研所需原輔材料、機械設(shè)備、儀器儀表、零配件及相關(guān)技術(shù)的進口；企業(yè)的進料加工和“三來一補”。2.3相關(guān)資料公司法定中文名稱：廣東美的電器股份有限公司；公司英文名稱：GDMIDEAHOLDINGCO.,LTD.；公司英文名稱縮寫：MIDEA；公司法定代表人為方洪波，最終控制人為何享?。还善焙喎Q：美的電器；股票代碼：000527。3廣東美的電器股份有限公司會計報表分析作為外部投資者對企業(yè)進行財務(wù)分析，首先要對其會計報表進行分析。從會計報表及其附注中得到企業(yè)的經(jīng)營信息，盡可能的對企業(yè)的報表數(shù)據(jù)的真實性與可靠性進行判斷，以作為下一步財務(wù)指標計算分析的依據(jù)。3.1資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)負債表反映的是截止到某時刻企業(yè)的經(jīng)營狀況，投資者從中可以查閱到報告期間企業(yè)的經(jīng)營狀況及變化，對企業(yè)的基本情況做到心中有數(shù)。3.1.1資產(chǎn)負債表整體分析從美的電器2007年至2009年三年的資產(chǎn)負債表中，可以看到整體走勢良好，企業(yè)的經(jīng)營狀況一年比一年好。資產(chǎn)連續(xù)兩年保持135%的平穩(wěn)增長，說明企業(yè)規(guī)模在逐步擴大。從資本結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)負債率一直保持在65%以上，09年下降為59%，說明企業(yè)的負債偏高，投資者應(yīng)警惕企業(yè)可能有較高的財務(wù)風(fēng)險。另外，09年所有者權(quán)益的增長速度超過了負債的增長速度，說明企業(yè)已經(jīng)意識到偏高的財務(wù)風(fēng)險，有意調(diào)整資產(chǎn)負債率，以降低財務(wù)風(fēng)險。3.1.2資產(chǎn)負債表主要項目分析查閱美的電器三年的資產(chǎn)負債表，變化比較大，對整體規(guī)模影響比較大的項目有：應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、存貨、固定資產(chǎn)和應(yīng)付賬款項目。截至2009年末應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的總和已占流動資產(chǎn)的73%以上，應(yīng)收賬款以每年198%、159%的速度增長，我們必須觀察企業(yè)是否有潛虧掛賬的嫌疑。分析應(yīng)收款項的帳齡，三年以上的占3%左右，與存貨三年來的逐年減少相結(jié)合，可知企業(yè)的應(yīng)收款項大幅增加主要由于內(nèi)銷擴大所致，是銷售良好的表現(xiàn)，同時也有企業(yè)營銷體制變革帶來的影響。壞帳準備計提符合規(guī)范，沒有以奉養(yǎng)歉的情況。固定資產(chǎn)08年度大幅增加源于企業(yè)當(dāng)年收購無錫小天鵝所致，小天鵝的并入使企業(yè)的規(guī)模擴大，實力增強。09年應(yīng)付賬款增長率達到51.88%，對總規(guī)模的影響達到13.46%，賬齡分析沒有特殊問題，但應(yīng)收賬款的增長速度還是超過了營業(yè)收入的增長速度，存貨的減少也說明不單是由于采購的大量增加所致?？梢娖髽I(yè)的信用政策可能有所放寬，投資者應(yīng)注意雖然09年資產(chǎn)負債率下降了，但其應(yīng)收賬款的大幅度增加還是說明了企業(yè)面臨著很大的還款壓力。3.2利潤表分析利潤表反映的是企業(yè)一定時期內(nèi)的經(jīng)營成果情況。它是最受投資者關(guān)注的報表，直接反應(yīng)著企業(yè)的盈虧狀況及經(jīng)營成果的分配。3.2.1利潤表整體分析從美的2007至2009年三年的利潤表來看，美的凈利潤在08年有7.4%的下降，在09年又實現(xiàn)了62%的增幅，利潤總額與營業(yè)利潤同樣呈現(xiàn)出在08年小幅下降，09年大幅上升的波動趨勢。08年利潤的下降源于營業(yè)成本的增長速度超過了營業(yè)收入的增長速度，09年利潤大幅增加源于營業(yè)成本的增幅減小，09年營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重為94.8%，低于08年的96.23%，其中管理費用減少了4%?？傮w看來，企業(yè)08年的經(jīng)營不是很好，09年利潤表現(xiàn)不錯，但投資者應(yīng)清楚這些利潤的貢獻并非都來自企業(yè)的實力提高，很大一部分貢獻來自成本費用的縮減。3.2.2利潤表主要項目分析影響利潤的主要項目涉及收入與成本費用類項目，投資者可以透過這些項目看到企業(yè)的經(jīng)營活動情況。08年度美的的營業(yè)收入增幅達36%，但其對利潤的貢獻卻只有3.6%，大部分被營業(yè)成本所抵消，說明企業(yè)的成本費用過高。09年度企業(yè)的收入增幅只有4%，對利潤的貢獻達到5.2%，可見控制成本費用是企業(yè)成功實現(xiàn)高利潤的重要砝碼。從收入分類來看，企業(yè)的主要業(yè)績增長來自于空調(diào)產(chǎn)品線，但空調(diào)的銷售份額正逐年下降，投資者應(yīng)注意到企業(yè)主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的衰落跡象并不是好的兆頭。但冰洗產(chǎn)品線銷售收入的增加給企業(yè)帶來了更多的發(fā)展空間，也帶來了更多的未知因素。對投資者來說，美的產(chǎn)品發(fā)展側(cè)重點的變化可能意味著經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的增加。銷售費用逐年隨同銷售收入增加，受營銷體制變革及提高安裝維修費用標準的影響，09年銷售收入增長較大，但基本不存在人為操縱成本的嫌疑。09年度受宏觀環(huán)境影響，企業(yè)控制成本費用，管理費用減少了4%，說明企業(yè)經(jīng)營有方，能較好的合理配置資源。綜上，從會計報表上看，美的08年整體的經(jīng)營狀況不是很好，09年達到最好的狀態(tài)，實現(xiàn)了高利潤高增長。從報表附注中獲悉，企業(yè)這三年來的會計政策及會計估計沒有變更，會計數(shù)據(jù)的披露也都真實可靠，接下來我們就根據(jù)報表數(shù)據(jù)計算分析財務(wù)指標以評價企業(yè)的投資價值及盈利、營業(yè)及償債能力，為投資者提供合理建議。4廣東美的電器股份有限公司財務(wù)指標分析4.1盈利能力分析盈利能力通常指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是一個相對的概念，即利潤是相對于一定的資源投入、一定的收入而言的。利潤率越高，盈利能力越強；利潤率越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營的好壞就可通過企業(yè)的盈利能力來反映。4.1.1資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力也就是企業(yè)的所有者投入資本經(jīng)營取得利潤的能力，反映此項能力的基本指標就是凈資產(chǎn)收益率。表4-1凈資產(chǎn)收益率影響因素分析表單位：千元項目2007年2008年2009年平均總資產(chǎn)14,954,974.4520,354,895.6627,520,606.95平均凈資產(chǎn)5,091,860.006,474,834.0210,010,189.73負債11,669,042.0016,091,081.2618,929,753.18負債與凈資產(chǎn)之比2.292.491.89負債利息率0.66%1.84%0.71%利息支出76,586.79295,308.64134,203.18利潤總額1,869,753.111,755,571.412,752,828.84息稅前利潤1,946,339.902,050,880.052,887,032.02凈利潤1,674,369.751,551,102.212,513,866.25所得稅稅率10.45%11.65%8.68%總資產(chǎn)報酬率13.01%10.08%10.49%凈資產(chǎn)收益率32.88%23.96%25.11%資料來源：美的電器2007年、2008年和2009年年度報告。從上表中看到，08年凈資產(chǎn)收益率大幅下降，從32.88%降至23.96%，09年有小幅度的回升，升至25.11%。說明美的的盈利能力在2008年最差，2009年又有所好轉(zhuǎn)。與競爭對手相比，美的的凈資產(chǎn)收益率近兩年來基本保持在24%上下浮動，而格力電器基本保持在28.5%左右，青島海爾則維持在14%上下。美的的凈資產(chǎn)收益率顯然沒有格力電器做得漂亮。這說明，與國內(nèi)白電行業(yè)龍頭老大相比，美的的盈利能力還稍顯不足。在對比分析了美的的凈資產(chǎn)收益率后，發(fā)現(xiàn)美的的這項指標并不讓人十分滿意，尤其對于2008年的大幅下降以及2009年的小幅上升。是何種因素影響了美的的凈資產(chǎn)收益率是我們接下來要搞清楚的問題。我們知道凈資產(chǎn)收益率的計算除了眾所周知的：這個公式外，下式可反映出凈資產(chǎn)收益率與哪些因素有關(guān)以及與這些影響因素之間的關(guān)系：從這個公式中可以看到，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率受四個主要因素影響：總資產(chǎn)報酬率、負債利息率、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅稅率。這四個因素的變動會對凈資產(chǎn)收益率的變動產(chǎn)生何種影響，根據(jù)上表數(shù)據(jù)繪制成下圖就可以清晰看到它們之間的變動關(guān)系，資本結(jié)構(gòu)的變動也同負債利息率的變化一致，但其度量單位不便與其他數(shù)據(jù)保持一致，因此在圖表的繪制中省去。圖4-1凈資產(chǎn)收益率分析圖從圖中可以非常清晰的看出，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率呈先降后升的變化趨勢主要是受總資產(chǎn)報酬率的變動影響，找出原因就可以進一步在下文中對總資產(chǎn)報酬率進行分析了。4.1.2資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營能力就是企業(yè)運營資產(chǎn)產(chǎn)生利潤的能力。反映此項能力的財務(wù)指標就是總資產(chǎn)報酬率，即息稅前利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率。首先，結(jié)合表4-1，美的2007年、2008年和2009年的總資產(chǎn)報酬率分別為13.01%、10.08%和10.49%,可以看到基本趨勢是逐年降低，09年略有回升跡象。這說明企業(yè)運用資產(chǎn)的效率正在下降。根據(jù)總資產(chǎn)報酬率指標的經(jīng)濟內(nèi)容，可將其做如下分解：表4-2資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析表單位：千元項目2007年2008年2009年營業(yè)收入33,296,552.6145,313,461.9247,278,248.26利潤總額1,869,753.111,755,571.412,752,828.84利息支出76,586.79295,308.64134,203.18息稅前利潤1,946,339.902,050,880.052,887,032.02平均總資產(chǎn)14,954,974.4520,354,895.6627,520,606.95總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2銷售息稅前利潤率5.85%4.53%6.11%總資產(chǎn)報酬率13.01%10.08%10.49%資料來源：同上表。根據(jù)表4-2中08年和09年的數(shù)據(jù)，運用連環(huán)替代法來分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率兩個因素的變動對總資產(chǎn)報酬率的影響。分析對象=10.49%-10.08%=0.41%因素分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響=（1.72-2.23）×4.53%=-2.31%銷售息稅前利潤率變動的影響=（6.11%-4.53%）×1.72=2.72%分析結(jié)果表明，企業(yè)2009年總資產(chǎn)報酬率比上年提高了0.41%，是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率共同作用引起的。前者使總資產(chǎn)報酬率下降了2.31個百分點，后者又使總資產(chǎn)報酬率上升了2.72個百分點，上升的與下降的相互抵消，才促成了09年報告期內(nèi)總資產(chǎn)報酬率的小幅度上升。說明，09年企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生的利潤增加主要是因為銷售做得比較好。4.1.3商品經(jīng)營盈利能力分析商品經(jīng)營能力是研究利潤與收入或成本之間的比率關(guān)系，反映此項能力的指標可分為兩類：收入利潤率和成本利潤率。以下將從這兩個方面進行分析。1>收入利潤率分析表4-3收入利潤分析表財務(wù)指標2007年2008年2009年主營業(yè)務(wù)利潤率18.542219.06821.6642營業(yè)利潤率5.45333.81195.3296銷售凈利率5.02873.4235.3172銷售毛利率18.620819.159721.7923資料來源：同上表。從收入利潤分析表中，我們可以結(jié)合四種收入利潤率進行分析。一般的情況下，表中四種利潤率的大小順序應(yīng)是：銷售毛利率＞主營業(yè)務(wù)利潤率＞營業(yè)利潤率＞銷售凈利率，比較美的的這四種財務(wù)指標是符合一般規(guī)律的。另外，銷售毛利率與主營業(yè)務(wù)利潤率相差無幾，說明主營業(yè)務(wù)成本占收入的比重大于其他業(yè)務(wù)成本占收入的比重；營業(yè)利潤率與銷售凈利率相差無幾，說明企業(yè)的營業(yè)利潤與凈利潤相差的也不多，也就是企業(yè)的營業(yè)外利潤占的比例很小，這說明企業(yè)的利潤的增長比較實在，確實是企業(yè)的實力增強而增加的利潤。2>成本利潤率分析成本利潤率分析的主要指標就是成本費用利潤率，是凈利潤和成本費用總和的比率，其值越大，說明企業(yè)每一元成本費用耗費所賺取的利潤越多。同樣，結(jié)合表3-14，可以計算得出美的2007年、2008年和2009年這三年的成本費用利潤率分別是：5.9001、4.0364和6.1655，說明美的在2008年的業(yè)績有所下降，因為截至目前為止，我們分析過的財務(wù)指標和數(shù)據(jù)，包括這個成本費用利潤率都是2008年的數(shù)據(jù)較差，但在2009年上升走向好轉(zhuǎn)。說明2008年的經(jīng)濟大環(huán)境——全球經(jīng)濟危機確實對企業(yè)造成了影響。4.2營運能力分析對企業(yè)營運能力的分析，實際就是分析企業(yè)運用資產(chǎn)的效率與效益。通過對相關(guān)指標進行分析與計算，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向的同時，也為投資者進行明智的投資提供參考信息。4.2.1總資產(chǎn)營運能力分析總資產(chǎn)營運能力分析，顧名思義，就是要對企業(yè)全部資產(chǎn)的營運效率進行綜合分析。反應(yīng)總資產(chǎn)營運能力的財務(wù)指標主要是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱總資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入凈額與資產(chǎn)平均總額的比率。在分析該指標時，我們雖不能得到有效地行業(yè)指標做對比，但可以結(jié)合白電行業(yè)龍頭，美的電器的最有力競爭者，格力電器做對比分析。表4-4總資產(chǎn)營運能力對比分析表上市公司美的電器格力電器報告期間2007年2008年2009年2007年2008年2009年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.22652.22621.71791.80211.49191.0314總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)161.6887161.7105209.5582199.7669241.303349.0401資料來源：美的電器、格力電器年度報告。從上表中，我們可以得出以下兩點結(jié)論：首先，企業(yè)自身不同報告期對比，美的電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率正在逐年下降，即企業(yè)每一元資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的銷售額正在下降，企業(yè)應(yīng)加強資產(chǎn)的管理，不能任憑資產(chǎn)的運用效率下降，這將會影響企業(yè)的產(chǎn)值與效益。其次，與同行業(yè)有力競爭對手相對比，發(fā)現(xiàn)美的電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率盡管有所下降，但是依然高于其最大的對手格力電器近三年的該指標，說明在資產(chǎn)的利用效率方面，美的處于行業(yè)的領(lǐng)先水平，這種良好的競爭能力應(yīng)該繼續(xù)保持下去。4.2.2流動資產(chǎn)營運能力分析流動資產(chǎn)的營運能力分析，主要從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率這三個財務(wù)指標來反應(yīng)和分析。表4-5流動資產(chǎn)營運能力對比分析表上市公司美的電器格力電器報告期間2007年2008年2009年2007年2008年2009年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.22393.45222.70792.22791.89821.2888應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率27.526320.493112.436447.88557.575757.3743存貨周轉(zhuǎn)率4.85816.1326.74424.87775.61466.0217資料來源：同上表。我們?nèi)圆捎闷髽I(yè)最近三年度數(shù)據(jù)縱向分析以及與同行業(yè)對比的橫向分析方法。首先，從企業(yè)最近三年的指標分析來看，美的電器流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈明顯下降趨勢，2009年報告期下降幅度最大，超過了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降幅度，由此我們可以斷定上文中分析的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的主要原因來自于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降。說明企業(yè)流動資產(chǎn)的運用效率正在走下坡路，應(yīng)該引起企業(yè)的注意。在橫向與同業(yè)進行對比后，我們依然對美的資產(chǎn)的管理運營能力呈樂觀態(tài)度，其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯好于格力電器。第二，再看企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，同樣，呈現(xiàn)出更加明顯的下滑態(tài)勢。依據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)負債表，我們不禁為美的電器應(yīng)收賬款的過快增長捏一把汗，由于近三年來應(yīng)收賬款的逐年大額增加，使得應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度急劇下降，應(yīng)收賬款增加的速度已遠超過銷售收入的增長速度。報表附注中注明：2008年應(yīng)收賬款大幅增加是由于合并無錫小天鵝股份有限公司所致，2009年應(yīng)收賬款大幅增加在于公司營銷體制變革及內(nèi)銷規(guī)模擴大所致。橫向與同行競爭者對比，格力電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率幾乎是美的電器的兩倍！說明與最好的同行比有差距，不過與行業(yè)均值8.856次比，該指標還可以。總之美的對應(yīng)收賬款的政策有所放寬，面臨較大還款壓力，投資者應(yīng)特別注意其風(fēng)險。第三，分析存貨周轉(zhuǎn)率，結(jié)合表中數(shù)據(jù)，我們不難看出美的的存貨管理在逐年增強，其存貨周轉(zhuǎn)率正逐年穩(wěn)步上升，對比同行的格力電器，與美的每年的數(shù)據(jù)幾乎相同且變化幅度也基本一致，我們可以判斷美的電器有著比較良好的存貨管理技術(shù)。4.2.3非流動資產(chǎn)營運能力分析企業(yè)的非流動資產(chǎn)營運能力分析，主要就是對企業(yè)的固定資產(chǎn)營運能力進行分析。反應(yīng)這項能力的財務(wù)指標主要是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率，用周轉(zhuǎn)次數(shù)表示。一般固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用較充分，固定資產(chǎn)投資的得當(dāng)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低，表明企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越慢，固定資產(chǎn)的分布與安排不合理、不適當(dāng)，使用效率低，企業(yè)的營運能力不強。表4-6固定資產(chǎn)營運能力對比分析表上市公司美的電器格力電器報告期間2007年2008年2009年2007年2008年2009年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10.714210.98428.805314.491311.91339.4772資料來源：同上表。結(jié)合上表計算的數(shù)據(jù)，得出結(jié)論：美的的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，說明企業(yè)固定資產(chǎn)使用效率在降低，這也是總資產(chǎn)逐年下降的重要因素之一。過低的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很可能影響企業(yè)的獲利能力。對比格力電器，其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然也在逐年下降，但都高于美的?？傮w上，美的整體資產(chǎn)營運能力比較好，基本都高于平均水平。但對流動資產(chǎn)的管理好于對固定資產(chǎn)的管理。4.3償債能力分析償債能力是企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的能力，負債是企業(yè)資金來源的重要組成部分，償債能力的好壞直接影響著企業(yè)的籌資與融資效率。由于負債可分為流動負債和非流動負債，資產(chǎn)可分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，因此，在下文中我們將從短期償債能力和長期償債能力兩方面來分析企業(yè)的償債能力。4.3.1短期償債能力分析短期償債能力有兩種衡量方法，一是比較債務(wù)與可供償債資產(chǎn)的存量，資產(chǎn)存量超過債務(wù)存量較多，償債能力就強，典型的財務(wù)指標是：營運資本、流動比率和速動比率；二是比較償債所需現(xiàn)金和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如果產(chǎn)生的現(xiàn)金超過所需要的現(xiàn)金較多，償債能力就強，指標是現(xiàn)金比率。以下就從這些指標來分析美的償債能力。表4-7短期償債能力指標分析表單位:千元財務(wù)指標2007年2008年2009年營運資本798,763.72-2,228,594.602,272,555.53流動比率1.06850.86081.1205速動比率0.48470.54010.8115現(xiàn)金比率15.811915.147720.4411資料來源：美的電器年度報告。結(jié)合上表中計算出的數(shù)據(jù)，我們分別對表中四個數(shù)據(jù)進行詳細分析：首先，營運資本。營運資本曾被稱為流動負債的“緩沖墊”，營運資本越大，說明流動資產(chǎn)大于流動負債越多，長期資金用于日常周轉(zhuǎn)部分越多，企業(yè)面臨債務(wù)不斷到期的壓力越小，短期償債能力越強。上表中可看到美的的營運資本波動很大，說明美的的償債能力時好時壞，尤其2008年營運資本為負數(shù)，表明企業(yè)長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負債提供資金來源，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險很大。我們知道美的集團在2008年合并了無錫小天鵝有限公司，對企業(yè)的各方面都有較大的影響，比較好的是，在2009年企業(yè)的營運資本為正數(shù)，表明企業(yè)進行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，使長期資本的數(shù)額大于了長期資產(chǎn)，超出的部分被用于流動資產(chǎn)，償債能力有較大的提升。第二，流動比率分析。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比率，表明每1元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償債的保障。國際上一般認為：流動比率應(yīng)保持在2左右，我國比較好的比率為1.5左右。美的電器三年的流動比率都低于1.5,并且在2008年降到了1以下，這說明美的的償債能力不是很強，2008年最差，2009年有所好轉(zhuǎn)。對于2008年流動比率甚低的原因，結(jié)合2008年的資產(chǎn)負債表不難看出是企業(yè)2008年度流動資產(chǎn)的減少和流動負債的增加所致。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)向長期資產(chǎn)傾斜，固定資產(chǎn)，長期股權(quán)投資等都大幅增加，可以說企業(yè)的部分短期負債可能要由長期資產(chǎn)來償還，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險降低，但財務(wù)風(fēng)險增加。第三，速動比率分析。速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比，速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨后的部分，因為存貨的變現(xiàn)能力較差，剔除存貨的因素后計算的速動比率更能敏銳的衡量企業(yè)的償債能力。國際公認的標準為1，我國目前較好比率在0.9左右。結(jié)合表4-7，美的的速動比率正在逐年上升，到了09年，美的的速動比率已經(jīng)達到0.8115,表明了非常不錯的償債能力，同時也說明企業(yè)的大量存貨降低了資產(chǎn)的流動性，影響了企業(yè)的償債能力。第四，現(xiàn)金比率。在企業(yè)的流動資產(chǎn)中，現(xiàn)金及其等價物的流動性最好，可直接用于償還企業(yè)的短期債務(wù)。從穩(wěn)健角度看，現(xiàn)金比率用于衡量企業(yè)償債能力最為保險。結(jié)合表4-7，2009年美的現(xiàn)金比率有所上升，每一元的負債中，企業(yè)可以拿出20元左右的現(xiàn)金及其等價物來償還債務(wù)，表明企業(yè)短期償債能力較好。結(jié)合流動比率和速動比率綜合分析可以發(fā)現(xiàn)，在該企業(yè)流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，速動資產(chǎn)、現(xiàn)金類資產(chǎn)比例較大，所以，盡管流動比率指標并不是很理想，但對美的的短期償債能還是可以給予肯定評價。4.3.2長期償債能力分析影響企業(yè)長期償債能力的因素?zé)o外乎兩大方面：一是企業(yè)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，二是企業(yè)的盈利能力。企業(yè)資產(chǎn)是償還企業(yè)債務(wù)的基本保證，因此，分析企業(yè)償債能力最終還體現(xiàn)在資產(chǎn)與負債規(guī)模的比較上。從資產(chǎn)規(guī)模與負債關(guān)系角度進行長期償債能力分析，主要可通過資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率來進行。另一方面，企業(yè)償還債務(wù)的本金與利息的源泉是利潤，企業(yè)的利潤越多，可用于償還債務(wù)本息的資金就越多。從盈利能力角度分析長期償債能力的指標是利息保障倍數(shù)。以下我們將對這三個指標展開分析。表4-8長期償債能力分析對比表財務(wù)指標2007年2008年2009年資產(chǎn)負債率67.35%68.81%59.80%產(chǎn)權(quán)比率2.062702142.2065231231.487267453利息保障倍數(shù)25.413519756.94486978121.5123965資料來源：美的電器年度業(yè)績報告。首先，對資產(chǎn)負債率分析。資產(chǎn)負債率是綜合反映企業(yè)長期償債能力的重要指標，是負債總額和資產(chǎn)總額之間的比率。既可用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進行經(jīng)營活動的能力，也可反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。一般該指標為50%比較合適，有利于風(fēng)險與收益的平衡。結(jié)合表4-中的數(shù)據(jù)，近三年來美的的資產(chǎn)負債率先升后降，07年和08年資產(chǎn)負債率偏高，無論是企業(yè)本身還是投資者或債權(quán)人應(yīng)該具有財務(wù)預(yù)警意識，防范財務(wù)風(fēng)險。還好，截止到2009年末，資產(chǎn)負債率為59%左右，可以看出企業(yè)正在采取措施減少負債的比例，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。第二，產(chǎn)權(quán)比率分析。產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與所有者權(quán)益的比率，它揭示負債資金與權(quán)益資金的比例關(guān)系，因而能夠說明正常情況下債權(quán)人權(quán)益受到投資人權(quán)益的保證程度，或在企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。結(jié)合表4-8,美的2007和2008年度的產(chǎn)權(quán)比率都達到了2以上，說明企業(yè)的基本財務(wù)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)具有高風(fēng)險、高收益的特性。2009年產(chǎn)權(quán)比率下降為1.48,約有25%的降幅，說明企業(yè)的基本財務(wù)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的風(fēng)險降低，這與資產(chǎn)負債率的分析相一致。第三，利息保障倍數(shù)分析。利息保障倍數(shù)是企業(yè)經(jīng)營所獲得的利潤與利息支出的比率，它反映企業(yè)在一定期間支付利息的能力。結(jié)合表4-8，美的07年與09年的利息保障倍數(shù)都處在較高水平，說明企業(yè)具有將強的償付負債利息的能力，同時較高的利息保障倍數(shù)也表明企業(yè)可能過于謹慎與保守，影響其獲利水平和盈利能力。對于08年利息保障倍數(shù)非常的低，結(jié)合表4-1可以看出是08年猛增的利息支出降低了利息保障倍數(shù)。5廣東美的電器股份有限公司價值評估及投資建議5.1企業(yè)投資價值分析作為理性的投資者，不論投資股票是做長線交易還是想短期持有獲取價差，都要對個股進行分析。除了通過我們前面做的一些一般企業(yè)盈利能力的指標分析外，處于上市公司自身特點所決定的，投資者們更加關(guān)注的是一些與企業(yè)股票價格或市場價值相關(guān)的指標進行分析，以此來進一步判斷企業(yè)的投資價值。這些指標主要包括：每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率、市凈率以及股息收益率等，接下來我們就針對這些指標進行詳細分析。5.2.1每股收益分析每股收益是稅后利潤與股本總數(shù)的比率。它是測定股票投資價值的重要指標之一，反映了每股發(fā)行在外的普通股所能分攤到的凈收益額。這一指標對普通股股東的利益關(guān)系極大，因此很多投資者都根據(jù)它來進行投資。每股收益越高，說明企業(yè)的盈利能力越強。美的電器2007年、2008年和2009年三年的每股收益如表5-2中所示，2007年是三年中的最高值，2008年大幅下降后，在2009年又大幅上升，雖然起起落落，但三年的收益水平都高于同期行業(yè)水平。說明企業(yè)每股股票所獲得的利潤高于業(yè)界水平，企業(yè)盈利能力比較好，值得投資。5.2.2每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)是股東權(quán)益與發(fā)行在外普通股股數(shù)之比，它能反映出每股股票擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。它的值越大，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值就越多，公司的發(fā)展?jié)摿εc股票的投資價值就越大，投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險也越小。美的電器的每股凈資產(chǎn)在07年和08年都逐年減少，并且在同行平均水平之下，09年又大幅回升遠超同行平均水平。說明目前企業(yè)每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值最大，投資潛力最大。5.2.3每股現(xiàn)金流每股現(xiàn)金流是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與普通股股數(shù)之比，它反映每一普通股獲取的現(xiàn)金流入量，在反映企業(yè)進行資本支出和支付股利的能力方面，要優(yōu)于每股收益。每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標越高越為股東們所樂意接受。美的電器近三年來的這個指標呈現(xiàn)出先增長后下降的波動趨勢，尤其在2009年下降到了最低水平。但值得欣慰的是，企業(yè)三年的此項指標均遠高于同行水平，說明企業(yè)的支付能力大小雖然略有波動，但總體上來看，其每股現(xiàn)金流量還是比較高的，表明企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力還是比較強的，收益質(zhì)量也是同行業(yè)中比較高的。5.2.4市盈率、市凈率分析市盈率與市凈率是投資者們經(jīng)常關(guān)注的兩個重要指標，雖然其二者只相差一個字，但是反映的情況可是大不一樣。市盈率是每股市價與每股利潤的比率，可以用其來判斷股票的潛在價值。市盈率高說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司的股票，但并非越高越好，2008年股市曾流行的市盈率幻象，過高的市盈率也許是市場對個股的高估，是該股票的價格有泡沫。由于市盈率的計算需要股票的價格，而股票的價格又是在波動中，所以我們只取最新的股票價格來計算出最新的，即2010-5-10的市盈率來看，是18.3倍，將其與同行業(yè)的最強大對手格力進行比較，格力同時期的市盈率為11.9,遠低于美的的市盈率，這說明了與格力相比，投資者們在這兩大白電行業(yè)巨頭中，對美的的發(fā)展前景更看好一些。再結(jié)合每股收益，格力電器的每股收益各個時期基本都高于美的電器，而其市盈率卻低于美的電器，這說明美的電器的投資風(fēng)險高于格力電器。市凈率是每股市價與每股凈資產(chǎn)的比率，可以反映市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價。上市公司的每股內(nèi)含凈資產(chǎn)值高而每股市價不高的股票，即市凈率越低的股票，投資價值越高。我們依然獲取最新的美的電器的市凈率為3.7,同時期格力電器的市凈率為3.4。格力電器的股票市價是高于美的電器的，同日，美的電器市價為16.6，而格力電器的市價為20.0，它們的市凈率相差不多，因此，從長線投資來看，美的與格力的投資價值不相上下。表5-2投資價值指標分析表指標2007年2008年2009年公司值行業(yè)平均值公司值行業(yè)平均值公司值行業(yè)平均值每股收益0.950.270.550.390.910.39每股凈資產(chǎn)3.552.982.523.054.542.99每股現(xiàn)金流1.30.561.980.380.990.67最新市盈率（倍）美的電器：18.3格力電器：11.9最新市凈率（倍）美的電器：3.7格力電器：3.4資料來源：巨潮資訊網(wǎng)。5.2行業(yè)分析及投資建議經(jīng)過前面的分析后，我們就可以對美的電器企業(yè)的整體財務(wù)狀況做出總結(jié)分析。整體上，企業(yè)是在穩(wěn)步向前發(fā)展，尤其是在資產(chǎn)規(guī)模與利潤收益方面，經(jīng)過了全球經(jīng)濟危機的沖擊與洗禮后，企業(yè)的各項財務(wù)指標依然能保持良好的增長勢頭，實屬不易，說明美的作為我國白電行業(yè)的龍頭企業(yè)已進入企業(yè)發(fā)展的成熟期，各方面都比較穩(wěn)固。整體趨勢向上，但波動依然存在。三年中，2008年的財務(wù)狀況最差，幾乎企業(yè)所有的財務(wù)指標與會計數(shù)據(jù)都在08年一反以往的增長態(tài)勢，不同程度的下滑，我們已經(jīng)闡述受宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，企業(yè)不可能不受一點干擾，2008年底是金融危機最嚴重的時候，我國雖然沒有如美國及一些歐洲國家的受害程度大，但依然遭到了沖擊，美的海外銷售份額急劇下滑就是最好的例證。令人欣慰的是，從09年國家出臺相關(guān)政策后，美的的各方面業(yè)績都恢復(fù)并超過了先前的最高值，實現(xiàn)了強大的增長，又給我們投資者帶來了信心。展開來看，美的的盈利能力對比同行業(yè)的強大競爭對手來看，并不讓人十分滿意。利潤的增長有不少部分是由企業(yè)降低成本費用貢獻出來的，雖然，這體現(xiàn)了企業(yè)良好的管理能效，也表明企業(yè)與外界大環(huán)境提倡的“節(jié)能減排、低碳”等等的政策相吻合，但這種盈利能力不具有非常好的說服力；企業(yè)的營運能力表現(xiàn)的比較好，雖然后兩年來有所下降，但其營運能力遠遠超過了同行業(yè)平均水平，說明企業(yè)有非常良好的資產(chǎn)資本運營能力，這為企業(yè)的發(fā)展卯足了后勁兒；在償債能力上，雖然不及競爭對手格力電器的償債能力強，但可以看出，美的最近兩年的償債能力在逐年增強，企業(yè)有意調(diào)整了資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，財務(wù)風(fēng)險也逐年降低。企業(yè)的價值投資指標是投資者們最常關(guān)注的數(shù)據(jù)，美的的各個指標都高于同行水平，具有很好的投資價值，對于短線投資者來說，美的的這些財務(wù)數(shù)據(jù)的分析可能激不起過多的關(guān)注，畢竟盈利能力，償債能力等方面不如格力這位業(yè)界老大，而且每股收益等投資價值的指標也不及格力的更具吸引力，但從長期來看，美的電器屬于股票價格比較低，每股內(nèi)涵凈資產(chǎn)值比較高的股票，也許并不十分適合短線炒作，長線投資顯得更值得。另一方面，企業(yè)的股價處于偏低狀態(tài)，但公司有具有如此好的成長性，說明企業(yè)的股價被市場低