吉林大學(xué)項目融資

項目融資

ProjectFinancing參考書：1、《項目融資》/張極井著中信出版社2、《項目融資》/馬秀巖、盧洪升主編東北財經(jīng)大學(xué)出版社3、《項目融資》/蔣先玲中國金融出版社預(yù)備知識：1、相關(guān)的金融知識2、可行性分析的知識3、財務(wù)管理的知識

第一章緒論第二章項目的投資結(jié)構(gòu)第三章項目的融資模式第四章項目的資金結(jié)構(gòu)第五章項目融資的風(fēng)險分析與管理第六章項目融資擔(dān)保附：項目融資案例研究內(nèi)容

1.1項目融資的定義1.2項目融資的基本特點1.3項目融資的產(chǎn)生和發(fā)展1.4項目融資的適用范圍1.5項目融資的框架結(jié)構(gòu)1.6項目融資的參與者1.7項目融資的階段與步驟

第一章緒論迄今為止還沒有一個公認(rèn)的定義廣義：凡是為了建設(shè)一個新項目或是收購一個現(xiàn)有項目以及對已有項目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資活動，均可稱為“項目融資”。狹義：專指具有無追索或有限追索形式的融資活動稱為項目融資。項目融資的定義1.1追索：也稱完全追索，是指貸款人在借款人未按期償還債務(wù)時，要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)利。有限追索：是指貸款人可以在某個特定階段或者規(guī)定的范圍內(nèi)，對項目的借款人追索，除此之外，無論項目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到借款人除該項目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)義務(wù)之外的任何財產(chǎn)。無追索：是有限追索的特例，即貸款人對借款人的追索僅依賴于項目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。項目融資的定義1.1項目融資定義的其他表述

“為一個特定經(jīng)濟(jì)實體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時，滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并且滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障?！?/p>

-----fromPeterK.Nevitt,FrankFabozzi

"ProjectFinancing"項目融資定義的其他表述

“融資不是主要依賴項目發(fā)起人的信貸或所涉及的有形資產(chǎn)，提供債務(wù)的參與方的收益在相當(dāng)大程度上依賴于項目本身的效益?！?/p>

-----國際著名法律公司CliffordChance編著的《項目融資》項目融資定義的其他表述

“項目融資是指對需要大規(guī)模資金的項目而采取的金融活動。借款人原則上將項目本身擁有的資金及其收益作為還款資金的來源，而且將項目資產(chǎn)作為抵押條件來處理?！?/p>

-----美國財會標(biāo)準(zhǔn)手冊項目融資定義的其他表述

“項目融資即項目的承辦人(即股東)為經(jīng)營項目成立一家項目公司，以該項目公司作為借款人籌借貸款，并以項目公司本身的現(xiàn)金流量和收益作為還款來源，以項目公司的資產(chǎn)作為貸款的擔(dān)保物。該融資方式一般應(yīng)用于現(xiàn)金流量穩(wěn)定的發(fā)電、道路、鐵路、機(jī)場、橋梁等大型基建項目上”。

-----中國銀行網(wǎng)站

案例例：：某省省電電力力有有限限責(zé)責(zé)任任公公司司現(xiàn)現(xiàn)有有A、、B兩兩個個電電廠廠，，為為滿滿足足日日趨趨增增長長的的供供電電需需要要，，決決定定增增建建C廠廠。。增增建建C廠廠的的資資金金籌籌集集方方式式有有兩兩種種：：第一一種種：借借來來的的款款項項用用于于建建設(shè)設(shè)C廠廠，，而而歸歸還還貸貸款款的的款款項項來來源源于于A、、B、、C三三個個電電廠廠的的收收益益。。如如果果C建建設(shè)設(shè)失失敗敗，，A、、B兩兩廠廠的的收收益益將將作作為為償償債債的的擔(dān)擔(dān)保保。。這這時時貸貸款款方方對對電電力力公公司司擁擁有有完完全全追追索索權(quán)權(quán)。。第二二種種：借借來來的的款款項項用用于于建建設(shè)設(shè)C廠廠，，而而歸歸還還貸貸款款的的款款項項僅僅限限于于C廠廠建建成成后后的的收收益益。。如如果果C建建設(shè)設(shè)失失敗敗，，貸貸款款方方只只能能從從清清理理C的的資資產(chǎn)產(chǎn)中中收收回回一一部部分分，，不不能能要要求求用用A、、B兩兩廠廠的的收收入入來來歸歸還還貸貸款款。。這這時時貸貸款款方方對對電電力力公公司司無無追追索索權(quán)權(quán)。?；蚧蛘哒咧恢灰笄箅婋娏α舅景寻哑淦涮靥囟ǘǖ牡囊灰徊坎糠址仲Y資產(chǎn)產(chǎn)作作為為貸貸款款擔(dān)擔(dān)保保，，這這時時可可稱稱貸貸款款方方對對電電力力公公司司擁擁有有有有限限追追索索權(quán)權(quán)。。項目目融融資資的的定定義義1.1傳統(tǒng)統(tǒng)融融資資方方式式的的特特點點所謂謂傳傳統(tǒng)統(tǒng)的的融融資資方方式式，，是是指指一一個個公公司司利利用用本本身身的的資資信信能能力力為為主主體體所所安安排排的的融融資資。。外部部的的資資金金投投入入者者（（包包括括公公司司股股票票、、公公司司債債券券的的投投資資者者、、貸貸款款銀銀行行等等））在在決決定定是是否否對對該該公公司司投投資資或或者者為為該該公公司司提提供供貸貸款款時時的的主要要依依據(jù)據(jù)是是該該公公司司作作為為一一個個整整體體的的資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債、、利利潤潤及及現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量情情況況，，對對于于該該公公司司所所要要投投資資的的某某個個具具體體項項目目的的認(rèn)認(rèn)識識和和控控制制則則放放在在較較為為次次要要的的位位置置，，因為為資資金金的的投投入入者者是是從從公公司司的的經(jīng)經(jīng)營營歷歷史史和和現(xiàn)現(xiàn)狀狀中中以以及及從從公公司司的的信信譽(yù)譽(yù)中中獲獲得得應(yīng)應(yīng)有有的的安安全全感感，，并并針針對對整整體體公公司司資資金金結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)建建立立不不同同層層次次的的信信用用保保證證，，即即使使某某個個具具體體項項目目失失敗敗了了，，資資金金投投入入者者仍仍可可以以獲獲得得投投資資收收益益或或者者貸貸款款的的償償還還。。項目目融融資資的的基基本本特特點點1.2傳統(tǒng)統(tǒng)融融資資方方式式的的特特點點主要要依依賴賴于于項項目目發(fā)發(fā)起起人人的的資資信信來來安安排排融融資資貸款款人人為為項項目目借借款款人人提提供供的的是是完完全全追追索索形形式式的的貸貸款款項目目融融資資的的基基本本特特點點1.2項目目導(dǎo)導(dǎo)向向有限限追追索索風(fēng)險險分分擔(dān)擔(dān)非公公司司負(fù)負(fù)債債型型融融資資信用用結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)多多樣樣化化融資資成成本本較較高高項目目融融資資的的基基本本特特點點1.2項目目導(dǎo)導(dǎo)向向項目目融融資資的的基基本本特特點點1.2以項項目目為為主主體體安安排排的的融融資資，，主主要要是是依依賴賴于于項項目目的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量和和資資產(chǎn)產(chǎn)而而不不是是依依賴賴于于項項目目發(fā)發(fā)起起人人的的資資信信來來安安排排融融資資。。由于項目導(dǎo)導(dǎo)向，有些些對于投資資者很難借借到的資金金則可以利利用項目來來安排，有有些投資者者很難得到到的擔(dān)保條條件則可以以通過組織織項目融資資來實現(xiàn)。。因而，采采用項目融融資與傳統(tǒng)統(tǒng)融資方式式相比較一一般可以獲獲得較高的的貸款比例例，根據(jù)項項目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)強(qiáng)度的狀況況可以為項項目提供60一70%的資本本需求量，，在某些項項目中甚至至可以做到到l00％％的融資。。進(jìn)一步，，項目融資資的貸款期期限可以根根據(jù)項目的的具體需要要和經(jīng)濟(jì)生生命期來安安排設(shè)計，，做到比一一般商業(yè)貸貸款期限長長，有的項項目貸款期期限可以長長達(dá)20年年之久。有限追索項目融資的的基本特點點1.2在某種意義義上，貸款款人對項目目借款人的的追索形式式和程度是是區(qū)分融資資是屬于項項目融資還還是屬于傳傳統(tǒng)形式融融資的重要要標(biāo)志。傳統(tǒng)形式：：完全追索索項目融資：：有限或無無追索追索的程度度則是根據(jù)據(jù)項目的性性質(zhì)，現(xiàn)金金流量的強(qiáng)強(qiáng)度和可預(yù)預(yù)測性，項項目借款人人在這個行行業(yè)部門中中的經(jīng)驗、、信譽(yù)以及及管理能力力，借貸雙雙方對未來來風(fēng)險的分分擔(dān)方式等等多方面的的綜合因素素通過談判判來確定。。風(fēng)險分擔(dān)為了實現(xiàn)項項目融資的的有限追索索，對于與與項目有關(guān)關(guān)的各種風(fēng)風(fēng)險要素，，需要以某某種形式在在項目投資資者(借款款人)、與與項目開發(fā)發(fā)有直接或或間接利益益關(guān)系的其其它參與者者和貸款人人之間進(jìn)行行分擔(dān)。一個成功的的項目融資資結(jié)構(gòu)應(yīng)該該是在項目目中沒有任任何一方單單獨(dú)承擔(dān)起起全部項目目債務(wù)的風(fēng)風(fēng)險責(zé)任。。項目借款人人應(yīng)學(xué)會如如何識別和和分析項目目的各種風(fēng)風(fēng)險，確定定自己、貸貸款人及其其他參與者者所能承受受風(fēng)險的最最大能力及及可能性，，利用一切切優(yōu)勢，設(shè)設(shè)計出對投投資者具有有最低追索索的融資結(jié)結(jié)構(gòu)。項目融資的的基本特點點1.2非公司負(fù)債債型融資（（off-balancefinance））非公司負(fù)債債型融資，，亦稱為資資產(chǎn)負(fù)債表表之外的融融資，是指指項目的債債務(wù)不表現(xiàn)現(xiàn)在項目實實際借款人人的公司資資產(chǎn)負(fù)債表表中的一種種融資形式式。這樣，一方方面可以實實現(xiàn)貸款人人對借款人人有限追索索；另一方方面，使得得項目所在在公司有可可能以有限限的財力從從事更多的的投資，同同時將投資資的風(fēng)險分分散和限制制在更多的的項目之中中。對于項目的的借款者而而言，如果果這種項目目的貸款安安排全部反反映在公司司的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表中，，很可能造造成公司的的資產(chǎn)負(fù)債債比失衡，，超出銀行行通常所能能接受的安安全警戒線線，并且這這種狀況在在很長的一一段時間內(nèi)內(nèi)可能無法法獲得改善善。公司將將因此無法法籌措新的的資金，影影響未來的的發(fā)展能力力。采用非非公司負(fù)債債型的項目目融資則可可以避免這這一問題。。項目融資的的基本特點點1.2信用結(jié)構(gòu)多多樣化一個成功的的項目融資資，可以將將貸款的信信用支持分分配到與項項目有關(guān)的的各個關(guān)鍵鍵方面。典典型的做法法包括：在市場方面面，可以要要求對項目目產(chǎn)品感興興趣的購買買者提供一一種長期購購買合同做做為融資的的信用支持持；在工程建設(shè)設(shè)方面，可可以要求工工程承包公公司提供固固定價格、、固定工期期的合同，，或“交鑰鑰匙”工程程合同，可可以要求項項目設(shè)計者者提供工程程技術(shù)保證證等；在原材料和和能源供應(yīng)應(yīng)方面，可可以要求供供應(yīng)方在保保證供應(yīng)的的同時，在在定價上根根據(jù)項目產(chǎn)產(chǎn)品的價格格變化設(shè)計計一定的浮浮動價格公公式，保讓讓項目的最最低收益。。項目融資的的基本特點點1.2融資成本較較高原因：大量量前期工作作有限限追索性質(zhì)質(zhì)成本包括：：融資的前期期費(fèi)用(融融資顧問費(fèi)費(fèi)，成功費(fèi)費(fèi)，貸款的的建立費(fèi)，，承諾費(fèi)，，以及法律律費(fèi)用等)——與項目目規(guī)模有直直接關(guān)系，，一般占貸貸款金額的的0.5——2％左右右利息成本——一般高高于同等條條件公司貸貸款的0.3-1.5%，其其增加幅度度與貸款銀銀行在融資資結(jié)構(gòu)中承承擔(dān)的風(fēng)險險以及對項項目的借款款人的追索索程度是密密切相關(guān)的的。項目融資的的基本特點點1.2項目融資與與傳統(tǒng)融資資的比較項目融資傳統(tǒng)融資融資基礎(chǔ)項目的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量(放貸者最關(guān)注項目效益)借貸人/發(fā)起人的資信追索程度有限追索(特定階段或范圍內(nèi))或無追索完全追索(用抵押資產(chǎn)以外的其它資產(chǎn)償還債務(wù))風(fēng)險分擔(dān)所有參與者集中于發(fā)起人/放貸者/擔(dān)保者股權(quán)比例(本貸比)發(fā)起人出資比例較低(通常<30%)，杠桿比率高發(fā)起人出資比例較高，通常>30~40%會計處理資產(chǎn)負(fù)債表外融資(通過投/融資結(jié)構(gòu)，使債務(wù)不出現(xiàn)在發(fā)起人，僅出現(xiàn)在項目公司的資產(chǎn)負(fù)債表上)項目債務(wù)是發(fā)起人的債務(wù)的一部分，出現(xiàn)在其資產(chǎn)負(fù)債表上項目融資與與傳統(tǒng)融資資的圖示比比較項目融資產(chǎn)產(chǎn)生和發(fā)展展1.3項目融資的的產(chǎn)生進(jìn)人70年年代后，隨隨著經(jīng)濟(jì)的的發(fā)展和人人民生活水水平的提高高，對公共共基礎(chǔ)設(shè)施施的需求量量越來越大大，標(biāo)準(zhǔn)越越來越高，，而政府的的財政預(yù)算算則越來越越緊張，建建設(shè)資金供供求矛盾日日趨尖銳。。70年代以以后，西方方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)達(dá)國家宏觀觀經(jīng)濟(jì)政策策的一個重重要變化，，就是對國國有企業(yè)實實行私有化化，而作為為國有部門門的重要領(lǐng)領(lǐng)域——公公共基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施項目在在私有化過過程中首當(dāng)當(dāng)其沖。項目融資的的雛形：1929年年經(jīng)濟(jì)危機(jī)機(jī)之后，企企業(yè)開始利利用其生產(chǎn)產(chǎn)的產(chǎn)品或或項目進(jìn)行行融資活動動，50-60年代代，石油項項目的產(chǎn)品品支付方式式向國際金融融方向發(fā)展展：最近的發(fā)展展趨勢：大型化國際化技術(shù)化項目融資產(chǎn)產(chǎn)生和發(fā)展展1.3項目融資的的發(fā)展過程程項目融資的的適用范圍圍資源開發(fā)項項目:石油油、天然氣氣、煤炭、、鐵、銅等等項目的開開采基礎(chǔ)設(shè)施建建設(shè)：鐵路路、公路、、港口、電電信和能源源等項目的的建設(shè)制造業(yè)項目目目前，中國國的項目融融資主要集集中在公路路、電廠、、污水處理理等基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施項目上上。項目融資的的適用范圍圍1.4國家體育場場項目———“鳥巢””的法人合合作方最終終確定。昨昨天，市政政府與中標(biāo)標(biāo)人中國中中信集團(tuán)聯(lián)聯(lián)合體簽約約。這是奧奧運(yùn)場館中中第一個定定標(biāo)簽約的的項目，將將于今年12月24日開工。。項目公司獲獲得2008年奧運(yùn)運(yùn)會后30年的國家家體育場經(jīng)經(jīng)營權(quán)。在簽約儀式式上，中信信集團(tuán)聯(lián)合合體與北京京市政府、、北京奧組組委、市國國有資產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營有限公公司分別簽簽署了《特特許權(quán)協(xié)議議》、《國國家體育場場協(xié)議》和和《合作經(jīng)經(jīng)營合同》》。根據(jù)這這些合同協(xié)協(xié)議，中信信集團(tuán)聯(lián)合合體將與市市國資公司司共同組建建項目公司司，作為國國家體育場場的項目法法人，負(fù)責(zé)責(zé)國家體育育場的設(shè)計、融投投資、建設(shè)設(shè)、運(yùn)營及及移交。其成員包包括北京城城建集團(tuán)有有限責(zé)任公公司、美國國金州控股股集團(tuán)公司司和國安岳岳強(qiáng)有限公公司。國家體育場場總投資約約35億元元人民幣，，其中58％的資金金由市政府府提供，委委托市國資資公司作為為出資代表表，注入項項目公司。。其他投資資則由項目公司司進(jìn)行融資資。這種項目目建設(shè)的籌籌融資方式式，在悉尼尼等城市已已有成功經(jīng)經(jīng)驗。既可可以節(jié)省政政府投資，，又便于國國家體育場場的賽后運(yùn)運(yùn)營、綜合合利用。這次項目法法人招標(biāo)于于去年12月啟動，，通過資格格預(yù)審，確確定了5名名投標(biāo)入圍圍者，然后后對這些入入圍者進(jìn)行行“招標(biāo)””，整個招招標(biāo)工作只只用了9個個月時間，，比國際上上此類項目目招標(biāo)通常常所用時間間縮短了一一半。奧運(yùn)“鳥巢巢”建設(shè)簽簽約，中信信獲國家體體育場30年經(jīng)營權(quán)權(quán)2003年年8月10日北京京青年報項目融資的的框架結(jié)構(gòu)構(gòu)1.5項目投資結(jié)結(jié)構(gòu)信用保證結(jié)結(jié)構(gòu)項目資金結(jié)結(jié)構(gòu)項目融資結(jié)結(jié)構(gòu)項目投資者者項目外部環(huán)環(huán)境1-1項項目融融資的結(jié)構(gòu)構(gòu)框架項目投資結(jié)結(jié)構(gòu)即項目的資資產(chǎn)所有權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)，是是指項目的的投資者對對項目資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)益的法法律擁有形形式，和項項目投資者者之間的法法律合作關(guān)關(guān)系。不同的項目目投資結(jié)構(gòu)構(gòu)，投資者者對其資產(chǎn)產(chǎn)的擁有形形式，對項項目產(chǎn)品、、項目現(xiàn)金金流量的控控制程度，，以及投資資者在項目目中所承擔(dān)擔(dān)的債務(wù)責(zé)責(zé)任和所涉涉及的稅務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)有很很大的差異異。這會對對項目融資資的整體結(jié)結(jié)構(gòu)設(shè)計產(chǎn)產(chǎn)生直接地地影響。目前，國際際上，通常常采用的投投資結(jié)構(gòu)有有單一項目目子公司、、非限制性性子公司、、代理公司司、公司型型合資結(jié)構(gòu)構(gòu)、合伙制制和有限合合伙制結(jié)構(gòu)構(gòu)、信托基基金結(jié)構(gòu)、、非公司法法型合資結(jié)結(jié)構(gòu)等多種種形式。項目融資的的框架結(jié)構(gòu)構(gòu)1.5項目融資結(jié)結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)是是項目融資資的核心部部分。是投資者所所聘請的融融資顧問(通常由投投資銀行來來擔(dān)任)的的重點工作作之一。項目融資通通常采用的的融資模式式包括：投投資者直接接融資、通通過單一項項目公司融融資、利用用“設(shè)施使使用協(xié)議””型公司融融資、生產(chǎn)產(chǎn)貸款、桿桿桿租賃、、BOT模模式等多種種方式。融資結(jié)構(gòu)的的設(shè)計可以以按照投資資者的要求求，對幾種種模式進(jìn)行行組合、取取舍、拼裝裝，以實現(xiàn)現(xiàn)預(yù)期日標(biāo)標(biāo)。項目目融融資資的的框框架架結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)1.5項目目的的資資金金結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)項目目的的資資金金結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)設(shè)計計用用于于決決定定在在項項目目中中股股本本資資金金、、準(zhǔn)準(zhǔn)股股本本資資金金和和債債務(wù)務(wù)資資金金的的形形式式、、相相互互之之間間比比例例關(guān)關(guān)系系以以及及相相應(yīng)應(yīng)的的來來源源資金金結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)是是由由投投資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)和和融融資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)決決定定的的，，但但反反過過來來又又會會影影響響到到整整體體項項目目融融資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的設(shè)設(shè)計計重點點解解決決的的是是項項目目的的債債務(wù)務(wù)資資金金問問題題，，適適當(dāng)當(dāng)數(shù)數(shù)量量和和適適當(dāng)當(dāng)形形式式的的股股本本資資金金和和準(zhǔn)準(zhǔn)股股本本資資金金作作為為結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的信信用用支支持持經(jīng)常常為為項項目目融融資資所所采采用用的的債債務(wù)務(wù)形形式式有有：：商商業(yè)業(yè)貸貸款款、、銀銀團(tuán)團(tuán)貸貸款款(辛辛迪迪加加貸貸款款)、、商商業(yè)業(yè)票票據(jù)據(jù)、、歐歐洲洲債債券券、、政政府府出出口口信信貸貸、、租租賃賃等等項目目融融資資的的框框架架結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)1.5信用用保保證證結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)項目目融融資資的的安安全全性性來來自自兩兩個個方方面面：：項目目本本身身的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)強(qiáng)強(qiáng)度度；；項目目之之外外的的各各種種直直接接或或間間接接的的擔(dān)擔(dān)保保。。擔(dān)保?？煽梢砸允鞘侵敝苯咏拥牡呢斬攧?wù)務(wù)保保證證，，如如完完工工擔(dān)擔(dān)保保、、成成本本超超支支擔(dān)擔(dān)保保、、不不可可預(yù)預(yù)見見費(fèi)費(fèi)用用擔(dān)擔(dān)保保；；也也可可以以是是間間接接的的或或非非財財務(wù)務(wù)性性的的擔(dān)擔(dān)保保，，如如長長期期購購買買項項目目產(chǎn)產(chǎn)品品的的協(xié)協(xié)議議、、技技術(shù)術(shù)服服務(wù)務(wù)協(xié)協(xié)議議、、以以某某種種定定價價公公式式為為基基礎(chǔ)礎(chǔ)的的長長期期供供貨貨協(xié)協(xié)議議等等。。所所有有這這一一切切擔(dān)擔(dān)保保形形式式的的組組合合，，就就構(gòu)構(gòu)成成了了項項目目的的信信用用保保證證結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)。。項目目本本身身的的濟(jì)濟(jì)強(qiáng)強(qiáng)度度與與信信用用保保證證結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)相相輔輔相相成成。。項項目目經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)強(qiáng)強(qiáng)度度高高，，信信用用保保證證結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)就就相相對對簡簡單單，，條條件件相相對對寬寬松松；；反反之之，，就就要要相相對對復(fù)復(fù)雜雜和和相相對對嚴(yán)嚴(yán)格格項目目融融資資的的框框架架結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)1.51.6.1項目目的的發(fā)發(fā)起起人人1.6.2項目目公公司司1.6.3項目目的的貸貸款款銀銀行行1.6.4項目目的的信信用用保保證證實實體體1.6.5項目目融融資資顧顧問問1.6.6有關(guān)關(guān)政政府府機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)1.6.7參與與者者之之間間的的關(guān)關(guān)系系項目目融融資資的的參參與與者者1.6項目目發(fā)發(fā)起起人人一一般般為為股股本本投投資資者者，，是是項項目目的的實實際際投投資資者者和和真真正正主主辦辦人人。。目的的：：它它通通過過項項目目的的投投資資活活動動和和經(jīng)經(jīng)營營活活動動，，獲獲得得投投資資利利潤，，通通過過組組織織項項目目融融資資，，實實現(xiàn)現(xiàn)投投資資項項目目的的綜綜合合目目標(biāo)要要求求。。作用用：：為為項項目目公公司司提提供供一一部部分分股股本本資資金金，，并并以以直直接接或或間間接擔(dān)擔(dān)保保的的形形式式為為項項目目公公司司提提供供一一定定的的信信用用支支持持。。組成成：：可可以以是是單單獨(dú)獨(dú)一一家家公公司司，，也也可可以以是是多多家家公公司司組組成成的的投資資財財團(tuán)團(tuán)；；可可以以是是私私人人公公司司，，也也可可以以是是政政府府機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)或兩兩者者的的混混合合體體。。項目的的發(fā)起起人項目公公司也也稱項項目的的直接接主辦辦者，，是指指直接參參與項項目投投資和和管理理，直直接承承擔(dān)項項目債務(wù)責(zé)責(zé)任和和項目目風(fēng)險險的法法律實實體。。作用：：限制債債務(wù)和和經(jīng)營營風(fēng)險險實現(xiàn)非非公司司型負(fù)負(fù)債安安排所有權(quán)權(quán)集中中，便便于管管理管理靈靈活項目目公公司司項目的的貸款款銀行行是項項目融融資債債務(wù)資資金來來源的的主要要的提提供者者可以是是商業(yè)業(yè)銀行行、非非銀行行金融融機(jī)構(gòu)構(gòu)（如如租賃賃公司司、財財務(wù)公公司等等），，也可可以是是由十十幾家家銀行行組成成的國國際銀銀團(tuán)，，國家家政府府的出出口信信貸機(jī)機(jī)構(gòu)。。銀行參參與項項目貸貸款的的數(shù)目目由貸貸款規(guī)規(guī)模和和風(fēng)險險兩個個因素素決定定。選擇對對項目目所在在國了了解和和友好好的銀銀行選擇與與項目目規(guī)模模適合合的銀銀行選擇對對項目目及所所屬部部門熟熟悉的的銀行行項目的的貸款款銀行行項目產(chǎn)產(chǎn)品的的購買買者/項目目設(shè)施施的使使用者者一般由由項目目發(fā)起起人本本身、、對項項目產(chǎn)產(chǎn)品有有需求求的獨(dú)獨(dú)立第第三方方，或或有關(guān)關(guān)政府府機(jī)構(gòu)構(gòu)承擔(dān)擔(dān)。為為項目目公司司提供供“長長期購購買合合同””。項目建設(shè)的的工程公司司/承包公公司與項目公司司簽定“項項目工程合合同”，成成為項目融融資的重要要信用保證證者。項目設(shè)備、、能源、原原材料供應(yīng)應(yīng)者通過“固定定價格的長長期供貨協(xié)協(xié)議”或延延期付款或或低息優(yōu)惠惠出口信貸貸的安排，，為項目融融資提供信信用保證。。項目的信用用保證實體體1.6.5項目融資顧顧問包括財務(wù)與與金融顧問問、技術(shù)顧顧問、法律律顧問、保保險顧問及及會計稅務(wù)務(wù)顧問等。。1.6.6有關(guān)政府機(jī)機(jī)構(gòu)宏觀：提供供良好的宏宏觀環(huán)境；；微觀：提供供土地、設(shè)設(shè)施、能源源；經(jīng)營特特許權(quán)；出口口信貸、其其他類型貸貸款、貸款款擔(dān)保等。項目參與者者之間的關(guān)關(guān)系項目公司銀行及金融機(jī)構(gòu)工程公司設(shè)備/能源源/原材料供應(yīng)商商項目產(chǎn)品購買者項目投資者者項目融資顧顧問項目所在國政府股本資金擔(dān)保各種認(rèn)可融資安排基礎(chǔ)設(shè)施工程合同供應(yīng)合同銷售合同1-2項項目參參與者之間間的關(guān)系項目融資的的階段與步步驟1.7宏觀經(jīng)濟(jì)形形勢判斷?工業(yè)部門（（技術(shù)、市市場）分析析項目在行業(yè)業(yè)中的競爭爭性分析?項目可行性性研究投資決策—初步確定定項目投資資結(jié)構(gòu)選擇項目的的融資方式式—決定是否否采用項目目融資任命項目融融資顧問—明確融資資任務(wù)和具具體目標(biāo)要要求評價項目風(fēng)風(fēng)險因素設(shè)計項目的的融資結(jié)構(gòu)構(gòu)和資金結(jié)結(jié)構(gòu)—修正項目目投資結(jié)構(gòu)構(gòu)選擇銀行、、發(fā)出項目目融資建議議書組織貸款銀銀團(tuán)起草融資法法律文件融資談判簽署項目融融資文件執(zhí)行項目投投資計劃貸款銀團(tuán)經(jīng)經(jīng)理人監(jiān)督督并參與項項目決策項目風(fēng)險的的控制與管管理第一階段投資決策分分析第二階段融資決策分分析第三階段融資結(jié)構(gòu)分分析第四階段融資談判第五階段項目融資執(zhí)執(zhí)行反饋案例深圳沙角B電廠項目目融資所謂項目的的投資結(jié)構(gòu)構(gòu)，對于一一個投資者者而言,是是指在項目目所在國家家外在因素素的制約條條件下,尋尋求的一種種能夠最大大限度的實實現(xiàn)其投資資目標(biāo)的項目資產(chǎn)所所有權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)。第二章項目的投資資結(jié)構(gòu)2.1公司型合資資結(jié)構(gòu)(IncorporatedJointVenture)2.2合伙制結(jié)構(gòu)構(gòu)(Partnership)2.3非公司型合合資結(jié)構(gòu)(UnincorporatedJointVenture)2.4信托基金結(jié)結(jié)構(gòu)(Trust)2.5項目投資結(jié)結(jié)構(gòu)設(shè)計的的幾個主要要因因素2.6四種投資結(jié)結(jié)構(gòu)的比較較第二章項目的投資資結(jié)構(gòu)公司是與其其投資者完完全分離的的獨(dú)立的法法律實體，，即公司法法人。公司司的權(quán)利和和義務(wù)是由由國家的有有關(guān)法律和和公司章程程所給予的的。作為獨(dú)獨(dú)立的法人人，公司擁擁有一切公公司資產(chǎn)和和處置資產(chǎn)產(chǎn)的權(quán)利，，承擔(dān)一切切有關(guān)的債債權(quán)債務(wù)，，在法律上上具有起訴訴權(quán)，也有有被起訴的的可能。投資者通過過持股擁有有公司，對對于公司資資產(chǎn)，公司司股東既沒沒有直接的的法律權(quán)益益也沒有直直接的受益益人權(quán)益。。股東通過過選舉任命命董事會成成員對公司司的日常運(yùn)運(yùn)作進(jìn)行管管理。公司型合資資結(jié)構(gòu)2.1公司型合資資結(jié)構(gòu)2.1投資者A投資者B投資者C合資公公司貸款銀行股東（合資資）協(xié)議持股2-1簡簡單的的公司型合合資結(jié)構(gòu)貸款抵押+擔(dān)保保優(yōu)點：有限責(zé)任融資安排較較容易易于投資轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓股東之間關(guān)關(guān)系清楚可以安排非非公司負(fù)債債型融資結(jié)結(jié)構(gòu)缺點：對現(xiàn)金流量量缺乏直接接的控制稅務(wù)結(jié)構(gòu)靈靈活性差公司型合資資結(jié)構(gòu)2.1F公司B公司T公司合伙協(xié)議控股公司二億元可轉(zhuǎn)換公司司債券國際銀團(tuán)C公司新西蘭鋼鐵鐵聯(lián)合企業(yè)業(yè)100元普通股貸款協(xié)議管理公司（F的子公公司）100%100%30%50%10%10%抵押+擔(dān)保保資金收購新西蘭蘭鋼鐵聯(lián)合合企業(yè)的合合資公司結(jié)結(jié)構(gòu)它是至少兩兩個以上合合伙人（Partners））之間以獲獲取利潤為為目的共同同從事某項項商業(yè)活動動而建立起起來的一種種法律關(guān)系系。合伙制制不是一個個獨(dú)立的法法律實體，，其合伙人人可以是自自然人也可可以是公司司法人。合合伙制結(jié)構(gòu)構(gòu)通過合伙伙人之間的的法律合約約建立起來來，沒有法法定的形式式，一般也也不需要在在政府注冊冊，這是與與成立一家家公司最本本質(zhì)的不同同。合伙制制包括普通通合伙制和和有限合伙伙制兩種類類型。合伙制結(jié)構(gòu)構(gòu)2.2最顯著的特特點:所有合伙人人對于合伙伙制結(jié)構(gòu)的的經(jīng)營、債債務(wù)，以及及其它經(jīng)濟(jì)濟(jì)責(zé)任和民民事責(zé)任負(fù)負(fù)有連帶的的無限制的的責(zé)任。與公司型結(jié)結(jié)構(gòu)相比較較，合伙制制結(jié)構(gòu)具有有以下幾方方面的特點點：公司型結(jié)構(gòu)構(gòu)資產(chǎn)是由由公司而不不是其股東東所擁有；；而合伙制制的資產(chǎn)則則是由合伙伙人所擁有有；公司型結(jié)構(gòu)構(gòu)的債權(quán)人人是項目公公司而不是是其股東的的債權(quán)人；；但合伙人人將對普通通合伙制的的債務(wù)承擔(dān)擔(dān)個人責(zé)任任；公司型結(jié)構(gòu)構(gòu)的一個股股東極少能能夠請求去去執(zhí)行公司司的權(quán)利；；但每一個個合伙人均均可以要求求以所有合合伙人的名名義去執(zhí)行行合伙制的的權(quán)利；普通合伙制制結(jié)構(gòu)公司型結(jié)構(gòu)構(gòu)的股東可可以同時又又是公司的的債權(quán)人，，并根據(jù)債債權(quán)的信用用保證安排排可以取得得較其它債債權(quán)人優(yōu)先先的地位；；而合伙人人給予合伙伙制的貸款款在合伙制制解散時只只能在所有有外部債權(quán)權(quán)人收回債債務(wù)之后回回收；公司型結(jié)構(gòu)構(gòu)股份的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，除有有專門規(guī)定定外，可以以不需要得得到其他股股東的同意意；但是合合伙制結(jié)構(gòu)構(gòu)的法律權(quán)權(quán)益轉(zhuǎn)讓必必須得到其其他合伙人人的同意；；公司型結(jié)構(gòu)構(gòu)的管理一一般是公司司董事會的的責(zé)任；而而在普通合合伙制中，，每一個合合伙人都有有權(quán)參與合合伙制的經(jīng)經(jīng)營管理；；公司型結(jié)構(gòu)構(gòu)可以為融融資安排提提供浮動擔(dān)擔(dān)保；但大大多數(shù)國家家合伙制結(jié)結(jié)構(gòu)不能提提供此類擔(dān)擔(dān)保；合伙制結(jié)構(gòu)構(gòu)中對合伙伙人數(shù)目一一般有所限限制；但對對公司型結(jié)結(jié)構(gòu)的股東東數(shù)目一般般限制較少少；普通合伙制制結(jié)構(gòu)普通合伙制制結(jié)構(gòu)合伙人合伙人合伙人合伙協(xié)議合伙制項目目融資安排銀行及金融融機(jī)構(gòu)2-2使使用普普通合伙制制的項目投投資結(jié)構(gòu)優(yōu)點：稅務(wù)安排的的靈活性。。與公司型結(jié)結(jié)構(gòu)不同，，合伙制結(jié)結(jié)構(gòu)本身不不是一個納納稅主體。。合伙制結(jié)結(jié)構(gòu)在一個個財政年度度內(nèi)的凈收收入或虧損損全部按投投資比例轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移給合伙伙人。缺點：無限責(zé)任每個合伙人人都有約束束合伙制的的能力融資安排相相對比較復(fù)復(fù)雜普通合伙制制結(jié)構(gòu)有限合伙制結(jié)結(jié)構(gòu)需要包括括至少一個普通合伙人和一個有限合伙人。普通合伙人（（GeneralPartners）負(fù)責(zé)合伙制項項目的組織、、經(jīng)營、管理理工作，并承承擔(dān)對合伙制制結(jié)構(gòu)債務(wù)的的無限責(zé)任。。一般是在該該項目領(lǐng)域具具有技術(shù)管理理特長并準(zhǔn)備備利用這些特特長從事項目目開發(fā)的公司司。有限合伙人（（LimitedPartners）不參與也不能能夠參與項目目的日常經(jīng)營營管理，對合合伙制結(jié)構(gòu)的的債務(wù)責(zé)任被被限制在有限限合伙人已投投入和承諾投投入到合伙制制項目中的資資本數(shù)量。一一般是對項目目的稅務(wù)、現(xiàn)現(xiàn)金流量和承承擔(dān)風(fēng)險有不不同要求的較較廣泛的投資資者。有限合伙制結(jié)結(jié)構(gòu)有限合伙制結(jié)結(jié)構(gòu)普通合伙人普通合伙協(xié)議議有限合伙制項項目有限合伙協(xié)議議有限合伙人管理協(xié)議項目工作報告擔(dān)保融資協(xié)議銀行及金融機(jī)機(jī)構(gòu)抵押資金2-3有有限合伙制制的項目投資資結(jié)構(gòu)有限合伙制結(jié)結(jié)構(gòu)普通合伙協(xié)議議有限合伙制項項目勘探資金有限合伙人勘探支出稅務(wù)扣減勘探協(xié)議普通合伙人有限合伙協(xié)議議2-4有有限合伙制制結(jié)構(gòu)在資源源性項目開發(fā)發(fā)中的應(yīng)用（a）項目勘勘探階段普通合伙人項目建設(shè)資金普通合伙協(xié)議議有限合伙制項項目有限合伙協(xié)議議有限合伙人管理協(xié)議項目經(jīng)營收益（b）項目建建設(shè)生產(chǎn)階段段2-4有有限合伙制制結(jié)構(gòu)在資源源性項目開發(fā)發(fā)中的應(yīng)用有限合伙制結(jié)結(jié)構(gòu)非公司型合資資結(jié)構(gòu)（UnincorportedJointVenture）,又稱契契約型合資結(jié)結(jié)構(gòu)，是一種種大量使用并并被廣泛接受受的投資結(jié)構(gòu)構(gòu)。從嚴(yán)格的的法律概念上上說，這種投投資結(jié)構(gòu)并不不是一種法律律實體，只是是投資者之間間所建立的一一種簽約性質(zhì)質(zhì)的合作關(guān)系系。非公司型合資資結(jié)構(gòu)在項目目融資中獲得得相當(dāng)廣泛的的應(yīng)用，重要要集中在采礦礦、能源開發(fā)發(fā)、初級礦產(chǎn)產(chǎn)加工、石油油化工、鋼鐵鐵及有色金屬屬等領(lǐng)域。非公司型合資資結(jié)構(gòu)2.3主要特征：通過一個投資資者之間的合合作協(xié)議建立立起來；每個投資者直直接擁有項目目資產(chǎn)的一個個不可分割的的部分；每一個投資者者需要投入相相應(yīng)投資比例例的資金，并并直接擁有且且有權(quán)處置其其投資比例的的項目最終產(chǎn)產(chǎn)品；每一個投資者者的責(zé)任獨(dú)立立，對于其它它投資者的債債務(wù)或民事責(zé)責(zé)任不負(fù)有任任何共同和連連帶的責(zé)任；；由投資者代表表組成的項目目管理委員會會是非公司型型合資結(jié)構(gòu)的的最高決策結(jié)結(jié)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)責(zé)一切有關(guān)問問題的重大決決策；項目日日常管理由項項目委員會指指定的項目經(jīng)經(jīng)理負(fù)責(zé)。非公司型合資資結(jié)構(gòu)2.3非公司型合資資結(jié)構(gòu)貸款銀行貸款銀行貸款銀行融資安排融資安排融資安排投資者投資者投資者項目產(chǎn)品客戶戶項目產(chǎn)品客戶戶非公司型合資結(jié)構(gòu)項目產(chǎn)品由投資者單獨(dú)銷銷售2-5簡簡單的非公公司型合資結(jié)結(jié)構(gòu)2.3該結(jié)構(gòu)與合伙伙制的主要區(qū)區(qū)別：非公司型合資資結(jié)構(gòu)不以““獲取利潤””為目的。合資協(xié)議規(guī)定定，每一個投資資者從合資協(xié)協(xié)議中將獲得得相應(yīng)份額的的產(chǎn)品，而不不是相應(yīng)份額額的利潤。非公司型合資資結(jié)構(gòu)中投資資者不是“共共同從事”一一項商業(yè)活動動。合資協(xié)議規(guī)定定，每一個投資資者都有權(quán)獨(dú)獨(dú)立做出其相相應(yīng)投資比例例的重大商業(yè)業(yè)決策。2.3非公司型合資資結(jié)構(gòu)美鋁澳公司維州政府中信澳公司丸紅鋁業(yè)公司司第一國民信托托合資協(xié)議供應(yīng)協(xié)議電力管理公司氧化鋁管理委員會波特蘭鋁廠項目產(chǎn)品澳大利亞波特特蘭鋁廠非公公司型合資結(jié)結(jié)構(gòu)優(yōu)點：投資者在合資資結(jié)構(gòu)中承擔(dān)擔(dān)有限責(zé)任稅務(wù)安排靈活活融資安排靈活活投資結(jié)構(gòu)設(shè)計計靈活缺點：結(jié)構(gòu)設(shè)計存在在一定的不確確定性因素投資轉(zhuǎn)讓程序序比較復(fù)雜，，交易成本較較高管理程序比較較復(fù)雜非公司型合資資結(jié)構(gòu)2.3一個信托基金金的建立和運(yùn)運(yùn)作需要包括括以下幾方面面的內(nèi)容：信托契約（TrustDeed)。與公司的的股東協(xié)議相相似。規(guī)定和和規(guī)范信托單單位持有人、、信托基金受受托管理人和和基金經(jīng)理之之間關(guān)系的基基本協(xié)議。信托單位持有有人（Unitholders））。類似于公公司中的股東東，是信托基基金資產(chǎn)和其其經(jīng)營活動的的所有者，不不參與信托基基金及信托基基金所投資項項目的管理。。信托基金受托托管理人（Trustee）。代表表信托單位持持有人持有信信托基金結(jié)構(gòu)構(gòu)的一切資產(chǎn)產(chǎn)和權(quán)益，代代表信托基金金簽署任何法法律合同。受受托管理人由由信托單位持持有人任命，，作用是保護(hù)護(hù)信托單位持持有人在信托托基金中的資資產(chǎn)和權(quán)益不不受損害，并并負(fù)責(zé)控制和和管理信托單單位的發(fā)放和和注冊，以及及監(jiān)督信托基基金經(jīng)理的工工作，一般不不介入日常的的基金管理。。一般由銀行行或受托管理理公司擔(dān)任。。信托基金經(jīng)理理（Manager）。。由受托管理理人任命，負(fù)負(fù)責(zé)信托基金金及其投資項項目的日常經(jīng)經(jīng)營管理工作作。信托基金結(jié)構(gòu)構(gòu)2.4與公司型結(jié)構(gòu)構(gòu)相比較,信信托基金結(jié)構(gòu)構(gòu)具有以下幾幾方面的特點點:信托基金是是是通過信托契契約建立起來來的，而有限限責(zé)任公司是是根據(jù)國家有有關(guān)法律組建建的；信托基金與公公司法人不同同，不能作為為一個獨(dú)立法法人而在法律律上具有起訴訴權(quán)和被起訴訴權(quán)。受托管管理人承擔(dān)信信托基金的起起訴和被起訴訴的責(zé)任；公司的債務(wù)責(zé)責(zé)任有可能與與其股東及董董事的債務(wù)責(zé)責(zé)任相分離，，信托基金的的受托管理人人作為信托基基金的法定代代表，他所代代表的責(zé)任與與其個人責(zé)任任是不能夠分分割的；在公司型結(jié)構(gòu)構(gòu)中，公司的的資產(chǎn)是由公公司而不是其其股東所擁有有；但在信托托基金結(jié)構(gòu)中中，受托管理理人只是受信信托單位持有有人的委托持持有資產(chǎn)，信信托單位持有有人對信托基基金資產(chǎn)按比比例擁有直接接的法律和受受益人權(quán)益，，每一信托單單位的價值等等于信托基金金凈資產(chǎn)的價價值除以信托托單位總數(shù)。。信托基金結(jié)構(gòu)構(gòu)2.4信托基金結(jié)構(gòu)構(gòu)2.4信托單位持有人協(xié)議2937個信信托單位持有人第一國民資源源信托基金波特蘭鋁廠融資安排信托契約管理協(xié)議永久受托管理公司第一國民管理公司銀行基金經(jīng)理10%2-5第第一國民資資源信托基金金結(jié)構(gòu)優(yōu)點：有限責(zé)任融資安排較容容易項目現(xiàn)金流量量的控制相對對比較容易缺點：稅務(wù)結(jié)構(gòu)靈活活性差投資結(jié)構(gòu)比較較復(fù)雜信托基金結(jié)構(gòu)構(gòu)2.41、項目資產(chǎn)產(chǎn)的擁有形式式2、項目產(chǎn)品品的分配形式式3、項目管理理的決策方式式與程序4、債務(wù)責(zé)任任5、項目現(xiàn)金金流量的控制制6、稅務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)7、會計處理理項目投資結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)計的主要要因素2.51、項目資產(chǎn)產(chǎn)的擁有形式式不同的投資結(jié)結(jié)構(gòu)之間，投投資者對項目目資產(chǎn)的擁有有形式有很大大的差別。在非公司型合合資結(jié)構(gòu)中，，項目資產(chǎn)是是由投資者直直接擁有。在公司型合資資結(jié)構(gòu)中，項項目資產(chǎn)是由由中介法人實實體——項目目公司擁有，，投資者擁有有的只是項目目公司的一部部分股權(quán)，而而不是項目資資產(chǎn)的一個部部分。在合伙制和信信托基金結(jié)構(gòu)構(gòu)中，投資者者對項目資產(chǎn)產(chǎn)的擁有形式式是介于公司司型合資結(jié)構(gòu)構(gòu)和非公司型型合資結(jié)構(gòu)之之間。項目投資結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)計的主要要因素2.52、項目產(chǎn)品品的分配形式式投資者是愿意意直接獲得其其投資份額的的項目產(chǎn)品并并按照自己的的意愿去處理理，還是愿意意項目作為一一個整體去銷銷售產(chǎn)品然后后將項目的凈凈利潤分配給給投資者是決決定項目投資資結(jié)構(gòu)的一個個重要考慮因因素。在公司型合資資結(jié)構(gòu)中，項項目公司擁有有項目產(chǎn)品，，其中一個投投資者很難按按照自己的獨(dú)獨(dú)立意愿處理理一部分項目目產(chǎn)品，因為為其結(jié)果會影影響到其他投投資者的投資資收益。在非非公公司司型型合合資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)中中，，各各個個投投資資者者由由于于分分別別承承擔(dān)擔(dān)其其在在項項目目中中的的投投資資費(fèi)費(fèi)用用和和生生產(chǎn)產(chǎn)費(fèi)費(fèi)用用，，因因此此既既可可以以在在市市場場上上單單獨(dú)獨(dú)銷銷售售自自己己投投資資份份額額的的產(chǎn)產(chǎn)品品，，也也可可以以聯(lián)聯(lián)合合起起來來以以項項目目作作為為一一個個整整體體共共同同銷銷售售產(chǎn)產(chǎn)品品。。項目目投投資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)設(shè)計計的的主主要要因因素素2.53、、項項目目管管理理的的決決策策方方式式與與程程序序決策策方方式式與與程程序序需需要要確確立立不不同同投投資資者者在在合合資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的不不同同層層次次中中擁擁有有的的管管理理權(quán)權(quán)和和決決策策權(quán)權(quán)，，以以及及這這些些權(quán)權(quán)利利的的性性質(zhì)質(zhì)和和實實際際參參與與管管理理的的形形式式及及程程度度。。在生生產(chǎn)產(chǎn)管管理理方方面面，，多多數(shù)數(shù)是是任任命命其其中中一一個個主主要要投投資資者者或或一一個個獨(dú)獨(dú)立立的的項項目目管管理理公公司司作作為為項項目目經(jīng)經(jīng)理理，，負(fù)負(fù)責(zé)責(zé)項項目目日日常常生生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營營工工作作，，其其它它投投資資者者只只參參與與不不同同層層次次的的管管理理委委員員會會(或或董董事事會會)，，對對重重大大問問題題(長長期期經(jīng)經(jīng)營營計計劃劃、、項項目目經(jīng)經(jīng)營營方方向向、、年年度度經(jīng)經(jīng)營營預(yù)預(yù)算算等等)擁擁有有決決策策權(quán)權(quán)。。在市市場場和和財財務(wù)務(wù)管管理理方方面面，，決決策策問問題題與與投投資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)有有直直接接聯(lián)聯(lián)系系。。在在非非公公司司型型合合資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)中中，，財財務(wù)務(wù)管管理理和和市市場場銷銷售售的的控控制制權(quán)權(quán)分分別別掌掌握握在在各各個個投投資資者者手手中中；；在在公公司司型型合合資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)中中，，控控制制權(quán)權(quán)掌掌握握在在項項目目公公司司手手中中。。項目目投投資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)設(shè)計計的的主主要要因因素素2.54、、債債務(wù)務(wù)責(zé)責(zé)任任投資資者者在在不不同同的的投投資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)中中所所承承擔(dān)擔(dān)的的債債務(wù)務(wù)責(zé)責(zé)任任在在性性質(zhì)質(zhì)上上是是有有所所區(qū)區(qū)別別的的。。公司司型型合合資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的債債務(wù)務(wù)責(zé)責(zé)任任被被限限制制在在項項目目公公司司中中，，投投資資者者的的風(fēng)風(fēng)險險只只包包括括已已投投入入的的股股本本資資金金及及承承諾諾的的債債務(wù)務(wù)責(zé)責(zé)任任，，因因而而投投資資者者承承擔(dān)擔(dān)的的是是一一種種間間接接的的債債務(wù)務(wù)責(zé)責(zé)任任；；在非非公公司司型型合合資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)中中，，投投資資者者以以直直接接擁擁有有項項目目資資產(chǎn)產(chǎn)安安排排融融資資，，所所承承擔(dān)擔(dān)的的是是一一種種直直接接的的債債務(wù)務(wù)責(zé)責(zé)任任；；在合合伙伙制制結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)中中，，普普通通合合伙伙人人承承擔(dān)擔(dān)的的是是直直接接的的債債務(wù)務(wù)責(zé)責(zé)任任，，而而有有限限合合伙伙人人承承擔(dān)擔(dān)的的是是間間接接的的債債務(wù)務(wù)責(zé)責(zé)任任；；在信信托托基基金金結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)中中，，投投資資者者承承擔(dān)擔(dān)間間接接的的債債務(wù)務(wù)責(zé)責(zé)任任，，直直接接的的債債務(wù)務(wù)責(zé)責(zé)任任由由受受托托管管理理人人承承擔(dān)擔(dān)。。項目目投投資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)設(shè)計計的的主主要要因因素素2.55、、項項目目現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量的的控控制制項目目進(jìn)進(jìn)入入正正常常生生產(chǎn)產(chǎn)運(yùn)運(yùn)行行期期后后所所形形成成的的經(jīng)經(jīng)營營收收入入，，在在扣扣除除生生產(chǎn)產(chǎn)成成本本、、經(jīng)經(jīng)營營管管理理費(fèi)費(fèi)用用以以及及資資本本再再投投入入之之后后的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量，，需需要要用用來來償償還還銀銀行行債債務(wù)務(wù)和和為為投投資資者者提提供供相相應(yīng)應(yīng)的的投投資資收收益益。。在直直接接擁擁有有項項目目資資產(chǎn)產(chǎn)的的投投資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)中中（（非非公公司司型型結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)、、普普通通合合伙伙制制結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)、、信信托托基基金金結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)）），，項項目目的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量由由投投資資者者直直接接掌掌握握，，在在扣扣除除了了項項目目生生產(chǎn)產(chǎn)的的共共同同成成本本和和資資本本再再投投入入之之后后，，投投資資者者可可以以自自由由地地支支配配現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量。。在持持有有項項目目公公司司股股份份形形式式的的投投資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)中中，，項項目目公公司司將將控控制制項項目目的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量，，按按照照公公司司董董事事會會或或管管理理委委員員會會的的決決定定對對其其進(jìn)進(jìn)行行分分配配。。項目目投投資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)設(shè)計計的的主主要要因因素素2.56、、稅稅務(wù)務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)利用用項項目目的的稅稅務(wù)務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)可可以以設(shè)設(shè)法法降降低低項項目目的的投投資資成成本本和和融融資資成成本本。。公司司型型合合資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)：：項項目目公公司司作作為為納納稅稅主主體體，，其其應(yīng)應(yīng)納納稅稅收收入入以以公公司司為為單單位位計計算算。。合伙伙制制和和有有限限合合伙伙制制結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)：：合合伙伙制制結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)本本身身不不是是納納稅稅主主體體，，具具體體的的收收入入按按投投資資比比例例分分配配到到每每個個合合伙伙人人名名下下，，以以單單一一合合伙伙人人作作為為納納稅稅主主體體。。合合伙伙人人可可以以將將分分配配到到名名下下的的收收入入與與其其它它收收入入合合并并確確定定最最終終交交納納所所得得稅稅義義務(wù)務(wù)。。非公公司司型型合合資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)：：由由投投資資者者自自行行決決定定其其應(yīng)應(yīng)納納稅稅收收入入問問題題。。信托托基基金金結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)：：將將稅稅前前利利潤潤分分配配到到信信托托基基金金的的單單位位持持有有人人，，由由其其負(fù)負(fù)責(zé)責(zé)交交納納所所得得稅稅。。項目目投投資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)設(shè)計計的的主主要要因因素素2.57、、會會計計處處理理同樣樣一一個個項項目目投投資資，，采采用用不不同同的的投投資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)，，或或者者雖雖然然投投資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)相相同同，，但但采采用用不不同同的的投投資資比比例例，，在在投投資資者者自自身身公公司司的的財財務(wù)務(wù)報報表表上上反反映映出出來來的的結(jié)結(jié)果果會會很很不不一一樣樣。。公司型型合資資結(jié)構(gòu)構(gòu)、合合伙制制結(jié)構(gòu)構(gòu)和信信托基基金結(jié)結(jié)構(gòu)需需要按按照在在項目目中三三種不不同的的投資資比例例來決決定投投資者者的會會計處處理方方式；；非公司司型合合資結(jié)結(jié)構(gòu)，，無論論投資資者在在項目目中所所占投投資比比例大大小，，該項項投資資全部部資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債債和經(jīng)經(jīng)營收收益情情況都都必須須在投投資者者自身身公司司的財財務(wù)報報表中中全面面地反反映出出來。。項目投投資結(jié)結(jié)構(gòu)設(shè)設(shè)計的的主要要因素素2.5四種投投資結(jié)結(jié)構(gòu)的的比較較2.6

公司型合資結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)非公司型合資結(jié)構(gòu)信托基金結(jié)構(gòu)資產(chǎn)擁有形式間接直接直接直接產(chǎn)品分配靈活性不靈活不一定靈活不靈活債務(wù)責(zé)任有限不一定有限不一定現(xiàn)金流量的控制不靈活有限制靈活有限制稅務(wù)結(jié)構(gòu)限制在結(jié)構(gòu)內(nèi)部可與投資者其他收入合并可與投資者其他收入合并限制在結(jié)構(gòu)內(nèi)部會計處理靈活靈活不靈活靈活投資轉(zhuǎn)讓復(fù)雜性相對簡單比較復(fù)雜比較復(fù)雜相對簡單投資結(jié)構(gòu)復(fù)雜性相對簡單相對復(fù)雜相對復(fù)雜相對復(fù)雜表2.1四四種基基本投投資結(jié)結(jié)構(gòu)的的比較較合資協(xié)協(xié)議是是項目目投資資結(jié)構(gòu)構(gòu)的根根本性性文件件。公司型型合資資結(jié)構(gòu)構(gòu)：股股東協(xié)協(xié)議信托基基金結(jié)結(jié)構(gòu)：：信托托契約約、管管理協(xié)協(xié)議和和信托托基金金單位位持有有人協(xié)協(xié)議合伙制制結(jié)構(gòu)構(gòu)：合合伙人人協(xié)議議非公詞詞型合合資結(jié)結(jié)構(gòu)：：合資資協(xié)議議合資協(xié)協(xié)議中中的關(guān)關(guān)鍵條條款2.71、合合資項項目的的經(jīng)營營范圍圍項目說說明投資者者之間間的法法律經(jīng)經(jīng)濟(jì)關(guān)關(guān)系應(yīng)明確確規(guī)定定合資資項目目經(jīng)營營范圍圍的任任何延延伸或或者收收購任任何新新的項項目都都必須須得到到投資資者百百分之之百的的一致致同意意，并并且任任何投投資者者在項項目以以外均均不得得從事事與合合資項項目相相競爭爭的商商業(yè)活活動。。合資協(xié)協(xié)議中中的關(guān)關(guān)鍵條條款2.72、投投資者者在合合資項項目中中的權(quán)權(quán)益規(guī)定每每個投投資者者在項項目中中的投投資以以及相相應(yīng)占占有的的比例例。合資協(xié)協(xié)議中中的關(guān)關(guān)鍵條條款2.73．項項目的的管理理和控控制需建立立相應(yīng)應(yīng)的項項目管管理機(jī)機(jī)制，，其中中包括括重大大問題題的決決策和和日常常的生生產(chǎn)管管理兩兩個方方面在公司司型合合資結(jié)結(jié)構(gòu)中中重大大問題題的決決策權(quán)權(quán)在董董事會會在非公公司型型合資資結(jié)構(gòu)構(gòu)中這這個決決策權(quán)權(quán)在項項目的的管理理委員員會在項目目管理理委員員會(或合合資公公司董董事會會)之之下需需要任任命一一個項項目經(jīng)經(jīng)理負(fù)負(fù)責(zé)合合資項項目的的日常常生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營營活動動合資協(xié)協(xié)議中中的關(guān)關(guān)鍵條條款2.7將決策策問題題按照照性質(zhì)質(zhì)的重重要性性分類類：最重要要的問問題(例如如修改改合資資協(xié)議議、改改變或或增加加項目目的經(jīng)經(jīng)營范范圍、、銷售售項目目資產(chǎn)產(chǎn)、停停產(chǎn)、、年度度資本本開支支和經(jīng)經(jīng)營預(yù)預(yù)算等等)要要求百百分之之百的的同意意；相對重重要的的問題題(例例如一一定金金額以以1：：的費(fèi)費(fèi)用支支出、、重大大項門門合同同等)要求求絕大大多數(shù)數(shù)同意意(2／3或3/4多