××控制工程有限公司香港創(chuàng)業(yè)板上市建議書課件

新華控制工程有限公司香港創(chuàng)業(yè)板上市建議書京華山一企業(yè)融資有限公司2001年11月新華控制工程有限公司1目錄概要產(chǎn)業(yè)概況香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市的效用香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析香港創(chuàng)業(yè)板上市審批程序香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)劃為什么選擇京華山一目錄2京華山一很榮幸有此機(jī)會(huì)向新華控制工程有限公司提出有關(guān)在海外發(fā)行股份和集資上市的建議。高新技術(shù)是下世紀(jì)中國綜合國力發(fā)展的基本原素，高科技產(chǎn)業(yè)已成為國民經(jīng)濟(jì)中最重要的一環(huán)。作為中國系統(tǒng)工程控制產(chǎn)業(yè)的翹楚，新華控制在產(chǎn)品開發(fā)上已取得可觀的成就。但隨著競爭日趨激烈以及產(chǎn)品週期不斷的縮短，公司必需投入大量資金擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模。在海外集資上市是新華控制維持產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的必要步驟。新華控制在香港創(chuàng)業(yè)板上市，既能為新華控制未來的擴(kuò)張?zhí)峁┏渥愕拈L期資金，同時(shí)海外上市還能提高新華控制的國際知名度，為吸引海外投資者和業(yè)務(wù)合作伙伴打好基礎(chǔ)。香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板是專為高科技和高增長企業(yè)籌集資金而設(shè)立的股票市場。由於香港是國際金融中心，亦是中國企業(yè)籌資的熱點(diǎn)，我們認(rèn)為中國民營高科技企業(yè)將成為香港創(chuàng)業(yè)板的焦點(diǎn)。概要京華山一很榮幸有此機(jī)會(huì)向新華控制工程有限公司提出有關(guān)在海外發(fā)3創(chuàng)業(yè)板具有上市要求低、靈活性高等優(yōu)點(diǎn)，並能用離岸控股方式持有上市資產(chǎn)以及到歐、美作二次或同步上市，不受國內(nèi)機(jī)構(gòu)管制，符合新華控制長期發(fā)展必備的財(cái)務(wù)策略。預(yù)計(jì)隨著美國、日本等大國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，中國經(jīng)濟(jì)的的高成長性拋必引起國際投資者的高度重視，而在大陸資本市場尚未對(duì)外開發(fā)的情況下，香港股市中大陸概念股將做為國際投資者投資大陸產(chǎn)業(yè)、分享投資收益的主要平臺(tái)，將喚發(fā)新的活力。新華控制現(xiàn)在選擇在香港創(chuàng)業(yè)板上市，正是最佳時(shí)機(jī)。京華山一建議，新華控制在作出海外上市決定後，即進(jìn)行上市準(zhǔn)備工作並在明年上半年上市成功。京華山一俱備豐富的高科技項(xiàng)目融資經(jīng)驗(yàn)和大型項(xiàng)目集資的實(shí)力，以及對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)有深入了解的研究人員。我們能隨時(shí)組成專業(yè)的工作執(zhí)行小組，再加上大量有投資高科技經(jīng)驗(yàn)的客戶和京華山一設(shè)立的高科技基金，是擔(dān)任新華控制本次發(fā)行的最佳選擇。概要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板具有上市要求低、靈活性高等優(yōu)點(diǎn)，並能用離岸控股方式持有4二產(chǎn)業(yè)概況二產(chǎn)業(yè)概況5三香港創(chuàng)業(yè)板概覽三香港創(chuàng)業(yè)板概覽6香港創(chuàng)業(yè)板概覽定義創(chuàng)業(yè)板是香港聯(lián)合交易所有限公司經(jīng)營的另一個(gè)股票市場，旨在為不同行業(yè)及規(guī)模的增長性公司,即那些具有良好增長潛力的公司提供集資機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板并無規(guī)定有關(guān)公司必定要有盈利紀(jì)錄才能上市。創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則、要求及設(shè)施的制訂，均務(wù)求能切合充份掌握市場信息的專業(yè)投資者的需要和所期盼的標(biāo)準(zhǔn)。香港聯(lián)交所明確指出，香港創(chuàng)業(yè)板是為增長企業(yè)而設(shè)的市場。創(chuàng)業(yè)板接納各行業(yè)中具有增長潛力的公司上市，規(guī)模大小均可。其中，科技行業(yè)的公司是優(yōu)先考慮的對(duì)象。創(chuàng)業(yè)板以專業(yè)的及充分掌握資訊的投資者為對(duì)象。由于創(chuàng)業(yè)板上市的公司表現(xiàn)的好壞存在極大的不確定因素，風(fēng)險(xiǎn)較大，創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則、要求和設(shè)施是以滿足那些有興趣投資于增長公司的專業(yè)投資者和充分了解市場的投資者的需要而設(shè)定的。創(chuàng)業(yè)板促進(jìn)創(chuàng)業(yè)資金投資的發(fā)展。對(duì)于創(chuàng)業(yè)資本家，創(chuàng)業(yè)板是出售投資的渠道，也是進(jìn)一步籌集企業(yè)發(fā)展資金的地方，有助于鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)資本家更多地投資和在更早的階段向企業(yè)投資。香港創(chuàng)業(yè)板概覽定義7理念

創(chuàng)業(yè)板的基本運(yùn)作理念是：通過嚴(yán)格的信息披露制度配合，強(qiáng)調(diào)“買者自負(fù)”和“由市場決定”。創(chuàng)業(yè)板要求上市公司資料披露高度透明，聯(lián)交所對(duì)公司的經(jīng)營能力不作任何評(píng)估，一切由市場決定。公司信息披露包括以下內(nèi)容：1、上市時(shí)，招股說明書披露范圍除了主板市場所要求的內(nèi)容，還必須具備公司“活躍業(yè)務(wù)記錄”，以及“業(yè)務(wù)目標(biāo)陳述”；2、上市以后每季度須編制財(cái)務(wù)報(bào)表，中期和年度報(bào)表須對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)度和原定業(yè)務(wù)目標(biāo)比較。3、聯(lián)交所將提供一個(gè)創(chuàng)業(yè)板的獨(dú)立網(wǎng)面，作為市場參與者的主要信息交流渠道，發(fā)行人可將招股章程、公告及其他資料上網(wǎng)，無須于報(bào)刊登載。由于沒有既往業(yè)績參考的增長公司的未來表現(xiàn)一般較難預(yù)測，因而創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)調(diào)買者自負(fù)風(fēng)險(xiǎn)的理念。投資者在被允許買賣創(chuàng)業(yè)板股份之前，須與其經(jīng)紀(jì)另外簽署一份協(xié)議，以確認(rèn)其明白當(dāng)中所涉及的市場風(fēng)險(xiǎn)。香港創(chuàng)業(yè)板概覽理念

創(chuàng)業(yè)板的基本運(yùn)作理念是：通過嚴(yán)格的信息披露制度配8原則1、以披露為本的原則

創(chuàng)業(yè)板的理念注重強(qiáng)而有力的披露。在申請(qǐng)上市時(shí)及上市后，發(fā)行人須作出頻密及準(zhǔn)時(shí)的披露，以便投資者能作出適當(dāng)?shù)耐顿Y決定。2、公司管治原則

發(fā)行人在上市時(shí)及上市后，須設(shè)立健全的公司管治基礎(chǔ)，以促使其遵守上市規(guī)則。3、保薦人資格審查原則

創(chuàng)業(yè)板公司的保薦人須經(jīng)聯(lián)交所批準(zhǔn)，獲得保薦公司于創(chuàng)業(yè)板上市的資格。保薦人的資格審查旨在確保保薦人擁有高度專業(yè)水平，并擁有所需的資源，使其能適當(dāng)?shù)穆男新氊?zé)。4、聯(lián)交所監(jiān)管原則

聯(lián)交所負(fù)責(zé)審查上市申請(qǐng)文件及公司公告，監(jiān)察創(chuàng)業(yè)板市場的交易活動(dòng)和上市發(fā)行人、保薦人的行為，以確保創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)公平及有秩序的市場。香港創(chuàng)業(yè)板概覽原則香港創(chuàng)業(yè)板概覽9香港創(chuàng)業(yè)板概覽發(fā)展歷程1994年3月聯(lián)交所發(fā)表《未來市場發(fā)展策略》咨詢文件。1995年2月聯(lián)交所修訂未來市場發(fā)展策略，準(zhǔn)備積極研究設(shè)立第二板市場。1995年12月聯(lián)交所行政總裁周文耀表示，爭取在兩年內(nèi)推出第二板市場。1997年7月聯(lián)交所成立專責(zé)小組，研究設(shè)立第二板。1998年5月聯(lián)交所發(fā)出《建議設(shè)立新興公司新市場之咨詢文件》，就設(shè)立第二板市場的可行性以及這一市場的定位、業(yè)務(wù)和監(jiān)管模式等征求公眾意見。1998年9月聯(lián)交所理事會(huì)決定成立第二板市場工作小組，以展開籌劃工作，羅嘉瑞任小組主席。1998年12月聯(lián)交所正式宣布，擬于1999年第四季度推出創(chuàng)業(yè)板市場。

香港創(chuàng)業(yè)板概覽發(fā)展歷程10香港創(chuàng)業(yè)板概覽發(fā)展歷程（續(xù)）1999年3月聯(lián)交所公布創(chuàng)業(yè)板基本構(gòu)架。1999年7月聯(lián)交所理事會(huì)正式通過創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則。

1999年11月創(chuàng)業(yè)板正式推出。第一支股票浩倫農(nóng)業(yè)發(fā)行股票并上市。2000年3月聯(lián)交所推出香港創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，基期指數(shù)1000點(diǎn)。2001年7月聯(lián)交所對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則做出修改，提高上市門檻。香港創(chuàng)業(yè)板概覽發(fā)展歷程（續(xù)）11香港創(chuàng)業(yè)板的特色是與主板市場同等地位的另一個(gè)全新集資市場。申請(qǐng)公司無最低盈利要求，只需要兩年活躍的營業(yè)活動(dòng)紀(jì)錄及未來二年業(yè)務(wù)目標(biāo)適合創(chuàng)業(yè)不久的高科技及高增長性之企業(yè)申請(qǐng)。著重披露原則，發(fā)行公司須每季公佈業(yè)績，可即時(shí)反映公司業(yè)績狀況，供投資者作判斷。發(fā)行公司業(yè)務(wù)須有集中的主營業(yè)務(wù)，綜合及投資公司是不容許在創(chuàng)業(yè)板上市。採用加權(quán)平均指數(shù)方式，每一家上市公司皆可成創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成份股。香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板的特色香港創(chuàng)業(yè)板概覽12香港創(chuàng)業(yè)板特色（續(xù)）企業(yè)可於百慕達(dá)、開曼群島及香港、中國等地註冊(cè)公司申請(qǐng)上市，不需要在香港有實(shí)質(zhì)營運(yùn)，都可以申請(qǐng)上市。採用網(wǎng)頁（Website）公告招股章程及業(yè)績，提高信息發(fā)放效率及降低成本。公司管制較嚴(yán)格，須委任兩名獨(dú)立非執(zhí)行董事及一名全職合格會(huì)計(jì)師來監(jiān)督財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、及內(nèi)部監(jiān)控事宜。保薦人責(zé)任加重在首次公開招股及上市後兩個(gè)完整財(cái)政年度須繼續(xù)聘用保薦人，保薦人以顧問身份協(xié)助上市發(fā)行人遵守創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則。香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板特色（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板概覽13香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況基本情況(至2001年9月)香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況香港創(chuàng)業(yè)板概覽14香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）上市公司數(shù)量香港創(chuàng)業(yè)板推出至2001年9月20日，已有的89家公司成功發(fā)行股票并上市，上市進(jìn)度見下表。香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板概覽15香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）集資情況由于1999年底到2000年上半年，網(wǎng)絡(luò)股盛行，且該時(shí)間段上市的公司大多數(shù)為網(wǎng)絡(luò)公司，平均集資額明顯偏高；2000年下半年至今，伴隨網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅及有實(shí)體業(yè)務(wù)運(yùn)營的公司上市，投資者趨于理性，平均集資額維持在一個(gè)合理水平。

香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)16香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）創(chuàng)業(yè)板指數(shù)及成交量情況香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板概覽17香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）市盈率情況由于香港創(chuàng)業(yè)板生不逢時(shí)，恰遇網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅、科技股低迷及全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的不利局面，自推出至今，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷下行，市盈率也隨之降低。但目前市盈率為31.35倍，仍遠(yuǎn)高于國外成熟市場的平均水平。預(yù)計(jì)隨著績優(yōu)公司的上市，網(wǎng)絡(luò)公司的權(quán)重降低，指數(shù)及市盈率將逐漸上升。香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板概覽18香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）上市公司區(qū)域分布情況在香港創(chuàng)業(yè)板可接受的四個(gè)司法區(qū)域中，開曼、百慕大、中華人民共和國及香港的公司管制程度依次嚴(yán)格，而公司的注冊(cè)數(shù)量依次遞減，反映出公司在選擇注冊(cè)地址時(shí)以操作的靈活性為重點(diǎn)考慮因素。注：由于香港創(chuàng)業(yè)板接受控股公司上市，故注冊(cè)地址并不能反映公司的要業(yè)務(wù)運(yùn)營地。香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）在香港創(chuàng)業(yè)板可接受的四個(gè)司法區(qū)19香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較20香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比21香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上22香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上23香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上24香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市的主要優(yōu)勢對(duì)比香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則及相關(guān)法律制度，可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于新華控制而言，香港創(chuàng)業(yè)板上市比國內(nèi)上市更有利于公司的快速發(fā)展：1.公司如果要國內(nèi)A股上市，需等待較長時(shí)間考慮到海外二板的狀況、國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板與香港創(chuàng)業(yè)板的競爭關(guān)系，尤其是推出國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板對(duì)有國有股減股的不利影響，大陸推出創(chuàng)業(yè)板的時(shí)間已被無限期推遲；新華控制如果繼續(xù)等待國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場推出再發(fā)行股票并上市，可能會(huì)因不能及時(shí)籌集到所需資金而影響企業(yè)發(fā)展。香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)25香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市的主要優(yōu)勢（續(xù)）2.在上市時(shí)間上，香港創(chuàng)業(yè)板上市所需時(shí)間遠(yuǎn)短于國內(nèi)上市。香港創(chuàng)業(yè)板上市，不分流國內(nèi)資金及占用國內(nèi)上市額度，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)國內(nèi)企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板上市的審批較寬松，且香港聯(lián)交所的審查僅限于形式審查，所提交申請(qǐng)文件只要符合相關(guān)法律規(guī)定的格式要求，就可以獲得審批通過；香港創(chuàng)業(yè)板上市不需要輔導(dǎo)期，從中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場作業(yè)到公司股票的香港創(chuàng)業(yè)板掛牌，只需要約6個(gè)月的時(shí)間；針對(duì)新華控制情況，京華山一認(rèn)為，按照以往經(jīng)驗(yàn)，從現(xiàn)在開始動(dòng)作，公司可以在2002年上半年在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市，從而及時(shí)籌集資金。3.在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市后，公司可以更多的接觸到國際相關(guān)領(lǐng)域的資訊公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市后，由于是在一個(gè)相對(duì)嚴(yán)格、透明度高的資本市場上掛牌，更容易接觸到國際同行和國際投資者或合作伙伴。香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)26香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市的主要優(yōu)勢（續(xù)）4.公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市后，進(jìn)行增發(fā)新股等后續(xù)融資遠(yuǎn)比國內(nèi)方便根據(jù)香港創(chuàng)業(yè)板的有關(guān)規(guī)定，公司上市半年后，就可以增發(fā)新股，公司股東大會(huì)只要給予公司董事會(huì)授權(quán)，不須要香港證監(jiān)會(huì)或聯(lián)交所審批，董事會(huì)就可以決定每半年增發(fā)不超過公司總股本20%的新股，后續(xù)融資十分方便。而根據(jù)國內(nèi)有關(guān)增發(fā)或配股的規(guī)定，公司進(jìn)行增發(fā)或配股必須經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)的審批，且公司必須滿足連續(xù)三年盈利、此次增發(fā)或配股距前一次募集資金間隔十二個(gè)月或一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度以上等嚴(yán)格條件，后續(xù)融資很難。5.公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市，可以安排員工持股計(jì)劃公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市，可以安排員工持股計(jì)劃，對(duì)于企業(yè)高級(jí)管理人員實(shí)行股票期權(quán)制度，從而最大限度的激勵(lì)員工。而根據(jù)國內(nèi)公司法等有關(guān)規(guī)定，公司國內(nèi)上市，將無法解決員工持股的股份來源問題，從而無法實(shí)行期權(quán)制度。香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)27香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市的主要優(yōu)勢（續(xù)）6.公司在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市，有利于股東進(jìn)行資本運(yùn)作根據(jù)香港創(chuàng)業(yè)板的上市規(guī)則，公司可以在首發(fā)或增發(fā)時(shí)，在發(fā)行新股的同時(shí)賣出部分老股，有利于公司股東以較高價(jià)格套現(xiàn)，獲限投資收益；其次，公司股東也可以通過“以舊換新”的方式，在向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的同時(shí)，將原所持部分非流通股份換為流通股，實(shí)現(xiàn)股權(quán)增值(非流通股與流通股的價(jià)格存在較大差距)。而國內(nèi)A股市場法人股尚不能安排流通。7、公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市，可以通過在國內(nèi)增發(fā)A股或分拆子公司在國內(nèi)上市等手段，進(jìn)入國內(nèi)股票市場目前，已有22家在香港主板發(fā)行H股的公司在國內(nèi)A股市場發(fā)行股票并上市，公司在香港創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行H股后，在滿足增發(fā)A股的條件后，完全可以在國內(nèi)主板或以后推出的高科技板增發(fā)A股，從而直接進(jìn)入國內(nèi)資本市場。根據(jù)目前法律制度，如此操作沒有任何障礙，且無需輔導(dǎo)期。此外，公司發(fā)展壯大后，也可以分拆其子公司在國內(nèi)A股市場上市，在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市的上實(shí)科技分拆上海家化在國內(nèi)上市，就是成功先例。綜上，公司選擇在香港創(chuàng)業(yè)板上市更為現(xiàn)實(shí)、可行。香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)28五香港創(chuàng)業(yè)板上市的效用五香港創(chuàng)業(yè)板上市的效用29京華山一總結(jié)了新華控制的發(fā)展策略後認(rèn)為在海外上市可達(dá)成下列的效用以符合貴司的需求：產(chǎn)品研究與開發(fā)通過在海外上市，不但能獲取資金，更能提高新華控制的國際市場地位，開闊新華控制的國際視野，使其更容易接觸新產(chǎn)品和新概念，並吸引國際知名企業(yè)成為合作伙伴，獲得尖端技術(shù)。大型企業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)周期已縮短至兩年，市場競爭愈加劇烈。未來研究與開發(fā)新產(chǎn)品的資金投入金額龐大。香港創(chuàng)業(yè)板上市效用京華山一總結(jié)了新華控制的發(fā)展策略後認(rèn)為在海外上市可達(dá)成下列的30市場開拓開發(fā)新產(chǎn)品和新市場需要大量資金作宣傳，在海外上市能提昇新華控制的知名度起到廣告作用。全球化使各行業(yè)均面臨競爭激烈時(shí)代，市場佔(zhàn)有率十分重要，中國也不例外；整個(gè)中國市場發(fā)展空間仍很大；兼併擴(kuò)張購併的資金需求龐大，要避免運(yùn)用現(xiàn)金並盡量採用資產(chǎn)和股權(quán)交換形式，企業(yè)取得上市地位後對(duì)資本操作得心應(yīng)手，有利兼併和擴(kuò)張。通過收購和合併是企業(yè)擴(kuò)大市場份額、降低營運(yùn)成本和多元化的最佳方式。香港創(chuàng)業(yè)板上市效用市場開拓香港創(chuàng)業(yè)板上市效用31對(duì)人才需求發(fā)展前景和優(yōu)厚待遇是許多企業(yè)都有的，但只有上市公司才能透過員工認(rèn)股，讓員工從公司的成長中獲利而吸收和留住人材。綜合以上四方面的效用，京華山一認(rèn)為新華控制必須在短時(shí)間內(nèi)通過上市進(jìn)入國際資本市場來應(yīng)付未來的挑戰(zhàn)。香港創(chuàng)業(yè)板上市效用香港創(chuàng)業(yè)板上市效用32六香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析六香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析33香港創(chuàng)業(yè)板集資能力

首次發(fā)行集資額的計(jì)算方法首次發(fā)行股票籌集資金量＝企業(yè)總市值×對(duì)外釋股比例在企業(yè)對(duì)外發(fā)行社會(huì)公眾股比例一定的情況下，集資能力主要取決于企業(yè)估值，不同的出發(fā)點(diǎn)及不同的估值方式，所預(yù)測出的企業(yè)總市值不同，將直接決定企業(yè)此次發(fā)行股票集資量的多少。香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市的常用估值方式國內(nèi)A股上市規(guī)則考察公司是否符合上市條件，主要著重于公司的資產(chǎn)規(guī)模、過往業(yè)績等，如規(guī)定公司過去連續(xù)三年盈利、公司股本達(dá)一定數(shù)額等等；而香港創(chuàng)業(yè)板做為專為高成長性公司集資服務(wù)的市場，其上市規(guī)則衡量公司是否符合上市條件，重點(diǎn)關(guān)注的是企業(yè)的未來成長性，而對(duì)過去是否盈利、股本規(guī)模大小等等均無要求。香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析香港創(chuàng)業(yè)板集資能力香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析34香港創(chuàng)業(yè)板集資能力（續(xù)）由于考察公司是否符合上市條件的出發(fā)點(diǎn)不同，香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市的常用估值方式也存在明顯差異：國內(nèi)A股上市公司，一般用可比公司分析法預(yù)估企業(yè)價(jià)值，而對(duì)于香港創(chuàng)業(yè)板上市的高成長性公司，則主要采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)方法。香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析香港創(chuàng)業(yè)板集資能力（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析35同類可比公司二級(jí)市場價(jià)格倍數(shù)： 市盈率=價(jià)格/每股稅后利潤(EPS) EBITDA倍數(shù)=價(jià)格/每股EBITDA；在有效率的市場，同類可比公司的股票二級(jí)市場倍數(shù)趨向一個(gè)范圍。同類可比公司二級(jí)市場股票價(jià)格對(duì)每股凈資產(chǎn)的比較，一般多采用于評(píng)估地產(chǎn)等行業(yè)；由一般業(yè)務(wù)活動(dòng)中產(chǎn)生的收入扣除營業(yè)費(fèi)用、成本、稅項(xiàng)及維持營運(yùn)所需的資本支出及營運(yùn)資金后再加上非現(xiàn)金的費(fèi)用項(xiàng)目，即為自由現(xiàn)金流量。以企業(yè)的資本成本折現(xiàn)后即約為企業(yè)價(jià)格，扣除債務(wù)價(jià)格后，即為股份價(jià)格?？杀裙痉治龇ìF(xiàn)金流量折現(xiàn)法應(yīng)用簡便、廣泛的有效評(píng)價(jià)模型。區(qū)域內(nèi)同類可比公司數(shù)目較少；對(duì)會(huì)計(jì)處理原則及資本結(jié)構(gòu)差異無法免除。可免除會(huì)計(jì)處理原則、資本結(jié)構(gòu)等因素的差異；財(cái)務(wù)理論及實(shí)務(wù)上最有效的評(píng)價(jià)模型；對(duì)未來須進(jìn)行多項(xiàng)假設(shè)以計(jì)算現(xiàn)金流量及折現(xiàn)率；折現(xiàn)率較難估算；計(jì)算過程及因素復(fù)雜。兩種估值方法比較香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析同類可比公司二級(jí)市場價(jià)格倍數(shù)：可比公司分析法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法應(yīng)36常用的可比公司分析法有兩個(gè)模型：市盈率及凈資產(chǎn)比較法 市盈率 發(fā)行價(jià)=每股盈利*市盈率倍數(shù) 這一發(fā)行價(jià)厘定標(biāo)準(zhǔn)適用于工業(yè)及高增長類型的大部分公司。 凈資產(chǎn)比較法 發(fā)行價(jià)=凈資產(chǎn)估值+溢價(jià)(或折讓) 這一發(fā)行價(jià)厘定標(biāo)準(zhǔn)適用于一些資產(chǎn)值較大，目前盈利水平較低的公路、電力及房地產(chǎn)等類公司。市盈率的高低主要取決于以下各項(xiàng)因素：公司上市時(shí)股票市場的大市情況、公司過往業(yè)績、資產(chǎn)素質(zhì)、技術(shù)水平、市場占有率、市場地位、業(yè)務(wù)的獨(dú)特性、資產(chǎn)及財(cái)務(wù)狀況、業(yè)績及發(fā)展前景、公司的盈利能力、公司管理人員的素質(zhì)、公司所面對(duì)的市場、經(jīng)濟(jì)、政治、外匯等風(fēng)險(xiǎn)、與公司業(yè)務(wù)相類似的上市公司的市盈率等等。一般來說，業(yè)務(wù)發(fā)展前景良好、過往業(yè)績有持續(xù)的高增長、風(fēng)險(xiǎn)低、管理人員素質(zhì)好的公司可以較高的市盈率上市，反之則對(duì)公司的市盈率有不利的影響。香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析常用的可比公司分析法有兩個(gè)模型：市盈率及凈資產(chǎn)比較法香港創(chuàng)業(yè)37在市盈率確定的情況下，股票的發(fā)行價(jià)格和上市時(shí)的總市值就取決于稅后盈利的多少。上市公司股票發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式是： 每股盈利=預(yù)計(jì)稅后盈利(未計(jì)非經(jīng)常項(xiàng)目前) 上市公司已發(fā)行及將發(fā)行之總股數(shù) 股票發(fā)行價(jià)格=每股盈利*市盈率(倍數(shù))在可能及合理的范圍內(nèi)應(yīng)當(dāng)爭取上市公司有較高的稅后盈利及獲得較大的市值(即稅后盈利乘以一個(gè)市盈率的結(jié)果)。因?yàn)槭兄荡蟮纳鲜泄镜墓善币话阌休^好的流通性，便于機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行交易。同時(shí)，如果利潤較低，投資者對(duì)上市公司的盈利能力會(huì)產(chǎn)生疑慮，以致影響上市發(fā)行及二級(jí)市場融資。(全面攤薄)香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析在市盈率確定的情況下，股票的發(fā)行價(jià)格和上市時(shí)的總市值就取決于38香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析通過對(duì)比兩種估值方法，可以發(fā)現(xiàn)，由于DCF方法主要將企業(yè)未來幾年（一般為五年）的預(yù)估自有現(xiàn)金流量，以一定的加權(quán)平均資本成本貼現(xiàn)為現(xiàn)值，計(jì)算企業(yè)的總市值，以DCF方法估值對(duì)市盈率方法更有利于最大化地挖掘企業(yè)價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)集資最大化。正是因?yàn)橄愀蹌?chuàng)業(yè)板上市公司的估值方法不同，如果按發(fā)行價(jià)格與盈利計(jì)算公司的發(fā)行市盈率，反而比國內(nèi)A股上市高出許多。例如，在京華山一保薦上市的南大蘇富特股份有限公司，2000年度盈利700多萬元人民幣，發(fā)行市盈率達(dá)48倍，金澤超分子有限公司，2000年度盈利300多萬人民幣，發(fā)行市盈率達(dá)269倍。由上可知，由于估值方法不同，以香港創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場的市盈率水平預(yù)計(jì)公司的上市集資額往往不能真實(shí)反映香港創(chuàng)業(yè)板的集資能力。

2001年8月31日各主要市場平均市盈率香港主板香港創(chuàng)業(yè)板滬市A股滬市B股深市A股深市B股12.0831.3542.1438.5146.7225.66香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析通過對(duì)比兩種估值方法，可39香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析國內(nèi)企業(yè)香港創(chuàng)業(yè)板上市集資情況香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析國內(nèi)企業(yè)香港創(chuàng)業(yè)板上市集資情況40股份代碼公司名稱目前總股本(萬)目前流通股(萬)首發(fā)時(shí)間首發(fā)價(jià)格發(fā)行市盈率8月16日收盤價(jià)2000年每股盈余目前市盈率600718東軟股份28145.1711325.8396.056.9817.4520.150.5834.740836天大天財(cái)10275.46390097.085.0414.0026.740.5945.32600799科利華38984.41785097.035.2515.0010.350.30733.710787創(chuàng)智科技19970.02910097.064.5716.5012.680.13792.55600289億陽通信1058940002000.0318.2435.0837.100.58563.420682東方電子91795.2060211.2096.127.8817.7112.310.5223.67600657青鳥天橋13775.227922.7793.051.50___21.510.5043.02600588用友軟件1000025002001.0436.6864.3558.850.53111.040583托普軟件8812.4350092.014.825.7030.350.71642.39國內(nèi)軟件類公司A股上市發(fā)行情況股份公司名稱目前總股本(萬)目前流通股(萬41證券代碼公司名稱公司總股本(億股)所屬行業(yè)發(fā)行價(jià)(元)發(fā)行市盈率8月16日收盤價(jià)(元)2000年凈利潤(萬元)目前市盈率8049長龍生化5.4制藥0.58.490.81318013.758059金澤超分子17化工0.5268.650.42316.4225.668070MRCHoldingsLtd4企業(yè)軟件0.39783.920.3019.9603.028092ITE(Holdings)Ltd4.45智能卡方案0.75233.390.59143183.608098德維森控股3.5電腦服務(wù)0.7830.581.00892.639.218127山河控股4應(yīng)用程序0.685.410.5128172.608131辰罡科技4互聯(lián)網(wǎng)軟件1.2____0.435虧損____8139昌興國際4.8高壓層板0.257.860.171527.35.34香港創(chuàng)業(yè)板部分公司上市發(fā)行情況證券公司名稱公司所屬行業(yè)發(fā)42證券代碼公司名稱公司總股本(億股)所屬行業(yè)發(fā)行價(jià)(元)發(fā)行市盈率8月16日收盤價(jià)(元)2000年凈利潤(萬元)目前市盈率8151億勝生物5.128制藥0.5264.330.5697296.058152廣平納米5制造0.828.910.601383.721.688158邦盟匯駿3業(yè)務(wù)顧問0.428.650.28418.820.068045南大蘇富特9.34網(wǎng)絡(luò)安全0.3645.350.86741.4108.348076新利軟件6.03證券交易軟件0.48288135托普軟件6.76電子政務(wù)0.7212.651.35384823.728133金蝶國際4.375應(yīng)用解決方案1.03____1.981011.6____香港創(chuàng)業(yè)板部分公司上市發(fā)行情況（續(xù)）證券公司名稱公司所屬行業(yè)發(fā)43香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析香港創(chuàng)業(yè)板上市成本

(單位：萬港元)保薦人服務(wù)費(fèi)用~250境外會(huì)計(jì)師費(fèi)用100-130境內(nèi)會(huì)計(jì)師費(fèi)用30-50公司境內(nèi)律師費(fèi)用30-50公司境外律師費(fèi)用140-160承銷商境外律師費(fèi)用120-140評(píng)估師費(fèi)用10-20公關(guān)公司費(fèi)用30-50印刷商費(fèi)用20-40承銷費(fèi)用4.5%其他費(fèi)用30-50

注：上述各中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用大都采分期付款的方式，前期所收費(fèi)用很少，大部分在上市成功后收取，如果經(jīng)京華山一評(píng)估公司具上市可行性，其他中介機(jī)構(gòu)往往會(huì)愿意接受前期付款較少的安排。一般而言，前期費(fèi)用可控制在200萬元左右。香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析香港創(chuàng)業(yè)板上市成本44七香港創(chuàng)業(yè)板上市審批程序七香港創(chuàng)業(yè)板上市審批程序45

境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市程序 時(shí)間 程序 準(zhǔn)備文件經(jīng)省級(jí)人民政府或國家經(jīng)貿(mào)委批準(zhǔn)依法設(shè)立並規(guī)范運(yùn)作的股份有限公司向聯(lián)交所提交上市申請(qǐng)3個(gè)月前保薦人須代表企業(yè)向證監(jiān)會(huì)提交有關(guān)文件（一式四份，其中一份是正本），同時(shí)抄報(bào)有省級(jí)人民政府和國務(wù)院有關(guān)部門。如有關(guān)政府部門對(duì)公司申請(qǐng)有異議，可自收到公司申請(qǐng)文件起15個(gè)工作日將意見通知證監(jiān)會(huì)。公司申請(qǐng)報(bào)告，包括公司沿革、股本結(jié)構(gòu)、籌資用途及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析、業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)、籌資成本分析等保薦人對(duì)公司發(fā)行上市可行性出具的分析意見及承銷意向報(bào)告公司設(shè)立批準(zhǔn)文件。連接下頁香港創(chuàng)業(yè)板上市審批程序境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市程序 時(shí)間 程序 準(zhǔn)備文件經(jīng)省46境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市程序（續(xù)） 時(shí)間 程序 準(zhǔn)備文件監(jiān)會(huì)就公司是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策、利用外政策以及其他有關(guān)規(guī)定會(huì)商國家經(jīng)貿(mào)委初審階段證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)督部正式接受其申請(qǐng)報(bào)告函告公司。並抄送財(cái)政部、外經(jīng)貿(mào)部和外匯局證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)督部不接受其申請(qǐng)報(bào)告函告公司，並抄送財(cái)政部、外經(jīng)貿(mào)部和外匯局；就不同意受理的，說明理由。證監(jiān)會(huì)自收到公司文件起20個(gè)工作日內(nèi)答覆連接下頁退回申請(qǐng)件香港創(chuàng)業(yè)板上市審批程序境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市程序（續(xù)） 時(shí)間 程序 準(zhǔn)備文件47香港創(chuàng)業(yè)板上市審批程序境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市程序（續(xù)） 時(shí)間 程序 準(zhǔn)備文件公司證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)文件（一式二份、，其中一份為原件）正式受理審核階段境內(nèi)律師的法意見書會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具審計(jì)報(bào)告凡有有股權(quán)公司，國資管理部門的批覆文件較完備的招股說明書證監(jiān)會(huì)要求的其他文件申請(qǐng)文件齊備，經(jīng)審核合規(guī)，而且在正式受理期間外經(jīng)貿(mào)部、外匯局和財(cái)政局（如涉及國有股權(quán)）等部門未提出書面反對(duì)意見的，予以批準(zhǔn)。證監(jiān)會(huì)10個(gè)工作日內(nèi)答覆不予以批準(zhǔn)的說明理由。不予批準(zhǔn)香港創(chuàng)業(yè)板上市審批程序境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市程序（續(xù)）48八香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表八香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表49上市時(shí)間表香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表注：該時(shí)間表僅供參考之用，需根據(jù)公司實(shí)際情況調(diào)整上市時(shí)間表香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表注：該時(shí)間表僅供參考之用，需根50香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）51香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）52香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）53香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）54香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）55香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）56香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）57香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表上市時(shí)間表（續(xù)）58九香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)劃九香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)劃59管理層提出赴香港創(chuàng)業(yè)板市場上市計(jì)劃財(cái)務(wù)顧問協(xié)助進(jìn)行公司重組及初步評(píng)估初步諮詢回覆國家有關(guān)主管機(jī)構(gòu)保薦報(bào)告接受申請(qǐng)決定上市申請(qǐng)審批核準(zhǔn)選聘中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備申請(qǐng)文件協(xié)調(diào)配合香港聯(lián)合交易所上市審查小組及其創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)聆訊正式申請(qǐng)審核批準(zhǔn)提出發(fā)行股票及上市申請(qǐng)交易股份有限公司成立股票在香港創(chuàng)業(yè)板市場掛牌巡迴推介發(fā)售股票香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)劃企業(yè)申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市建議流程管理層提出赴香港創(chuàng)業(yè)板市場上市計(jì)劃財(cái)務(wù)顧問協(xié)助進(jìn)行公司重組及60香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)劃決定上市計(jì)劃委任財(cái)務(wù)顧問及法律，會(huì)計(jì)等中介機(jī)構(gòu)訂出工作團(tuán)隊(duì)上市架構(gòu)規(guī)劃及重組針對(duì)上市前二年?duì)I運(yùn)紀(jì)錄做審慎調(diào)查，包括:採購，生產(chǎn)，行銷，品管及財(cái)務(wù)管理擬定未來二年發(fā)展計(jì)劃，包括:產(chǎn)品，專利權(quán)，機(jī)器設(shè)備，人員及行銷計(jì)劃財(cái)務(wù)審計(jì)簽證由財(cái)務(wù)顧問製作投資資訊備忘錄(InformationMemorandum)尋找策略投資者或風(fēng)險(xiǎn)性基金企業(yè)價(jià)值評(píng)估及股權(quán)規(guī)劃與投資者洽談入股事宜策略投資者成為公司股東出版研究報(bào)告探尋需求情況巡迥發(fā)表會(huì)上市掛牌維持與投資者之關(guān)係大陸民營企業(yè)向中國證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)審批準(zhǔn)備招股書向聯(lián)交所遞件申請(qǐng)上市與聯(lián)交所溝通上市文件上市聆訊(Hearing)創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行步驟香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)劃決定上市計(jì)劃由財(cái)務(wù)顧問製作投資資訊備忘錄(61香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)劃規(guī)劃重點(diǎn)說明公司在每項(xiàng)產(chǎn)品或服務(wù)上的業(yè)務(wù)活動(dòng)銷售及推廣生產(chǎn)流程研發(fā)團(tuán)隊(duì)管理層及技術(shù)人員背景申請(qǐng)專利或牌照（若適用）與合資伙伴之合作行業(yè)環(huán)境分析上市保薦人證實(shí)合理會(huì)計(jì)賬目審核過去兩年活躍營業(yè)紀(jì)錄聲明敘述公司未來兩年的整體目標(biāo)預(yù)定達(dá)成目標(biāo)之策略及時(shí) 間表與策略伙伴之合作人力資源運(yùn)用及成本支出市場潛力分析預(yù)期財(cái)務(wù)狀況主要環(huán)境假設(shè)及風(fēng)險(xiǎn)分析董事會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)目標(biāo)之聲明 保證保薦人對(duì)假設(shè)合理性之審核未來兩年業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明確認(rèn)上市架構(gòu)及進(jìn)行重組所有法律及會(huì)計(jì)事項(xiàng)須做審慎調(diào)查中國民營企業(yè)須向中國證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)審批上市架構(gòu)規(guī)劃及審批財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)過國際五大會(huì)計(jì)師行審計(jì)發(fā)行公司稅務(wù)事項(xiàng)之釐清公司未來資金用途規(guī)劃未來股利發(fā)放之匯出問題財(cái)務(wù)及稅權(quán)規(guī)劃大股東持股量及鎖定期安排管理層職工購股選擇權(quán)安排一般職工認(rèn)股問題策略投資者入股百分比公眾持股比例股權(quán)規(guī)劃創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)劃重點(diǎn)香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)劃規(guī)劃重點(diǎn)說明公司在每項(xiàng)產(chǎn)品或服務(wù)上的業(yè)務(wù)活62香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)劃行使超額配發(fā)權(quán)全球性投資客戶合理分配最適定價(jià)造成超額認(rèn)購公司包裝上市後股價(jià)表現(xiàn)包銷團(tuán)-全球協(xié)調(diào)人及主承銷-簡單及彈性的架構(gòu)-發(fā)售方式-行使超額配發(fā)權(quán)時(shí)間表-時(shí)機(jī)-關(guān)注市場走勢-留意競爭對(duì)手的發(fā)行案公司的形象包裝-公司特色強(qiáng)調(diào)-投資者憂慮解答-未來前景描述促銷程序-制定研究報(bào)告-路演-與媒體接觸-單對(duì)單推介向投資者推介成功發(fā)行京華山一會(huì)統(tǒng)籌一切與承銷有關(guān)的事宜

成功發(fā)行之重要因素香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)劃行使超額全球性投資客戶最適定價(jià)造成超額認(rèn)購63附:新華控制上市方式選擇與建議附:新華控制上市方式選擇與建議64境外註冊(cè)及上市方式(紅籌形式)特色： 在境外（如香港、BVI、百慕達(dá)、開曼群島）與外資籌組合資公司。將境內(nèi)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)注入，並進(jìn)行股權(quán)交換，以境外註冊(cè)公司上市。案例： 香港上市：如裕興、浩淪、中華數(shù)據(jù)擴(kuò)播、乾隆、金蝶國際、新利軟件、金澤超分子。境內(nèi)註冊(cè)、境外上市方式（H股形式）特色： 在境內(nèi)註冊(cè)股份有限公司，並申請(qǐng)?jiān)诰惩馍鲜?；案例?北大青鳥、上海復(fù)旦微電子、同仁堂科技、成都托普科技、南大蘇富特、長龍生化。中國企業(yè)境外上市型式境外註冊(cè)及上市方式(紅籌形式)中國企業(yè)境外上市型式65法令依據(jù)：2000年6月22日中國證監(jiān)會(huì)發(fā)佈（關(guān)於涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市有關(guān)問題的通知：1. 如有關(guān)境外發(fā)行股票和上市事宜屬於《國務(wù)院關(guān)於進(jìn)一步加強(qiáng)在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》（國發(fā)〔1997〕21號(hào)）規(guī)定的情形，則依照該通知執(zhí)行；2. 如上述事宜不屬於國發(fā)〔1997〕21號(hào)文件規(guī)定的情形，律師就該境外發(fā)行股票和上市事宜出具的法律意見書應(yīng)包括（但不限於）以下內(nèi)容：a. 境外公司的基本情況：設(shè)立時(shí)間、註冊(cè)地點(diǎn)、股權(quán)結(jié)構(gòu)（弣框圖）及其股東背景（最終權(quán)益持有人）、擬上市資產(chǎn)構(gòu)成（附框圖）、從事業(yè)務(wù)等；b. 本次發(fā)行的基本情況：主承銷商及保薦人、擬上市地、預(yù)計(jì)籌資規(guī)模及用途等；c. 如果中國境內(nèi)機(jī)構(gòu)或公民直接或間接持有該境外公司的股權(quán)，應(yīng)詳細(xì)說明該權(quán)益的形成及其演變過程，並對(duì)其合法有效性發(fā)表意見；d. 境外公司上市資產(chǎn)中，如果直接或間接涉及境內(nèi)權(quán)益，應(yīng)詳細(xì)說明該權(quán)益的形成過程，並對(duì)其合法有效性發(fā)表意見；e. 說明境外公司直接或間接持有權(quán)益的境內(nèi)企業(yè)所從事的業(yè)務(wù)，並對(duì)其是否符合外商投資產(chǎn)業(yè)政策及其他相關(guān)法律法規(guī)發(fā)表意見。境外注冊(cè)公司上市審批程序法令依據(jù)：2000年6月22日中國證監(jiān)會(huì)發(fā)佈（關(guān)於涉及境內(nèi)權(quán)66（續(xù)） 程序：由合資格之境內(nèi)律師向中國證監(jiān)會(huì)提交在境外上市之法律意見書，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部負(fù)責(zé)受理法律意見書，並按以下程序辦理：a. 如認(rèn)為法律意見書陳述的事實(shí)不清楚或發(fā)表了不恰當(dāng)?shù)姆梢庖?，將?duì)律師進(jìn)行書面查詢，律師應(yīng)及時(shí)作出修改補(bǔ)充；b. 證監(jiān)會(huì)可就有關(guān)外商投資涉及的法律、法規(guī)及政策問題徵求國務(wù)院有關(guān)主管部門的意見；c. 如沒有進(jìn)一步意見，則在收到法律意見書之日起15個(gè)工作日內(nèi)提出處理意見，由法律部函復(fù)律師事務(wù)所。境外注冊(cè)公司上市審批程序（續(xù)）境外注冊(cè)公司上市審批程序67

境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市的條件1. 境內(nèi)國有企業(yè)、集體企業(yè)及其他形式的企業(yè)，在依法設(shè)立股份有限公司後，均可自願(yuàn)由上市保薦人代表其向中國證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)；2.公司及主要發(fā)起人符合國家有關(guān)法規(guī)和政策，在最近兩年沒有重大違法違規(guī)行為；3. 符合香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則規(guī)定的條件；4. 上市保薦人認(rèn)為公司具備發(fā)行上市可行性並依照規(guī)定承擔(dān)保薦責(zé)任；國家科技部認(rèn)證的高新科技企業(yè)優(yōu)先批準(zhǔn)。

上市後的監(jiān)管 公司的香港創(chuàng)業(yè)板上市後，證監(jiān)會(huì)將根據(jù)監(jiān)管合作備忘錄及香港證監(jiān)會(huì)簽署的補(bǔ)充條款的要求進(jìn)行監(jiān)管境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市程序（H股形態(tài)）境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市的條件境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)68

其他有關(guān)事項(xiàng)1. 香港聯(lián)交所認(rèn)可的創(chuàng)業(yè)板上市保薦人方可擔(dān)任境內(nèi)企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市的保薦人；2. 證監(jiān)會(huì)同意申請(qǐng)受理的公司，須在境內(nèi)外中介機(jī)構(gòu)確定後，將有關(guān)機(jī)構(gòu)名單報(bào)證監(jiān)會(huì)備案；3. 公司須在上市後15個(gè)工作日內(nèi)，將本此發(fā)行上市有關(guān)的公開信息披露文件及發(fā)行上市情況總結(jié)報(bào)證監(jiān)會(huì)備案；4. 公司須遵守國家外匯管理的有關(guān)規(guī)定。

境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市程序（H股形態(tài)）其他有關(guān)事項(xiàng)境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)到香港創(chuàng)業(yè)板上市程序（H股形態(tài)69新華控制工程公司簡況:公司是生產(chǎn)自動(dòng)控制設(shè)備，為工業(yè)過程自動(dòng)控制配套的高科技、技術(shù)密集型中外合資企業(yè)，主要從事控制系統(tǒng)設(shè)計(jì)、應(yīng)用軟件開發(fā)、專用硬件制造和控制系統(tǒng)總成套。公司成立于1988年,目前注冊(cè)資本為580萬美元。公司目前股權(quán)結(jié)構(gòu)：合資方注冊(cè)地出資比例備

注新華控制技術(shù)（集團(tuán)）有限公司中國59%民營企業(yè)中華控制系統(tǒng)有限公司

維爾京群島41%美國華平公司全資子公司新華控制工程公司簡況:公司是生產(chǎn)自動(dòng)控制設(shè)備，為工業(yè)過程自動(dòng)70公司香港創(chuàng)業(yè)板上市存在如下情況需要考慮:雖然以紅籌方式到香港上市有諸多優(yōu)點(diǎn)，但由于“裕興電腦”事件后，對(duì)于紅籌模式中國證監(jiān)會(huì)持有特別關(guān)注的態(tài)度，要求在送件中詳細(xì)闡述公司各個(gè)時(shí)期的股權(quán)變化并附有有圖示，對(duì)公司歷史沿革中涉及的企業(yè)應(yīng)注明企業(yè)性質(zhì)，公司歷史沿革中每次變化須注明經(jīng)過有關(guān)部門的批準(zhǔn)及文件號(hào)。對(duì)于上市前將境內(nèi)股東權(quán)益轉(zhuǎn)為境外權(quán)益的，證監(jiān)會(huì)基本持否定態(tài)度?？梢哉f對(duì)于香港上市H股模式的申請(qǐng)是陽光大道，而紅籌模式是一路懸崖峭壁、前途未卜。由于新華集團(tuán)的境內(nèi)身份很難轉(zhuǎn)移到境外，即便可以成功，在送證監(jiān)會(huì)審批時(shí)也基本肯定會(huì)被否決，所以我們認(rèn)為基于公司目前的狀況，建議以成立股份公司，然后以H股模式上市為最佳選擇。對(duì)于公司關(guān)心的H股上市，原股東退出的方式，我們考慮如下：由于目前《公司法》有明確規(guī)定股份有限公司發(fā)起股東3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，所以我們只有采取靈活的方式退出，主要有，上市后新華集團(tuán)的股東可以采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式退出；在向中國證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)后，在新華控制發(fā)行新股集資時(shí)，采用搭售的方式配售部分老股。公司香港創(chuàng)業(yè)板上市存在如下情況需要考慮:71C.關(guān)于股權(quán)期權(quán)的考慮：

由于目前國內(nèi)法律對(duì)于股權(quán)期權(quán)未有明確條文規(guī)定，所以我們一般建議H股上市公司采取三種方式：1.模擬期權(quán)方式，先操作，待法規(guī)出臺(tái)后實(shí)施；2.由于公司法未限制，可從公司章程著手設(shè)計(jì)在每年股東大會(huì)討論以送紅股的形式提取分紅，從而滿足期權(quán)要求；3.可在上市公司下設(shè)立一子公司，其股份為職工、高管持有，約定后由上市公司在一定條件下收購該公司股份；總之方式會(huì)有多種，這些在今后的工作中結(jié)合各公司具體情況會(huì)有多種方案，以供公司選擇。C.關(guān)于股權(quán)期權(quán)的考慮：72D.關(guān)于以H股形式上市，京華山一對(duì)發(fā)行市盈率的保證：對(duì)于新華控制來說，為發(fā)掘公司的最大價(jià)值、保證募集資金最大化，我們將采取現(xiàn)金流量折現(xiàn)的方法來進(jìn)行估值，其同比市盈率當(dāng)然會(huì)更能體現(xiàn)公司價(jià)值。相應(yīng)方法可以參照前文具體內(nèi)容。即便是以簡單的市盈率方法來估值，我們認(rèn)為貴公司從行業(yè)地位、發(fā)展前景等一系列因素來看，12倍的市盈率也是能夠得到充分的保證！E.關(guān)于費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)問題在前文香港創(chuàng)業(yè)板上市成本中有具體報(bào)價(jià)供參考。對(duì)于新華控制，我們將基于貴公司狀況給予最大限度的優(yōu)惠，并愿意推薦多家其他中介機(jī)構(gòu)，供公司參考。在付款方式我們也將采取靈活的分期付款等形式收取，以減輕企業(yè)上市前負(fù)擔(dān)。具體問題可以見面詳談。

D.關(guān)于以H股形式上市，京華山一對(duì)發(fā)行市盈率的保證：73十為什么選擇京華山一十為什么選擇京華山一74京華山一簡介威京總部集團(tuán)(以下簡稱"集團(tuán)")於1998年1月收購日資山一証券株式會(huì)社(YamaichiSecuritiesCo.,Ltd.)旗下獲利最高及其在亞洲最大之附屬公司山一國際(香港)有限公司(YamaichiInternational(H.K.)Limited)(以下簡稱"山一國際")並成立京華山一國際(香港)有限公司(CorePacific-YamaichiInternational(H.K.)Limited)。在金融風(fēng)暴期間，集團(tuán)以超過約9,000萬美元收購山一國際，顯示集團(tuán)有志成為一家以亞洲為基地，信譽(yù)良好並集中發(fā)展大中華業(yè)務(wù)之主要國際投資銀行機(jī)構(gòu)。京華山一一直致于開拓大中華業(yè)務(wù)，目前在香港創(chuàng)業(yè)板的保薦業(yè)績列所有保薦人第一位，對(duì)保薦境內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板上市具豐富經(jīng)驗(yàn)。京華山一具有一支專業(yè)的資深研究隊(duì)伍，每天有晨訊，每周有周報(bào)，每月有月刊，月刊有中、英、日三種語言版本，定期出版京華一之研究報(bào)告給投資者參考。對(duì)于京華山一承銷的股票，在股票上市前及上市后，京華山一會(huì)定期推出該股票的研究分析?？?，向投資者介紹該公司的最新業(yè)務(wù)進(jìn)展、及時(shí)傳遞利好信息，激發(fā)并維持投資者投資于該股票的興趣和信心。在集團(tuán)及山一國際之專業(yè)知識(shí)及豐富經(jīng)驗(yàn)之支持下，加上集團(tuán)的資源，京華山一定能為客戶提供最高水平的專業(yè)服務(wù)。京華山一簡介75具有豐富高科技融資經(jīng)驗(yàn)的華人投資銀行具有香港保薦人資格可安排在香港上市具有中國Ｂ股主承銷牌照，可安排在Ｂ股上市具有美國NASDAQ牌照，可協(xié)助安排至美國掛牌上市大中華區(qū)高科技項(xiàng)目集資經(jīng)驗(yàn)在香港、中國、日本、北美設(shè)有據(jù)點(diǎn)結(jié)合臺(tái)灣元大京華在臺(tái)灣之強(qiáng)大的配售通路多元化的客戶群基礎(chǔ)強(qiáng)大的配售通路專注大中華區(qū)高科技專業(yè)研究定期出版兩岸三地高科技公司和產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告對(duì)Ｂ股、Ｈ股及紅籌股有深入研究研究能力京華山一CorePacific-Yamaichi創(chuàng)業(yè)投資基金（VC）高科技共同基金國際策略投資者高科技投資基金網(wǎng)路可協(xié)助安排中港臺(tái)兩岸三地之業(yè)務(wù)聯(lián)盟提供三地之互相投資機(jī)會(huì)大中華區(qū)高科技企業(yè)網(wǎng)絡(luò)京華山一的專業(yè)與經(jīng)驗(yàn)具有豐富高科技融資經(jīng)驗(yàn)的華人投資銀行大中華區(qū)高科技項(xiàng)目集資經(jīng)76京華山香港創(chuàng)業(yè)板保薦經(jīng)驗(yàn)京華山香港創(chuàng)業(yè)板保薦經(jīng)驗(yàn)77中石化冠德聯(lián)席保薦人1999年3.1億人民幣新威國際國際協(xié)調(diào)人兼保薦人1999年3.3億人民幣亞太衛(wèi)星聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人1996年2億人民幣天津發(fā)展聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人1997年14.2億人民幣兗州煤業(yè)聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人1998年23.5億人民幣中國石油化工聯(lián)席主承銷(ECB)1998年9.2億人民幣科聯(lián)系統(tǒng)聯(lián)席保薦人1998年5仟萬人民幣聖安娜*保薦人（以介紹形式上市）2000年*是由京華山一之子公司元大證券香港公司所保薦東君化工*保薦人2001年耀科國際聯(lián)席保薦人1999年1.94億人民幣中國聯(lián)通副經(jīng)辦人2000年400億人民幣京華山一在香港主板及國際發(fā)行之保薦及包銷經(jīng)驗(yàn)中石化冠德聯(lián)席保薦人1999年新威國際國際協(xié)調(diào)人兼保薦人1978凱馬Ｂ股國際協(xié)調(diào)人及聯(lián)席主承銷商1998年6月5.9億人民幣輕騎Ｂ股國際協(xié)調(diào)人及聯(lián)席主承銷商1997年6月9.2億人民幣閩燦坤Ｂ國際協(xié)調(diào)人及聯(lián)席主承銷商1993年6月1.8億人民幣匯麗Ｂ股國際協(xié)調(diào)人及聯(lián)席主承銷商1996年6月1.2億人民幣中鉛Ｂ股國際協(xié)調(diào)人及聯(lián)席主承銷商1992年7月0.9億人民幣安徽古井貢酒國際協(xié)調(diào)人1996年9.424億人民幣京華山一Ｂ股承銷業(yè)績凱馬Ｂ股國際協(xié)調(diào)人及聯(lián)席主承銷商1998年6月輕騎Ｂ股國際協(xié)79京華山一全球各地辦事處京華山一國際（香港）有限公司金鐘道88號(hào)太古廣場二座30樓電話：(852)2826-0700傳真：(852)2523-2268上海金華諮詢有限公司上海市浦東南路528號(hào)證券大廈北塔1102-1104室電話：(86)21-6881-7775/6傳真：(86)21-6881-5369香港辦事處北京辦事處上海辦事處深圳辦事處元大京華臺(tái)北市敦化南路二段65號(hào)9-12樓電話：(886)2-2755-6675傳真：(886)2-2708-1369臺(tái)灣辦事處京華山一證券株式會(huì)社5thFloor,NichibeiBuilding,2-24-2,Hacchobori,Chuo-ku,TokyoTel.:(813)5540-3931Fax:(813)5540-3989東京辦事處深威京信息諮詢（深圳）有限公司深圳市深南東路5002號(hào)信興廣場地王商業(yè)中心3106室電話：(86)755-212-5547傳真：(86)755-246-2319北京威京投資諮詢有限公司北京市建國門內(nèi)大街18號(hào)恆基中心1座1102-1105室電話：(86)10-6518-2871-6傳真：(86)10-6518-2877CorePacificSecuritiesUSALLC721W.HuntingtonDr.,SuiteBArcadia,CA910007Tel.:(626)446-6868Fax:(626)446-2892美國辦事處京華山一全球各地辦事處京華山一國際（香港）上海金華諮詢有限公80京華山一財(cái)經(jīng)網(wǎng)

網(wǎng)上財(cái)經(jīng)資訊 網(wǎng)上新股招募 網(wǎng)上股票買賣 網(wǎng)上創(chuàng)業(yè)投資京華山一財(cái)經(jīng)網(wǎng) 網(wǎng)上財(cái)經(jīng)資訊81演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！82新華控制工程有限公司香港創(chuàng)業(yè)板上市建議書京華山一企業(yè)融資有限公司2001年11月新華控制工程有限公司83目錄概要產(chǎn)業(yè)概況香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市的效用香港創(chuàng)業(yè)板之集資能力與成本分析香港創(chuàng)業(yè)板上市審批程序香港創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間表香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)劃為什么選擇京華山一目錄84京華山一很榮幸有此機(jī)會(huì)向新華控制工程有限公司提出有關(guān)在海外發(fā)行股份和集資上市的建議。高新技術(shù)是下世紀(jì)中國綜合國力發(fā)展的基本原素，高科技產(chǎn)業(yè)已成為國民經(jīng)濟(jì)中最重要的一環(huán)。作為中國系統(tǒng)工程控制產(chǎn)業(yè)的翹楚，新華控制在產(chǎn)品開發(fā)上已取得可觀的成就。但隨著競爭日趨激烈以及產(chǎn)品週期不斷的縮短，公司必需投入大量資金擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模。在海外集資上市是新華控制維持產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的必要步驟。新華控制在香港創(chuàng)業(yè)板上市，既能為新華控制未來的擴(kuò)張?zhí)峁┏渥愕拈L期資金，同時(shí)海外上市還能提高新華控制的國際知名度，為吸引海外投資者和業(yè)務(wù)合作伙伴打好基礎(chǔ)。香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板是專為高科技和高增長企業(yè)籌集資金而設(shè)立的股票市場。由於香港是國際金融中心，亦是中國企業(yè)籌資的熱點(diǎn)，我們認(rèn)為中國民營高科技企業(yè)將成為香港創(chuàng)業(yè)板的焦點(diǎn)。概要京華山一很榮幸有此機(jī)會(huì)向新華控制工程有限公司提出有關(guān)在海外發(fā)85創(chuàng)業(yè)板具有上市要求低、靈活性高等優(yōu)點(diǎn)，並能用離岸控股方式持有上市資產(chǎn)以及到歐、美作二次或同步上市，不受國內(nèi)機(jī)構(gòu)管制，符合新華控制長期發(fā)展必備的財(cái)務(wù)策略。預(yù)計(jì)隨著美國、日本等大國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，中國經(jīng)濟(jì)的的高成長性拋必引起國際投資者的高度重視，而在大陸資本市場尚未對(duì)外開發(fā)的情況下，香港股市中大陸概念股將做為國際投資者投資大陸產(chǎn)業(yè)、分享投資收益的主要平臺(tái)，將喚發(fā)新的活力。新華控制現(xiàn)在選擇在香港創(chuàng)業(yè)板上市，正是最佳時(shí)機(jī)。京華山一建議，新華控制在作出海外上市決定後，即進(jìn)行上市準(zhǔn)備工作並在明年上半年上市成功。京華山一俱備豐富的高科技項(xiàng)目融資經(jīng)驗(yàn)和大型項(xiàng)目集資的實(shí)力，以及對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)有深入了解的研究人員。我們能隨時(shí)組成專業(yè)的工作執(zhí)行小組，再加上大量有投資高科技經(jīng)驗(yàn)的客戶和京華山一設(shè)立的高科技基金，是擔(dān)任新華控制本次發(fā)行的最佳選擇。概要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板具有上市要求低、靈活性高等優(yōu)點(diǎn)，並能用離岸控股方式持有86二產(chǎn)業(yè)概況二產(chǎn)業(yè)概況87三香港創(chuàng)業(yè)板概覽三香港創(chuàng)業(yè)板概覽88香港創(chuàng)業(yè)板概覽定義創(chuàng)業(yè)板是香港聯(lián)合交易所有限公司經(jīng)營的另一個(gè)股票市場，旨在為不同行業(yè)及規(guī)模的增長性公司,即那些具有良好增長潛力的公司提供集資機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板并無規(guī)定有關(guān)公司必定要有盈利紀(jì)錄才能上市。創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則、要求及設(shè)施的制訂，均務(wù)求能切合充份掌握市場信息的專業(yè)投資者的需要和所期盼的標(biāo)準(zhǔn)。香港聯(lián)交所明確指出，香港創(chuàng)業(yè)板是為增長企業(yè)而設(shè)的市場。創(chuàng)業(yè)板接納各行業(yè)中具有增長潛力的公司上市，規(guī)模大小均可。其中，科技行業(yè)的公司是優(yōu)先考慮的對(duì)象。創(chuàng)業(yè)板以專業(yè)的及充分掌握資訊的投資者為對(duì)象。由于創(chuàng)業(yè)板上市的公司表現(xiàn)的好壞存在極大的不確定因素，風(fēng)險(xiǎn)較大，創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則、要求和設(shè)施是以滿足那些有興趣投資于增長公司的專業(yè)投資者和充分了解市場的投資者的需要而設(shè)定的。創(chuàng)業(yè)板促進(jìn)創(chuàng)業(yè)資金投資的發(fā)展。對(duì)于創(chuàng)業(yè)資本家，創(chuàng)業(yè)板是出售投資的渠道，也是進(jìn)一步籌集企業(yè)發(fā)展資金的地方，有助于鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)資本家更多地投資和在更早的階段向企業(yè)投資。香港創(chuàng)業(yè)板概覽定義89理念

創(chuàng)業(yè)板的基本運(yùn)作理念是：通過嚴(yán)格的信息披露制度配合，強(qiáng)調(diào)“買者自負(fù)”和“由市場決定”。創(chuàng)業(yè)板要求上市公司資料披露高度透明，聯(lián)交所對(duì)公司的經(jīng)營能力不作任何評(píng)估，一切由市場決定。公司信息披露包括以下內(nèi)容：1、上市時(shí)，招股說明書披露范圍除了主板市場所要求的內(nèi)容，還必須具備公司“活躍業(yè)務(wù)記錄”，以及“業(yè)務(wù)目標(biāo)陳述”；2、上市以后每季度須編制財(cái)務(wù)報(bào)表，中期和年度報(bào)表須對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)度和原定業(yè)務(wù)目標(biāo)比較。3、聯(lián)交所將提供一個(gè)創(chuàng)業(yè)板的獨(dú)立網(wǎng)面，作為市場參與者的主要信息交流渠道，發(fā)行人可將招股章程、公告及其他資料上網(wǎng)，無須于報(bào)刊登載。由于沒有既往業(yè)績參考的增長公司的未來表現(xiàn)一般較難預(yù)測，因而創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)調(diào)買者自負(fù)風(fēng)險(xiǎn)的理念。投資者在被允許買賣創(chuàng)業(yè)板股份之前，須與其經(jīng)紀(jì)另外簽署一份協(xié)議，以確認(rèn)其明白當(dāng)中所涉及的市場風(fēng)險(xiǎn)。香港創(chuàng)業(yè)板概覽理念

創(chuàng)業(yè)板的基本運(yùn)作理念是：通過嚴(yán)格的信息披露制度配90原則1、以披露為本的原則

創(chuàng)業(yè)板的理念注重強(qiáng)而有力的披露。在申請(qǐng)上市時(shí)及上市后，發(fā)行人須作出頻密及準(zhǔn)時(shí)的披露，以便投資者能作出適當(dāng)?shù)耐顿Y決定。2、公司管治原則

發(fā)行人在上市時(shí)及上市后，須設(shè)立健全的公司管治基礎(chǔ)，以促使其遵守上市規(guī)則。3、保薦人資格審查原則

創(chuàng)業(yè)板公司的保薦人須經(jīng)聯(lián)交所批準(zhǔn)，獲得保薦公司于創(chuàng)業(yè)板上市的資格。保薦人的資格審查旨在確保保薦人擁有高度專業(yè)水平，并擁有所需的資源，使其能適當(dāng)?shù)穆男新氊?zé)。4、聯(lián)交所監(jiān)管原則

聯(lián)交所負(fù)責(zé)審查上市申請(qǐng)文件及公司公告，監(jiān)察創(chuàng)業(yè)板市場的交易活動(dòng)和上市發(fā)行人、保薦人的行為，以確保創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)公平及有秩序的市場。香港創(chuàng)業(yè)板概覽原則香港創(chuàng)業(yè)板概覽91香港創(chuàng)業(yè)板概覽發(fā)展歷程1994年3月聯(lián)交所發(fā)表《未來市場發(fā)展策略》咨詢文件。1995年2月聯(lián)交所修訂未來市場發(fā)展策略，準(zhǔn)備積極研究設(shè)立第二板市場。1995年12月聯(lián)交所行政總裁周文耀表示，爭取在兩年內(nèi)推出第二板市場。1997年7月聯(lián)交所成立專責(zé)小組，研究設(shè)立第二板。1998年5月聯(lián)交所發(fā)出《建議設(shè)立新興公司新市場之咨詢文件》，就設(shè)立第二板市場的可行性以及這一市場的定位、業(yè)務(wù)和監(jiān)管模式等征求公眾意見。1998年9月聯(lián)交所理事會(huì)決定成立第二板市場工作小組，以展開籌劃工作，羅嘉瑞任小組主席。1998年12月聯(lián)交所正式宣布，擬于1999年第四季度推出創(chuàng)業(yè)板市場。

香港創(chuàng)業(yè)板概覽發(fā)展歷程92香港創(chuàng)業(yè)板概覽發(fā)展歷程（續(xù)）1999年3月聯(lián)交所公布創(chuàng)業(yè)板基本構(gòu)架。1999年7月聯(lián)交所理事會(huì)正式通過創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則。

1999年11月創(chuàng)業(yè)板正式推出。第一支股票浩倫農(nóng)業(yè)發(fā)行股票并上市。2000年3月聯(lián)交所推出香港創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，基期指數(shù)1000點(diǎn)。2001年7月聯(lián)交所對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則做出修改，提高上市門檻。香港創(chuàng)業(yè)板概覽發(fā)展歷程（續(xù)）93香港創(chuàng)業(yè)板的特色是與主板市場同等地位的另一個(gè)全新集資市場。申請(qǐng)公司無最低盈利要求，只需要兩年活躍的營業(yè)活動(dòng)紀(jì)錄及未來二年業(yè)務(wù)目標(biāo)適合創(chuàng)業(yè)不久的高科技及高增長性之企業(yè)申請(qǐng)。著重披露原則，發(fā)行公司須每季公佈業(yè)績，可即時(shí)反映公司業(yè)績狀況，供投資者作判斷。發(fā)行公司業(yè)務(wù)須有集中的主營業(yè)務(wù)，綜合及投資公司是不容許在創(chuàng)業(yè)板上市。採用加權(quán)平均指數(shù)方式，每一家上市公司皆可成創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成份股。香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板的特色香港創(chuàng)業(yè)板概覽94香港創(chuàng)業(yè)板特色（續(xù)）企業(yè)可於百慕達(dá)、開曼群島及香港、中國等地註冊(cè)公司申請(qǐng)上市，不需要在香港有實(shí)質(zhì)營運(yùn)，都可以申請(qǐng)上市。採用網(wǎng)頁（Website）公告招股章程及業(yè)績，提高信息發(fā)放效率及降低成本。公司管制較嚴(yán)格，須委任兩名獨(dú)立非執(zhí)行董事及一名全職合格會(huì)計(jì)師來監(jiān)督財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、及內(nèi)部監(jiān)控事宜。保薦人責(zé)任加重在首次公開招股及上市後兩個(gè)完整財(cái)政年度須繼續(xù)聘用保薦人，保薦人以顧問身份協(xié)助上市發(fā)行人遵守創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則。香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板特色（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板概覽95香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況基本情況(至2001年9月)香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況香港創(chuàng)業(yè)板概覽96香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）上市公司數(shù)量香港創(chuàng)業(yè)板推出至2001年9月20日，已有的89家公司成功發(fā)行股票并上市，上市進(jìn)度見下表。香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板概覽97香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）集資情況由于1999年底到2000年上半年，網(wǎng)絡(luò)股盛行，且該時(shí)間段上市的公司大多數(shù)為網(wǎng)絡(luò)公司，平均集資額明顯偏高；2000年下半年至今，伴隨網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅及有實(shí)體業(yè)務(wù)運(yùn)營的公司上市，投資者趨于理性，平均集資額維持在一個(gè)合理水平。

香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)98香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）創(chuàng)業(yè)板指數(shù)及成交量情況香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板概覽99香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）市盈率情況由于香港創(chuàng)業(yè)板生不逢時(shí)，恰遇網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅、科技股低迷及全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的不利局面，自推出至今，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷下行，市盈率也隨之降低。但目前市盈率為31.35倍，仍遠(yuǎn)高于國外成熟市場的平均水平。預(yù)計(jì)隨著績優(yōu)公司的上市，網(wǎng)絡(luò)公司的權(quán)重降低，指數(shù)及市盈率將逐漸上升。香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板概覽100香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）上市公司區(qū)域分布情況在香港創(chuàng)業(yè)板可接受的四個(gè)司法區(qū)域中，開曼、百慕大、中華人民共和國及香港的公司管制程度依次嚴(yán)格，而公司的注冊(cè)數(shù)量依次遞減，反映出公司在選擇注冊(cè)地址時(shí)以操作的靈活性為重點(diǎn)考慮因素。注：由于香港創(chuàng)業(yè)板接受控股公司上市，故注冊(cè)地址并不能反映公司的要業(yè)務(wù)運(yùn)營地。香港創(chuàng)業(yè)板概覽香港創(chuàng)業(yè)板發(fā)展近況（續(xù)）在香港創(chuàng)業(yè)板可接受的四個(gè)司法區(qū)101香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較102香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比103香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上104香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上105香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則比較（續(xù)）香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上106香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市的主要優(yōu)勢對(duì)比香港創(chuàng)業(yè)板與國內(nèi)A股上市規(guī)則及相關(guān)法律制度，可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于新華控制而言，香港創(chuàng)業(yè)板上市比國內(nèi)上市更有利于公司的快速發(fā)展：1.公司如果要國內(nèi)A股上市，需等待較長時(shí)間考慮到海外二板的狀況、國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板與香港創(chuàng)業(yè)板的競爭關(guān)系，尤其是推出國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板對(duì)有國有股減股的不利影響，大陸推出創(chuàng)業(yè)板的時(shí)間已被無限期推遲；新華控制如果繼續(xù)等待國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場推出再發(fā)行股票并上市，可能會(huì)因不能及時(shí)籌集到所需資金而影響企業(yè)發(fā)展。香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)107香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市的主要優(yōu)勢（續(xù)）2.在上市時(shí)間上，香港創(chuàng)業(yè)板上市所需時(shí)間遠(yuǎn)短于國內(nèi)上市。香港創(chuàng)業(yè)板上市，不分流國內(nèi)資金及占用國內(nèi)上市額度，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)國內(nèi)企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板上市的審批較寬松，且香港聯(lián)交所的審查僅限于形式審查，所提交申請(qǐng)文件只要符合相關(guān)法律規(guī)定的格式要求，就可以獲得審批通過；香港創(chuàng)業(yè)板上市不需要輔導(dǎo)期，從中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場作業(yè)到公司股票的香港創(chuàng)業(yè)板掛牌，只需要約6個(gè)月的時(shí)間；針對(duì)新華控制情況，京華山一認(rèn)為，按照以往經(jīng)驗(yàn)，從現(xiàn)在開始動(dòng)作，公司可以在2002年上半年在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市，從而及時(shí)籌集資金。3.在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市后，公司可以更多的接觸到國際相關(guān)領(lǐng)域的資訊公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市后，由于是在一個(gè)相對(duì)嚴(yán)格、透明度高的資本市場上掛牌，更容易接觸到國際同行和國際投資者或合作伙伴。香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)108香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市的主要優(yōu)勢（續(xù)）4.公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市后，進(jìn)行增發(fā)新股等后續(xù)融資遠(yuǎn)比國內(nèi)方便根據(jù)香港創(chuàng)業(yè)板的有關(guān)規(guī)定，公司上市半年后，就可以增發(fā)新股，公司股東大會(huì)只要給予公司董事會(huì)授權(quán)，不須要香港證監(jiān)會(huì)或聯(lián)交所審批，董事會(huì)就可以決定每半年增發(fā)不超過公司總股本20%的新股，后續(xù)融資十分方便。而根據(jù)國內(nèi)有關(guān)增發(fā)或配股的規(guī)定，公司進(jìn)行增發(fā)或配股必須經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)的審批，且公司必須滿足連續(xù)三年盈利、此次增發(fā)或配股距前一次募集資金間隔十二個(gè)月或一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度以上等嚴(yán)格條件，后續(xù)融資很難。5.公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市，可以安排員工持股計(jì)劃公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市，可以安排員工持股計(jì)劃，對(duì)于企業(yè)高級(jí)管理人員實(shí)行股票期權(quán)制度，從而最大限度的激勵(lì)員工。而根據(jù)國內(nèi)公司法等有關(guān)規(guī)定，公司國內(nèi)上市，將無法解決員工持股的股份來源問題，從而無法實(shí)行期權(quán)制度。香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)109香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)板上市的主要優(yōu)勢（續(xù)）6.公司在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市，有利于股東進(jìn)行資本運(yùn)作根據(jù)香港創(chuàng)業(yè)板的上市規(guī)則，公司可以在首發(fā)或增發(fā)時(shí)，在發(fā)行新股的同時(shí)賣出部分老股，有利于公司股東以較高價(jià)格套現(xiàn)，獲限投資收益；其次，公司股東也可以通過“以舊換新”的方式，在向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的同時(shí)，將原所持部分非流通股份換為流通股，實(shí)現(xiàn)股權(quán)增值(非流通股與流通股的價(jià)格存在較大差距)。而國內(nèi)A股市場法人股尚不能安排流通。7、公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市，可以通過在國內(nèi)增發(fā)A股或分拆子公司在國內(nèi)上市等手段，進(jìn)入國內(nèi)股票市場目前，已有22家在香港主板發(fā)行H股的公司在國內(nèi)A股市場發(fā)行股票并上市，公司在香港創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行H股后，在滿足增發(fā)A股的條件后，完全可以在國內(nèi)主板或以后推出的高科技板增發(fā)A股，從而直接進(jìn)入國內(nèi)資本市場。根據(jù)目前法律制度，如此操作沒有任何障礙，且無需輔導(dǎo)期。此外，公司發(fā)展壯大后，也可以分拆其子公司在國內(nèi)A股市場上市，在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市的上實(shí)科技分拆上海家化在國內(nèi)上市，就是成功先例。綜上，公司選擇在香港創(chuàng)業(yè)板上市更為現(xiàn)實(shí)、可行。香港創(chuàng)業(yè)板上市與國內(nèi)上市之比較－為什么選擇香港創(chuàng)業(yè)板香港創(chuàng)業(yè)110五香港創(chuàng)業(yè)板上市的效用五香港創(chuàng)業(yè)板上市的效用111京華山一總結(jié)了新華控制的發(fā)展策略後認(rèn)為在海外上市可達(dá)成下列的效用以符合貴司的需求：產(chǎn)品研究與開發(fā)通過在海外上市，不但能獲取資金，更能提高新華控制的國際市場地位，開闊新華控制的國際視野，使其更容易接觸新產(chǎn)品和新概念，並吸引國際知名企業(yè)成為合作伙伴，獲得尖端技術(shù)。大型企業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)周期已縮短至兩年，市場競爭愈加劇烈。未來研究與開發(fā)新產(chǎn)品的資金投入金額龐大。香港創(chuàng)業(yè)板上市效用京華山一總結(jié)了新華控制的發(fā)展策略後認(rèn)為在海外上市可達(dá)成下列的112市場開拓開發(fā)新